中高风险投资规划范文1
一、确定投资目标
确定投资目标是投资规划的起始点,目标设定的合理与否直接影响着投资规划的其它环节。要确立合理的投资目标就要对客户信息做深入细致的分析,其主要着力点是客户风险偏好分析和资金性质分析。在对客户各种相关信息分析的基础上,提出明确的、合理的、切合实际的投资目标。
(一)风险偏好分析每个客户都有自身的风险偏好,这与客户的性格、所处的生活环境等主客观因素息息相关。客户风险偏好并不是可以简单识别的,而是需要各种量化指标、问卷调查来辅助判断。理财规划师教材中提到的客户现有资产组合表(见表1),用以判断客户风险偏好,不失为一种好办法,也可以通过客户当前成长性资产占总资产百分比与公式[(100-年龄)/100]*100%进行比较,判断客户风险偏好。在实际操作过程中客户风险偏好的判定无一定论,理财规划师应有自身对风险偏好判断的一套标准,力求准确判断客户风险偏好,只有这样才能有的放矢地设计出符合客户自身特点的资产配置。
(二)资金性质分析资金性质分析是确定投资目标的必要环节,不同的资金性质影响着资产配置结构。例如客户剩余资金在短期内没有消费需求,可将其大部分资金用于长期投资;客户资金用于子女高等教育支出,越临近支出日越应当采取保守的投资策略,以保证本金安全为首要前提。理财规划师在综合分析客户资金安全性要求和期限要求的基础上,对资金做出安全等级和期限跨度的定性判断,为制定合理的投资目标打下基础。
(三)投资目标确定确定投资目标不仅要考虑客户的风险偏好和资金性质,还要考虑初始资金的准备、未来追加资金的来源,当前市场经济环境下的资金平均报酬率,客户的自身素质和家庭成员情况等各类因素,以便理财规划师在综合考虑影响投资目标的各方面因素后做出定量判断。确定投资目标主要是解决三个问题,即需要多少时间,达到多少收益,达成什么目标。例如某人将十万元用于投资,通过十年时间,获得十二万元收益,满足未来十年养老需要。因此,投资规划的目标是直观的、可量化的、切实可行的,它体现了投资规划不同于投资的目的性。
二、投资环境分析任何投资都离不开具体的投资环境,脱离投资所处的环境谈投资,如同空中楼阁,脱离现实终究会被现实所抛弃。理财规划师在进行投资前应对投资工具的现在和未来环境做出合理预判,这样才能更好的制定资产配置策略。以下以二级市场的股票交易为例,解析投资环境的分析要点。可将股票投资的环境分析分为:宏观环境分析、行业分析、微观分析。
(一)宏观环境分析影响股票投资的宏观环境主要分为国外和国内环境,国外环境主要包括资本市场国家的经济状况、政府宏观经济政策和股票指数表现情况等,国内环境包括国内经济状况、政府宏观经济政策、主要指数(H股、B股、股指期货)的表现情况和市场流动性状况等,其中宏观经济政策主要包括货币政策和财政政策。货币政策通过增减货币供给量来调控货币总需求,货币供给量的变化和利率的调整影响信贷的规模和成本,最终导致各类投资数量的变化。因此,货币政策能直接影响市场走势。财政政策是通过税收、公债发行和支出等措施来调控社会总需求,从而间接地影响市场走势。当然,调整股票交易印花税、过户费等财政政策,也将直接影响市场走势。由于国内股市是一个政策市同时也是一个资金市,如果对股市所处的宏观大环境没有一个清楚地认识,在宏观环境不妙时盲目入市可能得不偿失。
(二)行业分析宏观环境分析能使人们对市场的总体趋势有一个客观的认识,但它并不能提供具体投资领域和投资对象的建议。因此,必需结合行业分析和微观分析来确定具体的投资领域和投资对象。行业分析主要从以下几个方面入手:行业所处的市场类型;行业所处的生命周期;行业相关的政策法规;行业的技术进步;产品的更新换代[2]和未来的市场容量。理财规划师进行行业分析的主要任务包括:解释本行业所处的发展阶段及其在国民经济中的地位,分析影响行业发展的各种因素以及判定对行业的影响的力度,预测并引导行业的未来发展趋势,判定行业投资价值,解释行业投资风险,进而为投资者提供决策依据或投资依据[3]。
(三)微观分析微观分析的对象是具体股票对应的公司,是股票基本面分析的最后一环,它主要分析公司的财务指标,核心竞争力,未来经营战略,产品的市场前景以及公司主要领导的综合素质等。其中的公司财务指标分析又可细分为公司盈利能力分析,资产管理能力分析和偿债能力分析等。理财规划师通过对企业各类财务指标的横向和纵向比较,对公司有更全面、更深入的了解。
三、资产配置
资产配置是整个投资规划中的核心环节,它对具体投资实施起到提纲挈领的作用。资产配置的对象主要分为货币类资产、债券类资产,金融衍生工具及其它,具体分类见图2。理财规划师应熟悉各种投资工具,至少全面掌握其中的三种,能为客户量身定做适合他们的资产组合。资产配置的核心是根据投资目标,结合投资环境,对收益和风险这对孪生兄弟做出适当调整,关键是对各项资产投资的权重拟定。在具体进行资产配置时,各项资产权重拟定可参考已下公式:p1?q1+p2?q2+…+pn?qnLp/C(1)其中pn是第n种资产的期望收益率,qn是第n种资产的投资权重,Lp是客户投资目标中的期望收益,C是总投资的资金量,Lp/C是资金的期望收益率。当有两组以上权重组和符合以上公式时,再通过以下公式进行遴选:V=s1?q1+s2?q2+…+sn?qn(2)sn=a1?x1+a2?x2+…+am?xm其中V是该资产配置所承受的总风险,sn是第n种资产所承受的风险,am代表第m种可能性带来的资产损失值,xm代表第m种可能性发生的概率。分别将符合(1)的权重组合代入(2),选取使V最小化的权重组合。在拟定各种资产的投资权重时,用这种方法首先考虑的是收益,然后才是风险。也可以采用先考虑风险,再考虑收益的方法来拟定各种资产的投资权重。具体选择哪种方法主要考虑客户的风险偏好,如果客户的风险偏好是保守型,则应先考虑风险后考虑收益;如果是进取型的,则可先考虑收益后考虑风险。当然通常还可采取一种折中的办法,即采用如下公式:K=[(p1?q1+p2?q2+…+pn?qn)?C]/(s1?q1+s2?q2+…+sn?qn)其中K代表每承担一份风险可获得的期望收益,可将其定义为边际风险期望收益率。选取使得K最大化的各种资产投资权重组合。
