泡沫经济的好处范文1
摘要经济泡沫作为现代市场经济中呈现出的一种虚假的繁荣行为，它既有可能对市场经济的发展造成不良的影响，同时也可能促使市场经济变得活跃。因此，对于经济泡沫问题的正确分析，可以在很大程度上为市场经济的健康发展增添助益。本文主要通过对于经济泡沫现象与泡沫经济现象的对比，解释了经济泡沫现象的相关问题，阐述了经济泡沫现象对于金融经济的影响。
关键词金融经济经济泡沫泡沫经济影响
在现代社会市场金融经济迅速发展的情况下，经济泡沫问题也愈演愈烈，经济泡沫的呈现既给经济带来了大量的负面影响，也在一定程度上促进了金融经济的发展。因此，若要使金融市场健康发展，对于经济泡沫现象的正确分析至关重要。本文主要通过对比经济泡沫与泡沫经济两种现象，简单阐述了经济泡沫现象的实质，并且谈论了经济泡沫现象对于金融经济发展的影响。
一、经济泡沫现象
现代金融经济中愈演愈烈的经济泡沫现象，已经成为人们口中极为普遍的字眼，而经济泡沫现象在众多的人脑海中还只是一个字眼。对于经济泡沫究竟是怎样的一种现象这个问题，很多人都一知半解，甚至一窍不通。因此，本文首先通过对比经济泡沫与泡沫经济着两个相似的字眼，对经济泡沫现象的实质做一下简单的阐释。
经济泡沫现象实际上就是现代社会市场经济主体为了追求不切实际的高端利益预期，进行的疯狂的投机活动，因而导致的金融和房地产等经济领域在市场上呈现出以资产价格高于其自身基本价值的形式增长的虚假的繁荣状况。市场主体在经济利益最大化的驱逐下，不断的进行经济利益的高端预期，从而依据虚拟资本与市场预期价格的对比，进行狂热的投机活动。一旦市场预期价格上涨，就会有更多的人入市进行抢购，从而更加提升了经济预期的价格，这样不断的循环下去，就使得经济呈现出不同于现状的虚假繁荣状态，长此以往，虚拟资本就会以高出其自身基本价值的形式运行，进而产生虚幻的资本泡沫。
而泡沫经济则是指，在社会的市场经济运行中，由于证券市场内信用活动的介入，导致经济活动中流动的资金大幅度增加，从而加大了金融资产的储量，使得投机资本的实力大大增强；再加上金融的自由化浪潮不断地对其进行冲击，产生了一些不合理的资产信贷制度，从而加剧了金融监管的难度，使得经济泡沫不断的增加，并逐渐通过金融活动渗透到整个社会的经济生活中，使整个经济呈现出泡沫的趋向，从而形成泡沫经济。
只要能控制住投机资本的数量，将虚拟资本的价格与价值的偏离程度控制在合理的范围内，经济泡沫则会在一定程度上促进资本市场的活跃。而泡沫经济的出现，一旦这个泡沫破裂，势必会对整个经济的运行造成不可预料的影响。
二、经济泡沫的产生以及对于金融经济的影响
现代社会，经济泡沫现象极其复杂，这种复杂性既体现在金融资产独立运行的规律上，还在金融系统内在的脆弱性上有所展现。经济泡沫究竟在什么情况下产生，又会对金融经济产生怎样的影响，便成为人们研究的重点。下面本文重点对这两个问题进行分析：
1.经济泡沫的产生
金融经济是依托着技术的创新以及金融系统而产生的金融资产的交易关系，这种交易关系在正常状态下都会产生利益的竞争，而经济泡沫的产生便与这种经济利益地竞争息息相关。
经济泡沫首先源于投资者的非理性的投资活动，这种投资一般是一种投资者只重资产带来的利益而不在意所投资物品的投资状态。随着某一种物品呈现良好的发展态势，会出现市场上的跟风投资，进而引发这种物品非正常的价格上涨，诱发更多的投资，继而形成了恶性循环，导致泡沫产生，正如中国的房地产泡沫。房地产领域是经济泡沫产生的一个核心，由于它的交易成本较低，且通常出现供求失衡的状态，因此，人们会狂热的投资房地产、渴望获得高额的利益，进而导致了房地产泡沫的产生。
2.经济泡沫对于金融经济的影响
就现代社会而言，在金融经济中出现的经济泡沫对于经济的良好运行是起到了一定的推动作用的。金融资本的正常运行，需要一定的剂，否则就会导致运转的困难，降低经济效益。有一定的经济泡沫，表明经济的发展还处于充满活力的状态。金融泡沫通过人们对某一方面的投资，进而带动这一方面经济的发展，使金融资本得以顺利运行。
但是，金融经济泡沫过大，它非但不会起到作用，还会形成泡沫经济，给经济的发展带来不可估量的损失。现代社会金融经济处在多泡沫的状态，每一个方面都有可能引起市场经济的崩溃，对家庭、企业以及金融机构等都会形成无法负荷的重担。
三、结语
现代金融经济的快速发展，在一定程度上加重了人们的非理性思考，使得经济泡沫在市场经济的很多领域呈现出来，有一些更是引起了人们的恐慌。因此，正确分析金融经济中的泡沫现象，不仅有利于金融经济的健康发展还可以稳定人们心态，使未来的经济朝着良性的方向发展。
参考文献：
[1]袁琳,廖晓鹏.每股收益和每股净资产的投资决策有用性――基于“费森―奥尔森估值模型”的实证研究.北京工商大学学报(社会科学版).2009(01).
