前言：中文期刊网精心挑选了当前资本市场的形势范文供你参考和学习，希望我们的参考范文能激发你的文章创作灵感，欢迎阅读。
当前资本市场的形势范文1
我们这次会议，是根据市政府常务会议研究的意见召开的，其主要目的就是与大家共同分析和研究国内外资本市场形势给我市企业上市工作带来的机遇和挑战，进一步坚定利用资本市场培育龙头企业和发展地方经济的信心，采取更加有力的措施，营造更加宽松的环境，实现我市企业上市工作的新突破。刚才，裴文谦主任传达了全省证券期货监管工作会议精神，并就有关问题发表了很好的意见，大家要认真学习领会和落实。下面，我根据市委、市政府的总体要求，围绕今年全市的企业上市工作讲几点意见。
一、肯定成绩，正视问题
刚刚过去的*年，是极不寻常、极不平凡的一年，从年初的低温雨雪冰冻、汶川地震自然灾害到世界金融危机的爆发，我国资本市场发展也经历了较大波折。上证指数从年初的5265点下降到2000点以下，股指下挫65.39%，股票市值从*年未的27万亿元下降到9.7万亿元，缩水63.96%。资本市场的低迷对投资者信心造成了很大影响，也对我市企业上市工作带来了严峻挑战。在这种情况下，市委、市政府审时度势，积极应对，更加重视企业上市工作，采取一系列措施，打基础、抓培育、保重点，使全市企业上市工作取得了较大进展。
目前，我市已有许继电气、黄河旋风、瑞贝卡3家国内上市公司和众品食业、元化生物两家海外上市公司。*年全市共筛选确定33家上市后备企业。截至去年底，已有10余家企业与中介机构签订了合作协议，私募融资近1亿元。其中森源电气、远东传动轴两家企业上市申请材料上报证监会审核；瑞泰发业、恒源发业、电缆桥架等3家企业完成了审计，进入股改阶段；西继电梯、万里运业、黄洋铜业、金阳铝业、裕丰纺织、*商业银行等6家企业也与券商签订了合作协议，制订了具体的上市计划。阳光电缆等企业的海外上市工作稳步推进，其它企业的上市准备工作也都有所进展。应该说，*年是我市上市后备企业最多、上报上市材料企业最多、引进私募资金最多的一年，在资本市场低迷的情况下，我们能取得这样的成绩实属不易。总结去年的企业上市工作，可以概括为以下几个方面：
一是领导重视。市政府每周听取一次企业上市工作汇报，每次市政府常务会议李亚市长都对这项工作提出进度要求。分管副市长带领有关部门负责同志对上市后备企业逐一进行调研、考察，对各县（市、区）企业上市工作进行督导，并及时召开现场会、协调会，研究解决问题。各县（市、区）政府也都建立了领导组织，明确了分管领导和责任单位，加强了组织协调，帮助预备队企业解决了不少困难和问题，有力地推动了全市企业上市工作。
二是注重培育。我们对上市预备队企业进一步加强了培育和引导，一方面提高企业对上市的认识，增强企业对上市的信心；一方面指导企业完善内控制度，提高管理水平。同时，积极搭建企业与中介机构合作的平台，召开了中介机构与企业双向推介会，有20多家企业与13家中介机构进行了一对一接触，多家企业与中介机构达成合作意向。去年市证券办组织6次外出培训活动，20多家企业派出70余人次参加了学习，使上市预备队企业经营管理者的思想认识和综合素质明显提高。
三是突出重点。市直相关部门和县（市、区）对省、市确定的重点上市后备企业，按照特事特办、急事快办的原则，帮助解决实际问题，在政策、服务上给予倾斜；市证券办对重点企业坚持每周至少巡视一次，发现问题随时上报市政府协调解决。去年上半年，森源电气、远东传动轴完成了河南证监局的上市辅导验收，并向国家证监会报送了上市申请，下半年顺利完成了对证监会的意见反馈。瑞泰发业、西继电梯、万里运业、恒源发制品、电缆桥架、黄洋铜业、牡丹电缆等企业，在资产重组、股权结构调整、引进私募、完善内控制度、规范房地产权证、规范纳税行为等方面都取得了很大成效，为今年乃至今后的企业上市工作打下了良好的基础。
四是政策到位。我市*年出台了《*市人民政府关于大力发展和利用证券市场的若干意见》（许政〔*〕61号），明确13条具体扶持政策，但由于缺少操作程序，落实过程中遇到一些困难。去年，我们把落实政策作为培育企业上市工作的一项重要任务来抓，研究出台了《关于*市上市后备企业税费奖励有关问题的通知》、《关于*市上市预备队企业税费奖励有关问题的补充通知》，对上市企业享受优惠政策需提交的文件、审查的标准、办理的时限等进行了量化和细化。有关部门和各县（市、区）较好地落实了有关扶持政策，进一步调动了上市预备队企业的积极性。
五是引资较多。去年，瑞泰发业引进私募资金4850万元，恒源发制品引进私募资金3600万元，阳光电缆、益寿金各引进私募资金500万元。西继电梯、商业银行、万里运业、黄洋铜业、牡丹电缆等多家企业也与有关投资机构进行了接触洽谈，并达成了合作意向，有效地缓解了企业发展中资金瓶颈制约的问题。
在充分肯定去年企业上市工作成绩的同时，我们也要清醒地看到这项工作存在的差距和一些急需解决的问题。一是少数企业对上市直接融资认识不足，决心不大，徘徊不前。二是国有（集体）产权转让合规性确认和土地、房产权证办理及变更进展较慢；个别企业土地权证由于受用地指标的限制，办理比较困难。三是国内外资本市场低迷，影响了上市企业的上市进度，也使部分企业上市积极性有所下降。四是我市扶持企业上市的政策有待进一步修订完善。五是少数县（市、区）对培育企业上市重视不够，工作缺乏主动性和创造性，企业上市工作缺乏人员和经费保障。这些问题已严重影响和制约了我市的企业上市工作，我们必须高度重视，并采取切实措施予以解决。
二、认清形势，坚定信心
*年我国资本市场的发展经历了较大波折，资本市场的低迷给企业上市工作带来了严峻的挑战。但是，作为政府的领导者和上市后备企业的主要负责人，一定要以发展的眼光来看待资本市场的变化，对当前形势做出理性的判断，坚定发展的信心和决心，毫不动摇地推进企业上市工作。
一要认真分析去年资本市场动荡的原因。去年，我国资本市场发展低迷的原因是多方面的，主要有以下几个因素：一是世界金融市场动荡对中国新兴资本市场形成冲击，全球股市特别是英、美、日、德、法等股市大多进入熊市周期，对全球资本市场的影响日益显现。二是世界经济发展下行趋势以及不确定性对资本市场造成较大影响。根据世界银行的估计，2009年全球经济增长率仅停留在1%，包括新兴国家在内的发展中国家增长率为4.5%，而日、美、欧等“高收入国家”将会出现负增长。三是上市公司生产经营面临困难以及业绩的不确定性使资本市场发生较大的波动。由于受国际金融危机的影响，上市公司原材料和燃料成本、市场需求等发生大幅度变化，上市公司业绩波动很大，也对资本市场形成了较大的影响。
二要准确把握我国资本市场发展的趋势。从我国资本市场发展的过程来看，近几年来通过股权分置改革、清理大股东资金占用和证券公司综合治理等标本兼治的措施，资本市场发展结构日趋完善，资本市场基础性制度建设稳步推进，市场规模发展壮大，市场投资者数量增长较大，投资意识逐步增强。目前，我国资本市场与世界经济金融形势关联度明显提高，与国民经济联系更加密切，“晴雨表”功能开始显现。国家证监会主席尚福林在全国证券期货监管会议上强调指出，在当前市场形势出现阶段性问题和困难的情况下，我国资本市场稳定发展的基础和动力没有发生根本改变。一是支撑资本市场健康发展的宏观基础依然稳健；二是维护资本市场稳定运行的内在条件初步具备；三是推动资本市场可持续发展的客观需求更为迫切。所有这些都足以表明，我国资本市场将会得到更好更快的发展、更加稳定健康的发展，必将日益成为功能健全、安全高效的资本市场。
