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新的融资方式范文1
【关键词】农业现代化 农业融资方式 改革与创新
农业企业作为我国现阶段中小企业的组成部分，其健康有序的发展有利于我国国民经济的迅速发展；有利于农村市场的繁荣和发展；有利于农村产业结构的调整；有利于我国农业现代化趋势的发展。基于这样的认识，我们在农业现代化的进程中，重视农业的融资方式问题，显得十分有必要。其意义重大，关系深远，对于现阶段的农村企业融资有着一定的现实意义。
一、现阶段农业融资的基本情况
现阶段，由于我国的基本国情和市场经济体制发展的要求，我国的农业融资呈现出不同的特点，其主要表现在以下几个方面：
（一）小型农业企业举债方式和额度受限多
从知识理论上来看，自筹资金、银行信贷和政府扶持是现代农业企业生存和发展资金来源的主要方式。在市场经济体制不是很完善的情况下，我国银行机构的贷款需要一定的抵押物，这样的渠道对于农村企业来说，其能够用于抵押的资产很少，农业企业想通过此渠道获得资助，显然是不现实的。另外，农业企业的自筹资金的能力也是有限的，难以达到预期的效果；至于政府的政策支持，往往有着很多的限制性条件，也不是所有的农业企业都可以享受到的待遇。
（二）举债的风险和成本太大
农业企业受到自然因素的影响，一旦发生灾害，其生产加工的风险将会加剧。再加上农业企业本身经济实力不强，竞争能力有效，在面对附加很多费用的成本的银行贷款，往往是力不从心。此外，我国农业小企业与银行的贷款合同往往期限较短，这部分的资金只能作为企业的正常运转之用，而企业在发展过程中所需要的设备投资，技术改造投资等都没有办法满足。
二、黑龙江农业融资方式的原因分析
以上是我国总体上农业企业融资的问题，其在地区上将出现各种差异，就以黑龙江为例，其在农业融资方面上表现的特点为：
（一）银行和企业的信息不一致
对于黑龙江农业企业来说，银行贷款的方式比较普遍，但是这样的融资渠道也存在着一定的问题。主要的表现就在银行等金融机构与农业企业之间出现信息的不一致，使得农业企业的融资问题难以快速有效的得到解决。这主要是因为地区农业企业的财务管理水平有限，在处理财务能力方面显示出很大的缺陷，其财务信息难以做到实事求是、真实可靠，其上交的相关报表难以对于其经营状况，还贷能力，资信水平进行有效的说明。而银行恰恰是以此为根据来确定对其贷款是否受理，贷款额度是否提高。
（二）政策扶持不到位
虽然在最近几年间，相关政府开始重视三农问题，不断提出了发展相关农业企业的政策，在对于农业企业的扶持政策上，税收政策上，技术创新上都给予了一定的支持，但是这样的政策往往由于实际的原因，都慢慢趋向于大型的国有农业企业。使得一些中小型农业企业没有享受到国家政策的支持。尤其是其在融资方式和渠道上一直处于难以打开局面的困境中。
（三）融资担保体系不合理
我国现阶段的融资方式主要是以抵押物的形式进行的，此类的方式不利于农业企业的融资担保工作的开展。由于企业的信用在担保机构没有得到建立健全，相关的程序也缺乏规范，农业融资的信用等级没有实施，专业化的融资队伍没有形成，相关的法律制度没有完善，这都不利于农业的现代化趋势的发展。
三、黑龙江现代化农业融资方式的优化策略
农业企业的融资问题一直是资源农业经济发展的主要原因，对此我们需要政府，企业和社会做出不同方面的工作。
（一）从宏观角度出发，不断优化农业融资环境
作为农业企业，要对于国家的相关的宏观经济和货币的政策准确把握，详细了解国家宏观经济的发展趋势，积极利用国家的优惠政策，与此同时积极配合人民银行在货币政策上相关要求，不断扩宽融资渠道，促进其融资结构的多样化发展。在理论上来讲，由于我国的基本国情，国家对于农业事业的扶持应该是长期的，不断优化农业的融资环境也是国家宏观调控应该重视的环节。
（二）从政府角度出发，不断优化农业融资环境
众所周知，市场经济是由政府的宏观调控和市场经济调节的，农业企业的发展也是离不开国家的宏观调控的。由此从政府的角度出发，政府要不断加大对于农业企业的扶持力度，不断建立健全相关的扶持政策体系，建立起合理的农业企业融资扶持环境，以确保农业企业普遍享受到国家的政策优惠。与此同时，不断在政策方面，以融资多样化为目标，实施有效的金融创新，争取出台更加符合农业发展的金融政策和模式。
（三）从法律角度出发，不断优化农业融资环境
国家不仅仅要在财政方面给予农业企业以支持，还要保证对于农业企业的扶持是在法制化的道路上进行的。要不断完善农业企业经营管理的法律法规，规范农业企业的融资行为和过程，对于其中不符合规定和法律的行为，予以惩戒，积极鼓励通过合法的程序开展农业企业的融资活动。除此之外，不断优化担保体系，不断为农业企业在贷款过程中减少障碍。
四、结束语
综上所述，黑龙江地区农业企业的融资方面存在一些问题，需要改善和调整。在国家的积极扶持的政策环境下，农业企业以合法有序的程序进行融资，不断完善针对于农业企业的金融融资担保体系，将会极大的促进现代农业的发展。
参考文献
[1]车玺玉.“信息不对称与中小型民营企业融资决策”[J].经理论与经济管理，2003.8.
