资本结构论文范文1
（一）债务融资现状
张桂杰(2009)认为融资结构是否合理是公司融资效率状况良好的必要条件，由于家族企业发展阶段和发展规模的不同，家族企业的融资结构呈现出不同的特征。一般情况下，高成长性的公司由于资产的扩张会显得资金比较紧张，负债率较高。这种情况在中小规模的家族企业中表现比较明显。但是上市家族企业却有不同的特点，上市家族企业更加偏向于股权融资，因而往往表现为较低的资产负债率。对于发展规模较小的家族企业，他们偏向于债务融资，从而获得发展资金。此时不同经营状况的家族企业融资困难程度不同，一般而言，经营状况良好的优质企业比较容易获得银行贷款，但是由于自身的资金积累和负债的破产偿债风险影响，家族掌控者更加偏向于稳健发展采用比较低的资产负债率。
叶山梅（2007）认为内源融资是民营中小企业的一个重要渠道，在我国民营中小型企业的资本来源比例中，自我融资高达90.5%。由于民营中小企业很难取得外援融资，加上自身的资本有限，所以其发展资金很大程度上依赖于民间借代，但是这种债务融资方式多数具有高利贷性质，成本高，风险大。
（二）家族企业债务融资影响因素
1．金融发展
金融发展对经济增长具有一定的作用。唐松、杨勇（2009）通过对中国上市公司的债务融资与金融发展程度之间的研究得出结论。若债务比例增加1%，金融发展水平高的地区与低的地区相比，公司市场价值平均多提高0.54%，并且债务融资与公司价值的正相关关系只在金融发展水平高的地区才存在。
张山梅（2007）认为我国金融体制存在弊端，中小型金融结构发展缓慢，不能满足民营型企业的资金需求。另一方面，我国大部分地区民营企业信用担保体系发育程度比较低，民营企业信用担保公司资金规模小，政府扶持力度弱，业务开展非常缓慢。此外，银企之间的信息不对称增加了融资的难度，银行为了了解企业真是的经营状况和发展前景将付出高昂的信息费用，为了减少成本支出，银行变紧缩对民营中小企业的贷款。
2．市场竞争
中国人民大学教授吴晓求(2009)认为，处于不同竞争状态的行业对公司资本结构的要求也不尽相同，充分竞争的行业更倾向于股权融资，倾向于分散风险，而相对垄断的行业更倾向于债务融资。
3．成本理论
对于实行现代管理模式的家族企业，还会遇到成本的问题，表现在：（1）在经营者持有企业股权水平不变的条件下，企业债务融资比例的增加会提高经营者的相对投资份额，增加经营者的工作动力。（2）股票融资需要企业支付红利，债务融资需要企业支付利息，但利息支付具有强制性。这就减少了企业的“自由现金流量”（剩余留利和折旧费之和），经营者从事企业价值非最大化行为的活动余地缩小（Jensen，1986）。（3）债务融资和股票融资相比，债务融资使企业的破产概率上升，经营者所受到的压力加大，为避免破产风险，经营者会更加努力地工作，减少不必要的奢侈消费。这些都有助于缓解经营者与股东之间的利益冲突，降低了人成本，从而构成了债务融资的收益。
二、家族企业债务风险控制研究
（一）债务风险涵义
朱忱(2009)指出，债务融资风险是指由资金供需情况、宏观经济环境等因素变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性，即与企业债务融资相关的风险。它有两层含义，一是指债务筹资导致企业所有者权益下降的风险；二是指债务筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。
以朱清香、宁宏义（2009）为代表的学者认为债务融资是企业资本结构中债务资本比率变化带来的风险，企业有可能会因为债务比率过高而发生现金支付危机，从而不能偿还到期债务，风险的积聚会严重影响企业的生存和发展。
（二）家族企业债务风险产生原因
家族企业债务等资的风险主要来源于以下几个方面：
1．吴元波，王晟（2008）认为家族企业债务风险来自于家族企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性
企业投资利润率即投资报酬率，是指企业所得利润初始投资额的比率；借人资金利息率是企业借款时按市场利率计算的利息与借人资金的比率。由于企业某个期间所获利润无法确切估量，同期市场利率也处于变化之中，因而，企业投资利润率和借人资金利息率都具有不确定性。当投资利润率高于借入资金利息率时，使用一部分借入资金，可以利用财务杠杆作用提高自有资金利润率；当投资利润率低于借入资金利息率时，企业使用借入资金将使自有资金利润率降低，甚至发生亏损，严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量荇存，导致资不抵债而破产。
2．家族企业经营活动的成败
朱冰心（2005）提到家族企业还本付息资金最终来源于企业收益。企业收益与其日常经营管理密切相关，经营管理的好坏，影响当期收益的高低，决定现金流的多少，从而影响偿还到期债务本息“保证金”的充足与否，决定财务风险的高低。根据信号传递理论，企业经营管理不善，会给市场传递一种不良信号，使企业信誉受损，降低其在融资市场中的信用等级，导致筹资困难，使企业面临再融资资金短缺的风险，无法满足后续发展需要，使企业发展缓慢或停滞。
3．家族企业负债结构不合理
尹建中（2006）指出，负债结构是企业负债中各种负债数量的比例关系，尤其是短期负债资金的比例。影响负债结构的主要因素有：l、企业使用长期借款融资，其利息费用将在相当长的时期内固定不变；采用短期借款融资，其利息费用可能会有大幅度波动。2、企业大量举借短期借款用于长期投资，当借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金偿还到期债务的风险；此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿将借款展期，企业经营将陷入困境。3、长期借款融资速度慢，资金成本较高，并且附带一些限制性条款。
4．市场利率和汇率变动
岳红梅（2009）认为企业等措资金，可能面临利率或汇率变动带来的风险，利率和汇率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家实行“双紧”政策，即紧缩的财政政策和货币政策时，货币的供给量萎缩，贷款利息率不断提高，使得企业所负担的经营成本增加。反之当国家实行“双松”政策，即扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币供给量增加，贷款利息率不断降低，企业筹资的资金成本降低，所负担的经营成本减少。同样，国际货币市场汇率的变动也给企业带来厂外币的收付风险。
（二）家族企业债务风险防范和预警
1.基于融资结构角度
陈强（2007）认为确定适度的负债比率、保持合理的负债结构和债务期限结构有助与家族预防债务风险。家族企业的负债比例要与自身具体情况相适应，实现风险与报酬的最优组合。企业应不定期进行测算，掌握资产、负债状况，并进行横向和纵向对比，根据实际情况，对比率进行适当调整，维持一个适度的负债规模。此外，他还指出对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；反之，负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。同样，家族企业还应对长期债务与短期债务和债务偿还期限进行合理安排，防止在日后经营过程中本金和利息的偿付风险。
许月悦、叶涛（2009）在企业债务融资风险及对策研究一文中指出企业可以通过合理安排资本结构预防负债筹资风险。他们认为最佳资本结构是指加权资金成本最低、企业价值最大的资本结构。企业根据经营规模所拟定的资金需要量可以用多种筹资方式进行筹资,在资金总额既定的条件下,各种筹资方式不同的资金额就构成了不同的资本结构方案。分别计算各筹资方案的加权平均资金成本,然后对其进行比较,选择其最低的筹资方案。
2.基于现金流角度
(1)吴元波，王晟（2008）认为企业应根据现金流建立信用批准与信用条件。企业建立信用批准体系的目标是将坏账风险控制在可接受的水平内，对信用批准程序的改进受到信用风险控制要求的限制，在审核时应考虑客户的信用额度、信用批准程序以及信用限额，信用批准成本不能超过坏账的金额。信用批准过程不能太慢，企业应该经常对信用审核速度进行检查。在某些可行的情况下可以用电话对信用申请进行批准。此外，企业通过追查客户是否存在延期支付的纪录，也可以减少等待信用调查而延误的时间。企业在审核客户信用时还应考虑需要进行信用批准的最低限额。通常每个行业都有自己的信用标准，30天内全额付款是常见的信用条件，它要求在开出发票后30天内全额付款，没有任何折扣。在一些竞争非常激烈的行业，信用条件则更多是60天内全额付款或90天内全额付款。当然，信用条件会根据经济环境的变化而变化，但重要的是，企业一开始就应同客户明确支付条件，对于大额的订单，应要求客户在定货时交纳10％左右的定金。
