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证券投资知识范文1
【关键词】资格考试；学历教育；教学模式；考核方式
1、资格考试纳入学历教育考核的必要性
资格考试是劳动就业制度的一项重要内容，也是一种特殊形式的国家考试制度。它是指按照国家制定的职业技能标准或任职资格条件，通过政府认定的考核鉴定机构，对劳动者的技能水平或职业资格进行客观公正、科学规范的评价和鉴定，对合格者授予相应的国家职业资格证书。通过资格考试获得的资格证书是表明劳动者具有从事某一职业所必备的学识和技能的证明。它是劳动者求职、任职、开业的资格凭证，是用人单位招聘、录用劳动者的主要依据，也是境外就业、对外劳务合作人员办理技能水平公证的有效证件。我国《劳动法》 第八章第六十九条规定：“国家确定职业分类，对规定的职业制定职业技能标准，实行职业资格证书制度，由经过政府批准的考核鉴定机构负责对劳动者实施职业技能考核鉴定”。
学历教育考核的主要方式是考试，它是课程教学效果评价的工具。现今高等教育的指导思想是 “大众化”，而课程考核的方法还是与“精英式”培养背景下的考核方法没有太大的变化。其主要特点表现为：考核内容“重知识轻能力”，考核方式“重笔试轻实践”。这不仅不利于培养学生的学习兴趣，也不利于创新型人才的培养。
在经济发达国家，资格证书教育体系发展得较为成熟，我们比较熟悉的有澳大利亚的职业资格认证框架体系、德国的“双元制”职业培训制度、英国的NVQ证书和GNVQ证书制度、日本的国家技能鉴定制度等。获得资格证书是学生结束学历教育，走上工作岗位的条件之一。发达国家将资格证书的获得作为学生学历教育阶段学习的入学资格之一，通过课程学分进行折算的方式将资格证书教育与学历教育的课程体系进行衔接，各级资格证书和学历的连续性不受教育系统和地域的限制。从教学内容上构建起学历教育与职业教育相互贯通的立交桥。
由此可见，高等教育考核方式的创新是很有必要的。挑选适当的专业，适当的科目将资格考试纳入学历教育的考核体系中来，不仅有利于增强学生课堂学习的兴趣，提高学生掌握知识的效率，更能够为其未来就业增加重要的砝码，使其更快的融入到社会实践中去。
2 资格考试纳入证券投资学课程考核的指标构建
2.1教学模式
在传统的“注入式”教学模式的基础上，增加“信息加工”教学模式、“个性化”教学模式和“合作”教学模式的运用。
2.1.1“信息加工”教学模式：在教学过程中注重知识的获得和智力的发展，注重培养学生的信息处理能力、理论学习能力和概念获得能力。
2.1.2“个性化”教学模式：依据个别化教学理论和人本主义的教学思想，增强学生在教学中的主观能动性，培养学生自主分析问题和解决问题的能力。在教学过程中注重与学生的思想交流，发掘学生的个人潜力，培养学生完善的人格和正确的思想价值观。
2.1.3.“合作”教学模式：在教学过程中充分发挥《证券投资学》课程的实践性特点，加强校企合作。首先，通过与证券公司的合作，邀请有丰富实践经验的证券投资专家到课上进行讲学；其次，选派优秀的学生去证券公司参与实习；另外，还定期与社会企业合作，举办“证券投资模拟大赛”，增强学生的实战能力。
2.2教学内容
证券投资学课程是金融学专业学生的专业基础课，为增强学生的实践动手能力，可以在理论教学的基础上安排与理论教学同比重的实践教学环节，实践课通
表2-1 证券投资学课程教学内容详表
理论教学内容 实践教学内容
证券投资工具：包括债券、股票、证券投资基金和金融衍生工具 大盘操作：运用所学的基本分析和技术分析知识，通过实验室的模拟操作系统进行股票投资操作，撰写操作报告。
证券市场：包括证券市场的微观主体、证券市场运行、股票价格指数和证券市场法律和监管
专家讲座：聘请证券公司专家进行专题讲座，使学生了解最新的股票市场信息及证券投资行业的行业特点。
资产定价理论及其发展：包括资本资产定价理论、套利定价理论、期权定价理论
证券投资的基本分析：包括宏观经济分析、产业周期分析、公司财务和价值分析
举办“证券投资模拟大赛”，通过比赛选派优秀学生进入证券公司实习
证券投资的技术分析：包括技术分析的理论和方法、技术指标
证券组合管理：包括投资组合业绩评价模型和债券组合管理理论
证券投资咨询业务与证券分析师、投资顾问
过模拟操作系统进行操作，系统数据与股票市场大盘数据实时同步。为了配合学生参与资格考试，在讲授教材知识的同时，应适当加入证券从业资格考试中的重点和难点内容的讲解。由于证券从业资格考试所考核的内容和知识点较多，而课上授课又受到课时和教材内容的限制，无法将证券从业资格考试的全部知识点都在课上讲到。综合考察教材内容和证券从业资格考试的考试大纲内容，可以将理论与实践教学的具体授课内容安排如下。
2.2.1理论教学内容介绍：证券从业资格考试的科目包括基础科目和专业科目，基础科目为证券市场基础知识，专业科目为证券交易、证券发行与承销、证券投资分析和证券投资基金。其中，基础科目为必考科目，专业科目考生可根据需要选择。证券投资学课程的教材内容基本涵盖了证券市场基础知识和证券投资分析两个科目的全部内容，只有证券市场运行和证券投资咨询、证券分析师和证券投资顾问的内容未包括在证券投资学教材中，因此应在理论教学过程中加入了这几方面知识的讲解。