新的融资方式范文2
[关键词] 房地产PE；房地产开发；房企融资需求
[DOI] 10.13939/ki.zgsc.2015.03.032
房地产是资金密集型产业，尤其在开发阶段对外部融资需求较高。随着近年来调控趋紧，银行信贷、房地产信托、资本市场IPO、发债等传统融资渠道受阻，房地产私募基金（房地产PE）因其门槛低、运作方式灵活受到房企的青睐。
1 我国房地产私募基金发展现状
我国房地产私募基金起步于20世纪90年代，1995年《境外中国产业投资基金管理办法》鼓励海外基金进入，房地产PE得以起步。2010年起国家重点调控楼市，加剧了房企的资金压力，而同年发改委提出要加快股权投资基金制度建设，本土基金取代海外基金成为主角，房地产PE进入高速发展期。2013年①我国本土房地产基金管理机构约510家，累计管理规模超过6000亿元，新募基金132只，金额714.7亿元；投资案例105个，金额423.18亿元，相较于2010年扩大了近6倍（见图1）。
基于房地产业金融化程度的不同，我国房地产PE募资模式与欧美发达国家有很大差异。我国房地产PE更注重标的项目而非基金运营团队，一般先确定项目后，再根据项目特征设计基金产品而募资，这与我国房地产业项目开发为主的经营模式相适应。我国缺乏成熟的机构投资者②募集对象以富裕个人和民营企业为主，募资能力相对弱；故多采用结构化的基金产品，即参照信托产品划分“优先、中间、劣后受益人”，信托计划作为优先受益人参与出资，代替机构投资者的角色完成目标筹资金额。据清科研究中心数据，2007―2013年我国房地产私募基金绝大多数投向了房地产项目开发，在金额上占比约92%。一方面是由于项目开发投资涉及金额规模较大；另一方面是由于我国房地产业经营以项目为基本单位，以“开发―出售回款”为主要模式，因而PE盈利模式也偏短期机会型，以融资功能为主。
2 房地产开发融资需求分析
2.1 房地产开发企业资金链
房地产项目开发需要大量资金的支持。按开发流程顺序，可将其划分为前期拿地、工程建设和租售回款三个阶段。前两个阶段为资金输入期，最后一阶段则为资金回流期。第一阶段，主要现金流出项为土地出让金，一般来自企业自有资金；第二阶段，开发商投入项目开发资金，保障施工过程中的流动资金，资金主要源自商业银行的房地产开发贷款、施工企业垫付资金及企业自筹资金等；第三阶段，开发商通过预售和项目竣工租售回流资金，主要支出项为宣传费用和经营费用，回流资金主要为购房款，一般来自个人住房按揭贷款、公积金贷款及购房者的自有资金。
不难看出，银行贷款贯穿我国房地产开发的整个过程，资金链中的主要资金项房地产开发资金、建筑企业及房企流动资金及个人购房款等都直接或间接来自商业银行贷款。这种依赖债权融资结构的资金来源期限短，不适合需长期占用资金的持有经营类项目和回款速度慢的租赁类项目。
2.2 房地产开发企业资金来源
2010年以来房地产市场密集调控，银行体系收紧银根以预防因房地产资金链断裂而引发的金融风险。与此同时，限购令削弱了市场需求，导致房企快速销售回款这一资金回流渠道受阻，还本付息能力降低；而2014年以来，随着房市“降温”，资金回流变得更为困难。此外，2006年起我国加强了对外资投资房地产业的限制以避免过度投资和投机，海外资金流入量减少。从图2中可以看出，2007―2014年第二季度，直接银行贷款（国内贷款和个人按揭贷款）在房企资金来源渠道中的比例呈下降趋势，利用外资规模也较小，而企业自筹资金比例上升，已成为最主要的资金来源。
虽然房企资金来源结构发生调整，但商业银行信贷仍是当前房地产开发企业实现资金周转的最大保障。据统计③，2013年我国房地产开发企业资金总额12.2万亿元，其中直接银行贷款（国内贷款和个人按揭贷款）占比27.6%，加上自筹资金和定金及预付款中的间接委托贷款（大部分是银行抵押贷款），银行信贷实际上占到了房地产行业融资总量的53.7%，远高于国际通行标准40%。造成这种现象的主要原因之一就是我国房企自筹资金中仍以债权资金，特别是银行贷款等私募债权为主。由于我国房地产业对商业银行的依赖度过高，房地产开发运行过程中的市场风险和信用风险易转变为银行的金融风险，进而可能影响实体经济。
就整体趋势而言，我国房企传统资金来源渠道变窄，而企业自筹资金的压力增大。当前自筹资金中的债权资金比重较大，融资期限短易造成回款压力，且实质上仍较多依赖商业银行贷款（抵押贷款形式）。为改变融资结构，房企应寻求更灵活多样地股权融资方式，根据资金用途合理设计企业自筹资金来源和期限结构。
3 房地产私募基金发展方向
3.1 发展潜力
除银行信贷外，我国房地产业还有信托、基金、共同开发、融资租赁等多种快速发展的外部融资方式。但相对于房地产行业的整体资金需求而言，这类融资渠道规模仍然较小。2013年房企外部资金来源中，非信贷和销售回款渠道（包括基金、信托、外债、民间借贷等）资金仅占8.7%。 仅就房地产私募基金一项来看，2013年实现投资63.16亿美元，仅占当年全国房地产投资总额的0.49%左右，房企资金总额的0.35%；即使考虑它的累计资金管理规模6000多亿元，也不足该年房企资金量的0.5%。而国际上股权私募作为来源渠道占比通常达到30%以上，美国则高达70%～80%，对比来看，我国房地产私募基金还有很大的发展空间。
从国际范围来看，房地产PE一般有公司制、信托制和合伙之三种组织运作形式，而合伙制由于税收优惠和激励约束等方面的优势，更受投资者青睐。我国2007年新修订的《合伙企业法》确立了有限合伙企业的法律地位，为私募股权基金组织建设奠定了良好的基础。此外国家发改委在2010年明确提出要加快股权投资基金制度建设，而2011年年初新 《基金法》草案也拟将房地产投资基金纳入其中，这意味着房地产PE有望确立正式法律地位，走向规范化，利于扩大规模运作形成房地产私募市场。
信贷环境变化冲击了现有房地产融资结构，致使资金供给减少，融资成本上升，迫使房企寻求新的融资渠道。房地产PE本质上是一种定向于房地产业的投资基金。从投资者的角度看，可通过资产组合投资与管理满足其高收益、低风险的投资需求。从融资方房企的角度看，房地产PE能集中零散资金，在筹资成本、资金来源等方面也具有较强的可行性。
