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基金公司的投资和管理范文1
【关键词】 基金管理公司；子公司；组织形式
一、基金管理公司组织结构的现状与问题
（一）公司制推动了基金管理公司迅速发展
中国基金行业经过近14年的发展，在《公司法》、《证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司管理办法》等法律规章框架下，发展迅速。截至2011年7月底，我国共有基金管理公司66家，基金产品819只，管理资产规模已达到2.9万亿元。基金管理公司在业务范围上，除共同基金外，在年金业务、专户委托理财、海外投资、投资咨询等创新业务方面有了较快的发展。
（二）公司总部制是基金管理公司的主要形式
国内基金公司在组织结构设计上，普遍实行的是公司总部管理业务模式。公司内设各业务部门分别承担投研、营销、风险管理、客户服务、基金会计、后台支持等业务功能。此种形式的优点在于集中管理，公司可以做到“五统一”，即：统一决策、统一管理、统一风控、统一财务和统一人事，便于实施有效的控制。但是，随着公司业务扩展，市场客户细分与专业化产品发展，经营理念与风险管理的差异化开始显现，公司集中统一的管理模式给业务扩张带来限制，制约了发展空间。例如，年金资产和共同基金资产具有完全不同的风险和收益特征，体现在投资策略和风险管理上，甚至在投资理念和投资文化上都存在差别。尽管基金公司普遍对这两块业务进行了物理隔离，但在统一管理的经营模式下，这种差异化体现不够，客观上制约了年金业务的迅速发展。
（三）分支机构设立是业务发展催生的结果
随着基金公司销售业务和客户群体的扩展，以销售、客服为主要功能的区域性经营服务主体开始出现，组织形式演变为地区分公司和地区分公司下辖的理财直销中心，这些分支机构一般归属于基金公司的营销部门管理，其实质是公司营销部门的人员、场地等在空间布局上进行的延伸和覆盖。同时，随着海外业务的发展，大型基金公司开始在香港成立子公司，独资新设或者通过收购设立，子公司在母公司统一战略框架下进行经营。从基金公司组织结构变化可以看出，业务扩张驱动基金公司组织结构的变化明显。除了销售和海外业务外，目前蓬勃发展的年金、专户理财等创新业务，驱动着基金管理公司组织结构向专业化方向发展。此外，私募基金的异军突起、券商资产管理公司以及来自保险公司、银行、信托公司的业务竞争压力，也使基金管理公司组织结构调整变得迫切。尤其子公司的出现，改变了基金公司单一的组织管理模式，迎合了业务发展的需要，是基金公司组织管理模式的创新。
二、基金管理公司设立子公司的必要性
与基金公司设立分支机构不同的是，子公司具有更多的独立性。 子公司与分公司的区别在于：一是法律地位不同。子公司具备法人资格，分公司不具备法人资格。二是控制程度不同。母公司对子公司的控制必须符合一定的法律条件，即母公司必须拥有子公司足够比例的股份。母公司对子公司的控制，主要是通过任免子公司的董事会成员和投资决策及权益分配来影响子公司的生产经营决策。分公司则完全隶属于母公司，接受母公司的直接管理。三是承担债务责任方式不同。母公司作为子公司的最大股东，仅以对子公司的出资额为限对子公司在经营活动中的负债承担责任；子公司作为独立的企业法人，则只以子公司自身的全部资产为限对其经营负债承担责任。分公司在生产经营活动中的负债由隶属公司来负责，隶属公司以其全部资产为限对分公司在经营中的债务承担责任。可见，设立子公司，在公司的决策、经营、分配、考核，以及企业文化、团队建设方面更显企业活力，更具市场竞争力。
（一）子公司模式是境外资产管理机构的成熟形式
境外资产管理公司普遍采用子公司的组织结构来开展各项业务。Wells Fargo的资产管理业务由三个子公司承担：WellsCapital（资产管理），Wells Fargo Funds Management和Institutional Trust。Wells Capital Management主要做单独账户管理和全权委托管理，不直接发起共同基金，母公司发起共同基金，委托部分基金让其管理，主要服务于机构客户。Wells Fargo Funds Management 主要做共同基金产品设计、销售和委托Wells Capital或第三方基金管理公司管理。Institutional Trust做退休账户和托管，信托产品业务。同样是资产管理业务，根据业务类型不同，分别由专业化的子公司完成。
Legg Mason的资产管理业务也由下属的8家子公司开展，其中包括股票基金管理公司Legg Mason Capital Management、Private Capital Management，还包括固定收益管理公司Western Asset Management。投资范围的差异导致子公司的存在，体现专业化管理特点。
而CAPITAL集团的投资研究则是由一个专门的子公司来完成的。投资过程的一个环节也可以由独立的公司来完成。类似地，一些基金公司的销售由销售子公司来完成。此外，还有一些基金管理公司按全球服务客户范围的不同也采用了子公司的组织方式。如亚洲公司、欧洲公司等。
国外基金公司由于专业化管理的需要和收购兼并，使得子公司的组织形式非常普遍，这些子公司独资或合资设立。在进入新的业务领域或新的地理区域时，为了获得有经验的人才和合作伙伴，往往采用合资形式。因此，境外机构通过设立子公司的组织形式，既解决了经营专业化、管理效能化等体制问题，也解决了并购扩张、公平交易、利益分配等机制问题，值得国内基金管理公司借鉴。
（二）子公司可以更好解决专业化经营
目前，境内基金管理公司都努力通过专业化发展，实施差异化经营战略，以获得更多的市场份额。一些公司侧重主动投资，一些侧重被动投资；一些以专户资产管理为重点，一些以共同基金为重点；一些以行业基金为特色，一些重点发展数量化投资产品；有的销售能力很强，有的后台支持能力很强，还有的突出投资管理能力。如果能得到子公司的组织形式保障，将更加有利于公司的战略实现。
（三）子公司可以更好地防范利益输送
近年，基金公司委托理财业务的发展迅速，委托理财业务的发展遇到资产收益平衡的问题。以银行发行的一对多专户为例，如果专户的业绩很好，共同基金的业绩不好，则公众会质疑基金公司存在利益输送问题；如果专户业绩不好，共同基金业绩很好，则专户投资者不如去买共同基金产品，专户业务就难以开展。不同的业务在同一个平台下管理引起的矛盾是无法调和的，但如果成立专门从事专户资产管理的子公司则相对容易解决这个问题。
（四）子公司可以更好地解决公平交易
基金公司管理的专户资产的风险收益特征具备多样性，与共同基金有很大的差别，同时，专户资产规模与共同基金的资产规模也有差异。这种差别在投资管理上体现为投资策略差异，在交易行为上体现为风险偏好差异。按目前的公平交易原则，上述差异给基金管理公司日常管理带来很大的麻烦，追求一致的要求可能就牺牲了各个账户的特色，一定程度上也影响了各自投资人的利益。如果采取子公司制，就可以有针对性地制定不同的交易标准与风险控制水平。
（五）子公司可以更好地解决购并重组
国外资产管理行业的收购兼并比较普遍，也是基金管理公司成长的重要途径，国内基金公司之间的收购兼并虽然刚起步，但会不断增加。或是由于专业发展，或是由于业务扩张，或是由于人才吸引，或是由于获得协同效应，基金行业的收购兼并将使子公司的组织形式成为重要的实现方式。
（六）子公司可以更好地解决股权激励
目前，国内私募基金已经成为潮流，还吸引了一批优秀基金经理离开公募基金行业。私募独特的经营模式和激励机制对公募基金发展资产委托管理业务有借鉴意义，公募基金有完善的合规文化和管理团队，公募基金管理公司收购私募基金发展专户业务成为可能。如果设立合资子公司集中于专户业务，可以解决职工股权问题，使基金管理人利益和客户利益尽可能一致。既有利于公募基金壮大，也有利于留住人才，同时还有利于完善市场监管。
三、基金管理公司设立子公司的相关问题及建议
（一）基金公司设立子公司法律上没有限制