2.2.2实践教学内容介绍：在实践教学中，课程组老师应充分调动学生的积极性。通过让学生自主进行股票操作的方式使学生能够学以致用。在此基础上，联合社会企业吸纳学生参加校外实习并举办 “大学生证券模拟大赛”。通过比赛的方式增强学生学习的积极性也为学生未来的就业开辟广阔的社会渠道。
2.3指标构建及考核方式
由于本课程实践性较强，学过该门课程的大部分学生都应主动参加证券从业资格的考试。因此，课程考核方式可以由原来的“平时成绩+卷面成绩”两步走，转变为 “平时成绩+卷面成绩+资格考试”三步走的模式。
针对未参加证券从业资格考试的同学，考核方式为“平时成绩+卷面成绩”。
其中，平时成绩占30%，包括课上出勤、课上回答问题、课后作业和实习成绩四部分；卷面成绩占70%。
针对参加证券从业资格考试并取得合格证的同学，考核方式应为“平时成绩+卷面成绩+资格考试”。证券从业资格考试涵盖的科目较多，参考学生可以根据需要自主选择，同时不同的科目与证券投资学教材内容的匹配程度不同。因此，在将其纳入学历教育考核的过程中我们给出以下几种不同的选择：
第一，对于参考证券市场基础知识和证券投资分析两门科目，并取得合格证的学生，可以将两门课的考试成绩折抵卷面成绩，即学生无需参加校内的考试，期末成绩考核方式为“平时成绩+资格考试”。折算方式为：
总成绩=平时成绩×30%+（证券市场基础知识成绩+证券投资分析成绩）×50%×70%
第二，对于参考证券市场基础知识和其他科目（包括证券交易、证券发行与承销以及证券投资基金）并取得合格证的学生，期末成绩考核方式为“平时成绩+卷面成绩+资格考试”。折算方式为：
总成绩=平时成绩×30%+[卷面成绩×75%+max{证券市场基础知识成绩×25%，卷面成绩×25%}]×70% 1
3、效果评价
将资格考试纳入证券投资学课程的考核有利于激发学生课堂学习的热情、鼓励学生理论与实践的结合同时也有利于开拓学生的就业渠道、加强“校企合作”，促进教师教学水平的提高，并且在实践中也取得了非常好的效果。
注释：
注：卷面成绩占75%权重，资格考试成绩占25%权重，原因在于《证券投资学》教材中证券市场基础知识占比约为25%，证券投资技术分析等占比约为75%。另外，为了照顾学生参与证券从业资格考试的热情，我们在证券市场基础知识部分中取卷面考试和资格考试中的最大值参与考核。
参考文献：
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证券投资知识范文2
【关键词】 知识产权； 投资者保护； 会计信息； 监管
2012年8月召开的内蒙古经济形势分析会议指出，降低融资成本和投资成本是缓解当前经济下行危险的主要措施。知识产权证券化有助于实现高新技术转化、提高自主创新能力和降低融资成本。对投资者进行保护是知识产权证券化顺利实施的重要保障。然而2011年中国上市公司投资者保护水平比2010年平均下降4.3%，全国会计信息指数的平均水平为55.10，其中纳入计算基数的内蒙古上市公司只有15家，占全国的0.78%，平均值为51.55，与全国平均水平存在相当大的差距。因此，借助知识产权证券化的情境来研究区域性的基于财务与会计信息披露的投资者保护问题，不仅具有针对性和可操作性，更具有前瞻性。
一、知识产权证券化中的投资者保护问题
（一）国内现有研究成果简要回顾
国内对投资者保护的研究已经较为成熟。北京工商大学张宏亮博士所在的研究团队（吸收了南开大学研究团队的部分研究工作）在投资者保护评价方面作出过贡献，曾经过中国上市公司会计投资者保护指数。他们对投资者尤其是股权投资进行了普适意义上的研究，但并未专门关注过知识产权等无形资产的投资保护问题。而一方面社会财富的形态正从实物资产更多地表现为无形资产；另一方面无形资产自身也具有较为特殊的价值规律，对投资者的保护显得更为重要。
国内缺乏知识产权证券化过程中对投资者进行保护的直接研究成果。宋红波（2011）认为在知识产权证券化时，应立足制度设计、信息披露、政府监管和法制建设等方面对投资者进行保护。该研究成果虽然关注了信息披露问题，但并未将该问题作为研究的重点进行更深入的研究。
知识产权证券化只是知识产权融资的一种方式，如果将研究环境放宽至知识产权融资领域，相关的研究就更加深入。天津财经大学苑泽明教授所在的研究团队在这方面作出了突出的贡献，已经发表了9篇有显示度的相关重要研究成果。该团队抓住了知识产权融资问题的核心即知识产权价值，再结合具体的融资方式去研究如何发现知识产权等无形资产的价值，然后研究基于融资目的的信息披露问题，进而考虑如何利用信息披露去解决投资者保护问题，如融资风险、信用等具体问题。笔者作为该研究团队的主要成员，将延续这条研究主线，研究知识产权证券化过程中基于投资者保护的信息披露规律并提出相应的对策。
（二）知识产权证券化基本流程回顾
1.知识产权相关收益权的转让
知识产权人将知识产权未来特定期间的许可使用收费权转让给特设机构（即SPV），用于资产证券化（ABS）运作。
2.信用评级、增级与确认
SPV在实施ABS之前聘请中介机构进行信用评级，并根据评估结果采用保险、信用担保、抵押等信用增级措施，提高ABS的信用级别以达到知识产权人的融资要求。SPV再次通过中介机构进行信用评级以确认达到知识产权证券化的信用要求。
3.证券发行与托管
