财务杠杆范文1
一、财务杠杆利益(损失)
所谓财务杠杆利益(损失),简单说就是指负债筹资经营对所有者收益的影响。只要企业投资收益率大于负债利率,财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加,从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率,且产权比率(债务资本/权益资本)越高,财务杠杆利益越大,所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率,由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本,从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率,那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息,甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息,而不得不以减少权益资本来偿债,这便是财务杠杆损失的本质所在。
负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数来衡量,财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高资金的收益率,而且也能使资金收益率低于息税前利润率,这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益。
二、财务风险
企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下,财务杠杆系数越大,资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大,如果息税前利润率上升,则资本收益率会以更快的速度上升,如果息税前利润率下降,那么资本利润率会以更快的速度下降,从而风险也越大;反之,财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。财务杠杆与财务风险之间的关系可以概述为:如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点),财务杠杆作用就会从积极转化为消极,此时使用财务杠杆,反而降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平,而且越是较多使用财务杠杆,损失越大,财务风险也就越高。如果不使用财务杠杆,就不会产生损失,也无财务风险而言,但在经营状况好时,也无法取得杠杆利益。
三、影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的因素
由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大,而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现,那么影响财务杠杆作用大小的因素也必然影响财务杠杆利益(损失)和财务风险。
(一)息税前利润率。在其他因素不变的情况下,息税前利润率越高,财务杠杆系数越小;反之,财务杠杆系数越大。因而,税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。在其他因素不变的情况下息税前利润率对资本收益率的影响却是呈相同方向的。
财务杠杆范文2
关键词：财务杠杆；资本结构；运用前提
引言
资金是企业生存和发展的重要保证，资金短缺常常会成为企业在发展过程中的短板。发达国家的企业大多采用负债经营，我国仍存在受传统消费观念而不愿负债经营的状况，这更加剧了资金链的紧张。负债经营是把双刃剑，既可以放大权益收益，又会带来财务风险，因此，企业如何通过财务杠杆来优化企业资本结构，已成为企业筹资决策的核心问题。
一、相关文献综述
西方资本结构理论是财务管理学中的重要理论之一，主要研究既定财务目标下企业资本的构成问题，阐述了公司负债、公司价值和资本成本之间的关系。20世纪50年代以来，资本结构理论不断发展丰富，对企业的筹资行为产生了重大影响。其中主要有Modigliani和Miller提出的MM理论，权衡模型，啄序理论等。财务杠杆是帮助公司决策者确定公司资本结构的有效工具之一，帮助达到风险和收益的最优均衡。
