企业投融资范文1
在企业发展中需要保持企业投融资发展战略和企业发展战略的一致，在企业成长过程中一般会采用集中投资和采用内部融资为主的战略，在企业的成长过程中，集中化投资是企业发展中最为重要的战略发展模式。在企业走向才成熟以后会采取多元化战略模式，由此可见企业投融资战略是企业发展的重要发展策略。所以说企业必须要发展好企业投融资战略。
一、企业投融资战略研究现状分析
在世界经济的发展前提下，财务管理的方法和理论已经取得了重要的进步，但是从现代经济发展较为复杂的情况下看，财务管理只是适用于以往的企业发展情况，因此找出一个适合企业发展的战略必须要从企业现实管理出发，以企业投融资战略方法为指导，对企业财务关联理论和方法进行全面完善。在我国已经有很多学者开始对企业管理战略进行分析。
（一）企业财务管理分析
上世纪我国企业管理学家，首次提出将财务管理理论扩展到财务战略方面，要让财务管理和企业战略相互结合。学者对财务战略的定义大体为，为了保证企业资金有效运行流动和实现企业战略，提高企业财务竞争优势，要在保证企业全面发展的情况下对企业资金进行全方位长期性的规划，以保证企业发展战略可以正常运行。在企业资金运行的各个环节中和企业最为密切且效果最为明显的便是投融资战略。
（二）投融资战略分析
通过上述说明我们不难发现和企业总体战略最为密切的便是资金的筹集与投放，所以说财务战略最核心的部分便是投融资战略，但是就目前研究情况来看，我国对投融资战略分析方面尚不全面。尤其是改革开放以前，在计划经济体制影响下，企业财务管理存在一定的滞后性，因为当时的企业多数的资金都是靠国家政府拨款，所以企业很少对企业财务进行管理，所以说企业在投融资战略管理上存在一定的缺陷。在改革开放以后中国经济迅速腾飞到因为之前对企业投融资战略分析存在一定滞后性，因此我国企业投融资战略分析存在一定滞后性。
二、企业投融资战略类型分析
企业战略一般包括四种类型即：企业战略一体化、企业加强型战略、企业多元经营战略和企业防御型战略这四种。企业战略的主要组成部分是投融资战略，它和企业的发展密不可分，并且投融资战略可以还分为三种类型。
（一）扩张性投融资战略
扩张性投融资战略主要是实现企业资产迅速扩展为目的的，它的开展要在企业一体化战略的前提下开展下去，在投融资战略实施过程中为了保证其正常运行必须要将多数的资金进行留存，而对于在企业扩展存在的资金短缺的情况必须要及时的对资金进行筹集。在筹集过程中不是采用企业股权筹集而是采取负债的方式。
（二）稳定性投融资战略
稳定性投融资战略的实施可以实现企业绩效不断提高和资金规模稳定发展的前提条件，它具有一定的稳定扩展的性质。在实施稳定性投融资战略的时候，一般会对企业现有的资金进行优化和配置，做好提高企业资金高效利用率的工作，在整个过程中，一般是将企业利润的累积作为企业稳定扩展的重要基础资金来源。“适度资金负债、中度的经济收益、适度分配”等特征是稳定性投融资战略实施的重要特性。
（三）防御型投融资战略
防御型投融资战略是防止财务出现危机和保证投融资战略实施的重要方法，实行防御型投融资战略主要目的是减少财务危机发生几率，防御型投融资战略一般将减少现金利用作为防御型的主要任务。可以采取削减的方式和盘活存量资金的方式，来节约企业成本，做好人力资源管理工作，从而增加企业市场竞争能力，这个方案的制定主要的特点为“低负债、低收益和高利润分配”。不论是那种方案的实施都遵循着一定的规律，那就是在提高企业经济效益的前提下，选择合适的投融资方案。
三、企业投融资战略主要管理内容分析
因为现代企业在经济发展上常常会出现企业财务管理漏洞，尤其是企业投融资战略方面，所以说企业投融资战略得到了很多人的关注。人们从资金投放和筹集方面对企业投融资进行分析，并且还对融资的目的方面进行了全面分析，主要有，投资规模、投资方向以及投资结构等方面研究。并且还对投资效果进行研究，发现投资效果会影响企业目标实现。如果不能按照规定时间和规模对所有的资金进行规划必定会影响投资目标的实现。
（一）企业投资战略分析
企业战略主要是从企业战略的投资方向以及投资规模进行分析的，并且还有符合资源优化战略目标要求，企业投资战略是企业管理的重点内容，它对企业的有限资源和资金分配有着重要的决定意义。企业战略主要包括固定资产投资方向和企业规模设定等方面，还有就是企业对外扩大投资等。企业投资战略还包括对新产品的开发。总之企业投资展览会包含很多方面。
（二）企业融资战略分析
