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股票投资与债券投资范文1
不过,虽然同为有价证券,债券与股票的区别也是极为明显的。主要体现在以下方面:
(一)筹资的性质不同
债券的发行主体可以是政府、金融机构或企业(公司);股票发行主体只能是股份有限公司。
债券是一种债权债务关系证书,反映发行者与投资者之间的资金借贷关系,投资者是债权人,发行债券所筹集的资金列入发行者的负债;而股票是一种所有权证书,反映股票持有人与其所投资的企业之间所有权关系,投资者是公司的股东,发行股票所筹措的资金列入公司的资本(资产)。
由于筹资性质不同,投资者享有的权利不同。债券投资者不能参与发行单位的经营管理活动,只能到期要求发行者还本付息;股票持有人作为公司的股东,有权参加股东大会,参与公司的经营管理活动和利润分配,但不能从公司资本中收回本金,不能退股。
(二)存续时限不同
债券作为一种投资是有时间性的,从债券的要素看,它是事先确定期限的有价证券,到一定期限后就要偿还。股票是没有期限的有价证券,企业无需偿还,投资者只能转让不能退股。企业惟一可能偿还股票投资者本金的情况是,如果企业发生破产,并且债务已优先得到偿还,根据资产清算的结果投资者可能得到一部分补偿。相反的,只要发行股票的公司不破产清算,那么股票就永远不会到期偿还。
(三)收益来源不同
前面已经讲过,债券投资者从发行者手中得到的收益是利息收入,债券利息固定,属于公司的成本费用支出,计入公司运作中的财务成本。在进行债券买卖时,投资者还可能得到资本收益。对于大多数债券来说,由于在它们发行时就会定下在什么时间以多高的利率支付利息或者偿还本金,所以投资者在买入这些债券的同时,往往就能够准确地知道,如果自己持有债券到期的话,未来受到现金的时间和数量。相反,卖出这些债券的投资者也会清楚地了解,由于卖出债券而放弃的未来现金收入。由于这一原因,债券投资一直深受固定收入者的喜爱,如领退休金者、公务员等等。
股票投资与债券投资范文2
随着基金半年报的公布，基金2005年上半年的投资业绩一目了然。基金投资倡导的是长期投资策略，绝大部分购买基金的投资者，往往没有精力也不愿意频繁进出，就是要获得基金投资长期的净值增长和分红。2005年上半年股票市场的行情却是令人沮丧的，上证综合指数单边下跌13%，深证综合指数单边下跌8.77%。2005年上半年在经历了3月上旬的小幅“冲高”之后，6月3日的“深渊”让人胆颤心寒。面对如此的行情，基金投资，特别是股票基金的业绩更加令人瞩目。
十支明星偏股型基金亮相
以净值增长率高低为排名标准，以下10支基金脱颖而出。从净值增长率来看，简单的说，如果投资者在2005年1月1日买入以下的基金之一，则经过半年的运作，是可以带来最多10.59%、最低2.86%的净收益率，折合成年收益率，则是5.72%～21.18%，投资收益非常可观。
本文以下所出现的相关数据和信息资料，主要是参考了以上各支基金公布的净值、2004年年度报告、2005年一季度报告和2005年半年报，以及上海证券交易所和深圳证券交易所的股票市场整体行情和个股行情。
明星基金的“独门秘方”
基金的投资收益表现一般是与证券市场行情同步的，明星基金的业绩之所以能“跑赢大盘”，主要有两方面的原因，一方面是明星基金的“择股能力”，另一方面是明星基金的“择时能力”非同一般。
明星基金的股票投资
作为偏股型的基金，投资于股票市场的比例一般都保持在一定的水平。从平均的股票投资比例来看，2005年一季度时点和二季度时点都在65%左右，都比2004年年底的时点要高出近9个百分点。
相比以往的投资比例，应该说是由于股票市场的行情走低，明星基金在资产的投资领域配置方面，降低了股票的投资比例，适当增加了债券类投资的比例。从单支基金的比例来看，华安宝利配置的股票投资比例是最低的，2004年年底达到了28.63%，最高点是2005年6月底的53.31%。而嘉实成长收益的股票投资比例一直保持在70%以上，但是在收益排名中名列第10，这也说明，在股票市场低迷的环境下，适当降低股票投资比例，增加债券投资比例，是保证基金业绩的一个普遍做法。(见图：明星基金的资产配置情况)
下面，继续分析明星股票基金的股票投资行业配置比例和重点持有前5名股票的情况。在行业的选择上，由于受到整体行情的低迷影响，明星基金的行业配置上，也是出现了趋同的现象。这主要是因为受到上市公司基本面的影响，不同行业的上市公司业绩与股票市场整体行情的敏感度是不同的。
在整体行情好的时候，一般可以选择成长性好的上市公司，因为其股票价格的上涨幅度一般会较大，上涨的速度一般也较快。而在整体行情低迷的时候，一般可以选择公司业绩较为稳健的股票，这是一种“防守型”的投资策略。
从以下的表格统计中，可以看出在2005年上半年，明星基金主要选择了F（交通运输、仓储业）、C0（食品、饮料）；C4（石油、化学、塑胶、塑料）；C8（医药、生物制品）和D（电力、煤气及水的生产和供应业）共5个行业或子行业的股票，而这5个行业突出的特点就是“资源垄断性”或“需求稳定性”。(见图：基金投资股票前五大行业选择)
通过“基金集中持股前5名情况”可以看出：在股票的规模上，明星基金重仓持有的前5支股票一般都是蓝筹股和所在行业的龙头股，如：贵州茅台、云南白药、烟台万华、招商银行、苏宁电器、长江电力、上海机场、宝钢股份等。基金重仓持有的股票，一般其流通股的总量都很大，在市场上买卖活跃。这种选择也是基金投资“长期性”和“稳健性”的表现。
在股票的变动性上，明星基金重仓持有的前5支股票一般都是“地位稳固”的，也就是说，明星基金一旦重仓持有了某支股票、使用的资金占到基金总资产的前5名，则不会再轻易更换。在10支明星基金中，这一点最有体现的是嘉实增长和广发聚富，在3个时点公布的数据中，前后共有7支股票进入了前5名。而调整幅度最大的是华安宝利配置，在2004年年底和2005年3月底两个时点的数据上，进入前5名的股票数量达到了9支，调整幅度有80%。(见图：基金集中持股前5名情况)
