农产品期货走势范文1
［关键词］农产品期货 价格发现 预警机制
居民消费价格指数（CPI）主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，是观察通货膨胀水平的重要指标。分析和预测CPI的走势对宏观经济决策意义重大，但CPI数据的公布具有滞后性，因此如何有效增强CPI预期功能倍受国内学者关注。其中，王劲松（2008）认为股票价格虽无法列入货币政策调控目标，但随着市场经济体制不断完善，股票价格必将融入到货币政策调控目标之中。石森昌（2010）通过将股票价格变化纳入影响CPI因素分析后认为，股票价格对CPI的变化存在正相关。胡春田（2010）研究得出我国股票价格对CPI没有预期作用，中央银行对股市的态度只能是关注而非盯住，股票价格变动不应纳入央行反应函数。刘德伟（2011）指出随着期货市场各参与主体的不懈努力以及期货市场品种体系逐步完善，期货市场价格发现和套期保值功能日益明显，为国民经济服务的能力逐步增强。
上述学术争论表明，如果建立一个合理的价格预警机制，可以有效消除CPI的滞后性，使其对未来经济走势发挥一个明显的导向功能。针对这一问题，国内有学者通过CPI构造一个混合预期因子（包括工业增加值、货币供应量、利率及汇率的变化等），或从股票价格指数出发来研究对CPI的预期，但是还很少有学者对期货价格变动对CPI的影响进行实证研究。然而CPI价格篮子中食品类所占的比重最大，占到CPI总量的31.29%，其他各类商品也与消费者日常生活息息相关，价格上具有很大的联动反应。因此能够有效地了解某一类商品的价格发现功能对CPI的预期也会有很大的帮助。基于此，本文拟从中国农产品期货市场的价格发现功能入手，通过确定影响CPI指标的先行因素来探寻影响其波动规律，找出CPI前瞻性指标，在此基础上建立CPI预警机制，并根据分析结论提出相应对策建议。
一、CPI先行指标的选取与数据检验
金融指标有很多种，但作为CPI的预期因子应必须具备：在一定程度上代表居民消费的价格水平；所选因子应具有一定宏观代表性；与CPI有一定程度相关；所选因子能够直观地反应当前经济状况。众所周知，农产品价格变化能够影响未来CPI的走势，而且CPI对其波动反应灵敏。本人认为受国家宏观调控的影响，农产品价格变化预期保持相对稳定，还具有时序性和可得性等特点，对CPI有价格发现功能。所以，本文主要从影响CPI所占比重最大的食品类入手，把农产品价格作为CPI的预期因子， 来检验二者的关系。设计指标包括：居民消费价格指数（CPI）、农产品期货价格指数（QD）、农产品现货价格指数（XD）。 为了消除经济变量可能存在的异方差引起的不利影响，并且考虑在分析中取各变量的自然对数后不会改变变量之间关系，本文首先对数据取自然对数化进行平滑处理，分别记为lnCPI、lnQD和lnXD。然后对其进行平稳性检验，检验结果见表1。
表1表明，三组检验结果D-W值都在无自相关区域，且在10%的置信度水平下都是平稳序列。利用AIC-SC原则和循环检验方法确定滞后期数。从检验结果来看，三者都存在滞后性，滞后期数选取为5期。接下来我们进一步检验CPI与XD和QD因果关系。格兰杰因果检验方法可以确定CPI的变动究竟是由期货价格或是现货价格变动所导致，还是CPI引导期货价格或现货价格的变化。在进行格兰杰因果检验前，我们已经知道他们都是平稳的时间序列，因此可以直接进行格兰杰因果检验。检验结果见表2。
从表2中可以看出，lnQD和lnXD不是lnCPI原因的概率都显著低于lnCPI不是lnQD和lnXD原因的概率，因此我们可以将lnQD和lnXD看作引起lnCPI的原因，也就是说居民消费价格指数是受动方，其变化受到期货价格与现货价格的传导影响。表中还表明，lnQD不是lnCPI原因的假设，在滞后1―6期的概率均小于10%，假设被否定，说明lnQD对lnCPI具有直接的影响，其中滞后5―6期的假设概率接近于0，可见lnQD对lnCPI的传导期大体上在5―6期，也就是说lnQD能够在提前大约半年的时间预期出lnCPI的走势，并可以依此提前采取相应的措施来控制宏观经济走势，起到稳定CPI剧烈波动的作用。
而表2中lnXD不是lnCPI原因的假设在滞后1―6期的概率显著地小于10%，并且从滞后第一期开始就都小于1%，接近于0，假设被否定，说明lnXD对lnCPI具有直接的影响，lnXD也可以作为lnCPI的传导因子，但是lnXD和lnCPI的走势基本同步，不存在明显的先导效应，所以lnXD不能作为lnCPI的预测因子。因此我们可以把农产品期货价格变化的先行5期和6期看做居民消费价格水平的直接影响因素。
二、模型的设定和对CPI的预期
为了进一步探究CPI与QD的数量关系，下面我们选定lnQD的滞后5期和6期作为解释变量，lnCPI为被解释变量构造如下模型，模型计量结果见表3。
