拓宽企业直接融资渠道范文1
关键词：体育产业；融资；内源融资；风险投资
随着我国经济的发展，人们生活水平的提高和观念的转变，人们更加注重自身的健康，体育消费日渐成为人们生活消费的一个不可缺少的部分。从上个世纪90年代初体育体制改革以来，我国体育产业和市场不断发展壮大，我国体育产业逐步向市场化、产业化、社会化转化，以往那种依靠自有资金或政府财政资助的融资方式已越来越不能满足体育企业日益增长的对资金的需求。如何拓宽融资渠道，增加融资来源来解决资金短缺问题已经成为我国体育企业生存和发展的一个重要议题。
一、企业融资渠道理论
融资渠道，是指企业筹集资本来源的方向和通道，体现着资本的源泉和流量。融资渠道主要是由社会资本的提供者及数量分布所决定的。从理论上说，企业融资渠道主要划分为三个层次：第一层次为内源融资和外源融资，从资金性质上来说，也叫自有资金和借入资金；第二层次将外源融资划分为直接融资和间接融资；第三层次则是对直接融资和间接融资再作进一步细分，如直接融资包括股票融资、债券融资等，间接融资包括银行、非银行金融机构贷款、商业信用、融资租赁等。
二、我国体育企业融资存在的问题
目前我国体育产业和体育企业虽然都得到了前所未有的进步，但由于长期以来形成的“举国体制”办体育的政策，资金需求绝大部分依赖政府财政，整个体育产业发展面临着资金的严重不足，并且体育产业内外部也都存在着许多不利因素，这就对体育产业的融资及进一步发展带来了众多问题和挑战。
（一）体育产业发展政策不完善
主要表现为缺乏长期稳定的体育产业发展优惠政策，政策倾斜度不够，当前对大部分体育产业而言，既缺乏财政支持，又没有税收优惠。此外，体育发展政策的不完善还表现为体育产业发展的相关法律法规还不健全，如体育产业中投融资主体的确认、相关管理机构的确认等。体育产业发展政策的不明朗直接导致社会资本对投资的预期不明确，而使得体育企业无法及时有效的获取外部资金的支持。
（二）我国体育企业特别是俱乐部经营不规范
在长期形成的计划经济观念影响下，大部分体育产业特别是俱乐部和体育项目组织策划类企业，往往不重视自身企业化建设、商业化开发和市场化运作，缺乏主动创收、做大做强企业的动力，在市场分析和开发方面，创新意识和开拓能力不足，而且部分体育企业存在经营不规范、暗箱操作甚至违法违规经营的现象，这都严重影响了体育企业在社会公众中的形象。同时，由于大部分体育企业规模有限，企业财务制度不健全，现代公司制度尚未建立，这也使体育企业在通过金融机构融资过程中面临很大的困境。
（三）我国体育企业投融资渠道不畅
除了部分著名体育企业外，我国体育产业中的大多数企业经营规模还不够大，资信水平较低，同时部分企业的不规范经营使得体育企业的整体信用偏低，这就造成多数商业银行不愿为这些中小体育产业贷款；同时，社会上的闲散资金或民间流动资本一方面由于某些体育产业的利润率偏低（例如大众体育消费方面）而不愿注入资本，另一方面由于现有大型体育设施的垄断经营壁垒而不易进入。从而造成目前体育产业的整体发展面临资金投入不足、缺乏有效融资渠道等问题。
（四）我国体育企业和俱乐部融资渠道有限
在国外，如美国体育企业的融资渠道主要为风险投资公司，而西班牙主要是通过资本市场来筹集发展所需的资金。但在我国，由于金融市场不够发达，以及体育风险投资基金相关法律法规的不健全，使得我国体育企业和俱乐部通过风险基本进行内源融资或者通过资本市场进行外源融资难度非常大。大部分体育企业只能通过大股东注资、国家财政拨款及其他有限渠道来筹措生产经营所需资金，而国外体育产业中已经普遍使用的比如大型场馆设施建设中的BOT、TOT、ABS等融资工具、政策性贷款、产业投资基金等融资形式由于条件限制而无法在我国体育产业中得到应用。
三、拓宽我国体育企业融资渠道的主要途径
（一）以内源融资为主，优先选择股权融资
从发达国家企业融资的理论和实践来看，企业资金来源较大程度地依赖于内部融资，特别是“二战”后的美国，其企业内部融资的比重均高达73.1%，而只有26.9%靠外部融资。对于一个追求长期发展的企业来说，外部融资是不能作为企业长期发展的主要资金来源。这主要是因为从长期来看，由于资金供求之间的不对称性，无论企业采取何种外部融资方式，企业外部资金的可供性都是不确定的，这就必然导致企业的长期发展面临着极大的不确定性。而企业留存盈利不仅是最直接的资金来源，而且还是提高外部融资能力的先决条件：一个留存盈余占主导地位的资本预算，对金融机构和其他投资者都具有很大的吸引力。
