封闭式管理范文1
关键词：学校；封闭式管理；利弊；对策
学校封闭式管理一般是指学校模仿军队的管理模式，通过制定严格的规章制度，规定学生全天不能随便走出校门，其生活、学习、活动等一律在校园内。学生只能在某一特定的时间内（如双休日）出校活动。这种管理模式以往在高中、民办学校、私立学校比较普遍。现在封闭式管理成了一股潮流，一大批学校趋之若鹜，争办寄宿制学校，实行封闭式管理。
笔者任教于一所农村乡镇中学，近几年由于生源急剧减少，乡内几所中学先后撤并到我校，学校的服务范围扩大了三倍，生源成分相当复杂，这种现象在本地农村普遍存在，国家适时加大了对中西部地区的教育投入，大多数中心中学、中心小学都新建了学生公寓、学生食堂，基本模式都是半寄宿制、半封闭管理。新的形势带来了诸多问题，很多学校都在开展调查研究，不断探索新的管理制度、管理方法，学校封闭式管理有何利弊？如何强化、修正这种管理，笔者谈一些肤浅的想法，以供商榷。
一、封闭式管理的利
1.有利于节约、优化、整合教育资源，提高教育质量
目前，有不少农村中小学生源匮泛，规模太小，小学只有几十名学生，初中只须二三百名学生的学校相当普遍。这些学校由于办学条件、师资水平、管理方面的限制，只能维持基本的生存，学生很难享受到优质教育，而这些学校的教师的专业化成长也得不到充分的支持，不能安心教学。这种规模的学校是对教育资源的一种浪费，继续存在的价值不大，为了节约、优化、整合教育资源，势必撤并一些学校，这样就会产生寄宿生，寄宿生的产生要求学校首先保证学生的在校安全，学校必然要采用封闭式管理。布局调整后，政府集中力量对一些中心校进行改造升级，极大地改善了办学条件，这些学校集中了本乡镇的教师资源，解决了以往普遍存在的年龄结构不合理、学科不配套的问题。一句话就是集中力量办学校，产生了规模效应，有利于提高教育质量。
2.有利于学校的安全管理，保障学生的人身安全
学校安全管理工作是学校工作的重要内容，所谓“生命不保，谈何教育”，学校安全管理的方针是：依法管理，积极预防。特别要防范各类意外伤害事故。据调查，大多数意外伤害事故都发生在上学、放学途中，农村中小学由于监护人疏于管理，学生上学路途遥远，道路条件复杂，各类交通事故频发；社会闲杂人员在路途中围堵、欧打、勒索学生；少数不法商贩兜售劣质食品；夏天学生私自下水游泳感染血吸虫病甚至溺水。这些都严重影响了学生的人身安全。学校封闭式管理在一定程度上减少了学生意外伤害事故的发生，为学生提供了一个安全的学习环境。
3.有利于学生良好习惯的养成，培养学生的生活能力
农村中小学生中，由于计划生育政策的实施，独生子女偏多，绝大多部分家庭对孩子溺爱，学生普遍比较自私，行为放纵，不服管教；有些家长忙于生计，外出打工，留守儿童少年无法管理已成为一大社会问题；有些家长文化素质低，缺乏对孩子的正确教育方法；社会环境复杂，网吧、游戏机、台球侵蚀学生等因素严重影响学生良好习惯的养成，学生的世界观、人生观、价值观扭曲，缺乏爱心，不懂感恩。学校封闭式管理在一定程度上可以消除这此负面影响。
二、封闭式管理的弊
封闭式管理解除了父母的后顾之忧，为寄宿学生提供了方便，但同时也存在着很多问题。
1.学习负担重，生活单调，学生逆反心理严重
学校实行封闭式管理，使学生在校时间长，多数学校不得不安排补课，打发孩子的空闲时间，如此一来，教师负荷加重，学生也难以承受超量的作业负担。
学生的活动范围圈定在校园内，过着“教室——食堂——寝室”三点一线，日复一日，年复一年的单调乏味的学习生活，厌学感自然而生。
2.个性不展，缺陷放大
封闭式管理人多事杂，很多方面只能一刀切，什么时间干什么，不能干什么就象清规戒律，学生的爱好得不到满足，兴趣得不到发展，严重压抑了学生的个性，然而有什么弊端就会被放大，如饭菜品种单一，不合味口，无法满足学生身体发育的营养需求。集中住宿，人多声杂，晚上难以入睡，早上一起百应，学生睡眠不足，不仅影响第二天的学习，对处在发育阶段的身体也不利。学生自制能力差，从众意识强，一名不良学生就会影响一个寝室，甚至一个班的学生；卫生条件差，年幼的学生缺乏自理能力，一些常见病、传染病容易滋生和蔓延。
