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项目盈利及偿债能力分析范文1
关键词：季节因素 移动平均趋势剔除法 短期偿债能力 还原本性
一、引言
进行短期偿债能力分析的目的是评价企业用流动资金偿还流动负债的能力，在分析资产的周转能力与变现能力的基础上，让资产和负债有机联合，从而判断企业偿债能力的高低及资产流动性的好坏。在市场经济体制下，国内企业大都存在负债，企业要想合理运用负债创造利润，既有效地利用投资机会又不会面临倒闭的危险，自然要求企业重视对偿债能力的分析，企业后期偿还日常债务的能力成为了企业能否生存和蓬勃发展的关键因素。市场上不同的利益相关者都对企业的短期偿债能力的强弱高度关注。债权人希望能根据该指标判断其能否按期收回本金和利息;企业管理者希望借助该指标了解企业承受财务风险的能力，得到更好的融资或投资机会;投资者希望利用该指标，判断企业的盈利能力，抓住投资机会。由此可以看出，该指标值是否真实，是各个利益集团关心的问题。
企业的短期偿债能力往往是由企业流动资产的数量以及流动性和流动负债的数量与期限结构决定。而流动资产中的项目往往会受到年内季节变动的影响，这种季节变动是由产品的生产周期、销售策略、气候条件、假期等季节因素造成的。由这些因素造成的影响有时可能会在短期内掩盖流动资产的基本变动趋势，导致流动资产不能准确反映一个企业的资金流动情况，直接影响对企业短期偿债能力的评估。一个受季节因素影响的指标，一个虚增的指标，会给各利益集团造成一个虚假的企业偿债能力形象，一旦企业的短期偿债能力发生问题，不仅会使企业大举借款偿还债务，增加借款成本，降低企业的盈利能力，还可能会导致企业被债权人接管或被法院判定破产。可见，一个真实的偿债能力，对于各利益集团是何等重要。为此，本文基于季节因素对企业短期偿债能力进行分析，并以上市公司的案例加以说明。
二、企业短期偿债能力评估指标
企业的短期偿债能力是企业抵抗经营风险的能力体现。企业陷入财务危机或破产状态，无论是何起因，最终会表现为企业资产流动性主导地位的丧失而导致的短期偿债能力的下降。因此，短期偿债能力是企业价值分析的关键因素，是企业盈利能力、增长能力分析的基础，对利益相关者正确决策极为重要。短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的保障程度，一方面取决于企业资产的流动能力与质量，另一方面取决于流动负债的数量与结构。
在分析企业的短期偿债能力时，企业资产流动性问题至关重要。在权责发生制下，企业有盈利并不足以说明其具有短期偿债能力，这是因为偿还到期债务要用流动资产，尤其是货币资金支付，而企业利润与企业实际持有的现金并不对等，因此，企业的短期偿债能力往往由企业流动资产的数量以及流动性和流动负债的数量与期限结构决定。衡量企业短期偿债能力的主要指标包括：营运资本、流动比率、速动比率、现金比率等。
三、文献综述
（一）现有短期偿债能力评估指标的缺陷
1.衡量标准模糊。没有一个统一的标准来衡量营运资本保持多少是合理的。不同的行业，不同的环境，营运资本的规模都有很大区别。营运资本的运用范围小，只能在本企业内部对比，不方便企业间纵向比较，因而不能为指标使用者提供良好的决策依据。
2.某一时点的静态指标与持续经营。流动比率、速动比率是静态指标，反映的是某一时点上可以动用的流动资产偿还流动负债的能力，与未来现金流量没有必然的联系，不能说明未来现金流入量;而未来现金流入量是衡量企业资产流动性最好的指标。资产负债表是静态的，是反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表。在计算企业短期偿债能力时，获取的财务指标都属于时点指标，无法动态地反映出企业之前到现在的经营状况，只能表示该时点的资产和负债的关系。因此，流动比率、速动比率只是假设在一个单纯的环境下，企业短期内偿还流动负债能力的指标。
3.应收账款和存货的规模。如果企业采取的是宽松的收款政策，那么应收账款的数值在账面上就会增大，当应收账款周转率较低时，发生坏账的可能性就会增大，就会使企业的流动比率和速动比率指标值增大。当企业有大量存货时，流动比率指标值就会很高，但是存货周转速度慢，变现能力弱，流动性差，因此，该项指标所反映的偿债能力与企业真实的短期偿债能力不符，会虚增企业的短期偿债能力。
（二）现有学者对企业短期偿债能力评估指标的修正方案
目前，关于企业短期偿债能力分析的研究很多：有的学者从企业的安全性考虑和企业短期偿债的实际能力出发，提出短期偿债能力应该充分考虑现金流量因素，冷峥峥（2009）认为该现金比率指标应修正为：现金流动比率=（现金及现金等价物+有价证券+经营活动中的现金流量）÷流动负债×100%。有的学者从宏观角度出发，提出完善短期偿债能力分析的思路，对短期偿债能力的计算进行修正。王国娇（2009）认为分析债务偿还能力时， 除一般所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：经营活动中产生现金的能力;企业的短期融资能力;流动资产的质量。
（三）现有对企业短期偿债能力评估指标修正方案的不足
1.仅在财务会计领域。各学者在科学的财务分析方法的基础上，以财务指标为主，对短期偿债能力的指标进行不断修正，使其在范围上更加精确，数据上更加合理，但是在分析方法上较为单一，得出来的数据包含的信息量较少。企业的短期偿债能力的强弱，不仅受制于资产的流动性和质量，还受制于企业的宏观环境。因此不仅仅要考虑财务指标值，还要分析其他因素。
2.仅限于静止状态。之前的学者们无论是通过资产负债表计算得出的短期偿债能力指标值，还是与现金流入量相结合的修正后的偿债能力指标值，都是以静止的状态为前提，然而，企业的会计确认、计量和报告是以企业持续经营为前提的，因此，学者们得出的数据仅限于静止状态，忽略了持续经营、动态地反映企业的短期偿债能力。
3.仅限于财务分析方法。无论是短期偿债能力修正方案，还是完善短期偿债能力的思路，学者的研究都仅局限于财务分析方法，以财务会计理论为指导，对企业的短期偿债能力进行量化分析。单一的分析方法，使短期偿债能力指标在其他领域的科学性难以得到验证，使分析得出的数据不能准确、科学地反映出企业真实的情况。
四、企业短期偿债能力评估指标的修正方案
流动资产项目中货币现金、应收票据、应收账款、预付款项、其他应收款、存货，受到季节因素的影响程度较大。企业为交易目的而持有的流动资产项目，在一年或者超过一年的一个营业周期内变现、出售或者耗用，都会受到季节因素的影响。在某一时间段，流动资产的变现速度受到季节因素的影响加快了，流动性变强了，企业的短期偿债能力就增大了;在某一时间段，流动资产的变现速度受到长期趋势季节因素的影响变慢了，流动性减弱了，企业的短期偿债能力就减小了。而流动负债项目中受到长期趋势季节的影响程度较小，所以企业为了交易目的而持有的，在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的负债指标值与标准值相吻合，因此，对企业的短期偿债能力影响程度较小。
而且企业的会计确认、计量和报告是以企业持续经营为前提的，企业是在动态的演变中，因此，在评估企业短期偿债能力时，不仅要考虑某一时点的静止状态，还要用发展的眼光看待企业。企业在持续经营的过程中，必然受到季节因素的影响，为了正确引导利益相关者做出投资决策，应该在财务会计分析的基础上，与统计学有机结合，运用统计学的移动平均趋势剔除法，剔除季节因素对企业短期偿债能力的影响，保证企业在持续经营的前提下，合理地评估企业的偿付能力。
（一）季节调整
产品的生产周期、销售策略，气候条件、假期等季节因素的存在，使得评估的指标值在不同时间上的发展水平或高或低，偏离指标值变化的真实趋势，因此，需要运用科学的分析方法――移动平均趋势剔除法，对指标值数列的各期变量逐期移动，依次计算平均数，形成一个新派生的数列，削弱季节因素对指标值数列的影响程度，使得被研究的指标值数列的发展趋势更接近真实的趋势，从而使得各利益集团可以依此做出对其利益最大化的决定。
（二）移动平均趋势剔除法的修正
对企业的短期偿债能力进行评估前，首先，了解该企业的企业文化，对企业当前的社会经济环境有充分的了解，便于科学地对短期偿债财务指标进行评估。其次，分析企业的财务报表，统计出企业的流动资产项目和流动负债项目的数据。再次，运用移动平均趋势剔除法对流动资产项目进行修正：利用12期的移动平均法计算市场指数的长期趋势值;用实际市场指数除以市场指数的长期趋势值以消除长期趋势对季节规律的影响;利用消除长期趋势影响的数据计算同期平均法计算季节指数;然后，利用计算得出的季节指标，对流动资产项目的数据进行修正。最后，以时间为横纵，利用修正后的数据，计算出企业的流动比率、速动比率、现金比率，综合各项指标值和当前的社会经济环境，评估企业的短期偿债能力。
五、案例分析
（一）样本选取
本文以浪莎股份公司为例，之所以选择浪莎股份，因为浪莎股份是一家主要从事纺织品生产、销售的公司，是行业的第一大品牌，该企业在持续生产经营的过程中，受到季节因素的影响程度较为明显，因此通过运用移动平均趋势剔除法，可以消除季节因素对企业资产流动性的影响程度，还原数据本性，使得企业的短期偿债能力评估更为合理。
