融资公司个人工作总结范例6篇

融资公司个人工作总结

融资公司个人工作总结范文1

关键词:管理者过度自信;融资偏好;公司投资

中图分类号:F830.91;F275.1 文献标识码:A 文章编号:1001-6260(2010)01-0130-09

一、问题的提出

MyerS(1984)在“资本结构之谜”一文中将不对称信息引入到资本结构理论研究中,由此提出了新优序融资理论,即企业在进行融资时,会先偏好内部融资,如果需要外部融资,则先选择债务融资,最后选择权益融资。新优序融资理论由于否定最佳资本结构的存在,因此引起了大量学者对权衡理论与新优序融资理论的实证研究。Shyam-Sunder等(1999)、Fama等(2002)及Frank(2003)等对美国公众公司的实证检验在一定程度上支持了MyerS(1984)的新优序融资理论。新优序融资理论依赖两个重要的研究假设,即理性人假设与信息不对称,然而Heaton(2002)以人的非理为前提,基于管理者过度自信对新优序融资理论提出了一种新解释,这种新解释不涉及信息不对称,由此对新优序融资理论提出了挑战。Malmendier等(2005a)及Peng等(2007)等的实证检验都支持了Heaton(2002)的新解释。事实上,随着行为公司财务学研究的逐渐兴起(Baker,et al,2004),基于管理者过度自信的资本结构决策研究正成为现代资本结构理论研究的一个新的发展方向。Lee等(1995)、Yate等(1998)对过度自信的跨文化研究表明,与美国人相比,中国人更过度自信。而就国内相关的研究而言,学者们主要还是围绕MyerS(1984)提出的新优序融资理论来考察我国上市公司的股权融资偏好行为(陆正飞等,2004;刘星等,2004),鲜有学者考察管理者的过度自信行为对公司融资偏好行为的影响。心理学的相关研究表明,人的过度自信行为会受到人的年龄、工作经验、教育背景及专业技能等个人特征的影响(Heath,etal,1991 FraSer,et al,2006)。基于以上研究背景,本文从管理者个人特征的角度,分别以我国上市公司总经理的年龄、任职时间、学历及教育背景作为管理者过度自信的替代变量,从公司投资的角度具体考察管理者的过度自信行为对我国上市公司内部或者外部融资偏好行为的影响。

二、理论分析与研究假设

传统的理性人假设认为,人在做决策时存在一致的信念(conSiStent beliefS)和一致的偏好(coherentpreferenceS),也就是说,当接收到新信息时,人们根据贝叶斯法则来正确地调整他们的信念,在信念给定的情况下,人们根据例如主观期望效用最大化这样的标准来做出决策(BarberiS,et al,2003)。然而心理学的研究却发现,人并非完全理性的,人在做决策时的信念和偏好会出现系统性的偏差,并表现出过度自信、典型性(repreSentativeneSS)、锚定(anchorin’g)、损失规避及心理会计等行为特征(Kahneman,etal,1982),其中最为稳定的就是人们在判断过程中的过度自信行为(DeBondt,et al,1995)。过度自信行为是指人们在做决策时对自身能力和知识面的高估而产生的偏差,由此产生的后果就是人们在做决策时会高估决策获得成功的可能性,而低估与决策相关的风险。人的过度自信行为主要产生于“好于平均”(better-than-average)效应,即当人们评估自己的能力时,倾向于高估自己,认为自己的能力要高于平均水平(Larwood,et al,1977;Alicke,1985),例如,当被问及驾驶技能时,绝大多数的受访者都认为自己要好于平均水平(SvenSon,1981)。这样的“好于平均”效应会影响人们的因果归因,因为人们会把成功的结果归因于自身的能力,而把失败的结果归咎为坏的运气,由此进一步增强了人们的过度自信(Miller,et al,1975)。另外,人们对未来前景的过度乐观也能强化人们的过度自信,尤其当人们乐观地认为他们可以控制行为的结果时(Langer,1975;WeinStein,1980)。过度自信在许多职业领域里都有所表现,例如工程师、医生和护士、律师、管理者以及创业家等(LichtenStein,et al,1977;Bazerman,1990),但是相对于一般人,公司的管理者更可能表现出过度自信(Malmendier,et al,2005a)。

既然管理者存在着过度自信行为,那么管理者的这种行为会如何影响公司的融资决策呢?Heaton(2002)最早从理论上分析了管理者的过度自信行为对公司融资偏好行为的影响,他认为,过度自信的管理者会高估他们为公司创造价值的能力,并由此高估公司投资项目未来所能产生的现金流量,因此,过度自信的管理者会认为市场低估了他们公司发行的风险证券的价值,这导致他们不愿意进行外部融资。当公司必须寻求外部融资时,由于股票价格相对债券价格对市场的预期更加敏感,这使得过度自信的管理者认为发行股票比发行债券的成本要更高,因此他们会更加偏好债务融资。这样,管理者的过度自信行为就使得管理者的融资偏好为先选择内部融资,再选择债务融资,最后选择外部权益融资。Mal-mendier等(2005a)在对Heaton(2002)的新解释进行实证检验时进一步指出,由于过度自信的管理者通常会高估自身的知识和能力,从而高估公司投资项目未来所能产生的现金流量,因此,当公司存在充足的内部资金时,过度自信的管理者会进行过度投资,而当公司缺乏内部资金时,考虑到外部融资的成本太高(Heaton,2002),他们会减少公司的投资,此时公司额外的现金流量能为公司的投资提供融资,由此导致了公司投资与现金流之间的敏感度。Malmendier等(2005a)的实证结果也表明,存在过度自信管理者的公司由于更少地利用外部融资,因此其投资与现金流之间的敏感度会更强,由此支持了Heaton(2002)的新解释。Peng等(2007)以管理者的性别作为管理者过度自信程度的替代变量,研究得到类似的结果。以上的理论分析同样适用于我国的上市公司,因此,本文提出以下假说:

假说:总经理过度自信比较强的上市公司,投资与现金流之间的敏感度较高。

三、研究设计

1 样本的选取

本文的研究样本为2003-2006年在沪深证券交易所上市的公司。本文首先手工收集了上市公司

总经理的学历和教育背景这些个人信息,能够同时获得这些个人信息的样本观测值共有4040个,然后通过剔除符合以下条件的公司,最后得到共计2430个样本观测值。这些条件分别是:(1)金融类公司;(2)*ST、ST公司;(3)同时有发行B股或者H股的公司;(4)不能获得连续三年主营业务收入数据的公司(用于计算成长性);(5)财务数据异常的样本观测值,比如投资机会(Tobin’q)大于10、负债比率大于1等;(6)财务数据不完整的公司,以及总经理的年龄和任职时间这些个人信息不完整的公司。样本公司的所有财务数据和公司治理数据均来自CSMAR数据库,上市公司总经理的学历和教育背景以及部分缺省的年龄和任职时间信息通过手工收集得到。

2 研究变量的定义

本文主要通过公司投资与现金流之间的敏感度来研究我国上市公司管理者的过度自信行为对公司内部或者外部融资偏好行为的影响。被解释变量主要为公司投资,解释变量主要为公司现金流量,控制变量主要包括公司的投资机会、成长性、公司性质、负债比率、销售收入、流动资产、公司规模及行业等,各变量的定义如表1所示。其中,对行业这一控制变量的定义,本文是把全部样本观测值按照中国证监会公布的行业分类标准分成12类(金融类除外),然后再把制造业按二级代码分成10类,并取20个行业哑变量。

需要说明的是,国外学者对管理者过度自信的度量,目前主要还是借鉴Malmendier等(2005a)及Malmendier等(2005b)的方法,即管理者执行股票期权是否迟于执行期、管理者在职时是否把股票期权持有至到期日、管理者是否习惯性地增持公司股票及商业新闻对管理者个性特征的描述。考虑到我国上市公司管理者的持股比例并不高,股票期权也是近年来才开始实施,并且持股和股票期权只占管理者薪酬的一小部分,再加上我国媒体的不发达及较强的主观性,因此本文没有采用以上度量方法。在国内,余明桂等(2006)及姜付秀等(2009)分别采用国家统计局公布的企业景气指数和上市公司年度业绩的乐观预告(或者盈利预测)是否变化作为管理者过度自信程度的替代变量。本文认为由于国家统计局公布的企业景气指数是对外部经济环境的估计,因此,这一指标更加适合于度量管理者乐观而不是管理者过度自信;而上市公司年度业绩的乐观预告(或者盈利预测)同时受到外部经济环境和公司信号传递(Ajinky.et al,1984;BaginSki,et al,1993)等内在因素的影响,因此这一指标也存在较大的缺陷。心理学的相关研究结果表明,人的过度自信行为会受到人的年龄、工作经验、教育背景及专业技能等个人特征方面的影响(Heath,et al,1991;FraSer,et al,2006)。基于以上原因,本文尝试采用总经理的年龄、任职时间、学历及教育背景作为总经理过度自信的替代变量,具体理由如下:

(1)总经理年龄。Taylor(1975)和ForbeS(2005)的研究发现,管理者的年龄会对管理者过度自信的程度产生影响:相对于年龄较小的管理者,年龄较大的管理者在做决策时会收集更多的信息,花费更长的时间,由此减少在决策时所产生的判断偏差;与此同时,年龄较大的管理者在过去可能经历过更多的失败或者决策错误,这有助于他们正确认识自身的能力和掌握的知识,从而减少因对自身能力和知识面的高估而产生的判断偏差。因此,相对于年龄较小的总经理,年龄较大的总经理其过度自信的程度可能比较弱。