由此分析可得影响财务杠杆系数的因素有：一是负债利息，与财务杠杆系数呈正方向变化；二是息税前利润，与财务杠杆系数呈反方向变化。
财务杠杆十分形象的描述了企业资金运用的放大效应。当企业总资产收益率大于负债的利息率时，负债资金通过投资所获得的利润回报可以同时补偿负债筹资的资本成本并为权益资本带来额外的收益，即正杠杆效应。反之，负债的利用会大幅度降低每股利润，给权益资本造成损失，此时负债所体现的是负杠杆效应。
当财务杠杆发挥正效应时，负债比例越大 ，财务杠杆效应越大 ，企业收益越大 ，财务风险也越大。财务风险表现在两方面：一是未来息税前利润的不确定性 ，负债经营可能给股东带来更大收益 ，或者更大损失；二是企业不能按期还本付息的可能性所造成的各种损失。因此，控制财务风险是发挥财务杠杆正效应的基础。
三、财务杠杆原理的运用
首先，保证息税前利润超过每股利润无差别点的水平。每股利润无差别点是指在债务筹资和股权筹资两种筹资方式下，普通股每股利润相等时的息税前利润水平。根据每股利润无差别点，可以通过分析判断在什么情况下运用债务筹资和股权筹资来安排和调整资本结构。当预期企业未来息税前利润超过每股利润无差别点时，利用负债追加筹资可使普通股每股利润提高。显然，预期的不确定性要求企业还要考虑预期息税前利润超过每股利润无差别点的可能性大小和额度大小。
结语
本文从财务杠杆原理角度出发，充分分析财务杠杆作用机制及其在资本结构中的作用。围绕利用财务杠杆如何来优化企业资本结构进行公式推导分析，说明财务杠杆在企业资本结构决策中的应用，以便于财务管理人员在决策中运用该原理进行有效的财务决策。（作者单位：西南财经大学会计学院）
参考文献
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[3]孙涛.财务杠杆对企业资本结构的影响[J].价值工程.2011（08）
财务杠杆范文3
[关键词] 经营风险 财务风险 经营杠杆 财务杠杆
一、经营风险及其应对
1.经营杠杆与经营风险
经营杠杆系数(DOL)是反映经营杠杆效应强弱的经济指标,是企业息税前盈余变动率与销量变动率之间的比率。它是反映经营风险高低的主要指标,DOL越大,说明企业的经营风险越大。经营杠杆系数与经营风险成同方向变化。经营杠杆效应是指由于固定成本的存在,从而使经营利润变动率大于销售收入变动率的经济现象。
企业经营风险是诸多因素的函数,例如:市场对企业产品需求的增减、产品售价的波动、产品成本的稳定性、企业调整产品价格的能力以及固定成本在企业全部成本中的比重等等。其中,固定成本比重的影响很重要。当固定成本不变时,经营杠杆系数说明了销售额增长(减少)所引起利润增长(减少)的幅度。在固定成本不变的情况下,企业销售额越大,经营杠杆系数越小,经营风险也就越小;反之,销售额越小,经营杠杆系数越大,经营风险也就越大。一般情况下,技术密集型企业经营杠杆系数较高,而劳动密集型企业经营杠杆系数较低。企业可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施来降低经营风险。
2.经营风险的应对
企业控制经营风险期望达到的效果应企业控制经营风险期望达到的效果应该是:若预计销售呈增长趋势,则增大经营杠杆有利于营业利润的快速增长;若预计销售有下降的可能,则降低经营杠杆有利于减缓营业利润的下降速度。然而,企业的经营状况不是一成不变的,在某一时期销售增长的产品可能在另一时期销售下降,企业需要根据经营状况的变化随时调整经营杠杆,要实现这一目标,就要求影响经营杠杆各因素的弹性要大,即能够为企业所控制或调整。
一般情况下,企业产品销售处于稳定增长时期,预知未来销售的增长远高于新的保本点时,应选择运用较高的经营杠杆,抓住增加营利的机遇如适当增加固定资产投资,改善企业的技术构成;提高工艺技术水平;以降低单位变动成本。如果企业处在经济萧条和产品衰退期,则应调低杠杆度,压缩固定费用和成本水平,采取各种可行的促销策略,提高产品市场占有率,以防止高杠杆的存在导致销售额跌落,利润幅度下降。
