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投资计划和资金计划范文1
doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 01. 016
[中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2017）01- 0034- 01
0 引 言
投资指的是货币转化成为资本的整个过程，投资包含了资本投资、实物投资以及证券投资三种。笔者主要探究了当前国有企业对外投资过程中存在的主要问题，并找到了一些问题解决策略，希望能够帮助我国企业做好投资的管理，获得更多的利润。
1 国有企业对外投资过程中存在的主要问题
1.1 国有企业在对外投资的过程中存在的主要问题
对于企业而言，投资是一项非常重要的经济活动，其和企业的生存发展有着直接的关系，所以，企业在进行投资决策的时候，便必须做好投资前期的可行性研究。但是我国很多企业本身的功利性比较强，在投资的时候，过度的重视自身利益最大化的实现，并且企业领导存在好大喜功的情况，经常存在，只要是大项目，不考虑投资项目是不是和自身经营能力相符合、自身是否熟悉相关的行业，并没有全面的进行投资可行性研究，投资盲目，直接导致企业的经营效率非常低下，亏损非常严重，导致企业出现投资失败的情况。
1.2 会计核算比较混乱，财务部门的作用没有发挥出来
在我国，高负债经营时国有一个的一个重要特征，很多企业在投资的时候，只要觉得项目投资能够产生利润便会投资，没有切实考虑到企业自身的现金流、偿债等一系列的能力。在进行投资核算的时候，没有严格根据国家的规定，尽量的提高投资资金，有意识的压低收益，没有将那些无形资产投资入账，从而导致会计核算出现混乱，财务部门的作用没有发挥出来，导致国有资产出现大量的流失。
1.3 投资管理体系不够科学
在前期对投资项目进行审批的时候，很多企业存在迁就下属的情况，审批不够严格，国有企业也没有对自己的投资企业做好监督和激励方面的工作，从而导致盲目投资的出现，国有企业在进行子公司投资或者参股的时候，没有最基本的评价和管理体系，在经营的时候，很多投资都没有专人负责，这也导致企业出现严重的损失。
2 国有企业做好投资管理的策略
投资管理的科学有效可以让企业避免出现投资过程中出现的上述问题，不断的降低企业经营所面临的风险，帮助企业扩大实际的利润，不断地增加企业本身的竞争力。我国企业很多企业的专业人才和资金都比较的充足，应该重视科学投资管理体系的建立。
2.1 重视国有企业风险投资意识的强化，进行风险防范机制的建立
在国有企业中，很多投资项目都是和企业自身息息相关的，所以，承担投资风险的也是企业。国有企业应该全面的考虑到自身的管理能力以及科学技术水平，对自身的生产经营情况以及财务情况进行合理的评估，并严格根据国家投资管理方面的政策规定，避免出现参与投资回报率低下的情况，确保投资的资金和企业本身的筹资能力相符合，不参与企业无法做好的项目。慎重考虑每一个投资项目，降低投资失败出现的概率。
2.2 做好内部财务监督以及外部审计监督工作
相关部门应该要求国有企业必须根据会计制度进行企业内部财务管理制度的建立，对国有企业的投资进行规范，对于企业投资情况进行合理的核算。与此同时，专业财务人员还应该全程参与到企业相关投资活动中去，这样不但能够给企业更好的投资决策开展提供合理的依据，还能够从全方位出发来监督企业的投资活动。审计部门则应该进行详细投资审计的程序以及标准的制定，将其监督功能发挥出来，做好投资活动的审计。在审计的时候，尽量的做到全面，不但需要确保企业投资行为的有效和合法，还需要严格审计投资项目的运行情况和效益情况。
2.3 进行科学投资评价体系的建立
对国有企业而言，投资行为是非常重要的一项经济活动，必须保证管理的科学化和专业化。投资评价体系的科学性可以从制度上出发控制不确定投资的损失，将其降到最低，并且能够快速的找到存在的问题，保证决策的科学性。企业首先需要进行投资项目审批制度的建立，对投资项目的可行性进行研究；其次，应该保证每一个环节的指标评价有效性，比如财务指标、技术指标以及环保指标等，对整个投资环节进行科学的评价，给项目投资成功奠定良好的基础。最后需要进行责任追究制度的建立，追究相关人员的责任。
投资计划和资金计划范文2
关键词：公募基金；鹏华中国50混合；投资分析
一、引言
公募基金作为资本市场中活跃的一种投资产品，因其公开募集资金，流动性好，受到了广大投资者的关注。在投资的过程中，基金的历史收益情况、投资风格等都是投资者所关注的问题，然而股评家及相关学者等多对于单只基金的季报年报进行分析，而很少对一只基金的长期表现、投资风格进行总结发现。本文将以鹏华中国50混合（160605）为例，分析其长期的投资风格、持仓状况、收益表现等，旨在为后续的投资提供一定的参考。鹏华中国50混合（160605）是一只灵活配置的混合型基金，成立于2004年，主要的资产构成为股票、债券和现金。鹏华中国50历任5任基金经理，目前的基金经理是陈鹏，任职2年100余天 。本文将从资产配置状况宏观考虑其仓位把握的能力，进一步细化分析各类资产对于基金收益的贡献情况，进而分析其重点投资行业及重仓股表现，从宏至微总结其投资风格等相关信息。
