新兴市场债券基金范例6篇

新兴市场债券基金

新兴市场债券基金范文1

当我们说不要把鸡蛋放在一个篮子里的时候,人们通常都是听过就忘了。往往只有在市场大幅度暴跌的时候,“投资组合”的妙处才会被合乎时宜的提起。在这样一个时候,我们会发现在资产组合中配置一些低风险产品,比如债券型基金,或是海外产品,比如QDI-I,有助于降低组合的风险。

债基平均正收益

今年以来,尽管中国经济增长在全球排名前列,但股市的表现是倒数的。截至5月17日,上证指数下跌约22%,与此对应的是,国债指数却以0.15%的涨幅创出125.17点的年内新高。同期,股票型基金平均跌幅在20%左右,而债券基金大部分小幅上涨。普通债券基金今年以来的平均收益率达到2.4%,其中表现最好的是富国天丰债券(封闭式基金),收益率达到7.97%,这一产品今年以来二级市场涨幅更超过了12%。其次是华富收益增强债券A和B,收益率分别为5.79%和5.61%。

作为唯一一只在场内交易的封闭式债券基金富国天丰,其近半年来的表现也很有风向标意义。该基金5月17日当天报收于1.108元,上涨0.64%,溢价3.48%。这也是该产品2010年来,连续第5个月溢价交易。

从公开数据来看,富国天丰债券在2009年二季度末实现了仓位的最低点,其后,企业债市场在三至四季度大幅调整。基于对经济复苏以及企业盈利增长的信心,富国天丰于2009年四季度大幅加仓企业债,截至2010年5月17日,上证企债指数上涨5.1%。

作为资产配置中的重要部分,债券基金近两年来越来越受到投资者的认可。从规模来看,不少业绩较为突出的债券基金今年上半年规模都有大幅增长。比如华富收益增强债券基金一季度末规模将近翻了一番,而进入二季度后,该基金规模仍在持续增长中。

华富强债基金经理曾刚表示,从目前债券基金的申购情况来看,投资者越来越认可资产配置的重要性,但是目前国内债券基金的占比还是较低。和国际成熟市场相比,国内债券基金目前仍处在发展初期,但潜力很大,债券基金规模的发展也将加速资本市场成熟化的步伐,逐步拉近与海外成熟市场的差距,

据统计,债券基金在美国、欧洲、日本的基金市场中的份额占比分别为35%、35%、80%,而国内债券基金占比仅为5.3%左右。尤其是2001年后的一段时间,美国股市震荡调整,债券基金就充当了资金的“避风港”。

从国外基金业来看,债券基金比较股票基金并不逊色,也是普通投资者资产配置的一部分,可以降低整体基金组合收益的波动性,提高风险承受能力。显然,这种趋势也在市场发展的过程中逐步体现。

目前来看,下半年债券的机会可能主要集中于信用债。富国天丰债券基金经理饶刚表示,受益于国内外经济向好,部分企业的评级有可能上调,信用债将因此而受益。此外,随着一些优秀债券品种的上市,可转债市场亦值得关注。

在看好信用债的呼声下,也有几家基金公司准备发行信用债基金,比如银华信用债券型基金将于近期发行。该基金是以信用债为主要投资标的的创新型封闭式债券基金。和富国天丰较为类似的是,银华信用债也将采取封闭式运作的方法,并在深交所上市,投资者可通过二级市场交易,封闭期结束后,该基金将转为LOF。

QDll分散市场风险

另一种有助于分散风险的投资就是QDII。如果说债券基金在投资标的上进行了风险分散的话,那么QDII的主要作用是在所投资的市场上进行分散。今年以来,相比A股偏股型基金平均20%以上的跌幅,QDII基金相对跌幅则低很多,表现较好的工银全球,今年以来跌幅仅2.16%,而表现最差的海富通海外以及华宝兴业海外(两只基金主要投资于港股市场),跌幅也只有10%左右,大幅好于A股基金。

长盛环球景气行业基金经理邓永建认为,从行业轮动的角度来看,以中国为首的新兴市场率先从衰退中反弹,而其他发达国家正慢慢从底部复苏,准备进入新一轮的经济扩张。不同国家的经济周期将会出现分歧,不同行业的盈利增长将会有很大差异。

