金属价格范文1
现在发达国家饱受低通胀、低增长、高失业困扰,二次量化宽松已箭在弦上。为抵御货币可能出现的贬值,大量资金进入股市及商品市场,导致金属价格和股价大幅上涨。而本轮农产品的上涨,为未来通胀加剧埋下了伏笔。
置于全球货币贬值的大背景下,美元指数的涨跌和能否创新低已不再重要。汇率只是货币间的比价,不能反映货币对商品、资产的交换能力。货币的贬值过程,将为资源价值的重估提供持续的推动力。需求端已步入“近似底”。根据华泰联合宏观研究团队的判断,“经济底”可望出现在明年一季度,而近期的加息暗示了未来经济大幅下行几无可能。换言之,在基本平稳的数月后,宏观经济有望迎来新的增长周期。此外,供应端的刚性未来或被强化。资源瓶颈将再度引起市场重视,资源走向垄断、供应趋于集中、环保成本提升、落后产能淘汰,以及资源国开征或提高矿产税等等,未来均有望成为强化供应刚性的因素。
华泰联合证券分析师叶洮等认为,有色金属商品及相关上市公司是抵御通胀和货币贬值的理想选择。上调行业为“增持”评级。
化工行业:产品价格上升助业绩增长
受供需关系影响,目前化工行业出现了较为严重的分化现象,有机、无机化学品出现了不同程度的价格上涨,有机品中建议关注BDO、甲乙酮,无机品中建议关注磷矿石和黄磷。
影响BDO、甲乙酮、黄磷涨价的因素均是需求回暖。因THF/PTMEG、PBT和GBL装置增长较快拉动BDO需求增长。BDO市场回暖,产品价格有较大上行动力和空间。甲乙酮受环保影响替代芳烃,需求增长较快。因黄磷和磷矿石属于资源型无机化学品,产能并不过剩,下游需求回暖直接带动公司产品价格上升。此外,市场普遍认为化工产品价格上涨零乱,不看好。化工行业分化严重,有机化工中可关注BDO、甲乙酮价格上涨,无机化工中关注黄磷等涨价预期明确的产品。因为这些产品需求出现恢复性增长,销售回暖。
银河证券分析师李国洪认为,规模化发展及节能减排、环保政策促使化工小企业面临较大的成本压力,化工行业并购整合与重组将明显加剧,是良好催化剂。给予行业“推荐”评级。个股关注:山西三维、天利高新、兴发集团。
钢铁行业:有望迎接第二波涨价潮
上周钢材价格波动不大,一周钢材平均综合价格指数比上周下降0.38%。所有钢铁品种跌跌幅都不大,在1%以内,跌幅最大的为中厚板0.78%,上涨的品种只有螺纹0.05%。
报告期内,国内迁安铁精粉价格在连续上涨之后出现调整周下跌3.04%,唐山铁精粉(66%湿基不含税价)下跌1.98%。进口铁矿石青岛港价格下跌0.86%。焦炭市场上海二级冶金焦价格下跌2.63%。航运方面也出现上升,巴西至北仑的海运费上升0.65%,西澳至北仑的海运费下降1.24%,上周BDI航运指数下降1.24%。此外,报告期内主要钢材品种的社会库存涨跌互现,库存下降最多的是螺纹和线材,周跌幅4.98%和6.32%。建筑用钢主要是因为国内产能相对充足,是未来淘汰产能的重点,另外铁矿石价格有上涨的趋势,未来钢材价格有望继续上涨,导致短期内需求上升。未来在节能减排,淘汰落后产能的政策下,将带动需求,使社会库存将有进一步下降的趋势。
国联证券分析师杨平认为,未来钢铁板块将在钢铁企业基本面向好的基础下继续第二波的上涨。维持行业“中性”评级。个股关注:宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份等。
恩华药业:产品梯队完善 新产品爆发力强
公司三季度实现营业总收入9.58亿,同比增长14.3%;实现营业利润0.74元,同比增长42.5%,归属于母公司所有者的净利润0.65亿,同比增长45.6%,每股收益0.28元,每股经营性现金流0.19元。
公司主打产品稳定增长:力月西、福尔利等麻醉类和司利舒等精神类产品市场比较成熟,能继续保持25%的行业增速,这也是公司取得稳定业绩的基石。另外,新产品具备爆发力:精神类产品盐酸齐拉西酮胶囊目前增长稳定,若冻干粉剂型上市,有望取得50%以上的高速增长,盐酸埃他卡林属于1类新药,降压作用机制较新,目前批文被推迟,预计年底获批,若被市场接受,将打开销售空间。此外,公司产品梯队完善:其中芬太尼、瑞芬太尼上市将是201 1年的主要看点,乐观估计上半年获批,目前只有宜昌人福独家生产,政策壁垒+市场增长将是芬太尼系列的销售保证。
国泰君安分析师易镜明等预计公司2010―2011年每股收益分别为0.33、0.47元;公司在中枢神经药物领域坚持“细分市场”和“差异化”的经营战略,继续看好其依托丰富的产品梯队和强大的创新能力,演绎恒瑞式的快速增长,给予“谨慎增持”的投资评级。
新华锦:成功实现进口替代机会很大
公司前三季度实现营业收入11.36亿元,同比下降21.55%;净利润为-885万元,主要由于:1)2010年受国家房地产调控政策影响,公司子公司新华锦高尔夫公寓公司仍未获批房屋预售许可证;2)公司对传统贸易等业务进行结构调整,影响短期盈利能力;3)新华锦材料科技有限公司锡材料加工业务仍处于市场拓展阶段,尚未实现盈利。
目前国内BGA和CSP锡球90%都是依赖进口,凭借成本优势和本土优势,公司有很大机会成功实现进口替代。全球集成电路封装产业向大陆转移趋势正在加剧,大陆封装测试产业近5年年复合增长率已超过20%,目前已经成为全球最大的IC封装测试产业基地。作为IC封装行业上游的封装材料产业也增长迅速,预计半导体封装材料市场2011年全球将达197.08亿美元,中国市场规模将达到31亿美元。公司目前拥有喷射和切割两种BGA锡球生产线,共4条生产线,设计总产能约8万kk/月,另有锡条、锡膏、锡丝、电镀锡球产能共3040吨/月,其中锡膏240吨/月、锡丝600吨/月、锡条1200吨/月、电镀锡球1000吨/月。如果公司BGA锡球产品实现满产满销,考虑未来价格微跌的可能,预计其BGA锡球业务年营业收入约为3.9亿元。
中投证券分析师壬鹏预计公司2010-2012年每股收益为0.001、0.58、0.77元。以2011年25倍市盈率计算,未来6-12个月公司股价合理价位为14.5元,维持其推荐的评级。
星辉车模:毛利率稳定向上显出色营运能力
公司第三季度实现毛利率34.96%,1-9月份毛利率32.3%,分别比去年同期提升0.3和1.7个百分点;今年年初到现在各种成本,包括ABS塑料、人工以及能源等均有大幅上涨,其中ABS塑料年初到现在上涨超过20%,大部分玩具公司虽然订单量大幅增长,但毛利率均出现不同程度下滑。公司能在订单大量增长同时保持毛利率水平
稳增,凸显公司杰出的运营能力。与此同时,公司产品在国内正面临婴儿潮到来的需求快速增长的年代,未来3年销量增长仍处于快车道。另一方面,公司9月2日签订了远期外汇协议。从2011年3月到9月出口销售收入的80%按照6.76的汇率水平进行结算,有效避免了本币升值对盈利带来的影响,中长期看,公司车模产品具备品牌消费属性,能够通过提价等手段稳定公司毛利率水平,再加上明年年中随着车模产能的扩张,以及婴童车的投放市场,销量的大幅增长可以弥补升值带来的损失,升值对公司影响较小。
