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市场分析政策范文1
关键词：货币政策；股票市场；VAR 模型
中图分类号：F830.9 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）01-0077-02
引言
M.Friedman（1988）在其研究中指出，股票价格影响货币需求的途径和机制体现在四个方面，即财富效应、资产组合效应、交易效应和替代效应。很多经济学家都利用该结论，对现代经济作出了合理的解释。本文拟利用现代计量模型和实证方法，包括时间序列的平稳性检验、向量自回归模型、向量误差修正模型、格兰杰因果关系检验等，对货币政策与股票市场的关联进行分析，并对结论作出相应的解释，希望对经济政策的制定和实际经济活动有所裨益。
一、数据来源及变量选取
1.变量选取。货币供应量一直是众多经济学家用来研究货币政策有效性的重要指标之一。因此，本文也将货币供应量指标作为货币政策的一个主要变量纳入本研究体系，对股票价格指数采用上证综指和深圳成指的收盘指数为基准。
根据相关的文献定义，当前中国的货币供应体系为如下：
M0 = 流通中现金（Currency in Circulation）
M1 = M0 +活期存款（Current Deposit）
M2 = M1 + 亚货币（Quasi-Money）
2.样本数据的选取。为了更好反映股票市场与货币供应量的短期与长期关系，本文选取了 2000 年 1 月至2012年 1 月上海综合指数（以下简称上证综指）和深圳成分指数（以下简称深证成指）的月收盘指数资料；在货币供应量方面，为了反映不同层次的货币供应量与股票市场的关系，我们分别选择了同时期的流通中现金（简称 M0）、活期存款（Current Deposit）、亚货币（Quasi-Money）、上证综指、深圳成指，分别记为 M0、CD、QM、SZ、SC。
3.数据的处理。从 1994 年 9 月起，中国开始公布货币供应量指标，之后又经历了数次的调整。为了减少数据处理方面的误差，本文对数据采用 X-12 季节性调整法，由方程自动确定季节滤波和趋势滤波，从而得到经过季节处理的数据。对所有时间序列则通过取对数以消除异方差干扰，同时可以降低数据的数量级。
二、货币供应量与沪深股指的相关性分析
1.选择滞后的阶数与协整检验。根据实践经验，LR、FPE、AIC 三个检验标准一般多定阶为滞后 4 期，因此，建立 3 阶的 VAR 是比较合理的，即 VAR（3）。
下面进行协整检验，检验各变量间的长期均衡关系。结果表明，5%的显著水平下，协整关系为零的假设和至多有一个协整关系的假设被拒绝，即接受至多存在两个协整关系的假设，而最大特征值统计量检验结果在 5%的显著水平下接受协整关系为零的假设，但在 10%的显著水平下却拒绝协整关系为零和存在一个协整关系的假设，这样一来，我们便难以确定检验结果是否存在协整关系。因此，我们可以根据协整的定义来进一步确定协整关系。检验结果表明其残差为平稳序列，于是我们接受该假设即五个变量之间存在至多两个协整关系的。
2.货币供应量与股票价格指数的长期影响。在这里本文仅讨论存在一种协整关系的情况即包含全部变量的总体的方程。根据分析结果，我们可以得到如下方程，它所描述的是关于股指指数与货币供应量之间的正规化长期关系：
LNSZ=0.94*LNSC-3.31*LNM0-3.23*LNQM+0.48*LNCD+0.06@TREND
@TREND（99M02）表示的是模型估计过程所中生成的趋势项，而该模型整体标准误差较小，比较理想。
由此可见，深圳成指对上证综指能产生的影响比较显著，长期来看，流通现金和准货币对沪深股市有着一定的约束力，而活期存款则对沪深股指有着微弱但积极的影响。趋势项的系数表明时间趋势对于沪深股市的发展有着一定的促进作用，但影响不太显著。协整方程显示中国股票市场与货币供应量之间存在反向作用，特别是流通现金的增量会抑制股票市场的增长，同时，如果股票价的上涨、股票市场交易额的上升会降低货币流动性（M1/M2）。
3.货币供应量与股票价格指数的短期影响。股价指数与货币供应量之间的短期的相互关系则可以通过建立向量误差修正模型来研究。在 Eviews 5.0 中选择协整关系为 1，包含截距项，包含趋势项。通过上面的分析，可以看到在LNSZ、LNSC、LNM0、LNCD、LNQM 之间存在协整关系，在此前提下，通过分析，我们发现只有以 D（LNSZ）、D（LNSC）为因变量的两个方程比较显著，如下：通过观察 D（LNSZ）方程的系数矩阵的各个 t 估计值发现 D（LNSZ）-2））、D（LNM0）-3））、D（LNQM（-2））、D（LNQM（-3））、D（LNCD（-1））、D（LNCD（-2））、常数项的回归系数都因为|t|
4.Ganger 因果关系检验。基于上面的 VEC 模型，我们可以分别对货币政策变量和股票市场变量执行格兰杰因果检验，通常只有在变量序列的单整阶数相同的情况下，变量之间因果关系才能是确定有效的。结果表明，在 1%的显著水平下，活期存款M0是流通现金CD的格兰杰原因。在 5%的显著水平下，深圳成指SC是导致流通现金M0和活期存款CD变动的格兰杰原因，上证综指是深圳成指的格兰杰原因。在 10%的显著水平上，准货币是引起活期存款变动的格兰杰原因。可见，深圳成指与上证综指互为彼此的格兰杰原因，沪深股市互相对彼此有影响。活期存款能为流通现金的变动做出解释，说明活期存款仍是影响流通现金的主要途径之一。在Granger 因果关系检验验证了各个变量之间存在的因果关系之后，我们可以借助脉冲响应函数和方差分解进行进一步的分析各个变量之间具体的影响过程和程度大小，由此更深一步地了解货币政策与股票市场之间的信息传导机制。
5.方差分解及结果分析。从方差分解中我们可以看到，每个变量在依次分别超前十个月度的水平上，其预测误差来自其他变量中信息的百分比。通过比较分析各个方差分解表中的结果 可以得出，上证综指能很好的解释沪深股指的变动，而在沪深两市的相互作用中，上证指数占据主导地位；货币供应量的三个变量中，流通中的现金能比较显著均衡地影响沪深股市，并且可能是影响沪深股市变动的最主要的原因。我们可以看到，在三期后流通现金的增加会促进股市持续的增长。准货币、活期存款对沪深股指的解释能力依次减弱。在货币供应体系内部，流通现金与准货币相互之间影响较为显著，但亚货币对流通现金的影响则小于流通现金对亚货币的影响。
