摘要:总书记在中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会指出，我国将会继续扶持中小企业实现创新性的发展和进步，进一步深化我国到新三板改革工作，建立北京证券交易所，以此来为我国中小企业的创新发展提供融资发展的主要阵地。建立北京证券交易所的主要意义就在于，能够进一步促进我国中小企业实现长远稳定发展，为资本主义更好地服务中小企业，对于构建出全新的发展格局、推动实现高水平高质量高水准的发展有着非常重要的现实意义。为我国现阶段的新三板改革为资本市场对中小企业的资金支持指出更加明确的发展方向。文章对企业北交所上市的路径开展相应的研究和探索。
关键词:北交所上市;上市路径;上市策略
中小企业的存在，对于我国的经济发展及能够展现出来的价值和作用是不言而喻的，社会人群充分就业，为我国的社会人群提供庞大数量的就业岗位。但是中小企业在发展过程中，其融资难的问题也是我国甚至是全球各个国家面临的主要问题之一，中小企业自身的发展规模较小，抗风险能力较差，在内部治理工作上不够科学合理，面临着更大的行业竞争，融资风险也比较大。这些问题的存在，无法依靠我国的市场力量来有效解决。而北交所的成立，就能够缓解这一问题，为我国的中小企业融资提供更加强有力的服务，促使我国的经济实现进一步的稳定发展。
1继深交所和上交所之后北交所的亮点
首先，在北交所正式成立之后，主要是由全国股转公司来进行统一规划，始终坚持着创新层以及基础层之间统筹协调，其主要的目标是为了创新型的中小企业提供相应的服务，为其提供更加公开，以及更加高效率、高水准的市场融资交易服务。对于基础层以及创新层来说，将会发挥出示范引领的价值和作用，进一步激发新三板整体市场的活力水平，促使我国的中小企业具备更加强大的发展活力，有效地吸引其注意力，推动发展为创新型的产业，热情更加高涨。其次，在北交所成立之后，代表了我国资本市场逐渐构建出三足鼎立的市场格局，上交所位于我国的长三角，而其主要的服务对象也是长三角以及江浙沪的企业，在上交所到市场定位商业，主要是服务于我国硬科技。而深交所由于其所在区位的影响，其重点服务于我国的大湾区及珠三角地区，主要服务于我国的新经济领域。而北交所在的地区，主要是服务于我国的京津冀以及整个北方的中小企业，在定位服务上主要是为我国的创新性以及中小型民营企业进行相应的融资服务。再次，深交所、上交所、北交所正式成立之后，实现了北京、深圳、上海三个我国重点一线城市的三足鼎立，能够进一步促进我国的交易所实现良性的有力竞争，促进对企业服务质量的全面上升。北交所主要是服务于我国的北方地区中小型创新企业，也是对其提供融资服务的主阵地，主要是由于北京的创新型企业较多。另外一个重点的价值和意义就在于通过这三个地区交易所之间的不同差异竞争，能够优化对上市公司的服务水平，对当前地区的监管水平进一步提升。最后，北交所的建立，能够为我国中小企业的上市提供更多的发展渠道以及发展机会。在我国传统的市场经济模式下，PE市场需要将企业培养到相对来说较为成熟的阶段才有退出的途径和机会，个别企业在我国常常会出现上市困难的问题，而最终则会选择去VIE架构的美国进行企业上市，我国的北交所稳定发展，在制度上能够实现创新突破，对于我国的PE市场经营来说，是重大的红利。另外，北交所成立之前，北方暂时没有证券交易所，建立北交所之后，能够促使北方地区实现经济的平衡发展，能够有效解决北方地区中小企业在融资上的困难，促进我国的经济实现进一步的长远稳定发展。
2企业北交所的上市条件
