杜邦分析法的建筑施工企业财务分析

杜邦分析法的建筑施工企业财务分析

摘要:根据杜邦分析法,企业应当在财务分析中以净资产收益率为核心指标,将用以衡量公司业绩的主要财务指标结合起来,对企业财务经营状况进行综合分析评价。通过数据列示与文字叙述相结合的方式对Q公司进行自上而下的层层分解剖析,对财务状况进行评价并提出整改建议,便于企业管理者对公司的财务状况形成全面、系统的认识,从而有利于企业管理者对公司进行有效的财务决策,建立高效的内部财务管理体系。

关键词:杜邦分析法;净资产收益率;建筑企业;财务分析

引言

建筑施工行业是关系国计民生的重要行业。该行业具有资金回收周期长、资金需求量大、工程项目分散以及经营风险高等特点。Q公司业务范围覆盖城市轨道交通、市政、公路等基础设施工程建设,采用杜邦分析法对Q公司进行财务分析并以点带面、为建筑施工企业提出财务方面的对策及建议。

一、理论概述

杜邦分析法是通过各种财务指标及其内在联系,对企业的整体效益加以综合分析研究的一项系统评估方法。杜邦分析法把若干反映企业财务状况的指标根据其内在联系有机地组合起来,构成一个全面的指标体系框架,并采用企业净资产收益率这一核心指标综合表现。

二、净资产收益率的驱动因素分解

由表1可知2020年企业的净利润、销售收入、资产总额与所有者权益比前两年均有不同程度的提高,取得了一定的业绩成果,说明企业近年来的基本财务经营状况良好。近三年来,各项财务指标在一定范围内呈波浪式变动。2020年公司净资产收益率、资产净利率与销售净利率与上年相比均有所降低,说明虽然各项基本财务数据较上年有所提高,但提升幅度放缓。总资产周转率也比上年提升,表明公司对全部固定资产的利用效益有所提高。权益乘数较上年减小,说明企业负债比率减少,企业取得的杠杆收益减少,相应承担的风险也有所减轻。2020年公司净资产收益率相较于2019年降低了5.67个百分点,通过杜邦分析的理论框架图得出,净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数,可使用连环替代法对影响净资产收益率的驱动因素加以剖析分解,以便于深入研究净资产收益率变化的动因。第一,销售净利率驱动因素:依据2020年的销售净利率计算2019年净资产收益率,则净资产收益率=1.67%×1.19×4.44=8.82%,销售净利率的变动影响为8.82%-11.90%=-3.08%。第二,总资产周转率驱动因素:依据2020年的销售净利率,总资产周转率计算2019年的净资产收益率,则净资产收益率=1.67%×1.25%×4.44=9.08%,同理则可得出总资产周转率的变动影响为9.08%-8.82%=0.26%。第三,权益乘数驱动因素:依照上述计算,可以得出权益乘数的变动影响为6.23%-9.08%=-2.85%。通过上述分析可知,销售净利率的下降使得净资产收益率下降了3.08%,总资产周转率的提高使得净资产收益率提高了0.26%,权益乘数的下降使净资产周转率下降了2.85%,因此综合表现为净资产收益率下降了5.67%。

三、净资产收益率的驱动因素变动分析

(一)销售净利率变动分析

近三年来公司的成本费用呈现逐渐增加态势,2020年公司各项期间费用的比重均较上年有不同程度的上升,其中除去销售费用占销售收入的比例下降了0.26个百分点,营业成本及期间费用占营业收入的比重均有所提升。营业成本较上年提升了57.54个百分点,主要是由于企业拓展了经营规模所致;销售费用比上年提升了12.13个百分点,主要原因是企业经营规模的拓展带动了相关人力成本和办公费用的增加;管理费用比上年提高了80.07个百分点,主要原因是企业开拓市场导致相应业务费用、资本性摊销与折旧的增加;财务费用较上年提高了95.78个百分点,主要原因是企业更加注重经营性融资,造成公司利息支出的大幅度提升;销售收入增长了156.61%,主要是由于企业依据市场行情进行战略调整所致。销售净利率三年来呈波浪式变动。虽然2020年销售净利率比上年下降,但净利润与销售收入呈逐年增长,说明企业仍具备一定的获利能力。