东方证券分析师郑恺预计公司2010-2012年每股收益分别为0.77、1.12、1.92元l继续看好公司采用他人商誉为自身产品服务的独特盈利模式;维持“买入”评级。
科伦药业:产品升级换代 行业整合加速
公司前三季度实现营业收入284,800万元,同比增长21.32%,归属上市公司股东的净利润为45,183万元,同比增长57.30%,每股收益2.19元。公司预计全年净利润的增长在50-70%之间。
公司的业绩之所以再次超出预期,其原因在于第三季度的净利润在去年同期高基数上继续保持高速增长:单季度实现净利润19,161万元,每股收益0.80元;同比增长61.30%。从近期已公布的医药上市公司三季报来看,由于去年第三季度普遍基数较高,业绩增速大多呈现不同程度的放缓趋势,科伦能取得如此佳绩,实属难能可贵。公司成长的两大动力来自于软塑包装对玻瓶包装产品的升级换代以及兼并收购。前者使得公司的毛利率持续提升,净利润的增速远远快于营业收入的增长;后者则通过对行业的整合不断提高市场份额,报告期间公司完成了对安阳大洲药业(现改名为“河南科伦”)的顺利整合和实现了黑龙江科伦药业包装有限公司的100%控股(以1,163万元的对价收购剩余20%股权)。
兴业证券分析师王等预计公司2010-2012年每股收益分别为2.75、3.89、5.08元;公司是大输液行业的优质龙头企业,高速增长中仍有继续超预期的可能性;维持“推荐”评级。
海普瑞:增资子公司 加强上游原材料控制
公司1-9月实现营业收入29.26亿元,同比增长122.68%,实现归属于上市公司股东的净利润9.5亿元,同比增长104-88%,实现每股收益2.48元,公司三季度的单季销售收入环比二季度增长了11.8%。
公司8月份以自有资金出资500万港币,在香港设立全资子公司,该子公司将促进公司与国际市场的交流合作,及时获取国际市场的最新市场与技术信息,有利于引进国外先进技术和设备,加快公司的国际化进程。同时,公司9月份以自有资金与成都通德药业共同投资在成都设立合资公司,主要生产、销售小容量注射剂和乳剂产品。本次合作有利于公司发挥技术和质量管理等方面的优势,与合作方实现优势互补,并为未来公司向下游肝素钠制剂业务延伸布局。10月份,公司对子公司成都深瑞进行增资2,750万元,增资完成后仍持有成都深瑞55%的股权。此举是公司为了加快成都深瑞肝素钠原料药和肠衣生产基地的建设进度,确保项目如期投产,以及项目建成后业务的正常运行,尽快为公司提供稳定的原料供应,这将加强公司对于上游肝素钠原材料的控制,继续保持公司在行业中的优势地位。
安信证券分析师洪露等预计公司2010-201 1年每股收益分别为3.08、4.23元;由于公司未来几年还将保持较高的增长速度,维持公司“增持-A”的投资评级。
红日药业:产品三足鼎立 收购扩张进行
公司1-9月共实现营业收入2.34亿元,同比增长66.3%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润6454.8万元,同比增长22.4%。
金属价格范文2
关键词：金属期货；期铜价格；影响因素
引言
经济的稳步发展使中国成为全球最大的铜消费国、铜加工制造业基地和铜基础产品输出国。自1993年以来，SHFE铜的持仓量和交易量逐年放大，已成为世界上第二大铜期货交易市场。然而近年来，铜价的高位振荡给供给与消费者、生产与经营者的利益带来重大影响。故分析研究沪铜价格的影响因素，找出其价格变化的规律，对于规避价格风险，保证国民经济健康、稳定的发展具有重大的意义。
一、影响金属期货价格的因素
从金属期货的两重属性来看，可以将影响金属期货价格的因素分为以下几类：（1）宏观经济形势。铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济繁荣时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。分析宏观经济有两个重要指标：一是经济增长率，或者说是GDP增长率，二是工业生产增长率。（2）供求关系。根据微观经济学原理，价格和供求互相影响，体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”，是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有LME，NYMEX的COMEX分支和SHFE，三个交易所均定期公布指定仓库库存。 非报告库存，又称“隐性库存”，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。这些库存不定期对外公布，难以统计，故一般都以报告库存来衡量。（3）相关市场因素。期货市场是现货市场的远期交易，故现货市场的价格与期货市场的价格具有很强的联动性。同时，期货市场属于金融市场，与供求无关的因素及其市场运行状况也会影响铜价变动，尤其是其他金属期货市场。在国际期货市场中LME期铜价格与SHFE期铜价格关系最为密切，二者几乎保持相同的变动趋势。（4）汇率。铜的交易一般以美元标价，而国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999年1月1日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响。（5）资金因素。从最近十年的铜市场演变来看，资金因素在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。持仓量是期货市场交易中反映多空双方资金争夺的重要指标，持仓量虽然不能明确指示出市场价格的运行方向，但对于预测市场价格的波动性幅度具有重要的参考意义。
二、变量选取与数据来源
本文从影响金属期货价格的五方面出发，选取了影响期货价格的一些主要因素。其中被解释变量为沪铜连续合约的期货价格，解释变量为：（1）宏观经济因素选取体现国内经济形势的工业生产增加值和企业景气指数PMI，以及体现国际经济波动美国制造业产出指数。（2）供求因素选取体现国内供求关系的SHFE库存，以及体现全球供求关系的LME库存。（3）相关市场因素选取现货市场价格、上证指数、LME铜期货价格以及代表相关商品的原油期货价格。（4）汇率因素选取美元指数。（5）资金因素选取SHFE、LME以及CFTC铜的持仓量。
样本选择区间为2004年7月至2010年6月的月度数据，数据来源WIND资讯。数据处理软件为Excel2003以及SPSS16.0。
三、实证分析
（一）相关性分析
利用相关数据对沪铜以及影响其价格走势的因素进行相关性分析，结果（如表1所示）。
表1SHFE铜期货价格与各影响因素相关系数表
注：**.Correlation is significant at the 0.01 level（2-tailed），*.Correlation is significant at the 0.05 level（2-tailed）.
