投资和金融投资的区别范文1
关键词：农村家庭；实物投资组合；影响因素；地区比较研究
基金项目：本课题获得清华大学公共管理学院产业发展与环境治理中心(CIDEG)的经费支持。
作者简介：王宇(1972－ )，男，河南安阳人，清华大学公共管理学院博士研究生，主要从事农村金融研究。
中图分类号：F320 文献标识码：A 文章编号：1006－1096(2008)06－0127－05
收稿日期：2008－09－09
一、引言
在解决农村金融抑制、促进金融深化的背景下，我国农村家庭的投资组合体现出经济发展、投资渠道增多给农村家庭带来的生活状况的改善和家庭收入的提高。但对农村家庭投资组合影响因素的研究，目前还比较缺乏。
发展中国家农村信贷市场的效率非常低下，农户投资组合受金融抑制的程度相当严重(Stiglitz et al，1981；Carter，1988；Anjini，1997)。金融机构支农动力不足、金融机构投资的两极分化、农村资金外流与金融市场的准入限制等方面的金融抑制特征(谈儒勇，1998；何广文，2001)严重阻碍着农村经济发展与农民收入的提高，使农村家庭难以实现资产的最优配置，导致农村家庭大量的福利损失(李锐等，2007)。收入与财富的多寡对投资组合的影响不言而喻。此外，一个拥有劳动收入的家庭拥有一个内涵的不可交易资产(人力财富)，这代表了一个未来劳动收入流的索取权(Campbell，etal，2003)。同时家庭通过调整外在的资产持有来补偿潜在的人力财富变动，最终达到整个财富的理想配置状态，即人力财富可以挤出对外在资产的持有(Campbell，2006)。在实物投资组合中，最重要的投资就是房产投资。房产作为最重要的家庭实物资产，既是投资物品，也是消费物品。如果将大量资金投资房产，就会对居民其他资产的投资起到很强的“挤出效应”(赵人伟，2005；吴卫星等，2007)。在这方面，城市家庭与农村家庭差别显著。城市家庭房产的可交易性与可流动性强，作为投资物品可在资产价格上涨时实现增值，也可用于租赁获取收入，且能快速变现。虽然农村家庭也会将大量的资金投入到住房建设上，但农村的房产绝大部分只是自己居住，无法通过租赁和变现来实现投资功能。因此，在房产投资上，城市家庭和农村家庭的投资原因有着很大的差别。好的投资使人们受益，高生产率可以带来富裕，只有有效的金融体系才能将资金配置在好的投资机会上。为了实现这一目标，贫困国家必须终止金融抑制，促进金融深化(米什金，2007)。
本文结构如下：第一部分是引言与相关文献；第二部分说明数据来源，进行描述分析，提出假设；第三部分建立logistie回归模型，对统计结果进行分析；最后是结论说明。
二、数据来源与分析
1、数据来源与问卷调查
本研究在文献研究的基础上设计了问卷调查的初稿，根据预调查中反映出来的农民理解能力、家庭收入区间划分等问题对问卷进行了修改和补充。正式问卷调查于2007年7月份(浙江金华)和2007年9月份(四川南充)进行。正式的大规模问卷调查采用分阶段和随即抽样的方法。第一步，对浙江金华和四川南充下辖的所有县(市、区)都进行调查；第二步，对每个县下辖的所有乡镇都进行问卷调查；第三步，对每个乡镇下辖的所有行政村都进行调查；第四步，对每个行政村根据人口数量和总问卷数量按比例分配问卷，问卷对象在农村家庭间随机发放。问卷填写的对象是农村家庭的户主(可以是男性，也可以是女性)。根据农村家庭结构的实际，问卷对象的年龄要求在22岁到60岁之间。
在浙江省金华市所辖的10个县(市、区)共发放问卷1592份，由清华大学课题组、金华市卫生局联合开展；回收有效问卷1350份，有效回收率为85％；接受调查的男性户主占57％，女性户主占41％。在四川南充市的9个县(市、区)共发放问卷2000份，由清华大学课题组、南充市卫生局、南充市统计局联合开展；回收有效问卷1825份；其中男性户主比例为89％，女性户主比例为11％。
2、描述统计与分析
第一，农村家庭特征。表1是对东西部农村家庭户主年龄、性别与人口三个方面特征的比较。
本次调查根据农村家庭的实际状况设计的户主年龄涵盖的范围是从22岁到60岁。从问卷的统计情况，金华市农村家庭户主年龄的均值为42岁，南充市农村家庭户主的年龄均值为48.11岁，比金华的要多出近6岁。中年户主家庭在农村是创造财富和进行投资的主要家庭，他们不仅在收入上是创造财富的主体，而且在投资决策上也是主体。对于户主的性别特征，从两个地区的峰度值可以看出，东部地区农村家庭的户主男性略多于女性，而西部地区农村家庭的户主绝大部分则是男性。家庭人口数量多少，一方面反映了家庭的支出负担大小，人口多的家庭用于生活、教育方面的支出比较多，在收入差距不是很大的情况下，家庭负担就成为影响家庭进行投资组合的因素之一。从两个地区的比较看，在家庭人口方面非常接近。
第二，财富效应假设对农村家庭投资组合的影响。由于金融市场的深化、资产价格的上涨和国家诸多惠农政策的实施，农村家庭的财富与家庭收入增长幅度加大。财富与收入的增长直接带动资产需求的上升。家庭资产分为实物资产与金融资产，财富效应直接体现在实物资产组合与配置的变化上。家庭金融研究将房产投资作为重要财富，通过房产投资来实现财富增长。但是对农村家庭而言，房产只是生活物品，极少作为投资对象，因此本文不用财富存量而用家庭年收入财富流量来体现财富效应。
问卷结果显示，首先，东部地区比西部地区的收入差别要大。东部地区的收入在0到10万元之间的不同区间都有较为平均的分布，10万元以上收入的家庭比例很小；西部地区农村家庭收入差距较小，90％的家庭年收入在3万元以下，4万元以上的比例很小。其次，无论是在实物资产还是在金融资产的配置上，东部地区农村家庭都比西部地区的比例要高。再次，尽管在实物资产中的生活型资产和安全型金融资产的持有比例上东、西两个地区的比例都高达90％，但是在生产型实物资产的配置上，随着收入的提高，东部地区家庭持有比例上存在较大的差异，收入高则持有比例也高的趋势明显；西部农村家庭相应的持有比例差异却不明显。这就解释了为什么尽管在家庭资产的配置与选择上东西部地区农村家庭有着
相同的选择倾向，但东部地区却比西部地区在分层上和比例上存在很大的区别。家庭收入起着显著的支配作用。
第三，人力资本假设与农村家庭健康状况对投资组合的影响。依据已有的人力资本理论，劳动者的人力资本存量主要由健康、知识、技能和工作经验等要素构成，但唯有其中的健康存量，决定着个人能够花费在所有市场活动和非市场活动上的全部时间。因此，医疗服务投入一直被视为最重要的健康投资指标。随着农村经济的发展与收入提高，农村的收入差距和投资差异更加明显。在考虑农村家庭的投资组合时，将农村家庭的医疗支出纳入到研究中来，更符合实际情况。
第四，金融深化与金融资产回报率。因为利率的压制会限制金融业的发展，对资产的有效配置产生较高的成本。金融资产投资回报率从原来的单一化到多层次的转变可以反映出金融深化的过程与效果。金融深化的程度也决定了农村家庭在投资组合上有了更多的机会与选择。
三、Logit回归模型建立与农村家庭资产组合与参与金融市场的决定因素分析
1、变量选择及确定
因变量的选择与界定。农村家庭的资产分为两大类：实物资产和金融资产。实物资产按照用途的不同，可分成两类，一类是生活投资，包括住房、家用电器等；另一类是生产性投资，包括商业用房、汽车(主要是农用车)和贵重物品(金银等)、电脑等。从重要程度看，这两类资产对于农村家庭有明显差别。生活型资产满足家庭物质生活提高的需要，价值会随着使用期的延长而降低；而生产型资产能带来持续的收入，具有现金流入特征。
本文将实物资产分为生活资产和生产投资资产。只拥有生活资产的农村家庭取值为0，拥有生产投资资产的农村家庭取值为1，这样实物资产构造出二分类变量。