因此,企业在制定经营方针和财务政策时,必须全面考虑杠杆的性质作用和互相影响,以及各类风险。如当企业处于低销售、高成本、高负债以致使企业处于低销售、高成本、高负债以致使财务杠杆和经营杠杆居高不下时,企业应降本增效,增加销售和现金流入量,调整资金结构,压缩负债比率,以削弱杠杆作用,最大限度地消除潜在风险;当企业的经营状况和财务状况良好,应当居安思危,避免长期使用过高的经营杠杆和财务杠杆。由于高杠杆既能带来利润高速增长的机遇,也伴随着高风险的潜在危险,必须采用较高(低)的经营杠杆与较低(高)的财务杠杆相匹配,以使在规避企业风险的前提下保证利润的稳步增长。
二、财务风险及其应对措施
1.财务杠杆与财务风险
财务杠杆指企业利用债务筹资给股权资本带来的额外收益。由于财务杠杆受多种因素的影响,在获得财务杠杆利益同时,也伴随着不可估量的财务风险。
财务风险是指企业在负债经营时由于各种难以预料、控制的因素作用而使企业可能丧失偿债能力,最终导致企业破产的风险,或者使得股东权益价值发生减值。财务杠杆系数反映了财务风险的大小。财务杠杆系数越大,权益资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大,随着息税前利润率的升降权益资本收益率会以更快的速度升降。财务风险的存在,直接导致了普通股股东收益的不确定性和不稳定性,企业为了偿付各种债务及债务利息,必须保持其息税前收益处于较高水平,否则会很快陷入财务困境。
2.财务风险的应对
(1)合理回避财务风险。回避财务风险的主要办法是降低负债比率,控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险,预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的,如果预计企业未来经营状况不佳,息税前利润率将低于负债的利息率,那么就应该减少负债,降低负债比率,从而回避将要遇到的财务风险。为了使财务杠杆尽可能发挥正的作用,企业举债筹措资金时,应注意树立企业的良好信誉,争取有利的借债条件,选择尽可能低的负债利率,从而减轻企业的财务负担。
(2)优化资本结构。优化资本结构 ,就是使企业在一定的时期内的加权平均资本成本最低、企业价值最大。从资本成本及财务风险的分析来看,负债筹资具有使资本利润率不断提高的杠杆作用和功能,而对外负债又是企业主要筹资方式。因此,选择使综合资本成本最低的融资组合,实现企业价值最大化,使财务风险降到最低水平。
(3)提高息税前利润率。降低收支性财务风险的根本方法是增加企业的盈利能力,努力提高息税前利润率。如果盈利能力提高了,企业收支风险就会降低。因此企业要认真贯彻国家的产业政策,抓好产业、产品结构的调整,以市场导向,不断开发新产品;要建立好企业良好的激励机制、开发机制和销售机制:实行多样化的经营,努力扩大企业的市场占有额。
(4)设置财务风险防范机制。在竞争激烈的市场经济条件下,财务风险是客观存在的。因此,企业应提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力,设置高效的财务管理机构,健全财务管理规章制度,设置财务预警系统。除此之外,企业还必须不断提高财务管理人员的风险意识。在现实工作中财务管理人员风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一,因此企业还必须不断提高财务管理人员的风险意识,从而有效地防范与化解财务风险,确保企业经营的良性化运作,提高其抗御风险的能力,实现企业价值的最大化。
参考文献:
[1]黄佑军:财务杠杆原理及其应用[J].财会天地,2004(15)
财务杠杆范文4
关键词：财务杠杆；财务风险；融资策略
杠杆是物理学中的一个术语，是指一根在力的作用下能够绕着固定点转动的硬棒。使用杠杆可以省力，能以较小的力量带动较庞大的物体运动。在企业财务管理中，亦有经营杠杆和财务杠杆之说。经营杠杆是指在企业生产经营中由于存在与产品生产或服务有关的固定成本而导致息税前利润变动率大于产销量的变动率的杠杆效应。只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应的作用，但不同企业或同一企业在不同产销量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的。财务杠杆是指由于固定融资成本，尤其是债务利息的存在而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。只要在企业的筹资方式中有融资成本（或财务费用支出）固定的负债融资，就会存在财务杠杆效应，但不同企业财务杠杆的作用程度是不完全一致的。
