股票投资的认识范文1
1.有助于学习和运用财经知识，拓宽视野。股票投资专业性很强，在校大学生在投资过程中需要了解和学习相关知识，如开始进入市场时需要了解资本市场的特点和类型，股票的特点、交易规则、股票市场基础技术分析方法等知识；甄选股票时需要阅读企业的财务报表，分析企业的财务状况；平时还要密切关注国内外大事，分析国内外的宏观微观经济形势。这些财经知识在校大学生很多都在课堂上会有涉及，但偏重于理论知识的灌输，比较抽象，难以理解，股票投资为他们提供了一种理论与实践相结合的有效途径，尤其对于经管类、金融类专业的学生，亲身体验后有助于发现自身在理解理论知识方面的欠缺与偏差，从而激发他们的学习兴趣，促使在校大学生去学习、研究相关理论和知识，真正做到学以致用。
2.有助于培养理财观念。君子爱财，取之有道；君子爱财，更当治之有道。在校大学生已经成年，有部分大学生通过勤工俭学、创业等方式有了一定的闲余资金，如何让这些资金获得收益，需要一定的理财观念和投资意识，股票投资也是一种理财方式的选择，通过投资股票将有利于培养大学生的投资理财观念，让他们学会通过科学投资获取相应的投资收益，从而提升资金管理和运营的能力，成为一个会理财、懂投资的新时代大学生。
3.树立风险意识，锻炼心理承受能力。股票投资有很大的风险，通过参与股票投资，在校大学生在变化莫测的市场中要慢慢适应各种可能遇到的风险，树立风险防范意识，有利于他们今后更好地适应社会经济生活。另外，在校大学生股票投资的资金来源有限，如家长给的生活费、兼职收入、获得奖学金等。投入的资金数额虽不算多，如果亏损，也有一定的心理压力。在投资股票中的损失和挫败感在一定程度上锻炼了在校大学生的心理承受能力。
4.学会担当、与时俱进。当代的在校大学生大多是家中的独生子女，依赖性很强，缺少担当，面对变化多端的股票市场，需要他们自己做决定，决定的情况将直接影响投资收益，在这个过程中他们会渐渐学会担当，为自己的决定负责。
现代社会飞速发展，了解社会及时掌握经济信息变得尤其重要。在校大学生在进行股票投资的过程中，会更多关注国内外经济发展状况和热点问题，更新观念，紧跟时代，成为一个与时俱进的当代大学生。
二、在校大学生股票投资的弊
1.耗费时间和精力。在校大学生进行股票投资需要付出大量的时间、精力来研究股市行情。有部分同学因为不能合理分配学习与股票投资的时间，进而影响了自己的学业。尤其是一些自制力差的在校大学生在进行股票投资时，会削减他们正常的学习时间，学习效率也会降低；有的学生会在上课期间利用手机关注股市走势，把几乎全部学习和空闲时间都投入到股市行情的研究上；还有学生一旦遇上投资失利，将心神不宁，无法顾及学习。
2.可能导致不正确的人生观和价值观。大学时代正处于一个价值观的形成和塑造阶段，投资股票对于一些辨别是非能力不强、自我约束能力较差的在校大学生来说，可能会对他们形成正确价值观起到消极的影响。对于在校大学生而言，有些人还没有形成正确的人生观和价值观，在进行股票投资的过程中可能会让他们认为金钱十分重要，进而形成拜金主义的价值观，这对他们今后的成长及社会风气的影响十分不利。有些在校大学生通过股票投资盈利，认为金钱来的容易，容易滋生不劳而获的思想，这种想法如果在大学生中形成，会对我们延续多年的勤劳致富的价值观念产生负面的影响。另外，股票市场的涨跌无常，可能会导致大学生形成投机和的心态。
3.可能影响身心健康。每个人的心理承受能力不同，因此面对变幻莫测的股市要求投资者有过硬的心理素质。对进行股票投资的在校大学生来说，如果投资盈利，可能會特别开心，大手大脚消费；如果亏损，家庭经济条件优越的学生也许不会有太大的思想负担和精神压力，但对于经济情况较差的学生甚至有一些借钱炒股的学生来说，这种损失可能会给他们的身体和心理带来影响，进而产生心理阴影和障碍，更有甚者会出现精神崩溃，一旦这种情况发生，后果将无法想象。
4.投资亏损几率大，股票投资存在较大的风险。我国现在的股票市场投机气氛较浓，市场本身存在很多不规范、不成熟的地方。在校大学生投资经验不足，相关金融知识缺乏，判断与决策能力欠缺，凭借美好的愿望和过分的自信跃入股票投资市场，投资缺乏理性和专业性，长期来看，投资结果大多为亏损。
三、建议
在校大学生股票投资具有两面性。权衡利弊，不应该提倡在校大学生投资股票，对于部分有着投资需求和能力的在校大学生，也没必要禁止，家长、学校、社会可以从以下几方面给予正确的引导，充分发挥其有利的一面，尽可能的规避其不利影响。
1.合理分配时间。在校大学生的首要目的是学习，应该将主要的精力和时间投入到专业学习和提高自身综合素质上去。只有认真学习，提升自己的专业能力和水平，才可以在社会竞争中找到自己的位置，同时，通过学习，还可以锻炼自己的分析、判断、决策能力，从而形成正确的投资理财观，减少股票投资中的非理性行为和失误。因此，家长和学校应该明确股票投资对于在校大学生而言是一种业余爱好，可以利用课余时间来进行。在进行股票投资时，一定要处理好股票投资与学习的时间分配问题，切勿本末倒置、因小失大。
2.树立正确的理财观念。学校要有针对性地引导在校大学生树立正确的理财观念。开设相应的课程，帮助学生了解理财方法，强调理财的风险，教育学生理性地对待各种理财产品，学会理性投资，既不要被盈利冲昏头脑，也不要被亏损挫败信心，不要想着一夜暴富，应树立正确的投资观，做一个理性的投资者。学校还应该经常组织以个人理财、消费道德教育为主题的参观或社会实践等活动，让在校大学生走出校门，亲身体会，在实践过程中形成正确的理财观念和良好的投资心态。
3.充分揭示股票投资风险。股票市场具有高风险、高回报的特点，应该加强学生投资理财教育和风险安全教育。通过开设相关课程和加强宣传，提高学生的风险防范意识，运用反面案例为警示，强调揭示股票投资风险，使在校大学生在进行投资之前能充分认识到股票投资的风险，做好心理准备。
股票投资的认识范文2
关键词：股票更名；信息识别；易量反应；委托―
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1003-5192(2008)03-0062-07
The Changing of Stock Name of Listed Firm，the Investor’s Information Discerning and Transaction Reaction
――Based on the Principal-agent Theory
LIAO Xiang-yue，JIANG Hai-chao
(School of Business，Hunan University of Science and Technology，Xiangtan 411201，China)
Abstract：The Changing of the stock name for a listed cooperation is an implicated contacting behaviors between listed cooperation and investors. The shocks to transaction and returns produced by the contacting depend on the discerning and appreciation on environment，the cooperation’s states，the investor’s preference and risk，and the reward information in the contact incurred by the event，depend on whether the investor’s appreciating is completed and perfect，and the waves of stock reward，the industry mean profit and development，the correlation between the reward waves of the stock market and industry waves. The investors discerning is the transaction，distributing and connecting system，which makes the changing of the stock name into investor’s information and the profit distributing. So，the manager can use the event as a tool to influence the investor’s discerning and appreciating and to control the market transaction.