在企业整体发展战略中投融资战略是不可缺少的一部分，因为企业融资不仅是企业战略和投资战略实施的前提条件，并且筹集的资金还对企业的经营成本产生影响，从而波及到企业竞争实力。企业融资战略要根据企业内外部财务环境现状和企业发展趋势，对企业资金筹集整体目标和整体结构进行筹划，以达到提高企业提高企业长期竞争实力的目的。具体资金筹集实施计划不是企业融资战略，因为企业融资战略是时刻企业发展环境不断变动的，它具有一定的灵活性和可靠度，并且企业融资战略还可以降低企业的总资产投资成本。投资战略的实施必须要在保证企业融资效益和企业整体融资的方法基础上，来完成的。
（三）投融资战略管理程序分析
投融资战略和企业发展战略很相似，企业投融资战略管理程序一般包括三部分，投融资战略规划、投融资战略实施以及战略评价。总体来说，企业投融资战略必须在企业战略的总目标以及企业外部环境因素来制定相应的措施，设计好总体战略方案。在投融资战略实施过程中，要对投资方案进行全方位的评价，并且还要和企业制定的目标进行及时的矫正从而保证企业战略的正确性。在企业实施投融资战略方案以后，要对企业内外部条件进行全方位控制，及时的修订投融资战略。不论怎样企业投融资战略必须要在和企业整体发展战略相结合，不能让企业投融资战略在企业整体战略中独立出来，要始终将企业投融资战略作为企业整体发展战略的一部分。
企业投融资范文2
一、金融投资管理在企业经营管理中的作用
1．企业经营发展期间，资金是不可缺失的重要因素，没有充足的资金，企业经营势必会遇到各种问题，因此能够筹集到大量的资金是企业生存发展的关键所在。正常情况下，企业有3个途径可以得到资金，第一个是自己发展过程中积累的资金；第二是通过银行贷款筹集资金；第三通过负债的形式来完成融资。企业融资最为重要的方式的途径就是股票，因此企业领导者对股票要有非常详细的了解，比如了解股票发行的特点与管理机制等。从中可以发现，融资管理能够帮助企业顺利集资，实现发展。
2．企业所进行的每一次投资，都会选择不同的方式，比如买卖股票、信托，虽然这是一种投资行为，但是却也是一种融资，如果不进行良好的融资管理，企业投资也可能会归于失败，因此金融投资管理在企业经营管理中十分关键，也十分必要。
3．企业长久发展的实现，既要企业自我付出，还需要通过有效的管理手段，借助外界因素，同时还需要按照我国规定的金融管理条例进行规范经营，合理高效的利用资金。而要做上述这些，企业金融投资管理必不可少，也正是因为如此，企业经营管理中不可能缺少金融投资管理。
二、企业经营管理中金融投资管理的应用措施
1．具备金融风险管理意识，建立健全自我金融管理体制。
企业金融投资管理主要包括企业投资规则管理、投资结构管理、投资内容管理等。无论那一项内容都涉及到风险，如果不加以预防，风险就会成为现实，使得企业陷入发展困境。为此，企业有必要建立健全自我金融管理体制，树立风险意识，这样即便风险来临，也不会使得企业无法解决。
2．加强人员建设，与此同时明确企业金融投资方向。
企业投资过程中，资金尽管是最重要的因素，但是除此之外，管理人才也十分重要。毫不夸张的说，企业发展的根本就是人才，要想保证企业每一次投资决策都正确，投资管理人才必不可少。为此，企业必须加强人员建设，吸引专业素质的投资管理人才，同时还对员工进行投资方面的培训，以此保证投资管理员工能够胜任资金的工作岗位，帮助企业领导者作出每一次正确的决策，形成企业的投资方向，这样企业在如此激烈的市场竞争中，才能够保持稳步发展。
3．重视预算编制工作。
企业经营管理活动是否能够达到预期的效果，这主要是与企业预算管理是否优良有着直接的关系，同时企业预算编制工作也关系到企业绩效，因此企业必须做好预算编制工作，以便能够为金融投资管理提供基础条件。做好预算管理工作可以从如下方面入手：第一，企业开始新一期的预算之前，预算管理人员要做好大量的前期工作，比如取证，调查等，以便能够为预算提供真实有效的数据；第二，企业预算一旦决定，没有特殊情况，不允许变更，即便变更也要有合理有效的变更数据，按照统计数据依照有关程序展开变更，以便能够保证预算编制在企业发展过程中拥有一定的制约力，使得企业融资管理更具科学性；第三，企业领导必须严厉惩罚虚假预算的部门，无论是由于各种原因而导致预算结果错误，领导者都不能姑息。
4．采用ERP系统进行企业金融投资管理。