从我国实际来看，虽然我国大部分体育企业经营水平和资本效益无法保证其通过留存盈利来实现自我积累的过程，但体育产业作为一项新兴的朝阳产业，其巨大的发展潜力吸引着众多有实力投资者密切关注。在内源融资模式下，可考虑以下集中模式的股权融资渠道：（1）原始股东的增资扩股。俱乐部原始股东增资是目前我国体育企业股权融资的一种主要方式。（2）企业集团投资基金。这种投资体育产业特别是职业俱乐部的投资资本，不仅可以借助其强大的广告宣传效应提高公司的知名度，树立良好的企业形象，节省部分广告费用，还可以在不久的将来获得持续、高额的风险投资回报。（3）股份制改造融资。股份制作为商品经济发展的必然产物，是为适应社会化大生产而产生并完善的一种现代企业财产组织制度，能够很好地解决资金分散占有与集中需要的矛盾。因此，体育企业可以通过股份制改造来吸引更多的资本来投资，从而解决企业发展资金不足的难题
针对目前体育企业信用等级和资信等级不高的现状，体育企业应首先从内部管理制度、财务制度等方面着手，提高其经营的可信度和透明度，努力消除公众和社会对体育产业的不信任。
（二）充分利用间接融资，有效申请银行信贷
目前，我国大部分体育企业和俱乐部进行间接融资的难度和直接成本非常大，但一定比例的间接融资不仅可以优化俱乐部融资结构，降低其平均资本成本，冲减税基，还有助于企业财务杠杆作用的发挥，提高企业的市场价值。
虽然在我国，体育企业申请信用贷款的可行性非常低，但有条件的体育企业仍然可以通过其他的贷款方式来通过商业银行进行间接融资。可操作的途径主要有：（1）抵押或质押贷款。企业在有可供抵押或质押的财产时，可以将自己的财产作为偿债的保证，在俱乐部不能履行债务时，银行有权依法从该财产折价或者拍卖、变卖该财产的价款中优先受偿。由于有财产的处置权作保证，企业在申请此类贷款可操作性和成功性相对较大。（2）大股东或担保公司信用担保贷款。企业通过股东信用担保贷款不仅有利于资金的合理使用，提高资金的使用效率，还可以减轻股东的财务压力，股东只有在企业或俱乐部无法偿还债务时，才以担保人的身份代俱乐部偿还债务。（3）企业集团内部借贷。由于投资于体育产业特别是职业俱乐部的股东很大部分是大型企业或集团公司，因此一方面股东由于自身的实力和资信等级较大而融资从银行获得信用贷款，所以可以由这些企业集团出面申请贷款，然后转贷给体育企业，这样既可以降低债权人的贷款风险，又可以降低俱乐部的融资成本。此外，大型企业或集团内部一般有自己的财务公司，按照相关规则调剂资金来满足体育企业的资金需求也是一种较为实用和可行的融资渠道。
（三）合理利用金融创新工具，积极探索通过金融市场直接融资新形式
从我国金融市场的实际出发，结合不同经营性质的体育企业需求特点，具备一定条件的体育企业和俱乐部可通过以下二种渠道进行直接融资：（1）体育产业风险基金融资。体育产业风险投资起源于二战后的美国，现今美国和大多数欧洲国家，特别是一些著名的大公司，为本国体育产业提供了大量的风险投资，在推动体育产业发展中起到了重要作用。风险投资一般可以起到弥补商业银行贷款不足的问题，在传统的间接融资和直接融资方式之外，为体育产业提供一个良好的融资渠道。风险投资基金通过向体育产业中的有关企业直接投资，通过技术和金融支持，并一定程度上参与管理，不仅能一定程度上满足体育企业的资金需求，而且还能达到改善我国体育产业的经营与管理，提高竞争力和持续发展能力的目的。（2）BOT融资（Build-Operate-Transfer）。在这种融资模式下，政府或所属机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由体育企业作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在有限的时间内经营项目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。作为一种新型的基础设施的融资方式，BOT融资有效地解决了体育企业在进行大型体育设施建设过程中面临的资金匾乏问题，并将企业的融资渠道拓宽到整个社会。
体育产品和服务是一种“准公共品”，既具有一定的“私人性”，又具有一定的“公共性”。公共经济学和公共选择学派认为公共品投资大、利润低，具有较强的外部性，因此导致私人部门不愿涉足而出现市场失灵，此时只有由政府财政承担公共品的投资才是最有效率的做法。而且在我国现有的体育产业的融资活动中，存在“麦克米伦缺欠”现象，即由于我国的体育企业普遍存在规模较小、资信级别不够高，因此不管是向银行进行直接融资还是通过金融市场进行间接融资都受到极大的限制，这就导致我国体育企业无法通过有效的外部融资渠道来扩充资本，解决资金短缺问题。所以，政府必须发挥“看得见的手”的调节作用，积极运用产业政策和财政政策，促进社会资本向体育产业的流动，从而及时有效地解决体育企业发展过程中所面临的融资困难问题。
参考文献：
1、倪刚.体育产业投资基金的投资与管理研究[J].上海体育学院学报，2004，28(10).
2、陈林祥.体育筹资的理论与实践问题[J].国外体育动态，2003(1).
3、卢文云.我国职业体育俱乐部融资现状、制约因素及策略[J].体育学刊，2005，12(1).