Key words：the stock name change；information discerning；transaction reaction；principal-agent
1 引言
上市公司变更股票名称，通常有两种方式。第一种为主动更名方式，所谓主动更名就是上市公司因股权转让、收购、兼并、资产资源转换等原因导致主营业务变化时，主动向有关管理机构申请，经批准后，更改公司股票名称。第二种为被动更名方式，按照有关证券交易所上市公司管理规则(如中国《上海证券交易所投票上市规则》)规定，财务状况异常、投资者难以判定公司前景、其权益可能受到损害的上市公司，以更改名称的方式进行特别处理(Special treatment，简称ST)。对于上市公司来说，其股票不论是主动更名还是被动更名，一定存在某种原因，都直接或间接地包含了上市公司活动及其股票交易信息，因而可能对投资者行为产生冲击。
目前，国内外对股票更名的研究不多，陈句力运用超额收益法和多元回归分析法，研究了我国A股市场股票交易量对ST的市场反应，研究表明投资者对ST有显著反应，而且反应可能随交易时期不同而不同[1]。王霞、刘力和陈超以1998年至2000年被ST更名的公司为样本，发现ST更名公告在(-40，40)事件窗口内，导致相应股票负的累计超额收益，并得出了与文献[1]相似的结论：市场投资者对ST更名公告作出了负面反应，而且更名公司资产负债率越高，投资者反应越激烈，不过，在不同年份投资者对财务异常以及其它异常引起ST更名的负反应存在差异[2]。但这些研究没有涉及到上市公司主动更名情况。
邓建平等研究发现，上市公司投票更名事件发生前后，股票存在显著的超额收益率和超额交易量，超额交易量与公司规模显著负相关，与正的超额收益正相关而与负的超额收益负相关，同时，正超额收益所引起的超常交易量大于负超额收益所引起的超常交易量[3]。可见，上市公司股票更名具有一定的信息含量。刘力、田雅静则认为中国股票市场股票更名事件是无信息的“非事件”，但他们的研究则不支持“非事件”的逻辑假设，而支持他们认定的“非事件”具有信息特征的观点。因为投资者在股票变更当日，呈现明显的过度反应特征，股价在更名日有统计意义上的显著上涨，在更名后股价又反转下跌，股价出现异常收益[4]。投资者对包括主动更名事件在内的所谓“非事件”的反应与正常事件的反应相似。
在国外，Lamoureax和Poon认为股票更名事件是纯粹无信息的“非事件”，因而股市不存在投资者信息解读与投资反应活动[5]。不过，既然股票更名或多或少与上市公司有关联，更名事件应当具有信息内容，市场价格与交易量的不同波动变化，可能与投资者响应信息的具体情况有关。Osbom Crouch 、Clark、Lamoureax和Lastrops、Miyakoshi实证研究表明，市场交易量反应不仅与上市公司财务状况有关，而且还与市场行情及投资者信息响应类型有关[6~10]，投资者具体反应是不明确。其原因，按Kahnemen和Tversky的前景理论解释是投资者的“追涨”和“惜售”心理作用[11]，Sheferin和Satatman则归于投资者自大心理[12]，Daniel、Hirsheifer和Hong则认为是投资者对股票更名公告的注意力有限(Limited attention)和有限处理能力(Limited processing power)引起[13]，这些解释指出了股市投资者对股票更名等市场信息事件有着自己的处理方式。
“追涨”、“惜售”、“自大心理”、“注意力有限”和“处理能力有限”，只是投资者对股票更名事件的几种具体的反应表现，是投资者基于自己的信息，对更名事件引发的利益激励的投资安排。套用委托―理论的逻辑说，股票更名实际是上市公司或政府与投资者之间的信号发送与识别的博弈。当前，关于投资者对股票更名反应问题的研究，存在着不少争议，特别是关于更名事件的信息识别与交易量激励的分析不多。本文在考虑投资者信息识别的情况下，运用委托博弈分析方法，构建投资者信息识别下交易量激励模型，并对不同信息识别下，股票更名事件的利益激励的均衡进行分析，以找出诸如股票更名等常见市场信息事件的投资者反应，特别是投资者交易量反应的规律，以便为上市公司信息和管理机构信息提供理论和方法的参考。
2 投资者股票更名信息识别
股票市场发生任何事件，都不会自动显示成为投资者可行动的信息，也不会自然而然地产生投资者“追涨”与“惜售”心理活动。只有经过投资者的观察、理解与判断，才能使市场事件的消息转化为自己的信息，这一市场事件转化为个性信息的过程，我们称之为投资者信息识别过程(Investors Information Discerning)，简称IID过程。
对于上市公司股票更名事件，投资者一般的IID过程包括：市场环境识别(Environment Information Discerning，简称EID)，上市公司状态识别(State Information Discerning，简称SID)，自我偏好识别(Self-Preference Information Discerning，简称PID)，自我风险识别(Self-Risk Premium Information Discerning，简称RID)，和合约报酬识别(Contract Reward Information Discerning，简称CID)五部分。在不同信息识别部分，投资者将获得有关股票更名的不同信息。
在EID过程中，投资者主要搜索、整理更名股企业所处产业的发展现状、发展前景及其对企业股票市盈率影响的相关资料，形成关于股票更名的环境信息，并得出EID信息评价。SID过程中，投资者注重股票更名公司的财务状况、管理现状、更名主要原因以及该公司股票基本收益及交易资料，形成关于公司现状的信息及其评价。PID就是对自我风险偏好的内省和与评估，确定自己实际投资的风险规避特征或水平，努力形成自我风险信息，并给出自我风险规避评价。投资者RID过程就是识别股票更名事件对自己的市场风险溢价和交易成本水平。这种溢价成本水平尽管客观存在，但具体规模，投资者必须有一个合理的评估，这种评估将会形成RID信息。在CID过程，投资者将把股票更名事件看作是上市公司或股市更改已有利益分配，重新设置委托―合约的行为。尽管没有直接的订约行为发生，但委托―理论则认为间接的缔约行为确实随股票更名事件的发生而发生，因此，投资者将对这种间接合约的利益分配进行判断与解释，形成自己收益占有比例的先验水平。投资者经过上述信息识别后，将形成一个综合评价，以确定自己是否扩大投资量。