从表面上看，明星基金重仓持有的股票调整一般都不大，但是并不说明它们在市场上进行买卖的频率也不大。基金买卖股票的数据在基金年报和半年报中都有公布。举以下4支基金为例：(见图：基金在2004年年报中公布的买卖股票前10名名单)
以富国天益价值为例，一方面，重仓股同时买卖也活跃的，如上海机场一直是其名列前5名的重仓股票，同时也位列买卖名单的前列，这表明基金既通过该支股票来获取买卖价差收益，又通过此股票价格来提高基金资产净值的；另一方面，重仓股同时买卖不活跃的，如苏宁电器，一直是其名列前5名的重仓股票，但在买卖前10名的名单中没有出现，这表明基金通过此支股票股价的增长以提高其基金资产净值的；第三方面虽不是重仓股但买卖也活跃的，如西山煤电，一直未被列入前5名的重仓股票，但在买卖前10名的名单都有出现，这表明该股票不是基金长期持有对象，只是通过频繁地买卖以获取买卖价差收益的；第四方面是在重仓股和买卖活跃名单中交叉出现的，如中国联通和中兴通讯，这体现出了基金的重要“调仓”行为，即是对重仓股的调整。
明星基金的债券投资
债券投资虽然对于股票型基金来说，其地位是“从属性”的，但是在增强其整体的“稳定性”和“收益性”方面的作用也是不可低估的。2005年上半年，股票市场低迷，导致股票投资的风险增大、获利困难，此时债券投资收益的稳定性特点得以体现，因此，基金也纷纷加大对债券的比例配置，华安宝利配置基金表现尤为明显，在3个时点的数据中，比例都在30%～50%之间。
基金目前可以投资的债券品种主要包括5类，以债券的信用度高低为标准，依次为国债、央行票据、金融债、企业债和可转债。前4类债券，都是传统意义上的债券，经过固定期限要还本付息，而“可转换债券”的性质就不同了，虽然可转债也有票面利率，但利率水平在债券投资中是最低的，按照“收益是风险的补偿”原理，大家选择可转债，并不是以获取票面利息为主要目的，主要是看好发债的上市公司股票的成长性，以期在适当时机转换为股票，通过股票运作来获取收益，如果相应股票的价格持续走低，则可转债的“替代成本”就更高了。
股票投资与债券投资范文3
短期投资收益的涉税问题
会计上对短期投资持有期间所获得的现金股利或利息，除特殊情况外，在实际收到时应作为初始投资成本的收回，冲减短期投资的账面价值，不确认投资收益；而税法要求除特殊情况外，均应确认为投资收益，并入应纳税所得额（特殊情况是指，短期投资取得时实际支付的价款中包括已宣告但尚未领取的现金股利，或已到付息期但尚未领取的债券利息）。
对于短期股票投资，税收上必须严格区分持有收益与处置收益，因为二者在所得税上的处理截然不同。处置收益是所得税税前所得，不需要还原，也不需要比较投资企业和被投资企业各自的适用税率，直接并入投资企业应纳税所得额，计算缴纳所得税。持有收益是所得税税后所得，并入企业应纳税所得额时，应按照被投资企业的适用税率进行还原，且需比较投资企业和被投资企业各自的适用税率。如果投资企业的适用税率低于被投资企业的适用税率，还应作为免于补税的投资收益进行处理；如果投资企业的适用税率高于被投资企业的适用税率，其已缴纳的所得税额还应作为应补税的境内投资收益的抵免税额进行处理。
短期投资收益的税务处理
例如，某企业2002年1月从银行买入按年付息的A企业债券100000元，2月收到2001年债券利息5000元，3月将A企业债券以107000元卖出；2002年4月以银行存款164250元从证券市场购入的股票B作为短期投资，2002年5月B公司宣告并分派现金股利4250元，2002年6月以170000元卖出（B企业适用的所得税税率为15％）。则该企业应作如下会计处理：
2002年1月，购买短期债券时：
借：短期投资———债券A95000
应收利息5000
贷：银行存款100000
对实际支付的价款中包括已到付息期但尚未领取的债券利息5000元，应作为应收项目单独核算，不包括在债券的初始投资成本中，税法也认同会计的这种做法。
2002年2月，收到2001年债券利息时：
借：银行存款5000
贷：应收利息5000
收到购买时已到付息期但尚未领取的债券利息5000元，只冲减已记录的应收利息，不冲减短期债券的初始投资成本，税法也认同会计的这种做法。
2002年3月，处置短期债券时：
借：银行存款107000
贷：短期投资———债券A95000
投资收益———短期投资处置收益12000
由于没有取得持有收益，会计制度和税法确认的处置收益是一致的。换句话说，如果存在短期投资持有收益，必然会导致以后处置时，会计制度和税法确认的处置收益不一致。
2002年3月，购买短期股票时：
借：短期投资———股票B164250
贷：银行存款164250
2002年4月，收到宣告分派的股利时：
借：银行存款4250
贷：短期投资———股票B4250
由于宣告分派股利在购买之后，会计制度要求冲减短期投资的账面价值，税法要求分回的股权投资持有收益，不论是否补税，都一律按被投资企业的适用所得税税率还原成税前所得，并入投资企业的应纳税所得额。
在实际工作中应注意的问题是，如果该持有收益属于免税的投资收益，或者投资企业的适用税率低于被投资企业的适用税率15％，还应作为“免于补税的投资收益”5000元［4250÷（1－15％）］进行申报；如果投资企业的适用税率高于被投资企业的适用税率15％，其已缴纳的所得税额750元［4250÷（1－15％）×15％］还应作为“应补税的境内投资收益的抵免税额”进行申报。
2002年5月，处置短期股票时：
借：银行存款170000
贷：短期投资———股票B160000
投资收益———短期投资处置收益10000
股票投资与债券投资范文4
[关键词]上市财产保险公司，投资风险，风险基础资本
一、美国上市财产保险公司的投资概况
目前，世界各国的保险公司大都采用多种保险投资方式。经济合作与发展组织(OECD)把保险公司的资金运用分为五类：即房地产、抵押贷款、股份、固定收益债券、抵押贷款以外的贷款和其他投资方式等。灵活多样的投资方式，使得不同的保险公司可以根据自身的特点和需要选择投资方式，按照收益性、安全性和流动性的要求和原则对保险基金进行投资组合。
在投资多样化的前提下，各国政府为了保证保险资金的安全性，根据本国的实际情况，对各种投资方式设定了严格的投资比例，美国在这方面的限制更加严格(详见表1)。