由于投资渠道匮乏，过去十年间我国个人投资者主要直接投资于房地产终端产品，如住房、商铺等。2014年上半年调查显示④，我国部分一、二线城市住房投资回报率已跌至2%，低于同期银行存款利率，直接投资于终端房地产产品的收益率大幅下降，房地产去投资化趋势显现。为追求收益性，这一部分的资金将寻找其他投资途径，从终端投资转向过程投资，有利于成为房地产PE最大的潜在资金供给者。民营企业发展迅速，追逐利润的动机强烈，借助房地产PE的专业管理和分散化投资，可降低行业进入壁垒，间接扩大企业经营范围和规模。短期来看，富裕个人投资者和民营企业将是房地产PE投资的主要力量。而从长期来看，比照国外房地产PE以养老基金为主要资金来源的现状，随着风险控制能力的增强和政策的放开，国内保险和社保基金等机构投资者也会逐步成为重要的投资力量。
3.2 介入时点
房地产私募基金应用于房地产开发阶段，主要优势有两点：一是投资方式灵活，限制少，在房地产开发各阶段皆可利用；二是私募基金可利用自身在金融或房地产项目管理方面的专业背景，提供咨询、管理等技术层面的服务，促进项目的决策、拓展。
3.2.1 拿地阶段
房地产开发资金链的运作始于土地出让，土地成本是房地产开发成本的主要组成部分，平均约占30%。2007年12月，人民银行和银监会共同出台的《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》中规定“商业银行不得向房地产开发企业发放专门用于缴交土地出让金的贷款”，对房地产开发商自筹资金能力提出了更高的要求。
我国房地产开发商自有资金多来自其他项目销售款和自身积累现金流。资本市场上发债或IPO融资方式虽然融资规模较大，速度较快，但对融资企业的经营业绩和财务表现要求较高。且此类大规模融资往往是基于企业层面而非单一项目，对预期有良好收益率的房地产项目的资金支持效果有限。房地产私募基金投资则主要与具体项目相联系，在土地投标时就通过股权投资方式介入，不仅能针对性地满足房企的资金需求，而且可通过早期介入更好地管理和控制融资项目，对该项目施加更大的影响，从而规避投资风险。一般而言，土地出让阶段进入的房地产私募基金投资会持续至项目建成出售才会退出，资金存续期为2∽3年，较多采用股东股权回购和物业拆分出售的退出方式。
3.2.2 工程建设阶段
作为该阶段主要资金来源的房地产开发贷款条件较严，除必须具备《国有土地使用证》、《建设用地规划许可证》、《建设工程规划许可证》、《建设工程施工许可证》四证外，还要求贷款项目具有一定比例的自有资金（最低为30%），并在银行贷款之前投入项目建设。通常在获得“四证”前，开发项目会有一段时间的资金缺口，是房地产PE介入的良好时点。
该阶段资金来源和流向涉及建筑施工企业、房地产开发企业、商业银行等多个主体，资金运作较为复杂。房地产PE在此阶段介入，不仅能以灵活的方式解决资金缺口，还能发挥第三方智库的作用。在资金方面，可推荐有实力的建筑商以此延长开发商付款期限，可协助开发商四证齐全后向银行贷款；在项目管理方面，能及时调整项目定位，提高项目投资的可行性，协助项目的后期包装及运作。
3.2.3 租售回款阶段
项目取得预售许可证后，即可通过租售回款，回流资金主要来自购房者的个人银行按揭贷款和公积金贷款，资金回流的情况决定了一个项目的盈利与否。不考虑信贷环境，造成此阶段资金缺口的原因一般有三种，一是未能按期获得预售许可证，二是销售情况不理想，三是项目性质为长期持有经营，回款速度慢。
房地产PE可据资金缺口原因灵活融资以满足资金需求，提升项目价值。因未能获得预售许可证造成的资金短缺时间通常较短，房地产PE可通过信托计划融资后先为购房者提供按揭贷款，待项目取得预售许可证后再将上述按揭贷款项目转给银行而推出，资金周转速度及安全度均较高。对于销售不理想的项目，房地产PE既可提供资金协助房地产开发企业再次开发或将房产重新装修定位，以此提升项目投资价值；也可以将其视作不良资产，收购后进行拆分组合，包装后再出售、融资或租赁以获得投资收益，退出方式灵活。对于第三种原因造成的资金短缺，房地产PE则可通过股权投资参与项目的管理运作，该类投资方式对房地产PE而言，风险较低，能获得长期较稳定的现金流，也有利于形成“开发――长期持有”的经营模式，提升项目价值。
4 小结
房地产私募基金会通过非公开募集的方式，向投资者发行受益凭证从而募得资金，并由专业的房地产投资管理机构进行资金运作和管理，同时兼具融资和专业第三方管理双重职能。房地产开发是我国当前房地产业的重要环节和主要价值创造过程，但随着房市调控，信贷环境改变，过去主要依托于商业银行贷款的资金结构受到冲击，需要寻求其他低成本、高灵活度的融资方式。而房地产PE运作灵活，在房地产开发前期拿地、工程建设、竣工租售等各个环节都能较为灵活地设计资金结构，满足房企资金需求，契合其经营目标，是较为理想的外部融资方式。
但需要注意的是，我国房地产PE尚处于起步阶段，体量较小，其作为开发资金来源的作用非常有限。一方面，这预示着房地产PE在我国的发展空间较大；另一方面，也折射出房地产PE面临的一些困境。首先，我国房地产PE并没有明确的法律地位和相关法律规范，难以形成规模市场。其次，我国缺乏成熟的机构投资者和稳定的资金来源。从国际范围来看，养老基金是最大且稳定的资金来源，但我国相对应的社保基金投资限制比较严格，仅限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，其中银行存款和国债比例不得低于50%；其他机构投资者如保险公司也被限制投资房地产业。此外，房地产PE退出渠道有限，房企上市和公开发行债券的审查严格，且耗时较长；而贷款证券化和REITS等国际常见投资渠道，一定程度上限制了房地产PE的发展。
不难看出，房地产PE在政策法规层面仍有诸多限制。但作为房企融资的新兴模式，其应更加关注如何通过灵活的资金结构设计，更好地满足开发过程中的资金需求；同时注重培养专业人才，参与投资项目的监督、指导，促使房企业优化资源配置，提高开发效率。
参考文献：
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[8] 中国房地产估价师与房地产经纪人学.2014年上半年中国房地产投资回报率调查[EB/OL].http：///news/20140630/123459203.shtml，2014.