三、封闭式管理的对策
封闭式管理存在的问题有家庭的学生的原因，同时相当一部分与学校的管理有关，要克服封闭式管理的弊端，发挥封闭式管理的效能，就要做好以下几方面的工作。
1.要探索封闭式管理的模式，创新管理制度与方法
封闭式管理对农村学校来说是新鲜事物，封闭式管理使学生在校时间长，学校责任更大，因此要有一整套管理制度，既要结合外校先进经验，同时也要结合本校实际创新。首先要做到分工明确。后勤管理要落实，安全管理责任到人，宿舍管理人员、食堂管理人员、门卫等要忠于职守。其次要建立住宿生管理的长效机制，坚持做到日巡查，周小结，月评比。再次要做好各种突发事故的应急预案，及时排查安全隐患。
2.学校要构建家校互动的新机制
封闭式管理范文2
23日教育部召开新闻会。会上介绍，春季开学后，高校将执行校园封闭式管理，坚持非必要不出校。各地和高校要统筹推进疫情防控和教育教学工作，科学制定疫情防控常态化条件下的教学方案和突发疫情的在线教学应急预案。针对不同群体的不同情况，各高校坚持常规教学与非常规教学相结合，对正常返校和未能按时返校的学生制定针对性的学习方案，对补考、重修、毕业设计等特殊教学环节进行详细部署。
教育部要求：春季开学后，各高校：
①执行校园封闭式管理，坚持非必要不出校，有特殊情况确需出校的，严格履行申请审批制度;
②对正常返校和未能按时返校的学生制定针对性学习方案;
③原则上不组织大规模集中性校外实习、社会实践和企业参观考察等活动;
④注重校内后勤人员的健康防护和监测排查，杜绝安全隐患。
具体内容：
教育部应对新冠肺炎疫情工作领导小组办公室主任、体育卫生与艺术教育司司长王登峰介绍高校春季学期开学工作举措。
具体分三大部分：
返校前准备工作
一、多个高校成立寒假和春季学期师生返校专项工作专班，根据疫情形势变化动态调整春季开学工作方案，做到层层压实责任，确保寒假留校师生学习生活保障和春季开学师生返校安全、平稳、有序。
二、摸排师生健康状况和出行轨迹。
三、各高校严格落实校园疫情防控常态化措施，做好物资储备，定期开展重点人员和环境核酸检测、重点场所环境消杀，确保安全开学。
四、各高校完善应对突发疫情工作机制，对接属地卫生健康部门和医疗机构，不断优化应急工作流程、信息报送、舆情管控等环节，提高应急处置能力。
五、各高校对学生在返校前开展疫情防控、交通安全及人身安全教育，确保学生掌握旅途防护措施，知晓并严格执行当地、学校所在地及学校内的防控规定，要求学生严格按照通知的时间返校，合理规划行程，避免途经疫情中高风险地区及不必要的中途停靠、旅行和走亲访友。
科学规划返校流程
一、统筹安排错峰开学。
各高校根据“分期分批、错时错峰”要求，制定针对不同学生群体的返校时间。
二、明确学生返校条件。
对暂不能返校的学生，安排参加线上学习、线下辅导或返校后集中学习。
三、规范返校申请流程。
多数高校要求学生返校前履行申请审批手续，学校批准前，学生不得提前返校。
四、周密规划入校安排。
返校后学习生活管理
一、完善教学工作预案。
各高校加强教学准备工作，科学制定疫情防控常态化条件下的教学方案和突发疫情学生推迟返校的在线教学应急预案，确保疫情防控和教育教学工作两不误。
二、分类制定学习方案。
针对不同群体的不同情况，各高校坚持常规教学与非常规教学相结合，对正常返校和未能按时返校的学生制定针对性的学习方案，对补考、重修、毕业设计等特殊教学环节进行详细部署。
三、布局“双线”教学工作。
各高校探索线上线下有机融合的教学方式，激励老师参与到线上教学中，鼓励教师灵活运用多种教学方法为学生深度学习创造条件。提供优质的网络学习资源，支持学生运用多样化在线平台培养和提升自主学习能力，充分整合现有在线课程资源，加快提升在线教育步伐。