以美国纽约州为例，纽约州保险法规定保险公司的股票及债券投资不得超过总投资的20%，房地产投资不得超过10%，海外投资也不得超过10%。由于寿险和非寿险资金来源不同，它们对于流动性、收益性和风险承受能力的要求不同，投资结构也不相同。寿险资金由于其长期的特点，以资本市场作为主要的投资领域，股票类资产比重较大；非寿险资金投资则主要以货币市场和债券市场为主。例如，1995年英国寿险资金46%投资于本国股票，13%投资于外国股票，2%投资于国外债券；非寿险资金投资本国股票为26%，投资外国股票7%，投资国外债券10%，投资本国公共部门债券21%。
图1描述了1992年-2003年美国所有财产保险公司的投资结构情况。债券投资是美国财产保险公司的第一大投资方式，虽然每年投资比例起起伏伏，但一直保持在50%以上，2003年高达66.34%；股票投资为美国财产保险公司的第二大投资方式，投资比例一直高于10%，2000年高达30%；抵押贷款也是重要的投资方式，1992年投资比例达15.6%，但近年来其投资占比一直下滑，2003年降为0.28%；短期投资近年来重要性日益突出，2003年美国财产保险业的现金及短期投资占比达9.3%；美国财产保险业的房地产投资占比一直不高，1992年的高峰期不过2.5%，后来占比不断下降，2003年仅为0.81%。
总的来看，美国财产保险公司投资非常谨慎，2／3的投资资产是债券，其中大部分是市政债券、高评级公司债券和美国国库券。图2是1999年～2004年美国财产保险业债券投资的构成情况。在美国财产保险公司所投资的债券中，短期(5年及以下)、中期(5至10年)和长期(10年以上)三分天下，其中短期债券占比最多，并且呈现不断增加趋势，2004年估计占比达45.5%左右。
就美国上市财产保险公司而言，其投资策略更加稳健。表2是1996年—2004年美国20家上市财产保险公司股票投资与房地产投资占比情况。一方面，20家上市财产保险公司的股票投资比例大大低于行业整体水平。1996年—2004年，20家上市公司的平均股票投资占比从未超过15%，2004年仅为8.93%。另一方面，20家上市财产保险公司的房地产投资比例大大低于行业整体水平。1994年以来，在上述20家上市财产保险公司中，有10家公司基本上未从事过房地产投资。
二、美国上市财产保险公司的投资风险
(一)1995年—2004年美国上市财产保险公司的投资收益及其波动情况
1995年—2004年，美国20家上市财产保险公司总投资额不断增加，平均增长率达9.62%，2001年达到最高值19.66%(详见图3)。总投资的不断增加，为财产保险公司投资收入的持续增加奠定了坚实基础。
总的看来，由于种种因素，美国财产保险公司投资收益率波动比较明显。图4是1995年～2004年美国20家上市财产保险公司平均投资收益率情况。在此，投资收益率二利息和投资收人／投资资产。10年间美国财产保险公司整体收益率波动起伏，最高时曾达到7.51%(1998年)，最低时仅为5.53%(2004年)。这说明，美国财产保险公司的投资风险还比较大。
表3是1995年—2004年美国20家上市财产保险公司投资收益率及其波动情况。美国20家上市财产保险公司的投资收益率普遍低于财产保险业整体水平，各家收益率均值及其波动差别也很大。从投资收益率情况看，1995年—2004年，美国财产保险业投资收益率平均值达6.72%，而同期20家公司中仅有4家公司投资收益率均值高于这一行业水平，而其它16家公司都低于这一水平；美国上市财产保险公司收益率偏低的状况，是与其投资谨慎策略息息相关的。从20家公司的具体情况看，投资收益率均值差别很大，10年均值最高的第一美国(FAF)达14.76%，而最低的保罗·旅行者(STA)仅为5.39%。从投资收益波动情况看，20家上市公司的投资收益率波动也普遍较大，且情况各异。1995年-2004年，20家公司投资收益率波动标准差均值为1.62，大大高于财产保险业的整体水平(0.66)，其中有14家投资收益率波动标准差高于1，有5家公司标准差超过2，第一美国(FAF)高达5.63。
(二)美国上市财产保险公司投资风险的成因
1.利率风险
利率风险是指由于市场利率波动而造成投资收益变动的风险。利率的上下波动直接影响证券价格，利率上升，证券价格下降；利率下降，证券价格上升。利率风险是固定收益证券(特别是国债)面临的主要风险。美国市场利率一直变动不定，使利率风险成为上市财产保险公司的主要风险之一。图5是1980年—2004年美国市场的利率变化情况。从1980年-2004年，美国的短期利率(3月期票据)、中期利率(1年期票据)和长期利率(10年期票据)均呈现下降趋势，但各年起伏不定，给上市公司的资金运用带来很大风险。
2.信用风险
信用风险是指证券发行人在证券到期时无力还本付息而使投资者遭受损失的风险。信用风险主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、规模大小等因素的影响。信用风险是债券面临的主要风险，而不同债券因为其信用等级不同使其信用风险各异。一般而言，政府债券的信用风险最小，其它依次为金融债券和公司债券，而投资回报率正好相反。美国上市财产保险公司普遍投资谨慎，一般投资于信用级别较高的证券，故信用风险较低。例如，在丘博集团的资产组合中，70%以上的应税债券是由美国财政部或美国其它政府机构发行的、或者是由穆迪公司和标准普尔公司评级的AA级以上债券；90%以上的免税债券为AA级以上债券，大约70%的债券为AAA级；只有不足2%的债券低于投资级别，因此丘博集团债券投资的信用风险很小。
3.汇率风险
在国际投资中，由于汇率变化引起投资收益的变化。当投资以外币所表示的资产时，要承担汇率变动带来的风险。以丘博集团为例，2004年底，其财产保险子公司共拥有非美元投资资产约45亿美元，这些资产的品质和到期日与国内资产相似，主要以英镑、加元和欧元计价。当英镑汇率、加元汇率或者欧元汇率下降时，丘博公司将承担较大的经济损失。
4.资产和负债不匹配风险