(2)总经理任职时间。Frank(1988)、FraSer等(2006)的研究发现,过度自信的管理者在做决策时虽然会高估自身的知识和能力,但是随着管理者经营管理经验的增加,他们可以从过去的经营管理决策中收集更多的新信息,从而不断修正因对自身能力和知识面的高估而产生的偏差,因此,随着管理者经营管理经验的增加,管理者的过度自信行为会有所减少。相对于任期较短的总经理,任期较长的总经理拥有更丰富的经营管理经验(ForbeS,2005),因此,他们过度自信的程度可能比较弱。

(3)总经理学历。LichtenStcin等(1977)的研究发现,教育水平的高低会对人们的决策过程产生影响,人们的教育水平越高,其在做决策时的过度自信行为就越少,原因在于教育水平越高的人越可能从正反两方面来收集有关决策的信息,从而越容易意识到自己在做决策时所产生的判断偏差(Koriat,etal,1980),由此弱化自己的过度自信行为。因此,相对于拥有低学历的总经理,拥有高学历的总经理其过度自信的程度可能比较弱。

(4)总经理教育背景。Heath等(1991)的研究成果表明,在做决策时,当人们认为其对该决策拥有更多的知识时,人们会更倾向于过度自信,原因在于当该决策出现好的结果时,人们会把好该结果归因于自己对该决策所拥有的知识,而当决策出现坏的结果时,人们会把坏的结果归咎为坏的运气。Ben.David等(2006)的研究发现,公司CFOS拥有的专业技能越多,CFOS的过度自信行为越多。因此,当上市公司总经理拥有的教育背景不同时,总经理过度自信的程度可能存在着差别:相对来说,拥有经管类教育背景的总经理可能具有与公司财务决策相关的更多专业知识,因此他们过度自信的程度可能比较强;与之相反,拥有理工类教育背景的总经理可能具有与公司财务决策相关的更少专业知识,因此他们过度自信的程度可能比较弱。

另外,本文又借鉴Malmendier等(2005a)对总经理教育背景的分类方法,把总经理的教育背景分为三类:第一类是经管类教育背景,是指总经理过去经历过经济、管理、金融、会计、财务等经管类教育;第二类是理工类教育背景,是指总经理过去经历过工程、技术、物理、化学等理工类教育;第三类是其他类教育背景,是指总经理过去经历过法律、文学、哲学等其他类教育。

3 描述性统计

表2列出了样本观测值的描述性统计。从中可以看出,我国上市公司总经理的年龄平均约为46岁,任职时间平均约为3年;在全部样本中,约52%的总经理拥有本科及本科以下学历,48%的总经理拥有本科以上学历,约45%的总经理拥有经管类教育背景,约52%的总经理拥有理工类教育背景,约3%的总经理拥有其他类教育背景,只有约25%的上市公司为民营上市公司。

四、实证结果及分析

1 对假说的实证检验

为了对假说进行实证检验,本文借鉴Fazzari等(1988)研究企业融资约束的方法,构造了以下模型:

其中,β0代表常数项,β30代表系数,t代表时间下标。之所以引入销售收入、流动资产及公司规模这几个控制变量,是因为Ramirez(1995)、HouSton等(2001)及Malmendier等(2005a)等发现销售收入、流动资产及公司规模会显著地影响公司的投资。另外,为了控制公司性质和融资结

构对公司投资的可能影响,还引入了公司性质和负债比率作为控制变量。

表3列出了以总经理年龄和任期分组的实证检验结果。表3的第(1)列列出了对总样本的实证检验结果,从中可以看出,CF1的参数估计值为0.058,且在1%的水平上显著,这一结果与Fazzari等(1988)、Kaplan等(1997)及Malmendier等(2005a)的研究结果相一致,表明我国上市公司的投资与现金流之间的确存在着一定的敏感度。表3的第(2)列和第(3)列分别列出了对低年龄组和高年龄组的检验结果①,从中可以看到,CF。的参数估计值分别为0.066和0.048,且分别在1%和5%的水平上显著,但是前者的估计值要大于后者,F检验的结果显示两者的差异在1%的水平上显著,由此支持了本文提出的假说,表明随着总经理年龄的增长,总经理可能会逐渐认识自身的能力和掌握的知识,在做决策时也会收集更多的信息,他们过度自信的程度可能减弱,因此他们高估公司投资项目未来所能产生的现金流量的程度也比较弱,当公司需要为其投资项目进行融资时,年龄较大的总经理会较多地利用外部融资,从而公司投资与现金流之间的敏感度有所减弱。表3的第(4)列和第(5)列分别列出了对短任期组和长任期组的检验结果,从中可以看到,CF,的参数估计值分别为0.058和0.056,且都在1%的水平上显著,但是前者的估计值要大于后者,F检验的结果显示两者的差异在10%的水平上显著,由此支持了本文提出的假说,表明随着总经理任职时间的增加,总经理的经营管理经验可能越丰富,他们过度自信的程度可能越弱,当公司需要为其投资项目进行融资时,任职时间较长的总经理会较多地利用外部融资,从而公司投资与现金流之间的敏感度有所减弱。

表4的第(1)列和第(2)列分别列出了对低学历组和高学历组的检验结果,从中可以看到,CF。的参数估计值分别为0.069和0.054,且都在1%的水平上显著,但是前者的估计值要大于后者,F检验的结果显示两者的差异在1%的水平上显著,从而支持了本文提出的假说,表明总经理拥有的学历越高,总经理可能越容易意识到自己在做决策时的判断偏差,当公司需要为其投资项目进行融资时,拥有高学历的总经理会较多地利用外部融资,从而公司投资与现金流之间的敏感度有所减弱。表4的第(3)列和第(4)列分别列出了对经管类教育组和理工类教育组的检验结果,从中可以看出,CF。的参数估计值分别为0.055和0.053,且都在1%的水平上显著,但是前者的估计值要大于后者,F检验的结果显示两者的差异在1%的水平上显著,从而同样支持了本文提出的假说,表明相对于拥有经管类教育背景的总经理,拥有理工类教育背景的总经理其过度自信的程度可能比较弱,当公司需要为其投资项目进行融资时,他们会较多地利用外部融资,从而公司投资与现金流之间的敏感度有所减弱。

另外,考虑到总经理的年龄、任职时间、学历及教育背景这四个变量本身可能存在的缺陷及它们之间的相互影响,本文又采用主成分分析法,结合这四个变量,通过客观赋权法构建管理者过度自信指数,然后根据管理者过度自信指数的综合得分按其中值分为强过度自信组和弱过度自信组再进行检验。表4的第(5)列、第(6)列分别列出了对强过度自信组和弱过度自信组的检验结果,从中同样可以看出,CF,的参数估计值分别为0.065和0.038,且分别在1%和10%的水平上显著,但是前者的参数估计值要大于后者,F检验的结果显示两者的差异在1%的水平上显著,从而再次支持了本文提出的假说,表明当总经理的过度自信行为较少时,总经理会较多地利用外部融资,从而公司投资与现金流之间的敏感度有所减弱。

从表3和表4的检验结果可以看到,上市公司的投资总体上与公司的投资机会、流动资产及公司规模之间呈显著的正相关关系,与销售收入之间的正相关关系不显著,这一结果与Ramirez(1995)、HouS-ton等(2001)及Malmendier等(2005a)的研究结果不完全一致。与此同时,上市公司的投资与公司的负债比率之间基本呈显著的负相关关系,与公司性质之间的相关性不显著。

2 对假说的稳定性检验

由于我国上市公司的股份被人为地分为流通股和非流通股,流通股和非流通股价格的差异使得计算出来的托宾Q不一定能准确地反映公司的投资机会,为了减少由此可能导致的对上述检验结果的影响,本文又以公司当年与前一年主营业务收入增长率的平均值计算的成长性来代替公司的投资机会,对上述研究结果进行了稳定性检验,结果表明各变量参数估计值的大小、符号及显著性基本没有变化,说明以上结果具有较好的稳定性。

五、结论及启示

随着行为公司财务学研究的逐渐兴起,基于管理者过度自信的资本结构决策研究正成为现代资本结构理论研究的一个新的发展方向,正是基于这一研究背景,本文从总经理个人特征的角度,分别以我国上市公司总经理的年龄、任职时间、学历及教育背景作为管理者过度自信的替代变量,从公司投资的角度具体考察了管理者的过度自信行为对我国上市公司内部或者外部融资偏好行为的影响,结果表明:总经理的年龄越大,任职时间越长,学历越高,以及当总经理拥有理工类教育背景时,总经理的过度自信行为越弱,因此,总经理更多地利用外部融资而不是内部融资,从而公司投资与现金流之间的敏感度越弱;而当总经理拥有经管类教育背景时,总经理的过度自信行为越强,因此,总经理更少地利用外部融资,从而公司投资与现金流之间的敏感度越强。

融资公司个人工作总结范文2

一、HK财务公司资金管理分析

NK集团当前的生产土地面积为390万亩,主要进行天然橡胶的生产以及相关业务,近年来集团大力发展旅游业,也取得了不错的收效。不过,HK财务公司属于组建不久的公司,因此开展的资金管理业务范围比较狭窄,其业务主要包括:

(一)管理资金预算 HK财务公司负责管理整个集团的资金预算管理工作。具体的预算管理流程为:HK财务公司根据集团的发展战略以及经营规划制定总的预算目标,并根据各部门的具体业务制定相应的预算指引;各部门按照下个会计年度的经营安排,并根据财务公司提供的预算指引,编制自己的年度预算,之后提交至财务公司的预算管理部;预算管理部汇总各部门的预算之后,进行初审,如果认为存在不合理的地方则会要求预算部门进行相应的调整,如果初审合格则提交至预算评审小组进行最终审议,最终形成集团的年度资金预算。如图1所示:

(二)管理筹融资 HK财务公司有两个重要的资金来源:首先,吸收各下设企业的存款;其次,进行同业拆借。HK财务公司主要通过收支双线管理方式吸收各下设企业的存款,也就是集团要求每个下设企业都要开设两个不同的银行账户,一个专门负责资金的接收,一个专门负责资金的给付。资金接收账户主要收取各下设企业的营业收入,不可以进行任何形式的付款操作;资金给付账户主要支付各下设企业的各项费用与支出,通常是下设企业的基本账户。下设企业还需要在HK财务公司设立普通账户,从而方便HK财务公司对各下设企业的资金进行集中管理。

HK财务公司在资金充裕或者紧张的时候可以开展同业拆解业务。如果拆入的资金已经到期,而HK财务公司又有足够的偿还资金,就需要安排结算部的专管人员填写还款申请,在得到相关主管领导的审批之后,将资金划拨到拆解对方指定的账户中。结算部应做好相关的登记与记录工作,并整理为专门的资料册存档。如果拆出的资金已经到期,结算部的专管人员需要填写收款通知单,并要求经办人员负责相关的收款工作;资金成功收回之后,结算部应做好相关的登记与记录工作,并整理为专门的资料册存档。如果资金未能成功收回,则结算部专管必须向分管副总汇报,同时采取相应的后续处理措施。

(三)管理资金投放 HK财务公司因为经营时间比较短,还不能进行实际的资金投放操作,当前主要是对未来工作进行筹划。

(1)股权投资。HK财务公司投资具有发展前景的金融机构,作为股东之一参与金融机构的运营管理,不过,首先,金融机构的选择上需要和集团的发展目标保持一致,同时金融机构必须保持良好的信用记录,同时产权明晰,没有任何产权以及管理方面的遗留问题;其次,HK财务公司投资的金融机构需要过去三年一直处于盈利状态,同时平均净资产收益率超过10%。HK财务公司的信贷部需要详细搜集金融机构的各项运营资料,并组织相关人员进行投资讨论,之后将结果提交给公司总经理,总经理审核通过之后连同可行性报告一起提交给集团总公司进行审批,最后则由董事会决议。

(2)融资租赁。集团下设企业如果没有足够的资金进行设备或者其它资产的投资时,可以向HK财务公司提交融资租赁申请,提交的申请包括企业运营状况简介、融资租赁标的物、还款形式等;HK财务公司信贷投资部会对下设企业的资料进行审查,并论证企业进行的投资是否具备足够的盈利能力以及企业是否具有定期偿还租金的能力,并汇总为项目调查报告提交给部门经理进行审核;部门经理审核通过之后,还需要提交至风险管理部进行复核,并给出复核意见,之后提交给分管副总;副总审批之后还需要提交给总经理审批。

(3)票据贴现。HK财务公司进行的票据贴现主要是针对各下设企业进行的,下设企业如果急需资金运营可以将票据贴现,从而获得短期运营资金。具体的审批过程与上面的融资租赁比较类似,只是涉及到的票据需要附加向银行验证的过程而已,最终的贴现操作也还是需要总经理审批之后才可以进行。

(四)管理资金风险 HK财务公司有专门的风险管理部门,该部门的主要职能就是管理公司所有资金操作可能产生的风险。业务开展之前,HK财务公司需要让相关部门连同风险管理部一起制定操作的具体流程;业务实施过程中,有些流程如果存在风险则需要向主管申请之后方可进行后续操作;业务实施之后,HK财务公司的风险管理部门要进行复查,从而保证业务确实符合公司的各项要求。另外,HK财务公司实施了信息管理。在系统安全的维护方面,公司设有专门的系统机房,同时设置了双人管理模式,即一个人拥有机房大门的钥匙,一个人拥有机房大门的密码。系统设置了每天定时备份数据,同时将数据备份保存在机房之外的地方。

二、HK财务公司资金管理存在的问题

(一)资金归集效率低下 下设企业其实很抵触将资金都交由HK财务公司管理,这无疑会导致资金归集效率低下;另外,下设企业对这种集中的资金管理方式非常不习惯,他们几乎每天都会调整资金使用计划,有时甚至在马上进行资金的划拨的时候,还临时提出调整申请。这些都导致HK财务公司不但需要进行大量的资金管理工作,还严重降低了其管理效率,而且也会影响下设企业的资金使用情况,令他们更加反感财务公司的工作,在后续的工作中更加不配合;长此以往,HK财务公司的资金归集效率只会越来越低下。如图2、图3所示:

(二)业务范围有限 HK财务公司当前只进行了简单的资金结算以及拆解等业务,有很多具有更高盈利水平的业务都还没有开展。如表1所示,2012年HK财务公司实际收入额为8465.82万元,仅利息一项就有8451.2万元,占到收入总额的99.83%。不难看出,若是HK财务公司维持当前的业务现状,那么其未来的经营将会越来越困难,最后只能退出市场。

(三)信息化系统性能不稳定 HK财务公司基本上都是利用信息管理系统进行各项业务操作,因此,系统几乎可以说是整个工作过程中不能缺少的重要平台。可是HK财务公司当前的信息系统性能非常不稳定,经常会出现死机、数据丢失、计算错误等问题,导致下设企业账户已经出现了透支,但系统仍然显示其还有授信额度的情况,造成资金管理的混乱。

HK财务公司虽然人员很少,可是工作流程非常复杂。当前HK财务公司主要进行纸质流程的交接,这样导致了工作的低效,而且每天都有大量的存档资料,管理起来非常困难。

(四)风控制度不到位 HK财务公司在刚刚成立的时候就制定了一系列管理制度,在之后的工作中对这些制度也进行了相应的调整与完善。HK财务公司也制定了风险控制制度,并设计了完善的管理流程。但是,当前HK财务公司只有24名员工,可是制度中规定的风险流程却有100多个,根本不可能依靠现有员工完成所有控制流程,因此,风险控制自然不可能理想。

图4是HK财务公司刚成立时的组织结构设置图,不难看出,不少员工都要一人兼多职,有些竟然要同时兼任3个职位,虽然岗位设置考虑了不相容原则,可这种模式在为HK财务公司节省管理成本的同时,也为其经营带来了很高的风险。比如,这个业务操作过程的人员数量非常少,这样就极易产生操作风险。

(五)人员素质不高 HK财务公司现有的24名员工中,高管层就只有一位副总拥有金融机构的管理经验。公司人员的职业经验见表2:

三、HK财务公司资金监管完善建议

(一)完善金融监管制度 主要表现在:(1)金融监管制度应适当放宽对财务公司的限制,降低这类公司进行金融投资以及相关业务的限制;另外,完善财务公司生命全周期的监管,从而为财务公司创造更加安全的经营环境。(2)金融监管需要尽量与金融运行同步。如今的世界市场拥有不可估量的力量,因此,监管机构在监管财务公司运行的过程中,需要与金融市场的运行同步。金融监管不应再凌驾于市场之上,而是应该结合市场的实际运行现状与趋势进行监管,从而提升监督效率,保证金融市场的稳定性。(3)勇于创新金融制度。创新是推动进步的重要力量,离开了创新任何组织或者个人都不可能获得理想的发展。金融监管需要多和财务公司交流,从而了解当前金融市场中的特殊情况或者业务变动情况,从而了解当前金融市场的最本质需求。基于此,监管机构应该勇于创新,提升监督体系的实操性与实效性。

(二)强化预算管理 主要表现在: (1)提升预算管理人员的职业素质。只有合格的预算管理人员才能进行科学专业的预算管理工作,因此,必须重视预算人员的素质。(2)规范预算执行机制。就算制定了再完美的预算,也需要彻底落实才能实现预期效果。所以,财务公司必须规范预算执行机制。笔者认为应从以下方面入手:首先,从源头上控制好预算管理,只有通过了科学论证的项目才可以立项编制预算,如果没有通过科学论证的话,则不允许编制预算;其次,资金给付必须依照严格的程序进行,如果是预算编制表中存在的项目,则同意支付。如果是预算编制中不存在的项目,则绝对不可以支付;最后,建立预算执行奖惩制度,这样不但能提升员工执行预算的积极性,还能帮助财务公司提升预算执行效率。

(三)多元化企业融资途径 主要表现在:(1)财务公司不一定非要通过贷款或者拆解来融资,还可以进行债权融资,向公众发行债券。不过,并不是所有企业都可以发行债款的,只有满足银监会提出的门槛要求才具备发行债券的资格。所以,财务公司在满足条件的情况下,应发行一些债券进行融资,从而为集团发展争取更多的运营资金。(2)如果集团的经营状况良好、盈利水平稳定,那么财务公司需要帮助集团优化资产结构,从而争取尽快上市,因为上市就可以通过股权筹资,为集团获得稳定的资金来源。

(四)强化营运资金管理 主要表现在:(1)财务公司应提升资产负债管理力度,从而平衡好自身的资产与负债,只有这样才可以更加高效地利用有限的资金为集团创造更加理想的经济收益。(2)提升资金使用的计划性,财务公司需结合自身及集团各下设企业的资金需求情况,合理制定资金使用计划。这种做法有两大优点:首先,保证集团的资金处于受控状态,提升资金使用效率;其次,确保集团资金得到更合理的利用,从而提升集团的运营效率。

