摘要：传统金融学和行为金融学是金融学理论体系的重要组成部分，对我国金融业的发展具有一定的指导作用。基于此，本文首先分析了传统金融学与行为金融学的理论基础，并在此基础上，从投资行为理论以及风险管理理论两个方面对传统金融学与行为金融学的理论分歧进行了详细分析，希望可以为金融理论研究人员在研究过程中提供一些帮助。
关键词：传统金融学；行为金融学；理论分歧
行为金融学是最近几年的一种新型金融学理论，在一定程度上对传统金融学的一些不足之处进行了有效弥补。行为金融学的涉猎面比较广，包括数学、心理学、经济学、社会学、生物学以及行为学等众多方面，从整体上来看，行为金融学与传统金融学在理论分歧方面主要体现在投资者的投资行为以及风险管理两个方面，对这些理论分歧进行研究，有利于对我国金融理论体系的完善，进而实现金融业的长期稳定发展。
一、理论基础分析
（一）传统金融学的理论基础
实际上，传统金融学的核心力量就是有效市场假说，该理论表明，资产市场价格可以对与资产有关的所有信息进行快速彰显。在传统金融学理论当中，是将投资方当作理性人，且他们在价格收益分布预估方面是没有任何偏差的。因此，从证券价格中可以看出参与者对信息的理解程度，但是对于价格而言，具有不可预计性特点，所以投资方要想长期获得巨额利润也是十分困难的。另外，也有部分人员表明，即使投资方不是理性人员，但是他们的交易活动也具有随机特点，因此能够对市场价格影响进行消除。并且，即便部分投资方进行了一些非理性活动，也很难让资产价格发生太大偏差。因为理性投资者会充分采取套利的方式，确保价格回到正轨，并且价格也会对其进行正确反应，增强了市场的有效性。
（二）行为金融学的理论基础
行为金融学涉及到了很多学科，包括心理学、经济学、决策理论以及数学等，其目的是对投资方在决策过程中所出现差错的原因进行探索。同时，行为金融学还研究了与传统金融学理论相违背的一些反常行为。在行为金融学理论当中，其创始人曾经研究了前景理论，该理论在后续的实践中渐渐被发展起来，对投资方在不确定条件下的决策失误因素进行了诠释。在行为金融学的理论下，投资方并不属于理性人，而是普通人员，没有同质化特点。另外，行为金融学理论也对传统金融学进行了评价，认为其在个体行为人的描述方面存在一些偏颇，并表明传统金融学理论对市场复杂程度进行了过度简化。
二、传统金融学与行为金融学的理论分歧
（一）投资行为理论
传统金融学属于金融学发展初期的金融理论，该理论主要是将理想化的市场作为前提条件，主要是根据市场价格对市场资产投资进行分析。在传统金融学理论当中，各个投资者都是以一个理性人的身份来进行资本投资活动，并且他们做出的各种投资决策也都属于理性决策，任何投资行为都会获得最大经济效益。传统金融学认为所有资本投资者都是根据相关规则进行投资，且各个投资行为的目的都在于实现利润最大化。所以，该理论的重要特点就是理想化。和传统金融学理论观点不同，行为金融学认为投资行为并不是一种完全的纯理性行为，该行为在某些方面会受到投资者自身的影响，而投资者本人也不属于纯理性的人，他们会受到各种因素的影响，进而出现一些心理波动或生理波动，为投资行为决策带来一定影响。行为金融学的研究目的是对投资决策行为的影响因素进行研究，并在此基础上深刻理解市场投资变化。市场具有极强的变化性，进而增加了投资行为的不确定性。在瞬息万变的市场环境中，投资者没有时间对市场进行详细调查，最终只能根据自己的经验及判断进行决策。另外，对于市场资本投资而言，也并没有完全根据投资规则进行，甚至为了实现经济利益最大化，还会出现交易内幕，这些都属于投资人员无法准确获取的消息，只能在公开信息的基础上进行决策。结合金融市场的发展规律，对于金融行为偏差而言，主要体现在下述两个方面：第一，在实际投资过程中，因为会受到各种因素的影响，导致部分投资者在有些时候并没有将利润最大化当作投资活动的最大目标，在这一投资目标的影响下，这部分投资者很可能会出现一些非理性的投资行为，即“非财富最大化的行为”；第二，认知偏差会对投资者带来一定影响，使其心理活动发生了一些变化，进而导致投资者的决策偏差。
（二）风险管理理论
传统金融学理论的基础是理想假设，而行为金融学理论的基础是投资者的行为和心理因素，所以二者在风险管理理论方面也存在着一些分歧。由于理论基础不同，所以二者在基本假设以及风险理论模型等方面也各不相同。对于传统金融学而言，在对风险管理理论进行研究时，主要是将有效市场、理性人等作为前提条件，认为理性的投资者会把握住由非理性投资者的投资所产生的套利机会，为非理性投资者带来经济损失。对于行为金融学而言，在对风险管理理论进行研究时，其前提条件和传统金融学理论不同，主要是将非有效市场作为基础，认为非理性投资者、理性投资者都会因为信息披露的不均衡，导致其无法对均匀信息进行有效掌握，进而对投资行为产生影响。传统金融学的风险管理理论模型主要包括资本资产定价和期权定价两种模型，而对于行为金融学而言，其主要模型是行为资产定价模型，二者之间具有一定的差别。另外，传统金融学的理论基础主要包括期权定价理论和资产组合理论，而行为金融学主要是根据投资人员的投资行为以及心理因素等对金融风险进行分析。总而言之，传统金融学理论认为投资者是理性的，即便存在各种偏差，但是从整体上来看，投资者的投资行为依然是理性的，而对于行为金融学理论而言，认为投资者的行为并不是纯理性行为，会受到一些心理或生理等因素的影响。另外，二者在对风险管理理论进行研究时，在理论基础以及研究模型等方面也存在着一些分歧。所以对于金融从业者以及金融投资者而言，在进行投资活动时，应该对这两种金融理论进行充分了解，明确它们的不同之处，并在此基础上做出科学、合理的金融决策，进而获取更大的金融效益。
参考文献：
[1]郭奕汛.传统金融学与行为金融学的风险管理理论比较分析及启示[J].新经济，2015.
[2]赵晶.解析传统金融学与行为金融学的理论分歧[J].学习与探索，2014.
作者:冯卓 单位:长春市工业大学人文信息学院