理性的股市投资者，对任何股票市场事件的IID过程，都包括EID、SID、PID、RID和CID五部分，以便形成一个完整的事件信息识别过程。但是，现实生活中，投资者具体识别时，更多的是进行有限的信息识别，即进行EID、SID、PID、RID和CID中任意部分的识别活动，这里称为不完整IID。除了不完整IID之外，投资者的信息识别通常是不完美的。所谓IID不完美，就是指投资者对于市场事件的识别评价水平与客观实际不一致，或者说后验概率水与先验概率水平不一致。就股票更名事件来说，投资者完整的信息识别见图1。
3 投资者股票更名信息识别委托―模型
上市公司和市场投资者间就股票更名事件的信息不对称，表现为委托―博弈关系。虽然ST更名可能是包含市场管理者与上市公司的博弈，但后者博弈可视为前者博弈的衍生博弈。在上市公司对股票更名事件信息充分把握的条件下，这种信息不对称可以归因于投资者的非完整完美信息识别。非完整完美IID将产生利益冲突并导致无法实现帕累托最优。因为非完整完美IID，投资者对上市公司所处经营业绩、行业状况、公司资产负债、自己偏好、面临的风险及报酬水平难以确定，不能进行最优的交易量反应，这增加了上市公司对市场投资者交易行为的调控与引导的不确定性，股票更名合约的综合设计变得更加困难。为了简化分析和使委托激励模型更加科学，必须对委托―双方行为进行限制。
3.1 基本假设
假设1 风险偏好假设：上市公司作为委托人，是中性风险偏好的，委托人对可能存在的利润，有对等的风险承受能力且边际风险补偿为常数；作为人的市场投资者，假定是风险规避的，其风险补偿函数为增函数。
假设2 投资者信息识别假设：投资者EID、SID、PID、RID和CID是独立展开的，无时滞且彼此不相关联，而且EID、SID、PID、RID、和CID过程所形成的信息评价先于投资者实际交易，因而可以视为外生变量；同时假定，通过PID过程，投资者完全知道自己是风险规避投资者，但不知道规避的具体水平。
假设3 委托―人博弈假设：在股票更名博弈过程中，不受外界因素干扰；上市公司决策目标使股票更名收益最大化，约束条件为成本和风险最小，而投资者则在自己IID评价基础上追求个人投资交易利润最大化，约束条件为成本最小；双方的行动都是有限理性的。
假设4 不考虑上市公司差异和投资者差异，仅对市场代表性上市公司―投资者行为进行博弈分析。
3.2 基本模型
市场代表性投资者对股票更名的反应水平取决于其交易变量x。由于外生变量ε1带来的不确定性，上市公司不能根据市场结果π1(如股市溢价收益)来推断投资者的交易力度x，而投资者则只能通过SID对π1所反应出来的上市公司状况进行个性判断。因此，股市产出结果不只是投资者交易量x变动的函数关系，还受外生变量ε1和投资者SID评价的影响。根据Lamoureax和Lastrops的GARCH(Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) 模型思想，忽略时间因素作用，则不存在投资者SID评价的π1函数可写为
4 投资者信息识别与股票更名交易量反应
结论2的证明与结论1证明相似，为节省篇幅，这里证明略。
结论2说明，投资者对股票更名的交易风险和自我交易风险规避特征信息识别与评价能够引起市场交易量的变化。RID、PID评价之所以能引起交易量反应的变化，原因在于投资者通过dR、dP修正了自己实际投资交易的风险和风险规避水平，从而影响市场交易规模和交易报酬支付。投资者的具体修正水平和修正引起交易量变化的方向与其IID完整完美程度有关，也与市场本身特有的属性有关。在完整非完美IID条件下，投资者收益波动ε1评价dS2、环境因素ε2评价dE以及ε1、ε2的相关性三大因素对RID、PID评价的交易量反应起到关键作用。三者不仅决定着dR、dP评价下的交易量的变化方向，而且还直接影响交易量反应的大小。从理论上讲，市场基于投资者dR、dP评价引起的交易量异常反应是存在的，因而认识和调控投资者对风险及其风险规避特征的识别，对稳定股市有着特别的意义。尤其是目前，中国股市投资者dS2、dE评价水平不高，d2S2d2Er2
结论3 IID是完整非完美信息识别时，交易量x随EID评价dЕ递增；IID是完整完美信息识别时，x不受EID影响；IID是非完整非完美时，SID、RID、PID评价三者缺一，交易量x不受EID评价dЕ约束；CID缺失不影响EID评价对x的影响。
市场环境是影响市场交易的重要因素。根据结论3，一般情况下，投资者提高EID评价dЕ就会增加投资交易量。因此，改变投资者对股市投资环境的评价，可以成为调控市场交易量的可行方式。从这一意义上讲，上市公司股票更名、股利公告等信息，可看作是上市公司改变投资者环境评价的手段。
从结论1~3可得推论2~4。
推论2 投资者交易量反应不受其CID评价影响。
推论3 投资者SID、EID、RID、PID和CID评价对交易量反应的激励是不对称的。
推论4 完整完美IID评价不影响交易量反应。
结论4 完整非完美IID条件下，投资者SID、RID、PID、EID影响交易量对收益波动冲击水平ε1的反应方向和速率，也影响其对ε1、ε2相关性r的反应速率。
5 结论
股票更名事件，作为市场常见的信息事件类型之一，实际上可以视为上市公司与投资者订立的分配股票收益的隐性合约行为事件。在上市公司风险中性和投资者风险厌恶的假设下，股票更名隐性合同事件的市场交易反应，依赖于投资者对合约的信息识别类型、具体的信息识别评价水平，以及股票更名事件收益波动ε1、市场环境冲击ε2、ε1与ε2的相关性、投资者风险规避水平及成本系数等主客观因素。除此之外，投资者信息识别及其评价还会对其交易量反应的合约报酬支付产生显著影响。
投资者的EID、SID、RID、PID和CID及其评价，在不同约束条件下，对股票更名事件的交易量及其合约报酬支付产生不对称的影响，并使市场交易量及其报酬异常反应成为可能，这充分说明投资者信息识别的主观能动性有影响金融市场的巨大威力。事实上，投资者EID、SID、RID、PID和CID成为股市委托人―人间信息传递、吸收、利用与衍生实现机制和利益分配机制，是客观事件触发投资者交易的联系机制。因此，针对投资者EID、SID、RID、PID和CID的不同特征和影响市场交易的规律，结合不同事件的信息传递规律，管理者可以设计出不同的股票事件组合作为调控投资者IID的手段，进而调控投资者IID评价，提高金融市场资金配量效率。
参 考 文 献：
[1]陈句力.中国A股市场对股票实行特别特别处理(ST)的公告效应[J].当代经济学，2001，23(4)：27-23.