邓永健认为,目前全球经济正处于复苏期与扩张期之间,根据2010年盈利增长预测与经济周期理论,在此阶段受益的行业有高科技IT、工业品、能源等行业。高科技板块受益于经济复苏后的企业开支增长与IT产品更新换代,工业品收益于全球产能利用率反弹和基建项目的开展,能源业的增长动力则来自于复苏的需求和长期结构性增长。

从地区来看,新兴市场最受到国际资本的关注。截至5月7日,处于此轮危机中心的希腊股市今年以来跌幅高达34.2%,紧随其后的西班牙、葡萄牙、意大利则分别下跌了32.85%、28.92%、2815%。而全球新兴市场却涌现出不少“希望之星”,继2009年“金砖四国”大放异彩后,2010年被UBS等专业投资机构看好的印尼股市今年以来上涨了10.31%。此外,马来西亚、泰国、菲律宾、秘鲁、哥伦比亚、摩洛哥、埃及等新兴市场分别上涨了10.04%、8,24%、4%、6.07%、4.53%、7.73%、5.87%(以美元计算)。

花旗银行在近期的一份报告中认为,相比于欧美等发达市场,全球新兴市场未来的发展值得长期看好,并预测2010年整个新兴市场将在持续不断的波动中呈上升趋势,回报率大约在15%。

国投瑞银全球新兴市场精选基金拟任基金经理路荣强表示,2010年的新兴市场无疑将会成为一块强力的“吸金石”。这一方面是源于欧美等发达经济体未来经济的不确定性,使得大量有避险要求的资金涌人新兴市场,但更主要还是新兴市场本身良好的经济发展前景和股市的优秀表现。当然,新兴市场的表现也会体现出区域轮动特征,也需要投资人正确把握投资节奏。

新兴市场债券基金范文2

不过,这些市场的债券产品则是亮点。欧美完备而发达的债券市场足以为投资者提供多层次的产品。重要的是,这些产品的收益率“毫不含糊”,风险又大大低于股票,对厌恶风险的投资者来说绝对魅力难挡。在这些成熟市场,你能找到很多稳健和保守的金融产品。

货币基金稳中获益

货币基金是最普通的资金管理工具,主要投资于货币市场中的短期债券,为投资者提供和市场短期利率相当的回报。欧美债券市场无论其深度、广度和市场化程度都大大超越中国,因而其货币基金产品在资金趋紧的阶段,往往能提供相当高的收益率。

一般而言,货币基金的收益率主要和其货币的强势程度有关。比如欧元,目前的基准利率为4%。近年来,欧元兑美元汇率不断创出新高,加上欧元区通胀等因素,欧元短期债券的收益率水涨船高,远高于同类美国短期券。今年至今,港元类货币基金的回报率大约为3.75%,美元类货币基金回报率为3.65%。其他强势货币类别的货币基金收益则更高,其中澳元类别货币基金的回报率达21.6%,欧元为12.18%。

对那些不想承受太多风险,又希望有效抵御通货膨胀的投资者来说,货币基金是不错的选择。和国内一样,多数货币基金是没有申购、赎回费的。不过要注意的是,货币基金也是有可能亏损的,比如2005年,由于债券市场的动荡,很多货币基金都是亏损的,但这种情况并不多见。

多样的债券产品

在香港,可以买到的债券产品形形。比如美元公司债券基金,美元环球债券基金,美元政府债券基金,美元高收益债券基金,美元短期债基金,美元环球可转债基金,新兴市场债券基金,欧元可转债基金,欧元政府债基金,欧元环球债券基金,欧元通胀挂钩债券基金,等等。

新兴市场债券基金范文3

美国财政赤字近年来一直都很严重,但屋漏偏逢连夜雨,4月中旬,评级机构标普发表报告,将美国的信贷展望评级由“稳定”下调至“负面”,并指未来两年内至少有三分一机会调低美国的AAA信贷评级。若其信贷评级遭下降,美债的吸引力势必将大减。再加上美债孳息率偏低,更令美债吸引力日渐减弱。

相较之下,年初以来,新兴亚洲债市虽呈现资金净流出的情况,但近期资金再度回流,有助带动新兴债券价格与货币同步上扬。这些都得益于新兴亚洲国家的财政较为稳健,而且受惠于高息及亚洲货币升值的预期,使得新兴亚洲债券具有可观的升值潜力。

