流动资产管理论文范文1
【关键词】商业银行 理论演变 资产负债管理理论
商业银行的经营具有高负债率、高风险性和监督管制严格性的特点，这些特点决定了商业银行的经营管理必须遵循“三性”原则（即安全性、流动性和盈利性），是指在保证资金安全和流动的前提下，争取获得最大的盈利。这三个原则是银行管理者决策的依据，也是商业银行经营管理理论建立和发展的基本依据。
一、商业银行管理原则
商业银行管理的安全性原则对银行的要求是，在经营的过程中，能够承担的住重大的金融风险和损失，随时应付客户的提存，从而保障客户对银行的信任。流动性原则要求商业银行能够随时应付客户提存，保证银行支付能力，其包括资产的流动性和负债的流动性；衡量银行资产流动性的标准是资产变现的成本和速度，资产变现的成本越低、速度越快，资产的流动性也越强；银行可用资金的价格越低、时效越短，负债的流动性也就越强。
商业银行的盈利性是其经营管理的基本动力，也是其最终的目的，这一原则要求商业银行在遵循了安全性和流动性原则的条件下，尽可能地实现利润的最大化。商业银行经营管理的“三性”原则，要求其在经营管理中要能有足够的自有资本和合理的资金规模和机构，遵纪守法依法经营，达到安全性的目标；还须调整资产的结构，加强负债和流动性的管理，满足流动性的要求；并通过减少非盈利的资产，降低资金成本，加强经济核算来使银行能够获得最大的利润。
二、商业银行管理理论演变
在““三性”原则的指导下，西方商业银行的管理理论经历了从资产管理到负债管理，再到资产负债综合管理的演变过程。
（一）资产管理
资产管理的理论是随着商业银行的建立而产生的，它的核心是通过对资产结构的合理科学安排，使得其在流动性、安全性和盈利性上达到最佳的统一。这一理论更侧重于资产管理，在早期商业银行的管理领域中应用十分广泛，且流行了一段相当长的时间。这一理论在发展的过程中，也经历了以下三个阶段的演变。
（1）商业性贷款理论。商业性贷款理论在早期又称作真实票据论，最早可以追溯到18世纪，它的资产业务主要是以产生于实质交易的真实票据作为基础进行短期贷款，也即是以发放短期的流动资金贷款来保证资金的流动性与资金来源的流动性相适应。由于在商业银行发展的初期，当时社会经济下的企业资金需求量比较小，金融市场还不够完善，融资的渠道和资产的负债业务单一，这一理论的确很好地适应当时社会的经济形态，但随着资本主义经济的发展，企业贷款量更大，贷款的种类也更为多样，由于忽略了国民经济发展的这一需求和银行存款的相对稳定性，加上贷款清偿的外部条件考虑不充分，这一会阻碍银行发展的理论逐渐被新的经营管理理论，即转移理论所代替。
（2）转移理论。转移理论又称为转换理论，产生于西方金融市场快速发展和不断完善的20世纪20年代，这种理论认为银行能否保持其资产的流动性，关键是其资产变现能力，因而银行资产的业务除了短期自偿性贷款，还可以将一部分资金投入到信誉好、期限短、易于出售的证券上，在需要时，只需要将证券出售出去，即可获得现金，保障资产的流动性。这种理论沿袭了商业性贷款理论的资金高度流动性的理念，但在银行业务上有了新的突破，增加了银行的盈利。在20世纪最初的几十年里，这种理论被广泛推行。但是在不造成银行损失的条件下，证券变现的能力还受到市场状况的影响，一旦发生经济危机等情况，就会给证券变现带来困难，使资产的流动无法达到预期的目标。
（3）预期收入理论。在经历了上世纪的金融大危机后，商业银行的预期收入理论随着社会经济的变化而产生了，它是一种关于资产选择的理论，认为只要贷款人有预期的收入作为偿还能力的保障，就可以对其发放长期贷款，而不至于影响到银行资产的流动性。这一理论是在商业性贷款理论的基础上，将银行业务范围进一步的扩大。其促进了银行规模和业务的扩大，但由于金融受到诸多方面的影响，对预期收入无法有较为准确的把握，贷款人的实际收入有时达不到预期目标，无法偿还贷款，这就增加了银行的信贷风险。
（二）负债管理
负债管理理论产生并盛行于上世纪六七十年代的西方银行中，是由以美国为代表的商业银行在资产管理理论的基础上进一步发展而来的。其重心由资产管理转移到了负债管理，认为通过灵活地调剂负债同样能实现银行资产的流动性，银行的周转资金可以通过向外筹借获得，只要市场上能借得到，即可以通过放款争取更高的利润。这一理论进一步扩大的银行业务的范围，同时丰富了资产调整的方法，但由于过于看重临时放贷的作用，而忽略了银行自身资金的重要性，使银行的自有资金在银行资产中的比重过小，对银行的安全性极为不利。
（三）资产负债管理
随着社会经济的不断发展和金融创新的日新月异，资金价格提高，市场利率大幅度的上升，负债管理在增加银行金融风险方面的缺陷愈加明显，而世界金融环境的日益复杂，也使得单一的管理已经无法适应现代金融市场的需求，在此形势下，资产负债管理莅临应运而生。这一理论资产管理和负债管理进行合理的组合，将二者有机地结合在一起而形成的新的商业银行管理理论体系，它通过对资产和负债结构的共同调整，使银行管理的结构更为科学合理，进而达到安全性、流动性和盈利性三者之间的均衡统一。
商业银行的经营理论经历了资产管理和负债管理的阶段，发展到了当前的资产负债管理理论，这一理论的产生，是银行经营管理理论的一大进步，对现代商业银行和金融业的稳定和发展有着十分重要的意义。但三种理论并无优劣之分，它们都是在当时的社会经济环境下产生和发展起来的，对当时所处的时代都有着重要的作用和意义，而资产负债管理理论也正随着社会经济的发展处在不断的发展和完善的过程中。
参考文献：
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关键词：商业银行流动性；管理策略；流动性不足；流动性过剩
中图分类号：F830，45
文献标识码：A
文章编号：1006-3544(2007)06-0013-04
流动性风险以其不确定性强、冲击破坏力大的特点，而被称为“商业银行最致命的风险”，加强流动性管理是商业银行经营者必须面临的重要课题。近二三十年来，银行系统内不断出现的流动性问题，一直引起学者和有关当局的高度关注，商业银行流动性的相关研究也在不断地深入和扩展。随着外在环境的变化，人们对商业银行流动性的认识在不断深化，管理策略也经过了多次的改进和调整，并随着经济环境的变化和银行业务的发展而演变。但是，近年来商业银行流动性的变动频率加快和波动幅度加大，流动性过剩和流动性不足转换可能是转瞬之间，给商业银行流动性管理带来了巨大的挑战，加强流动性管理研究具有重要的现实意义。本文综述了商业银行流动性管理策略与理论演进的相关文献，并介绍了当今从宏观角度讨论国内商业银行流动性过剩的情况，为进一步探讨商业银行流动性管理策略寻找方向。
一、商业银行流动性管理问题产生的必然性
在利率市场化、合约标准化的现代金融市场中，银行被看作是为资金需求市场提供流动性的做市商，从而通过对流动性风险的规避来提出银行的定价决策。因此，一家银行在其需要资金时，能以合理的成本得到可支用现金，该银行就被认为是具有流动性的。一家具有流动性的银行在需要资金时，或是拥有适当数量的可支用现金，或是通过借款或售出债券，都可以迅速筹集资金。对流动性问题的产生，以及我国商业银行流动性风险产生的原因，于仁智各有见地，归纳起来不外乎商业银行内外两方面的因素。