资产和负债不匹配风险指保险公司在某一时点上资产现金流和负债现金流的不匹配，从而导致保险公司收益损失。保险业务是一种典型的现金流运作业务，保险公司是资产和负债的集合体，保险公司的资产和负债不匹配风险，就是某个时点资产的净现金流小于或大于负债的净现金流，从而导致保险公司的资产损失。保险公司资产和负债暂时的不匹配，只会影响保险公司日常赔付、投资的减少和财务的稳定性；而长期的不匹配则会导致保险给付危机，最终导致保险公司破产。
与资产和负债不匹配风险相联系的是流动性风险。流动性风险是指投资者由于某种原因急于抛售手中的某项资产，采取价格折扣等方式造成投资收益的损失。流动性强的资产一般具有完善的二级市场，可以在不降低价格的情况下随时出售；流动性差的资产由于没有完善的二级市场，不太容易交易转让，要降低价格进行交易，从而造成资产损失。如果出现资产和负债不匹配的情况，财产保险公司为了套取现金而急于抛售手中的资产时，流动性风险就产生了。
5.股票投资风险
美国上市财产保险公司投资股票的比例相对较高，加之股票市场变化原因复杂且动荡不定。图6是1990年—2004年美国标准普尔500家大公司股票的整体收益率走势情况。总体上看，美国股票收益率变化幅度很大，股票投资的系统性风险很高。美国标准普尔500家大公司股票的整体收益率最高曾达到40%(1996年)，而最低时为—20%以下(2002年)。因此，股票投资占比较高的上市财产保险公司往往投资风险较大，投资收益率波动偏大。
三、投资风险对美国上市财产保险公司的影响
(一)投资风险对财产保险公司风险基础资本的影响很大
风险基础资本(Risk-BasedCapital)，是指保险公司要求等于或超过与其可能出现偿付无力风险的具体风险特性相适应的最低资本要求的一种制度。在风险基础资本制度下，将保险公司可能面临的经营风险量化为所需的净值。这种方法从保险公司的风险构成出发，根据保险公司的规模和风险状况，有弹性地衡量该公司用于支持业务经营所需的最低资本，以保证保险公司的偿付能力。如果保险公司的盈余低于其要求的风险基础资本(或风险基础资本的百分比)就会受到监管行动的约束，如加强监控、限制新业务的增长、要求保险公司增加资本以免被接管等。
从整体情况来看，美国风险资本与净保费的比率在1994年—1998年猛增，其主要原因在于保险公司投资风险的增加(见表4)。1994年—1998年，在美国的保险投资组合中，股票占投资资产总额的比率由17%上升到23%；股票的投资风险占净保费的百分比由40%上升到62%，大约2／3的风险资本的增加是由于保险公司投资风险的增加引起的。
股票投资与债券投资范文5
长期以来，人们普遍认为股票可以对冲通胀风险。产生这一认识的根源是，股票代表的不是债权，而是具有生产设备的公司所有权。投资者认为，不管政府如何印钞，公司的生产设施都能保有其实际价值。
但是，为何事与愿违呢？主要原因是，就经济本质而言，股票和债券非常相似。对许多投资者而言，这一观点听起来有些奇怪，因为随债券一起发行的息票是固定的，而股票投资的回报率每年波动较大。但是，美国公司在二战后的总回报表明，股票的回报率事实上变化不大。
股票本质与债券相同
二战后第一个十年（1946-1955年），道琼斯工业指数每年的回报率平均为12.8%，接下来的十年是10.1%，再后来的十年为10.9%。从覆盖范围更大的数据来看，财富500指数（始于20世纪50年代中期）的结果类似：战后第二个十年间回报率为11.2%，第三个十年间为11.8%。虽然个别年份的回报率波动很大，财富500指数1974年的回报率高达14.1%，1958年和1970年低至9.5%，但总体而言，股票投资的账面价值回报率趋向于12%。在通胀期间，没有迹象显示回报率会大幅超过这一水平，在物价稳定的年份里也同样如此。如果把这些公司看作生产企业，而非股票，并假设企业的所有者按净值购买股票，那么他们的回报率也将是大约12%。
因为这一回报率相当稳定，可以合理地将它假设为“股本息票”。当然，在现实世界里，股票投资者不单单是买入并长期持有。很明显，整体而言，这种纷扰对股本息票无任何影响，只不过是降低了投资者应当分得的部分，因为频繁交易产生了大量的摩擦成本，如咨询费、经纪佣金。活跃期权市场的存在导致摩擦成本进一步上升，且丝毫不能提高美国企业的生产率。
另一个事实是，股票投资者通常不是以账面价值买入股票，有时他们能够以低于账面价值的价格购买，不过大多数时候买入价高于账面价值，因此12%的回报率就会大打折扣。
当然，债券和股票的形式有重大差别。首先，债券终将到期，也许投资者需要长期等待，但是投资者最终能够重新协定合约条款。如果目前或预期通胀率使得过去的息票不足，投资者可以拒绝在到期后购买，除非现在提供的息票能重新激起投资者的兴趣。
但是，股票是永久性的。整体而言，股票投资者既不能退出，也不能重新商议契约条款，但个别公司可能被出售或清算，公司也可能回购股份。不过，总体而言，新股发行以及未分配利润可以确保公司系统中的股本资本增加。
股票不过是穿着股票外衣的“股本债券”，但普通债券和上述回报率为12%的“股本债券”之间还有另外一个重大差别。通常情况下，债券投资人是以现金形式收到全部息票，可以自由地进行再投资，而股票投资者的股本息票部分被公司留存，其再投资的回报率只能是公司的回报率。换句话说，公司每年12%的回报率部分派息，剩余部分被投资到公司中，再产生12%的回报率。
股票投资的吸引力取决于12%回报率的相对吸引力。20世纪50年代和60年代早期，这一回报率非常具有吸引力，当时债券的收益率只有3%-4%。而且，投资者自己投资不一定就能得到12%的回报率。这一时期，股价远高于账面价值，由于投资者买入股票时支付了溢价，因此其回报率低于公司再投资的回报率。
但是，就未分配利润部分而言，投资者可以获得12%的回报率。事实上，未分配利润使投资者可以以账面价值去购买企业的一部分，在当时的经济环境中，其价值远高于账面价值。在这种情景下，现金红利的好处远小于未分配利润。实际上，投资者认为通过公司进行再投资可以获得12%的回报率，而且这部分资金的占比越大，他们再投资特权的价值就越大，愿意为之支付的价格也越高。20世纪60年代初，投资者不惜支付高价追捧位于成长地区的电力股，因为他们知道这些公司有能力将收益的大部分进行再投资。