自变量的选择与界定。本研究在参考和借鉴Campbell(2006)、李涛(2006)和吴卫星、齐天翔(2007)研究的基础上进行自变量选择。第一，在家庭金融投资理论中普遍认为家庭投资存在财富效应假设，即财富的多寡对家庭投资活动产生重要影响。本文用家庭收入来代替家庭财富。一个家庭的年收入更能代表家庭的经济状况与未来的预期收入。本文对农村家庭年收入进行了分组。根据东西部家庭收入的实际差别，将东部的农村家庭分为6个组(0～2万元，2～3万元，3～5万元，5～7万元，7～9万元，10万元以上)，并进行了虚拟变量处理。为了验证财富假设，将最低收入(即2万元以下)的家庭作为参照。将西部的农村家庭年收入分为4个组(0～1万元，1～2万元，2～3万元，4万元以上)，虚拟变量处理后将0～1万元收入家庭作为参照。第二，家庭金融研究中存在人力资本假设，即家庭的经济状况与发展是由家庭人力资本的状况决定的。对农村家庭而言，人力资本主要是指劳动力的健康状况。考虑到当前重大疾病对农村家庭的影响，我们用医疗支出占家庭收入比例表示人力资本状况。本文将医疗支出比例分为3个组：5％以下、6％～15％和16％以上；作虚拟变量处理后，将16％以上作为参照。第三，解决农村金融抑制、促进金融深化、推动农村金融市场发展是提高农村家庭参与金融市场、分享金融深化带来的社会福利的重要途径。农村家庭参与金融市场的数量与渠道可以反映金融深化的程度，同时金融深化最直接的体现就是金融产品定价的合理。金融资产回报率就可以反映金融产品的多样性和定价的合理性，因此本文用金融资产回报率来反映金融深化的水平。将金融回报率分为收益率4％以下、5％～8％和9％以上3组，并作了虚拟化处理。
控制变量的处理与界定。除了主要考察财富效应假设、人力资本假设和金融深化的程度三个影响农村家庭投资组合与金融市场参与的主要因素，家庭的其他特征也会影响其投资选择。按照Campbell(2006)的研究，本文还将家庭户主的性别、家庭人口数量、家庭户主的受教育程度等因素作为控制变量进行研究。由于家庭金融研究中不同年龄投资者普遍存在年龄效应，本文将户主年龄分成4个组(22～30岁，31～40岁，41～50岁，51～60岁)并作了虚拟变量处理，将51～60岁的户主家庭作为参照。此外，性别做了0、1变量处理，男性为1。受教育程度和家庭人口是定序变量。
2、模型结果分析
根据上面的变量选择和模型设计，可以建立农村家庭投资组合的LOGIT模型。模型一和模型二是东部农村家庭投资组合决定因素的模型结果，模型三和模型四是西部农村家庭实物投资组合的模型计算结果。统计软件使用SPSS13.0进行运算。
根据建立的LOGIT模型，对东西部地区农村家庭实物投资组合的决定因素进行了比较。由LOGIT回归的结果可知。从-2loglikelihood(对数似然比)、Chi-squre(卡方检验)和Sig(模型显著性)三个指标都说明模型的拟合程度很好。
从自变量对结果的解释来看，东部地区(J市)，在家庭收入为2～3万元的农村家庭中，从事生产性投资的家庭比例是没有从事生产性投资家庭比例的1.84倍(e0.612＝1.844)，收入在3～5万元和7～9万元的农村家庭从事生产性投资与没有从事生产性投资家庭的倍数分别是4.06(el.401)和6.42(el.859)倍，但是对于收入在5～7万和10万元以上的农村家庭，进行生产性投资分别是只拥有生活投资家庭的12.8(e2.550)和15.2(e2.720)倍。对于金融资产回报率对实物投资组合的影响来说，因为比较高的回报会提高农村家庭的收入提高预期，会挤占用于实物方面的投资，这种影响程度在回报率在5％～8％的范围内上在0.01的水平上显著，而在大于9％的回报水平上在0.10的水平显著，在这种情况下，投资于生产性实物资产分别是购买生活物品家庭的1.53倍和1.60倍。在将控制变量纳入模型的情况下可以看出，家庭收入对实物投资组合的影响跟模型一的情况很相近，医疗费用支出占家庭支出比例对于实物投资组合的影响依然不显著。对于金融资产回报率的影响来说，跟模型一不同的是，在5％～8％的范围内，回报率对于实物投资组合的影响的显著性有所下降，从模型一的1％下降到了5％。从模型二的回归结果可以看出，性别、受教育程度和人口数对家庭的投资组合的影响不显著。
对于西部(N市)农村家庭(表3)，家庭收入对其实物投资组合的选择起着重要的决定作用。医疗支出(反映家庭人力资本健康状况)对家庭实物投资组合的影响跟东部地区有所不同。没有控制变量影响时，同东部一样，医疗支出对投资组合决策影响不显著，但在考虑控制变量时，西部农村家庭在6％～15％医疗支出时就对实物投资组合有显著的负面影响。这一组家庭的影响程度是别的家庭的0.729倍。金融资产回报率反映了金融深化的程度，从模型结果看，金融深化在东西部地区有不同的体现。对于实物投资组合的影响来说，东部
地区农村家庭在进行实物资产的配置时受金融资产回报率的影响很大，其显著性很强；但它对于西部农村家庭实物投资组合的影响却不显著，这说明金融深化程度在东部地区比西部地区产生了更为积极有利的效果。
在考虑到性别、户主的受教育程度和家庭人口等控制变量的情况下，东西部地区的实物投资组合明显受到不同因素的影响。根据投资组合的年龄效应假设，在东部地区，对实物投资组合有显著影响的是22岁到30岁这个年龄段，而对西部农村家庭存在年龄效应的是31到40岁这个年龄段。此外，在东部地区，其他控制变量如性别、受教育程度和家庭人口对家庭的生产性投资都没有显著性影响，但是在西部地区，男性户主对家庭的生产投资有显著的影响；相对于女性户主来说，男性户主进行生产性投资的比例要比女性户主高出0.667倍。受教育程度的不同对于东西部农村家庭的实物资产投资活动的影响有着很大差别。东部地区年龄和受教育程度对从事生产投资活动没有明显不同，但是在西部地区，因为受教育程度不同，农村家庭的实物资产投资活动存在显著差别；受教育程度越高，则从事生产性投资活动的比例越大(要高出2.379倍)。
四、结论分析
第一，家庭年收入因素对农村家庭投资组合影响非常显著(家庭收入在每个级别都影响显著)，模型结果验证了投资组合的财富效应假设。东部地区家庭年收入存在多层次现象，家庭投资活跃；而西部地区由于年收入普遍处于较低水平，限制了其从事生产投资的能力。从实证结果看，东部地区和西部地区农村家庭在生产性实物资产投资方面，相对于生活物品消费，家庭收入越高，进行生产性投资活动的发生比就越高。
第二，本文用家庭医疗支出比例来考察人力资本效应对家庭投资的影响，主要反映农村家庭的健康状况对家庭生产性投资活动的影响。从实证结果看，对生产性投资，家庭健康因素所产生的影响不显著，东西部情况基本一致。有一点稍微不同的是，在将控制变量纳入模型进行考虑之后，对于西部地区的农村家庭，家庭医疗支出在家庭支出5％以内时，医疗开支对农村家庭的生产性投资活动会产生负向影响；而医疗支出在6％～15％之间时影响却不显著。因此，对于家庭健康状况影响家庭投资活动的程度，应该进行更为广泛和深入的研究。
第三，金融深化对农村家庭投资的影响，东西部有所不同。对于东部地区农村家庭来讲，金融回报率越高，对其从事投资的影响就越显著；但是在西部地区农村家庭，金融回报率对其从事生产性投资活动影响不显著。
投资和金融投资的区别范文2
关键词：金融深化；西咸新区
在陕西省政府出台的《关于加快西咸新区发展的若干政策》中，金融服务十分重要而突出。例如，明确鼓励西咸新区金融创新，支持西咸新区建立发展基金和发行城市建设债券；鼓励各金融机构在西咸新区设立分支机构或营业场所；积极开展科技型企业和小型企业股权转让系统以及能源、矿产资源、碳排放、土地等交易试点工作，使西咸新区成为陕西省资源要素交易配置中心等，目的就是促进金融服务产品创新、提高金融服务水平，加大对西咸新区的金融支持力度。为此，本文探讨了西咸新区金融发展面临的问题，并提出了有关政策建议。
一、金融支持经济增长的理论基础
金融支持对资本积累与经济增长具有极其重要的作用，发育良好的金融市场有利于储蓄的增加以及储蓄向投资的有效转化。纵观经济学家的研究工作，其观点大致可以分为两大派别，即金融中介理论与金融约束理论。
（一）金融中介理论
美国斯坦福大学经济学教授爱德华?肖和罗纳德?麦金农为代表的经济学家提出了金融中介理论。他们针对20世纪70年展中国家普遍存在的金融市场不完全、资本市场严重扭曲和政府对金融机构过度干预而影响经济发展的状况，分别提出了“金融深化理论”和“金融抑制理论”，后来被统称为“金融中介理论”。他们认为：金融制度和经济发展之间存在一种相互刺激和相互影响的作用，一方面健全的金融制度能够将储蓄资金有效地调动起来，并引导到生产投资上去，从而促进经济的发展；另一方面，经济发展使国民收入提高，从而提高投资和储蓄水平，刺激金融业的发展。但是由于政府进行金融抑制，过分地干预金融市场，将利率、汇率人为地压低，结果造成金融体系与经济发展停滞不前，形成恶性循环。肖与麦金农认为，要打破金融抑制所造成的恶性循环必须进行金融深化。
