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此次太平人寿拉来了世界著名的慕尼黑再保险公司共同开发该产品，由于在承保“全国第一单”并在间隔时间极短后即“打破保额玻璃顶”，加上高端客户风险及在核保上的困难等问题，其引起了保险业界的关注。
太平人寿方面认为，高端客户对保险保障的要求高、信用度相对比较好，因而缴费的能力也比较强，但如何经营好高端客户、满足多元化需求、实现公司和客户的双赢是每家推出该类产品的保险公司应去探索的事情。
中人寿浙江省分公司一位相关负责人认为，要谨慎对待逐渐被各家保险公司所热衷的“高额保单”。该人士分析认为，目前市场上多数保险公司的风险管理技术往往还依赖于演绎推论和直觉判断，尚未有健全的高端客户档案。
食品市场风险范文2
【关键词】商品期货；市场风险；控制体系
我国商品期货市场的建立与发展的时间虽然较短，但仍然取得了巨大的成绩，为我国经济的发展做出了巨大贡献。然而，同国外的商品期货市场一样，我国的商品期货市场也存在许多不足的地方，各种各样的期货市场风险时有发生。
一、中国商品市场的发展与作用
（一）中国商品期货市场的建立与发展历程
1.我国商品期货市场的建立
改革开放以后，我国就开始由计划经济体制向社会主义市场经济体制的转型，在这一大背景下，包括企业体制、价格体制、流通制度和外贸体制等在内的市场环境开始发生了重大变化。我国的农业生产在以后也有诸多变化，进入市场调节的农副产品不断增加，流通范围不断扩大，特别是农场品价格起伏不定，导致买卖难现象交替出现。价格的暴涨暴跌，生产和流通环节出现了互不适应的局面。
为了寻求解决这一难题的有效途径，1987年底，国务院发展研究中心价格组的研究专家在与国外交流经济发展经验后意识到，期货交易发展的必要性。在这一背景下，商品期货市场的研究被列入到1988年重点课题计划当中。1988年3月25日，总理在第七届人大第一次会议上作《政府工作报告》时再次指出“积极发展各类批发市场，探索期货交易”，从而确立了在我国开展期货交易研究的新课题。
2.我国商品期货市场的发展历程
中国期货市场自20世纪90年代初开建以来，历经曲折和坎坷。从雨后春笋般地萌发，继而市场风波迭起、风险陡生，进而被视为“洪水猛兽”加以治理整顿。经过多年的清理整顿，中国期货市场走上了规范发展的道路，并呈现出良好的发展态势。纵观我国期货市场的发展历史，可分为三个重要阶段：期货市场的理论准备与初步试验阶段（1990-1994年）；期货市场的试点发展阶段（1995-2000年）；期货市场的规范、调整阶段及恢复与发展阶段（2001至今）。在1998年国家进行期货市场大整合之前，发展起来的大大小小的期货交易所共30多家，自1998年以后，国家对全国各交易所和经纪公司进行治理整顿，将全国的交易所合并为目前的三家，即大连、上海和郑州交易所，其它还有少数名为批发市场或商品交易所也在从事着实际的期货交易，它们也是客观存在的期货市场。虽然我国商品期货业和期货市场的发展还相对落后，但在规范发展、增强风险防范和市场监管能力等方面还是取得了相当大成绩，积累了一定经验。期货市场是金融市场中相对规范的一个领域，少数品种交易规模在国际市场上的地位有所上升，甚至挤进世界前列。但相对国际水平以及我国的经济发展和参与全球化的要求，我们的发展还不是很充分。相对于我国经济的国际地位，我国的期货市场发展和我国企业对衍生工具的应用水平还相当不匹配。我国的商品期货市场，可以说经历了超常规发展的初创期，也经历了问题迭出的整顿期，经过数年的整顿之后，紧接着我国期货市场又开始了新的放量增长，而且是在一个更加规范更加理性的市场体系中进行的。
（二）我国商品期货市场的地位与作用分析
总体上看，目前我国已有上海、郑州和大连三家商品期货交易所，180多家期货公司，上市交易19个关系国计民生的大宗商品期货品种，建立起了覆盖农产品、金属和能源化工等行业的商品期货品种体系。期货业作为一个新兴的金融服务产业既已形成，期货市场的价格发现、规避风险、资源配置功能开始在国民经济中发挥着日益重要的作用。这些成就表明，我国商品期货市场的功能得到了明显的发挥，充分表明了建立期货市场的必要性。商品期货市场的建立对于市场经济体系的完善和国民经济的稳定健康发展是不可缺少的，期货市场能够也必将继续在我国改革开放的伟大历史进程中发挥独特而重要的作用。
在近20年的培育和发展过程中，我国商品期货市场在探索中不断发展，在实践中不断完善，其市场广度和深度日益拓展。随着商品期货市场的各参与主体的不懈努力以及商品期货市场品种体系的逐渐完善，商品期货市场价格发现和套期保值功能越来越明显，为国民经济服务的能力的逐步增强，整合产业资源，在健全相关行业的价格形成机制，理顺上下游产业链关系等方面都起到了积极性的作用；在企业利用商品期货市场完善其风险管理体系，提高其风险管理水平和市场竞争力方面也起到了重要的促进作用；在完善我国市场经济体系，以形成商业信用机制，促进商品流通方面发挥着特殊的作用；在引导农民和农业企业利用农产品期货信息调整农业种植结构，参与农产品期货套期保值，稳定农业生产方面创造了良好的条件。首先，期货市场的价格发现功能初步显现，已经越来越频繁地为微观经济主体所利用。其次，越来越多的企业开始利用期货这一金融工具规避价格波动，完善其风险管理体系。第三，期货市场提高了企业的市场竞争力，促进了相关现货产业结构的优化和市场化程度的提高。第四，期货市场在服务“三农”方面作用开始显现。期货市场的建立，为我国农业生产提供了一条畅通的信息、物流渠道。小麦、玉米、棉花、大豆等主要农产品基本都在商品期货市场上市交易，形成了一系列反映供求关系的价格信号，并通过商品期货市场强大的信息系统，快速地传播到全国各地。尤其是近几年大连、郑州等商品期货交易所开展了推动期货信息下乡，免费培训农民学会如何使用期货信息，让农民可以及时地掌握自己农产品的市场价格信息，进行科学安排生产，合理地进行销售，最大限度地保护农民利益，在东北、华北一带已经取得了颇好的成效。
二、我国商品期货市场存在的风险及风险成因分析
（一）商品期货市场风险的概念及其类型
1.商品期货市场风险的概念
至今为止大家对商品期货市场风险的概念如何定义，还存在诸多的争议。传统文献从理论角度认为，是由于商品价格变化而导致损失的可能性或不确定性；在现实生活中除遭受价格风险因素外，还有业务处理不当、违规操作风险等等；除此之外，还有观点认为是存在于经济行为和自然行为中带来损失的可能性。本文认为，商品期货市场风险是指，在商品期货市场运行过程中直接或间接遭受损失的可能性和不确定性。
2.商品期货市场风险的类型