新的融资方式范文3
关键词：互联网；第三方融资信贷
中图分类号：G206 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）06-0-01
一、前言
互联网已经颠覆了很多重要领域，金融也正在收到互联网的冲击。从理论上看，所有的金融产品，都是不同数据的组合。而这些数据都可以通过互联网来处理。第三方支付的蓬勃发展就是一个例证。互联网金融为民间金融阳光化、规范化提供了新途径。在互联网金融模式下，现在金融业的分工和专业化被大大淡化了，被互联网及其相关软件技术替代了，市场参与者更为大众化，互联网金融市场交易所引致出的巨大效益更加普惠于普通老百姓。
二、互联网金融模式下小微企业融资的不同模式
1.P2P平台
P2P平台是Peer-to-Peer lending的缩写，即点对点信贷，或称个人对个人信贷。P2P借贷，是目前正在兴起的基于互联网应用的一个相对较新的模式。建立的基本前提是，需要借贷的人群可以通过网站平台寻找到有出借能力并且愿意基于一定条件出借的人群。人人贷是中国最早的一批基于互联网的P2P信用借贷服务平台。它以普惠金融的梦想及互联网金融创新的基因凝聚了一批充满阳光、活力和进取精神的金融及技术精英，成为了伟大梦想脚踏实地的践行者。人人贷CEO李欣贺指出人人贷就像淘宝一样，给大家提供一个交易场所，提供个人信息的这种服务，淘宝上交易的是各种各样的商品，在人人贷上交易的等于是资金。
宜信公司是一家集财富管理、信用风险评估与管理、信用数据整合服务、小额贷款行业投资、小微借款咨询服务与交易促成、公益理财助农平台服务等业务于一体的综合性现代服务业企业。目前已经在100多个城市和20多个农村地区建立起强大的全国协同服务网络，为客户提供全方位、个性化的普惠金融与财富管理服务。宜信的创新模式帮助几千万小微企业主和几亿贫困农户建立信用，释放信用价值，获取信用资金，并为他们提供培训等增值服务。
2.B2B平台
B2B平台是Business-to-Business的缩写，即商业对商业，或者说是企业间的电子商务，即企业与企业之间通过互联网进行产品、服务及信息的交换。网站的主要模式分为三类：大型企业的B2B网站，第三方经营的B2B网站和行业生态型的B2B网站。
慧聪网是国内领先的b2b电子商务服务提供商。依托其核心互联网产品买卖通以及雄厚的传统营销渠道--慧聪商情广告与中国资讯大全、研究院行业分析报告为客户提供线上、线下的全方位服务。这种优势互补，纵横立体的架构，已成为中国B2B行业的典范，对电子商务的发展具有革命性影响。2003年12月，慧聪国际在香港挂牌上市，为国内信息服务业及B2B电子商务服务业首家上市公司。CEO郭凡生宣布，慧聪上市造就了100个百万富翁。
敦煌网是全球领先的在线外贸交易平台。敦煌网致力于帮助中国中小企业通过跨境电子商务平台走向全球市场，开辟一条全新的国际贸易通道，让在线交易不断的变得更加简单，更加安全、更加高效。
3.众筹网站
顾名思义，众筹即大众筹资或群众筹资，是指用团购加预购的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。
相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小微企业提供了无限的可能。
点名时间是中国最大的众筹平台，是一个以crowdfunding来支持创意的网站。项目发起者在点名时间网站以视频，图片，文字介绍自己的创意项目。公众可以浏览并选择以资金支持。创意项目可以包括拍电影，产品设计，软件，音乐，现场演出等等。点名时间是为了帮助那些因为缺乏资金和机会，很多构想因此而夭折的有想法的人而成立的。这些人都可以在点名时间的平台上发起项目，向公众推广，并得到资金的支持去完成你的想法。它在两年时间里总共收到7000多个项目提案，上线700多个，近半数项目融资成功。2013年7月4日，点名时间推动三个重大革新，包括：开放策略、0%手续费、联合重量级企业全力支持中国的创新。
追梦网是上海追梦网络科技有限公司旗下的类kickstarter众筹模式网站，是国内众筹网站的先行者之一。
4.金融机构触网
平安陆金所全称是上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司（以下简称“陆金所”）。它是中国平安保险（集团）股份有限公司旗下成员，公司的经营团队由金融管理和电子商务等业界一流的国际专业人士组成，结合中国平安集团强大的资金优势，以及数十年综合金融的经验，拥有行业领先的风险管控能力与先进、安全的互联网平台。
陆金所致力于为中小企业提供融资新渠道，更为个人提供创新型投资理财服务。在健全的风险管控体系基础上，为中小企业及个人客户提供专业、可信赖的投融资服务，实现财富增值。
中国互联网的用户已超越5亿，最近两三年科技的变化对消费者的行为产生了巨大大影响，网络的使用习惯已从娱乐性转移到商业性，调研显示有60%的人有网络上购买理财产品的经验，网络“微金融”领域充满无限的潜在市场。
新的融资方式范文4
【关健词】城市建设；保障性住房建设；融资模式；完善与创新
引言
随着我国保障性住房建设规模的不断增大，对于资金的需求也日益增多。2010年全国住宅开发投资完成额为3.4万亿元，2011年近1.4万亿元的保障房建设投资，预计将达到全国住宅开发投资规模的三分之一左右。中央财政预算拟安排补助资金1030亿元，其余90%的资金需要通过各种途径配套解决。如果地方配套的资金跟不上，将成为制约保障房建设的关键问题。由于我国的保障性住房建设历史较短，建设经验不足，在建设过程中缺乏对金融工具的利用和创新，过度依赖政府政策性资金，导致在保障性住房建设中出现了融资问题。应加强对保障性住房建设融资模式的研究，充分发挥政府和市场的比较优势，从而为我国的保障性住房建设扫除资金障碍，进一步推动保障性住房的建设。
1 当前保障性住房建设几种主要融资模式
1.1 财政拨款
