投资价值分析报告范例6篇

投资价值分析报告

投资价值分析报告范文1

关键词:投资价值评估;财务指标法;市盈率法

中图分类号:F832.33 文献识别码:A 文章编号:1001-828X(2016)016-000-02

一、引言

商业银行作为我国经济发展的重要枢纽,如今面临着复杂的发展环境。国际金融市场受英国退欧恐慌、美联储加息预期、全球经济增长乏力等的影响呈现动荡不安的情形;国内金融市场上,利率市场化、金融脱媒化、经济结构转型致使商业银行的净息差不断缩减,面临的风险日益增加。本文选取在中国具有相当规模和实力的招商银行为研究对象,采用比较分析法,财务指标分析法分析其业务经营情况和财务数据情况,在此基础上,通过市盈率法估计其内在的投资价值,以期为中小投资者提供部分参考。

二、文献综述

我国对企业价值评估的研究起步较晚。傅依,张平(2002)通过对公司价值理论的深入研究,建立了从财务指标分析、经营战略分析和预测发展前景方面来具体评估企业价值的逻辑结构;郑桂娜(2013)采用市盈率法和经济增加值法对招商银行进行投资价值评估,得出了招商银行具有内在投资价值的结论。

三、招商银行的基本概况

1.基本情况

招商银行成立于1987年,总部位于深圳,是我国首家全部由企业法人持股的商业银行。2002年4月,在上海证券交易所上市。2006年9月,在香港联交所上市。其分销网络主要遍布于长江三角洲,珠江三角洲,环渤海经济区等经济比较繁荣的城市和地区。目前境内外行已有1963家。截至2015年年末,已有资产规模54749.78亿元,股本总额252.20亿元。

2.经营情况

2015年,招商银行实现营业收入2014.71亿元,同比增长21.47%。其中净利息收入1367.29亿元,同比增长16.66%。其增长主要源于存贷规模的扩张。折人民币各项存款总额,折人民币境内储蓄存款总额,人民币境内个人消费贷款总额分别占据的中小型银行市场份额为6.79%,6.28%,6.59%,均居于中小型银行的首位;折人民币各项贷款总额占据市场的6.59%,位于第二位,说明招商银行存贷业务具有非常强的竞争力。非利息净收入实现647.42亿元,同比增长33.05%。招行几年来坚定实施战略转型,以零售金融为主体,公司金融,同业金融为支撑。非利息收入由2010年的143.01亿元发展至2015年的647.42亿元,增长了3.5倍。资产负债结构不断优化,逐渐向轻型银行转变。

四、经营优势

1.金融混业化进程加快

随着客户投资需求的多元化,金融产品涉及的领域和范围越来越广,包括银行、证券、基金、信托等各个领域。产品的综合性加强,使得金融混业化的进程加快。招商银行一直保持着较高的创新活力,紧跟时代潮流,不断推出多元化的金融产品。例如金葵花理财和私人银行,掌上银行等互联网金融服务,不断扩大优质客户群。

2.一体两翼优势凸显

在对经济形势进行审慎洞察分析后,招商一行形成了“一体两翼“(以零售金融为主体,公司金融、同业金融为"两翼")的战略定位,致力于打造轻型银行,力图以更低的资本消耗获取更多的利润。2015年,招行零售金融业务税前利润达347.92亿元,占税前总利润的46.34%。其中财富管理手续费及佣金收入实现232.44亿元,同比增长70.32%,带动了非利息收入业务的发展。公司金融业务税前利润达125.08亿元,占税前总利润的16.66%。同业金融税前利润229.83亿元,同比增长41.9%。在投资出口需求疲软的经济背景下,差异化竞争成为招商银行新的利润增长点。

3.与第三方支付平台的合作

在互联网金融热潮下,招商银行依托第三方支付平台的便捷性和低成本性,搭建了与第三方支付平台的联系。目前已与滴滴出行,中国移动和中国联通等多家互联网企业,运营商建立全面战略合作关系,不断扩大客户群,提高客户黏度。

五、经营劣势或威胁

1.复杂的宏观经济环境

美联储加息的预期,使得资金不断外流;英国退欧恐慌,使得投资者开始寻求避险手段,加剧资本市场的不稳定性。我国正处于经济结构转型时期,经济面临下行压力;投资出口需求疲软,工业增速处于低位,致使银行资产质量承压;物价持续处于低位;消费需求逐渐企稳。复杂的宏观经济环境使得银行的利润空间进一步收窄。

2.外资银行的竞争

随着我国资本市场的逐渐放开,外资银行大量涌入。外资银行根据凭借自身的优势能够帮助客户在全球实现资本配置,因而更能吸引高净值人群,使得一部分优质客户和资源流入外资银行,挤压了我国银行的利润空间。

六、财务指标分析

本文选取招商银行2011年至2015年相关数据,从资产的安全性,盈利性,流动性三个方面分析其经营状况和财务状况。

1.安全性分析

安全性是商业银行经营的基础,本文选用资产负债率来分析招商银行的综合偿债能力,通过不良贷款率来了解招商银行资产质量。

资产负债率=负债总额/资产总额。一般来说,该比率越高,偿债能力越差。招商银行2011年至2015年的资产负债率分别为1.04,0.94,0.93,0.93,0.93,由于招商银行正处于成长期,所以资产负债率偏高,而所有者会得到更高的杠杆利益。

不良贷款率=不良贷款/贷款总额。2015年,招商银行总行不良贷款达47.9亿元,占贷款总额的1.26%,同比增长0.57%。不良贷款主要集中在中西部地区,分别占不良贷款的3.41%,2.57%,不良贷款率处于行业平均水平。不良贷款率攀升主要与我国进行供给侧改革,淘汰产能落后的企业有关。

2.流动性分析

流动比率=流动资产/流动负债,是反映商业银行流动性的重要指标。一般来说,该比率越高,偿债能力越强,但过高的流动性比率,则说明存在过多未被充分利用的资金。2011年至2015年,招商银行的流动比率均值为45.28%,高于监管当局的监管要求,目前不存在流动性不足的问题。

3.盈利性分析

由于息税前利润不受企业资本结构的影响,本文选用总资产报酬率来分析招商银行的盈利能力,用非利息收入占比分析招商银行的盈利结构,净利润增长率分析其未来盈利状况。

资产报酬率=息税前利润/资产平均总额。2011年至2015年,招商银行息税前利润分别为2.25%,2.83%,2.99%,3.45%,3.77%,3.83%,呈逐年上涨的态势。

非利息收入占比=非利息收入/营业收入。通过分析看出,我国各银行的非利息收入占比普遍较低。2014年,南京银行、华夏银行、北京银行非利息收入占比不足20%,招商银行占比32.47%,仅次于广发银行。2014年,五家国有银行的非利息收入占比均值为22.5%,低于招商银行约10个百分点。说明招行非利息收入业务增长迅速。

2011年至2015年,招行净利润由361.27亿元增长至580.18亿元,同比增长60.59%。由招商银行的盈利结构可以发现,其净利润增长具有很高的可持续性。

七、投资价值评估

由于商业银行受灵活的货币政策及多变的金融环境的影响较大,未来现金流不稳定,本文在对招商银行相关经营状况和财务状况的分析的基础上,进一步采用PE法对招商银行进行投资价值评估。

市盈率=每股股价/每股收益。一般来说,市盈率高,说明投资者对该企业的发展前景看好,但也应该注意,市盈率过高,该股票则有较高的投资风险。本文选取光大银行,华夏银行,中信银行,民生银行,平安银行,兴业银行和浦发银行这7家中小型股份制商业银行的市盈率作为市盈率参照标准。考虑到各银行的股本和利润规模差异较大,本文将各个银行的股本数作为权数以求得市盈率参照标准PE0。

PE0=光大银行,华夏银行,中信银行,民生银行,平安银行,兴业银行和浦发银行各自的市盈率*各银行股本数占全部7家银行股本数的比重=5.99。

2015年年末,招商银行的市盈率为6.01,每股收益2.99元,与7家中小型股份制银行市盈率参照水平相比大约处于行业水平。以7家中小型股份制商业银行的市盈率均值5.99为基础,计算招行每股股价为17.96元。