(2)杨静，张新刚（2005）认为企业根据现金流加强订单与信用方面管理。企业应根据市场的具体情况，对供应商进行详细区分并分别进行管理，从而达到控制原材料存货和付款期限的目的，进而实现对物资流和现金流的有效控制。虽然信用条件通常为行业标准，但也应该有一定协商余地。大企业经常能够从小供应商处得到更优惠的信用条件；部分谈判可能会涉及在信用期长短和价格高低之间进行权衡。如果供应商对提前支付给予一定的折扣，那么所获得的利益应该超过提前支付所花费的成本。如果企业能够向供应商提供一个有保障的支付体系或计息支付方式，那么供应商就会乐于提供较长的信用期。
(3)叶山梅（2007）认为企业在生产循环中加强现金流量管理。在企业生产循环中，和现金流量有关的主要是存货周转的速度。该循环中的关键控制点是在保证正常生产的前提下，尽量缩短存货周转期。企业应定期报告存货周转期及其变化并说明持有存货的成本。有关存货周转的资料可以编制在定期报告中，原材料、低值易耗品、在产品、产成品可以分别编制。在报告中，根据项目的购买、使用或销售方式进行归类分组。不重要的项目可以忽略不计。通过编制报告，企业可以判断出周转期正在改善和正在恶化的存货项目；这些变化所带来的成本或收益；如何改善恶化的存货周转期或巩固已改善的存货周转期。在生产循环中，控制企业现金流量最好的办法是实行适时制(justinTime)。适时制是一种由需求驱动的组织生产流程技术，其应用可以减少浪费和库存，以实现高质量的快速灵活生产。采用适时生产系统带来的第一个影响就是库存的急剧下降，随之而来的是由于现金循环的缩短而节约的利息费用。适时生产系统通过缩短存货周转期和降低库存量为企业带来财务利益，因此，财务管理人员应通过报告这些潜在的财务收益来鼓励适时生产系统的实施。在企业尚无能力实行适时制时，可采用确定经济订购量、再订购点和安全存货量等措施对存货进行管理。企业通过运用上述手段对生产循环进行管理，可以提高存货周转率，降低存货资金占用，从而使企业将更多的存量资金用于生产、投资等活动以及偿还债务，实现风险控制的目标。
(4)狄娜，顾强（2004）认为根据现金流对发货与存货加以控制。在发货环节中，影响现金流人速度的因素包括发货的速度，因为货物被发出后才能开具发票；收货确认书的返回，如果需要客户确认发货单或其他单据才能开据发票，那么应尽快将这些文件送交开票人；准确性，发货本身以及发货单据的错误会阻碍现金回收的过程。存货控制同样十分重要，当有了订单却没有存货进行供给时，现金流人速度就必然延缓。原材料库存的短缺阻碍生产进程，产成品短缺阻碍发货进程。如果向客户发货的进程受到阻碍，将会产生连锁反应。在对存货控制的检查中，企业应注意由于存货短缺而产生的无法履行的订单和延迟履行的订单数量。如果这一情况发生频繁，则意味着收款循环周期的拖延。
(5)狄娜，顾强（2004）认为需要根据现金流对应收账款加以控制。如果所有客户都全额准时支付货款，那么在收款循环阶段就不存在任何问题。然而，现实中许多客户都做不到准时付款，所以企业应该加强对应收账款的控制。应收账款控制包括了解每项应收账款的欠款人、金额及到期日；了解客户逾期应收账款的金额，是否还有其他未到期的欠款或其他订单；尽量高效快速地处理客户的质询；督促逾期未付款者付款；对未结清的应收账款定期编制报告。企业应按照个别账户监督与总账监督相结合的思路编制账龄分析表，按时间顺序详细列出每项逾期未付的款项，监督客户的支付情况，以利于催款人员追收。此外，相关人员还要定期计算企业的平均收账期，与同行业和本企业的历史情况对比，并随时调整企业的信用政策。此外，企业还应定期检查客户投诉、质询的次数以及妥善处理的速度。如果对客户质询处理得太慢，必然会导致大量应收账款无法及时收回。对逾期客户的最后手段是提请诉讼，企业应该确立一个有效的内部控制制度，以确定发出提醒函的次数、频率以及对拒付者应采取的措施。企业在销售与收款循环中采取上述方法对现金流量进行管理，必将提高应收账款周转率，加速资金回笼，实现安全系数目标，提高现金销售能力比率，从而降低企业经营风险。
(6)朱敏（2001）认为企业需要依据现金流加强信用管理与付款工作。企业应该深入了解其供应商，定期对供应商进行检查，了解各供应商对付款期限的要求，分析出哪些供应商可能要求尽快付款，哪些供应商可能允许逾期付款，然后根据供应商的不同特点来调整自己的支付速度。企业应充分利用供应商所给予的信用期，并不定期地对付款进度进行检查，以确认每一笔款项都按预定时间进行支付。此外，企业还应该认真考虑延期支付可能带来的后果。延期付款可能有利于本企业的现金流量，但却是以供应商的现金流量恶化为代价的，实际上是将现金短缺的难题转嫁给了供应商，将加剧供应商筹资的难度，甚至会导致供应商破产。在推迟任何大额支付之前，企业都应仔细考虑供应商的财务状况和商业地位，这样的延期付款行为是否会影响与供应商之间的关系，从而导致供应商提供低质量的服务甚至停止供货。如果企业实行适时制，则是将供应商视为价值链上的伙伴。延期支付的方式显然与企业的存货管理制度相矛盾。企业若能有效地进行采购与付款循环的现金流量管理，就可以在不损害自身信誉的前提下获取足够长时间的商业信用，以相对较少的实有资金维持一个相对较大的采购与付款循环，从而达到企业风险控制的目标。
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一、引言 债务期限结构是指短期债务和长期债务在企业债务融资中所占的比例结构。鉴于短期债务和长期债务在公司治理中所起作用以及对企业价值影响的不尽相同，债务期限结构反映出企业债务融资的许多基本问题，也构成了债务融资研究的重要组成部分。近几十年，国内外一些经济学家围绕债务期限结构问题从理论上进行了广泛而深入的研究，形成了债务期限结构方面不同的相关理论。关于债务期限结构的理论文献最早可以追溯到1974年Merton在《金融杂志》第29期上发表的论文“公司债务的定价：利率结构的风险”。在假设资本市场是完美的严格假设条件下，给出了债务期限结构与公司价值无关的结论。随后，有关债务期限结构理论研究集中在放松严格假设和调查债务期限结构相关性问题，如成本、信息不对称和税收等。总体看来，解释债务期限结构选择的现有理论可以归为四类：成本理论、信号传递理论、税收理论和期限匹配理论。有关债务期限结构选择的实证研究始于20世纪90年代中期并逐渐成为公司金融研究的热点问题。近年来，国内部分学者也对债权期限结构选择进行了理论和实证研究，如杨兴全、郑军(2004),袁卫秋(2004,2005)，肖作平、李孔(2004)等人。相对于国外的研究，国内学者对债务期限结构的研究起步较晚，研究较少。有鉴于此，笔者在回顾国外文献的基础上，尽量兼顾国内的研究。在此基础上，将涉及到债务期限结构影响因素的文献加以归纳，总结出了可能影响公司债务期限结构的三大类相关因素：行业因素、公司特征因素和公司治理结构因素。 二、影响债务期限结构的因素 1.行业因素 战略公司财务理论认为，产品竞争、公司的行业特性、产品生命周期等行业因素与公司的资本结构进而债务期限结构有着强烈的互动关系。企业所处的行业特性不同，其所具有的债务结构也存在不同。某些行业，如建筑业，其生产周期较长，所需的长期资金较多，于是需要较多的长期负债；而商品流通行业，存货和应收账款等流动资产较多，所以，短期负债占较大比例更为适宜。Smith(1986)认为管制行业（如公共事业公司)的管理者较非管制行业的管理者对未来投资决策具有较少的自由度。这一管理者自由度的减少降低了长期债务的逆向激励效应，因此，与非管制行业相比，管制行业的长期债务比例相对较高。根据Flannery(1986)的研究，金融公司的信息不对称性比工业企业严重。结果，金融公司比工业企业发行期限更短的债务，管制公司比工业企业发行期限更长的债务。Barnea,Haugen和Senber(1980)认为，由于投资者对金融公司的资产评估较难，这些公司资产替代效应发生的概率较高，因此公司应该选择短期债务融资来减少股东进行过度风险的激励。