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制造业固定资产投资范文1
关键词：回归分析；聚类分析；因子分析
中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）05-000-01
一、研究背景和目的
目前，关于固定资产投资的结构的分析主要集中在使用结构、所有制结构，胡永平就其投资的来源、投资结构进行分析，提出通过投资增量调整方法来解决投资与经济结构不协调的问题，司增绰从投资用途方面对我国固定资产投资进行了实证分析，由于投资行业之间具有一定的相关性，根据以上分析难以满足实际的需要，因此，文章将从投资行业的角度出发，利用我国31个省市自治区的固定资产投资行业数据研究我国社会固定资产投资结构，定量分析各行业之间联系和区别，初步探索投资结构的区域性差异。
二、研究方法
依据国家统计局的《中国统计年鉴2012》说法，对于固定资产投资结构，根据投资目的将其分为：1.农、林、牧、渔业；2.采矿业；3.制造业；4.电力、燃气及水的生产和供应业；5.建筑业；6.交通运输、仓库和邮政业；7.信息传输、计算机服务和软件业；8.批发和零售业；9.住宿和餐饮业；10.金融业；11.房地产业；12.租赁和商务服务业；13.科学研究、技术服务和地质勘查业；14.水利、环境和公共设施管理业；15.居民服务和其他服务业；16.教育；17.卫生、社会保障和社会福利业；18.文化、体育和娱乐业；19.公共管理和社会组织；20.国际组织。在进行分析时，由于非农户固定资产投资交易额占了投资总额的绝大部分，文章采用不含农户的行业数据，由于国际组织数据样本资料数据无从取得，将该项省掉，将剩下的19个方面作为19个变量，分别以字母A～S表示，总固定资产用字母T表示。文章数据来源于《中国统计年鉴2012》，对数据进行分析的方法主要有：回归分析、因子分析、聚类分析、相关分析等。
三、研究思路
利用相关分析分析固定资产投资各变量之间的关系；然后利用因子分析找出各变量的公共因子；最后使用聚类分析对各省的投资情况进行聚类，以分析省际之间的投资差异；提出保证固定资产投资平稳增长的建议。
四、数据分析与报告
以总固定资产投资为因变量，以各行业投资为自变量，进行多重线性线性回归，估计结果中修正，说明模型的解释能力强，方差分析中P值小于0.05，模型显著，在整体上很具有统计学意义的，文章采用标准估计系数（SPSS19.0中定义为试用版），通过多重线性回归可以分析出其投资结构，估计模型如下：
（1）
在以上模型中可以看出C（制造业）、K（房地产业）对总投资的单位影响分别达到0.474、0.269个单位，远大于对其他行业投资的影响。为了研究各行业之间的关系，对固定资产投资的19个组成部分进行相关分析，根据Pearson相关分析，除B（采矿业）与G（软件业）相关系数值为-0.231外，其他行业之间表现出很好的正相关性。通过相关分析可知，固定资产投资的各变量之间存在一定的相关关系，意味着存在一定的信息重叠，变量之间具有公共的信息，为了找出这一部分信息，文章对19各变量进行因子分析。案例的KMO值为0.831，检验说明案例很适合因子分析，公因子变量对各行业信息提取度达到70%以上，比较合理，根据成分的特征值大于1和累计方程贡献率大于80%的标准，提出三个公因子，分别以表示，第一个因子在A、C、D、F、H、I、L、K、O、R行业载荷较高，第二个因子在E、G、J、M、S行业载荷较高，第三个因子在B、N、Q行业载荷较高。为了研究提取出来的公因子对总投资的贡献，利用T作为因变量，以提出的公因子作为自变量进行多重线性回归分析，估计模型如下：
（2）
由于地域差异性的存在，第一公因子总投资影响最大，主要集中在制造业、房地产等与人们生活消费、住行方面，这也是符合实际情况，其次是第二、三公因子所涉及的行业。
五、研究结论与总结
1.我国固定资产投资的结构是：用于制造业、房地产的投资要高于其他行业的投资。