商品期货市场风险从不同的角度可以分为不同的风险类型，从商品期货市场运行过程来划分，比如从风险承担主体的角度来看，可以分为期货交易所风险、结算所风险、经纪公司风险、期货交易者风险、国家风险；从风险成因的属性来看可以分为政治风险、经济风险、法律风险和道德风险等。本文主要介绍由直接原因所引起的风险，即价格波动风险、信用风险、结算风险等。
（二）商品期货市场的风险成因分析
1.价格波动风险
是指由影响价格的各种因素作用而引发的价格波动给投资者带来的风险，由于价格是期货合约中的唯一变量，价格风险就成为期货市场风险的主要表现形式，期货市场风险蕴藏在期货价格波动当中。价格波动风险是期货市场中最直接、最具表象的风险。商品的价格受供求关系等因素的影响而上下波动。虽然期货市场是为生产经营者、消费者提供规避价格风险的场所，然而期货市场特有的运行机制也可能导致价格出现频繁乃至异常波动，从而产生较高风险，期货交易的品种必须具备供给与需求量大且不确定、价格波动幅度大的特征；这种不确定性力量相互作用所产生的价格经常性波动，是任何成功的商品期货品种必不可少的条件。在我国，受宏观环境的影响，引起价格波动的原因主要有以下两点：一是我国商品期货标的物在较短的时期内大量进口，集中到货，导致供大于求，出现价格扭曲；二是国内仓储量有限，严重影响期货市场的交易量，没有办法通过库存调节价格，现货贸易信息透明度比较差。
2.信用风险
简单地说是指商品期货市场中买方或卖方不履行合约而带来的风险。这样的信用危机势必导致商品期货市场在一种高风险的环境下运营，对商品期货市场的长期稳定健康地发展不利，从而引发商品期货市场风险。目前，我国商品期货市场中的信用风险成因主要是市场环境方面的原因，市场环境主要是指我国大的信用环境。一方面，随着我国经济的快速发展，财富的集聚增加，财富分配存在的不公平现象越来越严重，从而缺少一种社会公平、信用，不可避免地出现信用危机，或者说信用风险。另一方面，由于我国商品期货市场起步较晚，发展不够完善，导致我国期货市场秩序比较混乱，相比国外比较发达的期货市场，缺少一个公正、客观的信用评估机构，不能很好地限制某些没有信用的人或者主体来进入我国的期货市场，不能保证进入市场的主体的信用质量，使我国期货市场本来就已经出现的信用风险越发严重。
3.结算风险
是由于商品期货市场实行每日无负债结算制度的风险控制手段而引发的风险。当商品期货价格波动较大时，而客户的保证金又不能在规定时间内补足到最低限度的时候，将面临强制平仓的风险，由此造成的亏损全部由客户承担，由此引发的期货市场风险就是结算风险。我国商品期货市场多年来实行的是在三个交易所内部设立结算部门的模式，这种分散结算模式不但增加了结算成本，还降低了结算效率，对商品期货市场的风险控制不利。从风险控制的角度上看，该结算体系还存在较大的风险隐患。结算机构作为交易所的一个部门存在，削弱了结算机构对交易所的监督和制约作用。在一体化的模式下，结算机构与交易所有着共同的利益目标。当交易所为了种种原因降低风险控制标准时，作为其利益共同体，结算机构由于身份不独立，很难坚持风险控制原则，抵制交易所的危险行为。而且在现有结算体系下，证监会需要同时监控三个结算机构，一方面增加了证监会监管的成本；另一方面，结算机构与交易所的利益一体化的情况下，结算机构可能做出不利于证监会监管的行为，如隐瞒某种市场行为等。
三、建立健全我国商品期货市场风险控制能力的建议
我国商品期货市场长期以来采用的是二级管理体制，1998年确立了中国证监会对全国商品期货市场的垂直监管体制，但过于集中和统一的监管体系，容易产生政策性风险。直到2000年底，中国期货行业协会的成立，标志着我国期货市场三级管理体系的确立。不过，目前我国行业自律的功能还没有充分发挥出来，在建立适合我国商品期货市场发展的三级监管模式中，应加强各级监管的分工协作，改变以证监会为中心的集中式监管，让期货业协会和期货交易所的自律监管职能充分发挥出来。因此，必须充分发挥期货交易所的自律监管作用，积极发挥期货业协会的自律管理功能。完善的自律管理体系是风险控制系统的基础。根据我国期货市场的标准，建立健全的自律管理体系是建立我国风险控制体系的核心，政府的监管应以对商品期货市场的宏观调控为主。为了建立高效的三级监管模式，政府应转变其监管职能，主要运用法律法规对期货市场进行宏观管理。
（一）建立健全的宏观调控体系，有效防范由价格波动而引起的风险
确保商品物价平稳运行，防止价格的剧烈波动，以降低商品期货市场的价格波动风险。商品期货市场与现货市场的联动效应十分明显，一般来说，期货市场会提前反映现货市场的商品供应情况。据此，我们应该提前调配现货市场的商品生产情况，从而达到调控期货市场的目的，引导期货市场健康发展，减少因现货市场的商品价格波动所导致期货市场价格的暴涨暴跌，切实维护好投资者的利益。
1.发展适度的期货套利机制
适度的期货套利有利于缓减价格波动，套利交易者进行期货交易，总是力图通过对未来价格的正确判断和预测来赚取价差利润。当期货市场供过于求时，市场价格低于均衡价格，套利交易者低价买进合约，从而增加需求，使期货价格上涨，供求重新趋于平衡；当期货市场供不应求时，市场价格则高于均衡价格，套价交易者会高价卖出合约，增加了供给，使期货价格下跌，供求重新趋于平衡，从而有效地防范由价格波动引发的风险。同时，价差套利行为的存在增大了期货市场的交易量，承担了价格变动的风险，排除了市场垄断，提高了期货交易的活跃程度，保证交易者的正常进出和套期保值操作的顺利实现，有效降低市场风险，促进交易的流畅和价格的理性化。
2.完善相应的制度措施
首先，应完善实物交割制度，实物交割制度是指期货合约到期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移进行了结未平仓合约的制度，即对客户未能平仓或对冲的期货合约，到期时必须强行进行实物交割。建立这样一种交割制度，其目的也就是规避恶意期货交易或操纵市场价格风险，从而降低商品期货市场上商品价格的暴涨暴跌，维护大部分投资者的合法权益。其次，建立健全涨跌停板制度，涨跌停板制度又称“每日价格最大波动限制”，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。我国商品期货市场的价格涨跌停板制度，在实际交易中已经暴露出来一系列问题，比如对价格涨跌停板制度的认定时间限制：在某一交易日收盘前5分钟内，这就为企图控制价格的资金大户提供了便利，很容易造成价格出现“单边市”。再比如，对连续出现三个“单边市”进行强制减仓的规定，也为资金大户在控制价格后顺利出仓打开了便利之门，而带来的后果就是期货市场出现非正常价格风险。针对以上问题，交易所可以通过完善交易规则加以解决，避免出现非正常价格风险，还要严厉打击那些披着合法外衣钻规则空子的人及其机构，着力于促进市场朝良性健康可控的方向发展。
（二）建立健全信用制度，有效防止信用风险
