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企业杠杆收购财务风险控制探究

2021-04-20 10:29 来源:财务风险论文 人参与在线咨询

[摘要]为了解决收购行为实施过程中潜在的多种市场风险,开展了对企业杠杆收购财务风险控制策略的研究,分析杠杆收购的优势,综合市场经济体制变革,发现企业在实施收购行为中,杠杆收购目标企业选择与价值定位存在偏差,此种行为只会使企业在短期发展中盈利,但十分不利于企业在市场的长期发展。企业在完成杠杆收购后,外部融资行为存在漏洞,此时企业自身的资金可调节能力便会显著下降,甚至会出现流动资金不足的问题。为此,提出精准定位目标企业杠杆收购价值的风险控制策略,全面考量地方政府对于目标企业的细致评价内容,分析与杠杆收购相关的法律文件与条例,确保对目标企业评估的全面性。此外,全面考虑市场汇率与偿债变化趋势,包括利益层面风险、现金流激励风险、资金流动性风险、拆卖价值变动风险等,解决在收购中企业潜在的财务风险问题。

[关键词]杠杆收购;财务风险;资金流动性风险

在金融专业认证社会背景下,杠杆收购发展战略属于一种融资性行为,因此在产业发展中此种收购方式又被称为举债收购与融资收购。企业在社会中执行此种收购行为,具体是指企业管理者以个人或以此单位的名义,使用目标收购所提出的资金,作为融资的资产,调度资产进行财务抵押,以此实现对其它公司的购进[1]。为了更好地规避市场风险,维持企业在执行杠杆收购过程中财务的平衡运转,本文将以此为研究出发点,对此方面进行深入的研究,实现企业在市场发展中的持续建设。

1.杠杆收购的优势

在对目标企业进行杠杆收购过程中,产业对于目标单位的资金需求较,或也可认为行业对于杠杆收购的现金流没有过度需求;在杠杆收购中,企业不仅存在显著增值趋势,也会在某种程度上与金融产业的发展产生协同效应,而此种效应对于企业可持续发展而言是积极的[2];杠杆收购行为与计划可实现将企业项目与生产行为,从企业内部拓展到企业外部,甚至可实现企业在市场经营的有机对外扩张,因此杠杆收购的显著优势为扩大企业规模、提升其在自身在市场的竞争能力(此过程包括横向对人才的扩张,与纵向对资本项目的扩张,属于“T型”发展结构);在杠杆收购模式的带动下,企业规模显著提升,此时企业综合运营效率显著提升,收益与利润均在不同程度上得到提升;对于传统项目的多元破坏造成干扰,实现对企业传统驱除过渡的改革;杠杆收购行为的实施,赋予了企业管理者与受益人更多的权益,与此同时企业内部人力资源管理模式、财务管理模式等发生变革,而这种变革趋势对于企业而言是十分有益的。

2.杠杆收购对企业财务造成的风险及产生原因

杠杆收购行为的发生为企业发展带来的效益是十分显著的,不仅局限于财务收益方面,更为显著的是对企业发展规模的改造,解决传统高额度利息对企业造成的资金运转方面压力。杠杆收购对企业财务造成的风险及产生原因如图1所示。

2.1杠杆收购目标企业选择与价值定位存在偏差。尽管杠杆收购行为的实施为对企业发展起到显著的推动作用,但对企业财务发展带来的风险也是十分致命的[3]。其一,在杠杆收购过程中,收购方尚未考虑到企业双方在市场发展中的战略性匹配,收购行为的实施没有显著的目标与利益方向,并且企业过度关注目标单位的现下盈利情况,对杠杆收购行为缺乏指导性思维。其二,在杠杆收购过程中,收购方一味地注重目标单位的硬件条件,却忽视了注重目标单位内部的软环境,甚至没有采用实地考察的方式,进行企业内部文化环境与工作氛围的考察[4]。此种行为不仅会出现财务融合问题,同时也会使收购双方呈现在企业文化方面的冲突问题,加剧财务运转风险。其三,收购企业对于目标企业的价值评估不全面,在进行收购单位市场价值综合评估过程中,无论是企业的虚假信息或是对方可以隐瞒财务报表的行为,均会在一定程度上对收购单位的财务运行造成干扰。若针对目标企业的市场价值评估过高,会增加收购过程的企业的隐性投资成本;若针对目标企业的市场价值评估过低,会出现项目价值匹配不合理的问题出现。