我国现阶段融资方式方法都比较欠缺，使得财政性拨款在保障性住房中占有重要比重，即便在金融水平较高的深圳亦是如此。数据显示，2008～2010 年深圳市财政拨款占保障性住房建设安排资金的比重分别达到36.27%、34.39%、21.28%（见表1）。在其他地区，财政资金占保障性住房融资的比重可能更大，地方财政面临着巨大的资金压力。
1.2 土地出让金净收益
目前土地出让金净收益是我国廉租住房的重要资金来源。据统计，2010 年全国国有土地有偿出让收入是29397 亿元，同比上年增长106.2%。国务院《关于解决城市低收入家庭住房困难的若干意见》规定：土地出让净收益用于廉租住房保障资金的比例不得低于10%。如果政府按照要求全部投入到位有近3000 亿元，这笔资金的投入会使保障性住房资金短缺的情况得到一定程度的缓解[1]。但地方政府能否落实缺乏有力监督，深圳市财政委员会主任乔家华在深圳市第五届人大常委会第二次会议上披露，深圳市2010 年土地出让计划收入239.04 亿元，其中安排6.94 亿元用于保障性住房建设，不到土地出让金总额的3%。
1.3 住房公积金增值收益
2009 年住房和城乡建设部等七部门联合发出《关于利用住房公积金贷款支持保障性住房建设试点工作的实施意见》，要求将部分住房公积金结余资金贷款用于支持保障性住房建设。近年来我国住房公积金增长较快，从理论角度分析，随着住房公积金归集额的逐年增长，增值收益也将随之扩大，而其中管理费用是应当严格控制的，贷款风险准备金也将随着管理制度的健全而逐步控制在较低水平，这样应该能够支持保障性住房建设的资金稳步增加。以南京市为例，2010 年实现住房公积金增值收益4.21 亿元，按住房公积金管委会审议通过的分配方案，从增值收益中安排2.52 亿元作为住房公积金贷款风险准备金；安排1.29 亿元作为城市廉租住房建设补充资金[2]。
1.4 其他来源
目前，“社会保障”和“出租保障性住房及配套设施”的资金也被用于支持廉租房和公租房的建设。但由于资金压力，我国社会救济福利费和抚恤支出的增长均较前几年缓慢，社会保障对于保障性住建设的支持力度不够。随着存量房数量的增加，建设成本下降，当出租房屋及配套设施的收入超过保养、维护、维修等所需的支出时，出租房屋及配套设施对于保障房建设的支持力度会增加[3]。
2 目前保障性住房建设融资模式的不足
2.1 对国家财政收入依赖性过强
财政拨款、住房公积金及土地出让金本质上都属于国家财政收入。保障性住房的福利性质决定了国家资金的支持在保障性住房建设中的重要地位。但是对国家财政资金的过分依赖，更多地强调了政府的主导而不是市场的调节，在政府财政严重不足和地区经济实力不平衡的情势下，这种模式是非常脆弱的。我们应该坚持政府在保障性住房建设融资中的主导地位，但是更应该改革僵硬的资金供给机制以减轻保障房建设给国家财政带来的巨大负担。
2.2 对地方政府激励程度低
目前，保障性住房建设任务通常是由中央制定总体规划，分配给地方执行。地方政府在建设保障性住房上缺乏主动性和积极性。我国目前对官员的考核指标中，GDP、财政收入等经济指标是硬任务，某些地方对领导干部的政绩考核中财政收入指标占到30%左右，但是加大保障性住房的建设往往会放缓GDP 和财税收入的增长。
第一，目前土地出让给地方政府带来很大财政收入，土地出让净收入占地方财政预算外收入60%以上，个别市县达90%左右，保障性住房的建设不仅会使地方政府损失了土地出让收入，还须拿出资金对低收入家庭进行房租补贴，而且不能像商品房建设那样带来非常明显的GDP 的贡献。
第二，保障性住房的建设会在一定程度上拉低商品房的价格。据估计，廉租房的供给每增加5%，就会迫使商品房价下降3%～4%[4]，这又会对当地GDP 的增长造成不利影响。同时土地出让价格与房价直接关联，房价的下降又会进一步影响土地出让价格。
保障性住房建设所带来的土地出让金减少和商品房价格下降这两种现象相互影响，制约着地方政府建设保障性住房的积极性。
2.3 资金供给存在不稳定性
众多的待保障人口，巨大的保障性住房建设规模和资金缺口，目前以政策性资金为主的融资模式存在着极大的不稳定性。如果中央或地方财政吃紧，保障性住房的建设资金就可能被挤占。以住房公积金增值收益为例，公积金扣除住房公积金贷款风险准备金和公积金中心管理费用后，余额用来补充保障性住房建设资金，如果贷款风险准备金和管理费用金额较大，那么用在城市保障性住房建设上的资金就会相应减少[5]。
2.4 房地产金融工具缺失
目前我国保障性住房资金大部分来源于财政资金，很少利用房地产信托、证券、开发性金融等工具，对于市场机制的利用也还十分有限，融资效率低下，激励效应不足。更多地利用金融创新，将单一的政府直接主导型融资方式转化为政府引导下的商业化运作方式，能够在一定程度上缓解目前保障性住房建设在融资环节上的困局。
3 完善保障性住房建设融资模式的建议
3.1 保证政府对保障性住房融资的强力支持
保障性住房准公共产品的性质决定了政府的支持对于保障性住房建设起重要作用。政府应通过对保障性住房提供财政专项资金的方式加速保障性住房市场的发展和完善：一是对开发商建设的经济适用房进行一定的补贴以提高企业利润率；二是实物配租，即通过新建、收购和旧公房转化等途径直接向租户提供廉租房、公租房；三是租金补贴，对自己到市场上寻找廉租房、公租房房源的租户给予租金补贴支持；四是预留维修基金，保证保障性住房的日常维修[6]。
3.2 加强投融资平台建设
以政府组建的国有投融资平台为核心，为保障性住房的建设筹集资金，并负责保障性住房的融资、开发、建设、运营管理等。政府和企业各自发挥比较优势，既保障了政府的强力支持和企业的规范化运作，又避免了政府直接负责的弊端，有利于减轻财政压力，提高融资效率。我国已有部分城市开始使用这种融资模式：2009 年常州以公共住房建设投资发展有限公司为住房保障投融资平台，取得较好的效果。2010 年南京市房地产管理局、国土资源局、交通集团和城建集团四家市级单位组成南京市保障住房建设发展有限公司，统一负责全市政策性住房建设，整合保障房的规划、融资、建设、管理等多个环节。
3.3 加强对地方政府的激励