拓宽企业直接融资渠道范文2
【关键词】旅游企业 融资渠道 多元化
一、当前探讨旅游企业融资渠道的必要性
（一）部分小旅游企业生存发展的现实必要性
部分小旅游企业生存发展的现状是：第一，核心竞争力不强。旅游企业大多只是提供相同的旅游住宿、旅游等服务，同质化竞争多，没有独有特色，从而不能形成自身的核心竞争力。第二，欠缺诚信意识。一些旅行社、旅游饭店、农家乐等没有诚信意识，贪图蝇头小利，不能做到诚信、规范经营。第三，没有品牌建设理念。众多旅游企业品牌建设理念认识上存在“做品牌可有可无”、“做品牌耗时费力”等错误认识。第四，经营管理手段跟不上发展。许多旅游企业还停留在过去的粗放式经营，缺少现代精细化管理与决策。而要摆脱上述任一困境，都需要拓展融资渠道以提供资金支持。
（二）警惕部分中大型旅游企业资金链断裂
从2008年9月份开始，美国次贷危机升级，由此引发的“金融海啸”逐渐波及全球，当前我国股市、房市持续低迷，部分外贸出口企业破产，经济增长面临考验，全球金融危机不断扩散升级等多重经济因素的叠加效应下，旅游企业经营遭遇了前所未有的困难局面。由于目前我国大部分旅游企业国际化水平相对较低，受国际金融资本的影响较小，因此此次金融危机对旅游企业的融资活动影响有限，但部分的旅游企业会受到一定程度的冲击，尤其是金融危机将导致大型旅游项目的融资难度加大，打乱了部分旅游企业的融资节奏。
（三）利用危机机遇窗口，推进行业整合
当前的暂时不景气和金融危机的影响，是旅游企业优胜劣汰的重要机遇，也是金融机构深入参与旅游业投资，获取战略资源的绝好机会。目前国内有四万多家各类旅游企业，但集团化率和集中度还较低。最近几年，旅游企业的整合力度加大，在数量上已开始呈现出从分散经营到集中化的趋势，不断有大型旅游集团诞生。经济危机的爆发将为有实力的旅游企业提供难得的并购整合良机，改变行业内部发展格局，促进行业内部重新洗牌。这部分有实力的旅游企业探索到新的融资渠道，就一定能利用危机机遇窗口，抓住行业整合的先机。
二、旅游企业融资渠道的现状
（一）旅游企业融资渠道选择狭窄
近年来，不断加剧的通货膨胀及不断上涨的运营成本成为旅游企业共同面临的系统性风险。旅游企业普遍感到融资无门。主要困惑在于：第一，非资源经营性旅游企业多为中小企业，固定资产少，可用于抵押贷款的财产少，无法达到银行贷款的条件。第二，资源经营性旅游企业难以将资源资本化，当前金融机构不能将旅游资源价值作为申请贷款抵押的标的。第三，政企未分，产权不明的旅游企业无法通过股份制改造直接融资；第四，企业身份不明确的旅游企业如农家乐，金融机构当前没有相应农家乐担保、贷款的具体政策。
（二）旅游企业融资保障体系不健全
近年来，国家和地方政府部门制定和出台了一些发展旅游企业的政策文件，推动了旅游企业的蓬勃发展。但与之配套的政策支持体系和服务体系还不够健全。旅游企业发展所必需的融资担保、信用服务、人才培训、信息网络、法律政策服务体系等还很不健全，在一定程度上制约了旅游企业的进一步发展。
三、旅游企业融资渠道现状的成因
（一）政策环境有待改善
首先，旅游融资具有高敏感性。旅游受政治动荡、军事冲突、自然灾害、流行病、金融危机与经济危机等的影响非常大，这也需要政府在政策上予以扶持。其次，旅游融资的外部约束性，主要是法律和保护两方面的约束，由于大部分旅游资源是国家所有，纳入了法律保护，很多重要的旅游资源不能进入市场流通，形成旅游资本化的障碍。另外生态和文物保护等客观上也造成了很多限制。
（二）融资缺乏统一规划
由于旅游的产业链长，投资领域多，涉及的旅游项目的复杂性和差异性很大，这带给了旅游业不可限量的创意空间。因此形成了旅游商业模式上的巨大差异。事实上，在进行旅游项目建设时，项目确定本应进行认真的可行性研究，但由于项目多头审批，缺乏统一的布局规划，宏观失控，致使有的部门和单位，只考虑自身利益，盲目争投资、争项目，纷纷自建宾馆、饭店、成立旅游社，重复布局、超计划建设，导致旅游设施呈现地区性、结构性的比例失调。这种情况在饭店和景区建设上尤为明显，严重影响了融资效益的发挥。有的还诱发出一系列的短期行为，对具体项目策划缺乏与当地的资源、传统文化、市场发展趋势相对接，在一定程度上影响了项目的发展。破坏了旅游景区的自然景观和人文景观。
（三）旅游企业投资融资能力不强
在资本市场投资竞争激烈的情况下，旅游业的融资能力显得不足。一般来讲，旅游业具有高投入与长效性的投入产出特征。旅游从原来的低门槛逐渐发展到目前的中高门槛，这主要是由于消费升级、产品升级、进入性投资加大及竞争加剧造成的，预计未来旅游投资的门槛会进一步提高。同时旅游又是一个持续回报的长效投资产业。数额大、回收周期长的旅游投资特性对大规模、长期性开发性金融工具需求强烈。开发性金融和引进各类基金由于资金成本相对较低，对于旅游投资这种前景好、收益稳定的投资比较合适。一些基金，如环保基金、养老基金等社会性资金，进入旅游业便于开发大型旅游资源，建设大型旅游项目，还有利于旅游产业回报社会，这种公众化运营也容易与资源所有者（政府）进行合作，方法也更灵活。从融资的角度看，培育一些有承贷能力和投资运营能力的现代旅游投资公司也是非常必要的。而这都是大多数当前旅游企业无能为力的。
（四）人才储备不足
旅游融资是近年出现的新领域，不仅要求有胆有识的企业家，同时需要有既熟悉旅游经济规律又具有融资专业知识和实践经验的人才，在市场上很匮乏。但很多投资者，从根本上认为旅游行业门槛低、忽略了旅游业固有的经济规律，从而忽视旅游融资人才的培养和储备。这将对项目开发水平、未来发展能力都有影响。