从内部来看，一是由商业银行服务的本质所决定。商业银行所提供的服务，实质上是一种流动性的转换。相对而言，商业银行的资产方业务，例如贷款是缺乏流动性的；而负债方业务，例如存款则相对具有较强的流动性。作为中介，商业银行的职能就在于这一流动性的转换，将缺乏流动性的资产转化为高流动性的债务，在这一转换中，商业银行具有所有金融机构和金融市场中的最高效率。但这也从根本上带来了商业银行的流动性问题。二是流动性风险源于资产负债盈利性和流动性的矛盾(王文华，2000)。银行资金来源的不确定性造成了负债流动性约束；贷款和投资的流动性差，其风险增加了它们的不确定性，即资产的流动性约束。但这只是表面原因，更深层次的原因是盈利性和流动性这两个目标之间的矛盾(牛兴元，2004)。三是资产和负债期限的不匹配、银行对利率变化的敏感度以及试图保持公众对银行的信心都是流动性风险产生的重要原因。首先，流动性风险根源于供给与需求的不相匹配，主要有超负荷经营、期限搭配失当、资产质量恶化、信誉不佳导致资金筹措难度加大、对客户的需求估计和准备不足等(乔海曙，熊正德，2000)。存贷款期限不匹配、信贷资产质量低、利率市场化改革的实施使流动性风险问题凸显。不良资产增加、经营管理不善、资产种类单一及筹资渠道狭窄等问题已在不同程度上加剧了我国商业银行流动性风险的沉积。其次，商业银行在流动性管理方面认识和实践不足、自身规模限制也是商业银行流动性风险产生的重要内部因素。
从外部来看，随着全球经济金融一体化的程度日渐加深，国际金融环境更趋复杂，对商业银行经营环境的分析不能再局限于封闭环境，需要将其纳入到更加开放的环境中。金融法规、货币政策、经济周期、汇率制度、资本流入、债务和赤字等都可能带来商业银行流动性问题。一是金融市场的发育程度。金融市场不发达、负债市场的约束等，都是产生商业银行流动性风险的主要因素。二是宏观经济政策的影响。央行货币政策和监管政策矛盾、资本市场不发达、利率未市场化等给我国商业银行流动性造成重要影响。三是商业银行面临的其他风险。影响流动性的风险主要包括声誉风险、战略风险、信用风险、利率风险、价格风险和交易风险。如果这些风险未能得到很好控制，它们最终会破坏银行的流动性。
总而言之，流动性管理是商业银行经营者必须面临的重要问题，是由商业银行的服务本质所决定的，由于内外因素的变化，其流动性现状会有不同。尽管现有文献对影响商业银行流动性的内外部因素的探讨已非常广泛，但对各因素之间的相互作用机制以及各因素对商业银行流动性的影响程度还缺乏深入探讨。
二、商业银行流动性管理策略及其理论演进
随着经济金融环境的不断变化和商业银行业务的逐渐发展，商业银行的流动性管理策略在不断改进，并且日益完善和成熟。相应地，商业银行流动性管理理论也在商业银行管理经验的基础上发展起来并经历了长期的演变。
(一)资产流动性管理策略
资产流动性策略是早期流动性管理策略，就是将一部分非流动资产转换成流动性资产。从商业银行产生直到20世纪60年代，西方商业银行听强词的流动性风险管理主要是针对资产管理而进行的。传统的方法是将一部分非现金资产转换为现会资产，后来逐渐演化成除保存一部分现金资产即一线准备外，还持有一部分既可在很大程度上满足流动性，又能满足一定盈利的短期国库券、同业拆放资金、向其他银行存入往来存款等二线准备金。这种策略的优点是风险相对较小，但存在较大的机会成本，因此适宜稳健型经营的小银行。资产流动性策略相应地产生了资产管理理论。它强调资产是银行经营管理的重点业务以及以流动性为先的管理理念，先后经历了商业贷款理论、资产转换理论、预期收入理论三个阶段。该思想在20世纪60年代以前的100多年里，对商业银行业务的发展及商业银行在金融业中的地位巩固起到了重要作用。
(二)负债流动性管理战略
负债流动性战略就是靠借入负债来满足流动性要求。20世纪60年代初，随着金融市场的发展与完善，非银行金融机构以及新的筹资、融资工具不断涌现。美国花旗银行首创的大面额可转让存单问世，为商业银行主动吸收新的资金来源开拓了一条崭新的途径。银行开始通过货币市场借款及购入负债来满足流动性需求，大银行甚至靠短期借款满足全部流动性需求。这些变化导致商业银行传统的稳定的资金来源受到了其他金融机构和金融市场的威胁和冲击。与传统的资产
流动性战略相比，以前的管理方式主要是从资产的角度来考虑怎样满足流动性，而负债流动性管理策略则认为银行可以通过货币管理来获取流动性，强调通过一系列新的金融工具来筹资。传统的运用储存的流动性来满足贷款需求只不过改变了资产的构成，而用这类新的金融工具筹资。银行的资产将会增加。这样，银行不用储存大量的流动性，可以把更多的资金投入到效益更好的贷款或其他中、长期投资项目上，收益就能得到增加，但面临的风险也大大增加。负债管理方法主要有储备头寸负债管理和贷款头寸负债管理两种，在实施过程中需要一系列的工具，如同业拆借资金、大面额可转让定期存单、欧洲美元存单、旧购协议等。由此，负债管理理论也应运而生，它强调银行不能单纯依靠吸收存款这种被动负债方式，而需要大力发展主动型负债方式，向外借款。负债管理理论主要经历了“银行券理论”、“存款理论”和“购买理论”等。
(三)平衡资产和负债的流动性战略
20世纪80年代以来，伴随着负债管理方式的成熟、利率的更为多变及金融风险的加大，资产负债联合管理的方法大行其道，这种思路也反映在流动性管理战略中。平衡资产和负债的流动性战略的基本思路是从资产和负债两方面满足流动性需求，做法是将未来的流动性需求划分为预期的流动性需求和未预期的流动性需求两部分。对预期的流动性需求，一部分以资产方式储存(主要是持有可转换证券和在其他银行存款)，一部分由往来银行及其他资金供应商事先以信贷额度给予支持。对于未预料的流动性需求则临时由短期借款满足，对于长期滚动性需求做出预测，通过能滚动变成现金的中、短期贷款和证券满足。具体来说，资产负债管理主要是通过对资产与负债各个项目偿还期限的对称研究，并在此基础上计算各负债项目的成本、创利水平及各资产项目的利润、收益水平。按照利润最大化的要求，对资产与负债数量和期限的对称关系进行替代配置，以调整资产与负债结构，实现信贷资金的优化配置，以达到少投入、多创利的日的。资产负债管理的方法较多，最主要的有资产负债累计缺口管理和资产负债利率敏感性管理。
对应地，资产负债综合管理理论产生了。该理论并不是对资产管理理论、负债管理理论的否定，而是吸收了这两种管理理论的合理内核，并对其进行了发展和深化。资产管理理论过于偏重安全性和流动性，在一定条件下以牺牲盈利性为代价，不利于鼓励进取精神。负债管理理论虽能较好地解决流动性和盈利性之间的矛盾，能发挥银行家的进取精神，但更多地依赖于外部条件，往往带有很大的经营风险。而资产负债综合管理理论强调对银行的资产和负债进行全面的管理，不偏重某一方，从资产和负债两方面结合起来保证银行的安全性、流动性和盈利性，保证资产负债结构的及时性、灵活性，以此保持流动性供给能力。
(四)以金融创新为特征的表内表外统一管理策略
20世纪70年代以后，西方发达市场经济国家的金融结构出现了巨大的变化，以美国为首的西方各国货币当局放松了对金融业的管制，金融自由化与全球化趋势日渐形成与发展。这种背景造成了大量工商企业介入金融业，从而使商业银行的资金来源、资金运用和利润空间受到金融市场和其他金融机构的巨大竞争；同时世界经济相对稳定发展，通货膨胀率下降，而银行业以存贷利差为主的实际收益也逐渐下降，流动性风险管理的难度越来越大，这些因素都使得银行的传统业务经营走入困境。针对经营条件的变化，西方商业银行开始在资产负债表以外做文章，不断进行金融工具的创新，采取了存贷款差额管理策略、资产证券化、远期市场套期保值、存贷款定价策略等方法对银行的负债和资产进行科学控制，从而降低银行的经营成本、提高利润和控制风险。金融创新衍生产品和更加富有流动性的市场使得商业银行积极主动的投资组合管理成为可能，信贷风险可以通过对冲或购买保险以及直接在二级市场上出售等一系列方式得以消除。尤为重要的是，在经营条件变化带来的压力下，从20世纪80年代中期开始，一些大的商业银行开始把营销心从公司客户向个人客户转变。以此为基础，这些银行从公司银行向消费者银行转变，大力发展表外业务和理财业务。到20世纪90年代，对消费者的服务收益已经超过了企业贷款所获得的收益。商业银行非利息收入的比重不断上升，这也反映出消费者账户存款从储蓄和信贷机构向商业银行转移的趋势。这些金融工具的创新和表外业务的开展，大大提高了银行服务的质量和范围，增加了银行资产的流动性，创造了信用，弥补了资金缺口和降低了商业银行的运营成本。但以金融创新为特征的表内表外统一管理策略在导致银行资产流动性提高的同时也要求银行敢于承担更多的风险，对银行流动性风险管理的要求也更高了。
