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股权激励的风险范文1
【关键词】资本纽带；管理模式
一、股权管理
要管好股权就必须对全部股权管出效益来，让出资者资金到位，让出资者的权利也到位。目前，大多数公司资产管理的任务，更多的体现在企业重组改制，但资本运营工作的深化还在后头，全面股权管理的工作要针对不同的股权，分阶段运营管理，自上而下，自中心到，自主营业务到兼营业务，自股权管理制度建立到积极参与股权交易，从管理股权的数量到管理股权的效益，从被动管理股权到主动配置股权资源，由局部规范管理到整体规范管理的思路展开。
（一）实施股权管理的重要意义
在公司管理体制下，投资公司与被投资公司之间是以资产为纽带的投资关系和股权关系，正是在这种股权关系的基础上，才衍生出投资公司对所投资的公司在战略、人事、财务、投资等方面的各种管理职能。通过股权管理，强化投资项目管理，规范投资行为和投资后续管理，可以降低集团化运作的经营风险。在组织构架上，完善的公司治理结构，规范的“ 三会”运行机制既是实施股权管理工作的重要基础，也是股权管理所要达到的最终目标。
（二）实施股权管理的四项原则
一是依法行权，实施股权管理要以《公司法》为依据，以合法合规为出发点，不缺位也不越位，充分行使投资者作为股东的合法权益，实现股东和公司价值的最大化。二是健全机构，实施股权管理应建立相应的组织机构或落实责任部门，形成一套规范的规章制度并严格遵守执行。三是区分重点，投资公司对全资、控股、参股企业，应根据不同情况区分重点，按照责权利对等的原则，建立相应的管理制度，制订差别化的考核办法，采取不同的监管方式，增强投资公司的控制力。四是分级管理，按照“谁投资，谁行权”的原则。
（三）股权管理的主要内容
一是委派股权代表参加所投资公司的股东大会或股东会，审议和表决股东大会或股东会议程所列有关内容。二是根据所持股份或出资比例依法推选董事、监事，或者提出罢免董事、监事的议案。三是建立股权管理决策支持系统，为行使股东权利提供全面的决策支持。四是对股权信息进行系统的管理，与所投资公司保持持续的信息沟通，以便于对其经营状况有客观的了解和判断。五是通过对所投资公司重大决策信息进行研究，确保集团公司按照所持股份或出资比例行使重大决策权。六是根据所持股份或出资比例行使资产受益权。七是对所投资公司的股权价值进行研究和分析，并采取必要的对策以贯彻集团公司的发展战略。
（四）推进股权管理的措施
一是完善组织构架。重点解决目前存在的董事会、监事会虚化问题，逐步改变董事会、监事会因人设职、无标准、随意性强的现状。主要从三个方面入手：第一，根据企业规模、行业特点、产品归类、股东构成等要素，制订法人治理结构的组织构架设计方案，合理提出董事会、监事会人员构成，改善董事会监事会组织构架。第二，规范董事会、监事会任职人员的资格、条件和工作标准，按市场化运作机制来选人、用人、培养人。第三，完善基本规章制度，投资公司要重点检查监督子公司是否按市场规律依法运营，促进子公司治理结构有效发挥作用，真正形成董事会决策、监事会监督、经营层执行的合理的组织架构和科学的运行机制。
二是设立股权代表。股权管理的实施主要依靠出资人，但是这个出资人不应是虚化的，要使出资人人格化，出资人要选派能维护自身利益、能代表股东履行权利的代表人。投资公司的法定代表人可以授权其他人来行使权利，被授权人主要代表投资公司履行股东职责，代表公司与各股东方沟通。
三是优化工作流程。股权管理的核心理念就是工作流程的优化和调整。通过监控所投资公司的董事会来反映股东的战略意图。在所投资公司召开董事会之前了解会议内容，通过股权代表反映股东的意见。由于非独资公司的董事会决议具有法律效力，因此必须做到事前监控。具体的工作流程是由参加股东大会及董事会的股权代表负责，在召开董事会议前将会议议题报投资公司审定，股权管理部门将信息登记，按照职能分工分送各部门，再将各口的审查意见反馈给股权代表，由其在股东会及董事会上发表意见。
四是规范运行监控。第一，要从源头抓起，投资公司对新设公司的审批要统一归口管理、不能搞多头管理、多头审批。第二，股权管理要实现信息化，信息管理要标准化、具体化。通过建立股权管理信息数据库，动态掌握所投资公司为行使股东权利所需要的有关被投资公司的重大经营决策、收益分配、管理者的选择及其经营业绩等方面的信息及对所投资公司进行分析和评价所应获得的信息。第三，积极主张股东权益，进一步明确投资公司管理重大事项的范畴，规范报告报审程序，建立责任追究制度。第四，按照分级管理的原则，加强对子公司股权管理情况的工作指导和检查监督，做到每一层监控到位，每一级规范运行。
五是加强制度建设。逐步建立和完善股权管理的配套制度，有针对性地研究制订股权管理各个环节的管理制度和管理办法，制订股权代表工作规程。
六是健全评价考核。使管人与管事有机结合，工作评价和工作考核有机结合。对董事会、监事会、股权代表建立科学、合理、完整的工作评价体系，建立董事会、监事会工作计划和总结报告制度，对股权代表、董事、监事建立述职报告制度，实现董事会、监事会的人员到位和职能到位，提高董事会、监事会的运行质量和运行效果。通过以上工作的开展和实施，建立股权管理的标准、落实股权管理的职责、明确股权管理的程序、规范股权管理的行为，逐步建立完善股权管理体系，促进公司治理结构优化，维护股东权益，促进双方的持续健康发展。
七是加强股权管理创新。不断探索新的股权管理制度、方法、流程。为股权管理引入新的思维，比如条件成熟的情况下开展股权信托等方法。
二、风险管理
在市场经济体制下，进行投资活动是企业财务工作的一项重要内容，有效的投资活动能达到企业资源的最佳配置和生产要素的最优组合，是企业增加利润的源泉，但风险贯穿于企业投资活动的全过程。因此，企业经营者需做好投资风险的成因分析。制定出能够防范、控制、管理投资风险的具体措施， 以达到降低风险、改善经营管理和提高企业效益的目的。
（一）企业投资风险形成的原因
企业投资风险有三种：一是投资项目不能按期运营，不能盈利；或虽已运营，但出现亏损，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。二是投资项目并无亏损，但盈利水平很低， 利润率低于银行存款利率。三是投资项目既无亏损，利润率也高于银行存款利率，但低于企业目前的资金利润率水平。造成投资风险的原因很多，现简要归纳如下：一是企业财务管理环境的复杂性；二是财务管理可控范围的局限性；三是投资主体多元化，投资决策和管理水平相对滞后；四是企业领导风险意识不强。
（二）防范、控制投资风险的对策
1.认真分析财务管理的宏观环境及其变化情况。建立和不断完善财务管理系统，提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力。对控股子公司实行统一的资金集中管理，预算管理；对参股企业实行例行财务信息报告制度。
2.提高企业经营管理水平，增加管理者的风险意识。
一是企业要认真研究国家的产业政策，以市场为主体，不断开发新产品。面对不断变化的市场经济，企业应设置合理、高效的财务管理机制，同时配备高素质的管理人员，以提高企业的生产经营管理水平。二是企业除了加强生产经营管理以外，还要增加财务风险的防范意识，使企业的经营者和管理者充分认识到财务风险存在于企业财务管理的各个环节，增强企业管理者的风险意识，避免企业因管理不善而造成的财务风险。
