摘要：“一带一路”倡议提出后，我国企业在绿色发展理念的指导下，积极走出去，激发投资需求，促进沿线国家和地区的经济发展。本文首先介绍了“一带一路”下我国对外投资的发展现状和常见模式，然后以A公司对孟加拉投资为例，分析了投资项目的风险，最后阐述了对外投资管理措施，以供参考。
关键词：一带一路；对外投资；风险要素；管理措施
“一带一路”是丝绸之路经济带、21世纪海上丝绸之路的简称，2013年9月，提出“一带一路”合作倡议，旨在打造区域合作平台，发展我国和沿线国家的经济合作关系，从政治、经济、文化各个方面出发，建成利益共同体。实践证实，“一带一路”战略的实施，为我国企业的海外投资带来了机遇，同时也带来一些挑战，所以必须加强投资管理工作。以下结合实际案例，探讨企业对外投资管理工作的开展。
一、“一带一路”下我国对外投资的发展现状
“一带一路”倡议提出后，我国对外投资额持续增长，从2013年到2018年，对沿线国家的直接投资超过900亿美元，年平均增长率为5.2%。具体分析我国对外投资的现状如下。
（一）投资规模扩大。联合国的《世界投资报告》显示，2002年-2016年期间，我国对外投资额连续增长，平均增速达到35.8%。其中，2013年的投资额超过1000亿美元，2015年投资额跃升至全球第2位，2017年虽呈现负增长，但在发展中国家中居于首位，达到1582.9亿美元，可见投资规模扩大。
（二）投资区域扩大。依据《中国对外直接投资统计公报》，截止2017年12月，我国企业在境外设立了直接投资企业3.92万家，覆盖全球189个国家和地区，境外企业的资产达到6万亿美元，投资存量为18090.4亿美元。按照地域划分，我国对亚洲的投资额最高，其次为拉丁美洲、欧洲、北美洲、非洲、大洋洲，可见投资区域扩大。
（三）投资行业多元化。我国对外投资的产业结构不断优化，其中第三产业是重要的组成部分。2013-2017年，采矿业的对外投资比重不断降低；截止2017年，对外直接投资涉及18个行业；投资额超过100亿美元的行业包括商务和租赁服务业、制造业、批发零售业、金融业，可见投资行业更加多元化。
（四）基建合作加强。我国和“一带一路”沿线国家的基础设施建设合作明确加强，目前基本形成了六廊六路、多国多港的架构体系，以中老铁路、亚吉铁路、瓜达尔港为代表的大型项目落地。这些项目的建设，能改善当地的基础设施，提高工业化水平，实现互利共赢的目标。2018年上半年，我国对外承包的工程，集中在交通、电力、建筑等行业，在签订合同总额中占比68.2%。
二、“一带一路”下企业对外投资的常见模式
（一）竞争性并购
竞争性并购，就是在价格竞争下的资产并购，在此过程中，并购方没有绝对的议价话语权，最后的并购价，是由并购方、被并购方、第三方竞争者共同决定的。分析可知，竞争性并购对并购方不利，且交易流程复杂，概括为：①接洽意向，确定各个参与方；②并购方提出非约束性报价；③被并购方接受非约束性报价；④并购方开展尽职调查，进行网络答疑；⑤依据尽职调查结果，并购方提出约束性报价；⑥被并购方接受报价，或提出相关条件，双方对报价进行谈判，接受报价则签署并购协议，否则交易终止；⑦交割。
（二）排他性并购
排他性并购，是在特殊条件下，并购双方达成协议，要求在一定时间段内，被并购方不能再和其他并购方谈判，也就是排除其他竞争企业。和竞争性并购相比，排他性并购中的并购方具有唯一性，能保证并购方的前期投入，且对最终报价的影响明显。该并购模式对并购方有利，并购流程也更加简单：①交易前相互接触；②签署并购意向书；③开展尽职调查；④编制交易文件并修改优化；⑤签署交易文件；⑥交割。
（三）绿地投资
