财务决策论文范文1
[关键词]：财务管理必须参与投资决策，保证有效偿债能力，接受社会和国家法律的监督。
[论文]党的十四届三中全会通过的《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干的决定》中指出：“建立企业制度，是社会化大生产和市场经济的必然要求，是我国国有企业改革的方向。”建立现代企业制度，就是要求企业作为市场竞争的主体，根据市场需要决定自身的行为取向，自主安排生产要素的组合，自主组织生产经营的运作，独立承担市场活动的后果，具有独立的财产权利和财产责任。由于财务管理是现代企业制度的基楚。因此，财务管理的现状，产生现状的原因，对现状采取什么样的对策是很有必要的。
一、财务管理的现状
财务管理受经济管理体制所决定。我国企业的财务管理，经营了一个从社会主义计划经济到社会主义市场经济的过程。四十多年来，企业总结财务成果，可以概括为四个过程：一是总结实现利润的过程（利改税以前）；二是总结实现利税的过程（利改税期间）；三是总结实现税费的过程（开徵“两费”以后）；四是总结安置社会就业的过程（企业出现普遍亏损以来）。即企业总结财务马果，从实现利润降为实现利税，从总结实现利税降为实现税费，从总结实现税费降为解决多少社会就业。为什么会出现上述的总结过程，这同企业的财务状况有密切的关系。那么，企业的财务状况又是如何呢？我们先从下面两组有关统计数据来看：1、统计部门的数据。从1991年至1995年，全国国有企业历年的亏损额分别为367亿元、370亿元、486亿元、648亿元和883亿元。2、清产核资部门的数据。到1995年4月30日止，全国清产核资的国有企业30.2万户，资产总额为74.721亿元，负债总额为51.762亿元，所有者权益为22.959亿元，资产负债率已从1980年的38.7%上升为69.3%。资不抵债、财产损失、亏损挂账大于所有者权益的占国有企业数的37.2%。上述两组统计数据，虽有统计口径、账实差异、增值减值、少列多报等因素其准确性，但足以说明国有企业财务管理的现状，应当引起政府、主管部门和企业重视的。
二、产生现状的原因
以企业而言，它是从事生产、流通、服务等经济活动来满足社会需要而获得盈利，进行自主经营，实行独立核算，具有法人资格的经济实体。而是作为政府的附属体，听口令、做动作成为企业的机械行为。政府管理企业习惯于行政管理辨法，忽视经济管理和法律管理对管理企业的重要性和必要性。从国有企业的财务管理现状来分析，可以找出很多财务管理上的弊端。但由于财务管理是受到经济管理体制所决定的，因此，主要的原因首先在于经济管理体制本身，而不是在于经济管理的基础——财务管理。
首先，在于政府决定企业行为。由于企业不是法人资格的实体，而是作为政府的附属体。因此，从企业的开办、经营者的任命、厂房场地的选址、机器设备的购置、生产项目的确定、劳动人力的组成，生产资金铁筹集、原材燃料的组织、产品销售的渠道、经营成果的要求，无不要靠“红头文件”和行政首长的“拍板”。这种政府决定企业行为的管理办法，必然产生盲目性。其突出表现在：①以行政区域办企业；②规定企业的和政级别；③以行政级别配备行政干部；④明天讨论生产项目要求企业今天泻出可行性报告；⑤根据上级要求决定企业接收多少社会就业；⑥以产值作为生产任务考核指标；⑦递增下达企业生产增长比例……。
其次，在于企业不顾市场取向。由于政府决定企业行为，企业经营者既没有管理财产权，也就不用承担财产的责任。这样一来，企业经营者的决策；决心服从政府的计划，保证职工资的发放，全力为完成和超额完成产值任务而奋斗，以达到对上交得了差，对下说得过去。为此，企业经营者的行为取向不在于市场，而是在于完成产值计划。出现了：高产值的先安排生产，没有设备能力的超负荷生产，其次价高的继续生产、同行业重复的抢着生产，赊销拖欠的还要生产，能安排职工上班的就要生产。上述各种不顾市场取向的行为，虽然能够完成产值任务，必须要导致产品积压，资金周转缓慢，亏损不断增加，企业负债率高。据质量管理协会统计，由于产出废品，每年损失近1000亿元，超过国有企业全年上交的利润。在企业大叫资金聚缺的情况下，1994年底产品库存比年初增加1000亿元，仅库存产品此一项沉淀的资资金就已达4000亿元。国家统计局对8省市2586户亏损企业的调查表明，由于企业经营管理不善造成亏损的达80%以上。
第三、在于财务管理不健全。由于企业不顾市场取向，必然放松经济核算，更不要健全财务管理。其主要表现有：①投资运作由首长决策，财会人员无权参与；②认为财务管理束缚企业手脚，财务机构人员可有可无；③财务人员素质要求不高，能编制财务报表就可以；④能服从“指示”的就使用，不听从“指示”的就撤换；⑤强调企业要有自，拒绝财税审计部门的检查监督。近几年已出现一些怪现象，由于财会人员不受聘用，停薪外出打工，企业停产半停产，财务人员无上班，企业年终报表无人的编制。对此，财政部门能负责其编制财务报表期间的工资，请财会人员回来编制财务会计报表，才能完成财政部门年终决算汇编工作，以利财务决算报表的逐级上报。
二、采取对策的思路
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财务稽核网络，是通过一系列特定的分工要求，业务程序和工作手续，使财会人员既分工负责，又相互牵制、制约。也就是说，在企业内部，凡是一切货币、财物的收付，在手续上，在会计处理中，必须使其经过两个或两个以上的部门和个人，使一方的工作或记录，受另一方工作或记录的监督和牵制。在一定时期内(月)相互核对，验证其工作质量。 任何工作(人)都需要监督。当然，财会工作也不例外。财会工作监督可来自各个方面，但最直接、最经常、最有效的监督还是在财会机构内部建立财务稽核牵制网络体系。通过牵制、稽核可以及时发现和纠正工作中的失误，也能及时发现和制止财会人员中的违法企图，督促财会人员端正自己的思想行为，树立良好的职业道德观念。从会计工作中的钱、账分管原则来说，如果不强调这一点，让一个会计人员既管钱又管账，就可能诱发他的不健康思想，产生贪污钱物的行为。