管理者的性别、学历、出生地、家庭氛围等特征将综合影响其人生观、价值观以及性格和秉性，进而影响其在企业中的各种决策。投资和融资作为公司的重要活动，投融资决策的好坏将直接影响着整个公司的经营绩效及未来发展。对此，本文首先就管理者背景特征对企业投融资管理产生影响进行概述，随后针对该种影响，分析了如何站在企业的角度，合理运用管理者背景特征，并采用行之有效的策略实现有效的投融资管理。
1.企业投融资管理概述
资金对于一个企业的重要性，犹如血液对于生命。一个企业没有了资金，就意味着其离破产不远。投资与融资均是企业资金运作的重要环节，融资能为企业带来充沛的资金流，从而为企业实现可持续成长提供新鲜血液；而投资则能够为企业寻找新的发展点，从而为企业的发展壮大提供业务方向。企业投融资的能力直接影响到其自身未来的发展，因此对于整个企业而言，投融资管理能力应当提升到战略规划的高度。投融资管理内容如图1所示。
2.管理者背景特征对企业投融资管理的影响
众多学者通过实证分析得出企业管理者在进行投融资决策时会受到自身背景特征的影响，因为管理者自身背景特征将不可避免的影响其三观和认知，进而会影响其管理决策。根据Hambrick&Mason提出的高层梯队理论，管理者在对面复杂的内部和外部环境时，其对特定事物的认知能力存在一定的局限性，因此其战略选择将受到影响，最终将影响到企业的投融资行为。管理者背景特征对投融资的影响如图2所示，众多学者研究表明，管理者的背景特征对企业的投融资绩效可以产生非常显著的影响。具体而言，管理者的不同性别、不同年龄段、不同学历、不同成长环境、不同的工作经历、不同的性格都与企业投融资绩效存在显著的相关性。学历高、出生在发达地区的管理者其知识储备丰富，视野更宽广，心态更稳定，其更能从全局出发考虑投融资的有效性；年龄较小的管理者创新思维活跃，但思考的深度可能欠缺，因此其更容易做出较为激进的投融资决策；年龄较大的管理者由于其自身阅历丰富，其较容易做出深思熟虑的投融资管理，但同时其也可能存在过于古板、保守等问题，其缺乏创新，将使公司失去有利的发展机会。在企业管理者短视的情况下，可能会为了追求短期的超高收益，而忽略投资项目的可持续性和未来成长空间，这便是对投资项目作出了错误的估价。如果管理者长期做出错误的估价，其就无法合理使用公司所融得的资金，这将导致公司投资支出占比过高，进而影响公司现金流的安全。有些投资者基于其自身的背景特征，会存在过度自信的现象，过度自信在一定程度上可以促进企业创新，但是过度自信也会导致盲目的投融资活动，最终使公司进行过度投资，过度投资不但无法提升企业的经营绩效，还会降低企业经营效率。同时，一旦管理者投资的项目出现问题，企业很可能因为错误的投资出现巨额亏损，这将导致企业资金链断裂，最终会为企业带来无法挽回的损失。
3.针对管理者背景特征对企业投融资管理影响的应对策略
鉴于根据众多学者的研究成果，管理者的背景特征在一定程度上与公司投融资管理效果成显著的正相关或负相关关系。因此，企业对于管理者团队的组建，以及管理者人的选择，都应当综合考虑管理候选人的背景特征，合理的选择管理者将为企业带来理性的投融资管理决策。
（一）筛选管理者时综合考虑其背景特征
企业管理者尤其是高级的管理人员往往掌握并决定着企业未来发展的命运，因此管理者首先应当具备非常高的个人综合素质。如图3所示，企业在筛选管理者时应综合考虑其学历背景、专业背景和行业相关度等特征。根据研究表明，海外学历背景与企业投融资业绩并没有显著正相关关系，甚至有学者得出结论海外学历背景与企业投融资业绩呈现负相关关系。其中一个非常重要的原因是，海外投融资市场发展时间长，其市场成熟度及法律法规的健全程度均远高于中国。同时，我国存在特殊的国情，只有长年扎根于中国，了解中国市场，才能深入理解中国企业以及中国投融资市场的运作机制。因此，只有当具备丰富的实战管理经验，才能更好的带动企业融入中国的投融资市场，这对管理者的个人能力提出了更高要求。研究表明，由于我国幅员辽阔，南北方区域差异十分显著，每个地方风俗习惯各异，因此不同地区的管理者在性格上也各具特色。如图4所示，在居民独特的心理素质和性格特点的成因中，地理因素应当首先被考虑，我国典型的“海洋文化”和“黄土文化”就表明了不同地区人的文化特征。“黄土文化”主要存在于西北内陆地区，这一地区幅员辽阔，远离海洋，居民生产能够自给自足，其是一个对外相对封闭而内结构紧密的区域，因此这一地区的居民在性格上更加保守、稳重。而“海洋文化”则是人类与海洋的互动关系及其产物，如珠三角地区便一直是中国改革开放的前沿，其也是中国市场经济高度发达的地区，这与其临近海港口，方便贸易往来有关，因此这一区域的居民在性格上更加大胆、灵活。