三要充分认识宏观经济政策对资本市场发展的推动作用。今年以来，我国资本市场出现了久违的上涨，特别是春节后牛年第一个交易周，A股表现牛气冲天。仅短短5个交易日，上证指数已实现了近10%的周涨幅。高涨的人气不仅将半年线踩在了脚下，也将去年底的反弹高点轻松改写。强劲的股市是当前扩大内需、推动经济平稳较快发展的政策效应的显现。从目前的政策着力点看，无论是国务院出台的扩大内需十项措施，还是对企业和和消费出台的一系列减免税政策，都是为了扩内需、保增长，提高经济的活力。我们相信随着国家宏观政策力度的进一步加大，2009年我国资本市场必将迎来新的发展，上市公司再融资和新股发行也会随着市场的转暖开闸放行，这些都会给我们的企业上市工作带来新的福音。
四要抓住创业板推出带来的新机遇。尚福林主席在全国证券期货监管工作会议中指出，要推出创业板，服务建设创新型国家战略。创业板的推出将会有一大批符合创业板条件的企业迅速完成上市工作。最近有消息称，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的审定稿已上报国务院，有望在3月初全国“两会”召开前夕获国务院批复并推出。创业板规则有望月内敲定，第一批创业板上市公司极有可能在5月挂牌。创业板的推出，首批可能会有几十家企业同时上市，这种机遇可以说是千载难逢。为将创业板上市准备工作做足做好，河南证监局最近要召开全省创业板上市工作会议，既要动员又要培训，要求各地做好创业板上市的前期准备工作。我们一定要牢牢抓住这次难得的发展机遇，使企业上市工作有一个新的突破、大的进展。
总之，对资本市场发展过程中出现的情况和问题，我们既要从国际国内经济金融环境来看，又要从资本市场发展内在规律来分析。当前，我国资本市场正处在改革发展的关键时期，国家大力发展资本市场的战略部署没有变，推动资本市场稳定发展的根基没有变，实现可持续发展的路径没有变。宏观经济形势起伏波荡，资本市场活跃低迷都是有周期性的，冬天来了，春天还会远吗？市场低迷正是企业上市准备的最佳时期，如果市场活跃时才开始准备，往往是准备好了，上市的最佳时机也就错过了。因此，我们一定要认清当前形势，保持清醒头脑，既要积极应对各种复杂局面的挑战，又要清醒看到市场发展面临的机遇和有利条件，坚定发展的信心和决心，埋头打基础，扎实做准备，迎接市场的恢复和机遇的到来。
三、明确任务，抓好落实
2009年，我市上市工作的总体目标是：通过大力扶持和精心培育，全市上市预备队规模保持在30家左右；力争2家以上企业完成境内外股票发行上市；4家企业完成资产重组和股改，其中3家以上企业完成上市辅导并择机申报上市；引进私募融资1亿元以上；指导部分企业择机实现借壳上市或海外上市。为确保完成这一目标任务，我们既要立足当前，又要着眼长远；既要突出重点、实现突破，又要兼顾一般，培育更多的优质上市资源。为了实现这些目标，我们要努力做到以下几点：
1.重点企业有突破。一是对上市材料已报送国家证监会的森源电气、远东传动轴要进一步加大扶持力度。长葛市、*县要在项目用地、资金扶持、金融信贷、税费减免等方面给予重点倾斜，确保企业生产经营正常、财务指标增长。市证券办要指导帮助这两家企业3月底前完成*年财务审计，并根据*年财务指标及时修订招股说明书和募投项目，加强与审批机构和有关人员沟通，帮助企业顺利通过证监会的审核，力争尽快批准上市。二是对基本具备上市条件的瑞泰发业、西继电梯、万里运业、恒源发制品、电缆桥架等企业，引导其尽快完成资产重组和规范完善，力争2009年上半年完成股份有限公司改制，并向河南证监局上报上市辅导备案材料。三是对基本条件较好，尚未进入上市程序的裕丰纺织、华丽纸业、九发高导、黄洋铜业等企业，帮助其尽快确定券商，进入改制上市程序。四是要抢抓创业板机遇。原计划在创业板上市的电缆桥架、黄洋铜业、牡丹电缆等企业要积极做好创业板上市的准备；引导鼓励原计划在中小板上市的西继电梯、瑞泰发业、恒源发制品，要加快改制步伐，并与券商论证创业板上市的可能性，做好中小板和创业板上市的两手准备，争取今年1—2家企业成为首批创业板上市企业。五是引导企业多渠道、多方式进入资本市场。帮助阳光电缆、爱迪德、湖雪面粉加快海外上市步伐，力争有一家企业海外上市成功；鼓励有借壳上市意向的企业，利用当前壳资源丰富的新机遇，实现借壳上市。各县（市、区）政府、市经济开发区管委会是本地培育企业上市工作的主体，是完成本地企业上市目标的责任单位，要根据自己实际，切实加强领导，提供必要的工作经费，明确专人负责企业上市工作，确保今年上市目标任务的完成。市证券办是全市企业上市工作的指导协调单位，要加强对各类企业上市工作的指导，注重沟通和联络，协调好各种关系，为企业上市提供全方位的服务。
2.预备队企业上水平。坚持对上市预备队企业实行动态管理，按照许政〔*〕61号文件规定，对已具备或基本具备境内外主板、创业板上市条件的企业，或企业成长性好、符合国家产业政策，经过1—2年培育可达到上市标准的企业保留在预备队内；对符合上述条件，尚未列入上市预备队的企业，根据企业申请和县（市、区）发改委的推荐及时补充到预备队之中；对上市工作进展缓慢，企业生产经营形势发生重大变化以及企业产业方向和股权结构存在重大缺陷的不再保留在预备队之中。去年我市上市后备企业33家，今年根据各企业的实际，拟新增6家，减掉9家，调整后拟确定后备企业30家。对列入上市预备队的企业，一定要加强培育和引导，增强企业上市的信心，帮助他们明确发展定位，优化股权机构，健全法人治理结构，完善内控制度，规范经营行为，引进私募资金，提高管理水平，夯实上市基础，使企业尽快符合上市标准，尽快批准上市。
3.扶持政策要完善。我市已于*年制定了支持企业上市的优惠政策，这些政策为推动企业上市起到了很大作用，但随着形势的变化，一些政策需要进一步完善、补充。今年，我们要把进一步完善落实政策作为一项重要任务，通过完善落实政策来减少企业上市成本，推进上市企业结构调整和资产重组。市证券办要根据上级有关文件规定，结合我市实际提出完善补充意见，并尽快征求财政、国土、房管、工商、地税等部门的意见，修改完善后上报市政府审定印发，请各地各部门认真抓好落实。
当前资本市场的形势范文2
【关键词】 融资困境 对策 直接融资
一、引言
自改革开放以来，我国经济取得了几十年的高速增长，在整体经济的飞速发展中我国企业也获得了跨越式的发展。然而，在我国企业取得令人瞩目成就的同时，企业勉励的融资难困境也引起了各界广泛的重视。尤其是金融危机爆发以来，全球经济复苏乏力导致我国出口型企业的业务遭受严重挫折，同时由于人民币升值以及国内劳动力成本提高等因素，造成在当前的新形势下我国企业的融资难问题进一步加剧。当前我国企业面临的融资困境，已经成为制约企业进一步发展的重要障碍。