(五)实现科技化管理 财务公司虽然不是银行,但是其业务需求以及类型都与银行有很多相似的地方,同时许多财务公司为了提升资金管理效率都会尽量严格资金使用程序,这样虽然在一定程度上提升了资金的安全性,但是也明显降低了资金业务的处理效率。基于这种情况,作者建议财务公司最好选择信息化管理方式,通过系统平台以及网络进行业务处理,告别过去那种受限于时间以及地点的资金业务处理模式。这样不但能提升集团资金的使用效率,还能降低财务公司工作人员的工作强度。所以,财务公司应重视信息化、科技化建设,投入人力与财力进行电子信息平台的开发,借助科技的力量提升资金的安全性以及实用效率。财务公司应该在建设信息化的过程中,充分结合自身的运营实际,开发出既适合集团运营情况,又能科学高效进行资金业务处理的电子系统,并做好系统与其它系统之间的对接处理,从而保证各项资金数据的瞬时共享。

(六)提升人员的综合素质 主要表现在:(1)财务公司需要构建能够为未来发展提供足够人才储备的人力资源管理机制,这是提升人员综合素质的最基本环节。因为财务公司内部结构非常复杂,可是人员设置却往往不到位,所以导致了分工比较笼统,有时工作人员并不清楚自己究竟负责什么工作,一旦工作出现了问题大家就会互相推诿。基于这种情况,财务公司必须构建更加具有发展性的人力资源管理机制,从而从源头上做好提升人员综合素质的准备。(2)财务公司需要构建更具针对性的人员考评机制,通过考评检验人员的实际工作收效,并结合考评结果选出具有发展潜质的人员,在后续的工作中对其进行重点培养,从而提升其综合素质。另外,财务公司还需要对考评结果进行相应的奖惩,从而提升员工的工作主动性。(3)留住优秀人才。对于那些在公司工作超过一定年限,而且表现一直优秀的人才,财务公司应该为其加薪或者提供升职机会;另外,还可以为他们提供继续深造的机会,让他们对自己的职业生涯有更加长远的规划,从而提升他们的工作积极性,在未来的工作中更加努力、更加积极。

融资公司个人工作总结范文3

[关键词]融资效率;河南;线性回归

一、引言

近年来,关于融资效率问题的理论研究和实证研究比较多见,目前理论界的相关研究一般是在融资效率概念的基础上,对相关的理论问题进行探索。卢福财(2003)系统全面的介绍了企业融资方式的历史演变分析、企业资金融入效率、企业法人治理效率、企业资金融出效率、企业融资的宏观效率等理论知识。高学哲(2004)认为融资效率问题的研究范畴应该定位在企业融资方式的选择及相应融资成本的高低,各种融资方式的比例关系与企业使用资金效率之间的关系。以及引导企业融资效率比较、动态演进的金融市场制度效率。胡慧娟,李刚(2008)认为企业融资效率从微观和宏观两个层面进行分析。分别称为企业融资的微观效率和宏观效率,具体包括企业融入效率、企业法人治理效率和企业融出效率。

实务界关于企业融资效率问题主要从两条思路展开研究:一种观点认为融资效率及效率的评价指标都是不确定的概念,即具有模糊性,只能应用模糊数学的方法去研究。魏开文(2001)根据我国中小企业的融资特点,运用模糊综合评价法,通过股权融资效率、债权融资效率与内部融资效率的对比,提出中小企业的健康、快速发展,必须合理地处理好与商业银行的银企关系。祝建军、蒲云(2006)运用模糊综合评价法,对我国物流企业不同融资方式的效率进行评价,得出当前五种融资方式的融资效率由高到低的顺序。另一种观点根据融资效率的概念和分析框架,提出融资效率的具体计算指标为:融资效率=投资报酬率,资本成本率。方芳,曾辉(2005)运用实证研究的方法,以净资产收益率为衡置指标,考察企业负债率和股东权益比率与净资产收益率之间的关系,比较债权融资与权益性融资的融资效率。李志刚,迟宪良,穆春舟(2008)以深圳中小企业板2006年12月31日之前上市的70家制造业中小企业公司为研究总体,对企业融资结构与融资效率问的关系进行实证分析,对中小企业的融资效率问题提出五点相关建议。

从以往的研究成果来看,学者们多数是从全国范围内研究影响我国上市公司融资效率的因素及如何提高融资效率的方法。但是因为每个省的经济发展水平、经济政策等都有所不同,因而各省上市公司融资效率的高低也不同。所以每个省为了提高本省的上市公司融资效率,促进经济发展,需联系本省的实际情况,做进一步的具体研究。在本文关于提高河南省融资效率问题的研究中,笔者选取河南省35家上市公司作为研究样本,运用SPSS统计分析方法建立了河南省融资效率的线性回归模型。

二、河南省融资效率问题分析

(一)样本与变量

在本文债务融资与企业融资效率相关性的研究中,笔者选取河南省上市公司进行研究。对河南省融资效率问题开展研究,可以根据本省的特点,找到提升河南省债权和股权融资效率的具体方法。因此本文主要以深圳、上海股票交易所2009年12月311日之前上市的全体35家河南省上市公司为研究总体,运用这些公司2008年度年末和2009年度中期的截面数据进行实证研究。数据来源于国泰安数据资源库。

在变量选取方面,依据已有学者研究的融资效率公式,本文利用投资报酬率这一指标来分析样本公司的融资效率。投资报酬率越大,企业的资金使用效率越高融资效率越高;反之,融资效率越低。投资报酬率可以用总资产收益率或净资产收益率来表示。这两个指标都能反映每单位融资额的获利情况,而且在不同融资规模的企业之间具有可比性。为此,本文选取净资产收益率(ROE)和总资产收益率(ROA)作为因变量来衡量企业的融资效率。融资结构的变量选取资产负债率和股东权益比率作为自变量。融资结构的合理性可以通过融资效率的高低来衡量。

(二)研究假设

由于净资产收益率是衡量企业盈利能力最直接有效的指标,具有很强的综合性,而且一般认为,企业的净资产收益率越高,表明企业获取收益的能力越强,融资效率就越高,河南省上市公司的融资结构与融资效率的关系涉及到是否影响和有何影响两方面。适度负债是维持企业持续发展的重要条件,现代资本结构理论认为,负债不仅可以使企业获得节税利益和财务杠杆的作用。而且负债的破产机制可以约束企业经理的行为,其还本付息的压力能促使企业经理提高资金使用效率并作出提高企业盈利能力的最佳决策,从而有利于缓解内部控制问题,降低道德风险,减少成本,促进企业的发展。信号传递理论则认为负债是向市场传递企业资产质量良好的信号,由此将降低企业的融资成本。提高资金使用效率,提高企业的市场价值。根据前文的分析。对河南省上市公司的融资结构与融资效率的关系给定如下假设:企业融资结构与融资效率正相关。

(三)模型构造

为了研究河南省上市公司的融资结构与融资效率的关系,考虑二者之间是否有相关性,分别以净资产收益率变化量为因变量。资产负债率和股东权益比率变化置为自变量;以总资产收益率变化量为因变量,资产负责率和股东权益比率变化量为自变量,构造OLS线性回归模型::

设线形回归模型1:Y1=α1X1+β1X2+ε1

设线形回归模型2:Y2=α2X1+β2X2+δ2

其中X1=X债姗-X债2gob表示资产负债率变化量,x债2009、xm 200B表示2009年中、2008年度资产负债比率;

Xs=X权 2009-X权 2008表示股东权益比率变化量,X权 2009X权 2008表示2009年中、2008年度股东权益比率;

YI=Y净 2009-Y净 2008表示净资产收益率变化量,Y净 2009、Y净 2008表示2009年中、2008年度净资产收益比率;

Y2=Y总 2009-Y总 2008表示总资产收益率变化量,Y总 2009、Y总 2008表示2009年中、2008年度总资产收益比率;

其中:α1、α2、β1和β2分别表示资产负债率、股东权益率

的变化系数,δ1、δ2为常数项。

对因变量与变量的数据进行线形回归分析。依据SPSS回归结果统计分析表,可得:

线形回归方程1:Y1=0.202X1+0.022X2-0.036

线形回归方程2:Y2=0.015X1-0.01X2+0.019

(四)河南省融资效率实证分析

运用SPSS16.0对统计数据进行多元线性回归,得到表1、表2的回归结果。

从回归分析的结果,可以得到以下结论:

1 从方程1可以看出。资产负债率、股东权益比率与净资产收益率两者之间存在正相关关系。资产负债率每增加一个单位。净资产收益率增加0.202个单位,而股东权益率每增加一个单位,净资产收益率只增加0.022个单位。即资产负债率对于公司净资产收益率的影响比股东权益比率的影响更大,也就是说股权融资与债权融资相比,后者的融资效率要优于前者。同时,从回归方程的拟合度看,R2为0.124,方程拟合较好。这说明,对于河南省上市公司而言,较股东权益比率而言,资产负债率能够较好地解释净资产收益率。

2 从方程2可以看出,资产负债率与总资产收益率两者之间存在较弱的正相关关系,即资产负债率每增加一个单位,总资产收益率增加0.015个单位;股东权益比率与总资产收益率两者之间存在较弱的负相关关系,即股东权益率每增加一个单位,总资产收益率减少0.010个单位。股权融资结构不尽合理,需要上市公司进行进一步调整。从回归方程的拟合度看,R2为0.176,方程拟合较好。总体来说,方程1的结果较方程2的结果更符合实际,资产负债率、股东权益比率越高,企业的净资产收益率越高,企业获取收益的能力越强,融资效率就越高,而且方程2基本验证了本文的研究假设成立。

三、提高河南省融资效率的具体战略方法

(一)进一步优化河南省上市公司的资本结构,使其更加完善合理

从总体上说,河南省目前的资本结构较为合理,适度的负债能降低企业成本、提高融资效率、增加企业价值。同时。从河南省上市公司资产负债率的统计数据来看,个别公司的资产负债率水平极度偏高或偏低,因此,仍需进一步优化其资本结构。35家上市公司中有5家资产负债率水平高于70%,如果负债水平过高,负债的负作用就会超过其对企业价值的提升作用。其中有3家资产负债率水平低于30%,根据资本结构理论,适度负债水平有利于公司向外界传递公司治理水平良好的信号,过低的资产负债率不利于上市公司质量的提高。对于河南省上市公司而言,应该因地制宜。按照各自的公司情况优化自己的资产负债水平,做到河南省资本结构的总体优化。