二、由资产配置变动看仓位把握能力
股票作为该基金的最大比例投资对象，根据契约规定浮动比例为30%-95%，纵观2005年至2013年一季度的资产持有比例，该基金资产比重中股票的占比从最低55.26%到最高91.90%，浮动范围较大。将该基金的嫉妒资产结构的变动和季度涨幅（跌幅）数据结合起来分析：
2005年一至四季度股票持仓分别为75.45%，64.77%，70.86%，70.63%，而相对应的涨幅分别为：0.53%，-3.45%，5.63%，2.56%，5.15%。2006年的股票占总资产的比重总体稳定在90%左右，较上一年度有了较大的提高，而全年业绩也一路飘红，全年涨幅达到157.98%，在同类基金中排名第三（共68只），成绩相当不错。2007年对股票的持有比例并没有大幅的调整，一直三季度仍然维持在90%左右，较大的一次减持发生在第四季度，有上一季度的92.87%变动到80.27%，并在80%左右的比例继续维持到2008年的一季度，这次对股票资产的减持是基于2007年末美国出现次贷危机，对2008年A股市场下挫的初步反应，可见该基金对于危机的把握还是比较敏感的。同时，在2007年也获得年涨幅127.24%的好成绩。2008年金融危机爆发，A股市场大幅下跌，该基金对股票的持有进一步大幅下调，全年平均仓位为66.88%，而受到大盘表现低迷的影响，全年一至四季度一路飘绿，全年跌幅48.86%，在107只同类基金中排名61，处于中下，业绩并不理想。但及时的调整仓位也在一定程度上降低了可能的损失，达到了规避风险的目的。2009年，随着市场回暖反弹，该基金在一季度迅速大比例加仓到76.81%，年平均仓位提升至83.54%，获得了年涨幅73.82%的回报，成功分享了市场回暖的成果。2010年既2009年市场回暖后正当调整，除一季度的一次大幅减仓后又加仓至80%左右，全年调整幅度与前几年相比较大，可以看出该基金努力在震荡中寻求机会，但年度收益表现一般，在同类基金中处于中游水平，没能延续2009年的辉煌。2011年全年跌幅达到23.89%，在同类165只基金中排名第107，对股票仓位的调整浮动在74.17%至89.42%间，季度间变化震荡较大，但并没能准确把握市场节奏，同时也是在2011年1月27日更替了基金经理。2012年公开数据显示，该基金从二季度就开始大幅减仓，从一季报中近75%的仓位降至二季末的61%，到2012年三季报时仓位仅为55%，而在四季度提高仓位至85%，在同类174只基金中排名第7，准确地踏准了市场节奏。
虽然基金的收益状况受多种因素影响，但资产配置情况在一定程度上影响了其收益，体现出基金对市场机遇的把握。通过对上述各年度该基金股票仓位与基金涨幅之间的关系可以看出，总体来讲，鹏华50依据市场对仓位的配置把握一直处于比较积极的状态，竭力于在先行于市场或同步与市场动态来改变仓位。在股票市场整体较为稳定的情况下对仓位的把握较为准确，而在股票市场震荡、走势不明的年份相对其他基金表现欠佳。另外，对于仓位的调格，由于基金经理变动次数较多、任职时间不一，其风格不定，其中任职时间最长的上一任基金经理黄鑫的仓位调格表稳健，除遇到市场的大幅变动，年内的仓位变化幅度较小，而现任基金经理陈鹏则颇有“大刀阔斧”的风格，投资风格比较激进。
三、各类资产对收益的贡献情况
通过对鹏华中国已有的以半年为报告期的收入分析（如下表），分析股票对于基金整体收益或亏损的贡献度。
可以看出，股票对于基金整体收益的影响程度，也就是股票收入约股利收入占比大于股票占总体资产的比例。因此，鹏华基金虽然作为一只混合型基金，但股票持仓一直较高，股票的收入情况极大程度决定了基金整体的收入情况。而债券作为仅次于的资产配置种类，对收入的贡献程度较小，通常不大于正负3%。当然也存在特例，即在2008年金融危机期间，鹏华50大量减持股票资产，在一定程度上遏制的股票的大额损失，但增持的债券资产却同样没能收到好的效果，成为亏损的重要原因之一。综上，所述，股票的收益情况对于整只基金的收益有重要影响，因此细化研究股票资产的行业配置及受大盘的影响程度很有必要。
四、股票持仓情况分析
1.股票资产的行业分布及选股风格
鹏华中国的投资目标“通过集中投资于基本面和流动性良好同时收益价值或成长价值相对被低估的股票，长期持有结合适度波段操作，以求在充分控制风险的前提下分享中国经济成长和实现基金资产的长期稳定增值。”而通过对该基金的股票行业分析，鹏华中国最集中投资的股票行业为制造业，2013年一季度持有制造业股票占股票投资中的38.81%，但仍未达到同类基金44%的持有水平，继续观察之前几年的股票投资行业分析，制造业虽依然是投资最大比重的行业，大部分稳定在30%上下，但都低于同类基金的平均水平。而在制造业当中，投资比重较大的分别为食品饮料类、医药生物制品类和机械、设备、仪表类，其中食品、饮料类超过了同类基金投资的平均水平。而比较有特点的是鹏华50除了制造业外，着重于对金融保险业和房地产业的投资。是出制造业外比较突出进行投资的两个行业，其中对房地产业的投资的调整幅度较大，结合市场分析，与我国对房地产业的政策与行业行情几起几落有关，而最近增持房地产业股票，与最近房地产业有回暖趋向有关 。