绿地投资是一种传统的投资模式，指的是企业按照当地的法律法规，投资创建企业，包括独资公司、合资公司、国外分公司（子公司）、国外避税地公司等。绿地投资的流程是：①制定投资战略；②项目调研和选址；③在国内审批；④注册项目公司；⑤向中国驻外使馆报到。
（四）不同投资模式的比较
针对竞争性并购、排他性并购、绿地投资三种模式，从投资流程、投资成本、市场运营、政策影响、综合绩效等方面进行比较。
三、工程案例分析
（一）项目概况
孟加拉国对于社会经济的发展，提出的目标是：到2021年，人均收入达到中等发达国家的水平。但是，该国家的基础设施建设落后，不能为经济发展提供保障，因此要从能源、电力、交通等领域出发，提高基础设施的水平。以A公司对孟加拉投资项目为例，达成1320MW燃煤电站的投资合作。该项目位于孟加拉国的巴里萨尔城市，在Rabnabad运河的河岸上。工艺技术参数如下。规划建设4个660MW的超临界燃煤机组，一期工程先建设2个机组，年燃煤量为412万吨。该燃煤采用印尼煤，由水路运输，先利用7万t级的货运船运送至河岸；再利用驳船转运至电厂码头；最后利用皮带输送机运输至电厂。该项目建设时，决定采用灰渣分除方案，将灰渣统一运输到指定场地并碾压贮存。
（二）投资情况
在“一带一路”倡议的指导下，2014年7月，我国A公司和设计院共同商谈该工程事宜，双方领导达成共识，设计院负责前期规划设计工作，并进行可行性研究。该设计院组建工程组，到项目所在地进行勘察，并和当地企业合作，采集地质、水文、电网等数据信息。11月份，钻探测量工作启动，并在后续工作中，逐渐提交了地质勘察成果报告。2015年1月，设计院对于码头施工进行可行性研究；6月份针对河流水文进行补充测量。
（三）工程影响
该项目的实施，第一，得到我国和孟加拉国政府的支持，签署了《以PPP形式联合开发2台66万超临界燃煤机组项目并成立合资公司的框架协议》，有利于两国加强经济合作。第二，从孟加拉国的电力年报来看，2018年电力缺额为1510MW，2020年为4500MW。工程建设完成后，按照每年6500h的运行时间计算，年发电量达到8177Gwh，可以缓解电力短缺现状。第三，工程运行期间，电厂结构优化，可以降低电价至11.45美分/kwh，有利于降低孟加拉国的电价水平，改善人们的生活质量。
四、投资项目的风险分析
（一）政治风险
孟加拉国的投资环境良好，且劳动力资源丰富低廉，但基础设施、政治格局等方面存在问题，会对资源供应、融资、工业发展带来影响。其中，罢工现象频繁。分析可知，该国家属于多党政治，政党之间的争夺激烈，会影响大型建设项目的施工和运营。
（二）社会风险
该项目的用地，是孟加拉国政府提供的，因此不存在征地拆迁补偿风险，但存在生态环境风险、项目管理风险，例如大气污染、噪音振动、水土流失、流动人员管理不当、周边交通不便等风险。
（三）技术风险
在火电机组中，超临界机组是必然选择，和125MW、300MW、600MW机组相比，660MW机组的发电效率高、发电煤耗低、汽机热耗小，可减少温室气体排放，减轻煤炭资源压力。在我国，660MW机组是一个成熟的机型，且具有丰富的运行经验，因此技术风险较小。
（四）自然风险
该项目所在地，台风、洪水、地震等自然灾害频发，必须采取以下措施进行防范：①选址时，选择在地质构造稳定的区域，抗震标准等级为7级，建筑场地的类别为III类，没有不良地质作用。②按照规范要求做好抗风灾措施，可避免风灾带来的风险。
（五）运营风险
