互联网企业盈利模式分析范文1
【关键词】 互联网企业； 会计盈余； 盈余质量； 盈余持续性
会计盈余作为企业过去一段时期经营成果的体现形式，是评价企业经营成果的重要指标，具有数量和质量双重特征。会计盈余的数量特征能够轻易地从会计报表数据中取得，而会计盈余的质量特征具有隐蔽性，需要结合各种财务及运营指标进行探讨才能准确评价盈余质量的优劣。互联网企业属于高风险行业，前期巨额的投入未必能获取高额的回报，甚至可能在企业尚未被人们所熟知之前就面临破产清算的危机。对互联网企业而言，会计盈余的持续能力是构建这类企业盈余质量评价体系时关注的焦点。当前，我国学者在构建盈余质量评价体系时，较少关注行业特点，主要是针对国内上市的制造企业进行评价研究。我国互联网行业与其他行业相比具有许多独特的地方，所以从盈余持续性角度构建我国互联网企业盈余质量评价体系能够更真实地判断企业的盈利水平。
一、互联网行业特点对传统盈余质量评价方法的挑战
（一）盈余质量的主流评价方法及其缺陷
在评价盈余质量时学者们提出了许多评价方法，其中最主要的有四种评价方法：市场评价法、时间序列法、基本分析法及现金流量评价方法。市场评价法采用盈余反映系数来评价；时间序列法主要采用自我回归整合移动平均模型（ARIMA Model）来计算；现金流量法则是把现金流量水平与时间序列相结合，将二者的相关系数作为盈余质量的评价指标；基本分析法主要通过多指标结合来评价企业的盈余质量。
这四种评价企业盈余质量的方法各有利弊，市场评价法采用盈余反映系数来衡量盈余质量，其中对未预期盈余的部分需要进行主观判断，很难准确区分企业的未预期因素；时间序列法虽有较好的数理基础和理论依据，但是其需要具有完善的市场体系及较长时间的财务数据，而互联网行业发展的时间并不长，最早上市的新浪、搜狐也只有22年的历史，所以采用时间序列法难以准确衡量互联网企业的盈余质量；而现金流量分析实际上也是时间序列法的衍生，其与时间序列法的主要区别在于对盈余的估计转化为对现金流量的判断，也难以避免时间序列法的缺陷，因此基本分析法是评价互联网行业盈余质量较为可取的方法。
（二）互联网的行业特点对基本分析法的挑战
基本分析法是近十几年来会计文献研究较多的方法之一，其主要目的是通过识别价值驱动因素来确定企业的内在价值，主要功能是向市场传递关于预测未来盈余的信号及关于盈余质量的信息，而且通过基本分析能够预测未来股票报酬或超过市场平均水平的报酬。
在基本分析法中，有采用单变量进行分析的，如市盈率（P/E）、净资产倍率（P/B）等，但单一指标容易造成偏差，使得评价结果不准确，因此学者们大多采用多变量分析法进行分析。虽然在指标选择上不同学者有不同的见解，但影响最为广泛的是Lev和Thiagarajan（1993）提出的利用财务报告中12个基本信号作为评价盈余质量的指标。这12个基本信号分别是：（1）存货；（2）应收账款；（3）资本性支出；（4）研究与开发费；（5）毛利；（6）销售与管理费用；（7）坏账准备；（8）实际税率；（9）储备订单；（10）劳动力；（11）后进先出法盈余；（12）审计意见类型。他们将每个基本信号分别评分，赋值为1或0，（如：存货相对于销售增长较快，赋值为1，表明盈余质量较差；若增长较慢，则赋值为0，表明盈余质量较高）然后将每个基本的得分相加，分值越低，盈余质量越高；反之，分值越高，盈余质量越差。
尽管采用多指标判断能够避免单一指标造成的误差，但当前的研究在选择评价指标时较少根据行业进行选择，大多是基于制造业的基础进行论述，但互联网企业与其他行业有许多不同的地方，如成本与收入的增长模式、技术等对企业的影响。互联网属于轻资产行业，其对资本的要求比其他行业要低，现金收现性也比其他行业要好，但其对现金的要求比较高，如果单纯根据Lev和Thiagarajan（1993）的12个基本信号来评价互联企业的盈余质量会导致分析结果的偏差。根据互联网的行业特点来改善盈余质量的基本分析法，能合理地评价互联网企业的盈余质量；同时因为互联网属于高风险行业，未来盈余的持续性存在较大的不确定性，传统的基本分析法较少从盈余持续性来考虑盈余质量的影响指标，因此笔者将在基本分析法的基础上从盈余持续性的视角来构建互联网企业盈余质量评价体系。
二、互联网企业盈余质量评价体系的构建
（一）互联网企业盈余质量的影响因素及指标选择
随着互联网的快速发展，团购、微博等新型网络营销模式得到日益广泛的运用。我国对互联网宏观政策的干预使互联网行业朝着安全化、诚信化发展，竞价排名体系等也得到显著改善；支付、物流及售后服务系统的完善使得网上购物更加便利，消费者对网络产品及网络广告的信任度有所提升。相对于传统行业，互联网企业不需依赖大的营业面积、展示场所、多层次的流通环节及大量的存货，网络经济为企业节约大额的交易成本，取而代之的是电子系统的开发及维护费用，因此在传统盈余质量的基本分析法中对存货、总资产的分析变得不再重要，而研发、折旧和摊销金额的大小成为互联网企业成本的主要构成。互联网企业针对用户的销售一般是采用先支付后发货或一手交钱一手交货的形式，广告业务则更倾向于传统企业劳务销售的流程，其收入的实现与传统企业有较大的区别，更偏向于收付实现制。盈余持续性要求企业具有持续不断的现金流量来满足未来持续经营的需要，现金收入的质量对盈余质量有着重要的影响。因此，从持续性角度来看，影响互联网企业盈余质量的因素包括以下几个方面：
1.盈余的现金实现性
盈余的现金实现性是指企业以现金形式获取收入的能力，包括当期现金的实现性和未来期间现金的实现性。由于互联网企业存在虚拟性，企业在网络交易中的主动性较强，较好的企业通常能够实现收入的快速变现，且其技术平台的研发及用户群体的开拓均需要大量资金的投入，现金流出也比较大，为满足未来持续经营的需要，其盈余的变现能力应当满足当期或近期支出的需要，使企业能够拥有持续不断的会计盈余，因此盈余的现金实现性应作为评价互联网企业盈余质量的重要指标。
财务指标主要用现金流量表中的数据来评价盈余的现金实现性，同时以资产负债表或利润表中的某项指标作为评价基数。经营活动的现金流入与主营业务收入的比率能够直观地看出本期收入中以现金实现的比率的大小，如果这个比率很高，则说明当期收入的实现性很高或者当期收回以前期间的应计收入，这是一个正面的信号，所以无论是哪个原因导致比率很高，都能在一定程度上说明企业当期现金实现性较好；经营活动现金净流量与净利润的比率能够很好地评价当期盈余的现金实现性，经营活动现金净流量表明企业当期通过经营活动产生的现金流量净额，与权责发生制基础上计算的净利润相比较，能够从总体来考察当期现金的实现性，类似地，这个指标值越高，代表盈余的实现性越高。每股经营活动产生的现金流量净额则通过计算每股普通股带来的经营活动的现金流量表明企业投入与产出的关系，这个指标值越大，说明每股普通股带来的现金收入高的可能性越大。在互联网企业中，虽然很大一部分收入是以现金形式实现的，但大多互联网企业，尤其是网络媒体，应收账款也是其十分重要的一项资产，而应收账款增长率与主营业务收入增长率的差额能够展现应收账款的增长是否伴随主营业务的增长，二者的正值差异越小说明二者增长是同步的，以往的应收款项能够及时收回，坏账发生较少，应收账款的变现能力没有受到影响，当期收入与以往收入相比，应计收入所占比重变化不大，未来盈余的现金实现性高。
2.利润构成
盈余持续性要求企业拥有良好的利润构成，这样才能拥有较强的收益能力，同时利润作为会计盈余的构成要素，是衡量企业盈余质量的重要指标。“利润最大化”是企业经营的主要目标，利润分为营业利润、息税前利润、利润总额和净利润等，不同的利润指标有不同的含义。互联网企业作为高新技术企业，企业的成长需要由技术进步来推动，因此其营业成本较低，期间费用较高，且互联网用户具有较强的粘性，后期单位维护成本较低，收入呈“J”型增长，因此单纯依靠净利润来评价企业盈余质量可能造成分析的误差。从盈余持续性角度来看，只有经常性的业务才能为企业带来高质量的盈余，企业倘若想要实现可持续发展，其利润应主要来自日常的经营活动，所以营业利润对盈余质量的影响更为重大。