金融深化理论认为：金融创新就是利用新思维、新的组织方式和新技术等在金融领域中建立各种金融要素中的一种新组合，是为了追求利润机会而形成的市场改革，通常包括在金融体系中与金融市场上形成的新的金融工具、新的融资方式、新的金融市场、新的支付清算手段、新的金融组织形式以及新的管理方法等。
（二）金融约束理论
20世纪90年代以来，在东南亚金融危机的背景下，托马斯?赫尔曼、凯文?穆尔多克和约瑟夫?斯蒂格利茨在其共同著作《金融约束：一个新的分析框架》一文中，重新审视了金融体系中的放松管制与加强政府干预的问题，提出了金融约束理论，强调政府干预的“金融约束”政策主张。
金融约束理论认为，在发展中国家金融改革初期，积极发挥政府的作用将有助于国内金融体系的建立和健全，促进经济的稳定和发展。原因之一是由发展中国家的实际情况所决定的。发展中国家在改革前，极度的政府干预已经使市场完全扭曲。原因之二是由于市场失灵的存在，如信息不对称、外部性和规模经济等。尽管自由市场经济可能会促进经济的静态或配置效率，但由于市场失灵的存在，自由市场不能有效地促进长期效率（或动态效率），因此，从长期发展战略看，政府干预或供给主导型的政策更易获得成功。特别是在发展的早期阶段，供给主导型的金融能更积极地促进工业化与经济增长。
（三）金融支持与区域经济增长的相关性分析
不论是金融中介论或是金融约束论，都表明金融支持与区域经济增长有着密切的联系，对区域经济的发展产生重要的影响。主要表现在如下两点：一是资金短缺是区域经济发展所面临的重要问题，而要吸引资金流入需要良好的区域投资回报为前提，也必须要有发达的金融为手段。因此，在提高区域经济自身发展质量的同时，要充分发挥金融在为区域经济发展筹集资金过程中的作用。二是金融调节资金的运动，引导着其他要素的空间运动和配置，进而达到调整区域经济结构的目的。在大力发展各种要素市场时，要特别重视金融市场的建设，利用市场机制促进各种要素的合理流动和配置。而金融的发展通过提高储蓄率和储蓄投资转化比例增加投资，投资的增加则使生产扩大产出增长，并通过金融的发展以及人力资本与R&D资本水平提高，促进技术进步从而促进经济更快地增长。在货币化金融化发展较早的地区，区域经济增长能够获得更大的金融支持，从而发展更快。
二、西咸新区金融发展面临的若干问题
2010年12月国务院颁布的《国家主体功能区规划》明确要求“推进西安、咸阳一体化和西咸新区建设”，标志着西咸新区建设已提升为国家战略，成为新一轮国家西部大开发的战略中枢，承担着“建设大西安，带动大关中，引领大西北”的重大历史使命。现阶段西咸新区要实现更大发展，离不开金融部门的大力支持，不论是基础设施、基础产业和重大项目建设，还是人文、生态等各项社会事业的发展，都对资金提出了更大需求。
当前西安、咸阳两地总体金融资源总量不大，金融生态环境有待提高。现有金融资源主要集中于银行金融机构，非银行金融机构如证券公司、基金公司、以及各类产业基金、创业投资基金等数量不多，规模有限，金融业务处理量及市场覆盖面有限。具有特色的创新品种不多，金融支持能力与市场配置需求间存在较大差距。
（一）金融资源不均衡
区域金融的发展和服务能力与所在行政区域城市化水平和经济发展水平有着很大关系。西安作为省会城市，金融机构网点相对较多，拥有商业银行、股份制银行、外资银行等各类银行业金融机构30家，分支机构近1000家，从业人员25000人。而咸阳作为三线城市，全市共有12家市级银行业金融机构，分支机构网点706家，从业人员7358人，金融机构现代化金融服务水平也相对较低。2010年末，西安新增存款1411.15亿元，约为咸阳7倍，新增贷款1999.65亿元，约为咸阳23倍，新增贷款对地方经济贡献率为41.97%，约为咸阳4倍，这种不平衡的区域金融资源现状不利于西咸区域经济整体发展。
（二）金融体系不健全
西安作为西北地区的金融中心，与上海、武汉、广州等区域中心城市相比，无论金融交易功能、金融服务功能，还是金融辐射功能都有一定的差距，现有的金融组织体系也有待进一步完善。而相对于西咸区域一体化发展的现实需求，咸阳市的金融组织体系还不十分健全，金融机构资金实力单薄，银行业务相对单调，传统的存贷款业务仍占绝对比重，中间业务发展相对缓慢，新兴业务少。另外，西咸两地也还]有形成跨地区放贷和贷款信息资源共享的高效运行机制，难以承载西咸一体化大量的、多样化的金融需求。
（三）金融服务受区域分工限制
目前，四大国有商业银行网点机构是接照省级行政区划划分，每个分支机构的经营范围被严格限制在行政区划之内，金融服务方式和支持力度上存在地方保护主义。除个别银行以外，客户在金融机构办理西咸区域之间支付结算业务仍需要交纳跨区手续费。由于金融机构存在区域分工限制，使金融服务业务标准不统一、服务品种不一致，这无疑大大削弱了金融机构跨区域服务能力。
（四）行政合作力度不够
西咸两地政府现在虽然建立了较高层次的沟通协调机制，但由于区域差别，使区域地方利益较难与区域整体利益相统一，在一定程度上影响了两地经济在更高层次、再深领域和更大范围的合作。目前，西安与咸阳两市区域合作进度大多还处于一种规划中，实质性进展不够快，区域合作的深度和广度也不够，这种状态影响了金融资源自由流动，使区域金融资源难以实现合理配置或金融资源配置低效率、高成本。
金融发展滞后致使新区金融三个功能性的矛盾难以解决。首先，资金供求总量缺口矛盾。新区开发建设资金需求总量巨大，受银行信用的固有局限和我国现行银行体制、机制及业务模式的约束，银行资金供给的总量、范围有限，主要依靠银行信用已经越来越难以满足新区经济建设的资金总量需求。其次，资金供给结构失衡矛盾。一方面，新区开发建设需要大量资本性投入，如土地开发、基础建设、企业初始创业的启动资本和发展的后续资本，仅靠企业自身积累和政府投入显然不足，存在着巨大的资本缺口。另一方面，新区现存金融体系中缺少有效的资本供给机制，如银行资本不能用于股权投资、大量分散的社会资金如基金、民间资本等形不成资本聚集。资金供给缺口问题如果长期得不到解决，将制约新区经济发展，而且会扩大经济金融运行中潜在的风险。再次，存量资本重组矛盾。目前新区企业重组并购缺乏相应的资本交易机制以及专业化的资本运作中介机构和金融资本的介入，金融对促进资源要素流动重组的功能微弱。
三、上海浦东、天津滨海、重庆两江新区金融发展经验
西咸新区在金融创新发展过程中，可以充分借鉴天津滨海新区、上海浦东新区和重庆两江新区的做法，制定并出台若干创新政策。
（一）金融支持浦东新区发展
从90年代的浦东的经济高速发展看，一个很重要的拉动因素是金融发展先行的带动作用，金融的高度聚集支持了经济的高速发展，而经济的迅速崛起则进一步吸引更优质的金融资源进入。浦东新区在金融发展过程中，大胆探索，积极创新，做了许多开创性地尝试，有效促进了浦东新区的经济发展。以争取金融创新先行先试为重要平台，探索设立国内首家信托登记机构、上海信托登记中心；开展房地产信托投资基金和消费金融公司试点，丰富金融机构金融产品；在外资PE机构方面率先探索，为境内外PE机构规范发展提供制度基础，并为产业资本集聚和产业结构调整提供强劲动力；实施外汇九条、积极参与跨境贸易人民币结算试点，为境内金融机构实施“走出去”战略提供基础性平台；主动承接期货保税交割、信贷转让市场、航运金融、离岸金融、上海证券交易所国际板等重大金融创新项目，为金融机构业务的拓展提供发展平台。这些措施有力的推动跨国公司地区总部从管理型总部向资金总部、投资总部升级，有力支持浦东综合配套改革试点取得先发效应和带动效应，极大的提高了浦东的商务环境，打造出浦东新区金融品牌效应。
（二）天津滨海新区金融发展
