摘要：在我国当今的资本市场上，银行和证券公司的发展如火如荼；反观国内的保险公司却未能实现大批量上市。针对保险公司上市少于银行和证券公司这一现状，通过将保险公司与银行和证券公司的数量进行比较，发现保险公司上市的数量与比例相对较小；再通过探究保险公司上市数量少的原因、银行和证券公司上市数量较多的原因来分析目前保险公司上市的条件，旨在帮助国内有上市意愿但还未上市的保险公司及时发现自身不足，达成上市目标。
关键词：上市；保险公司；银行；证券公司
一、目前已知中国境内银行、保险及证券公司的数量差异
截止到2021年12月末，中国境内银行总数为4602家，其中上市银行68家，其中A股上市41家，H股上市40家，在A股和H股同时上市的有13家；保险公司总数为235家，其中以保险公司的名义在A股上市的仅有5家，分别是中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险和中国人保；证券公司一共有140家，其中已上市的证券公司48家。就总量来看，银行在我国数量庞大，保险和证券公司与前者相差甚远。就上市比例来看，银行和保险公司上市比例较低。但从上市总量来看，保险公司上市数量最低。
二、保险公司上市较少的原因
（一）保险公司角度
1.保险公司的独有特征。
保险上市公司家数相对较少，这与保险行业自身独有的特征有关，具体表现在国内很多保险公司不具备上市条件、大型保险公司包袱过大、不愿承担较大的财务风险等。
（1）条件不成熟。首先，国内目前的保险行业存在这样一种现象：保险巨头企业在保险市场上占据了大多数份额，而中小保险公司只是在数量上占的比例较大，从其自身盈利能力来看还是普遍较弱的；其次，保险行业具有特殊性，保险公司盈利周期长，比如寿险公司，一般需要5年左右才能实现盈利，难以符合IPO（首次公开募股）的上市门槛。此外，还有一些保险公司有外资入股，而这部分公司也无法在中国A股上市。因此，在当前保险行业中，寡头企业虽有上市机会，但不一定有融资需求，而中小保险公司和外资保险公司不具备上市的条件。
（2）包袱过大。其实按照目前大型寿险公司的实力，如华泰保险、华夏保险、中华联合这些寿险公司均有上市的意向，但是考虑到企业上市的过程比较复杂，存在一定的门槛儿，通常上市保险公司会被认为是行业的领军者，在公众面前犯错的话，小错误会被无限放大，影响声誉，影响保费预期收益，有得不偿失之嫌。
（3）财富风险。财富风险是影响保险公司上市的重要因素。据有关专业人士透露，保险公司上市面临的财务风险主要表现为再筹资风险，意思是由于保险公司与一般企业不同，它主要是负债经营，公司的负债比率提升就会相应地降低公司对债权人的债权保证程度，从而限制保险公司的筹资能力。简单来说，就是保险公司的资本负债比率越高，代表其债务结构越不合理，财务风险也就越大。
2．环境因素。
当前的资本市场上还没有规范保险上市公司进行财务和数据管理、股价核定、资产测算等一系列管理工具，所以这也导致上市的保险公司较少。
（二）银行和证券公司角度
1．银行上市多的原因。
根据上市的目的不同，可以将银行分为两类：一类是国有大行，一类是中小商业银行。国有大行上市的主要目的并不是融资，它们不缺少资金。对于这类银行来说，它们更多的是要进行股份制改革，通过引入多元化的股东来引进先进的管理体制、提升盈利能力，在我国金融体系中做好强有力的基石。中小商业银行则更多的是要进行融资，不过获得融资只是银行上市所形成的效果，银行的主要目的是充实资本。要探究银行为什么上市，只要搞清楚资本充足对银行的好处就行。
（1）公信力足。老百姓为什么愿意将钱存在银行呢？主要就是因为银行会在未来的某个时间点将本金和利息足额兑付给老百姓。那银行拿什么兑付本金和利息呢？主要就是靠把存款以贷款的形式发放出去。银行将贷款收回的本金和利息以存款本金和利息兑付给存款人。银行的风控能力再足也无法保证所有的贷款都能收回来。在贷款收不回来的时候，就需要用资本金来偿付存款人。资本金越足，偿付能力越强，老百姓就越信任这家银行。
