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医药行业毛利率范文1
受益于新兴生物制药行业的快速增长
舒泰神是以研发、生产和销售生物制品为主的制药企业，而且已经被命名为“中关村国家自主创新示范区创新性企业”。主要产品“苏肽生”和“舒泰清”均处于行业领先地位，公司属于医药细分市场中的新兴生物制药行业，发展前景广阔。
据医药行业统计数据显示，新兴的生物制药行业在2001-2010年的十年间销售利润率高于医药行业，2006-2010年行业的销售净利率处于增长状态，毛利率一直保持在30%左右。生物制药行业2010年1-11月的营业收入累计额达到了1062.4亿元，同比增长30.55%，利润总额为153.9亿元，同比增长41.50%。
在行业良好的发展态势及公司卓越的管理下，公司的毛利率从2007年的65.15%提高到2010年的88.83%，净利率从2007年的15.61%提高到2010年的44.85%，公司在收入快速增长的同时，成本控制、盈利能力表现相当出色。未来公司将在已有的产品优势平台上，依托行业快速的发展及新产品研发的能力，增长动力强劲。
“苏肽生”称雄神经生长因子细分市场
“苏肽生”是公司自主研制开发的国家一类新药，是我国注射用鼠神经生长因子领域第一个国药准字号产品。“苏肽生”于2006 年下半年上市，2007 年取得了17.51%的市场份额；2008年起“苏肽生”销售金额快速增长，逐渐赶超其他竞争对手，截至2009 年末，“苏肽生”在注射用鼠神经生长因子中已经占据了41.05%的市场份额，市场排名第一。“适应症广、产品质量可控”等突出特点已经使得该产品在医生和患者之间树立了较好的口碑与一定的品牌知名度。
根据我国新药保护的有关制度，注射用鼠神经生长因子竞争格局在2013年9月以前，可能仍然维持“苏肽生”、“恩经复”和“金路捷”等产品寡头竞争的局面。“苏肽生”2010年的销售收入为1.1亿元，占公司营业收入的85%，毛利率为92.89%。注射用鼠神经生长因子2009年进入国家医保目录，市场发展空间巨大。
“舒泰清”产品市场容量巨大
公司开发的聚乙二醇电解质散剂“舒泰清”是国内唯一具有清肠和便秘两个适应症的清肠便秘类药物，获得两项国家专利。国内的清肠产品大多为番泻叶或甘露醇等药品，对聚乙二醇电解质的使用尚属起步阶段。但是从北美、日本、欧洲等发达国家看，聚乙二醇应用广泛，而且随着近年来对聚乙二醇市场推广工作的深入，聚乙二醇类药品的销售数量和金额增长迅速。据统计，我国便秘患者人数在30%以上，仅以老年人计算，我国便秘总患病人数约为1.76亿，整个便秘市场的容量可达48.23亿元。而且相对于其他产品，聚乙二醇在改善便秘症状上安全性更高。公司舒泰清2010的销售收入为1354万元，同比增长40.52%，占公司收入的11%，毛利率为66.85%。
募投资金注重新产品研发
医药行业毛利率范文2
关键词：因子分析；医药行业；财务业绩评价
因子分析法被广泛用于各个研究领域。王文桂研究指出，因子分析是以最少的信息丢失为前提，将较多的原始变量浓缩为少数几个因子，用少数几个变量去描述许多指标之间的联系，这些变量即为因子。李璐，范勇研究认为，相比于其他财务综合分析方法，因子分析法赋予权数更加客观，适用于同行业中不同规模和经营状况的企业。本文利用因子分析对我国医药板块上市公司的财务业绩情况进行综合分析，不仅使投资者更加直观地考察上市公司的财务业绩，便于投资者进行理性投资，还可以更好地指导企业进行自身经营战略的选择。
1.建模
1.1指标和变量的选取
财务指标是指企业总结和评价财务状况和经营成果的相对指标，是衡量上市公司经营绩效的重要信息。