新兴亚洲债券回报吸引,其过去5年平均回报达47%,远高于已发展国家债券平均回报率26%。这是PIMCO发表的报告中给出的数字。同时,亚洲开发银行的最新报告也显示,新兴亚洲债券市场发展迅速,去年增长了约14%,已至5万亿美元。其中占市场份额近70%的政府债券市场增长了11%,企业债券市场的扩张速度更高达20%。摩根士丹利的研究数据还显示,今年以来,亚洲企业发债已达882亿美元,远超过去年全年总发行量720亿美元,预计全年发债金额可达1,000亿美元。

标普警告具政治意义

目前市场普遍揣测标普首次降低美债评级前景具有政治意义。因为标普称,在如何应对美国巨额财赤和债务等问题上,民主及共和两党存有极大分歧。而根据国际货币基金组织(IMF)的预测,今年美国财赤占GDP将攀至近11%,外债占GDP更高达100%。市场估计,标普是次警告或促使美国政府正视财赤问题,亦可逼使两党于削赤方案早日达成共识。

一旦美国信贷评级遭下调,美债孳息率便会上升,将对整体经济构成负面影响。而债息上升,除了会增加国家以至地方政府的举债成本外,更会对利率敏感的行业及市场带来冲击,例如汽车业和楼市,继而窒碍经济复苏。此外,美元也会受压,或带动进口价格上涨,令通胀压力升温。

美债孳息跌至新低

虽然美债评级遭降低的机会不大,但美债孳息却因美联储主席伯南克的言论,以及近期商品急挫的影响而跌至近年低位。

主席伯南克首次在议息后会见记者,表示低利率仍会持续一段长时间,且暂时未有退市计划。伯南克称退市第一步将会是停止购买国债,而非加息。当美联储不再以回笼资金进行投资时,则可视为货币政策收紧的先兆。

近期全球经济数据并不理想,引发了市场对全球经济复苏放缓及欧债危机蔓延的忧虑,加上商品保证金上调等利空消息,令大宗商品市场重挫,导致避险资金流入美债,继而推低美债孳息率。美国10年期国债孳息率曾跌至3.13%,为自去年12月7日以来最低。美债孳息率骤降,将削弱美债的吸引力。

新兴亚洲国家财政稳健

美国饱受债务问题困扰,相反新兴亚洲国家的负债水平较低,其债息也较高,令新兴亚洲债券更具吸引力。IMF的资料显示,估计今年新兴亚洲国家的财赤占GDP的比重普遍在2%至5%之间,外债占GDP的比重则在20%至50%之间,两者均远低于美国的相关比例。此外,据IMF预测,新兴亚洲国家的财政及债务状况将于未来数年持续改善。

市场虽然开始担忧美债前景,但却对新兴国家的债券评级持续改善。瑞银投信认为目前俄罗斯、巴西、南非与马来西亚等国的债已挤身投资评级。

在新兴国家经济发展迅速、负债与赤字双双改善下,新兴国家债信贷评级可望获得调升。去年有7个新兴亚洲国家信贷评级获调升,当中包括印度尼西亚及菲律宾等。摩根大通预计,今年可能有多达31个新兴国家的债务评级遭上调,当中包括巴西、土耳其及菲律宾等国。

负利率造就货币升值

由于通胀增速过快,并且高于存款利率,导致不少亚洲地区出现了负利率状态,尤以印度的负利率最高。为了缓解这种情况,而且为了收窄通胀率与定存利率之间的差距,促成利率正常化,估计这些国家未来仍将存在加息空间。

在新兴亚洲国家持续加息以遏止通胀的预期下,将造就其货币进一步升值。

(香港御峰理财研究部供稿)

TIPS:

债王持续看淡美债

新兴市场债券基金范文4

截止到2005年5月,全国银行间债券市场的债券托管量突破6万亿元,比去年同期增长45.53%。但目前看来,在债券市场的投资品种较少、流动差的情况下,短时间内企业进入债市不会显著增长,因此银行间债还有待进一步创新。

创新步伐提速

首先,上半年,一系列规则的出台使发债主体进一步丰富,非政府信用债券现身银行间债市。短期融资券加入到银行间债市中。此外,《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》等规则的,为国际开发机构、信贷机构以及金融机构在全国银行间债券市场发行债券打开了大门。