从表3模型参数估计结果来看，各系数都能通过t检验，证明系数估计值显著，模型通过F检验，表明整个模型是显著的，R2在50%左右，模型拟合度还行。因为考虑的是CPI先行5期的预测，在此没有对CPI与QD进行协整分析，找出长期的均衡关系。模型选用的是QD滞后5期和6期数据，下面我们可以利用模型估计之外的最新5期中QD的数据来验证2011年1月至4月CPI值，了解CPI模型预测值与真实值的吻合度，检验结果见表4。
从表4的数据来看，吻合度达到99.56%，因此我们可以用模型对未来CPI进行预测。目前还有2010年11月、12月和2011年1月至5月的期货价格指数可以来预测2011年5月至10月的CPI走势。预测结果见表5。
从模型预测结果来看未来6个月CPI的增幅还将维持在5%的高水平，最低也在104.69，最高将达到105.29，按照惯例超过5%的通货膨胀水平属于严重通货膨胀，因此政府部门对控制物价迅猛上升和稳定物价的相关政策还不能松懈，防通胀至少要实施到今年年底。
三、结论及政策建议
1.结论
（1）农产品期货价格和现货价格都能直接影响我国CPI的走势，农产品期货价格能够提前大约半年时间预期出CPI的基本走势，但是农产品现价几乎与CPI走势同步，无法形成价格预期。因此我们应把农产品期货价格作为CPI的先行指标，提前做好相应的调控政策，避免CPI的剧烈波动。
（2）我国农产品期货市场不是脱离现货市场存在的一个单纯金融市场，它与现货市场联系十分紧密，这也进一步表明它能有效抵抗金融市场的剧烈变动所造成的风险。符合CPI预期因子稳定性和现实性的原理。
（3）由农产品期货价格预期的未来5个月我国CPI的增幅还将持续在5%附近，最高将达到105.29，将继续创历史新高。因此相关部门对物价稳定的政策监控还不能松懈，需要加强力度来维持物价的稳定。自去年十月份以来，半年内央行已经连续五次加息，说明政府在抗击通货膨胀、稳定物价的力度和决心，但还不能松懈。
2.相关对策建议
（1）进一步完善农产品期货市场。我国期货市场还刚发展不久，还没有形成一套完善的法律法规体系，鉴于其在价格发现和规避风险上的功能发挥得越来越好，需要进一步引导和发展我国期货市场，建立科学、合理的期货价格指数体系。同时还需加强证监会与农业部的合作，共同对农产品期货市场进行监管，完善信息纰漏机制，做到及时、公开公正的信息公布。
（2）利用农产品价格与CPI的双向关系，实现双向调节功能。农产品期货价格可以作为CPI的预警机制，反过来，我们也可以利用宏观经济走势来开发和分析新的期货品种上市交易，促进我国金融市场的不断完善和发展。因此，我们可以适当增加农产品期货市场套期保值者的比重，从市场上、交易量上和价格上去规范期货市场的发展。
（3）继续稳定农产品价格，充分发挥期货市场导向功能，减低农业市场风险，确保农民收益。进一步提升我国农产品期货市场与农村发展、农业高效和农民增收的相互关系，让农民切切实实享受到农产品期货市场给他们带来的便利，让集约生产，订单交易成为有效抵抗菜农和粮农因为价格的剧烈波动所带来的风险，有效避免“谷贱伤农”和“农民卖菜难，居民买菜贵”的现象。
参考文献：
[1]王劲松、韩克勇.股票价格与货币政策调控目[J].经济评论,2008.1.
[2]石森昌、林丹妮.通货膨胀预期管理下的CPI预测问题研究[J].科技与管理，2010.6.
[3]高蓓、胡春田.中国的股票价格对GDP与CPI预测能力的实证检验[J].统计与决策，2010.4..
农产品期货走势范文2
根据目前的市场状况，预计农产品将维持盘整走势，继续大幅度飙升和暴跌的概率都已经不大，而部分有色金属、贵金属和能源相关品种将维持强势。
判断农产品价格难以继续大幅上涨是因为以下几点：一是部分大宗农产品价格的大幅上涨，推高整体通胀水平的效果非常明显，在国计民生受到影响的情况下，出台的行政干预措施，取得了明显效果，投机囤积受到明显抑制。二是国内粮食多年连续丰收，库存充足，并不存在绝对短缺现象。三是部分农产品价格上涨与中间商囤积和农民惜售有很大关系，但要清楚，所有的农产品都有保存期限、存储成本、存储损耗的问题。不可能一直被囤积，这部分供给终究要释放，尤其是在春节前，会有供给的小高峰。
同时，也要看到在生产成本高涨的情况下，如果过度打击农产品价格，农民收入会大受影响，这不符合长期保持农民增收的国策。所以，农产品价格维持一个震荡格局，既符合控制通胀的要求，也不会过大压缩农民的利润空间。还需注意一点，如果条件发生改变，农产品价格本身也存在较大的分化可能。进口依存度较高的品种，因为刚性需求的存在，无可避免的受到国际价格涨跌的影响，国家在此类品种上的调控效果要打折扣。
现阶段，支撑金属和能源价格上涨的主要因素之一，仍是货币政策。虽然中国采取的一系列货币紧缩措施引发了国内外大宗商品价格的全面回落，但放到全球来看，主要经济体的货币政策仍非常宽松。11月初，美联储推出第二轮量化宽松货币政策，饱受各国批评，但由于美国失业率已经连续19个月高于9%，美联储主席表示，不排除采取第三轮量化宽松货币政策的可能。同时，预计欧盟的量化宽松货币政策也将推进，爱尔兰过后，葡萄牙的救助问题被提上欧盟议事日程。