在新浪财经收集浪莎股份公司2011年至2013年的资产负债表相关数据（由于写作时2014年的数据不完整，可能会影响到数据分析的完整性，故暂不采用2014年相关数据），运用统计学移动平均剔除趋势法对浪莎股份公司的流动资产进行修正，剔除季节因素，还原数据本性，再计算出企业的流动比率、速动比率、现金比率，综合各项指标得出企业的短期偿债能力大小。对比分析修正前后的企业流动比率、速动比率、现金比率数据，验证移动平均趋势剔除法修正方案的科学性。
（二）移动平均趋势剔除法对案例数据进行修正（见表1、表2）
（三）方案修正前后指标值对比
1.修正前各指标数值（以2013年为例）（见表3）。
2.修正后各指标数值（见表4）。修正后的指数值=修正前的指标数值×季节指数。
（四）指标修正后分析
从方案修正前后指标值对比表中，可以看出：
1.从季节指数表2中可以看出浪莎股份公司的流动资产在第一、二季度的季节指数都小于1，即受到季节因素的影响程度比较低;第三、四季度季节指数都大于1，即受到季节因素的影响程度比较大。
2.对比修正前后的各指标指数。修正后的流动比率、速动比率、现金比率在第一、二季度明显变小，这是因为第一、二季度受到季节因素的影响程度小，导致修正前的指标乘以季节指数后，数值明显变小;修正后的流动比率、速动比率、现金比率在第三、四季度明显变大，这是因为该第三、四季度受到季节因素的影响程度较大，导致修正前的指标乘以季节指数后，数值明显变大。这正说明了企业的短期偿债能力在持续经营的过程中流动资产项目确实受到了季节因素的影响，使短期偿债能力指标不能真实地反映出企业的偿债能力，导致短期偿债能力在不同季度表现出虚高或偏低的现象。采用移动平均趋势剔除法，可以剔除季节因素对企业短期偿债能力的影响，还原真实的指标数值，更加便于各利益集团做出正确的决策。
3.浪莎股份公司的短期偿债能力分析。从流动比率评估，企业的短期偿债能力强，流动比率都大于2，企业流动资产偿还流动负债的能力较强，具有较好的投资机会;从速动比率评估，企业的短期偿债能力强，速动比率大于1，说明流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力较强，但是企业是否存在大量闲置的货币资金，影响企业的盈利水平，需要结合企业的其他资料再做分析;从现金比率评估，一般比率在0.2左右，浪莎股份公司的现金比率都大于0.2，说明企业的资产流动性强，变现能力强，偿还负债的能力强，但是现金比率太高，表示企业有大量现金闲置，对现金的利用率低，会使公司丧失许多有利的投资机会。
六、结论与展望
（一）结论
本文以财务报表分析为主线，以统计学分析为辅，对指标值数列的各期的变量逐期移动，依次计算平均数，形成一个新派生的数列，削弱一些因素对指标值数列的影响程度，揭示了指标值的发展变化的某种规律，为经济预测提供依据。研究结论表明，季节因素对一些企业的短期偿债能力的影响程度较大，剔除季节因素，会使企业的评估指标值更接近标准值，还原数据本性，因此在评估企业的短期偿债能力时，应该剔除长期趋势因素对企业的影响，科学合理地评估企业的短期偿债能力。本文以案例证实，季节因素对短期偿债能力指标具有一定影响，在对企业进行短期偿债能力分析的过程中，应当剔除季节因素的影响，这样不仅能帮助投资者通过对短期偿债能力的真实分析，判断其资金的安全性和盈利性，提高投资效益，还能让企业通过短期偿债能力的分析优化其资本结构，降低财务风险，提高经营效率。
（二）展望
由于不同企业所处的环境不同，战略投资不同，企业在经营过程中，受到的季节因素的影响程度也不同。如纺织行业会比电子科技行业受到季节因素影响的程度大，采用移动平均趋势剔除法对企业短期偿债能力评估指标进行修正的力度也较大。然而，本文在案例分析时选用了受季节因素影响程度较大的企业，并未推演到整个市场经济中的企业，修正方案的运用受到一定的限制。因此，为了使企业的短期偿债能力评估指标更加合理，更具有科学性，以后将进一步分行业进行研究，不断完善对评估指标的修正方案，为企业和利益相关者做出合理的投资决定提供科学的依据。J
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项目盈利及偿债能力分析范文2
一份优秀的财务分析报告可以为外部投资者提供价值评估的依据；可以为债权人分析企业的财务风险；可以为本企业的管理层诊断企业的健康状况；还可以向外部机构表达企业的财务状况是否公允。
一、财务分析的内涵
财务分析是对财务会计所提供的信息进行深度加工与转换。虽然会计报表能够提供一些信念,但对信息使用者来说,仍不能有效地满足其要求。如银行不能直接从阅读会计报表中确证企业偿债能力的大小等相关资料。会计报表缺乏对企业财务状况的高度概括,财务分析则通过对报表中有关项目的审查、研究、计算,形成有关企业各种能力的指标,将会计信息转化为对决策有用的信息。财务分析主要是以财务会计核算的报表资料为依据的,没有财务会计资料的正确性就没有财务分析的准确性。由此可以看出：其一，财务会计的主要职能是核算,是为财务分析提供需要的信息,而财务分析则是建立在财务会计信息基础上,二者相辅相成,缺一不可。其二，它们都是决策支持系统,会计为财务管理决策提供粗加工原料,而财务分析则是为财务管理决策提供精加工信息。它们之间存在着层次递进的关系。
财务分析的内容，主要根据信息使用者的不同而分为外部分析内容和内部分析内容。另可设置专题分析内容。由于只有在企业提高了经济效益时,企业才可能有较强的偿债能力、盈利能力,国家、投资者、债权人及社会各方相关者的利益实现才有保证,因此，现代财务分析的重心由外部分析转向内部分析。财务分析的内、外信息使用者进行财务分析时虽有不同的侧重,但也有共同的要求,都要求财务分析能够揭示出企业的经营趋势、资产与负债及资产与所有者权益之间的关系、企业的盈利能力等。
二、财务分析指标体系
财务分析的指标体系分为外部分析指标体系和内部分析指标体系，这里着重谈谈外部指标体系的具体分析：
（一）企业偿债能力分析
企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力,通过对它的分析,能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短,又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。
1.短期偿债能力是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲,该指标也至关重要,短期偿债能力的大小,主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。短期偿债能力通常设置以下指标:流动比率、速动或酸性测验比率和现金比率。
在运用这些指标时有两点值得提出：
第一，现实中存在通过某些会计处理和交易活动来美化企业财务指标的可能，即所谓粉饰效应。用于美化企业财务指标的这些会计处理和交易活动，将导致计算流（速）动比率的数据被扭曲。如通过虚列应收账款，少提准备、提前确认销售或将下一年度赊销提前列账，少转销售成本增加存款金额等操纵利润方式为最多，其结果都将是导致计算流（速）比率的数据被扭曲，最终导致流（速）动比率的计算值被扭曲。
第二，由于计算流（速）动比率指标值的数据都是来自会计报表，有一些增加企业变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据中反映出来，会影响企业的短期偿债能力，有的甚至影响比较大。如增加企业变现能力的因素主要有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的信誉；增加企业短期债务的因素、担保责任引起的负债。为弥补流（速）动比率的局限性，较为客观地评价企业的短期偿债能力，可以改用以下三个指标评价企业的短期偿债能力：超速动比率（货币资金十短期证券十应收票据十信誉高客户的应收款净额）、 负债现金流量比率（体现企业经营活动所产生的现金净流入可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还）、现金支付保障率（ 本期可动用现金资源包括期初现金余额加本期预计现金流入额，本期预计的现金支付数即为预计的现金流出量）。
2.长期偿债能力,是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系,分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力,这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润,现金流出量最终取决于必须付出的成本。此外，债务与资本的比例也是极其重要的。影响企业长期偿债能力的因素很多，除资产、负债、股东权益外，还有长期租赁、担保责任、或有项目等因素。长期偿债能力指标有：已获利息倍数、资产负债率、产权比率和有形净值债务率。
（二）企业资产运用效率分析
资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业经管的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入,企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快,表示其运用效率越高,利润越大。企业运用各项资产有无过量投资?有无因设备短缺而导致生产不足?有无因资产闲置而导致利润降低?凡此各种问题,皆为企业管理者、投资者、债权人及其他相关人士所关切。通过分析资产运用效率,则可以评价企业营业收入与各项营运资产是否保持合理关系,考察企业运用各项资产效率的高低。资产运用效率指标有：存货周转率；应收账款周转率；流动资产周转率；固定资产周转率；总资产周转率。