我国企业的融资渠道相对单一，主要依赖于企业自身的资金积累以及银行信贷等间接途径来满足企业未来发展的资金需求。而且，当前我国经济体制的现状造成企业直接融资和通过资本市场融资的门槛都比较高，大多数企业都很难有效利用资本市场以及其他途径为企业未来的发展筹措资金。后金融危机时代，全球经济复苏乏力的国际经济环境导致我国出口型企业的获利能力急剧下降，大多数企业依靠自身资金积累来满足融资需求的能力被大幅度削弱。同时，当前我国银行信贷对企业的支持力度严重不足，大多数企业很难通过银行借贷的途径来筹集企业发展所迫切需要的资金，而且即使能够从银行筹集债务资本，仍要面对着银行借贷较高的融资成本。当前我国企业融资渠道的相对单一，使得新形势下我国企业面临严峻的融资困境。
二、我国企业融资存在的问题及其原因剖析
1、企业融资风险高
金融危机爆发以来，全球经济复苏乏力导致我国企业的出口业务遭受重大损失，而国内劳动力成本上升和人民币升值的国内经济环境造成我国企业的获利能力大幅度降低。我国企业通过自身资金的积累来为企业未来发展筹措所需资金的难度陡然增大。企业外部经营环境的恶化也使得企业的经营风险大幅度增加，企业从市场筹措资金的风险也相应增大。另外，目前我国大部分企业尤其是出口型企业仍处于粗放型的发展阶段，企业财务制度并不健全、缺乏有效的治理机制，造成我国大多数企业的经营管理水平不高，企业内部的经营管理风险很高。企业外部经营环境的恶化和内部经营管理水平的限制，造成企业面临较高的融资风险。较高的融资风险使得市场对企业的融资需求不能有效地满足，企业面临较恶劣的融资环境。
2、企业信用担保体系不健全
当前我国大多数企业的融资主要来源于银行等金融机构，银行信贷是我国大多数企业进行融资的最主要途径。而我国现行金融体制造成的国有商业银行垄断地位，导致企业开展银行信贷活动的难度较高。国有商业银行经营思想以及政府的影响，使得国有商业银行的大部分信贷都集中到了国有企业以及大型企业中。对于其余的大多数企业，银行往往要求其必须为银行信贷提供相对较高的信用担保，企业通过银行信贷筹措资金面临银行设置的较高的信贷门槛，很难及时、有效地筹措企业发展所需的资金。而且，当前不健全的企业信用担保体系并不能为企业提供理性的信用担保评估服务，造成即使企业拥有较强的实力、良好的信用以及较好的发展潜力，也不能通过当前的信用担保体系获取充分的信用担保支撑，通过银行信贷筹措资金。
3、资本市场不完善
我国资本市场经过二十多年的发展，虽已取得了长足的发展，但是对于企业通过资本市场进行直接筹资的门槛依旧十分高。一方面，企业通过在证券市场上发行股票进行股权融资的门槛很高。虽然当前我国以主板市场、中小板市场和创业板市场为主体的证券市场取得了不错的发展，但对于我国大多数企业而言，其为企业提供融资服务的水平仍存在较大的局限。证券市场对企业首次公开发行股票严格的限制条件及其定价机制，使得我国大多数企业在证券市场发行股票都面临较高的准入门槛。另一方面，债券市场发展的不健全使得我国大多数企业通过发行公司债券进行直接融资的难度很高。当前我国资本市场发展的不健全，使得大多数企业很难通过资本市场为企业未来发展筹措充足的资金。
4、政府融资服务体系不健全
我国处于经济体制转型的关键时期，虽然国家已经逐步加大了对企业融资的政策扶持力度，但这并没能从根本上将我国企业融资难问题予以有效地解决。当前政府不健全的融资服务体系，造成国家制定的为企业融资提供扶持的信贷政策不能得到高效的落实执行。而且，我国当前社会主义市场经济体制的现实状况，导致国家将大量信贷都用于支持国有大中型企业的改革，我国大部分企业的融资困境并未能获取国家信贷政策的有效支持。另外，我国企业通过抵押、担保贷款等方式进行融资时，还必须面对去政府部门登记、进行评估等复杂的环节，还得为各环节支付高额的手续费，使得我国大多数企业的融资困境进一步加剧。而我国以政府主导的不完善的企业信用担保体系，使得企业通过信用担保手段筹措发展资金也十分困难。不健全的政府融资服务体系，不能及时、有效地为企业提供融资服务，已经滞后于企业融资需求的发展状况。
三、解决企业融资难问题的对策
1、促进企业自身发展
当前资本市场的形势范文3
这三座大山使今无中国资本市场的规范化发展举步维艰。中国资本市场面临第二个十年，这一时期的根本任务不在于扩容，而在于调养生息，进行结构调整。具体说，就是要推倒压在中国股市上的三座大山。
本文是从资本市场基础理论研究出发，在建立股市新文化、树立正确投资观问题上，作一探讨。
二、股市基础理论探讨，刻不容缓
中国股市不平凡的十年是在巨大的理论争议和现实波动中发展起来的。从早期“股份制是私有化”的政治观点之争，到今天中国的资本市场是否像“老鼠会和赌场”的文化歧见，这种风风雨雨始终与中国资本市场的高速扩容相伴随。如果说，前者是主张和反对建立资本市场的两种力量之争，这已在“摸着石头过河”和不辩解、不争论的指导思想下，回避了意识形态方面很多矛盾和干扰，我们已建成了初具规模的资本市场。那么后者则主要是在主张培育发展中国资本市场的实践中，如何使中国的资本市场得以健康发展而产生的不同观点，尽管其都主张规范发展资本市场，但路径的不同往往会产生不同的结果。
事实上，我国资本市场理论的研究始终落后于资本市场发展的实践，不仅对资本市场在我国社会主义市场经济中的作用和地位没有论证清楚并广为宣传，而且对资本市场的许多概念和技术层面的资本运作分析技术也没有形成一个良好的培训和普及环境。令人遗憾的是，我们采用了回避争议和矛盾的做法，这些资本市场的重大理论问题始终。没有突破，人们普遍还在资本市场就是赌场，要么跟庄搞投机，要么随机撞大运的投资理念中徘徊。
概括起来，中国股市有三个没底：
1.上市公司造假没底
上市公司造假既有资本经济作为股权虚拟经济监管难度大的原因，也是我国特殊国情下的一股独大所致。上市公司是资本市场发展的基石，上市公司质量的真、假、优、劣是决定中国资本市场是投资场所还是赌场的关键。正确投资观应是建立在投资人对上市公司的理性判断并作出相应用脚投票选择基础上，来促使上市公司以自身价值提高给投资人带来良好投资回报的投资机制。它是投资人对投资对象在“蛋糕做大”基础上来实现投资人投资收益的体现，而绝不仅仅是在二级市场上机构和中小投资人之间利益分配的“零和游戏”。但中国的上市公司到底还有多少个银广厦、吉林通海、蓝田股份，人们心里没底。
2.政策没底
我国资本市场政策市特征明显，这是新兴转轨市场的必然现象。因此，政策决定股市，是把政策作为一个长期的调控手段来炫耀，使中国的股市处于一涨就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又涨的恶性循环。最终是政府调控股市，形成典型的政策市。而人们却看不见那只“看得见的手”，人们不知道它什么时候想干什么。
3.股市理论的探讨没底
中国股市到底是赌场、老鼠会，人们置身其中是在撞大运、尔虞我诈的场所，还是社会主义市场经济中不可缺少的组成部分，在我国的经济中承担着不可或缺的重要作用。这个市场的基本功能，这个市场培育的投资人在市场经济中究竟发挥着何种作用，都亟待理论的证明。而资本市场监管的各种政策的出台，也是建立在正确的股市理论的基础上。但目前我们的股市理论体系极不清晰和完善。
解决三个没底的核心是探讨并完善股市的基本理论。基础理论问题对上可以影响政策，影响决策者那只“手”；对下则可动摇资本市场投资人的信念和信心。因此，在这三个没底当中，对我国股市基本理论的探讨最为重要。
