摘要：企业作为市场主体之一，企业的发展与自身财务决策直接相关，财务决策的好坏决定着企业资金的利用率，因此，确保企业财务决策的科学性至关重要。将资本成本概念应用于企业财务决策，可以筹集企业发展所需的资本，为企业创造良好的收益。基于此，本文首先分析了资本成本理念，随后分析了资本成本理念在企业财务决策中的作用，最后从四个方面分析了资本成本理念在企业财务决策中的运用，以此供相关人士交流参考。
关键词：资本成本理念；企业财务；运用分析
引言
资本成本是主体为筹集和使用资本而付出的价格，发行和使用资本的成本都在资本成本的范畴之内。对于企业的财务管理工作来说，资本就是管理的基础。在现阶段的公司财务决策中最重要的问题，就是怎样用有效的资本成本去赢得最大的经济利益。当前的债务成本利率和本金偿还额使公司很容易忽略资本成本的压力，经常将公开发行视为不需要本金偿还的坏账融资方法。这增加了公司财务决策的风险。管理资本用资本作为代价就能够有效降低财务风险并推动公司发展。
一、资本成本理念
就经济视角来看，资本成本是理财者进行投资项目所需的收益或机会成本。对于理财者来说，获得更好的收益才是理财的主要目标，所以他们更关注项目的投资回报率，对于企业的角度来说，资本成本是投资的机会。为了使公司吸引投资者的注意力，其业务收入必须能够吸引投资者的注意力，并且公司资本的回报率必须高于投资者采取任何投资行动之前所要求的回报率。同时，资本成本由资本市场决定，资本成本的计算基于市场价值。资本成本的概念反映了实现股东价值最大化的财务目标，对于企业而言，公司财务决策的可行性与公司资本收益相关的公司资金使用具有之间联系。资本成本的概念可以有效地评估公司的投资，融资和运营活动。根据公司在投资、融资、运营等活动中的资本成本概念，企业能够对其经济活动作出科学的评价，为财务调查提供依据，并实现经济价值的最大化[1]。通过有效利用资本成本的概念，企业可以长期增长并扩大可持续和健康的规模。
二、资本成本理念在企业财务决策中的作用
从投资者的角度来看，资本成本是投资者在资本市场上投资特定项目所需的回报或机会成本。更具吸引力的投资选择意味着更高的预期回报，投资者就会将投资转移。从企业的视角来进行分析，资本成本是企业为把握投资机会并从资本市场吸引资本所必须付出的最低价格。如果公司资本收益低于投资者要求的收益，将很难吸引投资者投资于资本市场，资本成本反映了实现股东价值最大化的财务目标。任何资产的价值是该资产在资本市场中预计的未来现金流量的现值。现值是一种折现率，反映了资产预期的未来现金流量收益的风险，即预计的未来现金流量收入已折算为资本成本。资本成本内在价值的概念体现在公司投资，融资和经营活动的评估标准中。第一，企业可以采用财务准则或折现率来获得投资机会。仅当预期的投资机会回报超过资本成本时，才进行此项投资。第二，它用于评估企业内运营的业务部门的资本运营绩效，并为重组业务资产或获得更多资金提供决策依据。只有当投资回报率高于资金成本时，业务部门才能继续运营并具有经济价值。第三，它是公司随着预期收益和风险变化而动态调整其资本结构的基础。期望获得稳定回报的公司可以通过增加低成本长期债务和减少高成本股权资本来降低加权资本成本。第四，作为资本市场，它是评估公司是为股东创造价值还是资本保留价值的指数。当使用现金流量折现法评估公司的整体价值时，还需要估算资本成本。以往的经验证明，投资项目的预期回报风险是资本成本的决定性因素，并取决于资本的使用。不同的公司，相同的公司，投资机会以及不同的公司具有不同的资本成本。资本成本不是由企业直接确定的，而是由资本市场估价的，必须在资本市场中找到。资本成本的计算基于市场价值，而不是账面价值[2]。
三、资本成本理念在企业财务决策中的运用