构建我国商品期货市场的信用评级体系，是完善期货监管体系的重要工作。期货交易实质上就是一种信用交易，必须以良好的信用关系和信用制度为基础。目前我国的商品期货市场，存在经纪公司的经营混乱，欺诈客户或者客户不履约等信用问题。所以，建立我国商品期货市场的信用评级体系对于完善我国的商品期货监管体系势在必行。
1.建立并完善期货交易所会员的信用评估指标体系
交易所会员包括经纪会员和非经纪会员。二者在信用评估内容上大致相同。期货交易所经纪会员一般是指期货经纪公司。期货经纪公司是依法设立的，接受客户委托，以自己的名义为客户进行期货交易并收取佣金的企业法人。其评估内容主要包括风险控制能力、规模实力、经营状况、公司品格等。
2.建立期货经纪公司对客户信用风险的监控体系
投资者进行商品期货交易，首先需在期货经纪公司开户，并按规定交纳一定保证金。客户的账户由期货公司管理，其保证金账户也由期货公司结算和监控。在交易过程中，客户必须向期货公司下达交易指令，期货公司再将客户的交易指令下单至期货交易所进行撮合。因此，期货公司接受客户委托在交易所内进行交易时，必须保证该笔期货头寸能履行期货合约的责任，这使期货公司不得不面临和承担因客户违约而带来的信用风险。对于客户信用风险的监控，可从以下几方面进行：
第一，按期货品种确定保证金比例的大小，可以依据客户的风险偏好和期货品种VAR值的大小进行确定和调整。保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金， 通常是5%―10%，用于保证履约。目前，我国对保障资金的管理还局限于交易所和期货经纪公司这两个层次，政府不掌握保障资金，社会也没有介人，因此，我国的保障资金体系还不够完善。我们应借鉴其他国家的经验，通过制定统一的风险准备金管理和使用制度及建立赔偿基金，进一步健全我国期货市场保障资金制度，使投资者的合法利益能得到多层次多部门的保障，有效降低信用风险的危害及其发生的频率。即使发生信用风险，也能得到妥善及时的处理而且还能随即启动过失追溯行动，使违规者受到应有的追偿，切实维护广大投资者的利益。
第二，区分客户的风险类型，期货经纪公司可以采取调查问卷的方式对客户的风险偏好进行评判，进而判断客户属于那种类型，可以将客户分为风险爱好者、厌恶者和中立者。当客户下单时，应尽可能的向其提示其偏好将可能带来何种风险及损失，防止客户因盲目频繁下单而引发信用风险。
（三）建立健全结算制度，有效回避结算风险
1.完善我国商品期货市场统一结算体系
完善我国商品期货市场统一结算体系，将由中央期货结算公司来完成。中央期货结算公司是由政府组建、独立于三大交易所并承担我国期货资金统一结算职能的非营利机构。中央期货结算公司的股东构成有多种设计方式，交易所、有结算会员资格的期货经纪公司、结算银行都可以参股。公司实行结算会员制度，形成中央期货结算公司、结算会员、非结算会员的三层结算体系，这样的结算体系将更加有利于风险控制，建立统一结算体系之后，结算机构与交易所是合作的关系，其控制市场的能力不再受交易所束缚，可以在监管运行中做到公平、公正、公开，能充分发挥风险控制的作用。统一结算系统还有利于证监会对结算业务的监管，以更好地控制市场风险。在统一结算系统良好运营下，风险准备金制度将得到很好的实施。
2.完善持仓限额制度
会员结算准备金余额小于零，并没有在规定时限内补足的，应强行平仓；持仓量超过其限仓规定的，应强行平仓；因违规受到交易所强行平仓处罚的，根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；其他应予强行平仓的情况。强行平仓制度确保交易所有能力把风险控制在一定程度以内，再配合涨跌停板等其它风险控制制度，可以有效化解恶性事件中面临的损失。健全持仓限额制度，持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。持仓限额从一定程度上减少风险的聚集程度。持仓限额制度在具体运用是较灵活，如交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额，也可以规定某一月份合约在其交易过程中，采用不同的限仓数额，还可以采取限制会员持仓和限制客户持仓相两种方法相结合的办法，控制市场风险。
3.强化每日结算制度，加大信息披露力度。每日结算制度是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易佣金及手续费、税金等费用，对应收、应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。通过每日结算制度可以保证交易客户按实有资金状况进行交易，避免超额下单风险。同时，还应加大交易及其结算结果信息公开力度，建立完善的信息披露制度，以避免信息不对称而引发的投机风险等。
食品市场风险范文3
在借鉴了国际金融市场的经验和金融危机的教训后推出的CRM，在很多方面加入了创新设计，具体来说有7个方面。
1.市场运行机制不同。CRMW有创设登记、发行销售、交易结算、注销等一系列流程，可以在全国银行间市场进行流通买卖。而CDS属于合约性质，如果信用保护卖方不想继续承担风险，则只能通过反向合约的方式才能平掉风险敞口。
2.结构不同。CRM交易结构设计从简。CRM明确信用保护针对特定债务，结构更加简单明确，风险隐患更小。而国外CDS的设计一般只指定标的实体、债务类型和债务特征，进行实物交割时，可以交割符合要求的任意债券。
3.风险控制不同。CRM市场采用市场分层管理，从而提高市场效率，防范市场风险。
4.市场透明度不同。CRM的设计提高了市场透明度。国际金融危机爆发的一个重要原因在于金融机构参与CDS交易的信息披露不全，市场透明度低，从而导致市场监督、监管缺失，金融机构盲目创设衍生品。为了杜绝这个隐患，集中报备交易、信息定期披露并且由上海清算所负责集中托管、集中清算等，这些措施在一定程度上确保了市场的透明度。
5.杠杆率不同。信用风险缓释工具的交易规模有严格的限制。
6.付费方式的不同。金融危机之前，CDS通常的付费方式是滚动式付费（RunningPremium），即在CDS创设之初不需支付保费，在CDS到期之前或发生约定的信用事件之前按期（一般是按季）支付固定保费。金融危机之后，ISDA的CDS“大爆炸”改革将CDS付费改为前端付费（Up-frontPremium）和滚动式保费相结合的方式。而中国版的CDS，即CRMW付费方式都采用前端一次性付费。基于这种付费方式，凭证报价也采用前端保费的报价方式。例如，10只债增CRMW002的报价为0.30元/百元名义本金，它是提供301天信用保护收取的所有保费的现值总和，这种报价方式与以前CDS通行的滚动保费报价方式是不同的。
7.信用事件的范畴也不同。CRMW不考虑重组，信用事件是破产和支付违约。