泡沫经济的好处范文2
自17世纪荷兰郁金香泡沫事件以来，资产泡沫事件时有发生且影响深远，本文基于行为金融学视角提出一个资产泡沫动态变化模型，并探讨中国防控资产泡沫的必要性，并前文基础上讨论笔者对于资产泡沫防控以及相关政策的看法
资产泡沫 行为金融 动态模型
一、引言
历史上首次出现的资产泡沫事件是17世纪荷兰的郁金香泡沫，之后则有法国密西西比泡沫（1917～1720）和英国南海泡沫事件（1720），近代则有1923～1926年的美国佛罗里达房地产泡沫事件，也是最早有记载的房地产泡沫事件，20世纪80年代日本股市和房地产泡沫和20世纪90年代至本世纪初的美国互联网泡沫等等此起彼伏。这些泡沫过程是极为相似的，资产价格猛涨，形势一片大好，之后突然暴跌，资产价格大幅跳水，很多个体和企业的财富缩水，不良贷款增多，处理不当则诱发银行业系统性风险，对实体经济造成巨大冲击。日本房地产泡沫破灭后经历了“失去的20年”。此外泡沫增长过程中，会不断促进过量投资，这意味着本该流向实体经济的资金因为资产价格的不断上涨不断流向泡沫行业，产业升级和创新被耽误，刘宪的实证研究证实了泡沫经济严重损害日本创新能力，对于日本经济的影响更是延续至今。
中国正处于结构转型的关键时期，一旦泡沫产生且不断扩大，则会影响结构升级的进程，随着我国股市前段时间的猛涨猛跌，房地产价格暴涨，如何应对资产泡沫的问题受到了人们的关注，2016年12月14日至14日在北京召开的中央经济工作会议指出，“要把防控金融风险放到更加重要的位置”。防控资产泡沫更是成为工作重点，本文就资产泡沫进行探究，从行为金融学的角度出发，建立动态经济学模型，探究泡沫变化过程。
二、资产泡沫定义与泡沫过程
首先是关于资产泡沫定义问题，尽管大多数的学者和实务界人士都承认存在泡沫事件，但目前资产泡沫尚没有令人满意的严格定义。金德尔伯格认为泡沫一般是指资产价格突然上涨，并使人们产生还要涨价的预期，吸引新的买主，当资产的价格远超过资产的实际价值时，就产生泡沫，超出资产实际价值的部分就是泡沫。三木谷良一认为，泡沫经济指资产的价格严重偏离实体经济暴涨然后暴跌。P者认为资产泡沫意味着资产价格完全脱离真实价值，在人们非理性心理偏差作用下，进入因为上涨―受追捧―上涨的正反馈循环，且资产价格到达一定高位后极易因人们在特定情况下的反向消极预期进入下跌循环，对经济产生巨大冲击。
行为金融学中认为，人们在投资决策过程中会出现各种各样的心理偏差，过度自信，证实偏差和羊群效应就是其中的三种。过度自信会使投资者过分信赖自己得到的“小道”信息。证实偏差指的是：一旦形成一个信念较强的预期，人们会不再关注那些与该预期相违背的新信息。羊群行为指投资者在信息不确定情况下，模仿他人决策或者过多依赖舆论，另一方面也意味着拒绝羊群行为则要承受相当大的压力。对于整个市场而言，上述心理偏差所导致群体产生一致，促使资产价格对价值的偏离，形成一种正反馈机制，换句话说促进泡沫的增长并加剧泡沫破灭。本文在以上理论基础上建立动态模型。
模型假定：
市场上存在一种难以判断真实价值的资产，价格为Pt，期初价格为P0；
市场上存在这样的预期：当滞后n期的价格变化率超过一定比率A，此时的价格变化就会被人们解读为自己不知道的利好或利空消息，从而刺激市场大部分人，使市场上的人们产生“不知道为什么，但是一定有原因，趋势即将继续”的非理性预期，并在之后的上涨或下跌趋势中不断证实自己的想法（证实偏差）产生羊群行为，Pt‘是t时刻价格的变化率，此后的预期与Pt的变化率密切相关，价格的一点儿风吹草动都会引起人们的盲目预期。
αβ>0可知，这是一个发散过程，如果没有相应政策实施，价格会形成正反馈越涨越高，形成泡沫。
第三阶段，因为价格过高引起供求变化，或者引起政府重视实施相关措施等，价格发生下挫，如果刺激适当，使得滞后n期的价格变化率回到A以下，则市场预期回归冷静（μ=0），则可以实现温和减少泡沫，经济软着陆；若多因素相加刺激过猛则市场预期掉头，由上涨正反馈通道直转暴跌，形成价格下降的正反馈，即泡沫破灭经济硬着陆。
三、结论
从上述模型第三阶段可知，如果资产泡沫已经发生，最好的政策调控是适度引导投资，使得市场回归理性预期，如果调节过猛就会直接转向下降通道，日本直接刺破泡沫的过程以及对经济的巨大而深远的影响也可印证这一点。
我国抑制资产泡沫政策方面，2010年的“国十条”，2011年的“新国八条”2013年各大城市出台的限购令，这些政策都没能挡住房价上涨的势头；2016年银监会等四部委先后出台多项政策，限制房地产企业借助外部融资到土地市场拿地，住建部等七部委下发首付贷禁令等等，很多人认为这些政策也仅起到了暂时效果，不过笔者以为这些政策整体起到了释放信号的作用，希望政策制定者能够保持政策连贯性，同时注意政策力度；另一方面规范金融业，将资金引导至新兴发展企业，方能防控泡沫促进产业结构升级。
参考文献：
[1]张健.近代西欧历史上的泡沫事件及其经济影响＼[J＼].世界经济与政治论坛，2010（4）.
[2]饶育蕾，盛虎.行为金融学＼[M＼].北京：机械工业出版社，2010.106-114.
[3]张晓蓉.资产价格泡沫＼[M＼].上海：上海财经大学出版社，2007.92.
[4]刘宪.非生产性资产泡沫与日本经济增长＼[J＼].经济研究，2010（3）.
[5]黄晓京.中国应吸取日本泡沫经济哪些教训――写在“前川报告”发表30年之际＼[J＼].开放导报，2016（4）.
[6]黄秀华.从泡沫经济的典型案例反思资产泡沫的金融风险＼[J＼].生产力研究，2011（8）.
[7]证券时报网快讯http：///2016/1216/12982387.shtml.