四、投资实施
资产配置是投资规划的核心是战略性的、整体性的资金分配大纲,解决各种资产的投资权重问题。投资实施是投资规划中的具体执行方式,是战术性的、具体的资金运作活动,它解决的是在什么时间、运用多少资金、投资何种具体理财工具及何时退出等这一系列问题。理财规划师在投资实施的过程中主要关注资产的总量变化和与各类资产相关的环境变化,以此来对投资活动做出适当调整。例如当市场环境发生变化,阶段性投资目标获得超预期实现,这时可以将一定的高风险高收益资产向低风险低收益资产转移,力求在降低总体风险的前提下,实现原定投资目标。因此,投资实施的关键是合理控制投资工具的交易时间、交易频率,交易规模和交易成本。各大类主要投资工具的风险收益情况见图3,以下简单介绍两种常见的投资工具以供参考。
1.基金。基金是一种利益共享、风险共担的集合理财投资方式[4],具有分散风险、高流动性,投资起点低和专家理财等优点,是一种有效的长线投资工具。根据它的投资对象,主要可以分为货币市场基金、股票型基金,债券型基金以及混合型基金。不同类型的基金对应不同的风险和收益特征,以及现金流模式。理财规划师可以根据客户的投资目标,选择适合客户风险偏好,流动性要求的基金类型。一般来说股票型投资基金适合进取型客户,该类客户风险承受能力强、投资回报要求高,在具体选择这类基金时还要考虑诸多因素,如基金经理的背景、投资风格、以往的投资表现,当前基金的净值、每万份基金获利情况,基金投向的股票类型等。债券型基金适合保守型的投资者,风险小,收益也小。但是,任何问题都应相对的来看,放在长期来看,比如十年,甚至更久,债券型基金的年收益率却经常能跑赢股票型基金。货币市场基金流动性最强,风险最小,当然对应的收益率也最低,适合对流动性要求高的资产进行配置。例如可将一部分备用现金用于货币市场基金投资,获得一个相对高于银行年利率的投资收益。理财规划师在指导客户进行正式投资前,还应准确地计算出投资基金的相关费用,依据资产配置框架适当选择2-4只基金进行投资。
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1IT投资风险域的三维框架
进行IT投资风险预警的基础是分析IT投资风险域。本文提出在IT投资管理流程、企业架构框架以及COBIT框架的基础上，建立一个包括目标、企业架构以及生命周期的三维框架用以分析IT投资风险域，如图1所示。
1.1目标维
业务的目标或商业的需求需要企业IT相关的系统能够提供其所需要的信息服务，因此企业需要进行IT投资。企业IT投资管理的目标是确保且持续的提升IT投资的效率和效果，为企业的运作提供高质量、受信、安全的信息服务，提升业务流程的功能,使得企业的经营从中获益。
1.2生命周期
传统上，一般将企业信息化的生命周期划分为四个域：规划、开发、运行及监控。COBIT框架在此基础上比较全面、准确地定义了企业信息化的生命周期和过程，分为四个域：规划与组织、获取与实现、交付与支持、监督与评估。这个四个域带有明显的时间特征，同时也是一个循环的过程。
1.3企业架构维
企业架构维主要包括两个元素：一是企业架构框架，包括应用层、信息层及IT基础设施层；二是企业架构引导IT投资及企业信息化建设的过程。这三个维度存在相互作用的关系。企业架构描绘了用于实现企业业务目标的IT资源，分为应用、信息以及IT基础设施三个层次；为了实现IT投资目标，企业架构引导信息化建设，并建立包含在规划与组织、获取与实现、交付与支持、监督与评估的循环的生命周期中的投资管理流程。
2IT投资风险域的分析
在三维的IT投资风险域框架基础上，我们进行IT投资风险事件及成因的分析。在规划与组织阶段，主要的IT投资风险域包括几种。IT规划与计划。主要的风险是IT规划和计划可能不能满足现在及将来业务的需求。在实务中，通常表现为IT规划滞后。IT投资组合管理。主要的风险是IT投资组合未能按业务的重要性及优先级别进行排序。定义架构模型。主要风险是业务所需要的信息的不一致、不可靠，业务和系统流程不吻合。定义技术方向。主要风险是IT基础设施计划，不能满足应用系统的现在及将来的要求。IT价值管理。其风险是未能清晰、客观的定义投资的可行性。IT和业务的一致性。主要的风险在于业务需求、架构模型以及IT投资的项目之间不一致。IT预算。主要的风险是预测的准确性，以及分配的合理性。IT组织。IT组织及岗位，不能够及时响应业务的要求。IT风险评估。不能识别出重要风险，并设定恰当的风险管理和控制措施。在获取与实现阶段，IT投资风险域主要包括几种。设计解决方案。主要的风险是设计的解决方案与业务功能和控制的需求不匹配以及技术可行性风险。系统购买与配置。主要的风险在于系统的高层设计及详细设计与需求不匹配，以及软件包质量的风险。变更管理。导致系统的稳定性、完整性的风险。在交付与支持阶段，IT投资风险域主要包括几种。IT连续性。在信息服务中，中断对业务带来重大损失的风险。信息安全管理。信息和处理的完整性，未经授权的访问的风险。在监督与评估阶段，IT投资风险域主要包括几种。IT绩效评价。未能及时发现IT投资效果与目标之间的差距，为后续的IT投资活动埋下隐患。
3IT投风险预警模型的建立及案例分析
3.1基于贝叶斯网络的IT投资风险预警模型