八、投资建议

我国经济发展进入新常态,中国银行业的经营环境发生了深刻的变化。招商银行积极适应环境变化,稳健推进“一体两翼”的发展战略,实现了营业收入的稳定增长。虽然不良贷款率受经济结构调整的影响出现攀升,但我国经济基本面仍然长期向好,预计未来两年招商银行会继续向零售金融业务倾斜,稳步推进发展转型,品牌价值会持续提升。投资者可以在对招商银行所面临的风险进行具体分析之后,考虑购入并长期持有。

投资价值分析报告范文2

关键词:投资性房地产 公允价值信息 规范性

基金项目:浙江省教育厅科研资助项目(项目编号:Y201328748)研究成果

一、投资性房地产公允价值信息披露内容

有关投资性房地产公允价值信息披露制度主要以部门规章为主,如财政部颁布的《企业会计准则》、证监会颁布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号――年度报告的内容与格式(2007年修订)》、《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号――财务报告的一般规定》(2010年修订)、《公开发行证券的公司信息披露编报规则第20号――公允价值计量相关的信息披露(征求意见稿)》(2008年12月31日实施)等。表外披露主要内容归结为以下几点:

(一)财务信息披露内容。

1.业务数据摘要。(1)非经常性损益。《发行证券的公司信息披露解释性公告第1号――非经常性损益》(2008年12月1日实施)指出非经常性损益项目包括“采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益”。(2)公允价值计量项目。要求披露投资性房地产的期初余额、期末余额、当期公允价值变动及对利润的影响。

2.合并财务报表项目注释。(1)公允价值计量的投资性房地产。要求采用公允价值计量模式的投资性房地产,应分项列示其初始成本、公允价值变动累计金额以及账面价值的期初账面余额、本期增加额、本期减少额、期末账面余额。(2)公允价值变动损益。要求披露投资性房地产的公允价值变动损益来源、本期发生额和上期发生额。(3)其他综合收益。我国财政部于2009年颁布的《企业会计准则解释第3号》规定从2009年1月1起企业应当在附注中详细披露其他综合收益各项目及其所得税影响,以及原计入其他综合收益、当期转入损益的金额等信息。

3.其他重要事项。披露以公允价值计量的资产和负债项目,投资性房地产的期初金额、本期公允价值变动损益、计入权益的累计公允价值变动、本期计提的减值和期末余额。

(二)非财务信息披露内容。投资性房地产采用公允价值模式的,应披露采用公允价值计量会计政策的选择依据,投资性房地产所在地存在活跃房地产交易市场的认定依据;从房地产交易市场取得同类或类似房地产的市场价格及其他相关信息,披露公允价值确定方法,采用的估值技术,以及对投资性房地产的公允价值进行估计时涉及的关键假设和主要不确定因素;披露公允价值计量内部控制,包括公允价值的内部报告程序,相关机构的估值论证及验证程序等。

二、投资性房地产公允价值信息披露规范性分析

投资性房地产采用公允价值计量模式的上市公司并不多,从2007年的18家到2010年的27家。本文分析的基础数据来自这些上市公司年度报告(来源于巨潮资讯网),年报数据时间从2007年到2011年。从这些上市公司年度报告披露的表外数据分析,投资性房地产公允价值信息披露的规范性还存在不足。

(一)规范性不足表现。

1.财务信息披露口径不一。上市公司对项目披露的理解存在差异,导致披露信息参差不齐,使上市公司之间的信息缺乏可比性,如下页表1所示。公允价值信息披露规范与否一定程度上将影响信息的质量,也不利于投资者的阅读分析与理解。

2.非财务信息披露缺乏完整性。从年度报告披露信息来看,对于制度规定需要披露的公允价值计量会计政策选择依据、活跃房地产市场认定依据大部分上市公司能予以披露,只有少数公司没有做到,如泛海建设。公允价值确定方式有资产评估报告、调查报告、参考同类房地产市场价格,也有个别公司没有披露此信息,如世贸股份、海欣股份在2010年的年度报告中都没有提到,其中海欣股份2010年投资性房地产公允价值变动损益占利润总额的比重为67.53%,公允价值取得是否可靠将直接影响利润的真实性。2011年度报告中少数上市公司对估值中可能存在的关键假设和主要不确定因素予以披露,如正和股份、中航地产等,多数上市公司不重视此信息。此外,金融街、方大A等少数公司在2011年度报告中披露有关投资性房地产公允价值内部控制制度,不过很少涉及公允价值内部控制报告程序、估值复核等相关信息的披露。

3.投资性房地产转换及处置业务披露缺乏统一规范格式。按《企业会计准则》的要求,上市公司需要披露投资性房地产转换情况、理由、对损益或所有者权益的影响,披露投资性房地产的处置情况及对损益的影响。由于对具体的披露格式规定较少,因而实际信息披露比较分散,不够充分,尤其是投资性房地产转换为自用房地产或存货、投资性房地产的处置信息披露,投资者难以通过年度报告分析转换或处置对企业的影响。2011年金宇车城将投资性房地产转换为开发成本,披露转换原因及以公允价值结转,但没有披露其对损益的影响;2011年海南航空出售物业披露了对其他业务收入和其他业务支出的影响,但没有披露处置项目具体情况。投资性房地产的处置或转换为自用房地产或存货,须同时结转原计入资本公积的金额及公允价值变动损益金额,需要相关科目的报表附注中予以明细项目列示影响金额。

(二)原因分析。

1.制度规定的披露项目含义不明确。上市公司披露“对当期利润的影响金额”时应该明确指出是利润总额还是净利润,以使信息更加明确。上市公司对“计入权益的累计公允价值变动”中的权益存在不同理解,有的理解仅仅为自用房地产或存货转换为投资性房地产公允价值大于账面价值差额计入的资本公积金额,有的理解为所有者权益。转化后投资性房地产的公允价值变动计入公允价值变动损益科目,将影响利润以及所有者权益,此项目信息反映的不仅是转换时计入的资本公积金额,也反映转换后产生的累计公允价值变动金额。

2.上市公司对公允价值信息披露不够谨慎。(1)没有合理区分成本信息。公允价值计量模式下报表项目投资性房地产以公允价值计价,其历史成本信息反映在投资性房地产的报表注释项目,自用房地产或存货转为投资性房地产公允价值大于账面价值产生的差额,不应反映在期初公允价值对应成本合计中,这样成本合计对应的期末价值就是投资性房地产的历史成本。(2)没有合理披露本期公允价值变动。新增投资性房地产公允价值大于账面价值差额应计入“本期增加自用房地产或存货转入”对应公允价值变动合计,这样使“本期增加公允价值变动损益”对应公允价值变动合计反映持有投资性房地产的公允价值变动信息。(3)没有合理披露公允价值计量的税收影响。公允价值计量模式下投资性房地产的计税基础仍为其账面价值,因而转换为投资性房地产时公允价值大于账面价值差额计入的资本公积、投资性房地产公允价值变动、投资性房地产可税前抵扣折旧或摊销都将引起暂时性差异,影响上市公司的递延所得税负债。

3.上市公司对投资性房地产处置或转换影响不够重视。投资性房地产的处置将涉及到对原来因转换计入资本公积金额及原公允价值变动计入公允价值变动损益金额进行结转,要使披露信息更易于理解,有必要在公允价值变动损益报表注释中分项说明投资性房地产出售原公允价值变动冲减金额和本期投资性房地产公允价值变动金额。资本公积报表附注项目也需要分明细项目列出因投资性房地产减少而结转的资本公积金额。以公允价值计量的资产和负债项目中“本期公允价值变动损益”也应考虑处置或转换带来的公允价值变动冲减。

三、建议

(一)完善制度规定:调整明细项目,规范披露格式。通常财务报告披露格式中没有明确列明的项目,如表格中常见的“可无限量添加行”,上市公司认为是自愿性信息披露,往往不会予以详细披露相关信息。因而报表附注项目披露中的“公允价值变动收益”项目的披露格式中需要增加明细项目“本年公允价值变动”和“投资性房地产出售原公允价值变动冲减”。暂时性差异金额披露中明细项目设置应该包括“计入资本公积的投资性房地产公允价值变动”、“按公允价值计量的投资性房地产的公允价值变动”、“投资性房地产可税前列支的折旧或摊销金额”。对明细项目进行调整可以提高信息披露的准确性和充分性。

上市公司可以通过处置投资性房地产以给企业带来巨额利润,也可以通过转换为自用房地产或存货达到避免资产受房地产市场波动的影响,因此有必要统一规范投资性房地产转化或处置相关信息披露格式,在年度报告数据披露中增加一项,即投资性房地产转换或处置对企业的影响,具体表格如表2所示。

(二)加大监管力度:做好内外监督,落实惩罚措施。公允价值在我国的应用尚不成熟,公允价值的计量及披露还存在诸多问题,在完善制度建设的同时要加大监管力度。上述分析也表明投资性房地产公允价值信息披露的不规范同上市公司不够谨慎密切相关。如果上市公司披露的信息缺乏规范性,信息使用者将无法相信公允价值信息的公允性,因而对外披露之前有必要对公允价值计量信息仔细进行内部审查,确保信息的真实、完整、公允披露。此外,做好外部监管也是必不可少的,注册会计师要认真履行职能,重视公允价值信息审计;证券监管部门可以不定期分析披露的公允价值会计信息,对明显的故意不披露行为给予批评、警告等惩罚措施。

参考文献:

1.葛家澍.关于公允价值会计的研究――面向财务会计的本质特征[J].会计研究,2009,(5).

