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财务风险度量方法范文1
纵观近十年世界上大型跨国集团的破产与倒闭，诸如美国安然集团、韩国大宇集团等其破产的命运无一不与其糟糕的财务状况、对财务风险未能有效控制有主要关联。根据2015年7月12日工信部中小企业司副司长王健翔在一次会议上表示，我们国家的中小企业数量有7000多万。另外根据财政部财科所的研究表明，我国过去5～10年之间，每年都有5%～10%左右的中小企业在倒闭。这些企业的倒闭或多或少都与财务风险未能有效控制有一定的关联。因此，对于中小企业而言，有效管理财务风险是企业成长与发展过程中非常重要的问题。
二、财务风险的定义与类别
（一）财务风险的定义
目前学术界与业界对于财务风险都没有一个统一的定义。其中比较有代表性的包括两位著名经济学家提出的概念。美国经济学家Frank.H.Netter在其1921年出版的经典著作《风险、不确定性和利润》首次对于风险和不确定性给出了诠释，他认为风险就是一种不确定性，但是又具有可测度性；风险的度量就是经济主体对于未来由于信息不对称产生不确定的各类情形给出了发生的概率。另外一位美国经济学家C.Arthur.Willianms在其出版的《风险管理与保险》著作中，指出风险本质上就是特定的情形与时间背景下，各种可能结果发生的差异；进一步指出如果可以确定只有一种情形发生，那么风险就度量为零，如果有多种情形发生且不确定性大则意味着风险较大。
本文认为，中小企业财务风险就是企业在经营过程中，在特定的情形与时间内，财务状况或财务指标的预期与实际表现之间的差异，这种差异表现越显著意味着企业的财务风险越高。而这种风险既可能意味着损失，也可能会带来额外的风险报酬。对于中小企业而言，由于其体量小，经营不确定性大，导致发生财务风险的可能性就更高。
（二）财务风险的类别
中小企业的财务风险类别大致可以分为如下四种类型：
1.融资风险。企业经营过程中不可避免的都会遇到融资需求，而且对于中小企业而言，融资难是面临的最大问题。企业在融资过程中会遇到融资成本超过预期、融资规模不及预期、融资资金无法落实、间接融资还本付息困难等问题。这些问题如果在企业财务管理框架内未能得到有效解决，就会直接导致企业产生财务风险，这类风险也是财务风险最主要的表现形式。
2.投资风险。企业在经营过程中融入资金后，将进行各类生产性投资。投资本身就存在着不确定性，如果投资的回报没有达到预期则意味着风险的产生。另外，投资中本金支出能否如期收回，也存在着很多不确定性，这种不确定性被放大之后也会产生巨大的财务风险。投资风险也是中小企业财务风险的一种常见形式。
3.经营风险。企业的生产活动是为社会提供有价值的服务和产品，如果研发并制造出来的产品无法推向市场或者得不到市场的认可，就会产生销售活动风险。如果产品销售出去了，但是销售的货款无法及时收回，就会产生信用风险。
4.收益分配风险。中小企业创建初期通过各种方式吸引股东参与，在经营过程中需要对股东承诺分红。如果分红影响到企业的财务状况及现金流，都会产生相应的财务风险。
三、中小企业财务风险评估方法
财务风险是中小企业在经营过程中面临的一类主要风险，大多数中小企业的破产或者倒闭都与财务工作管理不善有或多或少的关联。因此，管理财务风险首先就是需要多中小企业的财务风险进行有效评估。
（一）财务风险的度量
对于风险的度量，经济学家们都从不同角度提出了一系列的计量方法。最具有代表性的就是马柯威茨提出的方差模型。马柯威茨认为如果金融资产收益服从正态分布的话，可以用金融资产平均收益的期望来表征预期收益，而预期收益的方差就是金融资产的风险。
此外，VaR（Value at Risk）模型也被广泛应用于风险的计量度量上。VaR值指的是在给定风险置信水平下，金融资产可能遭受的最大损失，用于描述风险产生的阈值。
上述这些方法都是基于数学模型表达，在中小企业财务风险度量过程中往往不是非此即彼，或者能够用数学公式对风险进行极为精确的度量。
（二）财务风险的评估方法
对于中小企业财务风险评估的方法一般包括两大类：定性评估方法和定量评估方法。
定性评估方法比较有代表性的诸如：Delphi法（专家评价法）、类别分析法等。定量的评估方法更为广泛，常用的方法包括：主成份分析法、因子分析法、聚类分析法、计量模型分析法和模糊测度评价法。
这些方法都有一定的适用性，最终财务风险度量的准确度依赖于企业财务数据的准确性、科学性和可靠性，以及定量方法的局限性。
四、中小企业财务风险管理措施
（一）建立财务风险预警体系
中小企业财务风险预警体系，需要基于中小企业自身特点，运用有限的财务数据构建风险预警机制，从企业内部、外部两个方面挖掘影响财务风险的诱发因素。在此基础上，设置风险预警阈值、风险诱发条件、风险导致后果等参数，从而能够准确的实现对财务风险的预警。具体来说，可以从如下三个层面进行操作：
