摘要：随着全球经济一体化趋势不断加强，我国企业市场竞争压力越来越大，想达到企业扩张的目的，企业并购重组是重要方法之一，也是现代化企业的必经之路。但在并购重组过程中，存在着较多财务风险，在我国20多年的企业并购历史中，既有成功的案例，也不乏失败的案例。因此，企业必须引起重视。本文就企业并购重组的基本内涵进行简单阐述，分析当前我国企业并购存在的主要财务风险，并针对这些风险提出针对性的策略，希望这些策略对我国企业并购重组业务有所帮助。
关键词：并购重组；财务风险；策略
引言
我国企业并购重组活动始于20世纪90年代，至今已有20余年历史，在市场活动中，企业并购重组已经成为一种常态现象，是促进企业发展，迅速扩大市场的重要措施。同时，在具备诸多优势的前提下，企业并购重组也存在着一些隐含风险，尤其是随着近年我国企业并购重组失败案例逐渐增多，让许多企业在实施并购重组时，不得不慎重。如在并购过程中，企业资金不足，并购重组法律研究不透彻，导致并购计划潦草收尾。又比如并购完成后，由于重组企业在内部控制管理方面遇到问题，并购双方经营管理理念碰撞和沟通渠道堵塞等新问题制约了企业进一步的经营发展。因此，面对这些问题，企业在执行并购计划时，一定要全面了解并购中的财务风险，评估风险等级，实现对风险的把控，从而促进并购后企业竞争力的快速提升。
一、企业并购重组的相关概念
当前，学术界关于并购重组的概念并没有明确的统一定义，而根据我国对并购重组的相关法律文件可以认为并购重组的基本内涵便是：一家企业为了追求规模经济增长，扩大产业链话语权而对其他企业进行合并、组建、参股和控制等一系列产权交易行为，从而优化企业内部资源配置，促进企业发展。而目前并购重组的财务风险主要是指由并购导致的企业暂时性经营成本上升的问题。同时，还有一种并购处理不当导致未来财务恶化的不确定风险。企业在并购完成后，需要对并购企业的各种相关要素进行整合，如企业战略框架搭建、内部管理、财务管理、人力资源管理等，进行统一安排，同时，要结合总部企业实际发展情况进行合理调整。因此，对于企业而言，并购完成后设计的事项也非常复杂，一旦处理不当，便可能导致企业整合失败，影响企业发展。一般而言，企业在实施并购重组后，必须发挥出并购重组后的协同效应，即企业整体发展效益要大于并购前企业双方效益之和，才算整合成功。而导致整合效果达不到预期的主要原因便是企业在并购整合中，发生了一些财务风险导致并购失败。下面，本文就并购重组过程中的财务风险进行分析。
二、企业并购重组过程中财务风险分析
（一）并购定价风险。一般来说，企业在进行并购活动时，所有的决策活动都是由并购价格来决定。因此，当并购价格不合理时，可能直接引发企业财务风险。企业在决定对某一家企业实施并购行为之前，一般要对被并购企业做一个详细的调研和谈判，要对其财务状况、债务情况以及专利等技术情况进行深入了解，从而确定目标企业真正价值，给出一个合理的并购价格。但实际上，由于信息不对等，当前企业对被并购企业价值评估主要通过该企业的财务报表，很难通过其他方式来获取被并购企业的财务信息。但在过去众多失败的并购案例中，被并购企业粉饰其财务报表的现象并不少见，企业获取的被并购企业会计信息失真严重，甚至一些被并购企业还会采取违规措施来提高企业价值，如虚报盈利、隐瞒债务等，导致企业不能真正了解被并购企业的真实价值，一旦企业并购定价失误，便直接造成企业财务风险。此外，对于被并购方而言，为了利益而提高自身企业价值是必然行为，即使一些企业在遵守法律制度的前提下，也会通过一些信息来误导并购方，并购方由于缺少全面精准的调研措施，及其可能高估被并购企业价值，从而造成企业财务风险。
（二）并购融资风险。无论是哪个行业，企业在进行并购时，必须具备充足的资金来作为企业并购活动的保障。及时、充足的并购资金更有利于并购行为的开展和实施，因此，融资作为并购环节过程中重要的部分，企业必须引起重视。同时，融资风险也是企业并购财务风险中的重要内容。当前，企业融资风险面临的主要两个风险点在于融资渠道风险和负债能力风险。其中，负债能力风险主要来源于并购方本身和被并购方，是企业可以有效防范并处理的一种风险。但当前，从失败的并购案例中我们可以发现，一些企业融资风险处理不当，导致集团企业资本比例严重失调，阻碍了企业经营发展和未来的融资行为，增加了向金融机构借贷的难度。同时，也会对企业社会信用产生一定影响，长此以往，对企业的发展很不利。