2.制造业、房地产对固定资产总投资有显著影响，在这两方面的投资占总投资的比例比较大，其中制造业投资增长1元会带来总投资0.474元的增长；房地产业投资增长1元会带来总投资0.269元的增长，这与目前我国人民日益增长的生活消费和住房紧张等问题相契合。
3.构成我国固定资产投资的19个行业之间有着很强的相关性，这就使得增加一个行业的投资可能会带来其他行业发展，特别是以制造业和房地产业等龙头行业。
4.鉴于构成我国固定资产投资的各个组成部分之间存在很大的相关关系，文章对各变量进行因子分析，将其精简为三个公因子。固定资产投资与这三个公因子呈正相关，对总投资的影响依次减弱。
5.北京、广州、上海等地区的各行业的固定资产投资都要领先于其他城市，投资结构在各地区中最为合理。
根据研究结论，总结如下：由于各变量之间相关性比较高，呈现正向相关，说明我国固定资产投资呈现“同步式”投资现象，在一方面的投资必然会带动其他方面的投资。投资结构呈现地区性的差异，特别是贵州、云南、广西在投资方面比较落后，投资效率低、结构不合理，所以一方面要继续支出西部建设，推动其经济的发展；另一方面要根据各省的投资结构差异性制定更加合理宏观投资调控政策，形成合理的地区固定资产投资结构，合理布局基本建设、更新改造、房地产开发方面的投资，充分利用预算内资金、国内贷款、外资等资金来源。
参考文献：
[1]胡永平.我国固定资产投资结构分析[J].经济探索问题，2003，02
[2]司增绰.我国固定资产投资结构实证研究[J]，统计与决策，2005，12
制造业固定资产投资范文2
2013年5月份，社会消费品零售总额18，886亿元，同比名义增长12.9%（扣除价格因素，实际增长12.1%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额9，371亿元，增长10.7%。
全国民间固定资产投资 83，832亿元
2013年1-5月份，全国民间固定资产投资83，832亿元，同比名义增长23.8%，增速比1-4月份回落0.1个百分点。民间固定资产投资占固定资产投资的比重为63.9%，比1-4月份提高0.4个百分点。
全国房地产开发投资 26，798亿元
2013年1-5月份，全国房地产开发投资26，798亿元，同比名义增长20.6%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。1-5月份，商品房销售面积39，118万平方米，同比增长35.6%；商品房销售额25，864亿元，增长52.8%。
全国固定资产投资（不含农户） 131，211亿元
2013年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）131，211亿元，同比名义增长20.4%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长1.43%。分地区看，1-5月份，东部地区投资64，696亿元，中部地区投资34，857亿元，西部地区投资30，842亿元。
全国居民消费价格总水平同比上涨 2.1%
2013年5月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.2%。1-5月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.4%。5月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.6%。其中，城市下降0.6%，农村下降0.5%。
全国工业生产者出厂价格同比下降 2.9%
2013年5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，环比下降0.6%。工业生产者购进价格同比下降3.0%，环比下降0.6%。1-5月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.1%，工业生产者购进价格同比下降2.3%；其中，生产资料出厂价格环比下降0.7%。