泡沫经济的好处范文3
关键字：轻质土；台背处理
一、问题的提出
台背施工处理是公路工程中一个非常重要的环节，需要精心组织、精心施工。台背处理的好坏，直接关系到路基的稳定及行车的舒适和安全，台背处理得不好，小则使路面下沉产生跳车现象；大则使构扳沉陷、锥坡滑坡。一旦出现这种情况，不仅因返工难度大而且造成经济损失大。本工程是本工程系在原全长0.2km的岗河桥基础上增加一幅桥，如何选取有效的设计方案，保证工程的质量，同时减少新旧路搭接产生的不均匀沉降。本文针对该幅桥南侧的桥梁引路段的台背处理进行方案比选。
二、问题解决方案
因受规划红线宽度控制，引桥放坡施工的方案暂不考虑。为保证工程质量、方便施工、节约整体工程造价，经过研究，只考虑直立挡墙施工方案。依据挡墙内回填处理方式不同，可分为常规回填、二灰土回填和轻质材料回填方式，三种方式的施工工艺及工程量如下：
2.1方案一：常规回填方式
软基处理回填到碎石垫层底标高后，在引桥靠台背位置50m范围作高压旋喷桩对地基进行加固处理，旋喷桩桩长13m，根数为300根。旋喷桩地基加固后，铺50cm厚碎石垫层，碎石垫层上10%灰土分层碾压至路床顶。
主要工程量为：高压旋喷桩3900m，碎石垫层562.5m3，10%灰土回填2250 m3，
2.2方案二：采用二灰土回填
软基处理其他做法同普通做法，碎石垫层上为二灰土分层碾压至路床顶，由于二灰土较灰土比重小，对直立挡墙及台背的侧压力也较小，引路较普通做法的稳定性要好。
主要工程量为：高压旋喷桩3900m，碎石垫层562.5m3，二灰土回填2250m3，
2.3方案三：采用泡沫轻质土回填
发泡轻质土作为一种新技术，其严格的定义是：“用物理方法将发泡剂水溶液制备成泡沫，与必须组分水泥基胶凝材料、水及可选组分集料、掺和料、外加剂按照一定的比例混合搅拌，并经物理化学作用硬化形成的一种轻质材料”。
发泡轻质土具有以下优势：一是：微孔性，泡沫轻质土是一种微孔类轻质材料，其内部含有无数个微细独立均匀气泡，具有良好隔热保温性能；二是轻质性，作为道路填筑材料，是普通填土材料重度的1/3左右，有效减小了填土对地基的附加应力，因此能够减小高填土的沉降量；三是可调节性，根据工程需要，通过调整水泥用量、气泡群含量，或掺入可选添加材料，其容重可在2-15kN/m3范围内调节，强度可在0.3-8.0MPa范围内调节。用作路基填筑时，容重常选用4-6kN/m3 ，强度常选用0.5-1.5Mpa；四是高流动性，可通过管道进行远距离泵送，一级水平泵送距离可达500m，垂直泵送高度可达30m以上；五是良好的施工性，浇注后可自流平、自硬化、自密实，不需机械摊铺、振捣和碾压。施工效率高，适合于长距离、管道或狭小空洞内充填施工；六是凝结自立性，泡沫轻质土属水泥类材料，具有与普通混凝土类似的初凝、终凝等特性，硬化后具有良好的自立性，其垂直临空面侧压力为0，可直立填筑，不需放坡施工，且对台背等结构物无侧压力。
由于轻质土本身比重较小，仅为素土比重的1/3～1/2，故软土地基处理后，不需要对地基进行补强，填筑时为流动性液体，固结后为整体结构，对挡墙及台背不存在侧向压力，即软基处理完后，可直接作直立挡墙，碎石垫层、高压旋喷桩可取消不做，轻质土的使用可保证引桥的稳定性及减少不均匀沉降。
该方案主要工程量为：轻质土回填2812.5 m3。
三、方案的经济分析
3.1常规回填方式数据如下：
常规回填处理方式工程量：3900米高压旋喷桩、562立方米级配碎石垫层和2250立方米10%灰土回填，总造价为933478元。
3.2二灰土回填处理方式数据如下：
二灰土回填处理方式工程量：3900米高压旋喷桩、562立方米级配碎石垫层、2250立方米二灰土回填，总造价为1007676元。
3.3发泡轻质土回填处理方式数据如下：
发泡轻质土回填处理方式工程量为2812立方米，单价350元/立方米，总造价为984200元。
上述三方案均能满足工程质量要求，通过经济分析可见，常规回填方式造价最低，采用泡沫轻质土回填的方式位居第二，二灰土回填处理方式造价最高，因此二灰土回填处理方式不可取。
常规回填方式与泡沫轻质土回填方式效果相同，前者较后者费用节省50722元。如果根据费用效果的经济分析方法判断，效果相同的情况下，选择费用最低的方案，据此应选择常规回填方式。不过，费用指标不是经济方案比选时的唯一决定因素，经济比选应从多个角度入手，做到定性分析与定量分析相结合。如果单纯从费用效果角度分析，这就忽略了工期因素和后期维护等因素对项目造价的间接影响。首先，泡沫轻质土回填方式施工便捷高效，可大幅缩短施工工期。这主要体现在三个方面：一、较常规路基土填筑，泡沫轻质土施工准备期短，常规路基填筑经常需要大量修筑施工便道，而泡沫轻质土填筑施工通过管道泵送实现，可不修或少修施工便道；二、泡沫轻质土施工可每天连续进行，无需因碾压问题而间断路基填筑；三、泡沫轻质土天然地基工法节省了复合地基桩基施工的时间。就一般的工程项目而言，复合地基从施工到检测合格，因龄期问题，一般都需要3～5个月才能完成。本工程若采用常规回填方式，施工周期大约为3个月，而采用现浇泡沫轻质土，施工周期仅为20天，工期节约效果显著。