《证券投资基金法》规定“基金管理公司设立分支机构、修改章程或者变更其他重大事项，应当报经国务院证券监督管理机构批准。”《证券投资基金管理公司管理办法》规定“基金管理公司可以设立分公司或者中国证监会规定的其他形式的分支机构。基金管理公司分支机构可以从事基金品种开发、基金销售及公司授权的其他业务活动”。原对基金公司自有资金运用和投资作出的监管限制也已突破，基金公司已可以在香港设立子公司。因此，应允许大型基金管理公司按业务类型先设立全资子公司，如年金资产管理公司、后台运作公司；允许基金管理公司就新业务设立全资或合资子公司；允许大型基金管理公司根据业务需要收购以子公司形式存在的私募基金公司。
（二）应明确基金公司设立子公司的法律地位
虽然子公司被基金管理公司实际控制，但在《公司法》上，子公司仍是具有法人地位的独立企业。它有自己的名称和章程，并以自己的名义进行业务活动，其财产与母公司的财产彼此独立，对各自的债务各自负责，互不连带，依法独立承担民事责任。基金管理公司是依据《基金法》和《基金管理公司管理办法》设立的，设立子公司后，作为母公司的基金管理公司仍然合法持牌经营，对设立子公司可豁免一般基金公司设立之股东要求，子公司则由监管部门重新核发其一项或多项专项业务许可资格，颁发相应牌照。
（三）应明确基金公司设立子公司的业务范围
主要划分基金管理公司与子公司的业务范围。由于母公司是已取得业务许可，且设立的母公司治理相对健全，内部监控相对完善，经营相对稳定，有较强的持续经营能力，因此，母公司享有综合业务范围，子公司享有专业许可业务范围。可按照专业化与功能化要求设定子公司业务范围，如规定新设子公司相对业务不超过两项，关联业务匹配设定；继承、并购的子公司也不超过三项，多余的限期清理，以确保子公司与母公司业务的区分与风险的隔离。对创新业务可以适度放开，比如，子公司可以尝试从事未受到监管的PE业务等。
（四）应明确基金公司设立子公司的风险控制要求
对母公司控制下的子公司，应强化对子公司治理完善与制度完善的风险控制要求，侧重于解决不同子公司之间的利益冲突和风险隔离。既要保证子公司独立法人的自主抉择，又要强化母公司的专业监管责任。子公司应建立比母公司更严格的公平交易制度、更完备的投资人保护制度和更有效的风险防范制度。同时加大对母公司的责任追究，迫使母公司通过完善董事会、独立董事或督察长制度，加强对子公司合规性监督和风险控制。基本形成法律责任主要由子公司承担，业务合规母公司有责的监控体系。
（五）应出台基金公司设立子公司的监管规则指引
制定出台相关规则指引，规范基金子公司设立。支持符合条件的基金管理公司设立专业化、功能化的基金子公司。如明确基金管理公司设立子公司应当具备的条件，子公司取得的业务资格条件，子公司的治理结构高管团队要求，子公司的内部监督与风控制度，维护基金份额持有人和其他当事人合法权益的相关制度等；明确母公司与子公司之间的业务区分，及同一控制下子公司的业务区分，母公司对子公司的监督管理责任以及子公司的合并、清算等。监管规则还应明确监管重点和监管层次，协调好机关与派出机构业务职责关系，体现权责匹配。
【参考文献】
基金公司的投资和管理范文2
证券投资基金作为一种以集合投资、分散风险、专业理财为特征的现代化投资工具，在世界上的发展历史已经超过100年。证券投资基金不仅仅有利于培育机构投资者，促进证券市场的健康发展，还可以保护中小投资者的利益，并对发展企业直接融资，调整国民经济良性运行具有重要作用。
二、证券投资基金的发行
1.募集基金
证券投资基金的设立和运作的第一步就是基金的募集，不同国家对基金发起人的资格和限制要求不同，在我国基金的募集和设立必须通过中国证监会的审查和批准。在美国，公募基金的设立实行注册登记制，就是说基金发起人只需要向证券监督机构提交法律规定的相关材料，通过申请登记注册成功，便可设立发行证券投资基金。这种审查制度监管当局只需要对报送材料进行形式上审查，而其内容上的实质性审查则由独立的中介机构来进行。在我国实行的是审批制，也就是由证券监管当局对提供材料内容的真实性进行实质性审查。在符合《证券投资基金法》的规定后，还要满足《证券投资基金运作管理办法》中对申请设立募集基金的条件的具体规定，才可以进行基金募集申请。在设立投资基金之前，还要对设立基金的可行性和必要性进行分析，并制定基金方案。基金方案应该包括设立基金的类型、基金的运作方式、基金开放时间和地点以及基金的规模和存续时间等情况。
2.发行基金
证券投资基金的发行方式按照发行对象和发行范围的区别，可以分为公募发行和私募发行。公募发行的发行形式包括包销、代销以及自销。包销是指由证券机构先行将基金全部买入，再按照发行价格出售给投资者，如果发行期内未能将全部的基金售出，剩余的基金份额则由证券机构持有，可见包销对证券机构的风险要求较高。代销是指由证券机构进行基金的销售，但是不承诺在发行期内将全部基金售出如果在发行期内无法达到预计证券投资基金的规模，结果就是证券投资基金的发行失败，证券机构并无义务和责任保证销售完全。自销方式就是省去了证券机构的中间环节，由基金公司自行销售。公募发行具有安全性、经济性和公平性的特点。在基金的发售过程中计划周密、过程规范、严格按照法律法规执行、结算方式明确、收付款结算准确，并可以通过证券机构的专业化销售降低操作成本，另外由于公募发行是公开的，时间地点信息完全，也防止了舞弊行为的发生。投资基金的私募发行是指基金的发起人面向少数特定投资者，或者投资机构发行基金的方式，私募基金的规模较小，发行成本较低，监管政策也相对宽松。
三、证券投资基金的运营管理
证券投资基金的运营主要涉及基金发起人、基金管理人、基金托管人、基金持有人和投资基金的服务机构。他们之间既是相互合作的关系，又有相互制衡和监督的性质。基金发起人也就是设立和组织基金的法人，如果是契约型基金，发起人也就是后来的基金管理人或者基金管理公司的主要股东。而在公司型基金的组织形式下发起人是基金管理公司的主体，公司的股东是基金持有人。基金的持有人是基金的投资者和受益人，基金管理人主要负责具体的投资操作以及基金公司的日常管理，也就是说基金的所有权归投资者而经营权归属管理者。基金的资产保管和清算是由基金托管人进行负责，为了有效的监管资金资产，保证资金运行的高效率，基金管理人只对基金资产进行投资操作。在资产管理和资产的保管上是严格分开的，可以说基金管理人是基金公司的经营者而基金托管人要对基金资产进行监管和控制，这也是对基金公司的法律约束。基金公司的治理强调内部治理、外部治理和相关者治理。内部控制的基本框架是由管理风险的和防范风险的制度构成，主要包括内部控制的法律、投资风险的管理、内部会计控制和内部管理控制。
内部治理要遵循合法性、全面性、审慎性、独立性等原则，在监察稽核部直接对董事长负责的情况下，进行日常内部治理工作。主要通过基金管理稽核、财务管理稽核、业务稽核等手段来确保公司运作以及员工行为的合法化。另外基金公司的内部治理还应包括详细的保密制度和具体的保密措施。证券投资基金公司的股东、董事、监事等都有保守投资决策秘密的义务和法律约束。对于公司签订的各类合同、可行性报告、上级部门下发的报告等要对外界保密；对于仍在进行中的谈判、公司的研究报告和研究成果、统计报表和清算资料等需要把知情人限制在相关部门内部；对于涉及公司核心机密的经营状况、管理控制密码信息、预投资计划和投资组合则仅能限制在少数人了解的范围内。基金公司的外部治理主要是通过市场机制来进行，可以通过市场上投资者对基金管理人的评价来约束基金管理人投资行为，减轻或者避免道德风险，还可以通过兼并或者收购来转移基金管理权，显然如果基金管理人的投资行为和决策得到市场的青睐，则说明投资行为得到市场的认可，反之，如果基金管理人对自己的投资行为没有较强的自律性，必然会遭到市场的轻视。
基金公司的投资和管理范文3
中国的资产管理行业刚刚起步，尽管前方遍布荆棘、尽管需要面对挫折，但以公募基金为代表的专业机构投资者依旧会是老百姓理财的主要选择。优秀的基金管理人将会是勤劳和善良的中国老百姓实现他们资产增值和财富保障最重要的依托。帮助老百姓寻找到优秀的基金管理人，这正是举办“寻找中国的哈撒韦――最具价值基金公司评选活动”的根本初衷。