一、财务杠杆的作用机理
财务杠杆主要反映息税前利润与普通股每股利润（EPS）之间的关系，用于衡量息前税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。两者之间的关系可表示如下：
①式中：
EPS表示普通股每股利润；
I表示负债利息；
T表示所得税税率；
D表示优先股股息；
N表示普通股流通股数。
财务杠杆的作用程度用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数（常用DFL表示），它是普通股每股利润的变动率对息税前利润变动率的倍数。
②式中：
EPS表示普通股每股利润变动额；
EPS表示变动前的普通股每股利润；
EBIT表示息前税前利润的变动额；
EBIT表示变动息前税前利润。
财务杠杆亦可表示为：
因此，合理运用财务杠杆能给企业权益资本带来额外的收益。因为企业利用负债筹资，由于负债利息是不随息税前利润的变动而变动的固定性融资费用，当息税前利润发生变化时，股东收益会发生更大幅度的变化。当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，扣除所得税后可分配给股东的收益就会增加，从而给股东带来额外的收益，即财务杠杆的正面效应。同时，由于负债利息计入财务费用可以冲减应纳税所得额，从而相应减少应纳税额，所以，这种正面效应还可以使企业获得节税效益。在息税前利润高于负债成本的情况下，负债比率越高，额度越大，节税效果就越显著。
但是，财务杠杆如果运用不当，也会给企业带来负面效应，当企业经营不景气时，由于固定额度的利息负担会使企业利润迅速下滑，当息税前利润下降时，股东收益下降得更快，导致股东收益加速下滑，这就是财务杠杆的负面效应
财务杠杆作用的机理实际上是放大了息税前利润（EBIT）变动对普通股每股利润（EPS）变动的影响，反映出EBIT每增加（或减少）一个单位，EPS将随之DFL倍的增加（或减少）。
二、财务杠杆与财务风险的关系
风险本身是一种结果的不确定性。财务风险是指由负债经营引起的、伴随企业的财务活动而产生的企业经营结果的不确定性。实践中可以把财务风险理解为企业在筹资活动中利用负债融资方式，由于财务杠杆的负面作用，可能导致企业股权资本所有者收益下降，甚至可能导致企业破产的风险。
由于财务杠杆的效应，息税前利润的较小变动会带动普通股每股利润发生较大的变动。换言之，财务杠杆的作用使得股东收益的不确定性加大，使企业的财务风险加大。从公式③可以看出：
当企业预期为盈利，即EBIT>I时，EBIT越大，DFL越小，企业的财务风险越小；反之，EBIT越小，DFL越大；当EBIT接近于I时，DFL趋向于无穷大。
当企业处于盈亏临界点，即EBIT=I，此时，DFL最大。
当企业处于浅亏期，即0
当企业亏损逐步加大，EBIT
可见，企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，股东权益资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则股东权益资本收益率会以更快的速度上升；如果息税前利润率下降，那么股东权益资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。
三、企业融资策略的选择
通过上述分析可见，企业的财务风险和财务杠杆之间有密切的联系；而财务杠杆效应的强弱又取决于企业融资结构中负债比例的高低，负债比例越高，财务杠杆效应越强，公司的财务风险就越大；反之亦然。因此，公司在安排融资结构时，必须合理确定负债比例，一方面要充分利用财务杠杆效应，通过对公司产销计划的调整使息税前利润上升，进而为股东创造更大的价值；另一方面还必须注意合理控制风险，通过财务杠杆的比较分析，达到融资结构的最优化，使公司承担适度的负债和风险，实现风险与收益的均衡。
在现代企业经营模式下，负债经营是市场经济发展的必然产物，对现代企业经营有着重要的意义。
首先，负债经营可以缓解企业资金紧张，调节余缺。
其次，负债经营可以利用财务杠杆作用，提高权益资本收益水平。
再次，负债经营可以得到税收上的节约额。权益资金的投资报酬是在缴纳所得税之后支付的，而负债利息则是作为财务费用在所得税前扣除，从而产生节税作用，使所有者财富有所增加。