股权激励的风险范文2
[关键词]企业；安全事故；风险管理；预警防范
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.12.040
[中图分类号]X92 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2016）12-00-02
1 我国安全事故的总体情况分析
根据国家安监总局披露信息显示，2015年我国安全生产事故的发生率在持续下降，无论是从事故所发生的起数还是因事故造成的死亡人数均有一定的减少，两者减少的幅度分别为7.9%和2.8%。同时，在一些重点行业安全生产问题因重点管理而实现基本稳定的安全生产局面，如煤矿行业中事故发生起数以及死亡人数分别下降32.3%、36.8%，多个行业领域事故实现“双下降”。
从我国各类安全事故发生的情况来看，出现这类事故的原因多种多样，但是最根本的原因还是在于企业生产经营过程中人的不安全行为以及环境的不稳定状态，使安全生产管理存在漏洞和缺陷。从现阶段的实际情况来看，绝大多数企业在生产经营管理过程中始终存在这样或那样的安全生产事故隐患，从而造成了事故的出现。因此，安全隐患的危害是极大的，其极容易造成事故，事故的发生不是无任何征兆的，企业一些大大小小的安全隐患经过长期积累以后容易在某个时间点爆发出来而形成安全事故。更为严重的是，一些重大隐患还可能导致重特大安全生产事故。如果企业能够对安全生产给予足够的重视，并加强安全生产的管理，那么安全事故的发生率将会有一定的减少。对企业而言，安全生产事故一旦发生，其造成的影响将是不可逆转的，人员生命安全、财产损失等，都是无法弥补的，企业不能等到教训出现以后再去对生产进行改进。只有对安全生产隐患加强防范，才能真正做到事故前的预防，维护人员和财产的安全，实现企业安全生产的长治久安。
2 安全事故典型案例分析
2.1 案例基本情况介绍
2015年8月12日22时51分，位于天津市滨海新区天津港的瑞海国际物流有限公司危险品仓库发生火灾爆炸事故。事故造成165人遇难，8人失踪，798人受伤。2016年2月初，经国务院调查组认定，天津港“8・12”事故是一起特别重大生产安全责任事故。
2.2 案例分析
通过对天津港爆炸事故的原因进行分析和归纳，可以得出以下结论。
首先，我国安全生产事故大多是由于从业人员的不安全行为，或设备和设施的不安全状态，或不安全的生产环境所引起，或者由其中的两者作用所引起，抑或由三者共同作用而引起。在案例事发当日，瑞海公司危险品仓库里一共储存了7大类、111种、11 300多吨危险货物，其中包括800吨硝酸铵、680吨氰化钠以及290吨硝化棉类货物。硝酸铵属于危险性极高的物质，是这起事故中造成重大人员伤亡的元凶。
其次，事故是由职工的不安全行为、设备和设施的不安全状态、不安全的生产环境所导致。安全生产过程中，由于员工自身存在一些缺点，如个人业务素质很低，生产技能和安全意识差，抱有侥幸心理和冒险心理，等等，所以工人通常在这一过程中存在一些不安全行为，从而直接导致了生产安全事故的发生。可见，工人的不安全行为往往是因为工人自身的缺点。
再次，在生产过程中，如果安全管理人员及时发现工人的不安全行为并纠正，安全检查人员发现设备和设施的不安全状态和不安全因素后，能及时采取有效的补救措施，可以有效地避免事故的发生。
此外，在分析中笔者发现出现安全生产事故的企业，其所引发安全问题的人员、材料、环境等各方面因素的隐患，并不是自然形成的，而是由于企业安全生产管理过程中存在一定的缺陷导致。主要表现在以下几个方面。首先，企业员工的安全生产教育是不到位的，这直接导致一些基层生产人员缺乏必要的安全防范意识和安全管理技巧，自我保护意识较差，从而使这些人员在日常生产过程中出现一些非正常操作、违规操作及非法操作等现象。其次，受成本控制的影响，企业对一些安全设备的投入不足，认为安全管理设备无法产生有效的经济效益，企业对安全生产设备无需投入过多，这也造成企业安全防护措施缺乏，生产设备老化、陈旧等，必然会带来一定的安全生产隐患。再次，企业在整体设计时缺乏安全战略布局的意识，安全生产环境整体规划不合理，这也就导致企业的安全生产环境存在一定的隐患。最后，企业在生产经营过程中未能明确安全生产的主体责任，对管理失职人员缺乏相应的惩罚措施，这就使安全生产管理人员日常有所松懈，忽略对企业的安全检查和安全管理，对一些安全隐患未能做到及时排查。可以说，管理上的漏洞是企业发生安全生产事故的最根本原因。
3 关于企业风险管理的思考
随着全球经济一体化的快速推进，企业在发展过程中首要面对的是如何通过合理运用手中的资源加强安全生产管理，减少因安全生产事故给企业带来的不可弥补的损失。企业只有在做好安全生产工作以后，才能确保员工的生命安全，才能满足用户对企业生产产品的安全可靠性要求，从而保障企业在激烈市场竞争中获得优势，进一步提升企业的综合实力。
3.1 建立安全检查制度
对企业的安全生产管理而言，安全检查是必不可少的工作和环节，这是预防安全生产事故的首要工作，也是及早发现企业生产经营过程中一些不安全隐患的重要方法。通过建立企业的安全生产检查制度，相关工作人员可以按照一定的安全生产指导规章进行排查，通过对设备的安装运行状况、维修情况以及生产人员的实际操作方法等进行全方位的检查，可以在一定程度上识别企业在生产经营过程中的隐患和危险，让员工在安全方面保持重视和警觉，从而构筑起企业的安全生产文化。
3.2 构建风险预警体系
企业安全生产环境的建立并不是一蹴而就的，而是需要经历过长时间的积累和培育。因此，对企业而言，构筑和加强企业安全生产的风险预警体系是有现实意义的。企业的安全生产必须在风险管理组织和风险预警体系的配合下才能得以实现。从这个角度来看，安全生产预警体系所要防范和控制的是企业安全生产环境的变化，通过协调企业生产经营过程中的整体运行秩序和功能来确保企业安全生产风险预警体系达到最优状态，以最大程度发挥其预警功效。基于这个角度，笔者认为，企业安全生产风险预警体系可以通过风险报告、风险评价等方式来加强建设。
其中，风险报告主要是信息传递的一个窗口或渠道，通过报告的形式将企业所面临的复杂风险情况传递给相关管理部门，以便相关部门能够积极采取有效措施，将风险控制在一定范围内。同时，风险预警报告还可以对各个阶段的不同风险进行分析，从而针对各个阶段不同风险的特点进行控制，加强风险管理。在风险评估方面，目前我国正在主推注册安全工程师，通过对企业要求必须配备安全工程师来提升企业安全生产管理的水平，在中小企业若无条件则可以通过聘用中介机构来对企业风险进行评价和评估。
3.3 对从业人员加强安全教育和培训
企业在建立完善的风险管理制度以后，另一项主要的工作就是对企业员工进行安全生产方面的培训，加强企业员工的安全教育。通过有针对性的安全教育和培训，可以帮助员工提高安全责任意识，建立安全生产的概念，并使他们对相关安全生产的知识和技能有所了解和掌握，以有效运用到实际生产经营过程中。对于一些新招聘的员工，必须对其进行安全生产文化的考核和专业培训，在获得相关认可以后才能上岗。而对于一般职工，也在日常生产经营过程中普及安全生产文化知识。可以说，在企业的每一天经营中，要时刻谨记安全生产的重要性，时时处处注意加强安全教育，使安全生产的意识能够在每一位员工心中生根发芽，并时刻牢记。
主要参考文献
[1]李晓玲.建筑工程施工安全监理的风险管理与防范措施研究[J].信息化建设，2016（1）.