通过报表计算这些指标，一般还需要结合行业标准来看企业的好坏，以下是济南轻骑的一组数据：
以上数据反映济南轻骑资产周转效率低下。
这家企业1984年起步，资产2000万，负债200万，通过低成本并购扩张1994年上市，而后并购加快，战线拉长，最鼎盛时期，拥有全资企业37个，合资企业34个，海外加工厂4个，海外公司16个。1999年起，债务风险凸现，偿债能力恶化，资产负债结构恶化。
（三）盈利能力分析
盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的,在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。各方信息使用者无不对企业盈利程度寄予莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析,是因为他们的投资报酬是从中支付的,如果是股票上市公司,企业盈列增加还能使股票市价上升,从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲,利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲,可通过对盈利能力的分析,来评价判断企业的经营成果,分析变化原因,总结经验教训,不断提高企业获利水平。它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。对于职工来讲,则是丰厚报酬及资金的来源,并可保证工作的稳定。它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。
企业盈利能力分析指标可从一般企业及股票上市公司两方面制定。一般企业盈利能力指标有：销售利润率、成本费用利润率、资产总额利润率、资本金利润率、权益利润率。股票上市公司除上述指标外,还可借助以下指标：每股盈余、每股股利、市盈率、股东权益报酬率、股利支付率和留存盈利比率。
常见的盈利能力评价指标，基本上都是以权责发生制为基础的会计数据进行计算，给出评价的，如净资产收益率、总资产报酬率和成本费用利润率等指标，它们不能反映企业伴随有现金流入的盈利状况，存在着只能评价企业盈利能力的“数”量，不能评价企业盈利能力的“质”量的缺陷和不足。
根据近年来一些研究人员的研究发现：企业可能采取以下的手段来提高净资产收益率，比如： 1.通过非营业活动提高净利润。2.通过虚假销售、提前确认销售或有意扩大赊销范围调整利润总额。3.对已经发生的费用或损失推迟确认。4.利用关联交易调整利润。如果这种现象在操纵净资产收益率的企业中比较普遍，就会在这些企业的关联交易额占销售收入或销售成本的比例上体现出差异，并且应收账款中关联方的应收账款比重较大。但是由于上市公司对关联交易披露的不规范性，投资者较难从财务报表和报表附注中采集出关联交易的详细数据，因此可以选择分析其他应收款指标占流动资产比重的指标。
（四）系统分析的方法――杜邦财务体系
财务比率本身数值的大小及其变化往往不能反映出对管理的启示，被广泛运用的杜邦财务指标分析体系能够解决这一不足。
杜邦财务体系(The Do Pont Analysis Method)是在美国杜邦公司提出的一种财务分析方法。其基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财务评价，使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，有效地进行财务决策，其基本特点是以权益净利率为核心指标，将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐步深入，构成了一个完整的分析系统，全面、系统、直观地反映了企业的财务状况。我们可以把权益利润率用如下公式表示：
权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数
项目盈利及偿债能力分析范文3
关键词：财务分析指标；内部分析指标体系；外部分析指标体系。
企业财务分析的内容包括：a.外部分析内容。企业偿债能力分析；企业盈利能力分析；企业资产运用效率分析；社会贡献能力分析；企业综合实力分析。b.内部分析内容。除以上外部分析内容外，还包括：企业筹资分析；企业投资分析。
另外，内部分析内容还应有：企业经营预算执行情况分析；财务状况和财务成果形成原因分析。
c.专题分析。随着市场经济的发展，企业将会遇到许多新情况、新问题。企业和外部信息使用者可根据自身的特点，结合特定的目标选取特定的资料及内容，有针对性地进行一些专题分析。
如公司财务信息质量分析、资本资产结构优化分析等。d.关于财务分析与相关学科关系的探讨。随着市场经济改革的深入，我国财会学界学科体系的改革也进入一个新的阶段，由20世纪80年代初期的财务会计之争深入到各二级学科，这是理论发展的必然。学科的分分合合是由于环境的变迁，历史的发展而致，是科学发展的客观规律。进入20世纪到90年代，财会论坛上就有财务分析要独立成科的微弱声音，到了现在，对此论题的讨论越来越热烈，且似乎已达成共识，即由于市场机制、竞争机制的逐步完善，财务分析必须独立出来。那么，独立的财务分析学科在财会学众多学科中地位如何，包括哪些内容，与其原附着的学科关系如何？这不是一个简单的减法问题，而是一个漫长的选择和甄别的过程。
1内部分析指标体系。
内部指标体系的设置，主要是为满足企业内部管理的需要，可根据企业所在行业的特点和管理的特殊需要灵活设置，其内容相当广泛。
一般说来，可从筹资、投资等方面设置。
1.1企业筹资分析。
在市场经济体制下，企业经营所需资金需靠企业自己来筹集，这样，筹资分析便成为企业财务分析中的一项重要内容。在筹资分析中，首先要分析企业的资金需要量，其次分析企业未来的财务状况和获利能力；再次分析企业的资金成本和筹资风险；最后确定一个合理的筹资方案并与资金供应者进行协商，使企业筹资活动顺利进行。可设置筹资结构比率、资金成本率等指标。
1.2企业投资分析。
企业对投资活动首先应进行可行性分析，为投资决策提供依据，这是投资分析的重点；其次应对投资活动进行事中分析，以控制投资规模，提高投资效益；最后对投资活动进行事后分析，以考核投资效果、评价投资业绩，为改善企业今后的投资决策提供依据。企业在投资分析时一般需考虑货币时间价值、投资的风险价值、资金成本和现金流量等财务因素。在投资阶段为考察投资方案的可行，可设置内含报酬率，为考察投资的收益可设置投资报酬率、投资回收期等指标。
2外部分析指标体系。
2.1企业偿债能力。
分析企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析，能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短，又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。
2.1.1短期偿债能力，是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲，该指标也至关重要，短期偿债能力的大小，主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。
另外，可动用的银行贷款指标，准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉、未作记录的或有负债、担保责任引起的负债、未决诉讼等对它也有影响。短期偿债能力通常设置以下指标：流动比率；速动或酸性测验比率；现金比率。
2.1.2长期偿债能力，是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系，分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力，这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润，现金流出量最终取决于必须付出的成本。此外，债务与资本的比例也是极其重要的。影响企业长期偿债能力的因素很多，除资产、负债、股东权益外。还有长期租赁、担保责任、或有项目等因素。长期偿债能力指标有：已获利息倍数；资产负债率；产权比率；有形净值债务率。
2.2企业资产运用效率分析。
资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业经管的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入，企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快，表示其运用效率越高，利润越大。企业运用各项资产有无过量投资？有无因设备短缺而导致生产不足？有无因资产闲置而导致利润降低？凡此各种问题，皆为企业管理者、投资者、债权人及其他相关人士所关切。通过分析资产运用效率，则可以评价企业营业收入与各项营运资产是否保持合理关系，考察企业运用各项资产效率的高低。资产运用效率指标有：存货周转率；应收帐款周转率；流动资产周转率；固定资产周转率；总资产周转率。