结论
本文通过模型的选取和数据处理以及实证分析等工作，对于货币政策与股票市场之间的联动关系，主要包括以下两个方面。
1.中国沪深股市之间存在一致的联动性，两市之间对彼此有着很强的约束能力，再次印证这一点。但沪市股指对深的解释能力更强。而货币供应量体系中 M0、活期存款、亚货币与沪深股市的之间都不存在长期稳定的协整关系。
2.长期来看，中国货币供应量与股票市场之间近似存在着较为稳定的协整关系。在中国经济总量平稳的增长时期，这种协整关系可以较为积极稳定地推动股指的上涨，甚至可以维持股市的自身发展而不加以政策性的干预和调控。但是这种关系在经济下行或者震荡时期比较脆弱，极易受到来自外部力量的冲击。另一方面，中国货币供应量与股票市场之间相互影响和作用存在非对称性。货币供应量与沪深股指之间的相互影响关系中，沪深股指更易主动影响货币供应量。货币供应体系中，流通现金最能解释沪深股指的变动，活期存款、由银行定为期存款、储蓄存款以及各种短期信用流通工具等构成亚货币对沪深股指的影响依次减弱，因此，活期存款和准货币可能通过转化未流通现金这一传导途径来影响沪深股指。
由此，在制定货币政策的时候，要结合中国的股市状况以及整体的经济环境，综合审慎，确保货币政策可以达到预定的目标。
参考文献：
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市场分析政策范文2
【关键词】固定汇率制度 货币政策效应 制度选择 汇率目标区
汇率制度是一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所做的一系列安排或规定。在开放经济条件下，汇率不仅是影响贸易收支的变量，而且是影响一国宏观经济环境、国际收支平衡、国内物价水平和就业的重要变量。不同的汇率制度安排决定政府宏观经济政策（货币政策和财政政策）的效力。汇率制度与货币政策之间相关关系的研究可以为一个国家制定和实施货币政策提供重要的理论依据和现实指导。我国汇率制度在相当程度上制约了我国货币政策有效性的实现。
一、固定汇率制度下货币政策的经济效应
（1）资金不完全流动。中央银行实行扩张性货币政策基础货币（货币乘数作用）货币供应量利率。一方面，从经常账户来看：利率国民收入边际进口倾向进口经常账户收支逆差；另一方面，从资本与金融账户看：利率资本流出资本与金融账户收支逆差。总的来说，国际收支逆差本币贬值倾向（为维持固定汇率）中央银行入市干预售出外汇购买本币外汇储备基础货币货币供应量利率投资国民收入。这一调整过程将会持续下去，直到国际收支平衡。由于汇率固定不变，这便意味着国民收入恢复原状时调整过程才能结束。此时货币供应量恢复期初水平，经济中其他变量均与货币扩张前状况相同，但中央银行基础货币的内部结构发生变化（外汇储备下降）。因此，在固定汇率制下，当资金不完全流动时，扩张性货币政策对国民收入等实际经济变量的长期影响是无效的。
（2）资金完全流动。中央银行实行扩张性货币政策措施基础货币（货币乘数作用）货币供应量利率资金迅速流出资本与金融账户收支逆差本币迅速贬值（为维持固定汇率）货币当局售出外汇购买本币外汇储备迅速下降基础货币扩张性货币政策效应抵消。因此，在固定汇率制下，当资金完全流动时，扩张性货币政策在短期内也无法对经济产生影响，货币政策是无效的。
二、浮动汇率制度下货币政策的经济效应
（1）资金不完全流动。中央银行实行扩张的货币政策货币供给量利率。一方面从经常账户来看：利率国民收入边际进口倾向进口经常账户逆差；另一方面从资本与金融账户来看，利率资本流出资本与金融账户收支逆差。总的来说，国际收支逆差本币贬值净出口国民收入水平。因此，在浮动汇率制下，当资金不完全流动时，扩张性货币政策会引起本币贬值、收入上升，此时的货币政策是比较有效的。
（2）资金完全流动。中央银行实行扩张的货币政策货币供给量利率资本迅速流出本币立即贬值净出口国民收入水平。因此，在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性货币政策会引起本币贬值、收入上升，此时的货币政策是非常有效的。
三、我国现行汇率制度的货币政策效应分析
从1994年1月1日起，人民币汇率实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。经过制度改革初期的大幅贬值后，人民币汇率（兑美元）在近10年的时间跨度里始终处于一种“超稳定”的状态中，人民币兑美元的汇率始终维持在8.3∶1左右，而且自1994年汇率并轨以来，人民币对美元波动幅度不足±1%。因此，人民币汇率名义上是“有管理的浮动汇率制”，在实际上已经变成为一种钉住美元的固定汇率制。
（1）外汇储备成为货币供应的主渠道，货币政策独立性降低。第一，固定汇率制度使货币供给的内生性加强，中央银行控制货币供应量的主动性降低。随着对外开放程度的不断提高，货币供应越来越内生于国民经济运行。对外开放的程度越高，与对外经济活动相关的货币供应所占的比重越大、内生性越强，于是中央银行控制货币供应量的主动性就越低。20世纪90年代以来，我国经常项目和资本项目长期“双顺差”，外汇储备规模迅速扩张。第二，钉住美元的固定汇率制使我国制定货币政策受到很大的限制。钉住美元的固定汇率制度要求中美两国经济周期存在比较大的一致性，否则将造成内外政策目标冲突。
（2）外汇储备的内生性增强和汇率风险加大，增加了货币政策的实施难度。在我国现行汇率制度下，外汇储备内生于国际收支，外汇储备的增减是国际收支的结果和残差项。外汇储备的内生性增加了制定货币政策的难度。因为央行在进行货币供应量的调控时，必须特别注意对外汇储备的变动进行预测，并尽可能按月预测，避免外汇储备波动带来基础货币投放的不稳定。外汇储备量的波动使人民币汇率出现贬值或升值压力，客观上也为货币政策的实施增加了难度。
（3）违规进出我国的资金增多，货币政策利率传导机制被削弱。利率既是我国货币政策的重要工具，又是货币政策影响经济的主要传导机制，中央银行货币政策的变化往往首先表现为利率水平的变化。目前，我国利率市场化程度低，银行存贷款利率基本上由央行直接制定。央行根据货币政策的需要，通过直接调整利率水平来影响金融机构可贷放资金量和企业借款量，进而影响企业投资规模和经济总量。在钉住美元的固定汇率制度下，利率影响经济的效力大为降低。如当央行企图通过降低利率放松银根，以扩大企业投资和居民消费时，套利资金就会千方百计将人民币兑换成外汇资金并流往国外，引起外汇需求增大、汇率波动。为了维持汇率的稳定，央行往往会抛出美元买进人民币，从而减缓了降低利率所带来的信用扩张作用。