最后，负债经营是一种具有风险和驱动力的经营方式，给企业也带来一定的压力，正是如此，企业才可能变压力为动力，树立资金的时间价值观念，在资金的使用上，增强企业的责任心，自觉地搞好企业的生产经营活动，从而提高经济效益。
但同时也必须注意到，负债筹资是一把双刃剑，既可满足企业对资金的需求，给企业带来财务杠杆利益，也会给企业带来财务风险，使企业遭受财务杠杆损失。企业必须权衡负债筹资的利弊，确定最佳负债规模，选择最优资本结构，才能获得最佳经济效益。
鉴于以上分析，企业在确定融资结构、选择融资方式时应该注意以下几点：
（一）适度负债
即负债比例要与企业的经营状况、活力能力、以及承担风险的能力等相适应。适度利用财务杠杆作用，会给企业带来提高所有权资金收益率的财务杠杆利益。但如果过分强调财务杠杆的作用。举债过多，则会增加财务风险。一旦企业经营不善或经济环境恶化，税前资金利润率下降到利息率以下，就将使所有权资金收益率降低。负债比例越高，所有权资金收益率降得越多，这样就会加重企业的危机，出现财务杠杆的反作用。因此，企业要掌握最佳负债规模，选择一种比较稳健的筹资模型。负债经营要掌握一定的度，主要应从两方面考虑：一方面，息税前总资产利润率应高于借入资金利息率，这是前提；另一方面，资产贷款负债率（贷款总额与资产总额之比）一般掌握不超过50%，效益好的企业，最大不超过60%。负债方式可以灵活多样，力求低成本吸收资金，高效率使用。
（二）借款利率水平与企业资本收益水平的对比关系
企业的自有资金税前利润率应高于借款利息率，这是企业负债经营的先决条件。当企业息税前利润率大于负债平均利率时，负债筹资的财务杠杆作用可使所有者获得高于企业息税前利润率的收益，同时，由于负债产生节税作用，也可使所有者财富增加。在企业息税前利润率高于负债利率时，则借入资金的收益高于成本部分则为股东分享，从而增加股东每股收益。反之，当负债利息率高于息税前利润率时，财务杠杆的负作用如不能被节税作用所抵消，则股东的每股收益就会减少。因此，举债前必须对企业资金利润率进行预测，并与预期借款利率水平进行对比，如达不到资金成本，则不宜举债筹资。
（三）企业经营前景的预测
在企业负债经营中，企业的经营前景起着决定性的作用。企业经营的好坏将直接决定息税前利润率的高低。因为只有当资产报酬率大于借入资金利息率时，企业负债经营才有利。当企业获利能力较强，销售和盈利水平较高且比例稳定时，企业可以提高负债经营比例以期获得更多的财务杠杆利益；但当企业经营恶化，前景不容乐观时，则应减少负债规模，降低财务风险。
（四）企业所处的宏观经济环境
企业所处的宏观经济环境对于企业的经营状况起着至关重要的影响。从而，在进行负债经营时，必须要充分考虑企业所处的各种宏观经济环境因素。
（五）建立和完善财务风险预警机制
企业应对不断变化的财务管理宏观和微观环境进行认真分析研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整财务管理政策和改变管理办法，从而提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力，以此降低因环境变化给企业带来的财务风险。建立财务风险预警机制，对各种风险信号（如产品积压、质量下降、应收账款增大、成本上升等）根据其形成原因及过程，制定相应的风险管理策略，降低危害程度。
综上所述，企业在选择融资策略，运用财务杠杆时，一定要明晰财务杠杆的作用机理，通过科学的融资决策来发挥财务杠杆正面作用；同时，积极限制其负作用的产生，使企业在有限的权益资本基础上，为投资者创造更多的收益。
参考文献：
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财务杠杆范文5
[关键词]财务杠杆；财务风险；资产负债率
近年来，房地产行业在我国经济社会发展中一直扮演着重要角色。房地产行业体量大，涉及广，会拉动其他行业的发展，但房地产行业有着明显的高杠杆的特点，投资成本高，经营不确定性大，容易导致严重的财务风险。张养民（2009）认为财务杠杆理论也是研究企业财务风险的重要方法，且有着比其他方法更灵活的特点，计算简单和结果直观，公司财务指标的变化可以被财务杠杆灵活的反应。房地产行业在使用财务杠杆时应注重财务杠杆的双面性，即合理使用财务杠杆可以带来经济利益的流入，反之，财务杠杆负效应会导致企业现金流短缺、丧失投资机会、研发活动难以开展等问题，甚至会导致企业破产。基于此，本文从财务杠杆理论的角度，研究防范企业财务风险的措施。