心理学家认为：两个或两个以上的部门和个人无意地犯同样错误的机会是很少的，两个或两个以上部门和个人有意识地合伙舞弊的可能性大大低于一个部门或一个人舞弊的可能性。由此可见，建立财务稽核网络，是为了防止不测事件的发生，提高工作效率，确保核算资料的真实性，使工作得以顺利进行。 一，实施财务稽核网络之要诀 实施财务稽核网络，必须坚持以下原则：(一)坚持钱、账、物分管原则。1.出纳人员不得管稽核、会计档案和收入、费用、债权、债务的登记工作。2.银行预备印章不得由出纳一人保管。3.采购人员不得兼任材料、物资保管，保管人员不得管材料细账。4.经销人员不得自己开票、自己收款、自己发货。(二)不插手他人账务原则。其他会计人员，未经授权，不得代表企业办理现金和银行存款的收支业务，经授权代办的现金收付原始凭证，经出纳检查认可盖章后方为合法。(三)建立财产、物资定期盘存制度。盘存财产、物资的目的，是为了掌握库存情况，合理组织库存，及时处理霉烂变质和缺少、盈缺现象。盘存后，应与有关牵制部门和个人进行核对。(四)货到单未到的采用估价入账制度。在会计核算过程中经常遇到货到单未到的现象，办理估价入账手续，保证账、表、物一致。(五)全厂实行统一的计划价格，便于统计、考核和分析。(六)建立健全财会人员岗位责任制。建立健全财会人员岗位责任制，明确各个财会人员的工作范围和职责，有利规范会计工作秩序，便于监督、稽核、提高工作质量，更好地发挥财会的职能作用。(七)月终涉及到的财会人员、保管人员集中办公，将月终余额与有牵制关系的单位和个人进行核对，核对无误后，在账簿备注栏中签字盖章，也可造表登记，进行考核分析。二， 建立财务稽核网络，实施"三角"核对 在企业内部，建立以成本(或主管)会计为中心的纵横交错、上下、左右、前后相互牵制的财务稽核网络体系，并实施"三角"核对，即每个会计人员所经办的会计核算数据，与其涉及到的两个部门或个人实施"三角"核对，核对收、付、余是否一致，确定余额是否正确。稽核的重点应是：1.总分类账目与所属明细分类账相核对，如应收账款、其他应收款等。2.出纳会计的现金收、支、余，分别与银行会计、主管会计相核对。3.银行会计的银行存款日记账与主管会计银行总账相核对，同时与银行对账单位相核对，并与出纳核对现金拨入数，若有在建工程用款，还应核对其拨入数。4.材料会计分别与主管(成本)会计、材料仓库核对材料购入、发出及余额。5.各个材料仓库与其各车间核对材料领用，与材料会计核对材料购入，若有在建工程，后勤机关用料，并分别核对。6.在建工程会计分别与银行会计、主管会计分别核对在建工程拨款、及工程支出，若有在本企业领料、加工，并分别与材料仓库、车间核对材料领用及加工费用。7.车间会计与材料仓库核对材料领用，与成本会计核对材料耗用，若有在建工程加工与其核对加工费，完工产品转入下车间或有验收入库产品并与其核对。8.成品仓库会计与车间核对成品入库数，与主管会计核对成品发出及结存。9.主管(成本)会计分别与出纳会计核对现金收入、支出及余额，与银行会计核对银行存款收入、支出及余额，与材料会计核对材料购入、领用
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资本成本理念在企业财务决策中的应用 资本成本是指公司为筹集和使用资本而付出的代价，也就是从债权人和投资者那里获得各类资本的综合成本，包括资本发行成本和使用成本。资本发行成本是指在筹资过程中发生的各种费用，如发行股票、债券等支付的发行手续费、承销费、印刷费、资产评估费、公证费、公告费等，资本使用成本是指使用资本过程中支付的各种费用，如债券的利息、股票的股利、银行贷款利息等，资本筹集（发行）成本通常是在筹资时一次性发生，作为筹资额的减项予以扣除。因而从财务管理意义上通常所说的资本成本亦即资本的使用成本。 由于债务成本利率水平和还本付息明确，我国 企业 能感受到债务成本的存在，但感受不到权益成本的压力。普遍把公开发行股票视为一种无需还本付息的廉价筹资方式。同时，资本成本，特别是权益成本估算模型的 应用 还存在大量的技术困难。例如，缺乏作为无风险基准收益率的短期国债市场，投资者投资分散，组合程度低。近年来，有些证券公司 计算 了β值（即单个股票超额报酬率对市场组合超额报酬率的敏感程度），但未形成共识和受到广泛接受，经验判断仍然非常重要。 既然 现代 公司财务管理中强调资本成本的重要性，而在现实中又难以估算，我国企业特别是上市公司如何对待和应用资本成本？笔者认为： 一、在经营理念上，企业需要了解资本成本的意义，但主要应致力于正确地进行投资、经营和田资决策，不必过分关注资本成本的具体数值。建立和推广资本成本理念的目的，并不在于精确计算实际上不能准确估算的资本成本数值，而在于促进企业树立为股东创造市场价值而不是帐面价值的经营理念和股东价值最大化的财务目标。资本成本是资本市场对企业的外部评价指标之一，其估算应该由资本市场来完成。在 目前 我国资本市场未形成资本成本估算 方法 和数值共识时，企业不必过分关注本企业资本成本具体数值，特别是以技术创新为经营 哲学 的成长型公司，因为快速成长企业的预期收益率往往大大超过资本成本，资本成本并不是其主要考虑因素。融资决策的关键在于匹配经营风险，增强企业的财务弹性，保持合理的资信等级。例如：1998年微软公司资本收益率为52.9％，资本成本率只有14．2％，英特尔公司资本收益率为42.7％，资本成本率为15．L％，因此成长型公司应致力于形成和强化企业的竞争优势和价值驱动因素，诸如技术创新、提供满足客户需求的增值服务等，股票市场对企业价值的评价会通过套利交易原理在股价上反映出来。 资本成本理念在企业财务决策中的应用 资本成本是指公司为筹集和使用资本而付出的代价，也就是从债权人和投资者那里获得各类资本的综合成本，包括资本发行成本和使用成本。资本发行成本是指在筹资过程中发生的各种费用，如发行股票、债券等支付的发行手续费、承销费、印刷费、资产评估费、公证费、公告费等，资本使用成本是指使用资本过程中支付的各种费用，如债券的利息、股票的股利、银行贷款利息等，资本筹集（发行）成本通常是在筹资时一次性发生，作为筹资额的减项予以扣除。因而从财务管理意义上通常所说的资本成本亦即资本的使用成本。 由于债务成本利率水平和还本付息明确，我国 企业 能感受到债务成本的存在，但感受不到权益成本的压力。普遍把公开发行股票视为一种无需还本付息的廉价筹资方式。同时，资本成本，特别是权益成本估算模型的 应用 还存在大量的技术困难。例如，缺乏作为无风险基准收益率的短期国债市场，投资者投资分散，组合程度低。近年来，有些证券公司 计算 了β值（即单个股票超额报酬率对市场组合超额报酬率的敏感程度），但未形成共识和受到广泛接受，经验判断仍然非常重要。 既然 现代 公司财务管理中强调资本成本的重要性，而在现实中又难以估