如果在这一时期内存在一种收益率为12%的高等级不可赎回长期债券，其价格将会远高于面值。如果此时有一种更加神奇的债券，其大部分息票可以以面值自动再投资到类似债券，那么其溢价将会更高。本质上讲，留存大部分收益的成长股就属于此类证券。
当新增股本的再投资回报率是12%，而利率通常大约只有4%时，投资者将非常高兴，他们自然愿意支付更高的价格。
高通胀时代股票风光不再
1946-1966年，投资者的平均收益都相当高，原因有三：第一，当时的公司股本回报率远高于利率；第二，公司将股本回报的一大部分进行再投资并获得高回报率，通过其他途径很难获得这么高的回报率；第三，随着人们普遍认识到前两个优势，股价出现一定幅度的上涨。这意味着，除了最基本的12%回报外，投资者还获得了红利，例如道指的市净率从1946年的1.33倍涨到1966年的2.20倍。估值上升的过程中，投资者暂时获得了超过其所投资企业内在盈利能力的回报率。
到20世纪60年代中期，大型投资机构认识到了这一点。但是，就在这些金融巨头开始争相买入股票时，美国经济进入了通胀加速上升、利率升高的时期。估值上升的过程开始反转，这一点也相当符合经济逻辑。利率上涨降低了所有固定息票投资标的的价值。随着长期公司债券的利率上升（最终升至10%左右），股票的12%股本回报率和再投资收益都显得黯然失色。
人们认为股票比债券风险大，这一点无可厚非。虽然股本息票长期来看大致固定，但每年的确有波动。投资者的未来预期波动相当大。股票投资风险较大的另外一个因素是其到期日无限长，因此投资者期望股本回报稳稳高于债券回报。如果债券的回报率为10%，那么同一类型公司所发行股票12%的股本回报率就不能算作“具有吸引力”。随着股票和债券收益率差额的缩减，股票投资者开始寻求退出。
但是，股票投资者作为一个整体不能退出，所能做的是大量换手，产生大量摩擦成本，随后估值水平大幅下降，因为12%的股本息票在通胀环境中吸引力下降。过去10年中，债券投资者经历了一系列的冲击，在这一过程中，他们发现任何息票水平――不管是6%、8%或10%――都并非是注定的，债券的价格也会崩溃。
12%的股本息票是否一定一成不变呢？是否存在什么规律和证据表明公司的股本资本回报率在通胀率持续攀升的环境中不能向上调整呢？
在通胀时期，公司提高盈利的五种方法都不再有效：（1）提高周转率，即销量与企业使用总资产的比率；（2）使用更便宜的杠杆；（3）使用更多杠杆；（4）降低所得税；（5）增加经营利润率。
第一，周转率涉及应收账款、存货、机器厂房等固定资产。应收账款都与销量成比例增长，没有提高空间。长期来看，单位存货的趋势与单位销量相同，但短期内存货周转率可能因预期成本或瓶颈等因素而上下波动，但在通胀时期使用“后进先出”的存货估值方法有利于提高周转率。当销售额因通胀而上升时，使用“后进先出”估值方法的公司存货水平要么维持不变（单位销量没有提高），要么跟随销量增长（单位销量提高）。但无论如何，金额周转率都会上升。就固定资产而言，只要通胀率上升，首先的结果便是提高周转率，这是因为销量会立即反映新的价格水平，而固定资产账面上只能缓慢变化。也就是说，随着现有资产报废并且以新价格重置时，才能反映在账面上。很明显，公司的重置过程越缓慢，周转率提高的幅度就越大。但是，当公司的重置周期完成后，周转率将不再上涨。假设通胀率稳定，销量和固定资产将开始与通胀率同步上升。
总的来说，通胀会导致周转率在一定程度上上升，但空间是有限的，其幅度不足以导致股本资本回报率的大幅上升。1966-1975年，尽管通胀率加速上升而且公司广泛使用“后进先出”的会计方法，《财富》500强公司的周转率仅从1.18上涨至1.29。
那么，使用便宜的杠杆是否能带来股本资本回报率的增加呢？不大可能，因为高通胀率通常导致借贷成本增加，而非减少。通胀率飙升导致资本需求飙升，由于出借人对长期贷款越来越谨慎，贷款条件越来越苛刻。但是，即使利率不会进一步上升，杠杆也会变得更贵，因为公司账面上债务的平均成本小于替代成本。现有债务到期后，需要被替代。整体而言，杠杆成本未来的变化对股本回报可能产生轻微的抑制作用。
那么，使用更多的杠杆呢？一般来说，美国的企业都是尽可能地使用杠杆。1975年之前的20年间，《财富》500强公司股东权益在总资产中的比重从63%下降至不到50%。换句话说，每1美元股本资本所使用的杠杆比以前更大。
然而，在通胀环境中，许多公司未来似乎肯定会通过增加杠杆来提高股本回报率。管理层会这样做，因为他们需要大量的资本（尽管通常业务量没什么变化），他们希望不需削减派息或发行新股便能够获得大量资本，因为在通胀环境下发新股的吸引力并不大。因此，他们的自然反应便是不计成本地大举借债。
但是，在对提升股本回报率的作用方面，以目前利率增加贷款与20世纪60年代早期利率为4%时相去甚远。更糟糕的是，负债率上升还会导致信用评级被下调，导致利率成本进一步上升。
降低公司所得税似乎也不大可能提高股本资本的回报率。在美国，普通投资者所持有的股票是D类，A、B、C类分别被联邦政府、州政府和市政府持有，代表的是其征收所得税的权利。虽然这些“投资者”不会占有公司资产，但是他们在公司收益中分得一大部分，包括未分配利润导致股本增加所产生的收益，而这部分收益本该归属D类股东。
A、B、C类股票还有一个显著的特点：只要任何一类“股东”进行单边投票，那么他们在公司收益中占有的份额会立即大幅增加，而且不需付款。例如，对A类股票持有人（联邦政府）而言，只要国会采取行动即可。更有趣的是，有时某一类股票持有人会投票追溯提高其占有企业的份额，1975年纽约的公司就出现过这种情况。每当A、B、C类“股东”投票提高其在企业中占有的份额时，剩余归属普通投资者的部分就将下降，而A、B、C类股票控制人不可能会投票降低其份额。
在提高股本回报率的五种方法中，最后一种是提高经营利润率。乐观派认为可以通过这种方法大幅提高股本回报，而且也没有证据显示这种观点是错误的。但是，在销售成本中，劳动力、原材料、能源和各种除所得税外的其他税种在通胀环境中是不可能下降的。
