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对于LOF基金来说，二级市场交易价格本应围绕着基金净值窄幅波动，这种突发性的价格大幅波动显然不正常。《金融理财》记者从常做基金套利交易的投资者了解到，这种波动源于部分投机者的人为操纵，目的是通过短期拓宽LOF基金套利空间来谋取利益。
潜藏“暴利”机会
投资者买卖LOF基金有两种方式。一种是按基金净值通过场外进行申赎，另一种是通过二级市场交易。由于二级市场交易价格往往和基金净值出现偏差，因此LOF基金常常会出现短期套利空间，但由于T+2的交易模式存在申赎费用，这种套利空间一般很小。但在投机资金的眼里，这里潜藏着“暴利”机会。
常年做套利交易的张先生告诉《金融理财》记者，在二级市场，LOF基金的日成交量通常偏小，因此往往可以利用不大的资金量将价格瞬间拉高或砸低，从而制造出较大幅度的套利空间。
“一般来说，投机盘会用两种办法来实现收益。一种是提前在场外申购，待基金份额到账后猛然拉高交易价格，吸引投资者追涨，然后快速抛出；另一种是猛然砸低交易价格，然后瞬间挂出买单，将跟风抛售的单子全部吃掉，并将低价获得的基金份额在场外赎回或通过二级市场卖出。”张先生表示，“这种套利空间其实是个假象。因为玩的人少，投机盘也不知道瞬间能卖出或买入多少基金份额，所以到底能获得多少收益，全凭运气。”
以南方积极配置(LOF)为例，在，3月10日该基金宣布分红后，二级市场交易价格就出现了明显异动，不仅上涨了2.11％，而且成交额也从前一天的4.75万元放大至52.93万元。到了3月11日，该基金开盘后急拉至7％，随后瞬间又砸至开盘价以下，经过几次反复波动后，当天成交额激增至162.92万元。但第二天，该基金便出现暴跌，成交量急速萎缩，二级市场交易价格迅速回归至净值附近。
张先生指出，对于投机盘来说，这种操作的收益虽然难以确定，但风险较小。因为如果通过场外申购获得足够筹码后，拉升价格基本上就是“左手倒右手”的游戏，一旦有接盘出现，那就可以快速获利。而剩下的筹码通过二级市场或场外赎回，也基本可以实现平价出掉，基本上不会造成损失。
慎对投机有套利
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LOF基金为"上市型开放式基金"。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。
不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。
LOF是指在证券交易所发行、上市及交易的开放式证券投资基金。上市开放式基金既可通过证券交易所发行认购和集中交易，也可通过基金管理人、银行及其他代销机构认购、申购和赎回。即是在保持现行开放式基金运作模式不变的基础上，增加交易所发行和交易的渠道。
（来源：文章屋网 ）
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LOF坐上“过山车”
进入8月以来，上市开放式基金(LOF)继续演绎“过山车”行情。8月2日起，景顺长城垄断资源股票基金(LOF)的日交易量由原来的几十万、上百万忽然飙升至几千万元，甚至有一天的成交量达到1.6亿元。与此同时，场内交易价也步步飙升，6日和7日连续两天场内交易价格累计涨幅达到20.86％，9日最高价曾达1.5元。之后，该基金即展开了深幅调整，10日、13日两天跌幅达9％。8月13日，鹏华价值优势股票基金(LOF)全日交易时段均在跌停板，收于3.089元；而此前一个交易日8月10日，该基金涨停，交易价格收于3.432元。8月15日，荷银效率巨量涨停，溢价超过10％；16日，荷银效率却又放量深跌。
随着市场的爆炒，多只LOF出现大幅溢价。最近10多个交易日中，LOF溢价交易成为市场热点。景顺长城垄断资源的交易价格一度出现溢价40％以上的奇观。近期，尽管LOF成交价格有所下降，溢价状态仍在持续中，如8月13日，景顺资源基金溢价保持在26％的水平。