四、旅游企业融资渠道的必然选择——多元化
（一）政策渠道
旅游市场发展融资渠道选择单一，是制约旅游业发展的瓶颈之一。近日，央行等七部委联合了《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》，提出要加强创新，拓宽旅游企业的融资渠道。首先，《意见》提出融资抵押担保标的创新，如旅游景区经营权质、门票收入权、旅游企业建设用地使用权、林权抵押等可用作抵押贷款业务等都是创新的政策。其次，推进旅游安全保险体系建设，促进旅游消费市场扩展。创新旅游保险产品和服务，创新开发多种保险新产品，推广自驾游、背包游和特种旅游保险，同时规范旅游业保险服务。以期达到促进和扩大旅游消费的目的。第三，完善旅游业支付结算，支持旅游消费信贷。《意见》要求改进旅游业支付结算服务，支持发展旅游消费信贷。第四，建立健全沟通协调机制、完善信息共享制度和专项统计制度。一方面要建立健全各利益相关方之间的沟通协调机制，加强产业政策和信贷政策的协调配合。另一方面要促进银企间的合作，建设旅游产业投融资服务平台。此外是各金融机构要利用共享信息和专项统计数据，加强金融支持旅游产业发展的信贷政策导向效果评估研究。
（二）金融渠道
第一，拓宽中小旅游企业融资渠道。首先是拓宽信贷融资方式。可以从商业金融机构融资，也可以从政策性银行融资，还可以尝试从风险投资基金处融资。其次，拓宽担保贷款的信用保证。可以考虑由政府、银行、商会来提供相应信用担保，也可推动旅游产业担保有限责任公司或旅游财务公司提供担保等。再次，拓宽金融服务。一方面要改革信贷制度，实施优惠利率，积极稳妥拓宽向中小旅游企业的金融服务，密切银企关系。另一方面要拓展服务领域，开展以信用担保、产业配套、信息保障务为重点的各项服务。形成“相互联动、网络健全、覆盖面广、受益度高”的中小旅游企业的综合中心。
第二，扶持中小旅游企业成长。对于走“专、精、特、新”的小微旅游企业，加大金融支持力度，促进这些中小旅游企业成长为富民惠民的示范企业。
（三）上市渠道
最近，证监会从政策层面明确了旅游企业公开募股的条件是支持旅游资源丰富、管理体制清晰、符合国家旅游发展战略的旅游企业上市融资。旅游资源丰富是指旅游商业资源的系统化、综合化、标准化、智能化。管理体制清晰是指企业产权清晰、权责明确。符合国家旅游发展战略是侧重指政府推动的旅游新型优势产业，如旅游装备制造业、旅游金融、旅游百货连锁等。这“三条”指引有上市融资的旅游企业，或实施战略转型以融入新型优势产业；或者实施经营创新以理清管理体制；或者拓展业务将旅游资源经营纳入主营业务。借助旅游大型、高端、新型项目进行上市融资。同时，已上市大型旅游企业要利用金融危机深化阶段的时机进行并购重组做大做强，抓住行业整合机遇，提高旅游企业的集团化和集中度。
（四）社会资本渠道
放宽旅游市场准入，打破行业、地区壁垒，简化审批手续，为社会资本参与旅游业发展营造公平竞争市场环境。旅游上市公司以国企为主，市场竞争并不充分，社会资本的进入必将改善市场环境，活跃市场竞争，加快旅游企业的市场化。为此，鼓励地方财政通过财政补贴、贷款贴息等方式，引导社会资本加大对旅游业的支持与参与力度。积极引导民间资本、产业基金等多元化资金支持参与旅游业发展。同时，采用多种方式，比如可以鼓励以合资或合作方式组建旅游品牌管理公司，鼓励大企业、战略投资商将一些成熟的、有影响力的品牌资源进行规范化的旅游品牌市场运作和管理。或者以“特许经营”模式推出一批优质品牌旅游项目吸引社会资本参与。也可以采取委托经营模式运用市场机制打造一批重点旅游项目等多渠道、多方式来鼓励社会资本支持与参与旅游企业的发展。
（五）人力资源渠道
提高旅游企业的融资人员的数量和质量，可以直接缓解当前旅游企业融资能力的不足，对于旅游企业的长远发展而言，则有利于旅游企业的规范经营，从根本上提升旅游企业的融资能力。
结语：以转变经济发展方式为主线，要求扩大内需是重大战略，改善民生是落脚点，这就必然要求着力扩大旅游消费，推进旅游产业发展，面当前旅游企业普遍融资单一，欠缺体系保障。旅游企业势必要求完善政策、加大金融支持、拓宽上市融资渠道，鼓励民间资本参与。综上，旅游企业融资渠道的必然选择是多元化选择。既要选择政策渠道，又要选择金融支持中小旅游企业，还要重视大型旅游企业上市融资，同时还应兼顾社会资本的参与与人力资源的储备。
参考文献
[1]《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》 央行、发展改革委、旅游局、银监会、证监会、保监会、外汇局.
[2]汪伯文等.关于中小旅游企业融资的探讨乐山师范学院学报第十二期2011年12月.
拓宽企业直接融资渠道范文3
关键词：企业项目；融资渠道；对策
一、引言
企业生产或经营过程是一种融资本、技术、管理密集型的投资行为，企业运营过程中所占用的资金量是非常庞大的，如果不借助于各种融资手段，企业做大做强过程中必然会受到资金供给的约束，因而，可以说，企业的发展需要金融业和健全的资金市场作为后盾。随着企业围绕项目进行业务拓展，项目的发展日益受到理论界和实际工作部门的重视。因此，企业项目融资不仅是项目发展的主要组成部分，而且对于企业项目的成长和盈利能力有着至关重要的作用。随着项目融资的发展和规范程度越来越高，在项目市场竞争日益激烈的今天，迫使企业不得不理性思考项目融资理念、重视项目融资，有的企业把项目融资当做企业的主要战略之一。然而企业因所做的项目不同、所处的产业链环节不同而有着不同的风险和融资需求，因此必须对企业项目融资途径进行分析，确定最优的融资途径，本研究即就企业项目融资展开研究。