2.黄学敏.公允价值:理论内涵与准则运用[J].会计研究,2004,(6).

投资价值分析报告范文3

【论文摘要】 为了向投资者提供财务信息,满足社会了解企业经营成果和企业加强内部管理的需要,企业要定期出财务报告。现行财务报告的缺陷很多,难以满足经营者、尤其最高管理当局独特的信息需求。本文就如何通过建立一系列相关内部报告来弥补财务报告的不足,提出了一些见解。

现行财务报告的目标,主要定位于向投资者提供财务会计报告,以及满足有关各方了解企业财务状况和经营成果、企业加强内部经营管理的需要。财务报告的多重目的,造成了现行财务会计报告的诸多缺陷,理论界和实务界也一直致力于研究和改进企业财务报告。但对于何谓管理报告,一套完整的管理报告应包含哪些内容,如何建立管理报告体系等实际问题感到困惑。本文试图从分析现行财务报告信息和经营管理当局需求信息的差异人手,逐步分析管理报告的目标和内容,提出建立企业内部管理报告的设想,以及建立管理报告的意义和难点,以期在企业实践中建立其自身的内部管理报告体系提供帮助,也为财务报告的改进提供参考。

一、 现行财务报告信息和经营管理当局需求信息的差异

(一)现行财务报告的构成

企业现行的财务报告,主要由财务报表(如资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表等)、报表附注(如会计政策、会计报表主要项目注释等)、财务情况说明书,以及有关市场竞争状况、管理层讨论与分析等其他相关内容构成。其中,财务报表、报表附注、财务情况说明书部分,主要报告受托人对受托责任的履行情况,投资者决策所用的信息则包含全部内容。如图1所示:

从图1可以看出,企业现行的财务报告主要反映企业某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量,其目的在于满足投资者等相关信息使用群体的需要。

(二)经营管理者对信息的需求

经营管理当局需求的信息复杂多变,概括起来,主要有如下几种类型:(1)报告资源受托责任的履行。由财务和非财务信息构成,包括财务报表和相关报表附注所反映的经营成果、财务状况和现金流量,基于历史成本基础上完成。(2)对财务和非财务数据的分析。主要分析财务、经营和业绩数据变动的原因主要趋势、特征,以及对未来的影响。(3)预算控制和业绩评价信息,包括全面预算管理、各成本费用中心、利润中心和投资中心的绩效评价等方面的信息。(4)前瞻性信息。主要是机遇和风险信息,包括主要趋势所引起的机遇和风险,管理层的计划,关键性的成功因素,实际的业绩和以前预计的机遇、风险和管理计划之间的比较。(5)公司宏观信息。主要是公司经营目标与预计之检讨,公司战略实现程度,行业竞争和产业结构对公司的影响。(6)内部财务和经营决策信息。主要是投资决策信息、单向产品(服务)盈利能力及其敏感性分析,资产价值及质量信息,组织资本及其优势,绩效评价及控制等。可见,经营管理当局所需信息范围广、内容详细,与企业外部财务报告使用者相比更具独特性,有其特定的需求目标。许多信息涉及企业的商业秘密,财务报告信息只是经营管理当局所需信息的一部分两者之间差异较大。因此,为了及时准确地满足经营管理当局的信息需求,建立企业内部的管理报告体系便成为一种必然但是,由于理论和实务研究多集中于财务报告和改进企业财务报告,研究管理报告的相关内容很少涉及,管理会计又多注重于研究成本确认、决策分析、最佳激励方式、业绩考核方案的选择等管理会计技术方法,所以,何谓管理报告,如何建立一套完整的管理报告,便成了实践中的一个难题。

二、企业内部管理报告的目标和内容分析

管理报告的总目标是及时准确地满足经营管理当局的信息需求。但经营管理当局所需信息范围较广,现行财务报告可以满足其中部分信息,因此,管理报告应该满足其中另外部分,财务报告和管理报告应互为补充、相互依存,形成企业完整的内部管理报告和外部财务报告体系。这里,以单项产品或服务在企业内部的价值创造为例(见图2)来进行分析。

从图2可看出,企业对外提供有关某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的财务报告,实际上是报告其不同产品或服务为股东所创造的价值。企业在决定经营这些产品或服务以前,首先面临产品或服务的投资决策选择净现值、风险因素、报酬率等管理会计指标开始在决策分析中使用;而决定投资后,企业又要对不同产品或服务的边际贡献、敏感性等进行分析,以选择不同的财务政策和经营政策这些构成了企业决策报告的主要内容。在日常经营过程中,企业通过对预算目标的层层分解和落实,与各个不同的责任主体签订业绩目标实行管理控制,并定期或不定期的报告其预算执行情况,分析其预算与实际、实际与行业标杆值之间的差异,这些构成了企业责任报告的主要内容。面对日益激烈的竞争环境和客户需求的多样和差异,企业将传统的产品或服务经营改为及时满足客户需求,因而客户对产品或服务的满意度,客户对企业所创造的价值、何种类型(如商业客户、政府客户、个人客户等)或地区的客户是企业的主要价值来源,预计何种类型或地区客户的价值创造,提供给每类客户所耗费的单位成本等信息,以及许多不用或不能用货币进行计量的经济事项信息(例如客户群体的消费偏好、产品和服务的改进和重新设计等),构成了企业价值报告的主要内容。因此,除对外财务报告外,企业内部的管理报告体系包含三方面内容,即决策报告、责任报告和价值报告,三者构成了完整的内部管理报告体系。其中,决策报告的目标是为企业投资决策、财务和经营政策选择提供信息,责任报告则为责任主体的业绩评价提供依据,价值报告为跟踪客户和市场、改变竞争策略提供大量的信息。三者的总体目标是一致的,都是为了满足经营管理当局的信息需求。

三、建立企业内部管理报告的设想

(一)建立企业内部管理报告应分析的信息

管理报告的目标和内容,提供了建立企业内部管理报告的方向,但要建立企业内部的管理报告体系,还需要分析决策报告、责任报告、价值报告这三者的报告基础、报告运行和报告呈报。

1 艮告基础。决策报告面临投资决策选择时,重点关注现金流量、净现值、风险因素、报酬率等指标;面临财务政策和经营政策选择时,则主要报告边际贡献、敏感程度等因素。因此,决策报告以时间价值、本量利要素和成本分摊为基础报告要素。企业通常在评价投资中心、利润中心和成本费用中心的业绩时,需要报告边际贡献、部门经理可控边际、投资报酬率、剩余收益等指标,同时报告这些指标与预算目标、行业标杆值的差异及原因等相关内容,故责任报告是以可控资源和责权利结合为基础报告要素。价值报告则重视客户的价值创造和预计价值创造,以及一些不用或不能用货币进行计量的经济事项,因此主要以历史成本信息结合经济事项为基础报告要素。

2.报告运行。决策报告涉及时间价值、量本利要素和成本分摊,故以价值和非价值为确认标准,并以货币和非货币进行计量;而责任报告关注可控资源在不同主体的受托责任,因此主要以可控贡献边际及其过程为确认标准,并结合财务与非财务信息;价值报告的运行稍稍复杂,其客户的价值创造和预计价值创造将以价值实现及其过程为确认标准,但一些经济事项则不能通过现金进行计量,其所提供的信息可能细致到每一项具体活动,并允许采用多种计量方法来描述这些经济事项的各个方面,以更准确地反映经营活动的全貌,有助于对客户及其行为对企业的影响作出整体评价。

