黄金现货范文1
今年，现货黄金投资者的心境可谓跌宕起伏。然而由于其公开透明的市场，交易时间灵活，依旧被业内人士称为跑赢CPI的重要投资手段。
目前国际金价的走势尚不明朗，常在低位徘徊，不过，时不时有小幅回升。今年11月15日出现的一轮小涨就让众多投资者兴奋不已。但有业内人士分析，如果在11月18日至11月22日这一周不跌破1260美元/盎司低位的话，金价可能展开某种程度的反弹。由于该周美联储会议纪要公布可能对黄金前景有较大的影响。故而从技术面来看收盘回到1295美元/盎司上方将带来更大的反弹空间。
新低频现，价格频繁浮动，黄金投资者是见机抄底、蓄势待发抑或干脆置之不理？
现货黄金：世界第一大股票
现货黄金（也叫国际黄金和伦敦金）是既期交易，指在交易成交后交割或数天内交割。通常也称现货黄金是世界第一大股票。因为现货黄金每天的交易量巨大，日交易量约为20万亿美元。因此没有任何财团和机构能够操控如此巨大的市场，完全靠市场自发调节。现货黄金市场没有庄家，市场规范，自律性强，法规健全。
现货黄金交易是利用资金杠杆原理进行的一种合约式买卖。根据国际黄金保证金合约的交易标准，利用一盎司的价格购买一百盎司的黄金的交易权，利用这100盎司的黄金交易权进行买涨卖跌，赚取中间的差额利润，并且如果补足差价可以提取实物黄金，最低100盎司起。
简单来说，现货黄金交易有以下特点：1.现货黄金是全球性的市场，市场公开透明，更加公平公正；
2.双向交易，即可以买涨，也可以买跌，不存在熊市牛市；
3.保证金交易，每手交易只需要实际金额的1%即可完成，可以起到以小博大的作用，同时大大降低了投资门槛，即使是资金不多的投资者也可以参与到这个市场；
4.采用做市商制度，目前伦敦金价由巴莱克、德意志银行、汇丰控股有限公司、汇丰银行和法国兴业银行五家具有国际影响力的银行分支机构来设定，这几大做市商资金雄厚，信誉卓著，能够充分保证市场的流动性，以避免出现在撮合交易制度下价格单向滑动导致无人接盘的情况；
5.T+O制度，一天之内可以交易数次，随买随卖；
6.24小时连续交易，交易机会多，时间长，而且交易最活跃的时段正好是北京时间的晚上，非常适合中国投资者；
7.品种单一，操作简单，不似选股那么复杂。
正从西方转向东方
据世界黄金协会最近的一份报告显示，从消费者需求来看，黄金正从西方国家转移至东方国家。
报告还指出，黄金从西方转移至东方的途径，即通过瑞士的精炼厂，黄金由伦敦认可的可交割金条变成了单位更小、亚洲投资者更青睐的金条。通过供给链，黄金由西方国家流向东方国家。这种过程已经被最近的贸易数据所证实。欧盟统计局数据显示，今年1—8月份，英国出口至瑞士的黄金增长了10多倍，至1016.3吨。
中国和印度的黄金需求笑傲群雄。年初至今，东方国家的黄金需求达到2167吨，远高于西方国家402吨的需求。故而未来现货黄金将有较大的投资前景。
投资策略：以保本为原则
为了应对当下的市场，有业内人士总结了部分投资策略，不同类型的投资者可根据自身具体情况进行投资策略的选择。
由于未来国际金价走势尚不明朗，故一切投资皆以保本为原则。因此，首先应维持盈利，即永不让盈利变为损失，保护本金。“绝不让小亏拖成大亏，即绝不让损失在一笔交易上或一天之内超过10%。”一业内人士称。
其次，控制风险成为条件反射，第一时间止损，最初的损失往往是最小的损失，获利不仅来自于赚了多少还来自于少亏了多少。即使在低点被停损出场，也不必后悔，因为如真是低位，还会有很多机会再度入场。
黄金现货范文2
【关键词】期货 黄金 价格