与表内表外统一管理策略对应的是资产负债表内表外统一管理理论。这一理论从形式上看是资产负债管理由表内向表外扩展，但实质上极大丰富了金融风险管理及资产负债管理的内容，同时也使得包括流动性风险在内的金融风险管理及资产负债管理日趋复杂。该理论认为，商业银行是金融中介机构，同时也是提供各种金融服务和信息服务的机构。因此，一切与金融服务、信息有关的领域，商业银行都可以介入。商业银行拥有很优越的条件，融资技术和融资工具的创新使许多业务可以在资产负债表内外双向转换，如贷款的出售和担保等业务构成的或有负债等，从而大大扩展了商业银行流动性的范围，增强了其抵御风险的能力。该理论也提倡将原来资产负债表内的业务转化为表外业务，例如将贷款转让给第三者，将存款转售给急需资金的单位等。这种转售单纯地在资产和负债上分别销账，使表内经营规模缩减或维持现状，而商业银行收取转让的价格差额。因此，商业银行除了经营资产和负债业务之外，还应当经营多样化的表外业务。存贷业务是银行经营的一条主轴，虽然在其旁侧可以延伸发展多样化的金融服务，如信贷处理、资产管理、基金管理以及期货期权等多种衍生金融工具的交易，但是该理论也强调表外业务管理应建立在资产负债管理的基础上，不能本末倒置、主次不分。
为了对商业银行的经营风险进行控制和监管，同时也为了规范不同国家银行之间同等运作的需要，1987年12月巴塞尔委员会通过了《统一资本计量与资本标准的国际协议》，即著名的《巴塞尔协议》，标志着西方商业银行资产负债管理理论和风险管理理论的完善与统一。《巴塞尔协议》的目的：一是通过协调统一各国对银行资本、风险评估及资本充足率标准的界定，促使世界金融的稳定；二是要求银行为保证充足的流动性而管理其资产、负债和表外合同，将银行的资本要求同其活动的风险，包括表外业务的风险系统地联系起来，从而加强表外风险的管理。
从商业银行流动性管理策略及其理论的发展历程可以发现，商业银行流动性管理的重点随着社会经济的发展，从资产转移到负债，又从负债转变为对资产与负债的综合管理。而在金融创新相当活跃的今天，仅仅考虑对资产负债表
的管理已经显得不够，因为各种金融衍生品的出现使商业银行的中间业务和表外业务量大增，有的甚至已超过传统业务量的比例，成为商业银行收入的主要来源，从而产生了资产负债表内表外统一管理理论，形成了相应的策略。很难说理论与实践谁是发展的原动力，但可以肯定的是商业银行流动性管理理论的发展必然指导实践中银行策略的运用，而来自于银行的流动性管理经验又为理论的发展提供了基础。随着经济金融环境的变化，为适应不断变化的外部条件，人们对商业银行流动性管理的认识也会不断加深，商业银行流动性管理策略与理论也会不断改进。这也是下一步研究的着力点。
三、国内商业银行流动性风险管理的对策研究
(一)国内商业银行流动性风险管理对策研究
从商业银行个体看，由内部加强流动性风险管理的对策主要有：(1)提高对流动性管理重要性的认识。(2)做好流动性需求预测和分析，建立适当的流动性衡量指标体系和有效的风险预警机制。商业银行流动性需求的预测，除一般历史趋势外，需要重点考虑的是季节影响因素、周期影响因素及国家宏观经济政策因素等。(3)加强资产和负债管理，增强资产的变现能力和及时获取资金的负债能力，提高资本充足率，减少不良资产。流动性管理的实质是分析和确定一定时期内存款和贷款的流动性需求，据此通过资产和负债管理合理安排资产、调度资金提供流动性供给，最终实现两者平衡的一系列方法和思路。(4)改进流动性管理的技术和手段。制定流动性策略时要从内外两方面把握：在管理技术上，选择流动性缺口为主要管理方式；在管理方法的运用上，在划分资产和负债期限与测算资金供需时，要注意外部环境的变化，预估外部市场波动对银行资金流动和价格的影响；对资产组合进行动态管理，因为外部市场变化是动态平衡的重要因素。(5)积极推进资产证券化，积极发行中长期金融债券或大面额可交易存单，并将其作为实现资产负债期限配比的重要手段。(6)通过产品和服务创新增加流动性。如积极发展零售批发业务，拓展中小企业信货业务；建立以客户为中心的经营理念，优化资产结构，提高资金运用的边际效益。
由于长期以来我国商业银行治理机制不健全，不良贷款率较高，近年来积累了大量的流动性风险，这也是学术界长期关注的问题，并形成了丰富的研究成果。随着股份制改革的推动，银行剥离了大部分不良资产，对商业银行流动性风险的讨论也有所减少。不过值得警惕的是，虽然目前总体上存在着流动性过利，但商业银行流动性风险的潜在影响因素仍未完全消除，银行内流动性风险管理机制的成熟才是关键。即使在当前流动性过剩的大环境下，“流动性短期来看可能并不像市场普遍认为的那样充裕”。如果受到经济环境中某一事件的触发，则流动性的转换可能在很短时间内就可以完成。最近美国的次级债危机就很值得我们借鉴。在银行流动性过剩与不足之间转换，可能蕴藏着真正的流动性危机，因此，商业银行流动性风险问题仍需要进行持续的跟踪研究。
(二)商业银行角度的流动性过剩研究
近两年来，伴随着宏观环境流动性过剩，商业银行体系内部的流动性过剩也愈加明显，不少学者开始将商业银行内部的流动性与宏观经济中的流动性联系起来，从微观角度的反思提高宏观的认识。
有学者认为商业银行作用的货币乘数的扩大是流动性过剩的主要推动因素。主要体现在以下几个方面：一是商业银行两次不良资产的剥离，资产流动性明显增强，保持较少的超额储备比例仍能维持正常的经营。二是金融市场的深化、央行票据的大量发行，商业银行积累了大量变现能力极强的非信贷资产，进一步提高了其资产的流动性。三是央行大额支付体系开始运转，各银行资金清算效率明显提高，为满足清算需求需保持的最低超额储备规模明显下降。四是商业银行改制上市后，资产扩张的冲动和创造信用的能力明显增强，对所持超额储备比例的要求逐渐下降。以上四种因素共同促使商业银行降低超额储备比例，提高货币乘数，必然推动货币供应的增多。即使基础货币供应增长速度在放慢，但是由于放慢的速度比不上货币乘数相应提高的速度，仍会出现货币供应量增长偏快。
银行的经营方式也促进了流动性的创造。在利率尚未完全市场化的情况下，我国的商业银行很难通过自主调整存款利率的手段来控制储户的储蓄冲动，更不拒绝储户的储蓄要求，只能放任资金的不断增加。此外，我国尚未建立起完善的诚信体系，企业信用缺失现象严重，金融生态环境欠佳，企业贷款违约屡见不鲜，银行惜贷现象突出，信贷规模的控制和金融生态环境的不佳抑制储蓄向投资的转化，商业银行内部流动性过剩现象愈加明显。这种内部流动性过剩使银行存差持续扩大，存贷比上升，形成银行体系过剩的流动性并表现为总体流动性过剩。
在流动性过剩的背景下，银行自身面临着多种挤压的盈利困境以及更为复杂的经营风险。社会资金过多涌入银行，又增加了央行货币政策的操作成本。由于持有大量央行票据，商业银行的资金更多地沉淀在央行，既无法支持实体经济，又给央行带来巨大的操作成本(武汉市城市金融学会课题组，2007)。