1.1.1资产经营获利能力指标：销售净利率（[X3]）、销售毛利率（[X4]）、总资产周转率（[X2]）和主营业务利润（[X7]）。
1.1.2偿债能力指标：速动比率（[X1]）、流动比率（[X5]）和资产负债率（[X6]）。
2.2样本选取
在样本选取过程中遵循以下原则：（1）ST公司被剔除；（2）上市不足一年的公司不利于反映公司原本的经营状况，所以剔除了2010年后上市的企业；（3）剔除数据缺失的企业。考虑到以上因素后，从国泰君安大智慧中随机抽取30家医药上市公司为分析对象，以2011年的年报数据为样本，本文原始数据来源于上海证券交易所和深圳证券交易所，数据的计算利用运用SPSS18.0中的因子分析法对其财务业绩情况进行分析。
2.因子分析
2.1适用性检验
本文使用KMO检验和Bartlett检验来判断选取的样本数据是否适合做因子分析，可以得到： KMO的值为0.736，可以进行因子分析，[χ2]近似值为290.459，显著性检验的值为0.000，小于显著性水平0.05，适合进行因子分析。
2.2确定公因子
用Z分法得到标准化矩阵。从分析结果可知，医药行业上市公司的7个财务指标之间相关性较强。基于特征根大于1的原则，可提取2个公共因子，如表1，它们描述原变量总方差的78.302%，可认为这2个公共因子基本上反映原来7个变量的绝大多数信息。
2.3命名因子
本文在因子分析过程中，数据经过标准化处理后，公共因子得分及综合得分的均值为0，对表2进行进一步分析得到：
2.3.1流动比率，速动比率，资产负债率为第一因子，它们的载荷值分别为0.949，0.933，-0.849，载荷较大，这主要是衡量企业偿债能力的财务指标，它是反映企业财务状况是否健康的重要指标，可以将因子1识别为偿债能力因子C1。
2.3.2总资产周转率，销售净利率，销售毛利率，主营业务利润为第二因子，它们的载荷值分别为0.816，-0.598，-0.596， 0.597，载荷较大，这些是反映上市公司的资金周转能力和长足发展能力的重要指标，可以衡量上市公司赚取利润的能力，将因子2识别为资产经营获利能力因子C2。
2.4因子得分，综合得分
C1=0.279X1+0.059X2+0.139X3+0.138X4+0.278X5-0.252X6+0.186X7
C2=0.143X1+0.498X2-0.28X3-0.28X4+0.121X5-0.125X6+0.430X7
可以看出，C2资产经营获利能力所占比重大于C1偿债能力，可见赚取利润是医药上市公司的关键，而偿债能力反映了上市公司财务安全，这两个因子共同反映了上市公司的财务业绩。
得到综合得分函数：F=0.2085C1+0.1437 C2
从表4（见下页）中可以看出，在偿债能力方面，恒瑞医药、通化东宝、浙江医药位居前3位，通化东宝由于受很差的资产经营获利能力因子，综合能力仅排第4，其资产经营获利能力远低于平均水平，如何改善公司治理结构，降低企业管理成本，提高其赚取利润的能力，是通化东宝目前阶段的主要任务在资产经营获利能力方面，排名前三位的上市公司是上海医药、恒瑞医药、哈药股份，哈药股份由于受很差的偿债能力的影响，综合排名仅第5，应重点考虑优化资产结构，合理利用财务杠杆。
3.结论与政策建议
3.1 结论
根据上述的数据分析，我们对医药行业财务业绩整体情况得出以下结论：
首先，优越的地域条件可提升医药行业上市公司的财务业绩水平。
其次，医药板块上市公司的财务绩效差别较大。