规模以上工业增加值同比实际增长 9.2%
2013年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，比4月份回落0.1个百分点。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.62%。1-5月，规模以上工业增加值同比增长9.4%。分经济类型看，5月份，国有及国有控股企业增加值同比增长4.4%，集体企业增长4.0%，股份制企业增长10.7%，外商及港澳台商投资企业增长8.1%。
中国非制造业商务活动指数 54.3%
2013年5月份，中国非制造业商务活动指数为54.3%，比上月回落0.2个百分点。新订单指数为50.1%，比上月回落0.8个百分点，降至临界点附近；中间投入价格指数为54.4%，比上月上升3.3个百分点；收费价格指数为50.7%，比上月上升3.1个百分点；业务活动预期指数为62.9%，比上月上升0.4个百分点，继续位于较高景气区间。
制造业固定资产投资范文3
实际上，中国设备制造业是中国经济发展的“软肋”，被外资长期关注，未来设备制造业的持续快速发展及升级将带来制造业用钢的需求空间，国内固定资产投资结构变化、外资对中国投资结构变化将影响中国钢铁市场需求，并进一步决定未来钢材市场的需求品种。
2003年，外商投资额达到1150．7亿美元，2004年上升为1473亿美元，增长28％，实际使用外资606亿美元，同比增13．3％。其中投向制造业占很大比重(70％)。
交通运输设备制造业同比增52．9％，通用设备制造业同比增41．4％，专业设备制造业同比增68．1％。制造业的发展，极大地拉动了2004年制造业用钢的需求。尽管受到11号、29号文的影响，预计2005年实际使用外资仍将达到去年水平，并仍将主要投向交通运输及设备制造业。
中国经济由基础产业和制造业支撑，目前制造业中，中国产品制造业产能严重过剩，而设备制造业如轨道交通设备、输变电设备、工业设备，以及机器装备制造业如生产工业设备的基础制造业等产能严重不足，是中国急需发展的产业，它们对优质钢材有长期需求，如无逢钢管、合金钢或特种钢国内需求不足，需要大量进口，没有钢铁工业支撑，无法实现产业结构的升级。而外商的投资为其发展注入活力，并因此带动相关钢品种的需求。
物流用固定资产投资增长拉动相关钢材品种的需求
物流用固定资产投资2000年以来持续增长，2004年物流基础设施固定资产投资总额0．7万亿(图1)，同比增长24．3％，增速低于同期社会物流总额增长速度5．6个百分点，低于同期全社会固定资产投资增长幅度25．8％水平1．5个百分点。
物流用固定资产投资即将进入增长期，今年上半年，国内物流相关行业固定资产投资额预计为3447亿元，同比增长26．5％，增幅比上年提高2．9个百分点，高于全国平均投资增长水平。从投资构成看，交通运输业投资，达到2858亿元，占物流用固定资产总投资的83％，同比增长24．5％，增幅比上年提高1．2个百分点。物流用固定增长产业，与GDP运行规律非常密切。以轿车为例，2004年轿车产量231．62万辆，同比增11．99％：销量247．5万辆，同比增15．17％;Kj(轿车增长率与GDP增长率之比值)为1．28。本次调控是延长经济上升期阶段，2004年GDP为9．5％，2005年预计9％左右，轿车市场一定存在“余喷”，即ki指标仍会上升到2．0以上，表现出中等繁荣，预计三季度仍是锯齿波态过渡，四季度平稳回升(图2)。
汽车行业作为国民经济支柱产业进入快速发展期，预计到2020年，中国汽车需求量将达到1320万辆，需用钢材3600万吨，特别是板材类产品的消费空间很大。2005年，行业开始回暖，特别是大客车和重型货车需求保持快速增长，而二者用钢量较大，其用钢需求逐步上升，预计2005年汽车行业全年用钢需求量约为1500万吨，较上年增长20％。其中，由于中高档轿车的钢板、以及轿车、卡车的一部分棒线材、汽车发动机的气阀钢和一些高强度标准件用的冷墩钢、易切削钢需要大量进口，国内仍供不应求；特别以优特钢为主要材料的汽车零部件用钢的需求呈不断增长态势，预计2005年汽车行业优特钢的需求量为300万吨以上，将同比增长近40％。