参考文献：
市场分析政策范文3
关键词 排污权;有偿使用;寻租;博弈分析
中图分类号 X196 文献标识码 A 文章编号 1002-2104(2010)09-0095-05 doi:10.3969/j.issn.1002-2104.2010.09.017
环境规制中寻租行为不仅会导致社会资源的浪费[1-3],环境管制效果下降,政策的公信度下降,部分寻租行为还会导致环境质量的下降和环境容量资源配置不经济,影响总量控制目标的实现。企业为了降低成本采取的贿赂、游说等寻租行为需要消耗 社会资源,塔洛克分析了这部分没有被用于生产的资源造成的危害[4]。此外,尽管寻租行为是政府职员和企 业的双向活动,但在公众利益和环境质量息息相关的情况下,环境规制中的寻租行为可能导致实际排污量超过环境容量或预定的排污总量,从而降低环境质量,极大地影响了公众的利益。公众有权利通过监督制约环境规制中的寻租行为,维护环境安全,遏制环境恶化。分析政府职员、企业和公众三者的寻租博弈关系和收益分配结果,有助于了解环境规制中寻租行为产生的机理并寻找预防措施。江苏省从2007年开始开展太湖流域主要水污染物(COD)排污权有偿使用政策,希望通过对COD排放权的有偿使用实现环境容量资源的产权化,并将环境负外部性的内部化。然而,排污权价格的提高同时也提高了企业寻租的期望收益,加上政策初期制度不完善,可能为寻租提供较多的途径[5]。遏制、惩处腐败已成为中国实现可持续发展战略的一个重要因素[6],以排污权有偿使用政策为例,分析环境规制中的寻租行为,探讨减少寻租行为的措施有着重要的现实意义。
1 排污权有偿使用中的寻租途径分析
有偿使用政策在客观上无法避免寻租的风险。由于政府掌握政策制定和修改权,监测核定权,排污权分配权,租金收缴,再分配决定权等权利,在面对企业寻租的时候是否, 从中获取部门利益是一个不可回避的问题。排污权有偿使用政策是指在市场经济环境下,环保部门制定排污总量控制指标,将此指标按一定的原则和方法,以有偿排污许可指标的方式发放给排污单位。企业必须申请并购买到排污指标才能进行排污,同时企业可将指标作为“有价资源”“储存”起来以备自身扩大发展之需。政策可以使企业单纯的治理污染行为转变为企业自身的经济活动[7],政策实现了环境外部性的内部化,同时也增加了企业遵守政策的边际成本,增大了寻租的收益空间。企业可能通过寻租抵制政策的制定和执行,逃避支付租金从而减少遵守政策的成本,或者通过获取特批配额和再分配资金实现收益最大化。
在排污权有偿使用政策中,寻租途径覆盖政策制定,实施和延续的全过程,寻租途径的多样化增加了寻租发生的可能性。环保局拥有政策制定和修改权、管制对象划定权、排污权分配权、租金收缴权、监督监测权等再分配决定权,这六种权利都可能成为行政部门及其人员用以进行权钱交易的资本,以及企业寻租的目标。对应上述六种权力,按照政策实施的时间先后顺序,将寻租行为进行归纳,见表1。首先,政策制定阶段可能存在的寻租途径为企业游说政府,常表现为污染企业组成的利益集团向政府职员进行贿赂、游说,例如要求降低排污收费水平等,以达到削弱环境规制的目的;然后,政策实施阶段可能出现的寻租行为包括:逃离管制范围,占有配额,拖延缴费 ,降低核定量等,模糊的政策规定可能为政府提供过度的自由裁量权,为企业寻租提供途径:最后,政策延续阶段,企业还可能通过寻租行为从再分配过程中获益,由于地方环保部门对有偿使用费具有主要的分配权(再分配的资金90%缴入同级国库,作为地方环境保护专项资金管理),而且分配权的过程中地方环保局拥有独立的自由裁量权,不受其他机构的影响 ,企业对再分配收益特权的争夺可能引发寻租。
表1 排污权有偿使用政策中可能存在的寻租途径
Tab.1 Possible rentseeking approaches in CompensatedUse of Emission Permits Program
寻租产生阶段
Stages of rentseeking企业寻租途径
Enterprises' rentseeking approach环保局权利
Power of EPA 企业寻租动机
Drive of enterprises' rentseeking降低环境质量
Impact on the quality of environment制定游说政府政策制定和修改逃避付费是逃离管制范围管制对象划定逃避付费是实施占有配额排污权分配配额特批否延迟缴费租金收缴逃避付费否降低核定量监督监测逃避付费是延续再分配受益再分配决定再分配资金特批否
王珂等:排污权有偿使用政策的寻租博弈分析
中国人口•资源与环境 2010年 第9期从企业的寻租动机来看,多数寻租行为属于逃避付费类,包括削弱政策、逃离管制范围、延迟缴费和降低核定量,其中削弱政策、逃离管制范围、降低核定量三种寻租行为还伴有超过环境容量的排放,直接导致环境质量的降低。延缓缴费的寻租行为不会直接影响环境质量,但实质也是企业逃避及时支付有偿使用费。和所有的寻租行为一样,配额特批和再分配环节的寻租行为尽管同样会造成社会资源浪费,政策公信力下降,使得福利分配失当,但是不会直接对环境质量造成影响,因此从环境管理的角度看逃避付费类寻租危害相对较大。
2 公众参与下寻租博弈模型
根据排污权有偿使用政策中寻租行为的特点,选择直接降低环境质量的逃避付费类寻租行为作为重点分析对象,参考委托―博弈模型[8]构建包含公众参与的企业和政府间的博弈模型,如图1所示,按照决策顺序博弈方依次为寻租企业,环保局,公众。其中,A为排污企业通过寻租行为避免支付的部分或全部有偿使用费,其上限是所有配额的有偿使用费的总和T,因此A
排污权有偿使用政策过程中的寻租行为必然会导致社会社会总福利的下降和,以及利益分配结果的不公。从图1可见,环保局、排污企业和公众三者在开始状态下的收益是公平的,都为0,社会总福利U1=0;在企业寻租行为被政府拒绝的情况下,只有企业承担了私人成本R,公众福利并没有受到影响,社会总福利U2=-R,意味着企业寻租行为本身浪费了社会资源;在寻租行为成功且未被惩治的情况下,社会总福利U3=(1-k)A-R,因为k>1,所以U3
图1 企业和政府,公众的三方寻租博弈过程及福利结果
Fig.1 The process and welfare results of rentseeking game among factories, government and the public