其次,境外合格机构投资者进入,推动债市国际化步伐。5月,中国人民银行先后批准泛亚基金、亚债中国基金进入银行间债券市场开展债券交易。这标志着我国银行间债券市场的对外开放又迈出了重要一步。

再次,交易工具不断丰富,真正意义上的衍生产品登陆债市。5月,中国人民银行《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》,第一个真正意义上的金融衍生产品即将登陆全国银行间债券市场。此外,上周中国人民银行公告,非金融机构投资者可以与银行间债券市场上所有具备做市商资格或债券结算业务资格的金融机构进行债券交易。非金融机构投资者可以开展债券逆回购交易业务,放宽了非金融机构投资者参与全国银行间债券市场的广度和深度。

以上这些改革措施和创新品种如此集中推出,一方面反映出随着金融改革的深化,对债券市场发展的需求十分迫切;另一方面体现出央行进一步推动债券市场发展的信心和决心。

从发达国家债券市场的实践看,债券由于具有固定收益性与利率产品等属性,债券交易主要采用机构投资者报价驱动、谈判成交的方式进行,因此,场外债券市场往往发展成为债券市场的主体。在世界上两个最大的债券市场―美国和日本,其债券成交量的99%都是在通过谈判的交易方式在场外进行的。我国全国银行间债券市场形成之初,便是以机构投资者为主体、报价驱动的场外市场的模式运行的,并且,我国债券市场作为新兴市场,具有明显的后发优势,在借鉴成熟市场国家债券市场发展经验的基础上,全国银行间债券市场有理由取得更好的发展。

机会与风险并存

2000年,人民银行曾二号令,即《全国银行间债券市场交易管理办法》,其中提到在中国境内具有法人资格的非银行金融机构都可以成为银行间债券市场的参与者。但按照当时的规定,非金融机构投资者只能从事正回购和现券交易,而且只能与指定的结算人来做。

此次的公告拓宽了非银行金融机构进入债市的途径和进入之后的业务范围,非金融机构不但可以与银行间债券市场上所有具备做市商资格或债券结算业务资格的金融机构进行债券交易,同时可以开展债券逆回购交易业务。

而目前非金融机构在银行间进行债券交易只能寻找自己的结算行,比如工商银行的客户只能与工行做业务。但是新办法以后,交易对象得以扩大,可以和银行间债券市场上所有具备做市商资格或债券结算业务资格的金融机构进行债券交易。对非金融机构而言,选择机构的从以前的“一对一”扩大为“一对多”,有了更多的机构进行选择。这样,对于非金融机构来说,通过与更多的机构进行接触,寻求更好的合作者,可以降低交易成本。

同时,此次公告还扩大了非金融机构从事银行间债券的业务范围。目前,非金融机构只能进行现券和正回购交易,而不能按照企业资金管理的要求,进行融出资金,买回债券的逆回购操作。此次央行允许非金融机构开展债券逆回购交易业务,丰富了银行间市场的交易品种,也给企业提供了更大的资金管理空间和更灵活的融资渠道。

此前,央行出台了《短期融资券管理办法》,加上此次进一步为非金融机构进入债市“松绑”,企业的融资渠道正在逐步多样化。尽管发行短期融资债券对于优质企业的机遇更多,但是,债券市场的正回购和逆回购对于企业的进入门槛并不高,对企业来说,逆回购业务的开展可以提供短期资金的融出功能,企业完全可以利用债券市场拓宽资金管理渠道。

企业的日常营运资金一般都放在银行里,收益很低。近期以来,央行逐步拓宽渠道,为非金融机构进入债券市场创造便利。对于企业来说,进入债市,企业可以盘活手头的短期资金,用短期的闲置资金购买短期票据、短期国债。由于国债收益利息是免税的,而且利率高于银行同期存款利率,所以企业获得收益率会更高。

但债券市场是利率市场化程度最高的,利率稍有波动,会迅速波及债市。在目前利率不断升高的呼声下,债市的操作风险仍然很大,企业进入债市需要有足够的判断力。

其次,由于企业对于现金流的要求较高,资金流速较快,所以在债券市场选择的品种期限不能太长,要注意资金和债券期限的匹配问题。如果企业资金只有一至三个月的使用期限,就应该买与其相对应的期限较短的三个月左右的央行票据和短期国债,在保证企业流动资金流动性的前提下,提高资金收益率。