与利润总额相比，营业利润主要产生于正常经营活动，营业利润与利润总额的比率能反映当期利润中来自经营活动产生的收入的比重，这个比重越高，说明收入主要来源于日常经营，未来拥有持续收益的可能性较大，盈余质量较好；而以营业利润为基础的总资产收益率能表明网络企业投入与产出的关系，企业资产来自股东与债权人，为了满足二者投资的要求，企业必须拥有较高的资产收益率，通过营业利润而非净利润来计算这个指标能更客观地评价企业资产未来是否具有持续获利的能力，因此该指标值越大，盈余质量越高；而对于上市的互联网企业，净资产收益率和基本每股收益指标仍然能表明股东投入资产和价值的实现，资产净收益和每股收益越高，表明股东投资获取的收益越高，盈余质量也越高。
3.研发支出
互联网企业受技术影响重大，最先获取先进网络技术的企业能最先拥有独占性资源从而获取竞争优势，为未来获取高额回报打下坚实的基础。Stephen P. Baginski和Kenneth S. Lorek等（1999）也认为高的研发强度能够让企业高水平地盈余持续，因此从持续性角度来看，企业研究和开发费用投入的多少能在一定程度上影响网络企业未来盈余质量的高低，而企业发生的研发费可能形成当期费用或无形资产。在考察企业研发费时，应区分二者进行衡量。
互联网企业作为轻资产企业，大多以技术水平取胜，前期投入的部分能形成无形资产，而无形资产将带来未来持续不断的盈余，因此营业利润与无形资产的比率能表明互联网企业无形资产的获利能力，无形资产的获利能力越高，说明企业前期技术投入及开发成果显著，未来盈余持续性较好，盈余质量较高。同样的，营业利润与研发支出的比重也能反映企业在技术上的投入是否得到相应的回报；营业利润与研发支出、无形资产之和的比值则可以剔除由于不同企业在无形资产与研发支出会计确认上的不同而导致的差异。研发支出占企业现金流量支出的比重能表明互联网企业的管理者对研发的重视，互联网企业的发展很大程度上受限于网络技术的进步，作为管理者应足够重视企业的研发能力才能为企业获取大量忠实的用户群，为未来应持续经营获取利润做足准备，因此该指标越大，表明盈余质量高的可能性越大。
4.网络效应
盈余质量不仅能够使用财务指标来衡量，还能通过财务与非财务指标的结合分析全面展现。网络经济中的麦特卡菲法则向我们展示网络企业的价值是随着使用者的增加呈现二次方增长，而互联网企业的收入特征表明网络企业的收入会随用户规模的增长而增长，且增长的速度比用户规模的增长率高得多，呈现规模经济的特征。因此网络效应能对收益产生较大的影响，网络效应的优劣能影响企业的盈余质量。
网络效应可以用网站的运营指标来衡量，其中净利润与独立访问者数量、净利润与页面点击率的比率能够很好地衡量企业投入的效率与效果。独立访问者数量是指每百万访问者当中固定访问者的数量，点击量则指每天用户点击该网站的次数。净利润与这两个指标比率均能反映互联网企业的网络效应是否带来与之相符的收益。由于互联网企业的投入大多是致力于用户群体的开拓，目的在于让企业拥有较高的知名度，因此这两个数值越大，说明企业在用户规模扩张上付出的人力、财力是有效的，能为公司未来盈余的持续性作出贡献，盈余质量状况良好。而研发支出与这两个指标的比值显示独立访问者数量和点击率的研发成本，这两个指标与前两个指标可以共同判定网络效应是否带来合理的效益。倘若净利润与独立访问者数量的比值高，但与此相应的研发成本更高的话，那么网络效应就没有发挥到其真正的效用，企业的盈余质量值得质疑。
（二）基于盈余持续性视角构建互联网企业盈余质量评价体系
盈余持续性要求企业具有未来持续获取盈余的能力，不仅要求盈余具有可实现性，而且要求盈余能够在可预见的未来内实现，实现期越短，盈余质量越高。相对于其他类型的企业，互联网企业的发展历程较短，且前期投入较大，风险性高，对其盈余质量的评价应集中在未来盈余的可实现度，即盈余的持续性。互联网企业盈余的现金实现性、利润构成、研发支出和网络效应均会影响企业盈余的持续性，对盈余质量产生较大的影响。结合上文的分析，笔者在基本分析法的基础上构建了互联网企业盈余质量的评价体系，期望投资者、管理者及相关人员能够利用该评价体系对互联网企业前后各期或与其他互联网企业的盈余质量进行比较并作出理性决策（见表1）。
三、评价体系的运用：A、B公司盈余质量对比分析
本文以A、B公司为例，阐述如何利用文中构建的盈余质量评价体系对互联网企业进行评价。A、B公司均为我国上市的互联网企业，A公司成立于2004年，于2010年年初在深圳创业板上市，网站内容覆盖财经领域，每日更新上万条最新数据及资讯，为用户提供财经信息的查询；B公司于2009年12月在深圳上市，主要为用户提供股票证券交易分析，是金融信息服务企业。这两家企业均属于财经网站，上市时间接近，主营业务具有相似性，因此选择这两个网站来对其盈余质量进行评价分析能够更好地阐述文中构建的盈余质量评价体系的具体应用。
从表2可以看出，A公司经营活动现金净流入占主营业务收入的比重比B公司高0.25，其经营活动产生的现金净流量与净利润的比重和每股经营活动产生的现金净流量均为B公司的3倍多；A、B公司的应收账款增长率为负值，表示应收账款的增长慢于主营业务收入的增长，企业当期收入大多以现金形式实现或以往应收账款回收速度加快；A公司的绝对值大于B公司，说明A公司的现金实现性更好。因此，结合上述四个指标分析可知A公司盈余的现金实现性要远远高于B公司，企业拥有较好的经营活动现金流量能保证未来盈余的实现，盈余持续性能力强，盈余质量好。
而从利润构成来看，这两家企业的营业利润占利润总额的比重均高于85%，盈余质量都还不错，但A公司比B公司高了5.52%，且A公司以营业利润为基础的总资产收益率和以净利润为基础的总资产收益率均高于B公司，基本每股收益也比B公司高了10.87%。这四个指标充分表明A公司经营活动带来的收益能力比B公司大，未来盈余的实现性较强，盈余质量高。
从研发支出来看，虽然A公司无形资产带来的营业收益要小于B公司，但其研发支出带来的营业收益则比B公司高了272.34%，这可能是两家不同企业在确定研发费用是否能够资本化时产生认知差异所导致的。但从研发支出中的第三个指标发现A公司无形资产和研发支出共同带来的营业收益略高于B公司，显示了A公司对技术等研发的收益效应高于B公司。然而，A公司的研发支出占现金支出的比重要小于B公司，这在一定程度上说明B公司对研发的重视度要高于A公司。但基于前面三个指标的分析可以看到A公司研发的收益性要高于B公司，因此从总体上来说A公司对研发的投入取得了较好的效果，盈余质量较高。
最后在网络效应方面，B公司的每个点击和独立访问者所带来的收益均比A公司高了70%以上，说明B公司在用户规模拓展的投入得到较好的回报，但用户规模的拓展大多是基于技术平台搭建，为用户提供差异化产品的基础上获得的；B公司在研发支出的投入也远远大于A公司，其每个点击和独立访问者所耗费的研发成本比A公司高了90%以上，其成本的消耗大于收益的取得，说明B公司并没有很好地利用网络效应所带来的收益“J”型增长，因此B公司的盈余质量仍比A公司差些。
综上分析可知，A公司的盈余质量比B公司高，同时考察2011年12月30日两家企业股票收盘价，A公司是19.18元，B公司是15.93元，这说明市场对A公司的认可度较高，也从侧面反映了A公司的盈余质量优于B公司，这与本文构建的评价模型得出的结论相一致，在一定程度上说明了该评价模型的合理性。