(二)大力优化河南省股权融资结构,使其更趋完善

与资本结构水平相比,河南省股权融资结构总体上仍需大力优化,股权比率与净资产收益率呈弱正相关,与总资产收益率呈弱负相关,说明上市公司通过股权融资给企业带来很少的绩效增长,甚至可能是业绩的负增长,股权融资效率较低。我国上市公司普遍存在股权融资偏好,不少上市公司的募集资金投资并不符合公司的长远利益,轻易地把资金投到自己根本不熟悉、与主业毫不相关的产业中,在项目环境发生变化后,又随意地变更投资方向。从河南省来讲,应该按照各个上市公司股权融资所存在的问题加以优化。比如资金筹集者为筹集资金所花费的时间较多,向资金供给者支付的股利较多或者股东和经理人之间的委托成本较高等等。

(三)降低融资成本,提升融资预期收益

股市的融资效率一般可以理解为股市在发挥融资功能的过程中所表现出的成本和收益状况,而且净收益越大意味着融资效率越高。对于河南省上市公司来说,在筹集资金时关键是要确定公司的融资规模。企业只有通过预算,确定公司的融资规模,只有等集资金所预期的总收益大干融资成本时才进行融资。公司应该根据投资项目所需资金量来决定筹资规模的大小。否则,筹资过多,可能导致企业负债过多,造成资金的闲置浪费,增加融资成本,增加经营风险;而筹资不足,又会使投资项目无法顺利进展。因而,企业要根据对资金的需求、自身的实际成本和收益水平,合理地确定融资规模。另外,企业要根据融资的用途和对待风险的态度,台理选择融资方式。

(四)分散融资风险,采用多元化融资工具组合

企业在融资决策中要高度重视融资风险,运用多元化的融资方式,尽可能选择融资风险适中的融资方式。河南省上市公司要在控制融资风险与谋求最大利益间寻求均衡,从而使融资结构最优化,进而提高公司的融资效率。增加资金供给。建立多层次多渠道的金融市场。首先,考察公司融资平台的设立情况,包括资产、负债、应收账款、营业收入、利润情况、出资方式,注册资金来源是财政资金、土地划拨,或是股权等其他方式;其次是公司的融资规模,包括银行贷款、发行债券、银政信合作,以及担保情况、资金使用方式等。

(五)优化公司治理,提高上市公司质量

根据中国证监会《关于开展加强上市公司治理专项活动有关事项的通知》(证监公司字[2007]28号)、《关于做好加强上市公司治理专项活动自查阶段有关工作的通知》(上市部函[2007]037号),以及河南证监局《关于做好加强上市公司治理专项活动有关工作的通知》(豫证监发[2007]127号)等文件的要求,河南省各上市公司制定了公司治理专项活动方案,该项活动公司董事长作为主要责任人,董事会全体成员负责。董事会秘书负责安排与落实,监事会负责及时检查监督,全体高级管理人员积极参加。河南省所有公司以本次上市公司治理专项活动为契机,对照《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》、上交所《股票上市规则》等法律、法规、规章及相关规范性文件的要求,切实加强公司内部的信息披露事务管理制度建设和内控制度建设、规范股东大会和董事会运作、强化公司董事(包括独立董事)的履职意识,积极推动公司治理水平的提高。公司治理水平的优化,必将伴随着公司质量的提高,从而提升公司自身的融资效率。

[参考文献]

[1]魏开文,中小企业融资效率模糊分析[J],金融研究,2001(6):67-74

[2]卢福财,企业融资效率分析[M],北京:经济管理出版社,2003

[3]胡慧娟,李刚,中小企业融资效率影响因素分析[J]会计之友,2008(9):46-47

[4]李志刚,迟宪良,穆眷舟,中小企业融资效率实证分析[J],工业技术经济,2008(09):64-66

融资公司个人工作总结范文4

2.万建国 : 2000年起任武汉建工股份有限公司总会计师,研究生学历,高级会计师。武汉建工从2004年起引进国际战略伙伴,现已明确基本框架,他在主持的国际合作及国际战略方面的业绩有:与法国菲立证券公司合作,引进世界前三大建筑商之一就武汉建工股份有限公司股权进行战略重组,已进入实质操作,拟在2005年底完成; 与香港德勤・关黄陈方会计师行共同合作,与香港某上市公司就武汉建工股份有限公司股权进行战略重组,进入实质性操作;2004年公司投资1500万元人民币于新加坡、马来西亚实施房地产开发;2004年公司完成吉尔吉斯坦造纸厂日的投标建设项目,实现利润300万元;完成了台湾丰群集团投资项目,建立良好的战略合作伙伴关系。

3.王大雄 : 1997年起担任中海集团总会计师和中海发展股份有限公司总会计师。2001年被任命为中海集团副总裁。上海海运学院财务会计专业毕业,高级会计师。王大雄同志凭借二十多年丰富的基层工作经验、扎实的财务知识和勇于开拓的精神,较好地融合中西方财会理念,努力探求适合国有大型企业集团财务管理之路,开创了中海集团财会工作的新局面,上任以来,配合集团发展步伐,创立资金全球监管理念,确保集团资金需要,大力拓展境外融资渠道。通过构建和强化资金集中管理模式,有效防范资金风险,为中国海运集团实现跨越式发展做出了巨大贡献,是与企业共同成长、锐意进取的理财人。

4.王文涛 : 2001年起任江铃汽车股份有限公司财务总监。美国密西根大学计算机工程学士,工商管理学硕士。在企业国际化上发挥了引入国际管理规范、推动管理改革、培养国际化人才及扩大企业合资产品引进及规模的作用。具有丰富的国内及国际大型企业管理经营经验,包括产品开发、国际融资、企业兼并、市场营销、投资者关系、战略规划。同时专长于设计、建立及逐步改进大规模和高度复杂的制造业财务及计划组织以保证财务报表在多种会计准则下的及时及准确性。其主要业绩为:继续扩展与福特的战略伙伴关系,引入新技术、新产品及最新管理办法,把江铃做强做大,在该方面取得以下主要进展;加快产品出口,参与全球汽车业竞争。

5.王光西; 2001年起任中国重型汽车集团有限公司副总经理、总会计师。大专学历,高级会计师。他具有丰富的财务管理工作经验,十分重视企业的发展,尤其是企业经营的国际化。积极参与集团公司国际化战略的决策,并在工作中积极推进国际化战略的实施,使集团公司进出口工作实现了历史性突破。他在日常工作中引入国际先进财务管理理念,创造性的开展财务管理工作,先后建立了资金集中管理制度,财务分析制度,向二级单位委派财务总监制度,在工作中大力推进财务信息化建设,提高了企业财务管理水平,为企业的资本国际化奠定了良好的财务基础。

6.王新国: 1997年10月起任河北承德露露股份有限公司财务总监。工商管理硕士,高级会计师。在公司内部管理方面,引入国际财务管理理念,主导建立了国际化的企业会计规则、内控制度,利用先进的计算机和网络技术建立了独特的内部控制和财务管理集成系统,完成了企业财务管理与财务核算的跨越式变革,为企业参与国际竞争提供了先进的管理工具,为企业的国际化战略打下了坚实的基础。在企业解决股权分置问题以及境内合资合作等业务和发展过程中,大胆创新,发挥了主导者、专业设计等作用。在王新国同志主导带领下,对公司内部的管理流程进行彻底的流程再造,按照公司适应国际化目标的要求,完善制定了公司的财务管理制度、投资融资管理制度等一整套完善的内控制度。

7.孙月英: 2000年12月起任中国远洋运输(集团)总公司总会计师。大学学历,高级会计师。目前中远集团资产总额超过1300多亿元,境外资产规模已经达到750亿元左右,由于境外企业所处经济环境的复杂性以及管理链条的增加,孙月英同志在中远集团负责财务工作期间,狠抓财务基础工作,切实加强财务管理,坚定不移地推行一系列改革和创新举措,采取多种方式,调整集团债务结构,使财务状况得到了很大改善,逐步走上了良性循环的轨道。她战略性地提出了“建立四个体系,培养一支队伍” 的财务管理目标,即建立健全财务集中控制体系、全面预算管理体系、财务风险控制体系和税务筹划管理体系,培养一支高素质的远洋财会人才队伍,为集团今后一段时期的财务工作指明了方向。

8.许奇 : 2001年起任上海东方明珠(集团)股份有限公司财务总监,硕士。许奇同志作为公司“战略计划管理者”,将公司战略与价值最大化的目标结合起来制定,建议并监督实施公司财务战略,以支持公司推行其经营战略。财务管理的目标取决于公司的总目标,并且受财务管理自身特点的制约,要达到公司的财务目标:利润最大化;每股盈余最大化;股东财富最大化(或企业价值最大化),他的职责是将公司的战略与财务管理融为一体,成为沟通部门主管的战略经营重心,是公司、投资者财务要求的桥梁。作为财务总监,在股权分置改革过程中,起到了关键作用。

9.张汉宏 : 2003年起任上海市医药股份有限公司财务总监,硕士。会计师事务所和投资银行的工作经历 ,使其从价值创造的财务视角思考企业的财会问题;证券市场的投资经验,使其在财务工作中时刻不忘风险控制。在担任上海市医药股份有限公司财务总监期间,着力推进企业全面预算管理,强化现金流量控制,推动公司业务流程变革 。