利用贝叶斯网络进行风险预警的原理是贝叶斯网络将贝叶斯规则和有向无环图的网络拓扑结构有机结合起来，可以从不完全、不精确或不确定的知识或信息中推理。如果网络中任一节点的状态确定时，网络本身就可以利用贝叶斯规则在网络中进行正向或逆向推理，从而得出网络中任一节点的后验概率，这是其可以建立IT投资风险预警系统的关键机理。将贝叶斯网络因果模型引入IT投资风险预警的建模，则模型的三个组成部分分别具有不同的意义：结点代表风险因子和风险带来的损失，即关键风险指标。通过联结各个结点的有向边来分析风险损失事件对IT投资效果的总体影响。
3.2案例分析
某公司根据以往的IT投资风险事件及成因，选择了以下主要的风险域，并设定了关键风险指标。IT规划与计划。kri1：主要考察IT规划、计划以及IT投资建议之间匹配程度。定义架构模型。kri2:主要考察架构模型是否能全面的覆盖业务运行所需的信息元素。IT和业务的一致性。kri3:主要考察架构是否对业务需求的变化的灵敏性。IT预算。kri4:主要考察投资资金的预测和分配。设计解决方案。kri5:主要考察系统设计的效果，以及可行性研究的准确性等。系统购买与配置。kri6:主要考察购买软件包的质量，其反映了高层及详细设计的准确性。项目管理。kri7:主要考察项目管理的水平和成熟度。变更控制。kri8:主要考察变更控制程序是否对变更后的影响进行充分的评估。按照贝叶斯网络模块化的要求、企业架构各个层次之间关键风险指标的逻辑关系，绘制了贝叶斯网络拓扑结构的例图，如图2所示。我们根据图2所示的贝叶斯网络结构图，使用Hugin软件进行贝叶斯网络的运算。每一节点旁的方框显示了该节点操作风险损失的先验分布值。为便于研究，假设该企业在IT投资过程中，每个风险域相关的损失分布服从对数正态分布。初始各结点的均值-方差数据如下。
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保险投资是保险业发展的重要基础，随着我国金融市场的不断完善，保险投资将得到快速的发展。这就需要建立一个有效的保险投资机制，以降低投资风险，提高资金的投资收益。本文中提出了保险投资的组织结构和风险控制机制。
一、保险投资客观上需要建立有效投资机制
所谓保险投资机制是指保险投资活动的运行机制和管理制度的总称，包括保险投资的内部组织结构、投资决策原则、风险控制方式等。保险投资机制建立的目的在于提高保险投资的收益，降低投资风险。
保险公司的承保业务与投资业务是现代保险业的两个重要特征，其中保险投资业务已经成为现代保险公司生存和发展的重要手段。一方面，保险投资业务的发展，将扩大保险公司的盈利，增加保险公司偿付能力和经营的稳定性。同时，保险公司收入的增加，将使保险公司有能力降低保险费率，减轻被保险人的负担，提高保险公司的竞争能力。我国保险业如果没有投资收益作为基础，加入WTO后，在承保业务上是很难与国外保险公司进行价格（费率）竞争的。另一方面，保险投资业务的发展和获利可以弥补业务上亏损，维持保险公司的生存和发展。如1987年英国两大保险公司保险业务亏损分别为0．64亿英镑和1．08亿英镑，而投资利润为2.04亿英镑和2．49亿英镑，盈亏相抵后，还有不小的综合盈利。从近期国际保险业的发展特点来看，保险公司的主要收益已经从传统的承保收益逐步转移为投资收益，如美国的产险业务自1978年以来连续21年出现承保亏损，主要收益来自于投资收益。
我国保险投资的资金使用率低、投资工具少，使保险投资的收益水平非常低，这限制了我国保险业的发展和竞争能力的提高。为了推进我国保险业的发展，我国政府和有关部门正致力于保险投资环境的改善，丰富和发展保险投资工具，降低保险投资的限制。从近几年来看，保险投资的建设步伐大大加快，1998年保险资金进入同业拆借市场，1999年10月同盛基金向保险公司实行走向配售，标志着我国的资本市场向保险公司开放。现在，有的保险公司允许购买基金的比例已从总资产的5％上升到15％。而投资连结保险可以100％进入资本市场购买投资基金。可以预见，随着经济环境的改变，资本市场将会不断向保险公司开放，我国的保险投资将得到较大的发展。
由于保险经营是一种负债经营，因而保险资金的运用除了考虑投资的收益外，还必须保证投资的安全性。因此，市场的开放，投资工具的增加和投资规模的不断扩大，客观上需要保险公司进一步加强投资机制的建设，提高化解风险的能力，保证保险资金实现安全性和投资收益的协调。
二、保险投资模式和组织结构分类
保险投资模式与保险投资组织结构是紧密联系的，也就是说，一定的保险投资模式必须建立与之相适应的投资组织结构。保险投资的模式主要有三种：集权投资模式、分散投资模式、分权投资模式。
1．集权投资模式。集权投资模式是与投资决策高度集中相对应的，即统一决策，集中交易。这种投资模式的特点在于投资主体单一，决策机制简单迅速，易于统一管理。但投资决策权的过度集中，使得决策风险增大。
集权投资模式适用于投资品种较少，投资规模不大的市场。但当投资品种较多，资金规模大时，这种模式就不可能进行协同配合、规模投资。
与集权投资模式相对应的组织结构是“直线式”的简单组织结构。我国现阶段保险投资一般都是采取这种组织结构。
2．分散投资模式。分散投资模式是集权投资模式相对立的一种模式，投资的决策权完全由各个职能部门负责行使，即各个职能部门根据市场的情况自行决定投资工具和投资数量。这种模式的优点在于能避免决策权过度集中所带来的决策风险。但是，过度分散的决策和投资增加了管理上的难度。与这种模式相对应的组织结构是扁平式的结构框架。
3．分权投资模式。这是一种介于集权投资模式和分散投资模式之间的一种投资方式。日常性的投资决策由各个职能部门行使。资金管理的总部负责在各个职能部门之间的协调管理，并仅对在一些重大项目进行投资决策。这种模式的投资主体是多元化的，即形成了总部与职能部门两个层次的投资决策主体。与这种模式对应的组织结构为事业部或超事业部制的组织结构。
三、我国保险投资模式的选择
投资模式的选择要综合考虑当前的状况和未来发展速度，采取适当超前的投资模式。从我国的实际情况来看，分权投资模式应是一种重要选择。主要是基于以下原因：