3.报告呈报。决策报告主要向企业的决策机构呈报投资、更新改造等资本性支出活动,以及单项产品或服务的贡献边际、敏感程度、安全边际分析等相关决策活动所需的信息;责任报告则需要逐级向责任主体呈报责任人在授权范围内的责任业绩实现程度,并报告实际与预算、实际与行业标杆的差异及其改进措施;价值报告重点向经营管理当局呈报客户创造的价值、价值的实现过程、经营风险和财务风险的控制、例外信息和风险预警机制等。

(二)建立企业内部管理报告的程序

通过分析决策报告、责任报告、价值报告三种报告的基础、运行和呈报,为构建企业内部完整的管理报告体系奠定了基础。企业建立内部管理报告体系,还应从如下几方面努力。

1.以明确各“用户”需求为起点。企业内部各“用户”需求的差异,导致决策报告、责任报告、价值报告等三种类型管理报告的内容各异、目标不同,因此,明确各层“用户”的期望和需求,是企业建立管理报告体系的首要任务。从组织的层面上讲,管理报告的最高级“用户”是企业的最高管理层,它承担着为股东创造财富的重任,整个管理报告体系将以此需求为起点进行研究和设计,因此,明确最高管理层的信息需求将非常重要。在此基础上,再将相关信息目标进行分解和落实,以保证职能部门、分公司、事业部、子公司等信息需求主体都很清楚自身对管理报告的定位。实际分解和落实各层“用户”信息目标时,需要注意“用户”的权力、责任等因素对管理报告的影响。一般是基层单位的信息尽量详细,最高经营管理当局则只需关注重点和例外事项,各“用户”之间所报告的信息既有区别又有联系,形成管理报告信息的一个有机整体。同时,整合、评估现行相关报告体系亦很重要。企业通过关注既有报告的种类、制作流程、内部交流途径、信息可使用性与准确性、报告的及时性以及例外和风险事项预警报告渠道,可以确定拟保留使用的管理报告、需要修订和新增的管理报告、新增管理报告与原管理报告的衔接等重大问题,以最大限度利用现有报告体系,保持管理的延续性,最终满足“用户”的信息需求。

2.确定管理报告的设计原则和报告框架。由于决策报告、责任报告、价值报告的最终目标是满足经营管理当局的信息需求,因此设计这些管理报告的基本原则和要求就非常清楚。首先是实用性。同时,管理报告不能像财务报告那样按月份为基本单位,它具有强烈的时效性,应具备随时报告相关信息的功能,因此第二个原则和要求是及时性。由于最高管理当局重点依靠这些管理报告进行决策,因此其信息的质量就要求非常高,否则将导致严重的后果,故管理报告的第三个原则和要求是准确性。

至于管理报告的报告框架,尽管因决策报告、责任报告、价值报告的具体目标和内容有差异,但总体来说,首先要求报告突出重点事项。由于及时性的要求,管理报告不可能像财务报告那样有固定的报表结构和报表项目,有时候可能是一件事项的描述,有时候可能是一些数据的传递,但并不表明管理报告可以不要自己的架构,我们可以将重点和关键的报告内容列为管理报告的第一项目要素。其次,常规的管理报告框架可以按照决策报告、责任报告、价值报告的具体目标和内容进行设计。比如责任报告的报告框架就可以包括报告要素、预算数、实际数、差异、差异原因、改进措施等内容。第三,具体明细项目的报告框架,可以借助财务报告现成架构或根据需要进行设计。按照这三项措施的基本要求,企业就可以建立起自己的管理报告框架体系。

3.拟订具体的管理报告。根据已明确的信息需求和管理报告基本框架,拟定具体的管理报告便不再是一件难事,只需拟定一个各“用户”对管理报告的需求目录,再制定管理报告的总体要求、编制要求、报送要求、数据来源、例外信息及风险预警报告等相关内容,便可以构建一个具体的管理报告体系。

四、建立企业内部管理报告的意义及难点

(一)建立企业内部管理报告的意义

构建企业管理报告体系,对企业财务报告的改进、内部管理控制系统的完善、科学正确的决策、合理的绩效评价、改进对客户的服务等具有重要意义。主要体现在:(1)企业改进财务报告的努力,一直是从外部的角度进行研究与分析,分析管理报告与财务报告的关系,而从经营管理当局的角度提出对财务报告的改进,将更具探索性意义,也为完善财务报告的理论和方法提供了新的思路;(2)企业内部管理控制的研究一直从授权与分析、不相容职务的分离等角度进行,但其最终效果缺乏直接的体现,通过研究内部管理报告体系,可以实现责任主体的层层目标控制;(3)科学的决策来源于对事实的清晰分析和判断,信息的充分和准确、客户前沿信息的及时反馈,管理报告在其中起着非常关键的作用;(4)全面预算管理与绩效管理的结合,可以更好地凋动责任主体的积极性,这需要管理报告提供相应的信息;(5)来源于客户价值创造和预计价值创造的报告,可以更好地赢得市场和改进对客户的服务。

投资价值分析报告范文4

关键词:金融工具;双重列报;摊余成本;公允价值

中图分类号:F83 文献标识码:A

一、引言

2010年5月26日,美国财务会计准则委员会(以下简称FASB)了改进金融工具财务报告问题的征求意见稿(以下简称“征求意见稿”),其亮点之一是要求对大部分金融工具同时列报摊余成本和公允价值两种计量属性的计量金额(以下简称“双重列报”)。但是迫于各方压力,2010年底美国国会否决了该征求意见稿,FASB主席也因此被迫提前离职。本文简要阐述征求意见稿中双重列报的内容,着重分析双重列报的产生背景和最终失败的原因,探讨进一步完善我国金融工具会计准则的策略和方法。

二、双重列报的内容

为了能够在降低金融工具会计处理复杂性的同时,向财务报表信息使用者提供更及时、更具代表性、更相关的信息,FASB在征求意见稿中提出:针对为了募集资金或支付合约现金流而持有的金融工具,报告主体应当在财务状况表中同时列报摊余成本和公允价值;在确定净收益和综合收益的过程中同时包含摊余成本和公允价值的相关信息,即同一资产项目并列列报其按摊余成本和公允价值计量的金额,又称“双重列报”。以下以持有至到期的债券为例说明双重列报的形式。

X公司于20×3年以1,000美元的价格买入了20年的A债券,票面金额为1,000美元,票面利率为10%,一次性还本付息。在20×3年的年报中,A债券的摊余成本为1,000美元,但该债券的公允价值则与时下市场利率直接挂钩。

如果市场利率为10%,即与A债券的票面利率相同:

如果市场利率为8%,即比A债券的票面利率略低:

如果市场利率为12%,即比A债券的票面利率略高:

当市场利率与票面利率相同时,A债券的摊余成本和公允价值相同;当市场利率低于票面利率时,A债券的公允价值高于摊余成本,这对报告主体和投资者来说是利好消息;当市场利率高于票面利率时,A债券的公允价值低于摊余成本,提示报告主体其持有的资产有减值的风险,应当通过科学地预测和分析决定对该资产的未来处置,而投资者或信息使用者也可以根据当下的市场环境做出其自己的应对决策。

基于摊余成本的计量列报所采用的是实际利率法摊销,即把未来所收到的金额折现后等于初始入账价值,然后逐年摊销。而公允价值的计量列报则以报告期相关市场利率进行摊销,资产价值紧随市场环境的变化而变化。投资者或报告信息使用者可以通过两种列报的直观对比,结合其对市场的预期和分析做出恰当决策,从而降低投资风险、提高投资质量。

金融工具双重列报所提供的信息与市场的相关性比单一属性列报更强,更有利于投资者或财务报告信息使用者了解报告主体在市场条件下的财务状况、资产的持有和管理情况,对于其决策的有用性更强。