1.构建财务风险预警指标。这是建立财务风险预警体系的第一步。首先要寻找并确定到底哪些因素是诱发风险的主要来源。结合中小企业的经营特征，至少应该涵盖如下指标：盈利能力指标、负债能力指标、流动性指标、存货管理能力指标、发展动态指标等。这些大类指标中又可以具体细化为二级指标，比如盈利能力指标可以包括净资产收益率、净利润率等明确的财务类指标。
这些指标如何取舍，需要结合中小企业所处行业、发展阶段等进行综合考察。
2.以现金流为核心对财务风险进行预测。“现金为王”，这是企业财务管理中经常被提到的一个原则。这也说明了现金流对于一个企业的重要性。中小企业经常面临的一个状况就是，财务账目总体赢利，但是所有的流动资产都是由存货、应收账款这些流动性较差的资产构成，这意味着企业的正常经营将面临较大压力。通过对企业现金流量进行实时动态监测，能够最快预测企业可能面临的财务风险。比如前面提到的一种常见情形，企业的流动资产规模比较大，但是现金流规模较小，这就意味着企业的应收账款占比过高或者是未销售出去的存货较多。如果应收账款占比过高，说明企业的现金回流环节出现了问题，需要加强对应收账款的管理，催收各类应收账款。如果存货较多，说明企业的销售环节出现了问题，需要立即加强营销管理。
3.加强长期资产管理。企业的长期资产规模是企业长期发展的动力和基础，也是企业能够确保偿还长期债务的保证，因此加强长期资产管理是企业财务风险预警的重要环节。企业拥有的长期资产，是企业持续经营的本钱。企业应该从长期资产结构、负债压力等方面，优化资产结构、加强资产管理、增强资产赢利能力。
（二）加强财务风险防范与管控
1.强化财务风险意识。中小企业面对财务风险的避险能力较差，因此需要公司全体员工都时时刻刻强化风险意识。财务风险贯穿与企业生产经营活动的各个环节、方方面面，每个人都应该认识到防范风险的重要性和必要性。对于企业的一些关键岗位、核心人员尤其要加强财务风险意识教育和培训，做到人人防范、时时警惕。比如销售经理对于应收账款应该加强管理，认识到流动性弱化对于企业经营产生的风险。仓库管理人员应该及时了解库存变化，及时反馈给销售部门，加强对存货流转的管理。
2.完善内控制度。企业内部管理的规范化是企业能够持续发展的基础，加强企业内控水平是进行财务风险有效控制的前提。企业内部控制涵盖了企业生产经营活动的方方面面，从生产制造到销售管理、从后勤部保障到前台业务、从人事管理到财务管理，无一不与企业内控活动有关。提高企业内控水平，首先就需要加强企业内部审计能力。企业内部审计能够有效发现财务风险诱发的隐患，从而可以做到有效预防。内部审计本身就必须确保具有一定的独立性和严肃性，而且应该与企业财务管理部门相独立，做到能够对企业各个条线、各个部门都能够开展独立审计，将可能发生的财务风险及时进行管控。
财务风险度量方法范文2
【关键词】财务风险，原因，对策
一、企业财务风险形成的原因
1.外部环境变化可能为企业带来新的发展机遇，也可能使企业面临威胁，给企业带来财务风险。如国家政策变化、法律条文修改、利率波动、原材料市场变化等，都可能使企业面临财务风险。
2.资本结构不合理。许多经营者认为，资金越多，企业盈利能力越强，因而盲目扩大资金规模，忽视对资本结构控制。在市场不景气情况下，企业应收账款增多、利润减少，如果企业资产负债率过高，有可能息税前利润不足以支付利息，使企业面临财务危机。
3.市场风险机制不完善导致我国企业财务风险大。由于我国的社会主义市场经济刚刚起步，很多制度还不规范、不成熟。整个市场的风险机制还未完全建立起来。完善的市场风险机制应是：高风险的产业利润高，并且承担风险的企业的权利和责任非常明确。而现实的情况是有些风险高的产业利润并不比低风险产业利润高，有些承担风险企业的权利和义务很不明确。
4.从业人员素质低，企业财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好用好资金就不会产生财务风险，风险来临时往往措手不及；有的企业财务人员职业道德低下，纵容甚至参与违法事件，给企业带来财务风险。
5.风险管理系统不完善。我国很少有企业建立起规范完善的财务风险管理系统，缺乏准确预测、衡量、跟踪、解决财务风险的方案和程序，企业无法准确预见和把握内外部环境变化带来的机遇与风险，从而使企业面临财务风险。
二、企业财务风险的特征
1.客观性：就是指企业的财务风险是一种客观存在的现象。财务风险的这一特性，可以帮助人们主动去揭示引起财务风险产生的客观原因，从而对财务风险进行识别。
2.不确定性。不确定性是企业财务风险产生的必要条件，没有不确定性，也就没有了风险。对于不确定性的控制有助于财务风险的控制。
3.可度量性。企业财务风险是一种客观存在，因此可以用数学尤其是概率统计等科学方法来进行度量。如果企业财务风险不能度量，对财务风险控制便是一句空话。