商业银行的流动性过剩形成对央行货币政策的巨大压力，表现在当中央银行需放松货币时，“松”的货币未必能流到符合中央银行调控意图的行业和企业。而当中央银行需要收紧货币时，也未必能从符合中央银行调控意图的行业和企业收回货币(冯学敏、何雁明，2007)。也有学者指出，流动性过剩导致了低利率和信贷投放高涨，价格指数间的传递关系被屏蔽，将可能使中国经济面临“投资膨胀一通货紧缩”的压力，冲击了货币政策(陆磊，2007)。
为改变流动性过剩的局面，商业银行应当转变增长方式和经营模式(李志刚，2007)。在金融创新的基础上，做好主动负债管理，培育消费信贷、中小企业贷款、贸易融资三个市场，并大力发展非利息收入业务，分流被动负债，减轻银行内部流动性过剩，从而减轻宏观流动性过剩(葛兆强，2007)。
对商业银行流动性与宏观因素的联系，虽然近一年多来越来越受到关注，并取得了一些成果，但大多数研究的关注面比较集中，有关的分析研究还有待于深化。当商业银行流动性与宏观环境联系起来时，由于宏观环境的复杂性，其影响变量大大增加，作用机制也更趋复杂，增加了研究的难度，但一旦对它们相互作用机制的了解取得发展与突破，则不仅能从新的角度增进对商业银行流动性管理的认识，而且也有助于宏观经济政策的决策。
四、结论
1、现有文献对商业银行流动性产生的根源及其影响因素已有非常广泛的研究，但对各因素之间的相互作用机制以及各因素对商业银行流动性的影响程度还缺乏深入探讨。
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【关键词】风险管理 商业银行
一、国外研究
“风险管理”最早于1930年，由许布纳在美国管理协会的一次会议上提出的。其核心思想是指企业通过识别、计量和分析风险，并且能够用最经济科学的方法来控制和处置风险。随后，风险管理被用到不同领域，而商业银行风险管理是其中的一个重要领域。
随着商业银行经营的发展，风险管理研究的重点也在不断发展。从亚当・斯密资产管理理论、20世纪60年代负债管理理论、70年代资产负债管理、80年代资产负债表外风险管理理论及金融工程学的产生到巴塞尔体系的形成、COSO委员会风险管理整合框架的，可以说，商业银行风险管理理论经过2个多世纪的发展终于有了较为完整的体系。概括起来，大致经过了资产管理、负债管理、资产负债综合管理、全面风险管理4个阶段。
（一）资产管理理论阶段
资产管理理论是最传统的商业银行管理理论。早期商业银行家认为银行的负债主要取决于客户的存款，银行对此没有决定权，是被动的。而商业银行可以主动安排自己的资金运用，合理安排资产结构，通过资产业务获得尽量高的利润，并保证资产的流动性和安全性。银行管理关键在资产管理，在既定负债所决定的资产规模前提下，实现资产结构的最优化。随着经济发展，经历了商业贷款理论、可转换理论、预期收入理论三个阶段。
商业贷款理论认为，银行的资金来源于客户的存款，而这些存款是要经常提取的。如果存款人在需要资金时无法从银行提出所需的自己的存款，那么就会造成挤兑，银行倒闭。因此，为了应付存款人难以预料的存款，银行只能将资金短期使用，而不能发放长期贷款或者进行长期投资。银行一般采用票据贴现的方式，或者票据抵押贷款，因为票据本身是购买商品和流通商品的证据，具有自偿性。
可转换理论于20世纪初提出，认为为了应付提存所需保持的流动性，商业银行可以将其资金的一部分投资于具备转让条件的证券上。由于这些盈利资产能够随时出售，转换为现金，所以贷款不一定非要局限于短期和自偿性投放范围。显然，这种理论是以金融工具和金融市场的发展为背景的。可转换理论的产生，使商业银行资产的范围扩大，业务经营更加灵活多样。但在人们竞相抛售证券的时候，银行也很难不受损失地将所持证券顺利转让以达到保持流动性的预期目的。
预期收入理论指称现代银行承做多种放款，且借款人以分期付款方式偿还贷款也相当普遍，故银行以借款人未来收入为基础而估算其还债计划，并据以安排其放款的期限结构，便能维持银行的流动性。
（二）负债管理理论阶段
负债管理理论产生于20世纪50年代末期，盛行于60年代。该理论是以负债为经营重点，即以借入资金的方式来保证流动性，以积极创造负债的方式来调整负债结构，从而增加资产和收益。这一理论认为：银行保持流动性不需要完全靠建立多层次的流动性储备资产，一旦有资金需求就可以向外借款，只要能借款，就可通过增加贷款获利。概括起来，负债管理理论主要包括存款理论、购买理论、销售理论三个阶段。
存款理论曾经是商业银行负债的主要正统理论。其基本观点是：存款是商业银行最主要的资金来源，是其资产业务的基础；银行在吸收存款过程中是被动的，为保证银行经营的安全性和稳定性，银行的资金运用必须以其吸收存款沉淀的余额为限；存款应当支付利息，作为对存款者放弃流动性的报酬，付出的利息构成银行的成本。
这一理论的主要特征是它的稳健性和保守性，强调应按照存款的流动性来组织贷款，将安全性原则摆在首位，反对盲目存款和贷款，反对冒险谋取利润。存款理论的缺陷在于它没有认识到银行在扩大存款或其他负债方面的能动性，也没有认识到负债结构、资产结构以及资产负债综合关系的改善对于保证银行资产的流动性、提高银行盈利性等方面的作用。
购买理论是继存款理论之后出现的另一种负债理论，它对存款理论作了很大的否定。其基本观点是：商业银行对存款不是消极被动，而是可以主动出击，购买外界资金，除一般公众外，同业金融机构、中央银行、国际货币市场及财政机构等，都可以视为购买对象；商业银行购买资金的基本目的是为了增强其流动性；商业银行吸收资金的适宜时机是在通货膨胀的情况下。此时，实际利率较低甚至为负数，或实物投资不景气而金融资产投资较为繁荣，通过刺激信贷规模以弥补利差下降的银行利润。
购买理论产生于西方发达国家经济滞涨年代，它对于促进商业银行更加主动地吸收资金，刺激信用扩张和经济增长，以及增强商业银行的竞争能力，具有积极的意义。但是，其缺陷在于助长了商业银行片面扩大负债，加重了债务危机，导致了银行业的恶性竞争，加重经济通货膨胀的负担。
销售理论是产生于20世纪80年代的一种银行负债管理理论。其基本观点是：银行是金融产品的制造企业，银行负债管理的中心任务就是迎合顾客的需要，努力推销金融产品，扩大商业银行的资金来源和收益水平。该理论是金融改革和金融创新的产物，它给银行负债管理注入现代企业的营销观念，即围绕客户的需要来设计资产类或负债类产品及金融服务，并通过不断改善金融产品的销售方式来完善服务。它反映了20世纪80年代以来金融业和非金融业相互竞争和渗透的情况，标志着金融机构正朝着多元化和综合化发展。
负债管理理论主张以负债的方法来保证银行流动性的需要，使银行的流动性与盈利性的矛盾得到协调。同时，使传统的流动性为先的经营管理理念转为流动性、安全性、盈利性并重；使银行在管理手段上有了质的变化，将管理的视角由单纯资产管理扩展到负债管理，使银行能够根据资产的需要来调整负债的规模和结构，增强了银行的主动性和灵活性，提高了银行资产盈利水平。但同时也应看到负债管理依赖货币市场借入资金来维持主动性，必然会受货币市场资金供求状况的影响，外部不可测因素的制约增大了银行的经营风险，借入资金要付出较高的利息，增加了银行的经营成本。因此，负债管理不利于银行的稳健经营。一是提高了银行的融资成本，因为借款成本通常要比存款利率高。二是增加了经营风险，当银行不能从市场借到相应的资金时，就可能陷入困难，而市场是变幻难测的。三是不利于银行稳健经营，短期资金来源比重增大，借短放长的问题日趋严重，银行不注意补充自有资本，风险增加了。
（三）资产负债综合管理理论阶段