2009年，由《股市动态分析》杂志社主办的“寻找中国的哈撒韦――最具价值基金公司评选活动”进入第二届。我们对评价体系进行了全面的修正，希望通过评价体系能够在两方面挖掘基金公司的价值：一是帮助基金持有人了解各个基金公司的整体实力和投资绩效；二是帮助基金公司的股东和潜在的投资者更好地分析基金公司的股权投资价值。相信，通过此次评选，优秀的基金公司将会脱颖而出，也为基金持有人和基金公司股东的决策提供一个重要的参照标准。
评价体系
在整个评价体系中，包含了基金管理公司的基本实力、管治能力、投资管理能力和研发创新能力等四大部分，共计150分，按照得分多少确定基金管理公司的综合价值排名。
第一部分，基金管理公司的基本实力。该部分总分40分、在个评价体系中所占权重为26.67％。
在反映基金管理公司基本实力的分项指标中，包括了旗下产品数量(12分)、资产管理规模(16分)、产品线结构(8分)、以及合作托管银行数量(4分)等。旗下单只基金以及整个基金管理公司所管理的基金份额规模能够反映出基金管理公司的盈利能力以及抗风险能力。同时，形成一个完整的产品线结构是一个成熟的基金管理公司所必需的重要环节。
第二部分，基金管理公司的管治能力。该部分总分40分，在整个评价体系中所占权重为26.67％。
在反映基金管理公司管治能力的分项指标中，包括了产品发行能力(8分)、持续营销能力(8分)、营销策划与媒体关系管理能力(8分)、公司治理结构(6分)、投资者教育(6分)、基会经理流动性(4分)等。在这部分指标中，产品发行能力、基余经理流动性等两个指标可以从客观数据获得，而治理结构、投资者教育等两个指标我们通过向基金管理公司以及财经媒体资深基金编辑发放调查问卷的方式获得调查结果。而营销策划与媒体关系管理指标是参照我们2008年末推出的“中同基金公司营销策划能力排行榜”确定。
第三部分，基金管理公司的投资管理能力。该部分总分60分，在整个评价体系中所占权重为40％。
整个评估体系中最为重要的组成部分当然是基金管理公司投资管理能力和业绩表现，也被赋予了更高的权重。基金业绩表现既要考虑短期表现和长期表现，也要考虑收益率和波动性。我们对于如何进行科学的、动态的、分类的比较进行了深入地思考。考虑到2008年偏股型基金全部出现亏损，我们对于偏债型基金的业绩表现赋予了一定的权重。当然，部分基金管理公司由于产品线结构极度不完善，没能够涵盖偏股型基金和偏债型基金中的某一类，或者运作不满一年，那么在排名中处于相对靠后的位置。我们觉得这样的结果也是可以接受的。毕竟，一个产品线结构极度不完善的基金管理公司由于缺乏可以参照的业绩，在综合评价体系中排名靠后也是必然的。
第四部分，基金管理公司的研发创新能力。该部分总分10分，在整个评价体系中所占权重为6.67％。
在反映基金管理公司研发创新能力的分项指标中，包括基金经理配置比例(3分)、研究能力(4分)、创新能力(3分)等。
在基金经理配置比例指标中，基金经理数量越少于基金产品数量的公司得分越低。研究能力方面，一个优秀的基金管理公司不仅会从券商购买研究报告，同时也会有一支可以信赖的、对内服务的研究团队。该指标的评估我们同样参考财经媒体的调查结果。而创新能力指标中，在QDII、创新型封基等创新类产品和业务的研发方面居于国内领先地位的基金管理公司得到了更高的分数。
我们相信，本次推出的“中国基金管理公司价值评估体系”尚存在很多需要完善的地方。但是，作为国内第一个全而反映基金管理公司综合价值的评价标准，对于推动中国基金业的健康发展具有重要的意义。
评价结果
按照“中国基金管理公司综合价值评估体系”，我们对于2008年末之前已经有产品运作的59家基金管理公司进行了全面的评估。与去年的评价结果相比，前三甲的位次没有发生变化。依旧是华夏基金管理公司(137分)、易方达基金管理公司(116分)、嘉实基金管理公司(114分)。四至十名依次是富国基金管理公司(111分)、博时基金管理公司(109分)、工银瑞信基金管理公司(106分)、鹏华基金管理公司(104分)、南方基金管理公司(103分)、交银施罗德基金管理公司(102分)、兴业全球基金管理公司(101分)。
上述十家基金管理公司构成了中国基金行业的滴一梯队，其中前三甲的优势更为突出；而排名靠后的主要是成立时间不长、产品线不够完善、投资管理业绩较差的基金管公司。
第一部分：基本实力分析
基余公司基本实力TOP10
华夏基金管理公司
嘉实基金管理公司
博时基金管理公司
易方达基金管理公司
南方基金管理公司
大成基金管理公司
同泰基金管理公司
华安基金管理公司
富国基金管理公司
鹏华基金管理公司
评价体系的第一部分是基本实力，基本实力反映的是基金管理公司的行业地位、整体盈利能力和抗风险能力。从结果来看，基本实办与综合排名存在着较高的相关性。基本实力排名前10位的公司全部进入了综合排名的前15名，其中除了大成基金管理公司、国泰基金管理公司和华安基金管理公司外，其余7家公司都进入了综合排名的前10名。
产品数量方面，华夏基金管理公司由于吸收合并了中信基金管理公司，以22只产品名列基金行业首位，易方达基金管理公司和南方基金管理公司以16只产品的数量位居其后。共有11家基金管理公司的产品数量超过了10只(不含10只)。
资产管理规模方面，由于2008年末货币市场基金份额大幅增加，在一定程度上影响了基金份额的实际走向，因此我们在资产规模的考察中剔除了货币市场基金。同时，剔除了QDII基金。数据显示，华夏基金管理公司以1462.35亿元的非货币基金资产管理规模位居行业首位，博时时基金管理公司和嘉实基金管理公司紧随其后。
数据显示，剔除货币市场基金后，资产管理规模最大的10家基金管理公司市场份额合计为48.11％，表明内地基金行业依旧处于垄断竞争格局，并且集中度有进一步上升的趋势。
产品线结构方面，华夏基金、嘉实基金、国泰基金和南方 基金的产品线结构最为完善，易方达基金、博时基金、大成基金公司和华安基金紧随其后。
托管银行方面，共有20家基金管理公司拥有4家以上的托管银行，13家基金管理公司拥有3家托管银行，其余基金管理公司的托管银行数量在2家以下。
第二部分：管治能力分析
基金公司管治能力TOP10
华夏基金管理公司
富国基金管理公司
易方达基金管理公司
交银施罗德基金管理公司
建信基金管理公司
兴业基金管理公司
嘉实基金管理公司
上投摩根基金管理公司
汇添富基金管理公司
国投瑞银基金管理公司
评价体系中的第二部分是基金管理公司的管治能力。管治能力反映的是基金管理公司的经营与发展的综合能力。
产品发行能力方面，华夏基余、交银施罗德基金、建信基金和农银汇理基金得分最高。我们注意到，上述四家公司中，除了行业领头羊华夏基金外，均为银行系基金管理公司，这表明在证券市场进入深度调整阶段，银行系基金管理公司充分体现出了渠道优势。在该项指标中，融通基金、摩根上升利华鑫基金、中邮创业基金得分最低，上述三家基金管理公司在2008年几乎没有新发行份额。
持续营销方面，建信基金、嘉实基金、中银基金等9家公司得分最高，显示出较强的持续营销能力。而银河基金、景顺长城基金、金元比联基金、诺德基金和摩根士丹利华鑫基金得分最低，上述5家公司在2008年遭遇到了较大比例的净赎回。
营销策划与媒体关系管理方面，我们使用的是《股中动态分析》在2008年末推出的“基金公司营销策划能力排行榜”的结果，结果显示，富国基金、易方达基金、上投摩根基金、华夏基金、兴业基金、南方基金得分最高。而国联安基金、中欧基金、融通基金、小邮创业基金、景顺长城基余及诺德基金得分最低。我们建议上述6家公司应当加强营销策划并主动改善媒体关系。