[2]陆雄华.地铁工程建设中安全风险分析及管理[J].建筑工程技术与设计，2016（1）.
股权激励的风险范文3
关键词：电力；安全生产管理；风险控制
电力行业是国民经济发展中重要的基础能源产业之一，推动着国民经济的高速发展，改变了人们的生活和生产方式，为社会主义现代化建设做出了巨大贡献，是世界各国经济发展战略中的重点发展产业。我国“十二五”发展规划纲要提出：发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术，依托信息、控制和储能等先进技术，推进职能电网建设。
1 电力安全生产管理的重要性
2010年7月19日，某供电局200kV变电站发生了一起因外单位施工吊车碰撞引起的220kV II母线失压，导致8个220kV变电站失压，造成了减供负荷840MW，大面积停电的重大电网事故。安全问题是社会发展的焦点问题，关系到国家的长治久安，关系到各行各业的稳定发展，关系到人民生活的生命安全和幸福指数，因此电力安全生产是非常重要的。每年因为各种内部原因和外部原因导致的电力安全事故数不胜数，造成数百人员的伤亡和财产损失，致使国家经济损失惨重，人民的生命和财产安全受到了极大的威胁，所以风险控制是电力安全生产管理的保障。
2 影响电力安全生产的风险因素
按照中华人民共和国GB/T13816-1992《生产过程危险和危害因素分类和代码》中阐述的导致事故的直接原因，将生产过程中的危险源分为六大类：物理危险源，包括设备设施缺陷，防护缺陷，电危害，作业环境不良，噪声、震动、辐射，明火；化学危险源，包括易燃易爆物质，有毒物质，自燃物质，腐蚀性物质；生物危险源，包括细菌、病毒，传染病媒介物，致害动植物；生理、心理性危险源，包括负荷超限，健康状况异常，禁忌作业，情绪异常，冒险心理，过度紧张；行为危险源，包括违章指挥，误操作，违章作业，监护失误；其他危险源，包括搬举重物，作业空间狭小，工具不适合[1]。电网事故的发生一般是由于施工单位现场指挥人员指挥不当，没有注意吊臂的伸展位置，同时也由于吊车司机观测角度存在盲区，导致在操作吊车伸展吊臂的过程中，直接碰到220kV II母线导致失压，引起一连串的安全事故。
3 电力安全生产管理的风险辨识
风险辨识是依据企业安全风险评估规范，针对企业安全生产基础状况开展的系统查找和识别风险的工作，为风险评估、风险控制提供基础数据[2]。风险辨识的目的是为了确定风险是否处于可承受的范围，当风险大于社会可承受的范围时，要采取转移或者降低等措施对风险加以控制，使国家和人民遭受的损失最小。
4 电力生产安全管理的风险控制
风险控制是指在电力生产过程中对其实施安全的管理措施，在电力生产过程中对一系列的风险进行有效的预测，控制不安全因素，消除风险的过程[3]。
4.1 事故前控制
电力主管部门要建立完善的施工安全管理体系，建立安全风险保证金制度，缓解电力供求矛盾，调整电力结构，加快电网建设步伐，提高电力装备制造水平；电力企业要科学编制施工方案，重点场所责任到人，加大安全工具设备的投入，定期派人维护电网系统，组织员工进行安全生产学习，提高安全操作的意识，制定紧急抢救预案；工作人员要加强自我保护意识，学习安全生产的注意事项，做好保护措施，熟练掌握操作技巧，认真做好防护工作。任何危险来临之前，运用风险评估方法，辨识危险源，预先采取措施，实施有效控制，将可能造成的风险降至最低。
4.2 事故中控制
当危险发生的时候，电力部门应迅速启动紧急抢救预案，把情况上报指挥处并下达紧急指令，组织人员进行抢修、维修工作，尽可能的转移风险，保障人民的生命和财产安全，避免更大的损失。
4.3 事故后控制
危害发生后，组织人员抢修、维修发电或者供电设备，争取在最短的时间内修复电网，电力部门要开展事故调查，分析造成事故的直接原因和根本原因，开展事故座谈会，总结事故经验，补充和修改紧急预案的操作流程和环节，制定事故的防范措施，落实到位，责任到人，杜绝类似事件的重复发生。
5 电力生产安全管理的风险控制方法
5.1 消除法
对工作人员在日常工作中发现的线路不通，绝缘破损，接触口松动，设备短路，机械运转异常等问题，可以及时维修，消除危险，避免损失。此方法是针对前期监测工作，能够从源头上消除发现的危险因素，效果很显著。
5.2 代替法
用低风险、低故障率的装备代替高风险装备，发展高科技全自动设备代替人工操作，组织开发人工智能设备，改造或者更新老设备，将操作人员的双手解脱出来，提高了劳动生产效率。
5.3 隔绝法
危险是客观存在的，人们不能彻底消除危险，但能通过有效的方式和手段将危险因素控制在安全的范围内。例如：进行检修、抢修工作时，用测电笔、电表等仪器设备查找问题，不能带电操作；在完成危险操作时，要设立危险警示牌或者安全围栏；非工作人员禁止进出高危工作环境；危险物品要单独存放，与作业环境和运行设备隔离开来等。
5.4 工程法
开发、改进或者改造系统和设备等工程方法降低风险程度。例如：更换选型不当的设备和不符合作业环境的设备，改进老旧设备控制系统的控制方式，提高自动化程度，改善用工制度，调整工作强度避免疲劳操作，减少因人为失误操作造成的风险。
5.5 行政管理法
电力主管部门要建立科学、合理、有效的管理制度和激励机制，调整电力生产结构，建设坚强智能电网，做好配套设施建设，深化体制改革，推进战略合作。电力企业要落实电力安全生产管理条例，通过培训、监督、考核等手段提高员工的综合素质，建立惩罚机制和行政责任追究制度，对事故责任人和主要负责人进行严厉处罚。通过行政监督、工作制度、安全保障、专业培训等行政手段加强安全管理，降低和规避风险。
5.6 个人防护
工作人员进入工作区要穿着工作服，佩戴安全帽、安全带、安全网、防坠器、耳塞等防护措施，操作仪器设备要做好安全检测，学习高危环境的自我保护和急救措施，保障个人的生命安全。
6 结束语
风险控制在电力生产管理中具有重要的作用。220kV II母线失压事故再一次给我们敲响了警钟，危险无处不在但采取合适的控制方法，危险是可以规避的，我们要向经营生活一样来认真对待安全生产的问题，遵从安全生产的规章制度，养成良好的行为习惯，感悟工作中的每一次成功，体味每一次美好。因此通过对生产过程的风险进行评估，找到影响安全生产的危险源，消除和控制风险，改善劳动环境，提高设备安全性，促进电力行业的安全、稳定、健康发展。
参考文献
[1]丁国忠.变电站安全风险评估与控制策略研究[J].华北电力大学，2013.