资料来源：WIND资讯。
从表1可以得出以下结论：（1）宏观经济方面，工业生产增加值、PMI和美国制造业产出指数与SHFE铜期货的价格走势具有较强的相关性，其中体现全球经济形势的美制造指数相关性最大，反映了SHFE铜期货的价格与全球经济形势紧密相关。（2）供求方面，反映国内供求的SHFE库存与SHFE铜的价格走势呈现一定的相关性，而体现全球供求状况的LME库存与SHFE铜的价格走势相关性很小，统计意义上也不显著。（3）资金因素方面，SHFE持仓和LME持仓与沪铜期货价格走势相关性较大，而CFTC持仓则不显著。（4）汇率方面可以看出美元指数与SHFE铜的价格走势呈现较强的负相关。这与国际大宗商品以美元计价不无关系，美元走弱势必引起相关商品价格的上升。（5）相关市场方面呈现出了极强的相关性，尤其是现货市场价格和LME铜期货价格走势，相关系数分别高达0.985和0.965，走势几乎一致，这也进一步体现了期货市场对现货市场的价格发现功能。沪深300指数和体现相关商品因素的原油期货价格与SHFE铜的价格走势具有较强的相关性。
（二）回归分析
为了进一步考察影响金属期货价格的因素的与SHFE铜期货价格的数量关系，本文对SHFE铜及影响其价格走势的因素进行回归分析，并且只对显著相关的因素进行回归。从表1的相关系数矩阵可以看出，各影响因素之间呈现出一定的相关性，在回归时存在多重共线性问题。因此，本文将采用主成分回归分析法消除多重共线性重新建立回归模型。首先，为消除由量纲的差异及数量级造成的影响，我们对样本数据进行标准化处理，然后计算指标间的相关系数矩阵（见表2）。
转贴于
根据相关系数矩阵，可以求得11个特征根及特征方程，将特征根按其大小顺序排列，其中主成分的方差大小描述了各个主成分的在评价上所起作用的大小。从其累积特征贡献率（见表3）可以看到，前三个主成分的累积贡献率已达88.56%，这说明选取三个主成分就可基本反映所有指标的信息。因子分析结果（见下页表4）。
从表4可以看出，第一个主因子在工业增长率、PMI、美制造指数、现货价格、LME铜价格、美元指数、沪深300指数以及原油期货上面有较大的载荷系数，反映了宏观经济形势与相关市场对沪铜价格变动的影响，它对全部初始变量的方差贡献率高达54.467%；第二个主因子主要SHFE铜库存和持仓量决定，反映了库存状况以及市场资金因素的影响；第三个主因子主要由LME持仓量决定，反映相关期货市场资金因素对SHFE铜市场的影响。同时，第一个主因子远大于第二、三个主因子的方差贡献率，说明宏观经济形势和相关市场是影响SHFE铜期货价格的最主要的因素。根据因子载荷矩阵得各主成分表达式如下：
C1=0.846x1+0.614x2+0.717x3+0.295x4-0.577x5+0.316x6+0.968x7+
0.978x8-0.796x9+0.763x10+0.869x11
C2=0.397x1+0.584x2-0.587x3+0.824x4+0.743x5+0.320x6+0.016x7+
0.090x8+0.225x9+0.284x10-0.380x11
C3=0.050x1-0.355x2+0.283x3+0.315x4-0.238x5+0.790x6+0.121x7+
0.006x8+0.408x9-0.341x10-0.053x11
其中x1～x11分别表示工业生产增长率、PMI指数、美制造指数、SHFE库存、SHFE持仓、LME持仓、现货价格、LME铜、USDX、沪深300以及原油期货价格。
利用上式所得的C1、C2和C3，以它们为自变量，SHFE铜期货价格为因变量，进行多元线性回归分析，建立回归模型为：Y=0.162 C1+0.054 C2+0.015 C3
（0.007）（0.017）（0.032）
从回归结果（表5、表6）来看，调整后的决策系数为0.956，说明回归方程显著，模型的总体拟合效果非常好，且能通过F检验与t检验。同时，C1、C2和C3的t检验值分别达到23.618、3.253和2.483，在0.01的显著水平下，统计上都是显著的。
结语
从SHFE铜期货价格与各影响因素的相关系数矩阵来看，宏观经济形势对SHFE铜价格具有正的促进作用，在供求方面，SHFE铜期货价格与SHFE库存具有一定的正相关性，而与LME库存则不显著相关。相关市场方面可以看出，SHFE铜期货价格的走势与相关市场存在很大相关性。而汇率因素却对SHFE铜期货价格起着反向的促进作用。资金因素方面，SHFE持仓量和LME持仓量起着相反的作用，其中SHFE铜与SHFE持仓负相关，却与LME持仓量正相关，CFTC持仓与SHFE铜不显著相关。
从主成分回归方程可以看出，影响SHFE铜期货价格的主要因素是宏观经济形势以及相关市场走势情况，市场的供求状况、库存对期铜价格有一些影响，但影响程度不大，短期来看，市场的资金因素以及汇率因素对期铜价格有一定的影响，但长期来看，SHFE铜期货价格的走势还是取决有宏观经济形势以及相关市场的走势。
参考文献
[1]上海期货交易所.铜期货合约交易操作手册[K]，2008.
[2]刘庆富，张金清，华仁海.LME与SHFE金属期货市场之间的信息传递效应研究[J].管理工程学报，2008，(2)：155-158.