基金经理过于频繁的跳槽一直被业界广为批判，我们将基金管理公司的基金经理流动性作为管治能力的一个分项指标。并日，提出了一个计算公式。即基金管理公司的基金经理流动比率：报告期内基金经理变更数量／基金产品数量。数据显示，共有13家基金管理公司在该项指标中得分最低，显示出这些公司2008年的团队结构不够稳定。值得注意的是，易方达基金、南方基金、嘉实基金等综合价值排名居前的三家公司位列其中。表明这些大型基金公司同样在2008年出现了团队结构不稳定的现象。
第三部分：投资管理能力分析
基金公司投资管理能力TOP11
华夏基金管理公司
工银瑞信基金管理公司
银河基金管理公司
博时基金管理公司
国泰基金管理公司
富国基金管理公司
华宝兴业基金管理公司
易方达基金管理公司
金鹰基金管理公司
东吴基金管理公司
中银基金管理公司
评价体系中的第三部分是投资管理能力，也是基金行业最核心的竞争力。然而，中国基金产品的业绩表现大都不具备持续，因此某个年度的业绩其实对于投资者的产品选择意义也就比较有限。
我们将基金管理公司作为一个整体进行衡量，能够在一定程度上抵消基金管理公司集中力量打造明星产品忽略其他产品的错误做法产生的影响，可以比较全面地反映基金管理公司的综合投资能力。
在本次评价中，我们综合考虑了基金管理公司的股票投资能力和债券投资能力。对于缺少债券型基金产品的公司，在评价中处于相对不利的地位。
股票投资能力方面，金鹰基金、东吴基金、银河基金和中银基金表现最好，兴业基金、国海富兰克林基金、华夏基金和工银瑞信基金紧随其后。与此同时，光大保德信基金、农银汇理基金、华商基金、金元比联基金、浦锒安盛基金、中欧基金、新世纪基金、华富基金、天弘基金、中邮创业基金得分较低。这些公司要么是偏股型基金整体出现大幅亏损，要么是成立不久的基金管理公司，没有运作满一年的偏股型基金产品。
债券投资方面，华夏基金、国泰基金、博时基金、大成基金等四家公司表现比较突出。
综合来看，华夏基金、工银瑞信基金、银河基金等公司在2008年表现出了较强的投资管理能力。
第四部分：研发创新能力分析
基金公司研发创新能力TOP10
工银瑞信基金管理公司
交银施罗德基金管理公司
兴业基金管理公司
上投摩根基金管理公司
建信基金管理公司
海富通基金管理公司
华夏基余管理公司
银河基金管理公司
华宝兴业基金管理公司
中银基金管理公司
第四部分是基金管理公司的研发创新能力。在基金行业小，研发能力比创新能力更加受到重视。
与去年的评价体系相比，我们增加了“基金经理配置比例”指标。由于基金公司内部一位基会经理管理多支基金的现象比较明显，我们采用“基金经理总数／基金产品总数”作为评估指标。结果显示，易方达基金、万家基金、招商基金、国投瑞银基金、天治基金、益民基金等6家公司基金经理配置严重不足。值得注意的是，综合价值评价结果排名第二位的易方达基金管理公司位列其中。
创新方面，我们在评估中重点考虑了创新型封闭式基金和QDII两个方面。工银瑞信基金、华宝兴业基金、银华基金、交银施罗德基金、海富通基金和建信基金等6家公司在该项指标中得到了分数，其余公司没有得分。
从上述结果中，我们可以看出，基金管理公司的研发创新能力和最终的投资业绩有一定的关系，但并非绝对的关系。有些研究能力较强的基金管理公司投资业绩并不理想，同样，也有一些研究力量较弱的基金管理公司却成为了投资中的黑马。
结 论
通过此次对中国基金管理公司的全面评估，我们发现中国基金行业经过了十余年的发展已经逐步脱离了新兴行业的诞生期，进入了快速发展的成长期。一批具备较强的投资管理能力和较高资产管理规模的基金管理公司已经从行业中脱颖而中，在各个方面领先于同业对手，整体差距开始逐步拉大。
从行业格局来看，中国基金行业处于垄断竞争的行业格局，华夏基金当之无愧的成为了中国基金行业的领跑者，易方达基金、嘉实基金则以市场跟随者的身份紧随其后；而富国基金、博时基金、工银瑞信基金、鹏华基金、南方基金、交银施罗德基金和兴业基金以不同的优势和特色排在四至十位。
基金公司的投资和管理范文4
一个公司的业绩好坏不仅与管理该基金的基金经理有直接关系，而且与该公司的投研领军――投资总监关系密切。
因为，通常情况下，投资总监相当于战斗指挥员，在面对一轮大跌市或者上涨市时，他要先于其他战士嗅到风向的变化，并且及时准确的指引整个团队的战斗。遗憾的是，我们无从知道各家公司的投资总监是如何指挥。
但我们可以看到公司投资总监在指挥战争后的阶段性结果。观察投资总监的指挥成果的第一个指标就是他们自身管理的基金业绩如何，如果自身管理的基金业绩不好，很难想象能指导其他基金经理管好基金产品；第二个指标就是公司整体的业绩，在当前市场情况下，如果整体业绩位居前列，在一定程度上投资总监管理方法得当。
鉴于固定收益类市场的业绩变化波动较小，对投资者的本金影响也比较小，本文考察的投资总监主要是指管理全公司的投资总监，如果有些公司设置的投资总监较多，我们主要是考察权益类的投资总监。另外，各公司投资总监的称呼不完全一致，本文的投资总监包括公开信息中的首席投资官、基金管理部总经理、股票投资部总监等权益类的负责人。
《投资者报》数据研究部对60家（新成立的公司未列入统计，下同）基金公司的投资总监进行盘点，有9家公司因人员流动暂时无投资总监，而在51家基金公司的59位投资总监中，有48位管理了基金，共80只。
研究结果还显示，投资总监管理基金的业绩整体来说高于市场平均水平，并且亲自管理产品的投资总监所在的公司整体业绩明显高于不管产品的投资总监所在的公司，同时也高于无投资总监管理的公司。
八成投资总监挂帅管基金
投资总监，不能只是给基金经理又增加一个称号，而是需要具体投研事务中能发挥有效指导和督促作用的组织者和管理者，在基金公司中，投资总监就如战场中的指战员，不仅自身要有过硬的本领，而且还要指导其他战士进行战斗。
目前的60家基金公司对投资总监的称谓和分工不完全相同，大部分基金公司有一位全面负责投研的人，有的公司称为投资总监，有的称为基金管理部总经理。有些公司有两位投资总监，一位为权益类投资总监，或称股票投资总监，一位为固定收益类投资总监，还有一些公司则分得更细，如国际业务投资总监、量化类投资总监、混合类投资总监等等；还有些公司目前暂无投资总监。
《投资者报》数据研究部根据公开资料整理，60家基金公司中，有9家暂无投资总监，包括汇添富、国泰、建信、农银汇理、申万菱信、摩根士丹利华鑫、泰信、天弘、金元比联；另外51家基金公司共有权益类的投资总监59位，共管理了80只偏股型基金。
59位投资总监中，有11位并不直接管理公募基金产品，包括易方达陈志民、南方邱国鹭、交银施罗德项廷峰、上投摩根冯刚、中邮创业彭旭、银河钱睿南、华富程坚、东吴王炯、益民温震宇、民生加银吴剑飞以及天治常永涛。
另外48位投资总监则亲自挂帅，管理基金产品。其中有不少投资总监在公司还单独管理或者参与管理多只产品。如华夏基金刘文动管理了华夏蓝筹核心、华夏优势增长和华夏盛世精选3只产品，华安基金的尚志民管理了基金安顺和华安宏利，广发基金易阳方管理了广发聚丰和广发制造业精选等。
投资总监管理基金强于平均
判断投资总监成绩第一个办法，就是看看他们自身管理产品的业绩如何？
《投资者报》数据研究部统计的59位投资总监，管理的80只基金今年以来（截至10月31日，下同）的平均收益率为-13.96%，同期上证指数的涨幅为-12.10%，全部偏股型基金同期的收益率为-14.67%。
从上述数据来看，投资总监管理的基金总体业绩也未能跑赢同期上证指数，跑赢了同期偏股型基金的平均水平，但是具体到各位投资总监，差异比较大。
今年以来，市场“跌跌”不休，很多调整超过了市场预期，这让基金经理们防不胜防，投资总监也未能例外。统计数据显示，共有32位投资总监平均投资收益率未能战胜市场，这其中既有大型基金公司的投资总监，也有中小型公司的投资总监，还有基金行业元老级人物。
如华夏基金的投资总监刘文动，管理三只基金今年以来的平均回报率仅为-17.86%，收益率最好的产品是华夏蓝筹核心，收益率为-16.36%，在同类的167只基金中位居第114位，最差是华夏盛世精选，收益率为-19.28%，在同类的327只基金中排在第274名。
业绩最差的投资总监来自一家中小型基金公司，是信诚基金的黄小坚，其管理的信诚优胜精选今年以来的收益率为-23.48%，跑输同期上证指数11个百分点，在同类的327只基金中位居308名。