项目所在地由孟加拉国政府进行回填，并在用地范围内建设护岸堤。场地标高采用200年一遇的防洪标准，设计标高约为5.5m，没有内涝风险。在后期运营期间，为了减少风险，其一要求对设备商家进行调查，做好采购环节的控制工作；其二合理选择咨询和监理单位，对设计、施工进行管理，确保完成进度、质量、安全等管理目标。
（六）经济风险
经济风险主要包括两个方面：一是利率风险，由于利率变动，会导致项目成本增高。我国采用浮动利率政策，短期内利率水平比较稳定，但难以保证长期利率的变动。二是外汇风险，即我国和孟加拉国货币交易时的汇率指标。对此，可采用以下风险规避措施：①双方签订合同时，约定风险比例；②利用金融工具，进行经济活动管理；③锁定汇率，或者使用人民币结算；④在不同建设阶段，合理选择外汇的种类和比重；⑤发挥出保险、担保、银行等机构的职能作用。
五、对外投资项目的管理措施
（一）政府提供支持
1.构建投资监督体系。首先，成立专门管理机构，保证对外投资的安全性和规范性，为投资项目提供便利。其次，成立审计评估机构，针对跨国投资项目的运营进行评估，及时发现潜在风险，制定防范措施。最后，完善立法，为对外投资项目提供法律支持。2.完善投资保险制度。分析“一带一路”的对外投资模式，建立国内、国外保险制度，保证投资企业具有稳定的投资能力，政府同时给予行业补贴。值得注意的是，海外投资保险不具有盈利性，属于政策扶持，要求政府做好调研工作，丰富保险的类型，扩大担保范围。3.加强政府对话合作。对外投资项目的建设，要求政府机构相互联动，加强市场企业之间的交流，确保企业对国际贸易有正确的认知。从法律、文化、民俗习惯等方面入手，打破贸易壁垒，提高我国企业在国际市场上的待遇水平。
（二）防范投资风险
1.针对政治风险，首先购买政治保险，然后实施股权战略、债权战略，通过议定条款、政府保障等措施，保护核心技术，规避风险的发生。例如：获得孟加拉国政府、央行、税务部门的书面保证，确保项目建设安全稳定实施。2.针对经济风险，要发挥出金融工具的作用，例如远期汇率、掉期交易等，避免货币贬值带来的损失；双方风险共担，约定汇率波动空间；获得贷款时，采用固定利率计算利息；合理制定资本结构，并拓宽融资渠道；项目确定后，尽快确定融资策略和支付方式。3.社会风险主要是两个国家的文化差异引起的，要求我国企业做好准备工作，了解孟家拉国的文化、风俗、价值取向。企业要注重文化建设，建立多元化的文化协作机制，促使不同国家的员工能相互理解、积极沟通，营造出良好的工作氛围，为管理工作打下基础。4.针对自然风险，项目投资前，对当地的自然条件进行全面评估，了解自然环境的变化规律。如果水资源缺乏，双方签订协议时，应该将水资源缺乏引起的产能不足、产品供应不足等问题，列为附加条件。此外，预测当地环保法律法规的变动，制定针对性的应对策略，保证项目顺利实施。5.针对运营风险，其一要开展详细的可行性研究工作，确定是否投资，以及投资的方式。其二要求多方主体共担风险，包括政府、金融机构、企业组织等，将运营风险进行分散。其三做好企业内部管理工作，从机构设置、管理制度、品牌建设、企业文化等方面出发。
六、结语
综上所述，“一带一路”倡议下，我国企业对外投资活动频繁，既有机遇也有挑战。文中结合A公司对孟加拉国的投资项目，分析了存在的风险因素，并从政府提供支持、防范投资风险两个方面加强投资管理工作，希望为类似工程项目提供经验借鉴。
参考文献：
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[2]刘浩舟.“一带一路”倡议下对外投资风险分析与管理[J].商情，2018（32）.
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作者:吕旭东 单位:建新赵氏集团有限公司