综合分析各主因子后，位列前3名的恒瑞医药、上海医药和浙江医药，说明了这些企业经营业绩综合情况比较好，在行业内较有优势，同时可以看到这三家企业在2个因子得分中至少一个位于前3名之内。但是，没有一个公司所有因子得分排名都是在前面的，而排名靠后的三家企业， 除了少数的因子得分高于平均水平外，其他得分都明显低于行业平均水平，如天方药业，在总资产周转率较高，但是速动比率较低，说明其在短期偿债能力即企业的变现能力低，流动负债会带来较大的企业财务风险，这些企业应尽快采取相应的措施，提高偿债能力来保障自身的财务安全状况。
3.2 政策建议
从实证分析结果可以看出，一方面，投资者就可以更理性地进行选择投资，另一方面，利用因子分析法计算出因子得分以及综合得分后，每个企业应该找出自己在行业中所处的位置，了解企业在行业中的不足与优势，比较得分情况，深入分析，制定相应优化财务业绩状况的战略。如从行业发展上，企业可以优化医药产业的产品结构，规范医药行业市场，抓住医药体制改革带来的发展机遇；在技术研发上，建设有层次的，完善的研发体系，不断开展相关药品的研发与创新工作 ，紧跟科技，储备一些新兴的技术专利；在宏观医药调控体制方面，应健全医药价格调控体制，实施人才战略，引导医药产业的专业化，推进医药行业整体高效发展。
参考文献：
[1]王文桂.因子分析法在公司并购财务绩效评价中的应用[J].企业导报，2011（1）
[2]李璐，范勇.因子分析法在外商投资企业财务评价中的应用[J].财会月刊，2005（3）
[3]孙世敏，王泽平.基于因子分析法的汽车行业业绩评价研究[J].财会通讯，2010（2）
[4]苏尔李，吴晓刚.数据分析方法五种[第一版].上海：格致出版社，2011
作者简介：
医药行业毛利率范文3
由于国内药品消费保持良好势头，医药企业今年的销售收入继续增长，但其分化更加显著，利润正在朝优势企业集中。
行业毛利下滑，优势药企市场将扩大
今年一季度，医药制造业及各子行业销售收入增势良好，增速在17％以上，其中生物制品行业增长最快但和2005年相比，各子行业毛利率有0．6―3．4个百分点的下滑，医药制造业税前利润增幅仅为3．8％，化学制剂行业税前利润负增长，中成药和生物制品行业增速均低于5％。
随着2006年6月1日抗肿瘤药降价方案的公布其他药品降价方案也将陆续出台。降价会推动药品销量上升，使市场份额朝优势企业集中。同时，一系列医药政策法规的出台，最终将促使产业链上各环节的利润分配趋于合理。优势药企由于具有较强的上下游谈判能力，将会在药价下降的情况下保持利润不降。未来医药行业走向规范，也将为优势药企创造良好的生态环境，行内企业分化将更为显著。
医药流通将是全行业中整合最快的子行业，5年内，行内企业可望由目前的1万家左右缩水到几百家，小型企业将被纳入大企业麾下。同时，在整合中取胜的医药流通企业也将逐步转型为物流配送服务商，它们将通过跨区域并购、引入跨国企业的经营管理模式等措施有效降低运作成本，在行业毛利率不断下降的趋势下保持相对稳定的利润率。
处方药营销模式面临转变
规范药品流通渠道购销行为，使药品在流通各环节合理加价，如今已成为医药行业的监管重点。2006年4月，食品、药品监督管理部门决定建立商业贿赂企业‘‘黑名单”制度，此举可以将控制中国医院处方药销售70％市场份额的个体经销商挤出医院药品销售环节。
因为政策法规的影响，处方药销售将进入冬天，处方药消费泡沫将被逐步挤压。这一过程可能需要花费1年的时间。要实现处方药营销模式从带金销售向费时费力的专业化学术推广和晶牌建设的转变，企业的应变策略应该是不断创新，领先推出新品，以保持稳定的利润率。在这场变局中，具有渠道优势的制药企业有可能率先走过行业的冬天。
疫苗行业成为亮点