当然，制约金属和能源价格上涨的因素也显而易见，那就是除中国外，欧美日的经济增长水平仍较低。此外，由于欧元区的危机和部分地区的政局不稳，令资金回流美国，美元持续上涨，对商品形成压力。但是，一定要明白，美元上涨对商品的利空压力，较以往已经大大弱化，因为汇率是一个相对的概念，汇率的高低，并不能完全代表购买力的大小。最近两年来，各国为了刺激经济，竞相向市场撒钱的行为，已经令各国货币购买力整体削弱。
农产品期货走势范文3
一、引言
中国农产品期货市场起步较晚,仅有十几年的发展历程。尽管发展速度较快,但相对于发达国家来说,仍存在较大差距。一个明显缺陷就是我国至今还没有上市农产品期权。这不仅影响了农产品生产者、经营者和期货市场上投资者科学合理地选择所需要的金融工具以规避市场风险,还影响到农产品市场供求以及价格的稳定性,同时也制约着农产品期货市场功能的有效发挥。那么,中国目前是否有必要发展农产品期权交易?推出农产品期权的条件是否成熟?如何发展?现有文献对这些问题的研究较少或不够系统,如高志杰等著书发达国家农产品期权市场发展规律及其启示,偏重于总结发达国家发展农产品期权市场的经验,而对中国是否应当发展农产品期权市场的论证显得不够充分。为此,本文在分析期权市场发展情况、特点及优势的基础上,结合中国实际,较为详细地论证了中国发展农产品期权市场的必要性和可行性,并提出了有关的政策措施。
二、期权市场的产生和发展
期权交易的萌芽可以追溯到18世纪。在工业革命和运输贸易的刺激下,欧洲和美国相继出现了有组织的期权交易,标的物以农产品为主,均采用场外市场(OTC)的交易形式。18世纪末,美国出现了股票权,到19世纪时,期权交易已经包括股票、实物商品、贵金属以及房地产业务等。交易所内的期货期权最早产生于1980年芝加哥期货交易所(CBOT)的大豆期货期权,此后,美国、日本、加拿大、阿根廷的农产品期货交易所纷纷推出了多种农产品期货期权合约。目前,在商品期货期权中,农产品期货期权仍然是最主要的交易品种。2000年,各国交易的农产品期货期权合约数目达到43个,约占全球商品期货期权总数的一半近几年,期权市场交易量的增长速度明显加快,1999年全球期权交易量突破10亿张,2000年突破15亿张,2001年又突破25亿张,已超过全球期货合约的总交易量,显示了极强的发展势头。
三、期权交易的主要特点及优势
(一)期权交易成本低,操作灵活。期权交易成本低,杠杆作用比期货交易还明显。期权买方只要缴纳少量的期权权利金,就可获得期权合约,达到保值或者投机获利的目的。因此,期权交易备受中小投资者的青睐,美国等发达国家的很多农民及小生产者都会十分熟练地利用农产品期货期权进行套期保值。同时,期权买方在缴纳权利金获得期货合约后,不需要缴纳保证金,不需要像期货合约那样逐日盯市并被要求随时补足保证金,也不存在因保证金不足而被强行平仓的风险。因而,期权交易在国外深受投资者欢迎,特别是受到广大中小投资者以及上班族的欢迎。
(二)期权的风险和收益具有非线性特征期货交易的风险和收益是线性的,即随着价格的变化,期货头寸的风险和收益都呈线性增长,而期权的风险和收益则具有非线性的特征。期权的买方,其风险有限而收益无限,而期权的卖方收益有限但风险相比买方更大些。对于期权买方来说,它的风险是有限的,最高损失是期权权利金额度,即期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向卖方支付的费用。如果期货价格走势对买方不利,他可以放弃执行该期权合约,损失的仅仅是一笔权利金;如果期货价格走势对买方有利,则买方执行期权获利。对于期权卖方来说,它的风险相比买方要大,但由于其事先收取了一笔期权权利金,因此它的风险小于持有相应期货头寸的风险。因此,买卖农产品期本论文由整理提供货期权的风险事实上比单纯的买卖农产品期货合约的风险要小许多。期权的这种非线性特征可以使期权与期货之间,期权与期权之间构造出多种复杂的资产组合,从而满足不同偏好者不同价格预期及投资决策的需求。因此,期权的诞生极大地丰富了投资者的投资工具。
四、中国发展农产品期权市场的必要性和可行性
(一)我国推出农产品期权的必要性
1.推出农产品期权,可以为政府粮改提供更多的市场化手段,为订单农业中的企业、农民合作组织和农民提供简便易行,风险较小的避险工具,有利于保护、促进国内农业的发展,为农民增收服务。目前,我国的农民和粮食经营企业资金实力普遍单薄。虽然他们可以通过期货市场来规避现货市场的价格风险,但是,期货市场实行逐日盯市制度,期货市场价格的剧烈波动会导致期货保证金的相应变动,一旦看错行情或市场上期货价格向着不利于自己方向变动的时候,他们就面临着追加保证金的压力,进而会影响到套期保值的效果,会降低他们参与期货市场的积极性。