第一，培育地方政府的稳定财源。通过开征物业税，改革资源税征收办法，将地方国有资本预算纳入财政预算，努力建设“项目融资、民间投资、信贷资金投入”的可持续金融模式等方法，使地方政府摆脱对“土地财政”的严重依赖。并且改革土地税制，设计让地方历届政府可以常年分享的土地或财产税，形成可持续的、稳定的财政收入来源，以弥补地方政府因保障性住房建设而丧失的部分土地出让金。
第二，完善对官员的评价考核机制。改变目前对官员的考核指标中以经济性指标为主要衡量指标的做法，更多地关注民生，在考核中反映民声，引导地方政府重视保障性住房的建设。
3.4 发展开发性金融
开发性金融有别于政策性金融和商业性金融。政策性金融容易带来融资效率低下，对地方政府激励效应不高等问题。而商业性金融在现有市场条件下运营，以追求利润为目标，不承担主动建设市场的职能。开发性金融不以赢利为唯一目标，能在市场缺损、制度缺失的情况下，通过制度建设、信用建设来营造市场、完善市场，提高项目竞争力，并在建设市场制度的过程中取得自身可持续发展必需的利润，实现政府发展目标[7]。开发性金融一般为政府拥有、赋权经营，具有国家信用，体现政府意志。保障性住房自身福利性质决定其不以盈利为目的。我国政府通过“十二五”规划以及各种“通知”“规章”的形式表明了建设保障性住房的决心，但同时又缺乏对于市场的引导和利用，制度还不健全，这些特点都适合应用开发性金融来助推保障性住房的建设。
4 创新我国保障性住房建设融资模式
4.1 推进房地产证券化
房地产证券将房地产的巨额价值切分并转化为小额的有价证券出售给投资者，加强了资产的流动性。这样不仅能够较为迅速地筹集资金，而且在切割价值的过程中也将风险分散给众多的投资者。房地产证券化的另一特点是可以在发行证券到期后再支付投资者券款[8]。如果在保障性住房建设中运用这种融资模式，则可以很好地弥补保障性住房中廉租房和公租房收益回收时滞性的缺点。
房地产证券的第三个特点：不易灭失、风险低、安全性好，加之廉租房和公租房的租金收入稳定性，投资者的收益可以得到很好的保障。
2005 年12 月1 日《金融机构信贷资产证券化试点管理办法》的实施，为房贷证券化提供了政策和法律依据。但要想在保障性住房建设中顺利运用房地产证券化，还应该继续完善相关法规，建立完善的个人信用体制，使银行能够准确地判断个人的信用情况；培养、引进专业人才，完善会计、税收制度以满足房地产证券化的需求。
4.2 发展REITs模式
房地产投资信托（Real Estate Investment Trusts，REITs）其实也是一种证券化的产业投资基金，通过发行基金的方式募集公众投资者资金。保障性住房REITs 的收益有以下两种来源：一是保障性住房的租金收入或销售收入；二是政府的政策性补贴和相应税金减免。保障性住房之REITs 方式的收益率低于证券市场上股票的收益率，在收益率方面不具备优势，但是有政府信用做担保，风险较小，并且增加了资产的流动性，便于投资者的参与和退出[9]。保障性住房REITs 对于对资金安全性有较高要求的客户有很大吸引力。
但我国目前保障性住房REITs 模式还不够完善，应该在以下几方面进行改进：加强相关法规和指导的建设；完善相关监督机制；加强税收制度相关政策支持；培养基金和资产管理方面的专业人才，以确保这种新的融资模式顺利运行。
有学者提出在REITs 模式的基础上加以改进，形成BTR 模式，即：增加BT 模式的相关内容，并且在住房分配管理方面引入管理机构，以保证保障性住房的公益性质。BTR 模式中建设资金由BT 投资人和REITs 基金负责解决，并且能够广泛利用民间小额资本，拓宽了资金来源，使政府负担得以减轻，并且规避了大量的风险。但BTR 模式对政府的协调管理能力有较高要求[10]。笔者认为，在REITs 运行过程中可以借鉴ABS 模式，以进一步降低融资成本并增强政府对项目的掌控能力，但不干扰市场机制的运行。
4.3 引入PPP模式
PPP（Public-Private Partnership）是公共部门和私营部门共同参与生产或提供物品与服务的任意组织形式。首先，PPP 模式能够引入市场竞争机制以提高产品提供效率；第二，PPP 模式能够解决城市公共产品建设过程中的产权归属问题，避免完全私有化带来的产权纠纷；第三，在PPP 中，政府和私营机构各自发挥比较优势：政府扮演的是投资经纪人的角色，发挥管理优势；私营机构是参与合作方，发挥资本及其技术优势[11]。相比较而言，PPP 模式更多地适用于政策性较强的准公共产品建设―――有一定的现金流入，但无法实现自身的收支平衡，政府需要对这类项目给予一定的政策倾斜和必要的资金补偿。因此PPP模式更加适用于保障性住房的建设融资。为了保障PPP模式的顺利运行，应该注意以下几点：第一，政府的角色由主导转向指导、监督。第二，合理分担风险。PPP 模式试图通过风险共担达到帕累托最优。通常可以根据各方获利多少的原则设计风险分担结构[12]。第三，建立健全法律法规，并形成有效监督机制，保障PPP 模式的运行。第四，加强专业人才培养。PPP 模式需要懂经济、财务、法律、合同管理和专业技术的专业人才来保障其顺利运行及发挥应有的作用。
参考文献：
[1]陈杰.我国保障性住房的供给与融资：回顾与展望[J].现代城市研究，2010（9）：13-17.
[2]南京市发展和改革委员会.南京市2010 年住房公积金情况公报[R].2011.
[3]巴曙松，王志峰.资金来源、制度变革与国际经验借鉴：源自公共廉租房[J].改革，2010（3）：80-85.
[4]黄旭晖.我国廉租房融资方式研究[D].重庆:重庆大学，2008.
[5]巴曙松.中国廉租房的融资特征及其发展路径研究（上）[J].中国房地产，2006（9）：7-12.
[6]杨赞，沈彦皓.保障性住房融资的国际经验借鉴：政府作用[J].现代城市研究，2010（9）：8-12.
[7]陈元.开发性金融与中国城市化发展[J].经济研究，2010（7）：4-14.
[8]沈洁，谢嗣胜.公共租赁住房融资模式研究[J].经济问题探索，2011（1）：87-93.
[9]李静静.保障性住房融资中运用REITs 的探讨[J].工程管理学报，2011（1）：75-79.
[10]刘方强.基于BT 与REITs 的公共租赁房项目融资模式[J].建筑经济，2011（4）：77-80.