[2].风险控制在电力生产管理中运用的思考[J].经营管理者，2014.
[3]伍新华.电力安全生产管理中的风险控制探析[J].中国高新科技企业，2013.
股权激励的风险范文4
【关键词】股权激励；股票期权；限制性股票
一、股票期权与限制性股票的比较
（一）激励成本比较
股票期权按照期权成本不同时间的会计处理，主要有四种股票期权的成本的处理方式。方法一，先在财务报告附注和备查簿中披露，等到期时出作会计处理，股票期权看做是一种未来合约；没有发生的实际支出不做出确认资产负债的会计核算，因此，只在事前披露即可，这种延迟处理的方法夸大了公司的利润，从而增加了资本市场风险。传统的会计准则也采用这种方法。
方法二，作为或有事项处理，股票期权是一项选择权，站在公司的角度，等同于授予日同时确认一项债权和所有者权益。期权成本等于股票公开市场发行价格与期权执行价之差乘以认购的数量。
方法三，采用公允价值进行估计，一般采用BS定价模型，但是计算十分复杂而且没有定论，这样导致估值的不确定性很大。
方法四，按照内在价值处理，采用股票价格计量当期期权成本，内在价值处理法可以随时计量期权成本，本期期权成本等于本期末股票价格与上期末股票价格之差乘以认购数量。
假如2011年公司授予员工股票期权十万股，执行价格和授予日股价30，无风险利率3%，股价增速和风险波动利率为8%，那么市场有效的情况下，5年后可计算出股价为44.1元，运用BS定价模型的公式估算期权每份为18.1元，分别计算期权成本。
而限制性股票的成本容易计算，若限制性股票是直接赠与激励对象，授予价格为零，或者公司用股票价格折合价格转让激励对象，因此，激励成本是出售股票时的股票数量与市场价格和授予价格的差额的乘积。
有数据表明，企业采用限制性股票或者股票期权时，同样数量的股票时，付出成本前者是后者的35倍。假设某个企业授予日每股价格25元，过了5年股票价格为35元，有两种激励方式选择：
方案一：授予激励对象限制性股票，若员工为企业工作五年后，满足激励条件，授予价格假设为0，获赠300数量的股票，那么企业付出的成本就是10500（300×35=10500）。
方案二：授予股票期权，同样5年后授予员工300数量的股票，那么企业付出的成本为3000（300×（3525）=3000）。
可见，在这种成本模式计量下，限制性股票的成本一般要高于股票期权的成本。尽管在限制期内，限制性股票仍享有获取红利股利的权利，所以实施成本依旧大于股票期权。
（二）激励风险比较
我国上市公司面临的股权激励的风险主要有：市场风险、方案风险、制度风险和道德风险。股票期权和限制性股票在股权激励的实践中都存在以上的风险类型，但其中也存在一些区别。
股票期权存在的风险：第一，若公司定的行权价格过低，股票期权收益率超过预期收益，就会存在激励过度风险。若行权价过高，就起不到股权激励的作用。我国的上市公司普遍现象是行权价偏低，结果会损害到股东相关人的应得的利益，同时，很可能导致管理者为了获得利益而不求进步，完全没达到股权激励的目的，因而股票期权要做到适度激励，为了实现长期激励，才能保证公司及股东及相关利益等的价值的最大化。
第二，股票行权期过短风险，在我国上市公司普遍存在行权期过短问题，股票期权的等待期很大一部分是1年，国外的股票期权的等待期比国内长，通常多于3年。等待期过短就可能会引发人短期化的行为，只有股票期权的有效行权期应该和公司的战略期一致，股权激励才能达到效果。
限制性股票存在的风险：第一，政策风险，针对限制性股票激励的法规不完善，限制性股票中的核心问题是个人所得税如何缴纳，目前我国还没有特殊的优惠政策，因此没有更强的吸引力。然后，新准则规定公司计提激励基金时，待摊费用增加，后来摊销每次都会增加管理费用，这样，公司的净利润减少，实际现金流也减少。
第二，激励计划不规范风险，首先，上市公司股权激励办法并没有对国有控股上市公司管理人员股票价格有明确规定其界限，但政策本意不希望高级管理层低价或无偿获得股票，目前实施的限制性股权激励的授予价格都普遍偏低，公司自己定股票的授予价格，而那些民营企业含有很大的道德风险。
总体来说，站在企业的角度，笔者认为限制性股票的风险相对较小，但股票期嗟某杀痉矫娣缦障喽越闲。因为限制性股票的授予价格可以有由上市公司自己定就没有规范限制，而股票期权的预期收益应该和对上市公司的贡献对称，并且增长幅度与业绩指标的增长幅度相比必须要低一些，激励过度风险相对能控制并限制。而站在激励对象的角度，限制性股票的本质就是实时赠予，面对的风险小，收益也相对稳定。
二、股票期权与限制性股票的选择
上市公司对股权激励方式的选择受很多因素的影响，比如股东与人的利益衡量，企业对双方控制的强弱。显而易见，限制性股票更受到内部控制强的企业的喜爱。我们应该在各种政策上鼓支持上市公司选择限制性股票的方式，尤其是国有控股公司。
所以说，限制性股票适合成熟性企业使用，对管理者的约束很强，风险较小，必须达到一定的服务期限和财务业绩。选用限制性股票能让公司管理者将更加积极努力为公司的长期战略目标而奋斗，企业的最终目标和发展得以实现。而股票期权则比较适合那些在成长期或者扩张期的风险较高的公司，例如说网络科技的行业企业。因为股票期权的特点就是高风险和高报酬。处于正在成长期的企业自身在发展和运行壮大过程中需要大量的资金，对股权激励难以拿出大量的现金给予激励对象，而企业未来发展成长的空间很大，所以发行股票期权就能将人将来的收入和将来公司的股票在市场上的价值联系起来，这样不仅降低了公司的激励成本，而且又有效的激励了公司员工。另外，选择股权激励的方式还受到激励对象关于风险偏好程度的影响，偏好风险的人更喜欢选择股票期权，而厌恶风险的人更倾向于选择限制性股票。值得注意的是，股票期权和限制性股票也并不是相互排斥的激励方式，近年来越来越多的企业开始结合使用两种激励方式，可见结合运用激励方案能达到更好的效果。
参考文献：
股权激励的风险范文5
一、企业推行股权激励制度的意义
股权激励制度作为一种管理手段，能够降低管理者与投资者之间因信息不对称所导致的各种无效问题，提高管理者的工作积极性。股权激励兴起于西方国家，而现在在很多国家的企业中备受推崇。股权的引入不但改变了公司的激励方式，较之传统的薪酬体制以及建立其上的激励机制也有本质不同，是实现企业价值最大化而努力。