三、双重列报的产生背景

长期以来,关于金融工具应进行公允价值计量列报还是摊余成本计量列报的争论一直未果。公允价值列报最大的支持力量来自于投资者。投资者使用财务信息的终极目的是满足分析和决策的需要。金融工具本身的性质就决定了其对市场环境较高的依赖程度,其价值和市场走势基本一致。从本质上来说,公允价值是对市场信息的直接反映,是市场而不是其他个体对资产或者负债价值的认定。一方面公允价值使投资者能够较为准确地通过对宏观经济形势和市场走势进行预测分析,科学地做出投资决策;另一方面公允价值所具有的预警作用可以揭示风险信息,使得投资者及时知晓潜在问题的发生并及时作出反应,同时也能更好地体现金融机构持有资产的风险程度。因此,投资者认为公允价值是反映金融资产价值的最佳途径。

摊余成本只能表示交易发生时点资产或负债的价值,对于外界环境的起伏影响并不予以反映,其与市场环境较低的相关性不符合现代资本市场的决策导向型需要,无法满足投资者分析预测的需求。更重要的是,从多次经济风暴的经验教训中不难看出,单一的摊余成本列报会掩盖许多潜在问题,拖延复苏进程。

然而,从金融机构及其监管机构的角度出发,摊余成本列报要优于公允价值列报,因为他们的关注点更多地在于保持资本市场的稳定运行。摊余成本是历史数据,在短期内基本不会有较大幅度的变动,因而金融机构能够借助摊余成本的特性来平滑财务信息,进行适当的盈余管理,尽可能地向市场发出利好的信号。在宏观环境低迷时,以摊余成本列报的财务信息能够稳定投资者的心态,让金融机构能有缓和的机会。另一方面,金融监管机构则希望资本市场的平稳运作为其健康发展提供基础。金融机构和监管机构对公允价值的不满主要在于其自身的不稳定性增加了资本市场的波动性,影响投资者对金融机构的信息,不利于资本市场的平稳健康发展。公允价值对市场的高度依赖性使得其在顺周期效应上的缺点暴露无遗:市场走势向上,以公允价值列报的金融工具价值上升;市场走势向下,以公允价值列报的金融工具价值下降。这与金融机构及监管机构的目标背道而驰。

FASB前主席Herz(2009)认为,会计准则的任务在于向投资者和资本市场提供相关的、透明的、有助于决策的财务信息;任何一种准确反映经济价值的信息都会产生一定的顺周期效应,但是并不能因此而否定公允价值计量在预警问题上发挥的作用及其很强的相关性和可比性,与此同时,也不能否认摊余成本能够更好地保持金融系统的稳定性。

2008年全球金融危机以来,公允价值计量模式被推到了风口浪尖上。FASB一直都致力于在最大限度地降低两种计量属性列报观点之间的分歧,寄希望于摊余成本和公允价值的双重列报能够成为架接二者的桥梁。在双重列报模式下,两种计量属性清晰地分开列报,不同的信息使用者可以各取所需,互不影响,进而缓解投资者和金融机构之间的金融工具计量列报方面的博弈。

四、双重列报失败的原因分析

FASB一直致力于以投资者的角度来实现透明、可靠、及时和公允的财务报告信息披露。显然,金融工具的双重列报能够尽最大限度地完成这个任务目标。但本次金融工具列报改革对金融业的冲击是显而易见的,其最终流产也并非始料未及。

首先,高度的透明化引起金融机构的极力反对。由于摊余成本和公允价值两种计量属性的各自特征,当两者同时列报时,财务报告能够一目了然地反映金融机构对资产负债的持有、管理情况。通过公允价值和摊余成本的比较,财务报告信息使用者可以知晓金融机构资产持有目的、管理情况和风险程度等原本十分隐含却又异常重要的信息。换言之,在双重列报的模式下,金融机构被完全地阳光化了。在金融危机期间,公众舆论的矛头一致指向了利润高昂的金融业,指责其在风险管理和应对过程中失职。随着增强金融机构财务状况透明度的呼声越来越受到重视,金融工具双重列报的提议恰好能够满足投资者或财务信息使用者的这种需求。Grant Thornton LLP(2010)的相关调查显示,37%的被调查者赞成同时列报摊余成本和公允价值,认为这对于投资决策具有主导性的影响。鉴于这种前所未有的透明化,金融业对此改革提议的反对声是在意料之中的。没有一个人希望自己全部的底细都被别人摸透,向来神秘且强大的金融业当然也不例外。在双重列报的阳光下,金融机构的一举一动都将受到投资者的监视,任何异常行为都不会被允许存在了。因此,金融业坚决反对金融工具双重列报的提议。

其次,金融机构担忧金融工具双重列报可能会对保持资本市场的稳定性产生巨大冲击。对于任何国家来说,资本市场的稳定性对于整个国家的经济平稳运行起着至关重要的作用。公允价值本身带有的较强波动性一直被业界诟病,一旦实行金融工具双重列报,摊余成本和公允价值之间的明显差异以及资产市场价值的来回起伏对投资者的信心将是一个严峻的考验。投资者的信心和资本市场的稳定有着极大的关联,由于金融机构的日常运作资本都来源于投资者,投资者对市场的信心直接影响到金融机构的整体营运状态。

在美国,金融业在整个国家体制运行当中有着不可小觑的作用,它和美国的政府有着千丝万缕的关系,对美国政府的影响力可见一斑。迫于金融机构所施加的压力,国会否决了金融工具双重列报的提议,FASB前主席Herz在接受国会听证会后也无奈提前离职,Leslie Seidman成为FASB新任主席。而当初在金融工具双重列报提议的投票中Leslie Seidman是投了反对票的。金融工具双重列报的提议正式宣告失败。

五、对我国金融工具准则改革的启示

目前,随着中国经济大跨步地前进,国内资本市场的活跃浪潮也日渐高涨,从而对金融工具计量列报准则提出了越来越高的要求,因此金融工具会计准则的研究和改革是一个必然的趋势。虽然双重列报最终未能成行,但其对财务报告的改良作用是毋庸置疑。一方面双重列报可以使得资本市场、证券监管者和准则制定者的不同需求得到满足,平衡各方的压力;另一方面双重列报能够极大地提高金融机构财务状况的透明度,有利于规范金融市场。因此,我国金融工具会计准则的改革可以循序渐进、逐步推广使用双重列报模式。

由于双重列报确实会增加编报成本,报告主体对所持有的金融工具可以采取“单一列报,双重披露”的方式,即在报表中列示摊余成本,而在报表附注中披露相关的市场价值。报告主体可以根据自身的分析对金融资产负债的公允价值进行估计,作为投资者或信息使用者的一项参考。这种方式既不会增加报告主体的编报成本,又能增加财务信息的透明性、相关性和决策有用性。

(作者单位:浙江财经学院会计学院)

投资价值分析报告范文5

关键词:上市公司;财务报表;指标分析

中图分类号:F830.39 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2011)35-0145-02

上市公司财务报表分析是以上市公司的基本活动为对象,以上市公司对外公开披露的招股说明书、上市公告书、定期财务报告、临时报告为主要信息来源,应用一系列的分析方法和指标,对上市公司过去、现在和将来的生产经营及财务状况进行分析和评价,为投资者、经营管理者、债权人和社会其他财务主体决策提供依据。

一、上市公司财务分析的特点

上市公司的财务分析与非上市公司的财务分析不尽相同,具体情况如下:

1.公司财务报表具有公开性。我国会计信息公开披露制度规定上市公司必须将其主要会计报表经有上市公司审计资格的中国注册会计师审核后交证券管理机构向社会公布。上市公司对外披露的会计报告要附有查账报告书。

2.公司财务报表分析除了像非上市公司一样分析基本财务指标外,还要结合上市公司的特殊性,对一些特殊指标进行分析。如每股收益、每股净资产、净资产收益率、每股现金流量等。

3.财务分析的主体更加多元化。上市公司财务报表分析的利益主体最多,企业内部管理当局、投资人、债权人、政府、职工、社会中介机构各利益主体为谋求其自身利益都要对财务报表进行分析,且要求不同。上市公司财务报告的公布离不开中介机构如会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所以及经济咨询机构等。

4.为达到上市、配股、免于退市、虚假重组、炒作股价等目的对利润、财务指标的操纵更具有普遍性、方法多样性、复杂性等特点。

二、上市公司财务报表分析及指标分析财务报表的性质

上市公司财务报表分析及指标分析财务报表是根据统一规范编制的反映企业经营成果、财务状况及现金流量的会计报表。是根据统一规范编制的反映企业经营成果、财务状况及现金流量的会计报表。