从国外经验研究的结果看，Scherr和Hulburt(2001)、El-vasiani,Guo和Tang(2002)、Barclay,Marx和Smith(2003)的经验研究都发现行业因素显著影响公司债务期限结构选择。国内学者大都也发现行业对债务期限结构有重要影响(肖作平，2006；陈文浩和任娟华，2007)。 2.公司特征因素 (1)与成本理论相关的影响因素 ①成长机会 Myers（1977）认为，如果债务期限在增长期权到期之前结束，则短期债务能够减轻投资不足问题，因为这给了贷款者和公司重新签订契约的机会。因此，在公司的投资机会集中，拥有较多增长期权的公司应使用期限较短的债务。Barneaetal.(1980)等认为，公司未来投资机会越多，负债融资产生资产替代与投资不足的概率越大，使用较多的短期债务能够有效抑制股东的资产替代行为。这是因为短期负债的价格对公司资产风险变动较敏感。拥有大量的未来投资机会的增长型公司应选择较多的短期负债融资。大多数实证研究表明公司成长机会与债务期限结构负相关（Smith,1995；Guedes和Opler,1996；肖作平和李孔，2004）。 ②自由现金流量 Jensen（1986)认为债务能减少自由现金流量的成本。债务的控制作用在于降低管理者所能控制的自由现金流量，从而保证管理者行为符合股东目标，进而降低成本。Jensen(1986)进一步认为，当管理者存在着利用公司自由现金流收益从事获得非金钱私人利益的过度投资道德风险行为时，短期债务融资有利于削减公司的自由现金流量，并通过破产的可能性，增加管理者的经营激励。Hart和Moore(1995)认为，短期债务融资契约的治理效应主要体现在对公司的清算与约束管理者对自由现金流量的随意决定权方面。因此，具有大量自由现金流量的公司应发行更多的短期债务，债务期限结构与自由现金流量负相关。 ③公司规模 一般说来，大公司的信息不对称问题与问题相对较低，其所拥有的有形资产也较多，因此，大公司较容易接触长期债务市场。另一方面，由于大公司通常需要较多的剩余资金，因此，大公司也倾向于发行长期债务(Fama和Jensen,1983;Jalilvand和Harris,1984)。对于小公司而言，通常只能发行短期债务，这一方面是因为，小公司在市场竞争中失败的概率较高；另一方面是由于小公司中管理者通常持有较高比例的股份，因此小公司中股东与债权人之间的问题（如风险转移、求偿权稀释等）更为严重。为了控制两方面的贷款风险，债权人不得不缩短债务期限(Michaelasetal.1999;Titman和Wessel,1988)。因此，通常认为，债务期限与公司规模正相关。Barclay和Smith(1995），Guedes和Opler(1996),Stohs和Mauer(1996)，肖作平和李孔（2004）证实了上述理论预测。 (2)与信号传递理论相关的影响因素 ①公司质量 关于企业质量对于债务期限结构的影响，不同的学者所持的观点是不同的。Flannery(1986)，Kale和Noe(1990)认为，当公司具有关于其前景的私有信息时，其所有的证券将被错误定价。然而，长期债务被错误定价的程度大于短期债务。如果债务市场不能辨别公司质量的优劣，价值低估的优质公司就会选择定价偏离程度较小的短期债务，而价值高估的劣质公司就会选择定价偏离程度较高的长期债务。在这种分离均衡中，高质量公司将发行更多的短期债务，低质量公司将发行更多的长期债务。因此，公司质量应与债务期限结构负相关。但是，他们同时认为如果优质的公司认为通过发行更多的短期债务将其与劣质公司相区分的代价太高，或劣质的公司认为冒充优质的公司去发行较多的短期债务收益更大，两种类型的公司将发行相同期限的债务，即存在一个混同均衡的债务市场。此时公司质量与债务期限不相关。在实证研究方面，Stohs和Mauer（1996），Goswam（i2001）等人证实了公司质量应与债务期限结构负相关，即的公司采用债务期限结构可以向市场传递其质量类型的信号理论。Barclay和Smith(1995)，Guedes和O-pler(1996)研究证据较少支持公司债务期限结构选择的信号模型。#p#分页标题#e# ②信息不对称程度 除分离信号均衡(公司选择债务期限显示其质量类型)外，混合均衡也是可能的。在混合均衡中，高质量公司和低质量公司都发行期限相同的债务。Flannery(1986)，Barclay和Smith(1995)认为由于长期债务产生更大的信息成本，信息不对称性严重的公司(如高成长型公司)更可能发行短期债务。面临较少信息不对称问题的公司将较少关注其债务期限选择的信号效应，更可能发行长期债务。因此，信息不对称程度应与债务期限负相关。在实证研究方面，Barclay和Smith(1995），Guedes和Opler(1996)证实了上述理论预测。 ③财务杠杆 Morr（i1992）认为公司使用的债务资金越多，偿还债务的压力就会越大，而在相同的债务水平下，使用短期债务多的公司其财务风险要大于使用长期债务的公司。这是因为短期债务资金的使用期限短，公司所面临的再融资风险较大，一旦公司稍有经营不慎或外界的影响，就有陷入财务困境，甚至破产的危险。清算风险随财务杠杆水平的增加而提高。因此，在所有其它方而都一样的情况下，具有较高杠杆水平的企业期望使用更多的长期债务。在实证研究上，Stohs和Mauer(1996)，Scherr和Hulbur（t2001）证实了财务杠杆和债务期限结构正相关。 (3)与税收理论相关的影响因素 ①实际税率 理论研究通常认为实际税率和债务期限结构正相关。Brick和Ravid（1985)认为，如果利率的期限结构为向上倾斜的曲线，公司发行长期负债的前期利息费用大于展期的短期负债。这时发行长期负债就会产生更多的债务税盾。公司的边际税率越高，这种效应越重要。因此，面临更高的实际税率的公司将发行期限更长的债务。在实证研究方面，大部学者的研究证据都无法支持这一理论预测，如Barclay和Smith(1995)，Stohs和Mauer(1996)，Guedes和Opler(1996)，Scherr和Hulburt(2001)，肖作平（2005），杨兴全和宋惠敏(2006)等人。但并不能因此忽视其影响作用，毕竟在一些学者的研究中还是得到了证明。 ②利率期限结构 关于利息期限结构对债务期限结构的影响，学者们证明了在不同的条件下存在不同的结论。Brick和Ravid(1985)分析了在利率确定的情况下债务期限选择的税收动机。在利率的期限结构为向上倾斜的曲线时，公司发行长期负债的前期利息费用大于展期的短期负债。发行长期负债降低了公司预期的纳税义务而增加了公司市场价值。相反，当利率的期限结构为向下倾斜的曲线时，选择短期负债能够提高公司的价值。因此，债务期限结构与利率的期限结构呈正相关。 ③公司价值波动 Kaneetal.(1985)，Sarkar(1999)证明了在存在税收的条件下，最优的债务期限与公司价值波动性呈负相关关系。原因是公司价值波动性低避免了公司由于担心可能发生的破产成本而频繁地对其资本结构进行调整，这样这些公司就会倾向于发行长期债务而不是短期债务。换句话说，所有价值波动性高的公司都将由于对资本结构的关注而定期地发行短期债务。 (4)与期限匹配理论相关的影响因素资产期限结构:理论研究通常认为资产期限结构和债务期限结构正相关。Morris(1976)认为为了降低融资成本，降低清算风险，负债的期限应该与资产期限相匹配。Stohs和Mauer(1996)，Scherr和Hulburt(2001)，袁卫秋(2005)，杨兴全和宋惠敏(2006)证实了上述理论预测。 3.公司治理结构影响因素 (1)第一大的股东持股 理论研究通常认为第一大股东持股和债务期限结构负相关。Inderst和Muller(1999)认为控股股东持股比例较大，控股股东和债务人之间存在的严重问题，控股股东可能有强烈的动机侵害债权人的利益，即控股股东会迫使管理者从事资产替代和投资不足，以便使财富从债权人手中夺取。由于短期债务需要频繁的续借，Stulz(2000)认为短期债务是监督内部人机会主义的一种极有力的工具。因此，随着第一股东持股比例的增大，控制股东与债权人之间的冲突加剧，债务成本上升，于是短期债务使用增多，以缓解债务成本。Marchica（2006)研究证实了第一大股东持股与债务期限结构显著负相关。 (2)少数大股东持股集中度 理论研究通常认为少数大股东持股集中度和债务期限结构正相关。