二、CRMW市场分析
来自交易商协会网站的数据，46家CRM交易商（截至2013年9月24日）、26家CRM核心交易商（截止2012年5月2日）和30家CRMW创设机构（截止2013年8月28日）、22家金融机构签署《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（凭证特别版）》（截止2013年10月8日）完成备案，见表1。在已签署《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（凭证特别版）》的22家金融机构中，银行占16家，主要是股份制商业银行以及部分外资银行，券商只有华泰证券、国泰君安、平安证券和中信证券4家；2家其他机构为中债信用增进投资股份有限公司和中国国际金融有限公司。四大国有银行均未签署主协议，保险公司和基金公司仍未获批参与CRM交易；在国外成熟的信用衍生品市场，银行、对冲基金、保险公司以及养老基金和共同基金是主要参与者。数据来源：全国银行间市场交易商协会网站据来自全国银行间市场交易商协会网站的数据，首批CRMA在2010年11月5日上线交易，20笔合约交易，有9家交易商达成，名义本金合计18.4亿元人民币，中外资商业银行和信用增进机构参与了此次CRMA交易的机构。各CRMA的标的债务类型主要是银行贷款、中期票据和短期融资券，期限长度从36天到2.21年不等，但主要以1年期为主。由于CRMA的名义本金、交易价格、标的债务、合约期限和结算方式等信息不需在交易商协会网站公布，因此本文无法对CRMA进行更深入的探讨。相反，CRMW的信息披露较为完整，也比较具有代表性，所以本文后面部分将重点分析CRMW市场现状CRMW业务推出后市场流通的9只CRMW详细信息统计。这9只CRMW分别由6家创设机构于2010年11月22日、12月24日、12月28日、12月30日和2011年3月23号创设，名义本金合计7.4亿元。6家创设机构中，有4家内资股份制商业银行，他们各自创设了1只CRMW；有1家外资商业银行，创设了1只CRMW；另有1家信用增级机构——中债增进公司，已创设了4只CRMW产品。在9只凭证中，期限最短的为242天，最长的有1032天（合2.83年），9只CRMW的名义本金从1000万到2亿元不等。从标的债务的类型来看，有3个标的债务为中期票据，最短剩余期限为1.66年，最长剩余期限为4.4年。这3个凭证中有两个标的债务及标的实体评级均为AAA级，另外一个标的债务及标的实体评级均为AA+级。剩下5个凭证的标的债务为短期融资券，期限在机构242天到335天之间。这些短期融资券的信用评级均为A-1级，这是短期融资券的最高信用等级，这些凭证的标的主体信用评级有1个为AAA级，2个为AA+级，另外3个为AA级。虽然这些凭证的标的主体信用评级低于MTN凭证的标的主体，但是短期融资券的信用评级均为最高等级。综上所述，目前创设的所有凭证标的主体和标的债务评级都在AA级以上，安全性极高，这也是试点业务期间的保守做法。也正因如此，CRMW创设时报价都相对较低，仅在23bp~87bp之间。
三、存在的问题
一方面是中国对于信用衍生产品的迫切需要，另一方面却是用心良苦推出的CRMW的无人问津。究竟是哪些因素制约了CRMW的发展呢？
（一）存在CRMW的真实需求，但监管对需求有所影响
正如前面所述，我国CRMW市场参与者较少，市场规模小，交易不活跃。市场参与者（潜在参与者）均存在对于CRMW的真实需求，但受到政策及监管部门不同意见的影响。商业银行：商业银行一直以来都是信用风险衍生品市场的最大参与者,在国际CDS卖方和买方的市场份额都达到了50%左右。虽然我国信用风险衍生品市场仍然很小，但商业银行存在较大的对于信用衍生品的真实需求。首先，银行通过合理利用信用衍生产品可以提高风险管理能力。长期以来，我国商业银行采用静态手段管理信用风险，如采取信用等级分类，授信额度限制等；银行在发现信用风险损失苗头时，一般只能通过增加保证，提前还款等方式避免损失。通过CRMW，商业银行可以在不转移所有权的情况下，将资产的信用风险剥离出来单独进行交易，这样也有利于维护与客户之间营造出来的良好关系。其次，有利于提高商业银行资本利用效率。根据国际经验，CRMW能够为商业银行开辟合规有效的资本金释放途径，开辟银行资本金“节流”渠道，从而有利于提高资本使用效率这一部分资金还可以用来放贷等，从而增加收益；再次，通过CRMW可以多元化自己的贷款客户，分散风险，即使在市场参与者只有其他商业银行的情况下。由于每个银行都有自己熟悉的地域、行业以及客户，这样往往使得银行贷款行业、地域集中度较高，无法进行最优的贷款组合管理。为了把贷款的非系统性风险降到最低，商业银行可以利用CRMW市场进行风险对冲，从而减少个体银行所承受的贷款风险。但银监会一直没有明确CRMW降低银行资本准备金的作用。直到2012年6月8日，银监会才正式了《商业银行资本管理办法（试行）》，第一次明确了在内部评级法下，银行可以运用信用衍生工具来缓释资本所面临的风险，从而降低资本金的计提，提高资本的利用效率。但是，由于目前仍然没有具体的指引，同时内部评级法对于中小银行的要求较高，这也就客观上制约了商业银行参加CRMW交易的积极性。目前中央银行和银监会均显示了对CRMW市场较为支持的态度，如果能够明确CRMW的资本缓释作用，有望促进市场的进一步发展。保险公司：在国际市场上，保险公司一般作为信用衍生品的卖出方。而在我国市场中，保险公司无论是作为买入方还是卖出方，都可以获得一定益处。首先，作为买入方，保险公司可以更好的管理存量资产的信用风险。通过买入CRMW来消除信用风险可以一定程度上避免出让资产的价格损失。而CRMW市场成交价格一般低于标的债务与金融债之间的理论信用利差，实际收益可能比金融债更高。其次，作为卖出方，保险公司可以接触到银行的资产池以及中低等级债务。在我国目前的金融体系下，商业银行在贷款市场具有绝对优势，而保险机构只能通过债权投资计划或债券进行固定收益资产投资。债券投资计划和债券收益率均低于贷款，且保险公司不能投资低等级债券，因此通过以合理价格卖出CRMW，保险公司可以获得原来难以接触的风险敞口，从而获得更高的收益。目前，保险公司参与CRMW市场最大的制约仍在于监管，虽然理论上保险公司满易商协会对于CRMW交易商和核心交易商资格的要求，但保监会对于保险公司参与信用风险缓释工具，尚无相关规定和明确态度。证监会对于证券期货机构和证券投资基金管理公司是否参与信用衍生品市场还仍处在观望期。面对国内庞大的贷款存量和信用债余额的信用风险暴露，市场参与者具有开展CRMW的实际需求，但由于监管机构尚未明确CRMW的资本缓释功能，对参与者的积极性造成了很大的影响。
（二）缺少基础数据，CRMW定价存在困难