SPV实施ABS，吸引投资者，用发行收入弥补向知识产权人支付的购买未来许可使用收费权的成本并获取收益。知识产权证券化的最终现金流入来自于知识产权许可费收入，该收入由托管人负责管理，在投资者之间进行分配，并支付中介机构等知识产权证券化过程中发生的费用。
（三）基于流程的知识产权证券化投资者保护
从知识产权证券化的流程来看，投资者对知识产权的信用“包装”、证券化后的资产收入及其分配等方面可能存在信息不对称，需要证券监管部门出台规则加以保护。
1.资产管理
资产管理的目标是要建构一个能稳健处置风险的知识产权资产池，该资产能在未来产生稳健的现金流。因此通过度量风险来选择优质知识产权资产，并运用资产组合进行风险分散或对冲，是有利于保护投资者的措施。
2.风险处置
知识产权证券化中的主要风险源自SPV的破产风险，因此风险隔离是必要的风险处置措施，能够把破产风险与投资者原始资产风险、知识产权人的资产风险隔离开来，从而达到保护投资者的目的。
3.信用管理
知识产权资产具有高度专用性特征，而普通投资者缺乏相关的专业知识和技能，必须借助具有一定公信力、经市场准入等强制约束的中介机构，通过信用评估和增级手段来强化ABS的信用，达到对投资者进行保护的目的。
4.监管
通过强制信息披露、政府监管和制度建设等手段，加强对知识产权证券化的监管，实现对投资者的有效保护。
二、知识产权证券化与财务、会计信息披露
（一）知识产权自身信息的披露
知识产权不仅是制度化的产物，而且在经济特性上表现为高度的资产专用性。因此，必须对知识产权自身信息进行充分的披露，才能够使投资者拥有足够的信息来帮助他们进行决策。这些信息包括：知识产权的权属、类型、所处地区、专用性特征（独立性、用途、可替代性等）、剩余保护期限、技术的先进性、应用程度、独立性、所处技术链阶段、评估金额等等。
（二）知识产权会计信息的披露
通常，知识产权在会计上可确认为无形资产。当前我国无形资产会计信息披露不足，不能满足各类会计信息使用者的需求。针对知识产权，这些信息应包括：知识产权的成本信息、知识产权类型、知识产权运营信息、知识产权相关的现金流量信息、知识产权的动态价值信息（如贬值、摊销等）、知识产权会计信息披露的范围和披露方式、知识产权风险信息等等。
（三）知识产权融资信息的披露
包含知识产权证券化在内，基于融资目的的知识产权信息披露至少应包括如下信息：资本增量、融资方式、担保或保证能力、信誉、信用等级、信用评估公信力、地区金融发展水平、知识产权证券化等融资政策、政治联系、抵押歧视情况、估价操纵情况、估价风险情况，以及企业的资金政策、资本结构、融资习惯，中介服务机构情况，国家宏观政策情况，等等。
三、基于投资者保护的知识产权证券化财务与会计信息披露机制构建
（一）强制信息披露
我国知识产权相关的会计信息强制披露要求主要源自无形资产准则。准则规定，企业应当按照无形资产的类别在附注中披露与无形资产有关的下列信息：无形资产的期初和期末账面余额、累计摊销额及减值准备累计金额；使用寿命有限的无形资产，其使用寿命的估计情况；使用寿命不确定的无形资产，其使用寿命不确定的判断依据；无形资产的摊销方法；用于担保的无形资产账面价值、当期摊销额等情况；计入当期损益和确认为无形资产的研究开发支出金额。
不难发现，源自会计准则的强制信息披露是基本的会计信息披露要求，不能够完全满足前述的知识产权证券化中的保护投资者的要求，需要通过其他的信息披露方式来进行补充，尤其是利益相关者更为关注的与知识产权融资有关的财务信息。
（二）自愿信息披露
为完善知识产权证券化中的投资者保护，保障知识产权证券化的顺利实施，自愿信息披露是知识产权人、SPV和相关中介机构提高融资效率的重要手段。与会计信息相比，知识产权证券化过程中的自愿信息披露对财务信息更有价值，主要应包括：
1.SPV相关的信息
SPV的破产风险将决定知识产权证券化的成败，因此虽然会计准则中没有强制性的规定，SPV也应该披露其自身的财务信息。（1）组织结构方面的信息，例如公司章程、股东结构、控制权与关联方信息、发行证券资质、注册资本、组织结构、高级管理人员情况等反映机构特征方面的信息。（2）财务状况方面的信息，如资产状况、负债状况、财务状况、历史发行证券情况、经营成果与现金流量等能真实体现发行人实力与信用的信息。（3）投资与利益分配等相关信息。
2.知识产权信息
知识产权证券化的过程是围绕知识产权资产来进行的，包括知识产权资产的选择、组合、包装、评信、证券化、许可等行为。因此，虽然会计准则并没有要求详细披露知识产权信息，但为了保护投资者的利益，应该鼓励知识产权证券化活动中的各相关主体披露知识产权相关信息，主要包括：（1）知识产权类型；（2）核心知识产权；（3）知识产权权属；（4）知识产权剩余保护期限；（5）知识产权的先进性；（6）知识产权的固有风险；（7）知识产权的诉讼风险；（8）知识产权的质量特征；（9）知识产权的授权方式；（10）地区知识产权保护指数。
3.交易信息
知识产权证券化是以知识产权及其组合的市场需求为前提的，因此在财务报告中披露相关的交易信息也有助于投资者的判断。例如知识产权面临的交易限制、知识产权市场供需状况、知识产权可转让性、知识产权可替代性、知识产权的独特性、知识产权的维护成本、知识产权相关产品或服务的市场状况、知识产权潜在需求者的状况等等。
4.融资信息