[3]陈曦.沪铜期价影响因素的实证分析[D].武汉：武汉理工大学，2006.
金属价格范文3
点评：据东兴证券研究分析，行业目前对钴价走势仍然十分看好，国内价格与MB价格均走势凌厉。由于对价格存在强烈上涨预期，需求的补库存盘和投机盘增加均带来行业供需的边际改善效应，助推价格继续上涨，预计未来钴价格仍将进入加速上涨阶段。安信证券表示，2017年以来锂价持续维持高位，且6月份以来小幅上涨5%，印证上半年供需紧平衡。考虑到6月以后澳矿逐步放量，但冶炼、深加工环节存在消化锂矿的时滞，供应端仍有望维持偏紧状态，且需求有望迎来边际改善，锂价有望继续维持强势。对于基本金属板块来说，近期走势虽然不及小金属板块抢眼，但也有部分表现出类拔萃。昨日云铝股份、神火股份、和胜股份、中科三环、博威合金等的涨幅都超过4%；6月以来，神火股份、和胜股份、西部矿业、云海金属、中科三环等多只股票的涨幅超过20%。铜、铝、铅、锌等品种的库存都快速下降，随着价格的攀升，相关公司业绩将迎来快速回升期，基本金属公司的估值修复行情呼之欲出，建议关注基本金属的补涨机会。同时考虑到电解铝供给侧改革在四季度大概率贯彻落实、铜矿供应增速系统性下行以及锌矿供应仍然偏紧，一旦需求反弹逻辑坐实，价格极有可能出现一波像样的反弹，建议关注铝铜锌相关龙头白马标的。
【6日早盘要点新闻】
1、本周国常会：拿出更多优质资产，通过PPP模式引入各类投资；
2、第五次全国金融工作会议将于7月中旬召开，议题可能包括金融监管体制改革、金融安全等；
3、百度正式自动驾驶“Apollo计划”，多公司入围合作名单；
4、阿里正式了语音音箱“天猫精灵X1”，声纹支付成亮点；
5、腾讯财经：融创再度增持乐视影业股权，占到乐视影业总注册资本的21%；
6、澎湃：国家电投正与最大电企华能集团就重组事宜展开接触；
7、美联储最新公布的6月份的会议纪要显示，在6月份的会议上，决策官员们未能就何时启动缩表达成一致；
8、平价车型Model 3上市在即，特斯拉需求遭多位分析师质疑，股价跌7%；
9、乐视合作伙伴排查业务，乐视加快卖楼变现步伐，融创已增持乐视影业6%股权；
10、陕西煤业：预计上半年净利54亿元-57亿元，同比大幅增长；
11、西部矿业上半年业绩预增7.3倍，得益于主要产品价格上涨。
金属价格范文4
各区、县劳动局、财政局、税务局，市财政各分局，各企业主管局、总公司：
北京市财政局、税务局、劳动局印发《关于主要副食品零售价格变动给职工适当补贴的发放办法》的通知（即京财预〔1988〕504号文）等下发后，一些单位反映，我市发给企业职工的主要副食品零售价格补贴是否作为计提统筹退休基金的工资总额基数问题，需要有关问题作出统一的规定，以便于企业执行。为不影响企业统筹退休基金的提取，保证全市企业职工退休基金统筹工作的顺利进行，现将有关问题通知如下：
1.凡参加我市企业职工退休基金统筹的国营企业，区、县、局、总公司属集体所有制企业，在计提统筹退休基金时，要将主要副食品价格补贴计入工资总额作为提取统筹退休基金的基数。但原定财务列支渠道不变。
2.主要副食品价格补贴发放后，未将此项补贴作为计提统筹退休基金基数的，应从1988年5月起进行补缴。
3.以前有关规定与本通知精神不相符的，一律以本通知规定为准。
金属价格范文5
关键词：黄金现货；白银现货；协整检验；脉冲函数方程
基金项目：辽宁对外经贸学院校级青年课题项目（项目编号：2016XJLXQN003）
中图分类号：F832 文献标识码：A
收录日期：2016年9月29日
一、引言
2002年10月30日，上海黄金交易所正式成立，这是黄金白银等贵金属第一次以金融属性登上我国资本市场的舞台。黄金和白银作为贵金属产品，由于其特殊的属性一直受到国内外投资者的广泛关注。无论是各国的中央银行、国际间流动的机构资本还是个人投资者的投资资本金都不同程度的进入到这一市场中。黄金作为安全系数较高的投资商品，一直是投资者保值增值的首选，而白银作为黄金的替代品同样具有较强的货币、金融属性，在目前的贵金属市场中也很受投资者的青睐。由于白银自身价格较低，投资进入门槛低这一特点，致使近几年白银投资交易规模不断增长，出现井喷现象。并且由于贵金属市场价格不是由国家统一制定而是受到各市场因素共同影响，这一机制大大加剧了黄金和白银的价格波动，而且对企业及投资者都造成了极大的影响。与此同时，黄金、白银由于其各自属性上的不同，渐渐地出现了需求结构上的差异，因此对于黄金现货和白银现货之间价格波动是否存在相互关系，两者之间如何相互影响成为了现资领域研究的一个重要课题。
二、文献综述
国内外有很多学者对黄金、白银价格的相关性进行了研究。像Xu和Fung（2005）就曾对日本与美国的贵金属期货市场价格之间的波动溢出效应进行了研究，得出其价格波动存在着相互影响；Michael（2009）曾运用VAR与MGARCH-BEKK模型对东京商品交易所的橡胶、钯与汽油期货品种进行实证分析，指出三种期货品种相互作用，且橡胶期货与汽油期货都在一定程度上受到钯期货波动率变化的影响。而在国内，郑秀田（2009）同样就国内黄金市场的波动特征利用不同的模型进行了实证检验，结果表明，通过对不同模型的相比发现E-GARCH（1，1）模型能够更好地拟合价格的波动，并且其还指出我国黄金市场上存在显著地非对称效应，就是说当消息面发生变化时，其变动的方向会对价格波动程度及幅度有很大的影响。孙兆学（2008）同样运用E-GARCH模型对我国黄金现货价格的波动率及其风险特征进行研究，通过实证得出其波动聚集特征的存在。而刘澄、张均东（2007）也通过分析黄金和白银价格的线性特征，得出两者之间具有线性相关性的结论，并且指出两者的长期变动趋势基本保持一致。曾建华、王烨（2007）利用分段数据进行研究，具体分析了国内外不同市场上黄金现货价格的波动，其利用份额信息模型进行实证研究，指出我国上海黄金交易所的贵金属价格发现功能的缺陷。