10.李引泉: 2002年3月至2004年3月任招商局集团有限公司财务总监,2004年3月至今任副总裁兼财务总监。经济学硕士,意大利菲纳菲克学院金融学硕士,高级经济师。作为副总裁兼财务总监,在招商局这样的跨国集团企业中的角色与地位主要体现在三个方面:1.分管集团财务部。根据跨国企业特点,建立集中财务管控体系,参与把握投资规模和结构,控制债务总量、结构和风险,保证企业的健康持续均衡发展。2.分管集团信息技术部。根据跨境企业特点,选择适当技术路线和架构,建立实施集团有关管理信息系统,服务于集团的经营管理和发展。3.分管招商局金融集团,管理分布于英国、香港及中国大陆的金融机构和业务。

11.李占国 : 2003年起任海尔集团财务部长,大学本科毕业,高级会计师。在搭建海尔集团全球财务平台和支持海尔全球品牌战略实施中作出了突出的贡献。特别是2005年度,在海尔海外业务规模急速扩张和境外上市等领域规避财务运作风险、参与集团预决策方面,充分体现了CFO的价值。其主要业绩为:1.建立海尔全球区域中心财务管理机构。2.建立海尔全球CFO大会制度。3.实现海尔境外上市,加快海尔全球化。4.建立外汇防风险管理体系。5.创建SBU损益制经营模式,推进海尔SBU建设。6.搭建海尔集团产融结合的跨国经营模式。7.推进信息化建设,建立海尔全球网络财务信息平台。

12.刘伟: 2005年起任江苏沪宁高速公路股份有限公司财务总监。积极参与设计并实施宁沪公司融资方案,通过一系列的规范化重组,优化股权结构、确定发行方案等,1997年成功地在香港发行并上市,募集资金约40.70亿元。近年来她分阶段组织了对部分财务管理制度的修订和完善。特别是对固定资产管理制度的细化和对全面预算管理制度的完善,起到了保证公司资产安全和提升整体管理水平的作用。在公司管理职能方面:参与公司投资决策,主要负责制定企业的各项财务制度和规定,编制公司财务预算、成本控制、财务监督,负责上市公司的信息披露等工作。同时兼任105亿投资规模的沪宁高速公路扩建项目的筹资、投资、财务管理、项目核算、决算的负责工作。

13.孙杰平 : 1997年起任江苏恒瑞医药股份有限公司财务总监,高级会计师,香港中文大学专业会计硕士。其主要业绩有:1.公司主要原料药通过美国FDA的认证,主要原料药在美国的市场份额不断增加;2.公司正积极在美国创建医药研究所;3.公司正积极争取部分药品制剂通过美国FDA认证,并拓展公司制剂产品在美国的销售市场。

14.刘章民 :东风汽车公司副总经理、总会计师。毕业于北京机械工业管理学院工业财务会计专业,高级会计师、高级审计师。2001年7月起任东风汽车公司副总经理、总会计师。2005年8月兼任东风汽车集团股份有限公司总裁。作为东风汽车公司决策层核心成员之一,分管公司财务工作,以丰富的专业知识、稳健的工作作风、高超的组织和沟通能力、勇于开拓,在参与企业重大决策、推动公司国际合作进程中始终发挥了重要作用,为东风公司战略发展和经营国际化、国有资产保值增值、财务管理与国际接轨作出了重大贡献。

15.刘培华:上海兰生股份有限公司董事、副总经理兼财务总监。硕士、高级会计师。在上海兰生股份有限公司任职期间,为解决琼胶事件、筹措资金,以及加强投资、财务、法律监审做了大量管理工作,特别是运用国际财务管理理念,建立健全了先进的会计规则、内控制度、财务管理系统和管理模式以及一系列规章制度。作为上市公司的财务总监,严格抓好定期财务报告的编制,为企业参与国际竞争提供了经审计的、准确的财务数据。上海兰生股份有限公司作为专业进出口公司,面临的客户是国际买家,其经营理念、管理系统本身需要接轨国际惯例。

16.沈翎 : 2002年起任中国五矿集团公司财务总部总经理、五矿集团总会计师。本科学历,高级会计师。全面参与了公司战略计划管理、资源价值管理、流程系统管理、业绩评价管理、公司控制管理。坚持以股东价值创造为基础参与公司战略,通过先进的现代企业财务管理理念与全球化的视角,积极推动集团公司海外资本市场运作、海外紧缺矿产资源开发、海外企业的整合与管理深化。在五矿收购加拿大最大矿业公司诺兰达,重组整合两家香港上市公司,与智利、巴西等国合作开发矿产资源,梳理并完善五矿众多海外企业财务管控模式等一系列重要海外战略行动中发挥了重要作用。

17.吴术 : 2001年4月起任吉恩镍业副总经理、财务总监。大学学历,高级会计师。拥有精湛的专业技能、广阔的知识面、高超的组织和沟通能力以及勇于开拓的精神。其主要业绩为:成功实现了吉林吉恩镍业股份有限责任公司股票上市,成为国内首家镍生产企业上市公司;积极引入和应用国际先进的财务管理理念、管理方法和管理手段;在公司资本运营方面,他牢固树立科学发展观、效益观和风险观,紧紧围绕公司的国际化发展战略,股权管理得到有效推进,资本市场业务稳步延伸,使资本运营成为吉恩镍业持续发展的有效途径和重要保障;探索大型企业集团有效的资金管理模式,创造了可观的经济效益。

18.余世勇: 1995年起任山东晨鸣纸业集团股份有限公司财务总监,美国斯特福德大学工商管理硕士学位,高级会计师。近年来参与了江西晨鸣纸业股份有限公司与韩国新茂林制纸公司、国际金融公司、南非赛佩(SAPPI)公司等外资巨头合资谈判工作,使江西晨鸣的注册资本从1000万元人民币将增至17200万美元。2004年10月,晨鸣纸业与*ST江纸、韩国新茂林制纸公司、国际金融公司、南非赛佩(SAPPI)公司四方在南昌签订了《出资意向书》。在此次增资扩股中,晨鸣纸业出资8110.488万美元,折合人民币67154.84万元,占注册资本的47.154%。韩国新茂林公司以现金1290万美元出资,占注册资本的7.5%。

19.吴安迪: 2000年5月起任中国电信集团公司副总经理(分管财务),2004年12月起兼任中国电信集团公司总会计师。经济学硕士,北京大学EMBA。作为中国电信集团公司主管财务工作的副总经理,在企业国际化进程中,具体组织、实施和协调公司重组上市和境外融资工作;负责按照国际先进电信企业标准建立符合公司实际情况的财务管理体制,建立完善财务内部控制体系和全面预算、绩效考核、财务信息化等先进财务管控手段;主导参与企业海外投资和境外企业财务管理工作。拥有超过20年的电信财务管理经验,熟悉电信行业情况,有很强的组织领导能力。

20.张晓旺: 2001年5月起担任福建七匹狼实业股份有限公司财务总监。研究生学历。公司于2004年8月6日在深圳中小企业板上市,成为福建省第一家也是至今为止唯一一家在深圳中小企业板上市的公司。公司上市后斥资1000万元港币设立香港七匹狼公司。本人与设计、企划、生产部门先后两次赴港与国际品牌公司洽谈合作事宜,向其介绍公司资本实力、内部控制、财务结构、风险控制等情况。针对民营企业在内部控制程序上的薄弱环节,在各职能部门的配合下,对公司采购、生产、销售各个环节流程进行整合,制定了一套切实可行的内部管理制度,完善了公司内部控制体系。

21.罗茂生:西安银桥生物科技有限责任公司财务总监。研究生学历,高级会计师。全面负责银桥在新加坡的上市子公司在金融市场中的融资业务。不断探索会计工作如何促进公司健康、良性发展,如何完善公司治理,如何提高公司经济效益,如何防范公司经营风险,取得初步成效。勇于实践,积极将科学的管理方法应用到会计工作中。其主要业绩有:利用自身丰富的资本市场经验,促成了银桥乳业以“反向收购”方式在新加坡上市,成为国内乳制品行业第一家境外上市公司,亦成为新加坡资本市场近年来以“反向收购”方式上市的成功案例,为企业发展打通了国际资本市场的平台。

22.陈国钢: 2000年起任中国化工进出口总公司(2003年更名为“中国中化集团公司”)总会计师,兼任中化公司风险管理委员会主任、中化公司预算及评价委员会主任。会计学博士,高级会计师。作为中化公司总会计师和两个专业委员会主任,全面参与中化公司战略制定和重大经济决策,负责公司的风险控制和预算管理。在推动公司实施战略转型,逐步迈向受人尊敬、具有全球地位伟大公司的过程中,始终瞄准国际上先进企业,吸收他人之长,结合中化公司自身实际,领导构建了以全面预算管理为核心、“点、线、面”相结合的内部控制体系和国际融资与资本运作平台,为公司获取和合理配置财务资源,控制经营风险,实现公司健康、快速、可持续发展做出了最大的努力。

23.赵绍林: 2001年11月任邯郸钢铁集团公司总会计师,2002年3月任邯郸钢铁股份有限公司副董事长。大专学历,高级会计师。其主要业绩有;一、建立模拟市场核算机制,推进全面预算管理。以该机制为核心的邯钢集约经营管理经验荣获1996年第四届国家企业管理现代化创新成果一等奖。二、建章立制规范管理,降低资金运行成本。建立网上银行,通过银企互联的方式,由计算机系统自动定时从银行获取公司所有账户余额和交易明细,从而实现对集团公司全部账户的监控。三、实施资本运营,拓宽融资渠道,满足企业发展。在现代企业改制中,他是邯钢股份制改造和股票发行上市、进入资本市场的主要组织者和直接操作者。四、引进先进管理方式,促进企业管理创新。