知识产权融资风险相关信息的披露，如知识产权的技术风险、法律风险、评估风险等，前已述及。
（三）证券信息监管
知识产权证券化在我国属于政府主导下的证券市场的投融资活动，中国证监会应对其加强监管，利用行政手段解决知识产权证券化中的信息不对称问题，以保护投资者的利益。主要思路是对知识产权证券化的各市场参与主体进行规范，通过审批和处罚等手段，提高强制会计信息披露甚至融资等财务信息披露的要求，从根本上改变投资者在知识产权资产证券化过程中的信息劣势地位，达到保护投资者的目的。
（四）风险管理法制
知识产权证券化过程中通过财务与会计信息披露实现对投资者的保护，不管是财务与会计监管还是证券监管，最终都依靠相关法制的完善和执行。一是对知识产权证券化参与主体的规范。对参与SPV的机构进行审查，建立资产质量、偿债能力等财务状况的审批标准，并要求其向潜在的投资者公开披露财务与会计信息。对信用评级机构实施资格准入制度，提高其公信力。对知识产权评估、法律服务等中介服务机构建立资格审查制度，确保其专业胜任能力。二是知识产权证券化业务的规范。核心问题是建立风险隔离制度，使SPV的财务风险不会漫延至知识产权人和投资者。三是知识产权证券化融资风险的救济。在融资失败或SPV违约时，要建立相应的制度来分散风险并对投资者进行救济，目前我国正在研究建立的是知识产权保险制度。
【参考文献】
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证券投资知识范文3
关键词： 湖南省高职院校 证券投资专业 理论与实践一体化教学模式
经过近二十年的发展，中国证券市场日益壮大，成为新兴市场经济国家中最具代表性的资本市场，它在国有企业改革、优化资源配置、改革中国金融体系、完善市场经济结构、企业融资等方面，发挥了巨大的作用。证券行业是一个政策性强、变化很快的行业，它与国家的宏观经济、行业发展及经济政策息息相关，这种多变性使证券投资专业教学开展存在一些困难。
目前，湖南省开设证券与管理专业的高校有20多所，其中，本科院校有8所，其开设的与证券投资相关的专业或方向一般都含在金融学或者金融管理实务等专业中，所开的课程重理论、厚基础，相对宽泛，缺乏针对性；而且，本科院校金融专业的毕业生的就业预期相对较高，而证券经纪的工作压力大，部分毕业生不愿意从事证券经纪与金融销售等证券市场一线工作岗位。在高职院校中，开设证券投资与管理专业的有7所，开设与之相关的专业（比如金融管理实务、金融与保险、投资与理财等）的有8所。以上高职高专院校的证券投资与管理专业及金融管理实务等专业的招收的学生人数一般为每年80―100人，以此测算，湖南省金融证券行业的人才供给量远远不能满足市场与行业需要。由此看来，大批经过专业训练的高素质应用型证券专业人才的培养目前成为我国证券市场发展的迫切要求，也是服务湖南省地方经济发展的必然选择。
一
我对湖南证券公司及其他金融投资咨询公司进行了一次系统调研，调研内容包括对市场前景的预测、专业人才需求状况、专业人才素质要求。调研结果显示。
1.大多数证券等金融机构对中国的资本市场是看好的，有75%左右的金融机构对资本市场前景持乐观态度，只有10%左右的机构表示悲观。由此可以看出，证券投资与管理专业前景是看好的。
2.这些金融机构最缺乏的是经纪性人才，占到所缺人才的75%以上，同时，在这些人当中，非证券投资专业的人士占大多数，符合专业岗位要求的证券经纪人很少。因此，可以通过对在校学生的经纪业务能力的培训，搭建证券投资专业学生未来的就业平台，充分利用校企合作办学的比较优势，达到双赢效果。
3.大部分实习单位认为，如果实习学生在实习过程中表现优秀，就会考虑直接聘用。我们可以利用实习机会为学生创造就业的机会。
二
根据以上调研结果，湖南省高职院校应从课程体系的设置、实践教学的安排、校内外实习基地建设等方面，尽量融入行业企业因素，体现“理论与实践一体化”特点。具体建议如下。
1.设置适应市场发展需求的课程体系
随着证券市场发展的日益规范化，证券从业人员必须具备证券从业资格，这是一个就业门槛问题。根据证券行业混业经营的发展趋势，高职证券投资专业应以行业企业的要求为基础，以岗位能力要求为依据，把证券从业资格证书考试、期货从业资格证书考试、助理理财规划师考试等资格认证考试内容纳入课程体系，建立“课证结合”课程体系与教学体系。在课程考核上，可尝试引入一些新的考核方式，比如“以证代考”，进而实现证书考试与专业学习良性互动，即以证券从业资格证书考试促进专业学习，通过专业学习促进证券从业资格通过率的提高。
2.构建适合专业特点的实践教学体系
通过调查与分析，我们发现，湖南的证券企业人士认为目前大部分金融证券专业的毕业生的实践能力差，对金融市场缺乏必要的了解，不清楚金融业务开展的流程，特别是缺乏金融业务的市场经验。究其原因，是因为金融行业具有“虚拟性”的特点，其金融产品、业务过程、业务结果是无形的，只体现为数字。因此，让学生在学习中能真实地感受到金融证券行业的业务过程与职业情境，就成为解决证券投资与管理专业人才培养的关键。
实践教学与理论教学并非截然分开的，高职证券投资专业可从总体上建立课程实训、专项实训、综合实训、毕业顶岗实习几个实践教学环节，采取“以课堂实训为基础，以专项和综合实训为延伸，以毕业顶岗实习为最终检验”的实践教学体系。从微观上关注实践教学过程中每个环节的效果，通过“课堂与课后的交叉，把专业竞赛融入各个实践教学环节”的做法，提高学生学习的积极性，增加学生了解证券市场的兴趣，形成你追我赶的竞争性的学习氛围，培养学生的动手能力。