[2]王霞，刘力，陈超.上市公司被特别处理(ST)公告的信息含量与影响因素[J].金融研究，2002，(9)：61-72.
[3]邓建平，唐小我.股票更名交易量反应和投资者“追涨”现象分析[J].中国软科学，2004，(3)：61-72.
[4]刘力，田雅静.没有信息，也有反应：中国A股市场股票更名事件的市场反应研究[J].世界经济，2004，(3)：40-45.
[5]Lamoureax C G，Poon P. The market reaction to stock split[J]. The Journal of Finance，1987，42(5)：1347-1370.
[6]Osbom M F M. Brownian motion in the stock market[J]. Operation Research，1959，7(2)：145-179.
[7]Crouch R. The volume of transaction and price chang on the New York stock exchange[J]. Financial Analysis Journal，1970，26(4)：135-136.
[8]Clark P K A. Subordinated stochastic process model with finite variance for speculative prices[J]. Econometric，1973，4(1)：135-136.
[9]Lamoureax C G，Lastrops W D. Heteroskedasticity in stock return data：volume versus GARCH effects[J]. Journal of Finance，1990，45：221-229.
[10]Miyakoshi T. ARCH versus information-based variance：evidence from the Tokeyo stock market[J]. Japan and the World Economy，2002，14：215-237.
[11]Kahnemen D，Tversky. A prospect theory ：an analysis of decision under risk[J]. Econometric，1979，47(2)：263-291.
[12]Sheferin H，Satatman M. The disposition to sell winner too early and rides losers too long：theory and evidence[J]. Journal of Finance，1985，40(3)：777-790.
股票投资的认识范文3
关键词：股票市场；股票的收益；投资者情绪；影响
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2015年10月9日
一、投资者情绪概念
投资者情绪在证券市场中影响着投资者的认知和行为。证券市场上投资者对外界价值的认知与评价更加注重，我们认为在证券市场上我们可以直接观察到投资者的认知能力和理性程度。通过观察发现，在证券市场上投资者的认知行为能力与理性程度是有限的，而现实生活中的投资者在证券市场上的活动往往具有情绪化的行为，这与经典经济理论中投资者理性假设有所不同。现代经济理论在相当程度上克服了传统经济理论的不足，它把现实行为人作为研究对象，把研究的范畴扩大到投资者情绪，接受了投资者是有限理性的事实，更有效地解释了投资者行为。我国经济学家饶育蕾给出了较为直观的定义解释，她通过研究认为投资者心理偏差通过投资者情绪反映，投资者的预期会受这些心理偏差的影响，因此投资者对未来证券市场带有系统性偏差的预期即为投资者情绪。
二、中国股票市场的投资者情绪分析
（一）股市投资引导功能失效。当前，中国股票市场参与者的心态表现并不成熟，投资者通常比较短视，不会考虑长期价值投资。由于历史遗留问题，我国股市公开报表信息与公司实际情况“貌合神离”，严重削弱了市场公开信息的参考价值，再通过我国为数众多的非理性投资者的交易行为进一步加剧了市场投资行为的盲目性，这导致股票市场的投资定价功能大大弱化，继而出现投机行为过度的现象。而对于投资者来说，进入到股市犹如一场游戏，赌徒心理泛滥。
（二）有效信息缺乏致使“羊群效应”泛滥。根据行为金融学的理论，投资者在获取及处理信息方面的能力并不是无限的。人们的行为偏差其实是系统性的。投资者想要合理的分析股票市场，就避免不了受到情绪等心理因素影响。市场参与个体受到能力的限制，往往对自身思考得出的判断立场摇摆不定，常常根据引导原则即相信所谓的“小道消息”作为自己的引导，追随其他投资者，使得投资者行为不能达到最优化，EMH成立的假设条件不具备。我国股票市场的信息披露存在较大缺陷，大量内幕交易屡见不鲜，个体投资者在群体投资活动中容易“去个性化”，更容易参考他人的做法，因为这样可以获得安全感，这使得我国的投资者“羊群效应”现象泛滥。那些在缺乏足够关于风险回报信息的情况下便涉足风险投资，稍有风吹草动便马上出逃的投资者往往被描述成“羊群”，一般的观点认为，市场参与者的羊群行为加剧了市场的波动性，尤其是在牛市中，会导致投资者头脑发热，其冒进的情绪化决策会通过羊群效应迅速向其他投资者蔓延，产生过度买卖问题，增加了金融体系的脆弱性，加剧了金融市场风险。
（三）股市中的过度自信程度较高。鉴于目前我国证券市场的制度安排滞后以及上市公司不重视中小股东的特点，投资者在中国股票市场上获取的股利收益难以达到预期。在这样的背景下，投资者并不对股利收益存有太多幻想，资本利得成为购买股票的单一获利途径，这导致了中国股票市场过度投机现象泛滥，人们往往把注意力集中在短线交易，正是这些原因，中国的投资者情绪更能对股市的起伏起到推波助澜的作用。陈斌等以问卷的方式获得了大量我国的证券市场数据，其调查表明，只有不到12%的个人投资是为通过公司分红而获利，超过78%的个人投资者入市的动因都是为通过获取股票的买卖价差而获利。正是由于制度安排缺陷导致套利受限与相当部分中小投资者的投机心态严重，中国的投资者情绪对股票市场的影响作用是巨大的。
