平台公司的融资方式范文1
关键词：政府融资平台公司；融资模式
城市化建设是衡量一个城市物质生产和居民生活水平的标准之一，为了改善城市整体形象，各地政府对城市建设的资金投入在所不惜，但却存在财力不足，融资难度大，资金使用效果不好的种种现象。地方政府融资平台正是在这种形势下应运而生，通过对城市土地、基础设施、城市特许经营权的整合，为各地公共基础设施的建设与完善筹集资金，并且为保持城市经济平稳发展起到了举足轻重的作用。但自2010年来，国家宏观调控力度不断增大，各大金融机构不同程度上收紧对融资平台的贷款规模，在这种新形式下，融资平台公司就必需在融资模式、融资渠道、融资理论等多方面进行创新以解决城市建设资金需求的问题。
一、政府融资平台公司的融资作用及现状
十余年来，政府融资平台公司利用自身的政府背景及信用优势，通过创新投融资管理模式，加大投融资工作力度，加强项目管控模式，实现资金的最优价值，为城市建设提供了源源不断的资金。政府融资平台公司的发展，有效地缓解了地方政府的财政及市政建设过程中的资金供需矛盾，充分提高资金的使用效能，促进了地方基础建设的快速发展。根据2011年全国审计结果，全国政府融资平台公司共有6576家，其中省级165家，市级1648家，县级4763家。
实践证明，政府融资平台公司通过有效运用市场化动作方式筹集资金，提高了资金使用效率，弥补了地方政府财力不足的缺陷，大大推进了我国城市化进程，我国的城镇化率已从2000年的36.22%提高到2011年的51.27%。各地基础设施建设明显改善，创造了就业，增加了财政收入，大大提升了经济发展质量和效率。
二、新形势下政府融资平台公司突现的问题
（一）政府融资平台公司引发的政府债务问题
随着城市化进程的加快，新型城镇化已成为新一轮的国家战略，各地的基础设施建设不断扩大，而政府的经济实力及财政能力都不能满足城镇化建设的速度，只有全力通过政府融资平台公司进行投融资业务，来实现政府的城镇化建设需求。在这种情况下，一是各级政府涌现了大量的政府融资平台公司，二是政府融资平台公司的融资规模急剧扩张。所以近几年地方融资平台公司的债务规模急剧攀升，且部分债务政府负有偿债责任。根据《全国地方政府性债务审计结果》，截至2013年6月底，全国地方政府性债务余额108859.17亿元，其中通过政府融资平台公司借款余额为40755.54亿元，占比为37.44%。由于政府融资平台的盈利能力都很低，且地方政府财力有限，因此未来政府融资平台公司和地方政府都将面临严峻的偿债压力。
（二）新形势下政府融资平台公司融资面临的问题分析
新形势下，特别是2012～2014年政府出台的相关政策，使政府融资平台公司面临了许多融资问题。
2010年6月10日，国务院的《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（19号文件），这一文件全面总结了政府融资平台发展现状，对平台业务提出了新的要求。2012年11月5日，国土部、财政部、人行、银监会共同了《关于加强土地储备与融资管理的通知》（国土资发〔2012〕162号），这一文件明确要求建立土地储备机构名录，严格控制土地储备总规模和融资规模，并且要求专款专用、封闭式管理，不得用于城市建设。2012年12月24日，财政部、国家发改委、人民银行、银监会共同了《财政部、国家发改委、人民银行、银监会关于制止地方政府违规融资行为的通知》。2014年9月23日，国务院的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（43号文件），这一文件建立了规范的地方政府举债机制，并对地方债务实行规模控制和预算管理，完善了相关的配制制度，妥善处理了存量债务和在建项目后续融资问题。这一系列文件的陆续颁布，降低地方地方政府的债务风险，同时国家对进行政府性债务的融资也明确制定了由政府为发债主体进行融资，剥离了政府融资平台公司的部分融资职能，同时也就增加了政府融资平台公司的融资难度。
三、政府融资平台公司融资模式的思考
目前，国家出台各项政策和文件，其主要目的就是为了完善政府预算体系，积极推进预算公开，加强财政收入管理，优化财政支出结构，规范地方政府债务管理，防范化解财政风险，用机制来约束政府债务，用思路来解决融资难题，同时界定好各类债务的责权主体。作为城市建设的主体，政府融资平台公司应结合城市建设的特点，用新的理念重新审视自身的发展目标、规模和思路。一要充分发展城市规划的引领作用，为其安排自身的发展目标、总体框架和具体项目，制定自身发展的战略规划、投融资规划、资本运作规划等，保障公司的可持续发展。二要充分利用各项资源，努力实现资源的效益最大化。三要探索和实践多种市场化的、创新的融资模式和融资手段，继续在国在的经济发展中发挥重要作用。
（一）统筹规划，加强项目差异化投融资策略管理
根据项目的经济属性不同，可以分为经营性项目、准经营性项目和公益性项目三类，每一类项目也应分别采取不同的融资思路、模式及渠道，有效的提高融资能力，结合项目特点，选取最优的融资方式实现资金效力。对不同属性的项目，在有条件的情况下，也可以将公益性项目和经营性项目统筹规划，采取公益性项目的基础设施投入列入经营性项目的经营收入平衡，同时以经营性项目的开发理念，对公益性项目的前期进行干预，以提高商业项目的价值空间，实现“双赢”。
例如：江苏镇江某片区投融资规划项目，总占地面积3500亩，对整个片区进行土地一级开发。
1. 不同的项目进行可经营性分析
对片区内所有项目按项目性质进行分类，并对每一类项目的经营能力及现金流量进行预判断，并按经营性高低进行排序。如表1所示。
2. 投融资规划方案设计
根据对投资项目的分析，按项目区分理论，确定投融资模式和运作主体，对土地开发成本建设测算模型，设计区域开发模式，建立开发时序，规划实施与项目启动、土地取得与出让、融资与资金平衡的方案。
其中：开发收入=土地出让收益+税收、规费，开发成本=土地取得费+资金占用和利息+管理成本和费用。
本项目是根据开发时序，对产生的资金缺口以融资、公私协作的方式解决，对取得的开发收益用来偿还贷款、滚动开发和持续经营，实现了不同性质的项目的统筹运作。
（二）引入市场化主体，吸引社会资本进入基础设施市场
融资平台公司作为市政基础设施的建设主体，应积极参与基础设施和市政公用产业的市场化改革，在政策允许的范围内，加强制度创新，大力建设市场化的投融资环境。融资平台公司还应创新盈利模式，引入市场化主体参与基础设施项目，由市场化公司提供资金保证以支持基础设施建设的需求。
例如：湖南省某水利综合整治项目，总投资27亿元，贷款19亿元。实施过程中，以工程总承包模式由深圳某公司作为借款人，与湖南某水利投资公司签订委托代建BT协议。合同约定，深圳某公司投资建设水利综合整治工程，该公司同时取得水利项目的堤防、排涝、撇洪渠、水利整治的施工权，项目竣工验收合格后湖南某水利投资公司回购该项目。
本项目虽是无收益的水利建设项目，但项目的借款人不是政府平台也不是金融机构，而是通过市场招投标方式确定项目的总承包商，并通过BT协议方式由政府对项目进行回购。
（三）积极创新融资方式，努力拓展融资渠道，同时做好融资转型
政府融资平台公司在继续做好银行类项目贷款、土地融资等融资的同时，还应积极探索新的融资途径，如股权融资、发行债券、融资租赁、产业基金等，充分发挥市场资源的优势，以多渠道的资金来源满足城市建设的需要。
多元化融资模式分为四类，分别为股权融资、债权融资、夹层融资和项目融资。其中：股权融资包括上市融资、非上市股权合作和股权信托；债权融资包括银行贷款、公募市场债券融资（企业债券、中期票据、短期融资）和私募市场债券融资（保险资金、融资租赁、信托产品、产业基金）；夹层融资包括资产证券化和可转换债券；项目融资包括BT融资、BOT/TOT融资和PPP融资。
同时政府融资平台公司融资转型的方向与应从融资向经营（产业化发展、市场化经营、规范化管理）转变，从整理土地向经营土地转变，从项目融资到片区开发融资转变，从间接融资向直接融资（债券、ABS、基金、股票）转变，从业务合作向股权合作、混合私有制转变，从投融资主体独立融资向财政、土地、国资联合融资转变。
例如：湖南省某铁路建设项目，项目总投资403亿元，采用产业基金与PPP模式相结合方式，其中：基金规模100亿元，PPP贷款规模303亿元。