3.抓好校外实训基地的建设
为了进一步完善证券投资专业的实习实训的教学体系，可建立适合高职证券投资专业实践教学要求的相对独立的模拟实训基地证券实训机房，配备较好的计算机，安装钱龙金融教学软件、证券交易软件等软件，实现证券行情实时对接和实时传输，同时能够进行实际下单买卖，使教学过程现场化，就像在证券公司等金融机构现场进行证券交易与工作，在机房边教学边实践，边学习边操作。通过模拟教学和实践，以及对各种案例分析，学生能把学到的理论知识和实践更完善地结合。
4.拓展校企合作的深度与广度
证券投资知识范文4
关键词：价值；成长；投资；策略；实证
中图分类号：F830.91
文献标识码：A
文章编号：1003-4161(2007)02-0140-03
基于传统金融学理论的投资策略有价值型和成长型投资策略，价值型投资策略指投资于价格相对于价值被低估的证券。股价与股票受市场追捧的程度密切相关，股票越引人注目，其价格越高，相对价值的偏离度与发生偏离的概率都较大。而价值被低估的股票，势必会被市场最终发现，其价格就会回归。价值型策略要求投资者能够正确评价公司价值，善于挖掘未被其他投资者所重视的关于股票价值的信息。成长型投资策略是指选择价值长期呈增长趋势的股票进行投资，成长性投资者往往认为：对于业绩增长的成长性公司，其证券价值的增长高于平均增长水平。价值和成长投资策略是证券市场最常用的策略方法，在我国证券市场投资者结构机构化趋势显著增强，理性投资理念日趋增强的背景下，实证检验两投资策略在中国市场的有效性具有前瞻性与现实性。
1.实证方法
本文拟实证检验价值与成长投资策略，研究方法为：根据投资策略的实质，选择不同形成期，按各投资策略的标准遴选若干股票形成两个实证对照研究组合，例如价值高估与低股组合，高成长与低成长组合；再以构成组合各股、各期收益率为原始数据，建立期数与个股的二维板面数据，在形成期后一年检验期内按周检验各个组合在各期相对于市场指数的平均超额累计收益率，并进行显著性检验。
本文在价值投资策略中详细说明实证研究方法，为避免重复，在其他方法中略去具体说明。对于价值组合拟以市盈率、市净率为指标，每期遴选10支股票分别组成价值低估与价值高估组合，然后通过计算一年期内两组合各周的超额累计收益率及其t检验值，实证分析组合能否显著具有获得高于市场指数的投资获利能力。市盈率指每股股价与每股收益的比值，市净率指每股股价与每股净资产的比值，前者从盈利能力说明市场认可的相对股价，后者从股东资产增值幅度体现价值发现，两指标各有优劣。
下面以市盈率为例说明实证过程：
(1）计算个股1997~2002年间连续两年平均市盈率，共形成1997~1998、1998~1999、1999~2000、2000~2001、2001~2002五组序列组合，对各股票按平均市盈率指标排序，遴选平均市盈率最高的10支股票构成价值高估组合，平均市盈最低的10支构成价值低估组合。在遴选组合中，我们剔除了平均市盈率为负或有一年为负的股票。据此，形成5期数据，每期两个组合各10支股票。
(2）检验计算进入组合各期个股在随后一年各周的超额收益率，下面以低估组合为例说明计算过程。
(6）计算低估组合第T周平均累计超额收益率t值，进行显著性检验。
2.价值投资策略实证结果及分析
2.1 以市盈率为指标的价值投资策略组合
高市盈率与低市盈率组合超额累计收益率及对应各周t检验值如表1、表2所示，图1为组合各周累计超额收益率走势图。
图1 市盈率组合超额累计收益率趋势图由以上数据分析可知，低市盈率组合超额累计收益率在一年检验期内大致有两个主波段:第1周至第25周以递增为主，第26周至38呈下降趋势。自第1周至第31周低市盈率组合连续显著可获得超额累计收益率，此间超额累计收益以递增趋势为主。高市盈率组合绝大多数不能通过显著性检验，为数很少的时点即使通过显著性检验，也非常缺乏连续性。比较低市盈率组合和高市盈率组合，选择低市盈率组合能够获得累计超额收益率，而且可靠性高；高市盈率组合基本不能获得超额累计收益率。因此，在中国证券市场以市盈率为标准的价值投资策略是有效的，有较好的效果。此外，低市盈率组合超额累计收益率在一年内呈现了明显的波段，低市盈率价值组合投资策略需要结合趋势策略。根据以上实证结果,稳健价值投资者适宜持股时间在15周至25周左右，过短与太长都会影响收益。
2.2 以市净率为指标的价值投资策略实证结果及分析
同理我们可以得到高市净率、低市净率组合各周超额累计收益率、t检验值数据。由市净率组合数据分析可知，低市净率组合的超额累计收益率在一年的检验期内主要分为两个波段：第5周至26周的递增趋势；第27周至43周的下降趋势。低市净率组合第1周至4周，第11周至19周，第24周至第28周三段时间连续通过显著性检验，在三段时间超额累计收益率均为正，累计超额收益率分别在2%、4%、4%左右。但是由于连续通过t检验时间都很短，这样的投资机会可靠性不强。高市净率组合超额累计收益率波段特征不如低市净率组合明显，约有一半的时点超额累计收益率维持在0左右。在一年检验期内，高市净率组合只有最初连续4周通过显著性检验。比较高市净率、低市净率组合超额累计周收益率及t检验值，低市净率组合具有一些短暂的获得正超额累计收益率的投资机会，可靠性极低，对时机的把握要求比较高。
