摘要：在许多实证研究中，企业规模被认为与正确的筹融资呈正相关，企业筹融资能力随时间的变化表明企业盈利的波动性以及其经营风险。在此基础上，研究通过分析企业筹融资风险管理存在的问题，指出现阶段我国部分企业存在筹融资的结构不科学、缺乏现金流量的风险预测、筹融资方式和期限不合理等问题。鉴于此，研究建议企业财务部门确立科学的筹融资结构、建立现金量风险预测体系、恰当的筹融资方式和期限，以此加强企业筹融资风险管理。
关键词：企业；筹融资；风险管理；措施
保持企业自身在市场经济中的地位，关系到所有领域的不断创新，无论是生产、服务还是企业金融领域。21世纪的经济体系称为“后工业经济”，以科技成果为支撑的全球化进程，影响着社会经济发展［1］。变革的步伐和动态迫使人们寻求新的科学成果，以改进当前的技术和组织解决方案，创造新的行政法律和有利于创新的制度条件。与此同时，可以明显观察到在瞬息万变的市场环境中，我国部分企业的筹融资渠道并不顺畅，风险较高，收益较低。企业财务管理的一项重要任务是在风险下做出筹融资决策，为企业流动资产提供筹融资，以维持企业流动资产的持续运行。为此，有必要分析企业筹融资风险管理存在的问题，以便提出切实有效的改善措施，最大限度地提供筹融资，从而确保企业在竞争中的地位。
一、企业筹融资风险管理存在的问题
（一）企业筹融资的结构不科学
在大多数情况下，企业筹融资是以短期的形式实现，但有时也有中期筹融资的形式，例如，企业标准短期贷款、透支和循环贷款等［2］。通常，企业的经营周期受到一个时期的限制，该时期从接受已交付的生产用原料和材料开始，到收取用于销售成品、货物或服务的资金结束。这个时期的长短对企业的正常运营很重要，因为它影响了企业内部或外部融资来源的需要。不仅如此，企业筹融资结构不科学所反映的系统性投资不足，可能表现为资本市场不发达、法律秩序不健全、企业治理结构不理想、投资者保护薄弱。这些因素会极大地影响企业的融资能力，会导致企业财务风险。
（二）缺乏现金流量的风险预测财务管理
在每个企业中的作用是确保企业财产的增长。这种增长的主要、永久和安全的资金来源是利润。但是，仅仅有足够的资金来支付原材料和能源的发票、支付工资、管理费用、偿还贷款和信贷和按时纳税是不够的［3］。企业主要的财务收入包括现金销售、应收账款的收取、银行贷款和业主的现金存款。所有这些收入和费用都创造了现金流动。现金流量是一个企业中资金的实际流动，但是，我国部分企业缺乏对现金流的预测体系，表现为企业可能产生高额销售额并获得利润，但其现金收入和现金可能较低，因为成本并不总是等于费用，而收入并不总是等于收入。
（三）筹融资方式和期限不合理
目前，33%的企业外部融资的主要来源仍然是商业银行贷款［4］，依赖于银行资金。在筹融资中广泛使用银行贷款作为原始资本，使这些企业对银行融资政策的变化极为敏感。然而，企业规模越小、越新，它面临的资金问题就越多。过度依赖银行筹融资，会导致企业信贷条件紧张，更难找到新的筹融资资源。一些新的现代企业融资方法，例如风险资本、私人股本等，这些方法很少为人所知，几乎仍停留在理论阶段。主要原因之一是企业家保守的性质。例如，只有二十分之一的企业家接受通过新投资者对企业股权的额外贡献来为商业活动融资［5］。
二、企业筹融资风险管理的改善措施
（一）要确立科学的筹融资结构
在预期销售总额增长而没有重大波动的企业中，可能有较高的借款/资本比率，因为预期现金流的发展是较高债务负担的债权人履行义务的保证。如果企业预计销售额下降，由于经济放缓，利润减少，则不应考虑提高借贷资本比率，而应为安全目的降低借贷资本比率。因此，科学的筹融资结构对每个企业的财务运行都有着重要的影响。在企业筹融资结构中，经营性融资的目的是为企业流动资产提供融资，以维持企业流动资产的持续运行。投资融资涉及购置固定资产（土地、建筑物、设备）或者用于建设和修缮企业的主要场所。投资融资的目的是扩大从事业务活动时间较长、需要业务活动创新和扩展的客户的投资需求。此外，债务融资一直是跨时间和空间的典型企业资本结构的一个组成部分，其债务能力较低，增长所需的资本也较低。当企业选择通过留存收益而不是外部融资来卸载债务、筹集更多股权和使用增加比例的内部融资时，债务比率也可能下降。下降的主要原因是债务减少和企业使用更多内部资金来弥补融资赤字。这意味着要么企业不需要外部融资，而是选择在很大程度上通过内部资金为自己融资，要么不得不筹集外部资金。企业举债的隐性好处是利息支付的税收减免。这种税收节省相当于额外的现金流，从而增加了企业的价值。然而，超额债务和随之而来的未支付预定利息可能导致企业破产或陷入财务困境。因此，企业努力平衡债务融资的收益和成本。换句话说，在避免因债务引起的任何潜在困境后，企业将维持其债务比率，以免面临不利的税收流失。