天津滨海的发展的思路与上海浦东的发展思路基本是一致的，但是在金融创新模式与实现路径选择上有所不同，天津市金融部门积极把金融改革创新作为滨海新区综合配套改革实验的重要任务，在金融创新过程中，坚持金融机构与金融市场协调发展，坚持服务于实体经济,坚持外部环境建设与金融业发展并重。一是以产业聚集带动金融聚集，以大项目带动金融发展，成为特殊发展模式下能够有效实现金融突破的路径。大力吸引世界五百强企业和大型央企落户；我国首家全国性排放权交易市场、首个股权交易所在滨海新区设立，铁合金交易所、贵金属交易所等要素交易所也落户滨海新区；我国第一只契约型产业投资基金渤海产业投资基金在滨海新区成立，我国第一只华侨投资基金、第一只合伙制船舶产业投资基金也相继落户滨海新区。大项目陆续进入滨海，不仅带来大量的项目资金流入，也带动了金融机构对滨海新区的关注。截至2010年，有10家中外资金融机构相继落户滨海新区，101只股权投资基金在滨海新区注册，其中85家私募股权基金认缴出资额282.6亿元，占全市的92.2%；另有美国花旗银行、民生金融租赁、滨海节能环保产业投资基金、红杉资本投资基金和中船基金等金融机构落户保税区。二是重点突破推动金融创新，以发展私募股权基金为重点，以打造国际产业基金聚集中心为目标，围绕产业投资基金的创新进行创新的系列工程从2007年开始每年一度的以世界私募股权基金对接中小企业为主题的年度金融洽谈会及主题论坛；2008年开始承接世界达沃斯夏季论坛；作为创新项目2006和2008年分别推出不同组织形式，不同运行目标的两支产业投资基金；作为创新承载运行平台，2008年建立了针对私募股权基金交易转让的交易所；这三个方面构成一个相互链接持续创新不断放大的创新效应，落户滨海的私募股权基金机构有了规模性的数量增长，而且也有了像美国硅谷最著名的红杉创投基金公司进入滨海。以发展场外交易市场（OTC）为重点，以建立多层次资本市场为目标，围绕股权交易市场的创新进行制度创新的探索，场外交易市场（OTC）为中小企业低成本融资提供了平台，为私募股权基金提供退出通道，为上市公司股票交易在不同市场的转换提供平台，有效分散非市场运行风险。这两个重点突破带动系列创新推进，而且通过项目创新推动了制度创新。三是充分发挥信贷政策导向作用，推动新区新兴产业发展。为贯彻落实国家支持文化产业振兴的有关政策，进一步改进和提升滨海新区文化产业的金融服务，天津滨海新区联合有关部门下发了《滨海新区金融支持文化产业振兴与发展繁荣的实施意见》，提出多项措施，加大金融支持文化产业力度。2011年2月，天津市滨海新区日前出台《关于鼓励绿色经济、低碳技术发展的财政金融支持办法》。新区鼓励辖区单位和企业转变经济增长方式，利用财政金融政策发展绿色经济、低碳技术。
（三）重庆两江新区金融发展
为加大金融支持新区发展力度，重庆成立了重庆两江金融发展有限公司，公司业务模式按照“一级综合管理，二级分业经营”的业务运营模式，建设三大金融平台：一是引导产业发展的资金融通平台，发挥投资引导资金、科技成果转化基金等政府“母基金”作用，吸引境外、民营资本，争取财政部、科技部、发改委等部门的资金支持；参股各类商业性基金，在企业的孵化期、成长期、壮大期等提供资金支持，打造新区企业股权融资的产业链。二是打造金融产业链的资本运作平台，一方面开展担保、租赁、小贷、货币经纪等投资，另一方面积极寻找机遇参股、控股或设立银证保金融机构；从事要素市场相关投资，采取多种股权融资方式积极将要素市场引进两江新区；参与两江新区各类企业的资产整合，支持企业通过发债、发票、境内外上市、租赁、信托等方式实现融资。三是建立金融创新研发设计的服务平台，通过成立专业的金融创新研发机构，形成集策划、宣传、研发、设计等一体的金融创意产业基地。同时，为企业提供股权投资、银行信贷、产品保险、贷款担保、债券融资、金融产品推介、企业上市等一站式综合性融资服务。力争在2015年至2020年期间将两江新区建成面向全国的首个内陆离岸仅金融结算中心。截至2010年，在两江新区的股权投资基金和基金管理公司有20家，占全市比重57%，其中包括全球领先的私募基金--以色列英飞尼迪投资集团投资20亿美元的外资私募股权投资基金以及美国德州太平洋集团与两江投资集团共同成立规模约50亿元的德太中国西部成长基金，重庆版“陆家嘴”的江北嘴金融区也同时启航。
四、推动西咸新区金融发展的政策建议
（一）建议成立推进西咸新区金融发展的专门机构
由政府牵头，成立推进西咸新区金融一体化的部门，具体负责西咸新区金融业务整体规划、整合、管理和发展等各项工作，逐步使西安、咸阳两地金融业实现优化整合，推动西安、咸阳金融业实现统筹发展。争取在“三库一中心”周围区域，建立“陕西金融高新技术服务区”，吸引省内各金融机构在此建设金融后台服务中心，如，电子银行中心、银行信息中心、信用卡中心和培训中心等，逐步使西咸新区成为带动西咸金融乃至经济一体化发展的中心区域。
（二）积极开展金融创新
中国的金融创新一直以来都呈现是自上而下的创新体制，国家作为创新需求主体集多重身份，既是创新的发动者和方案设计者，同时也是创新政策的供给者，还是创新风险的监管人。而地方和企业仅是创新的执行者，在缺乏创新激励机制下，创新的设计效应与执行效应常常不对应。西咸新区要努力争取重大金融创新在新区先行先试的政策，因地制宜，大胆创新，在先天不足的环境基础上推进创新，形成一套有效的创新激励机制，打造西咸新区金融创新的自主创新、开放系统创新、制度化创新的特有模式。当然，金融创新过程也是风险形成累积与释放的过程，在推进金融创新过程中，特别是在当前金融危机处于高发期及活跃期时，更要注意将金融创新和防范风险有机结合。
（三）以推进战略性新型产业发展为契机，以产业发展带动金融聚集
西咸新区具有丰富的人力资源和科技资源，在发展战略性新型产业方面具有比较优势，西咸新区应抓住国家大力发展战略性新型产业的机会，积极发展适合本地的新兴产业，以产业发展带动金融聚集。新兴产业的发展，仅依附于老的融资模式是不够的，而是特别需要各种各样的股权投资基金来推动新兴产业的发展，特别是新兴产业中一些创业型企业，需要创业投资企业的股权投资支持。从政府的角度讲，通过安排创业投资引导资金，可以充分利用杠杆效应带动社会投资到战略性新兴产业中去，极大提高政府资金使用效率、除了通过引导基金支持以外，政府在其他政策方面也可以为股权投资基金投资战略性新兴产业，特别是高风险领域提供税收优惠。比如对于股权投资基金在战略性新兴产业中高风险行业领域股权投资的收益可以减免所得税，或者对该领域的投资可以豁免国有股转持，设立科技发展专项资金，着重用于支持自主知识产权重大科技成果转化。
（四）探索综合运用多种货币政策工具，支持西咸新区的经济金融发展
一是商业银行应放宽信贷权限，有效调整信贷结构，大力支持大项目及工业园区域建设，使其形成支柱产业链，带动新区经济全面发展。二是为西咸新区配套基础设施提供全方位、专业化的强大金融服务，同时满足企业自主创新的贷款需求。三是中小金融机构要找准目标定位，重点支持新区内中小企业和实体组织的发展，以此拉动地方经济增长。四是以“银团”贷款的方式对大项目和基础设施建设提供信贷支撑。五是要积极拓展现有的融资体制，鼓励企业向资本市场寻求资金。通过这些措施的实施，可广泛吸纳资金并用足用好资金，有效支持西咸新区全力打造内陆经济隆起带，切实带动西北经济跨越式发展。
（五）不断加强区域金融合作，促进区域资金的合理配置与高效使用
在建设西咸新区的过程中，要不断加强区域金融合作，促进区域资金的合理配置与高效使用。要积极引进符合发展需要的境内外战略投资者，通过股权重组，提升金融机构的发展潜能和抗风险能力。再次，通过金融机构的合作来扩大金融规模、提高金融效率，增加服务功能。在信用卡、通存通兑、国际业务、表外业务等方面，开展广泛深入的合作，尽快实现非现金支付工具在西咸两地同城使用，大小额支付系统同城标准收费，探索反洗钱、反假货币、征信等业务合作机制。推进“一卡通、一网通、一费通”建设，为支持新区建设提供金融保障。
参考文献
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A Discussion on Financial Development in the New Zone of Xi'an and Xianyang
LI Houcheng
(Xiangyang Sub-branch PBC, Xianyang Shaanxi, 712000)
投资和金融投资的区别范文3
一、欠发达地区农村进行融资渠道拓展的意义
资金投融资活动对促进欠发达地区农村经济发展有着重要的作用，特别是在对促进农村地区小微企业的发展中，能够为小微企业创业和发展提供相应的资金支持。近年来，很多欠发达地区农村都出现了越来越多的小微企业，这些企业大多是根据其地区经济特色所发展起来的相关企业，其中一些农村出现了很多电商小微企业。在这些小微企业的发展中，对资金有着较大的需求，特别是在初创阶段，由于启动资金不足，更加依赖融资。然而也应当看到，在当前欠发达地区的农村经济发展中，其资金投融资渠道较窄，并没有形成较为丰富的资金投融资渠道体系，没有为促进欠发达地区农村经济发展起到较好的促进作用。同时，就当前欠发达地区农村的资金投融资情况来看，还面临着融资成本较高以及缺乏充足的资金保障等问题。这些问题的存在，也对欠发达地区农村经济发展造成了不利影响，不利于农村小微企业的发展。