2.3盈利能力分析。
盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。
各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析，是因为他们的投资报酬是从中支付的，如果是股票上市公司，企业盈列增加还能使股票市价上升，从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲，可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。对于职工来讲，则是丰厚报酬及资金的来源，并可保证工作的稳定。它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。
企业盈利能力分析指标可从一般企业及股票上市公司两方面制定。一般企业盈利能力指标有：销售利润率；成本费用利润率；资产总额利润率；资本金利润率；权益利润率。股票上市公司除上述指标外，还可借助以下指标：每股盈余；每股股利；市盈率；股东权益报酬率；股利支付率；留存盈利比率。
2.4社会贡献能力分析。
社会贡献能力是从国家或社会的角度衡量企业对国家或社会的贡献水平。企业的目标是追求最大的利润。但作为社会主义国家的企业，单纯的片面的追求企业个体的经济效益是不行的，还必须包括对社会的贡献。对盈利企业可用实现利税来衡量，但对一些主要体现为社会效益的企业讲，则无法适用。故为此设计的社会贡献率、社会积累率可兼顾反映企业经济效益和社会效益两个方面对国家、社会的贡献情况。
2.5综合财务能力分析。
项目盈利及偿债能力分析范文4
一、传统偿债能力指标的局限性
企业偿债能力是偿还企业各种债务的能力，或者说是企业清偿各种期债务的承受能力和保证程度，即企业偿还全部到期债务的现金保证程度。企业偿债能力分析受企业负债的内容和偿债所需资产的影响。按照债务偿还期限的不同，负债可分为流动负债和非流动负债，资产分为流动资产和非流动资产，因此企业偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。反映企业短期偿债能力的指标主要有四个，营运资金是从绝对的角度分析企业偿还紧迫债务后的短期周转资产，流动比率、速动比率、现金比率是从相对的角度分析企业偿还短期债务的能力；反映企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率、利息保障倍数等。现有的偿债能力分析主是通过研究分析企业资产负债表、利润表等报表中各项目数字的大小，相关项目的结构关系及各项目的变动情况，来分析企业财务状况是否健康，偿债能力是否好坏。
传统的企业偿债能力分析主要运用资产负债表、利润表及利润分配表的数据，运用各种财务指标和财务比率来分析企业的偿债能力。企业的资产负债表和利润表是建立在权责发生制基础之上的。由于权责发生制原则在使用过程中，大量采用应计、待摊、预付等职业分析和判断，使得传统偿债能力分析指标加入了过多的人为因素，可能具有一定的倾向性，从而影响分析的效果及应用。而且大多指标是静态指标，是一定时点的数据的对比，在会计期末当管理当局认为某些指标不理想时，可以通过年末突击性偿还流动负债，下年初再举借等手段改变负债的数量和结构，粉饰其偿债能力。另外，虽然企业利润表中可能体现出大量的盈利，但是当其以应收账款的形式存在时，使得企业利润不能以现金的形式体现。当企业销售所产生的现金收入不能满足企业支付生产经营的各项耗费时，企业为了正常的周转，就需要借入债务，从而增大企业的财务风险和资本成本。如果企业在短期内不能及时改变现金周转不畅的状况，企业的债务就会越来越大。而随着企业负债数量的不断增加，企业的信用等级也在大幅降低，企业筹资的难度将加大，企业债务筹资的相关成本也会加速升高。当企业债务成本高于企业的全部资金利润率时，企业财务杠杆的效益将变为负效益，这将使企业面临还本付息的巨大压力，从而加大企业的债务风险，甚至面临破产清算。
鉴于传统偿债能力指标的不足，人们对以会计利润为基础的指标不信任程度日益加剧，而以收付实现制为编制基础的现金流量信息由于不易被人操纵并且能一目了然的了解企业的资金数额，而日益受到人们的重视，人们越来越倾向于运用现金流量表提供的现金流量等信息对企业的偿债能力等财务状况进行分析。
二、现金流量的重要性
现金是企业最重要的经济资源，企业几乎所有的经济活动都与现金有关，企业可以在一定时期内没有盈利甚至亏损，但是如果企业没有现金，将无法持续生存下去。拥有一定数量的现金是企业维持正常偿债能力、避免财务风险、保证生产经营顺利进行的必要条件。因此，现金流量在很大程度上决定了企业的生存和发展。一个企业即使有盈利利润很高，但如果现金周转不畅、调度不灵，也将严重影响企业正常的生产经营。因此，现金流量信息在企业生产经营、财务管理中十分重要。
现金流量是整个企业财务运转的剂。一旦企业现金数量不足缺乏剂的，企业就会出现财务困难，陷入财务困境甚至发生瘫痪。现金流量也是企业再生产顺利进行的关键。企业现金流量问题是一种信号，传递着企业资金周转的不利信息，是企业财务状况危险或恶化的征兆。如果财务结构不当失衡，资产负债比率过高，全部资产中固定资产比率过高，流动比率过低，体现企业收益能力的存货周转速度过慢，转换现金的应收账款回收率偏低等，都可能造成现金存量不足，出现现金流量问题。现金流量问题可能说明企业管理当局管理能力不足，对营运资金管理不当。这可能说明管理当局经营不善，决策失误，或者采取了不恰当的融资方式，使融资成本过高，不能有效地发挥债务的杠杆作用；或者现金管理控制不力，造成现金流入与现金流出的失衡。
现金流量如果无法与企业的成长相互配合，往往会使企业丧失良机，不利于企业的发展壮大。许多企业在经济繁荣时期，没有足够的资金去购买固定资产，扩大生产能力，提高产量；或者没有足够的资金增编人力来实现营销，这往往会使企业丧失良好的机会。反过来，也有许多公司在现金流量充沛的时候，没能及时调整产业结构，没能进行投资策略分析，没能大力投入研发资金，没能及时推进制度创新，使现金流量找不到用武之地，没有充分发挥作用，这同样也是十分令人惋惜的。
三、基于现金流量的偿债能力指标
企业的现金流量信息是通过现金流量表提供的。现金流量表在编制地过程中是以收付实现制为基础，不像资产负债表和利润表是以权责发生制为基础，因此排除了人为因素对现金流量表中会计数据的影响，使会计数据更具有真实性和客观性。由于企业偿还到期债务最终还是依靠企业的现金资源的，所以运用现金流量表提供的相关信息来分析企业的偿债能力，更能体现企业真实的会计信息，避免会计信息失真。但是企业以往在利用现金流量表提供的信息分析企业偿债能力时，主要是以经营活动产生的现金流量净额为基础计算相应指标，存在不合理性。因为随着市场经济的发展，企业为了规避风险，大都进行多角化的经营，而且也越来越注重投资理财对企业收益的影响，并且投资收益在企业利润来源中所占的比重也越来越大。这一点也可以从新会计准则中得到证实，新利润表在编制的过程中，不再按主营业务和其他业务的分类来计算营业利润，而是统一计算营业收入和相关成本，并把投资收益计入到企业的营业利润当中。与此对应，现金流量表中各项活动产生的现金流量净额的重要程度也发生了变化，投资活动产生的现金流量净额也应该作为企业偿还债务的现金资源。所以在利用现金流量表分析企业偿债能力时，应以经营活动和投资活动产生的现金流量净额之和为基础计算相应指标。
企业在正常情况下用于偿还各种债务的手段主要是依赖现金资产，或者说主要依靠企业的现金流量。对企业偿债能力进行分析时除了运用传统的指标以外，更应该从现金流量的角度对企业的偿债能力进行分析。根据现金流量对偿债能力的影响，对偿债能力评价指标应重新构建。
其一，现金偿还流动负债比率。该指标主要是对传统指标流动比率和速动比率的修正。流动资产主要包括货币资金、应收预付款项、存货等。当企业需要偿付债务时，预付项目通常需要未来转化为存货等资产而不能变换成现金，应收项目在回收过程中需要一定的时间，而且存在坏账损失等原因数量上也会受到限制，存货在流动资产中数量较大，但是要想转化成现金，需要通过销售，收款等过程，变现能力比较差，使得传统偿债能力指标中反映公司短期偿债能力的流动比率和速动比率指标的真实性和客观性值得怀疑。另外，当管理当局在会计期末发行流动比率和速动比率不理想时，可以通过调增该比率的分子，调减分母的方式，人为的改变该指标的数字，粉饰企业的偿债能力。因此，建议由现金偿还流动负债比率来替代。企业利润很好，但是并不一定有充足的现金流来偿还债务，利用以收付实现制为基础的现金偿还流动负债比率指标，能充分体现企业通过经营活动和投资活动主动产生的现金净流入在多大程度上有效保证本期流动负债的偿还，直观体现出公司偿还流动负债的现实能力，用该指标评价企业短期偿债能力将更为谨慎合理。该指标大于l，表明企业经营活动和投资活动收益较好，产生的现金净流入较多，流动债务到期能够保障企业按时偿还。
现金偿还流动负债比率=（经营活动+投资活动）现金流量净额/年末流动负债