现代企业在发展经营过程中，尤其是金融投资管理，通常都会选择应用ERP系统，该系统既能够使得金融管理更趋合理性，同时也能够帮助人力资源管理更趋科学性，使得人力资源得到更合理的配置。ERP系统与其他系统相比，更具标准性，领导通过ERP系统既能够了解到在企业现有资金的流通情况，同时也能够了解到企业产品销售情况以及企业在市场中所具有的优势与劣势，以此帮助企业领导作出合理有效的决策。另外，ERP系统的应用，可以实现管理者的远程调控，即便管理者在异地也能够进行管理。ERP系统应用于企业中，还可以实现驻外管理人才跨地域管理企业的经营状况，实时沟通企业经营信息，增加企业通过精细化管理后的企业金融管理成果。只有保持信息的实时交流才可以使企业管理人员全面掌握企业运行情况，给企业提供全面、正确的实时信息。比如，企业财务管理过程中摒弃了传统的企业账务管理方法，应用了具有现代化技术的ERP企业财务管理方法。降低了由于人为因素而影响的企业精细化金融管理效果的实现。对于精细化管理软件，企业还要及时更新软件，还要以此基础进行研究企业金融管理软件，提升企业金融软件的信息化、办公自动化。
5．评定企业信用。
当企业在进行交易时，需要将交易对象的详细情况调查清楚，根据交易方的企业运行状况、企业生产质量进行评定交易方的信用度、生产价值的盈利度，这也是企业的必需要求。减少企业风险，使企业生产经营状况，企业经营资金、企业金融投资管理平稳发展。
三、结语
综上所述，可知正确合理的利用金融投资管理，既能够为企业发展营造良好的环境，同时也能够促进企业向着更利于自己的方向发展。企业借助金融投资管理会不断的加强自身建设，提高抵御风险的能力，引进大批优秀投资管理人才，以此保证企业面对困难能够游刃有余。
作者：郭一雄 单位：哈尔滨商业大学MBAMPA教育中心
企业投融资范文3
关键词：国有投资企业；资本运作；融资
国有投资企业在促进我国经济社会发展、金融市场稳定方面起着十分重要的作用。因此对国有投资企业的资本运作和融资我们应该给予足够的重视。资本运作和融资两者结合才能从根本上提升企业实力。本文拟从资本运作与融资的理念，资本运作与融资的方法，全球战略视野与人才战略资源，三个方面对国有投资企业的资本运作和融资进行简要分析。
一、资本运作与融资的理念
做到资本运作与融资的合作固然重要，但是，仅仅停留在简单的合作层面，即项目的重合上，完全不是两者真正意义上的融合。因此，为了改变这种局面，首先要做到资本运作与融资两者结合的投资思想理念始终扎根于企业决策者的脑海中。国企由于受到传统的体制影响，其管理者的思维也较新兴企业者更加传统，他们的思维仍然停留于原有的旧模式，仍然认为资本的运作只是简单的上市，融资只是为了项目投资的需要。这种模式完全不利于改变资产管理的思维，实现资本运作与融资真正意义上的融合。
因此国有投资企业实现资本运作与融资真正意义上的融合就需要企业决策者资产管理者具有开放的思维和长远的眼光，不仅要在投资模式上实施转变，更要在具体的项目操作上能够实现资本运作与融资的理念。因为决策者的思维和眼光决定了国有投资企业中资本运作与融资的方法，以及全球战略视野与人才战略是否能够得到有效地施行。
二、资本运作与融资的方法
关于资本运作的方法，在技术层面而言，只要能使企业的价值增加，完成企业的目标，都可归于资本运作，比如配股、托管、重组、并购等等。但是，众所周知，资本运作具有很大的复杂性，只有具有专业能力的运作人员才能运用这些方法，达到解决企业发展中的问题的目的。因此，这种专业人才的不足也导致了资本运作和融资的方法简单。常用的方法也还是传统模式，但是这种方法使资本运作和融资在企业发展过程中并未发挥很大的作用。如果能够大量并购整合，将被并购企业的管理水平提高，则不失为更有效
的方法。
实施并购重组整合作为一种行之有效的资本运作与融资的方法，其重点在于提高在基础设施、环保健康的行业种类方面的占有率，加大投资力度。为了配合在基础设施、健康产业方面进军的策略，相关企业应该积极退出造纸，水泥，纺织，玻璃等产能落后的行业，提高对新兴产业的参与率，国企的产业结构如果得到进一步的优化，就可以使企业可持续发展的动力增强，一个企业如果可以做到可持续发展，那么企业利润的提高就不会再是一个难题。企业可持续发展能力提高并不是最终目的，融资能力的提高才能进一步促进企业的发展。实现企业的上市是国企发展至关重要的一个环节，上市意味着企业实现了质的突破，企业上市有利于吸引优秀资本的投资，继而能够继续扩大产业规模。若能实现整体上市就具有了进军海外的基础，这就需要国有投资企业具有全球战略视野。
三、全球战略视野与人才战略资源
受传统机制的制约，再加上受地域的限制，野不够开阔，缺乏全球化的战略眼光，是目前多数国企的通病。这些问题使资产配置会愈加倾向于传统行业，这会进一步影响国有企业无法形成融资配置的核心竞争力，资本运作与融资也就会因此仍停留在低级水平，企业的发展会被这种状态制约。