三、投资者情绪对股票收益波动影响分析
（一）显性投资者情绪对股票收益波动的影响。在我国，对于投资者主观情绪的研究也不少，但是没有很有说服力的调查结果。像好淡指数、央视看盘这两个指标是比较有说服力的，但是他们不能反映股市的整体情绪，他们对于机构投资者的反映比较敏感，被调查的数据的范围较小、科学性也不强，与其他代表投资者的情绪有一定的差距。因此，消费者的预期指数将作为本文研究投资者情绪的指标。鉴于我国股票市场的特殊情况，没有把金融衍生品作为投资者的情绪，像认沽认购权证在我国发展范围还十分小，不能够整体的代表投资者的情绪，因此金融衍生品方面的经济数据不能够完全的反映投资者的情绪，也就不能成为相关的指标；股票价差在我国备受关注，而股民对股票的分红不是很关注，所以也没有选用。
（二）隐性投资者情绪对股票收益波动的影响。隐性投资者情绪，是指运用股票市场上可以反映投资者对股票市场预期的数据来构建的投资者情绪指数，根据这些金融数据的来源，通常把这些指标分为四类，包括换手率、ARMS指标、零星股买入卖出比率、新高低比。在股票市场上把全部交易过的股票的换手率进行加权平均得到的就是换手率，将这些股票流通股的市值作为权重。我国股票市场横截面收益和换手率之间呈负相关关系的主要原因是股票市场的投机易造成了股票价格的高涨，从而导致了投机性泡沫的出现，这是由股市的卖空机制与股市参与者的信念有所不同，这两方面同时存在导致的。
（三）理性投资者情绪对股票收益波动的影响。理性投资者情绪是依据宏观经济现象所表现出来的客观信息所产生的，在噪声交易理论中，随着时间的推移，噪声会逐渐消失，理易者会慢慢主导市场，有效市场假说的前提就是理易者追求效用的最大化，噪声交易和基本面的情况由股票报酬率来反映。在股票监督管理部门的指导下，新股的发行与上市是有一定的规律性的，股市的发展较稳定。一般在投资者的情绪乐观时，新股发行的速度很快，主要表现为上市的家数多而且数量也很大，如超级大盘股的发行与上市的时间都往往在投资者情绪乐观的时期。在股市持续下滑低迷，股市参与者信心不足时，会导致投资者的情绪悲观，监督管理部门一般会减少新股的发行，有时也会根据股票市场运行的情况暂停一段时间。
（四）非理性投资者情绪对股票收益波动的影响。非理性投资者情绪来源于有效市场假说理论。在有效市场假说中，股价可以反映一切有价值的信息，股票的价值和价格之间有一个偏差，这就是噪声。下面主要从A股新增开户数方面来研究其对股票收益波动的影响。新增开户数对于国外比较成熟的股票市场来说，由于股票市场发展时间较长，股票市场相对稳定，A股新增开户数的变化不明显，所以股市参与者的情绪一般不能通过其来反映，但我国的股票市场比较特殊，我国股市的发展正处于上升时期，当新增A股开户的数量不断增多时，它可以反映场外投资者的情绪，也就表明了投资者情绪很乐观。我国的股市正处于高速上升阶段，新增A股开户数量的不断增多，直接表明了投资者高涨的投资热情，因此投资者的情绪与新增A股开户的数量呈正相关的关系。
四、实证分析
（一）数据选取与处理。本文研究中国股市不同收益对投资情绪的影响，分别选取好淡指数这一直接指标作为投资者情绪指标，上证综指收盘价为收益率指标，好淡指数和上证综合指数是研究中国市场股市收益与投资者情绪关系最为常用的两个指标，能够比较准确地反映股市行情和投资者情绪的整体状况，本文选取2005年1月7日至2014年5月30日期间数据，共491个样本。
（二）实证结果。普通最小二乘法（OLS）是对线性回归模型进行求解的一种最简单和最实用的方法，本文讨论的是正收益和负收益对投资者情绪的影响，故选择多元线性回归模型，如下式：
从表1的实证结果可以看出，正收益和负收益对投资者情绪的影响是有区别的。正收益对投资者情绪的影响显著，负收益对投资者情绪的影响不显著，与上文格兰杰因果检验结果一致。股市正收益对投资者情绪的影响方向为正，也就是当股市收益出现盈利时，人们的投资情绪趋向于越来越积极。由于系数为正，股市正收益越大，对投资者情绪的促进作用也越大，能够在投资者情绪处于乐观状态时进一步提升投资者乐观程度，容易产生资本市场泡沫。股市负收益对投资情绪的影响不显著。负的收益常常使投资者产生不安的心理，特别是个别的事件导致的股票市场较大负收益率的产生，导致投资者不能判断整个股票市场的前景时，往往出现对前景判断的分歧。
五、对策建议
证券市场监管部门要充分认识和把握投资者的认知偏差，加强对市场的有效监督，进一步完善信息披露制度，提高信息的真实性和透明度，弱化投资者情绪的负面影响。一方面要避免由于上市公司的虚假信息所导致的投资者盲目乐观或者盲目悲观；另一方面要降低信息获取成本，使市场中众多缺乏专业知识的个人投资者也能够获得真实、全面、及时的信息，为增强其行为的理性程度提供基础。证券市场监管部门应该加大对投资者的指导和教育，并建立配套法律框架，加强对投资者的保护，创造一个更加成熟、健康的投资环境。一方面规范机构投资者的投资行为，培育理性、成熟的机构投资者，以发挥其市场稳定器的作用；另一方面加强宣传教育力度，提高个人投资者的素质，强化个人投资者的风险意识，增强其行为的理性程度。
六、结语
本文最主要的贡献在于选取机构投资者情绪变量，通过主成分分析法构建符合我国机构投资者行为的情绪综合指数，并研究其与股市收益的互动关系。研究发现：验证了我国机构投资者情绪与大盘深成指收益之间存在非对称性相互影响的关系。股指收益变化对机构投资者情绪的影响要强于机构投资者情绪对股指收益波动的影响，这就说明深成指指数的前期走势能够很大程度地影响机构投资者的投资热情。不仅如此，机构投资者也容易受自身情绪的影响，这种情绪具有一定的延续性和稳定性。这种非对称关系表明我国机构投资者并没有很好扮演股市“晴雨表”的角色，非理性投资行为依旧存在，我国机构投资者对于稳定市场功能有待不断完善，同时表明了我国机构投资者情绪是影响股市收益波动的系统因子之一。
主要参考文献：
[1]陆江川，陈军.极端投资者情绪对股价指数影响的非对称研究[J].系统工程，2013.2.