四、合理安排实习实践。
学生春季返校后，各高校进一步加强校园管控，原则上不组织大规模集中性的校外实习、社会实践和企业参观考察等活动。必须赴校外开展的实习、实践类课程，应根据学校疫情防控要求以及实习实践地区和单位要求，在保证学生安全的前提下进行。
封闭式管理范文3
关键词：高职院校 学生管理 半封闭
中图分类号：G717
文献标识码：C
D01：10.3969/j.issn.1672-8181.2015.03.185
近年来，国家大力发展职业教育，我国高等职业教育的总体规模实现了历史性的跨越。但与此同时，众多职业院校的生源质量则出现了明显的下滑。加之，高职院校学生生源层次复杂，广大职教工已深切感受到来自学生管理方面的巨大压力和严峻挑战。下面就针对高职院校学生特点，结合我院情况，谈几点思考。
1 高职院校学生特点
目前，高职院校学生主要包括高中起点的三年制学生与初中起点的五年制学生。三年制学生、五年制学生与普通高校学生相比较，都具有明显的差异。
1.1 三年制学生与普通高校学生区别
三年制学生基本是未能考入本科院校而被高等职业院校录取的大专学生，与普通本科院校学生相比，其学习能力差，基础知识薄弱，自我约束力较差，不受管教、不够成熟是他们的典型表现。
1.2 五年制学生与三年制学生区别
三年制学生基本属于成年人，整体上心理已经成型，与其相比，五年制学生具有以下特点：第一，年龄小，自制能力弱。在五年一贯制的前三年中，无论是生理还是心理上，都处于快速发展阶段，处于未成年人到成年人的过渡区。这一时期，他们想法偏激，待人接物常自我为中心；抽烟、喝酒等无所不学，情绪亢奋，打架斗殴时有发生。第二，相对经历过高中的三年制学生，五年制学生学习成绩更差，且初中阶段没有形成良好的学习习惯，到了高校相对自主的学习环境里，更加放纵自己，学习上应付了事，上课睡觉、聊天、考试作弊，对未来迷茫没有目标。第三，大多数五年制学生都热衷于社会工作，有较强的沟通能力、组织能力、动手能力及创新能力。如果能够采取恰当的方法对他们施以教育，往往会收到预料不到的良好效果。
目前，大部分高职院校采用开放、宽松的，相对依赖学生自我管理的高校模式，这一模式对于三年制学生尚且还行，但对于年龄尚小，自学、自控能力很弱的五年制学生来说，他们就有了放纵的空间。针对学生特点，对学生进行半封闭式管理模式将能收到事半功倍的效果。学校半封闭式管理，一般是指学校为了加强在校学生的安全管理，创造良好的教育、教学环境，从而制定严格的管理制度，要求学生无特殊情况全天不能随便走出校门，其生活、学习、活动等一律在校内进行，仅在某一特定时间（如星期六、星期日）允许学生出校活动的一种管理模式。
2 基于半封闭模式下学生管理的几点思考
2.1 学生管理制度的规范化及严格执行监督机制
介于高职院校生源层次的复杂性以及学生自身的特点，单纯照办或模仿其他高校或中职院校的学生管理制度远不能满足现代高职院校的实际需要，部分制度虽适合三年制学生，但对于自制能力弱的五年制学生却过于宽松，有些制度适合五年制学生，但相对于有较高自控能力的三年制学生又显得过于约束，导致他们对半封闭模式下的管理更加抱怨，学习积极性大为削减。所以，我们应结合其他院校和本校学生管理工作者的实际经验，迅速、高效地形成一套符合自身发展、行之有效的系统性管理制度，才能最大程度调动学生的学习积极性，提高院校整体教学管理质量。
学生管理规章制度在执行时，也往往由于缺乏有效质量评价与监督制度，尤其如我院建校初期，会不同程度的存在贯彻落实不彻底的现象，造成学生误认为学校制度不严格，渐渐放松对自己的要求，导致违纪升级，学习懒散。因此，对各种学生管理制度应进行严格监督与执行；对学生课堂玩手机、睡觉以及生活作风问题必须常抓不懈。同时，对学生管理人员实行有效的激励、考核及评价制度，十分重要。
2.2 加强校同“家文化”与“半社会化”建设