Pagano和Roell(1998)认为公司存在多个股东的好处有两方面：一是能够对管理者形成有效的监督；二是股东之间的相互监督可以内部化控制私人收益。LaPortaetal.(1999)认为，拥有足够股份的第二大股东可以在一定程度上限制控股股东的掠夺。Nagaretal.(2000)研究表明，如果公司拥有一些持股比例相当的股东，则股东之间的相互监督可以抑制某个大股东对公司利益转为私有。因此，少数大股东持股集中的提高，有助于提高公司治理水平，能在一定程度上抑制控股股东的机会主义行为，减缓了成本问题，从而减少对短期债务的使用。Marchica(2006)证实这一观点。 (3)管理者持股 管理者持股比例对债务期限选择的影响是混合的。由于现代企业的特征是管理权和所有权相分离，公司管理者可能采取只利于自己而不利于股东的投资决策的激励，从而产生管理者与股东之间的委托问题。Jensen和Meckling(1976)认为管理者持股有助于使管理者和外部股东的利益相一致。当管理者持股比例较低的公司倾向于使用长期债务以避免外部监督，而随着管理者持股比例的提高，管理者与股东之间的利益一致性不断提高，债务期限渐缩短。因此，管理者持股与公司债务期限结构负相关。Dattaetal.(2005)实证了上述观点。 (4)国家持股 由于政府持有公司的股份，使其具有绝对或相对的控股地位，这样政府就会干预公司经营或银行借贷。政府干预公司经营或银行借贷对公司债务期限结构选择的影响：一是通过财政补贴降低公司的违约的可能性，从而使公司更容易从银行获得长期贷款；二是直接通过对银行借贷决策的影响，帮助公司获得贷款，并且，为了降低官员轮换对贷款成本的影响，这种贷款更多的是长期贷款（Fanetal.,2003）。政府持股比例越高，干预公司经营或银行借贷的程度越严重，公司获得长期贷款的可能性越高。因此，国家持股与公司债务期限结构正相关。#p#分页标题#e# 三、结论与展望 在总结国内外诸专家学者研究的基础上，本文归纳得出了可能影响债权期限结构选择的相关因素。但在该领域内仍存在着一些问题需要作进一步的思考与探究，主要体现为： 1.债务期限结构替代指标的选取。目前对债务期限结构的衡量方式有三种：一是现存到期长期或短期债务与企业总债务的百分比，这种方法计算简单，但做会混淆债务期限和债务数量。二是企业各项负债到期期限的账面加权平均值，这种方法能够对不同期限的债务区别对待，但需要获得各项债务组成的信息；三是新发行债务工具的到期期限，即增量法。增量法能确定不同期限的债务融资选择的决定因素，更适合于检查公司债务期限结构的选择能否向市场传递其未来前景的信号，而不适合于检验资产期限和债务期限的匹配原则。上述这三种计算方法均存在不足，因此如何找到更准确的债务期限结构替代指标，对于研究结论的有效性非常关键。 2.不同来源债务资金的期限结构问题。目前对债务期限结构的研究主要集中于对银行贷款的探讨，而对于债券、融资租赁、商业信用等债务资金的期限结构关注较少。因此未来的研究有必要探讨不同债权人结构对债务成本及企业债务融资的影响作用。 3.对公司债务期限结构影响因素的分析主要集中在公司特征因素上，缺乏对我国上市公司治理结构如何影响债务期限结构选择的理论和实证分析，如股权结构、董事会特征、CEO任期、投资者法律保护、公司控制权市场和产品竞争市场等。
资本结构论文范文3
关键词：职工；医疗互助；保障计划；财务风险
一、职工医疗互助保障计划项目现状分析
自1993年成立全国性互助担保机构以来，各类符合职工实际需要的担保产品已经形成，这些互保项目大多由全国总工会及各级总工会管理。但是，员工互保在发展过程中也开始面临越来越多的问题，主要表现在以下几个方面：
（一）保险范围和种类有限
现阶段我国职工共同保险主要集中在工伤和事故等多个领域。随着经济的发展，各地工会要根据区域经济的特点，开发适合居民需求的保险产品，确保以工会组织为基础的营销渠道，更好地发挥互助保险的功能并实现其社会意义。
（二）组织管理体制不健全
目前我国职工互助保险制度主要依靠工会管理。大部分员工是行政人员，这导致工会的专业知识不配合，工作热情低下。由于中国相互保险仍处于初级发展阶段，许多相关制度还有待完善。同时，与国外相互保险公司一样，公司治理结构和管理人员激励机制的有效性也面临着挑战。
（三）风险控制有待进一步加强
互助保险是对广大职工和职工的社会福利事业，维护职工权益，将资金从人民群众中抽走，用于人民群众，不能用于谋取利益，但是要造福人民，也要使保险基金获得利润和经济效益。因此，这使得互保和商业保险存在基金增值和风险控制管理的问题。
二、职工医疗互助保障计划项目财务风险控制对策
对医疗机构互助保障项目的财务风险内容进行分析，我们可以分别采取措施控制融资，投资，资金回收，利润分配四个方面的风险。
（一）融资风险控制
资金风险主要存在于信息不对称，投保覆盖面不广，政策不明，管理意识不强等诸多方面，对于很多可能存在的问题，我认为主要采取以下措施控制融资互助保障项目的风险。首先要加强部门联动，提高保险的程度，各有关部门要合理部署和加大力度，督促未参保的保险机构承保相关手续，并督促被保险单位及时全额缴付保险费。其次，采取多种形式扩大保险覆盖范围。加大宣传力度，通过电视，新闻等媒体专栏，推动互助保险的重大意义和作用。三是提高服务质量，坚持以人为本，实现互保工作的可持续发展。互助保险由非政府组织主办，一直以自救和政府鼓励的形式出现。它的基础是互助而不是自助。只有坚持以人为本，理想服务与人文关怀相结合，维护“医、患、保”的和谐关系才能形成良性互动与可持续发展。第四，合理利用财务杠杆实现项目的可持续发展是必然的，今后很可能会出现通过融资和负债来优化资本结构，实现更大规模的发展。
（二）投资风险控制
职工医疗互助项目的投资风险主要体现在利率风险，投资渠道，市场和信用风险等方面。由于利率风险和市场风险等诸多因素是宏观经济因素，不属于互保机构的可控因素，因此互保应充分利用这些因素在投资决策中的投资渠道和其他可控因素来控制投资风险。笔者认为，主要有以下措施来控制互助保障项目的投资风险：一是改善投资环境。二是控制投资比例。保险投资必须绝对保证资金的安全，这不仅关系到互保的经营成果，也影响到国家和地区的稳定。所以要选择适当的投资，还要防范各种外部市场风险。三是建立内部风险投资监测体系，建立科学的投资决策体系，一方面是做投资决策过程和标准化，投资决策一般由投资管理委员会按程序决定，投资决策应根据专家和行业机构确定投资风险评估和现金流量，同时根据资本配置，投资策略，资产配置，资产管理采取专门管理。四是加强对保险投资行为的监督。外部风险管理主要是行业监管机构，通过建立科学的监管制度，加强对保险投资行为的监督。五是拓宽投资渠道，提高抗风险能力。根据投资组合理论，采取适当的多元化投资组合可以降低投资项目风险，同时保证预期收益。
（三）资金回收风险控制
对职工医疗互助项目资金回收风险的控制主要关注互保单位的偿付能力。如果互保单位偿债能力较高，则相应的资金回收风险较低;另一方面，偿付能力差，那么资本回收的风险将因此得到改善。对偿付能力的主要控制在于相互保险的监督。所以对于资金追回的互助风险控制主要有以下措施。首先，根据被保险人的利益和保证偿付能力的原则，确保实际偿付能力保证金不低于最低偿付能力水平。二是积极采取措施，监测相互保险资产。如果从一些商业保险公司的失败中吸取教训，监管机构应该采取积极向上的行动，时刻关注商业环境和市场的变化。不仅提供了共同基金回收风险的预警，还督促保险公司加强资产配置，及时规避和降低行业和投保人面临的风险。三是探索适合本项目实际情况的风险监管体系，加强对项目资金回收的监督。如计算最低资本金，评估资本充足率等。不要过分依赖执行者的主观判断，还应该有一定的灵活性。
（四）利润分配风险控制
如前所述，互保是一种非营利的活动。因此，合理分配职工医疗互助资金共同基金所产生的利润，将是对这一非营利性原则的最有力的解释。项目利润分配风险主要应从以下几方面加以控制：一是相互保险机构要严格按照有关法律法规编制财务报表。在利润分配表中严格按照规定的程序提取法定盈余公积金，公积金，自由盈余公积，准备金等，将资产负债表，损益表，利润分配表等内容包括在内。其次，根据互保机构本身的阶段和目前的经济环境，提出利润分配方案，明确收益分配。第三，任何利润或利益的活动都必须传达给所有成员，并由其成员批准。
参考文献：
[1]竺仕敏.关于进一步完善职工医疗互助保障计划的思考与建议[C]//上海市退休职工管理研究会2013年优秀论文选集.2014.