在这样的不良循环下，积极实现海外布局，启动全球化战略思维模式就显得尤为重要。由资本运作与融资的方法可知，企业上市之后，融资能力会比原来高很多、企业的相关产业规模也会扩大，利润也因此会提高。这时，企业的视野必须放眼全球，利用国际范围内的有利资源来提升自己的实力，相比国内的投资和资源配置，国际化背景显然更加有优势。积极实现海外布局，启动全球化战略思维模式的目的就在于提高企业的活力，增强企业的可发展性。同时，若要实现企业的全球战略，核心融资配置手段不可缺失，但我们都知道，资本运作具有很大的复杂性，只有具有专业能力的运作人员才能运用这些方法，因此建立完善的人才资源管理体系十分有必要。
获取人才已经不再是简单的提供岗位那么简单，专业的人力资源的占有已经成为现代企业一项重要的任务。 国有投资企业是国民经济发展中的重要部分，与其他类型企业有不同的作用。国有投资企业的位置明确之后，相应的，国有投资企业的人力资源管理也要有有别于其他类型企业的新方法。当下的中国经济背景已与往日不同，投资企业必须从根本上转变自己的投资模式，和自身的性质。只有通过融资，进而对股权和资产进行投资和交易来实现资本的快速流动和增值。这些具体的操作过程中会涉及许多专业知识，因此只有专业相关的优秀人力资源才能保证操作的可靠性和稳定性。所以，面对专业人才缺乏的现状，尽快实现人才战略资源的制度保障刻不容缓。具体做法是，除了形成科学的决策机制、风险控制机制之外，业务流程必须细致划分。
以上三方面的具体实施能否实现，不仅取决于国有投资企业自身的实力，更依赖于科学，全面的决策机制，同时国有投资企业还要与市场化运作等相配合，不可或缺的还要得到政府的支持。
参考文献：
[1]李云.国有投资公司战略定位体系及框架构建研究[J].现代经济信息，2009，3.
企业投融资范文4
摘 要 随着经济全球化的快速发展，企业面临的市场环境越来越复杂。而金融市场的快速发展又扩宽了企业的融资渠道，企业的资本结构也在逐渐发生深刻变革。资本结构的变化又对其投资行为产生了一定的影响。所以说，对企业的融资渠道和投资方式进行分析研究，有利于企业在正确的时间里做出正确的投资行为，从而促进企业的健康发展。
关键词 融资约束 投资行为 资本结构 自有资本
随着经济全球化的快速发展，我国企业置身于世界市场中，承受着巨大的竞争压力，做出任何投资行为时都必须综合考虑各方面的因素。一旦出现考虑失当的问题，那么就极有可能带来投资的失败，甚至影响到企业的生死存亡。
一、企业投资的特点
企业投资与融资之间是密不可分的关系。随着企业现代化水平的提高，企业投融资一体化水平也在不断提高。企业在做出投资决策之后，首先就需要为投资行为筹资，而筹资的行为就是所谓的融资，这些资金，既有可能是企业经过长期的内部积累形成的，也有可能是向银行等机构筹借来的。一旦企业内部积累的资金无法满足投资资金需求，企业就需要进行外部融资，如果又存在巨大的融资约束的话，那么就会影响到企业的投资行为。
管理层只有正确认识企业投资的特点，才能做出更加正确的决策，尽量降低投资的风险，提高投资收益，促进企业的健康发展。那么，企业投资又有哪些特点呢？
第一，企业投资具有复杂性和广阔性。在当今社会里，社会分工越来越细，各行各业都在快速发展着。一个企业要想做大做强，那么就必须不断拓宽企业的领域，占领更多的市场。于是，企业投资的领域就变广了。而各行各业之间的联系越来越强，这就使得企业的投资行为会对其他行业的发展产生一定的影响，所以，投资变得更加复杂了。
第二，企业投资具有长期性的特点。随着社会经济的发展，各行各业的项目越来越大，企业在投资一个项目时，往往需要很长时间才能得到回报，尤其是高新技术产业的投资，具有高风险、高回收的特点，其历经的时间也是非常之长的。
第三，企业投资具有风险性的特点。我们知道，任何行业、领域的投资都是具有一定风险的，不可能有高回收、无风险的投资项目，这是市场经济规律决定的。企业在做出投资行为之后，随着项目的建设和市场经济形势的变化，任何一小点的波动都有可能使企业达不到预期的收益。
二、融资约束对企业投资行为的影响
1.信息不对称性对企业投资行为的影响
企业的壮大和发展必须有新的投资项目，而投资决策的顺利执行则依赖于企业是否有良好的融资能力。没有融资，企业的投资行为也就无法顺利实现。
由于资本市场是不完善的，信息不对称现象的存在使交易成本和信息成本产生，这样就使企业的融资成本增加了，企业在外部融资时需要支付很高的成本，以此来证实企业投资项目的价值并且监督投资行为，所以说，企业外部资金的成本要远远大于其内部资金的成本，于是企业的外部融资行为就受到了一定的约束。于是，企业在融资时往往首先依赖于内部融资，也就是企业积累的资本。但是，当企业内部融资成本和外部融资成本相差过大时，又会使融资的约束效应更强，企业的投资行为对企业现金流的依赖性更高。