1977年，美国经济学家贝克提出了资产负债综合管理理论，该理论基本思路是从资产和负债两方面满足流动性需求，做法是将未来的流动性需求划分为预期的流动性需求和未预期的流动性需求两部分。对预期的流动性需求，一部分以资产方式储存（主要是持有可转换证券或在其他银行存款），一部分由往来银行及其他资金供应商事先以信贷额度给予支持。对于未预料的流动性需求则临时由短期借款满足，对于长期滚动性需求做出预测，通过能滚动变成现金的中、短期贷款和证券满足。即资产负债管理是通过对资产与负债各个项目偿还期限的对称研究，计算各负债项目的成本、创利水平及各资产项目的利润、收益水平。按照利润最大化的要求，对资产与负债数量和期限的对称关系进行替代配置，以调整资产与负债结构，实现信贷资金的优化配置，以达到少投人、多创利的目的。
（四）全面风险管理理论阶段
所谓全面风险管理，是指企业围绕总体经营目标，通过在企业管理的各个环节和经营过程中执行风险管理的基本流程，培育良好的风险管理文化，建立健全全面风险管理体系，包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内部控制系统，从而为实现风险管理的总体目标提供合理保证的过程和方法。
银行应用全面风险管理于所取得的成果有：将银行业的信用风险的管理与其他金融风险的管理相整合；银行的资产负债管理与企业经营风险管理相整合。例如，早在1999年，Piraeu银行集团就开发和使用了整体风险管理方案，将资产负债管理与企业经营风险管理整合为一个部门，使用整合的计算机信息系统，提供融合资产负债管理与企业经营风险管理的报告。该集团又于2001年将资产负债管理和市场风险、信用风险管理相整合。
在商业银行风险管理论发展的同时，各个银行机构也在积极寻找技术和方法对风险进行度量和控制，比较著名的主要有：KMV（1993）以期权理论为基础的信用监测模型（Credit Monitor Model）、J.P.Morgan建立以VaR为基础的信用度量制模型（Credit Metries）、麦肯锡公司建立的以宏观模拟为基础的信贷组合观测模型（Credit Protffio View）和瑞士银行建立的以保险精算方法为基础的信用风险附加计量模型（Credit Risk+）等。
二、国内研究
魏灿秋（2004）认为目前国内商业银行在资本配置风险管理的理论和实践中没有清晰界定呆账准备金、资本充足率和存款保险制度的风险防范功能，为了更加精确地从资本配置角度对商业银行风险进行管理，可以用损失准备金、风险资本、存款保险制度的VaR定量模型来分级防范风险。
吴慧强（2005）在研究商业银行金融风险及其成因和传导机制的基础上，研究了定性主导的商业银行风险管理模型和定量主导的商业银行风险管理模型，重点对Z模型和KMV模型的原理进行介绍并采用10家上市公司财务数据及股票交易数据对模型进行实证分析，随后发展了风险管理模型，建立风险溢酬模型并进行实证分析，探讨了该模型在我国的应用前景。
刘晓星（2005）介绍了VaR的理论基础和计算方法及其存在的局限性，建立了在静态和动态条件下基于VaR的银行资本优化模型，并在此基础上分析了VaR和风险资本（CaR）之间的内在联系。结合我国金融发展现状，提出我国现阶段基于RAROC的商业银行全面风险管理框架和统一于VaR的银行风险资本配置思路，在Merton假设银行资产价值遵循几何布朗运动的分析基础上，引入银行监管机制，分析了银行的监管强度与银行的风险策略选择之间的相互影响关系，以持续期概念为基础，建立在银行资产负债表中计算VaR的参数和非参数方法。分析了用VaR代替方差或标准差作为风险测量指标的均值―VaR模型的几何求解及其应用中的局限性，建立了在VaR约束下基于银行借贷的投融资决策模型。最后对银行操作风险度量进行实证分析，提出了基于VaR的银行整体风险管理框架和操作风险管理在我国的应用建议。
许云涛（2007）通过建立OLS回归模型对我国商业银行从事衍生产品业务的风险进行了衡量，发现不同的商业银行，金融衍生工具与其净利润的相关性不同，影响程度也大不相同。
金英（2008）分析了自上世纪下半叶以来国际银行界在巴塞尔委员会提出的新老两个协议推动下对金融风险管理的现状，从银行利率风险管理、内部控制、外部监管、银行风险管理技术、操作风险管理5方面着重指出我国商业银行在风险管理方面存在的问题和不足，并提出要以动态和综合的观点来进行我国商业银行风险管理体系的构建。
李红梅（2010）主要针对我国商业银行整体风险管理进行研究，利用基于连接函数的风险管理方法及模糊综合评价的预警方法，对商业银行整体风险管理现状进行系统分析，得出一系列有效地政策建议。
刘亚蕾（2012）通过对信贷风险管理进行分析，包括信息经济学理论、信贷配给理论、博弈论，得出：银行企业间天生存在严重信息不对称现象，导致银行在受理和管理中小企业信贷业务中，面临“逆向选择”和“道德风险”两大类问题：受信贷配给的限制，商业银行对中小企业惜贷；由于有限理性和交易成本的制约，商业银行和中小企业博弈后形成不完全契约，即：缓解信息不对称下的中小企业信贷风险，关键在于信用风险的评定和对贷款的持续监督、控制。
毕琪惠（2013）通过研究民间借贷的发展情况，分析由民间借贷引发的商业银行经营管理过程中的风险，在原有的风险管理体系基础上，结合民间借贷的实际情况，研究了民间借贷对商业银行风险管理的影响，并从商业银行的角度出发，有针对性的探究了防控民间借贷所造成的风险的手段及措施。
三、总结
分析国外商业银行风险管理理论的发展历程可以发现：每一时代的风险管理理论都与当时代的特点，经济、金融发展状况吻合。我国理论界对商业银行风险管理问题也保持着极大的热情和探索精神，但综合起来讲，我国商业银行风险管理理论与国外商业银行相比还是存在很大差距。大多数的理论只是停留在定性分析阶段，对风险的度量和控制不够明晰和精确。在当代金融全球化背景下，我国商业银行更要以COSO组织提出的全面风险管理理论为根本原则，尽快建立完善我国商业银行风险管理体制。更重要的是，我国商业银行不仅要掌握西方商业银行风险管理的根本思想和方法，还要根据时代的发展和我国的经济状况需要来建立适合我国商业银行的完善的风险管理机制。这就要求理论界不断地前进和探索，在与西方商业银行风险管理理论接轨的同时，逐步建立起独特的，适合我国商业银行风险管理理论。
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流动资产管理论文范文4
论文关键词：资本运营，内部监控系统
中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（以下简称中平能化集团）是2008年12月5日由原平煤集团和神马集团两个中国500强企业联合重组创立的一家跨区域、跨行业、跨所有制、跨国经营的特大型能源化工集团。拥有平煤股份和神马股份两家上市公司。中平能化集团根据重组后产业的上下游关系，依照实事求是、科学发展的原则，重新规划产业布局，确立了煤炭采选、尼龙化工、煤焦化工、煤盐化工4大核心产业和煤电、现代物流、高新技术、建工建材、机电装备5个辅助产业协同发展的“4+5”产业新体系。
经济总量的大幅跃升，发展质量的显著提高，要求企业强力推进组织结构调整、专业化重组，加快提升管理水平，管理体制实现战略转型。目前，中平能化集团已经完成管理体制改革，形成了三级管控体系，但进一步激发体制活力，提高运行效率和质量的任务仍然很重。要深入分析、加强研究，进一步优化整合机关总部、产业群、经营单位的职能定位、管理流程和规章制度论文网，真正形成资源配置优化、职责权限明确、管理流程科学、执行高效顺畅、对外反应灵敏的体制机制，确保。中平能化集团化优势充分发挥，确保各业务单元经营活力不断增强。要加强产、供、销、人、财、物等基础管理工作，不断提高对各种资源的配置和运用能力，切实提高经济运行效率。特别是对核心要素和关键环节，要加强集中管控，实现有效监管。深化劳动人事和分配制度改革，构建新型人力资源管理体系。针对管控范围大、要素流动快的实际，运用信息化、自动化等先进的管理手段和平台，适应做大做强的需要。实施全面风险管理，严格决策程序，重点强化对重大经营行为的风险管控，最大限度地规避风险。