CRMW本质上为CDS合约，约化模型（Reduced-FormModel）是CDS定价最常用的模型。该模型将CRMW的标的债务的违约时间δ视为非齐次Poisson过程的首次跳跃时间，算衍生品价格的过程中均需要采用一个外生的回收率变量。而这些数据恰恰是我国债券市场所缺乏的。截至2011年底，我国信用债券市场规模达到了6597亿美金，世界排名第三，排在前面的分别是美国（32613亿美元）和日本（9411亿美元）。在2007年到2011年的五年间，美国发生了违约事件400起，日本发生了8起违约，而我国债券市场至今没有发生一起违约事件。这一方面是因为我国经济一直处于上行趋势，发债企业的偿债压力较小；另一方面则是因为政府、监管机构等公共部门的“家长制”，对企业信用风险的过多干预。公开市场上违约率及回收率的缺失使得CRMW无法根据历史数据进行定价，而只能更多的参考信用利差。而信用利差中包含了流动性及风险溢价，使得单独提取出信用因素变得困难。因此，无论采用何种方式，违约统计数据的缺失都将影响到CRMW的定价。
四、总结
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关键词：财务管理；药品；风险；对策
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）06-0-01
一、医院药品财务管理的风险问题研究
缺乏完善的药品采购计划，随意性较大。当前情况是，药品采购人员没有根据医院的实际需求购入药品，而是盲目采购，造成了医院药品数量积压，占用了大部分的资金，医院有限的资金得不到合理利用，不利于医院的长久发展。
医院只有财务部门有药品总账，各药房缺少药品明细账务，这就造成在盘点时无法根据药品分类进行盈亏分析，不利于药品财务管理的顺利进行。
药品加价率和国家的规定不相符合，遇到药品价格变动时，不能及时作出调整，导致账面金额和实际金额不相符。
药品出库、入库管理混乱，时常发生已经在用的药物却还没有办理入库手续，另外，验收单也经常无法及时传递，信息缺失，医院财务的账务明细和药品会计的账务核对不清晰。
药品会计职责不清晰。有的医院存在这种情况，药剂科人员兼任药品会计，由于不具备一定的专业素养，专业知识掌握不够，在财务管理的执行上存在一定的困难。还有一种情况，药品财务管理虽然在业务上属于财务部门，但是人事安排上却是由药剂科人员担任，这样一来，造成药品财务管理形同虚设，财务部门对药品财务的管理工作也处于被动地位。
二、医院药品财务管理的对策分析
1.充分认识药品财务管理的重要性
药品作为医院的特殊物质，是医院能否正常开展救治工作的重要保证。医院的大部分收支都来源于药品收支，医院的经营效益的高低和药品是否进行正确的收支核算戚戚相关。随着我国医疗制度改革的深入进行，医院的药品财务管理也相应的进入了正规化、制度化管理的模式。建立健全合理的财务制度，加强药品质量的管理，严抓药品的采购、销售、库存三个环节的管理，切实节省医院资源，增加医院效益。
2.做好药品的有效期管理工作
药品的有效期管理涉及到采购和保管两个方面。如果盲目大量的采购药品，容易造成药品积压，相应的就会延长药品的使用期限，容易给医院和病人带来损失；其次，对于药品的发放使用，应该遵循“先入先出，后入后出”的原则，这样可以减少先期购买的药品因得不到利用而过期的现象。同时，要求药品管理人员要定期检查药品的使用期限，及时调整药品储备，防止药品过期而导致药品缺乏，影响医院的正常工作。
3.实行医院药品财务管理预算制度
根据国家宏观经济政策，医疗制度改革的深入进行，医院应遵循着收支平衡、以收定支、统筹兼顾的基本原则，根据本阶段的财务状况，科学合理、系统地预测下一阶段的收支情况、财务状况，制定出一套完整的预算体系[7]。医院要想获得长足发展，必须有一套科学系统的财务预算制度。医院要根据每一阶段的总体状况，制定出与之相符合的总体目标，各职能部门之间通过相互沟通合作，通过预算分解，将整体目标划分成具体目标，这样一来，每个部门有了明确的工作目标，对总目标的完成也是一个有力保证。通过合理的预算管理，统筹兼顾，既能保证重点项目的顺利进行，又能节约成本，医院的资源得到合理利用。
4.做好药品的采购管理工作，制定正确的采购计划，按需采购，按计划供应药品，不能出现药物紧缺的情况，同时也不能盲目采购，无端增加药品库存成本，造成资源的浪费。另外，药品采购和验收这两个环节不能脱离，应该相互制约。药品数量和质量达到验收标准之后，才能办理入库手续，并上报给财务部门进行核算；药品保管人员要能随时掌握药品库存数量的变动情况，对于超出多余的药品要能及时处理，以防资源的浪费，对于紧缺的药品要能做好补入工作，保证医院的日常治疗工作的进行。
5.做好药品管理的内部控制管理工作
加强药品内部控制管理，关键一点就是要做好账务金额和实物的管理，及时对账务进行核对，对盘点有问题的药品要及时上报给财务部门，究其原因，不放过任何一个细节。其次，做好采购工作。制定合理的采购计划，不盲目的大量采购，控制好采购价格。第三，严格管理药品价格。药品价格调整要按照国家规定进行，药品价格发生变化，要及时对库存中的药品进行清点，核对账务。第四，做好核对工作。文中强调的核对工作包括两点，一是医生所开处方和发出的药品要一致，二是对于一些医院所尝试的电子处方，还要核对处方和收费清单，不仅对医院是一种保护，也从源头上最大程度的保证病人在医院救治的安全性。最后，要全面提高财务管理人员的业务水平和道德素养，使医院药品财务管理更加规范化。
6.做好医院药品管理的考核工作
目前，在药品的管理考核方面，仍存在一定的空白，很多工作都做得不到位。药品管理工作涉及到医院很多方面，员工的责任心高低直接关系到药品的质量好坏与否。一方面，好加强药品管理人员的业务知识学习，同时，药品管理人员和财务人员要能及时有效地进行账务核对，保证账面金额和实物相符。另一方面，制定完善的账表，明确药品管理的考核指标，使药品财务管理的职能作用得到充分发挥，建立起行之有效的运行机制，准确反映药品的实际库存，使医院资源得到最大限度的利用，真正提高医院经济效益。
三、结论
药品作为一种特殊商品，是医院的重要流动资产，药品收入是医院收入的重要来源之一。在市场经济这种充满竞争的大环境下，医院的经营管理要依托于药品财务管理的职能作用，通过科学、严谨的药品财务管理体系，建立行之有效的、有竞争力的运行管理机制。药品药品财务管理的各个环节都充斥着风险。药品财务管理的合理性与否直接关系到医院效益的好坏。做好药品的财务管理工作，除了要针对药品本身，加强采购管理，做好入库、出库登记工作，根据国家政策控制药品价格不能肆意波动，还要从思想上重视药品财务管理的重要性。
参考文献：
[1]薛青山.刍议公立医院的财务风险[J].卫生经济研究，2010（9）：52-53.