4.双重性。企业财务风险的双重性是指财务风险既有收益的一面，又有损失的一面。财务风险的这一特性对我们全面把握财务风险有很大帮助，既要看到财务风险的危害性，避免财务风险损失；同时也要加强对财务风险领域的探索和研究。
5.全面性。企业财务风险的这一特性对我们从全局出发有很大裨益，既要探寻各种财务活动中企业财务风险形成的原因、表征及度量和控制方法，又要对企业财务风险整体进行全面管理。
三、提高企业财务风险防范能力的措施
1.提高企业应变能力，防范外部环境变化造成的财务风险。
首先，要分析财务报表，随时准确把握企业财务状况。在作财务分析时，要重点分析获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力等指标。其次，要随时收集外部环境信息，准确把握企业发展的机遇及所面临的威胁。如央行一再提高利息率、存款准备金率，财务人员要仔细分析这些变化为企业发展带来哪些机遇。再次，准确把握机遇，规避风险。对于所面临的发展机遇，企业可运用投资报酬率、内含报酬率、回收期等指标进行分析决策；对于所面临的威胁，要尽可能采取各种规避措施，将损失降到最低。企业可采取的防范措施有风险转移法和会计上的提取损失准备法。风险转移法包括保险转移和非保险转移。非保险转移：一是将某种特定风险转移给专门机构或部门。二是将资金转换成黄金或其他不易贬值的固定资产。保险转移即企业就某项风险向保险公司投保，交纳保险费。企业可借助会计上对各风险事项进行评估并提取风险准备金做法。
2.改善资本结构。
为防范资本结构不合理所造成的财务风险，一要树立资本结构控制观念；二要参照国家要求、同行业平均水平、竞争对手情况建立企业资本结构控制标准，如一般生产性企业流动比率应控制在2左右，资产负债率应控制在40%—69%。
3.提高财务人员素质。
为防范财务人员素质原因造成的财务风险，一要建立财务人员培训机制。要制定培训计划，为财务人员参加培训创造条件，对财务人员实行定期培训和定向培训，提高财务人员的风险意识和职业道德水平；要制定培训考核制度，考核合格者上岗，不合格者根据实际情况继续参加培训或予以解聘。二要建立内部控制制度。内部控制制度应贯穿于企业经营活动的全过程，不仅要控制与企业经营活动和财务活动有关的风险，还要控制由于人为因素导致的风险。
4.建立财务风险预警体系。
建立预警体系是进行防范风险的具体措施。财务风险预警是要在财务风险实际发生之前，捕捉和监视各种细微的迹象变动以预防风险或为采取适当对策争取时间。财务风险预警对于预防或识别重大财务风险事件显得尤为重要。建立财务风险预警体系具体步骤有：
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一、基本模型
（一）财产保险公司的动态财务分析模型
（DFA模型）令ECt表示财产保险公司在时期t，t∈{1，2，…，T}的权益资本，Et表示财产保险公司在时刻t的收益，则财产保险公司的权益资本ECt可以表示为：财产保险公司在时刻t的收益Et主要是由两个部分组成的：投资收益It和承保收益Ut。
（二）Copula函数
在财产保险公司动态财务分析模型中，关键是要刻画投资风险与承保风险之间的相关关系，最常见的方法是假设投资风险与承保风险均服从正态分布，并使用线性相关关系刻画投资风险与承保风险之间的相关关系，然而也有研究表明投资风险与承保风险之间存在非线性关系（Eling和Toplek,2009）。[12]最常见的刻画不同随机变量之间非线性关系的方法是Copula方法（McNeil等，2005；Demar-ta和McNeil,2005；Embrechts,2009）。为了在财产保险公司DFA模型中刻画低风险投资、高风险投资、机动车辆险和非机动车辆险之间的相关关系，本文引入了四种不同的Copula函数，它们分别为四维GaussCopula函数、四维tCopula函数和两种四维不可互换ArchimedeanCopula函数（ClaytonCopula函数和FrankCopula函数）（Eling和Toplek,2009；Sun等，2008；SCORSwitzerlandAG,2008）。
（三）基于动态财务分析的财产保险公司风险度量研究