而工期在本工程中是极其重要的因素，岗河拓宽工程是产业区的配套基础设施工程，早日完工意味着招商引资能够更早开展，投资单位希望在雨季到来前，完成桥梁扩宽施工，否则工期很可能会长期拖延，招商工作将受到极大影响。另外，泡沫轻质土回填方式施工可垂直填筑，避免拆迁了对河边景观的破坏，节省了施工临时占地征地的费用和青苗补偿费用，根据现场实际情况，如采用泡沫轻质土回填方式，可节省青苗补偿13.5万元，节省征地费用32万元，因此，如果把前期费用考虑进去的话，采用泡沫轻质土回填方式较常规回填方式能够节约工程建设投资40.4万元。而且，常规回填工法多为隐蔽工程，施工质量难以保证。而泡沫轻质土工法属非隐蔽工程，施工质量较易控制，可靠度高。泡沫轻质土回填法可显著降低基底应力，有效控制工后沉降，最大限度地避免了桥头跳车现象和无渗水现象，工程质量可保持长期稳定，提高了耐久性，节省了后期使用中的工程维修成本。
四、结论和建议
泡沫经济的好处范文4
1、定义
房地产泡沫有多种定义，至今为止学界也未形成统一的共识，这里截取美国著名经济学家查尔斯·p·金德伯格的定义：房地产泡沫可理解为房地产价格在一个连续的过程中的持续上涨，这种价格的上涨使人们产生价格会进一步上涨的预期，并不断吸引新的买者——随着价格的不断上涨与投机资本的持续增加，房地产的价格远远高于与之对应的实体价格，由此导致房地产泡沫。泡沫过度膨胀的后果是预期的逆转、高空置率和价格的暴跌，即泡沫破裂。
2、特征
泡沫经济的两大特征是：商品供求严重失衡，需求量远远大于供求量；投机交易气氛非常浓厚。房地产泡沫是泡沫的一种，是以房地产为载体的泡沫经济，是指由于房地产投机引起的房地产价格与使用价值严重背离，市场价格脱离了实际使用者的支撑。
3、成因
与虚拟经济膨胀的原因相同，房地产泡沫的产生是由于出于投机目的的虚假需求的膨胀，所不同的是，这种投机需求的实现必须借助银行等金融系统的支持。一般来说，房地产泡沫的成因主要有以下三个方面。
（1）土地稀缺
土地的有限性和稀缺性是房地产泡沫产生的基础。居者有其屋是一个社会最基本的福利要求，人们对居住条件的要求是没有穷尽的；而与企事业发展相关的生产条件和办公条件的改善也直接与房地产密切相关。由于土地的有限性，从而使人们对房地产价格的上涨历来就存在着很乐观的预期。当经济发展处于上升时期，国家的投资重点集中在基础建设和房屋建设中，这样就使得土地资源的供给十分有限，由此造成许多非房地产企业和私人投资者大量投资于房地产，以期获取价格上涨的好处。
（2）投机需求膨胀
其次，投机需求膨胀是房地产泡沫产生的直接诱因。对房地产出于投机目的的需求，与土地的稀缺性有关，即人们买楼不是为了居住，而只是为了转手倒卖。这种行为一旦成为你追我赶的群体行动，就很难抑制，房地产泡沫随之产生。
（3）过度放贷
金融机构过度放贷是房地产泡沫产生的直接助燃剂。价格是商品价值的货币表现，价格的异常升涨，肯定与资金有着密切的关系。由于价值量大的特点，房地产泡沫能否出现，一个最根本的条件是市场上有没有大量的资金存在。因此，资金支持是房地产泡沫生成的必要条件,没有银行等金融机构的配合，就不会有房地产泡沫的产生。
二、我国房地产泡沫概况
1、主要城市的房地产泡沫指数
《
三、房地产泡沫的防范机制
虽然通过以上分析，我国的房地产业泡沫短期内破灭的可能性很小，但是鉴于其对国民经济的重大影响，我们应该采取措施来抑制泡沫越来越大这一趋势。
1、政府对房地产的调控力度必须加强，对房地产投机必须要予以打击或采取征税措施。应严格执行建设部“制止房地产炒卖的五项措施”，坚决打击炒卖地皮的投机商，吊销其营业执照；对有些地方政府为了非法获得收入，竟成了抬高土地出让价格的“操盘手”，则更应予以严厉惩处，以抑制短线炒房。
2、严格控制每年住房信贷的增长，是防止、减小房地产泡沫风险的有效措施。住房信贷有经济周期风险，国外民用住房建筑业周期性的不稳定，导因是住房抵押信贷供给的波动，因此，自上世纪六十年代中期以来，稳定住房市场上抵押信贷资金的流量，成为有些国家住房政策的一个重要目标。我国2000年以来每年住房贷款增幅高达40%—60%，显然增幅偏高，导致房地产业发展速度过快，有些城市出现了房地产泡沫。今后每年房地产信贷增长应严格控制在一定范围以内，以防止吹大房地产泡沫。
3、要解决住房空置率过高和控制房价上涨，必须要建设部门和金融主管部门联手采取有效措施，调整房地产结构失衡问题，压缩别墅、花园洋房建设比重，加大中低价位的普通房和经济适用住房的建设。金融部门可依据城市住房建设的高、中、低档次的合理规划，合理配置住房贷款的结构。
参考文献：
1.《商品与质量·理论研究》期刊—《房地产泡沫产生的原因及浅析》-许勤筱
2.《科学技术与工程》期刊—《房地产泡沫量化研究》-苟燕霞
泡沫经济的好处范文5
在这里，我们无法判断泡沫会在何时破灭，甚至也不能确切给出如今正处在泡沫的哪个阶段。但我们可以告诉你泡沫的一般演变过程。据此你可以采取相应策略，避免泡沫破灭后伤及自身。
那么，泡沫通常都是如何被吹大又是如何破灭的呢？下面给出这个过程中的几个阶段，我们可以将之与中国的实际情况进行对照。记住，了解泡沫并学会在泡沫中游泳，是投资理财的一堂必修课。
泡沫酝酿时期