比如,按照目前期货经纪公司收取8%的保证金计算,即杠杆率为12.5倍,交易者一旦看错行情,期货价格1%的波动就会使其遭受12.5的损失,一旦发生涨跌停板(±3%),盈亏率将达到37.5%,而这些盈亏率会转化成追加保证金的巨大压力,使他们的套期保值效果大受影响。面对这种风险,那些资金实力单薄的企业或农户只好对期货采取避而远之的态度,而且最低开户资金要求挡住了一批资金实力不足的交易者利用期货市场的步伐。当前,一些期货投资账户的最低开户资金额要求是5万元,这对广大的农户而言无疑是一个相当高的门槛。利用期权规避现货市场风险则更具优势,它可以克服利用期货市场进行套期保值的弊端,买入期权不用缴纳保证金,只需缴纳少量的权利金,而且在交易过程中也没有追加保证金的压力。所以,对于农户和粮食经营企业或农民合作组织等非专业投资者来说,通过买入期权合约来规避农产品价格波动的风险,不仅能够防范价格不利变动的风险,还能保留价格有利变动带来的好处,是比较理想的选择,同时,还可以大大增强农民的市场意识。
2.上市农产品期货期权交易有利于保护投资者参与期货市场的利益,促进期货市场功能的有效发挥。市场中存在各种类型的投资者,他们对风险有着不同的偏好,对价格走势也有着不同的预期,而期货品种本身的局限性令投资者无法选择更为灵活的风险收益方案,期货期权合约推出后就极大地丰富了投资者的资产组合。期货和期权可以组合出灵活多样的交易策略,如期权的卖方为了防范履约的风险,事先在期货市场上买入相应的期货头寸进行保护。更为重要的是,期权组合策略的运用有利于吸引更多的投资者参与期货交易,有利于增加期货市场的交易量、持仓量和效率,使期货市场的功能得到进一步发挥。当期货市场价格与期权价格偏离市场的均衡水平时,套利者可以在期权市场与期货市场之间进行套利,期权价格和期货价格的互动有利于改善期货市场的运行质量,促进期货市场价格发现功能的发挥。
3.上市农产品期货期权可以实现与国际期货市场接轨,增强国际竞争力。当前,世界商品期货市场出现了立体化发展的多层次格局,有期货必然有期权,几乎所有成熟的商品期货都有相应的期权交易。如美国芝加哥期货交易所BOT)从1984年开始期权交易后,原来上市的期货品种逐步推出期权交易,而后来上市的交易品种都是期货和期权一起上市,期货和期权相辅相成,有利于增强期货市场的国际竞争力。因此,我国推出成熟品种的农产品期货期权,培育完善的农产品期货市场,对提高我国在农产品现货交易中的地位,增强市场竞争力意义重大。
(二)推出我国农产品期权的可行性
1.大多数农产品价格已实现市场化,现货商规避风险意识强烈。目前,随着我国粮食流通体制改革的深入,我国多数农产品包括大宗农产品,如大豆、玉米、小麦、棉花等的价格已基本实现市场化。价格是由市场供求关系决定的,因此与这些农产品相关的现货企业在生产经营过程中面临着较大的价格波动风险,尤其是在我国加入WTO以后,国内农产品价格受国际因素影响较大,农产品价格变化的不确定性加剧,更需要利用相关工具进行保值和避险。而在衍生工具方面,期权合约具有期货合约所不具备的诸多优势。现货商在购买期权合约后,不必随时盯盘和追加保证金,不承担因保证金不足而被强行平仓的风险。因此,农产品期权合约推出后,必将会受到市场的广泛欢迎,吸引大量现货商,尤其是中小现货商的积极参与。
2.期货市场交易活跃,功能发挥比较充分。近几年来,经过规范整顿的中国期货市场开始活跃。我国期货市场的活跃,尤其是大宗农产品期货的活跃为农产品期权的成功运行打下了良好的基础。从2000年开始期货交易量和交易额稳步增长随着我国期货市场规模持续稳步增长,其内在运行质量也发生了深刻的变化。以小麦、大豆为例,郑州商品交易所的小麦期货价格和现货价格,墨西哥湾小麦价格都保持较高的相关性,相关系数都在90%以上。在农产品期权合约推出后,期权价格以其成本低、操作灵活的特点,对现货价格乃至期货价格都会产生一定的前向预期作用,有助于增进期货价格的真实性和权威性,从而更有效地发挥期货市场的功能。3.交易所控制风险的能力在不断提高。经过前一阶段的治理整顿,再加上交易所在控制风险方面积累了一定的经验,目前,国内三家交易所在应对市场风险方面都具备了较高的市场管理水平和风险防范能力,在农产品期权推出后,交易所完全有能力控制期权市场的风险,保证期权交易的正常运行。超级秘书网
五、政策措施
(一)尽快开展期权交易的试点。开展期权交易试点有着重要的意义。首先,我们对期权进行了长期的研究,做了一些必要的上市准备,期权交易有了一个较好的试点基础。其次,期货市场运行环境较为稳定。在我国加入WTO以后,面临着日趋激烈的国际竞争,需要期权这种工具进一步完善期货市场功能,提高期货市场运行质量,而所有这一切,都需要一个实践、实验的场所和机构。因此,我们要尽快选择合适的品种进行期权交易的试点。
(二)加强投资者教育,特别是对参与者进行风险分析的教育。我国的期货市场一直都不太重视对投资者的教育工作,致使广大的市场投资者对期货市场产生诸多误解,至少是对期货不太了解和熟悉,这直接限制了投资者参与期货市场的积极性。期权上市后能否成功的一个重要标志就是流动性的高低,而流动性高低是与市场参与者的多少和踊跃程度有密切关系的。虽然,我们可以通过制度设计和采用做市商制度来在某种程度上解决这种问题,但投资者教育工作对期权交易的成功与否至关重要。
参考文献:
[1]曲立峰.中国农产品期货市场发展研究[M].北京:中国社会科学出版社,2004.