信息不对称性给企业带来了一定的融资约束，进而又对企业的投资行为产生一定的影响。企业为了减少融资约束，会积累更多的自有资本，并为以后的投资打下基础。然而，自有资本的积累又需要企业减少当前的投资项目，这样就不利于企业的健康发展。所以说，企业必须选择合适的现金留存量，从而有效平衡企业发展，平衡企业当前与未来的发展。
2.企业自有资本对企业投资行为的影响
新古典投资理论认为：投资者的最优投资水平由资本的边际收益等于资本的边际成本决定。在这个投资理论中，企业投资没有受到金融市场的影响，主要考虑的是投资者的因素，于是，金融变量就在这个投资理论中消失了。传统古典投资理论在解释20世纪70年代中期以前的企业投资行为还是比较合理的，但是，20世纪70年代中期以后，经济波动较大，于是在考虑投资者的投资行为时也就要考虑经济波动中企业融资约束与投资行为之间的关系。
在企业融资中，企业和资金提供者之间的信息是不对称性的，而这种不对称极有可能导致道德风险，而道德风险反过来又会影响到事前融资的成本以及融资约束。为了避免道德风险，投资者往往会将企业的自有资本作为融资的担保，这样就可以使资金提供者减轻对道德风险的担忧心理。
假设，企业投资了一个2期的项目，于是与资金提供者签订融资合同，为项目的实施筹集资金。第2期结束时，项目建设成功，企业开始获得投资收益。投资的资金是由企业的自有资本和融资的资金组合而成的。如果在第2期项目建设结束之后，企业投资成功，企业就开始获得现金流的收入；如果投资失败，企业所获得的现金流收益就为0。但是，由于企业的经营者与项目的投资者之间的利益是不一致的，而且，企业经营者有其私人信息。而在项目的投资建设过程中，企业经营者就存在获取私人利益道德风险行为的可能性。而经营者所获得的私人利益与项目投资的成功率之间成反比例关系。为了有效规避经营者的道德风险行为，企业在向外融资时，需要满足两个先提条件：当获得投资者所期望的投资收益时，企业经营者能够获得一定的激励，而投资者所期望的投资收益是经济增加值EVA能最大化。
三、融资约束下企业的最优投资时机
在资本不完善市场中，企业具有融资约束是普遍现象，而融资约束又对企业投资行为产生这样那样的影响，企业在投资时必须综合考虑到多方面的因素，选择最佳的投资时机和最佳的投资项目，从而最大限度的降低成本、提高投资收益，促进企业的健康发展。
而融资约束的产生又使企业增加了获取外部融资的成本，同时也降低了投资项目对企业的吸引力。所以说，融资约束不仅降低了企业对当前投资项目的积极性，也降低了企业对未来投资项目的积极性。
假设企业外部融资约束为a（a>0），公司的起始现金流为C，在投资项目的第0期到第1期之间，企业的现有资产可创造出来的现金流为A。无论是在项目投资的第0期还是第1期，企业的投资机会均为I。在项目投资的第0期，企业可以做出三个选择，一是立即投资；二是分期投资等到第1期或以后再加大投资；三是撤回企业投资，将现有的资金合理分配到原企业的生产中。而选择合适的投资时机有利于企业在项目中获得最大收益，并且还能有效降低投资风险。
但是，投资时机的确定是一个非常复杂的过程，它受到许多主客观方面因素的影响。而公司在确定投资时机时，可以先对每个投资时机进行差额报酬的计算，从而确定差额报酬的临界值，并决定投资时机。
在融资约束下，差额报酬临界值为g*。而加速投资告诉我们，当企业总投资期望值越高时，企业就会倾向于延迟投资，于是就可能在项目的第0期时放弃投资，有可能在第1期投资。企业的总投资期望值和在第0期投资的期望值都是随着差额报酬临界值而呈现出递增的趋势。所以说，差额报酬临界值、总投资期望值和第0期期望值的方向是一致的，它们受到融资约束的影响方向是一致的。而高投入才能获得高收益，而项目的第0期与第1期的时间又很难固定，所以企业必须把握好自有资金与外部融资资金之间的关系，综合各个要素，选择最优投资时机。
结束语：在市场经济体制下，企业面临的竞争环境越来越复杂，企业发展受到多方面因素的影响。当企业具有融资约束时，必须正确处理好自有资金与外部融资资金之间的关系，选择合适的投资时机，降低投资风险，提高投资收益，促进企业健康发展。
参考文献：
[1]李文君.我国上市公司股权融资偏好研究――基于控制权成本―收益的分析.山东大学.2009.
[2]沈红波，寇宏，张川.金融发展、融资约束与企业投资的实证研究.中国工业经济.2010（6）.