在业绩较差的总监中还有行业的元老级人物――林彤彤。林与王亚伟、尚志民等被称为“骨灰”级基金经理，今年也马失前蹄，其管理的汇丰晋信龙腾今年以来亏损了18.87%，在同类的327只基金中位居第261名。
但，也有幸运者。
泥沙俱下的市场中还有不少投资总监管理的产品业绩表现优异，位居前10名包括鹏华基金程世杰、东方基金庞飒、广发基金易阳方、工银瑞信曹冠业和郝康、新华基金王卫东、宝盈基金高峰、中海基金吕晓峰、海富通基金陈洪以及信达澳银的王战强，他们管理的基金平均收益率为-7.71%。
在这些基金公司中，值得一提的如宝盈、东方和新华等，他们的共同特点是挽回去年的败局，打了翻身仗，如高峰管理的宝盈泛沿海增长和宝盈鸿利收益比较抗跌性，一改去年无论是市场涨跌均“卧底”的疲态，今年分别取得了-8.93%和-9.48%的收益率，前者在327只股票型基金中位居第35名，后者在167只混合型基金中位居第32名。
无投资总监的公司业绩较差
判断投资总监管理作用的第二个角度是公司的股票类基金整体业绩，如果整体业绩好，表明其发挥了积极作用。用这个指标可以很好地反映那些没有参与基金管理的投资总监业绩。
《投资者报》数据研究部统计了今年以来基金公司旗下偏股型基金的平均收益率，结果显示，整体业绩居前的投资总监依次是新华王卫东、东方庞飒、银河钱睿南、富国陈戈、兴业全球王晓明、诺安杨谷和邹翔、博时张峰、王政和杨锐，宝盈高峰，国投瑞银徐炜哲以及国海富兰克林朱国庆。
这些投资总监中，大多数人管理的产品业绩位居同类产品的前列，如陈戈、王卫东、庞飒、高峰等，他们管理产品的业绩均跑赢了同期上证指数；但是也有个别投资总监自己管理的基金业绩较差，但是公司总体业绩较好。
如诺安基金投资总监杨谷与邹翔，他们共同管理了诺安股票，今年以来该基金的收益率为-18.11%，在同类的327只股票型基金中位居第240名，杨谷单独管理的诺安主题精选今年以来的跌幅为12.57%。
不身先战场的将军，不是好将军。
投资总监不能离市场太远，统计数据再次证明了这点。那些没有参与管理基金的投资总监所在基金公司业绩比市场平均业绩差，同时，也不如参与管理基金的投资总监所在公司。投资总监没有管理基金的公司共有11家，今年以来，这些公司的平均收益率为-17.0%，而市场的平均收益率为-14.7%，投资总监参与管理基金的公司的平均收益率为-14.3%。
投资总监没有参与管理的基金公司平均业绩大部分在下游水平，11家中有9家位居后30名之列，其中有3家在倒数后10名中，分别是天治、华富、民生加银，投资总监分别是常永涛、程坚和吴剑飞。这其中，民生加银的吴剑飞刚刚上任。
基金公司的投资和管理范文5
关键词：证券投资基金；机构投资者；公司治理；股东
近年来，我国资本市场不断引进新的机构投资者，如证券投资基金、券商、社保基金、qfii、企业年金、保险基金等，这些机构投资者在资本市场中所持有的份额越来越大。根据2004年的数据显示，证券投资基金2004年投资股票的资金达1 602.52亿元，整体机构投资基金规模接近2 500亿元，证券投资基金占机构投资比重的64%，2004年沪深两市股票流通市值约为10 630.52亿元，证券投资基金持股市值占沪深流通市值的15.1%。由此可见，机构投资者（尤其是证券投资基金）在市场上是一股非常活跃的投资力量。本文试图通过对我国目前最大机构投资者—证券投资基金对上市公司治理的参与状况进行分析，阐明证券投资基金在公司治理方面的作用及其存在的障碍，进而提出促进证券投资基金参与公司治理的对策。
一、 我国证券投资基金参与上市公司治理的途径与程度有待提高
我国证券投资基金参与公司治理的主要途径是行使作为股东的投票权：（1）对上市公司的再融资方案上的投票否决，如2003年基金联盟对抗招行发行百亿可转换债券的风波、2002年中兴发行h股计划风波和2000年深万科b股增发停发事件中证券投资基金作为公司股东参与公司治理对上市公司的再融资方案的干预；（2）对于股权之争，基金可以通过公开征集授权委托权反映小股东的意见（如胜利股份股权之争）这种方式参与公司的治理；（3）对上市公司股权分置改革方案的否决。我国未施行流通股东分类表决制之前，在股市非流通股占总股份50%①以上，流通股东是无法通过与非流通股股东“同权”表决权来维护自己的投资利益；在实施了公司重大事项社会公众股东表决制度②之后，其中对于上市公司实施股权分置改革方案流通股股东通过的要求要达到参会流通股2/3以上，虽然基金是最大的流通股股东，但根据截止到目前的资料来看，基金对上市公司股权分置方案投赞成票占绝大多数，基金在参与公司治理中对公司的股改方案投反对票甚少（持股基金对上市公司三爱富的股权分置方案的表决中投了反对票，这是目前第一家因遭到基金公司反对而被否决的上市公司）。③我国上市公司仍然存在着一些损害投资人利益的事件，如公司重大事项不履行相应的决策程序和信息披露义务等等，由此可见，我国基金对上市公司治理的参与程度和制衡机制上需要进一步提高。
二、 对基金在参与公司治理中障碍的分析
公司治理的目的是对上市公司的实施有效的监控。基金参与上市公司的公司治理的目的是形成对上市公司实行一种有效制衡的机制（股东与董事会、管理层、监事会之间的相互制约机制），是否能形成有效制衡则取决于基金的持股是否有规模效应，市场环境和基金的投资目标的实现是否允许长期持股，是否与上市公司之间存在有利益冲突。然而，在基金参与公司治理确存在多方面障碍因素。
1． 我国股市的市场环境欠缺，阻碍和抑制基金及其投资者长期持股，影响了基金参与上市公司治理。（1）上市公司的总体质量不高，市场信息透明度不高，使投资者只能通过短期持股防范股市的非系统性风险。投资者持股的主要依据是上市公司的业绩以及是否具有成长性，但由中联财务顾问和国资委有关专家对1339家上市公司共同进行的一份上市公司业绩评估调查显示，中石化一家的净利润就占全部上市公司净利润的25.44%，而占上市公司总数不到7%的前90户上市公司，其净利润占全部上市公司净利润的90%④。业绩集中表明投资者只有通过精选个股来长期持有，但由于市场信息透明度不高，基金持股有限⑤，使基金参与公司治理的规模效应无法体现，投资者只能通过短期持股防范股市的非系统性风险。（2）市场没有做空机制、没有指数期货、指数期权等产品有效的防范系统性风险，整个市场的系统性风险无法进行套期保值，持股者最优的策略可能就是选择短期持股。从2001年起就开始提出解决全流通问题，直到2005年5月股权分置正式启动，期间整个市场主要面临的就是非流通股的解决如何进行、何时进行的系统性风险，两个市场也从2001年指数振荡向下。2001年~2005年深证成指每年的变动率分别为－30.03%、－17.03%、26.11%、－11.85%和－6.65%，2001年~2005年上证指数每年的变动率分别为－20.62%、－17.52%、10.27%、－15.40%和－8.33%；深证成指由2001年年末的3325.66跌到2005年年末的2863.61点，上证指数由2001年年末的1 645.97跌到2005年年末的1 161.05点⑥。在这样的市场环境下，投资者没有其它的选择只是一个短期持股策略，从市场的振荡中获得收益。
2．市场对基金经理业绩的考核以及基金管理费提取的方式，制约了证券投资基金对所持股票公司治理的参与。（1）基金的本质是受托形式的专家理财，市场及基金管理公司对专家理财能力的考核短期化使基金经理行为短期化。一方面，我国证券投资基金是以开放式股票型基金为主⑦，特别是qfii、社保基金等其它机构投资者作为基金的持有人集中持有时，基金为防范高比例赎回风险，基金的资产配置要具备相当的流动性。另一方面开放式基金按照净值进行交易，基金的净值在市场上每日都是公开的，基金的净值及其基金净值动态变化情况成为市场及基金管理公司对基金经理理财业绩考核的依据，也促使基金经理更加重视资产的短期收益。（2）目前我国证券投资基金的管理费是根据其基金净值来提取，因此基金经理人往往是以最大化其基金净值为目标。目前基金净值的大小主要与较高的资本利得有关，因此基金对股票最基本的偏好是股价的增长率，基金经理人根据市场热点频繁调整所持股票，缩短了持股时间，抑制了基金对公司治理的参与的积极性。