它们包括:资产负责表、利润表、现金流量表、附表、附注及文字说明等。

(一)上市公司资产负债表及主要指标分析

1.流动资产的分析典型的流动资产包括现金及各种存款、有价证券、应收及预付账款、存货等

(1)货币资金项目反映企业以货币形态存在的资金。对货币资金质量进行分析,主要是分析企业货币资金持有量是否适当。如果企业的货币资金占资产规模过大,则可能意味着企业资金闲置,盈利能力弱,企业的管理人员生财无道;如果企业的货币资金占资产规模过小,不仅难以应付日常的业务开支,还有可能使企业丧失商业信誉,例如因资金周转困难,无法支付到期的购货款。

(2)短期投资(有价证券)分析。短期投资分析,主要是进行以下内容的分析:一是注意企业是否计提了短期投资跌价准备。二是分析短期投资的构成。企业的短期投资包括债权投资和股权投资,全权投资(如购买国库券)风险较小,股权投资(如股票投资)风险较大,如果企业短期投资数额较大,且股权投资占相当一部分比重,应注意该上市公司的风险。三是分析短期投资增减变动情况及原因。注意关注上市公司是否利用长期投资与短期投资的划分随意将长期投资结转为短期投资来“改善”流动比率。一些上市公司为了“改善”其流动比率,人为地将长期投资的一部分划入短期投资,粉饰报表。

(3)应收账款分析。上市公司把应收账款作为调节营业收入的工具被广泛利用。利用应收和应付款调节利润的基本方法是通过增加应收账款来增加销售收入,如在本年虚开发票,同时增加应收账款和营业收入,到次年又以诸如质量不符合要求等名义将其冲回,使本年营业收入虚增。当然,如是为了隐藏部分收入,则可利用推迟开票,将营业收藏于预收账款之中。通过其他应收款虚增利润的常见方法主要是将已损失的资产转入其中,使亏损不体现出来。利用其他应付款则主要是隐藏利润,如将已实现的收益转入其中,使之不列入损益表之中。

(4)存货分析对存货的分析主要分析以下两个方面:一是存货的计价方法分析。存货的成本价格随着时间的推移不断变动,因此大多数企业面临采用何种成本价格,来确定各存货的成本。由于采用先进先出法和后进先出法在存货价格上涨或下跌时对上市公司的所得税、净收益现金流量有影响。企业外部分析者应关注上市公司存货计价是否符合一贯性原则,前后各期是否保持一致。如果上市公司存货计价方法发生变化,应关注其会计报表附注中披露理由的合理性。二是分析上市公司会计期末是否按成本与可变现净值孰低法的原则提取存货跌价准备,以及计提的正确性。新的《企业会计制度》规定,企业的存货应当在期末按成本与可变现净值孰低计价,可变现净值低于存货成本的差额,计提存货跌价准备。如果上市公司某种库存商品,其可变现净值大大低于成本,而企业并未按规定提取存货跌价准备或者提取不正确,则导致存货账面价值高估,虚增企业当期利润。例如,秋林集团2002年计提存货跌价准备3 744.74万元,而在以前会计年度却未计提该准备,由此分析以前年度有虚增利润现象。

2.长期投资分析长期股权投资是目前我国上市公司中长期投资的主要形式,对各项投资“长期投资减值准备”的计提进行分析是必要的。在实际中,即使某项投资质量下降,应当计提长期投资减值准备,一些企业却少提或不提,以虚增长期投资帐面价值和利润,对此财务分析人员应当进行调整。另外,分析上市公司对外投资差额的处理是否恰当。由于股权投资差额的摊销年限决定企业计入当期投资收益的摊销金额的大小,所以企业股权投资差额摊销年限的选择会对上市公司的当期利润产生或大或小的影响。财务分析人员应从企业的会计报表附注中,判断企业摊销年限和摊销金额确定是否合理,是否金额巨大、存在粉饰财务报表的动机,如有以上情况,应予调整再作分析。

3.资产负债表指标比率分析

短期偿债能力的指标分析。上市公司能否及时偿付到期的流动负债,是反映企业财务状况好坏的重要标志,反映企业短期偿债能力的指标主要有以下几种:企业后劲足,投资者对企业有信心,市盈率低表明市场不看好,企业增长潜力有限。但每股收益很小或亏损时,市盈率不会降至零,很高的市盈率也往往不说明任何问题,每股收益受净利影响而净利大小又与公司选用的会计政策有关。因此不同行业市盈率不尽相同,行业成熟市盈率普遍较低,新兴行业风险高、市盈率高,若股市受大股东操纵市盈率就很难评价企业盈利能力。所以在对市盈率进行分析时应综合考虑行业因素和前后期变化因素,不能只看其数值高低。净资产收益率 净资产收益率=净利润/年末净资产×100%。该指标实际反映企业所有者拥有资产实现收益的能力。企业净资产的主体是投资者,他们最关心企业净利润。企业债务利息作为利润总额的扣减项目,涉及投资者的切身利益,投资者通过股东大会影响经营决策者,使之选择合理的资本结构,以期取得最佳的收益。因此,净资产收益指标集中体现了企业管理水平和经营业绩,对于广大投资者而言是评价企业盈利能力最重要的指标。在我国上市公司业绩综合排序中,该指标居于首位。

(三) 上市公司的筹资行为和投资行为

上市公司现金流量表及主要指标分析在资本市场日益完善的条件下,上市公司的筹资行为和投资行为也逐渐向多元化发展,无论是上市公司的内部管理当局,还是外部投资者,都逐渐意识到现金流量信息更能反映上市公司的收益质量和现实的支持能力,它是公司极为重要的不可替代的理财资源,也是投资者(股东)做出正确决策的信息资源。 主要从以下几个方面入手:(1)上市公司现金流量的结构分析;(2)上市公司的资产流动性分析;(3)上市公司获取现金能力的分析;(4)上市公司收益品质分析。

三、上市公司财务分析指标分析应特别注意的事项

在上市公司的财务分析中,每股收益、每股净资产、每股净现金流量、净资产收益率、市盈率等几个综合性财务指标是投资者十分重视的股海航标。有些遭受惨痛损失的投资者说是财务指标误导了他们。客观地说应该是被“误导”的投资者没有学会如何分析和使用这些“股海航标”,不知道在这些简单的财务指标后面还隐藏着十分复杂的内容和十分深奥的道理。

(一)不能全面、准确地反映上市公司的真实情况之因

了解财务报表数据的局限性有许多投资者可能不知道,即使经过注册会计师审计,被发表无保留意见、无解释段的财务报表,也不能全面、准确地反映上市公司的真实情况。这主要是由如下两个方面的原因造成的:(1)财务报表严格按会计准则、会计制度及其他相关法规编制而成,这只说明这些财务报表的编制是合乎规范的,并不保证它能准确反映公司的客观实际。(2)财务报表中的数据是分类汇总性数据,它不能直接反映企业财务状况的详细情况。比如,上市公司期末应收账款的余额中,不同账龄、不同项目的债权具有不同的风险,其实际价值也就不相同,但财务报表并不能全面反映这些情况。

(二)财务报告信息组合分析方法的重点

通过财务报告信息进行组合分析,上市公司公布的财务报告中有多种不同类型的信息,投资者应该对各种信息进行组合分析,而不能停留在单项信息或主要财务指标数值表面上。财务报告信息组合分析方法的重点主要有:(1)数值与经营相结合;(2)总数与结构相结合;(3)增减与同化相结合;(4)亮点与隐患相结合。

(三)上市公司人为操纵其财务报表数据的途径

投资价值分析报告范文6

项目可行性研究报告是企业从事建设项目投资活动之前,由可行性研究主体(一般是专业咨询机构)对市场、收益、技术、法规等项目影响因素进行具体调查、研究、分析,确定有利和不利的因素,分析项目必要性、项目是否可行,评估项目经济效益和社会效益,为项目投资主体提供决策支持意见或申请项目主管部门批复的文件。

《蜡烛机械设备项目可行性研究报告》通过对项目的市场需求、资源供应、建设规模、工艺路线、设备选型、环境影响、资金筹措、盈利能力等方面的研究,从技术、经济、工程等角度对项目进行调查研究和分析比较,并对项目建成以后可能取得的经济效益和社会环境影响进行科学预测,为项目决策提供公正、可靠、科学的投资咨询意见。具体而言,本报告体现如下几方面用途:

—— 用于报送发改委立项、核准或备案

—— 用于申请土地

—— 用于申请国家专项资金

—— 用于申请政府补贴

—— 用于融资、银行贷款

—— 用于对外招商合作

—— 用于上市募投

—— 用于园区评价定级

—— 用于企业工程建设指导

—— 用于企业节能审查

—— 用于环保部门对项目进行环境评价

—— 用于安监部门对项目进行安全审查

【蜡烛机械设备项目可行性研究报告内容】

第一部分 项目总论

第二部分 项目建设背景、必要性、可行性

第三部分 项目产品市场分析

第四部分 项目产品规划方案

第五部分 项目建设地与土建总规

第六部分 项目环保、节能与劳动安全方案

第七部分 项目组织和劳动定员

第八部分 项目实施进度安排

第九部分 项目财务评价分析

第十部分 项目财务效益、经济和社会效益评价

第十一部分 项目风险分析及风险防控

第十二部分 项目可行性研究结论与建议

【蜡烛机械设备项目可行性研究报告目录】

第一部分 蜡烛机械设备项目总论

总论作为可行性研究报告的首要部分,要综合叙述研究报告中各部分的主要问题和研究结论,并对项目的可行与否提出最终建议,为可行性研究的审批提供方便。

一、蜡烛机械设备项目背景

(一)项目名称

(二)项目的承办单位

(三)承担可行性研究工作的单位情况

(四)项目的主管部门

(五)项目建设内容、规模、目标

(六)项目建设地点

二、项目可行性研究主要结论

在可行性研究中,对项目的产品销售、原料供应、政策保障、技术方案、资金总额筹措、项目的财务效益和国民经济、社会效益等重大问题,都应得出明确的结论,主要包括:

(一)项目产品市场前景

(二)项目原料供应问题

(三)项目政策保障问题

(四)项目资金保障问题

(五)项目组织保障问题

(六)项目技术保障问题

(七)项目人力保障问题

(八)项目风险控制问题

(九)项目财务效益结论

(十)项目社会效益结论

(十一)项目可行性综合评价

三、主要技术经济指标表

在总论部分中,可将研究报告中各部分的主要技术经济指标汇总,列出主要技术经济指标表,使审批和决策者对项目作全貌了解。

四、存在问题及建议

对可行性研究中提出的项目的主要问题进行说明并提出解决的建议。

第二部分 蜡烛机械设备项目建设背景、必要性、可行性

这一部分主要应说明项目发起的背景、投资的必要性、投资理由及项目开展的支撑性条件等等。

一、蜡烛机械设备项目建设背景

(一)国家或行业发展规划

(二)项目发起人以及发起缘由

(三)……

二、蜡烛机械设备项目建设必要性

(一)……

(二)……

(三)……

(四)……

三、蜡烛机械设备项目建设可行性

(一)经济可行性

(二)政策可行性

(三)技术可行性

(四)模式可行性

(五)组织和人力资源可行性

第三部分 蜡烛机械设备项目产品市场分析

市场分析在可行性研究中的重要地位在于,任何一个项目,其生产规模的确定、技术的选择、投资估算甚至厂址的选择,都必须在对市场需求情况有了充分了解以后才能决定。而且市场分析的结果,还可以决定产品的价格、销售收入,最终影响到项目的盈利性和可行性。在可行性研究报告中,要详细研究当前市场现状,以此作为后期决策的依据。

一、蜡烛机械设备项目产品市场调查

(一)蜡烛机械设备项目产品国际市场调查

(二)蜡烛机械设备项目产品国内市场调查

(三)蜡烛机械设备项目产品价格调查

(四)蜡烛机械设备项目产品上游原料市场调查

(五)蜡烛机械设备项目产品下游消费市场调查

(六)蜡烛机械设备项目产品市场竞争调查

二、蜡烛机械设备项目产品市场预测

市场预测是市场调查在时间上和空间上的延续,利用市场调查所得到的信息资料,对本项目产品未来市场需求量及相关因素进行定量与定性的判断与分析,从而得出市场预测。在可行性研究工作报告中,市场预测的结论是制订产品方案,确定项目建设规模参考的重要根据。

(一)蜡烛机械设备项目产品国际市场预测

(二)蜡烛机械设备项目产品国内市场预测

(三)蜡烛机械设备项目产品价格预测

(四)蜡烛机械设备项目产品上游原料市场预测

(五)蜡烛机械设备项目产品下游消费市场预测

(六)蜡烛机械设备项目发展前景综述

第四部分 蜡烛机械设备项目产品规划方案

一、蜡烛机械设备项目产品产能规划方案

二、蜡烛机械设备项目产品工艺规划方案

(一)工艺设备选型

(二)工艺说明

(三)工艺流程

三、蜡烛机械设备项目产品营销规划方案

(一)营销战略规划

(二)营销模式

在商品经济环境中,企业要根据市场情况,制定合格的销售模式,争取扩大市场份额,稳定销售价格,提高产品竞争能力。因此,在可行性研究报告中,要对市场营销模式进行详细研究。

1、投资者分成

2、企业自销

3、国家部分收购

4、经销人代销及代销人情况分析

(三)促销策略

……

第五部分 蜡烛机械设备项目建设地与土建总规

一、蜡烛机械设备项目建设地

(一)蜡烛机械设备项目建设地地理位置

(二)蜡烛机械设备项目建设地自然情况

(三)蜡烛机械设备项目建设地资源情况

(四)蜡烛机械设备项目建设地经济情况

(五)蜡烛机械设备项目建设地人口情况

二、蜡烛机械设备项目土建总规

(一)项目厂址及厂房建设

1、厂址

2、厂房建设内容

3、厂房建设造价

(二)土建总图布置

1、平面布置。列出项目主要单项工程的名称、生产能力、占地面积、外形尺寸、流程顺序和布置方案。

2、竖向布置

(1)场址地形条件

(2)竖向布置方案

(3)场地标高及土石方工程量

3、技术改造项目原有建、构筑物利用情况

4、总平面布置图(技术改造项目应标明新建和原有以及拆除的建、构筑物的位置)

5、总平面布置主要指标表

(三)场内外运输

1、场外运输量及运输方式

2、场内运输量及运输方式

3、场内运输设施及设备

(四)项目土建及配套工程

1、项目占地

2、项目土建及配套工程内容

(五)项目土建及配套工程造价

(六)项目其他辅助工程

1、供水工程

2、供电工程

3、供暖工程

4、通信工程

5、其他

第六部分 蜡烛机械设备项目环保、节能与劳动安全方案

在项目建设中,必须贯彻执行国家有关环境保护、能源节约和职业安全方面的法规、法律,对项目可能造成周边环境影响或劳动者健康和安全的因素,必须在可行性研究阶段进行论证分析,提出防治措施,并对其进行评价,推荐技术可行、经济,且布局合理,对环境有害影响较小的最佳方案。按照国家现行规定,凡从事对环境有影响的建设项目都必须执行环境影响报告书的审批制度,同时,在可行性研究报告中,对环境保护和劳动安全要有专门论述。

一、蜡烛机械设备项目环境保护

(一)项目环境保护设计依据

(二)项目环境保护措施

(三)项目环境保护评价

二、蜡烛机械设备项目资源利用及能耗分析

(一)项目资源利用及能耗标准

(二)项目资源利用及能耗分析

三、蜡烛机械设备项目节能方案

(一)项目节能设计依据

(二)项目节能分析

四、蜡烛机械设备项目消防方案

(一)项目消防设计依据

(二)项目消防措施

(三)火灾报警系统

(四)灭火系统

(五)消防知识教育

五、蜡烛机械设备项目劳动安全卫生方案

(一)项目劳动安全设计依据

(二)项目劳动安全保护措施

第七部分 蜡烛机械设备项目组织和劳动定员

在可行性研究报告中,根据项目规模、项目组成和工艺流程,研究提出相应的企业组织机构,劳动定员总数及劳动力来源及相应的人员培训计划。

一、蜡烛机械设备项目组织

(一)组织形式

(二)工作制度

二、蜡烛机械设备项目劳动定员和人员培训

(一)劳动定员

(二)年总工资和职工年平均工资估算

(三)人员培训及费用估算

第八部分 蜡烛机械设备项目实施进度安排

项目实施时期的进度安排是可行性研究报告中的一个重要组成部分。项目实施时期亦称投资时间,是指从正式确定建设项目到项目达到正常生产这段时期,这一时期包括项目实施准备,资金筹集安排,勘察设计和设备订货,施工准备,施工和生产准备,试运转直到竣工验收和交付使用等各个工作阶段。这些阶段的各项投资活动和各个工作环节,有些是相互影响的,前后紧密衔接的,也有同时开展,相互交叉进行的。因此,在可行性研究阶段,需将项目实施时期每个阶段的工作环节进行统一规划,综合平衡,作出合理又切实可行的安排。