黄金市场期货现货冰火两重天的现象究竟是怎么回事？国际金价4月12、15日两天快速下跌，主要是由美系基金强烈做空黄金引起的。而在4月16日后，以亚洲为主的实物买盘入场，引发了全球实物黄金的短缺，美国4月份金币销量是正常值的10倍。无论是在亚洲市场还是在北美市场，均出现交付黄金要比期货黄金更贵的现象，也就是说期货市场到期合约只要转换成实物都要再加价，折合人民币每克要多出1-5元。所以这种紧缺现象就传导到了零售环节，造成了不仅是中国市场，而是全球各个实物市场疯狂抢购的现象。像这种市场倒挂现象出现，即期货价低于现货市场价格，则持有成本理论是无法解释这种情况的”。
凯恩斯提出了一般倒挂理论，恰好能够解释倒挂现象，投资者进入黄金期货市场进行交易，期货市场就必须能够使他规避经营过程中的某一部分的固有风险，因而在期货价格中还必须包括所有生产过程中价格波动风险的补偿费。不过，这种补偿费会有一定的限制，如果这笔费用高到生产者宁可自己负担的程度，他就不再进入期货市场，从而期货市场价格与此时的现货价格相比就会低一块。凯恩斯认为一般市场倒挂既会出现在供求均衡时，但在供不应求时，这种市况是难以改变的，从而现货价格要大大高于期货价格，很好的阐释了为什么黄金现货价格超过期货黄金价格的原因。
作为对抗通货膨胀的保值品，黄金价格对政治和经济的变动也很敏感，历史上引起黄金价格暴涨暴跌的原因多与诸如石油危机和经济金融危机的发生有关；作为投资品，影响投资需求的因素也是影响黄金价格的因素，鉴于本文实证部分是要结合长短期分析黄金现货价格和期货价格动态关系。
一、单位根检验
1.QHJ 序列：（带有截距项和时间趋势项）ADF=-2.842543>临界值（1%、5%、10%显著水平），接受原假设，即该时间序列存在单位根，过程非平稳；因此对该时间序列采取一阶差分继续进行判断。
一阶差分后单位根检验：（既不带时间趋势项，也没有截距项），ADF=-32.679
2.XHJ 序列：（带有截距项和时间趋势项）ADF=-2.655509>临界值（1%、5%、10%显著水平），接受原假设，即该时间序列存在单位根，过程非平稳；因此对该时间序列采取一阶差分继续进行判断。
一阶差分后单位根检验：（既不带时间趋势项，也没有截距项），ADF=-32.82305
二、长期均衡模型回归估计
模型表达式：QHJ t = -2.5712+1.0124XHJt+ε t
（-7.8162） （895.7088） R2=0.9988
模型经济意义：黄金日现货价格每克提高1 元，其日期货价格提高1.0124元。
三、残差序列平稳性检验
将长期均衡模型残差项提出，命名为ECM，对其进行单位根检验。ADF=-6.127801，上图中检验临界值不能用于协整检验，因协整回归为最小二乘回归，导致残差的方差极小。这将导致对残差系列进行单位根检验时过多的结论为平稳，即拒绝原假设的比率将比实际情形大，因此协整检验临界值应利用特殊的检验临界值。在该案例中，n=2， T=946， 当T=500 时，1%显著水平临界值为-3.921，而ADF=-6.127801
四、建立误差修正模型
模型表达式：D（QHJ） t =0.9490D（XHJ） t -0.1723ECMt-1-0.4047D（QHJ） t-1+0.4179D（XHJ） t-1
（10.8432）
（72.6785） （-6.1913）（-10.8260）
-0.3046D（QHJ） t-2+ 0.3018 D（XHJ） t-2-0.1464 D（QHJ） t-3+0.1506 D（XHJ） t-3+ε t
（-8.3685） （8.0262） （-4.5255） （4.5150）
R2=0.8529， DW=2.0063；
误差修正项：ECMt-1=QHJ t-1+2.5712-1.0124XHJ t-1。