基金参与方及出资情况：湖南省某平台公司出资25亿元（占25%），国开行等5家商业银行累计出资74.99亿元（占24.99%），基金管理人（国开行与省基础投共同设立）出资0.01亿元（占0.01%），组成100亿元铁路建设基金。
项目公司参与方及出资情况：铁路建设基金投入100亿元（占99%），某平台公司出资 1亿元（占1%），项目公司总股本101亿元。
银行融资：项目公司资本金101亿元（占25%），向银行申请银团贷款303亿元（占75%）。
年限及成本：基金年限8年（可以接续的方式延至和贷款期限相匹配），贷款期限 20年。
贷款还本付息要求及基金退出机制：以PPP项目获得的政府付费向各家银行支付利息及本金，基金到期后，由政府安排资金回购银行持有的基金份额。
本项目创建政府性项目投融资新机制，实现对融资总盘进行统筹，即减轻了政府的资金压力，实现了融资杠杆的作用，同时采用PPP的模式，没有增加政府债务，化解了政府债务危机。
参考文献：
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平台公司的融资方式范文2
所谓地方政府融资平台,就是指地方政府通过划拨土地,注入优质资产、国企股权等方式,组建一个资产规模和财务状况达到融资标准的公司。该公司以地方财政对公司的注资受益权、补贴,甚至偿债基金等作为保证,通过向银行贷款或发行企业债券等方式融入资金,并将其重点投向市政基础设施建设、公用事业、公益性项目等。此类公司名称各异,通常有城建投资公司、城建开发公司、资产经营管理公司、基础设施投资公司等。
地方政府建立融资平台为市政基础设施融资,由来已久,最早可以追溯到1992年7月上海成立的上海城投(上海市城市建设投资开发总公司)。而地方政府融资平台成为政府、银行、学界甚至大众所关注焦点,则是2009年初以来的事情。2008年底,为应对全球金融危机的冲击,中国政府出台了4万亿元的投资刺激计划,其中中央本级投资1.18万亿元,其余则由地方政府配套实施。在这个过程中,地方政府融资平台发挥了极其重要的融资功能。据统计,截至2009年5月底,全国各级地方政府融资平台的负债总额已高达5万亿元。这次巨额融资有力地保证了各级政府投资项目的顺利实施,对于扩大内需,保证增长起到巨大的作用。但随之而来的地方政府融资平台财务状况不透明、地方政府隐形债务风险、银行不良贷款累积等问题也日益引起各界的关注。
本文试图以北京市某区政府融资平台――北京市某公司的融资及运作实践为案例,以分析地方融资平台的运作机制,剖析存在的问题,并提出一些改进建议。
政府融资平台运作机制
融资平台基本情况
某公司是某区政府指定的政府融资平台,该公司为国有独资企业,由该区国资委100%控股。注册资金10亿元人民币,经营范围为授权范围内的国有资产经营与管理、企业管理咨询和物业管理等。该公司2008年度总资产为12.6亿元、净资产为9.5亿元、资产负债率为24.9%、净资产收益率为1.1%。截至2009年9月底,该平台公司的银行贷款余额为45亿元。其中,2009年从国家开发银行、工商银行、北京银行、上海浦发银行等4家共计贷款40亿元,用于地铁站点建设的拆迁。贷款期限为5年,年利率为中国人民银行同期贷款利率下浮10%。本金从贷款提取日算起的第二年起,分四次等额还清。每年分四次支付利息。
融资平台贷款运作机制
2009年,为了配合北京市开展地铁建设工作,该区需要对地铁途经区域的站点周边进行拆迁。扣除市地铁公司可能给予的补助之外,该区还要出资40亿元左右。为了缓解财政压力,区委、区政府决定通过融资平台贷款的方式解决拆迁资金来源。区发改委在开展调研及与金融机构接洽谈判的基础上,形成《关于区政府与金融机构合作的报告》,明确合作对象、贷款额度、贷款期限、贷款使用方向、贷款风险防范机制等关键内容,经人大常委会批准后,贷款进入实际操作阶段。
项目建设单位向区政府就贷款提出申请,待区政府主管领导批准同意贷款后,由区发改委向融资平台下达贷款通知,通知明确贷款银行、贷款期限、提款日期、贷款利率、本金利息偿还计划、偿还方式等。投资平台按照贷款通知要求和贷款银行签订借款合同并根据具体项目借款合同向金融机构提出提款申请。贷款平台取得贷款后,应将贷款资金于当天向区财政局指定账户办理转账支付,区财政局收到贷款资金后向借款法人开具相应的收据证明,区财政局将贷款资金拨付项目单位。
区财政将贷款还本付息纳入年度预算,并建立偿债基金。在需要还本付息时,融资平台将金融机构发出的还本付息通知书及时转报区财政局,区财政局根据通知书还本付息。本金偿还时,由区财政局提前两个工作日将资金直接拨付至融资平台在贷款银行开设的还款账户;利息偿还时,区财政局提前一个工作日将资金直接拨付至融资平台在贷款银行开设的还款账户。
该区在使用银行贷款方面的相关规定主要有《利用金融机构贷款资金管理暂行办法》和《政府投资项目管理暂行规定》。根据上述规定和办法,区发改委、国资委、财政局、审计局及具有监督、检查职能的部门按照职能分工对贷款及其使用负有监督、检查、管理责任。
该地方政府融资平台存在的几个问题
融资运作缺乏一个独立的政府投融资机构作为依托,不能全面掌握全区融资需求和科学规划融资投向。一般是基础设施投资项目在缺乏资金、需要外部融资时,才由相关部门针对具体项目和银行洽谈贷款事宜,因此,单个项目谈判成本高,不利于降低融资成本。尽管在实践中,已经形成了一整套区级领导、各部门协作的贷款模式,但由于各部门出于自身利益等方面的考虑,不能形成合力,导致了贷款的高成本、低效率,甚至某种程度上的短视行为。最重要的是,缺乏对全区基础设施投融资规划、降低融资成本、拓展多元化融资渠道等方面的统筹考虑。
融资平台功能单一,不具备投资功能。从上述案例融资平台的运作机制看,该平台只是履行政府融资的职能,融得资金后,立即就将所融资金转入财政相关账户,以供项目单位使用。融资平台不具备投资功能,不负责贷款资金的投向、使用及其管理,只是政府进行融资的单纯载体和媒介。由于融资平台没有投资功能,不可能对所融得的资金的使用进行监管,也就没有拓宽融资渠道、降低融资成本、提高融资使用效率的积极性。
融资平台资产负债率高,具有很大的财务风险。从2009年8月份该公司的资产负债表看,融资平台公司的资产负债率高达82%。而从公司财务角度看,我国公司理想化的资产负债率一般是40%左右,因此,该平台公司的资产负债率远高于正常水平。尽管实际上如此高的贷款是由政府提供隐形担保,但由于我国地方政府负债以及提供担保没有明确的法律保障,如果出现地方政府财政收入增长缓慢或者其他无法偿还贷款的情况,平台公司凭借自身的实力偿还贷款就有困难,极其容易出现财务风险。
融资渠道单一,融资成本高。该融资平台解决资金需求全部依靠政策性银行和商业银行贷款,并没有发行企业债券、中期票据、IPO及信托等其他融资方式,缺乏多元化的融资渠道。而单纯依靠银行贷款的融资方式,受国家宏观调控的影响大,不具备可持续发展的能力。
尽管银行贷款执行了优惠利率,但是其成本仍然比发行企业债券、IPO、信托等方式要高。此外,从贷款本身看,贷款40亿元,期限5年,执行的优惠年利率为5.184%,第二年开始分四年等额还本,每年均以5年期的优惠利率分四次支付利息。其实第一次偿还的本金实际贷款期限为2年、第二次偿还的本金实际贷款期限为3年,这两笔本金的利率应该执行1～3年期(含3年)的优惠利率(4.86%)。经简单计算,若这两笔本金(共计20亿元)按3年期利率计算,将为该区节约利息费用1600万元左右。
完善地方政府投融资体系的几点建议
建立健全投融资机构的投资决策机制。地方政府成立投融资决策委员会,该委员会负责人由党委或者政府主要领导担任,政府相关部门负责人为主要成员。委员会负责重大投融资事项的决策、相关问题的协调和组织考核等方面工作,并确定投资方向、投资规模及投资方式。地方政府投融资平台公司作为执行机构,在投融资决策委员会的指导下负责融资、投资及还款等工作。
集中优势资源,组建综合性的地方政府投融资平台。按照现代企业制度和规范的法人治理结构,建立具有独立法人资格的投融资平台,实现政府投资的市场化运作方式。将地方政府拥有的优质经营性资源、优质资产以及未来需要资金推动的投资项目全部划拨进入新的平台公司。这样,平台公司拥有了质量良好的资产和稳定的现金流及利润来源,财务形象和未来预期良好,具备了融资和正常运营的能力。实际操作中,可以将地方国资委所属的优质企业直接划入投融资平台,作为投融资职能启动的支撑,也可以将原属于其他政府部门的特许经营权或可流转的土地、房产等资源划入平台公司,为投融资平台公司带来经营性资源。重新组建的投融资平台要具有融资、投资等综合,不但投资于市政基础设施建设等非经营性项目,而且还可以投资于准经营性项目和经营性项目。