本文主要探讨一下中平能化集团资本运营内部监控系统的设计，完善的内部监控系统是资本运营顺利开展的根本保证。系统的设计主要包括两方面：一是资本运营组织保证体系的设计；二是资本运营监控指标体系的设计。
一、中平能化集团资本运营组织保证体系的设计
（一）资本运营职能分析与分解
所谓资本运营职能分析与分解是指在明确资本运营总职能基础之上，根据一定的标准，将其分解成为边界明晰的各项分职能。进行资本运营职能分析与分解是设计资本运营有关机构及其相互权责划分、业务关系的基础。资本运营的最终目标是提高资本利用率，实现企业资本最大限度增值，这就是资本运营的总职能。总职能的实现要通过两个层次的资本运营，即基础资本运营和高级资本运营。基础资本运营即是生产经营，也称资本的内部积累，它通过资本在生产经营过程中的循环流动而产生增值。资本循环流动的质量和效率越高，资本增值的速度也就越快。而高级资本运营包含三项子职能，即存量资产重组、筹资经营和投资经营，它通过资本的筹集、资本的兼并、收购、联合、重组来实现企业资本结构的优化和企业资产配置的优化，从而增大企业资本规模和资产规模，最终实现资本的最大限度增值。资本运营的职能分解可以用图1来表示。
图1 企业资本运营职能分解图
（二）中平能化集团资本运营组织保证体系设立
所有者和经营管理者之间的权责关系，以及企业内部各经营管理层的经营权限划分是设计资本运营组织保证体系的重要依据。
下图即是中平能化集团资本运营组织体系示意图（图2）：
图2 企业资本运营组织体系示意图
中平能化集团资本运营组织体系各组织机构职责和权限解释如下：
（1）股东会是资本运营某些重大事项的最终决策者。包括公司外兼并、收购、联合、分立、国有产权转让、发行股票、发行公司债券等。
（2）公司董事会是公司资本运营中心论文网，包括制定发展战略规划、进行投资决策、筹资决策和资产管理与经营。具体可设下列四个委员会承担上述职能：
①产业发展规划委员会。根据企业集团化、多元化发展战略，结合企业内部和外部环境，制定各产业的发展规划，既包括中长期规划，也包括决定企业年度生产经营计划。
②投资决策委员会。根据企业发展战略规划，统一安排投资项目，决定投资方向、投资规模和具体投资模式选择。
③筹资决策委员会。根据企业的资金需求，在保持资本成本最低和资本结构合理的前提下，对筹资组合、规模等的决策，包括企业利润分配方案的决定。当然，如筹资涉及到出资者的重大利益，还必须经过出资者的最终批准方可执行。
④资产经营和管理委员会。除了负责企业资产的日常管理和对集团公司、经理层、子公司董事或股权代有等履行资产经营责任制情况进行考核监督外，对企业资产的重组方案进行决策。当企业有必要实施兼并、联合等资本运营重大活动时，该委员会有权成立临时兼并联合领导小组对具体方案进行决策。
（3）资产运营部
负责集团公司资产（含股权）处置管理，制定资产处置计划，组织编制和实施资产处置方案。负责产权交易管理，履行产权经纪职责，协调产权交易相关单位的关系，开展相关产权交易行为。负责集团公司兼并与收购管理，组织兼并与收购方案编制、经济分析与评估、实施，股权转让或受让项目综合管理等工作。负责集团公司对外长期投资管理，组织编制投资计划和年度投资预算，组织投资项目的调研、交流、策划、谈判、技术经济分析与评估、实施，办理投资项目出资手续等。
（4）财务处（包括内部银行或财务公司）。现代生产经营管理的中心是财务管理，财务处因此占有相当重要的位置。它不仅是企业筹资经营和投资经营的具体管理执行机构，而且通过制定财务预算、进行营运资金管理和成本费用管理、进行财务分析与评价，为企业高层次资本运营决策提供必要的信息咨询。财务处还是基础资本运营（即生产经营）的中枢论文网，通过监控整个资本流过程，降低资本成本，提高流动效率，以达到促使资本最大增值的最终目标。当然，资本运营还需要生产管理、销售管理、技术管理等机构的广泛参与。
另外，值得一提的是，集团公司对子公司资本运营管理不同于分公司，它只能通过资本纽带关系，通过委派董事长或董事等决策机构人员来间接进行管理，使其资本运营符合集团公司的发展战略规划，而不是直接干预其日常经营活动。
二、中平能化集团资本运营监控体系的设计
（一）资本运营监控指标体系设计指导思想
资本运营监控指标体系设计的目的是既能对企业资本运营过程进行有效监控，又能考核和评价企业资本运营的实际业绩。因此，必须做到全面、科学的有机结合。
实施企业集团化发展战略的企业资本运营具有双重目标，即实现规模扩张、提高市场占有率的目标和实现利润最大化与资本最大限度增值的目标。因此指标体系中必须首先有反映此两类目标的指标。另外，企业经营管理者资本运营能力是企业成功的关键，相应指标体系中必须有反映资本运营能力的指标。还有，每一个企业在激烈的市场竞争中自下而上都会受到威胁，要发展必须有稳定和安全作保证，所以在指标体系中还必须考虑企业安全性指标。综合起来，中平能化集团资本运营监控指标体系就包括六大类：规模经济实力指标，规模扩张速度指标，投入产出能力指标，盈利能力指标，营运能力指标，偿债能力指标。
（二）资本运营监控指标体系的具体内容
（1）规模经济实力
企业规模经济实力是企业经营规模实力、市场竞争能力的表现。主要有2项指标：
①市场占有率=销售收入/行业销售收入
②利润占有率=利润总额/行业利润总额
这两项指标反映了企业在行业中位置和作用。
（2）规模扩张速度
企业规模扩张速度反映企业的规模增长速度。主要有5项指标：
①资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益
②资产增长率=期末资产总额/期初资产总额
③销售收入增长率=本期销售收入/上期销售收入
④利润增长率=本期利润总额/上期利润总额
⑤对外投资增长率=本期对外投资/上期对外投资
（3）投入产出能力
企业投入产出能力反映了企业资源利用状况。主要有2项指标：
①全员劳动生产率=工业增加值/全部职工平均人数
②成本费用率=利润总额/成本费用总额
（4）盈利能力
企业盈利能力反映企业最终经营业绩。主要有3项指标：
①总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额
②净资产收益率=利润总额/平均所有者权益
③销售收入利润率=利润总额/销售收净额
（5）营运能力
企业营运能力反映企业资产周转达的快慢，是企业在经营过程中资产利用效率的体现，也是经营管理者资本运营能力的体现。主要有4项指标：
①应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额
②存货周转率=销售成本/平均存货
③流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额
④总资产周转达率=销售收入净额/资产平均余额
（6）偿债能力
企业偿债能力既反映企业经营风险的高低论文网，又反映企业利用负债从事经营活动能力的强弱。主要有4项指标：
①资产负债率=负债总额/资产总额
②流动比率=流动资产/流动负债
③营运资金比率=（流动资产-流动负债）/流动资产
④已获得利息倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用
