摘要:金融可以通过缓解民营企业的融资约束来支持实体经济发展，进而促进就业。本文基于民营上市企业数据，经过实证检验发现，金融发展对民营企业的雇佣规模有正向影响；融资约束对民营企业的雇佣规模有负向影响；并且融资约束抑制了金融发展对企业扩大雇佣规模的影响。
关键词:金融发展；民营企业雇佣；融资约束
一、引言及文献综述
近年来，我国经济和金融发展迅猛，民营企业在其中发挥了巨大的作用，为我国国民经济的发展注入了许多新鲜的活力。据2019年的数据显示，民营企业对我国国民经济的发展有重要作用，贡献率超过60%，在就业方面，对于就业人口的吸纳更是超过了1亿。改革开放以来，民营经济不断开拓创新，成为了我国创业就业的重要领域，积极推动产业结构调整、转变经济的发展方式。民营经济对缓解就业压力、缩小城乡差距、农村富余劳动力的转移、全面建成小康社会等方面都做了积极的贡献。民营经济在为我国经济发展做出众多贡献的同时，其发展也面临了很多的问题。本文通过分析民营企业发展过程中存在的最大问题—融资约束，从而提出相关建议。随着我国金融市场的不断发展，银行对于中小企业贷款的限制也有所放松，但一直以来，民营经济的发展受到诸多限制，也面临了很多的问题，从外部环境来看，民营经济的发展主要是受到了融资约束的限制。民营企业作为实体经济的一部分，金融要支持民营企业的发展，最重要的是缓解民营企业的融资约束的问题，具体来讲就是融资难、融资贵的问题，从而促进民营经济增长。从内部发展来看，民营企业也受到了诸多自身发展因素的限制，如管理水平不高、长期发展目标不够明确、在社会的诚信方面也有待提升，面对市场激烈的竞争，竞争力较弱，创新能力较弱、产品附加值低，核心竞争力小。关于金融发展，前人已经做了较多的研究，主要包括宏观和微观两个方面。首先，在宏观方面多数学者认为金融发展与经济增长有正向关系，促进了经济增长。其次，在微观方面，金融发展对于企业的投资行为有正向影响，企业的融资约束问题能够在金融的发展中有所缓解，并且也刺激了企业的投资热情。最后，金融发展对企业劳动力的雇佣也有影响，在金融市场不完善情况下，企业的资产负债率对企业劳动力的雇佣规模以及决策都会产生影响。以上三个方面，学者已经做了相关研究，但是关于金融发展和融资约束对企业劳动力雇佣的影响上，人们研究的较少。本文通过从金融发展和融资约束，以及二者相互的影响的角度来揭示民营企业的雇佣需求，拓展了金融因素对企业行为影响的相关文献。
二、研究设计
（一）计量模型设定。为了检验金融发展和企业劳动力雇佣之间的关系，本文构造如下面板模型：模型1被解释变量就业用表示，核心解释变量金融发展用表示。为进一步检验金融发展是否会通过缓解融资约束来促进企业扩大劳动力雇佣规模，本文将金融发展与融资约束的交互项也加入面板模型中，具体方程如下：模型2
（二）变量选取。就业（jy）：企业的雇佣规模用企业员工人数取对数表示。金融发展水平（FD）：模型1从金融机构总贷款角度（FD1）：某地区金融机构总贷款/该地区当年GDP。模型2从金融机构总存款角度（FD2）：某地区金融机构总存款/该地区当年GDP。融资约束（CF）：流动资产/流动负债，测度企业的外部融资约束。控制变量：包括营业收入增长率（sz）、每股净资产（mz）、流动资产份额（流动资产与总资产之比）（ld）、实际控制人拥有上市公司所有权比例（sk）、盈利能力（roa）。
三、实证结果
（一）回归结果表1中的第（2）列结果表明，解释变量金融发展的系数为0.677，在1％显著性水平上具有统计学意义。这说明，在控制其他条件的情况下，企业所在的城市金融发展水平的提高，有利于企业扩大员工的雇佣规模。企业外部融资约束的系数为-0.142，且在1％的水平上具有显著性。企业在雇佣劳动力时需要负担多方面的成本，如果在面临的外部融资约束加大的情况下，企业会选择减少或者推迟投资计划，但是从长期来看，企业会对雇佣劳动力的需求下降以节省开支，甚至有的企业会出现裁剪老员工的现象以缓解融资约束的问题。在表1中第（3）列加入了金融发展与融资约束的交互项，结果显示交互项的系数为-0.099，并且在1％的水平上显著，说明融资约束问题减小了民营上市公司对劳动力雇佣的需求，并且随着地区金融发展程度的提高，融资约束对就业规模的抑制作用更大。如果金融机构资源配置会优先考虑国有企业，金融发展实际上会对民营企业的融资产生挤出效应，最终使得民营企业的融资约束问题并没有得到显著的改善。此外，资本替代劳动在民营上市公司也会发生，在企业选择使用更多的资本的情况下，劳动力的需求会相应的减少，进而也会导致就业规模的减少。为了检验回归结果的稳健性，我们使用金融机构总存款（FD2）作为金融发展水平的替代变量。通过替换变量的方法，可以看出，表1中模型中（4）-（5）列所有金融发展的系数均显著为正，融资约束的系数显著为负，并且金融发展与融资约束的交乘项的系数在5%的显著性水平上为负。因此，替换解释变量的估计结果支持了我们上面获得的结果，这表明我们的实证结果是可靠且不变的。
四、结论与政策建议
本文研究了金融发展、融资约束与民营企业雇佣三者之间的关系，实证结果表明，金融发展促进民营企业扩大雇佣规模；融资约束减小了民营企业对劳动力雇佣的需求；并且，融资约束与金融发展交乘项为负，融资约束对于金融发展对企业扩大劳动力雇佣规模的促进作用表现出了抑制的作用。政府需要采取积极地金融扶持政策促进民营企业的发展。首先，在间接融资市场上，鼓励银行的贷款适当向民营企业倾斜，以此来降低民营企业的融资难度，促进其健康发展。其次，在金融供给侧结构性改革的大背景下，积极发展多层次的资本市场，尤其是要拓宽股权融资等直接融资渠道，以此来缓解企业外部融资约束。再次，国家应减小民营中小企业的税收负担，让政策优惠落到实处，减轻企业内部融资资金压力，促进民营企业的健康发展。最后，针对金融发展的地区不平衡问题，要采取因地制宜的对策，因地制宜地创新金融产品供给和拓宽金融服务深度，同时解决好金融服务模式单一化的问题。从企业自身来讲，民营企业要提高自身管理水平和管理能力，树立正确的经营理念，打造良好的企业文化，打造良好的社会形象，增强企业的社会责任感。提高产品质量，注重以质取胜，产品逐步向高端化迈进。建立良好的社会信用，为融资创造积极的自身条件，同时也要避免过度投资和过度的多元化投资，选择合理的投资策略，降低自身风险。加大在研发方面的资金支持，吸纳多方面优秀的人才，不断进行科技创新，掌握核心科技，增强核心竞争力。民营企业要有开拓的视野，眼光长远，面向国际，不断地与时俱进，增强自身，把企业做大做强，创造出更多的社会价值。
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作者:徐红艳 单位:河北经贸大学