新的融资方式范文5
关键词：经济环境 国际化 融资方式
一、当前经济环境分析
目前进行融资活动主要遇到的运行状况主要体现在以下三个方面：产业发展因素，利率波动因素和市场体系因素。从产业发展这方面来看，通信设备业比较高的利润率是实行融资手段的强有力保障，同时行业的发展前景也为融资提供了便利通道。从市场体系来看，市场经济发展的体系已经逐渐具有了规模化，并不断的在完善当中，产业布局也快速成长。下面主要从国内和国外的经济形势加以分析：
国内经济形势：1）经济继续快速增长，流动性过剩局面持续；2）外贸出口增幅居高不下，贸易顺差不断扩大；3）CPI涨幅较高，通胀压力加大；4）固定资产投资增长过快，房价持续上涨，资产价格膨胀势头不减。
国外经济形势：1）日本，欧洲和英国等其它新兴市场国家增长超出预期；2）全球流动性总体变的宽松；3）全球通胀受到控制，但压力仍然存在。
一方面，国际的流动性变得宽松为各种融资方式提供了条件和机会，另一方面，随着国内进入加息周期，很多的投资者调高了之前额回报预期，各种融资成本将会不断增高。
二、基于贸易的债务融资方式
1、信用证项下融资
由于信用证是国际贸易中最为常见的比较规范的结算工具，所以商业银行也开发了很多的融资品种。下面主要讨论常见的打包贷款和信用证保兑。
打包贷款需要企业具备一定的信用等级，银行规定为A及以上，并且信誉度良好，具有一定的偿还能力，并能够进行合法的担保，均可以申请打包贷款。用于企业备货。由于打包贷款的风险性和一般流动的资金大致相同，所以银行的审核程序比较严格，对于企业来说，融资成本主要来自于贷款的利率。
2、信用证保兑
一旦进行了信用证保兑，那么贷款的结算风险就由出口商转移给了保兑行，所以，银行对于保兑的业务办理审核以及对出口商信用评级也是非常严格，保兑费用根据申请人和保兑行的资信确定，一般是超过保证金额的千分之五。
3、国际保理
国际保理是一项综合性的金融服务，它集应收账款的管理、商业资信调查、信用风险和融资于一体，适用于非信用证的结算方式，客户可以通过保理业务来获得银行具有专业化的资金融通和应收账款的管理服务，能够提高资金的使用效率和规避风险。通过办理保理业务，出口商可以获得的服务大致有：提供百分百的出口信用的风险担保，海外的资信评估，提供账款预支方式的资金融通以及应收账款管理等。
4、债务融资
债务融资目前又可以分为两大类：传统的银行信贷和发型企业债券。
⑴传统银行信贷
在通信设备行业中，短期贷款多用于流动资金的周转，除此之外的银行信贷多事长期的项目融资，专门是为了特定工程而办理的。通常情况下，这种融资方式需要符合下面情况：融资只是单纯用于和项目想换的技术和机器的购置，项目在到期时，有能力偿还现金贷款。以外国通货手段来融资时，项目需要产生足够的外汇用于偿还贷款，银行通常会对项目进行可行性进行评估，进而决定是否提供融资。
⑵发行企业债券
目前，发行的门槛大幅度降低，发行的市场价格化等相关规定会使得很多大中型企业对此产生浓厚的兴趣，公司债券进行市场化相比于以往企业债券在二度管理方面是一个重大体制改革，发行的需求很大。建立公司的债券市场，将会为企业提供一种从资本市场获取资金的成本大大降低，更容易的调整企业负债结构，有助于形成良好的资产负债比。同时，企业的债务市场也丰富整个资本市场的产业链，减少股市所承担的融资功能，进而形成有层次的资本市场。目前资金面比较宽松，企业债券能够在一定程度上发挥投资的渠道分流。目前我国的利率市场步幅加快，债券需要考虑利率的变动，以浮动的利率产品最佳。
三、基于重组的股权融资方式
基于重组的股权融资主要有实木股权融资，风险投资，国内证券市场融资，国外证券市场融资，离岸公司融资。下面主要针对风险投资和国内证券融资进行说明和探讨。
1、风险投资基金
风险投资基金是一种新型的投资形式，通过一定方式来吸收个人和机构的资金，并对一些没有上市资格的新兴企业和中小企业进行投资，特别是高新技术。风险投资是一种现代的集合投资、专家理财、风险分散的机制，通过风险投资进行融资，对于风险企业不但没有债务方面的负担，还会获得专家建议，增加一定的广告效应，加快上市的步伐。风险投资通过组合投资和专家管理手段，降低了投资周期长的风险，使得高收益和高风险得到有效的平衡，从而为企业的长足发展提供足够的资金支持。
2、国内证券市场融资
完善的资本市场是中国高速发展的需要，近年来，政府大力进行证市场的整治工作，出台国九条来推动股权的分配制度改革，清理了大股东占用大量资金的状况，使得中国的证券市场有了根本的改变。在证券市场中，机构的投资者已经占据了接近一半的比例，市场股票的流动性得到提高，保护了中小投资者的利益，增强了上市融资的积极性。中国证监会已经批准了发展多层次的资本市场体系，这将会大大推动多层次资本和创业投资的建设。
四、总结
从当前的产业发展的趋势来看，我国的通信设备产业已经出现明显国际化的特征，正在从依靠内循环型产业到国际性产业进行转变，但是国际化的产业战略策略，政府政策方面需要具有资源整合和利用的全球观，出台出口导向型的战略，并积极鼓励国内企业走出去，让企业积极的直接产业国际产业的整合过程。
参考文献：
[1]廖洪，张娟：我国会计标准与国际财务报告准则的差异分析，财务与会计导刊上半月.实务读本，2008年第7期
新的融资方式范文6
关键词：工业企业；夹层融资；私募股权融资
一、国内工业企业融资的现状及存在问题
1 过于依赖于股权融资
从目前来看，国内大多数上市公司在融资过程中过于倚重于股权融资，而对于内源式融资却不够重视，这无疑会大大增加企业的筹融资成本，给企业的发展增添不确定性因素。从现有的融资方式来看，上市公司除了较偏好于股权融资外，还对信贷融资、债券融资比较感兴趣，但却将资金成本最小、风险最低的内源式融资排在最后的位置，这明显与融资优序理论相矛盾，从而造成了上市公司的“融资悖论”。单从这一点上看，国内上市公司与国外上市公司已经显现出较大的差距，长期来讲这种差距会使国内企业的资源、成本优势丧失殆尽。
2 内源式融资存在瓶颈