按发达国家钢结构占用钢总量平均10-20％计算，中国年钢结构产量将达2000-4000万吨
钢结构在国外发达国家应用十分广泛，如美国、日本，其钢结构建筑与混凝土建筑比值在0．9以上，欧盟也在0．5以上，而中国仅为0．1左右，与希腊和葡萄牙的情况相当(图3)。各国钢结构占钢材总量的比例表明，美国和日本在25-35％，而中国不到5％。这说明，钢结构未来有很大的发展机会。
目前中国钢结构市场的主角是工业项目，建筑用钢结构市场仍未得到发展，这是国内钢结构企业和钢材生产企业的潜在发展机遇。目前H型钢在钢结构制造企业的用料比例仅占15％左右，其它钢材品种，如方矩管的应用比例在不断增加，而目前钢铁工业技术进步水平和城市化进程使钢结构已具备实际应用价值，具有广泛的应用前景。《钢铁产业发展政策》明确提出使用节约型钢，大力推广H型钢、高强度钢板、钢管等钢材品种，这对钢铁行业的发展，其潜在市场十分巨大(表2、表3)。
如果按年递增7-9％的发展速度计算，目前我国年钢结构产量600-700万吨(2004年为645万吨，5~2005年为700万吨)：按发达国家钢结构占用钢总量平均10-20％计算，年钢结构产量将达2000-4000万吨，这是一个非常大的市场。2005年，受到宏观调控的影响，预计钢结构用钢需求1100-1200万吨：未来西部开发、振兴东北、中部崛起，奥运和世博会等重大基础建设稳步快速推进，将进一步推动整个城市化进程，钢结构的市场空间和应用领域已经打开。行业利润将集中在
四类钢铁企业
中国钢铁总的产能正开始由供不应求向供大于求转变。
2004年底，中国炼钢产能达到4．19亿吨，炼钢在建规模1．19亿吨；到2008年，如果1．19亿吨在建能力完成，总的炼钢产能将达5．38亿吨。需求方面，2010年，中国钢铁需求预计为4．3亿吨(不含重复材)，而到2006年，中国炼钢产能就可达到4，9亿吨。
与此同时，目前钢铁工业的产业布局表现出能源、旷产资源、港口运输与钢铁生产配置的矛盾。能源与旷产集中在西北和东北，大部分钢铁企业集中在华北和华东；特别是一些大型钢铁企业布局在华东和华北中心城市或是周边，影响或违反环保要求；华北地区缺水少电，但聚集了较多钢铁企业；长江南北铁路运输能力相对较弱，长江流域运力较强，港口接运能力与铁路疏运能力不平衡状况严重，影响甚至制约铁矿石的进口量(图4、图5)。
这些都使得原燃料价格不断上涨，钢铁生产成本不断上升。2004年钢铁行业总的炼钢生铁成本比上年提高46％(表4)。
今年1-5月炼钢生铁制造成本同比上升14．92％，预计2005年成本再上涨15％左右。特别在成本结构中，原燃材料、运输成本的增长远远大于人力成本的增长，其占总成本比重在不断加大。相比之下，拥有矿山和完整产业链条的企业，其生产成本具有相对比较优势，如果自有旷比例在70％以上，2004年炼钢生铁成本上升不到30％(表5)。
因此，未来产品结构调整充分，且具有能源、矿产、水利及交通保障的钢铁企业盈利能力强，成本优势显著，这就决定了未来行业利润将集中在四类钢铁企业(图6)。
目前这四类企业均被包括在中国92家重点冶金企业中。财务数据表明，这92家重点企业2004年到2005年每月的销售收入和利润总额总体上呈现增长态势；2004年全年利润总额782．62亿，平均月利润额65．22亿。尽管2005年2季度钢材价格下跌，但上半年仍实现利润总额500．15亿，平均月利润额83．36亿，同比增长34．27％。特别是年产量500万吨规模以上的15家钢铁生产企业的销售收入、利润分别占重点大中型企业销售收入、利润总额的54％和72％以上。
2005年上半年，对68家钢铁企业的统计数据表明，利润增长最大的集中在前10名企业，其利润合计为335．82亿元，占68户总额的68．21％；其中宝钢、鞍钢和武钢三家利润合计249．52亿元，占总额的50．68％。
制造业固定资产投资范文4
关键词：固定资产 投资需求 投融资改革