农产品期货走势范文4
能源价格上涨导致可用于生产替代能源的玉米、大豆、小麦等农产品的需求增加，价格上升。加上美元走软，以美元作结算的农产品价格自然也水涨船高，吸引大量资金趁机炒作，进一步推升价格。
近年来，越来越多的投资者参与买卖农产品，淘金商品牛市，抗击通胀。香港很多持牌经纪行如辉立、敦沛、新鸿基金融、英皇等都提供买卖全球农产品期货的渠道。世界范围内多个交易所可供买卖的农产品种类非常多，除了大家熟悉的玉米、小麦、大豆、棉花外，还有猪肉、可可、咖啡、白糖，甚至橙汁。投资者如果能够准确判断具体农产品的未来走势，合理运用杠杆作用，那么不难通过买卖期货合约获取可观的回报。不过，农产品期货交易24小时进行，任何突发事件都可能令价格大幅波动，对普通投资者来说，可能随时直面斩仓的损失，风险也是非常大的。
因此，对普通投资者来说，通过投资农产品基金或指数类产品，间接投资农产品，也是不错的选择。
农产品基金：投资标的各异
乘着农产品价格上扬的劲风，近来香港媒体上不断有推广主打“农产品”投资的基金的广告。
香港零售市场上的农产品基金已经有多只――德盛环球农产品趋势基金、领先农产品基金、施罗德农业基金(原名宝源农业基金)、德银DWS环球神农基金。而巴克莱公司继推出商品大王指数基金后，近期又推出专门投资农产品期货的农产品指数基金，为农产品基金队伍再添一员。
在这5只基金中，施罗德农业基金和德银DWS环球神农基金成立于2006年，今年至今已推出了3只新农产品基金，可见投资农产品颇为投资界所看好。
这些基金投资的主要是一篮子期货合约，或者是农产品股，或者兼而有之。当然，不同农产品基金的投资组合、投资策略并不相同。
巴克莱商品大王农产品指数基金 发售期截至5月30日，力求追踪罗杰斯国际商品指数――农产品指数，即RICI农产品指数，全面参与农产品期货投资。RICI农产品指数反映全球农业原材料的价格走势，包括小麦、棉花、米，以至瘦猪肉、橙汁、燕麦、含脂羊毛等一篮子20种农产品商品期货合约。截至去年12月，该指数中小麦和玉米占比最大，分别达20.06％、13.61％，其次是棉花占11.60％、大豆占8.6％。各品种所占比重的高低反映环球需求的变化。该指数由“商品大王”吉姆・罗杰斯于2004年创立，自成立至今年5月2日，累积升幅近38％。数据显示，该指数在过去5年的波动性比标普高盛农产品指数和道琼斯AIG农产品指数低。
领先农产品基金 今年4月刚成立，投资组合中既有农产品期货合约，也有农业股。投资期货的资产占70％至90％，投资股票的则占10％至30％，有关比重根据市况进行调整。该基金旨在提供与一只纯农业商品期货指数及一只纯农业股份指数相关的回报，所参照的商品指数是道琼斯AIG农产品指数，包括咖啡、粟米、棉花、大豆、豆油、糖及小麦7种于美国交易所买卖的农产品期货合约，股票指数则是SGI环球农业(美元)指数，追踪全球农业行业中最具代表性的企业(一篮子44只股票)的表现，包括从事农业基建、设备制造、灌溉、种子及肥料生产等行业的企业。
德盛环球农产品趋势基金 今年4月刚刚成立，投资与农业相关的环球股票，覆盖上、下游农产品行业，包括上游行业――原材料生产(包括天然资源、农业生产)、下游行业――产品加工及批发零售，以达到长期资本增值的目标。该基金认为，上游行业公司的成本并不受农产品价格上升影响，所以农产品价格的上扬会拓宽其盈利空间，最后推高公司股价；而下游行业公司因需求上升，上涨的成本可以转嫁给消费者，所以公司盈利仍然可观。从该基金的参考组合模型看，其主要投资于北美和欧洲的公司，主要行业包括肥料、包装食品与肉类、机械及重型货车。
施罗德农业基金 2006年10月成立，投资目标是通过投资于全球与农业类别的期货及期权合约，以产生长期的增值。该基金不会直接购入实物商品，任何需要就商品进行实物交收的合约将在交收前平仓。期货及期权合约占整个投资组合约50％至100％，也可投资股票，比重不多于25％。该基金目前总资产已超过50亿美元。为降低基金在交易期货时的收益能力，基金公司2月已宣布无限期暂停接受申购。该基金2007年回报率达到25.36％。
德银DWS环球神农基金 2006年9月成立，投资于世界各地从农业获利的公司股票。根据该基金的投资政策，至少会投资70％资产于经营农业或赚取农业收益的股份上，涵盖范围非常广，包括灌溉、收割、策略、生产、加工、服务及经销公司等公司均是投资目标。该基金还可以将不高于30％的资产投资于非农业股及其他资产上。该基金2007年回报率达到32.21％。
净价投资证：挂钩期指表现
荷兰银行推出首只在香港上市的农产品指数挂钩净价投资证――农指荷银一零四购(10788)，与罗杰斯商品第二代指数(RICI第二代)农业分类指数挂钩。
RICI第二代是荷银与“商品大王”吉姆・罗杰斯合作，在传统型RICI指数基础上，在2007年10月携手开发的更新型指数，具有逢低吸纳的机制，偏向于减持升势较急的产品，并增持表现落后的产品，旨在减低期货合约的掉期成本，更好地反映商品基本因素，以获取长线回报。该指数按照全球消费模式及趋势，以及各种商品的季节性、周期性等，来确定商品在指数中所占比重，并于每年重新检讨成分比重。