明确职能定位,理顺地方政府与平台公司之间的关系。地方政府投融资平台的职能定位应该是:统一的政府融资平台、国有资本运营平台、政策性投资平台。投融资平台是基于政府拥有的优质资源建立而成,是政府加快基础设施建设、产业结构调整、解决发展难题、实现战略意图、推动经济可持续发展的重要推手。投融资平台作为一个现代化企业,将按照现代公司治理结构来进行内部管理和作为市场主体进行市场化运作,同时也将得到政府的大力支持和政策指导。一方面,其主要职能受到政府规范,也将得到政府赋予的大量优质资源和经营性资产,在未来经营发展方面得到了政府的大力支持;另一方面,其主要投资决策将受地方政府的指导,集中于基础设施建设、重大项目配套和先导产业投资等,要充分显示政府的宏观调控意图。
从地方政府与投融资平台之间的关系来看,平台公司首先是要在政府或者其特设机构的领导下运作,坚决贯彻政府的战略意图,而其自身则通过公司化的运作模式,坚持市场化导向,本身就应具有“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度。地方政府在投融资平台的具体运作中保持超然的态度,只负责重大投融资的决策,由直接管理转变为间接管理、由微观经营转变为宏观调控。
投融资平台应逐步建立完善的公司治理结构和风险管理模式。在平台公司的自身经营管理方面,应逐步完善公司治理结构,建立专业的经营层队伍,形成有竞争力的专业经营部门。完善投融资决策程序,严格控制投资经营风险。例如北京国有资本经营管理中心建立了专门的投资事业部,负责中心的投融资工作,以专业的队伍及早甄别防范投资经营风险,并要求重大投资决策需经管理层及最高决策层决议通过,减少了盲目投资可能出现的风险。
平台公司积极采取市场化方式拓宽融资渠道,降低融资成本。投融资平台在行使职能时,不能过度依赖政府支持,应充分利用市场化方式,盘活存量资源,拓宽融资渠道,募集未来投资经营的资金。除银行贷款外,平台公司可以选择发行企业债券、中期票据和短期融资券,发起设立产业投资基金等方式融资,同时随着发展,可以通过IPO上市融资,实现资产证券化。截至2009年7月份,北京国有资本管理中心已成功发行150亿元的企业债券和两期共200亿元的中期票据,融资期限分为3年期、5年期、7年期和10年期等,融资成本显著低于同期银行贷款2个百分点左右。
积极探索地方政府融资平台考评机制,建立地方政府财政风险防范和控制机制。对政府投融资平台实行微观经济效益与宏观经济效益相结合的考核办法,同时要综合考量其经营活动中产生的社会效益。投融资平台要按照现代企业制度要求,自主经营,自负盈亏;同时积极引入评级机构,定期对投融资平台公司进行信用评级,并及时信用评级报告。
平台公司的融资方式范文3
2008年底，中央政府为应对国际金融危机的冲击，出台了4万亿元的一揽子经济刺激计划，其中中央政府只投资1.18万亿元，其余的2.82万亿元由地方政府配套实施。但地方财政收入并不能满足这部分的支出需要，为完成大量的资金配套任务，地方政府融资平台随之应运而生，由开始的省级政府向市级、县级政府扩展，随着融资平台向市县级不断发展，平台债务规模也随之快速膨胀。
到目前为止，地方政府融资平台的整体贷款规模并没有一个统一的权威口径，各方的统计结果都会有一定的出入。据中国人民银行对2008年以来全国各地区政府融资平台贷款情况的专项调查显示：截至2010年末，全国共有融资平台1万余家，较2008年末增长25%以上。融资规模方面，据审计署的报告显示，2008年末地方政府融资平台贷款仅为1.7万亿元，但到了2010年末，融资平台债务余额已达到10.7万亿元，增长了6倍有余，其中银行贷款为8.47万亿元，占全部债务余额的79%。2011年初，银监会开始严格控制新增的平台贷款数量，2012年更是明确提出全年平台贷款总量只减不增，因此尽管2010年以后没有平台贷款的确切数据，但是平台贷款在2010年达到高峰期后应该呈现下滑趋势，据有关媒体透露，截至2012年3月末，地方政府融资平台贷款余额为7.9万亿元，同比下降3.6%。不过，平台贷款余额的下降只是表面现象，地方平台公司的实际偿债压力并未得到实质性的缓解。2011年7月，审计署统计显示，2012年将有1.8万亿元的地方平台债务迎来偿债高峰期，占到全部地方平台债务的17.2%。
地方政府融资平台发展迅猛，但其融资方式却相对单一，主要通过商业银行进行融资，大量的负债都集中在商业银行。图1显示了2012上半年四大国有商业银行的地方政府融资平台的贷款余额。从图1中可以发现，截至2012年6月末，四大国有商业银行的平台贷款余额为1.96万亿元，占全部平台贷余额的24.8%,全部银行贷款占平台贷款的79%，可见银行信贷是地方政府融资平台的主要融资方式，而且商业银行也将大比例的信贷资金投向地方政府融资平台，这进一步加剧了风险的集中。
政府融资平台的内生逻辑
由于平台公司债务有地方财政做支撑，商业银行初期对其风险程度的警惕意识不够，导致商业银行的平台公司贷款不率逐渐上升，为应对这种现象产生的后果，商业银行加大了对平台公司贷款的监管力度，对其中赢利差、信用等级低的平台公司加大了审查力度。为了便于深入分析商业银行对赢利差、信用等级低的平台公司实行信贷配给的形成机制，我们引入如下假设：
（一）申请贷款的所有平台公司每笔贷款的数额为M（M为一常量），平台公司运作项目的成功概率P，可获得的项目运作净收益率（扣除贷款利息等相关成本后的收益率）为r，P服从[0,1]区间上的概率分布,并且f(P)和F(P)分别为概率P的密度函数和概率分布函数。
（二）由于信息不对称，商业银行无法准确了解每个平台公司运作项目的具体风险程度，因此，假设银行知道给定贷款等级中所有平台公司具有相同的净收益均值X（X为一常量）；根据假设（2），有如下关系成立：（1）式表明平台公司运作项目的成功概率P与项目运作净收益率成反比，这符合经济学所描述的“收益越大，风险也越大”的理论。此外，平台公司是以利润最大化为根本目标的，因此，只有当r≥i，即存在一定的利润空间时，平台公司才会向银行申请贷款。当r≥i时，结合（1）式可得，只有当P≤P*，平台公司才会向银行申请贷款。
平台公司只有在取得贷款后，才有可能去运作项目。因此，平台公司能够申请到贷款并顺利运作项目的平均成功概率（记为P）应考虑［0，P*］区间的概率分布情况。由此可得：（3）式说明，平台公司能够申请到贷款并顺利运作项目的平均成功概率仅仅是贷款利率的单调递减函数。即银行的贷款利率越高，平台公司能够获得贷款并顺利运作项目的平均成功概率就越低。也就是说，银行的贷款利率越高，获得贷款的平台公司的平均质量状况就越差，银行面临的信用风险也就越大。下面，我们考察商业银行期望净收益的内在状况。商业银行的期望净收益不仅取决于银行的贷款利率，而且取决于平台公司还款的概率。由概率理论可知，商业银行的期望收益等于平台公司没有发生违约时的利息收益与平台公司没有发生违约时的平均概率的乘积，即为:
基于政府融资平台的商业银行信贷风险分析
由于信贷配给现象的存在，信用等级不够高的平台公司难以获得足够的贷款以运作自身项目，所以商业银行建议构建以大型国有集团公司为平台担保，中小公司集聚的地方政府融资平台，以应对由于信贷配给造成的信用等级不够高的平台公司难以获得足够的贷款的现象，具体运作模式如图2所示根据图2所示，虚线框中是以大型国有集团公司为平台担保，中小公司集聚的地方政府融资平台，大型国有集团公司为中小公司做一级担保（显性担保）。地方政府出于经济效益和城市化发展的需要，为融资平台做二级担保（隐性担保）。鉴于有两级担保，融资平台向商业银行提出融资要求，商业银行向融资平台发放贷款。融资平台得到商业银行的贷款后，按项目规划将贷款分配到各中小施工公司。
各中小公司根据项目要求完成项目分配的任务，最后将项目所得以现金流的方式回笼，向商业银行支付贷款本金和利息，余下资金根据项目任务的多少分配给各中小公司。由于融资平台往往负责城市基础设施建设和大型公益性或准公益性等盈利性差的项目，很难有足额的现金流来支付商业银行的贷款，就需要地方财政的补助。针对地方政府融资平台的运作模式，商业银行主要面临着信用风险、担保风险、道德风险、流动性风险、市场风险和政策性风险等六大类风险。
（一）信用风险