2003年SARS爆发之后，政府对疾病预防系统的投入加大，2004年投入达到40亿元，2005年更达50亿元，相当于前5年的总和。从整体趋势看，政府对计划疫苗(免费疫苗)的注射覆盖率将从目前的50％提升到85％，而且，“十一五’’规划中，生物医药行业是政府扶持的重点，因此，在政策驱动下，计划疫苗需求将持续强劲增长，疫苗产销可能成为行业的亮点，直接受益公司有天坛生物，未来可能受益的公司则有华兰生物。
药用消费品将快速崛起
由于OTC药品能满足人们日益增长的自我保健和自我诊疗需求，其销量近年增长迅猛。1990年，我国OTC药品消费规模仅19亿元，2005年已接近800亿元，15年复合增长率为28％。医药分家的趋势更会推动OTC药品的快速增长，预计未来OTC市场每年将保持14-15％的增速。
目前，国内药店走的是专业化经营的道路，虽然其销售规模仍在不断扩大，但因为药品销售专业性较强，消费者只有买药才会光顾药店，药店人流量相对超市较小，国内药店整体盈利能力差。我们预期，中国未来药品的零售业态可能走日本的“方便店道路”，即药店采取多元化经营模式，绝大多数药店和超市合而为一。
从长期看，我国药品消费最终将走向医药分家，OTC药品的销售必定会和快速消费品市场运作趋同，因此，一些先知先觉的医药企业已通过药用消费晶，如云南白药通过白药透皮剂与白药牙膏、益佰制药通过怜香惜玉系列产品，介入了快速消费品行业，以及早获取经验。
药用消费品是OTC细分行业之一，目前这一市场容量仅20亿元，江中药业的健胃消食片和草珊瑚含片、三精制药的葡萄糖酸钙和葡萄糖酸锌都是典型的药用消费品。药用消费晶具有药食合一的特点，以中药和维生素类居多，是药品中的快速消费品。
目前，国内零售药店终端数量在10万家左右，连锁超市销售终端则约有700万家。由于药用消费晶可以迅速进入超市终端，其销量也面临快速增长，我们预计，未来5年，药用消费品行业的销量增幅超过10倍，市场规模超过200亿元。
“消费垄断”型企业是投资首选
医药行业毛利率范文4
2011年医药板块前三季度销售输入、净利润增速和毛利率分别为21.06%、17.61%和27.14%（扣除2011年新上市新股），扣非后净利润同比和环比分别增长24.9%和-1.9%；板块收入整体增速保持稳定，毛利率下滑导致利润增速下降近5个分百分点。从三季报来预测医药板块全年收入增速20%无忧，但政策高压和原料药行业本身周期性导致利润增速下滑目前估值下降的主要因素。
目前市场已经反映了三季报不佳的预期，现在很有可能是本轮医药行业增速的谷底。主要理由是：1）同比看，去年四季度增速已经大幅下降，基数不高；2）环比看，四季度是企业销售旺季，业绩都略好于三季度；3）临近年末，投资者更关心明年的增长，与年报重叠公布的一季报的业绩增长可期。兴业证券认为医药板块存在跨年度机会，有超额收益可能，建议积极配置成长性确定，具有定价权的品种。
由于当前子行业分化严重，齐鲁证券认为最主要把握的因素为价，包括原料药价格、基药价格和中药材价格。化学原料药方面，目前接近行业低谷，由于需求受到压制，我们认为最迟需要到2012年一季度才有回暖可能，特别是抗生素类产品；化学制剂板块需要关注国家对基药价格的制定法则，虽然目前政策不明朗，但基药价格统一将意味未来争夺市场份额将成为公司盈利的关键点，届时量将成为主导因素；中药方面主要关注中药材价格，随着整个中药材价格回归理性，行业整体利润率水平将有望提高。
本期入选的4只制药行业股票安全星级分别是一个三星级、三个二星级，本周我们选择其中的二星级股票中新药业（600329）进行点评。
中新药业（600329）
将分享行业的高速成长