（2）支持新业务。银行也需要扩张，无论是异地展业、租新的办公场所、招募新团队，还是开发新的业务、投入系统建设都需要先投入一定的资金。资本金的丰富就是这些行为得以实施的前提。银行刚成立时的资本金和经过多年发展后的资金肯定是不一样的，银行的规模也是在不断扩张的。这两者之间是食材和佳肴的关系。这一点，银行和企业是没有什么区别的。
（3）监管的要求。贷款等风险资产规模越高，资本金就要求越高，这是监管机构对银行审慎经营的要求。《巴塞尔新资本协议》对银行资本进行了详细的要求，核心资本与风险加权总资产的比例不能低于4%。银行是一个强监管的行业，一家银行想要开展某项业务，必须要经过监管机构的同意。监管机构除了要考虑业务本身以外，还会考虑这家银行的资本金是否充足。资本金对于银行的发展来说非常重要，也只有资本金能够真正算作是银行的钱。银行吸纳的存款归根结底都是储户的钱，银行也是不能随意使用的。
2.证券公司上市多的原因。
（1）政策因素。首先，证券公司密集上市，与监管机构要求其制定三年资本补充计划的后续影响有关。2014年，中国证券业协会要求证券公司年内制定三年的资本补充计划，要求证券公司三年内至少补充一次资本金；对于部分资金规模较小或者与其业务规模不匹配的证券公司，则要求他们每年补充一次资本金。在那三年的资本补充规划中，很多证券公司确实也都制定了确切的上市计划，但由于2015年市场的异常波动影响了初始市场，部分证券公司的上市计划推迟，最终在2017年和2018年才落地。此外，许多证券公司还通过场外方式进行增资增股，通过引入外部投资者实现财务增值，这也为许多证券公司形成战略投资者做了铺垫。一般来说，股东对上市和变现有很强的需求，新引进来的投资者更是希望通过上市实现其变现需求。其次，为了确保业务规模与其资本实力相适应，公司整体风险状况与其风险承受能力相适应，证监会还会鼓励证券公司通过IPO上市、增资扩股等方式补充资本金。再次，对于券商而言，他们也希望通过IPO融资上市，因为这也是他们应对行业激烈竞争的内在要求。一方面，是因为券商上市具有内卷效应，有越多的券商上市，其他的券商们就会怕彼此间的差距会越拉越大，其上市的急迫性就会越来越强。另一方面，有越来越多其他行业的企业也看到了证券公司未来发展利好，不断企图将手伸向证券领域争得一席之地。此外，笔者认为，券商上市是符合当前监管阶层鼓励的发展方向的。原因如下：一是券商们通过上市补充了资本金，这对增强自身的资本实力、防范金融风险有着重要的积极意义；二是资本市场的壮大以及直接融资的需要，也需要券商们当好中介机构，不断做大做强，而鼓励其上市扩容正是非常重要的实现路径。
（2）环境因素。市场环境也为券商密集上市提供了客观条件。按以前来说，由于券商IPO通常发行规模比较大、募集资金金额多，其密集上市容易影响二级市场；而自2017年以来，IPO发行和审核进入常态化阶段，IPO对二级市场的影响逐渐被消解。因此，现在的市场对证券类的股票上市具有比以往更加强大的承载能力。
三、保险公司上市条件分析
（一）保险公司上市的外部环境分析
从保险公司上市的外部环境来看，首先，在国际层面上，经济全球化和金融一体化已成为国际趋势。自中国加入WTO之后，保险行业随着迎来全面开放，国际保险集团进入中国保险行业参与竞争成为一种趋势。其次，在国内层面，国内社会保障制度改革的不断深化也在一定程度上刺激了人们对商业保险的需求。最后，在国家层面，国家对保险业的发展也越来越重视，希望它能发挥应有的实力，为社会做出应有的贡献。以上种种都表明现代中国社会需要保险行业的崛起，需要保险行业发展壮大，因此也对国内的保险行业发展提出了新的要求。而我国保险行业面对当前国际国内的激烈竞争，突破自身发展瓶颈的最有效途径之一就是上市。
（二）保险公司上市的自身条件分析
1.保险公司上市资本金。
中国《保险法》《保险公司管理规定》都表明保险公司的业务规模必须与其资本相匹配。但是，随着保险公司业务规模不断壮大，当实际业务量超过与初始资本相匹配的业务量时，就要考虑是否追加资本。保险公司追加资本的方式有以下两种：一是通过保费收入，二是通过上市融资。但无论通过哪种方式，都是在变相增加保险公司的负债。而保险公司与一般企业的不同之处就在于，保险公司属于负债型企业，即它们对负债的控制要求会大于一般企业。所以对于保险公司来说，对于是否上市的决策应当要更加谨慎小心。