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在社会主义市场经济环境下，中国企业财务是什么？由谁来管？管什么？怎么管？这是中国企业财务实践中的主要议题，并成为财务理论的基本问题。对此，不少人在与国际惯例的接轨声中，大胆借鉴西方财务学的原理与方法。从目前的财务工作中和财务研究成果中，我们可以清楚的感觉到我国财务体系已被西方财务所取代的趋势，我以为这种趋势的出现应该引起我们的关注和思考。无论从概念判断，还是从内容分析，我国的财务与西方财务不能同日而语。在英语中"财务"是用"Finance"表示，"财务管理"用"Financial Management" 表示。而"Financial Management"翻译为中文，其表达又是多义的，如财务管理、金融管理、财政管理等。但中文里财务管理、金融管理、财政管理在概念上的区别是清楚的。从内容上分析，我们几乎难以界定西方财务学与西方金融学的区别，而且西方财务学主要探讨的是以企业市场价值最大化为目标，以金融市场为主要环境，以股票、债券等普通金融工具和衍生金融工具为手段的财务运作问题，以此出发我们可以发现，西方财务学的特点是： （1）在分析对象上，西方财务所考虑的企业仅仅是股份有限公司的财务，而且还限于上市公司的财务，把非上市分司，尤其是占企业绝大部分比重的有限责任公司的财务问题排斥在外。 （2）在涉及内容上，西方财务主要探讨股份公司在金融市场的财务运作问题,而对公司内部财务问题,诸如公司内部财务机制、内部财务管理制度、集权与分权、生产经营与财务安排的协调,母公司与子公司财务关系的确立等很少涉及。（3）在财务管理的层次上，西方财务学首先就宣称是在公司财务经理（Financial Manager，Vice President of Finance， Treasurer）层次上,研究如何进行财务管理问题。正如美国J·费雷德·韦斯顿和托马·E·科普兰所著的《管理财务学》中的第一句就是"财务学可用财务经理的职能和责任来确定其定义"。（杨君昌等译，中国财政经济出版社1992年版）无疑，这是在企业组织结构中第二个层次上讨论财务管理，在该层次上的财务主要是企业财务决策执行性财务问题。 （4）从西方财务学理论基础分析，西方财务学与西方经济学的发展相互依存，水乳交融。一般认为西方财务的理论基础或者说财务学的基础理论部分被称为财务经济学 （Financial Economics），它可以划分为7个基本的理论模块：资产组合理论、资本资产定价模型、期权定价理论、有效性市场假说、理论、MM的资本结构理论、不对称信息理论。这些基础理论构成西方财务的理论基石，这些模块的涌现无不以西方经济学的发展相联系，并成为西方经济学中最耀眼的成果之一。然而这些成果的可操作性或对企业财务实际的指导意义是不能高估的，这一点连这些理论发明者都承认的。
鉴于西方财务的上述特点，按照西方财务来架构中国财务理论体系和操作体系是不适宜，甚至是有害的。我认为，架构中国企业财务必须立足于社会主义市场经济体制，按照独立法人主体和财务主体的理念来分析企业财务管理的特征和要求；必须服务于各种组织形式的企业，包括股份有限公司和有限责任公司；在借鉴西方财务有效、适宜内容、方法的同时，必须总结和弘扬我国财务管理包括传统财务管理中的一些合理、行之有效的思想方法和操作原理。建国以来我国企业在财务管理上积累了多方面的有益经验和做法，不少做法在市场经济体制下仍然具有适用性，我们的任务是要科学地加以概括和总结。综合这些考虑，在本文提出经营者财务的观点，依此出发提出财务管理的分层管理体系。
二、法人财务权的确立和运行--财务分层管理的客观基础
《会计研究》1994年第5期发表了拙文 《现代企业财务的产权思考》，在该文章里我探索性地提出了从现代企业法人治理结构分析，除监事会行使财务监督外，股东大会、董事长、总经理、财务经理三个瓜分了企业全部财权，形成财务管理的不同层次的观点，这三个不同层次的财务管理通过了《公司法》和各公司章程的规定，明晰了各自享受的财权和有效的约束。这里在此基础上，就这三个层次对企业财务和财务经理财务三个层次的观点，其中董事长、总经理的理财本文称为经营者财务，处于财务管理的核心地位，这是由法人财产权的性质和地位决定的。
按照目前流行的解释，所谓法人财产权是指企业依法成立取得法人资格后，对出资者投资形成的资本金及其增值以及企业在经营中负债形成的全部财产，依法享有法人财产的战胜、使用、处分和相应的收益权利，并以其全部法人财产自主经营，自负盈亏，对出资者承担资本保值增值的责任。出资者只以投入企业的资本额对企业债务承担有限责任。建立现代企业制度下，企业成为独立的产权主体，企业的法人代表成为法人财产权的经营者。我认为，法人财产权的核心是企业的财权，产权主体的实质是财务主体，企业经营者首先是一个财务管理者。
法人财产权产生的前提是股东与公司董事之间的信托关系（即以信任为基础，以委托为方式，由企业经理股东经营企业的法人财产）。但是，从财务管理上分析，这种信托责任或信托关系具体又包括两个层次：一是企业出资者委托董事或经理为其人，以实现企业投资者收益最大化目标来管理企业财务；二是企业内部高层经营者委托中层经营者（财务经理）行使企业中层级基层财务活动进行管理的权力。遗憾的是，目前我们讨论财务管理主要局限于第二个层次上的财务问题，尽管这是最直接、最明显的财务关系，但并不是最关键、最主要的财务关系。