股票投资的认识范文4
关键词证券投资者投资心理误区治理
投资是一种有意识的经济行为，投资行为受人们心理意识的调节控制，诸如，投资决策动机、投资收益与预期、投资风险规避等问题，其实质就是人们的心理活动在投资中的具体表现。在证券投资市场，资金的时间价值表现为对于投资时机的判断和选择，投资具有风险性，投资期越长，投资市场中的不确定因素就越多，因此证券个体投资者，必须具备足够的投资知识、风险意识以及良好的心理素质。良好的心理素质，是投资者成功的最根本素质。
1证券投资者投资心理误区的集中表现——认识偏差
证券投资者的判断与决策过程不由自主地受认知过程、情绪过程、意志过程等各种心理因素的影响，以至陷入认知陷阱。如跟庄、推崇股评、高换手率、市场非有效性等，投资者的认知与行为偏差大致有以下几种类型。
1.1过度自信的认知偏差
人们往往过度相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，把成功归功于自己的能力，而低估运气和机会在其中的作用，这种认知偏差称为“过度自信”（overconfidence），过度自信是投资者典型而普遍存在的认知偏差。过度自信在牛市的顶峰达到它的最高点，而在熊市的底端达到最低点，过度自信的投资者会过度依赖自己收集到的信息而轻视公司会计报表的信息，注重那些增强能力自信心的信息，而忽视伤害自信的信息，在证券市场中的过度自信是危险的，例如，很多证券投资者不愿意卖出已经发生亏损的股票。卖出等于承认自己决策失误，并伤害自己的自信心。他们每天总是给别人讲解股票的各种“知识”指导别人买卖操作，在大盘趋势向好的时候，每天总是眉飞色舞，讲解技术指标应用技巧等，非常看好后势，讲解大盘会上升到多少多少点位；在大盘趋势向下跌，没有进入底部区域之前，他们总是很乐观，总是认为经过适当的调整，大盘还会上涨；在大盘进入了真正的底部区域时，由于受到市场的心理暗示，就不断地解释下跌的理由，极其看好后势，会告诉周围的人大盘会下跌到某个点位，如果他是一个虚荣心很强的人，他会讲他如何买了那只股票，现在如何盈利。实际上这类人对股票的感觉和判断完全是市场心理策划的场效应对他作用的结果，这类人的股票投资往往是失败的。
1.2信息反应的认知偏差
有些投资者对信息存在“过度反应”（over-reaction）和“反应不足”（under-reaction）两种现象。如果近期的收益朝相反的转变，投资者会错误地相信公司是处于均值回归状态，并且会对近期的消息反应不足。如果投资者得到收益增长的信息，会认为公司正趋于一种增长状态，并且过度地导致过度反应的推理趋势。这些投资者在市场上开始变得过于乐观而在市场下降时变得过于悲观。自我归因低估股票价值的公开信息偏差，对个人的信息过度反映和对公共信息的反映不足，都会导致股票回报的短期持续性和长期反转，他们心理模型的特点是有时恐惧、有时兴奋、有时觉得自己很专家。他们的思维和行为主要是被市场的策划者所控制，在股票市场的头部区域进场，进行频繁买卖操作，或买入后持股不动。在市场完成从头部进入底部的下跌趋势中，总是期待反弹随时开始，或持股不动，或在市场没有真正进入底部时误认为是底部而把手中有限的资金提前用光，在市场进入真正的底部区域，他们作出卖出股票赔钱的离场操作，或想做买入操作但是手中已经没有了资金，这种心理模型的人是股票市场策划者最需要的。
1.3损失厌恶的认知偏差
人们在面对收益和损失的决策时表现出不对称性。人们并非厌恶风险，而是厌恶损失。损失厌恶（lossaversion）是指人们面对同样数量的收益和损失时，感到损失令他们产生更大的情绪影响，损失比盈利显得更让人难以忍受，很多投资者偏爱维持原状。在股票投资中，长期收益可能会周期性地被短期损失所打断。短期的投资者把股票市场视同，过分强调潜在的短期损失。在做出错误的决策时常感到后悔，而为了避免后悔，又常常做出理。比如死守赔钱的股票，以拖延面对自己的错误，不愿把损失兑现。害怕兑现损失就持有亏损股过长的时间。实际上，股票市场随着策划者的建立和制造的市场利空或利好的心理暗示的场效应而涌动，有时很平静，有时汹涌澎湃，当大多数的被动投资者心态都变成了兴奋型的时候，市场就已经进入了头部区域，反过来当他们的心态都变成了恐惧型的时候，市场已经到了底部区域。巨大和强烈的股市心里场效应迷漫着整个股票市场。策划者就是通过调整股市心里暗示的场效应强度来控制和操纵被动投资者的思维和行为，就像电磁场一样，场里面一个电荷的运动只能由场来决定。
1.4羊群行为的认知偏差
证券市场中的“羊群行为”（herdbehavior）是一种非理，它是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖舆论，而不考虑自己信息的行为。由于羊群行为及各个投资主体的相关，对于市场的稳定性、效率有很大影响，也与金融危机有密切关系，由于市场上存在羊群行为，许多机构投资者将在同一时间买卖相同股票，买卖压力将超过市场所能提供的流动性，从而导致报价的不连续性和大幅度波动，破坏市场的稳定运行。股票指数的波动或股票的涨跌以及市场消息构成股票市场的一种氛围。股市策划者通过调节这种心理暗示场来达到股市策划者想要的被动投资者心态，而且一定能办到，这种氛围笼罩着整个股票市场，走进市场也就走进了这种氛围里，股市策划者就是量化地掌控和调整这种氛围使被动投资者的心理产生不同的反应。
由此可见，投资过程反映了投资者的心理过程，由于认知偏差，情绪偏差最终会导致不同资产的定价偏差，这一偏差反过来影响投资者对这种资产的认识与判断。这一过程就是“反馈机制”，这种反馈环是形成整个股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2证券投资者心理误区克服的处理措施——调适、塑造
在投资市场上，真正的敌人是自己。要战胜自己，就必须不断地培养和锻炼自己的心理素质，培养独立的判断力，磨练自己的耐心，具备良好的期望心理，思路敏捷，精练起市，性格坚毅，培养自我管理能力，对待投资成功与失败的正确态度应该是冷静分析、总结经验，恰如其分地归因，以利再战。
2.1克服贪婪和狂热
