第一篇
一、国内外相关研究现状
1．国外研究现状
国外学者将财务风险管理的研究重点放在财务风险的识别与评估方面，如学者FitzPartrick（1932年）是最早开始企业财务风险破产预警研究的，他指出识别财务风险能力最强的是净利润和负债2项指标。学者Beaver（1968年）在Fitzpartrick研究的基础上提出识别财务风险最有效的是净利润和流动负债2项指标。学者Ohison（1980年）采用了逻辑回归法研究指出，企业规模、资产构成、利润以及资产的变现能力4类指标对企业破产的概率具有显著性影响。此外，也有许多学者对企业风险管理的预防策略与控制进行了深入研究，如托马斯与威廉所著的《企业风险管理》，詹姆斯所著的《企业全面风险管理》，普拉卡什所著的《整合公司风险管理》中都有相关论述。
2．国内研究现状
国内学者对财务风险管理的研究焦点主要在财务风险的定义、特征、识别及管理几个方面。笔者将重点梳理财务风险识别与管理方面的研究。结合我国企业的实际情况，国内许多学者也提出了相关的财务风险管理对策。例如，袁恒琼（2010年）提出可以通过培养企业财务风险意识、提升企业财务决策以及提升企业管理者素质等措施来控制和防范企业的财务风险；张继德与郑丽娜（2012年）采用规范研究的方法，以系统性和环境分析为原则，提出了包含管理目标、管理主体、管理方法、保障体系和管理基础5个方面的企业集团财务风险管理体系，形成了宏观层面的风险管理体系；纳鹏杰（2008年）通过结合企业集团财务风险形成原因的分析，提出了一系列有关财务风险控制的对策，并从企业的战略管理、内控管理、预警管理、绩效考核管理等方面进行了财务风险管理体系的分析。
3．研究述评
通过对以上国内外文献的梳理发现，无论是从微观角度还是从宏观角度切入研究企业集团的财务风险管理，大部分研究基本是结合企业集团的特征、财务风险产生原因等，仍然停留在财务风险管理的对策与建议上，缺乏对财务风险管理框架或体系的系统探讨。此外，能够结合企业战略目标、现有财务风险度以及预期财务风险承受力度等因素的研究较少。因此，如何从垂直视角构建符合我国企业集团特征，同时具有管理体系较严密、管理层次较分明的财务风险管理体系，是非常有意义且迫切的。
二、框架设计与构建
1．框架设计
财务风险管理是与企业集团管理层面联系最为密切、涉及面最广、管理技巧最为复杂的一项系统工程。笔者将根据系统管理理论，结合上述研究成果，运用规范的研究方法，以企业集团的财务风险管理为研究点，研究涉及到企业各个层面管理、财务风险指标、财务信息数据以及企业战略目标等多方面内容的财务风险管理框架，并试图以企业集团的财务风险管理理论与实践为基础，构建管理体系更全面、逻辑更严密的企业集团财务风险管理体系。
2．框架构建
企业集团的财务风险管理过程是一个系统全面且复杂的过程，按照系统管理理论可以将这一过程划分为财务风险识别、财务风险评估以及财务风险控制与处理3个子系统。
（1）财务风险识别子系统
财务风险识别主要是指通过一些可见的事件或数据对企业潜在的财务风险及财务状况作出辨别，这是企业集团进行财务风险管理的重要前提，目的在于总结和掌握企业在管理中暴露出的各种财务问题，并对这些问题产生的原因、可能对企业造成的影响作出初步评估和测量。这也是财务风险管理中进行风险评估与控制的必要准备工作。一是建立财务风险预警体系。企业集团可通过建立财务风险预警机构，将内部和外部的相关财务数据录入信息管理系统，通过信息技术实现对企业集团财务风险程度的测量。同时，这一风险预警体系需要专人负责，不能受其它组织的控制与影响，且信息管理系统的数据需要及时更新与升级，以保证预警系统中信息的可靠性与有效性。二是健全财务风险的处理体系。一般来说，健全的财务风险处理体系具备的功能包括风险分析、应急措施、补救方案。其中，风险分析是处理体系的核心，只有分析清楚、到位，才能知道应该采取何种应急措施与补救方案。三是培养财务人员的财务风险意识。企业集团内部的财务人员是企业财务风险识别的主要操作人员，其财务风险意识的强弱直接决定了财务风险识别子系统的有效性。因此，企业集团要特别注重培养财务人员的风险意识，要求他们能敏锐、快速地识别企业中非正常的经济态势，并能针对这些态势提出合理的解决方案。