公司拥有众多优秀的具有核心竞争力的中成药产品，共有中药保护品种21个，独家生产品种109个，其中国宝级中药四个。公司众多产品所覆盖心脑血管领域、肿瘤用药领域、呼吸系统疾病领域、糖尿病用药领域等成长空间巨大，公司将分享行业的高速成长。
通过07年以来五年的持续改革，公司营销工作不断深化，“津药走向全国”稳步推进但进展缓慢，12年公司将继续加强自身团队建设，预计公司明年在商业渠道并购和保健品业务领域有所作为。
公司制定了23个大品种的发展战略计划，公司计划2011年4个品种收入过亿、7个品种收入过5000万、6个品种收入过4000万和4个品种收入过2000万。从目前情况来看，各部门都在切实按计划执行，其中速效救心丸和小头孢是公司确切过亿的核心产品，前者已进入国家基本药物目录，后者不受抗菌素分级管理限制。
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关键词： 报表分析；财务比率；因素分解
一、财务比率分析
（1）偿债能力分析
通过计算，可以得出，安科生物的流动比速动比正在大幅度下调。从数值上看，2010年和2011年流动比率和速动比率都大于6，其中2011年的流动比率甚至达到7以上，即便2012年有所下调，但其仍保持在大于5倍的较高水平。这代表每1元的流动负债，有大于5元的资产作为偿还保证。理论上，合理流动比率的最低水平为2，由此可以断定，安科生物资金流动性好，负债比例小，因此具有非常强的偿债能力，在短期偿债上基本不存在压力。
（2）营运能力分析
营运能力是指企业运用各种资产的效率。对企业进行营运能力评价的目的在于评价企业资产运用效率以及挖掘企业资产运用潜力。本报告将进行应收账款资产周转率、存货周转率、固定资产周转率、流动资产周转率、总资产周转率的指标计算，并运用因素分析的方法对安科生物的营运能力进行解读。
（3）盈利能力分析
盈利能力分析的核心是分析公司是否盈利、公司盈利的来源是什么以及盈利是否可持续三个问题。本文选用总资产报酬率（ROA）、净资产收益率（ROE）、毛利率、销售净利率以及营业利润率，对安科生物的盈利能力进行评价。
相应的因素分解过程如下：第一次替代（总资产周转率）：0.54×0.28-0.45×0.28=0.03；第二次替代（息税前利润率）：0.54×0.25-0.54×0.28=-0.02。由此可以看出，对2012年的总资产报酬率增长带来主要影响的因素是总资产周转率。
相应的因素分解如下：第一次替代（总资产周转率）：0.54×0.23×1.11-0.45×0.23×1.11=0.02；第二次替代（销售净利率）：0.54×0.22×1.11-0.54×0.23×1.11≈0；第三次替代（净资产收益率）：0.54×0.22×1.13-0.54×0.22×1.11≈0。由此可以得出，总资产周转率的提高是净资产收益率上升的主要因素。
（4）成长能力分析
从表中可以看出，尽管安科生物各项指标显示其在2011年行业不景气的时候增长速度放缓，资产增长率甚至出现大幅度向下波动，但其到2012年的时候资产增长回复到原有的较快速的水平上，而且总体上看，该公司能够保持较为持续稳定的增长，具有一定的成长能力。
（5）风险水平分析
从表5可以看出近3年安科生物财务风险系数基本保持稳定，这表明公司对财务风险采取了积极的控制。但是，经营的风险上升仍然使得安科生物面临的总风险增大。
二、小结
从近期的股价节节上升可以看出，安科生物注重公司技术性改革取得良好的成效。通过本文的财务分析，可以发现，安科生物的低负债运作的确大大降低了公司的偿债风险。同时，安科生物在2011年医药行业不景气的时候注重长远的投资，着也给其2012年的复苏奠定了基础。然而，财务分析同时也显示，安科生物的成长速度较为缓慢，其资本的盈利能力、流动资产以及固定资产的周转率等也有待继续提高。