24.赵春香:北京燕京啤酒集团公司总会计师。大专学历,高级会计师。参与实施了公司股改上市、发行可转换债券、兼并收购等资本运作工作,为公司实施低成本扩张战略铺平了道路。注重公司财务信息平台建设,着力加强完善内部控制管理,建立了资金统一管理体系和各子公司的远程监控体系,组织实施全面预算管理。她致力于全面提高公司财务工作质量,注重诚信守法,向投资者提供真实公允的财务报告。作为公司总经理的密切合作伙伴,她积极参与了公司战略规划和所有生产经营重大决策,在追求企业可持续发展和财务稳健等方面发挥了积极的主导作用。

25.徐昭: 2002年9月起任陕西重型汽车有限公司财务总监。香港中文大学专业会计硕士。全面参与了湘火炬汽车集团股份有限公司对陕西重型汽车有限公司的收购兼并工作。参与了对外合资合作、技术引进决策,负责决定并领导与进出口业务相关的融资安排、规避利率风险、外汇理财、出口保险等工作。具有多年不同类型企业的财务中高层管理经验,有对大型企业进行收购兼并、财务整合的实际操作经历。善于通过战略规划、预算管理、制度建设、价值链管理推动企业的财务工作,提升企业的经营业绩。由于拥有企业中技术和生产的实际工作背景,能够对财务报表所揭示的信息有深刻和多角度的理解。

26.徐琳:安徽合力股份有限公司董事、总会计师。大专学历,高级会计师。自负责公司财务工作以来,全面推行财务预算管理,以目标和利润为出发点,对销售、采购、费用、成本、现金收支等进行全程管理;组织实施“统一财务”信息化改造,统一所有下属企业的会计核算制度,统一财务与业务流程,实现企业价值与财务管理的有机结合;探索建立以内部控制为架构、财务总监为支撑、内部审计与外部审计相结合的三位一体的监控体系,促进加强了企业经营管理;积极推进岗位责任制和关键岗位轮换制,实行不相容职务相互分离;坚持以资金管理为龙头,严格支付审批程序;推行以产权为纽带的财务总监制度,有效实施监督管理。

27.徐苓苓:1997年起任联华超市股份有限公司财务总监。负责公司财务、审计、统计和投资工作。2003年公司境外上市后成为公司的执行董事之一。她领导的财务管理总部始终围绕公司总经理室“发展、转型、提升”六字方针,遵循“财务稳健为基础、利润挖掘为中心、服务支持为己任、资产增值为根本”的部门总目标,着力抓好“内控建设、资本运作、资金结算、流程重组、预算管理、投资管理”等六个方面的重点工作,较好地达到了公司治理规范化、融通渠道多元化,资金成本最小化,财务信息集中化,预算管理合理化、投资管理科学化和企业价值最大化的财务管理目标,取得了一定的成果。为联华的发展奠定了基础,得到公司及上级领导的高度评价。

28.倪忠森:2000年起任福建恒安集团有限公司财务总经理,会计师。曾负责和操作恒安集团在香港联交所的上市工作,每年须配合香港罗兵咸永道会计师事务所开展中报和年报审计工作,熟悉普华永道和德勤会计师事务所的审计作业流程和工作底稿。近年内具体负责操作和主导恒安集团收购企业、香港银团贷款、国内两个12万吨纸品生产投资项目等多项大型国际化资本运作项目。对COSO、萨班斯-奥克斯利法案、公司治理结构、IT审计、内部审计、集团化财务管理、人力资源管理、企业战略管理、项目管理等在实务中的运用具有自已的专业心得。具有丰富的管理咨询实践经验。

融资公司个人工作总结范文5

论文摘要:以长期信用为基础,发行短期票据,创新融资手段、支付手段和操作手段,既可以在实践中提高投融资效率,树立良好的财务管理形象,也可以有效防范管理当局滥用资金风险。

论文关键词:融资;投资;短期票据

一、问题提出

公司财务理论认为:资金的取得和使用的组合结构具有内在的客观规律性。资金的取得按照所得资金使用期限的长短可分为短期资金筹集和长期资金筹集,短期资金一般期限在一年以内,主要投资于现金、应收账款、存货等,资金成本较低,常采用商业信用,发行短期融资券和取得银行流动资金借款等方式来筹集。长期资金使用时间在一年以上,主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、厂房和设备的更新改造,资本成本较高,常通过长期负债和发行权益性证券取得。资金的期限结构和所购置资产的期限结构配置得当,可以降低企业的资本成本,化解企业的财务风险,增加企业价值,配置不得当,则要么增加企业风险,要么增加企业成本,均不利于企业的长期稳定发展。生产经营过程中,实际上很难达到资产和资本的完全配合,如何驾驭资金的使用,权衡风险和收益以实现企业价值最大化,是每个经营者必须面对的现实问题。

在资金期限结构匹配理论前提下,如何灵活内部优化资本结构,面对、应对政策性市场系统风险带来的融资困境,利用长短期债务相互转化融合的辨证思路,进一步设计优化长短期债务的“内部”期限结构及长短结合,在企业可承受财务风险范围内,利用“短融”进行“长投”解决企业暂时性融资约束也是企业的一个重要选择,值得企业进行研究思考。本文以某大型企业票据贴现理财实践为对象,通过案例研究对企业长短期债务的转化融合进行初步研究,以期提供一种解决企业融资约束,降低资本成本的理财管理思路。

二、案例基本情况

1.案例公司历史沿革

2xx8年5月,某大型中央企业集团公司(以下简称B集团公司)下属某省分公司(以下简称F分公司)经集团公司授权,与该省某水电开发有限责任公司(以下简称C公司)股东正式签署《C水电有限公司股权转让协议》,受让C公司股东在C公司100%股权;收购工作完成后,B集团公司授权F分公司在授权范围内代行集团公司层面经营管理责任权限。

A公司股东B集团公司,系国有大型中央企业,经营范围涉及能源投资、建筑施工、相关领域技术开发、集团相关业务延伸领域及金融,属综合型经营集团,在相关业务领域内占有重要市场份额,资金实力雄厚,信誉良好,分别与四大国有商业银行签订有战略合作协议,获得巨额的长短期信用额度,资金来源渠道顺畅。

F分公司属B集团公司在某省派出的经营管理机构,在其授权下,对B集团在当地业务的开展进行统一协调、统筹管理,并对各个开发业务项目的经营管理进行管理、监督、指导和考核。

2xx8年8月,C公司修改公司章程,更名为“A水电有限责任公司”(以下简称A公司),并修改公司章程规定:A公司由B公司100%全额出资成立,B公司为A公司唯一股东;A公司注册资本为人民币6000万元,实收资本为1500万元,其他资本金在公司成立后两年内按实际工程建设需要,分期分批到位;A公司主要负责XX江流域XX水电站(以下简称G水电站)的开发、建设和运营。当月,A公司完成工商变更登记手续,新公司正式成立。

9月,该省发改委印发《XX省发展和改革委员会关于XX水电站项目变更的批复》,同意C公司在建水电站项目法人由原C公司公司变更为A公司,新公司正式获得水电站开发建设权。

2.案例公司财务状况

截止到2xx9年底,A公司主要负责对G水电站项目进行投资开发和建设,建设期除发生工程建设成本费用外,项目无投产、无(电力)销售行为发生、无生产运营收入。

G水电站项目设计概算总投资4.8亿元,项目投产发电资金来源为:金融机构融资约3.5亿元,分别与两家商业银行签订1.3亿元、2.2亿元20年期长期固定资产贷款合同,其余资金由股东按工程进度分批分期投入;项目建设采用设计、施工、采购总承包管理模式,总承包合同项目内投资3.8亿元,其采购管理、成本费用控制由总承包单位具体负责,日常预算管理、投融资管理具有刚性,A公司主要依合同进行管理;总承包合同外及公司内部的采购管理、成本费用控制由公司自行管理,日常预算管理、投融资管理具有可控性,管理上主要依内部相关财务制度进行。

截止到2xx9年底,A公司G水电站工程项目进展形象:引水隧洞支洞全部陆续贯通,进入引水隧洞主洞开挖施工,厂房围堰填筑完成、基坑开挖,电站综合楼基本完工,各参建单位陆续入住并办公,实现大江截流,上下游围堰施工全面展开,电站项目进入了工程建设高峰期。

截止到2xx9年底,A公司资产总额为9472.4万元,其中:流动资产386.5万元,占总资产的4.08%;固定资产净值99.6万元,占总资产1.05%;在建工程8986.2万元,占总资产的94.87%;负债总额为7692.4万元,其中:外部银行借款融资6500万元;所有者权益为1780万。

3.票据自贴发行

(1)票据发行背景。次贷危机的导火索引发了世界级的金融大地震,席卷全球的次贷金融危机引发全球各国经济不同程度的衰退,对中国经济也产生显著影响。2009年底,中国经济受金融危机影响经国家宏观政策投资调控已呈现好转趋势,但国际经济发展总体前景仍不明朗,在此情况下,国内金融政策虽然相对宽松,但在结构上有松有紧;预计在经过2009年国家四万亿投资计划和政策实施后,2010年国内金融政策很可能进一步趋紧,影响各商业银行各月可发放贷款规模。

B集团公司虽属于综合性央企,但发电能源业务占其业务比例甚大,近年来煤炭能源价格持续不断上涨,又由于电力销售价格受政策影响限制,不能随时进行“煤电联动”调整,造成集团能源业务板块不断亏损,亏损额度巨大,进而影响到集团其他业务板块及全集团的整体收益。