（2）财务风险评估子系统
财务风险评估子系统是指将资产负债表、损益表以及现金流量表等财务报表中反映出的财务信息具体细化为一系列财务指标，以作为衡量财务风险的评估标准。风险评估又可分为单项和多项财务指标风险评估，单项财务指标风险评估是基于资产负债表、损益表或现金流量表等某一项财务指标来衡量企业集团的财务风险水平，而多项财务指标风险评估是基于上述财务报表有机结合而形成的综合财务指标风险评估子系统，能够多层级、全方位地评估企业集团的财务风险水平。财务风险指标的权重分配是指在企业集团财务风险评估子系统中，依据每一项财务指标对企业财务风险的重要程度和影响大小来分配不同的权重。所以，在综合财务指标构成的财务风险评估子系统中，首先会对这一系列财务指标的重要程度进行排名，然后形成高、中、低不同等级的财务指标分类，最后再依据其等级进行加权处理。等级越高，表明此项财务指标对企业集团财务风险影响的程度越大，反之亦然。财务风险评估子系统还可以通过某行业的财务指标或全国企业财务指标的均值对不同行业或不同国家企业的财务风险进行比较分析，这也是世界各国企业进行风险评估比较常用的方法。
（3）财务风险控制与处理子系统
财务风险控制与处理是指在企业集团财务风险识别、评估的基础上，对已经预见到的财务风险进行及时的控制与处理，提前将潜在的财务风险消灭，尽量将财务风险损失控制在最小的范围之内。财务风险控制与处理子系统中常用的方法有财务风险控制、财务风险转移和财务风险自留。其中，财务风险控制的内容贯穿于企业的日常经营活动之中，如筹资经营、投资经营、盈利分配等活动。它能够控制企业财务风险带来的不良后果，将损失控制在企业集团可承受的范围内，使企业集团转危为安。财务风险转移是指在企业集团运营过程中无法避免或无法控制的大型财务危机，可通过购买保险、分散等方式将这种财务风险进行适当的转移，尽量降低企业的财务管理成本。财务风险自留是指当企业面临投资经营风险较小而投资收益较大，或某种风险预见的损失较小，或是企业对某种财务风险有较强的有效风险控制策略时，会采取主动保留风险，面对现实、想方设法将此类无法转移、规避的财务风险降低到最小程度的行为。企业集团的财务风险管理是一项非常复杂的工程，其面临的财务风险管理是全面财务风险管理的集中体现，风险管理主体、风险控制程度以及风险处理策略一般很难达到科学、有效的水平，同时财务管理主体的多元性、管理过程的多层次性以及企业资产关系的复杂性等，都要求构建一个完善、有效的风险管理系统来控制与处理各种财务风险。
作者：阮敬 单位：北京航天长征科技信息研究所
第二篇
一、企业集团财务风险的成因
（一）宏观经济环境变动
影响财务管理的宏观因素复杂、多变，有经济环境、金融环境、法律环境等，而这些因素的变化是很难预见和改变的。宏观经济环境的每一次变化都会给企业集团带来不同程度的财务风险。尤其是发生不利变化时，一旦企业集团对经济环境变动的认知能力过慢，不能快速、有效地对环境的变化做出预测和调整，对财务风险的反应滞后，就很容易导致采取不当的措施，从而可能面临运营困难。
（二）内部人利益强化