资本结构论文范文4
【关键词】财务会计；管理会计；人工智能
1引言
近年来，受不断变化的经济环境影响，我国也开始改变经济结构，与此同时，还加快了人工智能技术的发展速度，这些对企业发展是非常重要的。管理会计是企业管理中的一个组成部分，关系到企业的规划、决策、评价等。为此，财务会计转型向管理会计发展不仅对企业长远发展有利，而且也在一定程度上加快经济转型的实现速度。
2财务会计与管理会计的概述
一是财务会计。作为企业财务管理的分支，财务会计的主要职责是监督复核企业资金的运作及流转等，向企业自身、利益方以及金融监管部门进行财务汇报，并且预测前景以及分析盈利能力等。企业发展的过程中财务会计尤为重要，会计的工作成果可以直接地反映出企业的经营状况，使企业的规范性经营得到充分保证，这一有效手段使企业经营更加透明。二是管理会计。会计能将自身放置于管理者的位置上，对企业管理问题深入思考，这是管理会计一直以来的核心思想，通过反映企业财务的数据对相关信息加以分析，科学评估分析该信息，对财务数据进行核对、计算后得出最终结论，预测企业走向。经过计算分析得出具体方案，也可以帮管理层做出合理的发展计划。
3人工智能下财务会计向管理会计转型的必要性
3.1互联网技术发展的必然趋势。以上分析可知，如果在搜集、分析和处理海量数据的过程中利用的始终是传统的思维方式，那么就不能产生预期的效果。在当前大数据环境下，向管理会计转型是必然趋势，从而对企业发展有很大的促进作用。
3.2财务会计难以满足大数据的要求。人工智能时代给财务会计带来了发展机会，也使财务会计要面临更大的挑战。主要体现在三个方面：第一，会计货币计量方面。人工智能时代产生了大量新型的半结构化、非结构化的数据，致使会计货币计量方面有了难度，为了满足企业的发展需求，继续使用传统的财务会计分析方式是达不到要求的。基于此，运用会计货币传统的计量方法是不能分析和处理这些数据的，甚至会有理解偏差、误读等问题出现，对企业的经济发展造成很大的影响。第二，会计信息相关性。信息传送技能是非常普遍的，运送信息时将短信、QQ、微信都当作运载手段。第三，计算机替代了大部分财务会计的核算及监督工作。随着计算机技术和互联网技术的发展，计算机开始替代大量的核算及监督工作。所以，企业在今后的发展中必须对原有的财务岗位重新定位，有的岗位可以合并或者直接撤销即可，也可将那些与数据相关的岗位集中到一起。总之，在未来的发展中，财务会计向管理会计转型是一大趋势。
3.3企业经济发展的必然需要。大数据对促进企业发展起到的作用是无可替代的，换而言之，只有先掌握大数据，那么企业的未来才能更好地掌控。对于管理会计，财务会计领域提出的要求是能对大数据进行整理和分析，其中包含半结构化和结构化的多样信息，而且要能够发现问题，并且有足够的能力去分析和解决。
3.4可降低企业成本。控制成本是管理会计的一个重要环节，在产生之前应该对大致的成本框架进行精确识别，控制过程中通过降本增效的方式实现企业成本降低。在人工智能化背景下，管理会计需要依托现代化的信息技术，这样可以节约成本，还能找出成本差异，从源头上控制成本。另外，管理会计框架下的预算管理，重点对公司前期的经济业务先开始预测，利用的主要方式就是事前控制，控制费用也会产生，这时公司应具备对接下来事项进行预知的能力，优化资本结构的相关方案，以便能为企业带来资本结构最低的方案。
4人工智能下财务会计向管理会计转型所面临的问题
4.1企业及财务人员的转型意识差。传统思想模式对企业产生很大影响，所以企业管理部门一般只要求财务部门做好一些常规工作即可，如报表、对账、涉税申报等，企业管理、决策方面的问题由领导来指定。企业财务会计转型向管理会计发展的过程中受此种观念影响，产生很大的阻碍，使企业发展受到严重影响。因此，在企业管理过程中，应该安排财务会计参与，让他们对经营数据做系统的加工，帮助企业做出正确的决策，实现企业财务会计转型。财务会计素质也会影响财务转型，所以，对财务人员学习财务知识方面的要求也更高，只要这样才能更好地应对转型中出现的困难，发挥出企业会计转型中所起到的作用。
4.2管理会计数据的安全得不到根本保障。互联网在人工智能时代为企业发展既带来了诸多便利，同时也有麻烦。不断加快的数据传输速度，导致突出了数据的安全性问题。再加上网络病毒、黑客等原因，严重影响企业数据安全。企业如果被泄露了核心数据，那么它将会遭受致命打击。因此，在人工智能时代，对管理会计的安全性问题必须高度重视起来。
4.3管理会计的信息化程度低。管理会计在人工智能的支持下可以得到明显进步，而管理会计不具备很高的信息化水平，仍要借助人工对财务数据进行处理，所以就没有较强的统筹性，还降低工作效率。有的企业有很多基层会计人员，造成人力浪费，还在很大程度上增加了企业成本。在人工智能时代，要求管理会计剥离出基层会计人员手中的重复性财务工作内容，开始转到财务数据分析上，企业的战略布局时也充分利用促进企业发展的相关数据，但是财务工作的模式限制对财务会计向管理会计转型是非常不利的。
5人工智能下财务会计向管理会计转型的建议
5.1建设完善的信息系统，企业业务进行重新梳理。在人工智能时代，有必要对企业业务流程进行重新的梳理，根据业务情况将管理会计系统设置为以下两大系统：一个是信息系统；另一个是控制管理系统。在控制企业业务流程方面，可以将信息系统应用其中，适时地运用人工智能系统，使其所具备的辅助作用从中发挥出来。迭代性是信息技术一大特征，在处理控制业务时对信息技术实行强化和更新；在控制管理系统方面，就是信息技术的便利性特点被运用到管理过程中，业务环节的风险得到降低和控制，管理效率得到很大提高。
5.2新的管理会计理念要树立起来。在我国，传统的财务会计发展历史很悠久，有完善的理论体系，但是传统会计理念实际上就只是用来核算和监督。相比而言，管理会计起步较晚，完善的理论体系还未真正形成。因此，财务人员应按实际情况，对理论体系加以完善和调整，确保形成的管理会计工作体系对自己是非常适合的。财务人员在工作中既要关注具体业务和财务数字本身，还要注意财务指标是否符合战略指标要求，企业决策时应该坚持以会计的专业性为基础，这样才能在市场竞争中保持企业的健康成长。
5.3培养人才。在人工智能时代，可以用机器来完成财务会计工作，使以往的工作方式发生相应的改变。为此，就需要由管理型会计人才来完成这次财务会计转型。企业应该在会计技术培训工作上加大力度，并且定期考核，绩效中可以有效参考每次的考核结果，调动财会人员的学习积极性，为企业转型更好地服务。
6结语
财务会计向管理会计转型已经成为人工智能时代下的一个发展趋势，这也是推进企业发展的一个必要条件。因此，企业在转型过程中要加强财务建设，及时转变观念，为财务转型奠定基础。
【参考文献】
【1】徐玉德,俞盛新,徐菲菲.国有企业管理会计应用变迁及展望[J].会计之友,2019(12):12-18.