(二)总资产周转率变动分析

近三年企业总资产周转率基本稳定在125%左右,企业2020年的总资产周转率比上年提高了0.06个百分点,周转天数减少14.52天。由上述总资产周转率相关的比率趋势变动情况,分析如下:第一,近三年存货周转率分别为5.34、3.35、4.34,呈现先降后增的态势,但2019年的存货周转率却较上年减少,主要原因是企业的产销计划还不成熟。2020年存货周转率较上年增加0.99个百分点,说明企业适应市场需求,存货中残次品比率降低,投资于存货的资金适当,存货管理效率较高。第二,近三年的企业应收账款周转率分别为12.54、13.35、25.68,呈现逐渐增加态势。其中2020年的应收账款周转率较上年增长12.33个百分点,表明公司应收账款的资金周转速率显著提高,应收账款年均收账期明显减少,坏账损失也有所减少,流动资产的投资收益明显提高,从而可以更好地评价客户的信用等级。第三,近三年的企业流动资产周转率分别为1.94、1.58、1.72,呈现先降后增态势,2019年流动资产周转率较上年减少,主要原因是企业出现一些未有效利用的资金。2020年流动资产周转率比上年提升了0.14个百分点,说明公司进一步完善了财务内控制度,合理调动闲散资金,有效提升了流动资产的综合运用效益,使公司保持了相当的盈利能力。第四,近三年的企业固定资产周转率分别为8.37,9.18、6.43,呈现了前增后减的态势,2020年固定资产周转率比上年减少了2.75个百分点,说明企业未来需要在固定资产的合理利用方面多加留意,以强化固定资产管理。综上可得2020年总资产回转速度的增加主要是由于存货周转率,与应收账款周转率和流动资产周转率的增加有关。说明公司全部固定资产的利用效益提高。

(三)权益乘数变动分析

对权益乘数是原始公式进行变形可得:权益乘数=1/(1-资产负债率)=1+产权比率。因此可对资产负债率与产权比率的分析深入剖析其变动原因。

1.资产负债率分析

企业近三年来的资产负债率呈先增后减趋势。2019年企业资产负债率较上年上升,主要原因是企业试图扩大规模,提升举债经营的比重。企业资产负债率2020年比2019年下跌了11.10%,2020年是企业战略转型关键的一年,在全球经济疲软,受新冠肺炎疫情影响的背景下,企业积极开拓国内市场,相应资产与负债总额也有所提升。由于企业加强了资产管理,提升了各项资产的周转率,增加了现金流,合理调整负债与资产结构,促使资产负债率下降到66.40%,接近资产负债率的合理水平。综合来看,企业的长期负债能力良好。

2.产权比率分析

企业三年的产权比率均大于100%,说明举借债务是资金的主要来源,企业负债经营风险较大。2020年的产权比率与2019年相比逐渐向企业标准值靠拢,说明企业的财务结构趋于稳健。2020年权益乘数较上年下降,主要受资产结构情况的影响。资产负债率和产权比率均较上年有所降低,尽管资产、负债和所有者权益的比例均有所增加,但负债增长速度仍小于资产和所有者权益的增速。说明公司调整了资产结构,增加了通过自有资本筹集资金的比重,相对缩小了举债经营的规模。

四、对策及建议

(一)加强项目成本管理、管控施工费用

首先,企业应进一步细化工程项目的成本管理。技术人员应发挥专业优势对施工图进行审核、对项目进行勘察与成本测算,以便于选取最优方案、做好事前控制。保证对投标、报价、合同谈判、计量计价、收回并划拨工程款以及完工结算等全部流程进行全程把控,以提高企业经营水平,降低期间费用的开支。项目在完工决算时通常预留了百分之五到百分之十的质保金,但通常在验收合格一年之后才可支付。在此期间公司应对生产经营活动中累积的现金进行统筹规划。其次,应从以下几方面对施工过程中产生的费用进行管控。第一,对材料费进行管控。通常材料费在项目总成本中的比重在百分之六十左右,因而对材料费的控制应当引起足够的重视。采购材料应多方议价、公开招标、分批购买,领用材料时要做好台账登记、做到专料专用且使用过程中不能超过限额。对施工现场的材料进行统筹归置,减少材料损耗。第二,对机械费进行管控。项目设备应加强定期保养、维修并合理调配。如需购入新设备,应在此之前对其公允价值进行了解、结合行业动态选取合适价位,必要时采取融资租赁形式减少资金支出。此外,发挥机械设备的多种功能,提升设备利用效率。第三,对人工费进行管控。企业应健全项目考核机制、实施虚拟股份激励机制、提升员工工作积极性、进行全员成本控制。对施工现场的工作人员进行定岗定编,确保责任到人。对职能接近的下属机构进行合并削减、对招待费等间接费用的支出要严格管控。财务、内审部门要加强监督功能,严格按财务制度和公司章程走报销流程,以便于对非生产性支出进行合理控制。