不同的投资品种需要承担不同的风险。对于企业来说,现金流最大的要求是流动性和风险的控制,而债券品种严格的期限限制对企业的债市操作提出较高要求,而且收益率不一定比股市更高,进入债券市场对于他们来说兴趣不大。

呼唤新品种

在目前的情况下,银行间债券市场还需进一步创新:

一、应进一步加强债券市场基础设施建设。目前从服务市场的角度看,应对两个系统进行升级改造,提升系统速度、安全性和稳定性。在全面实现债券市场DVP结算方式的同时,加快实现交易系统与簿记系统的连接,使债券交易结算实现“直通式处理”(STP),为市场参与者提供更好的服务。

二、进一步完善债券市场的运行机制。大力发展债券信用评级制度。完善信息披露制度,建立一套完善的企业债券信息披露制度,向投资者揭示风险,保证市场透明度,维护市场公正、公开、公平的运行。

三、进一步推动债券市场的金融创新。另外,未来市政债券和地方政府债券是我国债券市场产品创新的重要内容,应加强对市政债券发行品种、发行方式与流通方式的研究。

新兴市场债券基金范文5

(一)在国内,发展公司债券市场是优化资本市场结构、拓宽企业的筹资途径、避免风险过度集中在银行体系、并为投资者提供更多投资工具的有利措施。

目前我国的资本市场已初具规模,但是单一资本市场结构所暴露出来的一系列问题,如投资品种的匮乏和避险工具的缺乏,远远不能满足投资者日益增长的对不同投资品种的需求,也不能满足企业的融资需求。

长期以来,我国企业融资中银行贷款的占比很高,银行体系承担了大量债务风险。银行资金来源短期化,资金运用长期化趋势明显,资产负债期限错配问题严重。由于存在人民币升值预期,资产负债结构中的货币错配现象也逐渐显现。期限和货币的双重错配使得银行体系面临着较大的利率风险、汇率风险和流动性风险,不利于整个国家金融体系的稳定。而公司债券的发行将风险分散到众多投资者身上,且能通过二级市场更好的识别和量化风险变化,因此,公司债券市场能比银行贷款分散更多的风险。

目前我国流动性充裕,而投资者缺乏投资途径,除了低收益的储蓄存款,只有高风险的股票市场和房地产市场,中间没有过渡地带,易受外部冲击的影响。股权分置改革完成后,我国的股票市场由熊转牛,资金大量流入股市,事实证明,非理性的操作导致了股票市场的大起大落,而一个发达的公司债券市场则能充当较好的资金转移的避风港和缓冲地带的角色。

发展公司债券市场,可以形成结构优化的资本市场,促使企业在面对更大的投融资约束时,更理性地选择风险最小、成本最低的融资渠道;投资者在面对这样的市场时才能更加理性地投资和发掘资本价值。

(二)国际上,从金融危机看债券市场尤其是公司债券市场的“备用轮胎”2意义。

1997年爆发的东南亚金融危机,其原因是多方面的,但是这些东南亚国家无一例外都缺乏一个相对有效的资本市场,融资严重依赖银行体系,短期融资(经常是外币融资)过度,期限与币种双重错配。当大量的资本流入突然逆转时,便导致货币和银行危机。在危机发生后,出现资产价格暴跌时,一个发达的公司债券市场能在银行资本基础受到急剧削弱,严重妨碍其放贷能力时,能够作为公司融资的重要渠道,及时跟进,解决企业部门的燃眉之急,进而缓解经济危机的影响。显然东南亚国家由于缺乏由债券市场提供的减震机制,没有债券市场能够为投资者提供资金转移的缓冲区域。

因此,正如戈登斯坦3所指出的那样,新兴国家防范和化解货币错配风险的措施之一就是,应优先发展本国债券市场,鼓励发展可供使用的风险对冲保值工具。金融体系的多样化可以避免金融领域的问题扩展到整个经济领域。从实践来看,危机之后,东南亚各国亡羊补牢,迅速发展了债券市场尤其是公司债券市场。例如韩国、马来西亚公司债余额占GDP比重由1997年29.5%、16.53%上升到2001年的38.2%和31.74%。而我国公司债券市场的发展相对落后。