而农业分类指数是RICI第二代系列中的三大分类指数之一，由全球21种农产品期货组成，包括小麦、玉米和棉花等。布隆博格数据显示，由2006年2月14日起计的2年里，该指数的年化回报率为32.45％，高于道琼斯商品指数(11-31％)、高盛商品指数(12％)及RICI商品指数(19.79％)；波幅仅14.58％，比后3项指数的15％至22.91％波幅低。
我们以前介绍过，因为净价投资证的行使价接近于零，所以其价格与挂钩资产的价值相差无几，变动幅度也几乎是相同的，几乎没有窝轮那样的杠杆作用，投资者赚钱或者亏钱主要看挂钩资产的表现，非常类似于交易所交易基金(ETF)。所以，与RICI第二代农业分类指数挂钩的该净价投资证，表现应比较贴合指数表现。
农产品期货走势范文5
[关键词]农产品；期权；市场
[中图分类号]F713．35[文献标识码]A [文章编号]1673－291X（2006）04－0066－03
一、期权市场的产生和发展
期权交易的萌芽可以追溯到18世纪。在工业革命和运输贸易的刺激下，欧洲和美国相继出现了有组织的期权交易，标的物以农产品为主，均采用场外市场（Over－the－Counter Market）的交易形式。18世纪末，美国出现了股票期权，到19世纪时，期权交易已经包括股票、实物商品、贵金属以及房地产业务等。
交易所内的期货期权最早产生于1980年芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货期权，此后，美国、日本、加拿大、阿根廷的农产品期货交易所纷纷推出了多种农产品期货期权合约。目前，在商品期货期权中，农产品期货期权仍然是最主要的交易品种。2000年，各国交易的农产品期货期权合约数目达到43个，约占全球商品期货期权总数的一半。（见下表）
近几年，期权市场交易量的增长速度明显加快，1999年全球期权交易量突破10亿张，2000年突破15亿张，2001年又突破25亿张，已超过全球期货合约的总交易量，显示了极强的发展势头。
二、期权交易的主要特点
1．期权交易成本低，操作灵活
期权交易成本低，杠杆作用比期货交易还明显。期权买方只要缴纳少量的期权权利金，就可获得期权合约，达到保值或者投机获利的目的。因此，期权交易备受中小投资者的青睐，美国等发达国家的很多农民及小生产者都会十分熟练地利用农产品期货期权进行套期保值。同时，期权买方在缴纳权利金获得期货合约后，不需要缴纳保证金，不需要像期货合约那样逐日盯市并被要求随时补足保证金，也不存在因保证金不足而被强行平仓的风险。因而，期权交易在国外深受投资者欢迎，特别是受到广大中小投资者以及上班族的欢迎。
2．期权的风险和收益具有非线性特征
期货交易的风险和收益是线性的，即随着价格的变化，期货头寸的风险和收益都呈线性增长，而期权的风险和收益则具有非线性的特征。期权的买方，其风险有限而收益无限，而期权的卖方收益有限但风险相比买方更大些。
对于期权买方来说，它的风险是有限的，最高损失是期权权利金额度，即期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向卖方支付的费用。如果期货价格走势对买方不利，他可以放弃执行该期权合约，损失的仅仅是一笔权利金；如果期货价格走势对买方有利，则买方执行期权获利。对于期权卖方来说，它的风险相比买方要大，但由于其事先收取了一笔期权权利金，因此它的风险小于持有相应期货头寸的风险。因此，买卖农产品期货期权的风险事实上比单纯的买卖农产品期货合约的风险要小许多。
期权的这种非线性特征可以使期权与期货之间，期权与期权之间构造出多种复杂的资产组合，从而满足不同偏好者不同价格预期及投资决策的需求。因此，期权的诞生极大地丰富了投资者的投资工具。
三、我国推出农产品期货期权的必要性和可行性
（一）我国推出农产品期货期权的必要性
1．推出农产品期货期权，可以为政府粮改提供更多的市场化手段，为订单农业中的企业、农民合作组织和农民提供简便易行，风险较小的避险工具，有利于保护、促进国内农业的发展，为农民增收服务。
目前，我国的农民和粮食经营企业资金实力普遍单薄。虽然他们可以通过期货市场来规避现货市场的价格风险，但是，期货市场实行逐日盯市制度，期货市场价格的剧烈波动会导致期货保证金的相应变动，一旦看错行情或市场上期货价格向着不利于自己方向变动的时候，他们就面临着追加保证金的压力，进而会影响到套期保值的效果，会降低他们参与期货市场的积极性。比如，按照目前期货经纪公司收取8％的保证金计算，即杠杆率为12．5倍，交易者一旦看错行情，期货价格1％的波动就会使其遭受12．5％的损失，一旦发生涨跌停板（±3％），盈亏率将达到37．5％，而这些盈亏率会转化成追加保证金的巨大压力，使他们的套期保值效果大受影响。面对这种风险，那些资金实力单薄的企业或农户只好对期货采取避而远之的态度，而且最低开户资金要求挡住了一批资金实力不足的交易者利用期货市场的步伐。当前，一些期货投资账户的最低开户资金额要求是5万元，这对广大的农户而言无疑是一个相当高的门槛。