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互联网企业盈利模式分析范文2
关键词：腾讯公司；盈利模式；财务状况
一、腾讯公司简介
腾讯公司成立于1998年11月，是中国最大的互联网综合服务商。腾讯公司通过免费的即时通讯平台迅速建立起一系列有粘性的用户群，在这个强大的优势下拓展其他互联网增值服务来实现盈利。在这种盈利模式下，腾讯公司业务横跨互联网多个主流细分领域，是目前中国互联网企业中利润最大、市值最高、规模最大、用户最多、雄踞互联网企业首位的公司。
从腾讯公司财务报表可以发现，自2004年上市至2011年，腾讯公司以其卓越的轻资产盈利模式创造了巨大的价值，具体表现在资产负债率较低，平均为23%；总资产周转率每年呈增长趋势；销售净利率逐年增加，总体维持在42%；资产净利率最高达到38%；权益净利率逐年上升，最高达54%；总收入每年都以平均62.3%的增长率快速增长；毛利率也保持着平均65.75%的增长率。但是，自从2012年到2013年，腾讯公司便开始涉足电子商务业务，并且投资兼并具有技术优势或能够扩充开放平台的相关公司，使其盈利模式有所改变，进而影响了资产结构，导致腾讯公司整体财务指标各方面均有不同程度的下滑，具体表现为资产负债率最高增加到了49%；总资产周转率在这三年内逐年降低；销售净利率、资产净利率和权益净利率逐年均有不同程度的降低；总收入增长率和毛利率较之前也下降地较为明显。
二、腾讯公司轻资产盈利模式
1.轻资产盈利模式
轻资产盈利模式，是指企业投入资本较低，周转速度较快，资本收益较高的运营模式。轻资产作为一种有效的商业运营模式，整合资源所获取的价值已远远超过了产品本身（郑石明，2006）。轻资产运营模式本质上是一种企业强大的资源获取、配置、整合以及快速应对市场变化的能力体现（汤谷良、张茹，2012）。本文认为腾讯公司属于魏炜、朱武祥（2010）总结出的企业固定资产和存货占比较低，流动资产尤其是现金储备较多的轻资产企业。
2.腾讯公司轻资产盈利模式下的财务状况
结合腾讯公司2004年至2013年的资产负债表，发现腾讯公司的资产结构，即流动资产占总资产比表现出典型的变化，从2004年到2011年，此比率基本保持在70%上下浮动，但2012、2013年此比率出现较大幅度的下降，均低于50%。
基于对腾讯公司资产结构的前后变化比较，可以看出其在轻资产盈利模式下的财务状况：1.现金储备充裕，近十年来现金储备占总资产的比值在62%上下浮动，2013年现金储备有所下降，主要是腾讯公司以246.85亿元资本购买了长期股权投资和可供出售金融资产。2.腾讯公司在2011年以前，主要提供互联网增值服务，其存货为低价值的消费性礼品，始终控制在占总资产0.5%以下，自2011年以后，腾讯开始从事电子商务业务，存货构成主要为电子商务交易所需商品，其占总资产比较之前有所增加，2013年达到1.3%。3.应收账款占总资产的比例很低，近三年的占比均控制在5%以下；4.固定资产比例较低，2004年至2013年平均固定资产占总资产比例控制在10%左右。
三、腾讯公司盈利模式调整
对腾讯公司近十年的资产结构分析发现，腾讯公司盈利模式正在发生着调整与变化，这与互联网行业激烈的竞争和腾讯公司战略上的调整有着密切的联系。同时也体现出一个互联网企业巨头在日新月异的竞争环境中所面临的巨大挑战。众所周知腾讯公司是互联网行业的巨头，但腾讯的主营业务，互联网增值服务已经出现“天花板”效应，腾讯必须要寻求新的盈利模式来增加利润。
腾讯公司盈利模式在逐渐向多元化方向发展，通过资产结构分布可以看出，腾讯公司盈利模式在2011年到2013年进行的调整主要表现在两方面；第一是电子商务；第二是投资兼并。腾讯公司2012年开展电子商务业务，从公司的财务报告得知，其成本在2012年和2013年分别为41.93亿元和92.39亿元，但这两年毛利率仅为5.5%，这也是导致腾讯公司近两年总收入增长率和毛利率下降的主要原因。从2010年起腾讯公司加大了投资兼并的力度，先后收购部分与网络游戏、网上旅游、软件开发、电子商务、影视传媒、搜索引擎等有关的技术优势企业的股份发展多元化产业，以增强其竞争力。
四、总结
一个成功的盈利模式决定企业能否合理整合企业资源，将其核心竞争力发挥出来。腾讯公司在过去的十年里，凭借其长期积累的用户资源、技术研发、品牌文化等轻资产盈利模式，充分体现了价值创造能力。好的盈利模式不是一成不变的，要想在激烈的市场竞争中立于不败之地，就要适时对现有盈利模式做出调整来开拓更大的市场。
参考文献：
互联网企业盈利模式分析范文3
关键词 门户网站 发展 盈利 战略门户网站是指通向某类综合性互联网信息资源并提供有关信息服务的应用系统。根据门户网站所提供信息服务的特点，可将其分为综合型门户网站与垂直型门户网站两大类。垂直型门户网站主要靠提供某特定行业的信息、服务获得盈利。本文侧重对综合型门户网站的发展历程和盈利策略进行分析，从而为未来门户网站的发展提供参考。
1 门户网站的发展历程按门户网站提供的主流服务的不同，可将其发展过程归纳为以下几个阶段（见图1）：第一阶段，检索服务阶段。此阶段互联网刚刚兴起，门户网站主要提供搜索服务和网络接入服务，引导网民利用互联网的信息资源。第二阶段，内容服务阶段。此阶段互联网规模不断扩大，侧重信息内容提供服务的门户网站开始成为市场主流，凭借其“内容优势”，吸引用户注意、提高网站浏览量，通过网络广告盈利。但盈利模式过于单一，使其盈利能力较弱，难以承担市场风险。第三阶段，多元化服务阶段。此阶段互联网技术进步迅速，网络用户需求渐趋多元化，门户网站开始提供包括网络游戏、电子商务、短信彩铃、网络社区等多样化的服务。目前，随着web2.0的推广与应用，互联网开始进入整合时期，门户网站将更为注重为用户提供个性化的服务，如博客、空间、播客、社区等。
2 综合型门户网站的盈利分析门户网站作为商业型网站，盈利是其核心目标。本文从利润指标、盈利模式构成要素及发展战略三方面对四大综合型门户网站“新浪、网易、搜狐、tom在线”进行比较分析，探知影响门户网站持续盈利的因素及其获得竞争优势应采取的策略。
2．1 从利润指标进行分析基于利润相关指标对四大综合型门户网站进行比较（见表1），可以看出，在收入和利润水平上，新浪2005年度有所下滑，搜狐略有上升，网易和tom在线则获得较快增长；网络广告仍是新浪、搜狐收入增长的主要来源，tom在线依靠无线互联网服务获得了可观收入，网易则凭借网络游戏获得了丰厚收益，并抢得门户网站的“头把交椅”。四大门户网站在业务上有不同的侧重，从盈利指标来看，在无线互联网服务、网络游戏等商业模式的挑战下，广告商业模式的市场影响力趋于平缓。
2．2 从盈利模式的构成要素分析盈利模式是指企业通过一系列业务流程创造价值，形成产品或服务流、资金流、信息流，并从客户获取收益的商业系统。盈利模式的核心是利润，其基本构成要素是：利润点、利润对象、利润源、利润杠杆和利润屏障（见图2）。
（1）利润点：指企业获得利润的产品或服务。产品或服务必须针对客户需求。各大综合型门户网站的产品或服务基本上都包含网络广告、收费邮箱、手机无线业务（短信、图铃、彩信等）、网络游戏、网上商城等，但各大门户有所侧重。
（2）利润对象：指客户。企业应着力分析并发掘现有的及潜在的客户需求，注重对客户的个性化服务。综合型门户网站面向各个年龄层次、各种职业的互联网用户，网站设置多种栏目、提供多种服务来吸引不同类型的用户。相对而言，网易、tom在线对年轻用户更具吸引力，新浪、搜狐则更受成熟、理性用户的青睐。
（3）利润源：指获取收入的渠道方式。企业应不断扩展其市场和营销渠道。从收入获取渠道来看，网络运营商是门户网站主要的信息和服务的宣传、发行和交流平台；支付可在电子中间商（电子支付）、移动运营商（手机支付）完成，在线下也设有充值网点。但与各大门户合作的网络运营商、电子中间商、移动运营商分布广，种类多，不尽相同，工作流程也有差别。