其次，如4图所示，一个区域的气候、饮食习惯与生活方式都会对居民的性格产生影响。以上海为中心的长三角地区，饮食偏清淡，喜欢甜食和鱼，科学研究表明甜食中含有大量的5-HT，因此长三角居民大脑中的5-HT水平相比其它地区更高，而5-HT是维持良好情绪与思维方式转换最重要的神经物质，这就促使了江南地区人民性格温和、头脑灵活。另外，不同地区的历史进程和文化积淀对该地区的居民性格有着潜移默化地影响，俗语中的“一方水土养育一方人”并不是空穴来风。例如，北方游牧民为了适应高寒干旱的气候条件，终年实施严格的集体游动放牧的畜牧业经营方式，这种生活方式要求他们必须拥有强健的体魄，因此其性格中稍带有“野蛮”的气息，同时他们能歌善舞，又十分讲义气，这成为了现代北方人的一大特点。因此管理团队合理的将不同地域的人用在不同的管理岗位，从而充分发挥其优势，是企业投融资管理成败的重要因素。
（二）差异化搭建管理者团队实现优势互补
一个成熟的企业均用有一个成熟的管理团队，而管理团队中的成员则应当各有优势，以实现决策时的互相制衡及推动。研究表明，不同年龄段的管理者存在不同的性格特征，年轻的管理者意气风发，思想开阔，投资积极，同时更具备创新思维，这有助于企业制定创造性的投融资决策。但是受到年轻限制，年轻的管理者在决策时常会欠缺周全的考量，其更可能进行无效或低效率的投资，这将降低企业资金使用的效率，变向增加企业融资成本。因此管理团队中的平均年龄不应当过于年轻化。同时，不同性别的管理者由于其生理特征的不同，其在心理、为人处世、方针决策方式、思考问题的维度也会有区别。研究表明，女性由于天生情感细腻，因此其思考方式更加较周全，而男性的英雄主义情节和生理特征决定了其做事时更易冲动和鲁莽。因此管理团队中性别不应当过于单一，对此要适当增加女性管理者的人数。如前所述，南北方的地理环境、气候、生活及历史文化对南方人和北方人性格形成的影响较大，因此在管理团队中，应当根据公司的实际情况，合理选择不同区域的人。
（三）适当进行董事长与CEO职位两职合一
除此之外，管理者职位的重合在不同的企业也会产生不同的影响，如一个公司的高级管理人员通常分为董事长、CEO和财务总监，但在某些公司则会出现董事长与CEO为同一人的现象，有学者将其称为董事长与CEO的两职合一。研究表明一个企业的投资与融资决策管理与CEO的个人认知有非常大的关联，即CEO的个人认知将直接决定公司投融资管理的效率和绩效。有学者进一步提出CEO注意力概念，James（1890）提出注意力是思维的表现，注意是一种意向活动。它不像认知那样能够反映客观事物的特点和规律，但它和各种认知活动又是分不开的，它在各种认知活动中起着主导的作用。人的所有心理活动总是和注意联系在一起的。而CEO注意力可定义为管理者有选择性地关注其认为最重要的事情，CEO做出的投融资决策和实际的行动即是他们注意力最直观地反映，他们做出的决策将直接决定着企业未来发展的兴衰，这考验着CEO的认知能力。因此一个合格的CEO对于企业而言至关重要，他即是一个企业经营政策和方针的制定者，同时也是该方针和政策及策略的实际执行者。然而，如图5所示，在现代企业管理制度下，企业的形成是一种三权分立式的治理结构，即一个企业的内部存在股东会、董事会和监事会，三者相互制衡。其中，股东会作为公司的最高权力机构，其决定着公司的重大决策，如增资、董监事会成员的任命、投资并购、融资选择；而董事会作为向股东会负责的机构，负责批准经理提交的年度财务预算报告、年度经营方针计划及公司的战略投融资计划；监事会主要对董事会及其它高级管理人员的行为进行监督。而一个公司的经理（即CEO）是由董事会进行任免的职业经理人，其是公司的实际经营决策的制定者，但CEO的投融资管理决策的实行受制于董事会是否批准通过。这不但会增加高层之间的沟通成本，降低决策效率，同时也会降低CEO的决策积极性。因此，如果将董事长和CEO两职合一，即扩大CEO的职权，那么将有利于决策效率的提高，管理层内部推诿的现象也会减少，同时这也将推动CEO承担责任和风险，同时也会敦促其积极制定最优的企业投融资管理策略，避免盲目投资。因此有研究表明，尤其是对于中小企业而言，将CEO与董事长两职合一，能够充分调动CEO的创新精神和开拓进取精神，从而有利于CEO为企业制定出高效的投资与融资计划，进而有利于企业进行有效的投资与融资决策。当然，并非所有的企业都适合将董事长与CEO两职合一，对于大型企业而言，由于其规模非常庞大，权力的过于集中很可能会导致腐败，因此其不宜采取此种策略。
作者:王婷婷 单位:山西大学