业内人士认为，分红、拆分前后场外申购渠道的关闭导致供给减少，可能让部分资金借题发挥。LOF基金的火爆是开放式基金“未拆(拆分)即罄”和“未停(暂停申购)即罄”的表现，LOF基金的炒作资金也似乎提早嗅到了可炒作的坚挺理由。银河证券基金研究中心的魏慧君称：“其实这个情况也应该是比较正常的，特是在市场大幅上涨的时候，暂停申购往往会促使二级市场投资者进行套利。既然有二级市场，就总会有投机气氛，只是不能长期偏于正常值。”
套利空间巨大
LOF基金在交易所市场的爆炒为其在两个市场间的套利提供了巨大空间。
众所周知，LOF基金是开放式交易基金，存在场内和场外交易，若场内外价格出现足够的差距，那么基金持有人就可以通过转托管进入另外一个市场后卖出进行套利。也就是说，若投资者在7月27日景顺资源拆分之日以1元申购，若办好转托管手续，于8月9日在场内卖出，两周时间，最高获利可达44％。
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理财方案一：如果您工作繁忙，没有过多的时间关注市场行情，并想获得稳定的收益。
首选基金。作为一种成效卓著的现代化投资工具――基金，以其集合投资、分散风险以及专业理财的特点而受到投资者的广泛关注。2万元的资本金，我们建议您投资于1至2只的基金中。适当的分散一下风险。这2只基金，您可以在稳健型和激进型的基金产品中各选取一只。例如，70%南方稳健贰号+30%国投瑞银创新。其中，南方稳健贰号为稳健成长型基金，在控制投资风险并保持基金投资组合良好的流动性的前提下，力求使该基金为投资者提供稳健和长期稳定的资本利得。自基金成立起至今，净值增长率达到89.68%。而国投瑞银创新则通过投资主要以创新为原动力的优质上市公司的股票，分享企业成长带来的超额回报，实现基金资产的长期稳定增值，该基金在基金类型中属于风险高的品种，适合推荐给有一定风险承受能力的投资者。稳健加创新类的基金很适合年轻的投资人，既保了本，又会有一定的收益。
理财方案二：如果您有一定的空闲时间，可以适时的关注市场行情，并想获得一定的收益。
那么，LOF基金是您的上上之选。LOF基金是一种深交所的交易所交易基金，是根据中国的证券登记、结算、交易系统以及法律、税务等方面的现状，抓住ETF的特点设计的具中国特色的ETF。LOF基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。LOF基金的特点之一就是可以进行套利。以下通过我们联合金银实施的具体案例给广大投资者进行详解。
正如我们前面所述，LOF基金有二级市场交易价格和基金净值两种价格。LOF基金二级市场交易价格如股票二级市场交易价格一样是投资者之间互相买卖所产生的价格。而LOF基金净值是基金管理公司利用募集资金购买股票、债券和其他金融工具后所形成的实际价值。交易价格在一天交易时间里，是连续波动的，而基金净值是在每天收市后，由基金管理公司根据当天股票和债券等收盘价计算出来的。净值一天只有一个。
当LOF基金二级市场交易价格超过基金净值时，并且这样的差价足够大过其中的交易费用（一般在2%左右），那么套利机会就出现了。2007年3月30日，联合金银在经过一段时间对招商优质成长基金跟踪后，向投资者推荐了招商优质成长LOF型基金。投资者3月30日申购该基金的净值为1.014元，该基金成立于2005年11月25日，被晨星中国评级为一年期五星级，成立至今，约1年5个月，获得了190.17%的收益率。
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东汉时期，班超出使西域，攻打归附匈奴的莎车国。莎车国王北向龟兹国求援，龟兹王亲率五万人马，援救莎车。班超兵力只有两万五千人，敌众我寡，只能智取。这天黄昏，班超命大军撤退，表面上显得慌乱，还故意放俘虏脱逃。龟兹王听了俘虏的报告，立刻下令追击“逃敌”。而班超其实仅撤退了十里，部队即就地隐蔽。龟兹王求胜心切，率领追兵从班超隐蔽处疾驰而过，班超立即集合部队，迅速回师杀向莎车国。莎车猝不及防，迅速瓦解。声东击西，指的是本不打算进攻甲地，却佯装进攻；本来决定进攻乙地，却不显出任何进攻的迹象，忽东忽西、即打即离，制造假象，引诱敌人做出错误判断，然后乘机歼敌。
【基金新说】