第一，股权激励制度能够降低内部管理者的道德风险与逆向选择风险的程度。现代企业所有权和经营权的分离，股东需要委托一名经理人管理其资产，但由于信息的不对称，常常会出现逆向选择的风险。另一方面，由于经理人与股东之间追求的目标不一致，经理人追求自身利益最大化，而股东追求的是企业价值最大化，不同利益的驱使，因此股东与经理人之间还存在道德风险。为了使经理人关心股东的利益，需要使经理人与股东的利益追求尽可能趋于一致。通过给予经理人在一定的时期内应当持有的企业股权，经理人享受着股权带来的增值收益，也同时承担着相应的风险，这种方式无疑是一个“金手铐”，将股东与经理人的利益紧密锁定在一起。
第二，股权激励制度能够矫正经理人的短视心理。在传统薪酬制度下，基本工资和年度奖金是经理人的主要收入来源。而这两者却是和经理人过去的业绩表现密切相关的，与公司的未来没有相关性。在股权激励制度下，经理人拥有按某一固定价格购买企业股票的权利，且有权在一定的时期后将购入的股票卖掉。股权激励使经理人能够享受股票增值带来的收益同时承担着相应的风险和责任，从而可以实现经理人利益的长期化。因此，股权激励可以矫正经理人的短视心理，引导其长期行为具有较强的激励和约束作用。
第三，股权激励制度增强企业的凝聚力，整合人力资源，提高企业业绩。股权激励使得拥有股权的人为了让自己获得更多的利益，努力工作，企业业绩提高，公司股价上升，持有人个人收益增加。当员工将自身利益与企业的长远发展紧密联系在一起时，会更加勤勉尽职的工作，这样增加了企业的凝聚力，同时企业在不支付资金的情况下实现了员工激励，企业支付给员工的只是一个权力，而权力带来收入的实现是要求员工自己的努力来共同实现的。另一方面，股权激励也有助于企业对员工的选择，企业通过优胜劣汰的方式选择优秀的员工，根据他们的工作表现来给予不同的股权激励方式或数量，因此可以降低优秀员工的离职率，进而整合了人力资源。
二、国有企业实行股权激励制度存在的问题
我国国有企业一方面存在国有股“一股独大”带来的所有者在企业治理中的缺位，另一方面，政府在履行对国有企业的监督管理时，对企业又形成了多方面不合理的干预。这两个方面的现象，是产生阻碍股权激励在国有企业中有效实施的一系列问题的根本来源。在过去的数年中，国有企业的业绩表现一直不容乐观。
国企经理人多为非经理人市场选择。在现代企业制度中，职业经理人的命运与企业的生死存亡紧密联系在一起，一个企业发展的好坏，在某种程度上是与职业经理人的管理水平密不可分的。但在国有企业中，经理人的任命多为行政任命而非经理人市场的选择，有些甚至是直接从政府官员中选择。这些方式任命的经理人一则没有受过专业的训练，其专业水平如何带领着企业走向更好呢？第二，他们没有企业的剩余控制权和剩余索取权，因此就会追求在职消费，同时他们的任命、续职、升迁也是掌握在主管部门手中，这些官员缺乏足够的信息来选择有能力的企业家。因此，这些经理人的表现通常是经营管理低效、创新动力不强、资源浪费严重。缺乏良好的业绩评定体系。很多企业往往单纯地从企业股票价格的角度来确定对经理人的激励程度，这将有可能使股权激励成为向经理人输送利益的机制。经理人可能选择最有利的时机给自己发放期权，经理人也可通过更改期权激励的签署时间，改在股价低谷的时候，在股票市场环境下，股价在市场的作用中逐渐上升，那么经理人就可以轻易享受带来的收获。也有企业经理人不通过不正当操作来获得利益。当股市在牛市的时候，股价在市场作用下会增长很快，可见企业股价成果与经理人的职业表现相关度不高；当股市在熊市的时候，经理人可能无法通过自身的努力来改变股价下挫的状况，股权激励则可能完全失去了激励效果。监督职能弱化状态。由于国有企业的主要出资人为国家，政府控制着股东大会，进而控制着董事会，其他中小股东很难形成相当的力量对企业进行监督和对大股东进行有效约束。另一方面，在国有股“一股独大”的企业中，国有股权高度集中，而由于国有股的所有者缺位，导致了股东大会职能弱化的情形，因此，在国有企业中经理人利用股权激励自己激励自己，在职消费、追求奢华的利己行为，信息披露不规范，忽略中小股东利益等。
三、国企推进股权激励的对策
国有企业作为我国经济发展中一个不容忽视的力量，为促进股权激励能够在国企的经济发展起到一定的推动作用，针对股权激励实施过程中的存在的各种问题，本文提出以下解决对策。
第一，完善市场机制，规范中介机构和完善经理人市场。我国的证券市场还处在弱有效性阶段，审计师事务所以及会计师事务所在出具审计报告和相关会计信息的过程中也难以做到自身的独立性和公正性，股价难以反应企业的长期价值，从而很难通过股权激励的方式来评价和激励经理人。因此，应该加强对这些中介机构的管理，强化信息的披露，使股票价格尽可能的反映出企业的盈利水平和经理人的管理水平。另一方面对于经理人市场的完善也是亟待解决的，有些国企问题不是单纯的激励方面的问题，而是其经理人本身就不合适，对于不合适的经理人实施股权激励是不可能有很大收效的，因此必须完善经理人市场。完善的经理人市场也将会对经理人产生一种无形的压力，经理人是否有损害企业形象的行为，如果经理人表现确实不佳，那么就会被更优秀的经理人替代，这种无形的压力不仅会约束经理人的行为同时也有助于提升企业的业绩，因此良好的市场机制将淘汰不合格的经理人。
第二，完善国有企业公司治理机制，明确董事会、监事会的职能。要顺利推行股权激励制度就必须改变内部人控制现象，完善董事会就要求董事会必须按照相关要求对经理人的行为进行有效约束。对于国企，企业所有权属于国家，董事会作为国家和企业高管人员之间利益的分配中心，这个给国企董事会带来了极大的挑战，但更应该明确自身职能，有针对性地提出解决方案。对于经理人的业绩考核，董事会可以对经理人设计一个计分卡，针对未来的战略重点和工作目标，根据经理人的完成情况，来给经理人的工作表现打分。对于企业的监督，董事会可以设立专门的审计机构，对企业的财务状况和经营水平进行合理审计。监事会的职责是对全体股东负责，对公司的财务状况，对董事会、经理人及其他高级管理人员执行公司职务的行为，进行相应的检查和监督，监事会的完善旨在防止董事会和经理人，保护中小股东的合法权益。
股权激励的风险范文6
一、股权激励的原理