模型含义：误差修正模型反映了黄金日期货价格的短期波动是如何被决定的。黄金日期货价格的短期波动可以分为如下几个部分：一是黄金日现货价格的短期波动的影响，二是偏离长期均衡的影响。误差修正项系数-0.1723 反映了对偏离长期均衡的调整力度，当短期波动偏离长期均衡时，将以-0.1723 的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态。三是黄金日期货和现货滞后一期至三期价格的短期波动的影响。
黄金期货和现货是我国资本市场上的重要的投资工具之一，两者是否存在长期稳定的相关关系，可以在一定程度上反映出两个市场的相关程度。Engle-Granger协整分析法进行了实证分析，得出黄金的日期货价格和现货价格之间存在协整关系，即长期稳定的相关关系，并建立误差修正模型，对两者之间的短期、长期关系进行了分析。
通过实证分析，我们发现中国黄金期货市场发展还远远滞后，期货价格发现功能尚未实现。对于中小投资者来说，参与充满了风险的中国黄金期货市场是要及其谨慎的，本文实证证明长期现货和期货价格有均衡关系，二者短期的动态关系也都通过模型给出了说明，尽管这些结果对实际投资没什么大的价值，但是文章所分析到的一些方向性的结果对于投资者来说还是有参考意义的。
参考文献
[1]中国期货业协会.期货投资分析[M].北京：中国财政经济出版社，2012.
黄金现货范文3
2、价格风险。上面提到了现货黄金投资是国际市场，价格波动很大，任何一件国际新闻都会影响到现货黄金价格，虽说波动大，但也有利于投资者预测判断现货黄金的价格，只要时刻关注国际动态，会对现货黄金投资有很大的帮助。
3、操作风险。操作风险就是投资者的技术水平问题了，很多新手还没熟悉现货黄金投资的操作就开始大手笔交易，这样风险是很大的，在操作之前最好是先学习现货黄金投资基础知识，了解了基本的操作之后再进行交易。
4、技术风险。因交易撮合、清算交收、行情揭示及资金转账是通过电子通讯技术和电脑技术来实现的，这些技术存在着被网络黑客和计算机病毒攻击的可能，同时相关技术和软件可能存在缺陷。
黄金现货范文4
[关键词] 黄金现货延迟交易；K线；MACD；应用技巧
[中图分类号] F830.94 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）12- 0043- 02
2013年黄金投资的基本分析：①美国财政赤字引发的债务问题将影响美元债务的信誉度，2012年年末美国政府已经触及债务上限，美元作为重要国际货币的地位受到冲击，同时导致黄金、石油等大宗商品价格上涨；②财政赤字累积国家负债，美联储通过购买国债和抵押债券实际是为财政赤字提供融资，无疑是为严重的长期通胀埋下隐患。③作为投资组合资产储备，全球央行对黄金青睐有加，将增加黄金的市场需求，黄金ETF仍将是实现投资增长和零售需求的坚实根基，随着经济复苏信心的增强， 2013年对于黄金的消费可能会有所增强；④中国周边安全形势日益严峻，随着美国的外交中心向亚太转移，中国与周边国家的岛礁争端及朝鲜半岛局势等面临诸多不确定性。⑤欧债危机仍然面临诸多风险，经济增长乏力和政治风险是2013年欧元区的最大风险。
2011年，中国黄金市场的需求量达到769.8吨，最大的增长来自投资领域；2012年消费者对黄金的需求呈现了攀升的势头，如果经济停滞甚至衰退，必然会导致黄金投资有所增强和债务危机的恶化。2012年的金价全年运行在1 527～1 796元区间内，以2001年作为牛市起点算起这已经是连续第12个年头的上涨年。国际金价变化活跃，黄金投资市场投资者骤增，在这样的市场前提下，避险保值又看好的黄金投资，有望继续走高。2013年对于黄金投资的技术应做好以下几点。
1 K线图应用原则
日K线图决定方向，同时特别注意：日K线的红绿柱决定市场的切入时机，一定要做足一波行情，这时不能以短线思维。主行情大幅拉开或打压之后的大幅震荡才是最佳的做短线时机。 60分钟K线决定短线入场时机。