在财产保险公司风险度量中，常见的风险度量指标为在险价值VaR和尾部在险价值TCE。在险价值VaR虽然使用起来较简单，但是Artzner（1999）认为一致性风险度量方法应该满足单调性、平移不变性、正齐次性和次可加性的条件，VaR不满足次可加性，因此不是一致性风险度量函数，而TCE满足一致性风险度量方法，是更好的风险度量方法。[24]本文中财务风险度量指标分别选择了在险价值VaR和尾部在险价值TCE。在在险价值VaR和尾部在险价值TCE的基础上进一步可以对财产保险公司风险调整后的绩效（Risk-adjustedperformancemeasure,RAPM）进行评估。目前，广泛被使用的RAPM指标主要有两类：一类是Sharp指标；另一类是风险调整后资本资产收益率（RiskAdjustedReturnonCapital,RAROC）指标。Sharp指标是用风险组合获得的超额收益与为了获得超额收益所承担风险的比值来表示，并根据评估的结果评判风险组合的绩效，但是采用Sharp指标会使风险组合管理者倾向于较为保守的资产配置策略。RAROC指标的核心思想是将未来可预见的风险损失量化为当期成本，进而得到经风险调整后的收益，并据此评估组合的绩效。RAROC指标在一定程度上克服了Sharp指标的缺陷，因此RAROC指标也获得了更广泛的使用（田玲等,2011）。
二、实证分析
（一）数据来源及方法说明
本文选取了2001年至2011年中国人民财产保险公司相关数据作为样本。投资收益率、机动车辆险赔付率和非机动车辆险赔付率根据2001年至2011年相关数据计算得到，数据来源为2002年至2012年《中国保险年鉴》。由于无法准确获得该财产保险公司无风险资产（银行存款和国债）和风险资产的收益率，且在数据模拟方法上并无太大差异，因此在实证过程中直接使用了投资收益率而未进一步进行划分。在投资收益率、机动车辆险赔付率和非机动车辆险赔付率分布函数的模拟过程中，将正态分布、对数正态分布、χ2分布、指数分布、Pareto分布等分布函数作为备选分布函数，并使用Kolmogorov-Smirnov检验和Anderson-Darling检验方法，判断备选分布函数的拟合优度，最终选取正态分布拟合投资收益率分布函数以及对数正态分布拟合机动车辆险赔付率和非机动车辆险赔付率分布函数，具体结果见表2。为了简单起见，假设可投资资金的比例为1，即该保险公司所有资金均被用于投资。假设消费者反应函数为1，即该保险公司所有潜在投保人均能转化为最终投保人。保费水平根据总保费收入与总承保金额的比例计算得到，并对2001年至2011年中国保险市场保费水平做向量自回归分析，回归结果见表2。秩相关系数根据表1的计算方法通过Matlab编程计算得到，样本区间为2001年至2011年投资收益率、机动车辆险赔付率和非机动车辆险赔付率数据。权益资本、税率、承保市场规模、保险公司市场份额、综合费用率均为2011年年末数据。假设财产保险市场增长率为10%。
（二）财产保险公司风险度量结果
通过前面的分析和计算，接下来就可以对风险进行度量。Copula函数分别选取了GaussCopula、tCopula、不可互换FrankCopula和不可互换ClaytonCopula函数，VaR和TCE的计算需要使用MonteCarlo仿真技术，共进行了10000次仿真，具体步骤为：首先，根据相关关系和Copula函数参数值，运用MonteCarlo仿真技术得到了10000个随机数。其次，根据式（1）得到10000个权益资本EC的值。最后，对该10000个权益资本EC的值按升序进行排序，其中第9500和9900个数值即为置信水平为α=0.95和α=0.99时的VaR，对第9501至10000个数值，以及对9901至10000个数值求平均数即得到置信水平为α=0.95和α=0.99时的TCE。进一步根据式（15）和式（16）得到RAROC的值，具体结果见表3。由表3可以看出，保险公司的RAROC始终小于0，说明该保险公司为了获取现有收益承担了过高的财务风险。
（三）可投资资金比例与分出再保险比例对财产保险公司绩效的影响研究
由表3结果可以看出，总体的RAROC始终小于0，说明该保险公司为了获取现有收益承担了过高的财务风险，需要采取措施降低财务风险。由动态财务分析模型可知，保险公司的风险主要来自于投资业务和承保业务。对于投资业务，保险公司可以通过调节可投资资金的比例k（0≤k≤1）的方式降低风险。对于承保业务，保险公司可以通过提高再保险的比例l（0≤l≤1）的方式降低风险。①因此，接下来的研究将围绕可投资资金比例与分出保险比例（即提高再保险比例）对该保险公司绩效的影响展开。首先，假设提高再保险的比例l为0，即假设该保险公司维持现有的再保险策略，然后通过调节可投资资金的比例k的方式考察调节投资业务对总体绩效的影响。②由于可投资资金的比例k的取值范围为[0,1]，将等分为100份，即每一步的步长为1%，测算取不同值时RAROCVaR和RAROCTCE的变化情况，通过测算发现，可投资资金的比例k越高，则保险公司的绩效也越高，说明保险公司的投资策略应该是将所有的可投资资金全部用于投资。该投资策略与目前中国保险市场投资现状是相符的，首先，由于中国保险法和保监会的相关规定的限制，保险公司能够配置于高风险资产的比例是较低的。其次，中国资本市场从2008年以来，一直处于剧烈波动中，保险公司通过配置高风险资产获取高额收益的难度越来越大，因此保险公司主要采取的是防御性投资策略，将更多的资产配置于国债、存款等低风险的资产。