信用风险是现阶段我国商业银行所面临的最主要风险，其具体表现形式是作为债务人的地方政府融资平台公司无法按期偿还贷款。地方政府融资平台贷款主要用于城市基础设施建设和大型公益性或准公益性等盈利性差的项目，其自身难以创造可观的经济效益，所以需要地方财政资金的补助来偿还贷款本息。我国地方政府融资平台普遍存在着过度融资的现象，其资产负债率较高。然而近几年我国经济增速总体放缓，地方财政收入也受到一定的影响，同时2012年是地方政府融资平台的还款高峰期，所以商业银行所面临的信用风险在短期内难以得到根本性的好转。
（二）担保风险
担保风险分为大型国有集团公司承担的一级担保风险和地方政府承担的二级担保风险，其具体表现为地方政府或龙头公司无法履行担保时所做出的承诺。大型国有集团公司作为一级担保方，往往利用其自身的信用为中小公司提供担保，然而受制于其自身的综合实力，当项目出现问题，地方政府融资平台难以按期偿还贷款时，它的担保就不能发挥作用。这时就需要地方政府的二级担保，然而地方政府的担保通常以政府承诺、财政担保等形式存在，并不具有法律效用，商业银行在追偿贷款时，处于不利的位置，其面临的担保风险也不可忽视。
（三）道德风险
由于存在着严重的信息不对称，商业银行无法详细有效地了解地方政府的财政收支、负债状况等，同时也无法了解平台的负债情况和还款能力，更难以对贷款用途进行有效的监控。当商业银行贷款给融资平台时，平台内公司往往为了自身利益的最大化，做出不利于商业银行的举措，使得商业银行无法按期收回所贷款项。同时，地方政府出于发展本地区经济的考虑，隐瞒平台内公司的真实状况，为融资平台做出地方政府财政还款的担保。鉴于地方政府和平台内公司的合力隐瞒，商业银行面临着巨大的道德风险。
（四）流动性风险
地方政府融资平台贷款主要用于城市基础设施建设和大型公益性或准公益性项目，具有资金需求量大，资金使用周期长的特点。由于有地方政府作担保，商业银行的风险意识往往比较淡薄，据统计，绝大部分的平台贷款都是长期贷款，这进一步加剧了商业银行信贷结构的失衡及资产负债期限错配程度，使商业银行的流动性风险变大。
（五）市场风险
地方政府的财政收入和土地市场价格之间息息相关，大部分平台贷款需要地方财政的支持，而土地市场价格是地方财政的重要支柱，因此土地市场价格对平台贷款的还款影响巨大。同时房价和土地市场价格之间也有着很大的联系，如果我国房地产市场价格下跌，土地市场价格也将下跌，这将导致地方财政收入的降低，进一步打击地方政府的还款能力，给商业银行带来系统性风险。
（六）政策性风险
地方政府融资平台需要依靠地方政府的二级担保，因此具有较强的政府背景。商业银行为地方政府融资平台提供贷款，面临着较大的政策性风险。由于所贷款项主要投资于大型基础设施项目，受到国家宏观经济政策和区域经济建设的影响较大。一旦宏观政策或地方政府发展思路变动，商业银行所贷款项将不可避免的遭受损失。而且商业银行贷款具有行业集中度高、期限长、款项数额大等特点，其面临的政策性风险极其突出。
基于政府融资平台的商业银行信贷风险控制
针对上述六类基于政府融资平台的信贷风险，商业银行需要从自身出发，通过发现风险、研究风险、规避（解决）风险的风险管理流程，不断提升自身防范风险的能力。对此，本研究给出如下的信贷风险控制措施及建议：
（一）加强商业银行自身风险识别能力
针对地方政府融资平台公司贷款的特点，商业银行首先要明确平台贷款的主要业务和重点环节，从而识别商业银行面临的主要风险，显然信用风险是商业银行面临的最主要的风险。针对最主要的风险，商业银行要进一步识别引起这一风险的关键诱因，并选择与之相对应的风险指标来确定可能发生的风险，从而采取行之有效的措施解决问题。
（二）加强商业银行自身风险预警能力
针对地方政府融资平台公司贷款的特点，商业银行首先要建立一套能够科学、合理、敏感地反映平台风险状况的监测指标体系，然后根据历史经验及发展状况确定各风险指标的预警阀值，接着运用合理有效的数据处理方法对各风险数据进行综合处理，得出商业银行信贷风险的等级，最后用信号灯来显示信贷风险的状态。根据上述预警体系，商业银行可以有效应对所面临的平台风险。
（三）加强商业银行自身风险处置能力
商业银行风险处置方式一般可分为资产置换、资产拍卖、市场操作和自身核销等四大类，其中资产置换和市场操作是主要方式。商业银行的资产置换以土地、现金、专项贷款和房地产等变现能力较强的实物资产置换为主要形式，市场操作是通过资本市场操作将商业银行自身风险转移到资本市场。此外，资产拍卖和自身核销也是商业银行采取的常用方式。这些方式相互作用，共同为减小商业银行自身风险发挥作用。
（四）建立贷款评审机制
商业银行根据自身需要，建立基于地方政府融资平台的贷款评审机制。首先，逐步构建标准化、精细化的平台公司评级体系。通过将财务信息和非财务信息有机结合的方式，商业银行可以建立一套规范化的平台公司信用风险评价体系，其中财务因素中运用现金流评估法估计平台公司还款的现金流情况，在此基础上给予信用等级；非财务因素主要考虑平台公司的经营管理效率、人事关系和信誉等。其次，有效建立基于评级体系的信贷授权与审批机制。根据平台公司经营特点和实际风险状况，商业银行将信用与风险有机结合起来，建立基于评级体系的信贷授权与审批机制。最后，商业银行针对建立的贷款评审机制，采取从严从紧的原则，防止产生审核松懈等影响贷款评审机制运行效率的现象。
（五）建立银团贷款模式
银团贷款模式作为一种新的贷款模式，已经被我国商业银行采用。鉴于地方政府融资平台筹资金额大、贷款期限长等特点，银团贷款模式不仅能满足其融资需求，节约交易成本，还能规范地方政府融资平台的经营。对商业银行自身来说，银团贷款有利于识别信用风险，提高信贷资产的流动性，改善信贷结构，减少银行间的恶性竞争。针对我国目前尚未完全形成银团贷款发展所需的市场环境和缺少成熟的市场参与主体等的现状，商业银行应转变传统经营理念，加强银团贷款的风险管理，建立银团贷款信息平台和协调机制。在此基础上，政府应尽快完善银团贷款的法律法规，大力发展银团贷款二级市场。
（六）推行商业银行平台类贷款资产的证券化
资产证券化是目前化解地方政府融资平台贷款风险的重要金融创新。针对融资平台自身负债率过高、担保承诺有名无实、对土地升值依赖过大、偿债责任主体不明确、多头借贷、违规挪用等现象，资产证券化是解决上述问题的有效途径。商业银行应考虑以下三个方面：1.密切关注基础资产，加强动态管理。2.筛选优质单项资产，巧妙进行多项重组。3.发展专业担保机构，综合运用内部增级和外部增级。
（七）建立银保协作机制
构建适合于地方政府融资平台的银保协作机制是解决商业银行平台贷款风险的重要措施。这里银保协作机制的“保”不是一般意义上的商业性担保机构，而是政策性担保公司。政策性担保公司区别于一般商业性担保公司，它有政府作为强大的后援，在地方政府融资平台发生违约情况时，由于银保协作机制的构建，商业银行自身受到的损失将大大减小，而政策性担保公司凭借强大的政府援助，也不会发生实质性的危机。
（八）充分发挥地方政府金融工作办公室的监管职能
平台公司的融资方式范文4
关键词：地方政府投融资平台；风险管控；战略构建
2008年11月以来，受国际金融危机影响，为拉动内需，降低出口受阻对国内经济的抑制作用，国家积极推行了适度宽松货币政策。其中4万亿投资等一揽子经济刺激计划的落实，地方政府举债进行大规模基础设施建设，地方政府投融资平台乘势得到了快速扩张。
然而，地方投融资平台过快发展暗藏着大量的风险。2011年6月，《关于2010年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》披露，截至当年年底，全国共设立省、市、县三级政府融资平台公司6576家，设立10家以上平台公司的地方政府达76个，县级政府比例最高，比例占57%，市级占比38%。这些融资平台公司在政府性债务余额金额很大，2010年底达到49710.68亿元，仅在地方政府性债务余额的比例就高达46.38%。从工作报告分析，这些融资平台公司管理水平、资产质量参差不齐，蕴藏着很大的经营风险。工作报告中的6576家融资平台公司，存在借新还旧、债务逾期、虚假出资、资本金未到位等问题比较突出。地方政府投融资平台日益显现的风险应引起有关各方的重点关注。
针对地方政府投融资平台存在的潜在风险，本文从中央政府、地方政府、商业银行和投融资平台自身四个层面对构建地方政府投融资平台风险管控体系做一下探讨。