中图分类号：F283 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2013）08-0087-02 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.08.20
2010年以来，海南省紧紧抓住国际旅游岛建设上升为国家战略这一重大机遇，着力转变经济发展方式和加快经济结构调整，通过“项目建设年”活动，以旅游基础设施建设为重点推动固定资产投资，从而拉动海南省经济平稳持续快速增长。
一、海南省固定资产投资需求的现状
（一）经济增长依然处于主要靠投资拉动阶段
固定资产投资是海南省现阶段经济平稳较快增长的关键。2006年—2010年，海南省固定资产投资对经济增长的贡献率分别为31.6%、41.4%、78.9%、186.7%、77.3%；2009年—2012年，海南省固定资产投资与GDP的比例分别为57.29%、64.88%、64.06%、75.13%[1]。
（二）固定资产投资保持较快增长且增速高于全国平均水平
2009年—2012年，海南省固定资产投资比上年分别增长41.3%、32.8%、36.2%、33.1%，均高于全国平均水平约10个百分点左右。2013年，海南省安排基础设施重点项目77个，包括结转项目31个，新增项目46个，计划总投资金额1955亿元。其中，2013年计划投资375亿元，比2012年实际完成投资的261亿元增加114亿元。
（三）基础设施建设投资比重较高
为降低企业经营成本、提升产业竞争力、提高人民生活水平，改善经济发展硬环境，海南省重点加大了水利防洪、高速公路、机场改扩建、城乡电网升级、城市建设等基础设施投资。2008—2012年，海南省基础设施建设共计投资2131.5亿元，占固定资产投资的31.8%。
（四）工业固定资产投资相对不足
海南省工业投资比重偏低，制约了海南省经济总量的较快增长。自海南建省以来，工业固定资产投资占全省固定资产投资比重始终保持在15%左右，占比仅高于北京，远低于全国40%左右的平均水平。特别是对经济的拉动作用的制造业，其固定资产投资占比不到10%，远低于全国30%左右的平均水平，与制造业投资占比40%以上的江西、江苏、吉林、河南和山东差距较大。
（五）固定资产投资的信贷支持趋缓
海南省固定资产投资的信贷支持与全省同期固定资产投资增长和信贷规模增长不同步。2010年—2012年，海南省主要银行业金融机构（包括政策性银行、国有商业银行和股份制商业银行）对基础设施建设贷款余额分别为1120.15亿元、1258.9亿元、827.43亿元，分别占全省贷款余额的44.63%、39.39%、21.27%，占比呈逐年下降的趋势。
二、海南省固定资产投资需求存在的问题
（一）投资资金需求量大，资金来源渠道单一
海南作为国防前哨，历史欠账较多。特别是海南国际旅游岛建设上升为国家战略后，各方面建设发展都需要大量资金投入。据初步测算，海南省“十二五”期间固定资产投资将超过1.3万亿元，为“十一五”的3倍多[1]。但目前海南省基础设施建设资金主要来源于地方政府融资平台和银行贷款，资金缺口大且来源渠道有限，一定程度上制约了基础设施投资和海南国际旅游岛建设。
（二）政策配套落实不到位，信贷政策与区域需求不匹配
2012年以来，我国工业企业利润下滑，部分行业亏损面扩大，中国经济下行压力明显增大，银行信贷经营面临更为严峻复杂的外部环境。有些银行总行收紧部分产能过剩行业的授信限额，如工商银行未来三年将大力压降城建、公路、电力、房地产四大行业贷款总量及占比。目前，海南国际旅游岛建设仍处于起步时期，交通、电力等基础设施行业仍将是海南省各地固定资产投资的重点，也是海南省投资资金需求热点，但这部分需求与银行总行信贷政策不相匹配。
（三）融资主体法人治理欠完善，贷款需求受到抑制
基础设施建设项目具有资金投入量大、建设周期长、项目成本高、利润率低等特点，加上部分融资主体未实现市场化，法人治理结构存在缺陷，公司产权及项目收入支配权不明晰，贷款资金或者还款资金被挪用的风险，以及银行对融资主体的市场化程度、透明度、美誉度有较高要求。因此，海南省许多基础设施贷款主体的政府融资平台，在目前的政策环境下，其授信准入和贷款发放已经受到了一定的限制。如海南省交通运输厅，因无法提供合格的抵押担保，又无法保证财政预算内还款资金来源，其新增基础建设项目的资金需求受到限制。