研究我国的股市基本理论，当务之急是要解决两大问题。第一是在社会主义资本经济条件下，股市的基本功能探讨，使人们对资本市场首先有一个认识上的突破。第二是股市新文化和股权新文化的建立。解决这两个问题，不仅能教育股民建立正确投资观，更重要的是让决策者和监管部门都能正确认识资本市场的本质和基本功能。在转轨特征明显的中国股市的监管上，有效地发挥那只看“得见的手”的作用。
三、股市基本功能探讨
我国股市的每一次波动，都跟股市的基本理论不清、扰乱人们的思想密切相关。十年来，我国的资本市场发展迅速，但资本市场理论的研究却严重落后于实践。股市大讨论虽然目前暂时处于平息状态，但是只要不从根本上解决这一理论问题，一旦市场发生波动，否定我国股市的声音，像赌场论、老鼠会论就仍会冒出来。这些理论在特殊时期，都和资本市场发展和政策的制定密切相关，监管政策直接受资本市场理论的影响。继续采取回避态度，不论证清楚这些问题，势必对我国资本市场今后的发展产生不良的结果。
股市的基础理论研究应从股市的基本功能探讨入手，我认为有以下四个功能：
1.资源优化配置功能
股市的资源配置功能体现在两个环节上：其一，一级市场的资源配置功能，就中国的实情说，股市资源的配置过程主要是在一级市场通过IPO方式完成的。股市筹集的资金进入到企业，上市公司之所以能筹资，能被市场认知，在于它能提供被投资者认知的产品和劳务，在于它能生产社会需要的紧俏、盈利的产品。其二，二级市场再融资的配置功能，主要是通过上市公司的增发和配股来实现的。上市公司的持续融资功能就是社会资源再配置功能的体现，当然，二级市场的再配置同样是向高质量的上市公司倾斜。上市公司的资本优化是社会资源配置优化的前提。
所以，股市的资源优化配置功能与上市公司的质量及信息披露的真实性密切相关。如果上市公司质量低劣，信息披露虚假，就会丧失这一功能，导致股市堕落为赌场。
2.晴雨表功能
资本市场不仅是一个资本和物的生产要素的配置场所，而且是一个国家乃至世界政治、经济、军事、文化信息的集散地，股票二级市场的价格与这些信息的质量正相关。因此，不仅股民而且一般民众，不仅企业家而且政治家，不仅国内各界而且国际各方，只要和所在国的利益相关，都会关注这个市场。而一个国家、一个社会环境的变化也同样会最先从这一市场反映出来。因此，资本市场更是一个信息场。在市场经济崇尚资本至上的旗帜下，资本的选择是最敏感的。在市场经济推崇公平、公正、公开的交易准则下，这一信息的反映在理论上说也是最公平、最准确的。因此，资本市场的风向标和晴雨表功能从表象上看是市场经济条件下人们进行交易、判断重要的参照系，而从实质上看则反映的是社会政治、经济形势稳定和发展。它是中国了解世界和世界了解中国的最重要窗口。
尽管由于种种原因，如政策导市，机构操作，在某些特定的时期，大盘和个股会走出和一个国家政治、经济形势不相吻合的走势，但从长期看，在正常的形势下，股市是具有晴雨表功能的，股市价格与其价值在长期走势上应该是一致的。它与赌场的靠赌运和赌技好坏决定输赢是完全不同的。
3.价值发现功能
首先，价值发现功能是指在资本市场上一只股票的现实和潜在的价值，而从社会的角度说，它所表现的是一家上市公司为社会和股东现实和未来的贡献度。这一功能和企业真实的信息反馈和评价密切相关。人们通过股市所反映出的综合信息进行判断和投资，指导着价格方向，进而引导资源的分配。
其次，这种价值发现使人们能够看到某一行业、某一企业的内在价值，使人们对未来做出理性判断。这种发现一定要符合一定客观规律，所以它能推出一个概念，并且引导市场，人们承认这个概念，用超过人们现实中比用简单的成本价值要高的潜力判断去看待它，人们在股市中趋利避害的本能以及这种发现和投资人的利益相关性，决定了这个发现的过程是理性的，它标志着一个社会的理性经济走向。
第三，在市场经济条件下，个体趋利避害的无形之手引导整个市场经济的规律向前发展，因此要普及整体利益与局部利益一致的思想，市场经济承认以单一个体为本源的自然发展，倡导个体和总体利益的一致性，其奥妙在于私人在追求自身利益的同时，只要具备社会要求的理性和道德，遵守法律，恪守诚信，社会的总体利益就会得到同步放大。
4.股市的增值功能
股市的增值功能主要体现在股票的增值功能上。股票有三种价格，即票面价格，账面价格和交易价格，在论证股票的增值功能时，票面价格无意义，交易价格不能自身证明，唯有论证账面价格最能说明问题。股票的账面价格又被人们称为股票的含金量，一个公司的总体含金量是通过其所有者权益（净资产）反映的，而净资产是由股本、公积金、未分利润组成的。股份公司的分配制度决定了其年度利润分配，必须要先完成盈余公积金的提取，而这一基金的提取又决定了上市公司每股净资产含量的提高，这决定了股票有内在增值功能。如果我们把公积金的提取当作股票增值功能的内生变量，那么上市公司通过增发和配股所导致的每股净资产的增值功能，则是外生变量。这两个变量从财务分析上能直观看到股票的本金是可以增长的事实，股票的账面价格可以从一元涨到五元，正是源于这一机理。而股票账面价格增长导致的本金的增长是其他金融资产如储蓄、债券所不具备的。而账面价格的增长则是直接导致股票交易价格上升的合理因素之一。论证股票的增值功能是我们解开资本市场作为虚拟经济的表现形式是否应该成为我国下一步改革开放主战场的关键所在。唯有论证这一功能，资本市场才能实现上市公司赢、投资人赢、市场赢的三赢局面。反之，人们就会把资本市场与赌场的“零和游戏”联系在一起，只是像赌场一样财富在参与各方之间的简单重新分配，是股民之间左兜和右兜的财富搬家，而这一过程由于造假和不规范，又充满了尔虞我诈。
资本市场具备增值功能是和赌场最重要的区别。只有论证这一功能的存在，投资人才会摒弃撞大运，学会判断和分析作理性的投资人。当然，创造三赢局面的基础是上市公司的业绩，在真实的基础上，企业的效益上升，直接带来股价的上升，才能带来资本市场的真实繁荣和投资人的获利，而上市公司也才能实现再融资和持续发展。
四、股市新文化的建立
（一）股市旧文化批判
在中国的传统上历来对股市就存有偏见，这种偏见加上我国90年代股市发展初期大量借鉴海外资本市场，特别是由于翻译文字的原因，主要是来自台湾的股市用语，而台湾的股市用语大都是从赌场术语衍生来的。由于我们没有能够进行批判吸收和投资者教育的主渠道引导，及时纠正那些不健康的、有明显误导的股市赌场语言，使其在二级市场股评家的口中大行其道，如庄家、筹码、发牌、跟庄、出局、庄家洗筹、与庄共舞等近20种赌场语言，这些语言极不准确，如庄家一词，庄家(Banker)在赌场里是指开局设赌者（通常只有赌场才具备这一资格），与闲家(Player)对赌，而把这一术语引入股市中，只有在深沪交易所作为实体也下场参与股票买卖与投资人对博时才成立。而把它用在即使是在主观和客观上会操纵股价的机构投资人和大户身上也是极不准确的。在西方国家的资本市场中并无庄家一词，那些违规的机构和大户往往被称作违规操纵股价者，还有一类则是合规的维护一只股票流动性和股价稳定性的机构——做市商(MarketMaker)。而我们由于没弄明白庄家的含义，把机构和大户都当作庄，似乎是股股有庄，跟庄成风，无庄不成市。但事实上，只要中国的交易所不下场对博，我国资本市场和西方国家一样，根本就就有庄家，有的只是那些违规操纵股份的机构。