其二，现金到期债务比。企业偿还压力最大的是已经到了偿还期限的债务。本期到期债务是指本期到期的长期债务和本期到期的应付票据，长期债务数据可以通过现金流量表中本期“偿还债务所支付的现金”取得，应付票据数据可以通过资产负债表上“应付票据”的期初和期末余额之和的算数平均值得出。通常情况下，这两种债务一般不能展期到期必须如数偿还，所以该指标能够比较直接衡量短期偿债能力。这个指标数值越高，说明企业短期偿债能力越强。
现金到期债务比率=（经营活动+投资活动）现金流量净额/本期到期负债
其三，现金负债比率。企业的财务风险主要是没有足够现金流量来偿还到期的债务，而现金负债率正是从现金流量保障的角度来反映企业较长时期内的偿债能力，反映获取现金能力和偿还债务水平之间的关系。该指标不仅减少了权责发生制对财务指标的操纵，又从很大程度上避免了收付实现制导致的现金收益短期波动。一般而言，该指标越大越好，说明现金收益能力对企业全部债务的保障程度较强。
现金负债比率=（经营活动+投资活动）现金流量净额/年末负债总额
其四，现金长期债务比。该比率反映企业每一元长期负债有多少经营活动和投资活动产生的现金流量来补充，该比率越高，公司偿还债务的能力就越强。
现金长期负债比率=（经营活动+投资活动）现金流量净额/年末长期负债
其五，现金利息比率。该指标是对长期偿债能力指标已获利息倍数的修正。已获利息倍数反映企业当期的会计收益对债务利息的偿还能力和保障程度。由于当期利润中应收项目的大量存在，而利息作为企业短期内必须用现金支付的费用，仅以权责发生制为基础的会计利润来保障是远远不够的，因此用现金利息比率替代。该指标充分反映了企业经营活动和投资活动获取现金流量的能力对于各种债务利息的保障程度，企业即使债务本金可以展期，但利息通常当期必须偿还，所以现金利息比率反映企业现金偿付的底线。另外需要注意的是，利息费用不仅包括财务费用中的利息，还应该包括资本化的利息。该指标大于1，则表明企业最低付现要求得到满足。
现金利息比率=（经营活动+投资活动）现金流量净额/利息费用
以现金流量表为基础的偿债能力指标大多是动态指标，虽然具有一定的优越性，但是在对企业进行财务分析时，应该将动态指标和静态指标相结合。另外由于分析时所使用的会计报表在编制过程中由于人为的一些因素可能导致数据不准确，报表数据本身也存在一定的局限性，所以对报表使用者来讲，利用财务分析数据进行决策时，不能单纯地依靠偿债能力指标分析的结论，还应该结合企业的实际情况通过其他渠道来寻求决策的支持。
参考文献：
项目盈利及偿债能力分析范文5
一、企业获利能力和偿债能力典型指标分析
(一)评价获利能力的指标
获利能力是指企业赚取利润的能力。对于股东来说,利润的增长会带动股价上涨或获取更多的资本收益;对于债权人来说,利润是偿债的重要来源;对于政府部门,利润直接影响到财政收入。获利能力分析是对企业财务状况进行分析的重要项目。获利能力分析需借助损益表及利润分配表、资产负债表中有关资料,将利润各构成要素予以分解,以分析其构成并探讨企业所获得利润与其投入资本的比例关系。在此基础上,我们用本期各种比率指标与以前各期相比较或与整个行业企业获利水平相比较以决定企业经营效率及获利能力。用于分析企业获利能力的分析指标主要有:
1、 销售毛利率 销售毛利率是由毛利与销售收入进行对比确定的比率,其计算公式为:
销售毛利率=销售毛利/销售净收入×100%
该公式主要反映主营业务商品生产、经营的获利能力。单位收入毛利越高,抵补各项支出的能力越强,获利能力越高;相反,获利能力越低。销售毛利有明显的行业特点,营业周期短、固定费用低的行业,毛利率通常较低,如零售业。同行业由于设备、技术等差异也可导致企业销售毛利差异。
2、营业利润率 营业利润率是营业利润和全部业务收入的比率,其计算公式为:
营业利润率=营业利润/(主营业务收入+非主营业务收入)×100%
该指标比销售毛利率更趋于全面,既考虑到主营业务的获利能力,又考核非主营业务的获利能力,同时不仅反映了全部业务收入和其直接相关的成本、费用之间的关系,还将期间费用纳入支出项目从收入中扣减。这一指标越高说明企业获利能力越强。
3、总资产报酬率 总资产报酬率是息税前利率与总资产平均占用额的比率,其计算公式为:
总资产报酬率=息税前利润/总资产平均占用额×100%
资产报酬率反映企业资产的综合利用效果,也反映获利能力。它由经营业务的获利水平和企业资产的周转快慢两方面因素决定。企业经营业务创造的利润丰厚,则企业资产的获利能力就高,企业经营业务利润微薄,则企业资产的获利能力就低;企业资产的周转速度快,企业经营越活跃,实现的利润就多,企业资产周转得慢,实现的利润就少。如果企业在亏损经营,则企业资产的周转速度快,反而加剧企业亏损;如果企业经营盈利,资产周转速度慢,说明一部分资产被闲置或浪费,减少这部分资产可以减少一些费用,从而能够提高盈利率。在市场经济比较发达,各行业间竞争比较充分的情况下,各行业的资产报酬率将趋于一致。一般来说,总资产报酬率不应低于社会平均利率水平。
4、所有者权益报酬率 所有者权益报酬率是利润总额与企业所有者权益进行对比所确定的比率,其计算公式为:
所有者权益报酬率=利润总额/所有者权益×100%
该指标是一个综合性极强的指标,用来衡量企业资本的收益能力,同企业的筹资能力关系极大。自有资金利润率越高,企业越容易在金融市场上筹集到资金,如果企业自有资金利润率低于银行利率,则企业很难筹集到资金。因为财务管理的最终目标是所有者权益最大化,从静态角度说就是最大限度地提高自有资金利润率,所以该指标是盈利能力的核心指标。
5、普通股每股盈余 普通股每股盈余是由企业的税后净利扣除优先股股利后的余额与普通股股数进行对比所确定的比率,计算公式为:
每股盈余=(税后净利—优先股股利)/普通股股数
该指标反映了普通股股东可分配的利润情况。由于普通股的价格是按股论价,股票也是按股进行买卖的,并按股计算获利额,投资者和潜在投资者以及财务分析者都以每股盈余作为衡量公司经营效果、预测公司未来绩效的尺度,由此做出投资决策。
需要指出的是,企业的获利能力并不是一个或某几个指标就能够反映的,需要结合多个指标进行综合分析。影响企业获利能力的因素较多,除了运用指标进行分析外,还需要从会计政策及账务处理等多方面了解企业,才能对企业投资价值做出综合判断。影响获利能力的非常项目主要有:
(1)资产负债表外项目,如已证实资产发生了减值或损失、经营性租入固定资产、企业可能有未记录的大额或有负债、企业为形成无形资产而发生的研究开发费用、在资产负债表外的衍生金融工具等。
(2)收益表特殊项目,如财产的没收、一种外币的严重贬值、一家分厂或一个营业部门的出售或废弃、出售非为转售目的所取得的投资物、由于本期发生了非常事件或非常损失而对商誉作了注销、自然灾害造成的损失等。
(二)评价偿债能力的指标
偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度,即企业偿还全部到期债务的现金保障程度。偿债能力的强弱是决定企业财务状
况的重要因素之一。企业偿债能力主要从短期偿债能力和长期偿债能力进行分析和评价。
1、流动比率 流动比率是流动资产与流动负债对比确定的比率,计算公式为:
流动比率=流动资产/流动负债
该指标反映企业每1元流动负债有多少元的流动资产作为偿付担保,反映短期债权的安全性,比率越高,偿债能力越强。一般来说流动比率维持在2:1较好,不能低于1:1。对于债权人来讲,较高的比率代表偿还到期债务的能力较强;但对投资者而言,过高的比率表明企业资产利用率低下,资金浪费。一般情况下,生产经营周期短、应收帐款及存货的周转速度快的企业流动比较低。因此对企业资产流动性的评价应结合企业自身的实际情况进行深入分析。
2、速动比率 速动比率是速动资产与流动负债对比确定的比率,计算公式为:
速动比率=速动资产/流动负债
该指标去除了存货本身销售及降价的风险,以及待摊费用、待处理资产损益带来的影响,更能反映企业短期偿债能力的安全性和稳定性。一般情况下,速动比率保持在1:1较合适,低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。但行业的不同会造成速动比率的差别,并不是速动比低的企业偿债能力就差,如果企业的存货流转顺畅,变现能力强,仍然能够保障企业偿还到期债务。
3、负债比率 负债比率是负债总额与资产总额的比率,计算公式为:
负债比率=负债总额/资产总额×100%
一般来讲,负债比率越低,企业的偿债能力越强;但从不同的产业来看,负债比率的合理程度是不一样的。以一些发达国家的经验为据,合理的负债比率一般是:第一产业为0.2左右;第二产业为0.5左右;第三产业为0.7左右。如果负债比率在这些范围内,就表明企业的负债比率尚属合理,偿债能力较强。
4、产权比率 产权比率是负债总额与所有者权益的比率,计算公式为:
产权比率=负债总额/所有者权益
该指标反映企业在偿还债务时对债权人的保障程度。比率越低说明企业的偿债能力越强,对债权人来讲就越有安全感。通常该比率维持在1:1较好,但对所有者来讲,如果企业经营状况良好,过低的产权比率将会影响所有者权益的扩增能力,所以企业要针对自己的实际情况,选择合理的产权比率,尽可能使所有者和债权人的利益得到保障。
5、现金净流量比率 现金净流量比率是现金净流量与流动负债进行对比所确定的比率,计算公式为:
现金净流量比率=现金净流量/流动负债。
现金流动负债比率越高则表明企业承担债务的能力越强,其与上述其他各指标相比更具真实性、客观性、可靠性和可比性。企业的经营现金净流入是一个时期性数值,指的是企业在一个会计期内实际收到和支出的现金量和结存量,客观反映了企业正常经营期间内的经营成果,并且受人为影响因素少,粉饰效应低;经营现金净流入是企业在经营期内取得的实实在在的可用于偿还负债的资金来源,而不像流动、速动资产价值的计量存在极大的不稳定性。基于以上优点,该指标具有其他指标难以比拟的优越性。