根据学生自身特点实行半封闭式管理，学生外出会受到一定的限制，对处于青春期好动心、好奇心较强的学生来说，一定程度上存在着这样那样的抱怨，十分正常。如何既能让学生遵守校纪，又能让学生感觉管得不是苛严，更能让学院总体教育水平得到提升，这就应该让学生体验到“家”的感觉，感觉到自己是在一个社会化校园中生活。所以，我们应加强校园基础设施建设和后勤服务建设，满足学生各种需要；支持学生各类社团的建设，丰富学生的课余生活，在活动中加强学生间互帮互助、互相关爱的情感交流；坚持老师走访宿舍，关心学生生活，树立校同“家文化”意识，让学生感觉到在半封闭管理下依然有“家”的感觉。
适应高职院校学生热衷社会工作的特点，广泛开展校内实训，校内勤工俭学，组织学生参加社会调查、生产劳动、志愿服务、公益活动、科技发明等社会实践活动。这样，既使学生感觉到半封闭校园中社会仍然与他们无限接近，又可以培养学生的责任意识，在社会实践活动中受教育，长才干，作贡献。
2.3 加强希望教育，帮助学生树立正确的就业观
高职院校实行半封闭式管理，学生未来的三年或五年基本都在校园，与外界沟通变少，加之学生人生目标原本模糊，随着年龄增长进入学习后期，对未来更加不知所措，从而增加了进入社会前的忧虑与恐慌，学习积极性下降。因此，学院应拿出一套详细的学生培养方案，使学生进校之后，对未来三年或五年的学习过程有一个详细的了解，避免出现走一步看一步、总感茫然的状况。学院应积极联系相关企业，尽快形成实际合作机制，满足学生想实训、要实践的心理需求，增加对学院与自身的信心；加强学生党团组织生活，举办研讨会、心得交流等丰富多彩的教育活动，让学生及时了解形势发展，引导和教育学生完成从要我学到我要学的转变；不定期邀请专家、学者为学生作报告，紧紧围绕学生关注的热点问题，组织专题辅导讲座。通过一系列的希望教育，让学生在半封闭式管理下更加自觉地学习，树立正确的就业观。
职业院校的学生管理是一门学问，也是一门艺术。目前，我院也正处于开办初期，学院半封闭管理模式正在积极探索中，我们相信，经过全体师生的共同努力，一套完善的高职院校学生管理模式一定会应运而生。
参考文献：
封闭式管理范文4
在股权分置改革的关键时期,证券监管层希望保险资金入市,这反而增加了保险机构在封闭式基金问题上的谈判筹码。
弃“封转开”逐“短转长”
“目前我们没有做‘封转开’这方面的工作。”中国人保资产管理公司一位人士向本刊表示,“有一段时间,保险公司积极推动这方面的工作,但收效不大,主要原因是有关部门从维护本系统利益考虑,导致我们的工作无功而返。”
中国人寿资产管理公司一位人士也向本刊坦承:“封转开完全靠市场推动是不行的,在市场价格机制失效时,参与各方就只能等相关政策出台。没有政策上的创新,‘封转开’是不可能实现的。有关部门出于防止市场波动考虑,对于解决封闭式基金存在的问题,并不积极。” 该人士表示,短期推动“封转开”的难度很大,更有可能的是,对封闭式基金作合计处理,将目前封闭式基金短期投资转为长期投资类,以减少市值波动的影响。
现行基金会计核算规定,封闭式基金按短期投资计价,即以市值计价,而非净值计价。由于封闭式基金目前处于高折价率状态,保险机构投资者持有的封闭式基金在账面上多表现为巨额亏损。
中再资产管理公司郝联峰认为,保险公司的投资部门存在年度业绩考核问题,如果你管理的资产年内不能产生收益,亏损了5%,即使明年赚了20%,结果是不错,但过程中可能已经把人拖垮了。
虽然封闭式基金“短转长”需要财政部对基金会计核算的调整,但保险公司这种利益诉求显然得到了监管层的首肯。记者注意到,7月11日,新华社发文称,一系列“稳定市场和推进改革的措施近期有望陆续付诸实施”,其中提到加大国有保险公司入市力度,研究解决延长财务考核期限和投资损益会计处理等问题。
据统计,由于整个保险业在封闭式基金上的投资有300亿元左右,通过记账方式的改变,保险公司2005年度账面上的投资绩效将增加近百亿元。这对于深受封闭式基金浮亏之苦的保险公司来说,无疑是一大利好。