（四）风险管理难度大，对银行提出新挑战。
基础设施建设项目或技术和设备改造项目，其风险评估上难度较大，技术革新的成熟程度和经济效益存在一定的不确定性，对银行的风险控制提出较高的要求，需要银行充分评估项目风险，严格审查项目的合规性、合法性，落实还款来源，做好贷款“三查”。
三、政策建议
（一）做好海南省基础设施建设的大文章
完善的基础设施是海南建设国际旅游岛、实现绿色崛起的基本支撑点。抓基础设施建设就是抓投资环境、抓国际旅游岛形象，就是抓项目和产业、抓发展后劲。加快基础设施建设，不但是改善民生的基本途径，也是促进城镇化进程、改变城乡面貌的重要手段。海南这样一个自然环境和资源得天独厚的宝岛，只要配上现代的基础设施，才可能变成现代产业的聚集平台和现代服务业的聚宝盆。
（二）相关政策配套应落实到位
《国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》（国发〔2009〕44号）指出：“建设海南国际旅游岛，是国家的重大战略部署，是一项长期而又艰巨的任务。国务院各有关部门要高度重视，进一步解放思想，在政策、资金、项目安排等方面给予特殊扶持。”但实际上，国家各经济主管部门、商业银行总行较多是根据国家的宏观调控政策，实行一刀切的政策，没有因为海南国际旅游岛建设而给海南省更多更特殊的支持。因此，建议相关部门和单位，根据海南省实际需要予以配套政策的落地实施，共同推进国际旅游岛建设。
（三）创新投融资体制和机制
现有的基础设施建设资金主要来源于地方政府融资平台、银行贷款，资金来源渠道单一，海南国际旅游岛建设需要大量资金，亟需深入推进投融资体制改革。在中央给予的有关扶持政策框架下，海南省应学习借鉴发达地区可行的投融资体制和机制，如发展创新型企业债券、旅游产业投资基金、国内外私募股权、离岸人民币资金入琼等方式，拓宽海南省基础设施建设资金来源渠道。
（四）发挥财政资金引导作用，提高投资效益
各级政府须充分认识到财政资金在投资中的四两拨千斤的功能，在现有财政收支状况的基础上，继续给予企业适当的税收优惠或财政补贴，引导社会资本进一步投向民生和社会事业、农业农村、生态环保、能源交通、科技创新、防灾减灾、资源节约等领域，实现全社会固定资产投资大跨越发展。同时，政府须提高工作效率，加快项目的审批进度，搭建中小企业投资、融资平台，便利中小企业融资。
参考文献：
制造业固定资产投资范文5
工业增加值同比增速回落，主要由于去年4月份的高基数（去年4月份工业增加值基数在去年上半年最高）。环比增速连续两个月反弹，显示工业生产有企稳迹象。出货值同比增速 6.2%，比海关数据所反映的出口同比增速要好。
分行业看，工业生产增速升幅较高的是采矿业，可能受近期原材料库存投资加快的影响；制造业工业增加值绝对增速水平保持相对较快，增速与上月基本持平。但其中设备制造业增加值增速4月份放缓较多，显示固定资产投资放缓对工业生产的抑制作用；电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值降幅较大，可能和加强节能减排与环保力度有关。
消费同比增速小幅回落，主要反映假期错位和通胀回落因素，实际增速保持稳健。4月份社会消费品零售总额名义同比增速11.9%，基本符合我们预期的 12%，消费同比增速较上月回落0.3个百分点，名义增速回落，主要受4月份通胀数据明显下降带动。剔除价格因素后的实际增速 10.9%，较上月上升 0.1个百分点，反映消费实际增速稳健。4月份金银珠宝同比增速-30%，扣除黄金消费，4月消费增速回升（图2）。
CPI在4月的回落拖累消费的名义增速。3月底发改委下调成品油价和4月猪肉价格的大幅下跌等价格调整带动 4月消费零售价格环比下跌，并对消费零售的名义增速构成制约。