通过各种偿债能力指标基本能够较全面分析企业的偿债能力,但在现实环境中,影响企业偿债能力的因素很多(如损益表特殊项目:财产的没收损失、汇兑损益、自然灾害等;资产负债表日后事项:已证实发生的减损、销售退回、债务重组等;以及现金流量、税收因素等)。因此在分析企业的偿债能力时应从多方面采集信息综合分析,从而得出正确判断。
二、企业获利能力和偿债能力的差异性分析
由上述指标看出,企业获利能力的高低通常由各项与收益有关的指标来反映,通过对企业获利能力的分析能揭示企业财务状况的好坏;企业的偿债能力强弱通常由现金流动的程度来揭示,通过对企业偿债能力的分析能提示一个企业财务风险的大小。因此,企业获利能力和偿债能力分别指示企业的财务状况和财务风险,它们的差异性主要体现在净收益和现金流量的差异上。
净收益是按照权责发生制原则,根据收入与费用配比关系确定的企业在一定期间的经营成果;而现金流量是按照收付实现制的原则确定的,显示企业在一定期间内实际发生的现金流入和流出的数量。从企业的整个存续期间来看,净收益与现金流量应完全相等;但就某一个会计期间来看,净收益确认的时间与现金流量〔收付〕的时间就不可能完全保持一致,净收益与现金流量在数量和时间分布上均存在一定的差异,造成这种差异的原因具体表现在以下几个方面:
1、应计项目:应收账款反映的赊销收入和与应付账款相对应的费用支出在开出发票阶段就计入了净收益,但只有在以后用现金收付时才作为现金流量的构成。因此如果在一个会计期间内应收账款增加或应付账款减少,现金流量就会低于净收益;应付账款增加或应收账款减少时,现金流量就会高于净收益。
2、递延项目:预收收入和预付费用在当期就作为现金流量的增减,但却在以后的期间分期摊销计入收入或成本。因此,如果在一个会计期间预收账款增加或预付账款减少,现金流量就会高于净收益;预付账款增加或预收账款减少,现金流量就会低于净收益。
3、存货的周转:库存商品和在制品的增加,在付款时是一种现金流出,只有以后在出售并取得利润时才能冲销。因此,如果在一个会计期间内存货增加,现金流量就低于净收益;存货减少,现金流量就会高于净收益:
4、资本性支出:资本性支出在付款时就作为现金流出,但是以折旧形式在其估计的使用年限内分期冲销。如果在一个会计期间,资本性支出超过折旧额,现金流量就会高于净收益。
5、资金进入或退出企业:如企业经常发生的从外界借入资金以及偿还借款业务,都会引起现金流量的增减,但对净收益无影响,因为它们只影响资产负债表。再加,股东投入资本金会引起现金流量的增加,股利分配会引起现金流量的减少,但对净收益却无任何影响。
6、人为因素影响:首先表现在会计方法的选择上,采用不同的会计方法,对企业会计利润有着不同的影响。即使在会计准则准许的范围内,企业管理者也可以利用会计方法选择,达到对会计利润的影响的目的(例如,从固定资产来说,其折旧的计算涉及到折旧年限、预计残值、折旧方法;预计不同的使用年度和预计残值,将对企业不同期间实现的会计利润有着不同的影响;从折旧方法来说.当企业选用加速折旧方法或直线折旧法时,其各期计提的折旧费用也大不相同);其次表现在具体会计业务的确认与计量中存在的职业判断因素,不同的会计人员对于同一会计业务进行的职业判断也可得出不同的结果。基于以上人为因素,现金流量与会计利润之间的差异有时是无法避免的。
上述6个方面共同作用,造成了企业净收益与现金流量经常不一致,进而表现为企业的获利能力和偿债能力的差异性。如有的企业年年盈利却拿不出足够的现金偿还借款、购置固定资产和分配股利;相反,有的企业虽然经营性亏损却资金充裕。
三、企业投资价值的评价
(一)将偿债能力指标与获利能力指标相结合探讨企业投资价值的原因
目前,投资者在评价一个企业是否具有投资价值时往往只是根据企业的获利能力即净收益指标的大小(上市公司一般以普通股每股盈余和市盈率为评价标准),这往往有失偏颇。要想准确判断企业投资价值,还必须结合偿债能力指标,对企业基于销售商品、提供劳务、经营性租赁、购买商品、接受劳务、广告宣传、推销商品以及交纳税款等行为产生的现金流量等进行分析。这种做法的原因如下:
1、经营活动、投资活动、筹资活动共同构成企业所有活动。而相对于投资活动、筹资活动来讲,经营活动是企业日常活动、是发生的最为频繁的活动。在持续经营的假设前提下,虽然企业有时缘于发展或其他原因,也需要进行投资活动和筹资活动,以维持更好地生存,但经营活动始终是企业最主要的活动;在某个经营期间,企业可以不进行投资活动、不进行筹资活动,但决不可以没有经营活动,这也是企业得以生存的条件之一。因此在通过财务分析判断企业获利能力的基础上,分析企业的经营活动现金流量可以较为全面地分析企 业的经营状况,对企业的投资价值做出合理判断。
2、经营活动所带来的现金收入是企业最主要的收入来源,是企业货币承担者之一。虽然企业进行投资活动可以带来相应的收益,企业也可利用筹资活动筹集现金作为企业临时的现金流入,但要产生投资收益就要承担投资风险,要使用筹集来的资金可能承担到期还本付息的负担;而经营活动所带来的现金收入尤其是企业主营业务给企业带来的现金收入是企业稳定和可靠的内部现金来源。企业要想长期良好地生存,不可能依靠投资收益和募集的现金,只有靠自身的经营产生的稳定收入来维持企业的日常周转、应付企业的日常开支、支付债权人的本息、支付投资者股利。由此可见,只有将获利能力指标与偿债能力指标进行结合分析,才能全面了解企业财务状况。
3、经营活动现金流量像其他现金流量一样是实实在在看得见的经济资源流动,没有夹杂任何人的主观估计,不存在会计利润转换为实际现金过程中的转换风险。因此,将经营活动现金流量与会计利润综合分析,可以更客观、更有效地判断获利能力与偿债能力的质量,合理判断企业投资价值。
(二)获利能力指标与偿债能力指标发生明显差异时的企业投资价值的判断
对于获利能力和偿债能力指标都很高或者都很低的企业.投资者对其投资价值不难做出判断,但对于获利能力和偿债能力表现出明显差别的企业,则需进行具体分析。如有些企业可能获利能力指标很高,但若其偿债能力低下,这样的企业的投资价值必然要大打折扣,因为这往往会给企业的未来发展造成隐患。
1、获利能力较强,但偿债能力较低的企业。这种企业要从两方面分析其原因。
(1)若其原因在于当期的销售收入中,有较多的应收账款尚未收回(即应收账款的余额较以前大大增加),则主要应结合应收账款收回的可能性的大小来评价其价值。若应收账款中短期(信用期内或超过信用期较短)的比重较高,且按制度规定提取了坏账准备,则该企业发生坏账损失的可能性较小,可以说该企业具有一定的投资价值。反之,若应收账款中长期的比重较大,甚至还有较多的三年以上未转销的坏账,那么该企业虽然从短期来看有一定的投资价值,但发生坏账损失的可能性较大,金额较多,这样不仅会直接降低企业的偿债能力,也会由于坏账损失的大量核销而降低企业未来的盈利水平。因此,从中长期看,如果今后此种情况得不到改善,其投资价值并不高。
(2)若其主要原因在于成本费用的支付与摊销的时间不一致,则需结合该项成本费用的大小及摊销标准的合理与否来对其投资价值进行分析判断。如是否因存货计价方法不当而使之存货成本增加、利润虚增;是否因应该摊销的费用挂账而使利润虚增等等。一般而言,每个企业都会存在成本费用的支付与摊销计入损益的时间不一致的现象,在会计上表现为递延资产和待摊费用等。如果该项成本费用数额不大,对企业经营状况和投资者的判断不会造成很大影响,但如果该项成本费用数额比较大,则需要进行合理的调整,并在各企业之间相互可比的基础上进行深入的分析,因此判断是否真正具有投资的价值。
2、获利能力较弱,但偿债能力较强的企业。这种企业通常表现为净现金流量较大或流动比率、速动比率较高。若其原因在于新投资项目特别是高科技项目尚未产生效益或资金较多尚未投入使用,则该类企业从短期来看或许投资价值不高,但从中长期来看也许有较高的投资价值。因为企业偿债能力较强,不存在经营资金的短缺,随着投资项目的逐步完工,获利能力会逐步增强。但如果从较长时期来看,企业的获利能力一直较低或处于一般状况,即使暂时有较强的偿债能力,也不具有投资价值,因为获利能力的高低直接影响着偿债能力的强弱,没有较高的获利能力做后盾的较强偿债能力只能是昙花一现。
(三)将偿债能力分析与获利能力分析相结合探讨企业投资价值的方法
我们可将经营活动现金流量分析作为切入点,对企业获利能力与偿债能力进行综合考虑,并在此基础上采取结构分析与比率分析,以此判断企业投资价值。为了更好地对这两种方法进行说明,现以某股份有限公司为例加以论述。
1、结构分析:所谓结构分析即是从总量和内部结构两个角度对企业一定会计期间的经营活动现金流量进行分析。这样一来,会使投资者对企业的经营活动尤其是主营业务的运行状况有所了解,把握企业的获利能力是否具有良好的偿债基础,由此确定其投资价值。进行结构分析时,可采用以下指标:
(1)现金流量结构比率 现金流量结构比率是单项现金流入量与现金流入总量的比率,计算公式为:
现金流量结构比率=单项现金流入量/现金流入总量×100%