愤然应对高折价
从1998年到2004年,保险公司一直在增仓封闭式基金,2003年年底,保险公司共持有封闭式基金份额约为254亿份,到2004年中期增加到300.32亿份,占全部封闭式基金的36.76%.从封闭式基金公布的前十大持有人看,前五大保险公司表现出广泛撒网的持有策略,而且持有份额占基金的比例都比较高。
然而,保险公司的增仓并没有能够摆脱掉在封闭式基金上的巨额亏损。国泰君安的研究报告显示,保险公司持有的封闭式基金在2004年虽有43.3亿份的增加,但由于封闭式基金价格不断下跌,其市值不涨反跌。
2004年年报显示,中国人保财险 (2328.HK)、中国人寿(2628.HK)、中国平安(2318.HK)三家保险机构在基金上的浮亏总额达到25亿元。据了解,三家保险公司在基金上的浮亏主要体现在封闭式基金上。
目前,封闭式基金的折价很深,保险资金被迫持有,损失了很多投资机会,对保险资金整体资产收益也会有很大的负面影响。数据显示,截至2005年6月3日,全部54只封闭式基金加权折价率达37.54%,其中23只折价率超过40%.
郝联峰指出,中国的封闭式基金近年来分红能力较差,这是中国封闭式基金折价比国外封闭式基金深的重要原因,如果封闭式基金能够持续分红(例如2001年前),就不会折价深。只要封闭式基金分红能力强,能给投资者带来收益,就不会流通性差,就不会边缘化。
太平洋保险资金运用管理中心总经理曹贵仁向本刊指出,市场中也确实有部分封闭式基金投资业绩不佳,部分由于基金设计不好,比如有几个基金,一半必须指数化投资,这样就必然会损失惨重;部分基金公司也有一些利益摆渡,好的基金经理往往调任新的开放式基金;银丰基金管理公司的银丰基金转开放受挫也损害投资者的信心。
一位保险资产管理公司人士向本刊表示,目前新的封闭式基金已经发不出来,封闭式基金的市场已经是死的市场了。从供求关系来说,目前封闭式基金的折价深,需求应该是扩大的,但实际情况却并非如此,这证明市场已经失效了。
据统计,从2002年到2004年,封闭式基金的月均成交量分别为102亿份、71亿份和49亿份,2005年一季度的月均成交量更下降到不足32亿份。
中国人寿资产管理公司一位人士向本刊指出,目前保险公司只能承认当初投资封闭式基金是投资失误。
“我们正在找机会与基金公司、证监会沟通。谁也不能顶着干。保险公司不能与基金公司顶着干,保险公司也不能与证监会顶着干。我们以积极的合作态度,充分提出保护基金持有人利益的诉求,本着合作的精神与基金公司,与证监会协商。” 华泰资产管理公司CFO淦克兴向本刊指出。
要求基金“出血”自购
6月8日,中国证监会出台《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》,允许基金公司运用固有资金投资封闭式基金。保险公司立即要求基金公司购买自己的封闭式基金。目前,尽管已有几家基金公司购买了自身管理的基金,金额达到数千万元,但是这些基金公司大多购买的是开放式基金。
基金公司的如此举动,令保险机构十分恼火。日前一家保险公司向多家基金公司发出一份正式函,强烈要求基金公司利用固有资金首先购买封闭式基金,并强调将根据各基金公司的实际表现作为其投资开放式基金的重要依据。
太平人寿投资部
助理总经理金芳向本刊指出,基金公司在资源上可能向开放式基金倾斜,但是保险公司如果同时持有一家基金公司的封闭式基金和开放式基金,会在开放式基金赎回的问题上向基金公司施压。
目前封闭式基金净值余额约为770亿元,每年基金公司提取的管理费约为11亿元。一方面是保险机构在封闭式基金上巨亏,一方面却是基金公司管理费照收。淦克兴指出,基金公司享受如此垄断利益,从长期来说,是不合理的。