（4）利润杠杆：指为吸引客户、获取收入采取的相关活动，对企业的关键活动起到了辅助作用。综合型门户网站为吸引用户，树立网站形象，广泛开展了与网站价值创造相关的活动。如全面、热门的新闻资讯、免费邮箱、搜索服务、网上交互空间（论坛、交友、聊天室、社区等）、图片等大量免费增值服务，但品牌各异，有新浪爱问、网易泡泡、搜狐nba中国官方网、tom在线宽频等，还通过线下举办活动或提供赞助，集聚网站人气。
（5）利润屏障：指企业为防止其他竞争者掠夺其利润采取的措施。综合型门户网站提供多样化的综合型服务，具有较强的规模经济效应；且由于市场容量有限，许多成熟用户对网站已形成一定的习惯与忠诚度，因此，对新进入者来说行业进入门槛较高，风险较大。尽管如此，腾讯、猫扑等网站仍然进入姿态强劲，门户网站的竞争愈趋激烈。在综合型门户网站的盈利模式同质化现象明显的背景下，门户网站必须着力实现差异化，建立利润屏障。现今，网易的网络游戏存在一定技术壁垒；tom在线与skype形成了联盟合作壁垒。
2.3 从发展战略进行分析在激烈竞争中，四大门户借助各自的资源和优势，提出了各自的发展战略与思路。①新浪致力于扩展旗下的五大业务主线，包括网络新闻及内容服务的新浪网（）、移动增值服务的新浪无线（sina mobile）、社区及游戏服务的新浪热线（sina online）、搜索及企业服务的新浪企业服务（）、网上购物服务的新浪电子商务（sina e-commerce）。目前，上海盛大网络公司是新浪的最大股东，业界对这两大巨头能否实现业务整合和优势互补正翘首以待；②网易在互联网应用、服务及技术开发方面保持着业界领先。它通过oem的方式借google、搜房网等来丰富自己的产品线，而更专注于自身核心能力的塑造，特别是对大型网络游戏的自主开发与经营；③搜狐提出建立“2c”模式，即企业客户业务线（corporate business）和个人用户业务线（consumer business）。2003~2004年间，搜狐并购了青年社区、网络游戏门户、房地产网站、手机增值服务提供商.cn以及“图行天下”五大公司，试图打造最全面的网络资产组合和网络服务平台；④tom在线开拓了跨媒体平台与电信增值业务相结合的新型门户网站模式，形成其在移动增值业务上的特色和竞争力。tom在线正与skype合作搭建tom-skype平台，并与umpay结成策略，以期捕获长远商机。
3 综合型门户网站未来的发展策略3．1 获得更多互联网用户的关注，是获得盈利的基础任何商业模式的利润均来源于客户，从根本上讲，客户是门户网站的中心，吸引客户的关键就在于分析能给客户带来何种价值，然后采取相应策略来实现这些价值。综合型门户网站应充分发挥网络效应，吸引更多用户关注，提高网站的浏览量和点击率是其盈利的前提。
3．2 在多样化基础上寻求差异化，是获得盈利的保证门户网站的盈利模式经历了从单一化向多样化的发展过程。面对互联网内容与商务整合时期的到来，各大门户应基于多样化服务的广阔平台，分析用户需求，细分市场领域，进一步抓住核心用户，挖掘潜在客户，提供个性化、差异化的服务。将多样化与差异化结合，利用差异化建立利润屏障，从而获得行业竞争优势。
3．3 追求创新、提升核心竞争力，是获得盈利的条件网络经济存在可复制性，一个好的盈利模式容易被模仿；互联网上成熟的信息服务可替代性强，用户的选择范围广，转换成本不高。要想维持客户的忠诚度、形成客户对网站的品牌认知，必须追求思路上、技术上、战略上的不断创新，通过不断深度挖掘已有的盈利点、培养产生新的盈利点来避免门户网站盈利模式的同质化现象，形成门户网站的核心竞争力。只有这样才能使网站在激烈的市场竞争中实现可持续发展。
3．4 整合资源，寻求联盟合作，是获得盈利的手段网络环境下，信息处于大而无量状态，产品服务开发需要大量人力、财力和物力。任何一个综合型门户网站所能控制和掌握的信息、技术和资源都是有限的。因此，资源整合能力成为企业发展的核心能力，它为门户网站的盈利模式创造新的发展契机。事实上，在资源整合的过程中企业产生利润的可能和手段会更多。门户网站不仅应加大企业内部资源的整合，还应积极寻求与其他企业合作，借助其他企业的技术、客户、资本等优势，扩大业务量，形成资源优势互补，产生系统效应，以获得更大的竞争优势。
4 结语基于以上分析，得出综合型门户网站的发展已进入成熟期，其盈利前景非常广阔。与此同时，互联网行业中各网站间为争夺用户、获取盈利，其间的竞争与博弈十分激烈。因此，在为用户提供多样化信息与服务的平台的基础上，寻求网站的差异化、特色化，抓住关键盈利点，加强合作，不断创新，形成核心竞争力，将是综合型门户网站下一阶段发展的重要目标。
参考文献
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2 张晓洁。门户：拿什么赌明天[j].it经理世界。2005（5）
互联网企业盈利模式分析范文4
0引言
互联网以其方便、快速、共享、全面、专业、自由等属性迅速成为全世界网民不可或缺的一部分。伴随科学技术的不断创新，国内的互联网行业也不断推陈出新，网站建设、服务质量不断改进，应用业务、用户规模不断扩大，盈利也不断增大。搜索、定位、视频、音乐影视下载、网络购物、通讯等业务的不断推出与扩张，给互联网带来更多的实用性。互联网商业价值的飞速提升，为电信业带来前所未有的机遇。服务和内容提供商的融入与整合，转变了互联网服务的价值和产业规则，其盈利思路融合了通信、软件、传媒等行业的经验和特点，在商业运营中具有突出的特色，对我国商业模式的更新具有重要意义。本文将对我国现行的互联网盈利思路与模式进行分析，以利于运营商整理思路、科学决策、把握机遇，为电信业和网络服务业的发展提供动力。
1互联网的特征
我国的互联网行业起步较晚，发展速度较发达国家滞后，商业风险较大，但是其发展空间也较为广阔，为技术发展提供了良好的发展平台。我国的互联网具有开放性强但管理涣散的特征，因此致使互联网发展存在商业诚信度不高的问题，网络交易的风险性较大。与传统的购物环境相比，网络购物的售后服务、产品质量存在一定的问题，缺乏立法保护，消费环境不完善。金融服务业相对滞后，致使网络支付和信贷系统的功能不健全，物流配送低效率，网络零售市场覆盖面低，实际经济价值的缺失和货物运送范围窄的双重矛盾并存。
我国的经济发展水平较低，资金的缺乏是困扰其发展的一个关键因素。由于我国的互联网消费人群具有数量大、普及率低、低龄化，低收入的特征，致使很多的网络公司的商业运行成本较大而收入较低，资金链短缺，商业风险巨大，同时消费人群收入较低的占大部分，难以形成有效地网络消费群体。消费者主要进行网络游戏、无线增值、影视娱乐等服务项目，对于网上理财购物等消费能力较低，主要进行文化交流与心理疏导，因此目前主要的互联网盈利模式是游戏、交友、影视娱乐盈利模式。
2互联网盈利基本规律
盈利模式的定义：为实现客户价值最大化，把能使企业运行的内外要素整合起来，完成一个高效率的具有独特核心竞争力的运行系统，并通过最优实现形式满足客户需求、实现客户价值同时使系统达成持续盈利目标的整体解决方案。盈利模式是一个非常宽泛的概念，通常所说的跟盈利模式有关的说法很多，包括运营模式、盈利模式、B2B模式、B2C模式、“鼠标加水泥”模式、广告收益模式等等。可见盈利模式是一种简化的商业逻辑。