(二)加强资金集中管理、优化融资渠道

企业可以通过引入资金池模式统筹财务收支,从集团层面统一管理,集中开户、形成收支两条线,通过公司网银对银行账户余额实时监控,合理调配资金,确保收支平衡。公司通过总部设立的结算中心统一进行资金归集,对下属分公司的现金流进行动态监管,利用闲散资金购买各项理财产品,盘活沉淀资金提前归还部分利息。同时设立内部资金管控制度,财务人员应加强与业务部门的沟通,利用业财一体化大数据平台对资金管控中出现的问题进行及时反馈。对大额资金的使用务必要经过分层审批、逐级核实。财务人员应严格按照签字齐全的付款计划支付,杜绝超计划付款。制定合理的资金计划,确保工资、保险等刚性支出可按时支付。当资金相对紧张时,零星支出等费用可适当延期支付。同时,加强与银行合作,合理利用各项优惠政策,提升授信额度,推广线上供应链金融业务,搭建银企直联大数据平台,提升资金利用率。此外,加强与非银行金融机构的合作,通过发行债券、债转股、内保外贷等多种融资渠道获取资金支持。建议企业适当减少通过自有资本筹资的比重,酌情扩大举债经营的规模。企业应当利用贷款利率差,灵活结合长短期贷款,还高贷低,减少利息支出。通过银行承兑汇票延期付款,利用履约保函等形式避免资金占用。引入战略投资者,发展BOT项目、PPP项目,实施混合所有制改革,与科研机构、民营资本、工程行业翘楚合作,以便于优化产权结构、扩大净资产规模。

(三)加强应收账款管理、缩减回收周期

企业管理层应当重视对应收账款的回收工作。签合同时一定要由财务部、法务部、工管部、经营部等部门多方把控、权衡利弊、明确风险。对合同的关键条款如违约金、工程款的结算等事项要加以重视、对有歧义的条款要及时纠正、完善。对于合同范畴之外的新项目应及时签署补充协议,同时应提升工程项目的施工质量、合理安排工期,依据收款进度及时提交收工程款申请表和累计工作量情况相关证明资料、有助于业主及时拨付资金。企业应做好应收账款台账登记工作、通过账龄分析加强对长账龄应收账款的回收力度。可以开展应收账款保理业务,将部分应收款项进行转让、优先得到银行垫付的资金、将融资压力转嫁。企业应进一步完善催账流程、通过E-mail、邮寄询证函等多种方式与客户进行对账,必要时可利用法律武器降低坏账风险。企业需要对业主的盈利能力、经营规模等状况进行背调,对其进行相关信用等级评估应以调查结果为依据、按照业主的资产状况的优劣、信用程度的高低分别划分为A、B、C级。企业应积极与A级优质业主进行合作,对业主的信用级别也要及时动态掌控,根据其具体财务情况随时调整评级。企业可以细化应收账款的回收流程,应建立有针对性的清收清欠小组,根据企业自身状况制定合理的应收账款回收目标,对长期拖欠的棘手工程款项进行集中清理回收。小组成员需要明确岗位职责、催收工作要落实到个人、把回收比率作为主要业绩考核指标之一。依据款项金额、时间的不同状况,通过对相关责任人和业主制定相应的奖惩机制提升流动资金使用率,缩减应收账款回收周期。

结语

运用杜邦分析法进行财务分析对于企业的经营者、投资者和债权人都意义深远。建筑施工企业应结合自身行业特点,在加强项目成本控制、完善资金管理制度、拓展融资渠道、缩减应收账款回收周期等方面加以优化,有利于建筑施工企业各项财务指标得到改善、净资产收益率有效提升、最终实现企业盈利能力质的飞跃。

参考文献

[1]鹿丹.基于杜邦分析体系的A企业盈利能力研究[J].商场现代化,2018(14):128–129.

[2]蔺晓辉.新时期建筑施工企业资金管理的问题与对策探讨[J].财会学习,2020(12):201–202.

作者:丁宁 单位:青岛第一市政工程有限公司