综上所述，分析国内外关于黄金白银现货关系的有关研究，我们可以发现以往的研究多是对黄金价格的波动性进行分析，有关黄金和白银的动态相关性研究相对匮乏。对于黄金市场与其他市场价格波动的实证研究，绝大多数都是在国内市场与国外市场之间进行比较研究的，对于国内市场上黄金白银的联动关系研究相对较少。本文正是基于这样的现状，着重于对国内黄金、白银现货市场价格的分析，同时对于其相互的影响机制给出进一步的解释。本文的创新之处在于从不同市场参与者的角度对这一现象给出解释，并给出对应的政策、投资建议。
三、实证研究
本文主要研究我国贵金属现货市场中，黄金与白银价格波动的联动关系及其波动溢出效应。因此，我们选取上海黄金交易中心2008年9月26日至2016年10月25日期间黄金、白银的现货价格，剔除个别没有数据的日期，共得到1，721个日数据。具体选取日收盘价作为当天行情的代表。
对数据进行直观分析，可以得出黄金、白银现货价格的大体趋势基本一致，为了进一步分析两者之间的关系，先对数据进行简单的处理，对基本数据取对数求出收益率，得到黄金、白银现货价格收益率，可以看出两者的收益率存在一定的差异。为了更深入的分析问题，先对收益率数据进行平稳性检验，结果显示黄金与白银现货收益率都是平稳序列。进一步研究两者之间的相互关系，检验两数据的协整关系，结果证明两品种在5%显著水平下，具有协整关系（p=0.0001），与前人所得结论相一致。
据此，对两数据做格兰杰因果检验结果得出：在10%的显著水平下，黄金变量能Granger引起白银变量；反之，白银变量不能Granger引起黄金变量。也就是说，黄金现货价格收益率的波动能引起白银现货收益率的波动，而白银现货收益率的波动不能引起黄金现货收益率的波动。为了更进一步地探究其引导的过程，继续对两现货价格收益率数据做脉冲响应函数，其结果如图1～图4所示。（图1～图4）
由图1～图4可以看出：滞后一期白银现货价格对当期白银现货价格存在正的影响，其影响值为0.02，而当期黄金现货对于当期白银现货存在正影响，影响值为0.01，但是当期黄金现货对下一期白银现货却存在较小的负影响；同样，滞后一期黄金现货价格对当期黄金现货价格存在正影响，影响值为0.008；而当期白银现货价格对于当期黄金现货价格不存在影响关系，反而在第二期出现正的影响作用，但是这种正影响并不显著趋近为零。对比四个脉冲响应函数的结果，可以发现黄金现货价格的波动对于白银现货价格的波动有显著的正影响；而白银现货价格对于黄金现货价格没有影响关系，反而白银自身滞后一期价格对于当期的影响作用更大。
四、结论
本文选取上海黄金交易所上市交易的黄金及白银现货为样本，利用Granger因果检验及脉冲响应函数对两品种价格之间的影响进行分析，得出结论：
第一，黄金现货与白银现货价格之间存在长期的协整关系。单位根检验可得两序列都是平稳序列，并且Johanse协整检验证明两者之间存在长期的协整关系，其价格变化和趋势具有长期一致性。分析产生这种现象的原因，很可能是由于黄金、白银同样具有货币避险属性，都是投资者保值投资时会投资的品种。
第二，黄金现货价格是引起白银现货价格波动的因素。格兰杰因果检验可得黄金现货是引起白银现货价格波动的原因，分析其原因主要有两点：其一，黄金作为国际储备的重要组成部分，其避险属性要远高于白银；其二，黄金的交易规模要远大于白银。
第三，白银现货价格的波动不是引起黄金现货价格波动的因素。这主要是因为在当前的贵金属市场中，白银以工业属性进行交易的规模不断增强，其避险功能渐渐趋弱，也因此造成了白银价格的波动不能对黄金价格波动产生影响的特点。
第四，白银现货自身的价格对未来价格的形成具有显著的影响。脉冲函数检验得出前一期白银现货价格的变动会对后一期价格的波动产生较大的影响。这极有可能是由于白银现货市场不够完善，引起价格波动的信息不能及时被价格消化，出现反应不足的情况。
五、政策建议
总的来说，我国黄金现货与白银现货市场价格间存在密切的关系，两者之间交互影响现象表现明显，根据以上所得四点结论，本文得到以下启示及建议：
（一）在我国贵金属交易市场上，投资者可以根据黄金现货的价格预测白银现货的价格，同样也可以根据白银往期的价格去预测未来的价格。除此之外，由于黄金和白银同样是国际资金追逐的产品，因此在当前国际经济一体化的背景下，我们同样可以通过分析国外贵金属市场价格的变动趋势去指导投资。
（二）黄金是一种集货币、金融及商品属性于一身的特殊商品，它不仅可以作为全球支付的工具，而且也是非常重要的金融商品。无论在商品市场还是金融投资领域，许多人出于保值增值的角度去购买黄金。而白银作为黄金的替代品，同样具有货币及商品属性。只不过由于其自身价格较低、投资进入门槛低等特点导致其具有较强的投机性，表现为价格波动大、投资持续期短等特点。因此，市场上很多风险偏好的投资者尤其是投机者往往会选择白银进行投资，利用其远大于黄金的价格波动在现货及期货市场上快速套利。目前，市场上黄金与白银的价格整体趋势保持一致，但是由于白银工业属性的不断增强，其属性逐渐向商品偏移，而黄金的货币金融属性则更为突出。因此，在面对信息的冲击时，往往黄金对数据的反应更大一些。
（三）提高我国贵金属市场投资者水平。虽然当前黄金白银现货的市场交易已经走向成熟，但是由于其进入门槛低，投资所需资本金较少，导致我国贵金属市场投资者操作水平参差不齐，不能够达到理性投资引导价格趋向均衡发展，进而不能真正地发挥贵金属市场的规避风险、保值增值的作用。因此，提高我国贵金属市场投资者的水平就是我们刻不容缓的任务。而对于投资者素质水平的提高可以从纠正投资者投资理念，指导投资者制定与自身匹配的投资规划及风险阀值出发，与此同时，贵金属交易机构也要积极展开对相关金融产品的宣传。
除此之外，在交易所内部建立严密的监管机制，提高资源的有效配置。而对于政策的制定者来说，建立合理有效的监管体系可以有效地防范风险，降低风险事件的影响范围。
主要参考文献：
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金属价格范文6
[关键词]SHFE；LME；GARCH模型；传导效应
1研究背景