通过计算,该指标可以清晰展示现金总流入量的构成情况、明确企业所有的现金流入的来源分布,从总量上把握企业经营活动给企业带来的现金收入占企业全部现金收入的比重。例如该公司某年所有现金流入量906532808.8元中,经营活动所得现金收入403035391.2元,占44.5%;投资活动所得现金收入48809700元,占5.4%,筹资活动所得现金454687717.6元,占50.1%。这表明维持公司运行所需的现金最大的来源是筹资活动,占全部现金流入量的一半以上。这个现象值得投资者注意。因为在一般情况下,企业的现金应主要来源于企业日常的经营活动,这样才能保证企业具有稳定的现金收入。进一步研究报表,可知这全部454687717.6元均源于筹资所得,说明企业在靠借款过日子,意味着在将来负债到期时,企业将需大量现金去还本付息:一旦出现资不抵债,将直接威胁企业的生存;即便是企业有能力到期偿债,但需大量的现金,到时势必会影响投资者实际分到手的现金收益。
(2)现金流入对现金流出的比率 现金流入对现金流出的比率是经营活动产生的现金流入与经营活动产生的现金流出的比率,计算公式为:
现金流入对现金流出的比率=经营活动产生的现金流入/经营活动产生的现金流出
该指标表明企业经营活动所得现金满足现金开支的程度,它体现了企业经营活动产生的有利现金流量的能力,同时也反映企业获利水平的高低。该公司这一比率数值为0.8682,小于1,说明经营活动现金收入负担不了经营活动所需开支,企业经营活动的获利能力并不强。
(3)经营活动现金流入量项目构成比率 经营活动现金流入量项目构成比率是各项经营活动现金流入量与经营活动现金流入量的比率。计算公式为:
经营活动现金流入量项目构成比率=各项经营活动现金流入量/经营活动现金流入量×100%
在分析过企业现金流量结构比率后,再采用经营活动现金流入量项目构成比率,可以更加深入分析企业经营活动现金流入量的内部结构,以了解企业经营活动是否正常,尤其主营业务是否正常,这直接关系到企业获利和偿债的稳定性。该公司某年经营活动现金流入量403035391.2元,其中销售商品、提供劳务现金流入量占88.53%,说明公司主营业务是企业经营活动所得现金的主要来源、企业运转比较稳定,这给企业创造可靠的获利能力和偿债能力提供了条件。
2、比率分析
所谓比率分析,即是将经营活动现金流量指标与企业会计利润指标相比较,衡量企业利润的质量,对原来采用的获利指标体系与偿债指标体系进行补充。可用的比率指标有:
(1)盈利现金比率 盈利现金比率是经营活动现金净流量与净利润的比率。计算公式为:
盈利现金比率=经营活动现金净流量/净利润
这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比例关系,在一般情况下,该比率越大,企业获利质量越高,偿债能力越强。该公司这一比率为-0.3785,说明本期净利润与现实之间有严重的脱离。深入分析可知,这主要因为本期经营性应收项目增加了258915952.68元,这一项拉大了净利润与经营活动现金净流量的差距,投资者应关注这笔应收项目日后的收回情况,这笔巨额应收项目的回笼与否对企业的获利质量与偿债能力有重大的影响。
由于净利润中包含企业投资活动引起的收入如投资收益,使得该比率的分子与分母之间的配比并不完全对应,所以在剔除掉非经营活动带来的利润后,得到下一指标,即经营利润实现比率。
(2)经营利润实现比率 经营利润实现比率是经营活动现金净流量与营业利润的比率。计算公式为:
经营利润实现比率=经营活动现金净流量/营业利润
该公司该指标为-0.465,小于0,说明企业经营活动产生的利润与经营活动产生的现金收入不具有同步性,企业账面上的利润不小,但企业由此而收到的现金收入却相对较低, 由此可见企业的经营活动获利质量并不是很好,偿债能力一般,企业投资价值一般。
合理判断企业的投资价值是一个较为复杂的问题,单一专注于偿债能力或获利能力、单一考核某个指标都会得出片面的结论,这对于投资对象的选择非常不利。 在进行投资价值判断时,每个评价指标都有一定的优点,但也都存在一定的局限性和片面性,只有多个指标共同分析,取长补短,将偿债能力指标与获利能力指标向结合、从不同角度对企业综合分析才能得出较全面的结论。
若企业的偿债能力指标与获利能力指标呈现同向变动,则投资价值判断较易得出;若两类指标出现较大背离,则需仔细分析差异原因,对企业财务状况深入分析,对相关科目的变动高度关注,结合现金流量分析对企业投资价值做出正确判断。在判断过程中,要参考本文结构分析与比率分析中的指标,充分结合现金流量探讨获利能力与偿债能力。
总之,影响企业投资价值评价的因素众多,决策者必须深思熟虑后才能作出决策,其间财务报告的分析,尤其是指标分析是进行决策的基础。只有在全面分析财务报告的同时,对偿债能力、获利能力指标结合分析,及时捕捉各种有益的信息,对引起指标异动的经济行为予以关注,才能进行正确的决策。
参考文献:
1、黑龙江消防总队教导大队:《投资者如何分析企业的获利能力》,《财政金融》2003(14)总第818期,第24页。
2、张荣兰:《浅析企业盈利能力和偿债能力》,《山东经济》2002年1月第一期,第80页。
项目盈利及偿债能力分析范文6
【关键词】偿债能力；分析指标；改进；完善
随着我国社会主义市场经济体制的不断完善和市场体系的日臻健全，被全面推向市场的企业日渐增多，企业行为要求日趋规范、科学，评价、分析企业生存和发展基础的盈利能力、偿债能力及其整体水平，也就显得尤为重要。在实践中，我们发现，常见的净资产收益率、成本费用利润率等盈利能力分析指标和常见的流（速）动比率、资产负债率等偿债能力分析指标，以及财政部、国家经贸委、人事部颁布的企业绩效评价指标，虽然在一定程度上，能够满足盈利能力、偿债能力和整体评价分析的要求，但仍然存在不足。本文试图从应用企业绩效评价结果及评价指标存在的问题出发，浅谈常见的偿债能力分析指标的局限性和认识误区，并提出一些改进和完善的办法。
一、应用企业绩效评价结果及评价指标存在的问题
（一）指标计算数据来源的分析
企业绩效评价是以财务指标为主要依据，财务指标值的高低直接影响评价结果的好坏。我们知道，计算财务指标值的数据来源于会计报表，而会计报表是根据权责发生制和历史成本原则确认的会计数据编制而成。因此，我们在应用企业绩效评价结果和评价指标时，须注意以下几个方面的问题：
1.待摊费用、待处理流动资产净损失、待处理固定资产净损失、长期待摊费用等虚拟资产项目和高账龄应收账款、存货跌价损失、投资损失、固定资产损失等可能产生潜在的资产项目
对这两类资产项目，我们一般称之为不良资产。如果不良资产总额接近或超过净资产，既表明企业的持续经营能力可能有问题，也表明企业可能在过去几年因人为夸大利润而形成“资产泡沫”；如果不良资产的增加额及增加幅度超过利润总额的增加额及增加幅度，则说明企业当期的利润表数据有“水分”。
2.现金流量
通过经营活动产生的现金净流量、投资活动产生的现金净流量、现金净流量的比较分析以判断企业的主营业务利润、投资收益和净利润的质量。如果企业的现金净流量长期低于利润，将意味着与已经确认利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产。
3.未经独立审计机构审计调整的会计报表数据
这类企业由于未按国家统一会计政策和会计制度进行调整，其会计科目和对应会计科目的数据，缺乏可比性，由此计算出的指标值，也就缺乏可比性。
（二）表外事项的分析
企业绩效评价的非计量评价指标是企业表外事项的一个很重要的内容，在应用时不仅应注意分析其对企业的影响，还应注意对以下表外重大事项的分析。
1.国家宏观行业政策
行业政策标志国家对企业所属行业的产业态度，是扶持、维持、抑或淘汰。对于符合国家产业发展政策、科技含量高、出口创汇能力强的企业，国家就会采取扶持政策，给予税前抵扣和纳税减免的税收优惠、给予国家财政补贴、土地划拨等优惠扶持政策。而对于诸如小水泥、小化工、小印染、小丝绸、小钢铁等五小行业，国家明确列入淘汰行业，尽管某些地方政府可能会采取一定的地方保护政策，但终究是短期的，难以持久，在偿债能力分析中应予充分考虑。
2.企业所有制性质和经营管理体制
所有制性质和管理体制与偿债能力分析往往存在着某种倾向性：国有企业由于实行经理或厂长负责制，其经营业绩往往与经营者个人利益直接挂钩，故容易产生虚盈实亏或将小利扩大利的倾向；个私企业容易产生隐瞒收入、扩大成本或费用等方式来人为地调控利润，减少纳税。对于法人治理结构较完善的企业，财务数据一般较为可信，而对于家族制管理形式企业的财务报表应慎重对待。上述情况显然都会影响对企业的偿债能力的正确判断。
3.企业历史信用状况
企业有偿债能力并不一定就有偿债意愿，法人个人信用和道德因素、经营者素质、经营和管理体制等因素，在偿债行为上起决定作用。因这些因素都有历史渊源，故分析企业的偿债能力，要十分重视历史的偿债状况和信用状况，调查其是否有过历史债务呆滞和债务诉讼等包袱；是否发生过逃避金融债务、欠息欠贷行为；是否发生过商业信用纠纷和危机等情况，而后再对偿债能力做出客观准确的判断。
二、常见偿债能力分析评价指标的改进和完善
（一）我国企业偿债能力分析中存在的问题
1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上
长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产做保障。比如：流动比率（流动资产/流动负债）、速动比率（速动资产/流动负债）以及资产负债率（负债总额/资产总额）都是基于这样的基础来计算的。这种分析看起来似乎十分有道理，但是并不符合企业将来的实际运行状况。企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此，只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。