采访中,有保险公司人士提出,一些大的基金公司拿出几个亿的资金来购买封闭式基金不成问题,如果这点诚意都没有,只能证明基金公司对自己的封闭式基金没有信心,其中是否存在利益输送,不言自明。
封闭式管理范文5
关键词:封闭式基金;折价;投资价值
1 文献综述
1.1 传统金融理论解释
对封闭式基金折价现象的传统金融理论解释主要建立在市场有效性假设的基础之上。如果市场是有效的, 那么基金的内在价值应该等于单位份额基金的资产净值, 基金交易的价格也应该与其单位净值基本一致。
(1)成本理论。
即基金的折价是因为基金的管理费用过高或者基金投资组合的管理不善所引起的。基金的日常运作需要成本,如果基金的管理费用过高或者基金未来的管理业绩低于市场平均水平, 那么基金的价格应当低于其单位净值。boudreaux(1973)提出, 如果基金的管理费用太高, 或者投资者预期基金未来的管理业绩低于市场平均水平, 那么就会导致基金的折价。kumar和noronha(1992)实证检验了管理费用与基金折价的关系, 也发现了管理费用和基金折价之间的显着关系。
(2)资本利得税理论。
美国等一些国家的税法规定,基金投资者在基金资产出售或基金分配已实现资本利得时必须缴纳资本利得税。pratt(1966)最早指出,投资者需承担潜在的资本利得税, 但这些资本利得税并没有在基金的单位净资产价值中得到反映。当基金将来卖出相应资产, 实现这些资本升值时, 必须要支付资本利得税。因而, 未实现的资本利得税的存在造成基金折价, 而且基金的单位净资产价值中包含未实现的资本利得税越多, 基金的折价越大。
(3)流动性缺陷理论。
流动性观点认为,由于基金投资于一些流动性较差的股票, 当大量出售这种股票时, 会造成股票价格的大幅下跌, 因此,基金所实现的资产少于公布的资产净值,其价格会有一定程度的折价。malkiel (1977) 与lee 等人(1991) 的研究发现, 基金折价的大小与基金投资组合中所含流动性较差的股票数量的多少有显着关系。国内刘煜辉和熊鹏(2004) 、何小锋和程勇(2004) 认为资产流动性假说对中国封闭式基金折价之谜有较强的解释力。张俊喜(2002) 、杜书明(2003) 、顾娟(2001) 的观点却与之相反。
(4)业绩预期理论。
该理论认为,基金价格与其净资产价值的持续偏离是符合有效市场假说的,折价或溢价反映了对基金未来业绩的预期。malkiel(1977)认为基金的折价反映了公众对基金业绩的预期,基金管理人管理能力作为一种资产, 其价值不尽相同。如果投资者认为基金管理人具备优秀的投资管理能力, 预期未来的基金业绩很好, 基金可溢价, 反之, 基金则应折价。而lee 等人(1991)不赞同这一理论,他们发现,折价幅度较大的封闭式基金的资产表现反而优于幅度较小者。
1.2 行为金融学解释
在有效市场理论的框架下,传统金融理论没有很好地解释基金折价现象, 这使得有些学者对市场理性产生了质疑。20世纪90年代以来,行为金融学打破了理性金融学关于投资者理性的假设,发展了新的观点,对封闭式基金折价提出了新的解释。
(1)噪声理论。
delong、shleifer、summers、waldmann (1990) 等人提出了“噪声交易者模型”, 即dssw模型,认为噪声投资者交易的不可预测性阻碍了理性套利者的套利行为,结果使得价格严重与资产基本价值相偏离。该模型解释了为什么即使投资者并不悲观, 封闭式基金仍然会折价交易,同时使一些金融异常现象变得清晰起来, 包括资产价格的过度波动, 封闭式基金的折价, 以及股权溢价之谜等。薛刚(2000) 提出中国证券市场上的噪声问题具有普遍性,投资者持有封闭式基金需要承担较大的噪声交易者风险, 其资产净值中更含有较多“泡沫”,加大了流动性风险, 基金能够实现的价值就会低于其账面资产净值。
(2)投资者情绪理论。