序归纳法,按照公众,政府到企业的顺序分析影响各主体寻租的期望收益及影响因素。
只要寻租行为不发生,公众的福利就是最大的,因此只要举报成本不高,公众的策略就是举报寻租行为。如果公众参与不足,可能导致举报概率P的下降。考虑P为无穷小的极端情况,即公众几乎不对寻租行为进行干预,因为A
环保局接受寻租的总期望值E2=(1-P)×(xA)+P×(-m2A),其中(1-P)×(xA)表示获得的收益,是接受寻租的动力来源;P×(-m2A)表示遭受的损失,是寻租博弈的约束量。被举报的概率P和被惩罚系数m2两者都是制约寻租行为的重要因素,其中公众参与是不可或缺的因素。已论证了只要公众参与缺失,P×(-m2A)约束就无效,而此时(1-P)×(xA)≈xA,环保局接受寻租的总期望值E2≈xA,意味着此时博弈的约束几乎无效。
企业寻租的期望值公式为E1=P′{(1-P)×[(1-x)A-R]+P×(-m1A-R)}-(1-P′)×R,其中(1-P)×[(1-x)A-R]+P×(-m1A-R)表示政府接受寻租时企业的期望收益,有偿使用费A是寻租的收益来源和企业采取寻租的动力所在,同时x、R、P、m1越小,企业寻租的期望收益越大。x取决于寻租途径,当寻租途径较多时企业的选择余地较大,因此寻租行为的市场均衡价较低,当寻租途径较少时,相关政府职员可能人为地抬高x。-(1-P′)×R表示政府不接受寻租时企业的损失。政府接受寻租的概率P′与公众举报率P、法规中惩罚系数m1,m2成反比,企业一般对私人成本R、m1、m2一般比较明确,可以通过估计P的大概值来估计P′。因此在实际决策中,只要公众不举报情况下寻租的期望收益显著大于私人成本R,再加上P或m1,m2较小,企业就有可能选择寻租行为。
3 减少排污权有偿使用政策中寻租行为的措施杜绝寻租行为的根本方法是减少企业在决策时选择寻租的动力,根据逆序归纳法的分析结果,可行的措施可归纳为两方面:①完善法规和制度,包括在法规中明确政策边界,减少寻租途径,提高寻租的贿赂成本系数x;在政府的内部管理规章中增加对寻租行为的预防条款,提高寻租的私人成本R;增加惩罚条款,提高惩罚系数m1,m2;②提高公众参与度, 包括公开信息,提高P;畅通投诉渠道,降低C。在R,m1和m2提升空间有限的情况下,提高公众参与对于提高寻租行为的风险具有至关重要的作用。
3.1 完善法规制度,加强预防和惩罚
完善的政策制度,可以有效切断寻租途径,减少政策制定和实施阶段的寻租行为[10]。完善的排污权有偿使用制度可以使政策的管理范围和实际的环境管理需求相适应,使法定污染物排放量和实际排放量的差额不断缩小,使得政策公平性显著提高,寻租成本和违法成本大大增加,企业遵守政策的意愿显著提高。
增大寻租的私人成本R以及m1,m2具有较强可操作性。具体措施包括:①在法规及部门规章的中增加以预防为目的纪律条款,例如防止环保局公务员和受到环境管制的企业相关人员私下参与除公务以外的娱乐,交际活动;②在罚则中明确规定对违纪的部门工作人员实行严厉的惩罚;③建立监督检查机制,对政策执行情况进行定期检查;④加快试点政策上位法的制定可以增长寻租链,从而大大增加寻租的私人成本R。排污权有偿使用政策尚处于试点阶段,上位法和上级监管存在缺失。政策的实施机构是地方先于国家,地方环保部门既是政策的制定者,又是监管和执行者,寻租链过短,企业贿赂对象的增加可以大大增加寻租成本R。
提高贿赂成本系数x必须着眼于政策制定到实施的全过程,弥补所有可能出现的寻租行为的政策漏洞。明确的法规限制了政府的自由裁量权,可以有效地切断寻租途径,大大提高政府接受寻租的风险和企业的贿赂成本。以排污权有偿使用政策为例,现有政策中存在寻租隐患的漏洞及完善措施见表2。首先,在政策制定阶段,选择市场化的手段来代替命令控制型政 策,利用价格杠杆实现资源的优化配置的同时,政府对环境资源分配政策的修改权也得到了限制,从而减少了游说等前端寻租行为。然后,在政策实施阶段,应该明确法规制度,弥补法律漏洞,适当减少政府职员的自由裁量权,达到切断单个企业向政府寻租的途径的目的,同时还可以采用细化政策的方法减少寻租行为。“梯级”政策下,企业的寻租收益往往小于“一刀切”政策。以逃离管制范围为例,目前的有偿使用政策规定,凡年排放化学需氧量大于10 t的已 建接管排污单位必须直接到当地环保局申购排放指标,而小于10 t的已 建接管排污单位则不必付费,对一个年排放量略大于10 t的已建接管排污单位来说,如果成功地通过寻租行为成为“年排
表2 消除有偿使用政策中寻租行为的建议
Tab.2 Policy recommendations to eliminate rentseeking in Componsated Use of Emission Permits Program
政策阶段
Policy stages寻租类型
Types of Rentseeking政策漏洞
Legislative loopholes完善措施
Policy recommendations制定游说政府先到先得,根据历史排放等不合理的分配原则引入公开拍卖,排污权交易等新型的环境经济管理手段占有配额在排污权分配多重法律依据存在的情况下没有区分效力的高低总量削减应具有最高的法律效力;其次是环评批复量核准;再次是“三同时”“竣工验收意见以及环境统计数据,分配结果应附以依据说明和监测部门出具的证明实施降低核定量核定参数选取依据模糊应对核定标准参数选取的法律依据进行明确规定延缓缴费延缓缴费的程序缺乏法律规定设定缓交申请和批准的法律程序、依法给予补贴或建立配额抵押贷款机制逃离管制范围政策对象边界过于模糊设定梯级政策,明确政策适用范围延续再分配受益没有出台有偿使用费管理和再分配的规定尽早出台相关的管理办法,实施收支两条线,对政策造成的弱势群体进行适当的补偿放量略小于10 t的企业”,就可以逃避支付约10 t的排污权有偿使用费。假设政府采用梯级收费,规定年排放量在5 t以上10 t以下时按照总排放量的半价收取而不是免费,那么该企业只能逃避支付约5 t的排污权有偿使用费。因此以“梯级”政策取代“一刀切”政策可以抑制寻租的发生。最后,在政策延续阶段,有必要完善收支两条线的资金管理模式 ,明确再分配的实施原则如对政策造成的弱者进行补偿,同时细化再分配的实施程序,并建立相应的监督机制,防止企业通过寻租对再分配收益进行争夺,保证再分配的公平公正。
3.2 公开信息,畅通公众参与渠道