首先，我国保险业的发展决定了保险投资资金规模将会不断扩大。从我国保险的深度和密度来看，1998年我国保险深度为1．4％，密度为100元。而同期有的发达国家的保险深度为10％，密度超过5000美元。发展中国家如印度的保险深度为5％，密度为100美元。可见，我国保险业仍处于起步发展阶段。随着我国经济的快速发展，保险经济的不断壮大，我国保险业将会得到很大的发展，可以利用的资金将会越来越多。
其次，金融市场逐步完善，投资工具不断增加。我国证券市场、外汇市场、房地产市场正不断发展，如国债规模1997年为1898亿元，1998年为2993亿元，1999年为3817亿元，平均增长速度为43％。我国的证券投资基金虽说只有36只，但在国家政策的引导下，开放式基金即将推出，定向募集资金也有可能成为保险投资的又一选择。这些都为保险投资提供了多层次的投资工具。同时各种法律、法规不断完善，投资结构逐步趋于合理，使保险投资的外部环境得到不断改善。
另外，对保险投资的限制不断减少。WTO的加入，我国金融市场的建设速度大大加快，为保险投资的大规模进入提供了良好的条件。同时，也促进了我国保险投资模式尽快与国际运作模式的接轨。
因此，保险投资规模的扩大，投资工具的多样化客观上对保险投资的决策方式、专业分工上提出了更高的要求。但分散决策和专业分工必须建立在统一管理、相互协调的基础上。因而，采取分权投资模式是比较合理的选择。
四、对基金投资组织结构的的划分
事业制是保险投资的基本结构，事业部的划分主要是根据业务的特点来进行。如国债、外汇、实业投资等。由于保险资金进入资本市场较晚，对基金投资业务的划分上，国内保险公司存在一定的差异。现有的划分方式主要有两种，一种是集权投资模式，即成立专门的基金投资部门，负责统一对基金进行投资。在基金数量不断增加的情况下，这种模式最大的问题在于难以对基金进行深入的分析。另一种是分散投资模式，在基金投资部门设立多个小组，一般是36个投资小组，每组负责对一个基金进行投资。这种模式对基金虽能进行较深入的把握，但人员需要较多，而且划分过细还会增加管理和协调上的难度。为了避免这两种模式的缺点，可以根据基金的投资特征进行设计。
1．以基金管理公司来划分
我国的基金管理公司有10家，因此，可以划分为10个小组，每个小组负责对基金管理公司旗下的基金进行投资。这种划分方式有利于对基金管理公司的管理水平、经营思路、投资特点进行跟踪分析。
2．以基金的投资风格进行划分
按基金的投资风格进行划分，可以划分为6类。即积极成长型、稳健成长型、中小企业成长型、资产重组型、优化指数型、科技型。按基金投资风格进行划分，有利于投资风险把握，如中小企业成长型基金的风险相对就高，而稳健成长型基金的风险就相对较低。因此，可以根据基金的不同风险进行资金的分配。在市场热点切换较快时，也可根据市场上不同板块的热点变化，及时地选择相对应的基金进行投资。
五、保险投资的风险控制
风险控制是现代金融企业管理的重要内容，保险投资的风险控制主要体现在事前风险控制、事中风险控制、事后风险控制。
1．事前风险控制就是避免事故或损失的发生，这种风险控制的主要内容一般有：建立防范风险的机制；建立风险预警机制。
（1）建立防范风险事故发生的机制主要包括：一是组织控制。就是要加强部门之间的合作与制衡。美国的组织控制一般设有：投资决策部门、交易执行部门、结算部门、风险控制委员会、内部审计部门、监察稽核部门。我国的保险投资要在决策部门、交易部门、清算部门相互分离相互制约的基础上，逐步建立和完善风险控制、监察稽核部门。同时，逐步建立分散决策、统一交易的投资体制。二是操作控制。包括投资限额控制、操作标准化控制、业分隔离控制。三是报告制度。临时或定期向风险控制部门及上级部门报告。四是违规行为的监察和控制。包括设立基金投资限制表、员工行为的监察等。五是建立投资的内部会计控制。这是保证交易正确记录、会计信息真实、完全、及时的系统与制度，主要是为了避免人为篡改或大意疏漏造成的记帐不实或定价不合理而导致的会计信息不准确。
（2）风险的预警机制是发达资本市场上广泛使用的一种定量分析方法，主要有VAR方法、SA方法等。我国由于资本市场还不完善，难以进行相应的价值判断，因此，进行定量分析存在一定的难度。但建立定量分析模型，这是保险投资的重要分析基础。
中高风险投资规划范文4
4月14日，保监会《保险业服务新型城镇化发展的指导意见》（下称“《意见》”），对保险业服务新型城镇化发展提出了6个方面共21条重点措施。
对于保险业来说，新型城镇化带来的机遇主要有两个层面，一是因“人的城镇化”带来的保险业务的增长；二是通过参与城市基础设施项目的建设和运营，发挥资金融通功能，获得较稳定的投资收益。
近期，其行业效应可能更直观地体现在后者。这些另类投资领域，正成为苦于寻找投资出路的保险资金的“蓝海”。
《意见》提出，保监会鼓励保险公司创新资金运用形式，支持城镇基础设施建设和运营，以及养老健康产业和保障性住房等民生项目发展。
保监会副主席王祖继在答新华社记者问时表示，将深化资金运用市场化改革，进一步完善保险资金投资比例、范围等方面的政策，支持建立多元可持续的新型城镇化建设资金保障机制，创新新型城镇化的金融支持形态。
自2010年保监会允许保险机构开展股权、不动产等另类投资以来，保监会已出台多项政策，逐渐放松另类投资的投资渠道。今年2月的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，则进一步把“其他资产”的投资比例放宽至25%。
政策红利还不止于此。《财经》记者独家获悉，保监会近日向业内下发了《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知（征求意见稿）》（下称“征求意见稿”），对险资投资集合资金信托计划的资质和要求做出了规范。诸业内人士称，该文件正式后，将改变当前另类投资的投资格局。