制造业作为最能反映国家经济运行基本面的行业之一，成为鹏华中国50主要投资的对象之一，也是同类基金着重投资的重点，而其中着重投资的食品饮料类、医药生物制品类、机械设备仪表类内销为主多属于国际市场状况影响较小的行业，进一步降低了风险。而鹏华基金对于金融保险业的投资可以体现出其对于个股基本面和收益状况的看重。对于房地产业的股票投资也充分体现出了鹏华中国50“审时度势”、灵活配置的特点。
2.重仓股个股分析
对于股票投资行业的分析可以了解到鹏华中国的投资重点和投资风格，而鹏华中国的投资理念“淡化指数，重视价值，集中持有”，但从上述的股票仓位与业绩对比可以看出，及时面对各种市场状况及时调整仓位，但基金的业绩仍受大盘整体走势的影响，而股票的收益状况对该基金的收益贡献极大，因此，分析集中持有的重仓个股与大盘的关系具有重要性。由于季报不披露全部持仓，只披露每季度的十大重仓股票，因此回顾历史数据，挑选出11只长期持有的重仓个股，以月度收益率计算其β值 。
（1）数据选择：选择上证综指、深证成指为市场指数，选择近三年内出现在十大重仓股票列表中次数最多的11只股票作为样本计算其β值 。
（2）收益率选择：
其中，Rit代表股票i在第t周的收益率，Pit-1为股票i在第t-1周的收盘价，Pit为股票i在第t周的收盘价。
（3）模型：
其中，Rit代表股票i在月份t的收益率，α是估计参数，Rmt是月份t的市场收益率，eit为回归估计残差。
（4）回归结果：出去两只回归结果不显著的股票，剩下9只股票的β值分别为：
0.1639248、0.3247514、0.24293、0.3998156、0.3447247、0.2890631、0.3185845、0.5163278、0.1008418
（5）结果分析：因此，不难看出，鹏华50持有的重仓股的β值绝大多数小于0.5，主要集中在0.3附近，所以股票收市场指数的影响不大，不易受到系统性风险的影响，也恰恰体现了其“淡化指数”的投资理念。
五、债券、现金资产的作用
鹏华50作为一只混合型基金，债券和现金占总资产的很大比重，如前面各类资产的贡献度分析，虽然这两类资产对总收益的贡献度较小，但仍有不容忽视的作用。鹏华50的债券资产的主要构成是央行债券，风险较小，收益稳定，连同现金资产，具有抚平股票收益波动的作用，在整体资产中主要起风险控制的作用。
六、综合分析
综上所述，鹏华中国50是一只激进灵活配置型的混合基金，善于“审时度势”，较为关注国内经济的基本面，多从宏观层面分析市场走势选择股票。同时，通过数据的分析，可以看出，基金的运营在一定程度上遵从了该基金“淡化指数、重视价值、集中持有”的投资理念。通过灵活配置资产、选择受系统性风险较小的股票以及投资低风险的央行票据及现金资产，来有效把控风险。但其鹏华中国50的业绩表现并不稳定，初期较为强势，2008年受国际金融危机影响业绩不理想，2009至2012年业绩呈波动状态并不稳定。而就投资风格而言，由于历任5届基金经理，属于经理更换次数较多的基金，所以其投资风格也受个人风格的影响，现任基金经理较前任更加激进。
参考文献：
[1]邹 舟 楼百均：CAPM模型在上海股票市场的有效性检验.金融论苑[J].2013年第1期.
投资计划和资金计划范文3
喜欢打篮球、玩魔兽，还喜欢看历史书籍，从小梦想当一名考古学家，但阴差阳错却主修了工科，这一系列标签同时出现在一个基金经理的身上，而银华中小盘混合基金经理李晓星就是这样一个人。
《投资者报》记者注意到，根wind数据显示，截至2017年4月11日，银华中小盘混合基金成立以来业绩总回报高达225.87%，在1064只可比基金的排名中位列第4名。由于长期业绩表现稳定且出色，今年4月8日，银华中小盘基金荣获业内权威奖项 “三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。据了解，这是李晓星带领该基金第二次获得此项殊荣。而他管理的另外一只基金银华盛世精选基金自2016年12月22日成立以来，已获得17.45%的净值增长率。
说到为何斩获如此出色的业绩，以及他的投资思路和风格究竟是什么？持仓选股的逻辑又何在？到底看好哪些行业发展？对中国未来经济趋势有何解读？近日，李晓星面对《投资者报》记者采访时道出了上述问题答案。
“积胜投资”理念跑赢对手
“善战者无赫赫之功”，李晓星用《孙子兵法》中的一句话概括了操盘银华中小盘混合基金的思路。“我们并不追求以少胜多，逆境求胜。我们追求的是大概率事件，大概率能够赚钱，大概率能够跑赢，积胜的理念是中小盘最为看重的。”
对于李晓星来说，一下子能涨8、9个点的独门重仓股并不是中小盘基金的那一笔“妙手”，他更多看重的是积胜，“我们认为挑一只能涨三倍的股票难度是远远大于挑10只能涨30%的股票。”这里所谓的积胜，可以理解为银华中小盘基金绝大部分的月份表现在前二分之一，每个月都没有特别靠前，但综合下来业绩非常靠前，为基金带来了225.87%的收益，表现十分亮眼，也为基民交上了不俗的投资成绩。