企业投融资范文5
关键词：融资困境；融资需求；股权投资基金；中小企业；资金
中图分类号：F821.2 文献标识码：A
中小企业在发展过程中，由于缺乏有效的风险约束及信用水平较低等原因，企业往往无法从传统金融机构获得足够的债务融资。在传统融资模式受到阻碍的情况下，如何创造新的适合中小企业的融资模式，是亟需解决的对中小企业有重大意义的问题。股权投资基金的发展，为中小企业融资提供了一条有效途径。股权投资基金凭借雄厚的资本实力和专业分析能力，能将资金投向迫切需要投资但得不到投资的成长型企业，能在较短时间改善企业的收入和成本结构，提高企业核心竞争力。
一、中小企业融资困境的理论阐述
对中小企业融资困境的解释大致可分为三类：融资成本理论、信息不对称理论、价格歧视理论。
融资成本理论，又称信贷关系理论。该理论认为，中小企业贷款成本高，商业银行更愿意与大企业发生信贷关系并保持稳定。Dewatripont和Maskin认为，大企业的存量信贷是商业银行信贷供给函数的重要因素，前期贷款影响后期决策，会产生“预算软约束”。 Hodgman认为，商业银行在信贷紧缩时会优先满足大企业的信贷需求，对中小企业实施信贷约束。
信息不对称理论认为，由于逆向选择与道德风险，在企业信息不对称甚至企业信息严重失真的情况下，商业银行对中小企业付出的信息成本更高，中小企业贷款时的逆向选择与道德风险更为严重，所以商业银行对其实施信贷约束，给予更为苛刻的借贷条款。 Stiglitz和Weiss认为，即使没有政府干预，由于借款人存在逆向选择与道德风险，信贷配给也可能作为一种长期均衡现象存在。Jaffee和 Russell认为，这种情况下，商业银行应选择一种竞争性利率水平，以“拆东墙补西墙”。Helmut Besteh认为，通过引入抵押机制，甄别企业风险，可以实现信贷均衡分离，改变中小企业信贷约束。
价格歧视理论认为，中小企业间接融资难的根源在于商业银行无法对每一个中小企业实行差别利率。Jaffee和Modiliani认为，信贷提供曲线遵循利润最大化原则，如果商业银行可以对每一借款人实行“价格歧视”，可以实行分别定价，那么企业将不会受到信贷约束。由于对不同质的借款者不能索取不同的利率，而只能索取折衷的利率水平，一些中小企业会受到信贷约束。
二、中小企业初创期的融资需求与融资困境
20世纪70年代，Weston和Brigham根据企业不同成长阶段融资来源的变化，提出了企业金融生命周期假说。该理论把企业的资本结构、销售额和利润等作为企业融资结构的主要因素，将企业金融成长周期划分为三个阶段，即初创期、成熟期和衰退期。 Berger和Udell等将企业生命周期与融资结合，发展形成了金融成长周期理论。该理论认为，伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求的变化，是影响企业融资结构变化的基本因素。在这里，我们把中小企业的成长历程分为四个阶段：即初创期（含种子期和创建期）、成长期、扩张期、成熟期。
初创期中小企业在资金需求上有以下特点：第一，项目风险，收益较高。种子期企业的主要风险为技术失败，即在关键技术进入产业化之前，需要多次试验以检测技术的可靠性、稳定性和可行性。创建期企业技术风险逐渐减少，企业经营面临许多外部的不确定性因素，其产品被潜在客户认可与推广需要较长时间，产品市场化风险较高，市场风险和经营风险成为主要风险。第二，资金需求较少，但要求资金期限较长。在种子期，企业研发投入是最核心部分，资金主要用于购买和租赁与企业产品研发密切相关的科研设备、仪器等设施。
初创期中小企业生命力异常脆弱，主要面临高新技术不成熟的技术风险和能否开发出产品及产品能否被市场接受的市场风险，项目失败率很高，这使得众多金融机构不愿冒风险介入初创期企业，从而形成“融资缺口”。很多中小企业在初创期融资需求强烈，却无法得到满足，往往陷入融资困境，不能顺利地渡过企业成立后的三到五年这个“死亡陷井”，科技成果产业化的进程和科技企业成长扩张的过程受到严重制约。
三、股权投资基金不仅有助于解决中小企业融资难，还能促进企业发展
（一）股权投资基金符合中小企业融资需求特征
股权投资基金对高风险、高回报投资有较强的偏好，而中小企业恰恰具有高风险、高期望回报值的特征，所以中小企业的发展规律以及融资阶段性特征刚好符合股权投资的投资偏好，因而，股权投资基金与中小企业具有天然的联系，能够帮助中小企业拓宽融资渠道。由于中小企业在创业阶段、成长阶段、扩张阶段中存在如信用状况不稳定、盈利能力不显著等诸多风险因素，通过传统渠道融资面临很大的困难。股权投资基金作为一种新型的融资模式能够对那些无法通过传统渠道获得资金而又具有广阔市场前景的中小企业提供全方位的支持，为这些中小企业提供了一条新的融资途径。