以上说明：以市净率为指标的价值投资策略技术基本不具有实践操作性。
3.成长投资策略实证
3.1 成长组合的确定
本文以每股收益、净资产收益率为指标筛选高成长组合与低成长组合，通过计算一年期内组合相对于市场指数的超额累计收益率并进行显著性检验，从而分析投资成长组合能否显著获得超额累计收益率。下面以每股收益为例说明组合确定过程：计算个股1997~2002年间连续3年每股收益平均增长率并进行排序，形成1997~1998~1999、1998~1999~192000、1999~2000~2001、2000~2001~2002四期，组合内增长最快的10支股票组成高成长组合，下降最快的10支股票组成低成长组合。在筛选中我们剔除了如下股票：每股收益数值呈V字形或倒V字形，增长不稳定的股票；连续增长差异较大，增长率突变的股票；每股收益有负值的股票。据此，组合筛选的股票为有稳定增长趋势的股票，形成四期组合，每期两个组合各10支股票。
3.2 以每股收益为指标的成长组合实证结果及分析
与市盈率价值组合相似，我们可以得到每股收益低成长组合与高成长组合超额累计收益率及t检验值。数据分析可知，高成长组合在一年检验期内超额累计收益率分为两个波段：第1周至16周超额累计收益率递增；第17周至48呈下降趋势。高成长组合超额累计收益率在第9周至20周连续通过显著性检验。低成长组合超额累计收益率趋势特征不明显，超额累计收益率大多围绕0窄幅波动，从第3周至8周连续通过显著性检验，在此期间超额累计收益率显著为负。
以上说明，以每股收益率为标准的成长策略有较好效果，投资于高成长组合能够获得超过市场指数的超额累计收益率，而且可靠性好。由于超额累计收益率具有趋势特征，根据实证结果，高成长组合持股时间最好在9到20周。
3.3 以净资产收益率为指标的成长组合实证结果及分析
同理我们可以得到净资产收益率高成长组合、低成长组合超额累计收益率及t检验值。由获得数据分析可知，高成长组合在检验期内具有明显趋势：第1周至第16周累计超额收益率为正，且递增；第17周至期末，超额累计收益率递减且减至负。从第7周至23周，高成长组合超额累计收益率均通过了显著性检验，显著为正。低成长组合超额累计收益率波动较大，超额累计收益率在第3周至第6周通过t检验,显著为负。
由以上可知，以净资产收益率为指标的成长组合策略有较好效果，高成长组合能够获得一定的超额累计收益率，而且可靠性好。成长策略与趋势策略需要结合，根据我们的实证结果，成长组合适宜持股时间在7到23周。
参考文献：
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[作者简介]梁锐(1975-)，女,陕西西安人，重庆大学经济与工商管理学院博士生，主要研究区域经济、产业发展等。
龙 勇(1963-） ,男，重庆大学经济与工商管理学院教授，博士生导师，研究方向：战略管理与资本运营。
刘力昌(1973-)，男,甘肃人，经济学博士，招商银行总行授信审批部工作，研究方向：产业经济与金融发展 。
证券投资知识范文5
一、证券投资风险控制的相关概念
1.证券投资市场风险的本质
证券投资的风险性是对于未来预期收入的不确定性导致的，现期进行资金的证券市场投入，而未来的收入带有一定的不确定性，这种不确定性就是证券投资市场的风险。未来收入的不确定可能是由证券发行方的信誉不足造成的，也可能是资金未来流动性的变化导致的。由于证券市场和其他金融市场相互联系，并且受到多种市场因素的影响，所以证券投资收益存在较大的不确定性。
2.具有安全边际的投资
在证券投资中，投资人的目的是获取收益，利用本金的时间效益获取资金收益。投资人放弃自己持有的现金的使用权力，将使用权转移，并将消费的行为放在日后进行，并从中获取收益。证券投资收益的计算方法就是对证券的现金流进行折算，计算折现值。在进行证券投资之前，投资人首先要对证券的未来收益进行核算，并将证券的现期价格与未来收益进行比对，对与自己预期收益相符的证券进行投资。
3.多样化投资组合
金融市场的投资中都具有一定的风险性和收益行性，但风险性和收益性的大小有所区别，形成这种区别的原因是投资产品的流动性和经营流动状况不同。而对于风险承受能力较差的投资人，可以进行多样化投资，将投资的风险分散到各种投资理财产品中。多样化投资组合是指投资人将资金投入到证券和其它金融领域，从而降低投资风险的办法
4.动态再平衡策略
在投资人进行证券投资后，证券的价值可能发生动态的变化，并对投资人的收益产生影响。在投资人买入证券后，还可以进行证券的交易，在证券市场上通?^购入和卖出活动控制投资的风险，提高自己的收益。投资人对于债券的现期价值和未来收益能够形成自己的判断，并将预期收益较低而现期价值较高的证券卖出，买入现期价格较低的证券，进行风险的规避。
5.投资风险的相关理论
