摘要：本文基于1998-2017年湖南省房地产投资额与地区生产总值的数据，构建向量自回归模型，探讨湖南省房地产投资与经济增长间的动态关系。实证分析结果表明，湖南省GDP增长率的滞后信息对房地产投资具有单向预测能力；湖南省GDP增长率的变动能引起房地产投资的正向变动；当期房地产投资冲击在短期内会阻碍湖南省经济增长率的提高。结合湖南省房地产投资与经济增长现状和实证结论，提出政府应合理控制房地产投资规模；引导产业结构调整与升级，加强中低档住房建设改造；建立有效的土地监管制度等建议，更好地促进湖南省经济增长。
关键词：房地产投资；经济增长；向量自回归
1引言
自1998年以来，我国深化住宅货币化分配制度改革，逐步完善城镇住房供应体系，进一步规范交易市场，房地产业得到迅速发展。由于房地产市场的投资状况、投资环境、健康发展状况，与经济的发展关系密切，因此有必要深入研究房地产投资与经济增长之间的关系。许多国内外学者对房地产投资与经济增长之间的关系进行了研究，研究结果不尽相同。WooandKumar（2015），房地产投资对经济增长产生负面作用，如房地产投资产生高杠杆率，从而抑制经济增长。WoYS.（2012）构建基于投影寻踪的评估模型，更进一步发现房地产投资对经济增长的促进作用。Davis和Noeuwerburgh（2014）发现房地产投资与经济增长之间不是一种简单地线性关系，而是存在着复杂的相互影响机制。苏艳（2012）认为房地产是国民经济的重要组成部分，对经济具有很强的依存性。孟楚（2013）利用面板数据进行回归，最终结果表明弹性系数为0.3，对我国比较落后的省份而言，影响效果减弱。张洪、金杰等（2014）基于“波纹效应”理论，发现经济增长会受到本地区房地产投资的影响，还会受到周边地区房地产投资的影响。本文选取湖南省房地产本年开发投资完成额指标表征房地产投资，以湖南省地区生产总值（GDP）来衡量其经济增长，并借助E-views计量工具对两者的关系进行实证分析。
2传导机制分析
房地产投资对经济增长的作用机制主要有三种：需求效应、供给效应和挤出效应。（1）需求效应。房地产投资的需求效应是凯恩斯投资乘数在房地产投资领域发挥作用的反映。增加房地产投资不仅促进房地产业的发展，还对其他产业产生关联效应，带动相应的产品和需求，从而增加产业收入。如房地产投资会给建筑业带来直接或间接的影响，收入的增加会大大提升该行业内相关消费群体的消费能力，促进消费需求，有效带动经济增长。但对于某个地区来说，若相关产业的产品和劳务需求以其他地区作为支撑，则房地产投资对本地区的拉动效应不明显。（2）供给效应。房地产投资的供给效应体现在：生产性房地产投资转化为资本存量，作为重要的生产资料，会扩大投资规模，扩展投资领域，促进相关产业产品的供给，为经济活动的开展提供动力。而由于房地产投资转化为生产要素的过程从最开始的建筑物的建造到最终的生产运营，时间周期较长，存在一定的滞后性。而非生产性房地产投资供给效应弱。（3）挤出效应。房地产投资的挤出效应是指社会中的大量资金流入房地产领域，挤压其他产业部门或行业的资金投入。如房地产投资持续增长，会使消费部门涌入的资金相对削减，对消费形成挤出效应。长此以往，这对经济增长产生会极为不利的影响。正因为房地产投资产生的远超于社会平均水平的的高利润率，引发房地产热潮，大量资本纷纷涌向房地产领域，减少了对其他部门或产业的资金投入，最终可能会造成产业结构的不平衡，相对抑制其他产业的发展。如若挤占的是高新技术产业的资金，该产业的技术研发将会受阻，不利于技术的进步。经济增长对房地产投资的作用机制主要有两种：其一，经济增长能够为房地产投资提供充足的资金来源。其二，经济增长能够带来居民收入的增加，增强购买消费能力，对房屋需求的增加进一步促进房地产投资。
3湖南省房地产投资与经济增长的实证分析
（1）指标选取和数据处理。样本选取了湖南省1998-2017年间的数据，为消除通货膨胀影响，利用GDP平减指数和固定资产投资价格指数对样本数据进行公式的换算，使数据更具平稳性。数据都取其自然对数，以避免数据的异方差性。数据来源于历年《中国统计年鉴》和《湖南统计年鉴2018》。（2）单位根检验。综合Eviews中的输出结果分析，绘制表1，ADF检验结果表明变量DLNGDP为趋势平稳序列，LNREI为平稳序列。（3）Granger因果检验。由表2可知，在给定10%的显著性水平下，F统计量对应的P值为0.0641，因此拒绝原假设，即湖南省GDP增长率的上涨是房地产投资的格兰杰原因，即湖南省GDP增长率的滞后值对房地产投资有预测能力；同理认为湖南省房地产投资的滞后值对GDP增长率没有预测能力。（4）构建VAR模型。运用似然比LR检验法和信息准则来确定最优滞后阶数p。由Eviews中的输出结果知Lag=1时，*数最多，p为1。运用Eviews得出的VAR（1）的矩阵形式如式。（5）方差分解。大概从第9期开始变量DLNGDP的预期波动中有约0.5%由变量LNREI的波动解释，约95.5%的信息来自于自身带来的冲击，这表明，在长期中，湖南省地区生产总值增长率的自身冲击是其预测误差的方差主要来源，其受房地产投资的影响相对较小；变量DLNGDP的扰动对LNREI的预期波动的贡献逐期增加，在第10期达到了3%。由此可以看出，湖南省经济增长率的变化对该省房地产投资的相对变化解释的程度更多，说明房地产投资的增加离不开湖南省地区生产总值的增长所带来的影响。
4结束语
湖南省房地产业并不独立于经济体系之外，两者具有动态关系，并且相互影响；湖南省GDP增长率对房地产投资有着促进作用，这种影响是长期且明显的；湖南省地区生产总值增长率与房地产投资之间存在单向的因果关系，GDP增长率的滞后期的值对房地产投资的相对变动具有预测能力；湖南省房地产投资的增加在一定程度上阻挠了湖南省GDP增长率的提高，房地产领域过多资金投入，会削减或挤占其他产业所需的资金，特别是以技术创新为动力的高新技术产业尤其明显，会阻碍技术的进步。因此，政府应引导经济发展新模式，加快产业结构升级；合理调控房地产投资，有效控制发展规模；增加中低档住房数量，解决百姓住房问题；加强政府性土地监管，建立健全监管机制，实施有效的调控策略，促进经济稳定发展。
参考文献
[1]苏艳.房地产业与国民经济的关系研究[J].上海房地，2012（07）：7-10.
[2]祝运海.房地产开发投资与经济增长的动态关系研究———基于ECM的实证分析[J].经济问题，2011（05）：44-47.
作者:何宇鑫 黄涛 单位:湖南科技大学