结合市场整体情况，也可以得出，医药行业在将来是具有较大发展机会的，因此安科生物需要把握好这次市场机遇，而这，则要看其能否优化自身的资本负债结构，以提高资产的周转率以及增强自身盈利能力。在企业成长的道路上，该企业仍有很长的一段路要走。（作者单位：华南师范大学经济与管理学院）
参考文献
[1]周蕾.关于苏宁电器的财务报表分析[D].上海：复旦大学.2008-4：17-36
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那么，他的投资风格是什么？他如何看待未来的投资机会，又有什么样的判断？
选好股票并持有
谈及今年取得优异业绩的原因，杜猛告诉《投资者报》记者，主要通过深入研究重点公司，抓住了电子、交运设备、环保、医药、品牌服装等行业的机会。
“我的投资风格以精选个股为主，一旦看好了一家公司，会持有时间比较长，长期投资。”杜猛说，要是看好一家公司，持有两三年甚至三四年都有可能，前十大重仓股变动不会特别大，除非公司投资前景或者公司自身治理出现问题。
杜猛的持股即集中也分散。集中体现在精选出的十大重仓股持股比重比较大，并且为产品带来了较好的业绩，目前第一重仓股大华股份占基金资产净值的8.5%，今年以来该股涨幅超过60%，其第二、第三大重仓股康美药业、长城汽车占资产净值的5%以上，今年以来这两只股票涨幅均超过27%；分散体现在非重仓股上，2012年上半年末显示，虽然基金总资产只有2.7亿元，却持有65只股票。
谈及自己的选股思路，杜猛表示大体有三点。其一，要符合基金的契约，因为上投摩根新兴动力契约规定的主要投资标的是新兴产业；其二，所处的行业长期增长前景比较好；其三，要考察公司自身的竞争力。
“公司竞争力体现在很多方面，我选择的标的必须要满足三个条件：一是盈利能力，最关键的指标是净资产收益率，这是最重要的指标，毛利率那些都不重要；二是市场空间；三是产品的可复制的程度，产品能够简单被复制。”杜猛说。
杜猛不看好影视制作上市公司。“因为我觉得影视制作是不可被复制的，做一单是一单，这个电影卖得好，下个电影不知道卖得好还是不好。”
对于未来的市场，杜猛判断，不会有系统性的上涨行情，也不会有系统性的大幅下跌行情，但不排除市场创新低的可能。因为上证综指的成份股如石油石化、银行、煤炭、有色等占比较大，在过去多年靠投资拉动经济增长的模式结束之后，这些传统的周期行业，目前虽未落幕，但原有主导产业已在谢幕。
“今年整个市场的投资逻辑和运行方式正在发生有趣的变化，资金从一些未来不被看好的行业中撤出来，进入了一些被看好的行业和公司，这是市场走向理智、走向正确投资的必然道路。”杜猛深有感触地谈到。
医药股还有很大空间
“接下来，我的看法还是要精选投资的股票，精选公司，回到投资的本源，买股票其实就是买上市公司。”杜猛说， 2006年至2010年市场的涨涨跌跌，大多数人都是自上而下的进行行业配置和主题投资，按照这种投资方式去做，博弈的成分比较大。
杜猛认为，本次政府的经济刺激政策吸取了2008年的教训，更多的财政投入会集中到未来经济结构调整的趋势和方向上，比如节能环保、新一代信息技术、高端装备等。基于这样的判断，未来指数将以震荡为主，下行风险较小，选择竞争力很强、具备持续成长性的核心品种作为基本配置，适当参与政策友好型板块是主要投资思路。
医药行业是杜猛比较看好的。
“我觉得医药还是有很大的空间，因为医药股前面是整整落后大盘一年半，这和医药股长期成长逻辑是不匹配的”。杜猛分析说，因为从其他的消费股来看，像白酒、食品饮料和服装，都创历史新高了，只有医药的指数离创历史新高还有距离。