“放开前端”的同时，亦须“管住后端”。《财经》记者从业内了解到，保监会近期亦了关于风险合规、信用增级以及相关监管口径等新规定，进一步强化了对险企另类投资风险的管控。
新型城镇化机遇当前，保险业如何把改革红利、内需潜力和创新活力叠加起来，形成发展的新动力？ 新规建制：收与放
近两年来，保监会针对另类投资领域下发的监管文件几乎是最多的，从产品发行、发行制度、监管口径到风控等方面的监管要求渐趋完善。
这些监管文件，以“放开前端，管住后端”的监管主线贯之。新型城镇化方案的正式出台，亦为保险资金运用改革的深化，提供了新的创新内容。
保监会副主席王祖继在答新华社记者问时透露，保监会将探索项目资产支持计划、公用事业收益权证券化、优先股、股债结合、夹层基金等新型投资工具和方式，引导保险机构完善投资保障性住房项目和棚户区改造的有效商业模式。
此外，还将探索保险资金投资市政债券等新型融资工具，支持建立多元可持续的新型城镇化建设资金保障机制。
不过，对于保险公司来说，当下最企盼的政策则是关于集合资金信托计划的投资细则。
事实上，监管层对于投资信托计划存有不同看法。一位保监会高层人士就认为，信托本质上是“受人之托、代人理财”，监管部门很难对其背后的资金来源进行有效监管。另外，信托计划期限一般很短，这与久期较长的保险资金并不相匹配。
从《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知（征求意见稿）》来看，保监会虽然明确放开了险资投资信托计划，但对受托主体资质和可投项目制定了较严格的规定，规定可投的集合资金信托计划的基础资产，仅限于融资类资产和风险可控的非上市权益类资产。其中，固定收益类的集合资金信托计划，信用等级不得低于在国内信用评级机构评定的A级或者相当于A级的信用级别。
此外，“征求意见稿”对受托主体——信托公司的净资产要求为35亿元，比《关于保险资金投资有关金融产品的通知》里规定的30亿元有所增加，意味着符合条件的信托公司将有所减少，门槛有所提高。
业内曾希望放开的单一信托计划，在该文件里仍然被禁止。
“通过信托这个通道，保险公司可以比较灵活地构建交易结构。和信托计划相比，债权计划的设立条件很高，符合条件的优质项目也不多，即使有，中小公司也难拿到。”一位保险资管负责人表示。
另一监管新规则是《债权投资计划投资县级政府融资平台监管口径》，保监会要求，债权计划可投的县级市为“平台地处经济较为发达、财政实力较强和信用环境良好的城市”，还款则需纳入县级以上（含）县级财政预算管理，并落实预算资金来源。同时，由符合条件的银行提供担保，进行风险兜底。
目前，保险公司设立的债权计划，以部级或一线城市的重点项目为主，尚未延伸至县级市一级。
该新规意味着，随着新型城镇化的推进和债权计划创设门槛的降低，今后债权计划的投资半径可延伸至县级市等三四线区域。不过，文件对县级市的标准只作了原则性的表述，未作硬性指标的界定。
在放开前端的同时，保监会也进一步细化了对债权计划注册的规定以及偿付能力的监管要求。
比如，中国保险资产管理业协会（下称“保险资管协会”）近期的《关于债权投资计划注册有关事项的通知》，要求保险机构发行的债权计划的最低募集额不低于注册规模的50%。如分期发行，则每期最低募集额不低于当期注册规模的50%。
天元律师事务所高级合伙人黄再再介绍，此前业内分期募集一般采用余额募集（即首次以全部注册额度为募集额，以后每期募集以前各期募集总额与注册额度之间的差额作为募集额上限）和特定数额募集两种方式。从新规来看，第一种方式已不再适用。
据了解，一些保险公司会根据市场变化情况，对存量的债权计划进行调价或改变发行方式，而新规则对此进行了限制，要求如果变更债权计划的核心要素，需事前向保险资管协会报备。
此外，保监会近日的《保险公司偿付能力报告编报规则——问题解答第22号：证券投资基金和资产管理产品》规定，另类资产管理产品以账面价值的85%作为其认可价值，对其标准有所收紧。
这一规定正是保监会所推行的风险资本监管和利用偿付能力约束保险投资业务的监管思路的体现。
为了加强对险资参与新型城镇化投资的监管，保监会亦于本月了《关于授权北京等保监局开展保险资金运用监管试点工作的通知》，授权北京、上海、江苏、湖北、广东和深圳保监局，代行部分保险资金运用监管职权，以便协调、推动和落实保险资金支持地方经济转型升级和金融创新政策，监测辖区内基础设施、股权、不动产等保险资金投资项目的状况及其风险等内容。
《意见》要求，各保监局要与当地新型城镇化工作进行衔接，加强沟通协调，结合地区实际，突出特色，制定实施服务新型城镇化发展的政策措施。 投资形态：条与块
以城镇化作为契机，在基础设施领域广撒网，是保险资金自身提高投资收益和改善资产负债错配的诉求。
对于当地政府来说，以久期长、来源稳定的险资弥补巨大的投资缺口，亦是现实之需。据了解，一些地方政府甚至把吸引保险资金参与地方基础设施融资，写入当地金融工作议程。因为，与银行贷款相比，险资优势明显。“银行资金的期限太短，企业的融资成本也高，地方政府认为保险资金期限长、来源稳定，更好一些。”一位福建当地监管部门人士此前对《财经》记者表示。
以2011年中国平安与上海城投控股发起设立的30亿元“平安-城投控股保障房项目债权投资计划”为例，据当地机构测算，与同期银行贷款利率相比，该计划将为城投控股保障性住房建设项目节约财务成本约7000万元。
对于险企来说，基础设施债权计划亦带来不错的投资收益率。保监会数据显示，截至2013年底，已备案保险债权计划的平均收益率为6.31%，2013年新增项目的平均年收益率则为6.59%。多家上市保险公司2013年报亦显示，来自另类投资领域的投资收益率为其业绩添彩不少。