国际市场上金属期货及其价格波动一直以来都受到广泛关注。一方面是由于金属期货的自然属性，金属期货的标的是大宗金属商品，而在各国的经济建设过程中，大宗金属商品资源是重要的工业生产原料，对各国的国民经济建设有着举足轻重的作用，对于第一、第二产业价值创造不可或缺，其价格的高低和波动不仅会关系到相关产业的发展，还会影响到国家经济的平稳运行，使得金属期货备受关注成为必然现象；另一方面，是由于金属期货的价格发现和套期保值的期货属性，金属期货的价格发现属性是指金属期货价格反映了供求双方对未来时间供应关系和价格走势的预期。
我国从1991年推出第一个商品期货标准合约――特级铝期货合约以来，我国金属期货市场已经发展了近25年。虽然我国期货市场发展时间不长，但发展十分迅速，尤其是经过近几年的治理整顿，我国期货市场规范化程度明显提高，国内期货市场在国际期货市场上的作用和影响日益凸显，目前国内绝大多数铜现货企业已经参与期货市场进行套期保值，有色金属期货价格已经成为国内有色行业定价的重要基准价格。目前上海期货交易所（Shanghai Futures Exchange，SHFE）已成为紧随伦敦金属交易所（London Metal Exchange，LME）后的全球第二大期铜、期铝交易市场，其他金属期货在国际上的影响力也在不断上升。研究SHFE和LME之间的交叉影响关系和传导效应，并分别从宏观金属期货市场、中观企业角度和微观期货交易者的角度进行分析和合理化建议，不仅可以揭示我国期货市场与国际市场的依存关系，检验我国金属期货市场是否成熟，还可以为其商业应用部门、市场参与者、期货交易所和期货监管部门等提供有价值的市场信息。一方面能为我国金属期货市场的进一步规范完善提供理论依据；另一方面也能为我国期货交易者进行期货投资、套期保值和套利行为提供实践指导。
2文献综述
关于金融市场的交叉影响和传导效应的研究主要从四个方面进行。
第一，根据产品的成交量和持仓量的波动来研究期货价格的变动规律。戴毓和周德群（2009）分别采用GARCH模型、脉冲响应函数来研究我国燃油期货的价格波动与成交量和持仓量之间的关系，实证表明，成交量对燃油期货的价格波动有很强的解释作用，而持仓量的变动不能解释燃油期货的价格波动。Chen（2009）以台湾期货交易所所有的期货产品为研究对象进行研究，结果表明台湾期货市场的期货产品价格波动性与市场深度成反比，而与市场交易量成正比。Batten 和 Lucey（2010）以芝加哥商品交易所的黄金期货为研究对象，实证分析黄金期货价格在期货市场之间的波动性。冯梦黎和马菁菁（2014）建立了EGARCH-t模型，以燃料油期货为研究对象，考察成交量和持仓量对燃料油期货价格波动的影响，并认为我国的期货市场运行效率良好。Zhang（2014）等以我国四大期货交易所为研究对象，立足于DEA和Malmquist模型，研究我国各大期货交易所的相对效率。周伟和张铖（2015）立足于数据包络模型以及改进的投入有效性判定IIEE模型分析了我国期货市场的综合效率，并认为我国期货市场运营综合效率较高，成交量和持仓量的波动在期货价格上得到了良好的体现。
第二，根据整个市场总体价格波动来预测价格趋势。Premaratne 和 Bala（2004）以中国香港、日本和英国股票市场为参照，研究这三个股票市场对新加坡股票市场的波动溢出效应。苏岩和杨振海（2007）以1994―2004年，人民币/日元的汇率数据为样本，分别验证了ARMA模型、ARMA/GARCH组合模型、GARCH模型、EGARCH模型、IGARCH模型。蒋晓宇和沈瑶（2015）研究了国内和国际大宗商品期货市场的关联性和价格发现功能，结果表明上海市场和伦敦市场期货价格存在长期均衡关系。Boonvorachote和Lakmas（2016）以亚洲商品期货市场为研究对象，以GARCH（1，1）模型为基础进行研究，结果表明对于正常情况和突况下的成交量有明显的溢出效益，而公开市场利率会减弱这种溢出效益。
第三，是针对不同交易市场的同种产品间的价格交叉影响和风险传导进行研究。Lin 和 Tamvakis（2001）研究了纽约商业交易所和伦敦国际石油交易所关于石油期货的交叉影响和联动关系。方毅和张屹山（2007）以上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）的期铜和期铝为研究对象，比较研究了其风险传染。周伟（2012）等以SHFE的沪铜沪铝和LME的伦铜为研究对象进行场内外风险传染测度实证，设计了GARCH模型的MCMC迭代算法验证了金融市场间的波动集聚效益、风险传染效应等现象。Yarovaya（2016）等以亚洲、美洲、欧洲和非洲的10个成熟金融市场和11个发展中的金融市场为研究对象，研究区域内和区域间的价格波动的交叉影响和传导效应。
第四，是针对同一交易市场的不同产品间的价格交叉影响和风险传导进行研究。Gannon（2010）以澳大利亚股票市场的股票价格和对应的股指期货价格为研究对象，在GARCH模型的基础之上提出了多市场同步波动模型，再结合美国S&P500股指期货数据，验证了两者之间的同步传染和隔夜传染效应。周伟和何建敏（2011）以SHFE的期铜、期铝和期锌为研究对象，通过格兰杰因果检验、GARCH模型和广义脉冲响应函数等方法对我国金属期货产品价格之间的交叉影响和传导效应进行了研究。考虑了时变和高频因素，Baum 和Zerilli（2014）以2001年10月至2012年12月各国原油期货市场的交易日高频数据为研究对象，研究原油市场的交叉影响和原油期货价格在原油市场间的传导溢出效应，并发现了对价收益进行跳跃分析能够增加关于传导溢出效应的准确性。
3国际金属期货市场交叉影响和传导效应模型建立
3.1数据基本统计描述
以SHFE和LME的金属期货产品为样本，对于期货价格收益数据的基本统计量主要包括：均值、标准差、偏度、峰度等方面，用来描述数据的总体分布和数字特征。
3.2相关性分析法