二、不同时期的企业项目融资需求特点
本研究所述企业项目是指不同于基础设施项目、也不同于房地产项目的企业生产性项目，其具有特殊性，不同阶段所需资金有不同特点，所以处于不同发展阶段的企业对项目融资需求有不同要求。
（1）处于企业创立初期的融资需求特点。处于企业创立初期是指刚刚成立的企业，其生产经营项目的想法往往比较多，因此，处于该阶段的企业项目所需的资金也比较多，其融资需求主要出于对生产经营所需必备项目的初步开发。一般来说，处于企业创立初期的项目所需的资金需求量大，但是渠道并不多。这一时期由于企业项目融资过程中还没有大规模的生产和经营主体，缺少固定资产抵押或者信誉担保，而处于企业创立初期又注定在生产开发技术、产品、制度等初级阶段，这一时期的企业项目盈利能力不足，加上承担的风险能力也有限，所需要的启动资金获取还是有一定的难度，因此，处于企业创立的项目融资往往以选择直接融资渠道为主，间接融资渠道为辅。（2）处于成长期企业项目融资需求特点。处于成长期企业项目融资需求仍然比较大，经过了初期的直接投入，企业的发展也会取得一定的成果，其信誉和可以经营的项目多了起来，担保物也逐步完善起来，但是面临着需要大量的资金用于企业改善和业务拓展。随着近年来经济社会的发展，企业的不断成长和壮大，大多数企业处于这个阶段。这一阶段的项目资金短缺的主要原因是资金的流出经常大于现金的流入，加上前期的直接融资使用比较多，资金不能完全适应企业投资的需求，处于成长期的企业项目投入急需多方筹集资金以弥补现金的短缺，因此，处于成长期的企业项目的融资渠道重点是拓宽间接融资
渠道。（3）处于成熟期的融资需求特点。处于成熟期的企业已经比较完善，为了维持可持续发展和跨越式发展，企业往往会引进一些成长性好的项目，企业一般性生产项目已经进入到了正常化的轨道，逐步盈利，积累了一定的资产和信誉，但是处于成熟期企业需要扩大自己的经营范围，拓展项目的业务领域，同时还需要对现有的项目进行维护，处于这一阶段的企业所需的项目更多以是希望能够获得政策扶持性项目，同时以间接融资渠道选择。主要解决项目日常经营周转资金，同时企业项目主要从商业银行及各种非银行金融机构等获得外源融资，一些条件较好的企业也可能开始以直接资本市场融资渠道为主，如大公司参股、员工认股、股票公开上市等融资模式。
三、企业项目融资可供选择的渠道
（1）一般项目融资渠道。对于企业的国内项目融资来说，渠道主要有如下几种：企业自身积累的资本、向民间筹措、利用投资公司、向金融机构贷款、通过资本市场募集资金、获得政府的政策性资金支持。对于企业的境外项目融资来说，渠道主要有如下几种：国外私人资本、国外企业、国际金融市场、国际金融机构、国际组织。（2）生产性企业项目融资渠道和模式构建。本文探讨的主要是生产型企业融资渠道和模式。生产支付融资模式完全以产品和这部分产品收益的所有权作为担保品，而不是采用转让或抵押方式进行融资。这种形式主要针对项目贷款的还款方式而言，借款方在项目投产后不以项目产品的销售收入来偿还债务，而是直接以项目产品来还本付息。在贷款得到清偿前，贷款方拥有项目部分或全部产品的所有权。一般用于资源贮量已经探明并且项目现金流能够较准确计算的资源开发型项目。由贷款银行或项目投资者建立一个融资中介机构 （一般为信托基金结构），由该机构与项目公司签定“生产支付”协议，购买项目全部或一定比例的资源储量或未来生产的资源性产品产量，作为融资的基础。根据生产支付协议，融资中介机构以支付“购货款”的形式为项目公司融资，提供项目的建设和资本投资资金，而项目公司则承诺按照一定的价格计算公式安排生产支付，并以项目固定资产抵押和完工担保作为项目融资的信用保证。融资中介机构以生产支付协议规定产品销售收入权益及其有关购买合同作为还款保证，贷款银行为融资中介机构安排用于购买这部分资源性产品的资金。在项目进入生产期后，根据销售协议，项目公司作为融资中介机构的销售其产品，销售收入直接进入融资中介机构用以偿还债务。若没有销售协议，则融资中介机构要在市场上直接销售产品，以销售收入偿还从贷款银行处借入的“购货款”。
信用保证结构较其他融资方式独特。生产支付是通过直接拥有项目的产品和销售收入，而不是通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信用保证的。较易于被安排成无追索或有限追索融资形式，较少受债务比例的限制，融资的灵活性较大。在生产支付融资结构中，贷款银行一般只为项目的建设资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款，并且要求项目投资者提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的担保。生产支付的融资期限一般短于项目预期的经济生命周期融资中介机构在生产支付融资中发挥重要的作用。
四、企业项目融资的对策建议
一是多途径拓宽融资渠道。积极利用融资政策，发掘融资渠道，加强与银监部门的沟通，取得金融部门的信任，建立良好的银企信贷关系，畅通融资渠道，以确保融资顺畅。二是做好融资风险管理。确保融资风险可控，以保障企业项目经验的可持续发展。三是规范资金管理。稳步推进资金计划管理；强化资金管理措施，构建财务管理系统，财务管理向规范化迈进。
参考文献：
[1]肖翔，刘天善.企业融资学[M].清华大学出版社有限公司，2007.