而且，统计数据也不支持“通胀时期利润率扩大”的说法。1956-1965年，通胀水平相对较低，联邦贸易委员会（FTC）每季度报告的制造业公司平均每年税前销售利润率为8.6%。1966-1975年，平均利润率是8%。换句话说，通胀率大幅上升，公司利润率还是下降了。
如果企业能够按照重置成本定价，利润率在通胀时期将扩大。但是，一个简单的事实是，大多数大型企业的市场影响力得到人们普遍认可，但是它们未能按重置成本定价。重置成本会计方法表明，过去十年公司利润在大幅下滑。
决定未来收益的三个因素
尽管股本回报率总是维持在12%左右，但投资者仍希望在未来能够取得良好的回报。这一点也无可厚非，毕竟，很长时间以来，很多投资者的收益都不错。但未来收益将取决于三个变量：账面价值和市场价值的关系、税率和通胀率。
就账面价值和市场价值之间的关系来说，当股票价格一直等于账面价值时，一切都非常简单。如果股票的账面价值是100美元，平均市场价值也是100美元，企业12%的收益将为投资者带来12%的回报（减去摩擦成本）。如果派息率是50%，投资者将获得6美元的股息，并且从企业账面价值增加中获得另外6美元，这6美元自然会反映在该投资者所持股份的市场价值中。
如果该股票的价格是账面价值的150%，整个情况就变了。投资者同样将收到6美元的现金股息，但是其回报率只有成本（150美元）的4%。企业的账面价值同样也将上升6%至106美元，该投资者所持股票的市场价值也上升6%至159美元。但是，投资者的总回报――包括股票升值和股息――只有10%，低于企业原本12%的回报率。
当投资者以低于账面价值的价格买入股票时，这一过程正好相反。比如，如果股票价格是账面价值的80%，假设收益和派息率和上面相同，那么股息收益率将为7.6%（6/80），股票升值6%，总回报为13.5%。换句话说，折价买股的回报率要高于溢价买股，这是常识。
“二战”后，道琼斯工业指数的市场价值在1974年最低，仅为账面价值的84%，1965年最高为232%，大多数时间，这一比率高于100%。假设未来这一比率接近100%，这意味着股票投资者将获得企业全部12%的回报率，至少含通胀、含税的收益率为12%。
那么，税收对12%回报率的影响有多大呢？对个人投资者而言，假设联邦、州、地方政府的股息所得税之和平均是50%，资本利得税为30%。进一步假设股本回报率为12%的公司派发5%的现金股息（税后为2.5%），剩余7%为未分配利润，未分配利润导致市场价值相应增长（扣除30%的税后为4.9%）。那么，税后回报率为7.4%。因此，对个人投资者而言，股票等同于回报率为7%的免税永久债券。
那么，未来的通胀率究竟会有多高呢？关于这个问题，没有人知道答案。但是，许多迹象似乎不利于稳定物价：目前通胀是全球性的、社会中的大集团倾向于运用其影响力来转移而非解决经济问题、政府总会尽量推迟问题（如能源问题和核扩散）、美国的政治制度让那些能够产生短期利益的人连任，最终将使长期问题复杂化。
政府官员通常强烈反对通胀，但同时又强烈赞成那些能够产生通胀的政策。但是，这种自相矛盾导致他们脱离实际。
人们对未来通胀率的讨论通常局限于探讨货币政策和财政政策的细微之处。这些是决定通胀公式具体结果的重要变量，但从本源上讲，在和平时期，通胀是政治问题而非经济问题，人的行为而非货币行为才是关键。试想一下，如果让每位政治家在下一次连任和下一代福利之间选择，结果是不言自明的。
未来，通胀率将维持在7%左右，而包含通胀和税收影响在内的回报率为12%，税后含通胀回报率为7%，扣除通胀及税收的影响后，回报率接近于零。
普通股东持有的美元计价金额将增加，但是购买力没提高。弗兰克林的名言“省一分钱就相当于挣了一分钱”已过时，弥尔顿・弗里德曼的“把资本消费掉和进行投资是一样的”才更合潮流。
计算结果表明，通胀的破坏性比任何税种都大，它会吞噬资本。当存款利率为5%时，储蓄者在零通胀期缴纳100%的利息收入所得税，与在通胀率为5%时不缴纳所得税完全一样。不管是哪种情况，储蓄者被“征税”的结果都是没有任何真实收入。
未来十年，如果股本息票的回报率为12%、派息率为40%、市净率保持在目前的110%，道琼斯工业品指数将翻番。
投资者可能会认为，不管未来投资环境中面临什么样的困难，他们总会努力为自己交上一份优异的投资答卷。然而，他们成功的可能性并不大；当然，投资者整体根本不可能成功。
即使养老金、大学捐赠基金等所谓的免税投资者也逃脱不了通胀税。如果7%通胀率的假设正确，那么大学捐赠基金应当把每年收益的前7%仅仅视作对购买力的补充。捐赠基金的回报率如果低于7%，他们实际上什么也没挣得。如果通胀率为7%、整体投资回报率为8%，那么这些自认为免税的机构实际上支付了87.5%的“所得税”。
高通胀转移富裕股东财富，但工人福利改善潜力不大。员工薪酬已经是派发股息金额的28倍，而且股息中的大部分流向了养老金、大学等非营利机构以及不富裕的个人股东。在这种情况下，如果将富裕股东的全部股息转变成工资，那么实际工资增长的幅度仍小于过去一年从经济增长中可获得的工资增长。
因此，通过通胀对投资收益的影响来减少富裕群体的收入甚至连短期的实质性帮助都不能提供给不富裕群体，其经济福利随着通胀对经济的普遍影响起跌，且负面影响的可能性更大。
要想产生更多的经济福利，就需要大幅增加实际资本，并且投资在现代生产设施中。如果不能持续创新、在行业范围内运用昂贵的新资本资产，那么更多的劳力、消费需求和政府承诺带来的只不过是更多的失望。
虽然通胀可以影响实际资本积累，但会导致公司在派息后缺乏业务扩张所需的资金。假设股本资本的回报率同样为12%，并且一半的盈利以股息形式派发出去，剩余6%作为未来增长的股本资本。如果通胀率低（假如为2%），公司增长的很大一部分是实物产出的真实增长。在这种情况下，为了重复今年的实物产出，第二年投入到应收账款、库存和固定资产的资金必须增加2%，这样只剩下4%投资于实物产出的增量部分。也就是说，2%为虚幻金额增长提供资金，反映的是通胀；剩余4%为真实增长提供资金。如果人口增长1%，那么实际产出增加4%带来人均净收入增长3%，这也正是美国过去若干年人均净收入增长的基本状况。