根据公众参与下的寻租博弈模型的分析,寻租行为的产生实质是博弈过程排除了对公众利益的考虑。公众作为寻租行为的直接受害人,是寻租博弈中主要的约束力。如果公众的举报率过低,寻租行为将失去监督的制衡。因此提高公众参与对减少寻租行为有着重要的意义。普通公众可以监督信息的及时公布,政府应该在网络,报刊等媒体上公开政策条款、排污权分配,是否缴纳有偿使用费、有偿使用费再分配等信息,为公众举报提供依据,从而提高公众举报的概率P。在信息公开的同时还应畅通公众参与渠道,减少公众获取信息和举报的成本C,如采用电话投诉,,举报等。
除了完善传统的公众参与机制外,还可设立定期专家审核制度和行业监督机制来弥补普通公众参与的不足,增加政策实施阶段和再分配的公正性。专家不参与寻租利益的分配,作为局外人可以利用其专业知识,根据污染企业的行业特征,对企业生产和环保设备特征,对企业实际使用的配额量以及再分配的合理性进行公平公正的判断。此外还可以鼓励同类型企业的互相监督,企业通过对比自身的排污量和减排潜力,更容易发现同行业企业占用过多配额或者过多再分配资金的寻租行为,提升自身的社会形象的同时,有利于其在利益争夺中获胜。基于信息公开的市场竞争可以自发形成有效的监督的机制。
4 结 语
环境规制中的寻租行为的影响因素除了政策的完善程度,还有公众的利益和监督。在政策规则明确、具体的情况下,单个企业的寻租途径被切断,收益空间被压缩。但对于新的环境政策如排污权有偿使用,其完善需要一个过程,强有力的公众监督有助于杜绝寻租行为,为政策的健康发展提供良好的环境。公众作为环境质量的利益相关者,有权利也有动力监督环境规制的全过程,在企业、政府和公众的三方博弈中担当好约束寻租行为的角色。
寻租行为作为一种经济行为,在环境规制中的存在具有一定的必然性,政府应当在政策规章的制定、实施和延续的全过程对其采取积极有效的防范措施。目前由于排污权有偿使用政策法规体系不健全,监督机制很不完善,政策制定和执行全过程存在的寻租风险不容忽视。减少排污权有偿使用政策中的寻租行为可以从以下两方面入手:①完善法规制度,加强对寻租行为的预防,要求上级政府应加快制定上位法,地方政府应不断弥补政策漏洞,强化惩处力度,保障环境规制的公平公正;②公开信息,畅通公众参与渠道,通过信息公开为公众举报提供信息,并提供公众参与平台和鼓励,创新公众参与机制,通过加强监督举报减少政策制定、实施和后续再分配全过程的寻租行为。
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Gameanalysis of Rentseeking in Environmental Regulation:A Case Study of Compensated Use of Emission Permits Policy
WANG Ke BI Jun ZHANG Bing
(State Key Laboratory of Pollution Control and Resource Reuse,
School of Environment, Nanjing University, Nanjing Jiangsu 210093, China)
市场分析政策范文4
关键词：超级市场 税收征管 难点 对策
自20世纪80年代初我国出现第一家超级市场(以下简称“超市”)至今，其作为一种全新、先进的商业形态，已广泛被国人接受。与其他商业企业相比，超市具有自助服务、动态价格等特点，这种新颖的经营方式势必给传统的税收征收和管理模式带来新的问题。
一、超市税收征管的现状
目前，对各大、中小型超市，税务机关主要采取以下四种方式进行税收征管：
(一)定额征收
即参照同行业水平或通过成本加费用加合理利润倒推算出营业额来核定税额并定期缴纳。这种方法简便易行，但不能准确核定应纳税额，征纳双方容易相互扯皮。
(二)查定征收
通过相关数据核定一个月应纳税额，从而推算全年应纳税额，然后分摊到月或者采取淡、旺季征收的方法计算征收。这种方法如果核定不准确则造成税款流失过大。
(三)查账征收
采取采集超市后台管理服务器上的销售额来结算税款。在这种结算方法中，后台管理服务器上的数据直接成为计算税款的重要依据，征管需要超市的积极配合，而超市收银台是一天一清账，无法保证超市后台管理服务器上销售额的真实性和准确性，因此给税务日常管理带来了一定难度。
(四)电子定税
这种方法是无论超市大小，统一规定对不同的地段确定不同的系数，将营业面积等相关数据输入电脑确定其税额，并通过张榜公布，领导审批，下达定额，确定全年税额，按月申报缴纳。该管理办法理论上虽然科学，但实践中因有人为因素，不一定准确公平。
二、超市税收征管的难点
无论是哪种征管方式，在实际管理工作中，纳税人都有可操作空间，从而造成了超市不断增加数量和扩充规模，而税额却逐年下降的不正常现象。超市税收征管的难点主要表现在以下几方面：
(一)账目查账难
很多小型超市尤其是处在县城或乡镇的超市大多是个人独资和私营合伙经营，财务管理极不健全，账务情况混乱。许多超市设置两套账或账目设置不规范。有的没有往来账，有的没有库存商品账，有的没有销售明细账。原始单据不真实、不完整，日报单保存不齐全，查账时无从下手。税务稽查无法取证。同时普遍存在现金交易量大和大额坐支现金现象。所以，在检查中也很难从其资金流量、银行对账单中找到突破口。
(二)收入核定难
一是销售收入很难掌握。由于超市进货渠道“灵活”，隐蔽性较强，特别是小型超市现金结算居多，税务部门很难掌握其真实的收支情况，对其“应税收入”难以准确掌握。二是隐瞒销售收入。目前各地都以POS系统为主的网络销售管理系统成为超市的主要的收银及管理手段。从理论上说，这种核算方式能如实反映超市的实际销售额。但在实际中，绝大部分采取超市备份真实数据，而删除提供给税务机关的部分软件资料，这事实上等于隐瞒其销售收入，销毁账簿记录，形成偷税；还有多数超市使用的POS机一般是非正规的软件，部分软件打印发票不定长，存在着200份一卷的卷式发票可打300份乃至更多份等现象。这样，超市便可以将节省的发票拿到不联网的收银机上使用，从而隐瞒销售收入，偷逃税款；而且有的超市的电脑还可以随意修改，数据不真实；有的将商品当职工福利发给职工、开业赠品、有关业务往来抵账以物易物等隐形收入均不作销售收入；有的是租赁收入不申报纳税等等。这些收入税务机关很难核定，偷逃税收相当严重。三是电脑资料保存不全。很多超市购进货物故意不做手工明细账，而是将货物品名、数量、单价以不同条形码形式输入电脑，销售时由电脑收款进行识别、结算收款和核算收入。有的超市是当天结算，当天删除，有的资料保存一个星期，有的最多保存一个月，导致税务机关无法对其销售收入进行核查。