互联网主要是通过网络提供商业资讯、影视娱乐、游戏等服务来进行经济活动的，通过需求方和供求方的交易活动来获得利润。其中商品或服务的使用数量以及价格决定了需求方的规模经济，需求量越大，经济效益越高；生产结构成本的变化决定了互联网供求方的规模经济，固定成本大，可变复制成本小，生产量越大利润越高。在互联网的成立之初由于投入成本较大，用户数量较少，往往出现负增益，但是随着服务项目和用户数量的增多，服务成本下降，用户收益增大，盈利利润增大。但如果存在经营不善的状况时，会出现用户数量在临界数量之下，便会导致企业亏损的恶性循环。因此，互联网的盈利规律最重要的是用户规模的扩大，利用具有高利润和具有竞争力的正反馈维持自己的市场优势。
3互联网的盈利思路
互联网是现代服务业发展的一种典范，具有较强的网络效应和服务整合能力，其盈利方式主要有单/双边市场盈利模式、电子商务模式、劳务交换模式、开发增值服务模式、虚拟货币模式、第三方支付模式、赠予模式等。
劳务交换模式是网络经济学的重要应用，通过用户所付出的劳务活动来争取资源和难以复制的说服力，如网络中的免费试用活动。不需要为服务项目支付任何费用，但是在企业的调查与回访中为其提供建议和意见，帮助企业获得真实的评价和改进方向，为企业提高服务质量、创新服务模式、提高产品价值提供了依据，同时自身获得了良好的服务，达到了一种互惠互利的双赢服务模式。企业利用该模式的核心还包括通过对新产品边际成本的控制，用低廉的成本换取大量的参与用户，实现实际利润的二次转化。在实际的应用过程中适合于配合其他的盈利模式综合使用的形式，其核心思路是是外部性盈利方式，通过用户参与带动产品价值和市场规模的增长，便利性较强，易于实施。
虚拟货币模式主要是应用于游戏、交友、社区服务、金融服务等领域，通过赠送、实际货币购买、优惠支付等形式获得该货币并将其适用于对各种产品的购买或服用的支付，例如金融、旅行、服饰、餐饮等行业的积分活动，可以用于实物购买，如道具、特权等虚拟物品购买、折返购买等。该种方式的使用，增加了消费者的购买欲望而且获得了实惠，而厂家提供的该服务增加了潜在的用户群数量，销售量也随之增加，并且不需要任何的附加成本，而营销成本降低，即使用户不使用，厂家也不会产生任何的经济损失。虚拟货币的盈利思路通过对用户的激励形成了粘性，并锁定系统，将互联网上的多项业务平滑迁移，形成业务链的扩大，并通过积分返利、兑换、购买等盈利平台来缓解资金压力，改变产业链格局，拓宽业务能力。因此，虚拟货币的消费及兑换渠道的拓展是该模式发展的核心竞争力所在。
赠予盈利模式是通过为用户免费提供或赠送物品、服务如信息、经验、知识等方式来提供服务，主要利用用户的利他心理实现服务。该种盈利模式没有预期的服务对象和内容，可以视作为债务经济，其盈利思路不再以获得最大的经济效益为目的，而是获得更多的关注、信誉、潜在市场竞争力，以便带来更大的实际效益，可以与其他的盈利模式配合使用，如广告模式。例如目前最盛行的娱乐资讯服务，通过对道具装备的收费来获得直接盈利或者通过用户观看影视娱乐节目获得较高的人气注意力来获得潜在的经济价值，吸引广告商等投资商的投资已获得更高的经济效益。
4互联网盈利模式的展望
互联网作为一种特殊的商业环境，与传统的商业运行模式存在一定的差异性。但是，产品或者服务能否盈利，仍旧取决于供求的相互作用。由于我国的互联网的运行环境的特殊性，人群分布单一。低龄化、低收入较为严重，互联网的服务倾向于娱乐、影视、日常生活学习、游戏、交友等实用性项目，但是办公和商业交易仍旧存在很大的困境，专业服务功能水平的提高需要长时间的努力。但是由于互联网行业的投入较高，资金的匮乏成为网络游戏视频社区、电子杂志、在线音乐等网站服务功能分布和演变的一个主要障碍。因此，寻找盈利模式演变力量的来源是互联网盈利的重要途径。
休闲服务项目的建设是一个重要方面，但是由于服务质量的异质化较低，搜索引擎建设仍需进一步发展，其目标客户的发掘需不断完善，盈利模式需要结合实际情况科学创新。尤其是娱乐视频等内容需要解决观看网速低和知识产权问题，为互联网提供良好的运行环境。在创新盈利模式的过程中需要进一步解决网络诚信、快捷支付、资金来源、融资体系问题，根据不同领域的差异性选择不同的盈利模式，尽早跨过盈亏平衡点，形成良性的商业循环体系。
劳务交换盈利模式、虚拟货币盈利模式、赠予盈利模式是现在互联网环境下创新型盈利模式，由于其突出的商业运行特色具有很大的市场空间。对于影视娱乐网络，广告盈利模式、第三方支付盈利模式、增值服务盈利模式较为适合，既体现了免费网络环境的商业价值，又可以为互联网行业提供良性循环的动力。
5结论
网站要实现持续领先的最终定位是成为网络用户最好的内容提供商，我们认为实现并保持这一竞争优势的最有效途径是制定并执行基于品牌(B)，效率(E)，可扩展性(S)，技术(T)，内容(C)，平台(P)六要素的发展策略并构建相适应的管理架构和执行能力。基于以上投资框架的评分卡显示，中国的互联网行业尚缺乏绝对的领先者，即便在各个垂直领域均有一定规模的网站但是也很难确保牢固的领先地位。在中国当前的网络行业，不同类型的公司在各自的领域内享有特定的优势。例如，门户网站拥有品牌认知度和先进的基础技术设施；平台型网站凭借母公司丰富的资源拥有较高的货币化效率和较丰富的交叉销售机会。前瞻地看，我们相信该互联网大多数公司仍将持续规模投资以继续提升竞争力和实现业务差异化，因此我们预计中国网络市场格局仍将处于不断演变中。盈利思路与模式的创新是推进互联网发展的重要动力，也是互联网创造商业价值的重要关键因素。随着全球化、综合化经济的发展规律，我国也存在着多种产业融合的发展趋势，互联网面临着多元化、市场化的机遇。因此，互联网的盈利思路不是简单的特定的单一的盈利，而是一种机遇开放体系下的融合盈利策略，将多数业务融合于一个机体下，相互作用、自由演进。
当前的互联网盈利模式多样化，但是具有统一的盈利规律，结合互联网发展环境的特征和发展方向的改变，在复杂的竞争环境下，垄断生存、可控发展的理念不断深化。电子商务模式、劳务交换模式、开发增值服务模式、虚拟货币模式、第三方支付模式、赠予盈利模式的相辅相成，促进了互联网的发展与创新。结合每个互联网企业的发展模式与产业特色，选择合理的盈利模式是提高经济效益和社会效益的有效途径，但盈利模式的选择往往不是单一的，综合化、多元化是最主要的方向。利用我国经济特点，在相关工作人员的共同努力下，互联网的盈利思路将不断扩展创新。（来源：《中小企业管理与科技》杂志 编选：）
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互联网企业盈利模式分析范文5
关键词：“互联网+”；商业模式创新；顾客导向；“连接一体化”
中图分类号：F724.2 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）27-0148-04
2015年3月，国务院总理在第十二届全国人民代表大会政府工作报告中第一次提出了“互联网+”行动计划，提出了将移动互联网、大数据、云计算、物联网等与现代制造业相结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融的健康发展，引导互联网企业向国际市场拓展。“互联网+”的提出和发展给在电商重围下深陷“闭店潮”的实体零售行业带来了创新发展机遇，但在实际践行中也困难重重，传统零售行业想突破发展，必须以顾客需求为核心，创新商业模式，才可能实现持续发展。
一、“互联网+”对传统零售业商业模式的影响
（一）“互联网+”的背景和本质
通俗来说，“互联网+”就是“互联网+各个传统行业”，从核心本质上讲，“互联网+”的关键词是融合，它并不是简单的两者相加，而是利用信息通信技术积极搭建互联网平台，形成一种新型的经济形态，即在社会生产要素配置中优化和集成互联网的作用，将互联网的创新技术融合在经济社会的各个领域中。