在上市规则中明确指出，上市企业的发行人需要在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公462022.7司，同时需要符合我国现阶段的证监会与相关的各项条件，最近一年期末的净资产总额不能够少于5000万元。对于不特定合格投资者来说，其公开发行的股份不能够低于100万股，发行对象不能够低于100人，在企业正式实行公开发行之后，企业的股本资金总额不能够低于3000万元，在正式公开发行之后，企业存在的股东数量不能够低于200个人，公众股东持股比例不能够少于企业现阶段股本总额的1/4。对于那些上市企业股本总额超出规定的企业来说，股东持股比例不能够少于企业股本总额的1/10，同时上市企业的市值和财务相关指标需要符合我国现阶段的各项法律法规以及北交所关于上市的其他各项条件。而对于企业的发行制度，北交所实行公开发行注册制，各个工作流程的安排和创业板以及科技板从总体上来说，需要保持在一致的状态下。而对于财务门槛的规定，在上市规则中也明确指出，发行人的市值以及相关的各项财务指标应该至少符合以下标准中的一项:市值不能够少于2亿元、企业近两年时间的净利润均不少于1500万元，同时加权平均净资产的收益率不能够少于企业总资产的8%，或者是最近一年的净利润不能够少于2500万元，同时加权平均净利润收益率不能够少于8%。企业的市值不能够少于4亿元，近两年内各项经济活动的营业收入额平均不能够少于1亿元，最近一年的营业收入资金增长率不能够少于30%，最近一年时间企业经营业务活动产生的现金流量净额为正。企业的发行市值不能够少于8亿元，最近一年的时间内企业的各项经济业务活动营业收入不能够少于2亿元，近两年来在科研技术研发的资金投入上占最近两年时间的营业收入合计的比例不能够少于8%。企业的市值不能够低于15亿元。近两年来在科学技术研发的资金投入上，不能够少于5000万元。北交所通过落实连续竞价交易连续竞价期间，在价格涨跌幅的限制上设置为30%，同时，新股上市的当天不会设置具体的涨幅和跌幅，主要是实施临时停牌。而对于比较受大众所关注的投资门槛设置上，北交所的交易规则中也明确指出，从总体上来看，仍然在沿用精选层连续竞价为核心的交易制度，对于申报规则以及涨跌幅限制，和其他在企业上市的发行交易规则上总体保持不变。对于在整个证券交易市场中，大众所呼吁的将门槛降低的声音，证监会相关工作人员也在会中进行了相应的回应，综合北交所主要为北部地区创新中小企业进行服务的特征，将会继续秉承投资者适当性管理的相关工作制度，避免出现投资以及资金炒作的行为，鼓励和引导整个市场建立更加理性以及科学的投资文化。证监会将会照着北交所的实际发展状况和企业的实际发展需求，对市场进行客观的评估和动态评价，对投资者开展恰当的管理和监督。而对于相关投资人员退市等相关内容，上市规则中也明确指出，关于主动退市和强制退市的具体工作安排，强制退市主要可以将其划分为财务类、交易类，建立了更加多样性的指标组合，对各种退市的状况开展客观性的评价，其中财务类的强制退市，企业主要考查时间周期设置为两年，各种指标不交叉适用。在全面迎合我国创新型中小企业金融以及发展特点的基础条件下，北交所进一步强化了市场的出清功能，建立出个体差异化的发展需求安排，退市的公司若是符合其条件，可以退到精选层以及创新层，继续开展证券的相关交易。而对于一些出现重大违法违规行为的企业，应该直接退出北交所的证券交易市场。
3企业北交所上市的路径