相关性分析是指对两个或多个具备相关性的变量元素进行分析，从而衡量变量因素的相关密切程度。根据SHFE和LME的期铜、期铝和期锌三种产品，相关性分析分别衡量了SHFE和LME期货产品价格收益之间的相关关系强弱。对于SHFE和LME期货产品的价格收益相关性分析所得的结论只代表两者之间的相关密切程度，不代表SHFE和LME期货产品之间的因果关系。本文采用的序列相关的检验方法为Durbin-Watson统计量（D.W.统计量）检验法。D.W.统计量是用来检验随机误差项是否存在一阶序列相关，即E（utut-1）≠0的情形，计算如下：
3.3金属期货市场交叉影响和传导效应GARCH模型
为了更好的研究金属期货产品如何受到市场的影响以及如何受到本国其他期货产品价格收益波动的影响，以及价格如何在期货市场间传导，本文建立了广义自回归条件异方差模型（Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity Model，GARCH模型），针对SHFE和LME的期铜、期铝和期锌等期货产品建立的GARCH模型为以下内容。
4实证分析
4.1基本统计描述
根据期货产品的上市时间、市场成熟度和交易活跃度，考虑到金属的性质和功能，本文分别选取SHFE和LME的期铜、期铝和期锌作为代表，兼顾数据的可得性。研究选取的时间段为2007年4月1日至2015年3月31日，由于我国期货市场在春节、国庆等假期暂停交易，而LME持续交易，所以8年期间LME数据共比SHFE多了80个数据，剔除了LME这80个数据之后，共有1931个交易日数据，共形成收益序列1930组。为了方便描述，用LCU、LAL、LZN分别代表LME的期铜、期铝和期锌；用SCU、SAL、SZN分别代表SHFE的期铜、期铝和期锌。实证结果如表1所示，数据来源于万得数据库。
表1列出了所选择1930组收益序列样本的基本统计特征，实证结果表明，对于铜期货，LME的均值和标准差都比SHFE大，这说明LME的铜期货价格波动较为显著，价格波动较为频繁，同时收益率相比SHFE更高。此外，LME和SHFE铜期货合约的偏度均小于0为负值，说明两者分布均为左偏，峰度均大于3，说明两者价格收益出现了明显的尖峰厚尾现象。JB检验值也进一步证实了LME和SHFE的铜期货价格收益序列不服从正态分布。对于铝期货，LME的均值比SHFE小，而LME的标准差较SHFE来的大，这说明LME的铝期货合约价格波动较大，而收益率较低，市场风险较高。此外，LME和SHFE铝期货合约的偏度均小于0为负值，说明两者分布均为左偏，峰度均大于3，说明两者价格收益出现了明显的尖峰厚尾现象。JB检验值也进一步证实了LME和SHFE的铝期货价格收益序列不服从正态分布。对于锌期货，LME的均值和标准差都比SHFE大，这说明LME的锌期货价格波动较为显著，收益率相比SHFE更高。此外，LME和SHFE锌期货合约的偏度均小于0为负值，说明两者分布均为左偏，峰度均大于3，说明两者价格收益出现了明显的尖峰厚尾现象。JB检验值也进一步证实了LME和SHFE的锌期货价格收益序列不服从正态分布。
对于期铜和期锌，LME的均值和标准差都比SHFE大，说明LME价格波动大风险较高收益也较高，而对于期铝，LME的均值比SHFE小而标准差比SHFE大，说明LME价格波动大风险较高收益却较低，这与LME的开放程度高，易于受到国际金融危机冲击或者国际游资影响有关，而SHFE在2008年金融危机中所受影响较小，国内金融市场没有对外资完全开放的举措在一定程度上维护了上海金属期货市场的稳定，保护了国内的期货市场和期货投资者。而对于偏度、峰度和JB检验结果，LME和SHFE的结果一致，期铜、期铝和期锌分布均为左偏，均不服从正态分布，并出现了明显的尖峰厚尾现象。
4.2金属期货价格收益的相关性分析
相关性度量了两个变量间的线性关联程度，对于国际金属期货价格收益的相关性分析，本文从不同期货市场同种期货产品间、同一期货市场不同期货产品间以及不通期货市场不同期货产品间三个角度进行研究分析，根据相关性计算公式可得金属期货间的相关系数如表2、表3和表4所示。
根据表2的关于不同期货市场同一期货产品的价格收益相关性结果显示，LME和SHFE的期铜、期铝和期锌的相关程度不高，其中相关程度最高的为铜期货，相关程度位于第二的是锌期货，相关程度最低的是铝期货。对于LME来说，铜期货于LME设立之初就开始交易，锌期货于1920年上市交易，而铝期货于1978年才挂牌交易。对于SHFE来说，铜期货于1991年开始交易，于1993年2月正式推出电解铜期货标准合约，开始了真正的期货交易，铝期货于1992年5月上市交易，锌期货于2007年3月上市交易。对于开放程度高发展成熟的伦敦金属期货市场，上市期货品种的价格收益相关程度跟期货产品的上市时间有着较为密切的关系。
根据表3的关于同一期货市场不同期货产品的价格收益相关性结果显示，不论是LME还是SHFE，同一期货市场的不同期货产品的价格收益有很强的线性相关关系，对于LME来说相关性最强的是期铜和期锌，对于SHFE来说相关性最强的是期铝和期锌。从整体上讲，对于同一个金属期货市场，期货产品的价格会随着该期货市场的其他产品价格的波动而同向波动，根据其他金属期货产品的价格收益情况来研究或预测某种金属期货产品的价格波动情况将有较高的参考价值。另外，LME的期货产品价格收益间的线性相关关系比SHFE的更为显著，而相比较于铜期货和铝期货，LME和SHFE的锌期货价格收益波动最容易受到其他期货价格收益波动的影响，这种现象在LME比SHFE更为明显。
根据表4的关于不同期货市场不同期货产品的价格收益相关性结果显示，这种情况下期货产品间的价格收益相关程度很低，仅在LME的铜和SHFE的锌之间以及LME的锌和SHFE的铜之间的线性相关系数大于0.1，其他的线性相关系数均小于0.1。这从某种程度上说明在我国的金属期货市场开放程度还不够的目前阶段，根据金属期货市场期货产品的价格收益情况来判断我国金属期货市场非同种期货产品的价格收益意义不大。