(三)税收监控难
现在，各地超市已基本脱离手工或单机(POS)收银方式，服务器(后台)／POS机(前端)的网络销售管理系统已成为超市主要采取的收银及管理手段。而这些管理软件几乎都是在软件中隐藏添加了避税功能。如使用最高管理权限进入超市管理软件的系统设置中按住指令的同时快速双击指定区域就会出现隐藏功能，此功能在输入最高权限密码后就可以直接调整超市公开数据的一定比例，可以随意将收入扩大或缩小多少倍，这样，被隐藏的销售收入就可以人为操作变小；还有些软件启动运行时有特殊的程序，可以自动生存二套账。这些都让税务人员防不胜防，给税收监管带来了相当大的难度。
(四)超市“店中店”区分难
当前，很多有一定规模的超市将柜台或部分场地租赁给其他经营者自主经营，税务机关无法区分哪些是租赁经营的，哪些是超市经营的。在纳税问题上，双方互定盟约，相互推诿，逃避纳税。而此部分经营收入没有通过超市的商业管理软件记录。也没有被税务机关所管理，形成税收管理的“真空地带”。
三、加强完善超市税收征管的对策
为了规范税收秩序，减少超市行业的税收流失，提高征管质量和效果，针对上述问题，建议对超市采取以下征管对策：
(一)加大税控收款机的推行力度
推行税控收款机。是国际通行的对现金使用量大的卖场为加强税收征管而采取的一种办法，是贯彻落实《税收征管法》的必然要求，也是实施科学化、精细化管理的重要手段。新《税收征管法》第二十三条明确规定：国家根据税收征收管理的需要推行使用税控装置，各级税务机关应加强宣传。税务机关应促使超市全面使用税控装置，并且要求超市在安装、改动收银系统硬、软件前，必须向主管税务机关汇报；超市必须依法将所使用软件及说明书向税务机关备案，达到有关要求方能使用，或者对超市的收银软件和设备必须统一到指定的正规合格的厂家购买方能使用，否则，不能使用。同时，税务机关应加快税控收款机软件开发力度，确保“可控性”。可考虑在税控收款机中添加一种“税控黑匣子”，能准确记录纳税人的经营情况，对纳税人销售出去的货物，无论是否开具发票，税控收款机都能自动存储销售额，税控收款机的密码由税务机关掌握，税务机关按月将其中存储的信息和纳税人申报的信息进行核对，以保证销售收入的准确性。此外，税务机关还要强化日常检查，发现未按规定使用或损毁税控装置的，实行从严查处，以纠其过。
(二)加强税收管理力度，规范超市财务管理行为
税务机关要加大超市税收管理力度，可根据超市的实情，实行分类管理。一是对规模较小的超市税收管理。一方
面实行“双定”征收办法，同时安装税控装置进行监控，如果定税额数小于税控卡记录的开票数，则按税控IC卡记录纳税，并按有关程序对定额进行调整。另外也可按小型超市的规模、大小、按行业规定商业企业的最低税负率，对不同地区、不同行业、不同地段确定各行业的最低税负率作为系数，然后根据经营面积实行科学的“电子定税”，张榜公布，群众评议，领导审批，最后下达定额，尽量做到公平、公正、公开、合理；二是对规模较大的，要强制安装税控装置，实行规范管理。对超市商品的条形码管理系统也加入税控装置，把超市商品的进、销、存都进入税务管理的视线，以防止经营者通过进货渠道弄虚作假、骗抵税款的现象；三是对达到一定规模的要建立健全账务，办理一般纳税人，同时，安装税控收款机，实行双向监管。责成其分品种、分柜组建立各种明细账。必要时可以突击盘点某种或某类商品库存，看其进、销、存是否相符，堵塞税收征管漏洞。
(三)规范发票管理
为动员社会力量监督发票管理，引导消费者自觉维权、索取发票，规范纳税人行为，税务机关可以推行发票“抽奖”办法，以提高消费者索票的积极性；对超市拒绝开具发票、开具虚假发票等违法、违章行为，任何单位和个人有权举报，对举报者给予重奖，对违法违章者按规定予以处罚。
(四)深化超市税收分析，发挥税收专管员作用
税收专管员在超市的税收征管中应发挥很大的作用。专管员要注意加强业务学习，掌握并能分析超市“销售额变动率”、“成本毛利率”；定期开展纳税评估，对评估异常户采取“蹲点核查”等方式，核实真实销售额；对于超市“店中店”，专管员可以采取实地勘察、暗访、长期跟踪管理等方法，摸清租赁柜台或场地的真实情况，对承租承包人，按规定办理税务登记，纳入税务管理，在超市和业主间，实现各自经营，各自按章纳税，杜绝出现税收征管“真空地带”。
市场分析政策范文5
2008年1月全球证券市场，受美国股市的影响都不同程度出现了一波大幅的下挫，我国的证券市场同样也未能幸免。1月21日股指下跌了266点，跌幅为－5.14％，1月22日股指下跌了354点，跌幅为－7.22％，1月28日股指跌幅了342点，跌幅为－7.19％，这三天的跌幅可谓创出中国股市的单日下跌之最。经受暴跌之后的股市也会产生一波修复性的上涨。通过1月份的暴跌，使我更加确认今年上半年中国的股票市场将是偏强震荡的走势。
现在看一下3月市场的模拟预测，模拟计算结果3月市场是一逐渐攀升为主的走势，3月模拟预测趋势请看附图。2月和3月市场以攀升为主，也许这就是市场暴跌之后出现的修复过程。所以1月出现的低点4195.75点，在短时间内出现新低的可能性不大。1月份的暴跌深度是我始料不及的，也许对任何一个人都会如此。但是这一跌再次给我们提供了一个投资获利的机会，市场流传这样一句话“机会是跌出来的”希望大家能够很好地把握这次跌出来的机会。由于我们的期刊是月刊周期相对较长，3月份的一些具体变化不能及时提醒大家，在此也希望大家结合自己的方法和判断来把握行情的变化。
本期我想跟大家交流一下我在分析市场时，使用的技术指标和一些体会。MACD是我最常用和使用最熟的一个技术指标，而且是以30分钟为时间单位的MACD指标，它多次帮助我成功地逃顶和安全地抄底。下面我就把使用的情况跟大家交流一下：
1、背离是MACD指标在顶部或底部发出操作的典型信号。市场一旦出现背离现象你就得随时做好操作的准备。在顶部当MACD指标出现背离时，如果你怕错过一些机会可以看一下。但是当MACD指标DIF值向下接近O轴或数值由正变负值时，此时你必须作出离场的操作，不要再对市场报有任何幻想坚决了结出局。这是我最深刻的一点体会和经验。
2、MACD指标0轴线是市场或股票处在强弱区域的分界线。股价的DIF值在0轴线之上时，说明股价处在强势区域，持股时间可长一点，直到顶部指标出现典型的背离现象时了结或等到绝望信号DIF值由正变负时必须了结。当DIF值在0轴以下时，说明股价处在弱势区域，MACD指标在弱势区域出现背离现象时或当DIF值由负变正，再由正变负时坚决了结，股价在弱势区域只能做短线。