利用期权规避现货市场风险则更具优势，它可以克服利用期货市场进行套期保值的弊端，买入期权不用缴纳保证金，只需缴纳少量的权利金，而且在交易过程中也没有追加保证金的压力。所以，对于农户和粮食经营企业或农民合作组织等非专业投资者来说，通过买入期权合约来规避农产品价格波动的风险，不仅能够防范价格不利变动的风险，还能保留价格有利变动带来的好处，是比较理想的选择，同时，还可以大大增强农民的市场意识。
2．上市农产品期货期权交易有利于保护投资者参与期货市场的利益，促进期货市场功能的有效发挥。
市场中存在各种类型的投资者，他们对风险有着不同的偏好，对价格走势也有着不同的预期，而期货品种本身的局限性令投资者无法选择更为灵活的风险收益方案，期货期权合约推出后就极大地丰富了投资者的资产组合。期货和期权可以组合出灵活多样的交易策略，如期权的卖方为了防范履约的风险，事先在期货市场上买入相应的期货头寸进行保护。
更为重要的是，期权组合策略的运用有利于吸引更多的投资者参与期货交易，有利于增加期货市场的交易量，持仓量和效率，使期货市场的功能得到进一步发挥。当期货市场价格与期权价格偏离市场的均衡水平时，套利者可以在期权市场与期货市场之间进行套利，期权价格和期货价格的互动有利于改善期货市场的运行质量，促进期货市场价格发现功能的发挥。
3．上市农产品期货期权可以实现与国际期货市场接轨，增强国际竞争力。
当前，世界商品期货市场出现了立体化发展的多层次格局，有期货必然有期权，几乎所有成熟的商品期货都有相应的期权交易。如美国芝加哥期货交易所（CBOT）从1984年开始期权交易后，原来上市的期货品种逐步推出期权交易，而后来上市的交易品种都是期货和期权一起上市，期货和期权相辅相成，有利于增强期货市场的国际竞争力。因此，我国推出成熟品种的农产品期货期权，培育完善的农产品期货市场，对提高我国在农产品现货交易中的地位，增强市场竞争力意义重大。
（二）推出我国农产品期货期权的可行性
1．大多数农产品价格已实现市场化，现货商规避风险意识强烈。
目前，随着我国粮食流通体制改革的深入，我国多数农产品包括大宗农产品，如大豆、玉米、小麦、棉花等的价格已基本实现市场化。价格是由市场供求关系决定的，因此与这些农产品相关的现货企业在生产经营过程中面临着较大的价格波动风险，尤其是在我国加入WTO以后，国内农产品价格受国际因素影响较大，农产品价格变化的不确定性加剧，更需要利用相关工具进行保值和避险。而在衍生工具方面，期权合约具有期货合约所不具备的诸多优势。现货商在购买期权合约后，不必随时盯盘和追加保证金，不承担因保证金不足而被强行平仓的风险。因此，农产品期货合约推出后，必将会受到市场的广泛欢迎，吸引大量现货商，尤其是中小现货商的积极参与。
2．期货市场交易活跃，功能发挥比较充分。
近几年来，经过规范整顿的中国期货市场开始活跃。我国期货市场的活跃，尤其是大宗农产品期货的活跃为农产品期货期权的成功运行打下了良好的基础。从2000年开始期货交易量和交易额稳步增长（具体数字见下表）。
随着我国期货市场规模持续稳步增长，其内在运行质量也发生了深刻的变化。以小麦、大豆为例，郑州商品交易所的小麦期货价格和现货价格，墨西哥湾小麦价格都保持较高的相关性，相关系数都在90％以上。
在农产品期货期权合约推出后，期权价格以其成本低，操作灵活的特点，对现货价格乃至期货价格都会产生一定的前向预期作用，有助于增进期货价格的真实性和权威性，从而更有效地发挥期货市场的功能。
3．交易所控制风险的能力在不断提高。
经过前一阶段的治理整顿，再加上交易所在控制风险方面积累了一定的经验，目前，国内三家交易所在应对市场风险方面都具备了较高的市场管理水平和风险防范能力，在农产品期货期权推出后，交易所完全有能力控制期权市场的风险，保证期权交易的完全运行。
四、政策措施
1．尽快开展期权交易的试点。
开展期权交易试点有着重要的意义：首先，我们对期权进行了长期的研究，做了一些必要的上市准备，期权交易有了一个较好的试点基础。其次，期货市场运行环境较为稳定。在我国加入WTO以后，面临着日趋激烈的国际竞争，需要期权这种工具进一步完善期货市场功能，提高期货市场运行质量，而所有这一切，都需要一个实践、实验的场所和机构。因此，我们要尽快选择合适的品种进行期权交易的试点。
2．加强投资者教育，特别是对参与者进行风险分析的教育。
我国的期货市场一直都不太重视对投资者的教育工作，致使广大的市场投资者对期货市场产生诸多误解，至少是对期货不太了解和熟悉，这直接限制了投资者参与期货市场的积极性。期权上市后能否成功的一个重要标志就是流动性的高低，而流动性高低是与市场参与者的多少和踊跃程度有密切关系的。虽然，我们可以通过制度设计和采用做市商制度来在某种程度上解决这种问题，但投资者教育工作对期权交易的成功与否至关重要。
[参考文献]
[1] 曲立峰．中国农产品期货市场发展研究[M]．北京：中国社会科学出版社，2004．
农产品期货走势范文6
在3月24日闭幕的中国发展高层论坛上，国内外专家就此专题分析认为，国内农产品价格将继续高位运行，但不会引发全面通胀。
农产品价格上涨不会引发全面通胀