这是泡沫形成之前的一个阶段，也就是泡沫还未出现，但已经产生了萌芽。在这一阶段，令人振奋的经济增长率已多年保持稳定，人们对经济的信心不断增强，过去经济衰退和泡沫危机的残留影响已经全部消退。而为应对曾经的衰退，货币政策和财政政策都相对宽松。例如，20世纪90年代美国股市泡沫爆发在长达9年经济增长的最后3年，当时股票市场已经持续增长了15年，这期间美国的税率和利率都较低。而亚洲金融危机也是爆发在经过十几年被称作“东亚奇迹”的经济迅猛发展之后。
典型特征
经济长期持续快速增长，
货币财政政策相对宽松，人们对经济前景的信心很足。
中国的情况
2000∼2005年，中国经济一直处于高速增长态势中，已经数年超过10%。在亚洲金融危机后，人民币坚持不贬值，赢得了世界的尊重，也在一定程度上带来了通货紧缩，甚至一度出现“流动性陷阱”。为摆脱这一困境，利率不断下调，并开征20%的利息税。直到2003年，中国的CPI指数也只有1.2%，中国经济迎来了高增长低通胀阶段。2001年股市泡沫破灭，这是国有股减持带来的制度性调整。这期间房价上涨速度较快，这与刚刚推行住房商品化改革和住房信贷政策有关。应该说，此阶段股市和楼市的表现与制度政策相关，与经济环境相对脱节。尽管股市处在长期熊市，人们对经济前景仍信心十足。
泡沫形成时期
良好的经济发展环境让人们普遍产生乐观情绪，当然，这些乐观情绪也是有理性基础的。比如20世纪20年代的美国，发电机、电话、汽车、收音机等新技术新产品得到广泛应用。到了90年代，又出现了以计算机和网络技术为代表的“新经济”。这些新发展新变化提高了生产效率，刺激了投资、创造了新的购买力，也让人们的乐观情绪进一步强化。
还有一个不容忽视的现象是泡沫形成初期往往有外界因素的推动。美国在1925年为了帮助英国保持英镑在金本位制中的地位，削减了美元利率。日本在1985年签订了著名的“广场协议”放任日元升值，并将官方贴现率从1985年的5%削减到1987年的2.5%。这些政策在实施之初似乎合情合理，但接下来都导致了泡沫的膨胀。
典型特征
经济运行中出现了一些新发展新变化，提高了生产效率，刺激了投资与消费，人们情绪普遍乐观。同时，一些外界因素开始助推泡沫，尽管后果还未显现。
中国的情况
2005年有两项政策影响深远，一个是股权分置改革，一个是人民币汇率形成机制改革。股权分置改革与2002年的经营性用地实行“招拍挂”出让一起，构成了整个中国市场的资本和资源“价值重估”的制度基础。与此同时，在外界压力下的汇率改革让人民币升值的预期更加强烈，并进一步导致国内流动性过剩，中国的整个“国家价值”也在国际资本市场上面临着新的“价值重估”，国际投行追捧的“金砖四国”就是以中国为首。“大国崛起”的步伐似乎越来越快，但与此同时，泡沫开始显现。
泡沫加速膨胀时期
泡沫已经形成，但人们不以为然，因为正忙于享受资产价格增长带来的快乐。不在乎资产价格已经远远脱离价值中枢。20世纪80年代末，日本股票市场的市盈率高达60多倍，房地产的租金回报率微不足道，而从1985年到1990年的土地价格指数飞涨了3倍。与泡沫加速膨胀相伴的是人们信心的爆棚，并逐步达到一种癫狂的状态。在互联网泡沫期间，美国一些投资者发明了“市梦率”这个概念，可以解释为做梦的时候看见天上掉美元。日本投资者通过对房地产的可开发需求空间指标的考察，来判断房地产价格的发展趋势，于是断言房价不会跌。人们似乎有一种天生的本性――相信现在发生的事情与过去的历史完全不同，这次真的不同吗？还是人们已经疯狂？
典型特征
资产价格已完全脱离价值中枢，人们的信心爆棚乃至癫狂，利好的概念不断被经纪人、分析员、媒体强化和重复，终于使大多数人相信，这次真的与上次不同。
中国的情况
从2006年下半年开始，股市出现“井喷”行情，紧缩政策和看空言论都被忽略乃至蔑视，“黄金十年”、“抢占1万点”让人豪情万丈。中国股票市值已经超越日本，但GDP只有日本的一半，人均GDP更是落在百名开外。市盈率60倍高吗？不高，中国的GDP可一直是10%以上的增长率。租售比500:1高吗？不高。中国可是世界上人口最多的国家，10亿多人都有买房需求，房子这种东西只能涨不能跌。在癫狂的呓语中，人们前赴后继、炒房炒股，因为他们相信：中国是独一无二的，这次与以往真的不同。
泡沫接近临界点时期
资本市场经过疯狂后已经过分透支了体力，获利的空间逐步缩小，很多投资者开始采取观望的态度，成交量急剧萎缩。
到泡沫接近临界点时，危机预警的声音反而弱了，但紧缩的政策还是不断出台。人们的信心也大大下降，可总有一些精英（专家、高官、地产商）出来说话试图重振信心。比如1929年10月22日，《纽约时报》赫然刊登了大标题为“费雪认为股票价格并不高”的报道（欧文・费雪是当时美国最著名的经济学家），接下来两天股市崩盘开始了。在今年8月，英国众多机构预测英国房价将继续过去10年的坚挺，2012年之前不存在任何下跌的可能，到了9月份，房价以两年来最快的速度下滑，达两年来最低点。可见，在泡沫接近临界点时，反向听取一些专家的意见，有助于及时躲开泡沫的破灭。
典型特征
资产价格上涨速度明显放缓，成交量急剧萎缩，紧缩政策不断出台，公众的信心普遍不足。但一些精英为重塑信心（也或自身已经迷失），仍发出更加乐观的预计。
中国的情况