从另一方面看，造成国内上市公司对内源式融资过于忽视的主要原因还在于企业自身的净资产收益率偏低，从而导致企业每年所形成的留存收益处于较低的水平，留存收益积累的不足难以满足上市公司尤其是制造业上市公司扩大再生产的需求，此时企业不得已才借助于外部融资的方式。从实际来看，市场大环境的好坏、经营管理是否完善以及企业产品在市场中的生存力都会对企业自身的留存收益水平产生较大的影响，若企业在一定时期内无法保证资本积累的稳定性，其必然结果就是将外部融资推向企业管理的前台，被迫进行对外融资。
3 政策性制约较为严重
在国外，大多数企业普遍使用的融资方式为债券融资，国外企业每年所实现的债券融资总额远高于上市融资总额，这从长远上看是比较健康的。这是因为债券市场和股票市场的协调发展是企业多渠道、低成本筹集资金的市场基础，同时也是企业平衡债权约束和股权约束，形成企业有效治理结构的必要条件。但在我国，由于政策性制约所导致的资本市场发展不平衡，使国内企业呈现出反向的融资优序，中小型企业发行企业债券的难度甚至大大高于上市融资，这必然会将许多企业引入至股权融资的谜团中，从而势必加大企业的融资压力。
4 债务融资存在硬约束
从现实来看，当前国内大多数工业企业所普遍实行的融资方式依然为债务融资，这其中又以银行贷款融资为最多，但是银行贷款融资存在硬性约束，即到期必须按规定期限进行还本付息，若需展期则需提前申请，这一方面会增加企业的资金成本，而另一方面则会给企业造成较大的资金压力。与此相反，股权融资在这一点上则处于相对宽松的环境之中，上市公司目前的股利支付率很低，不分配或少分配的现象较为普遍，即便分配也常采取送股而非派发红利的方式。因此可见，硬软约束的对比必然使企业更为倾向于股权融资这种低成本方式。
5 税负调控作用不明显
从理论上说，债务融资的综合资金成本要低于股权融资，这是因为债务融资所产生的借款或债券利息可以作为企业的应纳所得予以扣除，从而减少企业的当期税负，而使用股权融资却存在企业所得税与个人所得税双重课税的问题，进一步增加了企业的税负。但从实际上看，由于国内不同工业企业所处的行业和地区不同，所面临的税收优惠和减免待遇也不尽相同，因而造成了各企业间实际因融资方式不同所造成的资金成本差异微乎其微，有时甚至还呈现出反向性，这进一步抵消了债务融资的理论优势，误导了企业更加偏好于股权融资。
二、现阶段国内工业企业融资的创新策略
1 夹层融资方式的运用
所谓夹层融资，其是指一种性质介于优先级债务与股本之闻的资本融资方式，其收益率高于优先级债务，但长期收益率低于股本。此类融资方式的最大特点就是资金需求方在融资的同时给予投资人附随认股期权(相应的认股权证)，夹层融资的投资人在享有利息回报的同时有权依据创始企业的发展情况行使转股权。由此可见，夹层融资是一种独特的融资方式，或者也可被称作一种融资交易结构；与此同时，夹层融资的投资人对融资方还享有利息回报的权利，而融资方则负有还本付息的义务，因而此项融资方式同时又具有债权融资的特点。
就工业企业而言，采取夹层融资具有以下优势：其一该方式具有资金补给的作用，有效平衡了过早股权融资与分享创业者预期高额收益之间的矛盾；其二是有利于工业企业的经营自理，防止企业经营权被弱化；其三是使投资者退出企业更容易实现，投资者在实施投资前所签订的法律文件中包含有还款日程表；其四是与工业企业产品相挂钩的传统偿债模式相匹配，这与国际工业企业的传统做法也相吻合，从而维护了工业企业与投资者两者之间的共同利益。
2 发展其私募股权融资
所谓私募股权(Private Equity)，即是指通过私募形式对私有企业或非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑将来的退出机制，也即通过上市、并购或管理层回购等方式转让股权实现资本增值的一种融资方式。目前，作为衔接工业企业和证券市场的桥梁，私募基金的主要退出方式包括IPO(公开上市)、股权转让、回购、清盘等，退出也即实现了股权市场化。
从实际来看，在国内工业企业利用资本市场融资有限的条件下，发展专业投资于工业的私募基金是解决工业企业筹融资的理想选择。一方面，工业企业可以吸收社会上各类资金的投入，而最重要的是可以拓展工业企业的融资渠道，有效缓解工业企业的融资难题。与国外相比，国内工业企业在通过贷款、上市等方式实施融资前，如何通过成熟的私募方式实现权益性融资，是目前国内企业亟需解决的一环。为此，着力培养投资于工业的私募股权基金和私募融资顾问是关键，此类人才可以使工业企业尽快构建起企业与证券市场之间的桥梁。
3 补偿贸易与融资租赁
所谓补偿贸易(Compensatory Trade)，其是指合同双方在商定的期限内，企业以商定的商品偿还其海外债务的出口贸易。一般来讲，企业以产品偿还的方式延期支付合同另一方的工程款或银行贷款的方式也可被称作补偿贸易。目前，国际上通行的补偿贸易形式有直接产品支付和间接产品支付，前者是指企业用所投资项目生产的产品来支付，后者则是指企业不用该项目所产生的产品，而是以双方同意的产品来予以偿还。从目前来看，国内一部分工业企业已经开始涉足于该项业务，但大部分企业由于可操作性或出于风险的考虑而未敢成行。
与补偿贸易相类似，融资租赁(Financial Leasing)是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。在此过程中，合同所标的资产的所有权可以转移，也可以不转移。从目前来看，由于工业企业所使用的设备一般具有数量多、金额较大的特点，因此采用融资租赁可有效的缓解企业流动资金的不足，避免直接进口设备所需的谈判、签约、入境报关等长时间、繁琐的手续。另外，由于融资租赁不会使企业在资产负债表中所反映出资产负债率的升高和偿债能力的减弱，因此不会对企业的下一步融资能力产生实质性影响。
参考文献：
[1]戚向前，金连波：金融危机下的中小企业融资问题研究.[J].华章，2010(54).
[2]赵吉新：我国上市公司融资悖论探讨.[J].财会研究，2009(15).
[3]袁华江：夹层融资是怎样一种方式.[J].国际融资，2009(11).
[4]李东