值得一提的是，虽然银华中小盘是一只主动管理型的基金，李晓星却也将量化思维融入了对基金的管理中，李晓星对记者透露，“我是工科背景出身，在我投资当中用量化的辅助手段也是很多的。”据了解，李晓星本科毕业于北京理工大学自动化专业，此后，还在英国修了帝国理工大学自动化及剑桥大学工业管理两个硕士学位。
这使得李晓星相对于主观判断的逻辑，更喜欢客观的数字，“比如说，历史上什么样的股票可以带来长期的超额收益，能有超额收益的股票本身会有什么样的因子，这都是我们比较看重的。从我投资上来说，量化的理念贡献得比较多。”
作为一名基金经理，李晓星十分喜欢读历史书籍，虽然他最后并未实现心中的理想，即成为一个考古学家，但对历史的浓厚兴趣使得他对量化有着独特的理解，“所谓历史就是量化，量化的核心就是认为历史会重复，包括现在投资经验都是认为历史会重复。”李晓星对记者表示。
独创选股“四大关键”指标
《投资者报》记者在梳理数据时发现，从目前李晓星持仓结构来看，他似乎没有特别偏好的行业，但实际上，他在选择持仓的股票上却有着自己明显独特的风格。他对记者表示，自己选股的标准有四个：首先一定要寻找景气周期向上的标的；其次我们追求的是业绩超预期，良好的业绩是长期牛股的一个重要特征；第三希望能够找到估值合理的标的；最后是希望这些公司有一定的预期差。“这就是我们要追求的东西，”李晓星表示。
在李晓星看来，目前我国景气度向上的行业有很多，比较明显的有几类，“一带一路”和PPP等受益于国策导向；建材、钢铁、采掘、有色等受益于“供给侧”改革；食品饮料、家电轻工受益于消费升级；新能源、电子、智能装备等，受益于中国的工程师红利。“目前这个阶段，景气度向上的行业比较多，因此我们并不悲观。”李晓星表示。
据了解，目前李晓星长期跟踪的股票有两百多只，在组合里会出现50只到60只，对于调仓持股的方法，李晓星也注重持续的跟踪研究，“我持仓的股票如果出现一定幅度的涨幅，在基本面没有出现特别超预期的变化时，往往会进行减持的。我持有的长期看好的股票如果出现一定幅度的下跌，在基本面不发生变化的情况下会进行增持。”
李晓星坦言，自己的性格比较争强好胜，上学的时候就喜欢竞技类运动，喜欢打篮球，喜欢玩电竞，打魔兽争霸，这种争强好胜使其并不认为排名是一种压力，而是一种挑战。
李晓星对《投资者报》记者称，自己特别喜欢分析行业里边投资水平比较高的基金经理，“虽然我有主体框架，但也可以把行业当中一些好的思想慢慢融入到我的投资当中。”例如在过去的几年中，有些量化基金业绩非常出色，李晓星找了很多量化分析师去沟通，并花了很长时间去研究量化投资，现在也把这些思想融入到投资当中。
“我一般买入之前都会认真调研。”李晓星表示，“我的调研方式很多，第一是亲自调研，第二跟行业专家进行讨论，包括跟竞争对手去了解这家公司怎么样。行业上的数据，也希望公司内部的研究员去跟踪。”
市场配置价值具有相当的吸引力
对于二季度行情，李晓星仍保持对市场乐观的态度，从经济周期来说，中国已经处于见底回升的过程中，“我们认为经济在未来几个季度之内，不会看到大的下行压力。在经济向上的背景下，上市公司的盈利会带来不错的上升。”李晓星对记者表示，可以看到的数据是，去年四季度和今年一季度是上市公司过去几年以来最好的季报，李晓星预计，经济的上行将给上市公司盈利带来非常大的好转。
投资计划和资金计划范文4
【关键词】科技园区;孵化器;风险投资;CRO
随着现代科技的发展,研发投资的规模越来越大,研发成本也越来越高。作为传统的企业内部研发模式的替代,旨在节约研发成本的研发外包和独立研发(in-house)逐步发展起来。生物医药研发外包服务(contract Research Organization,简称CRO),直译为“合同研究组织”,在新药研发中所处的地位越来越重要,大型制药企业的外包/独立研发比例越来越大。2008年,世界主要药物市场的新药研发(R&D)经费大约600亿美元,其中150亿美元采取了外包服务的形式,其中最主要的原因就是大型制药企业通过采取CRO节约了大量资金。据美国普华永道2009年的《亚洲地区医药研发外包发展动态报告》显示,2008年中国医药研发外包市场已上升到约2.6亿美元,较2005年的2500万美元的市场足足增长了10余倍,预计到2010年可增长至4.3亿美元。随着跨国制药公司研发中心纷纷落地中国,中国医药研发的产业链日益成熟,有大批工资相对低廉的优秀科学家,同时具有丰富的临床资源,中国CRO市场的“蛋糕”会越来越大。目前,中国已经超过印度成为亚洲研发外包首选地。[1]
1.我国生物医药研发外包企业获得风险投资的情况
目前我国的CRO企业已达400多家,大多规模较小,主要集中分布于北京、上海、广州等经济发达地区,但业务主要集中在辉瑞等大型公司,服务内容则主要集中在药物筛选、临床前和临床试验阶段,其中,药物中间体等合成工艺研究和生产是目前中国CRO市场比较成熟的外包项目。总的来看,目前中国CRO的市场规模还不是很大,但巨大的发展潜力已吸引了风险资金的关注。