一、中央政府层面：宏观制度上积极创新
（一）创新政府融资模式，防止风险向银行系统积聚
融资平台公司作为政府举债主要载体的模式之一，为防止债务风险积聚于银行系统，必须拓宽地方政府融资渠道和融资模式，特别是要研究地方政府自行发债，推进地方政府债券的市场化和制度化。
第一，债券发行方面，可以借鉴加拿大、美国的市政债券银行（MBB）模式。市政部门投资市政项目通过利用市政债券银行（MBB）模式，不但解决债券的流动性问题，而且能很好的控制债务融资成本。市政债券银行（MBB）模式为我国市政部门增强信用等级和减少融资成本开展城市基础设施融资提供有益的参考。
第二，放松行政式规模控制约束，由市场调节发行规模。地方债发行规模适当放松规模控制约束，逐步交由市场来进行调节，当地方债市场规模达到一定程度后，通过市场自主调节来促进市场制度建设，形成一个良性循环。
第三，发行主体多层次化，债券种类多样化。鉴于信用风险因素，中央政府对地方债券发行严格限定，允许省一级地方政府发行地方债。随着市场化进程的推进，理应让市场机制来决定发行主体。
第四，加强地方政府债券发行审批与监督约束。一是建立中央政府行政控制型的管理体制。二是建立地方人大的监督和约束机制。三是审计机关对地方债发行、资金用途与使用效益、偿还等全过程进行全面审计监督，以约束地方政府的融资行为。
（二）强化信息披露，提高投融资公司的信息透明度
地方政府投融资平台要结合自身资产状况、盈利能力、流动性以及偿债能力等，将政府财政收支、区域经济金融发展水平等信息纳入到对平台信息评价范围，合理设置定量和定性指标，对投融资平台信用等级进行科学评价，通过市场化的中介机构对地方政府投融资平台的信用、偿债能力等进行信用评级，为金融机构内部信用评级提供参考。同时，加强金融监管部门的监督，扩大信用信息采集范围，将涉及到的投资项目、财政负债、土地储备等信息纳入人民银行征信系统，给予投资者决策时提供参考，充分发挥投资者的监督作用。
（三）完善法律法规，构建地方政府融资的法律约束
第一，放松法律对地方政府融资约束，适时对《担保法》、《预算法》进行修改。允许地方政府以对特定项目的财政拨款为限额，对项目融资进行有限担保，为地方政府融资和发行债券放行。第二，完善立法，制定《公债法》和《地方公债法》。通过完善立法，对地方政府债券的发债主体资格、额度批准、资信评级以及偿债机制等予以严格限制。通过立法或出台相关规定，使地方政府的投融资运作有法可依，降低投资行为的随意性。
二、地方政府层面：微观管制上有所改进
（一）促使平台公司市场化、透明化和规范化改革
省级地方政府牵头对辖区内融资平台的债务总量、期限和结构等进行摸底，密切与各地央行、银监等派出机构的沟通和信息共享，债务信息公开披露，把隐性债务显性化，增强信息透明度。
另外，改变单一化融资渠道，鼓励尝试市场化投融资模式，减低风险。投融资平台根据每个项目特点，创新投融资来源，不拘泥与国有资本，向民间资本敞开大门。灵活采用投融资方式，根据项目需要，采用BOT、TOT、PPP等方式建设。拓宽平台资金来源，灵活采用平台股权融资、发行信托、引入私募基金和产业投资基金等方式，对于导条件具备的平台公司，积极引导其发行企业债券。
（二）完善融资平台公司债务清偿保障机制
建立专项偿债基金 。地方政府可以参照担保企业按照担保余额和担保规范提取风险准备金的做法，按照政府债务余额和年度到期债务一定比例提取设立专项偿债基金，专款专用，专项监督。偿债基金的来源可以多样化，比如土地收益、国有资本收益、公共资源经营收入，以及从地方预算经常性收入项目中安排一部分资金用于地方债务还本付息。
对于融资平台公司的资金做好规划和使用，加强资金使用监管，提高使用效率，防止过度投资。地方政府制定相关制度，对所属投融资公司的投资行为进行规范管理，对所投资的公共基础等项目建立监管验收机制。
（三）建立完善绩效评价体系
业绩考核体系的建立对监督投融资平台公司的整体运营与管理具有举足轻重的作用。地方政府投融资平台公司绩效考核体系应当与其企业性质和角色变化相对应，不同的阶段设定不通的考核指标体系。平台建立初期阶段，其业务主要是事务性的，考核重点以定性指标为主，适当配合经营性定量指标，比如融资放大倍数等。业务步入正常经营轨道后，逐步过渡到以考核盈利能力、利润指标等经营性指标为主。同时，为防止管理风险发生，应当将平台公司薪酬制度改革纳入到绩效考核评价体系当中去，实行基本薪酬和绩效薪酬相结合的薪酬考核发放制度。
三、商业银行层面：加强平台融资贷后监控管理
（一）强化信贷资金风险防范机制
鉴于地方政府投融资平台公司获取资金的主要来源还是商业银行系统，为防止风险集聚与银行体系，商业银行应当将平台风险关口位置前推，加强平台公司融资贷前审查，确保融资项目的合法合规，同时做好融资项目担保、抵押等贷款保全措施。
商业银行在项目资金贷出后，加强对投融资平台公司贷款使用的后续监督管理，监督信贷资金流向，防止平台公司变更资金用途，出现信贷资金挪用。加强还款资金管理，防止出现贷款逾期或者不能按期付息情况发生，影响平台公司信用危机，引发连锁反应。
商业银行在加强对平台公司事前、事中、事后监督管理的同时，积极主动掌握平台公司财务信息，定期实地调研，掌握平台公司经营状况，最大可能规避信贷风险发生，防患于未然。
（二）加强对投融资平台风险评估
地方政府投融资平台公司的主要职能就是代替地方政府出面融资、投资建设城市基础设施，而偿还信贷资金的来源主要是平台公司经营收益及政府土地收入。鉴于投资项目、还款资金来源的特性，投融资平台公司的风险很容易转嫁给商业银行。地方政府投融资平台进行融资时，商业银行不但要评估项目本身的经济效益和平台总体的经营状况，还要科学分析其背后的地方政府财政状况，做到全方位风险评估。
四、投融资平台层面：加强自身规范管理
（一）提高投融资平台市场化程度
地方政府投融资平台公司多数属于国有独资公司，即便由非国有资本参与，也不具有话语权，业务和人事都由地方政府实际控制。在资产管理、人事管理、项目选择、资金管理等方面往往出现多部门管理，而平台公司成了一个牵线木偶。政企不分是铜融资平台公司区别与其他类型企业的一个显著特点。提高投融资平台的市场化参与程度，利用市场机制提高其管理效率，进行资源配置，任重而道远。
（二）强化投融资平台内部风险控制
就像国家审计署在2010年《工作报告》披露的那样，经审计的6576家地方政府投融资平台公司中，148家债务逾期，金额达80.04亿元；1033家存在虚假出资、注册资本未到位问题，涉及金额达2441.5亿元。经营效益差、运营效率低、资本金不到位是目前多数地方政府投融资平台普遍存在的问题，加强建立投融资平台风险内控机制十分必要。
笔者通过统计分析河南省投融资平台公司现状发现：第一，注入资产不优，经营效益不佳。如洛阳市高新区某公司1.2 亿元资本金中，办公楼和道路管网各占40%，具有盈利能力的经营性资产仅占不足20%。第二，投资功能发挥不够，运营效率较低。截至2009年6月末，河南省融资平台已使用的440亿元资金中，公益性项目投资占44.7%，这一比例在县级融资平台中更是高达76.2%。另外，资本金不足、到位不足以及法人治理结构有待完善等问题较为突出。
管中窥豹，依照一般企业财务评价标准，多数投融资平台盈利能力低、偿债能力差，甚至现金流不能保证正常还本付息。在此种情况下，加强投融资平台经营管理，完善投资决策程序，建立内部风险防范机制，充分发挥投融资平台作为政府债务的缓冲带作用很有必要。
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平台公司的融资方式范文5
关键词：地方政府；投融资平台；金融创新
文章编号：1003-4625(2010)12-0035-05 中图分类号：F830.45 文献标识码：A
2009年3月23日，中国人民银行和银监会联合出台了《进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》，提到要支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道。这被视为对地方政府投融资平台的肯定和鼓励，于是，全国各地纷纷创新发展理念，努力打造新形势下政府主导的新型投融资平台。在经历了2009年的信贷大潮和“4万亿”的投资刺激之后，大量的银行新增贷款流向了地方政府投融资平台。与此同时，地方政府投融资平台的发展也面临着一些问题和困难：银行负债多；融资渠道和方式还有待创新；融资平台本身可持续发展能力弱，还款来源主要依赖于财政逐年积累；风险放大等。2010年“两会”期间，对地方政府投融资平台的争议成为最大的热点之一，其存在的风险及如何发展问题引起了有关部门和专家学者的高度重视。