进一步假设通胀率是7%、派息政策和杠杆率保持不变，那么考虑通胀成分后，剩下的实际增长为零。12%的盈利中一半用于派息，剩下的6%全部用于为维持上一年的业务量而增加的资金。
许多公司在正常派息后实际上没有留存盈利为业务扩张提供资金，很多管理层都纠结于如何在降低分红的同时又不会惹怒股东？电力行业的做法或许能给某些管理层提供一个参考。
近年来，电力行业分红能力甚微，甚至没有。换句话说，如果投资者同意购买股票，他们就可以用发行股票的收益进行派息。1975年，电力行业支付普通股股息33亿美元，要求投资者返还34亿美元，这样得以避免重蹈Con Ed公司的覆辙。1974年，Con Ed公司直接告诉投资者无力派发股息，其坦率但不明智的做法导致其股票在资本市场上一塌糊涂。管理层非常优秀的公用事业类公司会维持甚至增加季度派息水平，然后要求新老股东出资。有些公用事业公司的方法更妙：公司宣布派息，股东缴税，然后迅速增发新股。这一过程中，没有现金换手。
股票投资与债券投资范文6
[关键词]工薪阶层；证券投资；投资策略
工薪阶层是以较为固定的劳动报酬为主要收入来源的经济群体。论文随着收入的增加和金融市场发展的成熟，作为社会经济群体中最大一部分的工薪阶层有了投资证券的经济条件和现实需求。因此，基于各类证券品种的特点和证券投资的风险分析，研究工薪阶层的证券投资具体策略问题，对于证券市场的稳定发展和工薪阶层资产的增值都有较大的现实意义。
一、工薪阶层证券投资的经济条件
(一)工薪阶层的收入现状
随着社会经济的发展，工薪阶层的收入逐年增加。据统计，2005年我国城镇居民收入增长速度超过8％，工薪阶层缴纳个人所得税占个人所得税总额的65％。以北京市为例，2004年工薪收入在7．44万元以上的共有74．95万人，占到工薪项目纳税人数的10．5％。“工薪阶层都是低收入者”的观念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪阶层的抗风险能力同步增强，具备了进行证券投资的经济条件。
(二)工薪阶层的理财现状
2005年底，我国金融机构人民币各项存款余额高达28．72万亿元，增速为18．95％，远远超过国内生产总值9．9％的增速，其中城乡居民的储蓄余额也剧增到14．11万亿元。高储蓄的现状直观反映了当前工薪阶层仍以储蓄为理财的主要方式，但是储蓄的低利率使之无法为工薪阶层带来较高的收益。大量调查表明，工薪阶层已经不满足于单一储蓄的理财现状。然而，工薪阶层的特点使其无力进行大额的房产或实业投资，对股票、债券等金融产品不熟悉、投资专业知识相对缺乏也将他们挡在证券投资的大门之外。
二、工薪阶层证券投资的主要产品
工薪阶层收入有限，风险承受能力相对较小，因此投资的主要目的是在确保安全性的前提下获取一定的收益。毕业论文目前，我国适宜于工薪阶层证券投资的工具主要有：债券、股票、基金。
(一)债券
债券是经济主体为筹集资金向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。按照发行主体的不同，分为政府债券(又称国债)、公司债券、金融债券。在我国目前的证券市场上，公司债券的数量很少，金融债券多一些，最多的是国债。金融债券和国债的信用度都非常高，而金融债券主要是由机构投资者买进，因此适合于工薪阶层购买的主要是国债。国债是由国家发行偿付，因此具有最高的信用度，被公认为最安全的投资工具，但是收益也是各种债券中最低的。国债的发行价格和利息支付方式比较复杂，但是国债的利率也是根据银行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且国债的利息收入是免税的。因此国债作为个人投资的渠道，要优于定期存款。对于收入较低、抗风险能力差的工薪阶层，债券的收益比较稳定，变现能力也比较强，风险不高，是一种适合工薪阶层投资与储蓄双重目的很好的理财工具。
(二)股票
1990年l2月上海证券交易所的开业，中国开始出现股票投资，股票投资者获利的方式主要有两种：一是利用价格差；二是红利。在现阶段中国股市，个人投资的获利渠道主要是类似赌博的利用价格差投机。按照经济学的观点，决定股票价格的最根本因素是市盈率，但是经常炒股的人都知道，价格和涨幅最高的股票往往和市盈率没什么关系。现阶段的中国股市还不规范，对于工薪阶层来说，由于多种因素使之投资股票存在许多劣势。对于个人投资者来说，可用于研究股市的时间很少，因此，股票投资风险较大，很难把握。虽然股票投资是个高风险、高收益的投资项目，但对于工薪阶层来说，投资股票必须谨慎，适合于有相当的闲置资金、风险承受能力较强者。不过参与股票投资，切忌不可将绝大部分资金投资股票。
(三)基金
基金产品主要有股票型基金、债券型基金、保本型基金三种。
股票型基金是最主要的基金产品类型，以交易所上市的股票作为主要投资对象，其股票投资比例不低于基金总规模的40％。股票型基金的主要功能是将大众投资者的小额资金集中起来，硕士论文投资于不同的股票组合。这种以追求资本利得和长期资本增值为投资目标的特点决定其受股票市场波动的影响较大。股票型基金在所有基金类型中风险最大，同时收益率最高，适合那些追求较高收益、风险承受能力较强的工薪阶层投资者。经常炒股的工薪阶层可以考虑将部分资金投向股票型基金。
债券型基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。债券基金基本上属于收益型投资基金，一般会定期派息，具有低风险且收益稳定的特点，适合于想获得稳定收入的投资者。保本型基金是一种半开放式的基金产品，在存续期内一般不接受投资者的申购。管理该类型基金的基金公司通过担保和稳健的投资风格，在一定的投资期间内为投资者提供本金安全的保证，同时通过其他的一些高收益金融工具的投资，为投资者提供额外回报。在市场波动较大或市场整体低迷的情况之下，保本型基金为风险承受能力较低、同时又期望获取高于银行存款利息回报的中长期投资者，提供了一种低风险同时又具有升值潜力的投资工具。由于保本基金的结构和运作原理的关系，保本基金在股票市场牛市中难以跑赢大市，但它却是熊市中的理想避险品种，适合于喜爱投资凭证式国债之类产品的投资者。