3、MACD指标时间周期是以30分钟为准，因为30分钟周期相对操作比较适中。15分钟周期太短，对我们这些散户不能时时观察盘面很难把握。60分钟周期相对长了一点，在操作上略显滞后了一点。而30分钟周期是一天4小时交易的八分之一，特别对在弱势区的短线操作具有较好的参考价值。通过应用我发现，市场无论大盘还是个股，MACD30分钟周期信号大部分出现在上午11点和下午2点之间，当操作信号出现之后我们都有两个时间单位的操作时间，这一时间足以让我们做出准确的判断。
以上是我的一点体会，希望能对大家有点帮助。
年初我重点提示大家重点关注的三只股票，其中600533栖霞建设也是我重点的投资对象。我之所以选择这支股票，因为该股票具有良好的业绩支撑，是一支二线区域优质地产股。1月29日该股刊登了2007年业绩预增公告，其2007年净利润较上一年同期增长不低于50％。在此我只想告诉大家两件事，一是选股原则和持股时间：选择股票一定要选择具有良好的业绩支撑的股票，股价同时要处于相对的低位，流通盘一般在1至5亿之间，一旦你选定了投资目标那么你一定要在相对长一点的时间内关注它，连续关注时间最少也要在半年以上。因为只有在相对长一点时间关注它的市场变化，你才能更好地把握该股的市场变化规律，从中获取最大的波段操作的投资收益。二是想把我1月份投资的一点教训告诉大家，使大家能在自己的投资中引以为戒。1月我选定的投资目标是600533栖霞建设，15、16两天我以25.8元的价格圆满地完成了该股由19.84元到26.56元的波段操作。由于前面波段做得比较顺手，心态也较平和，但是在顺利的情况下往往是最容易犯错误的时候。就在该股随市场出现暴跌的时候，我犯了一个非常严重的错误，忘记了操作要严格遵守操作纪律。当该股由26.56元暴跌至22元下跌了17.1％时，忘掉了操作纪律仅凭自己的感觉在22.5元又全额买入，买入后该股再一次出现暴跌，最终该股跌至19.1元又下跌了15.1％。该股之后在20元左右开始起稳逐渐攀升。这是我近期所犯最大的一次错误，虽然这一错误不是致命的但是绝对是不应该的。这里我主要没能遵守以30分钟为时间周期的MACD指标，出现典型的底背离时方可买入的操作原则。根据该股的业绩22.5元买入虽然不会亏损，但是却失去了本可得到的一部分收益。在此我只想通过自己的错误告诫大家，严格遵守操作纪律是我们获得最大收益的保障。600533栖霞建设根据目标计算公式计算，第一上升目标位是23元，第二上升目标位是26元。对于我们这些散户也要一定记住“宁可错过，决不做错”操作原则。
盘口当日走势语言解析
看盘是每个想成为股林高手的投资者必须掌握的基本功，任何一个股市高手一定要经过刻苦的、严格的看盘训练。盘口股价分时波动的不同时段之信息含量不尽相同。股市如战场，时机即战机。正确认识选时的重要性和准确性不仅能大大提高操作胜率，而且可以节约大量的看盘时间，以最短的时间抓取最大的有效市场信息量，做到事半功倍。
一、做收盘
1、收盘前瞬间拉高：在全天收盘前半分钟(14：59)突然出现一笔大买单加几角甚至1元、几元而把股价拉至很高位置。
目的：由于主力资金实力有限，为节约资金而能使股价收盘收在较高位置或突破具有强阻力的关键价位，尾市“突然袭击”，瞬间拉高。如一些基金重仓的股，在要计算基金净值的那一目，尾市基金净值提高，曾有尾市瞬间拉高的现象。
2、收盘前瞬间下砸：在全日收盘前半分钟突然出现一笔大卖单把股价砸至很低价位。
目的：
A、使日线K线形态成光脚大阴线，或十字星等较“难看”的图形使持股者恐惧而达到震仓的目的。
B、使第二日能够高开并大涨而跻身升幅榜，吸引投资者的注意。
C、操盘手把股票低价位卖给有关人员及其亲属朋友，俗称“送礼线”。
二、做开盘
1、瞬间大幅高开：开盘时以涨停或很大升幅高开，瞬间又回落。
目的：
A、突破了关键价位，庄家不想由于红盘而引起他人跟风，故做成阴线。其中也有震仓的效果。
B、吸筹的一种方式。
C、试盘动作，试上方抛盘是否沉重。
2、瞬间大幅低开：开盘时以跌停或很大跌幅低开。
目的，
A、出货：
B、为了收出太阳线。
C、操盘手把筹码以低价卖给自己或关联人。
三、盘中瞬间大幅拉高或打压类似于前者，主要为做出长、下影线
1、瞬间大幅拉高，盘中以涨停或很大升幅一笔拉高，瞬间又回落。
目的：试盘动作，试上方抛盘是否沉重。
2、瞬间大幅打压：盘中以跌停或很大跌幅一笔打低，瞬间又回升。
目的：
A、试盘动作，试下方接盘的支撑力及市场关注度。
B、操盘手把筹码以低价卖给自己或关联人。
C、做出长下影线，使图形好看，吸引投资者。
D、庄家资金不足，抛出部分后用返回资金拉升。
四、“钩鱼”线
在个股当日即时走势中开始基本保持某一斜率地上行，之后突然直线大幅跳水，形成类似一根“鱼竿”及垂钓的“鱼线”的图形。
目的：此为庄家对导至高位，并吸引来跟风盘后突然减低好几个价位抛出巨大卖单所至。此时若接盘不多，出不了多少，可能庄家仍会拉回去，反之则一泻千里。
五、长时间无买卖
由于庄家全线控盘或多数筹码套牢在上方，又无买气。六、在买盘处放大买单
往往为庄家资金不雄厚的表现。企图借此吸引散户买入，把价位拉高(庄家若欲建仓，并大幅拉高，隐蔽还来不及，怎么会露于世人：我要买货)。七、买卖一、二、三上下顶大单
庄家欲把价位控制在此处。
1、开盘：如果是先涨后跌再涨
(1)开盘在前一日收盘价的基础上，回档时却未能低于开盘价的价格；再涨时创出新高，这显示着多头主力的攻击力量很大，收阳的机会也就基本上已成为定局。
(2)开盘在前一日收盘价的基础上，回档时却未能低于开盘价的价格；再涨时并没有创出新的高点，则说明多头主力的力量不足，只是稍占优势，一旦出现有力的下挫，收阴的可能性较大。
(3)开盘在前一日收盘价的基础上，回档时低于开盘价的价格：再涨时创出了新的高点，这显示多、空双方主力之间的分歧比较大，当天所出现的震荡幅度也就会相对较大，但是，最终仍然可能会以阳线报收。
(4)开盘在前一日收盘价的基础上，回档时低于开盘价：再涨时无法创出新高，这显示空头主力的势力过大，当天所面临的调整压力较重，一旦出现冲高无力的情形，马上就会出现急挫的现象，只有在底部得到了足够的支撑，才会可能有较强力度的反弹出现，当天所出现的震幅度也就会相对较大。
2、开盘：如果是先跌后涨再跌
(1)开盘在前一日收盘的基础上下跌，反弹时也未能高于开盘价，第三个15分钟则继续了第一个15分钟再跌时，创出新低，这显示空头主力的攻击力量很大，收阴的机会也就基本上成为定局。