徐争荣（2015）[1]提出“互联网+”的特点主要有三个：一是移动端应用程序大量涌现，基于“互联网+”思维，电商企业积极开发移动端APP程序，不断推出个性化产品和服务。二是碎片化思维，智能手机的普及让越来越多的客户被吸引到移动端，利用碎片化的时间、碎片化的地点进行消费，碎片化消费模式将成为未来主导消费模式。三是线上和线下相结合，即O2O（Online to Offline）模式，互联网成为线下交易的平台，线下商务活动与互联网结合在一起。
（二）“互联网+”的提出对传统零售业商业模式的影响
伴随“互联网+”时代的来临，无处不在的网络与无处不在的计算、无处不在的数据、无处不在的知识共同驱动了无处不在的创新。互联网的普及打破了时空和地域的限制，信息传播的速度和广度达到前所未有的高度，企业与顾客、供应商之间的关系发生了很大变化。传统零售行业的商业模式是基于实体店铺实现零售商与顾客的直接接触，互联网的技术特点极大地改变了传统零售行业面对的内外部环境，对零售行业的商业模式提出了新的要求和挑战。
1.适应消费者的快速需求。在传统零售行业的商业模式中，商品采购和库存成本在整个价值体系中比重较大，商品流动速度较慢。但是，在“互联网+”背景下，信息更新速度加快，消费者需求日新月异，零售行业需要及时把握市场消费需求，第一时间掌握消费者的快速需求信息，分析需求信息并做出快速反应，为消费者提供其所需要的产品和服务。
2.广泛运用专业的科学技术。“互联网+”条件下传统零售行业的商业模式是一种全新的商业模式，这种模式侧重于大数据的收集、分析与反馈。传统零售企业主要是以实体店形式经营，侧重管理和销售，缺乏云计算、数据分析等互联网零售运作技术和经验，因此很难在“互联网+”背景下创造出良好业绩。商业模式的改革需要专业技术，因此传统零售行业只有进一步完善专业技术，才能为改革奠定基础。
3.改革传统盈利模式。盈利模式是商业模式的重要组成部分，决定了零售企业的利润来源。宋倩和王能（2013）提出，传统零售企业的传统盈利模式为“通道费+保底扣点”，但在互联网时代，当前这种盈利模式的弊端已经开始显露，为了应对各项通道费和扣点费用，供应商往往把增加的费用追加到商品供应价格中去，并最终转嫁到消费者身上，零售商、生产者和消费者之间的矛盾在日益加剧。而盈利模式作为商业模式的核心，这种矛盾会直接影响零售企业的日常销售和利润获取，也间接推动了零售企业商业模式的改革[2]。
二、“互联网+”背景下传统零售企业商业模式创新转型困局
在“互联网+”的积极推动下，许多传统零售企业纷纷在积极尝试转型，寻求突破，但在实践中，线下渠道依然严重被线上渠道分流。从数据中也不难发现，2012年以来，我国社会消费品零售总额增速一直呈放缓态势，说明终端消费不景气，传统零售业创新转型陷入困局。
（一）供应商渠道单一，配套物流系统不够完善
“互联网+”背景下，大部分传统零售企业并没有对采购模式进行创新，还是延续以往稳定、单一的供应商，合作模式为签订合作协议扣点，以商超为例，供应商返利逐年增加，费用居高不下，利润逐年下滑，最终转嫁到终端产品价格上，使得实体零售企业价格没有优势，同样面临困境。
同时，实体零售企业在试水电子商务的过程中面临的一大考验就是配套物流系统不够完善。对于中小型零售企业，没有自己的配送中心，依赖第三方物流，信息化水平低；大型零售企业一般拥有自己的配送中心，但与供应商信息共享水平低，缺货率高且配送范围受限制。
（二）独立建立线上平台，定位模糊
互联网笼罩的风潮下，传统零售行业纷纷选择向互联网零售转型，但是在转型过程中，没有结合互联网销售特点、行业发展方向和自身企业特点进行深入的研究分析，只是单纯追随潮流的表象，定位模糊，导致销售收入不增反减，企业形象也收到影响。譬如，当下有很多企业为了赢得市场份额，转战网络市场，效仿互联网企业大打价格牌，独立建立线上平台，展开O2O营销，让消费者用线上极低的价格享受实体店的产品和服务。但是，最终很多这样的企业并没有在竞争大流中生存下来，因为他们忽视了传统零售企业是建立在实体店的基础上的，无论是店铺的建立还是经营扩展都需要大量的资金，运营成本较高，如果是单纯依靠线上“刷价格”而并没有改革整个经营思维不仅不会给企业带来创收，反而会让零售企业尤其是中小零售企业陷入亏本的恶性循环。
（三）技术人才匮乏，消费者需求无法及时获取
“互联网+”条件下传统零售行业的商业模式是一种全新的商业模式，这种模式侧重于大数据的收集、分析与反馈，因此在这样的背景条件下，零售企业迫切需要云计算、数据分析等专业技术人才。传统零售企业主要是以实体店形式经营，一般侧重管理人才和销售人才，这部分人才团队缺乏互联网零售运作技术和经验。同时，网络信息技术人才的匮乏导致传统零售企业很难在“互联网+”背景下迅速分析出消费者日新月异的需求，从而很难及时把握市场消费需求，分析需求信息并做出快速反应。
（四）盈利模式单一
传统零售企业在转型过程中依旧保持原有盈利模式，依靠赚取供应商和消费者之间的产品差价、联营扣点和场地费获得利润，除此之外没有其他盈利渠道。部分零售企业尝试发展多元化业态，如发展“一站式购物中心模式”，但租金成本的上升、零售渠道的分流，再加上业态组合定位不清晰，都使得零售企业的利润受到影响，发展受阻。
三、“互联网+”背景下传统零售行业的“连接一体化”创新
在学术领域，对于“互联网+”层面的商业模式创新，基本从商业模式组成要素视角出发，罗珉和李亮宇（2015）基于价值创造视角探讨了互联网时代的商业模式创新，认为社群逻辑下的平台模式是商业模式创新的基础，连接红利是互联网商业模式的来源动力[3]。在“互联网+”背景下，对于传统零售行业的商业模式创新途径和方法，讨论较少，只有单凤儒和王通（2015）通过研究，构建了我国零售企业O2O商业模式创新函数模型，但是变量和函数逻辑较复杂，不适合广泛推广使用。而其他关于零售企业商业模式创新的观点普遍笼统，不具体[4]。
本文认为，传统零售行业商业模式创新的目标是以顾客为导向，在为顾客创造最大化价值的同时将企业盈利提至最高。网络时代，庞大的移动客户端客户规模为互联网与其他行业的连接奠定了良好的基础。因此，“互联网+”背景下传统零售企业商业模式创新的路径应该是以顾客需求为导向，构建连接一体化平台，通过连接红利为顾客和自己获得盈利。
“连接一体化”，指的是供需双方的连接、渠道的连接、行业的连接、技术的连接和信息的连接。连接一体化能够让顾客聚合并在价值互动中持续创造价值，为企业带来持续性盈利。
互联网环境下，价值链的透明度不断增强，零售企业与供应商、合作伙伴及客户间的沟通方式也在不断发生变化，价值网络是企业取得资源和填补自身能力空缺的重要媒介。互联网具有跨企业、行业和产业进行资源整合的强大优势，跨界合作成为“互联网+”时代的关键词。对于传统零售企业，要想实现价值创造创新，必须构建连接一体化平台，将企业与供应商、合作伙伴和客户实现无缝连接，利用强大的信息数据平台将关系网络中的成员进行整合，并以价值网络的中心地位创造并获取价值[5]。
（一）零售企业与供应商连接一体化
零售企业的成功离不开供应链上供应商、生产商等伙伴的支持。中国大多数零售企业和供应商的关系还停留在传统的协议合作阶段，没有任何竞争优势。“互联网+”背景下，零售企业应通过建立联盟、战略合作等方式优化资源能力，通过信息网络资源建立完整而高效的供应链体系，只有资源共享，利益分享和风险共担，才能建立起长期稳定、共同获利的合作关系。ZARA的“快时尚”供应链充分利用了互联网信息资源构建供应链系统，做到“以产定销，以产定购”的模式，最大化节约成本，令其他服装零售商望尘莫及。宏图高科建立的供应链系统将厂商、零售商、客户联系起来协同发展，在产品研发、功能应用和增值服务等方面开展深层次合作，达到互利共赢[6]。物美2013年起转型发展生鲜，变革供应链模式，在十多个省市与上百家农业合作社进行农超对接，肉品、蔬菜、水果等品类从原先的联营模式转变为自营模式，销售和综合毛利率均取得两位数增长，同时缩短配送时间降低损耗率。表面上看，物美着重发展生鲜与互联网无关，但实际上这为物美优势资产加速互联网化打下了坚实的基础。