3．证券投资基金与持股公司之间可能存在着的利益冲突，抑制了基金对上市公司治理的参与。证券投资基金的公司与持股公司之间的利益冲突表现在两方面：（1）证券公司与上市公司之间的利益冲突，成为基金对上市公司的治理参与的障碍。目前我国的证券投资基金均属于契约型，是非法人的基金组织形式，其治理结构的目的就是形成基金持有人、基金管理公司（受托人）、基金托管人和基金管理人（委托人）几方面者的制衡机制，有效保护相关各方的利益。但在我国的实践中，基金持有人利益代表缺位，基金托管人地位不独立，作为基金发起人的基金管理公司又在发起过程中被选聘为基金管理人，最终形成基金管理公司的一方独大⑧。基金管理公司的主要股东目前的控股股东主要是证券公司，由于证券公司作为上市公司的保荐人、股票的经销商或包销商、财务顾问等，势必会影响在证券公司控股下的基金的持股以及对公司重大事项的投票权的行使。（2）基金管理公司与上市公司之间的利益冲突，会影响基金对上市公司治理的制衡机制。上市公司既是基金的合法投资者，又是基金的合法投资对象，上市公司可以通过持有基金来影响基金对上市公司的制衡机制。
三、 促进证券投资基金等机构投资者对公司治理的有效参与的对策
1． 改善我国股市的市场环境，促进基金及其投资者长期持股。（1）建立完善的股市进入和退出机制及其市场披露制度，使市场具备优生劣汰的机能，使上市公司的总体质量得到提升，使基金愿意长期持股。随着股权分置的推进和全流通股的实行，基金等机构投资者公司治理的规模效应凸现，一方面要发挥其在治理公司的有效制衡作用，另一方面还要建立完善相应的法律、法规，防范大股东损害其它中小股东的利益。（2）完善市场交易工具，通过金融工具制衡市场。要尽快推出股票的融资融券业务，积极推出股指期货、股制期权等衍生金融工具，使投资者可以利用衍生品进行套期保值或投机，有效的防范市场的系统性风险，促进基金及其投资者长期持股。
2． 改变基金经理业绩的考核方式，促进证券投资基金对所持公司的治理的介入。建立基金经理层的长期激励制度，推出适合于基金运作的股票期权计划，使基金经理行为长期化，同时随着我国上市公司质量的提高，市场透明度提高，基金参与公司治理的信息成本下降，更加会刺激基金长期的持股并积极参与公司治理。
3． 完善证券投资基金的法律法规，保护基金持有人的利益。（1）要完善基金的法律法规⑨，形成受托人、基金持有人、基金管理人的有效制衡机制，保护基金持有人的利益。（2）明确基金只是委托理财的形式，基金持有人才是基金真正的所有者，基金持有人除具有相应基金份额的收益权之外，还有基金资产附带的投票权、表决权等权利。因此基金对持股公司的有关事宜进行表决实质上是以受托人身份代表基金持有人行使表决权，基金应向有关基金持有人披露行使相应权利的决策程序，并定期披露。（3）对基金与被投资公司存在的直接利益冲突（基金与上市公司相互投资）或间接利益冲突（基金的主要股东是上市公司的股东、上市保荐人、股票承销商、财务顾问等）的情况，基金应就利益冲突情况和处理方式向市场和基金持有人进行披露。
注释：
①根据上海证券交易所网站：2006年4月28日上市公司非流通股占61.5%,流通股占38.5%；根据深圳证券交易所网站：2005年12月30日上市公司非流通股占56.2%，流通股占43.8%。
②2004年12月证监会《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，试行公司重大事项社会公众股股东表决制度，即对上市公司增发新股、配股、发行可转债、重大资产重组、以股抵债、附属企业到境外上市等对社会公众股东利益有重大影响的事项除经全体股东大会表决通过，还要经参加表决的社会公众股股东所持表决权的半数以上通过。
③张东臣，“缺乏充分沟通基金否决三爱富股改引发五大思考”，.cn,2006年2月5日、2006年2月6日。
⑦根据中国银行证券研究中心《2005年中国证券投资基金行业统计报告》（中国证券报，2006年1月6日），截至2005年底，我国共有218只，其中开放式基金164只，占基金总量的75.2%，募集资金规模为4 067.95亿元，占募集总规模的83.3%，其中股票方向募集资金规模为3 367.37亿，占开放式基金募集总规模的82.3%。
⑧陆一：“基金业制度存在七大真空”，中国证券报，2006年2月18日。
⑨陆一：“有的放矢完善基金法律法规”，中国证券报，2006年2月24日。
参考文献：
1．李季，王宇．机构投资者：新金融景观．大连：东北财经大学出版社，2002．
2．耿志民．中国机构投资者研究．北京：中国人民大学出版社，2002．
基金公司的投资和管理范文6
撰稿：Georgina Prodhan etc.
来源：Reuters
2011年12月3日，德国商业管理软件巨头SAP公司宣布，计划以每股40美元、总价34亿美元的价格收购美国一家网络软件公司成功要素公司。该收购价格比后者在12月2日的收盘价格和月成交量加权平均价格溢价52%。SAP公司的此次收购旨在由此加入到为企业提供云计算服务的竞争大潮中来。对于其他任何想要竞标的对手来说，SAP公司的出价十分具有竞争力。
摩根大通是SAP公司这笔交易中的顾问；摩根史坦利则担任了成功要素公司的顾问。
4年前，成功要素公司首次公开募股的价格为10美元/股。它开发的人力资源软件可以让各企业用来考察员工业绩。它的竞争对手是塔里欧公司和肯耐克撒公司。
这笔交易能够助力SAP公司跻身进入高速发展的云计算领域，在该领域内，数据和相关处理由互联网远程掌控。分析家曾警示SAP公司说，在云计算领域，它有失利于对手公司甲骨文的风险。
2011年10月份，甲骨文公司宣布以15亿美元的价格收购云计算公司RightNow Technologies Inc.省略是企业云计算服务方面的先驱，是该领域内的市场领导者。
保罗・海尔曼是市场调查机构弗雷斯特研究公司的一位分析师。他认为，SAP公司为收购成功要素公司而付出的溢价价格非常高，后者所拥有的云计算策略已经落后。
“通过收购成功要素公司，SAP公司在人力资源应用软件方面的竞争力变得更强，这也再次肯定了它致力于将软件运营作为关键商业模式的发展定位。”保罗・海尔曼表示。
根据弗雷斯特研究公司估计，未来云计算市场将会从2011年的407亿美元增长至2020年的2410多亿美元。
通过推出针对中型企业的“Business by Design”软件，SAP公司慢慢开始走强。最近该公司重申说，其2011年末的目标是拥有大约1千家客户。
在近期一个电话会议上，SAP公司的联合首席执行官比尔・麦克德莫特告诉记者和分析师：“虽然我们仍然主要是依靠内生增长来发展――但在这种情况下我们可以利用收购更快地创新――我们采取了一些相关的行动，比如说这笔交易，以助我们成为云服务领域内的强大企业。”
SAP公司的相关行政人员说，收购成功要素公司意味着，SAP公司可以突破其2015年2000亿欧元的营收目标，同时保持35%的盈利。他们说，这笔交易更多地是要实现顶线增长，而不是获取成本协同效益。
成功要素公司仍将独立运营。它的创立者兼董事长拉尔斯・达尔加德会运营SAP公司的云计算业务，并将加入SAP公司董事会。
拉尔斯・达尔加德表示，这笔交易会令成功要素公司的发展规划提前10年完成。它现在拥有3500多家客户以及1500万付费用户。SAP公司还表示，10亿欧元的分期偿还贷款会助力它完成这笔收购。虽然这会小幅削减它2012年的每股收益，但之后收益会再度回升。这笔收购交易将于2012年第一季度完成。
成功要素公司营运利润率从一年前的零跳升至2011年第三季度的9%。同时该公司也表示，公司的招工速度不够快，所以无法满足自身的营运需求。在过去3个月中，它的股价上涨了26%，市值达到大约22亿美元。