食品市场风险范文5
一、背景
在期货市场上市交易的大宗商品大多是关系国计民生的初级商品，价格波动普遍受到各方?P注。期货商品的价格风险是期货交易中微观主体所面临的主要风险，市场监管者也需要通过一些指标来量化价格风险，以减缓风险给市场交易者们带来的潜在危害。
由于期货市场的价格风险同样蕴涵着大量的市场信息，对之进行研究有助于系统地认识期货价格的特征、了解期货价格形成的内在机理、信息传递方式及市场运行效率。因此，研究期货的价格风险对于发展我国期货市场具有重要意义。
二、VaR的概念
VaR是目前一种流行的金融风险管理工具，对于估计给定资产组合在未来价格可能的波动下或损失很有帮助。假定一个证券组合初始价值为P0，收益率R的期望值为?，波动性为σ，且在给定置信水平下投资组合的最低价值为P*=P0（1+R*），则VaR可表为：
实际应用中，由于各种各样因素的影响，无论采用哪种方法都会产生一定的偏差，监管部门和金融机构必须以评估模型的准确性。
VaR模型的准确性检验是指VaR模型的测量结果对实际损失的覆盖程度，最直接的检验方法就是考察实际损失超过VaR的概率：把实际损失超过VaR值的事件记为失败，实际考察失败天数为N，则失败频率为p=N/T。例如，如果置信度为95%，则失败的概率应为5%，零假设是p=5%，VaR检验模型的准确性相当于检验失败概率等于特定概率，最合适的检验是似然比率检验：
在零假设的条件下，统计量LR服从自由度为1的分布。
三、数据选择和VaR值计算
本文采用Wind数据库上期所期货铜最为活跃的三月连续数据，样本区间为2012年1月至2017年2月，数据均为日数据，选择对数收益率时间序列作为分析对象。
首先，应用VaR方法计算四种GARCH模型（GARCH，GARCH-M，EGARCH，TGARCH）分别基于正态分布、t分布和广义误差分布（GED）的VaR风险值，再根据有效性检验比较得出检验表现最好的模型。
用GARCH类模型在三种分布下求得条件方差后，就可以进行VaR的计算：
计算出的VaR是由模型基于历史数据得出的风险价值，其预测结果有待有效性检验。下表是失败频率检验的结果。
表中，bic为贝叶斯信息准则，N是指考察期内实际失败天数的和，LR统计量是根据公式计算得到。
四、结语
根据实证计算的结果，我们可以得出以下结论：
食品市场风险范文6
【关键词】商品期货市场；风险预警模型；指标体系
1.期货市场风险预警方法
1.1 风险预警内涵
风险管理专家heins与willams认为风险管理是有关风险识别、风险衡量、风险评价、风险控制的一个连贯过程，目的在于最小成本下实现效用的最大化。
通过纳入反映我国商品期货市场价格的关键变量，构建体现我国商品期货市场风险的指标体系，对诸多指标进行主因子提取，并结合风险预警模型形成比较科学的风险预警机制，以减少我国商品期货市场风险影响和提高预测风险的能力。
1.2 市场风险预警方法
（1）早期的预警方法
早期预警方法中代表性的是一元分析法，该方法将分析的对象样本按照某种标准进行排序，然后选出预先认为的判断点，超过这一判断点则视为风险。一元分析法方法简单易行，但由于对影响风险的因素的分析过于单一，使得人们对风险的判断过于简单，往往没有意识到影响风险因素的复杂性，从而造成低估风险的现象。
（2）多元判别预警方法
多元判别模型基于影响风险的因素具有多元化的特征，从多个方面考察影响风险的各种因素。选取多元的过程主要是通过对各种因素进行分组，将相对类似的因素分为一组，重点考察在在组中差别或离散程度较小而在各组之间具有较大差异的因素，在此基础上通过构建多元模型进行有效的分析。
假设在z模型中，各种选定因素设为则z可以表示为：
其中，z为判别值，可以通过该值进行判别风险，但也可以跟据具体的发展环境的不同，采取不同的临界值。相比早期的预警方法具有更多的优势，能从比较全面的角度考察市场风险，并能有效的提高市场风险预警的精确度。但由于影响价格的市场因素的千变万化，该模型对于不同时期的风险预警数据调整性较差，有些定性变量对于市场风险的影响比较大，如何用数据进行界定是一个很大的问题，此外，在组内变量的选择上主要是基于正态分布的假定，而这与大多的经济现象是难以吻合的。
（3）ann预警方法
ann预警方法为anificial neural network方法的简称，即人工神经网络模型，该方法是将人类大脑神经网络的运行方式，应用到风险预警上的一种方神经网络的模拟法。整体上ann主要由输入层、输出层以及隐藏层三个部分组成。ann预警方法中有关信息的处理方式有两种，即前向传播和后向学习，整体上传播过程相对比较简单，而学习过程主要是一个的过程，即信息是从输出层到输入层的逆向进行反馈，并对错误进行有效的修正的过程，通过学习的过程将分析的样本对象进行有效的类别划分，从而实现风险预警的目的。ann预警方法能够对风险影响的因素进行有效的分析和归纳，能够在分布不明确的数据中进行有效的分析，并且通过学习过程能够实现较好的能力。但ann预警方法由于是对人脑神经网络的模拟，很难形成现实分析的稳定，使风险预警的作用受到很大的抑制。
（4）logistic预警方法
logistic回归法是一种最主要的二元选择分析模型，通过二元概率的选择，说明风险发生的概率与不发生的概率，由于分析建立在累计概率的基础之上，因而对所分析的各个变量的分布设定没有正态分布的假定，能够较好的分析客观风险的实际情况。通过实现设定的分割点（如设风险点为0.5）进行判断，若通过模型算出的概率值大于分割点则意味着风险的存在。
若概率表示风险状态，则风险不发生的概率表示为。对所有指标进行判断将总分设置为，其中。，为风险预警相关比率。则：
式（5），通过该模型，可以对事件发生的概率进行有效的测度，具有较高的准确性。但缺点是对临界值进行规范的确定比较困难，需要根据不同的发展环境和风险要求进行实现界定。如选取0.5作为风险较严重的水平作为判断标准，则有以下分类：
2.风险预警指标体系构建
2.1 指标选取原则
防范我国商品期货市场风险，单单从期货市场风险度量、套期保值、保证金确定等几个方面考察显然是不够的，考察我国商品期货市场风险管理，首先应从多角度的视角选取反映我国期货市场价格的指标体系，再对各种指标进行科学的筛选后进行选择。选取的指标要能够有效的对我国商品期货市场风险进行合理的测度。主要原则主要有：
（1）科学性：反映我国商品期货市场风险的指标的选取，应通过科学方法进行筛选和分类，使得选取的指标具有较大的代表性和广泛的说服力，能够结合我国期货市场发展的实际现状，客观的刻画我国商品期货市场面临的风险。
（2）系统性：反映我国商品期货市场风险的因子众多，在科学的分类和总结基础上，需要形成合理的指标体系，从而构建一个反映我国商品期货市场风险的科学系统。
（3）操作性：构建反映我国商品期货市场的指标体系，是一个复杂的工程，各个因素之间的关系纷繁复杂，不可能将所有定性或定量因素都进行阐述。应通过科学的筛选和分类形成具有代表性和可操作性的指标。
（4）实用性：构建的理论体系应能对我国商品期货市场风险的防范具有较高的实用价值，能够体现风险预测、风险分析、风险防范等的系列性和连贯性，从而对实践具有较高的解释意义。
2.2 风险预警指标选取
（1）宏观经济指标
衡量我国宏观经济的变动情况，需从这三个方面进行考察。本文主要通过以下指标考察宏观层指标对我国商品期货市场风险的影响。