正是由于以上原因，保险公司总体投资风险是较低的并且是可控的，因此保险公司为了获取更高的投资收益只能是通过增加投资额的方式实现。其次，假设提高可投资资金的比例k为0，即假设该财产保险公司将所有可投资资金全部进行投资，然后通过调节再保险的比例l的方式考察再保险对总体绩效的影响。由于再保险的比例的取值范围为[0,1]，将l等分为100份，即每一步的步长为1%，测算l取不同值时RAROCVaR和RAROCTCE的变化情况，同样，通过测算发现提高再保险比例，可以提高保险公司的绩效，其中，只要再保险的比例l再提高5%时，保险公司就可以将总体RAROC提高到零以上，说明再保险对保险公司的绩效的影响是显著的。
三、结论与建议
财务风险度量方法范文4
关键词 企业内部控制 财务风险 风险防范
一、企业内部控制存在的问题
（一）忽视内部控制建设，思想观念存在局限性
很多管理者没有培养良好的内部控制观念，认识不到内部控制的建立对企业的重要性，看不到内部控制制度的可操作性与价值，忽略内部控制对企业长远发展的重大意义，有的管理者仅运用财经制度或者是经验来管理企业，而将内部控制的地位顶替，即使有些有内部控制制度的企业，也没有很好地进行维护，将管理弱化，发展强化，没有较强的监督制度，缺乏内控意识，这些现象在很多企业存在。
（二）改善内部控制制度迫在眉睫
现在内部控制制度不健全主要表现为会计岗位设置不够全面和人员配置不够合理，个别规模较小的单位，会计、出纳、资产管理等不相容职务均由一人担任，并且内部控制制度没有涵盖到单位的所有人员和多个业务环节，尤其是固定资产内部控制薄弱的现象比较突出。同时，部分单位有章不循，将已存制度“印在纸上，挂在墙上”，目的只为应付有关部门的审计监察，失去了制度应有的严肃性，导致内部控制制度名存实亡。
（三）忽视内部审计工作
内部审计制度对于很多企业事业单位来说是个比较闭塞的领域，这些企业缺乏约束机制，他们的内部审计不能很好地提出解决问题的方法，不能及时跟踪问题发展，限制了内部控制制度的作用。
（四）考核制度不科学
目前有些铁路建设单位不能全面考察长效内部机制的实施成果，总是把目标、企业是否完成利润指标当作考核管理人员的主要标准，不能科学合理的建立考核机制，给贪污、腐败问题的出现提供机会，使得企业的会计信息失真。
二、解决内部控制问题的措施
依据“COSO”对企业内部控制的进一步完善，与风险管理趋于一体化，在风险管理的引导下形成更完整的内控机制，使得企业由内部控制向风险管理发展。对于企业来说财务风险管理是风险管理的重中之重，应该采取财务风险管理与内部控制相融合的措施来抵抗企业财务风险的险峻形势。当然，内部控制制度能够在企业中良好的运行离不开员工优良的职业道德素质的养成。由此推断，强化内部控制的措施主要有：
第一，提高公司全体人员对内部控制重要性的认识，以宣传职业道德的形式将其注入企业文化。内部监督的主体应包括企业的全体人员，主要包括经理层以及普通员工，他们必须严格按照企业设计的内部控制系统的要求完成各自的职责。有效实施内部控制并不仅仅是管理阶层或者是某几个人的事情，而是每一个员工的责任。股东的目标是股东利益最大化，希望确保经营者为了企业利益而一心一意地最大善意地使用财产，能够如实地获得企业报告。因此，他必须建立治理结构；建立财务系统；利用股票市场控制，获取盈利和企业发展。经营者必须确保企业经营目标的实现，确保财产安全，确保信息真实。但这需要企业有强大影响力的、科学的企业文化。
第二，内部控制在监督、控制、调节、沟通和合作上能使个别的、分散的财务行动整合统一起来，财务风险管理的基本职能是筹集资金并使之达到效能最大化，而内部控制则奠定了它的基础。内部控制的目标是防范风险，可以说，内部控制是为防范风险尤其是防范财务风险而建立的，它的严谨、规范、全面是与风险系数相匹配的，风险越大，内部控制越严谨，风险越多样，内部控制越全面。内部控制能规避经常发生的错误和风险，或在一定程度上降低风险系数。因此，应对现阶段财务风险日益严峻的经济形势，就要将财务风险管理与内部控制相融合，发挥“管理+控制”的综合效能。
第三，美国曾颁布的一个法案中规定了：建立和维护内控机制是高层管理人员的责任。企业董事会作为企业执掌权力的人，要是建立完善的检察系统来监督管理层，建立完善的风险识别与预警系统来预防风险，建立针对财务风险管理的决策系统、建立完善的内控体系来预防财务风险。
三、强化企业内部控制，防范财务风险
（一）采用内部会计控制，完善财务风险预警系统