在国际国内及行业环境的压力下,B集团公司提出年度增收节支目标,将增收节支活动在全集团全面细致展开,要求各子、分公司财务部牵头制定目标方案、行动计划、行动措施制定及其目标任务分解等系列工作,要求各所属单位主动出击、多方挖潜,开拓创新财务管理工作。F分公司财务经营管理部,在集团增收节支目标的指导下,基于分公司所属业务项目均处于基建期实际,通过周密分析论证,提出通过将长短贷信用捆绑的方式发行商业承兑汇票,降低项目在建期资本化利息的思路。

F分公司根据其所管理下属企业A公司管理建设G水电站工程项目2010年进入建设高峰期,年度总资金需求量大、相对集中、且受当地干湿季天气影响具有很大不确定性的特点,决定先以A公司为突破口率先实施该财务管理方案。

(2)票据发行方案。A公司以集团增收节支为指导思想,根据公司建设期投融资特点,通过改进票据发行的金融创新形式,以降低融资费用为目的,拟定具体方案如下,发行票据类别:商业承兑汇票;发行票据金额:首期拟发行500-1500万元;发行票据期限:6个月;贴现方:发行方贴现;利息承担方式:发行方承担利息;收款方获得贴现金额:票面金额;贴现利息:约为3.6%;票据到期归还:六个月后,提取长期贷款合同款项归还;融资费用节约率:约1.7个百分点(长贷利率5.3456%-贴现利率3.6%)。

(3)票据发行过程。2010年8月,A公司通过开户银行和总承包单位协助成功签发一笔“商业承兑汇票”业务,票据期限6个月,面额1000万元。为通过发行短期票据配合基本建设投资、降低融资成本、拓展项目未来盈利空间、改善融资环境走出了企业财务管理金融创新的第一步。

第一,准备商业汇票知识。A公司在2010年初,在F分公司统一安排下,下发学习资料,针对A公司财务人员进行票据业务操作知识培训,为全面掌握商业承兑汇票业务知识,并投入到具体的实践操作之中做准备。

第二,协调金融机构。2010年3月,A公司开始与开户银行就发行票据一事展开协商,经过双方友好协商,开户银行上级行审核同意,达成以下意向:A公司以在开户银行长期基建贷款合同中未提取款项为保证,采用A公司发行、承兑方式,向收款方(电站建设总承包方,以下简称D公司)发行商业承兑汇票;票据发行后,由发行方A公司向开户银行进行贴现,贴现利息以当期同业市场同期贴现利率为准,贴现资金由开户银行受托支付给收款方,贴现利息由贴现银行从A公司银行基本账户直接划收;短期票据发行占用信用额度,从开户银行授予B集团整体信用中分割相应份额使用。

第三,收款方协调。由于缺乏成功先例和操作经验,在与收款方D公司的协商中,D公司非常担忧会否承担连带责任以及是否占用D公司自身银行授信额度问题;为消除中南设计院的担忧,A公司财务人员会同D公司财务人员多次到各自开户银行详细了解责任承担的具体情况,采用向D公司出具正式承诺函、正式沟通文函等方式,保持良好畅通有效的沟通,消除双方操作疑虑和障碍,明确各自相关权责利。在三方共同努力下,最终A公司、D公司与银行就发行票据一事达成三方合作协议。

第四,票据正式发行。8月中旬,A公司财务人员根据电站工程进度资金需求,获得公司管理当局授权委托书后,成功签发第一笔商业承兑汇票:面额1000万元,期限6个月,贴现率3.86%,贴现金额1000万元。A公司当日向其开户银行进行贴现,贴现资金直接受托支付给D公司,贴现利息由贴现银行直接从A公司基本账户直接划收。此次商业承兑汇票成功发行在F分公司尚属首例,该创新对F分公司经营管理具有重要意义:

(1)降低企业成本。依据A公司长贷利率与贴现率差计算,该次票据发行节约融资利息成本约1.7%。依照A公司2010年9-12月资金计划,拟发行6000万商业承兑汇票,按当前利差水平可节约数十万元融资成本。

(2)改善融资环境。商业承兑汇票是建立在商业信用基础上的信用支付工具,具有权利义务明确、可约期付款、可转让贴现、办理手续方便等特点。

(3)缓解银行放贷与自有资金到位矛盾。根据现行法规政策,银行固贷发放要求投资单位资本金先到位方可发放贷款,而实践中股东投入资本金往往按基建工程财务预算及进度情况拨付,二者之间存在一定的矛盾,而以基建贷款额度为担保,发行商业承兑汇票并贴现以灵活获得资金,即解决两者之间矛盾,又保证项目资金。

(4)调节长短期授信额度。B集团与银行之间签署年度长贷授信总额协议,但B集团近几年能源投资项目很多,下半年可能总额不够导致无法获得融资,影响工程进度。办理商业承兑汇票可以提前锁定贷款额度,由银行事先安排项目资金需求保证项目建设。

三、理财案例有益启示

1.拓展融资空间改善融资环境

案例实质是企业利用金融机构授予企业的长短期信用额度,①将两者相互结合、相互转化的巧妙运用。以长期信用为保证,以短期授信额度发行短期票据,获得长期使用资金,票据到期后,从银行获得预先安排的长期信用资金归还时间上确定的短期债务,以“短融长投”方式获得融资,既拓展企业融资空间,改善企业“融资约束”环境,也丰富企业融资手段和支付手段、协调企业产供销关系,保证资金需求,又为银行有计划地提供良好信贷服务创造确定性条件。

2.提高投融资效率

企业投资项目一般具有资金需求量大、不确定性、期限长及停工损失巨大等特点,为防止资金短缺导致的巨额损失,建设单位往往倾向于一次性提取大量贷款资金存放在账户中,贷款资金沉淀问题显得尤其突出,增加财务费用支出,不必要地推高资产负债率。通过发行灵活迅速的短期票据融资,即可总体降低资金成本,又可有效减少资金沉淀避免不必要长贷资金利息支出,优化资金管理,提高企业建设项目期投融资匹配效率。

3.合理优化投融资优化传递良好财务管理形象

企业通过短期票据获得期限明确资金后,即可预先准确安排长贷资金使用计划,既便于企业预先合理安排资金,也便于银行合理安排贷款额度。投融资计划的准确匹配向金融机构传递企业较强的财务管理能力信息,树立良好企业财务综合管理形象,有利于提高企业信用等级。

融资公司个人工作总结范文6

关键词:上市公司 资本结构 治理结构

一、上市公司资本结构的变化对公司治理的决定作用

在企业资本结构变化的过程中,伴随着资金的转移会发生权利和义务的变化。各利益相关主体必然要对资金的使用、收益分配和控制等相关的权责利关系进行界定,在这一过程中,投资者为了保护自身的利益,一方面,要采取措施调动管理者的积极性;另一方面,又要对管理者进行必要的监督与约束。

第一,具体说来,资本结构会影响经营者的工作努力水平和其他行为的选择,从而影响企业的市场价值。

第二,企业资本结构的优化决定了投资者对企业控制程度和干预方式的变动。投资者对企业控制权的实施方式选择与融资方式密切相关,

第三,融资方式的选择实质上就是法人治理结构的选择。一个企业的业主或经理进行内部融资时,为使投资者同意把资本投入到这家企业,他必须对投资者做出承诺。

第四,股权结构是公司治理的基础。现代企业治理结构理论认为。公司治理结构是用以处理不同利益相关者即股东、贷款人、管理人员和职工之间关系,以实现经济目标的一整套制度安排。

第五,企业的资本结构和融资方式决定投资者对企业破产清算方式的选择。企业在出现财务危机时往往有两种选择:一是清算,二是重组。

二、上市公司融资结构不合理

自20世纪50年代以来,西方发达国家企业融资的变化呈现出一个共同的趋势即内部资金的比率明显上升,外部资金的比重有所下降;在外部融资中,证券融资的比重迅速上舟,银行融资的比重有所下降;在证券融资中,债券融资比重上升,股票融资呈下降趋势。

与之相比,我国企业融资结构的变化则呈现出另一种格局:内部资金比重因财政投资的迅速减少而在不断下降,企业内部融资率不足25%,外部资金所占比重高达75%以上;而在外部融资中,银行融资占有绝对优势。

三、上市公司,的股权结构问题

(一)股权结构的畸形

上市公司资本结构的变化对治理结构的影响,其根本在于股权结构的变动。一般认为,市场经济发达国家的融资方式主要分为两种模式:一种是以英美为代表的以证券融资方式为主的模式;另一种是以日德为代表的以银行融资方式为主的模式,

由上可知,首先。由于相对控股股东拥有的股权较多,所以有动力对管理者进行监督与激励:其次,相对控股股东的地位容易动摇,他不再可能强行支持自己提名的原经理人员。因此,就总体而言。相对控股模式更有利于发挥公司治理的作用,

目前我国上市公司股本结构较为复杂,表现为:

1 未流通股在公司总股本中的比重相当大。未流通股比例过大,特别是其中的国家股比例过大。截至2001年12月31日,未流通股比例超过50%的上市公司有946家,占我国上市公司总数的81.6%:我国上市公司的平均未流通股比例更是高达60.5%。截至2003年11月30日,上海证券交易所的股份总数是4518.98亿股,未流通股份合计3013.29亿股,占股份总数的66.681%。

2 国有股股权在公司总股本中占绝对优势,一股独大,股权高度集中。2001年底我国A股上市公司中前5位股东持股比例之和在50%以上的占74.4%。首位股东处于绝对控股地位(持股比例≥50%)的上市公司比例达40.93%,首位股东平均持股比例达44,26%。国家股比例超过50%的上市公司有376家,占上市公司总数的32.4%。