资本结构论文范文5
关键词:财务分析；经济效益；策略；管理
财务分析工作对具体工作人员的专业能力和理论水平都提出了相对较高的要求，从企业的经济管理工作开展的角度上来说，财务分析工作的开展不仅要掌握科学的方法，还应当重视要符合企业发展的实际需求。
一、企业财务分析相关概念阐述
在企业内部进行财务分析，首先要以企业财务报表作为基础，通过对财务报表的核算，对企业整体的财务运行状况进行进一步深层次的研究，通过分析结果能够协助企业管理人员把握住企业的未来发展趋势，对企业未来发展方向有更加明确的掌控，进一步进行更加合理的投资与企业运行。通过企业财务分析的相关概念，我们能够看出企业的财务分析对企业的发展是至关重要的一项举措，与此同时，鉴于财务分析的相关特点来看，财务分析也是企业经济管理中的核心依据。
二、企业财务分析管理现状
（一）管理系统欠缺。目前大部分企业在经营中所需要面对的问题在于企业的财务分析并不能够满足复杂多变的市场环境。从宏观环境下分析这方面的问题，会发现企业的财务分析并不能够满足企业的经营需求，多变的市场环境给企业的财务分析提供更大的挑战。但是大部分企业在进行财务分析工作升级的时候，并没有认识到这一工作需要从系统性管理方面入手，从而导致了企业在进行财务分析管理系统的构建中，存在着巨大的问题，进而导致了企业管理问题愈发凸显，导致企业的发展受到极为不利的影响。特别是一些中小企业，他们自身所面临的风险相对于大企业而言更加严重，这些中小型企业缺乏对现代财务分析方法的认识和掌握，在管理方面有着更大的盲目性和风险性。
（二）风险意识不强。许多管理人员并没有充分考虑认识到风险存在的普遍性，在企业的经营中一定会遇到风险是很多有经验的管理者的共识。但是很多财务管理人员因为工作经验不足，并没有考虑到风险对于企业的影响，所以在大部分的财务分析工作中，并不会考虑到风险对于企业经营的影响。在这种财务分析的工作模式下，必然会让企业难以健全发展。
（三）财务分析基础较为薄弱。由于企业在管理方面存在一定的缺陷，再加之管理层的风险意识不强，导致企业财务管理制度存在较大缺陷，这对于财务分析的基础影响较大。由于缺少高层领导对财务管理的重视，使得财务分析理论研究方法较为缺乏，这就造成了在企业内部出现职权不清的现象，有时候该管的而没有进行良好的管理，该放手的又没有对其进行放手，这些矛盾的出现都表明了企业财务管理方面存在明显的缺陷。
（四）资本结构不合理。资本结构不合理是我国中小企业的重要特征，这也是中小企业在经营中难以获得良好的风险抵抗能力的重要因素。企业的基本结构不合理导致了在财务分析工作中，难以选择有效的方式进行财务分析的具体操作，而这一环境下所进行的财务分析也会因为难度的增加，让很多财务管理人员难以寻找到重点，进而导致企业经营风险骤增。
（五）企业内部财务关系混乱。企业在经营中必须要认识到内部财务关系合理性的重要性。在我国大部分企业的财务分析，可以发现财务风险来源于企业内部复杂的财务关系。而导致这一情况的重要原因，就是此物分析工作并没有按照预定的方式进行。在资金的管理和使用中，高层管理人员过于随意的使用方式导致了资金利用率低下，而过于混乱的财务关系又不能够借助财务分析给高层提供有效的信息，长此以往必然回到制企业内部财务关系难以达到预定结果。
三、强化企业财务管理的具体措施
（一）建立完善的财务分析体系。完善的财务分析体系是提升财务管理质量的必要内容。在企业的具体管理工作中，要认识到经营风险随时出现。高层人员借助完善的财务分析体系，可以更好的知道企业的经营状况，从而给出更加合理的决策。在具体的财务分析体系的建立中，要从财务管理组织体系、财务信息管理系统、风险管控策略等内容入手，这是保证企业财务分析能够给企业带来有利影响的重要因素。1.建立全面财务管理组织体系，明确财务管理责任框架明确企业的财务管理职能，并且在企业的管理部门、财务部门、审计部门等多个方面建立出完善的管理体系，从而依托于这些部门的管理体系形成健全的系统。这是企业在财务分析管理中的首要工作，必须要落实到相关责任人身上。2.建立健全全面财务管理信息系统、风险评估系统信息管理系统就是企业对于战略风险、财务风险、运营风险的有效规避，在关于这部分的管理工作中，要充分考虑到企业在经营中所可能面临的问题。针对这些风险因素提供能够围绕企业战略目标的综合信息管理体系。从而能够更好的凭借完善的信息汇总和关系体系，给企业的财务分析工作带来积极影响。3.明确公司风险管理策略在完成了财务分析工作之后，就需要根据财务分析的相关内容，建立出完善的风险管理框架。在这方面主要是要在财务分析体系的基础上，形成一个能够让所有部门的信息都能够汇总，然后及时发现企业可能出现风险的关系体系。所以在这方面主要是要根据具体情况，量化风险监控预警的区间。4.建立健全财务管理内部控制系统和实施的制度支撑体系围绕风险管理策略的目标再次进行财务分析的优化工作，是财务分析管理绕不开的内容，也就是在这一管理工作下，必须要围绕风险管理策略。对企业战略、投融资、市场运营、财务、内部审计、法律事务等内容进行重新的财务分析管理工作界定。也就是在优化企业风险预防能力的基础上，从业务流程上对财务分析工作进行再次的梳理和重构。
（二）强化风险意识。面对企业的财务风险需要树立完善的风险管理体系。这也是财务分析中必须要重点重视的内容。所以对于企业的实际经营而言，所建立的财务分析体系必须要在风险防控之上，也就是财务分析不仅仅是给企业的日常经营所准备。还需要对企业的风险防控负责，建立完善的风险防控意识，进而在这种风险防范处理机制下，减少企业的经营的损失。这部分的工作需要管理者认识到风险存在的普遍性，在企业的经营活动中，将财务分析作为企业经营管理的重点内容，此外，在财务分析的管理工作中，侧重风险强化意识。
（三）强化财务分析能力。鉴于企业财务分析基础较为薄弱是由于企业在财务管理制度方面不完善所导致的，那么就应该在这方面加强重视。特别是企业的决策者，必须要转变对财务管理的态度，加强对财务管理的重视，作为企业的决策者必须要充分了解到财务管理对于整个企业运行的重要性。财务是企业发展过程中的重要环节，只有不断加强对财务信息的分析与研究，才能了解企业资金状况，及时规划企业未来发展走向。不断加强企业财务分析能力，完善好企业在财务管理方面遇到的各类问题。比如可以加强企业员工对企业财务管理的了解与学习，积极引进高素质专业人才，对其他企业中已有的有效财务管理制度不断借鉴，只有在制度不断完善的基础之上，才能进一步加强企业的财务分析能力。
（四）加强财务活动的风险管理。财务分析中，有个很重要的工作就是针对经营活动中所形成的资金回收工作要进行妥善处理，也就是应收账款应当形成较为完善的资金风险，从而给企业的发展带来有利内容。在这方面的具体管理中，需要落实各个领域对于风险的防控工作，在财务分析中融入客户资信等级评估以及企业偿债能力的内容。企业只有明确财务活动的风险，才能够对企业长久发展有着更加明确的方向，这对于指导企业投资有着重要作用，防止因为盲目管理而导致企业负债累累。为了能够保证企业更好的运行发展，就必须要加强财务活动的风险管理，了解客户资信等级评估，加强对相关企业偿债能力的了解，保证企业在与其合作过程中不处于被动局面。
四、结语
在构建具有高效性的风险控制体系中，我们应当认识到企业财务分析所给企业带来的有利影响。随着我国市场经济的不断发展与完善，市场竞争的愈发激烈，在目前的市场环境下，市场对企业的挑战以及要求也变得更加苛刻。企业面临着更大的挑战，所以对于目前我国企业发展而言，必须要不断完善企业在财务管理方面所存在的缺陷，保证企业在未来的发展趋势中立于不败之地。因此加强完善企业在财务管理方面也是当务之急，必须要借鉴科学高效的管理手段，完善当前财务分析过程中存在的不足。正是因为企业所面临的风险和机遇并存导致了企业高层必须要有着更加完善的信息收集系统，了解企业的发展态势从而根据市场发展趋势，制订出能够规避风险的经营方案。这也就是财务分析必须要受到重视的原因。
参考文献：
[1]王岚.“互联网+”时代管理会计信息化对传统会计的影响研究[J].知识经济,2018(14):117-119.
[2]何瑛,杨琳,傅四保.大数据时代商业模式创新对财务管理变革影响研究[J].会计之友,2018(17):127-132.
[3]中国版本图书馆月度CIP数据精选[J].全国新书目,2018(10):36-37.