无法断言现在中国是否处在这个阶段，但有些信息确实值得关注。上证指数升到6000点后，成交量急剧萎缩，另一方面专家仍在探讨升至10000点的可能，60倍的市盈率被认为不算高。尽管央行从11月26日起，今年第九次上调存款准备金率达13.5%，银根更加紧缩。此外，房贷新政再次推出，10月份房屋成交量大幅下滑，而在之前不久，任志强宣称中国房价将上涨到2020年。一些专家也根据人口预测，房价将上涨到2015年，在这些精英眼中，中国的适龄人群都有能力买得起任何价位的房子。
泡沫破灭时期
在泡沫接近临界点，哪怕一点小事都可能触发泡沫破灭，其实探究什么是泡沫破灭的导火索没有任何意义。反正是泡沫就会破灭，破灭的方式和程度反倒更值得关注。1989年末，日本股市上涨到顶峰。在随后9个月里，股票价格下跌了46%。土地价格也急剧下滑，到2001年，6个主要大城市耗尽了它们在1985到1990年间的所有盈利。不过只要经济基本面不出现根本变化，泡沫破灭后的危害就不大。
在泡沫破灭时期，政府通常都会采取措施挽救危机。但在1931年，美联储没有尽力弥补货币供应量的减少，造成经济的进一步崩溃，失业率大幅攀升。而之后的历次泡沫破灭后，政府举措通常及时得当，没有导致更大的危机。
典型特征
由于某个事件触发，人们的信心崩溃，纷纷抛售手中的资产，资产价格迅速下跌。如果经济基本面发生很大改变，那么泡沫破灭后的危害极大。
中国的情况
尽管11月份中国股市进行了一次非常大的调整，上证指数从6000点一度调整到5000点。但断言泡沫破灭似乎还为时尚早，毕竟中国经济还保持着10%以上的高速增长。令人担心的倒是房市，不过考虑到中国人对房产的偏爱，即使房价下跌甚至出现负资产，很多人也不会抛售房子，所以整个市场的全面崩溃也不太可能。
可以预见，中国这场泡沫的破灭会伴随着股价和房价的同时下跌，因为前阶段不断上涨的股票价格与不断上涨的房地产价格密切相关。一旦其中一种资产价格大幅下跌，会出现连锁反应。
中国这场泡沫破灭的大预警
经济增长明显放缓（比如GDP增长降为5%以下）甚至衰退
这是最直接最明显的一个信号，目前高房价和高股价都是由经济高速增长这个基本面来支撑的，一旦这个前提不存在了，泡沫必将破灭。但从目前的情况看，2010年之前中国经济还相对安全。
人民币汇率升值预期消失
国内流动性过剩是造成资产价格泡沫的主要原因，而流动性过剩很大程度上是由人民币升值预期带来的。一旦预期消失，涌入中国的“热钱”会退潮，人民币对美元汇率将调整到位，贸易顺差将缓解，因外汇占款投放的货币也将减少，从而刺破泡沫。
上市公司利润大幅下降
上市公司质量是证券市场的基石，目前过高的市盈率也是由预期利润支撑的。近两年上市公司利润都大幅上升，但很大一部分来自于投资收益和新会计准则实施，这不能不令人担忧。一旦资本市场转冷，投资收益下降，就会影响到利润。近期原材料价格上涨的压力也会侵蚀上市公司利润。三季报披露利润增长放缓显示了这一趋势。
更严厉的紧缩
货币政策出台
不要对每次的小幅升息不以为然，这是一个“温水煮青蛙”的过程。我们可以根据利息的倒数确定合理的市盈率和租售比水平，因为它们同样是衡量资金的增值能力。如果一年期存款利率上升到5%（似乎为时不远），对应的合理市盈率水平应为20倍。随着通货膨胀的加剧，大幅连续加息完全可能，别忘了改革开放之后利率保持在10%以上的年头也不少，到时候人们自然会将手中的钱从资产转向银行储蓄，房价股价都会大跌。
房价股价飙升到更离谱的价位
上帝欲使其灭亡，必先令其疯狂。泡沫膨胀得越大就越容易破灭。英国房产泡沫的破灭是因为“英国人在用9倍的年收入买房，风险太高了”（中国人一般在用20倍的年收入买房）。20世纪90年代，美国的股票市场泡沫期间，市盈率高达30倍（中国股市市盈率60倍）。如果中国的房价股价继续上演“”，那离泡沫破灭的日子就不远了。
某些精英人士进行忘乎所以的预测
精英人士喜欢预测，更喜欢在大庭广众之下自己的预测结果，于是给沉闷的财经界增添了些许娱乐的元素。精英人士发表忘乎所以的演说通常有两个原因：一是出于私利或为某利益集团服务，比如房地产商宣称房价不会跌显然是为了维护自己的资金链；二是连精英人士自己也疯狂了，预测中国神华港股将涨到101元的那位瑞银分析师事后承认，他是以A股投资者的行为状态为根据预测的。可见，精英人士作出离谱预测或代表整个市场已经疯狂，或预示某个产业或公司出现危机，这都表明泡沫即将破灭。
身边所有人都在谈论房产股票
最经典的例子是1929年大崩盘前某人发现乞丐也在买股票，于是成功躲过这场大劫难。其实身边的情况也差不多，当你发现从不买股票的人也热衷于此，经济收入很低的人也四处借钱买房时，说明崩盘的日子不远了。
你身边大多数人的收入预期下降，饭店里的食客大幅减少
GDP是衡量经济增长最主要的指标，但普通人对此感受不深，何况中国的GDP中有很多浪费的成分。其实，人们的可支配收入和消费意愿是判断经济的更好指标，通过细心的观察和体验，你也许能预测到资产价格泡沫破灭的时刻。
投资者如何与泡沫共存
上面描述了泡沫从吹起到破灭的五个阶段，中国处在哪个阶段？是第三阶段的末期还是第四阶段？我们很难判定。那么，难道就眼睁睁地看着泡沫破灭而不知何时逃避，在泡沫时期就不能进行投资而任由通货膨胀掠夺我们的财富吗？在这里，我们简单给出中国这场泡沫破裂的前兆以及在泡沫中应掌握的投资理财原则，希望对你能有所帮助――