法人财产权概念的提出，使原有集所有者、经营者、财务经理职能于一身为特点的财务机制和层次，发展成为所有者、经营者、财务经营人员分工协作为特点的财务管理机制。此时，企业的整个财务管理活动已表现为下表所示的三个基本决策层次。 管理层次
管理主体
管理内容
管理特征 所有者
所有者
①决定经营方针 ①长远眼光
与投资计划
财务
股东（大会）
②选举董事
②主要目标
③批准企业财务 ③审议重要文件
预决算
④决议公司清算
分立、合并
经营者
董事长
①具体财务战略 ①中、长期眼光
财务
总经理
②合理的组织
②具体战略
③有效的控制批 ③财务决策
准预算
④动态协调
⑤聘任或解聘财
务经理
财务经理
财务经理
①拟定各种计划 ①短期眼光
财务
财务人员
②具体日常财务 ②执行决策与预算
决策
③决策财务分析 ③财务控制
与报告
④实施财务预算
在以上三个层次的财务管理中，经营者财务是主要的，理由是：
1．所有者财务在企业以法人形式存在以后主要是一种监控机制，而不是一种决策机制。在现代企业制度下，资本出资者与企业经营者出现错位日趋明显，即所有者并不一定是企业的经营者，法人概念的提出，使企业作为财务主体，其经营者具有财务自主权，有权独立进行财务活动，包括资金筹集、投资、使用、分配和偿还的自主权和财务预测、财务决策的自主权。这些权利排斥着包括出资者在内的任意干扰。况且，作为企业财务研究的重点决不是出资人意图是什么，而是关注经营者应该如何理财，完成信托责任的问题。
这里所说的所有者财务主要是一种监控机制，在"经理革命"的浪潮中得以进一步体现。所谓经理革命即领取薪水的经理人员在高层管理中逐渐取代传统的所有者而占支配地位，这里现代工商企业扩张的产物，也是现代企业制度的特征。这种经理式企业在美国到本世纪50年代基本成熟和完善。因为经理革命的完成，牢固地确立企业经在企业经营财务决策中的中心地位，原始出资人难以再染指企业财务决策，企业的法人产权越来越由经理阶层全权支配和处置，法人财产日渐脱离原始产权而不断彻底独立化。尽管，这种变化并不意味股东控制本身已经不存在，更不能认为所有权已经没有什么意义，只是股东对企业经理的控制更注重通过股票市场来实施间接控制。
2．财务经理的财务是注重日常财务管理，是经营者财务的操作性财务。财务经理的职责，根据外国经验和我国具体情况财务经理的职责可规定为以下几项： （1）处理与银行的关系；（2）现金管理；（3）筹资；（4）信用管理；（5）负责利润的分配；（6）负责财务预测、财务计划和财务分析工作。
正如詹姆斯·C·范·霍恩所说："本人在同许多公司财务主管人的交谈中了解到，他们大部分时间花费在管理流动资金上，长期投资和筹资决策等方面占用时间则较少。"（参见《财务管理学原理》詹姆斯·C·范·霍恩著王文元等译，辽宁人民出版社1987年版，序言）。财务主管人员的职责的规定是由他们的地位决定的。所以，如果把财务管理的全部内容仅仅界定为财务经理的职责范围，其局限性是十分明显的。
3．经营者财务才是企业财务的精髓。 企业财务的主要着眼点是财务决策和财务协调。从财务决策上看，企业财务方面的融资决策、投资决策和股利政策的安排都事关企业生存和发展，这些决策尤其是长期财务决策一般与企业组织结构中的最高经营者紧密相联。如固定资产投资决策、设备更新改造、对外扩张、股票发行、债券发行决策、公司改组、融资租赁等对于企业长期盈利能力有战略影响，因此只能由企业最高层次来考虑。可以说，财务决策是典型地涉及到企业最高层次的决策或者说企业所有重要决策都具有重要的财务意义。这些问题是财务部门不能所及的，尽管财务经理可以或应该参与预测分析和决策以后要组织决策项目实施。
从财务协调上分析，把资金运动、现金流量和生产经营活动有序协调，实现财务、产品、市场、技术、人才管理的统一，仅仅依靠财务经理的努力而没有企业经营者的参与是不可想象的。
三、全局性、系统性和战略性--经营者财务的进一步界定
看来，经营者财务命题的提出是对财务经理财务的发展和升华，因为：
1．经营者财务的对象是全部法人财产， 是对企业全部财务责任，包括出资人资本保值增值责任和债务人债务还本付息责任的综合考察。财务经理财务主要是短期资产的效率和短期债务的清偿。
2．经营者财务的着眼点是决策、组织和协调， 而且这种决策主要是企业宏观方面、战略方面的。财务经理财务的着眼点主要是营运问题。在协调上分析，经营者财务要关注两个协调：一是外部协调，即协调企业与股东、债权人、政府部门、业务关联企业、社会监督部门、中介机构等错综复杂的关系，目的在于树立企业良好的财务形象；二是内部协调，即协调企业内部各单位工作、业务上关系，目的在于减少内部磨擦，使各项工作有序和谐、提高运行效率。
3．经营者财务的主要手段是：
（1） 合理的组织。包括机构设置、各项制度、规章和考核奖惩等。
（2） 严格的制度。包括各项规章、考核与奖惩办法。
（3） 明确的管理方针、财务政策。
（4） 动态协调与例外管理。即对企业经营运行中的问题，包括生产经营的随机变化和财务关系的不协调等随时加以修正和解决。
4．经营者财务的约束机制的企业约束机制的关键。
在现代企业制度下，按照法人治理结构机理，通过股东大会、董事会、监事会、经理、工会等组织机构的设置和这些组织机构之间范围的科学分工，保证了所有者、经营者、劳动者之间的相互制衡，这种制衡约束机制制约的主要对象是企业高层经营者。尤其在完善的市场体系下，股东通过在股票市场上买卖股票的方式来评价企业经营者的业绩，影响公司的经营决策。如当股东对现任经理或公司的经营状况不满意而抛售股票时（即股东用脚投票），会引起该公司股票价格下跌，股价下跌会使该公司面临一系列困难和危机，以致破产倒闭。如果这样公司经理也将承担职业风险。
四、 财务分层管理理论是对中国财务理论的深化和财务实践的升华
财务分层管理理论，尤其是经营者财务概念的提出，我认为在以下几个方面继承和弘扬了我国传统财务管理不少应该肯定的东西：
1．在财务管理所涉及的企业范围上， 中国财务研究的是所有企业的财务问题，既包括公司制的企业，也包括非公司制的企业，既包括大中型企业，也包括小企业的财务问题。而不象西方财务所考虑的企业仅仅是股份有限公司的财务，把非上市公司，如有限责任公司的财务问题排斥在外。