资本结构论文范文6
关键词：绩效评价；因子分析；文化产业
一、引言
2016年在达沃斯论坛开幕式上提出旅游、文化、体育、健康、养老“五大幸福产业”的概念，文化产业作为“五大幸福产业”中的重要部分，在实现人民对美好生活向往的奋斗目标及国民经济社会发展中发挥着日益重要的作用。而绩效评价则是衡量文化产业上市公司经营成果的有效方法，通过构建绩效评价体系，利用负债率、利润率等常用财务指标、平衡记分卡等管理工具对文化企业经营绩效进行测评。张仁寿等（2011）根据广东等13个省市2007年文化产业投入产出数据，运用DEA的CCR模型和DEA的“超效率”模型对文化产业投入产出绩效进行实证分析，这一研究从经济社会宏观角度出发，深入剖析各地文化产业投入产出绩效的差异。朱尔茜（2017）通过选取81家文化产业上市公司财务指标，并从偿债能力、运营能力、盈利能力和发展能力四个维度对其进行因子分析，并运用熵权法对四类能力指标赋权，得到了上市公司绩效评价得分和排序，并提出合理建议。总体来看，现有研究通过多种角度、方法对文化产业上市公司进行绩效评价，但鲜有研究将地域因素与绩效相结合，但同时也为后续研究提供了有力的理论基础。基于此，文章将地域因素纳入分析内容，通过提取关键性财务指标，运用因子分析法从多方面评价文化产业上市公司绩效，为投资者投资、企业开展决策提供重要参考。
二、文化产业上市公司绩效评价指标体系构建
本文以中国《企业财务通则》为依据，参考现有研究成果并结合文化产业的特点，从盈利能力、偿债能力、发展能力、营运能力四个方面选取可以充分体现文化产业上市公司经营绩效的15个财务指标构建指标体系，指标值越大代表公司经营状况越好或风险越小的指标为“正向指标”；反之，则为“逆向指标”。（表1）
三、实证研究
（一）样本选择。2012年，国家统计局界定文化及相关产业的构成为“文化产品的生产活动及其辅助生产活动，文化用品和专用设备的生产活动”。在此基础上，根据我国证监会《上市公司行业分类指引》，本文选取上交所与深交所上市的57家A股文化产业上市公司，区域划分依据为国家统计局东部、中部、西部及东北四区域划分标准。
（二）数据来源与标准化。数据均来源于CSMAR经济金融研究数据库。在选定指标后，为减少指标量纲对分析结果的影响，需对数据进行标准化。处理方法为：Z=（X-X?）/啄x，其中，X?为X的均值，啄x为标准差。在因子分析中，SPSS软件会自动处理标准化。由于X3（资产负债率）及X4（产权比率）为逆向指标，因此作正向化处理：Yij=-Xij，不改变指标值的分布规律。
（三）因子分析可行性检验。通过KMO和Bartlett检验对原始数据进行可行性检验。KMO值用于检验因子分析是否适用，若介于0.5与1.0之间，表示适合因子分析；小于0.5，表示不适合因子分析。文章检验结果显示：KMO值为0.710，近似卡方值为1219.176，df值为91，sig.为0.000，效果显著，以此判定数据适合进行因子分析。
（四）因子分析结果。1、因子提取和解释。利用主成分法提取公共因子，结果如表2所示，此次共提取了4个公共因子，它们累计解释了原有变量87.958%的信息量，因子提取效果较为理想。（表2）为方便解释因子含义，论文采用主成分分析法，并利用最大方差法对因子载荷矩阵进行旋转。（表3）根据旋转后的因子载荷矩阵，因子含义较为清晰，可得以下结论：第一个因子在成本费用利润率、营业利润率、资产报酬率、净资产收益率和营业利润增长率上的载荷值较高，反映盈利能力，以F1表示；第二个因子在资产负债率、速动比率、流动比率、产权比率上的载荷值较高，反映偿债能力，以F2表示；第三个因子在总资产增长率、营业收入增长率和资本保值增值率上的载荷值较高，反映发展能力，以F3表示；第四个因子在流动资产周转率和总资产周转率上的载荷值较高，反映营运能力，以F4表示。2、因子得分与评价模型构建。根据上述分析，以旋转平方和载入中四个因子各自方差贡献率为权重进行加权平均，文化产业上市公司绩效评价的模型为：F=（0.31951F1+0.22813F2+0.20168F3+0.13027F4）/0.87958=0.3633F1+0.2594F2+0.2293F3+0.1481F4，根据模型计算相应得分。3、文化产业上市公司经营绩效评价结果分析（1）各指标权重分析。根据因子分析原理及提取的主成分方差贡献率，确定各指标权重。由绩效评价模型可以看出，盈利能力的贡献率最大，权重为36.33%，一个公司盈利能力强，就具有持续稳定地赚取利润的能力，必然会拥有更多的资本与资源增加生产投入，获取更多的经济效益。其次是偿债能力，权重为25.94%，也是影响文化产业上市公司绩效的重要因素。而营运能力与发展能力的权重较低，说明这些指标目前对文化产业上市公司绩效贡献相对次之。（2）文化产业上市公司绩效分析。在盈利能力上，57家上市公司盈利能力总体较差，仅有5家公司得分为正，其余均为负值，且各地区平均绩效均为负值，其中高于全国平均水平的公司有45家。从地域分布来看，东北地区平均绩效水平最高，主要由于公司数量少，绩效水平差异化不明显；西部最低。在偿债能力上，57家上市公司偿债能力总体较强，其中有3家公司为负值，其余均为正值。从地域分布来看，西部地区平均水平远远高于其他地区。在发展能力上，57家上市公司平均绩效为正值，说明发展能力强，其中52家公司为正值，其余为负值。从地域分布来看，中部地区平均绩效水平高于其他地区。在营运能力上，57家上市公司平均绩效一般，其中24家公司为正值，其余均为负值。从地域分布来看，西部地区平均绩效水平更为突出。
四、几点建议
资本结构论文范文7
关键词：大数据；医院财务管理；创新研究
进行医院财务管理的目的是提升社会整体效益，在这个基础上确保医疗、预防及科研活动顺利进行，为资金的筹集、使用等提供可靠的依据。随着我国医疗卫生事业的不断改革和深化，医院作为预防和治疗疾病的公益性事业，要注重自身社会责任感的加强，不断提升社会公益责任。同时，医院作为独立核算经济活动的社会组织，在经营活动中面临着竞争力，强化医院财务管理有助于促进医院经济效益和社会价值的实现。随着互联网2.0概念的提出和推进，以大数据、云计算、信息化技术为核心的观念对人们生产、生活和经营活动产生了重大影响。从近些年的发展趋势来看，“互联网+医院”、“互联网+财务管理”在整体发展上取得了较好的效果，但是在实际应用中也存在不少问题。基于此，研究大数据时代医院财务管理存在的问题并提出相应的对策具有非常重要的现实意义。
一、大数据时代下医院财务管理存在的问题
(一)管理意识不足
随着市场化进程的推进和深化，一些医院通过加强投资管理来缓解资金上的压力，同时不断扩充基础设置、提高自身竞争力。从当前医院财务管理的现状来看，大多医院仍局限于传统的财务管理方法，缺乏健全的财务管理制度，管理意识存在很大的不足在重大投资决策方面没有可靠的研究为基础，投资决策比较盲目，无法确保资金的使用安全，对正常的财务管理工作造成不良影响。造成这方面的原因主要在于风险管理意识不高，财务管理人员对市场信息缺乏有效的掌控，对财务管理工作形成一定的制约作用。
(二)医院财务内部控制机制不健全
从当前管理现状来看，医院财务内部控制的信息化管理普遍存在水平不足的现状，医院作为一个独立的经营单位，应该有自身的资本结构、财务管理机制。但是，我国很多医院在财务内部控制机制上不健全，缺乏相对完善的制度和资本结构体系，对财务风险的认知和预警手段上存在很多漏洞，财务信息化管理得不到有效的落实。内部控制机制不健全，引起控制力度的不足，对财务信息的完整性、真实性和有效性造成负面影响，进而影响财务管理的各个环节。
(三)财务管理人员素质参差不齐
在大数据背景下，医院财务管理人员的素质有待提升，以适应新时期财务管理的基本需求。从现实情况来看，医院财务管理人员仍以传统的管理方式为主，缺乏精通财务管理和掌握医院业务特征的复合型人才。在财务管理观念上，很多医院财务管理人员理论基础较为薄弱，在工作质量和效率方面得不到提升，适应不了大数据时代财务管理的基本要求。造成这种情况的原因，一方面在于医院对财务管理重视程度不足，另一方面在于我国医院人力资源管理存在较多问题，缺乏有效的管理机制，总体财务管理效果差强人意。
(四)财务信息系统兼容性差
医院信息系统包含内容较多，在进行信息管理时主要有门诊、住院、护理和药品方面的管理，财务系统作为其中最为重要的部分，在实际运行中存在较多问题，总体上表现为财务信息系统兼容性较差，各部门的资金流动情况不能实现实时的控制对接，长期以往形成“信息孤岛”现象，加大了财务信息管理的难度。一些医院虽然引进了先进的财务管理软件，比如ERP系统，但是实际使用中存在一系列问题，比如操作人员缺乏理论基础和实践经验、软件和医院自身财务管理系统匹配性差、在实际应用过程中存在较多问题，影响了医院财务管理，从而导致事半功倍的效果。
二、信息化管理下加强医院内部控制的对策
(一)强化工作人员的思想认识
从当前发展形势来看，信息化是医院财务管理的必然发展趋势，医院各级领导和财务人员要强化对内部控制的认识，根据自身发展情况，制定长远的信息化发展规划，加大资金和人才的建设，实现财务管理的结构化、信息化发展，在方便上传卫生行政部门备案的同时加大医院之间的互相认证，提高远程会诊阅读的效率，并逐步建立以医生手持终端查房、护士手持终端护理的无线医疗系统，降低医护人员的劳动强化、加快对患者治疗和护理的相应速度。强化医院内部财务控制的思想认识有助于医院财务系统的健康、稳定发展。
(二)强化人才队伍的建设
人才是医院财务管理系统中的重中之重，加强人才队伍建设有助于大幅提升医院财务管理效果。笔者认为，可以从以下几个方面来强化人才队伍的建设。一方面，招聘理论基础和实践经验丰富的财务管理人才，为医院财务管理提供源源不断的活力；另一方面，强化医院自身财务管理人员的培训，聘请一些专业素质高、财务管理能力强的人才进行演讲、现场交流，有目的地开展财务管理技能培训，加强信息技术的操作与应用，不断提升财务管理水平；此外，建立奖惩分明的考核制度，提高财务管理人员工作的积极性和主观能动性，对于培训后仍不合格或者财务管理责任感不强的工作人员要及时调换岗位，确保管理人员都能达到大数据时代医院财务管理的基本要求。
(三)建立一体化信息集成管理平台
在大数据时代，医院应以注重财务管理系统为核心，通过将医院各个管理部门相结合，如门诊、后勤、医疗、办公、住院、护理等紧密结合，组建相对完善的财务数据系统。通过这个平台，各个部门之间的信息整理和搜集更加真实可靠，利用各个部门的财务计算单据实现凭证的自动生成，促进医院财务管理工作向信息流、集成化的方向发展，在很大程度上提高了医院财务管理的效率，有助于信息化程度的提高。
(四)创新财务内部控制方法
在信息化背景下，财务管理人员要不断创新财务内部控制方法，改变传统的财务核算方法，做到财务工作的细化，对每个细节问题要深究。一方面，在财务收支明细上，工作人员要充分利用计算机软件的便利，对月度、季度、和年度财务走势有清晰的认识，分析在财务控制出现的问题并及时找到解决对策。另一方面，在风险对策方面应合理。比如，在医疗保险中存在很多财务透支的情况，在这种情况下通过设置保险储备金，加强风险的控制，根据实际报销情况来进行二度的调整，为财务各项工作的开展提供可靠的依据。
(五)加强网络安全控制管理
财务信息化管理一方面为医院财务的综合管理提供了极大的便利，同时也带来了一定的安全隐患，例如财务信息泄露、网络黑客入侵等，加强网络安全控制管理有助于医院财务系统安全稳定的运行。在进行安全策略的制定时，应根据系统的重要程度、经济性和使用条件进行全面考虑，在网络规划上可以选择虚拟专网、公网和专网三种模式。在安全性能方面，通过对比分析专网和公网的优缺点，根据医院自身实际情况确定合适的财务网络方案，并建立防火墙系统和在线登录验证系统，防止不法分子利用网络系统的漏洞盗取财务信息，确保财务网络在使用中安全性。
三、结束语
总而言之，我国医疗卫生事业在不断的发展与进步，进行财务管理的创新研究成为当前医疗卫生事业发展必不可少的内容。从当前形势来看，我国医院财务管理仍存在管理意识不足、内部控制机制不健全、人员素质参差不齐等情况，在大数据时代的背景下，要不断强化工作人员的思想认识、注重复合型人才队伍的构建、建立一体化信息集成管理平台、创新财务内部控制方法和加强网络安全控制管理，促进我国医疗卫生事业的健康发展，实现医院的经济效益和社会价值。
参考文献：
[1]徐伟锋，杨灵.大数据时代医院财务管理的创新应用[J].中医药管理，2015，23(2)：153-154.