美国在上世纪80年代初以及80年代末90年代初,曾经发生过两次银行业危机,一次因拉美债务危机而起,另一次源自商业不动产危机。在这两次危机中,美国银行部门遭受了重大损失,其资本基础受到急剧削弱,严重妨碍其放贷能力,此时,美国的债券市场在不同程度上,起到替代银行体系,为企业融资发挥了重要作用。这就是债券市场对银行体系的备用轮胎作用。

二、发展公司债券市场的可行性

从市场前景出发,与国际资本市场相比,我国的公司债券市场有巨大的发展空间,为了加快资本市场改革发展,国家已经开始着手大力发展公司债券市场,现阶段公司债券市场发展面临着良好契机。

(一)宏观经济的持续高增长率和高储蓄率,为公司债券市场的发展创造了良好的经济环境

中国经济20多年的快速增长引起了世界的瞩目。尽管出现过较大的经济波动,但近年来经济保持了稳定的增长。储蓄水平不断提高,经济保持高速增长。从中长期趋势看,中国金融市场将保持一个宽松的资金环境,这必将推动公司债券市场的大发展。其一:中国经济的持续高增长奠定了保持高储蓄的基础,为债券市场提供充足的资金来源;其二:人口老龄化趋势的加速,预防性储蓄将增加,从而形成对债券市场稳定的中长期需求;其三:需求约束、产能过度是中国经济面临的中长期挑战,从商品市场转移出的资金将转向包括债券产品在内的金融投资;其四:随着对商业银行资本充足率考核逐渐严格,银行资金运用将转向能够节约资本使用的债券投资方面,从而对债券投资形成较为强劲的需求。

(二)公司债券市场面临的微观金融环境有了一定改善

公司债券市场的微观金融环境已在逐渐改善。一是投资主体不断成熟。二是监管理念和制度的创新。以银行间债券市场为例,近年来这一市场之所以产品、交易方式、工具等不断创新,一个重要原因就在于监管理念和方式的变化;三是投资者保护制度逐渐完善,证券投资者保护基金以及保险保障基金已经设立,存款保险制度也在建立之中;四是社会信用体系逐渐改善,信用体系建设近年来获得较快进展。与此同时,信用评级等中介服务也在逐渐规范和发展,这些都为准确披露和评估公司债券的风险创造了有利条件;五是随着金融产品创新的发展,围绕公司债券信用增级以及其它风险管理手段的创新也将不断发展。公司债券作为一种具有信用风险的产品,除了通过信息披露和评级正确揭示风险外,还可借助各种金融产品和工具管理其风险。比如,创立由各类资产支持或担保的公司债券、信用衍生产品(CDO、CDS等),就可为公司债券的风险管理提供有效手段。

(三)发展公司债券市场的政策力度有了增强

股权分置改革完成以来,股票市场发生了制度性的变革,得到了极大的发展,而债券市场发展缓慢,与股票市场形成了鲜明的对比,这与我国构建多层次资本市场、优化资本市场结构的设想是相悖的。因此,中央经济工作会议提出要提高直接融资比重,指出资本市场的发展壮大,需要特别重视公司债券市场的发展。主管部门在经济发展的良好环境下,适时推出许多鼓励和支持公司债券市场发展的措施。其中2007年7月14日中国证监会正式了《实施公司债券发行试点办法》,为公司债券市场的快速健康发展提供了良好的法律基础,使过去一些束缚公司债券市场发展的制度性因素得到解决,对其发展具有极大的推动作用。

1、市场化定价,利率无限制。债券发行的票面利率由发行人和保荐人(主承销商)通过市场询价协商确定。在升息周期中,公司债在票面利率的设计上,具有更为广阔的创新空间。通过市场机制发现了债券发行人的信用价值,为今后公司债券科学、规范定价提供了参考。

2、发行程序简化。以往公司债券的发行需要经过额度审批和发行审核两道程序,而现在公司债的发行是由证监会主导,采取随报随批的模式,发行审批程序相对简单,审批速度较快。

3、募集资金用途。债券发行募集资金可用于偿还借款、补充流动资金或股权(资产)收购,范围较广。

4、采用了“一次核准,分期发行”的方式,发行时间更为宽泛。一方面可以防止资金的闲置,降低资金使用成本;另一方面,发行人可以根据对市场利率水平判断和资金需求状况,进行有节奏的发行,有利于降低融资成本。