几乎没有人否认现在房市股市中存在泡沫，但即使认清这一现实又能怎样？彻底空仓恐怕谁都做不到。一方面难以忍受通货膨胀侵蚀自己的财产，何况身边那么多人在泡沫中赚得津津有味。另一方面，预测出泡沫破裂准确时间的难度比你模中了千万大奖还难，而且破裂后你也抓不准入场的时机，空仓并未给你带来好处。如何与泡沫共存？我们总结了下面三条原则与你分享：
调整投资组合比例
把握市场时机非常困难，因此我们不建议投资者在泡沫期间全部卖出或不加区别地买入股票和任何其他资产。面对泡沫，合理的做法是在一定范围内变动一下资产比重。在泡沫膨胀时降低股票的比例，增加现金和债券的比例。巴菲特被看作是长期投资者，但他不是一名简单的“买入并持有”型投资者。如果股价超过他所认为的合理水平，他也会减少股票的投资比例。买卖中石油就是一次经典的操作手法。
与股票不同的是，房地产通常不能在短期内变现。因此，想利用房地产泡沫来赚钱是极其危险的。在泡沫膨胀期间，投资者应考虑出售一些房地产，而自住型购买者应考虑降低要求，购买面积小一些或地段便宜些的房子。
选择低市盈率的好股票
大多数人在泡沫期间买股票只盯住好坏，而忽略了价格。因为在泡沫的氛围中，人们的直觉已经接受了高市盈率，结果在高价位买到好股票依然被套牢。就像美国互联网泡沫期间，很多科技股在现在看来也是好股票，但投资者却亏损，因为科技股整体都被高估了。巴菲特没有碰这些股票，原因只有一个：价格太高了。
沃顿商学院金融学教授杰里米・西格尔研究发现，在过去半个世纪给投资者提供最高回报的公司往往处在“旧经济”部门。他们由于没有受到市场的追捧，股价相对低廉，投资者建仓成本也低。而公司通过不断的管理革命和技术创新，长期保持一定的利润水平，给投资者丰厚的股利回报和投资收益。
中国资本市场的历史还很短，但这条法则同样适用。往往是，在泡沫期间某家高市盈率的好公司给你带来了一段时期资产增值的快乐，然后你爱上了这只股票，泡沫破灭后又把获利悉数吐回。
你可能会问现在还有低估的股票吗？当然有，泡沫膨胀期间也存在因产业周期和如政策变化等不可抗力影响而被冷落的股票。过去半个世纪，给美国投资者最高回报率的菲利普・莫里斯公司（拥有万宝路品牌的烟草公司）就曾因政府条例限制和法令约束而被投资者一度抛弃，但它的产品和管理依然是世界一流的，投资者即使在股价未被严重低估前持有该股票也获利颇丰。
在泡沫破裂后大胆买入资产
泡沫经济的好处范文6
关键词：投资收益率;房地产泡沫;房价;地价
住房开发投资是房地产投资中最为重要的一部分。随着GDP增速进入破“7”时代，住房开发投资作为经济引擎也进入周期性调整。但是国家提出了供给侧改革政策后，北京市住房市场不仅没有受库存高企的基本面影响，反而仍旧地王频现，相继出现近8万/O的楼面地价和40万/O的“学区房”。北京住房开发市场是否存在泡沫化趋势，关系着整体经济运行的风险水平。本文就住房开发投资泡沫的存在性及测度方法进行探讨。
一、 住房开发投资泡沫测度方法研究
1. 理论框架。住房投资是否存在泡沫成为了学者关注的焦点，测度方法和应用也有多种角度。主要分为模型检测方法和指标检测方法。
模型检测方法主要分为以下几类：
第一类是经济领域里的耐用商品的特性，提出如租售比（市盈率）、房价收入比指标，借鉴资产泡沫检验方法，通过“净租金收入流”代替资产价格定价模型中的“收益现金流”来计算住宅的基本价值，通过价格比对，衡量泡沫大小，然后通过横向或者纵向对比判断区域间相对的泡沫程度。该方法虽然易获取数据，但主要停留在经济指标的宏观分析，数据可获得性和准确性较差。
第二类为计量经济和数理统计的计量检验法。布兰查德（Blanchard）的理性泡沫理论，给出了刻画理性泡沫性质和发展状态的模型，早起理性泡沫存在性检验方法是方差易变性检验。迪巴（Diba）等通过对资产价格和红利做单位根检验和协整检验来判断“爆炸”型的理性泡沫是否存在。诺登（Norden）等提出switching regression模型，给出理性泡沫的性质，与单位根、协整检验相比，有更好的小样本性质;史兴杰等的switching authoregressive（AR）模型给出了模型参数估计方法以及泡沫检验方法。这类方法提供了定量分析的工具，却容易过于关注数据逻辑的自洽性，脱离实际的市场情况。
第三类为社会经济和空间分布实证调查方法。苑德宇等通过CD检验统计量对35个城市的房价泡沫分析，得出先后顺序和可能的传染态势。从传统的静态泡沫转向动态的泡沫演化研究。余柏蒗等通过灯光和用地数据计算住房空置率，进而得出房地产泡沫的空间分布和状况。主要通过空间计量的方法来表征社会问题。这对数据依赖度较高，整理难度大，成果以描述性统计和问题探索为主。
而住房投资泡沫检测指标类型也很多，主要分为从价格、需求、供给三个类别，每个指标也存在着各自不同的评价阈值。
综上，现有的模型和指标尽管已经建立相对完善的测度体系，但研究单纯基于社会经济学，割裂了住房作为投资标的和空间场所的双重属性。同时，研究尺度也集中在宏观的城市研究，没有基于空间实证数据，难以指导具体的管理决策措施。
2. 研究思路及模型方法。基于以上理论，本文提出了以住房交易价格、居住用地土地出让数据为基础数据，首先通过剩余法测算住房开发项目中的销售利润率、投资利润率、年复合增长率;最后将扣除基本收益后所剩的泡沫收益的总体均值与经济基本面增速作比较，并采样取均值，得出该地区总体的住房投资泡沫水平。该方法主要有两个步骤：基于剩余法的投资利润率测算、基于经济基本面的泡沫评价方法。