9月5日，北交所了中小企业上市条件的相关征求稿件，根据这份的征求意见分析，和传统上市条件相比，例如科技板以及创业板除了运用注册制，以及由北交所负责上市的审核之外，对于中小企业到公司规模、盈利水平以及发展前景和研发水平等方向上相对来说较为包容。和传统的会员制交易所存在最大的不同，北交所运用的为公司制形式，可以综合当前时期的发展状况，制定出相应的自律规则，能够进一步优化各类制度的针对性效果，同时也能够进一步强化市场的监督机制，促使市场内各个主体在开展经济活动的过程中各司其职。同时实行连续竞价交易，对于新股上市的当天不会设置涨跌幅的具体限制，从第二天开始，涨跌幅会将其限制在30%，市场的弹性变得更强。同时运用小额、多元化以及较为灵活性的再融资制度，逐渐地构建出普通股以及优先股这样的融资工具，始终秉承着市场化的导向定价，对于股票的发行价格和发行规模不会再做出相应的干预和调整。实行对不特定合格投资者公开发行以及对特定对象发行这种的多元化融资模式，在其中引入了授权发行这样相对来说更加灵活的股票发行模式，使得中小企业的融资成本被进一步降低。北交所主要的定位就是为我国的创新型中小企业进行服务，有效地迎合我国“十四五”发展规划，促使投资者的退出机制变得更加科学合理，使得中小企业实现长远稳定发展。对于企业发展初期的风险投资、天使投资以及企业发展后期的私募股权投资等，均是企业发展过程中的资金重要提供者，随后他们需要找出一个能有效退出投资的渠道，需要为这些中小企业提供融资的服务，北交所的建立正是迎合了这一发展需求。北交所在日后的发展过程中，能否真正地吸引创新型中小企业加入其中，重点就在于制度设计得是否科学合理，尤其是相关投资人员需要开展更加科学合理的管理，对其中风险和效率进行有机平衡，明确什么样的参与者能够有效地参与到其中。有效地控制风险，但是不能说风险是百分之百不存在的，主要是看怎样对风险和效率进行有机平衡。北交所是北京实现金融开放发展的重要发展机遇，将会根据我国总书记的战略规划，培养出更多优质的创新型中小型企业，通过资本市场来助力中小企业获得更大的发展空间，展现出北京一线城市的纽带作用，将融资服务辐射到北方的整个经济地区，实现各个地区的同步发展、协同进步，为广大人民群众提供发展红利。
4企业北交所上市现状
在北京建立北交所的消息自从传出之后，已经有提前解锁入场券的66家新三板企业，这66家企业在整个市场中也受到了非常多的关注。这66家精选层的挂牌企业在上市之后，他们的股价接连出现上涨的发展趋势，整体的成交金额已经连续多天超过20亿元，一直到9月9日当天收盘为止，新三板的精选层66家企业有65家的股价一直保持在上涨的状态下，而北交所这样的企业上市发展消息，也为压力和挑战较大的新三板市场流动性注入了强大的信心。事实上，新三板市场主要是为了我国的中小型企业融资服务而逐渐衍生出来的，但是“大干快上”也为新三板的发展留下了相应的安全隐患。2017—2019年三年的时间，新三板市场的发展经历了前所未有的低谷，其整体的市场流动性相对来说较差，市场发展也不够活跃，活力也不突出，甚至有个别的企业出现了主动申请摘牌的现象，但是从2019年10月之后，新三板设立了精选层公开发行制度，通过相关机制的引入，使得基础制度安排变得更加科学合理。而此次建立北交所，进一步深化新三板的改革和发展，也代表着新三板市场实现由量变到质变的全新发展。因此在后续的发展过程中，应该率先解决新三板历史发展过程中的存量问题，让现阶段的优质企业快速地完成IPO，将存量处分和增量发行两者进行有机融合，实行多种渠道的深入探索和研究，同时将注册制在最短的时间内落实到新三板中。在这样的热度之下，也存在着一些浑水摸鱼的企业，9月8日当天，北交所相关的首张罚单也出现了。
5结论
综上所述，北交所的成立能够为我国创新型的中小企业提供更加完善以及公开的融资服务，通过相应的深化和改革，我国已经建立出更加丰富的资本市场，创新型的中小企业可以综合自身的实际发展需求，根据我国的相关法律法规，选择合适的市场来进行企业的挂牌上市，对于一些满足北交所上市发行条件的企业，北交所对他们完全开放，同时企业在北交所到上市过程中应该注意遵守其中的法律法规，避免出现违规操作的行为，扰乱市场秩序。
作者：王婷 单位：山东科大机电科技股份有限公司
