摘要：近年来，私募股权投资业蓬勃发展，成为继公开股票市场股权融资、银行债券融资后的重要的融资市场主体。作为一种金融创新产品，私募股权投资在拓宽企业融资渠道、培养多层次资本市场等中发挥重要的作用。目前，我国中小企业面临融资难的问题，拓宽中小企业的融资渠道迫切需要解决的问题。私募股权投资基金为中小企业提供新的融资渠道，并且有利于企业的治理和效益。但同时私募股权投资作为一项长期投资，也需要面对诸多风险，需要中小企业能够明确私募股权投资基金的影响，能够合理应用私募股权投资基金。
关键词：私募股权投资基金；中小企业；融资
上世纪四十年代，私募股权投资基金从美国出现，经过几十年发展，成为企业重要的融资渠道。我国上世纪八十年代中期，引入私募股权投资基金，到九十年代，开始正规的运作。随着国际私募股权投资基金的进入，以及证券市场的建立，私募股权投资基金不断发展。私募股权投资是对民间资本的筹集和投资，通过非正式方式，募集资本，属于一种资本管理和投资方式，也是重要的金融创新。私募股权投资对企业，尤其是中小型企业的发展有重要的意义。制约中小企业发展的瓶颈，是融资难的问题，这与内外各方面的因素有关。私募股权投资基金被作为解决中小企业发展瓶颈的一个重要方式，私募股权投资基金的健康发展，对民营经济、产业结构调整有重要的价值。
1私募股权投资基金对中小企业的促进作用
1.1有利于解决中小企业融资难题
私募股权投资基金是实体经济、资本市场发展到一定程度的必然产物。作为一项金融创新，私募股权投资基金为实体经济提供新的金融方式，同时在促进产业结构优化升级、促进社会资源优化配置中也有积极的作用。私募股权投资基金也可以激活地方金融市场，促进多层次投融资市场的构建。私募股权投资基金的产生，中小企业引入私募股权投资基金，可以帮助解决普遍存在的融资难问题。对于轻资产企业、高科技企业，私募股权投资基金的作用更加明显。在一定时期内，私募股权投资基金可以持续推动中小企业的发展。一些轻资产企业、高科技企业，抵押物相对不足，资产规模小，但掌握着突出的技术和服务。借贷产生过高的负债，使财务风险增加[1]。私募股权投资基金避免现金流断裂，注入资金，向被投企业提供增值服务，提高企业在行业中的竞争力。推动、辅导企业上市或并购，促进基金管理企业、投资者共同获得收益，实现基金管理企业、投资者、企业的共赢。我国中小企业蓬勃发展，中小企业数量庞大，在经济社会中作出重要的贡献。但私募股权投资基金规模相对较小。仍需要进一步关注与思考融资困境的企业，赢得私募股权投资基金。
1.2有利于中小企业价值创造
过去中国互联网业最大规模的私募股权融资，是盛大网络，从获取软银亚洲的注资后，第二年在纳斯达克上市。到软银亚洲撤出盛大时，企业价值增长了将近14倍。良性发展的私募股权投资基金，实现被投企业、基金管理企业、出资人共同获益。同时，实现三方“共赢”的方式，有许多的因素，主要是进行了价值创造[2]。私募股权投资是积极的资金提供者。这与“价值发现”的投资存在差异。私募股权投资基金，进行价值创造的过程，就是企业价值的加速增长过程。提供投后附加值的能力，是私募股权投资基金的盈利能力来源。在与合作伙伴合作的基础上，创造价值。私募股权投资基金激发企业的潜在成长性，促进企业的持续经营，提升获益能力。成功收购股权，是价值增加的开始。引入私募股权投资基金后，改善被投企业的的经营管理，整合资源与服务，从而提升企业经营效率和创造利润的能力。
1.3有利于中小企业获得专业化支持
在中小企业的初期创业阶段，大部分属于粗放型的经营方式。创业时期的中小企业，往往处于不完善的财务体系、管理制度、企业运营价值链等，导致产权不清、管理混乱等等各种问题的出现，对中小企业的发展不利。这些中小企业引入私募股权投资基金，可以获得专业化的经营管理支持。根据中小企业的实际需求，私募股权投资基金会提供专业的增值服务[3]。由于中小企业的初期创业时期，进入资本市场的难度大，很难获得丰富的社会资源，通过私募股权投资基金，利用私募股权投资基金的高质量的信息资源、筹资渠道、政府关系资源、人才资源等，能够促进中小企业的进一步发展。中小企业通过基金管理机构，能够改善社会环境，构建长期的战略合作关系，构建建立多元化的社会关系。从而共享更多社会资源。基金管理机构可以帮助中小企业，与银行、律师事务所、会计师事务所等专业性机构合作[4]。私募股权投资基金为中小企业带来了多种优势，以及价值创造的本质，因此，对中小企业的经营发展结果甚至可能有决定性的影响。中小企业应抓住机遇，利用基金管理公司资源，适时引入私募股权投资基金，改进运营价值链、财务控制体系、内部治理结构，实现中小企业的跨越式发展。
2私募股权投资基金对中小企业的风险影响
2.1不规范运作带来的风险