（1）从60分钟K线看，3个不在同局部的浪型或局部趋势里的高点出现后，会有反向运动（注意是创新高的高点），在其中2个高点出现后，预测第3个高点，第3个高点应该在前2个高点连成的压力线上，在第3个高点上反手做空是最好的时机，其幅度参考近期黄金价格的振幅宽度，在通过2个高点预测第3个高点时，在第3个高点附近做空，有2次机会：①第一次做空：看0.5～1元/克；②第二次再次走到前期附近做空，看远一点；因为如果没有特别大的消息不可能很快反转方向。
（2）从60分钟K线看，3个不在同一局部浪形或局部趋势里的低点出现后会有反向运动，（注意是创新底的低点）在其中2个低点出现后，预测第3个低点，第3个低点应该在前2个低点连成的支撑线上，在第3个低点位置上反手做多是最好的时机，其幅度是参考近期黄金价格的振幅宽度，在通过2个低点预测第3个低点时，在第3个低点附近做多，有2次机会。
2 MACD指数平滑异同移动平均线的应用方法
MACD 的60分钟线指标顶部背离是做空的短线时机（主行情的大幅拉抬和打压时的指标没意义，这时要看日线）； MACD60分钟线出现底部背离是做多短线的好时机，MACD日线和60分钟线同时产生背离是最好的时机；60分钟均线刚刚有序发散，形成空头排列，是最好的做空时机（死亡交叉）； 60分钟均线刚刚有序发散，形成多头排列，是最好的做多时机（黄金交叉）。MACD日K线和周K线同时快要相反交叉时，一般有几天无法选择方向的时候，这几天是最好打短线的时机，60分钟线和短期的阻力位和支撑线为主，高抛低吸，收益以0.5～1元/克为益。
3 现货延迟交易的顺势交易三原则
根据艾略特的波浪理论：五浪上攻三浪回调， 我们必须按照波浪理论顺势交易。在局部趋势和浪形中，上涨得多，回调得小即持续的多头市场为牛市；在局部趋势和浪形中，上涨得少，下跌得多，即为熊市，任何时候做空都是对的。主行情：从60分钟线看，价格小幅震荡是收复MACD指标，金叉后大幅拉抬是主行情的标志，这时任何空单是错误的，多单才是对的。
（1）坚决执行同日里不能下两批单的决定，因为在K线还没有收盘存在许多变数，为防范风险；坚决执行10%的建仓和总仓不能超过30%的仓位；正常操作亏损率达到-45%时坚决锁单。于已开仓部位做一相同的反向单，将致使与原来的部位相对冲销。举例而言：原来已有一口USD/EUR买单部位， 如果再开立一口USD/EUR卖单部位，将致使该相对部位自动冲销。锁单功能通常用来进行开仓部位的避险，如没点击锁单Hedge，而直接于已开仓部位做一同一币组的反向单，将致使与原来的部位相对冲销。
（2）坚决执行在重要的支撑线和压力线，以及日线MACD指标背离和红绿柱背离的情况下单止损，这表示自己大的方向已错，一定要检讨不能让锁的单造成亏损，锁单以后这个单一定要设止损。锁单功能通常用来进行开仓部位的避险，如没点击锁单Hedge，而直接或在日线大幅拉抬和打压后看60分钟的顶或底背离的情况下下单。
（3）MACD指标日K线以红柱或绿柱出现为入仓时机时，目标应该在6元/克以上，在多头市场里，应该以跌幅过大后绿柱出现比前一天短的时候为切入点，平仓的时机应该以看到红柱几天后出现红柱比前一天短的时候逢高出局。期间不能被市场震荡出局；坚决执行不在同一天下相反的单，即平仓后立马做相反的方向。
4 资金的风险控制与赢利方法
（1）短线交易资金计划：总资金的10%，目标：1～4元/克为最低赢利预测目标，1～2元/克出局落袋为安；加减仓控制： 第一批单下后，相反方向走1元/克后，可以补单以摊低成本； 第一批单下后，方向做对了也绝不增加仓位，获利目标基本到了时出局（因为如果增加仓位会增加持仓成本，减小获利空间）。
（2）在多头市场的时候，第一次回调碰到10日均线，如没有特别利空黄金的基本因素时，做多黄金； 从指标来看：MACD日线金叉或快要金叉，1小时金叉或15分钟金叉时做多黄金。