2．在涉及内容上，中国财务考虑的重点是企业内部财务问题， 诸如企业内部的财务运行机制、内部财务管理制度、集权与分权、生产经营与财务安排的协调等。在内容上，中国财务管理渗透西方财务四个无法比拟的结合：财务管理与生产经营管理的结合；内部管理制度与外部政策要求的结合；财务的价值管理与实物管理的结合；财务的合规性与合理性的结合。这几个特点既与西方财务主要探讨股份公司在金融市场的财务运作问题相区别，而且与财务的专业管理相区别，可以说，要不是经营者财务，不可能实现上述结合。
当然，经营财务决不是对我国传统的、有益的财务管理体系和机理简单的重复，在弘扬传统财务管理精髓上，经营者财务的观点又使得中国企业财务以开放的心态向更新颖、更深层次的方向发展：
第一， 经营者财务产生的客观基础是市场经济条件下，投资者与经营者的信托责任关系。
第二，经营者财务的内容，在关注内部财务运作的同时，还要关注企业的商品市场、货币市场、资本市场和产权市场上的财务运作问题。商品经营、货币经营和资本经营成为企业财务管理的三大主体。
第三，在制约机制上，经营者财务的决策最直接受到所有者财务意识、要求的制约，而首先不是政府作为社会经营者的政策、计划的约束。
第四，在财务管理方式上，由以"静态"管理为主向以"动态"管理为主。在我国传统体制下，企业资产很少通过市场流通，改变所有者主体，对资产管理主要侧重企业内部实务量的增减，资本的凝固状态导致大量资本难以发挥应有效益。市场经济体制的建立，企业产权的价值化、商品化、市场化成为必然。
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关键词:行为财务理论;传统财务理论;有限理性
传统财务学作为一门较为成熟的理论学科，有其自身较为完善的体系和坚实的理论基础。它始终假定人是完全理性的经济人，有充分的决策能力来进行有利于自身的决策，经济主体追求最优决策的价值判断依据直接构成了传统财务学尤其是价值管理的理论基础。在有效市场假设条件下，资本市场的股价即使出现偏离，也是因为信息不对称和信息接受过程中短时间的差异造成的。但进入20世纪80年代以来，金融市场中出现了越来越多的不能用传统财务理论解释的异常现象，因此，充分吸收了现代心理学和行为学理论的一种新的研究理论即行为财务理论随之兴起。该理论不仅突破了传统财务理论研究的基本框架和研究范围，而且以人类现实的经济行为研究和分析传统财务理论所无法解释的诸多财务问题。
一、行为财务理论的内涵及研究对象
行为财务理论作为一个新兴的研究领域，虽然已经有近30年的发展历史，但至今还没有一个为学术界所公认的严格定义。在对此问题进行研究的过程中，学者们通常将人的心理活动行为结合到财务理论的研究中，并从财务行为发生、变化的内在心理机制以及心理活动的特点和规律入手，探索财务行为与其他经济现象之间存在的必然联系，揭示财务现象的本质。
(一)行为财务理论的内涵
行为财务理论是将行为科学、心理学和认知科学上的成果运用到金融市场中产生的理论体系，是传统经济学、传统财务学、心理学研究以及决策科学的综合体。其主要研究方法是基于心理学实验结果，提出投资者决策时的心理特征假设，研究投资者的实际投资决策行为，以及投资者在做出判断时是怎样出错的，或者说是研究投资者在决策或判断时的系统性偏差。它试图解释实证研究结果与传统财务理论不一致的异常之处。
概括起来，行为财务理论是在不断放宽甚至放弃传统财务理论的理性人假设和有效市场假说的基础上，以人们决策过程中的实际心理特征为变量，研究金融市场异象、资产定价和投资组合等系列问题的一种理论体系。其主要特征包括以下几方面:首先，行为财务理论是将心理学、行为经济学和财务学相结合的一种边缘性、交叉性理论体系。它不仅是在行为经济学理论基础上延伸发展起来的，是行为经济学的一个分支，而且在决策过程中，还考虑人们的认知、感情、态度等心理特征，兼顾了行为人的信念、偏好及与决策相关的认知心理学和社会心理学的研究成果。其次，行为财务理论突破了传统财务理论关于人是完全理性的经济人的假定的影响，只注重投资决策模型对投资者实际决策行为的影响，更多的强调投资者非理性或者有限理性。第三，行为财务理论以人们实际决策心理为出发点，研究金融市场与传统财务理论相违背的异常现象和资产定价等问题。
(二)行为财务理论的研究对象
行为财务理论的研究对象是财务领域的相关现象及其本质。由于行为财务理论研究的核心是财务主体的行为观念，而行为观念又必然会对财务信息的处理流程及其管理产生影响，包括对人们的动机形成、生产水平、决策动机、利益分配的影响。基于此，我们将行为财务理论的研究对象界定为“人们的行为和财务系统之间的相互关系”。也就是说，行为财务理论不仅要研究人们的理性决策，而且也要研究与人们行为相关的人的心理感受、他人的行为和社会规范等。
二、行为财务理论的理论基础
(一)心理学基础
行为财务理论的发展与财务理论中引入心理学研究成果是分不开的。心理学家通过实验证明，人们在不确定条件下的决策会明显地呈现出如下常见的心理特征:损失回避、心理账户、过度自信、后悔厌恶和确认偏差等。因而，传统财务理论与心理学研究的交叉为行为财务理论产生和发展奠定了基础。
心理学关于个体的判断与决策的突破性研究为行为财务理论的发展奠定了基础。行为财务理论利用了投资者的信念、偏好以及决策相关的认知心理和社会心理学的研究成果，突破了传统财务理论只注重投资决策模型对投资者实际决策行为进行简单测度的范式，以“非理性或者有限理性”的投资者实际决策心理为出发点，研究投资者的投资决策行为规律及其对市场价格的影响，从而更透彻、真实地刻画投资者行为，由此使行为财务理论以心理学对投资者实际决策过程的研究成果为基础，重新审视了整体市场的价格行为。
(二)行为经济学基础
实验经济学是在可控的条件下，针对某一现象，通过控制某些条件，观察决策者行为并分析实验结果，检验、比较和完善经济理论，目的是通过设计和模拟实验环境，探求经济行为的因果机制，验证经济理论或帮助政府制定经济政策。传统意义上的经济学被普遍看作是一种必须依赖于对现实世界的观察，而不能依靠在实验室里做受控制的实验来进行研究的非实验性科学，其研究依赖于各种合理的假设，这些假设在决策中具有重要意义。然而，现在越来越多的研究人员开始尝试用实验的方法来研究经济学，修改和验证各种基本的经济学假设，使经济学的研究越来越多地依赖于实验和各种数据的收集，从而所得出的结论越来越贴近于现实。