“中国的经济学家们一直在研究，农产品价格的上涨会不会造成严重的通货膨胀。”国务院发展研究中心农村经济研究部部长韩俊指出，“但迄今为止，我还没有看到一项研究可以证明，中国三次通货膨胀高峰的根源是农产品价格的上涨。”
韩俊说：“我希望不要过多地指责农产品价格上涨是通货膨胀的根本原因，因为事实不是这样。”他认为，当前中国经济总的供求关系是供大于求，这个格局在消费品市场没有改变。“只要我们从宏观经济的全局通盘考虑，农产品价格的上涨可以说不会引发全面的通货膨胀。”
“我也不认为中国物价上涨就是通货膨胀。”中国科学院农业政策研究中心主任黄季博士表示。
那么，是什么原因引起物价上涨？黄季认为，用中国的情况去分析难以讲清。因为物价不只是中国在上涨，比如印度尼西亚，比中国涨得还要高。
“分析物价上涨，要了解全球物价是怎么变动的。”黄季说，“全球物价上涨，能源价格高升和生物质燃料发展是根本原因。”他分析，全球食品价格的增长，是通过对玉米的需求拉动而形成的。生物燃料把食品市场和能源市场联系起来了，能源对玉米需求量的增加而导致了玉米价格的提高。对中国来说，导致食品价格上涨的原因，主要是由于全球食品价格的上涨而造成的。
黄季给出了更详细的统计进行说明：国际食品价格上涨的驱动因素中，30%来自能源价格上涨，40%与生物能源有关，20%来自投机资金，10%来自贸易壁垒等。国内食品价格上涨的驱动因素中，65%来自国际市场传导。“我们的分析表明，中国有2/3的食物是从国际进口的。”黄季说。
内外结合的综合因素推动农产品价格上涨
是什么原因推动这次农产品价格上涨？国家发改委宏观经济研究院副院长马晓河说：“我认为是一种内外结合的综合因素所形成。”
马晓河指出，具体说来，有四大原因：
第一，货币溢出效应放大了农产品的涨价趋势。货币持续发行，使得货币供给和农产品的比例关系发生了变化，引起了农产品价格上涨。从体制改革之前和改革初期到现在，货币的传导机制发生了变化。过去农产品是统购统销，要涨价央行必须发行相当的货币配套，引起货币发行。现在的货币发行不再根据农产品价格而是根据投资、根据外汇储备的多少。现在的农产品价格是百分之百由市场定，货币流进国内以后，人民币马上会形成一种溢出效应，使得“货币篮子”和“食品篮子”的比例发生变化。
第二，这次农产品价格上涨与经济发展周期有关系。经济发展周期有两个：上升阶段繁荣期、下降阶段收缩期。在上升期的时候，往往农产品的需求大于供给，这个时候会产生“蛛网效应”，就是需求每超过供给的1%，它的价格上涨都是1%，是一种放大效应。改革开放以来三次农产品价格上涨，都与中国的高增长阶段有关。目前中国正处于高增长阶段。
第三，农产品生产成本上升是拉动价格上涨的内在原因。马晓河说：“我们做了一个统计。六类农产品价格在2003年到2006年之间涨幅非常大。三种粮食费用总成本上涨了18%，其中土地租金上涨最快，这次农产品价格上涨成本因素里土地租金上涨也最快；其次是物质因素。养猪成本上升是属于物质费用增加引起的。包括蔬菜、油料、棉花都是一样。”
第四，国际农产品价格行情的上涨，增加了价格上涨的预期。国际农产品价格上涨对中国有两种影响：一是直接影响，比如说油料、大豆、棉花，他们的价格会顺着产业链、加工链迅速变动。二是预期影响，国际农产品价格的预期对生产商、经销商都会产生影响。
农产品价格上涨趋势将会继续下去
未来农产品价格走势怎样？马晓河认为，今后一段时间内，中国的农产品价格要想降下来非常难。
为什么难呢？马晓河说，影响农产品价格上涨的几个因素今后依然存在：一是农产品生产成本仍在上升。比如化肥价格，尿素70%上涨了，复合肥上涨了40%。二是流动性过剩依然存在。“所以今后几个月，农产品价格还可能延续上涨趋势。”
国内农产品价格将继续高位运行，成为与会专家的共识。
韩俊从需求与供给的角度分析认为，由于人口的增长、收入的提高、城市化的推进、人们消费习惯的改变，中国的农产品需求压力将是持续的。但是中国农产品的供给则面临着非常严峻的资源和环境压力，耕地越来越少，水资源的短缺比耕地的短缺更为严峻，特别是全球气候变暖和环境的变化，对中国农业的影响也已经显现出来，干旱、洪涝灾害、重大病虫害对农业的影响逐步加重。“这些问题将导致中国农产品的供求持续偏紧。”韩俊说。
专家们还从全球视角进行了分析。国际食品政策研究所所长乔驰・冯・布朗说，在过去的50年中，世界农产品价格存在周期性升降，有增加，有减少，而且有一些比较显著的波动。“但随着能源价格的增长，我们看到整体的趋势已经往上走。”
“全球的农产品价格正在整体上攀上一个新的台阶。中国也不例外。”韩俊认为。
黄季分析说，美国、欧洲、印度，包括中国都在发展生物能源，美国计划到2017年，生物能源的生产量要比2006年提高66倍。这将会改变整个农业的发展趋势。从2005到2007年，生物能源发展使食品价格有很大的提高，这只是刚刚开始。未来可能进入生物质能的时代，这个时代可能是农业发展的真正时代，价格会不断上升。“全球农产品价格会很高，中国会不会降下来？我说不会的。中国大部分产品，像大豆一样，国内价格跟着国际市场价格走。”黄季表示。
