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衍生金融工具对企业财务管理的影响分析

2011-05-26 03:28 来源:企业管理 人参与在线咨询

摘  要:衍生金融工具在其发展过程中,对企业的财务管理产生的各种影响。但由于金融危机的影响,使人们对衍生金融工具的作用有所质疑。本文通过对衍生金融工具的涵义及特点进行分析,总结了衍生金融工具对企业财务管理的影响,对衍生金融工具的管理提出了几点建议。
关键字:衍生金融工具  财务管理 
        衍生工具产生于20世纪70年代,至今已有近40年的发展历史。虽然金融界对其的作用质疑不断,特别是美国次贷危机以来。但这并没有妨碍它在过去几十年中的成长,其根本原因就在于它满足了一种重要的商业需求,对企业的财务管理产生了积极的推动作用。
        一、衍生金融工具的涵义及其特点
        衍生金融工具,亦称派生金融工具,是在传统金融工具的基础上衍生而来的,是通过预测股价、利率、汇率的未来行情走势,采用支付少量保证金或权利金来签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式而形成的新兴金融工具,具体包括金融远期、金融期货、金融期权、金融互换等四种主要形式。其主要目的不是用于借贷,而是用于转移由于资产价值波动所引起的价格风险,即用于套期保值。当传统金融资产价格发生剧烈变动时,人们可以利用衍生金融工具交易满足投机赚取差价或资产保值等需求。
        衍生金融工具具有以下特点:
        (1)具有以小搏大的高杠杆效应。对投资者而言,衍生金融工具大都是一种保证金交易,只要操作得当,价格变化预测无误,便可以以较少的保证金带来十倍甚至数十倍于保证金的巨额收益,优厚的投资报酬吸引着投资者。
        (2)具有筹资成本低的特点,多样化的融资手段对资本需求者而言,由于诸多衍生金融工具的出现,为融资者提供了低成本的多种融资选择机会,使众多融资者积极参与运用衍生金融工具以达到其融资目的。
        (3)具有防范、转移和分散金融风险的机制作为投资者有可能运作多种衍生金融工具,以分散和转移风险;作为银行业有可能借助衍生金融工具改变传统的信贷业务,既作业务,又作投资业务。通过运作衍生金融业务直接参与衍生金融市场交易,以分散所持各种资产的风险。
        (4)具有资产组合及时性和较高的流动性。一方面,证券化的兴起通过债券工具使原有金融工具的流动性大大增强;另一方面,如政府债券期货交易,大大提高了资产组合的时间性,提高了金融市场交易的营运效率。另外,借助于衍生金融工具,易作空头,一方面为投资者提供机会,另一方面也为套期保值提供了可能。
        二、衍生金融工具对企业财务管理的影响
        (1)对企业风险管理的影响
        对于企业来说,风险是企业发展中的永恒话题。财务风险作为一种经济上的风险现象,无论在实务界还是在理论界都得到广泛的重视。在财务实践中,企业往往会由于管理不善而遭受财务风险所带来的经济损失,有时甚至会破产倒闭。而衍生金融工具具有规避风险的功能,它可以将市场经济中分散在社会经济每个角落的市场风险、信用风险、操作风险等等,集中在期货、期权、互换、远期等衍生金融市场上,将风险进行集中冲销或者重新分配,从而能更好地满足不同投资者的不同需求,使其能根据各种风险的大小和自己的偏好更有效的配置资金。
        汇率风险和利率风险是最常见的两种表现形式。汇率风险是由于外汇汇率变动对企业外汇资产或负债发生不利影响而造成损失的可能性。企业的汇率风险管理,主要是针对企业持有的外汇头寸净差额进行的风险规避行为。利用衍生金融工具,企业可以将未来的汇率进行锁定,从而规避汇率变动所可能造成的风险。在具体操作中,可以利用汇率的远期协定、货币期货、货币期权以及货币互换等衍生交易工具实现对汇率风险的管理和防范。
        金融衍生工具还为企业提供了一种低成本、高效率的利率管理手段,企业可以在不改变原账面资产负债的前提下,不用进行实际的资产或负债的调整行为,而达到进行利率敏感性缺口管理的目的。
        (2)对企业融资和投资管理的影响
        在企业融资中,衍生金融工具可以规避或减少企业融资中的财务风险,衍生金融工具的杠杆效应可用于规避风险,这也是人们设计衍生金融工具的初衷;衍生金融工具为企业融资提供了更为灵活有效的手段,同时也降低了融资成本;另外,运用衍生金融工具也有助于调整企业资本结构。资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。衍生金融工具的运用给企业调整自身资本结构带来了更多的途径。衍生金融工具在企业融资中的具体运用主要针对融资成本管理而言,常用的有远期利率协议、利率互换、货币互换、期权等,此
        外还有用于企业反收购的认股权证和为改善企业资本结构而刺激转换的可转换债券等,衍生金融工具在企业融资管理中的具体运用可以规避或减少企业融资中的财务风险,拓宽融资渠道和优化资本结构。可见,衍生金融工具对企业风险管理和融资的影响是相辅相成的。
        在投资过程中衍生金融工具同样可以发挥巨大的作用,衍生金融工具的杠杆效应可以使企业在投资过程中以小博大获得风险收益,也可以帮助企业减少投资过程中的风险,提高收益。衍生金融工具在投资管理中的运用主要是针对企业投资收益和投资决策,常用的工具有期权、利率互换、远期利率协议、利率期货及其结合工具。衍生金融工具的交易中,一般在达成交易时只需缴存或支付相当于合约金额极小比例的保证金或权利金,便可控制全部的合约资产,因此其杠杆性十分明显。这给予乐于承担风险的企业以良好的获利机会。最简单的获取风险收益的方法就是低价买进高价卖出,这也是任何投机手法的本质。

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