5、同时在固定收益平台和竞价交易系统上市流通。固定收益平台适合机构投资者之间进行大宗债券交易,而交易所原有的交易系统具有实时、连续交易的特性,比较适合普通投资者参与债券交易。多种交易方式的有机结合,满足了不同投资者交易的偏好,可引导建立分层次市场。

6、债券条款设计创新。债券可以对条款设计创新,比如设置回售条款,因此为投资者提供了较大的操作空间,提升了债券的价值,提高了债券的吸引力。

7、可以免担保。原来《企业债券管理条例》第三十六条规定,“发行人在债券发行前应提供保证担保,但中国人民银行批准可免予担保的除外。担保工作经中国人民银行认可后,方可发行债券。”而现在公司债发行无强制性规定。

长江电力2007年第一期公司债券在2007年10月12日在上海证券交易所挂牌上市。长江电力公司债的顺利发行和上市标志着公司债发展进入一个新的阶段。

三、发展公司债券市场的建议

上文中探讨了发展公司债券市场的必要性以及在新的经济环境下,公司债券市场发展的新契机。但是是不是就意味着公司债券市场发展一定能够成功呢?我们看到,虽然在发行制度上,现行法规已经极大地改变了过去受束缚的局面,改善了一些过去导致公司债券市场发展滞后的因素。但是仍然需要制度创新来解决债券的偿付和流动性问题。可以从以下方面解决:一是继续加快国债市场发展,建立一个健全的基准市场,完善基准收益率曲线。二是完善公司治理结构,加强约束机制,发展更多的合格发债主体。三是培育投资者队伍,引进专业机构投资者。四是加快固定收益平台建设,完善做市商机制,建立分层次市场,提高二级市场流动性。五是完善信用评级体系,鼓励本土评级机构的发展。

综上所述,公司债券市场的发展面临着一个较好的时机,公司债券市场的发展,可以改变我国间接融资占主导地位、风险过度集中在银行体系、企业融资渠道匮乏、资本市场结构不健全的局面,因此探讨其发展是具有一定现实意义的。

注:

1由于在80年代我国的公司制度处于一个初创阶段,用得更多的是企业这个概念,因此,发行的债券也叫企业债券。而经济发展到今天,随着公司治理结构的完善,我国公司债券的发展开始步入了一个崭新的阶段,业界和学术界都越来越多地使用公司债的名称,因此在本中,对两者不做区分,统一用公司债券这个名称。

2格林斯潘于2000年创造了一个经常被引用的比喻,因债券市场在银行体系瘫痪时可以发挥替补作用,将其称为“备用轮胎”(sparetyre)。

3戈登斯坦:《货币错配:新兴市场国家的困境与对策》

参考文献:

1.王一萱.《公司债券市场:理论、实践、政策建议》深圳证券交易所网站

2.延红梅.《我国企业债券市场发展缓慢的原因及对策》[J]济南金融2006,(2)

3.黄小花.《发展企业债券市场的战略性思考》[J]投资与证券2002,(11)

4.戈登斯坦.《货币错配:新兴市场国家的困境与对策》社会科学文献出版社2005

关键词:资本市场公司债券市场企业融资投资工具

新兴市场债券基金范文6

一带一路与旧丝绸之路不同,后者主要是通过中亚与欧洲相连,直到奥斯曼帝国和蒙古帝国崛起,“切断”了欧洲与东方之间活跃的贸易联系。一带一路的路线涵盖范围更广,不仅包括欧亚大陆,还囊括了南亚、中东地区,并深入非洲和拉丁美洲。因此,丝绸之路不仅路径向南迁移了,还增加了若干个新的节点――北线穿越欧亚大陆抵达欧洲,中线贯穿中东,而南线则经过非洲抵达拉丁美洲。这些新路径不仅进行货物贸易,还能成为投资、技术、人力资源和基础设施项目的传递渠道。

一带一路沿线国家发行本地债券势在必行

宏观经济稳定、经济改革和强劲的出口表现,让一带一路沿线的国家得以走出繁荣和衰退的恶性循环,步入增长和稳定的良性循环。随着新兴经济体在全球贸易、资本流动、外汇储备和经济产出中所占的份额稳步提高,这种趋势在本世纪还会继续。而伴随这些经济体的崛起,在一带一路沿线发展本地债券市场也再自然不过。如图1所示,新兴市场国家的流通债券中,有相当大一部分是本地债券,即使是在较小的国家,这些债券也变得十分重要。