中小企业引入私募股权投资基金，由于投融资双方信息的不对称，可能存在投资人、被投资企业的利益不一致，带来企业运作的风险。需要专业人士进行规范。明确投资人、被投资企业双方的权利义务。制作规范的投融资合同，加强风险的防范[5]。明确约定投资企业董事会席位的分配、投资阶段、投资工具的选择等等。避免私募股权投资基金后期运作中，出现不必要的损耗。
2.2价值评估带来的风险
在被投资企业中，投资方的股权比重，依据对被投资项目的价值评估，应用私募股权投资基金，存在价值评估的风险。价值评估过高，投资机构对被投资企业的预期过高，如果被投资企业无法达到预期，达成资本市场目标、经营目标，可能不仅损失利益，甚至导致破产清算。如果价值评估过低，原始股东的股权比例被稀释，不能体现被投资企业的真正价值，也影响利益的增加[6]。因此，需要合理确定评估价值，通过沟通协商、行业分析、调查等，明确被投资企业的价值，避免过高或者过低。
2.3退出过程中的风险
中小企业应用私募股权投资基金，在其退出过程中，存在一定的风险。现行的境内主板市场，有严格的上市标准。严格的要求上市公司的无形资产比例、企业经营业绩、股本总额等等。国内注册制还未执行。新设立的创业板市场“僧多粥少”。中小企业很难登陆主板市场。在引入私募股权资本中，中小企业要避免盲目承诺上市周期，防止增加企业经营风险。
3中小企业引入私募股权投资基金的建议
3.1中小企业要有清醒的自我认知
在引入私募股权投资基金中，中小企业需要能够合理定位，清楚认识企业自身的实际情况。明确自身的优势，在与基金管理机构团队进行沟通时，可以充分体现企业的优势，从而获得关注，吸引投资团队，帮助与支持企业的发展[7]。中小企业要进行同业横向对比，研究企业自身的竞争优势，业务的开展情况，所处行业的发展态势，并且明确企业的“短板”。根据实际情况，选择合适的时机，引入私募股权投资基金，促进企业的快速成长。中小企业也要充分了解私募股权投资基金的运行机制和运行过程，能够知己知彼，才能成功引入基金。中小企业和基金管理机构都希望获得最大化的利益，因此商谈的过程，也就是双方的博弈过程。正是中小企业和基金管理机构的博弈，决定了最终的对赌协议、投资协议、框架协议等等。中小企业要获得商讨的主动，就要充分了解私募股权投资基金的运作，从而获取对方的支持。
3.2中小企业要积极主动推介
中小企业需要重视自我宣传与展示，才能提升私募股权投资基金的引入成功率。做好营销策划，积极主动推介企业自身。中小企业可以有针对性地主动发送投资邀请函。可以积极参与投融资对接会、各种展会等。也可以通过一些中介机构，推介中小企业。中小企业负责人与投资机构接触，进行初步交流。利用地方产权交易中心、投资银行、咨询公司、律师事务所、会计师事务所等等，向基金管理机构推介中小企业[8]。中小企业需要制定完备的商业计划书，全面、简洁，明确企业的过去、现在及未来发展规划，帮助基金管理机构了解企业。
3.3打造优质团队
中小企业要引入私募股权投资基金，前提是要通过基金管理机构的评估。基金管理机构会收集和考察中小企业的各项信息，比如企业的上下游关系、行业内的政策、行业的发展趋势等等，进而评估对中小企业的投资价值[9]。对于中小企业来说，提升产品和服务竞争力十分重要。中小企业必须打造优质的企业团队。基金管理机构考察的重点内容之一，就是企业团队、产品或服务。在引入私募股权投资基金前，中小企业需要提高行业竞争力，保持竞争优势，重点打造优质团队，从而保障企业的长期、稳定发展。中小企业有优质的团队，能够合理规划自身的经营目标，以及战略性经营计划，并在企业的发展中能够贯彻执行。基金管理机构也可以从中了解企业的盈利模式。中小企业对资金的管理、运用等能力，都可以体现在清晰的盈利模式中。基金管理机构对此进行评估[10]。越是有优势的产品与服务，有行业地位，有竞争力的研发，也是能够获得私募股权投资基金的青睐。
3.4政府加强引导
在私募股权投资基金的发展和应用过程中，政府需要充分发挥职能作用，加强引导，促进私募股权基金的有效管理，帮助解决中小企业融资难的问题。政府要提供良好的外部环境，发挥宏观指导与调控的职能，为私募股权投资基金提供政策支持，健全相关的法律法规。完善私募股权基金的优惠政策，完善政府出资引导机制，放宽机构投资者准入等。同时要加强股权投资的监管，完善中国私募股权基金的监管模式，规范投资行为，为中小企业引入私募股权投资基金提供良好的外部环境。总之，融资难是制约中小企业发展的重要问题，私募股权投资基金不仅拓展了融资渠道，并且有利于企业的经营和发展。私募股权投资基金是创造就业、培养企业家、促进创新、经济增长的推动力。私募股权基金是资本市场制度完善的重要组成部分，要充分发挥私募股权投资基金对中小企业的带动作用，正确处理风险，加强风险管理，促进中小企业的发展。
参考文献
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作者:杨得玮 单位:甘肃省天水市投资发展有限公司