2.偿还债务资金来源渠道单一化
偿还负债的资金来源有多种渠道，可以是资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
3.现有的偿债能力分析是静态性的而非动态性的
只重视一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视某一点上的偿债能力，而不重视达到这一点之前积累的过程。
（二）流（速）动比率局限性的原因和改进方法
1.局限性的原因
（1）会计信息数据提供者的利益关系和信息不对称导致计算流（速）动比率的数据常常被扭曲。
根据现代企业理论，企业的实质是“一系列契约的联结”，由于各契约关系人之间存在着利害冲突，经济人的逐利本质和契约的不完备性，部分契约关系人便有动机和机会通过改变会计数据进行利润操纵，以实现自身利益最大化，从而导致计算流（速）动比率的数据被扭曲。
信息经济学理论也告诉我们，在信息不对称现象普遍存在的情况下，由于人总是比委托人拥有更多的信息，当这种信息是会计信息时，人便有动机进行利润操纵，将信息优势转化为利益优势，因此，存在通过某些会计处理和交易活动来美化企业财务指标的可能，即所谓粉饰效应。用于美化企业财务指标的这些会计处理和交易活动，也将导致计算流（速）动比率的数据被扭曲。
（2）流（速）动比率不能量化地反映潜在的变现能力因素和短期债务
流（速）动比率是通过流（速）动资产规模与流动负债规模之间的关系，来衡量企业资金流动性的大小，判断企业短期债务到期前可以转化为现金用于偿还流动负债的能力。而实际上，由于计算流（速）动比率指标值的数据都是来自会计报表，有一些增加企业变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据反映出来，会影响企业的短期偿债能力，有的甚至影响比较大。
主要因素如下：
A.增加企业变现能力的因素
可动用的银行贷款指标：银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。这一数据不反映在报表中，必要时应在财务情况说明书中予以说明。
准备很快变现的长期资产：由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变为现金，增加短期偿债能力。企业出售长期资产，一般情况下都是要经过慎重考虑的，企业应根据近期利益和长期利益的辨证关系，正确决定出售长期资产的问题。
B.增加企业短期债务的因素
记录的或有负债：或有负债是有可能发生的债务。按我国《企业会计准则》规定，对这些或有负债并不作为负债登记入账，也不在报表中反映。只有已办贴现的商业承兑汇票作为附注列示在资产负债表的下端。其他的或有负债，包括售出产品可能发生的质量赔偿、尚未解决的税额争议可能出现的不利后果、诉讼案件和经济纠纷案可能败诉并需赔偿等等，都没有在报表中反映。这些或有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。
担保责任引起的负债：企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保，为他人购物担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。
2.改进方法
为弥补流（速）动比率的局限性，较为客观地评价企业的短期偿债能力，建议改用以下三个指标评价企业的短期偿债能力。
（1）超速动比率
用企业的超速动资产（货币资金+短期证券+应收票据+信誉高客户的应收款净额）来反映和衡量企业变现能力的强弱，评价企业短期偿债能力的大小，计算公式如下：超速动比率=（货币资金+短期证券+应收票据+信誉高客户的应收款净额）/短期负债
由于超速动比率的计算，除了扣除存货以外，还从流动资产中去掉其他一些可能与当前现金流量无关的项目（如待摊费用）和影响速度比率可信性的重要因素项目（如信誉不高客户的应收款净额），因此，能够更好地评价企业变现能力的强弱和偿债能力的大小。
（2）负债现金流量比率
负债现金流量比率是从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债能力的指标。计算公式如下：负债现金流量比=经营现金净流入/债务总额
我们知道，经营活动产生的现金流量净额来源于现金流量表，年末（初）流动负债来源于资产负债表。由于有利润的年份不一定有足够的现金来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础的负债现金流量比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流入可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力，因此，用该指标评价企业偿债能力更为谨慎。
（3）现金支付保障率
它是从动态角度衡量公司偿债能力发展变化的指标，反映公司在特定期间实际可动用现金资源能够满足当期现金支付的水平。其公式为：现金支付保障率=本期可动用现金/本期预计现金支付数。本期可动用现金资源包括期初现金余额加本期预计现金流入额，本期预计的现金支付数即为预计的现金流出量。
现金支付保障率高，说明企业的现金资源能够满足支付的需要，如果该比率达到100%，意味着可动用现金刚好能用于现金支付，按理说这是一种理想的保障水平，既保证现金支付需要，又可使保有现金的机会成本降至最低；如果该比率超过100%，意味着在保证支付所需后，企业还能保持一定的现金余额来满足预付性和投机性需求，但若超过幅度太大，就可能会使保有现金的机会成本超过满足支付所带来的收益，不符合成本―效益原则；如果该比率低于100%，显然会削弱企业的正常支付能力，有可能引发支付危机，使企业面临较大的财务风险。
（三）以资产负债率评价偿债能力的认识误区和评价标准
1.认识误区
资产负债率作为反映企业长期偿债能力的指标，一般认为其值越低表明企业债务越少，自有资金越雄厚，财务状况越稳定，其偿债能力越强。其实，适当举债经营对于企业未来的发展、规模的扩大起着不容忽视的作用。一些发展迅猛、势头强劲、前景广阔的企业在其能力范围内通过举债，取得足够的资金，投入到报酬率高的项目，从长远看对其实现经济效益的目标是十分有利的。相反，一些规模小、盈利能力差的企业，其资产负债率可能很低，但并不能说明其偿债能力强。因此，对于企业长期偿债能力的分析不光要看资产负债率，还要考察资产报酬率的大小。若其单位资产获利能力强，则具有较高的资产负债率也是允许的。但并非所有的项目一经投资就会立即有回报，尤其是报酬率高同时投资回收期长的项目，其获得的利润不能在当期得到反映，这便使资产报酬率也无法修正资产负债率所反映的情况。
2.评价标准
企业的资产负债率主要取决于企业价值的大小。企业价值高，一方面表明企业盈利水平高、经营活动产生的现金流量净额多、偿债资金多；另一方面也说明银行的信誉就高、获得银行的贷款可能性大、偿债能力强。
根据企业价值理论，企业价值等于不负债经营企业的价值加节税收益的现值减财务危机成本。债务利息支出是税前列支的成本费用，企业的债息可以获得一定的节税优惠，其节税额的价值等于债务额乘所得税税率。
财务危机成本是由于企业增加债务比例而引起财务困难产生的成本。当企业负债增加时，贷方由于企业财务风险加大，而往往要求很高的债息作为补偿，这种高息便成为一项企业的成本费用支出。在极端情况下，贷款人还有可能完全拒绝予以贷款，这样企业就不得不放弃那些本来应当接受的利润较高的项目，从而产生了机会成本。另外，企业现有的和潜在的客户还可能对企业继续经营的能力失去信心，则是财务危机成本的又一种形式。再有，如果企业在现金流动方面或是清偿能力方面遇到问题，则会因为企业在财务上采取一些措施而发生一些法律费用或是会计费用。最后，如果企业被迫进行最终的清算，企业的资产将可能以低于市价的水平出售，这种损失也是财务危机成本的一种形式。
企业的财务危机成本与其自身的负债比例虽然并不呈线性关系，但实践证明，在负债达到一定比例后，企业的财务危机成本发生的概率加大，相应地，企业的财务危机成本也便提高了。
综上所述，首先，企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。企业经营者要保证企业经营目标的实现，必须保证企业生产经营各环节的畅通或顺利进行，而企业各环节畅通的关键在于企业的资金循环与周转。因此，企业偿债能力分析，对于企业生产经营者及时发现在经营过程中存在的问题，并采取相应措施加以解决，保证企业生产经营顺利进行有着十分重要的作用。其次，企业偿债能力分析有利于正确评价企业的状况，企业偿债能力是企业经营状况和财务状况的综合反映。企业偿债能力分析有利于正确评价企业的状况，企业偿债能力是企业经营状况和财务状况的综合反映。企业偿债能力分析，可以说明企业财务状况及其变动情况。这对于正确评价企业偿债能力，说明财务状况变动的原因，找出企业经营中取得的成绩和存在的问题，提出正确的解决措施是十分有益的。
参考文献：
[1][美]埃里克.A.海尔菲特.张建军等译.财务分析技术[M].北京：中国财政经济出版，2001