风险投资对于CRO的关注充分说明中国CRO产业颇具发展潜力。风险投资是新兴产业的风向标,能吸引其关注的一定是那些极具拓展空间的行业。虽然风险投资对CRO非常关注,但业内真正得到风险投资的CRO公司却并不多,原因是中国CRO市场虽潜力较大,但目前该领域尚未得到充分开发,现有公司规模较小;此外,国家对于药物研发市场是否全面放开态度也不是非常明朗。
张江园区作为我国高科技产业的核心聚集地之一,长期致力于构建以企业为主的产业技术创新体系,不断加强园区各项配套服务环境建设,并在园区建立起适应自主创新企业发展的高效投融资平台,已经逐步使张江园区成为风险投资资本的积聚地。在我国目前获得风险投资的CRO企业中,张江高科技园区的企业数量居前,以在NASDAQ上市的药明康德为典型代表,CRO产业集聚发展态势已初步显现。这种产业集聚发展态势的形成与张江科技园区对于风险投资的长期投入与持续的配套环境建设有重大关系。
2.风险投资对于推动CRO产业发展的作用机制
对于风险投资公司来说,它们一旦决定投放某一行业,就绝对不会仅投资一、两家公司,而是成规模地投放多家公司,并尽可能快速地将这些公司推向公募市场。如果中国CRO市场在未来5年能保持年均25%的成长速度,并在2010年～2011年发展为数亿美元规模的市场的话,届时风险投资公司将会规模化进入这一产业。
2.1 风险投资开展CRO项目投资的基础条件
我国CRO产业的快速发展,与中国制药业巨大的市场机遇和不断完善的产业发展环境密切相关。风险投资参与我国CRO产业的发展需要以下三个方面的基础条件:
第一、我国制药市场的快速成长。一般来说,一个新药在研发过程中如果拥有某个国家的病例资料,那么它在该国家上市就将比较顺利。作为发展最快的新兴药物市场,我国已经引起跨国公司越来越多的关注。为了迅速占领这个药物市场,在我国开展CRO可以为未来产品上市奠定良好的基础。
第二、我国逐步重视新药研发工作。随着我国加入WTO承诺的逐步实施,对知识产权的保护力度逐步到位,本土企业仿制新药的道路约来越窄,传统的靠仿制药生存的本土医药企业在权衡仿制药与创新药之间的利润落差后,开始重视药物创新,增加了创新研究投入。[2]
第三、产业发展的支撑条件逐步具备。为了增强竞争能力,提高入组病人的可获得性,以加快试验速度,节约成本,跨国药企纷纷在中国建立起全功能的全球研发中心。这些均为CRO产业在我国的迅速发展创造了良好的基础条件。
风险投资是多层次资本市场中支撑CRO产业发展的条件之一,CRO的迅速发展和广阔的市场前景也为风险资本创造了高速增值的机会,两者之间形成一种新型的互动关系。
2.2 风险投资推动CRO产业发展的作用机制
风险投资是高技术产业发展的重要引擎,对高技术产业的发展、管理、技术创新等均产生重大影响。风险投资对CRO产业发展具有重要的催化作用,具有类似产业发动机的功能,可以促进CRO产业的行业制度创新,具备市场筛选、产业培育、风险分散、政府导向和资金放大的功能,并可以激励和诱发技术创新与组织、市场创新。
2.2.1 风险投资为CRO企业技术创新提供了资金支持
我国现阶段CRO产业的资金来源主要依靠创业团队与企业自筹,难以获得商业银行的信贷支持,显然难以满足产业快速发展的需要。风险投资对CRO企业提供了直接的资金支持,还可带动其它资金的进入,进而形成了一套与企业技术创新不同阶段相匹配的、梯次分明的金融支持系统。风险投资的参与,使企业获得外部权益资本的时间提前至CRO企业生命周期的开始,也就是在创业初期,尚未形成成熟的市场或技术,只要有足够的成长潜力,就有可能获得风险投资的资金支持和增值服务。风险投资就够的专业化的识别能力和筛选能力使缺乏市场前景的项目会不断淘汰,而那些具有生命力的项目则受到精心培育,实验设备采购、人员招募、市场开拓等方面都发挥着举足轻重的作用,从而使技术创新的效率得以保障。
2.2.2 风险投资有效分担了CRO企业技术创新过程中的风险
风险投资的特殊投资模式使其能够承担CRO产业发展中的较高风险,有助于鼓励留学人员和海外专业人才回国开展以CRO为核心业务的创业活动,激励创新;风险投资的资金供给主体机构化更强,承担风险的能力也相应地更高,有利于企业从事技术创新;风险投资机构严格的项目评估和遴选也降低了风险。风险投资家不仅凭借自身拥有的专业知识对CRO企业现状、成功前景及管理团队进行广泛、独立的投资前调查,还充分利用科技界、产业界、金融界及中介机构专业人才的优势来为其提供决策参考意见,从而大大提高了投资决策的科学性,进而提高了技术创新的可能性,从一定程度上降低了技术创新风险。对于新药研发CRO企业不同的技术创新阶段,风险投资家以自己管理的多个基金或联合其他投资基金进行科学的投资组合,将不同投资项目、不同投资阶段及不同投资主体进行合理组合,使投资风险得到系统性分散和降低。[3]
2.2.3 风险投资降低了技术创新融资过程中的信息不对称
在CRO企业融资过程中,企业家往往对自身的信用和CRO项目投资前景比出资者拥有信息优势。技术创新要求保守技术秘密,但为技术创新筹集资金需要向出资人详细描述项目及市场前景,即使经营者想让出资人清晰地了解企业的经营情况也会遇到信息表达上的困难。风险投资家为降低资金的委托风险,在决定投资前会投入一定的时间和精力来评估技术创新企业财务、信用状况及项目未来前景,对CRO企业技术创新将会有所了解。在投资后,风险投资家又会加强监督力度以防止信息不对称所产生的道德风险。
3.风险投资与孵化器的融合点分析
孵化器是技术创新的突出表现,风险投资是金融创新的突出表现。作为两种不同类型的创新工具,作为两种介于市场与企业之间的新型社会经济组织,作为促进初创企业创新发展的活力源泉与直接动力,孵化器与风险投资在我国高科技园区中所起的作用已被越来越多的人所认识。孵化器与风险投资的融合发展基础是科技含量高、成长快且具有较高风险的中小CRO企业,其融合发展模式与这些中小CRO企业群体的成长规律与CRO产业的发展态势密不可分。
3.1 风险投资与孵化器在共同的专业化趋势中融合
对于孵化器来说,向专业孵化器方向发展,将某一专业技术领域的企业集中孵化,一方面可以降低运营成本及经营风险,另一方面因为将服务集中于某个专业领域,可以对在孵企业的技术、产品进行更严格的评估、审查,做出正确的筛选和引导;而入孵企业可以利用孵化器的专业优势、网络资源及针对性更强的创业环境,取得更好的发展。风险投资机构为降低投资风险,专精于自身所熟悉的行业领域,以利于对投资项目的评估和投资后的管理,形成强大核心竞争力,提高投资成功率。CRO孵化器与专注于生物医药领域投资的风险投资的融合,可以形成良好的互动效应。
3.2 风险投资与孵化器在创业、创新要素集聚空间方面的融合
专业孵化器可促使政府制定政策引导公共资源流向特定区域、特定部门、特定技术、特定人群,促进分散的产业社会资源形成有利于形成整体竞争力的技术能力、产业化能力。此外,孵化器在技术和人才集聚方面也极具优势,可以吸引海外高层次创业者及相关技术和资金流入。风险投资机构所投资企业大多分布在机构所在地的附近地区,有利于沟通和控制,此外,处于产业不同环节的被投资企业之间又可形成上下游产业关系,在一定程度上降低企业发展的风险。生物医药专业孵化器与风险投资的融合,可以在企业的发展空间、产业聚集以及产业发展的创新要素的集聚方面形成良好的互动效应,有效降低CRO企业所面临的市场风险和创新风险等。
3.3 风险投资与孵化器在企业生命周期的融合
针对企业成长不同发展阶段与阶段性结点的多轮次孵化与融资服务,是孵化器与风险投资之间合作最紧密之处,同时也可能带来巨大与长久的收益。企业在不同发展阶段,分别有不同的孵化服务与融资服务需求。风险投资者通常将资金分期投入,根据企业发展结点划分不同的投资阶段,上一阶段目标的实现成为下一阶段资金投入的前提。作为再次投资的先决条件,风险投资者对企业发展结点的确认往往需要孵化器的帮助。多轮次孵化带动多轮次创投,多轮次创投反过来促进多轮次孵化,这就是孵化器与风险投资相辅相承、相得益彰的理想融合关系。
4.政策建议
我国利用全球服务业转移的机遇大力发展生物医药研发外包服务业,参与到创新药研发产业链,对提升我国医药产业的国际分工地位、加速高技术服务业发展、积累自主创新能力、推进经济发展方式转变具有重要战略意义。要使CRO产业成为各地未来的重点发展的特色产业之一,就有必要促进孵化器与风险投资的融合发展,充分发挥孵化器、风险投资在促进CRO产业发展中的催化作用。
为促进CRO产业的发展,首先应积极培育和引进风险投资主体。可以各科技园区主持组建的风险投资机构为载体,与民间资金共同组建风险投资机构;鼓励境内外投资者设立风险投资的分支机构,进入本区域开展风险投资业务;鼓励保险公司、证券公司、民间资本等进入风险投资领域。结合本地情况充分发挥创业投资引导资金的作用,吸纳各种社会资金投入风险投资领域,通过参股、风险补偿和提供融资担保等方式推动风险投资业的发展,以促进CRO企业的融资环境的改善。积极创造条件,引导银行、证券公司、担保公司等机构与创业投资机构加强业务交流与合作,发挥各自优势,搭建适应风险投资发展的融资平台,共同为CRO企业的各成长阶段提供更有效的服务。[4]其次,针对CRO产业的特点,应积极探索风险投资的奖励与风险补偿机制,对风险投资机构和其投资的CRO企业制订相应的扶持政策。再者,各科技园区应依托专业孵化器建立健全中介服务体系,逐步建立促进CRO产业发展的综合支持系统,营造CRO产业发展的环境。各级政府部门应开放相关科技计划项目信息,各创业服务中心、生产力促进中心等机构积极向风险投资机构推荐项目,搭建风险投资信息网络平台,建设CRO项目库。依托专业孵化器或由科技园区管委会主持建立区域CRO联盟,促进CRO产业内部的交流与合作,同时也有利于与创业风险投资机构的交流;最后,以专业孵化器为基础,推进与CRO产业发展相关的评估、咨询、技术服务中介机构和人才培养体系等配套环境的建设,并配合相关部门开展诚信体系建设工作,为风险投资业的发展营造更好的环境,以充分发挥其促进CRO发展的催化作用。
参考文献
[1]李瑶.中国CRO瓶颈待破[N].医药经济报,2009-1-27.
[2]仰炬.发展我国医药创业风险投资研究―风险评价与风险管理 [M].北京:对外经济贸易大学出版社,2009.
[3]卢山等.我国高科技产业发展中的风险投资与作用机制研究[J].科学管理研究,2005,23(2):88-91.
投资计划和资金计划范文5
从2002年7月18日上海爱建信托发行了全国第一个规范的集合资金信托计划―上海外环隧道项目资金信托计划至今，已经重新登记的50多家信托投资公司共发行了约300个集合资金信托计划，募集资金总额约300亿元，信托计划已成为投资者可以选择的新的投资渠道。应该说，目前已发行的信托计划，绝大多数都能够达到信托文件中预计的收益率。但投资者在选择这种新的金融工具时，仍有一些应注意的问题。
1.一定要货比三家目前发行的信托计划很多，不同地区或同一地区发行的不同信托计划的预计收益率可能相差较大。例如，对于1年期的信托计划，预计收益率的变化范围在3%～7%之间，这对投资者来说就存在一个机会成本的问题。
2.可以买在其它区域发行的信托计划目前网络、通信技术的发展，使得信息的及时获得成为可能，不用离开本城市就可以预约和购买其它城市的信托计划。这给了投资者更多的选择余地。
3.信托计划发行信息的获得按规定，信托公司办理资金信托业务时不得通过报刊、电视、广播和其它公共媒体进行营销宣传，因此投资者获得信息需要通过朋友、信托公司或其它机构的推介。投资者也可以多关注信托公司的网站或专业信托网站上的信息，以及公共媒体上来自于第三方的间接报导。
4.信托公司的信誉信托公司信誉的好坏是由多种综合因素来决定的。其中股东的背景、已发行信托计划的运作情况、在行业内的地位、公司的实力、过去的业绩等，都是要考虑的重要因素。目前，信托公司都把自身的信誉看得很重，如果信托计划运作失败，会给信托公司带来巨大的直接和间接的信誉损失，这会直接导致以后再发行信托计划时募集资金更加困难。投资者应优先选择信誉良好的信托公司所发行的信托计划。
5.风险与收益的权衡投资者应根据自身投资的偏好来选择适合自己的、具有一定风险和收益状况的信托计划。不要盲目地去追求高收益而忽视投资的风险，因为很难保证每个信托计划都能运作成功。
6.信托计划的风险及风险防范措施信托计划面临的风险种类很多，如政策风险、管理风险、市场风险、所投项目的风险等。要关注信托计划的风险防范措施是否到位，如抵（质）押等担保方式、政府财政支持(财政补贴、承诺函)、回购、保险公司保险以及多种风险防范措施的综合运用等。
7.仔细阅读信托文件信托文件一般包括《信托合同》、《信托计划》、《风险申明书》、《推介资料》，这些文件明确了各方的权利、义务关系，以及对可能出现的纠纷由哪一方来承担相应的责任。这里面，可能会存在对投资者不利的条款，因此投资者在购买信托计划之前，应仔细阅读这些文件。一般信托公司有自己的法律顾问，并且请专业的律师事务所制订相关法律文本，出具法律意见书。因此在发生纠纷时，投资者往往处于被动地位。另外，目前《信托法》一些对投资者的保护条款比较难界定。
8.预约规则和缴款具体时间在满足最低投资门槛的条件下(机构投资者和个人投资者的最低门槛可能不同)，目前采用的预约规则有：“金额优先、时间优先”或“时间优先、金额优先”；有些还规定，超过某一特定金额就可以直接签约。投资者为了使自己能够入选，应把握好预约的金额和预约的时间。由于投资者一般需要几天的时间来调整资金的头寸，因此在缴款之前要留有调整资金头寸的充足时间。
9.可能有提前结束的条款目前有些投资者购买了信托计划，中途被告知信托计划提前终止了，而他们却不知道信托计划可以提前终止，这样就在投资者与信托公司之间产生了纠纷。如果投资者在购买前仔细阅读信托文件中的该条款，就能够事先做出是否购买的决定。
10.信托计划中都是预计收益率信托计划不同于债券，目前仍有许多投资者把信托计划误认为是债券。按照《信托法》的规定，信托投资公司不能以任何方式承诺保底。信托计划的收益率是预计收益率，这也说明了投资者应承担投资的风险。
11.应注意年预计收益率有些信托公司在推介信托计划时，可能对投资者讲的是到期时的总预计收益率，投资者应折算成年预计收益率，这样有利于与其它信托计划的收益率进行比较。
12.收益的支付和信托资金的返还有时应注意收益是按季、年，还是最后一次性支付，资金量较大的投资者应考虑这一问题。有些信托计划的信托资金不是最后一次性返还，而是分批返还。
13.税收问题有关信托的税收问题，目前还没有统一的规定。由于对信托个人所得税没有规定，在实际操作中，信托计划到期时，有些信托公司收20%的个人所得税，有些信托公司不收个人所得税。而企业的所得税是应该交的，除非有已经交过的凭证才可以免交。信托税收政策的不明朗对投资者来说是一个很大的政策风险。
14.信托计划成立之前利息的计算问题信托文件中一般都规定按活期存款利率计算，但有些财产信托的设计可能会使信托计划在成立之前对投资者不计息，在这种情况下应尽可能晚缴款。
15.最低的投资门槛集合资金信托计划有200份合同、最低5万元的限制，因此对于规模大一些的信托计划，信托公司为了募集成功不得不提高最低的认购金额。信托公司出于成本的考虑，如果发行规模太小，信托计划就达不到盈利的目的。而资金量低于最低投资门槛的投资者就无法购买该信托计划。
16.购买和退出手续有一些具体要求应按信托公司的具体要求来办理手续，如可以采用的付款方式(现金、银行票据、特定的银行卡等)、需要带的有效证件、代办时需要的授权委托书、受益人死亡时需要公证文件等。
17.流动性虽然有些信托文件中写到该信托计划具有良好或一定的流动性，但实际上目前信托计划的流动性很差，买入后一般很难及时变现，需要自己来找接手的下家。由于目前信托计划还没有形成一个二级市场，因此投资者在购买信托计划之前，要考虑到急需用钱时，很可能不能及时变现。
18.信息披露目前信托计划是按私募的方式来运作的，对信息披露的要求比较宽松，但投资者拥有要求信托公司披露相关信息的权利，尤其是投资者认为自己的利益可能受到损害时。由于信托计划的私募性质，信息披露的对象是购买信托计划的投资者，而不需要通过公开媒体向社会公众披露信息。另外，信托公司对投资者的信息有保密的义务。
投资计划和资金计划范文6
有效控制投资是建设单位进行项目策划及实施过程中必须重点考虑的内容，工程管理人员应当从不同角度采取针对策略达成目标。本文从加强投资与计划管理角度重点介绍控制投资规模、提高工程资金使用效率的几点措施。
关键词：投资管理； 计划管理；投资控制
中图分类号：F830文献标识码： A
引言：
有效控制投资是建设单位进行项目策划及实施过程中必须重点考虑的内容，工程管理人员应当从不同角度采取针对策略达成目标。通过加强项目的投资管理，落实项目资金，严格控制设计变更，控制投资总额；同时在工程实施过程中按照合理的施工组织，编制投资计划，加强投资计划的实施控制工作，能够有效地控制整个工程的建设成本。
一、加强项目投资管理，落实项目资金，严格控制设计变更，控制投资总额。
1. 制定对策，确保项目融资资金到位。
工程项目在可研审批和核准前应落实资金款源。充足的资金保障是工程项目正常开展的前提条件。同时在建设期间针对国家货币政策的调整，建设单位应适时根据不同商业银行的支持力度以及自身的资金情况制定不同的应对策略，针对不同阶段资金需求，通过采用商业银行贷款、银行承兑汇票、国内信用证、世行贷款等灵活多样的融资方式进行融资，适时调整融资方式，在保证项目建设资金需求前提下，最大限度减轻项目融资负担。
2.严格执行招投标制度，从源头控制投资。
招投标是投资控制的源头，应专门成立招标组织或聘请专业机构负责招标事宜，严格按照《工程建设项目招标范围和规模标准规定》及其他有关文件规定的招投标范围及规模标准要求，对满足要求的项目进行招标。认真编制招标概算，确保投资控制落到实处。合理拟定招标方案，尽可能降低、规避、转移投资风险，有效控制投资。努力完善招标文件，对付款方式、合同双方风险的分担，特别是主要建筑材料及设备供应方式及价格的确定、合同质量等级、合同工期、工程计量程序和方法、工程变更和索赔的处理等重要合同条款进行分析，确定合同双方的责任、权利与义务，保证合同实施阶段投资控制的顺利进行。
3.严格控制设计变更。
初步设计批复后，应及时组织设计单位按初步设计批复意见完成项目施工图设计和投资检算。施工图投资检算应控制在批准初步设计概算之内。项目建设单位要严格按照批准的设计文件执行，不得擅自扩大建设规模和提高标准，增加建设内容。确因项目工程条件、运营需求和技术进步需要变更规模和标准的，要严格按设计变更程序办理。在实施变更前，要充分考察变更的必要性，对可能影响投资的因素详加分析，选择经济合理的技术措施，力求减少变更费用。
二、按照合理的施工组织，编制投资计划，加强投资计划的实施控制工作。
1.投资计划编制环节的管理
项目业主应以初步设计和批复的指导性施工组织设计为基础，按照批准的总投资，编制工程项目总进度计划，并在总进度计划的基础上编制年度投资计划。将投资计划作为控制目标，在施工过程中通过编制资金计划，细化投资目标，定期进行实际执行额与计划投资额的比较，找出偏差，分析原因，并采取措施加以控制，以保证投资目标的实现。具体做法是:基建部门和投资计划管理部门相协调，根据年度开工项目的总体施工进度，按照提高工程效率，降低工程费用的原则，编制施工进度计划。根据施工进度安排进而编制资金需求计划，投资计划管理部门根据资金需求计划及各项目的实际进度，合理安排项目建设各阶段投资计划，通过及时掌握资金下达及使用情况，努力提高项目建设资金的使用效率。
2.投资计划的实施环节的控制管理
（1）跟踪检查施工实际进度，对计划执行过程进行动态管理
跟踪检查施工实际进度是项目施工进度控制的关键措施，其目的是收集实际施工进度的有关数据并加以分析。
进度检查的重点内容包括：各项施工作业的完成及持续时间、实物工程量以及逻辑关系情况。收集到的施工项目实际进度数据，要进行必要的整理，结合计划控制的工作项目分别进行统计，可采用软件对进度计划的实施进行全过程动态跟踪、控制。建立科学合理的信息管理与采集制度，便于实际进度与目标进度的比较和分析，依据工程完成情况和对未来工程进度的发展趋势及时分析调整下一步计划，使工程施工始终围绕工期目标组织实施。
（2）确定各重点控制工程，优化配置各类生产要素
通过对进度目标的跟踪检查，逐步发现计划执行过程中的重点控制工程，并建立重点控制工程进度目标责任制。通过协调各部门之间的管理，优化配置和动态管理生产要素。生产要素是施工项目控制目标实现的保证，必须运用科学方法进行优化配置和组合。不断充实和完善各项规章制度，使之更加切合工程实际、更具操作性。
（3）在细化工程计划的基础上，量化工程计划的考核工作。
根据年度计划确定各关键节点工期的考核目标，分阶段进行检查考核。在合同范围内设立专项资金作为考核的奖惩资金。充分调动承包人的积极性，最大限度的维护计划的严肃性。
三、结语
工程投资控制工作是一项复杂的系统工程，应当从多方面采取措施，除加强工程投资与计划管理外，还应当从把握好技术方案和设计方案的选用、以及完善施工措施等方面着手。通过树立工程建设全过程、全方位投资控制的理念，不断完善工程投资控制管理工作。
主要参考文献：