（1）技术分析理论。其主要是以图表为基础来对证券市场的市场行为给予全面、系统的分析，并对市场未来的价格变化趋势给予准确的预测，其又被称之为图表分析理论。该理论需要进行三大假设，分别是价格沿趋势运动、市场行为包含一切信息、历史会重演。（2） 基本分析理论。其是以上市公司的基本财务数据为基础来进行的投资分析和决策，是美国机构投资者常用的一种投资风险分析方法。基本分析理论中所提及到的公司真实价值是由公司的现金流、增长率和风险等财务指标决定的，并且公司股票价格围绕价值上下范围进行波动，而且股票的内在价值直接决定其价格。因此，基本分析理论的核心环节就是对股票所具有的内在价值进行合理估算。（3）现资组合理论。其是在有效市场假说和理性人假设的基础上发展起来的一个理论，是关于资本市场均衡和投资者的投资组合决策来开展的正证券投资行为。（4） 行为金融理论。其是行为经济学中一个比较重要的分支，主要是在投资决策过程中对人们的感情、认知、态度等心理进行研究。
二、证券投资中控制市场风险的措施
1.掌握风险预测和风险分析的理论方法
要进行证券投资，首先要了解金融市场的基本运行规律和资金融通的状况，并对金融证券市场的各种业务有基本的了解。证券市场由于各种行业和市场的变动而存在证券价值的波动性变化，投资人要规避证券投资的风险，提高自身的收益，就要掌握基本的证券市场运行规律，并了解自己在证券市场中进行买卖的权利，保障自身的证券买卖行为可行，能够根据证券市场的变化情况对证券进行购入和卖出。
2.建立风险预测和控制机制
证券投资市场存在一定的风险，而对风险进行预警和防范能够帮助投资人控制证券投资带来的风险。进行证券投资的风险预测，能够对证券市场中潜在的风险进行预警，并提前制定防范风险的措施，对自身财产安全构建保障机制。通过建立风险预测和分析机制，投资人能够将自己的资金投入到各种投资活动中，通过多样化投资预先规避风险，实现现金的高效流动，并通过流动产生资金的增值。
3.减小政府对证券市场的控制力度
证券市场能够通过供求关系的平衡实现市场的内部调节，并建立供求定价机制，通过内部资金与证券的有序流动实现市场的自我调节和控制。但我国实行有控制的证券市场交易机制，政府能够对证券市场的进行调节和控制。这就可能对证券市场的运行状况产生影响，阻碍资金的自由流通，对证券市场的自我调解和控制也会产生一定程度上的限制。证券市场自身供需机制的平衡在政府的控制下也可能发生变动，对证券市场的运行产生影响。因此，政府应减少对证券市场的控制。
证券投资知识范文6
关键词：价值投资；安全边际；金融市场理论
一、价值投资策略的产生和发展
美国的本杰明·格雷厄姆和大卫·多德在1934年出版了《证券分析》一书，证券市场价值投资理论及策略在此基础上发展起来。该理论的基本假设是：尽管证券的价格波动很大，其内在价值稳定且可测量。短期内证券市场价格会经常偏离其内在价值，但市场存在自我纠偏的机制，长期来看内在价值与市场价格趋同。价值投资的精髓是在市场价格明显低于内在价值时买人证券，在显著高出时卖出。内在价值与市场价格间的差额——安全边际越大．投资风险就越小。预期收益就越高。从上市公司财务报表出发，通过分析资产价值、盈利价值和成长性价值来计算投资对象的内在价值。关于备受争议的公司成长性价值，格雷厄姆指出，唯一能给投资者带来利润的成长是那些资本回报超过资本成本的增长，只有具备经济特许权(企业受壁垒保护，对手难以进人该行业)的成长性才是有价值的。格雷厄姆投资思想是价值投资理念的启蒙和经典，其实质便是选择买人被市场一定程度低估的股票并且在其被高估时卖出。
《证券分析》出版之际，正值1929年-1933年美国股灾结束，华尔街处于历史性的熊市，市场中充斥着股价跌破净资产的股票，是价值投资的大好时机。此时，通过大量收集上市公司财务数据，格累厄姆及其追随者找到无数符合价值投资理念的股票，并在随后的反弹行情中获得巨额收益。但是此后数十年，随着公司财务信息日益透明，投资者素质提升，想在美国证券市场找到被严重低估的优质股票已经日趋困难。到20世纪70年代大牛市中，市场中已很难找到传统价值型股票，格雷厄姆本人也宣称随着市场越来越有效，投资者运用传统的价值投资策略很难再获得超额利润。然而此时及以后的数十年间，沃伦·巴菲特等价值投资者继承和发展了格雷厄姆的投资理念，并创造出一系列极其成功的投资记录。巴菲特认为选择股票的本质是选择上市公司。他的投资策略便是以合适的价格购入具备持续竞争优势的超级明星企业股票并长期集中持有。在权益证券评估方法上，只认可现金流量贴现模型，即任何证券的内在价值取决于其未来现金流量以适当贴现率贴现的现值之和。
经过大半个世纪的发展，虽然价值投资方法的本质依然是通过判定证券内在价值与市场价格的偏离而寻求投资机会，但具体的投资策略却有着极大发展并各有特点。证券的基本面分析成为了价值投资方法的核心。由此逐步形成了从宏观经济、行业研究到公司分析和证券定价的三步定价法。从过去仅仅侧重于公司财务报表分析，到关注报表数据之外的因素(如品牌、技术领先程度和管理层品质等)；从过去地关注上市公司历史和现状分析，发展到现在兼顾公司未来成长性分析；指标分析上亦从侧重于市净率和分红派息，到现在对一揽子指标进行综合分析(市盈率、价格销售额比率和经营性现金流量等)。上市公司的价值评估方法逐步得到优化，内在价值的内涵和外延不断地得以扩大，分门别类的价值投资也有着以下共同特征：(1)安全边际的留存，使得买入的股票相对比较便宜，市盈率、市净率等指标值相对较低，因此在熊市中操作较多，在股市泡沫中操作较少；(2)更倾向于中长期投资，对于证券市场的短期波动相对不敏感；(3)投资组合相对集中；(4)更适用于相对成熟的证券市场。