投资者一旦被过度的贪婪所控制，手里有钱，就要买，他们不但是自己买，还总是劝别人也买，买股票的消息来源，看报纸、听股评、听周围的人推荐股票，或自己根据类比法选股票。这类人在大市趋势向上的时候，是赢利的，随着行情的进展，他们的赢利越来越少。如果遇到股票头部模型是横向振荡，这样的股票一旦策划者出净手中的筹码，几根长阴线，这类人将出现亏损。在大盘趋势向下的时候，这类人只要有钱就还是买卖。由于市场是由投资者组成的，情绪比理性更为强烈，贪婪和惧怕常使股价在公司的实质价值附近震荡起伏，购买股票时，不仅需要具备某些会计上和数学上的技巧，更需要投资者控制自己的情绪波动，以理智来衡量一切，并支配行为，独立思考，不受干扰，对国家宏观经济有一个清晰的认识，善于捕捉各种细微的动态变化和各种信息，克服投资的贪婪和狂热。投资应具有客观性、周密性和可控性等特点，在股票投资中绝对不能感情用事，投资者既需要了解股票投资的知识和经验，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情绪，不要过多地受各种信息的影响，应在对各种资料、行情走势的客观认识的基础上，经过细心比较、研究，再决定投资对象并且入市操作。这样既可避开许多不必要的风险，少做一些错误决策，又能增加投资获利机会。
2.2勇于承认错误，树立信心
投资者不可能每一个预测和决策都很正确，每一个投资者都应该承认，市场中总有事情是自己所不了解的。每一个成功的投资者都是谦虚、勇于承认自己错误的人。信心是投资成功的一个起码的条件，投资的自信来自于他的学识，而不是主观期望。作为证券投资者，必须潜心研究投资理论，不断扩展自己的学识，把别人的经验借来，加以创新，融入自己的想法，不为自己的投资失误辩解，而是把每一次失误记录下来，以便下次不犯，每位投资者盘算股票之前，应该对股市做出某些决策性的判断。判断是稳定股票投资的信心，如果犹豫不决，缺乏信心，必将成为股市的牺牲品。投资者投身于股市，要树立信心还需要耐心，如无耐心，后悔、失望、沮丧、冲动等不良情绪就会产生，这样失败的机会非常高。投资者必须考虑投资工具的流通性、收益性、成长性。收益性的高低也要依投资者自身的财经需求和其它情况来定，由于成长性与风险相连，投资者还必须考虑自己承担风险的能力。投资者的投资理念和操作方法最好与自己的价值体现，以及性情相一致，以避免与自己的人格特征冲突。投资者的信心和耐心是千百次成功得失中修炼出来的，也是理性判断和实践经验的结果。
2.3培养独立的判断力、自制力
对于理性投资，精神态度比技巧更重要，每位投资者的潜意识和性格里，存在着一种投机的冲动，而投资者必须具备耐心和自我决断力，不应盲从他人建议，而应有自己的判断力。约翰特里思在《金钱的主人》一书中，反复强调“在市场中获得成功没有什么秘决，对于成功的投资者来说有个显著的投资态度也就是说在关键时刻会相当仔细地进行研究，甚至可以说是在显微镜底下进行研究”。反对将成功投资者的成功归因于运气的做法。在证券市场，投资是一项高度技巧性的行为，投资者不要被周围环境所左右，要有自己的分析与判断，决不可人云亦云，随波逐流，投资一定要自己判断、研究行情，不要因为未证实的流言而改变决心，可买时买，须止时止。投资者的自信应建立在一定的投资交易经验和个人能力基础之上。否则，投资者没有根据的作出判断、决策、并且固执己见，那么意味着蛮干，并不是有自信心的表现。投资者必须有自制力。自制力是指能够自觉、灵活地控制自己的情绪，约束自己的行为和言语的意志品质，自制力体现着意志的抑制能力，能够控制自己的恐惧、懒惰、害羞等消极情绪和冲动言行。
2.4培养坚毅的性格和自我管理能力
要成为成功的投资者，除了要知道投资既能让人赚钱也能让人蚀本的道理，还要明确并不是所有人都能直接从事投资这一行当，一个成功的投资家，需要取决于他是否有足够的精力花在股市分析和技术的提高上以及是否具备坚强的性格，投资者在投资时一定要执着专一、坚守自己的准则，将自己正在进行的投资活动作为意识对象，不断地对其进行实际控制，包括制定投资计划的能力、实际控制的能力、检查结果的能力、合理归因的能力、采取补救措施的能力。切实认识到股票不是储蓄，不仅需要财力，还需要智力和精力，股市既存在收益也存在风险，高收益与高风险成正比，如何趋利避害、顺势而为是一门科学，投资者应该克服追涨时只听利多，赶跌时只听利空的偏执心理，增强对经济环境、股市行情的综合分析和判断能力，不断提高自己的鉴别能力，培养坚毅的性格，消除紧张、稳定情绪。能对股市进行全面分析把握股市整体走势，认清当前的股市形势，预测可能产生的不良因素，对具体情况进行系统分析。这样的一个既符合股市规律又有利于投资者自身的合理的心理价位不断确立，以确保预测准确，投资成功。
参考文献
1俞文钊．当代经济心理学[M]．上海：上海教育出版社，2004
股票投资的认识范文5
近来，价值投资似乎是件很容易的事情。过去一年间，价值型股票基准指数罗素1000价值类指数（Russell 1000 Value Index）飙升了19%，而同期罗素1000成长类指数（Russell 1000 Growth Index）上涨11%，追踪全美市值最大的1000家公司股票的罗素1000指数（Russell 1000 Index）上涨15%。一般情况下，价值型股票的收益预期相对较低，而成长型股票的股价较高。公众开始注意到：今年1月份，投资于高市值价值型股票的共同基金共吸纳资金24亿美元。
坚持不懈极难做到
但正如艾维拉德所警告的那样，认为价值投资易如反掌般容易的投资者不可能获得长期的投资回报。只有那些认识到价值投资难以掌控、但仍坚持不懈的投资者才能获得高收益。
艾维拉德的投资经历就是最好的证明。1979年至2004年间，他一直担任SoGen国际基金（SoGen International Fund）的首席经理人，该基金现已更名为第一老鹰全球基金（First Eagle Global Fund）。在他任职期间，该基金的平均年化收益率达15.8%，同期摩根士丹利资本国际全球股票指数（MSCI World Index of global stocks）的增幅为11.3%──这是历史上该基金涨势最久、表现最好的盈利记录。
但是上世纪90年代末期，以互联网新兴企业股票为代表的“新经济”股票一度炙手可热。而艾维拉德持有的则是“传统经济”股票，诸如铁路类股、金矿类股以及日本保险公司类股。1998年，这只由他管理的基金的表现落后于摩根士丹利资本国际全球股票指数25个百分点。
他回忆说：“经历了基金表现不佳的第一年，投资者不太高兴；第二年过后，投资者气得发疯；第三年过去了，他们纷纷撤离了这只基金。”在1997年至2000年初的这段时间里，投资者的撤资使该基金的资产规模减少了三分之二──接下来的故事是，他们也错过了随后数年该基金的卓越表现。