显然，股市旧文化是导致中国资本市场不能健康发展和中小投资人不能建立正确投资观的重要原因。我们必须彻底摒弃从台湾引进的股市旧文化理论，首先从净化股市语言入手。废止庄家之类的赌场用语，而用机构违规者和价格操纵者取而代之，使资本市场和赌场区分开，一扫投资人“跟庄”的赌场风气。在中国证券市场开展股市，把投资者教育扎扎实实的搞起来。
（二）股市文化与股权文化的关系
当前中国资本市场正在探讨股权文化，股权文化的核心是通过诚信文化培育有良好道德素质和专业技术水平的职业经理人队伍，来保护价小投资人的利益，形成良好的上市公司治理结构和组织制度。从某种意义上说，股权文化是股市文化的重要内容。开展股市不仅要和投资者教育联系起来，也要和股权文化基本理论的探讨联系起来。当前由于上市公司造假现象严重，我们迫切需要在中国的资本市场开展诚信运动，开展股权文化的目的是树立上市公司经营者从股东利益最大化的角度考虑企业的利益最大化。
如果说股权文化是从公司的角度考虑文化和诚信问题，那么股市文化则是从资本市场的角度考虑文化和诚信问题；如果说股权文化是强调经理人的道德水平的提高，那么股市文化则涉及到监管部门、中介机构、上市公司、投资人等方方面面文化和道德素养的提高。
中国资本市场的当务之急是解决股市的新文化，解决了股市的新文化问题，股权文化的探讨就会迎刃而解。
（三）股市新文化的内涵
在中国资本市场开展股市，形成中国的股市新文化。具体包括三个方面：
1.思想建设——正确的投资现
开展投资人教育，建立股民的神圣使命感和通过市场“看不见的手”承认人们在追逐自身盈利动机的驱使下，作出市场短线品种的选择，而这一过程也正是增加社会共同财富，推进我国改革开放事业的过程。这是一个投资人从传统的劳动参与到个人物化劳动——所形成的资本参与的进程，充分调动投资人对国家建设事业的参与意识，使参与者的盈利动机与国家经济的发展有机统一，这是对传统上以牺牲奉献来促进国家利益发展的重要补充。因此在这一过程中，投资人应该引以为荣，并值得人们赞誉。应该从正面去倡导这种投资者的道德与使命，而那种认为投资股市发不义之财的偏见必须被摒弃。
2.文化建设——科学侑专业知识的投资理念
在正确投资观的指引下，必须普及股市运作的科学专业知识和法律意识，提高投资者的专业素质，形成科学的投资理念，具体包括：(1)作理智的投资人，正确认识资本市场的风险防范；(2)学会对上市公司质量判断的基本知识，科学选股，不盲目跟风，实现资本市场价值与价格一致，作理性投资人；(3)熟悉资本市场的法规政策，对各种证券欺诈、操纵市场等违规行为能够防范，增强自我保护；放弃“跟庄”心态，开展股市的。社会要提高不诚信的成本，只有提高投资人本身的素质及理念。
通过投资人正确投资规和科学投资理念的建立，使之放弃撞大运和赌及跟庄共舞的心态，要从根本上学习财务知识，客观分析股票，这是我国资本市场真正走上成熟、健康之路的根本保证，也是当前证券监管部门开展投资者教育的重要工作内容。
当前资本市场的形势范文4
[关键词]循环经济；创新创业；生态体系；发展走势
我国从上世纪八十年代正式开启了风险投资事业，经过多年的发展历程，我国风险投资交易的单笔规模越来越大。这一现象体现出了当前我国创新创业生态体系的发展具有较强潜力。此外，我国中小板以及创业板市值占据了多层投资的占比，从而实现了许多风险投资机构具备较大的退出容量。所以，从根本上来讲，我国当前风险投资市场能够在较短的发展历程中，成为许多研究学者的研究焦点。
一、我国创新创业市场形成环形的原因分析
(一)创投基金与创新生态体系之间存在较大的关联性从风险投资层面来进行分析，不管是以供给关系来表现，还是体现出相应的需求驱动并没有一个最终的结论。从相关研究成果来进行分析，对于创新创业市场形态的优劣，需要风险资本来提供后盾支持。通过有效的风险资本，才能够进一步提升创新创业实效性，并能够有效地强化企业家精神。
(二)创投基金与多层次资本市场收益与股权增值价值的关联性在风险投资市场中，只有具备较为高效的信息流动及价格发现机制，才能够为整个投资链提供退出保障，并能够为风险投资带来更多收益。为了能够更好地适应不同企业所表现出的差异化风险特征，需要根据相对应的发展阶段，制定出能够满足风险投资以不同方式的退出需求。同时，还借助多层资本市场为风险投资来提供保障，通过与有效监管体系形成有机的融合。以此来形成风险投资的生态体系。在此过程中，风险投资的加入可以对具有较强发展潜力的初创项目进行筛选，并针对性地提高了其企业的管理水平。同时，在高效的监督管理体系下，能够让整个项目的经营以及研发创新得到有效发展。这样才能够为资本市场项目输入质量得到最大化保障。
(三)创新生态体系成为资本市场的关键职能利用好流动性可以有效地降低信息不对称所形成的许多问题。这些问题的存在，导致企业在实施外部筹资过程中会增加其成本，这样造成了资金供求双方表现出了多元化需求的现象。通过这种方式，可以针对部分创新研发周期长，具有较高风险的创新创业项目提供全方位的估值评价体系。此外，以这种方式来进行评估，还能够为各投资机构提供分散风险的组合投资，确保所投资的资金对创新创业企业提供较大的支持。同时，还有利于顺利构建具有高效性的创新创业生态体系。通过与不同规模及生命周期创新创业项目的结合，促进创新行为的高效性，能够进一步促进资本市场运作的完善。
二、循环经济背景下我国创新创业生态体系的发展趋势
(一)呈现积极的外在创新氛围相关著作中提出了某个国家的创新力，关键在于人口总数、人口质量、内部交流量和外部交流量这四个层面的要素。我国在实施改革开放以来，深圳作为东南沿海地区的前沿，拥有了非常大的政策优势以及地理优势，从而实现了对外来人才的吸引。随着其人才的流动对其区域的经济、创新创业氛围形成了非常大的带动作用。
(二)引导政策和鼓励措施随着我国创新创业外在良好氛围的刺激作用下，国家出台了相应的创新体制，并针对性地对创新服务提供了有效的引导以及扶持。比如：针对创新创业企业给予优惠的财税政策、为相关企业提供创业发展平台、鼓励高校学生创业以及留学归国人员创业扶持等优惠政策。同时，还在相关区域内搭建了国家级创新科技园区，为更多的创新创业项目提供了良好的孵化平台。截至2019年9月，我国已经形成了企业主导并在高校与科研院协助下多个创新体系。并促进了创新专利申请和授予数量的快速提升(如下图所示)。截至2019年7月，从国家知识产权局提供数据中了解到，2019年上半年我国发明专利申请量达到了近65万件，同比下降9.4%，共授权发明专利近24万件，同比增长9.9%。随着外在创新创业氛围以及相关优惠政策扶持作用下，在全国范围内已经形成了良好的创新氛围，并取得了一定的成效。在这样的发展形势下，为整个风险投资产业提供了强大的发展动力，并进一步增强了创业创新力量的积累，形成了输入端的良性循环。