拓宽企业直接融资渠道范文4
与此相对应的是，国家将拓宽企业投融资渠道，提高能源企业直接融资比重，并进一步放宽能源投融资准入限制，推进投资多元化。不过，在专家看来，投资多元化要实现突破，还是要靠能源价格问题的理顺。
国家能源局有关负责人估算，“十二五”期间能源生产能力建设方面8.5万亿元，能源储运设施建设及民生保障工程方面5万亿元，而中央预算内投资重点只对农村电网升级改造、无电地区电力建设、能源科技自主创新等领域给予必要支持。 为此，《规划》提出，加强信贷政策和能源产业政策的衔接配合。创新金融产品和服务，为能源投资多元化提供便利。拓宽企业投融资渠道，提高能源企业直接融资比重。
事实上，向银行伸手贷款，早已不是能源企业解决资金问题的最佳出路。“按照以往惯例，能源项目中资本金占到25%到30%，剩下的都是从银行贷款。但随着企业的项目越来越多，规模越来越大，单一的融资渠道已经难以满足项目的资金需要。从十年前能源企业就已开始尝试从债券、基金等非贷款渠道融资，现在更为活跃一些。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强向《经济参考报》记者介绍说。
不过林伯强坦言，目前能源企业的主要资金来源还是贷款，非贷款融资渠道建设确实需要加快一些。而国家能源研究所高世宪研究员认为，要体现市场的概念，更要实现投资主体多元化。 能源投资多元化的呼声不断，而去年的西气东输三线工程和第二轮页岩气招标中民资分羹，让这一进程有了实质性突破《规划》也单列一节强调改进能源投资管理，鼓励民间资本进入法律法规未明确禁入的能源领域，鼓励境外资本依照法律法规和外商投资产业政策参与能源领域投资，推进电网、油气管网等基础设施投资多元化。
“现阶段能源投资多元化还是有问题，投资主体90%到95%还是国有企业，只有价格的问题理顺之后，今后民资才能真正进来。现在价格的传导机制还不健全，国有企业亏损是没有问题的，有国家的补贴在，可是民营企业却亏不起。”林伯强表示
拓宽企业直接融资渠道范文5
关键词：民营企业；筹资问题；筹资对策
中图分类号：F83文献标识码：A
一、民营企业的定义
民营企业简称民企，是企业或者公司类别的名称，是指所有的非公有制企业。除“国有独资”、“国有控股”外，其他类型的企业只要没有国有资本，均属民营企业。这个词语在中国大陆和台湾地区甚为普遍。
对此，在经济学界有不同的看法。一种看法是民营企业是民间私人投资、民间私人经营、民间私人享受投资收益、民间私人承担经营风险的法人经济实体；另一种看法是指相对国有而言的企业，其按照其实行的所有制形式不同，可分为国有民营和私有民营两种类型。实行国有民营企业的产权归国家所有，租赁者按市场经济的要求自筹资金、自主经营、自负盈亏、自担风险。私有民营是指个体企业和私营企业。
二、民营企业筹资存在的困境及原因
从融资渠道来看，民营企业主要依靠银行信贷为主的间接融资，通过股票、债券市场融资的几乎一片空白；另一方面从贷款条件来看，民企的贷款条件较之大企业严格很多，甚至没有资格获得金融机构发放的贷款，只能通过集中家庭亲朋的资金、收取职工社会风险金、社会集资、民间借贷等形式取得，这些资金数量有限，不能满足民营企业筹资使用急与频的特点。也使筹资成本加重，带来较大风险。由于资金的匮乏，企业扩大再生产只能靠缓慢的自我积累，步履艰难，错过了许多发展良机，究其形成原因主要有以下几点；
（一）部分民营企业缺乏科学的管理制度。多数民营企业管理模式仍停留在传统的企业管理方式上，企业制度更新滞后，一些民营企业仍实行家族式管理的企业治理结构。
（二）缺乏为民营企业贷款提供担保的信用体系。民营企业抵押担保不足，抵押担保落实难是当前民营企业融资、特别是申请金融机构贷款过程遇到的最大难题之一。
（三）我国资本市场发展不成熟，民营企业缺乏直接融资渠道。从我国证券市场的发展情况看，民营企业与国有企业在资本市场的发展地位不同，即使目前的创业板市场，虽然对民营经济开始全面放开，但其设置的门槛太高，相当一部分的民营企业置身于资本市场之外。
（四）所有制的歧视势必造成民营企业贷款难的局面。从体制角度来分析，在转型经济条件下，我国的民营企业要想获得外源性融资不仅要面对“规模歧视”，而且由于市场经济体制不完善，它们不可避免会受到“所有制歧视”。
（五）民营企业贷款难与政府的扶持力度有关。改革开放20多年来，民营企业有了迅速的发展，但是我国的政府机构包括各级地方政府基本不是依照民营经济运行的要求设置的，因此出现了关于民营经济的政策政出多门，造成了政策混乱，有时甚至相互矛盾。
三、民营企业筹资难问题的解决措施
（一）加强民营企业的公司治理建设。企业融资能力的强弱，取决于企业内部的管理水平。民营企业应改变任人唯亲的用人机制，提高经营管理水平，增强自身的融资能力，重视科技新产品的开发，及时改进落后的设备技术，重视财务管理，提高资金的使用效率，增强信用意识，建立良好的企业信誉。
（二）拓宽直接融资渠道
1、完善直接融资体系，建立多层次的资本市场。应建立包括主板市场、二板市场在内的多层次的资本市场体系，以满足中小民营企业对融资的要求。
2、拓宽民营企业股权融资渠道。股份制本身就是一种融资制度，其实质是令企业的治理结构规范化，以利于股权的转让与交易，从而有利于企业的外部融资。
3、建立中小企业产业投资基金、高新技术风险投资创业基金。我国由于创业资本的缺乏，使中小民营企业创立与发展相对比较缓慢。从国外经验看，中小企业创业投资公司和创业投资基金是创业资本的两种重要形式，前者是带有一定政策性的特定类型的创业投资公司，具有半官方性质，享受一定的优惠政策，对扶持中小民营企业成长发挥着不可替代的作用；对于创业投资资金，要完全按照市场经济原则，实行商业化运作，面向全部中小企业，只有这样才有利于创业投资基金步入健康的发展轨道，才能对中小民营企业的发展真正起到推动作用。
（三）拓宽间接融资渠道
1、拓宽国有商业银行融资渠道。国有商业银行应为民营企业营造公平的贷款环境，调整信贷政策，修改企业信用等级评定标准，打破以企业规模、性质作为支持与否的条件，支持民营企业的合理资金需求，遵循公平、公正和诚信原则，逐步提高对民营企业信贷投入的比重。
2、建立多种形式的中小企业银行。首先，成立为中小企业服务的金融机构；其次，大力发展地方性中小金融机构。随着我国民营企业的长足发展，发展地方性民营金融机构，使其成为民营企业融资的主要来源是一种有效的制度安排。因此，当前可适量增加民营金融机构的数量。
（四）国外经验对于我国民营企业融资的提示
1、进一步加快现代规范的企业制度建设。还公司制民营企业符合市场经济运行机制要求的自然的直接融资权，尽快建立我国正常的债券或股票的柜台交易市场体系。
2、建立和健全民营企业融资的信用担保体系，切实解决民营企业贷款担保难的问题。首先，大力发展互担保制度；其次，建立完善民营企业信贷担保体系。在美、日等发达国家，信用保证制度是中小企业使用率最高且效果最好的一种金融支持制度。
3、政府应鼓励银行积极地向民营企业贷款，给民营企业营造一个宽松的外部环境。在民营企业的金融政策上，要制定切实可行的措施，充分发挥已有政策的作用，同时加大政策执行力度要从税收、财政支出、贷款援助和直接融资等各方面建立和完善我国民营企业资金扶持政策体系。
民营企业的发展离不开筹资，筹资工作是一项系统工程，需要各有关部门齐抓共管，相互协调，只有这样，才能为我国的经济发展创造良好的环境。
（作者单位：江西外语外贸职业学院）
主要参考文献：
[1]梁红英.我国民营企业融资存在的主要问题及改进策略[D].浙江金融，2008.