[2]赵曼.医院财务管理存在的问题及对策研究[J].东方企业文化，2016(01).77.
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[4]汤炀.基于大数据的医院财务管理与决策系统的设计与开发[D].第四军医大学硕士学位论文，2013.
资本结构论文范文8
关键词：财务风险；生产经营；风险防范
一、财务风险的简述
财务风险是指企业在每一次的财务活动中因为外部或者内部等各种不可控制的一些意外情况，使企业在现在或者未来的某时间段和范围内所得到的最终财务结果与活动前的预测财务结果不同或有很大的差异情况，从而使企业的最终结果与预测不同或亏损或盈利等等各种的可能结果。财务风险其实是企业在发展前进的过程中肯定会出现的现实问题，财务风险本身就是客观存在的一种现象，企业对与财务风险这一种情况只能尽可能制定一些计划和措施来最大限度的减轻财务风险带来的与预期偏差的结果，财务风险是企业发展中必然存在的不会消失也没有规律可循。
（一）财务风险的分类
企业的财务风险在企业发展的财务活动各个过程方面都有关联，可以划分为：筹资风险；投资风险；流动性风险和收益分配风险这四个方面。1.筹资风险指的是市场的巨额资金流动量大且不可控，对于市场的宏观环境影响重大，造成宏观环境的复杂多样变化快速，这一风险给企业的资金筹集这一目的造成了非常大不了控结果。2.投资风险指的是企业在投入资金后这一财务活动，因为外部的市场需求发生各种难以预料的变化让企业的最初预测的投资结果与现实的最终结果之间发生偏差的风险。它主要包含:利率风险；再投资风险；汇率风险；通货膨胀风险和违约风险等投资风险。3.流动性风险指的是企业的资产不能正常和明确的把现金和企业自身的债务发生移动和自身的付现责任不能正常承担的可能性的风险就是流动性风险。4.收益分配的风险是由于收益分配可能给企业的未来发展和管理带来的不利影响
（二）财务风险的成因
财务风险产生的原因非常多，不同的各项因素所产生的财务风险也各有差异。主要原因大致是由以下几个方面导致的：1.企业财务管理的外部宏观环境的多变性是企业发生财务风险的外部重要因素。因为企业的外部市场宏观环境并不是不会改变的，它是复杂多样的而且变化快速，外部环境也就是经济、法律、市场、资源等各种环境因素，这些外部环境因素是与企业的财务活动息息相关直接联系的，对于企业的发展前进具有非常重大的影响效果。2.企业的财务管理工作人员对与财务风险的存在认知不足或重视程度不高。因为财务风险它是客观存在的，不可能被消除的，所以企业只要是为了发展有了财务方面的活动，就会产生财务风险，而要是财务管理人员对财务风险严重缺乏风险意识情况发生，那么企业的财务活动结果是不会是按着企业的发展的方向前进，总是会有各种的因素让结果发生偏差，这对一个企业来说非常危险，因为企业的未来就变成未知，永远不会知道下一步是盈利还是亏损。3.财务决策的失误或没有科学性没有多方面的慎重考虑的决策，这是非常大的内部风险因素情况。而能避免财务决策失误的前提条件就是财务决策一定要科学化存在。因为不够细致科学的考虑结果可能会因为中途的各种意外而没有提前准备方案导致财务活动最终结果发生偏差。4.企业内部各部门的人员身份关系不明确或裙带关系。这是导致企业存在财务风险隐患的非常重要内部因素，比如老板的亲戚朋友在公司内部任职，这些工作人员会有自己家公司的意识，从而在不依循公司的规章制度，做事走捷径而使公司账务记录出现漏洞，对不上账对与企业的资金安全无法得到保证的情况发生。
二、财务风险的防范措施与补救
1.一定要对外部市场的宏观环境进行仔细大量的研究，实时监控做出预测，让企业对于外部的市场环境做到快速适应和不断学习做出预测来调整财务活动，企业还应该成立一个高效有用的财务管理机构来专门应对外部不断变化与发展的财务管理的宏观环境，从而使企业能在面对快速变化的外部市场宏观环境及时做出防范的措施来进行调整。2.需要不断地提高财务管理人员的风险防范意识，财务风险是不可消除而且不断变化的，企业财务管理人员也应该不断地提高风险防范的知识来应对各种的财务风险。还应通过不断地改进和提出会计策略来解决和防范现阶段和未来已经发生或可能会发生的企业财务风险问题。3.做出科学有效地经过慎重考虑的财务决策。企业的投资决策是企业在发展前进中的非常重要的决策，会直接或间接的影响到企业发展前进的各种资金结构的决策。企业的管理者必须要做好对与投资项目的各方面的可行性进行大量仔细的分析。从而做出正确有效地投资决策。4.规范企业内部财务关系，做到责、权、利相统一，按规章制度办事，减少公司裙带关系的情况影响，做到依规行事，避免走捷径开后门办事。而在利益分配方面，企业应该做到公正按企业的规章制度来分配，还要调动各部门之间的积极性。让企业能真正的做到责、权、利相统一这一终极目标。5.建立健全财务的预防机制，企业要根据事实的偿债能力来制定企业之后的负债经营决策。还应建立健全企业的财务各项风险预警机制，要对企业的负债情况进行大量仔细的分析，因为在企业的资金各项结构中，如果负债的总占比过大，也就是企业已经负债过度的经营情况，会对企业之后的经营发展会有很大的影响。因而，在建立企业财务预防机制时，要正确认知到企业自身的负债能力来做决策，要能真正的做到责、权、利相统一这一终极目标。
三、总结
综上所述，企业在发展前进的过程中财务风险是一定存在的，它是不会消失的也没有规矩可寻。而企业在发展过程中因为各种因素而产生的财务风险，要想把影响降到最低，需要企业管理工作人员不断地加强对财务风险的了解与认知，尽可能制定一些计划和措施来最大限度的减轻财务风险带来的与预期偏差的结果，而且要对所有已经发生过可能发生的风险记录和制定紧急快速的措施来稳住局面，这样才能让财务风险得到合理控制，要能真正的做到责、权、利相统一这一终极企业目标。公司才能健康，快速，高效的可持续发展下去。
参考文献：
[1]谢艺坤.企业财务风险的分析与防范[J].青年科学（教师版），2014
[2]曹伟忠.中小企业财务风险的分析与防范[J].现代经济(现代物业下半月刊),2009
[3]孟笑杨.企业财务风险成因及对策分析[期刊论文]———中小企业管理与科技2009