基金是适合中长期投资的一个品种，通常来讲，买了之后就老老实实地持有方是上策。可是这其中也不乏一些“另类”的基金，由于可以在两个市场中交易，投资人买进的目的实际上只是为了在另一个市场上卖出，或是在一个市场上卖出的同时会在另一个市场上买入，即买即卖、声东击西，由此而实现无风险的收益。
这些“另类”基金指的是交易所交易基金（ETF）和上市开放式基金（LOF）。ETF实际上是一种特殊的指数基金，投资者既可以在交易所买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购、赎回ETF份额。 LOF特点相对简单一些，其产品特性与一般开放式基金无异，可以是指数型基金，也可以是股票型基金。
ETF和LOF基金在一级市场申购赎回是按照基金净值，在交易所买卖是按照交易价格，因此当基金净值和交易价格存在差价时，就可以进行跨市场套利。
LOF的套利相对简单，只涉及基金的交易。譬如，LOF基金单位净值为 1.2元，而交易所市价为1.1元，那么投资者可以在交易所买入基金份额，然后办理转托管，两天后在一级市场赎回，假设基金净值不变，就可以实现0.1元的套利。
当然，这是个极端的例子，投资者在进行套利的过程中必然要考虑交易成本和时间成本的问题，操作稍有偏差，投资者很容易受到损失。所以，LOF基金套利，表面上很“平民化”，个人投资者都能参加，但实际上要成功套利，并不那么容易。
相比之下，ETF可以实现瞬时套利，而且套利机会更多。其中包括：
（1）交易型套利：如果ETF的单位净值高于其在交易所的市价，投资者可以先在交易所买入基金份额，然后在一级市场赎回，得到一揽子股票，最后将股票卖出；如果ETF的市价高于其单位净值，就做相反的操作。
（2）事件型套利。这种套利操作起来相对简单。比如某一指数成份股因为股改或重组等重大利好情况出现停牌，从二级市场上根本买不到，这时就可以在二级市场上买入ETF，在一级市场上赎回成一揽子股票，之后在二级市场上卖出其他指数成份股，仅剩下停牌的股票即可。
此外，股指期货推出后，ETF还可以作为一种现货资产，当期货市场的价格与现货市场价格出现偏差时，和股指期货进行套利。
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随着跨境ETF和跨市场ETF的推出，市场对指数基金的关注度也达到前所未有的高度。指数基金的市场正变得日趋庞大，面对琳琅满目的指数基金，投资者究竟应该如何选择适合自己的指数基金呢？
指数基金的分类
同样是被动跟踪某一标的指数，但不同指数基金选取的跟踪标的却大不相同。有的是以市场基础指数为跟踪标的，如嘉实沪深300指数基金、国联安双禧中证100指数、广发中小板300ETF、易方达创业板ETF、南方中证500指数（LOF）、南方中证50债券指数等；也有以某一特定行业领域指数为跟踪标的的，如大成中证内地消费主题指数、国联安上证商品ETF、华宝油气指数、深证TMT50ETF等。很显然，前者在行业配置方面会更加分散，而后者则主要投资于某一特定的领域，通常这一领域被认为具备较好的发展前景。目前市场上的指数基金还是以前者为主。
从交易机制来分，则可以分为传统开放式指数基金（如博时沪深300指数基金）、ETF（交易型开放式指数基金）（如国泰上证180金融ETF）、LOF指数基金（如广发中证500指数LOF）。三者在交易方式、价格机制、净值报价、交易成本四个方面皆存在一定差异性，见表2。简单来说，ETF在这四方面皆有着较为明显的优势，相对其他两种指数基金而言，ETF的交易更加便宜、实时、便利。
按照是否对指数基金加强，还衍生出增强型指数基金，其增强的方式主要是按照基金契约，将小比例（通常不会超过5%）的资产投资于跟踪指数的成分股或相关行业股，如富国沪深300指数增强。按照是否对跟踪指数进行杠杆放大，衍生出分级指数基金，如泰达宏利500指数分级。这类指数基金的涨跌幅度通常数倍于标的指数，故而收益和亏损也随之被放大，通常是机构投资者和大资金参与较多。
指数基金优势多