行为经济学是伴随着实验经济学、经济心理学而产生的，是运用心理学、社会学、决策科学等理论和方法研究个人或群体的经济行为规律的科学。行为经济学研究的成果以实际经验为根据，修正了传统经济学中有效市场和理性人的基本假设，认为现实中的人类的行为不只是自私的，他还会受到社会价值观的制约，从而影响利益最大化要求的实现。
行为财务理论利用实验经济学和行为经济学的理论成果，修正了传统财务理论的基本假设，指出由于人们认知过程中的偏差和情绪等心理方面的原因会使其无法以理性人方式做出无偏估计，由此确定市场并非是完全有效的。
(三)传统财务学基础
行为财务理论并没有否定传统财务学理论，而是在接受人类行为具有效用最大化倾向的前提下，以人类行为有限理性为基础，对其进行修正和补充，丰富其分析问题的视角。
尽管行为财务理论是在对传统财务理论的质疑中提出来的，但行为财务理论实际上是对传统财务理论的深化和拓展，我们不能将两者简单地对立起来。同时还应该看到，由于有限理性假设的复杂性和心理因素的不可度量性，行为财务理论尚不能完全对金融市场中的各种现象做出普遍的解释，两者实际上是紧密联系的，所以在研究和应用行为财务理论时，还应以科学的态度将两者结合起来进行研究。在分析、研究和实际应用中应当予以全面考虑，不能将两者割裂开来。
三、行为财务理论与传统财务理论的比较
尽管行为财务理论是在传统财务理论的基础上，对传统财务理论未能解释的金融市场出现的一系列问题的修缮，但从行为财务理论的内涵、研究对象及其理论基础等方面，都可以看出它和传统财务理论存在显著的差异。
(一)假设基础不同
传统财务理论是建立在理性人和有效市场假设基础之上的。然而，大量的实践观察和实证研究表明，心理因素会干扰这两个基础。基于此，行为财务理论对传统财务理论提出了质疑。首先，传统财务理论认为人都是理性人，有充分决策能力，能够做出有利于自身利益的决策，追求经济价值的最大化。
但行为财务理论通过大量的心理学和行为学研究，认为市场上投资者并非都是理性的而是有限理性的，在面临不确定的市场时，通常是以正常行为取，用现实中投资者真实的行为模式替假设。其次，传统财务理论把市场预设为一个完全有效的市场，这样，无论在何种情景下，投资者都可以运用有效市场，根据成本和收益进行比较，从而做出使自己效用最大化的决策。行为财务学恰恰就是在这最基础的假设上，对传统财务理论进行了反思。行为财务理论认为，市场并不是完全有效的，这样的假设更贴近实际，也打破了传统财务理论的认知。第三，传统预期效用理论是经济学的理论基础之一，它认为人们都是理性的，当人们面临不确定性时，决策主体可以对各种可能出现的结果加权估价，从而选择预期效用最大化的方案。期望理论在预期效用理论重建过程中成为行为财务理论的重要理论基础。期望理论成功地替代了传统预期效用理论，并且解释了不少预期效用理论无法解释的现象，从根本上打破了传统理论严格规定的理性。
(二)解决的问题不同
传统财务理论旨在解决两个问题:其一，通过最优决策模型解释什么是最优决策;其二，通过描述性决策模型探讨投资者的实际决策过程。传统财务理论已很好地解决了第一个问题，但是，由于该理论未充分考虑实际情况，投资者的实际决策并不一定是最优决策，因此，在解决第二个问题时遇到了困难。
在行为财务理论早期研究者Kaheman和Tver2sky的研究成果中把心理学与经济学融合到了一起，对不确定状态下人们如何做出判断和决策进行了研究，描述了不确定情况下人们进行决策判断的实际过程，解决了传统财务理论未能解决的第二个问题。
(三)对投资过程的认识不同
传统财务理论把投资过程看成是一个动态均衡过程，根据均衡原理，在理性人假设和有效市场假说前提下推导出金融市场的均衡模型。行为财务理论基于心理学原理，把投资过程看成是一个心理过程，包括对市场的认知过程、情绪过程和意志过程。投资者在这一过程中可能产生系统性的或非系统性的认知偏差或选择偏好。这些个体偏差加上金融市场上可能出现的群体偏差或羊群效应，可能导致投资中的决策偏差，使资产价格偏离其内在价值，从而导致资产定价的偏差。
(四)学科特征不同
传统财务理论是较为纯粹的、单一的财务理论学科，它是建立在经济学、管理学的基础上，并利用大量数学模型解决现实财务问题，具有数理财务学的特点。而行为财务理论则以心理学和其他相关学科的研究成果为依据，是传统经济学、传统财务理论、心理学研究以及决策科学的综合体，是一种交叉性、边缘性学科。行为财务理论突破了传统财务理论只注重最优决策模型，认为理性投资决策模型就是决定金融资产价格变化的实际投资决策模型的假设，开创了投资者实际上是如何进行决策的研究领域，从而把人的行为模式建立在更加现实的基础之上。
(五)研究方法不同
传统财务理论主要研究以财务预测、财务计划、财务控制和财务分析等财务方法，进行筹集资金、投资管理、成本管理、资本回收、资本分配等，其主要运用财务数学模型来分析财务问题和财务管理工作的质量和效率，依然坚持用理性人决策模型和预期效用理论来分析投资者行为和金融市场。它的研究方法较为单一，且排斥实验的方法。
行为财务理论的研究通常是围绕一系列社会科学理论展开的，它建立在经济学、社会学、行为科学、心理学等相关学科基础上，有独特的研究程序。该理论坚持经济学分析框架，突破了传统财务理论理性人假设，借鉴了实验经济学的研究方法，注重通过模拟实验来分析投资者的行为及其心理特征。
行为财务理论从20世纪80年展至今，越来越受到学者的注目。其创新之处不仅在于为财务领域提供了一个新的研究视角，更在于它能够很好地指导客观实践，解释财务活动中的异常现象。行为财务理论在国外的研究己经进行了相当长的时间，而国内的研究起步较晚，真正适合我国国情的研究还需要进一步进行。我们必须充分了解中国现阶段的实际情况，把心理学、行为学理论充分结合，并运用到财务理论与实践领域中去，构建有中国特色的行为财务理论。
参考文献:
[1]祝涛.关于行为财务理论的几点思考[J].金融·财税，2005，(3):35.