利用主要财务比率之间关系综合分析企业财务状况的方法建立财务风险指标体系。财务风险指标能够正确评估企业未来一段时间的财务状况，它是将长期比较敏感不断变化发展的财务指标加入企业风险评估体系。首先，对于这些指标也是有要求的，必须要具有预见性、灵敏性、配合性。拥有了预见性，企业的财务状况有没有变化，发展趋势等都可以通过指标预测出来；拥有了灵敏性，企业财务状况可以及时通过指标反映出来；拥有了配合性，企业偿债能力、盈利能力、运营能力都能够通过指标完整反映。其次，企业财务风险主要分析的指标就是现金流量。如果企业能在未来时间内更快更多的获得现金，那么这个企业就更有价值，所以企业获得现金的能力就是企业财务风险评估的主要指标。筹资活动、投资活动、经营活动所产生的现金流统称为企业现金流。其中经营活动产生的现金流是三者之中最主要的，保障企业偿还债务的能力。所以，现金债务比率成为主要的财务风险指标。
基于财务风险预测系统，量化企业财务风险。企业财务风险的量化是预警系统的核心部分，能够将由于不确定性因素造成的企业财务状况偏离预期目标进行量化。实践中较为常用的度量方法有概率分析法、杠杆分析法、资产定价模型法、风险价值度量法和风险率度量法等。概率分析法逻辑性严密且可信度强，是财务风险度量的基础方法，该方法可用于历史数据积累充足、统计资料全面、准确且经济业务具有一定规律的企业。杠杆分析法可以基于企业财务报表直接对其财务风险进行分析，该方法具有计算过程简单、计算所需财务数据易得、评估结果简易明了的特点。同时，该方法能够灵敏地反映财务报表的数据变化，通过与同行业对比可以得到风险与收益的均衡。
（二）完善资金管理制度
首先，公司在进行融资方面的制度要合理制定。企业的融资计划要在会计年度期初就制定好，基层单位申请融资，通过集团公司财务部审批，提前制定出预算编制制度，企业结合自身的需要，选择合适的融资渠道，确定恰当的融资规模，确保能够降低偿还债务的风险，控制融资成本。其次，企业要理性建立企业投资制度。投资的程序要明文规定，以防投资计划的制定失去客观性。投资项目要经过深思熟虑，仔细分析其风险的大小与回报的多少，并形成报告由财务部门批复。另外，企业库存管理要加强，应收账款回收力度要加大。就库存管理而言，首先要加强预算管理，基层部门在年初制定的生产计划给财务部门提供标准，让财务部门确定采购规模，以防材料多余导致的浪费。
加强公司治理，完善内部管理制度，建立完善的内控系统防范财务风险等措施能够很好地从制度上控制企业财务风险，让企业财务状况不偏离预期。企业想拥有科学决策的能力、保障资产安全、有效防范财务风险，就需要建立健全、均衡、高效的内控系统。
（作者单位为沈阳市苏家屯区交通局）
参考文献
财务风险度量方法范文5
财务管理学上，由税后利润变动与息税前利润变动之比定义的财务杠杆非常流行。基于这一概念推导的财务杠杆率EBIT/（EBIT-I）在财务杠杠与经营杠杆的匹配关系、财务杠杆对企业预期收益的影响等研究问题上有广泛的应用。本文从财务杠杆发生作用的原理、公式推导、经济意义方面出发，对这一概念进行了较为详细的分析，发现基于税后利润变动与息税前利润变动之比定义的财务杠杆并不能有效反映企业的财务风险。从反映企业价值变化以及资本结构调整角度而言，权益乘数是一个相对优良的指标。
【关键词】
财务杠杆；权益乘数
关于财务杠杆，广泛接受的描述是由于固定财务费用（如优先股股利、利息费用等）的存在，税后利润的变动幅度（或者普通股每股净收益的变动幅度）大于息税前利润变动幅度的效应。
由于固定财务费用的存在，在一定的息税前利润范围内，债务融资的利息成本不变——即固定的财务费用，随着息税前利润的增加，单位利润所负担的固定性利息费用就会减少，从而单位利润中可供股东分配的部分就会增加，普通股股东每股收益的增长率将大于息税前利润的增长率；当息税前利润减少时，亦可得出普通股每股收益的下降率将大于息税前利润的下降率。
关于财务杠杆效应的产生原因，一般认为，由于负债具有优先求偿权，因而相对权益资本风险小，具有较低的负债资本成本率；另外，根据MM理论，在有税收的前提下，利息费用会在税前扣除，从而增加企业价值，即税盾效应。因此，固定财务费用的存在产生财务杠杆正效应。而过高的负债水平增加企业的经营风险，存在资不抵债的可能，所以会产生财务杠杆负效应。
由简化后的公式可知，I不变时，EBIT的增大，表明企业的盈利能力越强，财务风险越低，此时对应的DFL值越小。换言之，DFL值越小，由于I不变，所以EBIT越大，企业风险也越低。因此DFL可以成为财务风险的度量指标之一。
由于固定的财务费用主要来源于利息费用，即企业的债务资本，财务杠杆率在一定程度上反映了企业的资本结构，度量企业的财务风险，反映企业偿债能力。由于负债资本是企业筹集资金的重要来源，因而财务杠杆率也是企业筹资决策的反映——其中固定财务费用，尤其当利率不变的情况下，由利息费用可以得到企业债务资本的数额。
财务杠杆率基于反映企业风险而设计，但是DFL=EBIT/（EBIT-I）的计量并不能反映所有由债务资本带来的潜在风险。