经理人和股东实际上是一个委托的关系，股东委托经理人经营管理资产。但事实上，在委托关系中，由于信息不对称，股东和经理人之间的契约并不完全，需要依赖经理人的“道德自律”。股东和经理人追求的目标是不一致的，股东希望其持有的股权价值最大化，经理人则希望自身效用最大化，因此股东和经理人之间存在“道德风险”，需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。
在不同的激励方式中，工资主要根据经理人的资历条件和公司情况预先确定，在一定时期内相对稳定，因此与公司的业绩的关系并不非常密切。奖金一般以财务指标的考核来确定经理人的收入，因此与公司的短期业绩表现关系密切，但与公司的长期价值关系不明显，经理人有可能为了短期的财务指标而牺牲公司的长期利益。但是从股东投资角度来说，他关心的是公司长期价值的增加。尤其是对于成长型的公司来说，经理人的价值更多地在于实现公司长期价值的增加，而不仅仅是短期财务指标的实现。
为了使经理人关心股东利益，需要使经理人和股东的利益追求尽可能趋于一致。对此，股权激励是一个较好的解决方案。通过使经理人在一定时期内持有股权，享受股权的增值收益，并在一定程度上承担风险，可以使经理人在经营过程中更多地关心公司的长期价值。股权激励对防止经理的短期行为，引导其长期行为具有较好的激励和约束作用。
二、股权激励的不同类型
1．三种类型的划分
按照基本权利义务关系的不同，股权激励方式可分为三种类型：现股激励、期股激励、期权激励。
l现股激励：通过公司奖励或参照股权当前市场价值向经理人出售的方式，使经理人即时地直接获得股权。同时规定经理人在一定时期内必须持有股票，不得出售。
l期股激励：公司和经理人约定在将来某一时期内以一定价格购买一定数量的股权，购股价格一般参照股权的当前价格确定。同时对经理人在购股后再出售股票的期限作出规定。
l期权激励：公司给予经理人在将来某一时期内以一定价格购买一定数量股权的权利，经理人到期可以行使或放弃这个权利，购股价格一般参照股权的当前价格确定。同时对经理人在购股后再出售股票的期限作出规定。
不同股权激励模式的权利义务是不同的，在表1中对各个方面作了比较。三种激励一般都能使经理人获得股权的增值收益权，其中包括分红收益、股权本身的增值。但是在持有风险、股票表决权、资金即期投入和享受贴息方面都有所不同，具体如下：
表1不同股权激励类型的权利义务比较
增值收益权持有风险股权表决权资金即期投入享受贴息
现股√√√√×
期股√√××√
期权√×××√
l现股和期股激励都在预先购买了股权或确定了股权购买的协议，经理人一旦接受这种激励方式，就必须购买股权，当股权贬值时，经理人需承担相应的损失。因此，经理人持有现股或期股购买协议时，实际上是承担了风险的。在期权激励中，当股权贬值时，经理人可以放弃期权，从而避免承担股权贬值的风险。
l现股激励中，由于股权已经发生了转移，因此持有股权的经理人一般都具有股权相应的表决权。在期股和期权激励中，在股权尚未发生转移时，经理人一般不具有股权对应的表决权。l现股激励中，不管是奖励还是购买，经理人实际上都在即期投入了资金。（所谓的股权奖励实际上以经理人的奖金的一部分购买了股权。）而期股和期权都是约定在将来的某一时期经理人投入资金。
l在期股和期权激励中，经理人在远期支付购买股权的资金，但购买价格参照即期价格确定，同时从即期起就享受股权的增值收益权，因此，实际上相当于经理人获得了购股资金的贴息优惠。
其他股权激励方法，如股票增值收益权、岗位股、技术入股、管理入股等，由于其“享受股权增值收益，而不承担购买风险”的特点，与期权激励类似，具体的可根据其要求的权利义务不同分别归入以上三种类型的股权激励模式。
2．不同类型股权激励的价值分析
不同的股权激励方式对受激励的经理人来说，权利义务不同，其价值也就不同。
l现股激励和期股激励中有亏损区存在，即被激励的经理人需要承担亏损风险。而期权激励中，不存在经理人承担亏损风险的问题。
l现股激励和期股激励的区别在于：在同样条件下，期股激励使经理人享受了贴息优惠，使其可能承担的亏损减小，收益增大。
图1：现股激励的价值分析。OB0是经理人获得股权时支付的价款，OB1是考虑资金成本后经理人的持股成本。A1C1是到期收益线，当到期股权价值（对应上市公司即为股票价格）大于OB1时，经理人开始获益，小于OB1即为亏损。在公司破产或资不低债时，股权价值为0，经理人最大亏损为OA1=OB1，即为经理人的持股成本。
图2：期股激励的价值分析。由于远期付款的约定，经理人获得股权的实际持股成本为OB2，A2C2是到期收益线。根据支付协议的不同，OB2的大小在OB0和OB1之间，到期收益线A2C2在A0C0和A1C1之间移动。当到期股权价值（对应上市公司即为股票价格）大于OB2时，经理人开始获益，小于OB2即为亏损。经理人最大亏损为OA2=OB2。由于贴息优惠的存在，OB2〈OB1，即在同样条件下，期股方案中经理人的损失要小于现股方案。是否享受贴息优惠是期股激励和现股激励的主要区别。
图3：期权激励的价值分析。OB0是经理人获得股权需要支付的价款，B0C0是到期收益线，当到期股权价值（对应上市公司即为股票价格）大于OB0时，经理人开始获益，小于OB0经理人将放弃股权，因此其最大亏损为0。也就是说经理人不承担股权贬值的亏损风险，这是期权激励与现股激励和期股激励的主要区别。
3．不同股权激励的导向
从不同股权激励的价值分析中可以看到，现股和期股激励的基本特征是“收益共享、风险共担”的原则，即经理在获得股权增值收益的同时，也承担了股权贬值的风险，因此这种激励方式将引导经理人努力工作，并以较为稳健的方式管理企业，避免过度的冒险。由于受经理人承担风险能力和实际投资能力的限制，这种股权激励形式下股权的数量不可能很大，相应地可能会影响激励的效果。
期权激励方式中，经理人不承担风险，因此期权数量设计中不受其风险承担能力的限制。通过增加期权的数量，可以产生很大的杠杆激励作用。这种激励方式将鼓励经理人“创新和冒险”，另一方面也有可能使经理人过度冒险。
由于激励特点的不同，不同股权激励的适用场合也不同。企业规模大小、业务成长性高低、行业特点、环境不确定性大小、经理人作用大小、经理人自身特点的不同和公司对经理人的要求不同，都对是否适用股权激励和适用何种股权激励产生影响。