[2]林钟高，谢生滕.国外行为财务理论评述[J].铜陵学院学报，2005，(4):20.
[3]张多蕾.行为财务理论发展历程评述[J].广东财经职业学院学报，2007，(4):18.
[4]余明江，谭小梅.行为财务:综述与启示[J].新疆财经，2004，(4):75.
[5]宋志芳，董小红.行为财务理论发展及运用[J].理论视野，2007，(2):38.
[6]董志勇.行为经济学[M].北京:北京大学出版社，2005.305.
财务决策论文范文6
行为财务理论作为一个新兴的研究领域,虽然已经有近30年的发展历史,但至今还没有一个为学术界所公认的严格定义。在对此问题进行研究的过程中,学者们通常将人的心理活动行为结合到财务理论的研究中,并从财务行为发生、变化的内在心理机制以及心理活动的特点和规律入手,探索财务行为与其他经济现象之间存在的必然联系,揭示财务现象的本质。
(一)行为财务理论的内涵
行为财务理论是将行为科学、心理学和认知科学上的成果运用到金融市场中产生的理论体系,是传统经济学、传统财务学、心理学研究以及决策科学的综合体。其主要研究方法是基于心理学实验结果,提出投资者决策时的心理特征假设,研究投资者的实际投资决策行为,以及投资者在做出判断时是怎样出错的,或者说是研究投资者在决策或判断时的系统性偏差。它试图解释实证研究结果与传统财务理论不一致的异常之处。
概括起来,行为财务理论是在不断放宽甚至放弃传统财务理论的理性人假设和有效市场假说的基础上,以人们决策过程中的实际心理特征为变量,研究金融市场异象、资产定价和投资组合等系列问题的一种理论体系。其主要特征包括以下几方面:首先,行为财务理论是将心理学、行为经济学和财务学相结合的一种边缘性、交叉性理论体系。它不仅是在行为经济学理论基础上延伸发展起来的,是行为经济学的一个分支,而且在决策过程中,还考虑人们的认知、感情、态度等心理特征,兼顾了行为人的信念、偏好及与决策相关的认知心理学和社会心理学的研究成果。其次,行为财务理论突破了传统财务理论关于人是完全理性的经济人的假定的影响,只注重投资决策模型对投资者实际决策行为的影响,更多的强调投资者非理性或者有限理性。第三,行为财务理论以人们实际决策心理为出发点,研究金融市场与传统财务理论相违背的异常现象和资产定价等问题。
(二)行为财务理论的研究对象
行为财务理论的研究对象是财务领域的相关现象及其本质。由于行为财务理论研究的核心是财务主体的行为观念,而行为观念又必然会对财务信息的处理流程及其管理产生影响,包括对人们的动机形成、生产水平、决策动机、利益分配的影响。基于此,我们将行为财务理论的研究对象界定为“人们的行为和财务系统之间的相互关系”。也就是说,行为财务理论不仅要研究人们的理性决策,而且也要研究与人们行为相关的人的心理感受、他人的行为和社会规范等。
二、行为财务理论的理论基础
(一)心理学基础
行为财务理论的发展与财务理论中引入心理学研究成果是分不开的。心理学家通过实验证明,人们在不确定条件下的决策会明显地呈现出如下常见的心理特征:损失回避、心理账户、过度自信、后悔厌恶和确认偏差等。因而,传统财务理论与心理学研究的交叉为行为财务理论产生和发展奠定了基础。
心理学关于个体的判断与决策的突破性研究为行为财务理论的发展奠定了基础。行为财务理论利用了投资者的信念、偏好以及决策相关的认知心理和社会心理学的研究成果,突破了传统财务理论只注重投资决策模型对投资者实际决策行为进行简单测度的范式,以“非理性或者有限理性”的投资者实际决策心理为出发点,研究投资者的投资决策行为规律及其对市场价格的影响,从而更透彻、真实地刻画投资者行为,由此使行为财务理论以心理学对投资者实际决策过程的研究成果为基础,重新审视了整体市场的价格行为。
(二)行为经济学基础
实验经济学是在可控的条件下,针对某一现象,通过控制某些条件,观察决策者行为并分析实验结果,检验、比较和完善经济理论,目的是通过设计和模拟实验环境,探求经济行为的因果机制,验证经济理论或帮助政府制定经济政策。传统意义上的经济学被普遍看作是一种必须依赖于对现实世界的观察,而不能依靠在实验室里做受控制的实验来进行研究的非实验性科学,其研究依赖于各种合理的假设,这些假设在决策中具有重要意义。然而,现在越来越多的研究人员开始尝试用实验的方法来研究经济学,修改和验证各种基本的经济学假设,使经济学的研究越来越多地依赖于实验和各种数据的收集,从而所得出的结论越来越贴近于现实。
行为经济学是伴随着实验经济学、经济心理学而产生的,是运用心理学、社会学、决策科学等理论和方法研究个人或群体的经济行为规律的科学。行为经济学研究的成果以实际经验为根据,修正了传统经济学中有效市场和理性人的基本假设,认为现实中的人类的行为不只是自私的,他还会受到社会价值观的制约,从而影响利益最大化要求的实现。
行为财务理论利用实验经济学和行为经济学的理论成果,修正了传统财务理论的基本假设,指出由于人们认知过程中的偏差和情绪等心理方面的原因会使其无法以理性人方式做出无偏估计,由此确定市场并非是完全有效的。
(三)传统财务学基础
行为财务理论并没有否定传统财务学理论,而是在接受人类行为具有效用最大化倾向的前提下,以人类行为有限理性为基础,对其进行修正和补充,丰富其分析问题的视角。
尽管行为财务理论是在对传统财务理论的质疑中提出来的,但行为财务理论实际上是对传统财务理论的深化和拓展,我们不能将两者简单地对立起来。同时还应该看到,由于有限理性假设的复杂性和心理因素的不可度量性,行为财务理论尚不能完全对金融市场中的各种现象做出普遍的解释,两者实际上是紧密联系的,所以在研究和应用行为财务理论时,还应以科学的态度将两者结合起来进行研究。在分析、研究和实际应用中应当予以全面考虑,不能将两者割裂开来。