（1）基于剩余法的投资利润率测算。
①土地出让成交价格折现。获取的房价和地价数据中，房屋销售价格样本全部为某个时间点（此处为2015年8月）截面数据。而每块宗地实际出让的时间（t）却各不相同;要计算住房投资利润率，首先假定全部用地为某一时间点交易获得，并在一个开发周期后，全部房源上市销售完毕。因此不同期的宗地出让价格按某一假设开发初始时间进行折现，公式如下：
p=PV（1+r）τ-K-t
其中，p是该开发初始时间的土地成交价;PV是土地出让历史成交价;r为折现率，取4%;τ为期末年份，此处设为2015年8月，K为项目开发销售周期，此处设为3年，t为实际宗地土地交易年份。
②销售利润率与投资利润率测算。住房开发利润率测算的难点在于利润的测算。因为住房开发中的各项税费标准、土地出让价格、房屋销售均价都较为容易获取或者估算。本文采用剩余法计算各项指标，公式为：
利润=楼价-（土地费用+建安成本+管理费+利息+税费）
销售利润率=利润/销售收入
投资利润率=利润/投资成本
本文参考了北京市部分住房开发财务报表、相应的市场税费等因素，估算指标如表2。
因此估算得出单个开发项目的销售利润率ROS与投资利润率ROI的计算公式：
ROS=（63.2%P-93.15%X-168.59%p-571.2）/P
ROI=（63.2%P-93.15%X-168.59%p-571.2）/（107.2%X+114.4%p）（1）
（2）基于经济基本面的泡沫评价方法。本文测度住房泡沫采用的指标是开发方面中投资增长率。该指标主要用项目平均开发投资增长率与GDP增长率比值表示。住房开发投资市场由于其开发系统的复杂性，属于垄断竞争性市场，当投机需求增加时，短期土地供给缺乏弹性，房价大幅上涨，在成本没有改变且经济增速保持相对稳定时，其地区项目开发市场的平均投资复合增长率快速提高，住房市场出现泡沫。已知某个住房开发项目的K年累计投资利润率ROI，则该项目的年复合增长率计算公式为：
CAGR=-1（2）
借鉴Levin and Wright提出的基于基本价格和非基本价格的思想，住房项目复合增长率CAGR可以分为两部分：基于经济基本面的基本年收益率β和基于投机行为的泡沫年收益率γ。即CAGR=β+γ
基本年投资收益率β可以用无风险投资收益率表示，即与开发周期等长的存款年基准利率。
泡沫化水平μ，代表着地区内n个项目的泡沫收益率总体均值γ超越地区宏观经济增速V的大小程度。即泡沫年收益率μ=f（γ，V），此处V为该地区的宏观经济增长速度（本文用该地区周期内GDP年增速的平均值带指代）。因此可以简单定义μ=γ/V
由以上各式整理得到该地区泡沫化水平测度：
μ=（3）
二、 住房开发投资的实证分析
以北京市的2015年8月的住房挂牌价格、2004年～2014年居住用地土地出让数据为实证基础数据，假定一个地产项目开发销售周期为3年，其他税费、基准利率、GDP年增速均以统计年鉴和官方平台为准，计算2015年北京市总体住房投资泡沫化水平。
北京市的房价中包含的地价成本基本小于40%，平均值为24.75%，低于行业水平。这说明尽管北京楼面价屡次突破新高，但由于房价弹性更大，地价占房价的比重仍旧不高。同时，销售利润率反映着销售利润在房价中的比重，主要在20%～40%之间，处于高位水平，初步判定有一定的投资泡沫化趋势。
三、 住房投资泡沫水平检验与分析
1. 住房投资泡沫的存在性检验标准。除了宏观上定性判断泡沫风险，泡沫是否存在，需要定量测算和标准对比分析。开发投资额超常增长可能意味着投机需求和虚高价格的形成。而衡量住房开发投资增长快慢的指标是住房开发投资的泡沫收益率与GDP增长率比值μ，一般应该不超过2倍，超过3倍属于较为严重。由此，我们设定μ的评价范围及其对应阈值如下表：
2. 住房开发投资泡沫水平分析。根据公式（1）、（2）、（3）综合整理，我们可以得到2015年北京市住房泡沫水平计算公式为：
μ=（
-13.71）
式中，μ为地区住房开发泡沫水平，n为该地区开发项目总数，Pi、pi分别为第i个项目的销售房价、地价现值。
计算结果表明，北京市住房投资泡沫化水平总体呈现正态分布态势，总体均值为2.5，参考表4，属于轻微泡沫化;从分区统计看，有四个地区也表现出投资过热，但主要为中心城区，泡沫化水平总体可控。其他地区均处于无泡沫或者理性泡沫范围，以增加住房投资和供应，满足市场需求为主要策略。
四、 结语
实证分析表明，北京的地价涨幅较大，但房价变动的弹性系数更大，地价占比仍旧较低，利润占比较高。在供给侧，整体的投资泡沫化趋势仍旧存在。但由于需求端的投资预期和刚性需求持续上涨，造成了目前供需两旺的局面，短期风险水平仍旧较低。在供给侧改革的背景之下，预防和减少投资过热形成的泡沫尤其重要，也有待更深入研究。
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基金项目：国土资源部公益性行业科研专项“京津冀土地优化利用一体化管控关键技术与应用”（项目号：201511010-3A）。主持人：冯长春。课题承担单位：北京大学（国土资源部国土规划与开发重点实验室）。