企业集团通过投资、收购、兼并等形式，获得对子公司的控制权，由于集团企业的组织较为庞大，往往采用多级法人治理结构，因此投资者和经营者往往处在相互分离的状况，这就使得集团公司与各个子公司间存在严重的问题。一方面，作为投资者的母公司负责宏观战略方面的制定，致力于整个集团的资本运作及投资策划，追求的是企业集团的价值最大化；而做为经营者的子公司的主要任务则是搞好自身的生产经营活动，追求的是任期内的经营业绩。这种管理模式使得双方在管理、发展、利益追求上就出现了分歧，在投资者监督缺位的情况下，为了实现内部人利益，经营者可能利用信息的不对称，粉饰业绩，提供虚假信息给集团公司，或对集团公司的决策目标次优化选择等，这些状况的出现必然会导致企业集团整体利益受损，最终引发财务风险的发生。
（三）监管不力
企业集团由于规模庞大,组织体系层级多，为了有效地进行监管，通常按照法律规定设置不同级别和层次的监控机构,如监事会和审计委员会，还制定了一系列监督制度，但在实际工作中，监事会成员由于缺乏独立性，最后致使监事会的监督作用流于形式。因为管理层利用交叉任职形成的内部人控制的现象，审计委员会又无法充分发挥对经营管理层的监督和控制作用，从而导致监督缺失。另外相关的控制制度也存在一定的缺陷，制度落不到实处，监督者们无法掌握集团资金总体运行情况，有些企业集团的领导者对集团财务状况说不清，因此想要把监督和控制作用发挥起来也存在着一定的难度。
（四）筹资风险
在企业集团发展过程中，随着业务规模的不断拓展，面临资金链日益紧绷的危险。在资金筹集中，外部筹资的比重往往占绝对优势。在企业集团举债额度过大的情况下，一旦当企业的获利能力水平比较低时，较高的资产负债比率就会使得利息费用成为企业集团沉重的负担，严重的就会出现因偿付能力不足而产生的财务风险，如近年来鲜为人知的德隆集团、三九集团等企业因为资金链的断裂而纷纷陷入危机。另一方面，在筹资过程中，集团部企业会相互提供财务担保，如母公司为子公司、子公司与子公司之间也会相互提供担保，在信息不对称的情况下，这种多方关联的担保可能出现因为过度担保或违规担保等情况引发财务风险，如果财务风险沿着担保链条从下游逐级向上游扩大，最终会导致企业集团的财务风险高度膨胀。
（五）投资风险
投资风险主要集中在多元投资产生的风险和投资决策不科学产生风险两个方面。在我国，企业集团热衷于选择多元化的发展战略，不仅在本行业大量并购，而且还进入与主业并不相关的所谓热门行业或别的行业。实施多元化发展策略在一定程度上可以使企业集团获得新的利润增长点、扩大市场份额、分散经营风险。但是，企业如果在不具备在多行业同时经营能力的情况下盲目扩张，进入新的行业和业务领域后若没有形成足够的规模优势或无法适应新兴领域市场竞争，不但不能增强企业的实力，反而会因为企业集团财务资源分散而制约集团自身核心业务的纵深发展，从而加大企业面临的财务风险和经营风险。另一方面，在投资过程中，企业为避免投资风险，对投资方案是否可行性进行合理、恰当的筛选是紧为关键的一环，企业在没有经过认真的调查取证或对没有对项目行进行周密分析就草率作出决定，最终会因为决策不科学而导致投资失误。
（六）缺乏全局风险意识
企业集团中母子公司做为风险管理的整体，由于在集团中所属的级次不同，对风险的管理的认识、策略、经验在一定程度上可能存在差异，管理上也是各自为政，企业集团缺乏对整体风险的识别、判断及协同，导致集团公司内部缺乏共同的风险管理语言和流程，风险管理流于形式。
二、企业集团财务风险管理防范措施
财务风险是任何企业集团在财务管理过程中都必须面对的一个现实问题,它不可能完全消除，但可以依靠采取一定的措施来加以有效地防范和控制，具体可以从以下几个方面着手：
（一）灵活应对宏观环境的变化
作为置身于社会宏观经济环境下的微观经济主体，企业集团的管理层需时刻关注和跟踪宏观经济环境变化的各种因素，对不断变化的环境进行认真的分析，掌握其变化趋势、正确评估宏观环境的变化对企业的影响程度，结合自身实际情况，积极、灵活应对、适时调整企业的财务战略，趋利避害，降低因宏观环境变化给企业集团带来的财务风险，提高经济效益。