（3）从英国伦敦金早盘和午盘定价来看，如早盘定价高于昨天的午盘定价，选择低位做多黄金。
（4）从美国的经济数据看，有利空美元的数据出现时，即时做多黄金。美元指数60分钟线出现顶背离，再配合黄金日K线在相对的低位时，看多黄金，买入。
（5）从非美货币的经济数据来看，有利多非美货币的数据出现时，即时做多黄金。国际油价110美元/桶以下与黄金负相关， 原油110美元/桶以上时与黄金出现正相关关系。
主要参考文献
黄金现货范文5
摘要：价格发现是反映期货市场效率的一个重要功能。利用协整检验、granger因果关系检验等方法对我国黄金期货市场与现货市场之间的动态关系进行实证研究的结果显示：我国黄金期货市场和现货市场之间不存在长期均衡关系，并且二者不能相互引导，我国黄金期货市场尚不具有价格发现功能。
关键词：期货市场；现货市场；协整检验；误差修正模型；因果关系检验
一、引言
2008年1月9日，黄金期货在上海期货交易所上市。我国作为世界上第一大黄金生产国和第二大黄金消费国，开展黄金期货交易具有重要意义。一是可以拓宽我国投资者的投资渠道，为黄金投资者和套期保值者提供避险的手段；二是可以为发挥我国黄金期货的价格发现功能，促进国内黄金定价机制的完善和争取黄金国际定价权打下基础。
纽约黄金市场、伦敦黄金市场、苏黎士黄金市场和东京黄金市场是国际黄金期货、现货交易的主要市场，对世界黄金现货价格的形成有着重大影响。我国的黄金期货市场作为一个新兴市场，在国内黄金现货价格的形成过程中是否具有价格发现功能，以及为什么会出现这样的状况，是一个值得国内学者探讨和研究的重要问题。
二、数据选取与研究方法
(一)数据的选取
黄金期货市场和现货市场数据分别来源于上海期货交易所和上海黄金交易所。对我国黄金期货市场价格数据，本文选取每日成交量最大的上海黄金期货合约数据作为代表构造连续期货合约；对我国黄金现货市场价格数据，本文统一采用au9999品种的交易数据。两者均采用收盘价格，数据跨越时间为2008年1月9日至2010年6月10日，选取数据568个。以yt和ft别表示黄金期货和现货价格序列，lny和in-ft分别表示黄金期货和现货价格的对数序列。
(二)研究方法
首先对黄金期货和现货价格序列的相关性进行了检验，然后利用adf单位根检验方法对黄金期货和现货价格对数序列的平稳性进行检验，在此检验的基础上建立var模型并对其进行johansen检验以验证黄金期货和现货价格对数序列之间的协整性。若存在协整性则可建立误差修正模型，并利用granger因果检验来检验期货价格和现货价格之间的相互引导关系，然后再利用方差分解和冲击效应检验分析来自现货市场和期货市场的影响，以确定期货和现货在价格发现过程中的作用大小。
由图1和图2可以看出，我国黄金市场的期货与现货价格的走势几乎是一致的；经对其相关性进行检验，黄金期货价格与现货价格之间的相关系数为0.9624，二者高度相关，说明我国黄金期货市场与现货市场之间存在明显的正相关关系。
(二)平稳性检验
分别对lnyt、lnft、lny,和lnft进行adf单位根检验，结果见表1。从检验结果可以看出lnyt和lnft非平稳的，而alnyt和lnft是平稳的，这说明黄金期货和现货价格对数序列均是一阶平稳，服从i(1)过程。
(三)建立var模型
对黄金期货价格对数序列lny,和黄金现货价格对数序列lnft,分别建立不同滞后阶数的var模型，并根据aic和sc准则确定模型的滞后阶数为2，故建立模型
lnyt=0.17268+0.7603 lnyt-1+0.25841 lnyt-2+0.2342 lnft-1-0.3122 lnft-2+ε1t (1)