(三)构建多层次资本市场生态随着我国多层次资金市场生态体系的不断健全，为我国的创新创业的风险投资提供了保障。除了沪深主板体系以外，国家还推出了深交所的多个板块，切实将新三板推向了全国的资本市场。此外，全国范围内还积极地发展地方股权交易市场，纷纷搭建了交易所市场、场外交易体系等具有多层次特征的资本市场生态体系。通过这样的发展走势，为创新创业市场风险投资的退出保障提供了有效的条件。自本世纪初，我国资本市场一直以来都存在缺少风险资金退出渠道，从而在很大程度上对我国的资本市场结构形成了约束。其主要原因是在此阶段我国的IPO市场，主要是针对国有企业提供服务，还有部分发展趋于成熟的中小型企业。但对于初创以及成长中企业并没有达到当时的上市标准。从另一个层面来进行分析，当时对于国际资本损伤经验并不足，无法实现与国外资本市场的对接，从而在一定程度上对于本土创投基金的退出形成了一定的影响，导致了本土基金发展非常迟缓。截至2019年底，新三板市场挂牌企业存量9921家,总市值3.25万亿元。而且在多层次资本市场体系的不断完善下，我国的IPO市场容量开始向着稳定的方向发展。在这样的发展形势下，为我国风险投资提供了多层次的退出渠道，有效促进了创新创业市场融资及相关投资领域的发展。随着我国多层次资本市场体系的不断完善，我国风险投资基金开始为大量的成长型企业提供资金扶持，进一步提高了资本市场的项目输入质量，提高了资金市场的交易活力，从不同程度上对资金市场的健康、稳定发展提供了保障。截至2019年7月，许多创业板企业均取得了风险投资扶持，从而让我国的风险投资与资本市场形成了良性循环。
(四)引导创投基金生态我国风险投资基金最早出现于上世纪八十年代，为我国改革开放初始阶段成立的科技产业提供了一定的资金配置。在此之后，通过风险投资方式对我国的资金活力形成了积极影响，有效提高了当时的科技创新和产业发展。随后，在我国市场中出现了外资私募机构，并为我国的基金管理提供了一定的管理经验。加上国家所出台的扶持政策，对我国本土创投基金的生态建设起到了有效的强化作用。并在政府主导以及税收调控等层面，对社会资本参与到风险投资中提供了条件。从目前情况下进行分析，我国对于公司制或试点区域内的有限合伙制创投企业投资种子期、初创期科技型企业界满2年时，可以根据其企业的投资额度来制定税收调控制度。比如：将其70%的投资额用于抵扣企业应纳税。随后，我国证券协会颁布了《证券公司私募基金子公司管理规范》以及《证券公司另类投资子公司管理规范》两项规范。这也就意味着我国券商股权投资业务开始形成了规范化管理，并促进了其行业趋向于市场化发展。在此发展形势下，可以促进其在风险投资体系中占据非常重要的地位。
(五)不断拓展基金募资渠道对于当前我国的风险投资的初始资金，主要是在政府主导下的基金、社会资本以及企业年金等，在一定程度上缺少发达国家较为成熟合伙人市场。从而导致了初期的风险投资基金表现出一种粗放型发展的现象。但在发展过程中，对于风险资本募资渠道形成了一定的限制。同时，还对于创投机构管理的规范化管理形成了阻碍。为了解决这些问题，中国证券业协会于2016年的两种管理规范，为券商股权投资业务向市场化发展提供了有利条件。同时，也给我国的科技创新型企业、各类中小微企业以及具有战略性创业产业发展提供了条件。在此之后，中国银监会开始对银行子公司参与到科技创新股权投资的规定进行了重新调整，在一定程度上放宽了准入门槛。此外，通过并表综合算大帐模式，有效解决了投资收益对冲贷款风险损失的问题。随着我国证券市场的不断深化，我国创投机构的管理工具也得到了优化。例如：国家发改委主导审批的双创孵化债、交易商协会主管双创专项债等等，不仅有效地促进了证券市场的发展，还有效拓宽了风险投资机构募资渠道。
三、结语
当前资本市场的形势范文5
关键词：多层次；资本市场；融资；转板
随着我国加入WTO，我国的经济与国际接轨，改革我国现有的资本市场已成为当务之急，因此建立和发展多层次资本市场是我们当下应该重点考虑的问题。一般而言，资本市场具有资源配置、价格发现、风险管理和公司治理四大功能。而在多层次资本市场下，这些功能将得到充分的发挥，使得资源配置更加的合理，资金运转效率得到提高。提升融资比例离不开多层次的资本市场，与发达国家相比，我们的多层次资本市场还有很大的差距，但这也给了我们在这方面提升的空间，在借鉴美国等发达国家多层次基本市场的基础上，我们应结合自身的优势和特点建设我国的多层次资本市场。
一、我国多层次资本市场的现状
我国的多层次基本市场主要分为三个层次，分别为主板市场、二板市场和场外交易市场。由于各个企业在其自身的发展过程中所面临的风险是不同的，所需要的资金也不会一样，这就决定了资本市场的分层。
1.主板市场
（1）A股市场。我国的多层次基本市场主要为沪市A股市场和深市A股市场，一些大型的，知名的为我们熟知的企业一般在这两个主板上市，他们处于我国整个多层次资本市场的最高层。
（2）B股市场。我国的B股市场是随着我国证券市场的不断发展而出现的。它的面值是用人名币注明，买卖需要通过外币来进行，在境内证券交易所上市。从1991年底，它的上市经过了从地方到国家统一管理的阶段，可以说它在我国证券市场的发展过程中起到了一定的特殊作用。也许在不久的将来，B股市场要合并于A股市场，从而推出证券市场的历史大舞台。
2.二板市场
针对一些中小企业来说，他们的知名度不如大型企业，因此在主板市场上很难获得资金，尤其是对于一些新型的高新技术企业来说。它们要想获得资金上的支持，就只能退而求其次，在二板上市，来发展自己的企业。
（1）中小板市场。中小板市场在深圳，从进入的规则和条件上来讲，一些中小企业要想进入主板和中小板市场是一样的，这个市场只是一个小型的主板市场，中小型企业借助于这个平台融集到资金，然后用来发展，然后再在主板市场上市，归根结底，中小板市场就是一个跳板。
（2）创业板市场。创业板市场与中小板市场及主板市场最大不同的地方就是它的入市条件比较低，因此适合一些新的小型企业从中获得融资的机会。鉴于我国的小型企业多于我国的大型企业，相信以后创业板市场上的企业会多于主板企业，成为人民大众重点关注的一个版块。
3.场外交易市场
目前中国的场外交易市场主要指代办股份转让系统和地方产权交易市场， 条块结合的场外交易市场体系等。
（1）三板市场。三板市场是代办股份转让系统，其包括新旧两个三板市场。老三板市场包括： 原STAQ、 NET 系统挂牌公司和退市公司。 新三板市场是指自 2006 年起专门为中关村高新技术企业开设的中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统。
（2） 产权交易市场。原体改委及财政、 国资系统组建的产权交易所和由科委系统组建的技术产权交易所两大部分组成了“地方产权交易市场”。主要的程序就是以做市商或会员制交易，承担产权股权转让、 资产并购、 重组等业务。这些机构的发起人基本上都为当地的政府。
二、我国多层次基本市场面临的主要问题
多层次的资本市场是一个社会经济发展到一定程度的必然产物。近些年来，随着经济的发展，越来越多的公司的成立，资金成为许多公司发展的拦路虎，因此，越来越多的融资形式出现在我国的资本市场中，这就促使我国建立并形成多层次的资本市场，尽管我国的多层次资本市场尚处于刚刚起步的阶段，在许多方面发展的还不成熟，某些方面还有待改进，但是还是促进了我国企业的发展，下面简单的列示一下我国多层次资本市场中存在的问题。