成功要素公司称，预计其2011年的营收会增长59%。但是，它并没有预测利润情况。
被司CEO心理受关注
撰稿：Jennifer Bollen
来源：省略
如今，在决定是否对某家公司进行投资之前，私募基金公司很可能需要首先对该公司的高管们进行一个心理测试。
数年以前，在收购公司过程中，私募基金公司最关心的问题可能并不包括被购企业高管们的心理状况和金融主管们的愿景与梦想。但是，从最近对投资项目进行尽职调查的事例来看，各私募基金公司日益注重对项目管理团队的心理状况进行考察。
最近，一家有私募基金支持的软件提供商的销售主管在参加业界会议时的闲谈中透露，越来越多的收购公司开始对它们所投资的公司的管理层进行心理分析――这个现象在企业界已经变得十分普遍。
海威尔咨询公司是一家专业的尽职调查服务提供商，它致力于为私募基金公司提供相关服务。三天里，它对该软件公司的高管展开了漫长而深入的面试和心理测试。测试问题包括：管理人员对工作相关的特殊情境的反应如何；以及他如何看待自己与同事之间的关系。
一位销售主管在其职业生涯中从未接受过正式的工作面试，更别说对其性格和管理风格所进行的细致考察了。他说这个过程很特别。
面试和测试结束后，海威尔公司会就其调查结果写出一份详实的报告，交给私募基金公司委托方。该销售主管及其团队对该报告一字未见。
在大家的公共关系圈和私募基金顾问中，没有谁听说哪个基金公司在使用这样的服务。但是，2003年创立海威尔公司的桑德拉・奥德里奇说，私募基金投资行业越来越对这个想法感兴趣，特别是中小型市场中的私募基金投资业。
实际上，奥德里奇的客户包括英国一些最著名的企业，比如兰心资本和赫耳墨斯私人证券公司，前者曾雇用海威尔公司为其收购三明治零售商Eat in April公司做过调查。
奥德里奇表示：“主要是因为经济衰退，所以人们对自己的投资越来越谨慎，银行对它们的贷款也越来越小心。人们想要确定，他们的企业用对了人。人们对管理方面的强调越来越多。”
RJD Partners公司是海威尔公司的客户，该公司的一名任事股东约翰・狄龙表示，对各个公司来说，在进行投资之前，雇用专业尽职调查服务提供商变得越来越普遍。
海威尔公司为交易进行的所有阶段提供相关服务。但是，奥德里奇说，开展评估最常见的时间点是在收购进行之前。
评估过程包括，三小时的面试、心理测试以及搜集受试者同事和业务伙伴对他的推荐信。奥德里奇补充说，她的团队可能还会参加某次管理层会议，进行现场观察。
“如果你花越多时间与某人相处，并从他们的表面下获得越多本质信息，那么你就能更深入地了解他们的能力特长。因为谁都能在半个小时内编个故事哄你。”奥德里奇表示。
调查人员要求高管们讲他们的成功经历，讲他们会如何开展业务，讲他们如何管理其团队以及他们的驱动力是什么。奥德里奇说，但是，询问的问题不能涉及私人话题。
奥德里奇说：“这行的学问很深。我们希望能对有关人们可能行为及其志向的知识有所了解。”
狄龙说，海威尔公司会从全局着眼去下结论。他说：“没有什么精妙的问题，也没有佛洛依德那套。调查人员不会尝试从单个问题得出大量结论。”
奥德里奇说，他们的报告意在帮助企业发展，并且接受面试的管理人员会收到有关他们测试结果的反馈。然而，狄龙说，RJD不一定会将整份报告交给其投资组合管理层，除非有特别要求。
所以，他们在那里工作不一定会疯掉，但报告会不会把他们逼疯？他们可能永远也无法得知。
StepStone购Parish Capital基金业务
来源：省略
最近，行健集团有限责任公司宣布，它将收购帕里什基金管理公司的基金管理业务。该项收购预计将于2012年1月份完成，并有待达成相关惯例成交条件。但行健资本并未透漏此项交易的相关条款。
行健集团是一家领先的私募股权公司，通过位于纽约、伦敦、北京和圣迭戈的全球办事处，管理着400多亿美元的私募股权配额，其中包括超过75亿美元的资产。行健集团使用一种高度严谨的研究方法，慎重地对基金投资、二级投资、夹层投资和联合投资进行整合，为全球较成熟的投资者创造出定制化投资组合。行健集团拥有广泛的全球市场覆盖率以及专有研究方法，该方法可以最佳地寻找出表现最优秀的投资策略、地区和经理人。
帕里什基金管理公司成立于2003年，是一家私募股权基金投资管理公司，管理的资产总额为20亿美元。它专注于投资“ESN”管理机构，即经验丰富的小型私募股权基金管理机构，这些机构拥有以利基市场为中心的投资战略。该公司使机构投资者能够进入私募股权市场中一个具有吸引力但是难以分析的细分领域。该公司由主管合伙人大卫・杰佛里、查尔斯・迈利特和詹姆斯・梅森领导。
此次收购将对行健集团的现有伦敦办事处进行补充，并为其提供强大的欧洲投资和咨询业务，巩固其在美洲、亚洲和中东的核心实力。
行健集团首席执行官蒙特・布莱姆说：“将帕里什公司的基金管理业务能力整合入行健集团，对此我们感到很振奋。投资那些拥有明确战略重心的优秀小型私募股权基金，一直是行健集团战略的关键组成部分。对帕里什公司的收购将进一步增强我们在私募股权市场这个极具吸引力的领域中的能力和表现。”此外，行健集团指出，继续提高其在欧洲市场的投资能力是重中之重，尤其是投资欧洲小型基金的能力。帕里什公司的加入将为这一重要战略目标提供支持。
帕里什公司的合伙人查尔斯・迈利特说：“对众多战略机会进行考虑之后，帕里什公司的合伙人认为，行健集团将为帕里什基金及其投资者提供最佳长期合作关系。成为行健集团投资平台的一部分，将为帕里什公司的投资者和员工带来的更多机会，这让帕里什团队感到十分振奋。”据悉科尔切斯特公司是帕里什公司此次收购中的咨询顾问。
作为交易的一部分，帕里什公司的合伙人大卫・杰佛里将加入行健集团担任合伙人，并领导其欧洲分支机构运营和业务战略。大卫・杰佛里说：“我很高兴地宣布我将加盟行健集团，与该公司的合伙人一起合作，建立一个领先的欧洲投资平台。行健集团是一家领先的全球性私募股权基金平台，在投资业绩方面声誉卓著，并且拥有基于信任的强大客户关系。我相信，随着我们更加专注于欧洲市场，我们将会大获成功。”
GIC欲售10亿美元基金组合
撰稿：Kiel Porter
来源：省略
据两位知情人士透露，新加坡政府投资公司所拥有的财富基金可能出售某私募股权基金权益组合，总价值达10亿美元。
据这两位知情人士透露，新加坡政府投资公司通过其子公司新加坡政府直接投资公司来管理私募股权基金，它已雇用相关中介机构处理该出售过程。尽管该组合的内容目前仍未披露。然而，据一位知情人士说，该组合的内容可能主要是在美国的基金权益，价值至少为5亿美元，有可能会依据利率水平而有所上涨。新加坡政府投资公司的投资对象涉及某些由私募股权基金行业内最大型公司所管理的基金，比如黑石集团和安佰深公司。
全球一系列银行和金融机构为了遵守更为严格的资本要求，并使资本尽早实现流动，都在转让私募股权基金资产，而新加坡政府投资公司是最近一家如此动作的公司。据瑞士联合银行的数据显示，截至2011年6月前的12个月内，全球二级权益交易额为161亿美元，比去年同期140亿美元的交易额上涨15%。
另有最新报道称，法国巴黎银行正在出售一个私募股权基金权益组合。2009年，BNP Paribas收购了比利时富通银行，由此继承了该组合。这些资产包括对一些中小型企业的直接投资和共同投资，以及某些私募股权基金的股份。它们的指导价格为7亿美元。目前瑞士联合银行正在处理出售事宜。
过去18个月中，包括花旗银行、美国美林银行、英国巴克莱银行和德国北方银行在内的许多银行都出售了私募股权基金资产。而据两位知情人士透露，西德意志州银行和法国国家储蓄银行现在“马上”就要出售总计5亿美元的基金权益组合。
据新加坡政府投资公司在截止到2012年3月的财年年报中称，在其资产配置中，私募股权基金占10%，与基础设施投资不相上下。尽管年报中并没有披露其管理的资产规模，但人们广泛认为这一数额大约为2000亿美元，如此其私募股权基金额度为200亿美元。