对于传统零售企业转型创新，无论是自建物流，还是借助第三方物流，不可否认的是完善的物流体系能够大大提高企业的效率和顾客的满意度，从而带来更好的效益。互联网背景下，物流配送中心的运作应利用云计算平台、ERP、射频技术（RFID）、数据开发等技术，不断趋于高度机械化和信息化，缩短商品流通时间，降低物流成本，满足顾客需求。
（二） 零售企业与互联网企业连接一体化
互联网时代，零售企业除了通过价值链创造价值，还可以通过跨界合作，与互联网企业结为合作伙伴，形成资源互补的价值网络，共同创造价值[7]。2014年起，线上线下全渠道融合成为零售企业的发展共识，几乎所有大型企业如银泰、王府井百货等纷纷宣布进军O2O领域。但是，不论是大型零售企业自建B2C商城，还是进驻第三方平台，线上线下都很难做到有效融合，一方面，因为打通线上线下需要企业付出大量资本和精力，很多企业一开始积极实施，但一段时间后因各种原因便搁置。另一方面，全渠道融合需要彻底改革供销模式，但是大部分企业只是创建了一个网上商城或者移动APP商城，支持在线下单和支付，但是从供应商到营销再到物流配送都没有创新，最终结果都不乐观。大型零售企业在转型过程中都困难重重，更不用说中小零售企业。
当前环境下，传统零售企业在现有体制下转型困难，最大的困难点是思维的转变，通过与新兴的互联网企业合作，从而推进互联网化，是目前来看可操作性最高的转型方法。2015年8月，作为行业内全渠道转型的领先者，苏宁宣布和阿里巴巴换股，双方将整合资源，利用大数据、移动应用、物联网等新一代信息技术，进一步打通线上线下渠道。2015年物美与生鲜电商新秀多点（Dmall）达成战略合作，物美利用多点的互联网平台展示商品，多点基于物美的供应链销售、配送并负责售后。传统零售商和互联网电商正在从以往“水火不容”的竞争格局走向互融互通，通过合作获取各自的资源能力，最终形成完整的O2O闭环，达到共赢的目标。
（三）零售企业与顾客连接一体化
“互联网+”时代不同于工业经济时代，工业经济时代的商业模式重视规模经济，一切服务于标准化产品和流水线生产，产品品种固定；而在互联网时代，顾客作为整个价值链中的重要环节，是信息的核心来源，他们不仅是建设者和参与者，也是直接受益者。零售业商业模式必须以顾客为导向，厂商与消费者连接，让他们参与到价值创造的过程中来，厂商与顾客共同创造价值，体验、分享并认可价值。“互联网+”时代，以顾客为导向，厂商与顾客共同创造价值，是价值创造的基础[8]。
要想做好以顾客需求为导向，零售商必须利用互联网信息时代优势，利用移动互联网、大数据、物联网、云计算等新一代网络信息技术，掌握并大量分析客户信息，发现消费者在消费过程中对产品的不同热度，了解消费者的需求并以此为导向，优化经营产品和经营方式，通过超出客户购买产品的预期为其提供完美的产品和售后服务体验，增强客户的黏性。
银泰通过自己在实体店铺设的免费Wi-Fi获取顾客与银泰的所有互动记录，结合实体店顾客电子票据、行走路线和停留区域，分析顾客的购物喜好、品类搭配和购物频率等消费习惯，并依据结果改善顾客购物体验并对新开店的品类设置和招商提出指导意见。苏宁顺应潮流“去电器化”，定位全品类经营，在品类经营中发挥专业特色[9]。由此可见，“互联网+”时代，零售企业必须以顾客为中心定义价值，充分了解消费者需求，顺应市场需求和消费行为的变化，更新企业发展战略，调整门店布局，优化产品品类和结构，发挥长尾效应，为顾客打造最佳购物体验。
（四）连接利润共创共享
对于传统零售企业，商业模式的核心是能否为企业带来持续盈利。“互联网+”背景下，传统商业模式中的“渠道为王”理念被打破，传统零售行业通过购销差价、联营扣点和场地费等盈利模式获取利润的方式已经无法维持，零售行业进入微利时代。“连接”是传统零售企业在互联网时代获得突破的关键渠道，零售企业要充分发挥自己的优势，从与消费者和合作伙伴的连接中获利，以连接利润获得持续价值。互联网时代下的零售企业不再是依靠产品差价获取利润，而是通过构建“连接一体化”平台利用服务获利。
“互联网+”背景下的传统零售企业不能仅仅依赖实体产品的销售，产品后市场服务有时能产生比产品销售更可观的利润，如增值服务、应用服务、订阅服务等形式。互联网给零售企业提供了一个连接平台，借助这个平台，零售企业也可以为其他企业提供营销、仓储、物流、客服等服务，从中获取持续利润。
参考文献：
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The Innovation Study of Connection Integration Business Model for
Retailing under the “Internet +” Background
LI Xin
（Anhui Business College of Vocational Technology，Wuhu 241002，China）
互联网企业盈利模式分析范文6
关键词：现金流；折现估值；互联网公司
中图分类号：F83
文献标识码：A
1引言
互联网行业是一个具有高成长性、创新性的行业，与传统行业相比，其价值的驱动因素存在着巨大的差异。“互联网+”的发展是互联网与传统行业完美融合的产物，如线上教育、电子商务、互联网金融等。每一个市场未来的发展空间都是巨大的。然而互联网公司存在技术更新迭代迅速、受用户数的影响大（梅特卡夫定律）、马太效应明显等特征，其估值更加重视客户覆盖率、用户数量和单用户收入（ARPU）等指标。其次，很多兴起行业拥有的大量宝贵资产属于无形资产，比如：知识产权、专有技术等，以及公司商业模式的创新、社会资源的获取和整合能力、产品与服务的品牌和营销能力、人力资源的积累等难以量化估值但又实实在在能在未来给企业带来预期高速增长的资源。这些无形的资源在财务报表上难以得到体现，在增加估值难度的同时，也会降低相对估值指标的可比性。本案例以互联网教育行业的圣才电子书（武汉）有限公司为例，对互联网公司的估值进行分析。
2理论基础
2.1相对价值评估方法
相对价值评估方法的基本原理：第一，找出影响企业价值的关键变量；第二，在市场上找出几家可比企业，计算可比企业的市价除以关键变量的平均值；最后，把企业的关键变量乘上计算的平均值，就可以计算出企业评估价值。下面有三种最常见的相对价值评估模型：市盈率模型、市净率模型和市销率模型。
2.1.1市盈率模型
在市盈率估价模型中，基本的公式是为目标企业每股价值=可比企业平均市盈率*目标企业的每股收益。其中假设股票价格与每股收益存在倍数的关系，股票价值会随着每股收益以一定比例增大。在这里我们可以认为相同类型的企业有着类似的市盈率，由此可以得出目标企业的股权价值等于每股收益乘以可比企业的平均市盈率。而市盈率的驱动因素包括股利支付率、企业的增长潜力和风险（即股权资本成本的高低），这三类因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，才能作为可比企业来进行计算。公式：
目标企业每股股权价值=可比企业平均市盈率*目标企业每股收益
2.1.2市净率模型
在这个模型中，基本公式为目标企业股权价值=可比企业平均市净率*目标企业的净资产。市净率模型假设股权价值与净资产存在函数关系，类似企业有着类似的市净率，净资产的增长会影响股权价值增长因此，目标企业的股权价值可以用每股净资产乘以可比企业的平均市净率计算。而市净率的驱动因素包括企业的权益净利率、股利支付率、增长率和风险（即股权资本成本的高低），其中权益净利率是关键因素。这四个比率类似的企业，会有类似的市净率，可以作为可比企业进行计算。公式：