便宜是指数基金的一大优势。指数基金的投资方式是被动地跟踪标的指数，不需要大量的研究团队背后支持，管理费比主动管理型基金低。具体来说，管理费率通常不会超过1个百分点，而且托管费也比主动管理型基金也略低。另外，不少指数基金都能通过交易所进行交易，如ETF（交易所交易型指数基金）和LOF指数基金，这无疑就将场外的申购费、赎回率节省了下来。对于小资金而言，这两笔费率在没有优惠的情况下，高达2个百分点左右。也就是说，如果选择某只指数基金进行投资，费率没有打折的情形下，要比选择主动管理型基金进行投资省至少2.5个百分点。
对于指数基金而言，投资者不必担心由于基金经理择股和行业配置的偏差导致基金业绩落后。所需要做的是在确定适合自己的指数基金后，选择合适的时机买入，然后通过长久持基来分享指数的收益。选股和择时是投资的两大因素，指数基金无疑消除了前者的烦恼。
投资透明也是指数基金的优势。尤其是ETF指数基金，其每天都会在收盘之后公布构成标的指数的一篮子股票，而不必等到季报出来之后，投资者才看到基金的季末投资组合的具体情况。
跟踪标的莫混淆
在具体谈到某只基金时，投资者常常听到该基金的风格偏大盘平衡或偏中小盘成长。其实，指数基金也有自己的风格，并且取决于其所跟踪的标的指数。中证规模指数系列包括100、200、500、700、800和沪深300指数。其中，100是大盘股指数，简而言之就是沪深两市市值最大的100只股票组成的指数。200是中盘股指数，也就是市值100名以后的200只股票。500是小盘股指数，也就是300名以后的500只，反映沪深证券市场内小市值公司的整体情况。100和200指数综合起来就是沪深300，代表了大中盘。200和500综合起来是700指数，代表中小盘。而100、200和500合并为800指数，大中小盘都涵盖了。由于构成这些指数的成分股不同，故而在市盈率方面也存在一定差异，见下图。
由于这些代表不同市值的指数存在，基金市场上中证100指数基金、中证500指数基金、沪深300指数基金也应运而生。以泰达宏利500指数为例，由于其跟踪的中证500指数所反映的是沪深证券市场内小市值公司的整体状况，故其基金的风格也是偏中小盘的。又如，偏大盘的国联安双禧中证100指数也是同样的道理，主要是由于其跟踪标的中证100指数是从沪深300指数样本股中挑选规模最大的100只股票组成样本股，以综合反映沪深证券市场中最具市场影响力的一批大市值公司的整体状况。最为普通投资者所熟知的沪深300指数，其样本覆盖了沪深市场60%左右的市值，反映了市场股价变动的概貌和运行状况。故而，以沪深300指数为投资标的指数基金，其风格主要是大盘平衡型的。又如以中证50债券指数为跟踪标的的南方中证50债券指数，由于其标的指数是从上交所、深交所以及银行间市场挑选50只流动性强、规模大、质地好的债券组成样本，故而其所代表的是国内债券市场的概况。
与上述基础指数基金相比，一些特定行业领域的指数基金由于行业集中度高，往往会起到放大或缩小系统性风险的效果，这主要取决于跟踪行业自身的特征，如行业的周期性、市盈率等。例如今年以来涨幅较大的国联安上证商品ETF，由于其跟踪的指数主要是反映沪市A股中大宗商品类股票的整体表现，而大宗商品属于周期类产品，其价格波动很大程度上受制于经济周期，而且往往价格反应更加灵敏、波动幅度更加剧烈，这些特征都将在指数基金上有所体现。又如华宝标普油气LOF，由于标普油气指数的涨跌除了受到系统性因素的影响外，的军事战局等都可能对该行业产生影响，这是选择该类指数基金的投资者需要额外承受的风险。而一些非周期性消费行业往往在下跌过程中，能起到相对缩小系统性风险的效果，表现在跟踪指数上是相对大盘而言的较窄跌幅，典型的如国投瑞银中证下游消费与服务产业指数（LOF）。此外，一些市盈率偏低、发展步入稳定成熟期的行业在下跌过程也表现的相对抗跌，典型的如国泰上证180金融ETF、国投瑞银沪深300金融地产指数（LOF）。
定投＋卫星组合
虽然指数基金有诸多好处，不过指数基金近乎满仓的高仓位、和大盘的关联度过高、产品之间的关联度过高以及波动性较高的特征，其更适合用于基金组合中做卫星配置，并且通过长期定投的方式来平滑涨跌中剧烈的振幅。在具体品种方面的选择方面，可根据持有的基金组合现有风格情况进行挑选。如果组合过于偏向大盘风格，可配置适量的中小板或创业板指数基金，反之亦然。如果组合中某一行业的配比偏低，也可以考虑买入适量的行业指数基金。