长期以来，基金业一直都在鼓吹“战无不胜”的黄粱美梦，宣称杰出的职业选股人可以一直获得高于市场平均水准的回报率。而一旦下次股市危机来临，事实证明没有哪位职业选股人能够永远跑赢大盘，那些曾经相信“战无不胜”神话的投资者这时往往都恐慌抛售。
过去的10年间，专门投资高市值股票的价值型股票基金取得的平均年化收益率为6.7%。但晨星公司（Morningstar）基金研究部门主管罗素？金奈尔（Russel Kinnel）表示，投资这些基金的价值型股票投资者在此期间获得的平均年化收益率只有5.5%。
其中有部分原因归结于，在2008年该类基金平均贬值将近37%之后，众多投资者纷纷大举撤资；只有那些坚定不移的投资者才最终捕捉到了随之而来的反弹。金奈尔表示，“有太多的投资者倾向于认为价值投资策略完美无瑕或长胜不败”──当意识到事实并非如此的时候，他们便大惊失色，接着迅速抛售。
价值投资长期才会胜出
位于纽约的合伙制投资公司Summit Street Capital Management最近进行了一项研究，对一组长期以来取得回报率较高的价值投资者进行了分析。研究结果显示，在三分之一至40%的时段中，即便最佳投资者的投资表现也不及大盘。Summit Street的合伙人詹妮弗？华莱士（Jennifer Wallace）表示：“除非你明白这一点，并对此坚信不疑，否则你很难不被动摇。”
你还应该知晓：现在和未来或许会与以往截然不同。芝加哥大学（University of Chicago）金融学教授尤金？法玛（Eugene Fama）和达特茅斯学院（Dartmouth College）金融学教授肯尼斯？弗兰奇（Kenneth French）联合编纂的权威指数显示，1926年以来，价值型股票的平均年化收益率高于成长型股票四个百分点。
但须注意：如今，典型意义上的价值型基金可能无法复制此前几十年由低估值股票带来的丰厚回报了。
现在，大多数价值型投资经理人都在按照股价与当前每股收益或预期每股收益相比是否估值较低的标准来筛选股票。而著名的法玛-弗兰奇指数对低估值股票的遴选方法则全然不同，他们是以账面价值──衡量企业资产净值的基本指标为标准的。
许多职业选股人已经不太关注股票的账面价值了。并且，尽管小型企业的股票收益为法玛-弗兰奇指数有史以来的历次飙升做出了更多贡献，但是当今的大多数基金经理人还是更青睐大型公司股票。
明尼阿波利斯市（Minneapolis）投资公司路佛集团（Leuthold Group）的研究主管埃里克？韦格尔（Eric Weigel）表示，和以前相比，价值股的价格优势也已不再明显。按市盈率衡量，历史上，价值股的平均股价比成长股低54%。如今，价值股的平均股价比成长股低40%。
股票投资的认识范文6
一、股票
（一）含义与特征
股票是股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证。由此可见：一是股票只是股份有限公司发行，而非有限责任公司发行的；二是股票代表股东对股份有限公司的所有权，包含参加股东大会、参与公司重大决策、收取股息红利等；三是股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购股票后，不能再要求退还购买股票的资金，但投资者可以在证券交易市场上卖出所持有的股票，以收取现金。
（二）分类
1、普通股和优先股。依据股东的权利义务的不同，股票可分为普通股和优先股。普通股股东享有决策参与权、利润分配权、优先认股权和剩余资产分配权。优先股是享有优先权的股份，公司对优先股的股利须按约定的股利率支付，不受公司盈利大小的影响。
2、国有股、发起人股、社会公众股。按投资主体的性质不同，股份有以上分类。国有股包括国家股和国家法人股，国家股是指有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份或依法定程序取得的股份。发起人可以用货币、实物、工业产权、土地使用权等资产作价折股。社会公众股是个人和机构以合法财产购买并可依法流通的股份。
3、内资股和外资股。按投资者是以人民币认购和买卖还是以外币认购和买卖股票划分以上分类。内资股一般是由境内人士或机构以人民币认购和买卖的股票；外资股主要有境内上市外资股和境外上市外资股。境内上市外资股一般标为B股；境外上市外资股一般以境外上市地的英文名称中的第一个字母命名，其中有：在香港上市的H股。在纽约上市的N股，在新加坡上市的S股。
（三）股票的发行条件
1、设立股份有限公司申请公开发行股票的，应符合以下条件：生产经营符合国家产业政策；发行的普通股限于一种，同股同权；发起人认购的股本数不少于公司拟发行的股本总额的35%；在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元。
2、原有企业改组设立股份有限公司申请发行股票的，除应符合设立股份有限公司申请公开发行股票所应符合的条件外，还应符合以下条件：发行股票的前一年末的净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净资产中所占比例不高于20%；公司近3年连续盈利。
3、增资发行条件。股份有限公司为了扩大生产经营规模，可以增资发行股票筹集资金。上市公司发行新股，可以向社会公开募集，也可以向原股东配售。但必须符合条件：前一次发行的股份已经募足，并间隔1年以上；公司在最近3年内连续盈利，并可以向股东支付股利；公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。
4、发行境内上市外资股的条件：符合国家利用外资和国家有关固定资产投资立项的规定，所筹资金用途符号国家产业政策；公司前一次发行的股份已经募足，所得资金的用途与募股时确定的用途相符，资金使用效益良好；公司净资产总值不低于人民币1.5亿元等。
二、公司债券和企业债券
（一）含义与特征
债券是企业（包括公司）或政府向社会公众筹集资金而向出资者出具的债务凭证。持有者凭借这种凭证有权在约定期限内要求发行者还本付息。公司债券是公司依照法定程序发行的、在一定期限还本付息的有价证券。因此，公司债券具有以下特征：公司债券的发行主体只限于股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，企业债券的发行主体是具有法人资格的企业；公司债券和企业债券是一种有价证券；债券注有还本付息的日期；债券须依照法定程序发行。
（二）发行债券的条件