二、当前欠发达地区农村资金投融资渠道中存在的问题
（一）融资渠道较窄
当前在欠发达地区，可供农村小微企业选择的投融资渠道极为有限，其中以银行贷款为主，还有部分企业选择民间借贷这种融资渠道。无论是银行贷款还是民间借贷，都有着很强的局限性，例如银行贷款对于抵押物有着严格的要求，并且近年来银行贷款在小微企业融资方面的放款规模也在不断降低，缺乏较好的融资支持。一方面，对于民间借贷这种融资渠道来说，其融资成本较高，会带来相应的融资风险。虽然近年来出现了互联网融资方式，但是由于很多欠发达地区农村小微企业并不了解互联网金融，其支持范围并不大，难以获得较好的资产支持。整体而言，融资渠道较窄问题是目前欠发达地区农村资金投融资渠道中存在的一个客观问题，也是融资环境问题，没有为欠发达地区农村资金投融资营造良好的融资环境。同时，融资渠道较窄问题也反映出目前相关政府部门对于欠发达地区农村的经济发展还缺乏有针对性的支持政策。另一方面，对于投资者来说，其投资渠道也较窄，虽然一些投资者认识到了农村小微企业的发展前景和活力，但是由于缺乏较好的投资渠道和信息整合平台，难以较好的对农村小微企业进行投资。
（二）融资成本较高
融资成本较高问题事实上与融资渠道较窄问题也有着很大的关联性，正是由于目前欠发达地区农村在资金投融资方面的渠道较窄，可以选择融资渠道较少，才使得融资成本较高，并且也面临更大的融资风险。银行贷款本身由于有着一定的政策支持，其融资成本对于农村小微企业而言尚可以接受，然而由于相当一部分欠发达地区农村小微企业并不能获得银行贷款，缺乏信用记录和抵押物，因而往往会选择融资成本较高的民间借贷，这样一来，就会极大压缩农村小微企业的利润水平，降低企业经营管理者的发展欲望。另一方面，较高的融资成本也带来了一定的流动性风险，很多农村小微企业为了支付融资成本，偿还流动债务，不得不进行再次融资，其中又以民间借贷为主，在这一过程中，产生了更高的融资成本。
（三）缺乏充足的融资资金保障
缺乏充足的融资资金保障主要是指当前不发达地区农村资金投融资中，很多农村企业所获得的融资资金支持是较为有限的，特别是在银行贷款方面，大多数农村小微企业难以通过银行贷款获得充足的资金支持。应当指出，虽然近年来我国相关政府部门加大了对不发达地区农村小微企业融资的政策支持力度，在银行贷款方面予以优惠，但是由于农村小微企业贷款有较高的风险，并且收益较低，银行在这一业务方面开展得并不积极，放款规模也十分有限，并没有较好满足农村小微企业的资金需求。而在民间借贷方面，目前我国民间借贷市场发展并不规范，缺乏较为完善的监管机制，也产生了巨大的风险。因而农村小微企业同样难以在民间借贷方面进行充分的融资。这样一来，对于不发达地区的农村小微企业来说，由于缺乏必要的发展资金，会在初创阶段面临着较大的经营困境，当业务出现转机后，也难以快速进行市场拓展。
三、关于拓展欠发达地区农村资金投融资渠道的对策
（一）积极发展网络融资渠道
针对当前欠发达地区农村资金投融资渠道较窄的问题，应当积极进行融资渠道拓展，结合欠发达地区农村资金投融资渠道实际情况，发展网络融资渠道是一个较好的途径。网络融资渠道可以更加便捷的为农村小微企业提供融资支持，特别是在审批放款方面，相较于银行贷款而言更具优势，小微企业也可以根据自己的实际情况，选择适宜的融资方式。同时，网络融资渠道的建立，也是一种投融资信息整合的平台，利用网络平台在信息共享和传播方面的优势，使欠发达地区农村的资金需求与投资者投资需求结合在一起，为投资者提供相应的资金需求信息，便于投资者通过各种形式对农村小微企业进行投资。由此可见，发展网络融资渠道，对于促进欠发达地区农村资金投融资渠道拓展有重要作用。
（二）降低融资成本
降低融资成本，主要是从两方面来说。一方面，相关政府部门应当加大对于欠发达地区农村小微企业融资的支持力度，例如在银行贷款方面给予更多的贷款利率优惠，扶持欠发达地区农村小微企业的发展，从而带动整个农村经济发展。加强对民间借贷的监管力度，明确规定民间借贷的最高利率，这对降低农村小微企业融资成本也有重要的作用。另一方面，从欠发达地区农村小微企业自身情况来说，也应当建立更加完善的融资决策机制，在融资过程中结合自身的实际情况以及对未来发展情况的评估，确定合理的融资规模，克制对于融资规模追求的偏好问题。建立完善的融资风险和财务风险控制机制，严格控制由融资活动所带来的融资风险，并且加强对负债结构的优化，通过对长期负债和短期负债结构的组合优化，降低融资成本。整体而言，降低融资成本，是保障欠发达地区农村小微企业发展活力和竞争优势的基础，也能够提升其利润空间，保持经营者较好的拓展欲望。
（三）为欠发达地区农村资金融资提供充足的资金保障
就当前欠发达地区农村资金投融资情况来看，很多农村小微企业缺乏充足的资金支持，难以获得实现发展战略的充足融资。相关政府部门应当对商业银行进行正确的引导，特别是对于国有商业银行而言，应当发挥在促进欠发达地区农村经济发展方面的责任，为其经济发展提供更加充足的资金支持，提高对于小微企业融资的支持范围。相关部门应当引导社会资本进入这一投资领域，为投资者提供相应的投融资信息平台，提高对农村小微企业融资的支持力度。同时，在这一过程中，一些欠发达地区农村小微企业也应当积极寻求更多的融资渠道，通过一些融资平台联系投资者。在融资资金保障方面，相关政府部门应当积极承担起相应的责任，促使欠发达地区小微企业能够在融资中获得更加充足的资金，特别是对于一些有较好发展前景和发展活力的小微企业，应当进行重点扶持。
投资和金融投资的区别范文4
财富基金(SovereignWealthFunds,SWFs)毋庸置疑是近年来最受瞩目的国际投资者,它们已控制了总额约2万亿美元的资产,投资范围覆盖了发达世界以及一些新兴经济体在内的几乎所有国家,在全球1/5的公司里占有一席之地,具备了平息或扰乱国际金融市场的双向能力。2008-2009年的全球金融危机使SWFs遭受重创,但它们正从金融危机的巨大投资损失中修复①,一些基金忙于挽救本国金融体系,更多的基金则继续在世界各地进行投资。由于SWFs越来越重要的国际地位和投资的敏感性,金融危机下财富基金的投资动向,成为值得关注的问题。本文的研究采用了MonitorGroup的定义,他们根据SWFs区别于其他政府投资工具的潜在特征,认为财富基金作为投资基金,至少要符合5个标准:(1)由政府直接拥有②;(2)其运作与其他的国家金融机构完全独立;(3)它没有显著的养老金义务③;(4)它投资于多种多样的金融资产类别,追求商业回报;(5)其公布的国际投资已占相当的比例。目前,满足MonitorGroup标准的有来自23个国家的32个基金④。其中新加坡2个,阿联酋9个。按地区划分,大约40%(14个)的总部设在中东和北非;来自亚太地区的基金占了1/3(10个);4个基金的总部设在撒哈拉以南非洲,3个基金在非太平洋地区的亚洲;此外,挪威拥有欧洲唯一符合此定义的基金。32个基金管理的资产总价值约为1•8万亿美元,其中最大的基金是挪威政府全球养老基金,估计有3260亿美元。32个基金中,大约有一半的基金是在近十年建立起来的,且三分之建立于2003年以后。
二、金融危机下财富基金投资动向研究①
(一)由投资过热转变为投资萎缩
全球金融危机在2008年开始已对SWFs的投资策略产生了深远的影响。如图1所示,在2008年第一季度,SWFs表现为投资过热,这一时期交易数量(56笔)占了全年的1/3,交易价值(678亿美元)占全年的53%。然而,2008年3月贝尔斯登的崩溃,成为SWFs由投资过热转向投资萎缩的分水岭。在第季度,SWFs的交易数量几乎减少了一半(从56笔到30笔),交易价值仅为第一季度的14%(95亿美元)。第三季度,SWFs的投资势头略有恢复,交易数量(38笔)和交易价值(153亿美元)均有所回升;第四季度,SWFs完成了53笔总价值为351亿美元的交易,虽然交易数量较第三季度增长不多,但交易价值却是第三季度的两倍多,且比第、三季度交易价值的总和还要多100亿美元,这似乎表明SWFs投资积极性的恢复;但是,如果剔除中国投资公司(CIC)对中国农业银行投入的200亿美元,第四季度的交易价值实际上与第三季度的相同。而且,与第一季度相比,第四季度依旧显示了投资萎缩的趋势。这种趋势在2009年第一季度进一步得到了验证。SWFs在这一季度仅进行了26笔交易,投资价值为68亿美元———这是自2005年以来SWFs投资支出最少的一个季度。鉴于目前的经济和金融环境,这种投资萎缩现象毫不奇怪。加上2008年石油价格暴跌和全球经济贸易减少的影响,SWFs收入来源减缓;而SWFs投资上市公司的亏损估计达到了670亿美元②;动荡的投资环境和损失困境使SWFs更倾向于规避风险。因此,在2009年第一季度,他们仍继续在全球经济中审慎行动,通过缩减其收购行为以反映它们对递增的市场风险的看法。与此同时,一些SWFs,特别是卡塔尔投资局(QIA)和科威特投资局(KIA),被要求帮助其国家摇摇欲坠的金融服务部门度过难关;这些在2008年底宣布的资本重组有的蔓延到2009年,从而也减少了SWFs在海外的投资支出。