①宏观经济景气度：宏观经济一致指数（）
为衡量我国宏观经济景气状况，国家信息中心宏观经济监测预警课题组构建了反映我国宏观经济运行状况的景气合成指数①，本文用宏观经济一致指数反映我国宏观经济的景气情况。
②消费衡量指标：消费信心指数（）
消费行为和市场需求主导着投资取向和规模。在金融危机背景下，依靠国内居民消费需求拉动我国经济增长和产业结构的调整显得更加重要。因此，坚持扩大国内需求特别是消费需求的方针，把增加居民消费作为扩大内需的重点，增强消费对经济增长的拉动作用。
③投资衡量指标：城镇固定资产投资完成额同比增长率（）
由于我国技术和资本存量与发达国家之间存在着很大的差距，只有提高我国的投资率和经济增长率才能实现经济的跨越式发展。此外，注重提高投资的质量和效益，才能增强我国经济发展的后劲，提高我国经济发展的质量和竞争力。本文选取城镇固定资产投资作为衡量投资变动指标。
④对外贸易衡量指标：外贸同比增长率（）
我国经济的增长方式一直沿用“出口导向性”的战略，外贸是拉动我国经济增长最重要的推动力量，据统计，2009年我国进出口总额上升到世界第二位，出口总额则超过德国跃居世界第一位。
⑤政府调控能力指标：政府财政收入同比增长率（）
当我国期货市场出现较大风险事件的时候，强力行政往往能在较短的时间内发挥比市场自发调节更好的效果，因此，政府的调控能力会对我国期货市场风险产生较大的影响。本文通过财政收入指标反映我国政府的调控能力。
（2）微观经济指标
本文主要从经济货币化程度变动率，通货膨胀变动率以及汇率变动率三个方面考察对期货市场的影响。
①经济货币化程度变动率：货币准货币（m2）变动率（）
经济货币化是指经济活动中以货币为媒介的交易份额逐步增大的过程。一国商品经济越发达、货币信用关系覆盖面以及金融业发展程度越高，代表货币化程度也越高，同时期货市场具有更好的发展基础。通常情况下，用广义货币m2占gnp（或gdp）的比值（m2/gnp或m2/gdp）来表示，由于月度gdp数据的不可得性，本文利用广义货币（m2，即流通中的现金+活期存款）的变动情况代表货币的变动状况表示我国的经济货币化程度变动率。
②通货膨胀率（cpi）（）
在通货膨胀预期下，人们一般会购买具有保值功能的投资品种，期货市场中的贵金属、有色金属材料由于具有一定的金融属性和储量的稀缺性特征，成为在通货膨胀下防范市场风险的有力工具。本文利用居民消费价格指数（cpi）表示通货膨胀率。
③人民币兑美元汇率环比变动率（）
当前，我国商品期货市场中，有很多产品是需大量进口的大宗原材料产品。对国内主要期货品种而言，人民币升值对工业品影响大，农场品影响小，对进口量大的期货品种如铜、大豆、豆粕、棉花、天然橡胶以及燃料油等影响大，而进口较小的品种如铝、小麦影响较小。
（3）现货市场指标
现货市场产量、价格等因素会对期货市场价格具有很大的影响，本文通过现货价格波动率、现期价波动率、现货市场总产量、国外净进口四个指标反映我国现货市场对期货市场的影响。
①现货价格波动率（）
该比率是利用现货市场本月价格与上月价格的变动比率来反映现货市场对该商品的市场需求变动情况。
②现期价偏离率（）
通过现价期价偏离率本月与上月的对比来反映现价期价偏离率的变动率，该指标可以反映现货市场和期货市场价格的偏离状况，从而反映投机的情况。
③现货市场总产量同比波动率（）
总产量的提高有利于有效缓解了国内市场供需紧张的矛盾，其稳定性有利缓解期货价格呈大幅上涨—急速下跌的走势。
④净进口环比增长率（）
据统计，近三年来大豆、铜以及天然橡胶的进口量占总消费量的比重分别达到了37%、47%以及65%②，净进口总量增加在一定程度上抑制国内期货价格非理性上涨空间，有利的实现现货市场中的供需平衡。
（4）期货市场指标
市场流动性对期货合约的价格具有很大的影响，当市场的人气比较旺时，期货的成交速度比较快，能够根据不断变化的市场行情生成比较合理的价格，而合理的期货市场价格自然是低风险的体现，同时会吸引更多的市场参与者，从而提高了市场的流动性，二者形成良好的互动关系。考察市场流动性的指标有三个。
①成交量（手）变动率（）
期货合约的成交量即成交的总手数，但成交手数并不能完全的反映市场的流动水平，因为各个期货合约的定价是不相同的，成交量大不一定成交金额就大，因此成交量仅是对期货合约流动性“量”的衡量。
②成交金额变动率（）
成交金额是指期货交易的资金量，成交量是成交合约数与期货价格的乘积。成交金额越大则意味着市场流动性比较高，因此成交金额是对期货合约流动性“质”的衡量。
③月末持仓量变动率（）
期货合约的流动性源于期货市场参与者的买卖，持仓量即为买卖双方尚未平仓的数量，持仓量大说明市场参与者有较多的买卖行为，也代表了市场的流动性比较大。
④成交金额市场占有变动率（）
从期货套期保值的基本功能上讲，套期保值者希望投资对象是市场占有水平比较高，行情相对稳定的期货商品。单个期货商品的成交金额无法在市场中得到充分的体现，为测度该期货商品市场中成交金额的情况，可以用本月与上月整个期货市场占有率的变化来反映成交金额市场占有变动率的变动。
2.3 风险预警指标体系的构建
结合期货市场风险预警指标选取的原则，本文选取的指标从目标层、准则层、指标层三个层面出发，首先确定了宏观经济衡量指标、微观经济衡量指标、现货市场衡量指标以及期货市场衡量指标四个子系统，在四个子系统下共选取16个指标构成评测我国期货市场风险的指标体系，如表1所示。
3.我国商品期货市场风险预警管理实证分析
3.1 因子分析概述
因子分析简介：由于分析对象的指标多种多样，需要将多个因素综合考虑才能分析出对象的根本特征，但对单个对象考察指标过多会造成指标之间相关程度增加，对分析问题造成了很大的不便，寻找多种因素的替代变量成为解决此类问题的重要途径，此种分析方法即为因子分析。
因子分析的特点主要有以下几个方面：首先，计算简便：因子分析师对原来的众多指标的衡量，因此计算上因子分析有利的减少了计算的工作量。其次，能有效的反映变量信息：因子分析不是对原有变量的简单取舍，而是对原有变量信息进行了重新的构造，能够有效的反映原有的信息。第三，因子分析各个变量之间是对原有众多变量某一方面的概括，因此各个因子之间不存在线性相关关系。
除此以外，因子分析中，因子变量具有命名解释性，即该变量是对某些原始变量信息的综合。对多变量的平面数据进行简化，在保证数据信息丢失最少的原则下，对高维变量空间进行降维处理，形成在一个低维空间状态的解释系统，这一系统比在一个高维系统空间进行解释要容易得多。
3.2 我国商品期货市场影响因素的因子分析步骤
设反映我国商品期货市场价格波动有多个因素如，因子分析寻找的替代变量为（其中），则这些因素可以用替代表示
式（6）中可以对原有多个变量进行有效概括，而替代变量之间相关性很小，以此减少了分析的重叠性。
在因子分析过程中，需要解决两个关键问题，首先是如何构造反映我国商品期货市场价格波动的诸多影响因素的因子变量；其次是命名解释，即如何对所求得得因子变量进行命名解释。具体的讲，我国商品期货市场因子分析因子分析有下面4个基本步骤。
步骤一，因子分析适合性检验：确定我国商品期货市场中待分析的原有若干变量是否适合于因子分析，检验的标准主要有三个。一是kmo（kaiser-meyer-olkin）值，该值的大小应至少在5左右，太小不适合做因子分析，大于0.7以上则效果比较好，kmo的计算公式