（二）建立现金量风险预测体系
在企业筹融资风险管理中，以现金流量为基础建立的风险预测体系比传统方法建立的风险预测体系为企业分析和财务管理提供了更为相关的信息。现金流量是企业内部资金的实际流动。这种说法的必要性与复式簿记系统中的权责发生制有关。企业在簿记制度中可能产生高额销售收入和利润，但其收入和现金可能较低，这是由于成本不等于费用，而收入并不总是等于收入，因为它们之间有着本质的区别——成本和收入是按时间和物质计算的，而不是按收入或费用计算的期间。企业没有足够的现金支付薪金、向供应商支付发票、向社会和卫生机构缴款等费用，这往往也证明了企业的危机。现金流管理对于每个企业来说都是至关重要的（根据员工人数和营业额进行分类）。引入企业现金流量管理的预期财务效果与企业营业额和企业文化有关。现金流的水平和波动直接影响到企业未来履行应尽义务和在商定期限内偿还贷款的能力。现金流量水平的增长及其稳定性使得企业能够更大程度地使用借入的资本，因为破产的可能性较低。此外，现金流量类别在财务管理和决策过程中，特别是在财务分析中越来越多地被用于评价企业的财务稳定性和短期计划或收支中现金变化的原因，在中长期编制企业财务预测中，在评价投资变量的有效性和作为确定企业市场价值的方法之一。现金流量的计划、监测和分析是企业关注的中心。收入超过支出的部分以及为克服任何潜在的短期波动而准备适当的现金储备是偿付能力的先决条件。企业现金流量的水平和波动与企业今后履行偿债义务的能力有直接关系，即在商定的期限内向债权人支付利息和分期贷款。在编制现金流量概览时，也可以采用直接方法根据实际支付流量（收入和费用）创建现金流量概览。由于双中心簿记系统不提供直接创建此类报表所需的数据，因此使得它在实践中的应用更为复杂。采用间接法计算现金流量，因为客户账户采用复式簿记制度，现金流量的间接计算方法是以利润和折旧为基础，进一步考虑到账户的变化，在股票，应收款，应付款，等报表现金流入标记为（+）和（-），在三个领域进行监测，即业务、投资和金融领域。这样的报告有能力为管理层提供相关信息，因为可以立即看到企业亏损的地方和盈利的地方。
（三）恰当的筹融资方式和期限
在企业运营过程中，筹融资被认为是主要问题之一。即使在经济繁荣时期，部分企业在筹融资方面也经常遇到困难。首当其冲的问题是部分企业的筹融资方式和期限的不合理。现阶段，大部分企业在很大程度上依赖传统的银行贷款，而对其他融资方式信心不足。为了帮助企业保持筹融资方式和期限的健康，有必要制定一个财务计划来改善，以实现恰当的筹融资方式和期限。具体来说，拓宽企业的融资渠道就要争取社会闲置资金与财团参与到企业融资中来。允许以财团为支撑的金融机构，参与中小企业的风险投资和资金入股。更多地争取企业和资金能力强、有资产管理经验的企业将闲散资金投入到风险投资中来，尤其是科技型企业的投资中，允许该投资机构聘请专门人员参与企业融资项目的经营监督，帮助企业科学高效的管理财务。建立良好的风险投资环境，加强对企业知识产权和科技成果的保护，加强对中小企业的发展管控，并参与监督。
三、结语
综上所述，风险是企业生命周期的正常组成部分。它通常是由于不利的发展造成的，对企业的生存构成严重威胁。因此，企业要想生存，就必须采取各种可能的措施来应对风险的发展。对企业筹融资风险管理而言，通过科学的筹融资结构、现金量风险预测体系、恰当的筹融资方式和期限等措施，在收益领域表现出风险规避行为，在损失领域表现出风险寻求行为，为企业建立起良性的资金链循环。
作者：杨姝 单位：重庆龙煜精密铜管有限公司