我国正处于工业化、城市化的快速发展阶段，各地城市基础设施、公共服务设施建设投资需求比较旺盛，有序利用地方政府投融资平台，是促进我国经济快速稳定发展的重要手段。鉴于地方政府投融资平台在经济生活中发挥的积极作用和地位，国家已经明确表示不会采用“一刀切”的方式“停掉政府投融资平台”，因此，规范地方政府投融资平台建设，创新发展途径将是急需重点解决的问题。
一、河南地方政府投融资平台发展概况
河南省在新型投融资平台建设方面进行了许多探索，借鉴重庆市和上海市投融资平台的构建经验，河南地方政府投融资平台的依托主体是组建设立综合性投融资集团，打造专业性的投融资平台。投融资集团之间实行专业化运作，主业突出。主要的国有投融资集团共同构成地方政府投融资平台的主体公司。近年来，河南省相继建立了不同类型的投融资平台，比如，河南省整合政府资源，搭建投融资大平台，成立河南省投资集团，经营省政府授权范围内的国有资产，成为省政府的投融资主体，目的就是要扩大政府的投资作用，优化政府的投资能力，集河南全省之力，形成一个投融资大平台，运用多种财政金融手段促进区域经济发展。而一些小规模的投融资公司也通过联合的方式，壮大公司规模，寻求更好的发展。这些不同类型的投融资平台在加快城市基础设施建设和产业升级，改善居民生活环境等方面，发挥了重要的筹资作用，于是一批省重大项目建设进程得以加快推进，民生工程、生态工程等体现科学发展观的重大建设项目投入大幅增加。
但是，目前河南政府投融资平台也面临着一些困难和问题，传统的政府投融资模式将越来越难以满足河南地方建设的需求。一方面，从注册资本上看，实力较小，河南最大的投融资机构――河南省投资集团注册资金也只有120亿元，与外省相比，如四川省政府投融资平台的四川发展(控股)公司注册资本为800亿元，差距很明显。根据河南省铁路、民航发展规划，2009―2015年河南省共有15个铁路项目，总投资约2760亿元，需河南出资约371亿元：郑州机场二期扩建总投资90亿元，需筹措资本金45亿元，资金缺口很大。另一方面，河南政府投融资平台的主要融资渠道集中在债务融资方面，债务融资中银行债务占60％左右，风险比较集中。同时，投融资平台募集到的资金主要投向公益性项目或与平台自身经营无关的项目，致使盈利水平普遍欠佳。再者，还存在投融资渠道和方式有待创新，投融资平台本身可持续发展能力弱等问题。因此，以现有政府投融资平台为基础，探索更加科学和有效的投融资平台运营模式，尽快完善和搭建一批有经济实力和核心竞争力的河南政府投融资集团，形成比较完善的投融资平台体系势在必行。河南政府投融资平台要在规范中发展，更要在创新中发展，需要通过不断创新投融资方式，努力拓宽平台的投融资渠道。
二、河南地方政府投融资平台创新途径
(一)整合资源，组建金融控股集团
根据国际巴塞尔银行监管委员会、国际证券联合委员会、国际保险监管委员会1999年的《对金融控股集团的监管原则》，金融控股公司指一个公司在拥有实业的基础上，可跨行业控股或参股，在同一控制权下完全或主要在银行业、证券业、保险中至少两个不同的金融业大规模提供服务的金融集团公司。金融控股公司最主要的特点是“集团混业，经营分业”，它通过对商业银行、证券公司、保险公司和非金融子公司的股权控制和对各子公司进行资本调度，并通过制定各种长期发展规划来实现各子公司间在资金、业务和技术上的合作，从而实现资源的有效配置，降低成本，提高效率，获得混业经营的正面效应。
金融控股集团作为一种有效的金融组织形式，是金融机构综合经营的必然选择。从国际金融业的发展历史看，综合经营在大部分时期被多数国家所采用，是金融业发展的常态；而分业经营只是特定国家特定阶段的产物，属于一种特殊形态。当今天下，综合经营在中国以外的世界主要经济体已基本成为现实。而我国金融业由于种种原因目前仍为分业经营体制。但从发展趋势看，综合经营今后将是中国金融业发展的必经之路。从目前河南省投融资平台建设发展来看，金融控股集团雏形渐现，但是与国内较为成熟的金融控股集团如中信控股、光大集团相比，还有一定的差距。
1.控股金融企业中缺强有力的银行。无论从资产规模、业务规模、客户规模、支付结算和资源配置的功能以及风险控制的能力上，银行在较长一段时期还将在我国的金融体系中处于主导地位，这也决定了不能抛开银行组建金融控股集团。国内比较成功的中信控股、光大集团等金融控股集团均以银行为主干。河南地方政府投融资平台目前尚缺乏控制一个强有力的商业银行作为核心企业来整合金融资源。
2.金融控股公司在国内处于实践摸索阶段，无明确政策和成熟的理论为依据，同时也没有成功的企业可借鉴，特别是区域性的金融控股公司。目前我国的金融控股集团主要还停留在理论研讨和实践摸索阶段，尚未出台有关金融控股集团的法律，也没有明确的司法解释。金融控股集团作为一类特殊的公司，没有金融企业资格，通常被视为一般工商企业，除可以适用《公司法》的一般规定外，没有专门适用的法律制度；金融控股集团的定义、类型、法律地位等基础问题也没有解决，使得其发展受到限制。
金融控股集团的公司治理机制和健全的内控制度也正处于探索阶段。
3.监管部门监管导向倾向于提高金融企业经营独立性，通过限制单一最大股东持股比例等方式削弱大股东对金融机构的控制力，对今后金融控股公司管控控股金融企业提高了难度。
4.金融企业管理经验相对较少，金融人才储备相对不足。河南省虽然已有一定的金融、财务人才储备，但是在组建大型金融控股集团的过程中，金融人才仍相对不足。
今后，河南政府应在全面清理现有的地方政府投融资平台，防止平台数量盲目增加的基础上，整合资源组建金融控股集团，建立统一的新型投融资平台，使投资、融资、项目规划和管理、项目维护、监管这些职能在统一的政府投融资体制机制下协调运行。
1.整合地方城市商业银行和城市信用社，引进国内外战略投资者，组建具有河南品牌、机构逐步延伸全国的股份制商业银行。
2.加快组建中原财产保险公司，通过保险公司筹集长期规模化资金，投资于资金需求规模大、投资周期相对较长的基础设施、公用事业等领域，为产业发展提供长期、稳定的资金支持。
3.着手控股金融企业战略投资者和财务投资者的寻找。为满足监管部门对于金融企业股权分散的监管要求，保持金融控股集团对控股金融企业的控制力度，防止产生股权纠纷，需要从现在着手寻找具有参股省内金融机构意愿，以获取收益为主要目的，不介入具体经营管理的战略投资者和财务投资者。
4.及早探索研究金融控股集团的管理及内控机制。鉴于国内金融控股集团仍处于探索阶段，各项政策尚不完善，需及时跟踪国家在金融综合经营方面的政策方针，尽早研究借鉴国内金融控股集团的经营管理经验，探索研究金融控股集团的管理及内部机制。
5.加强金融人才的培养和引进，做好人才储备。一方面在现有地方政府投融资平台内部培养锻炼懂金融、懂管理的员工队伍，另一方面积极引进金融管理人才，为组建金融投资集团做好人才储备。
(二)设立股权投资基金，拓宽融资渠道
河南政府投融资平台发展过程中最大的问题是投资规模与资金来源不匹配，融资渠道单一，风险分散程度小。要解决这一问题就必须着眼于拓宽投融资平台的资金来源，改善平台公司单纯依赖银行信贷的间接融资格局，打通直接融资渠道。设立股权投资基金应作为河南政府投融资平台直接融资的有效措施之一，以便形成包括间接融资和直接融资在内的多元化融资结构。
股权投资基金，又称私募股权投资基金(PrivateEquity Funds)是通过非公开方式募集机构投资者或个人的资金，一般对非上市进行权益性投资，通过控制或管理使所投资公司获得价值增值，最终以上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利。该基金在组建方式上分为公司制、合伙制等组织形式，是由基金管理人管理、基金托管人托管，并由投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险的基金。