（一）经营理念上的应用。经营理念要求公司了解资金成本的含义，但与其过度关注特定的资金成本数字，不如他们必须专注于正确的投资，建立和传播资本成本概念的目的不是要准确地计算无法实际准确估计的资本成本，而是要建立为股东创造市场价值而不是账面价值的管理理念，以及实现股东价值最大化的财务目标。资本成本是企业资本市场的外部评估指标之一，其估计必须由资本市场完成[3]。当前我国当资本市场对如何估算资本没有达成数字共识时，企业将过多地关注企业资本成本的具体价值，对于以技术创新为企业理念的成长型公司而言，并不需要特别。资本成本不是主要考虑因素，因为快速增长的公司的预期利润通常会大大超过资本成本。筹资决策的关键是解决运营风险，增加公司的财务灵活性并维持合理的信用等级。例如，1998年微软的资本回报率为52.9%，资本成本率为14.2%，英特尔公司的资本收益率为42.7%，资本成本率为15.1%，所以成长企业应该努力形成和加强企业的竞争优势和价值驱动力，例如技术革新、提供满足客户需求的增值服务等。
（二）在投资决策中的应用。将资本成本的概念纳入企业的投资决策有助于确定单一投资和证券投资的风险程度以及这些风险的成本，即市场价格。换句话说，资本投资的机会成本是通过比较金融市场中的风险投资（例如资本投资）来确定的。（1）使用现金流量折现法评估投资机会。因此，如果需要计算股本成本，则可以使用几种普遍接受的方法估计股本成本的区间值，并将其用作敏感性分析的一个因素。当前可用的方法是：a加上与当前国债收益率相对应的风险溢价。我国参照国外上市公司的外资投资机构的贝塔估算值，计算国内上市公司的股本成本，直接参照上市公司的股本收益率[4]。（2）使用其他适当的估计方法和估值指标代替资本加权成本估计使用内部收益率方法，包括：a，调整后的现值方法（apv）将项目的现金流量划分为非杠杆运营现金流量和与项目融资相关的现金流量。此分类将使用不同的折现率。b，收购合并可以采用市长/市场收益率（p/e）、股票市值/账面值（mv/sv）和ebitda倍数。
（三）在融资决策中的应用。根据财务决策和资本结构管理的基本准则，确定公司的资产收入风险，保持合理的信贷和财务灵活性，确定资金类型，使用财务顾问的专业知识以及与税法和其他政策环境合作。利用金融市场的影响，灵活的条款和条件，融资时间和地点选择等。融资是公司财务的重要组成部分，与企业相比，融资问题一直是企业面临的重要难题。筹资问题意味着无法为公司发展提供必要的资金，也无法限制公司投资活动的发展。资本成本的概念可以应用于融资决策，根据公司自身的资产收益风险来分析融资环境和金融市场的效率，根据公司调整融资类型，提高融资决策的灵活性。增加并解决企业资金问题。例如，如果打算在A，B上市一周之内盲目以资本成本的概念在海外上市，而价格相差较大，则可能会很昂贵。企业融资决策应考虑在海外和国内股票市场上市之间的差异，更好地应对资产收益风险并降低融资成本。
（四）股利决策中的应用。股息决策中包含支付给股东的现金股息的剩余百分比，绝对股息，股票股息和股票分割的派息趋势的稳定性，股票赎回等。股息支付率决定了公司的剩余金额，应该对照最大化股东财富的目标进行评估，股利决策中引入了资本成本的概念，因为股利必须将投资者的价值与以保留收益形式损失的机会结合起来。财务管理主要为公司的投资决策，融资决策和股息决策提供解决方案，并共同确定公司对股东的价值，为了最大限度地提高这一价值，公司需要找到三种类型决策相互连接的最佳组合，共同解决。投资新资本项目的决定必须筹资，筹资决定最终同时受到股息决定和红利决定的影响。适当利用资本成本的概念，有助于实现最佳组合决策。
四、结语
总之，最重要的投资方法，即资本成本的概念，在企业的财务决策中起着重要的作用。对于企业而言，公司财务策略的正确与否事关企业的经济利益，而有效的财务策略可以降低企业财务风险并提高生产效率。资本成本概念的应用可以有效保障财务策略的科学性与合理性，遵循资本成本概念的指导，可以对公司财务策略进行全面分析，以评估决策风险的类型和大小，降低公司财务风险，降低运营成本并促进公司未来的可持续发展。
作者:陈文洁 单位:河南华颍会计师事务所有限公司