三、行为财务理论与传统财务理论的比较
尽管行为财务理论是在传统财务理论的基础上,对传统财务理论未能解释的金融市场出现的一系列问题的修缮,但从行为财务理论的内涵、研究对象及其理论基础等方面,都可以看出它和传统财务理论存在显著的差异。
(一)假设基础不同
传统财务理论是建立在理性人和有效市场假设基础之上的。然而,大量的实践观察和实证研究表明,心理因素会干扰这两个基础。基于此,行为财务理论对传统财务理论提出了质疑。首先,传统财务理论认为人都是理性人,有充分决策能力,能够做出有利于自身利益的决策,追求经济价值的最大化。
但行为财务理论通过大量的心理学和行为学研究,认为市场上投资者并非都是理性的而是有限理性的,在面临不确定的市场时,通常是以正常行为取,用现实中投资者真实的行为模式替假设。其次,传统财务理论把市场预设为一个完全有效的市场,这样,无论在何种情景下,投资者都可以运用有效市场,根据成本和收益进行比较,从而做出使自己效用最大化的决策。行为财务学恰恰就是在这最基础的假设上,对传统财务理论进行了反思。行为财务理论认为,市场并不是完全有效的,这样的假设更贴近实际,也打破了传统财务理论的认知。第三,传统预期效用理论是经济学的理论基础之一,它认为人们都是理性的,当人们面临不确定性时,决策主体可以对各种可能出现的结果加权估价,从而选择预期效用最大化的方案。期望理论在预期效用理论重建过程中成为行为财务理论的重要理论基础。期望理论成功地替代了传统预期效用理论,并且解释了不少预期效用理论无法解释的现象,从根本上打破了传统理论严格规定的理性。
(二)解决的问题不同
传统财务理论旨在解决两个问题:其一,通过最优决策模型解释什么是最优决策;其二,通过描述性决策模型探讨投资者的实际决策过程。传统财务理论已很好地解决了第一个问题,但是,由于该理论未充分考虑实际情况,投资者的实际决策并不一定是最优决策,因此,在解决第二个问题时遇到了困难。
在行为财务理论早期研究者Kaheman和Tver2sky的研究成果中把心理学与经济学融合到了一起,对不确定状态下人们如何做出判断和决策进行了研究,描述了不确定情况下人们进行决策判断的实际过程,解决了传统财务理论未能解决的第二个问题。
(三)对投资过程的认识不同
传统财务理论把投资过程看成是一个动态均衡过程,根据均衡原理,在理性人假设和有效市场假说前提下推导出金融市场的均衡模型。行为财务理论基于心理学原理,把投资过程看成是一个心理过程,包括对市场的认知过程、情绪过程和意志过程。投资者在这一过程中可能产生系统性的或非系统性的认知偏差或选择偏好。这些个体偏差加上金融市场上可能出现的群体偏差或羊群效应,可能导致投资中的决策偏差,使资产价格偏离其内在价值,从而导致资产定价的偏差。
(四)学科特征不同
传统财务理论是较为纯粹的、单一的财务理论学科,它是建立在经济学、管理学的基础上,并利用大量数学模型解决现实财务问题,具有数理财务学的特点。而行为财务理论则以心理学和其他相关学科的研究成果为依据,是传统经济学、传统财务理论、心理学研究以及决策科学的综合体,是一种交叉性、边缘性学科。行为财务理论突破了传统财务理论只注重最优决策模型,认为理性投资决策模型就是决定金融资产价格变化的实际投资决策模型的假设,开创了投资者实际上是如何进行决策的研究领域,从而把人的行为模式建立在更加现实的基础之上。
(五)研究方法不同
传统财务理论主要研究以财务预测、财务计划、财务控制和财务分析等财务方法,进行筹集资金、投资管理、成本管理、资本回收、资本分配等,其主要运用财务数学模型来分析财务问题和财务管理工作的质量和效率,依然坚持用理性人决策模型和预期效用理论来分析投资者行为和金融市场。它的研究方法较为单一,且排斥实验的方法。
行为财务理论的研究通常是围绕一系列社会科学理论展开的,它建立在经济学、社会学、行为科学、心理学等相关学科基础上,有独特的研究程序。该理论坚持经济学分析框架,突破了传统财务理论理性人假设,借鉴了实验经济学的研究方法,注重通过模拟实验来分析投资者的行为及其心理特征。
行为财务理论从20世纪80年展至今,越来越受到学者的注目。其创新之处不仅在于为财务领域提供了一个新的研究视角,更在于它能够很好地指导客观实践,解释财务活动中的异常现象。行为财务理论在国外的研究己经进行了相当长的时间,而国内的研究起步较晚,真正适合我国国情的研究还需要进一步进行。我们必须充分了解中国现阶段的实际情况,把心理学、行为学理论充分结合,并运用到财务理论与实践领域中去,构建有中国特色的行为财务理论。
参考文献:
[1]祝涛.关于行为财务理论的几点思考[J].金融·财税,2005,(3):35.
[2]林钟高,谢生滕.国外行为财务理论评述[J].铜陵学院学报,2005,(4):20.
[3]张多蕾.行为财务理论发展历程评述[J].广东财经职业学院学报,2007,(4):18.
[4]余明江,谭小梅.行为财务:综述与启示[J].新疆财经,2004,(4):75.
[5]宋志芳,董小红.行为财务理论发展及运用[J].理论视野,2007,(2):38.
[6]董志勇.行为经济学[M].北京:北京大学出版社,2005.305.
[7]张庆,黄永波.行为财务理论评析[J].参考资料·会计,2007,(20):5.
[8]李心丹.行为、理论与金融:行为金融学革命[A].现代金融学前沿[C].上海:上海交通大学出版社,2004:64.