从20世纪70年代各国开始放松机构投资者投资限制后，全球私募股权基金蓬勃发展，目前已经发展成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。近年来，随着“金砖四国”经济持续、高速增长，海外的私募股权基金纷纷把目标转向这些新兴市场，中国的私募股权基金表现得异常活跃。但就河南省的发展状况来看，虽已经和省外的各类投资基金进行了多种类型的合作，但投资基金数量少、规模小，一般都属于投资于企业初创期的风险投资(VC)性质，投资于成长期的股权投资(PE)和产业基金性质的股权投资基金尚属空白。设立股权投资基金对河南政府投融资平台建设意义重大。
1.河南政府投融资平台设立股权投资基金的可行性
设立股权投资基金是政府投融资平台向市场化迈出的重要一步，应作为河南政府投融资平台在新形势下的战略选择。按照传统的思想观念，政府投融资平台是“官办公司”，与股权投资基金的利益是冲突的。其实不然，因为政府投融资平台分别隶属于不同国有投资公司，从职能定位上看，国有投资公司应定位于企业层面，不是政府机构，应享有《公司法》所赋予的权力和承担相应的责任。地方政府投融资平台设立股权投资基金是通过地方政府投融资平台公司与基金管理公司共同设立，一般采用合伙制，通过契约约定相关的权利和义务，只需在地方政府发改委、工商局登记备案即可。
股权投资基金的资金来源主要是长期投资者，如风险基金、养老基金、保险公司等。从国际上的普遍做法看，股权投资基金的机构投资人主要是保险、社保、银行等。我国由于民间资金非常丰富，富有的个人、民营企业、一些国有企业都可成为股权投资基金的认购人。尽管我国目前银行、证券、保险不能直接作为股权投资基金的认购人，但这些机构都有投资公司，可以通过它们进行直接股权投资，或通过它们对高端客户发行理财产品、集合信托、集合资产管理计划进行直接股权投资。相信国家一旦出台金融机构作为股权投资基金合格投资人的政策，股权投资基金将迎来快速发展的时期。
2.河南政府投融资平台设立股权投资基金的相关政策依据
2009年10月23日，重庆高速集团首次尝试境外股权融资，它通过国际市场的招标、转让高速公路的经营权，建立起一种新的基础建设融资模式，这是中国首例高速公路实现境外融资，为河南政府投融资平台设立股权投资基金提供了很好的先例。
目前，国家有关股权投资基金管理的各项政策正在加紧制定中，国家发改委会同国务院有关部门制定的《股权投资基金管理办法》经过十年的准备，已基本成形，将在征求有关部门意见基础上呈报国务院，有望很快出台。
同时，国家对公司上市(包括创业板)相关法规和制度已逐步完善，比如中国证监会最近宣布，拟扩大开立证券账户的投资者范围，允许合伙企业等组织形式的投资者依法开户，再加上不少地方政府投融资平台属下都有上市公司，这就为股权投资基金的顺利退出提供了保障。
3.对河南政府投融资平台在融资方面的意义
企业的融资方式主要包括：银行贷款、发行债券、股票市场融资、吸收股权投资四类。根据企业价值理论：V=(K+1)E，根据资本预算和风险偏好理论，K为企业根据风险偏好事先确定的负债与资本比例，V为企业价值，E为股权资本价值。可见对任何企业来讲，壮大股权资本价值是提高企业价值的根本。股权资本价值的提高主要靠外部资本投入和自身盈利形成的资本积累。由于我国股票资本市场的不健全，政府投融资平台在股票市场上扩大资本比较困难。另外，地方政府投融资平台发行企业债券、非金融企业债务融资工具，也必须取得国家相关主管部门的批复，同时涉及主承销商、会计师事务所、律师事务所、评级机构、债券登记公司、托管人、信息披露等许多环节，周期长，成本较高。因此，适当吸收股权投资对提升政府投融资平台价值，减少银行系统风险的积聚，提高融资能力都具有非常现实的意义。
4.对河南政府投融资平台在投资方面的意义
目前河南政府投融资平台在投资方面主要是为省政府的投资决策服务，但同时也应看到，在面向政府的同时不能背对市场，也应具备在市场中选择项目、运作项目进而盈利的能力，设立股权基金，在满足政府投融资平台一定投资需求的基础上，还可进行市场化的项目操作，适应资本市场的游戏规则，从而更好地运作政府交办的各类项目。
5.对河南政府投融资平台在吸引战略投资者方面的意义
由于政府投融资平台的地方政府背景，平台公司在吸引战略投资者方面难免有许多顾虑和限制。组建股权基金，一方面可以吸收外来投资者的资金，同时股权基金并不谋求对投资企业的控股权，可以满足政府投融资平台资金需求，免除有关顾虑和限制。利用股权基金可以作为吸引全国投资资金的运作平台，加强政府投融资平台与国内外财团的合作与交流。
河南地方政府投融资平台设立股权投资基金过程中应注意的问题：
1。寻找合适的基金管理公司
股权投资基金运作本身涉及项目管理、公司财务、企业价值评价、金融工程、证券发行承销、国际金融市场等较为前沿的金融、经济实务，对操作人员的理论和实务都有很高的要求，因此需要引进国内外知名基金管理公司合作。在股权投资基金有限合伙制组建模式中，根据《中华人民共和国合伙企业法(修订)》规定，地方政府投融资平台公司只能作为有限合伙人对基金有限合伙企业债务承担有限责任，基金管理公司作为一般合伙人对基金有限合伙企业债务承担无限责任，股权投资基金通过基金管理公司实现“集合投资、专家理财”的功能。在出资额上，按照惯例，基金管理公司出资占基金规模的百分之一。在管理收益上，基金管理公司按照基金募集资金额的1％～2.5％收取管理费，并按照基金投资收益的10％-20％提取业绩奖励。在基金事务执行上，按照项目投资额度的大小，在基金管理公司的投资决策委员会、董事会、股东会、基金事务执行合伙人、基金持有人大会上实行分权制。由于基金管理公司在基金的组建方案设计、牵头发起设立、项目选择、投资管理、基金的到期清算中发挥重要的作用，直接影响到基金投资人的收益和到期投资现金回报率，影响政府投融资平台公司未来的融资能力，因此，政府投融资平台设立股权投资基金必须选择好基金管理公司，应重点关注基金管理公司的以往业绩、高管团队素质和过往简历，关注基金管理公司的项目选择标准、项目评估标准、投资决策程序、项目管理模式、增值服务计划、基金退出渠道等方面，加强与基金管理公司有效合作。
2.寻找合适的基金合伙人
成立股权投资基金的核心困难是要找到合适的基金合伙人。股权投资本身具有一定的风险性，因此如果由某一公司全额出资的话，将会承担全部风险。因此建议寻找合适的基金合伙人共同组建公司制股权投资基金。目前河南省等待证监会批准上市的企业有75家左右，考虑到可以在中小板、海外市场上市的公司，全省可以优选100-200家左右的企业作为目标客户，开展股权投资业务。此外，基金合伙人最好分布在适合基金投资的领域，一般包括高科技、高级技术装备、生物工程、房地产、电子科技等，这样有利于投资基金把握产业动态。选择好合适的基金合伙人对做好投资基金极为重要。
3.适时成立河南风险投资集团和河南产业基金
中期来看，成立河南风险投资集团和河南产业基金都会是河南政府投融资平台扩大融资渠道、优化投资结构、发展金融产业的重要途径，都需要分别设立。可以在成立股权投资基金的同时，不断完善论证工作，待条件成熟时，吸收其他社会资本成立河南省风险投资集团，作为全省高科技企业的股权投资平台；同时，积极筹备组建设立河南产业基金，如基础产业投资基金或倡议设立中部崛起基金，以此开拓出河南政府投融资平台新的融资空间，寻找良好的投资机会。
(三)各平台公司内部组建财务公司，加强资金管理
财务公司是在市场经济运行机理的作用下，由企业集团以产权结合、建立资本纽带为基础形成的实现产融结合的金融组织形式，它是由大型企业集团投资成立，为本集团提供金融服务的非银行金融机构。随着大型企业集团发展到一定程度和规模，内生型的产融结合方式――集团财务公司就应运而生。财务公司以其独特的优势和功能，已经成为我国现阶段大企业集团实现产融结合、快速发展的最佳金融组织形式。各投融资平台公司内部成立财务公司，拥有强大的金融资本后盾，应该成为河南政府投融资平台建设今后发展的一项重大举措。
目前，河南政府大型投融资平台公司的资金管理实行的是资金相对集中管理的模式。通过“跨银行现金管理平台”，以银企直连的方式实现与各合作银行数据系统的对接，各集团每个成员企业都在集团公司结算中心开户，把闲置资金存放在结算中心，集团本部和各企业在内部的资金管理系统内进行结算、投资、融资、预算、审批、核算等各种业务管理。该模式目前没有完全将成员企业的所有资金都集中到各集团，而是将部分资金集中，资金所有权不变，投融资体制不变，资金支配权不变，资金收益权不变，虽有效调剂了各集团总部与成员企业、成员企业与成员企业之间的资金余缺，促进了资金运转，实现了集团资金的内部良性循环。但要使各平台公司在较短的时间内做大做强，实现跨越式发展，现有的资金管理模式已经不能满足其发展的投融资和资本运作的需求。据统计，世界500强中，拥有自己的财务公司的已超过三分之二。在国内，海尔、中石化等大型企业均成立了自己的财务公司。以财务公司为平台，以资金集中管理为手段，以为地方政府服务为宗旨，以实现资金效益最大化为目标将成为各投融资集团今后的主要资金管理模式。