今年五一假期全部集中在5月份，而去年五一假期有两天在4月份，由此导致长假消费存在较高基数效应。即便如此，今年4月份消费实际增速仍小幅上升，反映消费增速不弱。这一基数效应有利于5月份社会消费品零售的同比增速回升。
汽车消费增速平稳，受房地产销售下滑的拖累不大。4月份汽车销售增速12.3%，与1季度同比增速持平（图3），没有受到房地产销售增速同比大幅负增长的拖累。
投资增速放缓是当前总需求疲弱的主要原因，也是经济所面临的主要下行风险；中西部投资放缓的压力远大于东部地区。4月份固定资产投资完成额累计同比增速17.3%，当月同比增速16.8%，较上月下降0.6个百分点。用PPI消胀后的实际增速下滑更明显，实际投资增速较上月下滑0.9个百分点至18.8%。分地区来看，中西部地区固定资产投资同比增长仍然快于东部，但是4月份固定资产投资增速的下跌主要由中西部地区投资放缓导致，东部地区投资增速仅放缓0.1个百分点。
卖地放缓和反腐深化抑制基础设施投资增速。4月份基础设施投资累计同比增速20.9%，与 3月份持平。我们估算当月同比增速只有20.8%，较上月明显下跌1.8个百分点，是整体投资放缓的主要原因（图4）。
房地产投资增速低位反弹，但可能只是昙花一现。房地产开发投资累计增速 16.4%，较上月回落 0.4个百分点。我们估算房地产投资4月份当月同比15.5%，较上月升 1.3个百分点。虽然房地产开发投资增速有所回升，但是增速仍然位于几年来的低点。同时，4月份房地产投资的一些领先指标（房屋销售、新开工以及土地购置面积等）继续同比负增长，预示房地产开发投资增速反弹难以持续。
制造业投资增速平稳。4月制造业投资累计同比15.2%，与上月持平。我们估算当月同比 15.2%，较上月小幅回落0.1个百分点。4月份黑色金属冶炼和延压投资同比增速-6.7%，连续两个月同比负增长，反映政府治理产能过剩的力度明显加大。但是，食品制造、橡胶和塑料制品、金属制品等行业的投资仍然较快。产能过剩行业的投资放缓对总体制造业投资增速影响不大。
企业资金紧张、地方卖地下降和中央反腐加强均抑制投资增速。首先，非金融企业部门投资的资金来源并不宽裕。4月份固定资产投资资金来源累计同比增速12.5%，较上月继续放缓，尤其是国内贷款增速下降较大，且低于固定资产投资增速。我们估算的社会融资存量同比增速在4月也继续下滑，反映金融部门对实体经济的资金支持力度不强。其次，土地财政紧缩对地方政府财力构成负面冲击。
制造业固定资产投资范文6
今年年初以来,中国提高准备金率政策的出台,以及全年贷款额度控制的实施,释放出应对危机的非常态政策开始退出的明确信号。显然,货币政策的退出是走在了第一步。然而,我们要注意到的一点是,如果投资政策不退出,而货币政策退得太快、力度太大,可能会对经济造成严重的不良影响。这主要表现在如下几个方面。一、可能出现公共项目挤出私营部门投资的现象,使得经济结构更不合理;二、可能出现基础设施项目挤出制造业项目投资的挤出效应,这虽然会有助于制造业产能过剩的迅速消失,但也使2011年的消费物价通胀更难控制;三、可能出现新建或在建项目被迫停工,可能引发不必要的银行坏账问题。
去年因为4万亿的刺激政策,各地政府上马了非常多的大型基建项目。截至去年年底,仅城镇固定资产投资在建项目的未完成金额就达到近23万亿,同比增长了33%,显示出今年固定资产投资的刚性很大。虽然去年12月中央经济工作会议提出要严格控制新开工项目,但至今似乎还未真正落实到操作层面。
预计2010年固定资产投资增长可能会达到30%,而全年名义固定资产投资总额将接近30万亿元。根据当前银行贷款融资的固定资产投资上升趋势,以及历史数据约20%的固定资产投资通过银行贷款获得资金方式计算,2010年中长期贷款将需要增加约6万亿元。再加上,随着经济规模的扩大而增加的其他类别贷款3万亿元的增额,2010年的新增贷款总额要达到9万亿元,才能满足新建和在建项目的贷款需求。若按当前贷款额度7.5万亿的目标,大部分新项目将无法得到资金,而一些在建项目亦得不到融资。