拓宽企业直接融资渠道范文6
在我国，目前较为通用的融资模式研究主要有三种模式，即资产证券化融资模式（ABS模式）、基于城市公共基础设施建设而产生的融资模式（PPP模式）以及政府部门将竣工项目部分期限的产权和经营权有偿转让投资人并约定时间内允许投资人收回并获得回报的一种融资模式（TOT模式），但这些模式显然已经不能完全适应在经济迅速发展环境下的文化产业的发展。因此，针对我国文化产业发展的现状，构建新型的、可操作的融资模式体系已成为文化产业发展研究的一大重要课题。以河北省为例，从新的视角研究融资模式的体系构建问题。
一、河北省文化产业融资现状
近年来，河北省文化产业的发展随着国民经济的快速增长和国民收入水平的不断提高已初具规模，但与国内发达省份相比仍存在较大差距。文化消费总量偏低，文化产业组织小、竞争力不强等问题制约了文化产业的良性发展，而投融资机制不畅、融资体系落后却是文化产业没有形成规模化发展的主要原因。目前，河北省文化产业在融资过程中主要存在以下问题：
（一）文化产业融资渠道较为单一 长久以来，河北省文化产业的投资方式主要是行政拨划，行政划拨对于实现资本短期融通确实能够起到及时的作用，优点主要就在于直接和迅速，但弊端是资金来源的数量和规模都远远跟不上发展的需要。这对于文化产业引进民间和境外资本的力度是远远不够的，导致了很多大型的文化产业项目缺乏资金。
（二）文化产业融资模式仍然滞后 河北省文化产业融资体系尚未完全形成，社会各界参与投资很少，并且文化投入有较大的随意性，缺乏必要的监督机制，导致文化产业资金浪费很大，这就与推进文化市场的良性发展要求很不适应。
（三）一些城市对文化产业实行地方保护主义 这更加导致了很多外地资本难以注入文化项目，同时，相当多的文化产业又都是中小型企业，相互之间存在行业上的竞争，这些都导致了文化产业资本市场融资困难。
河北省文化产业亟需利用科技优势走集约式发展道路，融资平台亟需完善，新型融资模式体系亟需健全。因此，构建以纵向“文化―科技―经济”三螺旋发展模式为基础，以发展横向泛行业产业集群模式为平台多方融资的立体融资模式具有重大意义。
二、构建纵向“文化―科技―经济”三螺旋发展模式
20世纪90年代，亨利・埃茨科维兹（Henry ・ Etzkowitz）教授在大学―产业关系研究的基础上，提出了大学―政府―产业三螺旋理论。三螺旋就是一种创新模式，是指大学―产业―政府三方在创新过程中密切合作、相互作用，同时每一方都保持自己的独立身份。由于相互联系与作用，代表这些机构范围的每个螺旋都获得更大的能力进一步相互作用与合作，支持在其他螺旋里产生的创新，由此形成持续创新流共同发展。
基于这种三螺旋模式，以河北省文化科技发展优势为背景，可以构建“文化―科技―经济”三方支点相互协调、相互促进的宏观的纵向的发展模式，以促进文化产业借助科技优势得到长足发展，进而拓宽文化企业融资渠道。
在知识经济社会中，文化―科技―经济三者之间的关系本身就处于辩证统一相互影响的立体当中，而三者之间的相互作用更是促进文化产业在纵向上得到改善和创新的关键，因此，作为构建三螺旋体系的重要成员，它们的相互作用将形成文化产业创新发展的强大助力，见图1。
（一）高速发展的河北省文化产业是文化与高新科技相结合的产物，是以创意开端、竞争市场、满足消费者的服务性产业科技的进步又赋予了文化新的产品形式和展示方式，以信息技术为代表的高新科技更是促进文化发展的巨大动力。同样，文化也影响着科技的生成、发展和传播，影响着科技创新的进程和结果。这就使得科技和文化的边界愈加模糊，二者互为动力，相互支持，文化的产业化离不开科技进步的支撑，文化的增值通过科技手段来实现，而科技成果市场化也要通过文化产业化来实现。
（二）经济与科技的关系是辩证统一的 经济的发展要依靠科技的进步来实现，科技带动了经济，科技的创新水平直接影响着经济的发展能力。而发展科技又离不开市场经济平台以及市场的推动，经济的发达程度直接制衡了科技的创新能力，经济成果又可以反哺科技，促进科技进步。经济的发展同样促进着文化的进步，文化成果又反作用于经济，带动经济的进步，文化的发展同经济的进步已经成为硬币的两个面，密不可分。
因此，加强文化―科技、科技―经济、经济―文化各自“双螺旋”的关系，会促进三螺旋各螺旋线之间彼此加强的相互作用模式从而产生强大动力，而把它们合在一起构建三螺旋体系更会达到整体资源利用的最大化。在这个过程中，文化、科技、经济的中心节点文化产业则成为三螺旋体系纵向合作联结的发展源，文化产业使得三螺旋各个主体在保持独立自主的状态下，形成以文化产业为节点和中心的纵向链而相互作用，从而实现各主体之间的共赢。
三、发展横向泛行业产业集群为平台多方融资模式
河北省现阶段文化产业结构还不尽合理，产业链不够完善，文化产业存在高端原创不足、中间生产环节组织集约化程度不高、终端营销能力不强的问题，这些问题在很大程度上造成了文化产业融资不畅的局面。因此，应大力推动文化产业向中高端方向发展、形成产业集群关联优势、促进产业结构优化升级。努力构建以文化产业为精髓的横向泛行业的集群发展模式为平台，以重组融资、自主融资、互助融资等方式并行的新型融资模式。