zweig (1973)最先提出,封闭式基金的折价可能反映了个体投资者预期的假说。他认为非信息交易者是封闭式基金的基本持有者,当非信息交易者乐观时,封闭式基金的折价幅度变小甚至出现溢价。lee et al1 (1991)沿用dssw的模型得出,封闭式基金的折价可能受到投资者情绪因素的影响而脱离基金净值呈现更大的波动性。bodurtha 等(1995) 在国际证券市场上,也找到了支持投资者情绪理论的证据。黄少安和刘达(2005) 通过采用较大时间跨度的数据进行研究, 认为当前保险公司占据主体并采取被动投资策略的情况下, 个人投资者的情绪仍然会对基金折价产生重要的影响。
2 我国封闭式基金折价原因的阶段分析
同大多数国家一样,我国证券投资基金的发展模式是先由封闭式基金开始, 逐渐引入开放式基金等其他形式的基金,向多元化方向发展。回顾我国封闭式基金走过的历程,可以发现其总体价格变化经历了3个不同的阶段。
(1)1998 年4 月到1999 年8 月。在这段期间内,封闭式基金总体处于溢价状态。当时我国封闭式基金处于兴起阶段,广大投资者对封闭式基金的市场价格定位认识不足,加上出台的新股配售等优惠政策,封闭式基金成为二级市场追捧与炒作的对象。
(2)1999 年11 月到2006 年10 月。在这段期间内,封闭式基金出现了折价的现象,在此阶段封闭式基金折价大,持续时间长。2005 年10 月21日,封闭式基金的价值加权平均折价率达到历史新低-43.84%。远高于国外发达证券市场中封闭式基金折价率。这种深幅度折价暴露出了种种问题。如①我国证券市场上的噪声问题具有相当的普遍性与严重性。同时我国的证券市场尚在发展初期, 无论是在运行体制的完善程度、信息的披露、交易者的素质、市场规模以及立法、执法等方面都与西方相差甚远。②封闭式基金逐渐被边缘化。开放式基金大量发行, 使其逐渐成为基金业发展的主流, 吸引了大部分投资者的资金。③我国股本结构的特殊性。在股权分置改革之前,占很大比例的国家股和法人股是不能流通的。这使基金管理公司完全有可能持有某上市公司流通股的30%以上,基金管理人在自身利益的驱动下,可能会重仓持有一些股票以便于拉抬股价,这使得基金的资产净值中含有较多的“泡沫”,基金能够实现的价值会低于甚至远低于其账面资产净值。④基金管理公司存在较大道德风险问题。由于投资者忧虑基金公司自身治理状况,而不愿介入封闭式基金投资,导致封闭式基金高折价。[jp]
(3)2006 年11 月到2008 年4 月。这个阶段封闭式基金出现了价值回归现象。自从2005年推行股权分置改革以来, 我国证券市场发生了重大转折, 在新的市场环境中, 影响封闭式基金价格的因素也正在发生变化, 封闭式基金折价率也从之前的40%左右下降到了目前的20%左右。一年多来的股权分置改革,改善了上市公司治理结构,解决了各类股东权利对等,解决了制约中国证券市场发展的根本性问题,起到了积极的促进作用,上市公司业绩提高使股价得到了回归,因而封闭式基金投资收益增加,折价率收窄。基金公司的治理也在改善,这对封闭式基金的业绩产生了积极的影响。
3 我国封闭式基金投资价值分析
结合我国证券市场的特点和现状,可以发现我国的封闭式基金的投机机会如下。
(1)折价带来的投资机会。 折价率实际上是封闭式基金的“安全垫”,可增加持有封闭式到期的收益率,减轻净值损失的可能。封闭式基金高折价现象的存在是吸引很多投资者的一个重要因素。很多投资者更加看好封闭式基金,认为这是一个相对更为安全的投资领域。同时,股指期货推出以后,部分投资者可以利用封闭式基金与股指期货进行无风险套利,这将促使封闭式基金消除折价率。
(2)封闭式基金转为开放式基金的投资机会。从理论上说, 以低于净值的价位买入封闭式基金的投资者在其转为开放式基金时就会获得基金净值和基金买入市价之间的差价收益,由此就产生了封闭式基金转为开放式基金的套利机会。如果封闭式基金到期时,二级市场的价格与其净值依然相差很大,那么基金持有人就不会选择延期而会选择终止或者转为开放式基金。目前,实行封转开已经成为即将到期封闭式基金的一致选择,在实施封转开以前,一般都会有一个停牌复牌的过程,基金价格往往会上升以消除折价率。目前已经封转开的基金都在这个过程中出现上涨,折价率也逐渐归零。