综合分析表2、表3和表4发现，同一期货市场不同期货产品间价格收益的相关系数远远高于不同期货市场同种期货产品间价格收益的相关系数和不同期货市场不同期货产品间价格收益的相关系数，这说明本国的金属期货价格波动受本国的其他金属期货价格波动的影响远远大于受国外金属期货市场的期货价格波动对其的影响。这种现象在LME中比SHFE更为显著，说明了LME的市场整体波动性较为一致。不同期货市场同种期货产品间价格收益的相关系数比不同期货市场不同期货产品间价格收益的相关系数略大，说明对于研究一个金属期货市场的某种期货产品的价格波动来说，市场的同种期货产品的价格波动情况比非同种期货产品的价格波动更具有参考价值和研究意义。
4.3金属期货价格收益的交叉影响和传导效应
为了更加深入研究我国金属期货市场和伦敦金属期货市场的金属期货价格收益的交叉影响和传导效应关系，引入广义自回归条件异方差GARCH模型，针对LME和SHFE之间同种期货产品的价格收益的交叉影响和传导效应进行深入研究，实证结果如表5所示。
根据表5的LME和SHFE同种金属期货间收益对价格波动的交叉影响和传导效应结果，LME的期铜与SHFE的期铜相互间的残差序列滞后概率值（P）远远小于0.05的临界值，残差序列具有较强的相关性，即LME的期铜价格收益的波动与SHFE的期铜价格收益的波动相互之间均有较强的相关性。LME与SHFE的α+β值均近似等于1，这说明对于两个市场铜期货间有持续冲击作用，其中LME对SHFE的冲击作用更强，波动率衰减更为缓慢；相互间的α值较小，说明当日LME期铜价格波动和SHFE期铜价格波动相互间均有一定的影响，但影响程度有限；相互间的β值分别为0.936360和0.925986，两个期货交易所均表现出波动率有较强的聚类特征，其中LME的聚类特征更为显著。两市场之间期铜c值均小于0，说明SHFE和LME的期铜相互间均有一定程度的价格抑制效应，其中SHFE对LME的抑制效应更为明显。
LME的期铝与SHFE的期铝相互间的残差序列滞后概率值（P）远远小于0.05的临界值（除常数项），两个市场期铝价格收益的波动相互之间均有较强的相关性。两市场间α+β均近似等于1，说明两者之间价格波动有持续冲击作用，其中SHFE对LME的冲击作用略强，波动率衰减稍为缓慢；LME对SHFE铝期货的α值较小，而SHFE对LME的铝期货α值较大，这说明SHFE对LME铝期货价格当日冲击效应极为显著，而反之LME对SHFE铝期货价格当日冲击效应相比较弱。相互间的β值分别为0.978299和0.806732，LME波动率表现出较强的聚类特征，而SHFE的聚类特征则相对不明显。LME对SHFE和SHFE对LME的期铜c值均小于0，说明SHFE和LME的期铜相互间均有一定程度的价格抑制效应，其中SHFE对LME的抑制效应更为明显。
LME的期锌与SHFE的期锌相互间的残差序列除了c值滞后概率之外，其余的滞后概率值（P）均远远小于0.05的临界值，这说明残差序列具有较强的相关性，即LME的期锌价格收益的波动与SHFE的期锌价格收益的波动相互之间均有较强的相关性。两市场间的α+β值均近似等于1，说明价格波动对两市场均有持续冲击作用，其中SHFE对LME的冲击作用略强，波动率衰减稍为缓慢；相互间的α值较小，说明当日LME期锌价格波动和SHFE期铜价格波动相互间均有一定的影响，但影响程度有限，其中SHFE对LME的当日冲击比LME对SHFE的当日冲击影响更为明显；相互间的β值分别为0.949771和0.920715，两个期货交易所均表现出波动率较强的聚类特征，其中LME的聚类特征更为显著。对于LME和SHFE的锌期货相互之间残差序列c值滞后概率，两者均远远大于0.05，这意味着LME和SHFE的锌期货相互间的价格抑制效应非常不明显。
5结论与建议
本文通过对LME和SHFE的铜期货、铝期货和锌期货进行一系列的实证分析，得出如下结论：一是两个期货市场三种期货产品均出现了明显的尖峰厚尾现象；二是市场内部的金属期货价格波动受市场内的其他金属期货价格波动的影响远远大于受市场外的其他金属期货市场的期货价格波动对其的影响；三是LME和SHEF的市场内部期货产品间交叉影响非常明显，任意两种金属期货产品间均存在非常显著的相关性，每种期货产品的价格波动都会对其他期货产品产生较强和较为持久的波动冲击；四是SHFE对LME的当日价格波动冲击效应比LME对SHFE的当日价格波动冲击更为显著，而LME对SHFE的价格收益的影响表现为持续性影响，此外LME市场期货产品的波动聚类特征非常显著。
针对以上结论从宏观方面对我国期货市场提出如下建议：其一，完善期货市场法律法规体系。期货市场的稳定持续发展需要依靠完善的法律制度保障，但我国的立法机关――全国人民代表大会则没有出台关于期货市场的法律。2016年两会期间，全国人大代表辜胜阻向全国两会提交《加快期货法立法，促进期货市场更好地服务国民经济发展的建议》，建议加速推进期货法的立法工作。其二，完善多级监管体制。首先要完善政府监管；其次要加强期货交易所的自我管理；最后要发挥期货业协会的监督管理作用，形成三位一体的监管维护我国期货市场平稳有序发展。从微观方面对我国期货投资者提出如下建议：一是注重市场内部其他产品的价格。在一个期货市场内部，不同期货产品的价格收益有很强的线性相关关系，任意两种金属期货产品间均存在非常显著的相关性，每种期货产品的价格波动都会对其他期货产品产生较强和较为持久的波动冲击。所以当投资者投资某种金属期货时，也应当关注市场上其他期货产品的价格波动情况，并及时做出相应的行为措施。二是上海金属期货市场更容易受市场冲击。期货价格在市场间的波动往往是由LME传导到SHFE，SHFE对LME期货价格收益也有一定的影响，但影响较弱，LME对SHFE的价格收益表现出持续的影响。在期货投资者参与某种金属期货投资时，应当注意到这个现象，若选择SHFE市场进行投资则可能面临较高的国际市场价格冲击，若选择LME市场进行投资会面临一定程度汇率风险，期货投资者应当充分考虑自身情况，评估自身所能承受风险，选择适合自己的市场进行交易。
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