1.中小企业融资困难。我国的中小企业与大型企业相比，无论是在企业的规模上还是在企业的知名度以及发展成熟度上讲，都处于劣势，因此投资者很不愿意把资金投给这些企业。给企业的融资和发展带来了困难。主要便现在（1）小企业每次的贷款比较少，而这也带来了极大的贷款成本。从银行的角度讲，由于大企业的资金流比较稳定，偿还能力也强，因此银行都喜欢把钱贷给知名的大型企业。（2）对于小企业来说，处于成长期，他们面对的融资风险是非常大的，因此面临的企业的经营失败率也是很高的。（3）银行面对一些小企业的融资要求，为了自身的利益需求，他们一般不愿意冒风险，因此他们会抬高小企业贷款的条件，致使一些小企业无法满足自己的融资需求。4.我国的资本市场虽说有了一定的层次，但是相比较美国等一些发达国家来讲，形势仍然比较单一，给中小企业的融资带来了困难。
2.进退市制度不健全。从国际资本市场的发展史来看，为适应企业发展的不同阶段和投资者不同的风险偏好，资本市场不应、也不可能具有单一的结构和层次，而必须细分为不同层次的市场，以最大程度的实现资本市场的均衡。
一般看来，资本市场应该是具有多层次的，且应该具有一定的递进性。转板机制，应该是一个多层次资本市场应该考虑和重点研究的问题。也就是说，一个企业在底层的资本市场发展壮大，符合进入上一层资本市场的条件，就可以进入上一层资本市场，从而获得更大发展的机会。相反，一些企业由于经营不善，就应该从上一层资本市场退出来，进入下一层资本市场，这样的机制才算合理。
在我国，多层次的资本市场发展的还不是十分成熟，尚未形成完善、有效的多层次资本市场。首先，我国的二板市场与主板市场的对接还存在着问题，进退市机制还不是很完善。其次，还没有统一监管的场外交易市场，直接使一些没有资格上市的小企业缺乏直接融资的平台。另外，我国现在只有相应的退市机制，没有对应的进阶机制。例如：A公司因经营不善从主板市场可以退到二板市场，但当它的经营业绩上去之后，不能重新返回主板市场。这也是我国多层次基本市场的问题，也是下一步我国构建更加完善的多层次资本市场需要重点考虑的问题。
三、解决我国多层次资本市场问题的对策
1.发展夹层融资和集合债券。夹层融资和集合债券也许是当今我国一个解决小企业融资的可考虑的方法。夹层融资是中长期的债务融资，它本身没有担保，但是带有投资者的认购权，如期权等。这样投资者可以获得更大的收益。集合债券是指中小企业之间，可以选择构成一个小型的企业族，然后以族为单位进行融资合作，这样他们之间可以构成一个信用等级，以吸引投资者的目光。
2.建立多层次基本市场的金融监管体系。这里所说的金融监管体系是指与我国多层次资本市场现在的状况和特点相匹配的监管机构，并且与其他监管机构，例如：银监会、保监会、证监会等金融监管机构取得更深层次的合作。与此同时，各个金融机构也应该重视自己内部控制制度的建立。这样投资者才会放心让他们管理。这样一来，我国的多层次资本市场才会给中小企业提供一些更广泛的融资渠道，并使其公平。如此我国的中小企业就会有更好的发展机会，并且其根本的利益不会受到损害。
3.完善升级专版机制。截至到目前为止，在我国的多层次基本市场上，还没有一个完善并科学的升级转板机制出现。尽管在实际中，有一些小企业确实同过股份代办转让系统实现了在深交所的中小板或者创业板上市。但是从严格的意义上来讲，这些企业的上市并不是通过转板升级而上市的，而是经过我国证监会的首次公开发行股票的行政许可而得以上市，如果不通过证监会的申请许可而直接向上一层级的曾本市场进军，现在并没有什么可行的办法。所以加快建立更加完善与合理的推进市制度及方式应该是使我国的多层次资本市场能够与国际社会接轨的当务之急。应该受到相关部门的高度重视。
参考文献：
[1]姚红娇，刘锡标.多层次资本市场发展模式研究.时代金融.2012.2
[2]刘烨.多层次资本市场上市公司转板机制研究.证券法苑.2011
[3]赵文卿，纪建华.多层次资本市场体系的构建思路.管理研究.2012.10
[4]牛江宁.多层次资本市场下小企业融资环境分析.投资理财.2012
当前资本市场的形势范文6
关键词：资本市场；股票市场；债券市场；经济发展
中图分类号：F03文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）05-0010-02
1 我国资本市场的现状与不足
2007年是中国资本市场发展的跨越之年，特别是股市在经历了2005年的政策破冰和2006年的牛市运转之后，2007年上证综合指数全年上涨96.66%，深圳成指上涨166.29%。截止到2007年底，沪深两市的总市值超过了32万亿元，流通市值超过了9万亿元，投资者账户总数已经达到了1.39亿户。随着中国经济的持续成长，中国的金融资产特别是证券化金融资产，进入了一个前所未有的成长和发展膨胀时期，市值由过去的3万亿元发展到今天的30多万亿元。正是从这个意义上说，中国资本市场已经进入了跨越式发展的历史时期。但是目前我国的证券市场形成的是高度集中的以沪、深交易所并存发展的模式,银行长期抵押放款市场仅服务于安全性高、风险较小的国有企业和大型集体企业,造成大多数民营企业特别是风险大的高科技创业型企业和中小企业不能通过银行借款获得资金。且从证券市场的发行主体来看,上市公司为获得证券发行资格,虚报会计报表,信息披露不规范,存在严重的“内部人控制”现象；部分持股大户常常采取不正当的手段操纵资本市场,造成严重侵犯中小投资者利益的现象发生。
我国资本市场有其不足之处:
（1）资本市场发展不平衡。经过十几年的发展,我国的资本市场已初具规模,但资本市场的现状不能满足经济可持续性发展过程中各种类型企业的资金需求。第一，债券市场存在发展不平衡问题。我国债券市场的发展相对于股票市场一直是“跛足”，债券市场规模小、市场化程度低、发行和交易市场割裂，尤其是公司债券，相对于国债和金融债，更是发展缓慢，直到2006年，我国企业债发行规模才达到1008亿元，为历年发行总规模的近一半。根据央行的统计数据，2006年贷款融资占国内非金融部门融资的比重依然高达82％，间接融资比重远高于直接融资。截至2006年底，我国债券市场余额为57455亿元（不包括央行票据），与GDP的比例为27.44%，远远低于发达国家163.11%的水平，远低于我国股票市值与GDP的比例42.70%；我国债券市场中国债、金融债、企业债分别占50.56%、44.19%、5.0%。企业债余额仅为2831亿元，与GDP的比例仅为1.35%，远远低于亚洲金融危机国家30%的水平。 第三，股票市场也存在着不平衡发展问题。一是虽然2007年沪深总市值已经超过我国内地GDP总量，与发达国家的比例相当，但因流通市值无论绝对量还是占比都相对较小，沪深股市总流通市值约9万亿元，仅占两市总市值的30%左右，股市结构亟待完善；二是股市的进入和退出机制发展不平衡，削弱了证券高效率优化资源配置的作用。
（2）我国单一层次的证券市场规定了严格的上市条件,阻碍了中小企业通过证券资本市场获得资金。公司公开发行的股票和债券进入证券交易所挂牌交易须受到严格的上市条件限制(包括公司规模、盈利性等)，大多数企业不能满足这些条件。沪、深市场的大一统、高门槛,致使高成长性的科技创业型企业和中小企业由于风险太大和公司的盈利性等原因得不到资本市场的支持。这一切造成中小企业和科技创业型企业在我国融资困难,阻碍了中小企业和风险投资事业的发展。