流动资产管理论文范文5
企业对资产进行配置的最终落脚点仍在企业业绩上，国内外对企业业绩研究的文献并不缺乏。
Czyzewski等( 1992)研究了企业资产结构和现金持有量对资产回报率（ROA）的作用，他们的结论显示成功企业的现金资产集中度较高, 也即充足的现金流量实际上将产生较高的资产回报率, 现金充足率可以成为同行业企业之间业绩比较的替代变量，但他们的结论并不符合一贯的财务管理理论，财务管理理论认为企业所持的现金是收益最低的资产类型，因此企业在保证企业正常运营的前提下应尽可能少的持有现金。与Czyzewski研究结论不同的是，Kamath(1989),Soenen(1993),Shin and Soenen(1998)认为：上市公司的流动性与其净资产报酬率、资本报酬率都显著负相关，而且企业的财务流动性对产业因素非常敏感，也即在不同产业之间存在显著区别。他们的结论与财务理论对企业现金一贯的认识相似，现金持有量较低时反而对应较高的运营绩效，流动资产运营效率越高绩效越好。其文献的贡献还在于提高了企业对流动资产重要性的认识，撇开企业流动资产与运营绩效的相关性方向，两者之间确实存在显著的相关关系，所以企业应提高流动资产的运营效率。
King等( 1998) 研究了资产组合变动频率与企业收益率之间的关系，他们认为相对于资产组合高频率和低频率变动的公司，中频度变动公司的资产收益率要高, 资产组合中等频率变动对公司的总价值影响更大。虽然资产组合理论强调了资产组合对企业的有效运营起到的重要作用，但对资产组合变动频度的研究尚属较陌生的研究领域。资产要对企业业绩起到正向推动作用，并不是由企业对某项资产的投资规模决定，关键在于对某项资产的运营效率，自20 世纪 80 年代，研究营运资本管理效率的学者渐多，近期Debasish Sur（2011）、Sonia（2011）采用各个国家公司的数据实证检验了营运资金管理效率与企业经营绩效的相关性，他们的结论是营运资本效率与企业绩效显著正相关。Enria(2004)认为公允价值计量模式具有明显的顺周期性，即在市场上升期，股票价格上涨带来的收益计入资产负债表，上市公司利润提高，投资信心增强，进而推高资产价格，容易造成金融资产价格高估；而在金融危机引起的市场下滑期，按照公允价值计量模式，企业股票价格下跌所致的损失会恶化上市公司资产负债表，公司预期盈利率下降，投资萎缩进一步压低资产价格，从而加剧金融危机。
我国学者对该领域也进行了较为充分的研究，不同类型的资产在企业财务活动各个环节扮演不同的角色，而资产配置的最终目的就是通过不同类型资产的有效组合使企业实现最大化增值，依据不同资产跟企业绩效的关系可将资产分为三类: ①直接形成企业收入的资产类别,包括产品、商品等存货资产、应收账款等结算资产、有价证券等投资资产；②对企业一定时期内的收益不产生影响的资产, 如货币资产；③抵扣企业一定时期收益的资产, 包括非产品资产、非商品资产、固定资产、支出性无形资产等（余坚，1998；曲远洋、刘岩，2004)。 所以企业的总资产中应尽可能增加直接形成企业收益的资产,资产结构中直接形成企业收益的资产比重越大，一定时期内不产生收益的和抵扣企业收益的资产比重相对变小，将有利于企业收益最大化。如果固定资产或长期投资比率过高, 资产结构流动性差、弹性小, 转换现金困难, 势必加大经营风险；反之, 如果流动资产比率过大, 虽然经营风险降低了, 但盈利能力却受到影响（倪红霞、许拯声，2003)。
企业资产配置的结果不仅形成了资产结构，同时也从另一方面刻画出企业的成本结构，成本直接减损企业利润空间，企业固定成本的高低直接决定着经营杠杆的大小，所以在常态经济环境下，固定成本与变动成本的比例直接影响企业经营风险的大小（马永强，2009），经营风险越大的企业，在遭遇外部负面冲击时，每股盈利就会下降的越快，利润波动就越大。王咏梅( 2001) 的实证结果显示上市公司投资资产收益率与经营业绩显著正相关，和投资资产与主营业务资产的比值也呈显著正相关。该文献将企业的投资资产与主营业务资产分立讨论，同时肯定了金融资产的高收益性，由于我国金融市场的不成熟，企业对金融资产投资关注最多的是其高风险性，所以对其敬而远之，无疑过于保守的资产配置策略不利于企业业绩的提高，然而刘巳洋（2008）则将上市公司的金融投资视为一种“危险的游戏”，他对一些过度投资金融市场的公司进行了剖析，认为这些公司所持金融资产的目的有三种：短期逐利；战略性投资；同行业投资，牵制竞争对手。他的研究告诫上市公司，如果过大比例的资金投入主营业务之外的渠道，势必影响其主营业务的主导地位，而且他认为任何上市公司都不可能依靠资本市场上的操作来支撑企业的发展，必须坚守主营业务的发展。
2007年会计准则改革和公允价值计量模式的引入使学术界和实务界开始关注金融资产投资对企业业绩的影响，王义中、何 帆（2011）认为公允价值下会计信息能准确反映金融资产和负债的市场价值,因而能有效防范金融风险。然而,鉴于金融市场固有的不完全性,公允价值将当前利润与未实现的资本利得及损失混在一起,增加了公司和银行资产负债表的不确定性,公司价值更容易波动,加大了股票价格与基本面价值间的差距,使得长期经济价值与当前金融资产价格出现持久差异。
从以上文献可以看出，企业资产中各个部分对业绩的实现都是不可或缺的，但以前文献对企业金融资产与流动资产对业绩影响的研究相对欠缺：企业的流动资产多被定性为盈利能力不高的资产类别，并没有挖掘其在非常态环境下的正面价值；同时不管是学术界还是实务界对金融资产的态度都是“摸着石头过河”，也就是对金融资产处于相当陌生的认知状态，学术界多是将金融资产当做研究公允价值时的载体，并未对金融资产属性以及其对企业绩效的影响作出正面研究。
参考文献
流动资产管理论文范文6
关键词:物流金融融通仓仓单市场物流银行物流保险
中国与世界各国的资本和物资交流日益频繁,这促使我国物流产业和金融产业迅猛发展。在网络和通信技术广泛应用的条件下,物流和金融之间强大的吸引力已经产生学科交融的奇葩,它给物资流通带来的巨大影响被敏锐的学者准确地捕捉到,进而从理论的高度构建出一个崭新的平台—物流金融。
物流金融理论研究的发展历程
国内物流金融的理论研究最初是沿着物资银行、仓单质押和保兑仓的业务总结开始的。早在1987年3月,中国人民大学工业经济系的陈淮就提出了关于构建物资银行的设想。90年代初期也有学者发表文章,探讨物资银行的运作。但是,那时的“物资银行”还带着非常浓厚的计划经济色彩,主要是探讨通过物资银行来完成物资品种的调剂和串换。由于物流的概念没有被充分发现和认识,所以当时的物资银行的概念与现在的概念存在较大差异。
1998年4月,时任陕西秦岭曾氏有限金属公司总经理的任文超探讨了利用“物资银行”解决企业的三角债问题,是这一概念的一个突破。随着物流学的不断发展,物资银行的概念也逐渐发展成熟。2003年9月,西安交大管理学院的学者于洋、冯耕中,2004年任文超以及2005年华中科技大学的王治等,都对物资银行的含义重新进行了研究,得出了比较规范的概念。仓单质押业务的理论总结始于1997年6月,当时中国农业发展银行的张平祥、韩旭杰对粮棉油货款的仓单质押业务展开了研究,但是并没有将物流的概念结合进来。
此后,随着物流学的兴起,相应的研究开始增多。2001年,烟台大学的房绍坤;2002年,学者孙宁;2003年,东南大学的郑金波;2004年,学者邵辉等对此都进行了研究。该业务与物流业发生紧密联系只是近几年的事。对于保兑仓业务的研究则是基于仓单质押业务而衍生出来的。