较好的投资收益率，亦点燃险企加大投入的激情。数据显示，截至2013年，共有12家保险资产管理机构累计发起设立184项基础设施和不动产债权投资计划，注册（备案）规模高达5818.6亿元。其中，仅2013年当年新增注册债权投资计划便达90项，注册规模为2877.6亿元，注册数量和规模相当于过去七年的总和。
新型城镇化蕴含了城市基础设施、公共服务设施和住宅建设等巨大投资需求。王祖继预计，到“十二五”末（2015年），保险业通过股权、不动产投资等方式，将直接为城镇化发展提供资金占保险资金总量的10%-20%，总规模将达1.02万亿-2.04万亿元。通过债券、股票等方式间接为城镇化发展提供资金，预计占保险资金总量的60%-70%，总体规模将达到6.12万亿-7.14万亿元。
海南保监局局长王小平曾建议，保险资金加大基础设施投资，可以采用“条块结合”法（“条”指交通、保障房、市政等投资项目，“块”则是养老社区），与新型城镇化的建设需求相结合。
有分析师指出，地方政府仍持有不少具有稳定现金流的优质资产，主要分布在供水、电力、高速公路和保障房等项目上，这些都是比较适合保险资金投资的领域。
从目前来看，交通、保障房和养老社区等，正是保险资金另类投资的重点领域。业内认为，在新型城镇化之下，铁路、机场和轨道交通等领域还有很大的发展空间和投资机会。
在保险公司与多省政府签订的战略投资协议里，投资基础设施等领域几乎是其中必不可少的内容。目前，险资设立的基础设施债权计划几乎遍地开花。
养老社区亦是保险资金目前的重点投向。保监会的数据显示，截至目前，共有5家保险机构投资了10个养老社区项目，预计总投资153亿元。
今年3月，泰康人寿董事长陈东升公开宣布，将在长三角全面布局养老社区，而平安则于同月推出了其首个养老地产项目品牌——“合悦”。 投资冲动：地与房
去年3月17日，在出任国务院总理后的第一场记者见面会上谈到，本届政府下决心要再改造1000万户以上各类棚户区。
根据“十二五”规划，将建设3600万套保障房，未来五年保障房建设将面临1.3万亿-1.5万亿元资金缺口的挑战。这意味着，新型城镇化将带来保障性住房项目和棚户区改造等民生项目的众多投资机会。
保险资金在这些领域已有所行动。保监会的数据显示，目前保险机构已投资了上海、天津、武汉、南京和重庆等城市的保障房项目，拟投资金额达929亿元。
不过，险资投资的保障房项目，有成功者亦有失败者。此前，中国人保拟参与重庆的保障房项目，最后却因种种原因退出。
保险资管协会数据显示，2013年-2014年3月，保险公司累计上报的土地储备、棚户区改造和保障性住房项目共有22个，投资规模1379亿元。其中，土地储备类项目最多（11个）、规模最大（625亿元），棚户区改造项目和保障性住房项目分别为5个和6个，投资规模分别为620亿元和134亿元。
从区域分布来说，土地储备项目主要分布在北京等直辖市、省会城市和一些地级市。棚户区改造项目主要分布在上海、洛阳和滁州等地，保障性住房项目主要在重庆、济南、武汉、石家庄和芜湖等地。
从这些项目的分布上，可管窥保险机构的投资喜好，土地储备项目最为险资所好，但从已上报项目的评审结果来看，被专家会审议驳回的项目也都是土地储备类项目。不过，从目前已注册的项目来看，北京、上海等一线城市的项目全部通过，且大部分没有银行担保土地收储成本。
相对于交通等基础设施项目来说，土地储备、棚户区改造和保障性住房项目更加复杂，风险更加不可控，特别是后两者带有一定的半公益性质，是否适合保险资金进入，业内亦有不同的声音。
据了解，在日前保险资管协会牵头召开的关于土地储备、棚户区改造及保障性住房项目的研讨会上，与会人士对诸项目类别和存在的问题进行了论证和分析。
以棚户区改造项目为例，拆迁人（户）量大、期限长，成本变化大，项目的建设和运营存在不确定性，有一些项目授信额度低。有的项目以返还成本款及土地收益基金作为质押，存在较大的操作难度，返还账户难以监控，质押登记则缺乏相应规定。
对于土储项目来说，受国家宏观调控政策和土地市场活跃影响较大，未来土地出让收入不确定性较高。有的土储合同中未标明投资标的出让后的资金收回再利用有何约束，有专家指出，这将对保险资金投资的合规性和安全性产生较大影响。
对于担保方式采取返还成本和收益质押的土储项目，土地收益权质押及账户监管是否能够做实，存在较大风险。
保障房的资金归集力度及支出规划容易出现较大的不确定性，一个问题在于，如果以保障房专项基金作为还款来源，债权计划是否有优先受偿权？目前各地对保障性住房的标准、管理模式以及投资的退出机制等没有一个统一明确的标准，亦是险资投资保障房的困惑所在。
上述三个类别的投资项目风险，很大一部分来自于作为偿债主体的当地政府本身的风险。
一朝政府一朝策，当地政府对拆迁、棚改、土地出让和收益返还，以及对平台公司管理的政策，往往随政府换届而变，缺乏政策的延续性。业内和公众担心，险资是否会沦为地方融资平台风险的接盘者？
有关数据显示，2013年新增注册的90项债权投资计划中，有49项的偿债主体为地方融资平台，注册规模1985.6亿元，占新增规模的69%。
一位保监会高层人士曾向《财经》记者表示，保险公司债权计划所投资的地方政府融资平台的项目，目前来看还是安全的。
中国人寿保险集团原总裁杨超曾在“两会”提案中建议，城镇化建设的投资规模和工期长度远超保障房建设，监管层在关于保险资金参与城镇化的顶层设计中，应考虑总体规划、实施步骤和退出机制等问题，吸取保险公司在保障房投资上的经验。 投资风险：管与疏
在新型城镇化带来的巨大商机之下， “一些公司的投资冲动很强，按都按不住”。一位监管层人士感叹。
风险同时在积聚。一位法律界人士提醒，政策不断放宽后，一些保险公司忙于抢上项目、发产品，风控能力有点跟不上了。