本地债券市场被认为是实现前述目标的重要渠道。本地债券市场的发展,不仅能为一带一路沿线各国周期较长的项目拓宽融资选项,如基础设施开发和资本投入。通过货币多元化引入一批新的机构投资者,本地债券市场的发展还能引导各经济体的储蓄和投资需求。

本地债券市场可以通过调整债权国和债务国的资本账户融资结构,来促进这一自由化过程。需要资本的国家,既可以发行本币债券,也可以发行外币债券,以反映新的贸易联系,从而降低以往危机中固有的货币错配风险。因此,亚投行在资产负债表和融资渠道多样化方面也有重要的考量:以本地货币发行债券可以平抑风险,同时也能推动人民币国际化。

国内债券市场同时还能使一带一路沿线国家降低对短期外债的依赖,并以本币发行期限更长的债券。拥有一个流动性充足的国内市场,可以让一级市场的定价更具竞争力,并降低融资成本。向外国投资者开放国内债券市场还有其他好处,正如许多新兴国家所做,让筹资渠道更加多元,减少对硬通货债务的依赖,并将外汇风险转嫁给此类债券的持有者,特别是针对美元持有者。

尽管本地债券市场的关注点一直在较大的经济体上,如巴西、土耳其、俄罗斯,但小国也在迅速向国际投资者开放国内债券市场,包括哈萨克斯坦、蒙古、尼日利亚、巴拉圭、加纳、安哥拉、肯尼亚、越南等国。这些国家的政府债券市场正在发展,企业债券市场也羽翼渐丰。亚投行发行的债券可以汲取这些国家的国内储蓄,比如养老基金以及保险公司不断增长的资产。

发展本地债券市场的益处

除了开辟不同的融资渠道,为财政预算和基础设施项目提供资金之外,国内债券市场还有助于提升市场效率和流动性,同时刺激企业债券市场的发展。成熟、深度、运转良好的国内债券市场,也可以在收益率曲线管理和信号传递方面,令货币政策更加有效。

国内债券市场的发展对金融领域的其他市场也有影响。其中包括货币市场、企业债券市场、外汇市场、衍生品市场和股票市场等。

政府债券市场可以提升货币市场的效率。政府发行债券,当私营公司觉得其更容易给债券定价时,就会跟进。高发债会提高债券市场的流动性,资本市场也就随之发展。

传统上,许多企业和机构都依靠内部现金流和银行贷款来开展投资。如果能够从国内债券市场融资,企业的融资渠道将会大幅拓宽,有助于改善企业的债务和现金流管理。然而,国内私营部门债券市场的飞速发展,需要有力的制度和监管框架来规范。政府不能只是简单地启动国内债券的发行,还要确保存在一套支撑性的法律框架,在法律结构方面,需要承认债券契约、纠纷能诉诸法庭,而且需要破产法的保障。

国内债券市场也会与外汇市场产生重要的互动。随着流经一带一路沿线贸易额的上升,国内债券还将扮演重要的角色,对央行的本币互换和贸易融资安排提供有益的补充。外国投资者的存在,会带来外汇政策的互动。同时,就像许多国家经历过的,本地债券的发展会引发资本流入,增加外汇储备。相反,资本外流、市场动荡时会面临政策挑战,需要在制度方面做好准备,才能应对潜在的资本外流、国内债券收益率激增等风险。

国内债券市场也是衍生品市场发展的重要因素。投资者使用期货、远期合约、掉期合约,可以对现金工具提供补充,而随着金融领域在这一方面的发展,总体的中介效率也会提高。

培育具有深度和流动性的国内债券市场,会使显著提升一带一路沿线的投资者和借款人的效率。国内债券市场的发展会促进银行业的竞争。流动性充裕的国内债券市场,可以打开其他融资渠道支撑贷款,改善流向借款人的资金流,提升整体经济抵御冲击的韧性。随着流动性和金融工具定价的透明度得到提升,交易成本也会下降。投资者和借款人能够更好地管理债券的到期风险,进而使资源配置更有效率。

许多需要从亚投行获得投资的项目,可以通过这种方式融资,其他一些多边机构已经在这样做了,如世界银行(World Bank)、欧洲重建和发展银行(EBRD)和亚洲开发银行(Asian Development Bank)。可以通过发行债券融资的行业包括能源、农业、科技,以及基础设施(如铁路、公路和住房)。