2.引进国外先进技术和经验，提升公司的经营管理水平。
国外保险行业发展已有大概两三百年的历史，发展得相对成熟。而中国保险行业在20世纪80年代改革开放后才迎来真正的复苏。因此，急需学习国外先进的技术和经验。但也要注重与中国保险行业相结合，以此提高引进效果。同时，保险公司还要根据自身实际情况，进一步从以下几个方面进行完善。
（1）创新保险产品的开发设计。近年来，随着经济的发展以及科学技术的进步，保险行业的发展迎来了许多机遇。保险公司可以利用大数据、区块链、云计算、人工智能等高科技技术进行保险产品的开发设计。利用大数据和云计算，可以对客户需求进行分析，为客户进行产品的定制化设计，提高客户的投保体验。同时，人工智能技术的运用让保险更加高效率，有助于降低保险公司的成本。
（2）改进营销方式，为客户提供优质的全过程服务。从安邦引入保险人机制，至今保险人的销售模式仍在我国占大头，我国保险人的数量也极其庞大。但由于近年来保险公司未对其人的营销行为进行合理规范和有效培训，也没有相关法律法规对人制度设准入门槛，种种导致人粗放的营销方式，造成人们对保险公司的信任降低。在这样的营销背景下，保险公司可以在未来的规范发展中，把重点放在对专业人的培养上，通过专业人对客户更加优质的全过程服务，逐渐增加百姓对保险公司的好感度。
（3）推进保险经营管理自动化、网络化建设。保险公司可以通过引入大数据和AI技术，实现保险经营管理过程的高效率运行。保险与科技的融合是时代潮流，保险公司要积极抓住机遇和时机，实现保险公司经营管理向自动化、网络化转型。
（4）重点关注精算保险、财务管理、保险投资、人力资源管理。保险公司可以将理赔、销售等成本较高的业务打包交给相关公司去做，而将重点放在精算保险、财务管理、保险投资、人力资源管理上。这样既可以减少一部分非必要的成本支出，而且还可以更加专心去开发和创新产品，为更多客户定制更有市场的险种和产品，以满足不同人对保险产品的不同需求。
3.提高公司经营管理的透明化程度。
保险公司在做好以上几点之后，应把发展的重点放在提高公司经营管理水平的透明度上，具体就是让保险公司接受更多公众的监督和评价，也让公众更多地了解保险公司；保险公司应趁此机会大展公司的品牌优势，树立良好的企业形象，获得公众更多的信任。只有做出积极的转变，才能在资本市场有一席之地。
4.积极培养专业人才。
人才是一个公司发展的基础，现代保险公司想要长远发展，必须坚持以人为本。保险公司要引进高素质人才，注重加强人才队伍建设。同时，保险公司内部也要注意员工的专业培训，提高员工的工作能力。此外，要想留住人才，就必须对公司的收入分配制度进行改革，适当提高骨干员工的收入水平。
结论
保险公司跟银行证券相比。上市数量较少的原因有外部环境和保险公司自身两方面的共同影响。保险公司上市虽然困难，但也有像平安和中国人保这些龙头企业，它们为中国大陆保险公司的上市起到了很好的示范作用。此外，国家也明确鼓励支持保险公司参与资本市场、上市融资，把自己做大做强。所以保险公司大可放下多余的顾虑，积极做好上市准备，在激烈的国际国内市场竞争中占据一席之地。想要上市的保险公司应该按照以上条件来对待日常的运营工作，只有这样，才能顺利将上市提上日程。保险公司上市不止需要行业内的协调与平衡，也会涉及行业外，例如与银行和证券公司的协调上，这将会有一个漫长的变化期。不仅如此，中国证监会对金融机构上市专门做出了明确而严格的规定，也都需要保险公司符合条件才可上市。就保险行业而言，它不同于其他金融企业，有其自身的特殊性。因此保险公司应结合自身实际情况，积极主动参与上市，但这需要更新公司内部的组织结构，发展完善现代保险企业法人治理结构；而上市也是我国保险行业面对当前国际国内的激烈竞争，突破自身发展瓶颈的最有效途径之一。
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作者:苏悦苒 单位:新疆财经大学