（三）并购支付风险。就被并购方来说，当获得支付款后，便意味着这场并购项目已经结束。因此，如何进行支付，采用怎么样的支付方式，是并购企业值得思考的一个问题。不同的付款方式所带来的影响和效益都是不一样的，因此，支付风险也是并购重组项目中一个重要的风险点。一般而言，在选择支付方式时，并购双方是以自身利益为核心来相互妥协，所以，企业在并购时，大多采用多种支付方式来对并购定价进行支付。但也存在这样一种情况，即被并购企业要求一次性支付大量现金，这时并购方必须重新审视本次并购项目，是否在本次并购后会发生企业短期债务及现金流短缺的财务风险。尤其是当被并购企业也存在着一定的短期债务风险时，并购方必须科学选择支付方式，不能因盲目扩张企业而强行并购，这样可能导致企业资金链断裂，最终造成并购失败并影响企业发展。（四）并购整合风险并购整合是整个并购活动的最后一个环节。一般意义上，该环节与被并购企业没有关系，企业要想充分发挥一加一大于二的并购效益，就必须完全把两家企业进行整合，具体而言即是需要从财务、人力、文化等多方面进行，不能强行把自身制度实施在并购后的企业身上。所谓成功并购只是初步对被并购企业的财务资产进行了调整，而并购是否成功则取决于并购后企业的发展运行情况。因此，实际上，并购后的整合比并购更加重要，也是并购风险极其容易发生的一个环节。
三、关于降低企业并购财务风险的建议
（一）加强对被并购企业的价值评估，降低定价风险。首先，要谨慎选择行业并购目标，在确定目标后，企业要尽可能地全方面了解被并购企业财务状况及内部基本情况，如研发能力、人力资源、专利技术、内控体系等，从而给被并购企业一个科学合理的定价。在了解目标企业财务信息时，不能仅限于财务报表，应该通过多渠道来调查，如对企业中高层员工、基层员工做一个访谈。其次，要分析目标企业账面资产价值与实际价值存在的差异，清查时要严格审查目标企业的债务关系、资金流动、银行流水等。最后，要对目标企业定价进行反复分析，从产品、品牌、企业等多方面进行分析，选择一个合适的评估方法，来最终确定企业定价。
（二）扩展企业融资渠道，优化企业资本结构。一般而言，企业并购整合活动涉及的资金比较庞大，尤其是科技型公司，在估值时往往会高于市场价，如美团27亿美元收购摩拜。因此，在准备进行并购活动时，企业必须建立一个完善的融资渠道，保证企业资金安全。首先，在并购前，要制定科学的融资方案，对企业目前及未来的资本结构、融资能力、融资成本进行分析。其次，要考虑到并购完成之后的整合成本，在初次融资时便要一步到位，而不是进行再融资。企业在融资时要充分考虑到企业当前的资本结构和融资能力，多采取内外部融资方式来降低融资风险的发生，优化企业资本结构。
（三）拓宽支付方式，降低支付风险。首先，支付方式的选择根据目标企业的情况不同而定，如目标企业属于上市企业，那么企业可以通过股权支付方式为主的方式来进行支付，从而降低企业现金流压力。其次，企业在并购时可以向政府进行说明，争取政府支持，响应政府政策，获得政府政策支持和借贷支持，如在跨区域并购时，地方政府为了创造经济效益，一般对企业并购行为会有一定的支持政策，从而降低企业并购资金压力。最后，通过合同条款实施分次支付，如首次支付后持有一定股份，二次、三次支付要求被并购方业绩达到一定目标再进行，通过这种措施既能降低企业资金压力，也能保证被并购企业业绩不下滑的现象，有效降低企业财务风险。
（四）结合企业实际发展情况，做好并购整合工作。首先，要确定财务管理目标，保证被并购企业能在并购后完成相应的经营管理目标，达到企业既定的战略目标。其次，做好企业财务管理制度与财务组织结构的整合，制度是执行的保证，企业在完成并购后，应根据业务实际情况和双方制度条款来指定一套新的财务管理制度，推陈出新，提高企业财务管理效率。再次，做好会计核算与财务报告的整合工作。最后，做好财务监督管理的整合工作，同时，要建立健全完善的内控体系。当实现以上五点的整合工作，便能为企业未来经营发展奠定良好基础，保障本次并购活动的成功，从而促进企业可持续发展。
四、结语
随着我国经济步入新常态，企业并购重组也一定会愈加频繁。因此，企业在实施并购计划时，一定要提前在内部做好规划，在外部做好调研，加强对目标企业的价值评估，优化内部资本结构，选择多类支付方式来尽可能地缓解资金压力，并结合企业实际情况来做好并购后的企业整合工作。通过这些措施，一定能为企业并购工作有所帮助，促进并购计划的成功。
参考文献
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作者:刘洪珍 单位:杭州加多宝饮料有限公司