第一，以DFL=EBIT/（EBIT-I）计量的财务杠杆效应，无法反映由于所有者权益变动所引起的负债比例的变化以及负债比例变化所引起的企业财务风险变化。
上市公司所有者权益为公司总资产中扣除负债所余下的部分，主要包含以下科目：股本、资本公积（股票发行溢价、法定财产重估增加值、接受捐赠资产价值等）、盈余公积、未分配利润。息税前利润EBIT=净利润+所得税+利息=经营利润+投资收益+营业外收入-营业外支出+以前年度损益调整。当上市公司的所有者权益以资产重估增值等方式增加时，不会影响公司的息税前利润，公司债务资本的总额亦没有发生变化，假设利率不变，公司需要支付的利息（固定的财务费用）维持所有者权益增加前的值，由DFL=EBIT/（EBIT-I）的计算公式，DFL的值也会保持不变，从DFL所代表的的经济意义来讲，公司的财务风险不变。但是，由于所有者权益的增加，公司的资产结构发生变化，债务资本的比例下降，因而公司的整体风险是下降的。
第二，随着商业信用等理念的深入，另一种性质的负债——经营负债日益引起经营者的关注。经营负债[4]是指企业日常生活中产生的负债，如应付账款、应付票据、预收账款、应付职工薪酬、应交税费等。不同于金融负债，即企业为了日常经营活动顺利进行以及扩大生产规模而借的债务，经营负债往往不会产生固定的利息费用。但是，对这一部分负债的有效管理可以降低资本成本、提高企业价值、提高企业抵御风险的能力，尤其在财务流动性管理方面发挥着重要作用。因其没有固定财务费用存在，因而DFL=EBIT/（EBIT-I）的度量也不能反映经营负债对企业财务风险的影响。
综上所述，从企业资本结构而言，DFL=EBIT/（EBIT-I）的计量方法无法反映负债不变而所有者权益变化时企业风险的变化；从债务资本内部结构而言，DFL=EBIT/（EBIT-I）的计量方法无法反映经营负债及经营负债变化对企业财务风险的影响，具有局限性。
该计量指标的特点之一是不考虑经营效果，即不考虑息税前利润的状况（在比值中抵消），避免了杠杆度量依赖于经营状况的弊端；其次，由稳定性较高的所有者权益出发设计指标，侧面反映负债的回报率。权益乘数越大，表明负债多带来的汇报越少，财务杠杆水平越低。这样处理，既可以兼顾资本结构变化对企业风险的影响，亦可克服经营负债被割裂开来的弊端，因为负债以（资产-所有者权益）的方式综合体现。最后，权益乘数的计算也比较简单，易于进行实证研究。
【参考文献】
[1]徐向攀.商业银行杠杆效应研究[D].西南财经大学， 2012
[2]马丽丽.财务杠杆对企业收益的相关分析[J]. 时代经贸，2007（8）
财务风险度量方法范文6
一、集团企业财务风险管理框架构建的原则
(一)系统性原则
系统论强调整体性原则，企业财务风险管理是一个系统，系统是由各组成要素相互联系、相互作用所形成的一个有机整体，系统的各组成要素是不可缺少、不可分割的;系统论强调目的性原则，企业财务风险管理系统通过系统功能的发挥而实现财务风险管理的目标，而系统功能的发挥又与系统的组成及结构有很大关系;系统论强调整体优化原则，企业财务风险管理系统整体性能是否最优会受到该系统组成管理要素及要素间关系变化的影响，若想发挥系统的最优性能，就需要根据环境的变化不断调整系统组成管理要素及管理要素间的关系，从而达到优化企业财务风险管理系统整体性能的目的。
(二)环境分析起点原则
构建集团企业财务风险管理框架，它就有边界，边界外面就是环境。任何活动的实施都是在一定环境下进行的，集团企业财务风险管理活动具有主动适应环境并受环境影响的双重特性。管理的目标受集团企业战略目标统驭，制定集团企业战略目标是在环境分析的基础上进行的。因此，只有进行环境分析，才能知晓集团企业财务风险管理所面临的迫切形势，以及所面临的优势和劣势，然后利用环境造成的机会，回避环境造成的威胁，发挥自身优势，回避自身劣势。所以，确立集团企业财务风险管理目标时，必须以环境分析为起点。
(三)目标导向原则
目标是集团企业财务风险管理的方向、也是评价管理效果的依据。我们应该以目标为导向确定集团企业财务风险管理的主体、活动和保障措施。当然集团企业财务风险管理的实施目标和集团企业战略目标应保持一致，这是由环境分析的结果确定的。集团企业财务风险管理是集团企业财务管理乃至战略管理的一部分，随着环境的不断变化，集团企业财务风险管理处于不同发展阶段，可能会面临不同的问题，因此需要以集团企业财务管理为目标，保持两者目标的一致性。
(四)具体问题具体分析原则
具体问题具体分析原则是指我们在构建集团企业财务风险管理框架时，在确定集团企业财务风险管理的主体、活动和保障措施，以实现集团企业财务风险管理目标时，要立足于我国的现状，根据我国国情，而不是一味地照抄照搬国外的做法。当然，我们构建的集团企业财务风险管理框架可以随着环境而变化、调整、优化，是适应环境的。具体问题具体分析原则要求我们能够根据环境变化及时改变集团企业财务风险管理框架的构成要素，针对环境保护目标中出现的新的问题不断完善模式。目前，集团企业财务风险管理面临的环境发生着非常迅速、异常巨大的变化，这对我们构建集团企业财务风险管理框架提出了新的要求，即要根据环境变化及时调整层次和目标，明确主体、完善活动、健全保障体系、优化实施基础，合理保证集团企业财务风险管理的效率和效果，实现集团企业财务风险管理的整体目标。