目标企业每股股权价值=可比企业平均市净率*目标企业每股净资产
2.1.3市销率模型
在市N率模型中，基本公式是目标企业每股价值=可比企业市销率*目标企业的每股销售收入。市销率模型是假设以销售收入作为影响企业价值的关键因素，每股价值与每股销售收入存在函数关系，每股销售收入越大则每股价值越大。既然每股价值是每股销售收入的一定倍数，目标企业的每股价值可以用每股销售收入乘以可比企业市销率估计。而市销率的驱动因素包括企业的销售净利率、股利支付率、增长率和风险（即股权资本成本的高低），其中，权益净利率是关键因素。公式如下：
目标企业每股股权价值=可比企业平均市销率*目标企业每股销售收入
2.2绝对价值评估方法
在绝对价值评估方法中，现金流量折现模型在实际的运用中最广泛、理论上最健全。它以增量现金流量原则和时间价值原则为基本思路，也就是企业的价值是其未来产生的现金流量按照含有风险的折现率折现的数值。基本模型：
2.3评估方法特点比较
对于相对估值法而言，现金流折现模型适用于任何类型的企业，但需要预测未来各年的现金流量和资本成本，存在一定的主观性。并且预测数据（如预测期年数、各期的现金流量和资本成本）间相互影响，需要整体考虑，不能完全的孤立地看待处理，缺乏客观性。
对于绝对估值法而言：（1）市盈率模型适用于连续盈利的企业，接近于1的企业，如果收益为负值，市盈率就失去了意义；（2）市净率模型主要是适用于需要大量资产的企业，而圣高科技的互联网企业，公司的固定资产较少，公司的研发支出在会计上以费用化的方式处理，用市净率模型难以对公司进行合理估值；（3）采用市销率模型时，重点是可比企业的选取，而在选取可比企业时，除了参考企业与标的企业行业上的相似性外，还需要考虑参考企业规模、盈利能力、成长性、风险与外部环境因素上的相似性。
3案例分析：基于圣才教育科技股份有限公司
3.1公司介绍
北京圣才教育科技股份有限公司（以下简称“圣才教育”）成立于2002年，是一家为K12以上教育提供考试辅导图书及在线教育培训的教育培训服务商。该公司于2015年初在新三板挂牌（股票代码：831611），主要致力于线下考试辅导图书内容研发出版与零售，线上数字教育内容（网络课程、多媒体题库、3D电子书）研发及在线教育系统研发与培训，形成完整的教育培训服务模式。涉足教育行业多元产业领域发展，凭借成熟高质量的教育研发实力、市场先发优势和快速增长的市场占有率、成熟的教育资源、同行业最全的产品规模、丰富的客户资源、强大的营销渠道，为用户提供更便捷高效的教育培训服务。
3.2公司估值
该公司风险因素主要包括以下几个方面：（1）行业因素：传统图书需求下降风险、市场竞争加剧风险、新技术促使行业变革风险；（2）公司风险：版权侵权风险、公司知识产权被侵权的风险、核心技术人员流失风险、在线教育培训业务不稳定的风险。
3.2.1评估方法
目前，我国新三板市场的个股估值方法主要有两类：绝对估值法和相对估值法。以现金流折现模型和股利折现模型为代表的绝对估值法具有理论健全的突出特点，而包括市盈率、市净率和市销率等在内的相对估值法则具有简单直观的鲜明优势，两种估值方法都在我国新三板市场得到广泛应用。
具体来说，就相对估值法而言，现金流折现模型适用于任何类型的企业，但需要预测未来各年的现金流量和资本成本，存在一定的主观性。而股利增长模型是依赖于企业未来股息或红利的预测，比较适用于分红较多而且比较稳定的企业，而圣才教育公司的股东较为单一，以前年度分红较少，所以股利增长模型并不适用。
对于绝对估值法而言：（1）市盈率模型适用于连续盈利的企业，如果收益为负值，市盈率就失去了意义，然而从2015年圣才教育的财务报表上来看，公司的收益为负，所以不适用于市盈率模型；（2）市净率模型主要是适用于需要大量资产的企业，而圣才教育属于具有高科技的互联网企业，公司的固定资产较少，公司的研发支出在会计上以费用化的方式处理，用市净率模型难以对公司进行合理估值；（3）采用市销率模型时，重点是可比企业的选取，而在选取可比企业时，除了参考企业与标的企业行业上的相似性外，还需要考虑参考企业规模、盈利能力、成长性、风险与外部环境因素上的相似性。圣才教育作为专注于成人互联网教育和专业电子书制作的公司，在新三板中难以找到一家经营业务完全类似的对标企业。
通过比较以上的几种估值方法，我们不难发现除了现金流折现模型以外的其他几种都并不适用。虽然预测企业未来的现金流是比较困难的事，在评估过程中不同的人会评估出不同的结果，可能存在一些偏差，但是这个模型能很好的反映企业的收益能力，可以从根本上反映企业的价值，所以相较于其他几种估值方法，现金流折现模型是比较理想的估值方法。
3.2.2评估模型
式中：P――资产所匹配的整体资产价值；
Ft――资产预期收益；
F0――资产永续年年金；
g――年增长率；
i――折现率；
t――序列年期。
3.2.3评估模型中各项参数的确定
企业预期收益：
根据公司未来三年发展规划，结合历史财务数据对未来三年的主营业务收入、利润总额、净利润等进行了预测。本次评估以预测的净利润作为整体资产对应的资产未来各年的收益额。
经济年限n：
公司所在数字出版产业属于国家重点扶持产业。公司产品市场广阔，技术优势明显，具有很强的生命力，营销渠道健全，未来有着较大的发展空间，根据企业持续经营的假设性原则，公司的经济年限取无限年期。
序列年期t：
本次评估基准日为2015年12月31日，则2016年1月t1=2.92，t2=3.92，t3=4.92，依次类推，2018年以后为永续年。
折现率i：
折现率是将未来收益还原或转换为现值的比率，折F率是一种特定条件下的资产收益率，反映了资产的风险收益水平。此次评估，未来收益额以净利润为计算口径，相应地，折现率以净资产收益率为计算口径，由此而得出的评估值内涵为所有者权益价值。折现率计算采用资本成本定价模型（CAPM）。在此次评估中，我们根据项目的具体情况，折现率计算采用了扩展的资本成本定价模型，用于计算折现率的CAPM公式如下：
其中：Re―资本成本（即折现率）
Rf―无风险回报率
β―贝塔因子
Rm―预期市场回报率
α―项目实施风险
资金供求关系、平均利润率和政府调节等因素将会影响无风险报酬率。一般而言，无风险报酬率能够用政府发行的中长期国债的利率或同期银行存款利率来代替。
本次评估中，无风险报酬率为2.1%，复利化计算过程如下：
通过对中国股票市场长期债券投资的实际资产投资回报率进行的分析，超过无风险报酬率的股票市场预期回报率（Rm-Rf）约为4.50%。
贝塔因子β取信息技术行业系数1.1839。
在项目实施过程中，还存在著作权产品化及著作权产品市场化等不确定性因素，通过对其进行的风险分析，确定项目实施风险为1%。
我国数字出版产业经过“十二五”平稳开局后，已经步入快速发展阶段，文化产业中数字出版产业的比重也在不断攀升，已经成为新闻出版业发展的主要方向。电子图书收入规模2012年为31亿，是上一年7亿元的4.43倍，呈快速增长态势。本次评估考虑公司目前的发展状况及未来发展规划，本着谨慎原则，预测公司2018年以后主营业务收入保持5.00%的增长率，且净利润同步增长。
3.2.4评估计算
将上述各参数代入评估模型，具体计算见表1。
根据国家资产评估管理的有关规定，依据独立、客观、公正、科学的原则，采用公认的评估方法，按照必要的评估程序执行评估业务，最后得出的评估结果是：在评估基准日2015年12月31日，圣才电子书（武汉）科技有限公司整体资产投资价值为人民币42421.32万元。
参考文献
[1]姜国华.财务报表分析与证券投资[M].北京：北京大学出版社，2008.
[2]李静.市销率法和现金流量折现法应用分析[J].现代商贸工业，2014，（10）.