保监会对保险债权计划所蕴含的风险已有所警惕。据了解，近日保监会下发通知，提示保险债权投资计划所存在的四个主要潜在风险，即部分作为偿债主体的集团母公司的偿债能力不足、融资平台风险继续上升、部分主体债务集中度趋高，以及发行风险逐步显现。保监会要求，保险资产管理公司和保险公司按照“发行有责，买者自负”的原则，加强风险管控。
日前保监会下发《保险资金运用内控与合规计分监管规则》，根据得分情况，将保险机构的资金运用、内控与合规管理和风险控制能力，划分为强、较强、较弱和弱四类，不同类机构采取不同的监管政策。这一文件被保监会视为向风险监管转向的标志性文件。
近期出台的一系列政策以及其后还将陆续出台的政策，将共同构建一套比较完整的“前中后”端保险资金运用监管体系。
从险资的另类投资比例、规模以及收益率来看，政策红利正在逐渐发挥作用。
不过，债权计划现存的一个问题在于，无法通过流通交易对冲风险。中国人寿集团总裁缪建民去年在一个研讨会上谈到，债权计划等另类投资的流动性不强，很多是持有到期的形式。
有业内人士透露，有些保险公司有转让债权计划的需求，但是缺乏相应的流通渠道。随着债权计划规模的迅速增长，债权计划进行流通转让的现实需求亦随之增加。
债权计划等资管产品如能实现流通转让，可以便于投资者进入和退出，利于发挥市场定价功能，亦有利于降低投资风险。
保监会资金运用监管部主任曾于瑾此前曾公开表示，保险资金市场化改革的内容之一，便是在未来可以实现债权计划的流通转让问题，而保险资管协会未来将作为实现债权计划流通转让的平台，组建集中统一的登记结算机构。
中高风险投资规划范文5
【关键词】风险 收益 投资组合 动态规划
一、证券投资组合理论的发展
马克维茨（H.Markowitz）于20世纪50年代提出了均值―方差（M-V）单阶段投资组合理论，奠定了现代金融学的基础。在此之后，夏普（Sharpe）对证券投资进行了研究，将投资风险分为系统风险（不能通过投资的分散化加以消除的风险）和非系统风险（可以通过投资的分散化加以削弱，甚至消除的风险）。Sharpe和Lintner为代表的学者创立了资本资产定价模型（CAPM）。然而，罗尔（R.Roll）却在1977年对CAPM模型产生了重大质疑，与此同时，罗斯（S.Ross，1976）则提出了套利定价理论（APT），认为没有任何投资者可以通过套利创造财富。该模型是建立在比资本资产定价模型更少且更合理的假设之上，该理论以回报率形成的多指数模型为基础，认为具有相同因素敏感性的证券或投资组合必然要求相同的预期回报率，否则就会出现套利机会。
我国对于投资组合理论的研究主要是从1990年马克维茨（H.Markowitz）和夏普（Sharpe）等人获得诺贝尔经济学奖开始的。主要研究以下问题：证券组合投资有效边界的确定问题；组合投资最优化模型的建立；在传统的理论基础上，根据实际情况提出新的目标函数，或者引入新的约束条件。
我国的证券市场是一个发展中的市场，还不是完善的市场，投资者也不够成熟。虽然大多数投资者失败是因为市场体制不完善，市场规模较小等系统风险造成的，但是缺乏科学的投资策略和淡薄的风险意识是一个十分重要的原因。
二、马克维茨的证券投资组合模型的局限性及本文研究内容
马克维茨模型的核心是均值―方差理论，即以M-V准则为最优组合的标准。这一模型系统地构造了一套组合选择的方法，深刻地揭示了组合选择及资本市场定价的内在机理，成为现资组合理论的主要基础，它是通过数学规划的原则，偏重规范性分析而缺乏实证性分析。投资者无法知道证券分散到何种程度才能达到高收益，低风险。因此，夏普（Sharpe），林特纳（Linter）莫森（Mossin）分别在马克维茨投资组合理论的基础上提出了资本资产定价模型（CAPM）。该模型的缺陷还表现在：
该模型的计算量较大；其次，该模型依赖于较多不实际的假设，诸如交易费用和最小交易单位；再次，马克维茨模型考虑的仅仅是静态单一投资期问题，而实际证券市场上由于信息不对称和各种突发事件等因素，投资者为规避风险而随时买进卖出。
所有上述缺陷都使得该投资理论在实际投资活动中的有效性受到限制，本文正是对上述的第三个缺陷进行完善，考虑了运筹学中的动态规划模型，引入动态规划的最优解的方法来对静态单一投资期的马克维茨投资组合模型进行完善，并给出基于所建模型的实例分析，是对经典的资产组合理论的继承和发展。
三、动态规划在资产投资组合中的应用
1.动态规划应用于资产组合研究的可行性
动态规划把一个复杂的问题划分成多个子问题，通过归纳与递归找到答案。它没有标准的数学表达式和规则，而是需要具体问题具体分析，因而决定了其应用的广泛性。不管是单个决策阶段的投资组合研究还是多个决策阶段的投资组合，都可以使用动态规划方法来求解出最优投资组合。
一般金融资产具有如下特点：流动性；风险性；收益性；无限可分性；而上述特征决定了资产组合收益的特殊性，即在一个有效的市场中，某证券下一期的预期价格等于当期价格加上下一期预期报酬，即：。说明投资组合的各阶段的状态满足无后效性。即投资过程的过去历史只能通过当前的状态影响它的未来，因而满足构造动态规划模型的条件。
2.理论模型
假设有b个单位资源需要分配到n个投资项目中，当第k个投资项目取得单位投资时，其收益为，则该投资项目可以建模如下：
寻求一种投资方案，使得该投资者总收益最大。
根据题目要求，建立一个三级动态规划模型，列出三级规划的网格图如下：
由逆序求解法看上述网格图，最后一列表示分别不同投资额投资于项目三所获得的收益；第二列按照原则，求得投资于资产2的最优金额；同理逆推可得投资于项目1的最优金额。
最终的结果为投资于资产1,2,3的金额分别为4万，4万，0万。
4.对于标准单周期一般资产组合模型进行投资的评价
标准单周期一般投资组合模型虽然对静态的不同投资资产进行了动态化处理，但是其仍然存在如下一些缺陷：