1.泰禾集团概况
泰禾集团是一家以住宅和商业地产开发为主，兼顾化工、矿业、金融、医药等多领域多元发展的公司。成立于1996年，并在2010年借壳福建三农成功上市。公司在2019年营业收入为236.21亿元，2020年在房地产百强企业中排在第27位。
2.泰禾集团财务现状分析
2.1资本结构分析
财务杠杆效应是由公司负债经营所引起，资产负债表可以清楚的反应企业负债经营的情况，是衡量企业财务杠杆水平的重要方法，其中最直观的指标是资产负债率和产权比率。从表1中我们可以看出泰禾集团的资产负债率从2015年－2018年一直呈上升趋势，在2019年有所下降，整体呈上升趋势，五年平均资产负债率约84%。产权比率2015年－2017年从340.79%上升到626.75%，上升幅度高达285.95%。2017年－2019年呈下降趋势。根据新浪财经数据库的行业数据来看，商业地产百强代表企业在2016年－2019年行业整体资产负债率呈小幅上升趋势。四年行业平均资产负债率约为70%。泰禾集团五年的资产负债率均值为84%，远高于行业均值，所以泰禾集团财务风险大，应该受到重视。产权比率是负债总额和所有者权益的比值，可以用来评价资金结构的合理性。泰禾集团属于高风险、高报酬的财务结构。其产权比率在2018年明显下降，是由于企业把财务管理的核心工作放在稳定现金流，降低负债率，采取收缩战略所取得的效果。但企业整体的产权比率还是偏高，财务风险大，不利于企业长期健康发展。由表2可知，泰禾集团2016年－2019年流动资产占总资产的比重变化幅度小，偿债能力稳定。流动负债占负债总额的比值逐年上升，且上升幅度大，企业短期偿债压力加大。公司应注重债务资本结构的合理性，确保发挥财务杠杆的正效应。
2.2财务杠杆效应分析
研究企业财务杠杆的使用情况，我们可以通过财务杠杆系数、资本息税前利润率与负债利息率、权益资本税前利润率等指标进行综合分析，就可以判断企业的财务杠杆发挥的正负效应。根据财务杠杆的计算公式：财务杠杆系数DFL=EBIT/EBIT-IDFL为财务杠杆系数，EBIT为息税前利润，I为债务利息表3财务杠杆系数在2016年－2018年处于财务杠杆的合理区间，但2019年财务杠杆系数下降幅度大，且财务杠杆系数为负值，主要是由于息税前利润大幅度下降，同比下降了约30.5亿元，同时公司利息支出上升明显，说明公司通过大量借款进行投资，但盈利能力不足。资本息税前利润率在2016年－2019年一直低于负债利息率，且有不断扩大的趋势。在各种指标的综合分析下，泰禾集团这四年财务杠杆呈负效应，财务风险加大。
3.泰禾集团财务风险分析
3.1负债规模风险分析
一般而言流动比率为2时，速动比率为1时比较合理。从表4可以看出，泰禾集团的流动比率2015年－2016年小幅度上升，然后逐年呈下降趋势，且下降幅度大。速动比率五年内逐年下降，远低于1的合理标准。说明企业资产的变现能力逐年减弱，流动性不足，短期偿债压力大。其次现金比率从2016年开始持续走低，说明企业现金趋向紧张。低现金比率以及流动资产不充分，实际用来偿还债务的资金不足，短期偿债压力大，目前泰禾集团负债规模在一定程度上会影响企业的健康发展。
3.2资金回收风险分析
从表5可以看出泰禾集团这五年运营能力指标呈下降趋势，存货周转率从2015年的0.19到2019年的0.12，速度下降。应收账款周转率下降幅度大，从2015年到2019年下降14.54。且流动资产周转率和总资产周转率均下降。泰禾集团存货所占总资产比例大，加上低货周转率，影响企业现金流动性。总资产周转率持续走低，说明泰禾集团总体的资产利用效率不高，未发挥应有对收入的拉动作用。此外，由于应收账款周转率持续下降，资金链循环有效性低，很难达到资金的使用的最大效益。所以在综合营运能力情况分析下，泰禾集团存在资金回收风险，财务风险也随之增大。
4.泰禾集团财务风险控制对策
4.1完善资本结构
减少负债所占总资产比重。资产与负债的比例是衡量企业财务杠杆效应的关键因素之一，财务杠杆的正负效应又影响着企业的财务风险。泰禾集团从2017年－2019年资产负债率呈下降趋势，但仍远高于行业平均水平，且已超过80%的警戒线，过高的资产负债率会影响企业的后续融资，造成潜在的财务风险。短期偿债压力大，需要长期稳定的流动性资金给予保障。因此可以通过降低负债来完善资本结构，增强偿债能力，控制企业财务风险。
4.2积极拓展融资渠道