（二）完善企业集团法人治理结构
完善治理结构的基本问题是解决问题。企业集团应在明晰的产权制度基础上，在内部各成员企业中建立有效制衡的监督、约束机制。同时，集团公司应根据自身生产经营的特点，选择合适的财务管理体制，明确各所属单位的财务决策权、执行权和监督权，通过科学的业绩评价方法，对集团中各子公司的经营者进行有效的激励，促使子公司的经营者能够及时纠正偏离财务目标的行为，以企业集团的长远发展为己任，从而降低风险。
（三）建立健全财务管理体系
1.建立有效的财务风险预警机制。
财务风险预警是反映企业财务运行状况的晴雨表，即在财务风险发生之前，捕捉各种细微的迹象变动，对企业可能或将要面临的财务风险做好提前防范。首先，财务预警是一项专业性、技术性很强的工作，需要建立专门的风险预警组织机构，并配置相应的专业人员。其次，企业集团还需构建有效的财务风险分析机制，密切关注企业集团的生产经营状况，及时收集、整理相关信息，从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等方面分别建立对集团公司及下属单位的差异性风险考评指标，构建财务风险预警模型。最后还应建立企业财务风险的处理机制。在风险预警系统中，一旦发现异常的监控指标，就要进行深入调查分析，追踪到危机起源点，并有针对性地制定应急方案，补救方法和改进措施，预防危机的进一步蔓延，确保企业集团能持续健康地运行。
2.利用网络信息系统进行财务监控。
网络财务是一种基于Internet技术，以财务管理为核心，业务管理与财务管理一体化的远程会计核算和在线财务管理系统。企业集团可以充分运用网络系统将异地的子公司通过网络联结起来，通过数据的及时传递，实现财务信息的远程处理及财务监控的同步运作。集团公司的管理人员一方面可以通过网络及时地了解子公司的财务状况和资金流向，为其进行财务监控提供信息保障，另一方面也使集团公司的相关财务政策能快速传递到各子公司，便于子公司及时调整其经营策略，最终实现集团整体价值的最大化。
3.实施全面预算管理。
财务预算管理是一种将企业活动导向预定目标的有力工具。通过全面预算，可以将企业集团生产经营过程中的所有收支全部纳入预算管理，对实现企业内部各部门之间的协调和业绩评价有至关重要的作用，是财务风险控制系统的关键环节。预算委员会应围绕集团的发展战略提出预算目标及制定预算管理的具体措施和方法，各预算执行部门按照预算委员会下达的预算和相关政策，结合自身特点自下而上提出本部门详细的财务预算方案，再由预算委员会充分协调，综合平衡，最终制定科学合理的预算方案。在预算执行过程中，通过实时监控，及时发现偏离财务预算的现象，采用相应的措施来纠正偏差。对预算执行结果的形成的差异进行原因分析，以提出下一步的改进措施。
4.科学的投融决策。
在企业集团中，财务决策多层次、投资领域多元化、关联交易等现象普遍，规模扩张与资金供应能力不平衡会导致企业面临重大的风险。因此企业集团总部在资金的筹集、使用等方面要有相对集权。在筹资方面，合理安排资本结构，精确权衡财务风险和资金成本，确保财务结构平衡。同时建立严格的担保管理制度，控制对外担保，严格审查被担保单位的信用程度和偿债能力，最大限度地减少担保引发的负债风险。在投资方面，坚持稳健经营，审慎投资的原则。在投资决策时，量力而行，在有限的资源下，应确保主业投资的优先权，其他产业发展要成为对主业有效的补充，防止冲动扩张和过度多元化。对任何一个企业而言，财务风险的存在都会对其生存和发展产生威胁，因此树立正确的风险观、构建完善的财务风险控制体系，有效控制和化解风险，是企业实现可持续化的发展，实现整体价值最大化的有利保障。
作者：黄波 单位：审计署长沙特派员办事处