一、蜡烛机械设备项目实施的各阶段

(一)建立项目实施管理机构

(二)资金筹集安排

(三)技术获得与转让

(四)勘察设计和设备订货

(五)施工准备

(六)施工和生产准备

(七)竣工验收

二、蜡烛机械设备项目实施进度表

三、蜡烛机械设备剂项目实施费用

(一)建设单位管理费

(二)生产筹备费

(三)生产职工培训费

(四)办公和生活家具购置费

(五)其他应支出的费用

第九部分 蜡烛机械设备项目财务评价分析

一、蜡烛机械设备项目总投资估算

蜡烛机械设备项目可行性研究报告总投资估算

图:项目总投资估算体系

二、蜡烛机械设备项目资金筹措

一个建设项目所需要的投资资金,可以从多个来源渠道获得。项目可行性研究阶段,资金筹措工作是根据对建设项目固定资产投资估算和流动资金估算的结果,研究落实资金的来源渠道和筹措方式,从中选择条件优惠的资金。可行性研究报告中,应对每一种来源渠道的资金及其筹措方式逐一论述。并附有必要的计算表格和附件。可行性研究中,应对下列内容加以说明:

(一)资金来源

(二)项目筹资方案

三、蜡烛机械设备项目投资使用计划

(一)投资使用计划

(二)借款偿还计划

四、项目财务评价说明&财务测算假定

(一)计算依据及相关说明

(二)项目测算基本设定

五、蜡烛机械设备项目总成本费用估算

蜡烛机械设备项目可行性研究报告总成本费用估算

(一)直接成本

(二)工资及福利费用

(三)折旧及摊销

(四)工资及福利费用

(五)修理费

(六)财务费用

(七)其他费用

(八)财务费用

(九)总成本费用

六、销售收入、销售税金及附加和增值税估算

(一)销售收入

(二)销售税金及附加

(三)增值税

(四)销售收入、销售税金及附加和增值税估算

七、损益及利润分配估算

八、现金流估算

(一)项目投资现金流估算

蜡烛机械设备项目可行性研究报告投资现金流估算

(二)项目资本金现金流估算

蜡烛机械设备项目可行性研究报告资本金现金流估算

九、不确定性分析

在对建设项目进行评价时,所采用的数据多数来自预测和估算。由于资料和信息的有限性,将来的实际情况可能与此有出入,这对项目投资决策会带来风险。为避免或尽可能减少风险,就要分析不确定性因素对项目经济评价指标的影响,以确定项目的可靠性,这就是不确定性分析。

根据分析内容和侧重面不同,不确定性分析可分为盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。在可行性研究中,一般要进行的盈亏平衡平分析、敏感性分配和概率分析,可视项目情况而定。

(一)盈亏平衡分析

(二)敏感性分析

第十部分 蜡烛机械设备项目财务效益、经济和社会效益评价

在建设项目的技术路线确定以后,必须对不同的方案进行财务、经济效益评价,判断项目在经济上是否可行,并比选出优秀方案。本部分的评价结论是建议方案取舍的主要依据之一,也是对建设项目进行投资决策的重要依据。本部分就可行性研究报告中财务、经济与社会效益评价的主要内容做一概要说明

一、财务评价

财务评价是考察项目建成后的获利能力、债务偿还能力及外汇平衡能力的财务状况,以判断建设项目在财务上的可行性。财务评价多用静态分析与动态分析相结合,以动态为主的办法进行。并用财务评价指标分别和相应的基准参数——财务基准收益率、行业平均投资回收期、平均投资利润率、投资利税率相比较,以判断项目在财务上是否可行。

(一)财务净现值

财务净现值是指把项目计算期内各年的财务净现金流量,按照一个设定的标准折现率(基准收益率)折算到建设期初(项目计算期第一年年初)的现值之和。财务净现值是考察项目在其计算期内盈利能力的主要动态评价指标。

如果项目财务净现值等于或大于零,表明项目的盈利能力达到或超过了所要求的盈利水平,项目财务上可行。

(二)财务内部收益率(FIRR)

财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率,也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率。

财务内部收益率是反映项目实际收益率的一个动态指标,该指标越大越好。一般情况下,财务内部收益率大于等于基准收益率时,项目可行。

(三)投资回收期Pt

投资回收期按照是否考虑资金时间价值可以分为静态投资回收期和动态投资回收期。以动态回收期为例:

(l)计算公式

动态投资回收期的计算在实际应用中根据项目的现金流量表,用下列近似公式计算:Pt=(累计净现金流量现值出现正值的年数-1)+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值

(2)评价准则

1)Pt≤Pc(基准投资回收期)时,说明项目(或方案)能在要求的时间内收回投资,是可行的;

2)Pt>Pc时,则项目(或方案)不可行,应予拒绝。

(四)项目投资收益率ROI

项目投资收益率是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。总投资收益率高于同行业的收益率参考值,表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。

蜡烛机械设备项目可行性研究报告投资收益率ROIROI≥部门(行业)平均投资利润率(或基准投资利润率)时,项目在财务上可考虑接受。

(五)项目投资利税率

项目投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或平均年利润总额与销售税金及附加与项目总投资的比率,计算公式为:

投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/总投资×100%

投资利税率≥部门(行业)平均投资利税率(或基准投资利税率)时,项目在财务上可考虑接受。

(六)项目资本金净利润率(ROE)

项目资本金净利润率是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内平均净利润(NP)与项目资本金(EC)的比率。

项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。

(七)项目测算核心指标汇总表

二、国民经济评价

国民经济评价是项目经济评价的核心部分,是决策部门考虑项目取舍的重要依据。建设项目国民经济评价采用费用与效益分析的方法,运用影子价格、影子汇率、影子工资和社会折现率等参数,计算项目对国民经济的净贡献,评价项目在经济上的合理性。国民经济评价采用国民经济盈利能力分析和外汇效果分析,以经济内部收益率(EIRR)作为主要的评价指标。根据项目的具体特点和实际需要也可计算经济净现值(ENPV)指标,涉及产品出口创汇或替代进口节汇的项目,要计算经济外汇净现值(ENPV),经济换汇成本或经济节汇成本。

三、社会效益和社会影响分析

在可行性研究中,除对以上各项指标进行计算和分析以外,还应对项目的社会效益和社会影响进行分析,也就是对不能定量的效益影响进行定性描述。

第十一部分 蜡烛机械设备项目风险分析及风险防控

一、建设风险分析及防控措施

二、法律政策风险及防控措施

三、市场风险及防控措施

四、筹资风险及防控措施

五、其他相关粉线及防控措施

第十二部分 蜡烛机械设备项目可行性研究结论与建议

一、结论与建议

根据前面各节的研究分析结果,对项目在技术上、经济上进行全面的评价,对建设方案进行总结,提出结论性意见和建议。主要内容有:

1、对推荐的拟建方案建设条件、产品方案、工艺技术、经济效益、社会效益、环境影响的结论性意见

2、对主要的对比方案进行说明

3、对可行性研究中尚未解决的主要问题提出解决办法和建议

4、对应修改的主要问题进行说明,提出修改意见

5、对不可行的项目,提出不可行的主要问题及处理意见

6、可行性研究中主要争议问题的结论

二、附件

凡属于项目可行性研究范围,但在研究报告以外单独成册的文件,均需列为可行性研究报告的附件,所列附件应注明名称、日期、编号。

1、项目建议书(初步可行性报告)

2、项目立项批文

3、 厂址选择报告书

4、 资源勘探报告

5、 贷款意向书

6、环境影响报告

7、 需单独进行可行性研究的单项或配套工程的可行性研究报告

8、需要的市场预测报告

9、引进技术项目的考察报告

10、 引进外资的名类协议文件

11、其他主要对比方案说明

12、其他

三、附图

1、 厂址地形或位置图(设有等高线)

2、 总平面布置方案图(设有标高)

3、 工艺流程图