其中，而变量偏相关系数。因此kmo指标反映的是变量之间相关系数的一种关系，当所得的kmo值约接近于1，则表明越适合做因子分析。二是巴特利特球形检验（bartlett’s test of sphericity）：该指标首先考察各个变量的相关系数矩阵，其次通过与单位阵进行对比，从而考察相关系数，若考察的矩阵与单位阵越接近则说明不适合做因子分析。三是反映像相关矩阵检验（anti-image correlation matrix）：若矩阵中某些元素的绝对值比较大时，则表明考察的对象不适合做因子分析。
步骤二，构造反映我国商品期货市场风险的因子变量：因子分析过程中确定因子变量的方法比较多，如主成分分析法、主轴因子法、极大似然法、最小二乘法等。在这些方法中，基于主成分模型的主成分分析法是使用最多的因子分析方法之一。如主成分分析主要是通过变换手段，即将原有的个相关变量做线性变化，转化为另外一组不相关的变量，上述过程可以表示为：
其中，为原有变量的第一、第二、….、第个主成分。其中在总方差中占的比例最大，综合原有变量的能力也最强，其余主成分在总方差中占的比例逐渐减少。数据标注化处理公式为：
其中，i=1，2……，n，n为样本总数；j=1，2，……p，p为样本原变量数目。
通过标注化处理后可以算出协方差矩阵r，并可以通过协方差矩阵的特征值，从而可以求出个变量的因子载荷矩阵。
步骤三，因子旋转：为增加因子的课解释性，可以利用因子旋转。经过主成分分析得到的，是对原变量的综合。原变量是具有物理含义的变量。对于因子变量的解释，可以进一步说明影响原变量系统构成的主要因素和系统特征。在实际分析工作中，主要是通过对载荷矩阵进行分析，得到因子变量和原变量的关系，从而对新的因子变量进行命名。
步骤四，计算因子变量的得分：我国商品期货市场风险因子变量的得分因子变量确定以后，可以得到它们的不同因子上的具体数据值，这些数值就是因子得分，它和原变量的得分相对应。估计因子得分的方法主要由回归法、bartlette法等，计算因子得分首先将因子变量表示为原有变量的线性组合，表示
3.3 因子分析实证检验
通过表1可知，我国商品期货市场风险评测指标体系由16个指标构成。由于指标比较多，可以运用主成分分析法进行综合，利用计量软件spss16，
以铜期货合约为例，时间跨度为2007-2008年，共有24个月的数据，输入相关变量的数据，可以得到相关统计结果如表2所示。
在进行因子分析之前先检验变量是否适合于因子分析。本文采用的是kmo（kaiser-meyer-olkin）值。和巴特利特球形检验（bartlett’s test of sphericity）检验的方法。检验结果如表3所示。
从检验的结果可知，利用的相关变量是适合做因子分析，特别是球性假设检验的显着性水平为0，表明可以通过巴特尼特法球性（bartlett’s test of sphericity）检验。
因子的提取遵循主轴长度（initial eigenvalues）即特征值大于1的原则，本文一共为13个分析对象，首先提取了五个因子，但通过提取的因子数据显示，其他因子的特征值小于1。综合考虑本文提取五个因子，分别表示为f1，f2，f3，f4，f5，具体数据如表4所示。
根据特征值大于1的原则，提取前五个因子，其特征值分别为：376、2.997、1.389、1.208、1.016。第一个主成分的累积方差贡献率为39.851。前两个主成分的累积方差贡献率为58.585，前三个主成分的累积方差贡献率达到了67.268，前四个主成分的累积方差贡献率达到了78.420，前五个主成分的累积方差贡献率达到了89.169。因此这五个因子能够很好的对原有的16个变量进行有效的概括。通过因子的提取可以得到如下（表5）的结果。
为使所得的主因子（principal component）能够对原有变量进行更加有效的概括，可以进行方差旋转，旋转变换的目的是为了使原来的个样本点在主成分轴方向上的离散程度最大，即的方差最大，变量代表了原始数据的绝大部分信息，本文采用的是varimax（方差极大法）旋转，旋转后的因子的得分信息如表6所示。
从旋转后因子的提取结果可知，五个因子对不同变量的概括性是不相同的，第一个因子对铜期货市场总产量、货币或准货币（m2）供应量、政府财政收入、成交额占比变化以及现期价偏离率等几个变量的变动率具有很强的相关关系，第二个因子对cpi、宏观经济一致指数、汇率以及对外贸易的波动率具有很强的相关关系，第三个因子则对成交量、成交额以及持仓量三个指标的变动情况具有很强的相关关系，第四个因子对消费和投资指标的波动率具有高的概括能力，第五个因子对则对净进口等指标的变动具有很强的相关关系。
3.4 logistic风险预警分析
在进行logistic之前，先设定二分类因变量为。由于考察的是期货市场风险，是否具有风险是一个二分变量，因此将y设为：y=0代表铜期货商品当月具有较高的风险性，而y=1代表铜期货合约当月是安全的。根据式（5），在主成分设定为下，可以建立如下的logistic回归模型：
在该模型中，由原来的多个指标与因变量之间的回归，变为二分变量与因子之间的回归关系，模型的误差项服从二项分布，使用最大似然法来解决方程的估计和检验问题。通过spss10软件得到的回归结果如表8所示。
其中，constant为常数项，表示自变量取值全为o（称基线状态）时，比数（y=1与y=o的概率之比）的自然对数值；各自变量的回归系数表示自变量每改变一个单位，比值比的自然对数值改变量。
该回归结果表明：当所有因子取值为0时，比数的自然对数值为-9.082。五个因子的系数估计值表明，f1、f2、f3、f4、f5、每改变一个单位对自然对数值的改变量分别为10.998，10.572，-1.954、8.899、4.594。根据统计分析的结果，可以将回归模型表示为：
概率p是以0.5为对称点，因而，可以把0.5作为一个临界点作为考察风险的一个参考标准，当概率大于0.5时，表示该期货合约当月的风险性比较大，对于该种期货合约在当月应当提高风险意识，而当概率小于0.5时，代表该种期货合约当月处于较为安全的边界。
从表9预测的结果可知，铜期货合约实际安全的月份只有7个月份，在预警模型中将有风险的1个月误判成了安全的月份，预测的准确性为87.5%；而实际具有风险性的月份有16个月，预警模型中将这16个安全性的月份判成了高风险性的月份，预测的准确性达到了100%；综合的预测的准确性为95.8%，表明本文所设定的我国商品期货市场风险预警模型具有较高的风险预警的作用。
注释：
①宏观经济预警指数可细分四个部分：a.一致指数，是反映当前经济的基本走势，由工业生产、就业、社会需求（投资、消费、外贸）、社会收入（国家税收、企业利润、居民收入）等4个方面合成；b.先行指数，是由一组领先于一致指数的先行指标合成，用于对经济未来的走势进行预测；c.滞后指数，是由落后于一致指数的滞后指标合成得到，它主要用于对经济循环的峰与谷的一种确认；d.预警指数，是把经济运行的状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。
②高辉.中国人民币汇率升值及对期货市场影响的研究[r].浙江中大期货公司研究报告,第9页。
参考文献
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