三、股权激励设计和实践
1.股权激励的设计因素
在具体的股权激励设计中，可以通过各个设计因素的调节，来组合不同效果的方案。这些设计因素可以归纳为六个方面，具体如图4所示。
l激励对象：传统的股权激励对象一般以企业经营者（如CEO）为主，但是，由于股权激励的良好效果，在国外股权激励的范围正在扩大，其中包括普通雇员的持股计划、以股票支付董事报酬、以股票支付基金管理人的报酬等。国内企业的主要激励对象是董事长、总经理等，一些企业也有员工持股会，但这种员工持股更多地带有福利性质。
l购股规定：即对经理人购买股权的相关规定，包括购买价格、期限、数量及是否允许放弃购股等。上市公司的购股价格一般参照签约当时的股票市场价格确定，其他公司的购股价格则参照当时股权价值确定。购股期限包括即期和远期。购股数量的大小影响股权激励的力度，一般根据具体情况而定。l售股规定：即对经理人出售股权的相关规定，包括出售价格、数量、期限的规定。出售价格按出售日的股权市场价值确定，其中上市公司参照股票的市场价格，其他公司则一般根据预先确定的方法计算出售价格。为了使经理人更多地关心股东的长期利益，一般规定经理人在一定的期限后方可出售其持有股票，并对出售数量作出限制。大部分公司允许经理人在离任后继续持有公司的股权。国内企业一般要求在经理人任期结束一定时间后，方可出售股权，一些企业则要求经理人分期出售。l权利义务：股权激励中，需要对经理人是否享有分红收益权、股票表决权和如何承担股权贬值风险等权利义务作出规定。不同的规定对应的激励效果是不同的。
l股权管理：包括管理方式、股权获得原因和股权激励占总收入的比例等。比如在期权激励中，国外一般规定期权一旦发出，即为持有人完全所有，公司或股东不会因为持有人的重大错误、违法违规行为而作出任何扣罚；国内的一些地方的规定中，则认为企业经营者经营不力或弄虚作假时，公司的股东大会或主管部门可以对其所持期权作扣减处罚。股权获得来源包括经理人购买、奖励获得、技术入股、管理入股、岗位持股等方式，公司给予经理人的股权激励一般是从经理人的薪金收入的一部分转化而来。股权激励在经理人的总收入中占的比例不同，其激励的效果也不同。l操作方式：包括是否发生股权的实际转让关系、股票来源等。一些情况下为了回避法律障碍或其他操作上的原因，在股权激励中，实际上不发生股权的实际转让关系，一般称之为虚拟股权激励。在激励股权的来源方面，有股票回购、增发新股、库存股票等，具体的运用与证券法规和税法有关。
2.目前国内采用的主要股权激励方式及特点
到目前为止，上海、武汉、北京等地政府有关部门和国资管理机构都出台了关于股权激励的规定③，这些规定主要面向国有控股、国有独资企业，涉及行业包括纺织、冶金、电子、商业、房地产等，具体有以下特点：
l激励对象：一般为总经理、董事长，
l购股规定：一般按任期初净资产或股票价格确定购股价格，分期购股，经营者不得放弃购股。购股资金来源于经营者的奖励收入和个人资金的投入，股权数量不大。
l售股规定：上海规定在任期末经营者可按每股净资产或股票价格（上市公司）出售所持有股权，也可继续持有。北京规定按经营者可在任期满后2年按评估的每股净资产出售股权，也可保留适当比例的股权。武汉规定经营者在分期购得股权后，即获得完全的所有权，其出售股票主要受国家有关证券法规的限制。
l权利义务：在期股到期购买前，经营者一般只享有分红收益权，没有表决权。经营者同时承担股权贬值的亏损风险。
l股权管理：各地都对经营者有过失行为时的股权获得作出惩罚性限制。l操作方式：在操作中一般都发生实际的股权转让关系。股票来源包括从二级市场中购买、大股东提供等，各地还要求企业在实行股权激励时首先进行改制，国企经理必须竞争上岗等。
从以上的特点看，各地实施的股权激励实质上是期股激励，并对期股的出售和获得资格等作了较为严格的规定，各地在股权激励的尝试方面态度比较谨慎。但是，由于各种条件的制约，一些地方的期股激励并不顺利，近日北京市一些企业退出期股激励试点，经营者宁拿年薪不要期股④。实际上也说明股权激励并不是一厢情愿就能实施的事情，这种激励方式必须根据企业状况、环境和业务特点等具体而定。
3.高科技企业和红筹股公司的期权激励
一些高科技企业和红筹股公司则是按照国际惯例制定了期权激励计划，这些做法可以为国内其他企业借鉴。香港联想公司在1998年9月授予6位执行董事820万股认股期权，方正（香港）公司也在1998年授予6位董事5700万公司普通股认股股权，其他如上海实业、北京控股等都制定了认股期权计划。⑤
四、股权激励与经理人市场
股权激励手段的有效性在很大程度上取决与经理人市场的建立健全，只有在合适的条件下，股权激励才能发挥其引导经理人长期行为的积极作用。经理人的行为是否符合股东的长期利益，除了其内在的利益驱动以外，同时受到各种外在机制的影响，经理人的行为最终是其内在利益驱动和外在影响的平衡结果。股权激励只是各种外在因素的一部分，它的适用需要有各种机制环境的支持，这些机制可以归纳为市场选择机制、市场评价机制、控制约束机制、综合激励机制和政府提供的政策法律环境，具体如图5所示。
1．市场选择机制：
充分的市场选择机制可以保证经理人的素质，并对经理人行为产生长期的约束引导作用。以行政任命或其他非市场选择的方法确定的经理人，很难与股东的长期利益保持一致，很难使激励约束机制发挥作用。对这样的经理人提供股权激励是没有依据的，也不符合股东的利益。职业经理市场提供了很好的市场选择机制，良好的市场竞争状态将淘汰不合格的经理人，在这种机制下经理人的价值是市场确定的，经理人在经营过程中会考虑自身在经理市场中的价值定位而避免采取投机、偷懒等行为。在这种环境下股权激励才可能是经济和有效的。
2.市场评价机制：
没有客观有效的市场评价，很难对公司的价值和经理人的业绩作出合理评价。在市场过度操纵、政府的过多干预和社会审计体系不能保证客观公正的情况下，资本市场是缺乏效率的，很难通过股价来确定公司的长期价值，也就很难通过股权激励的方式来评价和激励经理人。没有合理公正的市场评价机制，经理人的市场选择和激励约束就无从谈起。股权激励作为一种激励手段当然也就不可能发挥作用。3.控制约束机制：