1.财务公司和结算中心的优势互补，进一步强化资金管理
鉴于财务公司与原有的结算中心两种机制各有千秋，各投融资集团可以同时设立财务公司与结算中心，实行一套班子两块牌子，充分利用两者的优势对资金进行管理，一方面通过财务公司规范集团的业务流程、拓宽业务范围和融资渠道，另一方面通过结算中心强化对下属企业的管控和监督，节约财务费用，以及合理避税等。既可以强化各投融资集团集中资金管理的力度，又充分发挥了对外融资的渠道。
2.构建封闭结算网络，进一步完善资金集中管理的基础
在继续沿用现有结算中心管理模式的基础上，各投融资集团需进一步加大对参控股企业的资金归集力度，所有下属控股企业必须在财务公司开立内部账户，形成结算网络，同时可以在当地外部商业银行保留个别专用账户，但是各集团对成员企业在外部商业银行的存款实行限额集中管理，企业超限额富余资金也要上存集团公司，各下级单位需用资金时随时调回。内部成员单位之间的产品销售统一在财务公司内部结算网络中进行，一般不对外进行现金结算。
3.建立新的体制构建模式，拓宽融资渠道
财务公司成立后，融资渠道进一步拓宽，经申请不但可以在成员单位内部开展协助实现交易款项的收付、票据承兑与贴现、吸收存款，而且还可以对外进行同业拆借、发行债券等。发行财务公司债券是财务公司拓展融资渠道的主要方式。目前企业的流动资金来源主要集中于银行的短期流动资金贷款，具有期限较短、利用困难的特点，企业发展中技术改造、中长期发展战略所需中长期资金无法满足。财务公司的债券发行不但可以扩大财务公司的中长期资金来源，还可以为财务公司债券进入银行间债券市场和同业拆借市场奠定基础。
4.有效利用自有资金拓展对外投资业务
一方面，财务公司利用自身金融专业优势，借助熟悉金融运作规律的专业人才，企业集团和成员企业进入证券市场，进行专家理财，提高各集团资本运作能力和盈利水平，最终实现集团内部业务的专业化分工，帮助和促进集团业务向多元化发展。另一方面，各集团可以通过财务公司对高速发展的行业进行股权投资，甚至兴办中外合资金融机构，使集团进入新兴或高端金融领域，实现金融投资的多元化，创造财务公司及其集团新的利润增长点。而且，还可以通过渗透于集团成员单位，在很大程度上完善公司的股权结构，提高集团的投资能力，也可以为被投资单位的规范发展奠定基础。
参考文献：
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[3]余萍地方政府投融资平台建设研究[J]，黑龙江对外经贸,2009,(5).
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平台公司的融资方式范文6
关键词：新形势；地方政府投融资平台；转型发展；思路
中图分类号：F812.5 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）010-00-01
引言
地方政府投融资平台在解决1994年分税制改革后地方政府财力不足方面起了一定的作用：促进了区域经济的发展，推进了城镇化建设，为地方政府进行了投融资体制的创新提供了平台工具。但日益庞大的债务规模、融资方式单一、缺乏持续偿债机制等问题也成为影响我国经济发展的风险隐患。为此，中央政府不断出台新的措施规范地方政府投融资平台。国发〔2014〕43号文明确政府和融资平台的责任，剥离融资平台公司政府融资职能。财预〔2015〕225号文明确对地方政府债务实施限额管理，取消融资平台公司的政府融资职能。2015年1月1日起实施新修订的《中华人民共和国预算法》明确切割政府债务和融资平台债务，指出地方融资平台公司举借的债务依法不属于政府债务。日益严格的监管环境，对地方政府融资平台是挑战，更是转型发展的C遇。
一、地方政府投融资平台现状
据Wind统计数据，自2011年以来，拥有财务数据的地方政府融资平台共有1451家，有息债务规模从2011年末的20.64万亿元增至2016年6月末的43.28万亿元，规模翻番。审计署2013统计了全国7170家地方政府融资平台公司，其中，仅有4.08万亿元的债务被纳入地方政府债务，而Wind统计的1451家发债平台2013年末的有息债务就超过30万亿元，所以大部分的平台债务未列入地方政府债务。
二、地方政府投融资平台存在的问题
1.未按现代企业制度规范运行，缺乏完善的法人治理结构
很多地方政府投融资平台虽然成立的时间已经很长，但仍然无法摆脱计划经济的管理模式，表现为：重投资、重建设、轻经营、轻管理，公司发展战略定位模糊，管理模式难以适应市场化发展方向，法人治理结构有待完善。
2.投融资方式比较单一，缺乏持续有效的偿债机制
融资方式单一、过多依赖土地预期收益是平台公司融资的突出特点。由于资产及现金流未能全覆盖，低成本、高额度、灵活多样的企业债券、收费权信托、资产证券化等融资方式不能得到运用，吸引社会资本（含外资）参与城市建设的尝试较少。债务偿还的来源多靠土地出让金、负债融资、借新还旧，缺乏持续有效的偿债机制，融资平台缺乏可持续发展能力。
三、地方政府投融资平台转型发展思路
1.投融资平台模式选择
针对日益严格的监管环境，亟需建立一个大企业集团，下辖多元化、多层次的面向市场化的实体企业，同时需要在业务选择领域、盈利模式、融资来源等方面进行适时的创新，以适应市场化的需要。
2.建立完善的企业运营机制
地方政府融资平台应根据《公司法》和现代企业制度的要求，完善法人治理结构和投资、经营管理约束机制，成为集融资、投资、建设和经营相结合集约管理的企业集团，彻底解决经营责权不明、政企不分、职能混淆等问题，建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的新型企业制度。
3.建立良好的业务发展模式
（1）统筹资源，开展土地收储融资
根据四部委《关于加强土地储备和融资管理的通知》（国土资发〔2012〕162号）要求，建立健全市级土地收储中心各项职能，纳入国土资源部土地储备机构目录，统筹、协调、管理土地收储工作，调控土地市场和优化土地资源配置；做好土地储备融资，促进征地拆迁工作有力开展。
（2）受托进行土地一级开发
设立一个公司专门从事城镇化建设中的土地一级开发工作，。由土地收储中心授权委托一级开发公司对生地进行开发。土地一级开发的所有资金由一级开发公司通过金融市场筹措，并在生地上进行适当的市政配套设施建设，使之成为熟地。盈利模式上，采取成本加成方式，以一级开发的总成本为基础，核定一个固定收益率（比如8%）作为一级开发的利润率。
（3）代建保障性住房、标准化厂房等房建项目
设立一个专门的房地产开发公司，与地方财政部门签订项目代建协议，负责区域内保障房、标准化厂房、中小企业园等建设项目的投资管理和建设组织实施工作，按照合同约定代为履行项目建设的投资主体职责。代建业务的收益来源主要是按照代建项目投资总额加固定收益率（比如8%），实现现金流全覆盖，结合中国人民银行、银监会银发〔2011〕193号文等政策支持，直接获取银行信贷资金。
（4）参与土地二级开发，增加公司盈利来源
在前期资金压力较大的情况下，先引进社会资本进行房地产开发。待后期实体企业增多、人口增长、土地升值，适时通过控股方式引进有丰富房地产开发经验的公司，以现有的土地出资，共同成立商品房开发公司，进行土地二级开发。
（5）创设金融和类金融机构，优化区域金融支持环境
全资或引进战略投资者参股成立担保公司、小贷公司、融资租赁、保理公司、典当行等金融和类金融机构，一方面可以优化区内金融生态环境，促进区内中小企业发展，另一方面可以提高资金收益。待小贷公司发展到一定阶段，可以引进一到两家有丰富风控和客户资源的银行，共同发起设立村镇银行。待融资平台集团公司发展到一定阶段时，成立集团财务公司，形成资金流的体内循环，使利润留存在集团公司内部。
参考文献：
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[3]于娟.新形势下河南省地方政府投融资平台转型探析[J].经贸实践，2016（2）：40-41.