（二）股权投资基金加速创新型中小企业发展
目前我国活跃的股权投资基金大多有外资背景，这在一定程度上加剧了大量优质企业尤其是高科技企业海外上市的趋势。过去，一些具有前景的创新型企业如新浪、网易、百度、盛大等都被外资收购或被国外股权投资基金所掌控。我国国内并不缺少资金和资本，而是没有相应的手段和机制来支持创新企业和产业的发展。重视本国股权投资基金的发展，利用股权投资基金运作的资源和经验来引导国内社会资源参与创新活动，必将有利于民族自主创新能力的提高以及创新型国家战略的建设。再次，股权投资基金能提供增值服务，解决创新型中小企业发展需要的资源和管理，提升企业内在价值。
（三）股权投资基金能完善公司治理水平
股权投资基金对公司治理方面的作用主要体现在以下三个方面。首先，股权投资基金能带来合理的股权结构。股权投资将公司的所有权集中在自己手上，从而可以有效控制公司的管理权和决定权。股权投资基金不会利用手中的控制权剥夺公司利益，而是积极主动提供管理上的支持，形成积极的内部投资者的模式和较为集中的股权结构。其次，股权投资基金作为机构投资者，可以利用自身的专业知识和丰富经验的优势来提高管理的效率和降低信息的成本，加强对公司治理制度的监管。再次，股权投资基金具有先进有效的激励制度，采取的是与业绩挂钩的薪酬激励机制，投资者和管理者的利益都与公司经营效益有关。和一般公司相比，股权投资基金投资的企业可以提供更为丰富、水平更高的激励，包括股权、期权、共同投资机会和实现业绩目标后的奖金分红，这使得管理层的利益和公司的兴衰联系在一起。股权投资基金还能对被投资企业的经营管理进行监督控制，迫使管理层不断努力实现企业价值最大化，形成约束机制。
四、发展股权投资基金的思考
（一）积极引导股权投资基金参与企业的前期投资
股权投资基金参与企业的前期投资对中小企业发展具有重要意义，如何采取措施引导股权投资基金参与企业的前期投资呢？借鉴国外股权投资基金及经验，参考国内已经开始实施的相关政策，我们可以尝试以下几种方法。
首先，创设政策性投资母基金。母基金，顾名思义就是指专门投资于股权投资基金的基金。其运行机制是首先把市场上机构投资的资金聚集起来，设立一个股权投资基金，然后把这些资金投资于股权投资基金的股权。母基金的出现，就是为了解决资本市场中间资金错位难题，促进股权投资基金投资于中小企业前期和国家产业政策重点支持的领域。为引导股权投资基金参与新兴企业投资，我国已经出现投资母基金，2010年12月，国开金融有限责任公司同苏州工业园共同设立中国第一个部级股权投资用基金（FOF）。运行至今，已充分显示出对股权投基金参与企业的前期投资的引导作用。
其次，企业本身要采取措施吸引股权投资基金参与企业的前期投资。企业要尽可能引入战略投资者。战略投资者的特点是其投资期限较长，并且会带来普通投资者不具有的资源，完善企业的财务结构，提高企业的管理水平，选择有远见的发展战略，为企业的进一步成长和扩张打下基础。股权投资基金参与企业经营，拥有主动权，有能力而且有必要利用自己的专业技术和丰富经验从各方面帮助企业提升企业的盈利能力，进而获得其最大利益。
最后是要发挥好中小板、创业板和新三板市场的作用。随着证券市场IPO重启，新三板批量发行，为股权投资基金参与企业前期投资提供了又一契机。由于拓宽了退出渠道，中小板使企业前期投资对股权投资基金产生了更大的吸引力。创新和成长是创业板的核心理念，越来越多的股权投资基金会转向高新科技领域，这也是对企业前期成长的支持。
（二）吸引海内外股权投资基金为中小企业提供资金支持
国外私募股权投资基金的进入，实际上是我国引进外资的一种形式，并且是最高级的形式。王巍认为，私募股权投资是中国吸引外资的第五个阶段，它将在很大程度上缓解我国目前投融资体制下民营企业资金不足的发展困境。中国改革开放到今天，招商引资应当改变粗放型的“绿地投资”方式，让外资并购渐成主流。
政府应予以股权投资基金充分的认识和关注，把引进和发展股权投资基金本身当做产业来做，当做招商引资来做。政府要改变过去为发展创新项目而发展风险投资基金的思维方式，随着私募股权基金的萌芽、活跃、必然自发形成创新型企业成长各个阶段的资金供给和需求。换言之，资金、项目和企业必然相互吸引、互相追逐，资金进来越多，项目和企业也会越来越多；反过来，项目和企业储备越多，资金进来也就越多，两种情形必定是互为因果的。
（三）发展政府引导基金，培育投资文化和投资人才