（1）净收益矩阵有待完善：收益矩阵是根据历史经验所得，因此要求市场有很强的有效性，但是我国资本市场发展仍然不是很完善，市场有效性并不高；其次，该收益矩阵的投资金额为固定的等差数列，与实际投资情况不很符合，因此该方法缺乏一定的实用性；
（2）没有考虑投资风险：风险与收益在很大程度上是正方向变化的，正所谓高风险高收益。但是该方法中并没有考虑市场的投资风险，因而缺乏一定的投资可信性。市场上的资产符合高风险高收益，该方法可能使得投资者为追求高收益而承担过高的风险。
四、本文的不足之处
本文的不足之处在于：首先，和传统的资产组合理论一样，该模型依靠市场有效率的前提，对我国目前还不尽完善的金融市场现状，解释起来有点乏力；其次，该文主要是从数学推导，以及对各种经济现象的分析得出结论，没有考虑实际投资中各种其他因素的影响，会使得该模型在实际应用中的效果打折扣；再次，实际操作中，为了规避风险，投资者会进行多期连续且有关联的投资，因此该模型仍然有待于进一步发展。
参考文献
[1]H.Markowitz . Portfolio Selection ,Journal of Finance[J],1952,7(1):P77-91.
[2]张宗新.投资学[M].上海:复旦大学出版社,2006.
[3]Sharpe，“Capital Asset Prices：A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk”, Journal of Finance, [J].,1964，p425-442.
[4]Linter“The Valuation of Risky Assets and the Selection of Risky Investment in Stock Portfolios Selection and Capital Budgets” Review of Economics and Statistics [J],1965,47(1):P13-37.
[5] Mossion .1996,“Equilibrium in a Capital Asset Market”, Econometrica[J] 34(4),p768-783.
[6]Bellman .R.Dynamic Programming. Princeton University Press,1957.
[7]姜衍智.动态规划原理及应用[M].西安:西安交通大学出版社,1988.
中高风险投资规划范文6
关键词：投资决策风险管理现金流量税收筹划
股份公司的财务目标是股东财富最大化。股东财富最大化的途径是提高报酬率和减少风险，公司报酬率的高低和风险的大小又决定于投资项目、资本结构和股利政策。因此，财务管理的主要内容是筹资决策、投资决策和股利决策三项。筹资决策要解决的问题是如何取得公司所需要的资金：股利政策是指在公司赚得的利润中有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资，股利政策从另一个角度来看就是保留盈余决策，是公司内部筹资问题：投资决策是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出决策。投资决策、筹资决策和股利政策有密切关系，筹资数量的多少要考虑投资需要，在利润分配时加大保留盈余可减少从外部筹资。对于创造价值而言，投资决策是三项决策中最重要的决策，筹资的目的是投资。投资决定了筹资的规模和时间。所以，当公司面对众多的投资机会，应如何有效地控制每一项投资中所蕴含的风险，如何合理地确定投资项目的现金流量以及如何合理地解决投资中的税收问题，都是十分重要的事情。
一、实行风险管理
风险管理是通过对风险的识别、衡量和控制，以最少的成本将风险导致的各种不利后果减少到最低限度的科学管理方法。风险管理和投资管理从来就是一对孪生兄弟，任何投资收益都是在控制风险的前提下取得的，在当前资金运用所处的市场环境下，风险管理水平和风险管理能力的高低决定了资金运用的成败和效益，因此，加强资金运用风险管理、提高风险管理水平对资金运用是非常重要的。从2004年爆发的中航油事件来看，中航油最大的失误就是涉足不熟悉的石油指数期货交易，同时又没有严格的风险限额控制措施。如果中航油能够准确评估石油指数期货头寸的风险，并将风险控制在与资本对应的最大风险限额内，就不会造成5.54亿美元的巨额损失。中航油事件的教训是极为深刻的，从中也可以看出总风险限额控制在风险管理中的重要作用。所以，我们在进行投资决策时就应将这些风险控制在总风险额度范围内。从而达成风险控制的总体目标。要想有效地控制每一项投资中所蕴含的风险就应建立科学的风险控制体系。建设好资产负债匹配管理、风险预算管理、信用管理、内控管理和绩效评估五个部分组成的风险控制体系，同时，为了更有效地发挥风险控制体系的作用，还必须建立一个能够相互制约、相互监督的组织架构和高效的运行机制。只有这样，才能及时、准确、有效的识别、评估和控制各类风险，将总风险控制在预算范围内。
二、科学预测投资项目的现金流量
在企业的投资决策尤其是长期投资决策中，准确识别投资项目未来现金流入量和现金流出量的大小也是十分重要的工作。因为现金流量预测的准确度，直接影响到决策的质量。但是，与单独实施的新建项目不同的是，公司投资的项目总是与本公司现有的经营业务活动有着千丝万缕的联系，费用和效益往往不易直接确定，这使得项目现金流量的识别工作变得非常困难。要想解决这一问题，就应遵循实际现金流量原则和增量原则来识别公司投资项目的费用和效益，正确区分沉没成本、机会成本；相关费用和非相关费用；正确处理折旧费、税金和融资成本；合理解决费用分摊等问题。对上述问题做出正确判断后，剩下的任务就是按照常规做法和税收的规定，分别估算项目的增量年经营费用、销售税金及附加和所得税，然后编制现金流量表。
三、合理进行税收筹划