lnft=0.1688+0.7014 lnft-1+0.1312 lnft-2+0.2914lnyt-1-0.1420lnyt-2+ε2t (2)
(四)johansen检验
对var模型(1)和(2)进行johansen协整检验，检验结果如表2所示。由表2可知，在5％的显着水平下，lny,和lnf,之间不存在协整关系，说明黄金期货市场和现货市场之间不存在长期均衡关系。
(五)granger因果关系检验
为了进一步分析黄金期货市场和现货市场之间的引导关系，下面对黄金期货价格对数序列lnyt和现货价格对数序列ln￡进行granger因果关系检验，检验结果见表3、表4和表5。可知，2008年1月9日至2010年6月10日之间，黄金期货价格对数序列lnyt和现货价格对数序列lnft之间不存在granger因果关系，即：上海黄金期货价格与黄金现货价格之间不存在引导关系，黄金期货价格均不具有价格发现功能，说明现阶段中国的黄金期货市场还没有达到非常有效。
四、结论及建议
(一)结论
本文通过相关性分析、协整检验和granger因果关系检验对我国黄金期货价格和现货价格之间的关系进行了实证研究。相关性
编辑整理本文。
分析结果表明我国黄金期货价格和现货价格之间存在明显的正相关关系，二者呈同方向变动；johansen协整检验发现我国黄金期货和现货价格之间不存在协整关系，这说明两者之间并不存在一种长期的均衡关系，我国黄金期货价格不会对现货价格进行调整，同样我国黄金现货价格也不会改变人们对黄金期货价格的预期，即黄金期货不具有价格发现功能；granger因果关系检验结果表明我国黄金期货和现货价格之间不存在相互引导关系，即我国黄金期货价格的变动不引导黄金现货价格变动，反之亦然，再次证明我国的黄金期货市场不具有价格发现功能。
上述结论的形成原因：
1 我国的黄金期货市场还是一个新兴市场，投资者尚没有形成投资和利用黄金期货对黄金现货进行套期保值的热情和习惯，它很难成为一个有效的市场。
2 我国对于黄金期货市场的监管过于严格，进入门槛设置过高，这是造成目前我国黄金期货成交量太小、交易不够活跃的关键原因。交易不活跃必然导致市场的低效率，黄金期货市场应有的功能在我国没有体现出来。
3 我国黄金期货市场和现货市场更多地受国际黄金期货和现货市场的影响，呈现出被动的变动局面，这也是我国黄金期货市场和现货市场呈现出高度相关性的主要原因。
4 另外，黄金期货是一种特殊的金属期货，黄金的货币职能使黄金期货价格除受到黄金现货市场的影响外，还受到美元汇率、通货膨胀率、原油价格、经济增长率以及其他众多经济政治因素的影响。从2008年开始至今世界经济动荡剧烈，先是美国次贷危机。继而是由次贷危机引发的全球金融危机，美国经济遭受重创，世界各国经济纷纷因此而受影响，美元对外不断贬值，通货膨胀在世界多数国家时隐时现，这也导致国际黄金价格剧烈震荡，使本来就复杂多变的黄金市场增添了更多不测因素，这也可能是导致我国黄金期货市场对现货市场价格发现功能不明显的一个重要原因。
(二)建议
黄金期货市场的发展对我国有重要意义，为了更好地促进、引导和规范国内黄金期货市场的发展应从以下几个方面着手：
1 政府应该加大对黄金期货的宣传力度，使投资者更多地认识和了解黄金期货的交易方式、投资、避险和套期保值功能，拥有更多理性的投资热情。
2 政府应逐步降低投资者进入黄金期货市场的门槛，使更多拥有理性投资热情的投资者能够进入黄金期货市场进行投资，以活跃我国的黄金期货市场，使我国黄金期货市场真正发挥自身功能，增加我国在国际市场上的黄金定价权。
3 政府应督促相关机构逐步完善电子交易平台，延长国内黄金期货交易时间，与国际黄金期货交易逐步接轨。
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关键词：期货市场；现货市场；协整检验；误差修正模型；因果关系检验