除了支持第三方管理，新加坡政府投资公司还进行直接投资，完成大盘股和小盘股收购，以及夹层债务、不良债务和二级基金交易。先前有报道说，新加坡政府投资公司已与加拿大养老保险基金魁北克省退休金管理机构合作，联合竞购法国安盛保险集团的私募股权基金业务。
新加坡政府投资公司成立于1981年，由新加坡政府全资拥有。公司的目标是为政府储备取得良好的长期投资回报――即在20年的投资期内，取得高于全球通货膨胀率的回报。如今董事会主席由新加坡总理李显龙担任。
作为全球最大的机构投资者之一，新加坡政府投资公司员工人数约1000人，公司管理的资产额超过1000亿美元, 投资范围辐射新加坡之外的40多个国家。新加坡政府投资公司有100多名全球顶尖的私募基金经理。
此外，在公开市场领域，公司有近30年的投资经验，活跃于全球45个主要交易所和柜台交易市场，投资产品包括股票、期货、期权、外汇、衍生产品、固定收益产品、天然资源等。在房地产领域，以所投资的资产总额计算，新加坡政府投资公司排名全球前10大房地产投资公司之列。
橡树资本欧洲招募基金
据知情人士透露，橡树资本管理有限公司完成了它在欧洲的最新收购型基金的招募，该基金的上限为30亿欧元（约合40.4亿美元）。目前，橡树资本已经开始将该基金投入运作。
该知情人士说，在过去一两个月之内，这家位于美国洛杉矶的公司开始运用橡树资本欧洲保本基金III中的资金，使基金的规模缩减了5%到10%。
欧洲银行危机有助于该基金相对迅速的转向。据美国证券交易委员会的归档文件显示，橡树资本将该基金投放市场已有12个月。该基金拥有30亿欧元，比其18亿欧元的前身约大40%，其前身于2007年开始进行投资。
橡树资本的欧洲分公司在进行相关的廉价收购控制型交易，重组新增资本，并处理一些具体事宜。据道琼斯旗下的LBO Wire见到的一份概要中称，橡树资本预测，接下来5年欧洲将发生“银行资产重组浪潮”，它打算通过该基金，趁机利用这股浪潮。
该基金受到很多有限责任合伙人的支持，比如纽约州教师退休基金 、缅因州公职人员退休基金、俄勒冈州投资委员会、伊利诺斯州教师退休基金、罗德岛州投资委员会和德克萨斯州县和地区退休基金等。
据该基金的知情人士说，随着人们对该基金的需求上涨，一些投资方停止注资，另一些则削减投资。
撰稿：Hillary Canada
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欧盟改变规则打击金融服务
业内资深人士担心，欧盟一项关键方针政策的改变，会对金融服务产业内的私募基金投资造成打击。人们对此的恐慌日益积聚。
最近，在伦敦举行的私募股权基金大会上，相关发言人说，欧盟计划扩大“金融集团方针”的实施范围，将那些收购银行和保险公司的私募股权基金公司囊括进来，而这样做会增加“额外的监管”。
美国纽约佳利律师事务所的合伙人詹姆斯・默多尔说：“人们应该了解，欧盟修改方针，是为了使其适用于那些在两种不同金融服务领域都有投资的另类投资公司，比如投资保险领域和银行领域。”
在最近于伦敦由私募股权基金论坛举办的第二届另类资产监管大会上，詹姆斯・默多尔进行了相关评论。
出席会议的一位基金经理表示：“新的规则势必会影响我们对待金融服务投资的方式，并且，对那些投资金融服务的投资者来说，修改后的方针将会造成不可避免的额外监管障碍。”
该方针是欧盟委员会在2002年制定的，意在通过保证相关金融集团有充足资本履行其责任，来降低欧洲金融服务行业的系统性风险。
由于金融危机，该方针在过去3年里多次扩展修改，使得较小型企业获得的免税额更少。
据相关知情人士透露，有人在2011年夏天提出，要扩大该方针施行范围，使其适用于金融服务业中的私募股权基金投资，预计2012年相关各方会对该方针进行进一步的磋商。
2010年，一些私募股权基金，包括德克萨斯太平洋投资集团、安宏国际投资和CVC 资产管理公司，都在积极投资金融服务。
其他公司表示，他们也打算这么做。最近，盛峰私募基金公司金融服务方面业务的合伙人卡斯帕・布莱德森说：“我们认为，英国市场和欧洲其他市场会继续需要加强人寿保险行业。”
据迪罗基公司提供的数据显示，截至2011年第四季度，私募股权基金公司进行了4笔金融服务交易，总计4亿美元，其中包括，AnaCap Financial Partners公司以1.47亿美元收购消费者债务公司Cabot Financial。这样的业绩大幅领先于去年同期的交易情况，当时的交易额只有7千万美元。
撰稿：Kiel Porter
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风险资本收益回升
在目前私募基金行业中，唯独创业投资机构的一年期收益有所增长，而一年期收益受当下市场行情影响最大。
据汤姆森路透数据显示，2011年上半年，短期收购收益有所下跌，但是，创业投资资本助力整个私募基金行业的绩效重新强于公共市场。
汤姆森路透欧洲私募基金绩效指数以汤姆森路透私募基金业绩数据库的最新季度统计为基础，分析了超过1395家欧洲创业投资和合伙制私募基金（总市值达3329亿欧元）的现金流和收益。该指数显示，截至2011年6月30日，欧洲私募基金的业绩就1年、5年、10年和20年的投资前景来看，都显示出正收益。
该指数显示，绩效增幅最大的部门是创业投资。在私募基金行业中，唯独创业投资的一年期收益有所增长。今年上半年风险资本的年收益达到1.7%，比去年上涨12.2%，而收购收益停滞在15.3%，比去年下跌了3.7%。
亚德创业投资公司的普通合伙人麦克・查尔芬告诉英国金融时报，在困难的经济形势下，风险投资更具弹性，风险投资与GDP和私募基金投资或者并购的联系并不大。
他补充道：“三大趋势在支撑风险资本：手机、社交网络和云计算技术，他们提供了相关平台，让人们用很少资金就可以迅速创办企业。”
麦克・查尔芬说，这类投资的边际生产成本和分销成本非常低。他还认为，社交网络、手机和云计算技术有能力触及数量庞大的消费者或者具体的目标消费者，以某种方式促使分销成本降低，而这是传统收购做不到的。
私募基金的一年期收益――包括风险投资、收购投资和夹层投资――总体上为14.2%，比去年上半年下跌4%，但比伦敦富时100指数总收益和摩根史坦利欧洲股票指数总收益都要高――前者为13%，后者为12.2%。
撰稿：Ayesha Javed
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美政府助力谷歌收购
最近，美国司法部批准了谷歌收购在线广告新创公司Admeld。该笔交易额度为4亿美元。先前它受到一些审查，以确定它是否会引起反垄断问题。然而，美国司法部反垄断局发现，该交易不会引发不良影响。所以，该交易按计划得以批准。
一位代表在反垄断局的一份声明中说：“对证据进行周密审查后，反垄断局得出结论：该笔交易不大可能实质性降低展示广告行业的竞争力度。”
从2011年6月之前开始，该笔交易就已经处于拖延状态。当时，谷歌官方首次确认，它已订立合约，要收购Admeld公司。
当时，负责谷歌展示广告业务的副总裁尼尔・默汗说：“在线广告业进展巨大，Admeld公司就是一个例子，它迅速开发出一项很优秀的服务，帮助许多大型发行商可以更有效更有利润地管理他们的广告空间。”
具体来说，Admeld公司的服务就是让发行商可以从成百上千的广告网络、广告交易和其他来源中抓取有关广告效果的数据。这些数据让发行商可以确定，哪些广告是有效的，而哪些广告是最低效的――在这个领域，尽管谷歌这个搜索巨擘做出最大努力，但其自有服务仍步调落后。
Admeld公司将与谷歌的展示广告网络以及谷歌自有的双击广告交易系统协作。然而，谷歌声明，Admeld公司还将继续与其他公司自有运营的广告交易系统合作，比如竞争对手雅虎。
尼尔・默汗最近在公司博客里写道：“目前，这是与往常一样的惯例业务。”Admeld公司的产品将会与谷歌现有的解决方案独立运营，比如适用于发行商的双击服务，以及双击广告交易系统。但是，随着时间推移，也有可能以各种方式将两方业务优势合并，开发出全新的解决方案。Admeld公司自2008年首轮融资以来，总共融资3千万美元。