近年来，我国的股权投资基金虽然有所进步，但总不尽如人意。其原因就在于我国缺乏健康的股权投资文化，表现就是个人投资者和机构投资者都没有形成通过投资基金进行集合投资以分散风险、实现专业投资管理的意识。培育健康的股权投资文化是一个长期的任务，同时需要相应的配套制度，不可能一蹴而就。政府、行业自律组织和企业本身都有责任和利益驱动去采取恰当措施维持有利于股权投资发展的文化环境。市场并非没有资源，也不是不需要专业投资人，主要是缺乏成熟的具有行业与业务研究能力的专业人才，缺乏现代化的投资文化。由专业投资管理机构根据专业人事丰富的投资经验和规范的风险控制机制，采取集合投资、分散风险和长期投资理念，对于投资的安全性和投资收益必将更有保障。
各级政府，特别是中央各部委、省市政府可以拿出部分财政支出发起引导基金，通过参股和融资担保等方式扶持创业投资企业的设立和发展，直接开展中小企业股权投资业务。政府引导基金发挥引导和放大两个作用，促进创新企业加快成长是核心。“引导”的主要作用在于政府资金有效地释放了投资项目的一些风险，使商业化资本可以较大胆地介入一些政府希望支持的创新型企业，从而推动创新型经济的形成和发展，促进中小企业发展壮大，为社会提供更多的就业机会，为资本市场提供优秀的上市企业。
[1]凌涛.股权投资基金在中国――兴起原因与未来发展.上海三联书店.2009
[2]郭恩才.解密私募股权基金.中国金融出版社.2008
[3]朱忠明 赵岗.中国股权投资基金发展新论.中国发展出版社.2012
[4]曹和平.中国私募股权市场发展报告.社会科学文献出版社.2012
[5]汤继强.中小企业梯形融资模式.华夏出版社.2011
企业投融资范文6
1科技型中小企业融资难的主要原因
虽然科技型中小企业对经济发展起到重要作用，然而长期以来山西省科技型中小企业在资金融通方面面临着来自于企业自身和商业银行体系两大方面的约束[2]。其中科技型中小企业创新能力不足和投融资结构发展水平不适应科技型中小企业是严重制约山西省发展的主要短板，有必要在深刻认识科技型中小企业融资难问题下，采取有效措施进行纠正。1）经营稳定性差，信息失衡。由于科技型中小企业规模较小，资金实力相对薄弱，管理水平不够科学，产品技术不够成熟，造成科技型中小企业经营稳定性差，导致企业创业者和风险投资机构之间的信息失衡。企业创业者掌握较多的技术研发项目的发展前景和可行性信息，而这些相对风险较低的投资项目或者投资小的项目，对于创业者会倾向于内部投融资；而相对于一些风险较高的投资项目，创业者自身难以评估其未来的盈利性，则倾向于风险投资或者其他融资方式。然而，投资者会认为创业者要求他们投融资的项目一般风险较高，经过市场尽职调查等多方面的因素，不向这些项目投资。因此，信息的失衡对科技型中小企业造成了融资的困难，导致风险投资市场的失效。2）市场预测及财务风险等级不一致。科技型企业的投资风险远远大于一般企业，投资机构是考虑项目研究开发出来后的净现金流和企业于项目本身的还款能力风险，更主要的是考虑项目或者企业的未来前景，而创业者的目标是创造长期价值，而不是短期收益，导致了创业者与投资机构的矛盾。3）山西省风险投资发展缓慢，投融资体系不完善。从国内发展看，传统的金融体系难以解决科技型中小企业融资问题上存在的劣势，风险投资便成为中小企业投融资的主要渠道。山西省风险投资事业起步于1993年，经山西省人民政府批准，山西省科技厅创办了山西省第一家创业风险投资企业———山西省科技基金发展总公司，专门从事促进科技成果转化，探索风险投资机制，扶持自主创新科技项目。截至目前，全省在发改委创业投资企业备案的从事风险投资的企业不到50家。风险投资不但可以为科技型中小企业融资，而且可以在企业研发、管理、财务邓方面指导企业健康快速发展，有助于企业技术创新，推动山西省产业结构调整，带动其他民间资本投资，意义重大。然而现有体制机制的缺陷导致山西省风险投资发展缓慢，主要表现在以下4个方面：一是市场体系不完善，制度不健全。美国的经验告诉人们，政府可以为风险投资创造良好的环境。根据笔者的调查，制约山西省风险投资发展的主要因素是市场主体不成熟，市场机制规则缺位。二是流通渠道不畅。在风险投资运作过程中，风险资本一轮循环要经过“资本筹集—项目筛选—选择投资主体—退出”等必经阶段，但山西省退出渠道较为狭窄，国际通行的IPO、企业并购等途径不太畅通。三是资金来源渠道有限，资本结构单一。山西省成立了一批以政府为主要出资人的风险投资公司，在一定程度上是缓解了科技型中小企业发展的资金短缺问题，但资金缺口仍然很大，不能满足山西省创新创业的发展需要，然而山西省民营资本的风险投资公司认为投资科技型中小企业风险较大，大多数不愿意进入科技风险投资。四是缺乏相应的激励约束机制。山西省风险投资公司基本上是沿用传统国有企业管理模式，还没有建立起适合风险投资运行的激励和约束机制，造成风险投资机构的人员和公司管理上都有欠缺，风险投资公司对投资项目的后期跟踪和辅导跟不上，无法与国内游实力的风险投资公司竞争[3]。
2山西省科技型中小企业风险投资发展的建议