(2)开盘在前一日收盘价的基础，下跌，反弹时未能高于开盘价，再跌时却没有创出新低。则说明空头主力的力量不足，只是稍占优势，一旦出现有力的上扬，收阳的可能性较大。
(3)开盘在前一日收盘价基础上下，反弹时却高于开盘价：再跌时又创出新低。这显示多、空双方主力之间的分歧比较大，当天所出现的震荡幅度也就会相对较大。但是，尾盘最终仍然可能会收在较低位置，并以阴线报收。
(4)开盘在前一日收盘价的基础上下跌，反弹时却高于开盘价的价格；再跌时无法创出新的低点。这显示多头主力的势力过大，当天所面临的档支撑较大，一旦出现下探无力的情形，马上就会出现急升的现象；只有底部得到了足够的支撑，才会可能有极强力度的冲高机会出现。
3、开盘：如果是先涨后涨再跌
(1)开盘在前一日收盘价的基础上上涨，下跌时却未能低于开盘价。这显示着此日行情相当乐观，多头主力的攻击力量很大，收阳的机会也就基本上已成为定局。
(2)开盘在前一日收盘价基础上上涨，下跌时创出了低于开盘价的低点。这显示着空头主力的攻击力量极大，当天所出现的震荡幅度也就相对地较大，其下探的幅度也就较深。
4、开盘：如果是先跌后跌再涨
(1)开盘在前一日收盘价的基础上下跌，反弹时却未能高于开盘价。这显示着空头主力的攻击力量很大，收阴的机会也就基本上已成为定局。
(2)开盘在前一日收盘价基础上下跌，反弹时却创了高于开盘价的新的高点。这显示着此日行情的发展可以谨慎地乐观，多头主力的攻击力量相对较大，当天所出现的震荡幅度也就会相对很大。但是，如果它出现在相对较高的位置盘整之后，则有可能会是空头主力故意误导投资者，进行拉高出局的行为，后市则会出现急跌。
5、开盘：如果是先涨后跌再跌
开盘在前一日收盘价的基础上上涨，下跌时创出了低于开盘价的新的低点，这显示着此日行情的发展不容乐观，空头主力的攻击力量极大，当天所出现的震荡幅度相对很大。如果它出现在相对较高的位置盘整之后，则极有可能会是空头主力为了误导投资者，故意制造的多头陷阱，进行拉高出局的行为，后市则会有可能出现急跌。
市场分析政策范文6
[关键词]经纪业务；市场细分；营销策略
我国证券经纪业务发展至今，尚处于低水平无序竞争状态，主要表现在产品无差异、业务结构雷同、竞争手段基本停留在价格竞争上等。2004年颁布的《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》体现了政府树立行业品牌，引导资源合理配置，推动证券业创新的政策意图。在此形势下，证券经纪业务行业如何顺应政府的改革要求对营业部进行合理定位，并进行市场资源的优化配置，是监管层、业界和学术界共同关注的话题，也是本文所要探讨的问题。
关于证券经纪业务的突破和创新，现有文献大多从证券经营机构本身寻求答案。吴晓求(2004)指出，国内证券经纪业务创新的必由之路是从现有的“通道赢利模式”转向“服务赢利模式”，使证券业的收入与二级市场走势的相关性大幅降低，以改善证券业现存的风险收益结构，增强行业的抗风险能力。潘伟明(2004)总结了部分券商的改革经验，提出了几种经纪业务创新赢利模式：理财顾问模式、网上交易模式、全员经纪人模式和金融控股集团的金融超市模式。蔡世锋(2006)认为，经纪业务创新是一个系统工程，应当从制度创新、产品创新、技术创新、管理创新等多方面共同推进。
本文从市场角度来探求经纪业务的突破方向。从地理位置上看，任何一家从事经纪业务的证券营业部都定位于某一城市或地区，在一些政治、经济相对发达的大中城市，往往聚集着为数众多的证券营业部，它们几乎在同一水平上展开竞争，表现出产品无差异、定价能力差、技术壁垒低等特点。本文试图从市场细分角度就如何开展错位竞争，合理分配资源，以提高全行业的赢利能力，给出客观的分析和合意的答案。
一、证券经纪业务市场细分
迈克尔·波特在《竞争战略》中提出了竞争的三大基础战略一一低成本、差异化和目标聚集。证券经纪业务发展至今，各家营业部互相竞争、彼此模仿，使得产品无论从品质上还是价格上都越来越接近，同质化现象严重，价格战连绵不绝。因此，差异化战略就显得尤为重要，它是企业冲出价格战重围的必经之路。对证券经纪业务而言，差异化是指营业部根据自身资源优势，采用不同的销售业态，并通过市场细分，在各自的细分市场中保持竞争优势。 在辨识出上述相应的细分变量后，接下来是把它们组合起来完成对市场的总体细分。为此，我们运用的基本工具是市场细分矩阵。经过对上述四变量的筛选、类别确定和组合，我们得到的证券经纪业务市场细分矩阵如下图所示。
上图显示市场被细分成14个子集。以子集1为例，它代表着这样一个子市场客户成交量大，且居住在市区，营业部通过直销方式服务客户，且向客户提供增值服务。
在被细分的市场中，每家营业部都可以根据自身的特点和优势，从中选择在哪一个子市场展开竞争。
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论文出处(作者):
二、证券经纪业务市场细分下的营业部分类
虽然有了市场细分这个前提，但是营业部要找到适合自己的子市场进行业务开拓，从而实现该地区整个证券经纪行业的有序竞争，还必须对营业部进行分类。毫无疑问，任一产业内的企业都有经营业绩的优劣之分。对处于同一地区的证券营业部，其经营水平和赢利能力也必然各不相同。而且，营业部之间的优劣之分不仅相当明显，而且已渐成定局，这就为同一地区营业部分类提供了可能。
三、基于市场细分的经纪业务营销策略
市场细分和营业部分类的目的是为了引导各家营业部在不同的子市场拓展业务。 处于第三等级的营业部，主要应拓展细分矩阵的11、12、13、14子集。这些营业部因自身条件所限，无法吸引高端客户，而这四个领域客户的特点是成交量小，经济实力有限，因而对价格的敏感程度更高，而对质量和服务的敏感程度较低，其货币的成本相对其他方面来说更为重要。当不同业态中有同类商品时，他们会选择到价格更为低廉的营业部购买。对此，营业部可模仿折扣店模式，即产品种类齐全、价格优惠，可能发生的费用最少；甚至可以采用无店铺模式，让投资者完全进行远程购买，最大限度地减少费用，营业部只须保证设施完备、服务无误，该模式的先例是E-trade。E-trade的特点是与多家信息服务公司合作提供各种大众化的投资信息，客户可按所提供的信息自行交易。这种模式的收费低廉，一般每笔交易约10美元。它完全以互联网络方式提供纯虚拟的投资与服务，利用尽可能低的佣金吸引那些对价格敏感而对服务要求不高的自助投资者。