（3）我国证券资本市场关于上市公司退出机制存在着不足之处,我国只有单一层次的主板市场,二板市场尚未建立,沪、深主板市场门槛太高,企业往往由于一时经营不善或其他原因就有可能被暂停上市或终止上市。根据《证券法》规定,上市公司有下列情形之一的,由国务院证券监督管理机构决定暂停其股票上市: ①公司的股本总额、股权分布发生变化,不具备上市条件； ②公司不按规定公开其财务状况,或者对财务会计报告作虚假记载； ③公司有重大违法行为； ④公司最近三年连续亏损。有暂停情形第(1)项、第(4)项所列情形之一,经查实后果严重的,终止其股票上市。上市公司一旦被终止上市,容易造成资本市场动荡,打击投资者的投资积极性,不利于经济的发展。
（4）过多的行政干预不能体现证券市场的高度市场化的特征。我国资本市场发展的前10年主要是用行政手段管理,公司上市需要由自上而下的指标下达与自下而上的推荐相结合。这种管理方法与证券市场高度市场化的特点非常不适应,因此,今后公司的上市制度应该有所改革,凡符合条件的,可由企业自己申请上市,能否成功由市场决定,这样能通过资本市场的激烈竞争实现优胜劣汰。
2 资本市场在经济中的作用
（1）资本市场能够有效地行使资源配置功能。
资本市场的首要功能就是资源配置。一个国家的经济结构一般由四个部门组成，即企业、政府、家庭和国外部门。家庭部门一般来说是收支盈余部门，企业和政府一般是收支差额部门。盈余部门一般要将其剩余资金进行储蓄，而收支差额部门要对盈余部门举债，收支盈余部门将其剩余资金转移到收支差额部门之中去（雷蒙得・W・戈德史密斯，1994）。在现代社会中，要完成这种转化，曾经有过两种基本的资源配置方式：即由计划经济性质决定的中央计划配置方式和由市场经济决定的资本市场配置方式。在发达市场经济中，资本市场是长期资金的主要配置形式，并且实践证明效率是比较高的。
（2）资本市场还起到资本资产风险定价的功能。
资本资产风险定价功能是资本市场最重要的功能之一,资本市场也正是在这一功能的基础上来指导增量资本资源的积累与存量资本资源的调整。风险定价具体是指对风险资产的价格确定，它所反映的是资本资产所带来的预期收益与风险之间的一种函数关系，这正是现代资本市场理论的核心问题。资本市场的风险定价功能在资本资源的积累和配置过程中都发挥着重要作用。
（3）资本市场还为资本资产的流动提供服务。
资本市场的另外一个功能就是提供资本资产的流动。投资者在资本市场购买了金融工具以后，在一定条件下也可以出售所持有的金融工具，这种出售的可能性或便利性，称为资本市场的流动。流动性越高的资本市场，投资者的积极性就越高。流动性的高低，往往成为检验资本市场效率高低的一项重要指标。
（4）资本市场具有风险分散和信息积累功能。
从微观经济学的观点来看,资本市场在经济发展中还起到的两个作用是风险分散和信息积累。在社会经济快速发展的今天,非充分有效的资本市场常常会变成经济发展的瓶颈。资本市场的信息积累作用有助于避免“有限制理性”而引起的投资决策上的偏差,从而使社会资源达到最佳配置。
随着全球经济一体化的进程,企业间的竞争更加激烈,同时还有来自国外厂商的威胁。为了在这种竞争环境中生存、发展,我国企业必须从劳动密集型向资本、技术密集型转变。然而,这个过程不可避免地需要大量资金。而且伴随着复杂的技术和大量的资本投入,投资者的投资风险程度更高、范围更广。因此,投资者对这种项目往往采取非常保守的态度。为了引导社会资本投向技术、资本密集型项目,资本市场的“风险分散和共担” 功能变得越来越重要。在一个有效的资本市场上,投资者可以通过证券组合来分散其投资风险。
（5）高效的资本市场可以促进经济的发展。
从理论上说,有效率的资本市场可以加强储蓄动员能力,优化配置资本要素,提高资本边际生产率。经济发展是伴随经济结构变化的经济总量扩张的过程。为了促进经济发展，资本的形成与扩张至关重要。美国经济历史学家恩格思・麦迪逊教授在其《发展中国家的经济进步和政策》一书中，系统地考察和分析了1950～1965年间22个发展中国家和地区的经济增长情况，最后得出结论，在这22个发展中国家和地区的经济增长中，人力资源对经济增长的贡献为35%，资本对经济增长的贡献为55%，资源配置效率对经济增长的贡献为10%。因此说，在发展中国家，资本形成是经济发展的主要推动力，是影响经济发展的最重要的因素。资本来源于投资，投资取决于储蓄的规模及转化效率。扩大储蓄的源泉，在一个合理的范围内最大限度地增加储蓄，有效地消除或减轻投资的储蓄约束，加快资本形成与扩张的速度与步伐，并正确处理好国内消费与储蓄的关系，使之有一个合理的比例，对经济发展是必须的。因此，大力发展资本市场是完善我国经济体制的关键环节,也是保证国民经济持续快速协调发展的基础条件。
3 完善资本市场、促进我国经济发展
由于资本市场对经济具有重要的作用，鉴于我国资本市场所存在的上述问题,我们必须重视资本市场发展所面临的一系列问题,加快资本市场发展,以促进我国经济的顺利增长。为此,提出以下几点建议。
（1）建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构。推动我国风险投资市场的发展，规范法律框架，完善交易规则，整合现有产权交易市场；推进创业板市场建设，促进资本市场与风险投资市场良性互动；不断扩大股市和债市的市场规模，丰富金融产品，最大限度地满足市场经济发展的需求。
（2）必须积极推进我国资本市场的基础性制度建设和制度创新，实现股市的“经济晴雨表”功能。当前我国资本市场的表现与我国经济发展形势背离，这并非否定了股市作为国民经济重要反映的“晴雨表”这一命题。出现这种背离的根本原因在于我们的市场本身存在着诸多的制度不健全和功能不完善之处，使我国资本市场在运行过程中潜在着很多深层次和结构性的矛盾，当前中国资本市场的根本症结在于股权分置问题。
（3）要重视直接融资在我国经济发展中的重要性，进一步提高我国资本市场的广度和深度。着力推进公司债市场的发展。我国金融体制改革的全面推进必须依托于中国的资本市场。提高市场深度的基础还在于全方位开展中国资本市场以效率为导向的创新改革，包括建立合理的多层次的市场结构，中小型高科技企业的发行上市以及股指期货等具有不同功能的金融衍生品的设计和推出，继续提高市场投资者中机构投资者的比重，不断深化发行制度改革，规范市场主体行为，进一步加强市场约束，切实保护投资者的合法权益等等。总之，创新是增强市场活力的源泉。
（4）顺应国际化趋势，循序渐进地推动中国资本市场的开放。国际间的资本流动对于一国资本市场的价值形成、流动性的提高、制度的完善等多个方面起到了不容忽视的作用。要努力提升我国资本市场的国际竞争力；努力深化监管体制改革，进一步促进融资方式向市场化方向迈进；完善公司治理，加强信息披露，增进投资者信心；逐步加大对外开放力度，提升我国资本市场和金融机构的国际竞争力。对于我国来说，资本市场的对外开放必须是一个循序渐进的过程。
参考文献
［1］魏巍，甘茂智.东亚资本市场在经济起飞时期的发展及其对中国的启示［J］.中国金融,2006,(5).
［2］赵晓雷.发展资本市场完善市场经济体制［N］.文汇报,2004-2-16.
［3］张留禄.货币市场与资本市场互动对经济发展的影响［J］.郑州大学学报(哲学社会科学版),2005,(5).