控制约束机制是对经理人行为的限制，包括法律法规政策、公司规定、公司控制管理系统。良好的控制约束机制，能防止经理人的不利于公司的行为，保证公司的健康发展。约束机制的作用是激励机制无法替代的。国内一些国有企业经营者的问题，不仅仅是激励问题，很大程度上是约束的问题，加强法人治理结构的建设将有助于提高约束机制的效率。
4.综合激励机制：
综合激励机制是通过综合的手段对经理人行为进行引导，具体包括工资、奖金、股权激励、晋升、培训、福利、良好工作环境等。不同的激励方式其激励导向和效果是不同的，不同的企业、不同的经理人、不同的环境和不同的业务对应的最佳激励方法也是不同的。公司需要根据不同的情况设计激励组合。其中股权激励的形式、大小均取决于关于激励成本和收益的综合考虑。
5.政策环境：
政府有义务通过法律法规、管理制度等形式为各项机制的形成和强化提供政策支持，创造良好的政策环境，不合适的政策将妨碍各种机制发挥作用。目前国内的股权激励中，在操作方面主要面临股票来源、股票出售途径等具体的法律适用问题，在市场环境方面，政府也需要通过加强资本市场监管、消除不合理的垄断保护、政企分开、改革经营者任用方式等手段来创造良好的政策环境。
五、关于股权激励的几点讨论
1.股权激励并不能使经理人和股东的利益完全一致。
公司股价与公司长期价值并不一定完全一致，两者的相关性取决于市场的有效程度。而在股权激励中，经理人关心的是其股票出售的价格而不是公司长期价值本身。由于激励成本的限制和经理人投资能力的限制，经理人持有股份的数量是有限的，经理人持股时间也是有限的，这些都制约了股权激励的效果。股权激励中，经理人的收入与股权的价值变动有关，但是股权价值的变动不仅仅取决于经理人本身努力，同时还受到经济景气、行业发展等因素的影响。国外已经有人对经理人因经济景气而获得的巨额股权增值收益提出质疑。
2.过小的持股数量起不到激励效果。
有人对沪深两地上市公司作了实证分析⑥，发现中国上市公司的经营者持股占总股本的比例普遍偏低，并且经理的持股情况与公司业绩并不存在明显的相关性，从而认为过低的持股比例并不具有激励作用。但是如何确定合适的持股数量，一种观点是提高经理人持股占总股本的比例。在具体的实施过程中，由于目前国内企业经理人的风险承担能力和投资能力的限制，不可能大量购股，从激励成本考虑，也不可能给予过多的奖励股份。而期权激励不需要经理人承担风险，所以相对来说，可以通过提高期权数量使经营者的利益与公司价值增加更多地结合起来。另一种观点认为，经理人持股不在于占总股本的比例大小，也不在于持股多少，关键在于经理人在公司的投资占其自身总收入和自身总财产的比例，但实际上这是一厢情愿的想法。经理人不会愿意接受过多的风险，而且即使经理人将其有限的资产投入企业，由于其持有股份在公司总股本所占的比例极小，使得公司的收益损失落实到经理人的份额很小，过小的影响当然也就不可能具有足够的激励作用。3.政企不分的情况下不宜实行股权激励。
政企不分的情况下很难界定经理人的绩效。当政企不分有利于企业时，经理人获得股权增值收益是不合理的，对公司股东和其他员工也是不公平的；当政企不分不利于企业时，经理人当然也就不会愿意承担股权贬值的风险。
4.股权激励并没有解决经理人的选择机制问题目前一些国企的问题不是单纯的激励机制的问题，而是经理人本身就不合适。对不合适的经理实施股权激励是没有意义的。经理人的选择要通过市场机制来实现。经理人市场的建立健全是真正解决经理人选择机制的关键。
5.经营者持股不能解决经营者拿“黑钱”的问题，只是在一定程度上缓解了矛盾。
对于拿“黑钱”的经营者来说，“黑钱”收入是百分之百，而公司损失落到他头上是千分之几，甚至万分之几。只要没有足够的管理约束机制情况下，简单的股权激励并不能解决“黑钱”问题。目前有些地方在讨论关于国企经营者与其他企业经营者的收入差距问题（包括在讨论“59岁现象”）时，常常强调的是国企经营者收入过低的问题。然而却忽略了另一个非常重要的问题，这些国企经营者很多本身就是行政任命出来的，是计划经济的产物，他所在企业的业绩很大程度上也是靠政府扶植出来的，在这种情况下，国企经营者的身价是不可能和市场经济条件下的经理人的身价进行比较的。实际上很多国企经营者的腐败不仅仅是激励机制的问题，更大程度上是一个约束机制的问题。在所有者主体不明确、法人治理结构不完善、政企不分的情况下，国企经营者的约束机制是非常薄弱的。简单的给予这些经营者股权激励，不仅不能引导经营者的长期行为，而且在管理机制不完善的条件下，有可能变成一种不平等的福利，甚至演化成一种新的腐败。
6.政府的作用
股权激励本质上是企业所有者与经理人的市场交换关系，政府的作用在于提供建立健全经理人市场的政策法律环境，而不是具体规定激励条款。各个企业的情况不同，政府“一刀切”的规定，将破坏股权激励的使用效果。
7.股权激励并不只适用于企业经营者。
在市场激烈竞争和企业面临复杂经营环境时，除了企业经营者，同样需要其他员工的积极努力，股权激励同样适合于普通员工。国外很多公司已经实施了雇员持股计划（ESOP）。
8.股权激励是有成本的，而并不是“公司请客，市场买单”。
公司给予经理人的期权、远期贴息或股票增值收益权都是有成本的，公司在设计股权激励方案时必须考虑投入产出的平衡和公司内不同成员的利益平衡。
六、小结
股权激励有利于引导经理人的长期行为。按照基本的权利义务关系不同，股权激励可以分为现股、期股、期权三种类型，不同的类型对经理人的权利义务要求不同，其激励指向也不同。在具体的股权激励设计中，可以通过六个方面因素的调节来组合不同效果的激励方案。
股权激励的适用是有条件的，应该把股权激励作为引导经理人行为的手段来使用，要根据公司的不同情况来设计激励组合，提高激励效率，同时不能忽视约束的作用，不能把激励手段当作约束手段来使用。股权激励的效率同时受到资本市场、经理市场和其他经营环境的影响，在条件不适合的情况下，股权激励将发挥不了应有的作用。政府的作用在于创造一个良好的政策和法律环境，塑造一个良好的经理人市场。
随着国内各种要素市场的不断成熟和企业经营环境的不断改善，股权激励将越来越发挥出独特的作用。
参考文献：
①股权激励走近上市公司.朗朗.上海证券报99.8.17
②国企高层经理人员激励约束机制的调查.中国社科院工业经济研究所企业高层管理人员激励约束机制课题组.经济管理99.10
③地方政府对管理人员采取的股权激励措施.葛洪伟等.上市公司99.11