三、工薪阶层证券投资的风险与原则
(一)工薪阶层证券投资的风险
作为工薪阶层，绝大部分收入来源于薪金，且薪金增长幅度较低。对于工薪阶层来说．安全性是第一位的，只有在安全性和流动性都得到满足的前提下，投资才是明智的。投资有风险，个人理财的各个渠道也具有风险，医学论文只是风险的特点与各种投资工具的类型有关。作为工薪阶层，投资于证券市场，必须首先了解各种风险的存在。虽然各种投资品种的风险不同，但是各种投资工具具有一些共性的风险特征，包括市场风险、利率风险、流动性风险和经济环境风险。
1．市场风险。任何市场中都存在风险，只是各种市场的风险特点不同。以股票市场为例，在1997年的香港金融危机中，如果没有国际炒家的投机活动，香港股市也不会有那么史无前例的波动。虽然香港最终战胜了国际炒家，但毕竟付出了巨大的代价。2001年以来中国股市的低迷使无数股民损失惨重。
2．利率风险。利率是经济发展的晴雨表，也是许多投资工具利率制定的依据，例如债券、股票、基金等。在利率较低时，债券、定期存款的利息也很低；当利率上浮后，原来那些固定利率的投资工具的利率可能低于现实利率，导致相当的损失。
3．流动性风险。流动性指资产的变现能力。债券、定期存款的变现能力很强，利息损失很小；股票的变现比较随机，股价的波动比较频繁，变现的损失也不确定，但一般变现的损失比较大；至于其他的理财工具也同样具有一定的变现损失。
4．经济环境风险。经济景气的时候，投资的收益高涨，股票、基金、部分期货，甚至贵重金属都会升值，但是债券就要贬值。
(二)工薪阶层证券投资的原则
1．保障生活需要原则。日常生活需要支出的，如家里有小孩要准备上学费用，可以预留现金以备一段时期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的长期投资，例如债券、基金等。理财的收入归根结底还要用于生活支出。
2．量力而行原则。工薪阶层投资要保证资产安全，须根据自身的风险承受能力来选择适宜的投资品种。对于一个高级管理人员来说，如果其家庭现时收入和长期收入预期很高，而且还有相当的一笔闲钱，那么可以考虑做投机性强风险大的项目。但对于一个普通员工来说，其家庭现时收入和长期收入都比较稳定，没有多少闲钱，节余的钱主要用于后段的子女教育和养老医疗，那么这个人就只能谋求安全性高、收益稳定的投资项目。
3．合理规划原则。每个人的收入是长期的，收入也是长期的。确定一段时期的财务目标可以使个人能够积累资金，满足将来的资金需求。
四、工薪阶层证券投资的策略
(一)抓住时机。低价买进策略
“机不可失，时不再来”这句话在工薪阶层证券投资中尤为重要。职称论文每一个时机的到来，都包含在政治形势的变化、经济发展趋势、收入水平的升降、消费心理的变化等信息之中。因此，时机的把握需要投资者具有多方面的知识并充分发挥个人的智慧，以及高度的投资敏感性。如果时机把握不准，就会给投资人带来很大的损失。对于个人投资者来说，何时买进是关键的投资策略。就购进时机而言，不外乎于证券行市景气时进场或于证券行市低迷时进场两种情况。在证券行市景气期，此时是短线投资的良机。投资人若想抢短钱、赚差价，便可值此即时进场。不过在这种情况下，虽然投资报酬率较高，但风险也较大，原因是上述景气指标反应到证券市场需有一段时间，况且投资人个个都会依此原则性的做法去操作，人人看涨，需求增加，可能最终落个“买高卖高”的结局。证券市场低迷时，人们深受“便宜没好货”价值观念的影响，常有“追涨不追跌”的投资习惯。其实，证券行市景气循环受周期影响，有繁荣一定有低迷，却可能是最好的时机，关键在于证券市场景气低迷时是否大胆进入，以逆向操作的方法运用时势。
(二)分散投资。一“石”多“鸟”策略
投资与投机最大的不同在于“戒贪”。它要求投资者把资金分散在股票、债券、基金或存于银行等多种投资渠道。对于同类型的投资品种，也要采取分期限、分产品等适当分散的策略。根据不同的变现情况，注重长短期品种的结合，在收益率有所保证的情况下，适当提高投资的流动性，进一步降低投资风险，提高变现能力。这可借鉴传统的投资“三分法”，虽然其收益不可能大，但可以减少风险并获得相应的经济收入。
(三)深入研究。领先一步策略
个人投资想盈多亏少，就必须在审时度势、捕捉商机上高人一筹。很多人风潮一起就很快跟随追涨，当然可能赚上一笔。但想大赚一笔，就必须主动先人一步寻找信息，挖掘商机，并对此作出科学合理的分析与判断，才有可能使自己在投资市场的搏杀中处于主动地位。
(四)高低组合。成本平均策略
工薪阶层投资者在将现金投资为有价证券时。通常总是按照预定的计划根据不同的价格分批地进行，以备不测时摊低成本，从而规避一次性投入可能带来的较大风险。如果在证券投资中投入了未来有既定用途的资金，则更应倾向于风险较小证券的投资，如国库券等。
(五)按需而变，时间分散化策略
根据投资有价证券的风险将随着投资期限的延长而提高的原理，建议工薪阶层在年轻时家庭收入较少、消费支出水平普遍高于经济收入水平时，由于风险承受能力也较强，可以考虑进攻型的理财策略，比如将其资产组合中的较大比重投资于股票；而随着年龄的增长将股票的投资比重逐步减少，主要购买各项平衡型基金或其他较为稳定型基金，并加重债券投资的比重；到老年阶段，应该以投资收益有底线保证的国债为主，尽量少选风险大的激进型证券，以避免养老费用的损失。
(六)委托理财。借“鸡”生“蛋策略
如果有比较可靠的富有投资经验的合资伙伴，也可以尝试将资金托付于其进行投资。现在全世界投资渠道、投资工具越来越多样化，多种信息收集做到准确、及时、全面将更加困难，收集成本也越来越高，因此个人投资在市场上很难立于不败之地。因此，委托他人进行投资，或购买受益凭证，或给建共同基金，也是投资成功的一种策略。
(七)理性审视。风险转移策略
对风险大、收益高的项目，不宜采取直接投资方式，可向负责该项目的富有实力的投资方进行投资，让出部分收益，转移投资风险。工作总结如通过申购投资基金的办法，可将部分投资风险转移出去。
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