二、金融市场理论对价值投资策略的解释及争议
金融市场在整个20世纪有着长足的发展，分门别类的金融理论和投资策略亦层出不穷，各有发展。时至今日。证券市场的主流投资方法主要包括基于基本面分析理论的价值投资和成长投资、基于空中楼阁理论的技术分析和基于有效市场假设的指数化投资。而行为金融学自20世纪80年代诞生起便逐步异军突起，成为极具发展前景的新兴金融理论。
成长投资和价值投资同属于基本分析范畴，二者都强调严谨的独立分析，在理论的内在逻辑上趋于一致，但实际投资风格差别较大甚至完全相反。前者看重企业的发展潜力，认为股票价格不断上涨的动力来自于企业持续快速发展，盈利高速增长，当前股价的高低并不是考虑的第一要素，所选择股票往往市盈率较高。在成长投资者看来，价值投资利用市场波动在安全边际下购入股票。p／e、p／bv和p／s等指标值较低，风险固然相对较小，但投资风格显得保守单一，得不到高增长企业带来的超额回报。从美国股市运行的实证分析结果来看，在过去的25年间，价值投资和成长性投资各有其风行周期，呈现周期轮动的态势，各自在其风行周期中的表现均好过对方，但从长期回报来看。价值投资收益要明显高于成长投资，而收益波动却小于对方。
相对于基本面分析理论，空中楼阁理论认为证券的价格波动是由大众心理预期的变化所决定，聪明的投资者所要做的仅仅是购入大众认定可以涨价的股票，并以更高的价格卖出即可。在此理论依据下，技术分析方法仅从证券的市场行为来分析证券价格的未来变化。技术分析师认为价格变动受长期趋势影响，对新信息并不是立即做出精确的反应，而是逐渐反应，因此投资者只需计算未来的趋势，没有必要进行基本面分析和价值投资分析。但大多数对欧美证券市场弱有效性的检验结果证实，证券价格并不按照一定趋势变动，技术分析的前提假定条件难以成立。
基于有效市场假设的现资理论认为，在所谓的半强式有效市场中，证券市场价格能够迅速反映公开市场已有的全部信息，因此价值投资分析不能为投资者带来超越市场的额外收益。然而在欧美市场上的大量实证研究并不能证明证券市场完全有效，市场上存在着大量的非有效性证据，包括风险溢价的时间序列相关性、市盈率效应、账面价值／市场价值比率和日历效应等。同时沃伦·巴菲特、彼得·林奇等价值投资群体的长期超额业绩回报也从实践上对半强式有效市场进行了极其有力的反驳。
在统计分析实证研究对现资理论提出挑战的同时，行为金融学理论于20世纪80年代诞生。该理论以心理学对人类决策心理的研究成果为依据，以人们的实际决策心理为出发点，研究投资者非理性决策对证券价格变化的影响。行为金融学认为，投资者并非如有效市场理论假设的那样完全理性，而是有限理性的，有一种偏差会使人们更注重最近的消息，存在着“过度反应”，从而导致证券价格的非理性波动，证券价格偏离价值是不可避免的，投资者身上出现的类似认知偏差还有：过度自信，反应不足和损失厌恶等等。这个发现验证了价值投资理论的前提假设：从短期来看，市场只是一个投票机，股票价格不仅决定于基本面因素，还受影响于投资大众的心理认知偏差。证
券价格的非理性波动，使得价值投资策略利用市场波动寻求套利成为可能。来自基本面的逻辑因素决定了股票的内在价值，而心理因素则影响其短期的市场价格。
三、价值投资策略的实践效应
价值投资方法所具有的科学性和稳健性使其逐渐成为欧美成熟证券市场的主流投资理念和投资策略，美国华尔街90％的证券分析师都声称自己是基本面分析者。随着证券分析业的不断发展和走向成熟，欧美证券市场上越来越难以发现内在价值被明显低估的股票，特别是在几波大牛市中，市场中多数股票都被严重高估，此时价值投资者只能选择有所不为。难以分享证券市场空中楼阁所带来的超额投机收益。当证券价格普遍达到甚至超越其内在价值，股市若长期处于高涨状态，坚持价值投资策略的机会成本也较大。
另外，在买人证券之前的价值评估环节中，由于上市公司信息来源有限，信息可信度有时也不高，已有信息中，无形资产等项目的价值也难以确定，由此造成其资产价值难以判断；另一方面，企业未来的盈利和增长更是不易预测，很多复杂和随机的因素都会导致原先的预测结果和实际值相差极大，未来充满不确定性。价值投资者虽然在单个股票上所花工作量巨大，精确度却未见有多高，因此，保留足够的安全边际在抵消风险和获得盈利上显得尤为重要。然而如此一来，一些未来成长性极佳上市公司便很容易被忽略掉。一些能力和精力均有限的投资者往往只能选择那些低市盈率和市净率的股票，近似达到和实现价值投资的效果。彼得·林奇曾将利润增长率指标结合考虑，提供一个新的价值指标公式：k=增长率／市盈率，k值愈大，投资回报愈大，这样能够兼顾分享到成长型公司的业绩回报。
来自欧美、日本以及新兴证券市场的实证研究表明，从长期来看，坚持价值投资方法是能够获得超额收益的［(josef lakonishok和andrei shileifer(1994)；fama和french(1997)；hart和slagter(2001)；chan，hamao和lakonishok(1991)］。我国学者对于内地a股市场的实证研究也得出了相似的结论(郝爱民，2006)。价值投资的业绩不仅超越纯粹的技术分析投资，也明显超越了成长投资和指数化投资。与此同时，其遭遇风险而损失的可能性却小于成长投资，稳健性更是明显好于对方，尤其是在熊市中，价值型投资组合能够表现出更强的抗跌性。