一、引言
2008年1月9日，黄金期货在上海期货交易所上市。我国作为世界上第一大黄金生产国和第二大黄金消费国，开展黄金期货交易具有重要意义。一是可以拓宽我国投资者的投资渠道，为黄金投资者和套期保值者提供避险的手段；二是可以为发挥我国黄金期货的价格发现功能，促进国内黄金定价机制的完善和争取黄金国际定价权打下基础。
纽约黄金市场、伦敦黄金市场、苏黎士黄金市场和东京黄金市场是国际黄金期货、现货交易的主要市场，对世界黄金现货价格的形成有着重大影响。我国的黄金期货市场作为一个新兴市场，在国内黄金现货价格的形成过程中是否具有价格发现功能，以及为什么会出现这样的状况，是一个值得国内学者探讨和研究的重要问题。
二、数据选取与研究方法
(一)数据的选取
黄金期货市场和现货市场数据分别来源于上海期货交易所和上海黄金交易所。对我国黄金期货市场价格数据，本文选取每日成交量最大的上海黄金期货合约数据作为代表构造连续期货合约；对我国黄金现货市场价格数据，本文统一采用Au9999品种的交易数据。两者均采用收盘价格，数据跨越时间为2008年1月9日至2010年6月10日，选取数据568个。以yt和ft别表示黄金期货和现货价格序列，lny和In-ft分别表示黄金期货和现货价格的对数序列。
(二)研究方法
首先对黄金期货和现货价格序列的相关性进行了检验，然后利用ADF单位根检验方法对黄金期货和现货价格对数序列的平稳性进行检验，在此检验的基础上建立VaR模型并对其进行Johansen检验以验证黄金期货和现货价格对数序列之间的协整性。若存在协整性则可建立误差修正模型，并利用Granger因果检验来检验期货价格和现货价格之间的相互引导关系，然后再利用方差分解和冲击效应检验分析来自现货市场和期货市场的影响，以确定期货和现货在价格发现过程中的作用大小。
由图1和图2可以看出，我国黄金市场的期货与现货价格的走势几乎是一致的；经对其相关性进行检验，黄金期货价格与现货价格之间的相关系数为0.9624，二者高度相关，说明我国黄金期货市场与现货市场之间存在明显的正相关关系。
(二)平稳性检验
分别对lnyt、lnft、lny,和lnft进行ADF单位根检验，结果见表1。从检验结果可以看出lnyt和lnft非平稳的，而Alnyt和lnft是平稳的，这说明黄金期货和现货价格对数序列均是一阶平稳，服从I(1)过程。
(三)建立VaR模型
对黄金期货价格对数序列lny,和黄金现货价格对数序列lnft,分别建立不同滞后阶数的VaR模型，并根据AIC和SC准则确定模型的滞后阶数为2，故建立模型
lnyt=0.17268+0.7603 lnyt-1+0.25841 lnyt-2+0.2342 lnft-1-0.3122 lnft-2+ε1t (1)
lnft=0.1688+0.7014 lnft-1+0.1312 lnft-2+0.2914lnyt-1-0.1420lnyt-2+ε2t (2)
(四)Johansen检验
对VaR模型(1)和(2)进行Johansen协整检验，检验结果如表2所示。由表2可知，在5％的显着水平下，lny,和lnf,之间不存在协整关系，说明黄金期货市场和现货市场之间不存在长期均衡关系。
(五)Granger因果关系检验
为了进一步分析黄金期货市场和现货市场之间的引导关系，下面对黄金期货价格对数序列lnyt和现货价格对数序列ln￡进行Granger因果关系检验，检验结果见表3、表4和表5。可知，2008年1月9日至2010年6月10日之间，黄金期货价格对数序列lnyt和现货价格对数序列lnft之间不存在Granger因果关系，即：上海黄金期货价格与黄金现货价格之间不存在引导关系，黄金期货价格均不具有价格发现功能，说明现阶段中国的黄金期货市场还没有达到非常有效。
四、结论及建议