由于房地产行业本身的高杠杆的特点，项目实施之初，往往会有较大的资金缺口，这就需要企业进行负债融资以推进项目的顺利进行。目前向银行借款仍是房地产行业的主要融资方式，且融资成本相对较低。但由于近年国家政策调整和银行风险控制，房地产企业仅仅通过银行借款远远不能支撑其对资金的需求。泰禾集团主要通过信托借款、银行借款、发行债券等传统融资方式。可使用资产证券化融资方式或者海外融资可以帮助企业优化融资渠道，可以减少因银行借款和信托借款带来的财务风险。
4.3建立财务风险预警系统
基于上文分析可知，泰禾集团潜在着巨大的财务风险，公司迫切需要建立全面的内部财务分析模式和财务风险预警系统，以便企业及时发现可能发生的财务风险，提早制定应对措施，增强企业应对风险的能力。在外部风险因素上，泰禾集团主要受国家政策和市场变化的影响，如短期偿债风险，资金回收风险，债务资金投资风险。首先公司应制定灵活的财务战略，根据外部情况实施调整。其次，结合自身情况设置合适的风险预警指标，风险预警指标要根据定性和定量分别制定，适度增加企业的财务弹性，以应对多变的市场情况。
5.结语
财务杠杆范文6
[关键词] 财务杠杆 财务风险 控制
一、财务杠杆的涵义
1.财务杠杆
对于财务杠杆的定义大致有两种观点:一种是将财务杠杆定义为"企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用"。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。 另一种是认为财务杠杆是指在筹资中适当举债,调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升,便称为正财务杠杆;如果使得企业每股利润下降,通常称为负财务杠杆。显而易见,在这种定义中,财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。此外,有些财务学者还认为财务杠杆是指在企业的资金总额中,由于使用利率固定的债务资金而对企业资金收益产生的重大影响。
笔者更倾向于第二种观点,企业利用债务筹资会给股权资本带来额外收益。在企业资本规模和资本结构一定的条件下,企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增多时,每一元息税前利润所负担的债务利息会相应降低,扣除企业所得税后可分给企业股权资本所有者的利润会相应增加,从而给企业所有者带来额外的收益。
2. 财务杠杆的衡量
人们一般都用财务杠杆系数(DFL)来衡量财务杠杆的作用程度。
DFL=(EAT/EAT) / (EBIT/EBIT)=(EPS/EPS) / (EBIT/EBIT)
其中:EAT―― 税后利润额
EBIT―― 息税前利润额
EPS―― 普通股每股税后利润额
DFL表现为普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
3. 财务杠杆分析存在的问题――假设前提的非现实性
假设一:企业的债务利息是确定不变的。企业在负债经营生产过程中,债务利息必须在一个严格的范围才是确定不变的,而在进行财务杠杆效应分析时,所对应的债务量及其利息量完全可能超出这一范围,从而使分析失去意义。
假设二:企业的应收账款坏账比率为0。但是这一假设在现在赊销赊购和信用经济的现实中,便使分析失去了意义。
二、财务风险与财务杠杆
财务风险亦称筹资风险,是指企业在经营活动中因使用债务资本而产生的在未来收益不确定的情况下由资本承担的附加风险,尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下降的风险,甚至可能导致企业破产的风险。当息税前利润下降时,由于财务杠杆的作用,税后利润会下降的更快,从而给企业股权资本所有者造成财务风险。因此,财务风险会随着财务杠杆系数的增大而增大。
三、分析财务杠杆影响因素,防范控制财务风险
1.增强企业的盈利能力,努力提高息税前利润率
由前面的财务杠杆系数的计算公式可知,在其他条件不变的情况下,息税前利润越大,财务杠杆系数就越小,反之,财务杠杆系数就越大。因此息税前利润对财务杠杆系数呈反方向变动。但是息税前利润对权益资本收益率的影响是呈同方向变化的。
降低收支性财务风险的根本方法就是增加企业的盈利能力,努力提高息税前利润率。如果盈利能力提高了,企业的息税前利润随之提高,从而财务杠杆系数就变小,也就使财务风险得到了一定控制。
2.确定合理的资本结构。