如果信贷增加不足,将出现以下两种可能的情形。在一种情形下,今年或之前开工的许多固定资产投资在建项目可能会被推迟或停工,从而直接导致不必要的不良贷款的上升。今年开工的许多新项目规模较大,并且预计需要几年时间才能完工。尽管项目已经获得了第一阶段的开发资金,但在2010~2011年许多项目将需要第二期或者第三期资金。突然大幅收紧货币政策将会切断其中许多项目所必需的资金来源,从而推迟完工日期或者导致破产这样更糟的结果。
在另一种情形下,银行可能会优先放贷给已经提供了第一期资金的在建项目,即主要是地方政府的公共项目、基础设施项目,从而避免不良贷款的上升,但这意味着留给新建项目的信贷额度将会非常有限。特别是,假如2010年私人部门投资者有足够的信心进行投资的话,他们可能会发现极难获得银行贷款。换而言之,紧缩的货币政策可能会在2010-2011年对私人部门投资产生挤出效应。从而使得中国的经济结构更加趋于不平衡,制造业产能的增长会继续保持在比较低的水平。
在这种情况下,货币政策先退出,会导致通胀压力的显现。我们预计今年全年CPI的水平在2.8%左右,通胀问题不大。但是如果今年的信贷政策真的维持7.5万亿的目标的话,明年可能会迎来较为严重的通胀。这听上去很像一个谬论。
我们这些年的通货膨胀水平之所以比较低,都是食品通胀,并没有明显的非食品通胀,这主要是因为我们有较为严重的产能过剩,价格竞争激烈。但是从2008年以后,情况已经开始发生变化。产能过剩完全是一个动态的概念,一边是供给,一边是需求。如果产能增长放缓,但是需求增长不放缓的话,产能过剩就会很快消失。
供给方面,2008年下半年以后,制造业对行业前景比较悲观,所以制造业的投资已经放缓,产能的增加也已经放缓。今年尽管制造业对前景的信心有所恢复,但是能否投资扩大产能,还要取决于今年的信贷政策。
与此同时,中国的需求增长是很快的,这会很快地缓解产能过剩的问题。比如中国的汽车行业,2009年年初以前,是公认的严重产能过剩的行业,年初过剩产能超过30%,但在政府补贴等优惠措施出台后,汽车总销量飙升38%,过剩的产能一下子就被消化掉了。现在整个汽车行业几乎接近全负荷运转,产能利用率接近100%。类似的情况在每个行业都有不同程度地发生。如果今年严控信贷、导致制造业企业难以取得资金来扩张产能,很多行业的产能过剩可能到2011年就不存在了。而一旦产能过剩消失,CPI通胀就真的来了。
有意思的是,如果明年真有高通胀的话,可能绝大多数人的解释是归罪于2009-2010年的高货币供应的增长,那么他们相应提出的政策建议就恰好相反――即建议货币政策更严更紧,其结果可能会使得我们离低通胀的目标越来越远,情况越来越糟。因此如果现在的政策不改,明年可能会真的发生滞胀,即由于货币政策严厉紧缩,经济增长发生明显下滑,另一方面因为产能过剩消失,非食品通胀(核心通胀)的发生不可避免。
决策者应该谨记这一“颇有争议”的关系,小心判断他们到底想要什么样的结果。如果他们认为CPI通胀维持低水平更为重要,那么今年应该避免而不是实施激进的信贷紧缩。
因此,现在所有问题的关键不是货币政策,货币政策其实已经被投资政策“绑架”。在建规模已经很大,如果我们还是不停地批准新开工项目,货币政策紧缩只会把经济带入歧途。大家都在讲货币政策退出、财政政策退出,但是别忘记中国还有一个特殊的政策――投资政策,这是别国所没有的。实际上,我们国家的信贷政策、货币政策,是投资政策的衍生品。地方政府的投资项目一旦批下来,银行很难不为其提供贷款。倘若投资政策不紧而信贷政策过紧的话,结果可能就会事与愿违,最后挤掉的就是私营部门、中小企业、房地产。
所以,如果是要政策退出,至少应是双管齐下,即投资政策和信贷政策一起退出。而更理想的政策退出顺序是投资政策先退出(即立即停止地方政府新开工的公共投资基础设施项目),信贷政策等到2011年甚至2012年再退出。因此我建议今年新开工的政府项目、公共项目、基础设施项目能不批的先不批,去年的项目已经很多了,继续审批肯定会挤占私营部门的投资。要留出空间来让私营部门投资,让制造业投资,包括房地产的投资、产业转移性的投资。同时,信贷政策也应稍微宽松一些,我认为今年最理想的信贷增量是10万亿。