物流金融领域的一项标志性成果是“融通仓”的研究。2002年2月,复旦大学管理学院罗齐和朱道立等人提出“融通仓”的概念和运作模式,迄今仍有系列成果推出。2004年5月,浙江大学经济学院邹小、唐元琦首次提出“物流金融”的概念,定义了它的内涵和外延,“物流金融”被正式确立为一个新的研究平台。至此,物流金融的研究对象、研究方向基本确立,并且与实践相结合归纳出了一系列的运作模式。在学科概念的发展过程中,也有学者做出探索。2005年3月,复旦大学管理学院的陈祥锋、朱道立提出了与物流金融相类似的“金融物流”的概念。但因其相对于“物流金融”在表达上不够准确,续用者不多。物流金融领域的另一项标志性成果是“物流银行”业务的出现与普及。2004年,广东发展银行在“民营100”的金融平台基础上及时推出了“物流银行”业务,期望有效解决企业的融资与发展难题。从2004年底至今物流银行业务迅速在各行业中得到应用,如中储与华夏银行的合作,福建中海物流公司、泉州正大集团与中信银行的合作等等。物流银行业务是以产品畅销、价格波动幅度小、处于正常贸易流转状态且符合质押品要求的抵押或质押为授信条件,运用实力较强的物流公司的物流信息管理系统,将银行资金流与企业的物流有机结合,向客户提供集融资、结算等多项银行业务于一体的银行综合服务业务。可以看出“物流银行”是“物资银行”业务的升华,具有标准化、规范化、信息化、远程化和广泛性的特点。物流金融近期的研究热点主要集中在基于网络技术的物流金融产品设计和风险管理等领域。
物流金融的相关概念
浙江大学经济学院的邹小芃、唐元琦首次定义了“物流金融”的概念。他们认为物流金融就是面向物流业的运营,通过开发、提供和应用各种金融产品和金融服务,有效地组织和调剂物流领域中资金和信用的运动,达到信息流、物流和资金流的有机统一。这些资金和信用的运动包括发生在物流过程中的各种贷款、投资、信托、租赁、抵押、贴现、保险、结算、有价证券的发行与交易,收购兼并与资产重组、咨询、担保以及金融机构所办理的各类涉及物流业的中间业务等。物流金融是为物流产业提供资金融通、结算、保险等服务的金融业务,它伴随着物流产业的发展而产生。物流和金融的紧密融合能有力支持社会商品的流通,提高全社会的福利。该定义指出了物流金融所研究的领域和基本的研究方向,它还强调金融创新思维和金融工程技术的运用。
“融通仓”作为物流金融领域的重要概念最早是由复旦大学的罗齐和朱道立在2002年提出。朱道立等人系统地介绍了融通仓理论。他们认为,因为融通仓所涉及的对象数量众多,要想把这些分散的个体有机地连接起来,实现资金、信息和物流的结合,除了借助先进的信息通讯系统和交通技术之外,还要用系统的思想和方法设计出切实可行的模式和结构,包括基于动产管理的融通仓运作模式、基于资金管理的融通仓运作模式、基于风险管理的融通仓运作模式等三种。他们设想的融资结构有纵向结构、横向结构、星状结构和网状结构四种。这些结构的设想主要是来自对不同环境与规模类型的企业给出的因对象而异的分析。基本思路是以“仓”为突破口,运用各种各样的信息传递程序,实现对仓中动态的物资的计价,使它们可以与资本实现转化。资本、物流、仓储是企业运作过程中流动资产的三个代表性的形态,它们覆盖了企业日常运作的全部流程。朱道立等人的理论研究强调物流对金融的融资功能的辅助,注重基于银行服务的讨论,给出了第三方物流企业扩大服务范围,开发新的高利润服务项目的思路。其中虽然涉及了物流金融的结算职能,但没有把它作为重要的内容加以讨论。
物流金融理论在实践中另一个重要的应用是物流银行业务的开展。物流银行打破了固定资产抵押贷款的传统思维,创新地运用动产质押解决民营企业的融资难问题。广发银行在国内物流银行业务的开拓上走出了第一步。广发行对生产企业的一个(或多个)品牌产品在全国范围内的经销给予支持,改变了以往单个经销商达不到银行授信条件而无法获得银行支持的局面,同时银行通过全国范围内的经销商和生产商内部的调剂,分散了风险。“物流银行”与前面的“融通仓”在寻求对流通中的资产进行评估的思路上保持了一致,区别是它更多地站在银行努力寻求在扩大贷款的同时控制风险的角度提出了相应的解决方案。物流金融理论的研究发展
在“物流金融”概念问世之后,越来越多的学者开始涉足这个领域,他们的研究丰富了物流金融学的内容。刘高勇(2004)从网络技术的角度讨论了企业物流与资金流的融合。他论证了网络环境下企业物流与资金流融合的可能,其中信息充当物流和金融整合的媒介,对生产和经营过程产生重要的影响。陈祥锋、朱道立(2005)提出了面向供应链的金融物流的概念,尝试从物流金融提供者的角度转换到物流金融的客户角度来开展分析。徐莉、罗茜、熊侃霞(2005)介绍了物流银行业务的特点与作用,指出开展物流银行业务面临的风险,并就风险防范和利益分配等问题提出设想。王颖琦(2005)介绍了物流保险在现实的生产过程中的应用,以及未来的发展趋势。唐少艺(2005)以UPS和和广东发展银行为案例,描述了第三方物流企业和金融机构开展的物流金融业务,向准备在我国开展物流金融业务的企业提出了针对市场现有状况合理运作的建议。邹小(2005)在《管理塑料价格风险的利器:网上中远期仓单市场》一书中指出,在传统现货批发市场基础上综合运用现代网络技术和电子商务模式而建立的中远期仓单市场,是全新的流通方式,极具创新意义和推广价值,能大幅降低物流成本,有效满足业界规避价格风险和违约风险的需求。该书以浙江塑料城网上交易市场为代表的仓单市场作为研究对象。从阐述仓单交易市场的基本内涵、形成、现状、功能作用和市场运作等角度入手,对网上中远期仓单市场的组织架构、市场管理、交易者、交易行为、交易目的等进行论述,对市场的操作流程和基本制度作了详细的解说,研究了衍生品交易和物流服务如何结合并产生效益和控制风险。唐少麟、乔婷婷(2006)用博弈分析的方法从风险控制的角度论证了对中小企业开展物流金融的可行性,指出相应的风险可以通过规范管理制度和采用新的管理工具(主要是管理信息系统)加以有效控制。
现实世界里,“资金”、“原材料”、“库存”这三种资产形态经常相互转换,而转换过程通常很难受到全程不间断地跟踪,特别是“物流”的过程在先进的通讯和信息技术得以广泛应用之前是很难被考察的。因而传统的会计学和金融学在研究企业运作时通常取其“现金”或“库存”的静止状态进行分析,很少涉及动态的转换。“物流金融”的长处就是能解决运动中或处在不稳定状态下的资产利用的问题。它好比社会科学中的“微积分”,使商业领域中的变量可以计量。
通过众多学者的努力,物流金融的理论体系初步建立,明确了融资、结算、风险控制等主要职能,总结出替代采购、信用证担保、仓单质押、买方信贷、授信融资和反向担保等服务模式,在实践中收到成效。UPS的综合性物流金融服务、中储股份的仓单质押融资业务、广发银行的“物流银行”、TCL应用融通仓思想开拓手机市场等案例对理论做出很好的印证。
结论
中国的物流金融研究有一个良好的开端。学术界已经充分论证了开展物流金融的必要性和可行性,确立了开展物流金融的主体,提出了以不同主体为核心开展物流金融业务的多种模式,并且与实践相结合,指导相关行业运作。但是物流金融服务的开展仍然要面临许多问题,比如:如何有效地管理物流金融业务所带来的风险;金融工程技术在物流管理中的应用;物流金融服务收费标准;信用评估系统建设;账单和支付管理系统的完善以及企业应用物流金融时会计记录怎样才能更加合理;运筹学的理论如何在物流金融的体系中最大限度的发挥功效等。这些细节问题还有待学者们进一步研究解决。
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作者简介:
邹小,男,浙江大学经济学院金融系副教授,硕士生导师。