一般而言,在其他因素不变的情况下,资本结构发生变动,或者说债权资本比例发生变动,财务杠杆系数也会随之变动。最佳的资本结构是指在适度财务风险的条件下,是预期的综合资本成本率最低,同时使企业达到预期利润或价值最大的资本结构。企业可以通过增加企业资本的比重,降低总体上的财务风险,或者在资产利润率上升的条件下自动调高负债比率,从而提高财务杠杆的作用程度,提高资本利润率。
3.恰当的优先股股利政策
当企业发行优先股时,优先股股利的多少会影响财务杠杆系数的大小。当优先股股利越多时,财务杠杆的作用程度就会越大,反之,则越小。即优先股股利与财务杠杆系数呈同向变化。因此,企业应该选择适当的优先股股利政策,防止优先股股利过多时,导致企业财务风险的发生。
4.适度的负债规模,合理的资产负债率
负债与资产的比率也是影响财务杠杆系数和财务风险的因素之一。在其他条件不变的情况下,资产负债率越高,财务杠杆系数越大,反之,财务杠杆系数越小。即资产负债率与财务杠杆系数呈同方向变化的。
5.合理选择筹资方式,选择最优筹资组合
在企业资金总额一定、负债与权益比例关系也一定时,短期负债与长期负债间即存在此消彼长的关系。从成本方面来看,长期负债成本比短期负债成本要高,且长期负债缺乏弹性;从财务风险方面来看,短期负债比长期负债的财务风险高,但是短期负债资金较长期负债资金较易取得。短期与长期负债之间的风险差别必须与他们之间的利息成本差别进行权衡。利息率对财务杠杆系数的影响与资产负债率的影响是相同的,在其他条件不变的情况下,利率与财务杠杆的大小呈同方向变动。
不同的筹资方式可以形成不同的筹资组合,而在企业息税前利润不变的条件下,不同的筹资组合可以对企业的报酬和风险产生不同的影响。因此,企业在筹资时必须在利用财务杠杆所可能带来的风险和报酬间进行认真权衡,选择最有的筹资组合,以实现企业的筹资效益。
四、我国企业的财务现状分析
1.完善企业治理结构,设置财务风险防范机制
在一定的生产技术和经营状况下,企业治理结构的优劣状况会直接影响到财务危机发生的可能性。公司治理结构是现代企业制度中最重要的组织架构。解决好公司治理问题,不仅对保护投资者权益十分重要,还有利于减少市场风险,保持金融稳定。良好的公司治理机制有助于为公司有效和可持续发展创造有益的环境,是提升公司质量的根本因素。目前我国大部分企业已经形式上建立了现代意义上的治理结构,但是还没有真正的形成健全、有效、合理的企业运营机制和内部控制制度,亟待进一步完善。
财务风险存在与生产经营的各个环节,企业应设置高效的财务管理机构,健全财务管理规章制度,设置财务预警系统。还有,我国许多企业的财务管理人员缺乏风险意识。因此,企业还必须不断提高财务管理人员的风险意识和责任意识,从而正确的预计风险,有效的防范财务风险。
2.树立正确的筹资理念
我国企业普遍存在着负债资金占全部资金的比例过高,且融资渠道单一的问题。企业负债规模大的话,利息费用的负担就会增加,由于收益的降低使得偿付能力降低或企业破产的可能性增大。而且我国企业筹资只要还是依靠银行借款,尤其是国有企业,对债务融资形成了依赖,导致众多的企业承担很高的财务风险。
在企业融资时,应该首先选择内部融资,通过留存收益等方式来增加企业自有资金的比例,稳固企业的财务基础,自有资金愈多,企业的筹资弹性就会愈大,抵御财务风险的能力就会愈强。当企业经营状况下滑时,不至于因为财务杠杆的作用导致财务困境。
3.加强企业应收账款的控制
目前我国多数企业为了增加销量,扩大市场占有率,大量采用赊销方式销售商品,导致企业的赊销比重过大,应收账款大量增加。同时有时企业会盲目赊账给一些不太了解的客户,使得应收账款周转率降低,造成应收账款的失控。由前面的假设分析可知,应收账款坏账比率的存在使得财务杠杆的作用分析再此失效,增大企业未知的财务风险。因此,企业应加强对应收账款的管理和控制,建立信用管理体制,尽量减少坏账的发生。
4.科学的投资决策,提高资产周转率
由于我国企业在投资决策过程中,对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究,加之决策所依据的经济信息不全面、不真实等原因导致投资决策失误经常发生。决策失误使投资项目不能获得预期收益,投资无法按期收回,资产周转比率降低,企业的举债比重越大,财务杠杆作用越强,增加企业的财务风险。因此企业应当提高对投资项目决策的谨慎性和决策者的个人决策能力,改善资金结构,提高资产周转率,控制财务风险。
参考文献:
