市值管理对于上市中小商业银行的意义
一、降低商业银行的融资和并购成本
商业银行在上市之后会有更多的融资渠道，但也意味着其要在资本市场上面临更大的竞争。融资渠道的数量以及融资成本都与商业银行的市值息息相关，只有具备更耀眼的成绩，才能在融资路上挤掉更多的对手，获得更多元化的融资空间。商业银行的市值越高，资本市场的投资者越看好该商业银行的前景，也就愿意出更多的资金和更高的价格购买该商业银行的股份，进而降低商业银行的融资成本。同时，良好的市值管理也有利于降低商业银行的并购成本。有实力的上市中小商业银行为了扩大银行规模，往往会通过支付股票来进行并购，市值越高的商业银行越能够用更少的股票数量博取更高的股票总价值，用更少的增量股份成功并购，减少银行的并购成本。同时，并购交易的成功也会带来上市商业银行市值的增加。总之，市值管理有利于降低上市中小商业银行的并购和融资成本。
二、商业银行管理价值的体现
市值管理是上市中小商业银行管理价值的体现。随着资本市场的发展，商业银行不是把关注点放在利润上，就能够实现自身的发展，许多专业人士认为，市值等于利润与市盈率的乘积，银行价值除了要从提高利润这方面着手之外，还要关注到商业银行的市盈率。商业银行以账面价值为基础对资产负债指标进行核算的管理方式已经落后，不能灵活反映市场变化；如今的市值管理需更具有动态性，能够对未来的市场变化作出灵活反应，这样有利于上市中小银行的长期发展。
三、维持商业银行的股权收益和经营动力
上市中小商业银行的市值管理是维持商业银行经营动力和股权收益的基础，其市值变动情况直接影响着股东和股民们的收益情况，自然也受到银行股东的关注和重视，成为商业银行的重要经营动力。与市值管理同时出现的概念是股权成本，只有提高商业银行的市值管理能力和水平，才能使股权成本和股东收益不断提升。反过来，市值管理水平又依赖着商业银行经营动力和能力的提升，包括各种经营、投资和融资活动，都是商业银行进行市值管理的重要因素。同时，上市中小商业银行的竞争能力和整体水平也是通过市值高低来体现的，如果市值达不到预期水平，说明商业银行的管理层在经营和管理上出现了问题。市值的变动情况直接反映出管理层的能力，这对管理层提出了更长期和更具有压力的要求。
上市中小商业银行经营及市值管理的主要特点
上市公司的市值表面是股价与股本的乘积，实质是上市公司的内在价值表现。从国际视角来看，优秀的上市银行相对较高的市场估值是市场上的股东对银行的商业模式、内在价值以及未来发展趋势的认可。纵观全球范围内比较成熟的上市银行，其股市盈率通常为十倍左右，银行市净率为一倍左右，一些表现比较好的银行市盈率通常高于十倍，市净率高于一倍。纵观国内的一些大型上市银行，其市盈率普遍偏低，股价低于净资产，而近期上市的中小银行定价普遍偏高，市值表现十分突出；从市值的管理角度来看，这个问题主要反映出市场投资人对全行业存在问题的担忧态度，也从侧面反映出了市场发展对中小银行高度成长性和创新发展能力的期待。通过对比我国银行存在问题，中小上市银行经营及市值管理的特点主要体现为几个方面。一是国内部分上市银行的业务结构单一化且发展战略趋同，多方面发展失衡；上市银行的管理能力和管理水平普遍偏低，对于短期化效益过分追求，导致市值低迷，市场表现能力不佳。而中小银行的战略转型能力较强，易于打造区域化品牌和差异化定位，对于构建普惠型、多元化的业务结构大有裨益，因此，中小上市银行的市场认知能力更高。二是在市场经济新常态环境下，银行经营环境比较复杂，大型银行因其结构复杂转型比较困难，加之新的商业模式尚未构建完成，市值的不确定性影响因素较多；反观中小上市银行，由于决策链条较短，经营模式的创新和科技产品的快速研发使其更易于被市场所接受。三是目前我国银行业整体风险管理能力不足，不确定性因素较多，会影响银行股估值，主要表现在业务转型难、客户群体不确定因素较多、信贷资产质量低下，导致资产、收益及风险的量化平衡难度增加；而中小上市银行的历史包袱较轻，更易于消化历史风险，能够通过不断转型和创新充分发挥优势，轻装向前。四是由于大数据、互联网等金融技术的爆发式增长，中小上市银行服务区域受限、经营牌照受限等问题得到了有效解决，其服务的差异化、综合性、特色化等为中小银行跨界经营创造了优良条件，使其更具市值想象空间。五是由于我国投资管理者的水平有限，市场更加偏好于流动性高、市值小的股票。我国部分银行股票受个别大股东和政府的限制，市场流动性较差；而中小银行上市后的流通股占比较大，使得战略性投资人的自主选择空间更大，对长、短期投资人的吸引程度更大，造成其股价和整体市值方面的积极影响。上市中小商业银行若想打造良好的市值和品牌形象，必须将其建设成管理卓越、竞争能力强、信誉良好的银行。
上市中小商业银行市值管理存在的问题
一、市值管理意识和水平不够
上市中小商业银行在上市后，就应当意识到资本市场和普通市场的区别，以往商业银行只需要注重产品和服务的质量，关注利润指标即可；但在上市之后，需要把握资本市场的生存法则及市值管理的规律。很多中小商业银行并没有意识到市值管理的重要性，在市值管理上的表现也不能令人满意：在经营和考核中没有引入市值管理的各类指标，还是在关注净利润等旧指标；对商业银行提供的各类产品过分关注，但没有将商业银行资本和市值的各类指标摆在应有的重视位置上，导致银行内部都没有对市值管理引起足够的重视。在进行市值管理的过程中，很重要的一个步骤就是维持股价，将商业银行的银行价值和市场价值维持在同一个水平上，但很多上市中小商业银行因为规模较小、缺乏市值管理经验等问题而不能进行有效的市值管理。
二、应对风险能力较弱
根据银监会公布的《商业银行主要监管指标情况表（2020年）》，2020年银行业不良贷款余额为27,015亿元，较2019年增长了11.93%，其中上市银行不良贷款总额为17,175.25亿元，与2019年相比增幅为16.34%。从以上数据可以看出，商业银行的不良贷款数量和增幅都有所上升，甚至受新冠肺炎疫情影响，许多还未浮出水面的不良贷款也会相继暴露，这对商业银行的资产管理和风险管理提出了更大的挑战。银行各种业务和产品的经营性质都注定了银行的高风险性，尤其是上市中小商业银行，它们的风险发掘能力和风险应对能力没有大型商业银行的能力高，经营上可能会因各种问题使盈利受损，中小商业银行的资产报表不能反映出潜在的风险，资产质量面临质疑。同时，近年，我国相关管理机构对金融行业加强了监管，对于商业银行经营行为的合规性做出了更高的要求，对于上市中小商业银行来说，外部风险也有所增加，需要银行提升风险应对能力。
三、不能正确处理产融互动关系
产融互动关系是上市商业银行应当处理的重要关系之一，也是实现利润和市值吻合、促进银行战略发展的重要路径。一些商业银行在融资方式上主要采取贷款融资、债券融等方式资，而较少采取股权融资的方式，对资本市场关注较少，仍然停留在产品市场和业务市场的层面上。由于市值的变动情况直接影响着商业银行的融资情况，另一些商业银行则更关注资产证券化的融资方式，更关注资本市场而非产品市场，极力通过资本运作来管理市值。总的来说，中小型商业银行不能兼顾产品市场和资本市场，对于维持产品市场和资本市场的良好互动关系也显得力不从心。同时，由于不能正确处理产融互动的关系，许多商业银行存在“伪市值管理”的嫌疑，采取极端方式恶意操纵股价，盲目追求短期利益，而忽视了银行的长期发展，殊不知操纵股价、操纵市场的行为是证监会不允许的，也违反了我国的法律。上市中小商业银行需要正确、科学地处理产融互动关系，才能维持好银行内在价值和市场价值的平衡，实现银行的健康发展。
上市中小商业银行市值管理改进策略
一、提升银行市值管理意识和水平
如果上市中小商业银行能够合理运用市值管理，就能够为银行的发展插上翅膀，提升银行的发展速度。因此，银行有必要在其经营理念和考核体系当中加入市值管理的指标，提升市值管理的意识。没有考核体系的加持，提升银行市值管理可能只是纸上谈兵，在提升市值管理水平上，商业银行应当懂得如何利用回购、减持维持股价，将股价维持在合理的区间范围内，提升银行在资本市场上的影响力，而不至于完全被牵着鼻子走，甚至影响银行内在价值的发挥和体现。另外，在客户关系和投资者关系管理上，上市中小商业银行也需要加强相关信息的披露。当信息披露具有足够的有效性和透明性时，股东和股民们就会对商业银行的经营和运作产生足够的信心，在资本市场上给予全力支持，促进银行内在价值的提升。
二、提升银行风险挖掘和应对能力
银行时时刻刻面临着各类内部风险和外部风险。上市中小商业银行面临的内部风险表现在不良贷款数量的增加，影响了投资者的信心。商业银行在进行贷款时，应当详细考察和掌握对方的征信、还款能力等相关信息，从源头减少风险出现的可能性，并通过不良贷款证券化的应对方式，减少不良贷款带来的损失和风险。上市中小商业银行面临的外部风险主要是证监会的严格监管和大型商业银行的挤压。证监会之所以对金融行业进行如此严格的监管，是因为部分金融机构在进行市值管理时存在“伪市值管理”等不法行为，只要上市中小商业银行能严格遵守法律法规，保证自身行为不越过法律的红线，就能够避免这类风险的出现。面对其他商业银行的竞争，上市中小商业银行则应当充分利用自身的优势，借助资本的力量实现经营能力的提升，从而实现赶超。
三、科学处理产融互动关系
上市中小商业银行必须意识到，资本市场依赖于产品市场的发展，产品市场也需要资本市场的推波助澜，必须要正确和科学地处理产融互动关系。对于上市中小商业银行来说，对产品市场和资本市场的关注缺一不可。经营能力和利润是银行内在价值的体现，对于股价的管理则属于市场价值的范畴，上市商业银行要做的就是通过科学处理产融互动关系，将银行的内在价值和市场价值维持在同一水平。在产品市场上，通过提升经营能力，帮助银行获得新的发展动力，尤其是商业银行的中间业务收入，这是现在银行发展的瓶颈所在，只要突破了这一瓶颈，就能够拥有更大的利润空间。在资本市场上，市值管理包括价值创造、价值经营和价值实现三个部分。价值创造与经营模式的转变和更新有着紧密联系。价值经营除维持股价之外，还有引入战略投资者和对员工进行股权激励的作用。战略性投资者能够帮助商业银行减少经营和资本运作的风险，提升其他股东和股民的投资信心，对商业银行市场价值提升有着非凡的意义；对员工进行股权激励，能使银行与员工进行深度绑定，将员工的个人利益与公司的整体和长期利益进行结合，从而激发员工的工作积极性。在价值实现方面，当企业的内在价值与市场价值不符时，企业要能够维持投资者的信心，稳定股价，保证市场价值维持在一定水平。
作者:王燕芬