(3)封闭式基金分红的投资机会。如果投资者对封闭式基金未来分红预期强烈,这也有助于推动封闭式基金折价率降低,使得分红之后的折价率向一个稳定的水平回归(实证结果可以表明该假设的合理性) 。封闭式基金的分红存在以下两种套利模式: 第一,折价交易的封闭式基金分红之后,折价率会上升,这时,市场认为原来的折价率是合理的,就会要求使新的折现率有下降的要求,价格就会上升,可以利用这期间的价差进行套利。第二, 如果某只封闭式基金存在分红预期, 红利收益就会吸引投资者介入, 从而使其价格上升, 折价率下降, 在分红完成之后, 折价率又回归到稳定水平, 可以利用分红预期效应进行套利。
4 结论和建议
相对西方封闭式基金的历史,我国封闭式基金存在的历史不长,但随着我国基金市场的不断发展,基金的折价现象成为众多学者和投资者很关注的问题之一,要弄清楚它的本质原因,还需要进一步的研究和深入。
首先,只有建立一个真正运行完善、信息公开透明的资本市场,更加有效、健全的基金市场,我们才有可能真正地解开这个谜团。其次,要改变封闭式基金越来越边缘化的境地,减少证券市场的信息不对称程度,降低我国证券市场噪声交易的程度。完善对基金的业绩评价体系,增加基金的品种,增大基金管理的差异性等是至关重要的。最后,加大政策扶持的力度,增加封闭式基金的吸引力。通过发放红利,一方面降低基金单位净值,另一方面,通过套利实现基金价格的理性均衡。
参考文献
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[6]?王明,,蔡晓钰.国外封闭式投资基金折价现象研究综述[j].外国经济与管理,2004,(3).
封闭式管理范文6
未来的创新型封闭式基金，可能会在以下方面有所突破。
投资方向明晰
由于历史原因，封闭式基金在资产配置比例方面不如开放式基金清晰。开放式基金有股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等类别，以及以此为基础细分出的二级类别、三级类别，基金管理人和投资者都可以较好地把握相关基金的特性。而创新型的封闭式基金可能会在投资方向上予以明确，给新基金以明确的定性。
投资运作公平
封闭式基金与开放式基金都是公募基金，因此在投资运作方面，两者应该有公平的待遇，在品种与交易方面，不应厚此薄彼。这些内容，不仅应该在创新型封闭式基金的契约上加以规范，更应借目前推出创新型封闭式基金的大好契机，从有关基金管理公司的制度上予以明确。这对中国的基金市场大为有益。
选拔机制透明
为封闭式基金选择合适的基金经理。中国基金市场的发展路径是先有封闭式基金，后有开放式基金，所以开放式基金的基金经理最早都是出自于封闭式基金。但后来，却单向地把封闭式基金中的优秀经理配置到开放式基金。对于基金经理需有一个公开的选拔机制。在这种机制下，选择封闭式基金的基金经理与选择开放式基金的基金经理应为同等条件。在考核与薪酬上，这两类基金应该一样，并且透明。
每日公布净值
现在的封闭式基金都是每周公布一次净值。按现有技术条件，完全可以做到每天公布一次净值，而且全体开放式基金也是这样做的。无论从哪方面说，封闭式基金都没有减少公布净值频率的理由。另外，从促成二级市场交易更加有效的角度来说，按日公布净值有百利而无一害。
倡导良性竞争
封闭式基金的业绩要与开放式基金的业绩有竞争力，不能有明显的一边倒情况。2006年，以股票市场为主要投资对象的基金普遍取得了好收益，但是封闭式基金的整体业绩要比开放式基金逊一筹。未来这样一个现象才是合理的：封闭式基金的业绩与开放式基金的业绩形成了良好的竞争关系，两类基金各有所长。
落实持有人大会权利
