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探索证券投资学教学创新

2013-11-25 17:03 来源:证劵投资论文 人参与在线咨询

一、世华财讯模拟操作系统

2005年世华公司自主研发的世华财讯模拟交易系统,广泛应用于证券投资的模拟教学,包含外汇、股票和期货三种,采用与国内交易所同步的实时行情数据,进行模拟交易。该系统集委托下单,自动成交,自动结算为一体,并提供全面的财讯信息、深股及上股的实时价格、完善的金融证券分析系统和仿真的模拟交易系统。此外,还可以提供行情技术分析、上市公司财务分析以及宏观经济分析等重要功能。该系统使学生能够切实的感受在证券市场的操作,可以利用自己所学内容,进行基本面、技术面分析,选择投资品种,自主进行投资决策,甚或是设定程序化交易条件,构建投资组合。学生在实践操作追求好的盈利排名的同时,进入了一种比赛的模式,推动了理论知识的学习和应用,达到相辅相成相互促进的效果,充分发挥了模拟教学的优点。

二、主流模拟教学方法问题分析

目前被众多高校所采用的基于世华模拟操作系统的证券投资学课堂模拟教学方法,搭建起了理论联系实际的桥梁,提高了学习积极性和课堂效果,但仍存在一定的不足。

(一)模拟交易不会影响股票价格

世华财讯模拟操作系统通过卫星网络实现与真实市场同步,实验室内同学根据真实市场上既定的股票价格,行情数据等进行交易,利用的是金融实验室内虚拟资产。同学是价格的接受者,而非促成力量。无形中形成了孤立于市场的氛围,降低了模拟交易的真实感。模拟交易独立于真实市场,模拟实验室中的交易量、成交价格或是多空力量都不会对真实市场价格产生影响。例如同学们大多都增持一只股票,多方力量远大于空方力量,股票价格理应上涨,但是真实市场中股票价格却是平稳震荡或是下滑,有悖于实验室内的交易情况。在这样模拟教学中可能使同学对市场价格的形成机制产生曲解,理解不了影响股票价格波动的根本原因,达不到课程要求的教学效果。

(二)信息影响不明确

现有的证券投资模拟教学可以通过世华财讯模拟操作系统接收到市场上实时行情数据,交易所企业公告信息。真实的市场是开放的、瞬息万变的,同一时间内充斥着这种各样的信息,共同影响着股价的走势和市场前景的好坏。因而很难站在和基础理论结合的角度,研究单个信息会对股价和市场会产生怎样的影响。例如央行决定上调利率紧缩银根,同时政府又增加财政支出加大对高科技产业的扶持力度,两则消息共同影响下的市场很难让同学了解单个消息对股价以什么方向和多大力度的拉动。这样很难培养起从基础理论处分析消息影响的能力,对以后的投资实践将产生负面影响。

(三)交易环境不可控

模拟系统中仅仅可控的是学生虚拟资产的配给。然而IPO新股发行、个股配股分红、国家宏观政策、企业重大事项报告、印花税手续费改革、涨停板临界值变化等等,这些导致证券市场复杂多变的因素,很多很难出现在现有的短时间模拟交易教学过程中,但这些又都是真实证券投资实践中不可忽视并需要深入研究的因素。单纯依赖于真实市场模拟交易,不根据学生学习需求灵动的调节实验条件,往往不能达到既定的教学目的,造成理论和实践的脱节,很多所学理论知识难以得到实践验证。

(四)时间限制

首先,现有的模拟系统只有在交易时间才能进行下单操作,在非交易时间下单将会有错误提示。然而学校在安排模拟实践时往往不能与证券市场真实的交易时间同步,课程的时间安排很受限制。老师不能在课后跟踪分析讲解,模拟操作随意性强。其次,真实市场的操作周期一般较长,证券投资的课时总量有限,模拟实践更只是辅助教学的一部分,模拟交易和真实市场上的操作周期相差甚远。这样在利益排名结果为导向的课程考核方式下,容易催生急于求成、过度投机、脱离基础分析的投资行为,使模拟教学本身失去了意义。

三、提出创新

针对以上问题并结合教学需要,我校金融工程实验室独立开发了一套名为“大学生模拟交易系统”的系统软件,是一套真正从学生学习、实践和研究角度出发,模拟真实股票市场的互动式的Web系统。上课学生就是模拟市场的所有交易者,交易股票是自主设计的模拟股票。以该系统应用于证券投资课程的模拟教学,相对于目前主流的世华财讯模拟操作系统,拥有以下优点。