2.2杠杆收购后外部融资行为存在漏洞。除上述提出的财务风险,企业在进行杠杆收购行为时,应全面考虑与衡量其自身的财务运转能力,并正确的认识到杠杆收购行为的实施与企业常规执行项目的行为是不同的。前者具备显著的杠杆优势,而后者则仅按照市场组织经营模式实施即可[5]。若在此过程中,企业无法正确地对自身价值与财务经营能力进行评估,便会使外部融资结构出现问题,一些资金安排不合理、自由资金安排比重过高等现象,均会对企业在市场的可持续发展造成显著风险。在杠杆收购行为中,企业将投入其自身所有具备流动性功能的资金,因此企业在此时属于资金薄弱状态,若此时企业发展项目出现变动,企业自身的可调节能力便会下降,甚至会出现流动资金不足的问题[6]。其它企业便会趁着这一时机,对企业进行再收购,为此,杠杆收购属于对企业融资风险的窗口进行了扩大处理,若此时不及时对资金进行合理化处理,便会对企业再融资造成市场高风险。

3.企业杠杆收购财务风险控制策略

3.1精准定位目标企业杠杆收购价值。财务风险对于企业而言是十分致命的,若针对财务风险不及时对其进行规避处理,不仅会使企业基于市场的发展陷入危机,甚至会使企业面临破产、倒闭等困境。为了更好地解决这一问题,本文提出精准定位目标企业杠杆收购价值的方式[7]。但在此过程中,企业的首要工作为全面评估自身在市场的价值,找准自身在市场的定位,综合其项目发展趋势,选择目标收购企业,杠杆收购行为的实施是基于其自身可持续发展与战略性目标基础上实施的,并非盲目的。在掌握自身在市场发展的优势前提下,正确的选择收购方式,常规收购方式包括横向、纵向、混合式收购等,企业可根据自身对市场经济需求,有计划的选择收购方式。在满足企业对自身发展的定位后,对目标企业的市场价值进行评估,评估过程中,应先掌握目标单位的外部特征。包括企业在市场的信誉度、企业传统对外经营方式、市场价值等[8-10]。在掌握其外部特征的基础上,对其进行内部特征的评估,包括企业内部财务管理现状、股权下发现状、人力资源管控模式、硬件设备、软环境(企业文化与核心技术等)、社会服务态度等。根据获取的多元数据,对企业价值进行全面评估。在此基础上,应全面考量地方政府对于目标企业的细致化评价方式,分析与杠杆收购相关的法律文件与条例,确保对目标企业评估的全面性。此外,分析目标企业信息的对称性,衡量目标企业提供给杠杆收购单位信息的准确性与时效性。在有条件的情况下,可聘请经验丰富的专业等级资格认证单位,对目标企业的市场价值进行全面评估,进一步验证获取信息的有效性与价值性。提出行为的实施,应根据收购企业的规模选择,总之,要实现对目标企业杠杆收购价值的精准定位,还需要根据市场经济与金融产业的发展情况,适度的讨价还价后确定。

3.2全面考虑市场汇率与偿债变化趋势。在收购目标企业过程中,除上述提出的定位目标企业价值方式外,还应全面考虑市场汇率与偿债变化趋势。综合收购方的现有资金,对自身的融资渠道进行拓宽处理,合理且规范的安排融资行为,做到短期债务搭配长期债务,避免在收购过程中出现财务运转能力较差的问题出现。在此基础上,完善与市场汇率测评相关工作的实施,关注由金融产业汇率变化对其收购行为带来的市场风险。尤其在这对大型跨国企业的杠杆收购中,应清晰地掌握不同目标单位内,其对外经营项目所属国家的资金汇率。若由于债务融资带来的财务资金风险问题,不仅会使收购的成本显著提升,同时也属于对财务漏洞或缺口的无限放大。因此,在收购中,提出整合风险的收购方式,不仅需要明确目标企业的发展战略是否与其自身存在适配趋势,也应全面评估目标企业的发展战略变化趋势。并且,在完成收购后的一段时间内,应注重对双方文化与战略性生产项目的融合,采用循序渐进的方式,最大层面上的发挥收购后企业的市场价值。此外,由于企业收购所需的资金为融资获取,因此在杠杆收购行为发生过程中,应全面考量由偿债对企业财务带来的风险。包括利益层面风险、现金流激励风险、资金流动性风险、拆卖价值变动风险等。在定位市场所有风险后,调整收购单位企业内部财务管理模式与财务核算方式,实现双方在市场发展战略中的一致性,确保对市场风险的有效规避。

4.结语

本文从杠杆收购目标企业选择与价值定位存在偏差、杠杆收购后外部融资行为存在漏洞等方面,分析了杠杆收购对企业财务造成的风险及产生原因。并提出精准定位目标企业杠杆收购价值、全面考虑市场汇率与偿债变化趋势等财务风险控制策略,真正地为企业发展进行风险规避指导。

作者:刘丽 单位:上海昌投网络科技有限公司

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