(二)投资领域广泛,仍以金融服务业为主
2008年,SWFs在各部门的投资与2007年类似,投资范围广泛,金融服务业仍旧是SWFs最主要的投资目标。如图2、3所示,从交易数量来看,交易活动的分布比较平均,28%的交易发生在金融服务业(49笔),18•19%发生在房地产行业(39笔),13%发生在能源和公用事业行业(26笔),9%发生在工业(18笔);但从交易价值来看,资金主要集中在金融服务业(922亿美元,75%),而房地产业、能源与公用事业和工业分别只占总交易价值的8%、7%和6%(103亿美元、95亿美元和78亿美元)。从比较中可以分析出,2008年SWFs在金融服务业的投资比重甚至超过了往年(2000-2007年,金融服务业交28量占全年总交易量的19%,交易价值占比44%)。其中,主要是对OECD市场的金融服务业的投资,共24笔交易,总价值为691亿美元,但主要是在第一季度完成的。在2008年第一季度,基于对次贷危机的认识不够,SWFs延续了2007年第四季度抢购西方银行股份的热潮。它们向欧洲和美国金融机构提供了总额为579亿美元的急需资本①,其中新加坡政府投资公司(GIC)投资335亿美元(58%),科威特投资局(KIA)也作为重要的投资者向花旗集团和美林注入了50亿美元。仅仅在几个月后,美国和欧洲银行股票价值的迅速下跌,使SWFs蒙受了巨大损失。第季度,SWFs全面缩减了对外投资,投资重点也从金融服务业分移出去,只进行了7笔价值为36亿美元的交易,而在第一季度有19笔交易,价值596亿美元。第三季度,SWFs对金融服务业的投资继续减少(6笔),但交易价值却是第季度的两倍多(74亿美元)。第四季度,SWFs投资金融服务业的交易数量明显增多(17笔),交易价值也增至256亿美元,但其中的200亿美元来自于中司(CIC)对中国农业银行的注资;因此第四季度的交易数量虽回升,但其他交易的价值很小,这说明SWFs的投资非常审慎。2008年,SWFs在OECD区域的金融服务业的投资受到的打击尤其大,在2008年第和第三季度,只有2家财富基金向OECD金融服务业投资———卡塔尔投资局在6月投资英国的巴克莱(35亿美元)、7月淡马锡投资美林(30亿美元)。第四季度,也仅有卡塔尔投资局延续了之前的投资行为,继续向巴克莱和瑞士信贷银行注资以调整银行的资本结构。2009年第一季度,占比46%的交易量(12笔)说明,金融服务业依旧是SWFs的重点投资目标,但其28%的交易价值(19亿美元)比2008年各季度的投资价值均要萎缩。在该季度的12笔金融服务业交易中,有5笔是2008年第四季度推出的国内金融服务业的救助计划,交易价值8•85亿美元。OECD市场的金融服务业又重新获得SWFs的青睐,剩下的7笔交易均发生在OECD国家,公开的交易价值为8•71亿美元,其中8亿美元来自CIC对摩根斯坦利旗下的一只房地产基金的投资;另外,新加坡的GIC和澳大利亚未来基金联合购买了私募股权基金ApaxPartners7•7%的股权。2008年,房地产业也是SWFs投资的主要部门,尤其是在新兴市场。在39笔房地产投资交易中,只有约1/5的交易(总价值为103亿美元)发生在发达国家市场,超过一半的投资(21笔,价值为520亿美元)在新兴市场。亚太地区的房地产最具吸引力,SWFs在该地区进行了17笔交易,共投资约350亿美元②。全年中,SWFs在第、三季度的投资萎缩最严重,第四季度对房地产业投资金额最多,共进行价值为53亿美元的交易,相当于第一季度(27亿美元)的两倍,但第四季度的交易数量(12笔)比第一季度略少(14笔)。2009年第一季度,全球金融危机对其他经济部门的影响不断显现,房地产业的风险很高,SWFs只进行了一笔交易———IPIC斥资130万美元购买阿布扎比的AlReem岛的土地。2008年,SWFs对工业部门的投资相对较少,只在第三和第一季度分别进行了6笔、5笔交易(价值40亿美元和28亿美元),而在第、四季度均只进行了2笔交易,且交易价值很小。但是,在2009年第一季度,虽然SWFs对工业只进行了3笔交易,却是SWFs支出最多的部门,交易价值达到了33亿美元(占该季度总交易价值的49%);主要来自于IPIC对英国著名汽车公司戴姆勒和德国MANFerrostaal公司的投资。SWFs对能源和公用事业的投资并没有因为金融危机而有所减少,在2008年第一季度投资过热的背景下,SWFs只进行了2笔交易价值很小的该部门交易,但第季度以后,在总投资萎缩的背景下,SWFs对该部门的投资反而大幅增加(各季度交易量分别为6笔、6笔和7笔,交易价值37亿美元、21亿美元和37亿美元)。2009年第一季度,能源部门似乎依旧对SWFs充满吸引力,共进行了3笔总价值为11亿美元的交易;不过,这些交易全部来自阿布扎比的SWFs———ADIA、Mubadala和IPIC,目的是为了扩大其石油产出,如Mubadala购买泰国石油公司,IPIC购买OilSearch(开发巴布亚新几内亚石油储备的公司)5年可转换债券;阿布扎比投资局购买哥伦比亚国家石油公司0•07%的股份。
(三)重点关注新兴市场和国内市场
2008年,从交易价值上看,SWFs在OECD市场投资了872亿美元,比2007年的596亿美元有所增加;而在新兴市场,SWFs投资了409亿美元,与2007年大致相同。然而,从交易数量上看,SWFs在OECD市场进行了76笔交易(43%),而在新兴市场投资了99笔交易(57%)。这说明,SWFs在新兴市场投资了更多价值较小的交易。亚太地区的新兴市场对投资者尤其具有吸引力,它们在该地区进行了67笔交易,总价值317亿美元;相比之下,中东及北非地区则仅获得40笔投资,交易价值135亿美元。SWFs同时还把目光转向了国内市场,改变了自2003年以来国内市场投资的减少趋势。超过1/4(26%)的交易和投资(337亿美元)发生在国内市场,而2007年SWFs对国内投资的交易量占17%,价值为321亿美元(31%)。从图4、5中我们可以看出,2008年第一季度,SWFs主要在国外市场投资(49笔,占当季交易数量的88%),且OECD市场吸引了94%的SWFs资金(637亿美元);第季度,SWFs投资全线萎缩,但依旧主要面向国外市场(27笔,占当季交易数量的90%),只是资金已从OECD市场大量退出(49亿美元,占当季交易价值的比例从94%下降为52%),转向了新兴市场(46亿美元,占比48%);第三季度,SWFs投资势头略有恢复,但对国内市场的投资显著增加(交易数量占比由10%增到37%,14笔),在国外市场的交易绝对数量减少(24笔);从交易价值上看,投入OECD市场的资金比第季度增加(87亿美元),但比第一季度相差显著;第四季度,新兴市场是SWFs最主要的目标市场,在53笔交易中,有36笔发生在新兴市场;该季度,SWFs国内经济部门也成为其重要投资目标,因为SWFs要寻求加强本国抵抗全球经济衰退的能力,并落实各项救助和经济刺激计划。43%的交易(23笔)发生在本国市场;在交易价值方面,96%投资于新兴市场的资金投向了国内市场(256亿美元);也就是说,第四季度SWFs只在非本国的新兴市场投资了10亿美元。与2008年下半年投资热点转向国内市场相比,2009年第一季度,SWFs的投资兴趣又开始回到国外市场寻找投资机会;将近2/3的交易(16笔),88%的交易价值(309亿美元),是在国外市场进行的。同时,与2008年下半年不同的是,SWFs向新兴市场倾斜的趋势又发生了改变,2009年第一季度,2/3的投资资金(256亿美元)投向了OECD市场。从区域分布看(如图6、7),2008年,在交易数量上,SWFs在亚洲进行了最多的投资交易(67笔),其次是中东及北非、欧洲(38笔),而金融危机重灾区的北美,只获得了26笔交易;但从交易价值上看,SWFs向欧洲和北美分别投入了487亿美元和336亿美元的资金,向亚洲投入317亿美元,而中东及北非仅获得135亿美元的资金。其中,欧洲和北美在2008年第一季度获得了全年71%和80%的投资资金,因为大都是金额巨大的金融机构投资,所以虽然交易数量比亚洲(22笔)的少,但交易价值要远远超过亚洲(56亿美元);表现了该季度SWFs对金融服务业的投资过热。第季度SWFs在美国和欧洲的投资萎缩最大,只有2笔价值约为4亿美元的交易在美国进行,欧洲仅有4笔价值约40亿美元的交易;而在第一季度,SWFs分别在这些地区投资了价值为264亿美元(12笔)和333亿美元(13笔)的交易;该季度SWFs对亚太地区进行了最多的交易(13笔),但投资金额萎缩了一半(21亿美元);中东及北非(MENA)共发生8笔交易(第一季度仅有3笔),交易价值达到25亿美元,主要是MENA在本区域的投资,反映了MENA退回本国市场的投资动向。第三季度,SWFs从巨大的损失中恢复了一些投资势头,除亚太地区外,SWFs对各区域的投资数量均有所增加,其中对中东及北非投资最多(12笔),交易价值最大(63亿美元);其次是北美(7笔交易,53亿美元),其中贡献最大的是淡马锡在美林证券的投资(30亿美元)。第四季度,SWFs43%的投资发生在亚太地区(22笔),该地区获得了67%的资金(235亿美元);SWFs并未完全远离西方市场,虽然该季度仅在北美投资了价值7亿美元的2笔交易,它们在欧洲却进行了11笔总价值为67亿美元的投资。2009年第一季度,SWFs继续在各地区分散投资,但始终对北美市场保持审慎态度,仅进行了3笔交易;SWFs在MENA市场投资数量最多(10笔),但从交易价值上看,欧洲获得了35亿美元的财富资金(3笔交易),交易价值超过了该季度总交易价值的一半,而中东只获得了8•64亿美元的资金,占该季度总交易价值的13%。
投资和金融投资的区别范文5
1 我国金融投资的现状
中国的金融投资分离的不动产的投资发展壮大，是融合在计划经济向市场经济的过程中，呈现出多样化的投资。未来的发展趋势多元化，究其原因，一方面是由于商品经济发展程度的限制，但现实是更多的财政投资环境和环境发展基础薄弱的元素组合系统的不完整。发展我们的国家的金融投资面临许多困难，不管融资工具的发行、流通、贸易纽带，资本市场上现有的症结国有股减持、股市结构单一、吸收的上市公司的标准功能，组织和管理证券行业中存在的问题、发展的金融市场环境和操作的金融市场运行机制的扭曲，并严重阻碍了进一步发展的金融市场。因此，改进和完善我国的金融投资环境已成为我们的培育金融市场，提高金融投资体系，开发重要金融方面的投资。
2 现代企业金融投资面临的问题和对策
2.1 证券投资问题和对策
证券投资风险是指投资者在证券投资过程中损失达到了预期回报率的可能性。由于证券投资风险本身就有了客观存在性和不确定性，使得企业在投资的风险证券投资风险是客观存在的前提下尽量减少和避免。证券投资风险企业中遇到事故，会造成企业预期的变化，导致市场价格波动的商务与投资收入效应，具体表现为实际收益相对偏差期望的效益。虽然证券投资风险企业是不可避免的，甚至可以产生巨大的伤害,但我们仍然可以采取一些方法来预防和避免证券投资风险，尽可能地减少或避免损失和损害的风险，如通过衡量风险与目的进行风险控制。企业证券投资亏损本金损失而言，风险投资将成为负收入的可能性，该方法也很模糊测度，容易使投资者在投资风险出现较大偏差测量。之所以会出现理论与实际的偏差，根本原因是这一措施只关注损失概率，而不是数量的损失。
2.2 期权债券问题和对策
债券投资和其他金融资产投资的方式不同的是金融投资风险高，为企业带来高收益的同时总是伴随着高风险。如果企业能够有效地控制或传播风险投资，那么金融衍生品投资能使企业在投机市场继续盈利。投资者投资期权的风险债券品种包括内部收益率低风险，抵押物价格风险纵的风险及游戏规则和可转换规则的风险分析等，对策来预测未来是投资市场趋势。准确判断所需发行公司发展前景和财务状况，仔细了解选择突出的主要业务和前景，股票价格趋势上升及附属价值的主要的问题是选择发行债券的期权作为投资的理想对象，或在期权价值消耗完尽快射击前选择债券。虽然投资选择有一定摔落保护债券，市场中仍有许多不确定因素，因此投资选择债券或有很大风险。
2.3 基金投资的风险和对策
基金投资是企业财务资产投资的主要途径之一，但企业资金用于投资。同时还可以是一个风险，如果能有效地控制, 避免投资风险，就能得到更大的收益。由于基金是长期的财务管理是一个有效的工具，所以基金投资基金在企业存款，认为这样有效的财务将有稳定的收入，财务管理不等于变得富有，不应忽视买基金的风险损失本金。预防性储蓄、投资风险高，不能把我的钱投资到资本市场，最好不要使用抵押投资,这将使更多的风险。注重分散投资，也要注重资金和股票的收益在不同的方式上，适当的长期持有，不应该短线频繁的炒作。企业自己的风险承受能力和财务目标进行分析，选择投资和风险承受能力配套产品有利于效益。它是高价格与良好业绩证明，新基金并不一定比老基金，在牛市里性能受到了更好的买老基金可能会更好的投资收益。
3 金融投资策略
3.1 保护民族工业
新中国成立后，特别是改革开放 30 年的高速发展，我国民族工业和具有一定规模和相当有竞争力。目前我国在一些行业几乎外国垄断，导致的全国性的行业逐渐跨国公司所控制。这与我们利用外资发展民族工业的初衷的个性。所以，在这个时候我们有必要在国际投资协定采取适当的措施的框架内，建立民族工业国家工业和工业体系。民族工业，特别是一些幼稚产业、新兴产业，具有很高的持续发展行业保护。
3.2 灵活引资措施
我国地域广阔，经济发展很不平衡，区域产业结构有很大的差异。在引进外资，不但要注意大型跨国公司投资的引入，加强发达国家和地区的中小企业。发达国家中小企业虽然规模不大，但一般也具有较高的技术水平和管理水平，经营方式灵活和多样化的。他们通常愿意与中国的合作为我们的合作的有利条件，也有助于我们学习先进的技术力量和先进的管理经验。
3.3 政策倾斜
统计数据表明，合理引导外商投资方向，鼓励外商投资在中西部地区，特别是在中西部地区，根据基础资源丰富但虚弱产业特点，积极引导外资流向中西部地区的农业、能源、交通和其他基本领域。外国国际投资资金的流动加速度出现在高新技术产业和服务行业发展趋势，我们应该遵守这个新趋势。指定相应的产业政策倾斜，调整结构的利用外资，进一步开放其国内市场，从专业生产的高科技和服务业为开敞。与此同时，引导外商投资和东部发达地区将加工行业逐步向中西部转移，不仅可以用中西部劳动和资源优势，其产业化进程在中西部地区, 而且有利于东部沿海地区的产业升级，有利于我国区域经济发展的平衡，从而促进整个社会经济的和谐发展在我们的国家。
投资和金融投资的区别范文6
关键词：投资缅甸受制裁地区跨国企业财务管理
4月4日，美国政府表示准备放宽对缅甸的禁运、旅游等部分制裁，美国公司可以对缅甸投资或提供金融服务 。在4月23日欧盟解除全面的对缅经济制裁（为期一年）后，美国众议院开始就对缅政策举行听证会，积极探讨减轻对缅制裁的进一步可能 。缅甸做为自然资源丰富、劳动力成本较低的新兴市场国家，本应是发达国家以及发展中国家青睐的投资地区。但长期以来，美国禁止对缅甸的投资与进口，限制两国的资金转移，冻结其资产等，给缅甸国内外的基本交易都带来了极大困难，也阻碍了欧美发达国家企业进入该地区市场。根据我国商务部公开的2011年对外投资合作国别指南提供的数据，缅甸的最大贸易伙伴前5名依次为泰国、中国、新加坡、印度和中国香港 。可见中国对缅甸的投资已在欧美制裁存在的情况下抢占了先机。那么随着形式的好转，是否更多的中国企业能安全稳健的进入缅甸市场并取得较好的经济效益呢？首次进入缅甸市场的企业可以从商务部的《外投资合作国别（地区）指南缅甸》了解比较全面的市场信息，本文只对特定的财务管理要点及风险进行总结，希望对企业在缅的财务管理业务开展有所启发。
普遍看来中国企业投资国外市场最重要的就是合理筹集资金和有效地运用资金，但是又因缅甸受到多种经济制裁的限制，故在对缅投资的管理中应将资金的安全性放在首位。下面我们分别从跨国企业财务管理的五个主要内容进行逐一分析。
一、对缅投资企业的融资管理
融资是财务管理首要职能。以低成本低风险筹集大量资金是对缅投资具有竞争力的主要表现。通常跨国企业可以利用日益完善的国际金融市场筹集生产经营所需资金，可以充分利用经营所在的国内金融市场凭借国际公司本身雄厚的实力而取得优惠利率的贷款；可以绕过某些国家法律法规限制将资金从一个子公司转移到另一个子公司。通常企业使用的融资渠道有股票市场，债券市场，银行贷款，国际贸易融资，以及企业内部资金转移系统等。对于打算进入缅甸投资的企业来说确定了投资项目以后首要的工作就是研究可能的融资渠道、融资机会和金融工具，对各种融资方案进行预测、分析、从中选出融资成本低、风险小且能实现最优资本结构的最佳方案。因缅甸受到经济制裁的限制，其境内金融市场比较落后，融资成本较高，国际融资市场又不能对涉缅业务开放，所以可选的融资渠道有限。可以考虑从前面提到的缅甸五大贸易伙伴国的金融机构获得融资。对于中国企业来说，使用自有资金、从境内金融机构取得商业贷款或申请政策性支持资金是解决融资问题的三个基本方法。注意其总体目标是降低融资成本、优化资本结构，并以此促进企业的长远发展。
实际操作上对缅投资企业融资包括外部融资和内部融资两个方面。从目标来看二者是有区别的：外部融资是企业从公司外部寻求资本融通的融资活动，主要是通过中国、香港、新加坡等资本市场和子公司东道国的金融市场进行，其目标是使企业的外部融资成本及融资风险减少到最低程度；内部融资是指在企业集团内部母公司与子公司，子公司与子公司之间的资金融通，其目标是使企业的整体税负水平及内部融资成本降至最低，最终实现整个集团公司的综合融资成本最低。
对缅投资企业融资应该遵循下列原则：
1、实现整体资本结构的优化。只有在负债减税利益和负债产生的财务危机成本及成本之间保持平衡时，才能够确定公司的最佳资本结构，从而实现公司总体价值最大化。
2、降低融资成本，对缅金融市场的不完全性和各国政府的干预使该资本市场产生了很大的差异，另一方面也为涉缅企业实现其融资成本最小化制造了困难。可以通过以下三种方法降低融资成本：第一、避免或减少纳税。这是企业提高利润率的基本途径，主要通过融资方式的选择、融资货币的选择、融资地点的选择来实现。第二、利用出口信贷或其他政策支持性资金。对缅投资项目在我国境内基本不受限制，所以有可能申请到出口信贷或其他政策支持性资金，从而享受到优惠利息降低融资成本。第三，争取当地优惠贷款。该方法可以同时解决资金投入缅甸的安全性问题。但是缅甸金融市场的容量有限，且成本较高（贷款利率在10%-15%），所以不适合大额投资项目的融资。
3、重视融资风险的管理。一方面对于缅甸特色的金融市场针对外汇风险要选择合适的贷款币种，客观预测未来投资额和收益量，并匹配相应币种。另一方面要紧密关注政治风险。对于大型项目可以和东道国政府签订特许协议。
二、对缅投资企业的投资管理
企业对缅投资行为受到经济及政治两种因素的诱导。企业应该通过研究对缅投资机会及不同投资项目的效益水平，选择优质的投资项目，从而最终实现优化投资结构、降低投资风险、提高投资收益的目的。具体投资工作可以从以下四个方面入手：1、明确对缅投资的目的。企业必须根据自身经营的特点和缅甸市场状况在提出对缅投资的设想前明确本企业进行投资的目的和关注点。2、选择合适的对缅投资方式。实际中可以采取直接投资和间接投资两种方式。需要注意使用美元进行的直接投资会大大增加投资主体的制裁风险。目前外资进入缅甸境内需要在指定的缅甸外贸银行注入初始资金，目前该行可接受的注册货币为美元和欧元，人民币尚不具备初始注册能力。间接投资增加了资金流转的级次，可以一定程度上避免母公司因对缅投资被制裁的风险。3、对缅甸的投资环境进行评价。企业应从该国的政治、经济、社会、法律、文化条件入手，采用恰当的投资环境评估方法，充分认识到该国投资环境动态性和异质性的特点，努力使投资达到安全性与合理性的要求，减少投资风险，提高投资效益。4、对具体投资项目的经济效益进行评价。如其他投资项目评价一样可采用净现值、内部报酬率、现值指数等指标，但由于对缅投资投资面临更加复杂多变的投资环境，所以在此基础上还要对投资项目进行全面细致的风险评估和可行性研究分析，包括技术可行性和经济合理性的预测。企业可以聘请专业的事务所或咨询公司对2、3、4项工作进行具体实施。
三、对缅投资企业的营运资金管理
营运资金管理也称为企业内部资金管理，是针对企业流动资产或净流动资产（流动资产减流动负债）而言的。涉缅营运资金管理主要包括现金、应收账款及存货管理，即现金资产和近似现金资产的管理。在实际工作中要求通过流动资金科学合理的调度、安排，使内部资金转移成本低、速度快，避免外汇风险，使分布于各国的子公司的各项收支往来业务能够在财务政策允许的情况下，实现资金流向和时机的优化组合，以最大限度地利用营运资金，获取最佳经济收益。需要关注的环节包括以下几个方面：1、科学的安置企业流动资金的存放地点：一般比较理想的管理方法是采取全系统的管理模式，使分散在各子公司的资金集中由公司总部或地区总部控制，通盘协调财务和业务上的各种收支往来，使整个公司内部资金转移成本降至最低，加速公司各单位间的资金转移的速度。针对缅甸的特殊情况，要合理控制缅甸境内资金存量，同时将投资集中在较安全的结算中心。2、合理选择持有货币，可以选择持有那些预期升值的坚挺货币。为避免外汇风险不仅在硬通货的持有上应保持一定配比，在当地币的持有上也需要结合实际情况谨慎选择。3、统筹调配企业的剩余资金，通常由公司总部规定各子公司所持当地货币现金的限额一般以足够应付日常业务开支为限，总部根据缅甸境内的资金变动情况进行资金的调拨操作，由总部协调各子公司间余额调剂。4、充分运用资金成本最小化的管理方法。一是加速资金转移将多余的资金汇集到主账户，以备不时之需，使公司资金发挥更大效用。二是采用净额支付制度。根据对缅甸货币汇率走势的分析，正确运用净额支付等方法事资金在公司内部达到合理调配。三是统一协调母子公司对缅交易和投资活动的资金需要。
四、对缅投资企业的外汇风险管理
目前对缅投资企业通常使用的货币有美元、欧元、新加坡元、日元、英镑。人民币在我国跨境人民币结算的政策推动下刚刚进入缅甸市场，受其境内金融管制所限，在银行体系中尚未成为缅甸全境可自有兑换及结算货币。2012年4月2日，缅甸中央银行宣布缅甸的汇率体制由8.50847缅币钉住1特别提款权的联系汇率制度变为管理浮动汇率制。另外欧元对美元、人民币对美元之间的汇率变化也导致了外汇风险。如果某种货币的现金流入与同种货币的现金流出在时间或数量上不相称，或者以各种货币计价的资产和负债不完全匹配，公司即面临风险损失的可能性。外汇风险一般表现为：交易风险、会计风险和经济风险三个方面。如果企业能够有效的进行外汇风险管理，将会避免或减少汇率变动给企业造成的损失，甚至汇率波动也能使企业受益。在缅甸的外汇风险管理主要是及时更新相关国家的政治经济信息，运用科学的方法预测汇率变动趋势，采取有效措施避免或减少外汇风险给企业带来的损失，例如将临时闲置资金转换为升值趋势的硬通货，会计处理上以稳定的货币作为记账本位币。加速资金调拨（移动），缩短调拨时间，将闲置资金分布在一个或几个稳定的国际金融中心。
五、对缅投资企业的纳税管理
纳税是缅甸经营企业的一项重要的财务支出。无论是税收种类还是税务制度，世界各国都与中国存在较大的差异。一方面对于财务管理人员来说，除了应熟练的掌握相关国家的税收制度以外，还应特别注意对缅投资企业整个链条上所面临的纳税管理的特殊性。另一方面，跨国经营企业的组织机构的特点是跨国公司具有转移资金的内部渠道，如法律上存在产权关系及子公司之间进行的商品、劳务和技术交易等。利用这些资金转移渠道，在缅投资企业可以调配资源，把资金用在最有利可图的环节。同时可以利用转移定价调节收入和费用以减少税收。还可以采取恰当的方法避免国际双重征税，利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策，实现最多的纳税减免。利用各种避税港以减少企业所得税负担；利用内部转移价格将利润转移至低税国家和地区，以便减少其纳税总额。
综上所述，对缅投资企业在实际运营过程中应该侧重于资金的安全和有效，从融资、投资、运营、外汇风险、纳税管理五个方面着手研究实际问题并落实解决方案。当然，国际舞台风云变化，随着缅甸民主进程的推进和经济迅速发展，国际社会对缅制裁有可能逐步取消，那么缅甸的投资环境将变得越来越安全和宽松。企业只有密切关注缅甸国内外政策变化，才能在控制财务管理风险的情况下最大程度的降低管理成本取得最大投资收益。
参考文献：