(一)独立撮合系统

大学生模拟交易系统按价格优先、时间优先的原则撮合成交。接受的是模拟市场内学生的交易申请,并不依赖于现实中的任何一个交易系统,充分保证系统的独立性。上课学生就是模拟市场的所有交易者,交易的股票是模拟股票,交易行为经过撮合系统成交后,将价格反馈回来形成行情,价格波动就是大家共同交易的结果。大家可以看着自己的单子是怎么成交的,能知道不同方向不同量的成交会对价格产生什么影响,在实际操作中理解成交价格的形成机理。

(二)对交易环境的完全控制

由于交易者、交易资金和交易对象都脱离于真实市场,因此可以通过系统实现对交易环境的完全控制。1.股票或期货市场选择。该系统不仅仅可以进行股票市场的模拟教学,也可以进行建立模拟的期货市场。同学可以参与期货标准合约的设计,更真实的让学生掌握交易规则、保证金杠杆、做多做空和套利等应用性很强的知识。2.交易时间不受限。由于大学生模拟交易系统是独立于真实市场的,不需要紧跟真实市场交易时间实时行情。开收盘时间可以手动设定,进行模拟教学的时间可以根据课程要求合理安排。停市后或是法定节假日也可以进行模拟交易,突破了时间的受限性。3.资金股票配给控制。和世华财讯模拟操作系统一样,我校的模拟交易系统同样可以对交易账户进行不同资金股票的配给。但是前者只是关注不同资产分布下的收益情况,仍只是市场价格的接受者。后者分配给的是模拟市场的交易者,他们的交易行为决定着价格。如果有相对其他账户有很大资产的超级账户就可以支配市场价格走向,很好的模拟了真实市场上存在基金投资者或控股大账户的情况。如果给与交易者少量股票大量现金,则又能很好的模拟市场行情冷淡场外存在游动资金的情况。总之通过该系统同学们能切实的感受到不同资产分布情况对市场的影响。4.信息公告控制。由于交易的是自主设计的模拟公司股票,公司公告、股票信息或是经济政策都可以通过系统模拟发出。这些消息的影响都可以通过同学们的认知判断交易体现在价格变化上。可以发单个消息指导同学对消息进行判断,或是发多个消息的组合检验同学分析复杂环境的能力。5.上市公司管理。当模拟上市公司分红派息、配股、送股时,模拟交易所严格按照规定对账户的资产做出调整。当模拟上市公司股票停牌或退市时,相应的会冻结或清算账户的相关资产。尽可能的模拟真实市场,让学生尽可能的感觉自己是一个真实的投资者,在不同的情况下进行投资决策。6.交易规则控制。涨跌幅限制,交易手续费印花税,这些在真实市场不太会随意变动的规则,在该系统中均能实现按课程需要的调整,同学们可以从中学习到市场交易规则对投资活动的影响。

(三)拓展性功能

1.融资融券。系统可以启用灵活的保证金制度,实现在模拟市场内的融资融券,适应市场的发展。2.指数设计。教师可以指导学生完成对交易股票的指数设计,更深入的理解市场上的指数是如何构建的。3.数据处理平台。该平台可以计算保存不同时段每个交易者的资产分布、持仓比率、交易次数、成交均价等,为后期投资行为研究提供了数据支持。4.服务与支持。此项功能是为了进行专业知识的学习,如股票市场的基本知识、法律法规、证券术语等。5.交流论坛。模拟交易者可以通过平台交流自己的疑惑不解、交易心得,促成相互学习共同进步。

四、结束语

目前普遍应用的基于世华财讯模拟操作系统的模拟教学方法只是简单的模拟交易过程,而基于大学生模拟交易系统是更全面的模拟交易市场。该系统的独立撮合功能和对交易环境的完全控制很好的解决了前者模拟交易不会影响股票价格、交易环境不可控、信息影响不明确、时间受限等缺陷,突显出模拟教学的优势,激发学生积极性自主性的同时引导学生扎实的掌握证券投资的知识,培养实际投资分析的能力,更好的适应国内和国际资本市场不断发展的需要。

作者:季林凯 王立民 李霜 单位:北京科技大学东凌经济管理学院

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