二、集团企业财务风险管理框架的构建
(一)集团企业财务风险管理框架的三层结构
1.目标层。目标是任何实践活动的最终归宿，也是指导实施层的重要依据。目标是实施主体的方向和考评依据，没有目标的行为是没有任何意义的，没有目标的实施活动也不会实现预想的效果和效率。因此，目标层的目标要素就是按照环境分析起点原则分析、制定、选择的切实可行的目标。集团企业财务风险管理的目标包括战略目标和具体目标，集团企业财务风险管理框架的战略目标是集团企业层面的长期的、整体的目标，具体目标是不同层次责任主体的具体目标。
2.管理层。管理层是集团企业财务风险管理框架的核心部分，是目标层诉诸于实践的具体表现。管理层包括责任主体、程序方法和保障体系等要素。管理层以目标层为导向受到目标层的制约，同时又对目标层层级目标的实现起决定作用。管理层更离不开基础层的支持和保障。因此，管理层是连接目标层和基础层的桥梁，它是目标层的具体实践和基础层的现实表现。
3.基础层。从目标的建立到为完成目标所开展的管理活动，基础层都是这个过程的基点。它立足于实际，详细分析目前面临的现状和实情，是整个框架构建的基础。管理层的管理主体、管理活动和保障体系受基础层的约束和限制，同时基础层又为管理层提供支持和保障。
(二)集团企业财务风险管理框架的要素分析
1.管理目标。管理目标是企业通过财务风险管理达到的目标，是我们构建集团企业财务风险管理框架的根本出发点和核心。我们在构建集团企业财务风险管理框架时就必须从管理目标出发。在集团企业财务风险管理框架中管理目标属于目标层的要素。管理目标是在对集团企业的宏观、微观环境进行SWOT分析后得出的战略选择基础上进行战略评价，在确定企业战略目标的基础上，考虑了企业使命和风险承受度后制定的。当然，目标应该从上向下层层分解，每一层管理主体都负有与其权责相对应的目标、指标和考核标准。
2.责任主体。责任主体是集团企业财务风险管理的核心力量，其中，股东大会是公司的最高权力机构，站在所有者角度，通过有效管理所有者的财权，对集团企业财务风险进行管理;董事会是集团企业的经营决策机构，从财务管理的角度看，同样是经营者财务监督体系的核心和最高层。董事会从行政者的角度，通过全方位负责财务决策有效性，对企业财务风险进行管理;监事会是公司的司法者，在财务风险管理领域，监事会应当全面了解集团企业财务风险管理现状，跟踪监督董事会和高级管理层为完善内部控制所做的相关工作，检查和研究日常经营活动中是否存在违反既定财务风险管理政策和原则的行为;总经理及其集体是公司经营管理最高执行层。从日常财务监督的组织、管理和实施过程看，总经理及其集体的主要职责是负责执行财务风险控制政策，制定财务风险控制的程序和操作规程，及时了解财务风险水平及其控制情况，并确保集团企业具备足够的人力、物力、恰当的组织结构、管理信息系统以及技术水平，来有效地识别、度量、控制财务风险，并定期或者不定期评价财务风险控制的效果和效率;部门主要包括财务风险控制部门、财务控制部门、内部审计部门等。企业所有岗位能够实施或者参与财务风险管理的人，都是财务风险管理的责任主体，通过各自职责的履行情况，对企业财务风险进行管理。企业所有岗位都是财务风险管理的责任主体;之所以把子公司单独列为一个责任主体，是因为集团企业所属的子公司往往也存在背离母公司的倾向，从而使母公司面临失控，导致财务风险。
3.程序方法。程序方法是企业财务风险管理的基本程序和方法，是责任主体所表现的行为集合，表现为责任主体进行财务风险管理的行为举动，同时也是控制系统主要监督、控制的内容，包括规范的财务风险管理基本流程。集团企业财务风险管理的程序方法至少应该包括:风险识别、风险度量、风险应对和管理评价等。集团企业财务风险管理目标实现的效果和效率是由责任主体实施程序方法的效果和效率决定的，必须加强责任主体实施程序方法的引导、控制和评价，以便使集团企业财务风险管理朝着有利于管理目标去组织、贯彻和实施。
4.保障体系。保障体系是保证各责任主体按照企业财务风险管理流程来实施管理的程序方法得以落实的制度、机制和手段。保障体系是连接责任主体和程序方法的桥梁，是责任主体和程序方法的信息传递和沟通体系，是责任主体实施程序方法的保障机制。没有健全、有效的保障体系，仅仅依靠责任主体的程序方法，很难保证集团企业财务管理的效果和效率，所以我们要建立、健全责任主体实施程序方法的保障体系。包括:完善风险管理的内部控制系统、开展信息化、建立财务预警系统、健全内部管理制度和审计等。