（一）强化文化产业集群建设，形成关联优势发展重组融资近年来，受经济的强劲增长势头和国家通过企业兼并重组、盘活资产的方针影响，河北省以资产整合为目的的并购活动掀起了新一轮高潮。
为促进文化产业结构优化升级，完善融资体系，应积极强化文化产业集群，利用产业集群的优势，即完备的市场体系，领先的高新技术层次，丰富的人才支撑体系等，为文化产业搭建多样化的融资渠道。
文化产业集群的企业往往都是同一地区从事相同或相近产品研究和生产的，业务联系较为紧密、了解程度较深，当企业发生资金暂时困境，集群内相关企业多会给予较宽松的赊销待遇。而这种集群支持优势所形成的商业信用可以帮助企业短期内便占用对方资本，是一种成本极低的融资方式。
此外，文化产业集群建设有利于整合国际资本、金融服务、游离的民间资本等优势资源，形成关联优势有序运营，完善资本市场结构，从而发展多层次的市场体系拓宽重组融资的渠道。其促进发展重组融资的模式主要有三种：
一是采取集团化经营模式促进融资。采取股份制经营或集团经营，通过增加股东规模，提高资金供给能力，既可以扩大企业规模，又可以减少融资风险。
二是丰富重组融资方式，实行差异化并购。即完善资本市场结构，建立、健全不同类型的资本市场体系，丰富文化企业直接融资渠道，比如加大对高科技文化企业的支持力度，创立中小企业互助资金等方法。
三是区别对待被并购企业的现存资本。优良资产部分进一步注入资本，促进其扩大发展；经营状况一般或不良资产，则进行技术整合、改造管理或立即关停，减少负担，从而获取其它企业进一步发展的资金。其河北省横向产业集群发展模式可借鉴吸收深港文化产业的经验进行资产重组合并融资。
（二）积极发展文化产业贷款募资，增强自主融资能力河北省文化产业的发展还需要多元化的投融资体系支撑才能做大做强，而自主融资的主要方式就是银行贷款，除此之外，产业投资基金、上市、债券、租赁、信托等都将成为新兴的资金来源。
以河北省基金为例，文化产业私募基金应依托有丰富经验的专业投资团队，筛选出文化企业当中的优秀企业，在积极推动产业链资源整合的同时，促进优秀企业做大做强，从而实现资源优化配置和产业集聚升级。
河北省当前实际中，文化产业中小企业自主融资渠道相对较单一，仅仅是依赖直接投资、内部集资和银行贷款等筹资渠道，尽管私募基金、风险投资、发行股票和债券等融资渠道也被使用，但其规模和发挥的作用仍极其有限。
增强中小企业自主融资能力，应采取以下措施：
首先，企业自主融资决策要有超前预见性，应及时掌握国内外利率、汇率等金融市场各种信息，合理分析、预测能够影响企业融资的有利和不利条件以及可能的各种变化趋势寻求最佳融资时机，提高融资的及时性和有效性。
其次，文化企业应加快自身发展，加强技术创新，同时完善企业财务管理和制度，注重自身信用的提高。
最后，进行贷款募资时应努力保障确定最优资金结构，充分考虑融资回报率高于银行贷款利率，否则企业就会面临还款压力，不能够得到融资者和投资者长期稳定的支持。
此外，对于河北省高新技术型文化企业，还应结合国内发达城市产业发展经验，利用科技企业信用互助融资模式、知识产权质押融资模式等手段获得资本支持，以将科技型文化企业融资的链条紧密、有机地链接起来，拓宽融资渠道以形成创新融资模式。同时，还应积极制定和完善文化产业专项融资管理扶持细则，完善文化产业发展专项资金管理模式，进一步加强对接受文化产业专项资金扶持的企业监管力度，建立健全融资资金投放后的动态评价机制，确保融资资金的扶持效果达到预期的目标。
四、构建文化产业立体融资模式
为促进河北省文化产业融资链条得到长足发展，需要借助文化产业纵向发展优势反哺横向融资平台，而通过河北省文化产业横向的重组融资、自主融资、互助融资平台又可为文化产业向中高端发展提供强有力的保证，因此，应充实和完善以文化产业为中心节点的立体空间，构建文化产业立体融资模式。
（一）大力发展“文化-科技-经济”三大支点相互协调、相互促进的宏观的纵向“三螺旋”发展模式。以河北省经济发展为背景，充分利用文化、科技的先进成果作用于文化产业，促进文化产业借助科技优势完成结构优化升级、拓宽融资渠道。
（二）以横向泛行业产业集群发展 模式构建多方融资平台，利用产业集群的关联优势发展重组融资、拓宽自主融资渠道，同时引入互助融资、知识产权质押融资等模式作为补充，将河北省文化产业融资需求嫁接到核心企业、高端企业，提高资金利用率。纵向“三螺旋”发展模式与横向泛行业产业集群发展模式相互贯穿形成了文化产业融资的“立体”模式，该模式将缓解大量文化企业融资难的问题，极大地适应河北省文化产业发展的需要，并为文化产业的集约化发展奠定坚实的基础。
参考文献：
［1］胡玉存：《企业资产重组融资问题及其创新措施》，《法制与社会》2009年第23期。
［2］杨立青：《深港文化创意产业合作中的政府角色研究》，《深港文化创意产业发展报告蓝皮书》2010年版。
［3］路达：《成长期高新技术企业融资渠道创新探析》，《特区经济》2010年第3期。
